Capítulo 7Capítulo 7

El Sector Externo El Sector Externodel Paraguaydel Paraguay

Economía InternacionalEconomía Internacional

Universidad Americana Universidad Americana

Prof. Carlos Rodríguez BáezProf. Carlos Rodríguez Báez

Aspectos IntroductoriosAspectos Introductorios

En general todas las economías del mundo se dividen en cuatro grandes sectores económicos: Sector Real; Sector Monetario; Sector Fiscal y el

SECTOR EXTERNO. La economía internacional puede ser dividida

en dos grandes sub campos: a) El Comercio Internacional; y, b) Finanzas Internacionales:

Los cuadros del sector externo tienen informaciones respecto a ambas áreas.

Indicadores del Sector ExternoIndicadores del Sector ExternoTransacciones externas (balanza de pagos), por

un lado y las tenencias de activos y pasivos financieros externos (posición de inversión internacional).

Exportaciones e Importaciones, Precios Internacionales, la Deuda Pública Externa, los Ingresos de Divisas de las Binacionales, colocación de la RMI; y

TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL

Condiciones del Sector Condiciones del Sector Externo de ParaguayExterno de Paraguay

1.Economía pequeña y abierta. Presenta libre movilidad de capitales y una considerable apertura comercial;

2.El movimiento de capitales se realiza con instrumentos tradicionales: depósitos, inversión extranjera y préstamos;

3.La balanza de pagos no registra transacciones de inversión de cartera como: bonos, pagarés, instrumentos derivados y del mercado monetario, etc.;

4. Las fronteras terrestres y fluviales con Brasil, Argentina y Bolivia favorecen el dinamismo comercial regional;5. El mercado de valores funciona exclusivamente entre residentes. No existen evidencias de la participación de residentes en mercado de valores internacionales; y6. El flujo de divisas de las empresas hidroeléctricas binacionales son de alta importancia relativa y de estabilidad independiente de la actual situación coyuntural mundial.

Sector Externo: Sector Externo: A. Balanza de Pagos A. Balanza de Pagos

En el año 2009 la balanza de pagos fue superavitaria por En el año 2009 la balanza de pagos fue superavitaria por séptimo año consecutivo. La Cuenta Corriente en 2009 séptimo año consecutivo. La Cuenta Corriente en 2009 fue negativa en US$ -195,6 millones (1,3% del PIB); en fue negativa en US$ -195,6 millones (1,3% del PIB); en el año 2008 se registró asimismo un déficit de US$ -384,7 el año 2008 se registró asimismo un déficit de US$ -384,7 millones (2,3% del PIB). El cambio en la cuenta millones (2,3% del PIB). El cambio en la cuenta corriente es el resultado principalmente de la corriente es el resultado principalmente de la disminución en el déficit de la balanza comercial, un disminución en el déficit de la balanza comercial, un aumento del superávit en la balanza de servicios y un aumento del superávit en la balanza de servicios y un aumento de las transferencias corrientes, contrarrestado aumento de las transferencias corrientes, contrarrestado por un aumento del déficit de la balanza de rentas. por un aumento del déficit de la balanza de rentas.

El comercio exterior de bienes indica una El comercio exterior de bienes indica una caída anual de las exportaciones como de las caída anual de las exportaciones como de las importaciones: Hay una disminución del importaciones: Hay una disminución del déficit registrado en el 2008 de US$ 1.173,7 déficit registrado en el 2008 de US$ 1.173,7 millones, a US$ 1.051,7 millones en el 2009. millones, a US$ 1.051,7 millones en el 2009. Cabe mencionar que el total de las Cabe mencionar que el total de las exportaciones ascendió a US$ 5.783,7 exportaciones ascendió a US$ 5.783,7 millones, inferior en 25,6% a los US$ 7.772,2 millones, inferior en 25,6% a los US$ 7.772,2 millones registrado en el 2008, en tanto que millones registrado en el 2008, en tanto que las importaciones ascendieron a US$ 6.835,5 las importaciones ascendieron a US$ 6.835,5 millones, inferior en 23,6% al de 2008 que fue millones, inferior en 23,6% al de 2008 que fue de de US$ 8.945,9 millones.

El análisis de los componentes de la Cuenta El análisis de los componentes de la Cuenta Corriente indicó que la disminución del déficit Corriente indicó que la disminución del déficit de la Balanza Comercial en el 2009 se debió al de la Balanza Comercial en el 2009 se debió al hecho de que las importaciones disminuyeron hecho de que las importaciones disminuyeron más que las exportaciones.más que las exportaciones.El precio del petróleo y sus derivados se El precio del petróleo y sus derivados se mantuvo en niveles altos cerrando en promedio mantuvo en niveles altos cerrando en promedio a 62,1 US$/Barril el tipo Brent en 2009. El a 62,1 US$/Barril el tipo Brent en 2009. El resultado positivo de los términos de resultado positivo de los términos de intercambio, como se observa en el Gráfico Nº 1, intercambio, como se observa en el Gráfico Nº 1, ha conducido a una disminución del déficit de ha conducido a una disminución del déficit de Balanza Comercial. Balanza Comercial.

El concepto y cálculo del TDIEl concepto y cálculo del TDI TDI es el precio relativo del bien exportado, es decir la cantidad de unidades de TDI es el precio relativo del bien exportado, es decir la cantidad de unidades de

un bien que se intercambia en el mercado internacional por unidad del otro un bien que se intercambia en el mercado internacional por unidad del otro

bien. En la práctica, cada país importa y exporta muchos bienes, no solo uno, bien. En la práctica, cada país importa y exporta muchos bienes, no solo uno,

razón por la cual el precio de las exportaciones se calcula como un número razón por la cual el precio de las exportaciones se calcula como un número

índice de los precios de las exportaciones. De igual manera el precio de las índice de los precios de las exportaciones. De igual manera el precio de las

importaciones se calcula como un número índice de los precios de las importaciones se calcula como un número índice de los precios de las

importaciones importaciones

Los términos de intercambio (TDI)Los términos de intercambio (TDI) están definidos como la relación entre están definidos como la relación entre los precios de los productos de exportación y los precios de los productos los precios de los productos de exportación y los precios de los productos de importación. La importancia de este índice para el Paraguay, por ser de importación. La importancia de este índice para el Paraguay, por ser una economía pequeña y abierta, surge de la dependencia del país a las una economía pequeña y abierta, surge de la dependencia del país a las fluctuaciones de precios mundiales.fluctuaciones de precios mundiales.

Gráfico Nº 1: Periodo 2000-2009Evolución de los Términos de Intercambio (Índice TDI)

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

El gráfico que se presenta a continuación señala la evolución del índice para los El gráfico que se presenta a continuación señala la evolución del índice para los últimos 10 años. Un incremento del TDI reflejaría un mejoramiento en las últimos 10 años. Un incremento del TDI reflejaría un mejoramiento en las

cuentas externas del país y una disminución lo contrario.cuentas externas del país y una disminución lo contrario.

La Balanza de Servicios registró un La Balanza de Servicios registró un superávit de 28,5% mayor, al registrado superávit de 28,5% mayor, al registrado en el 2008; por su parte la Balanza de en el 2008; por su parte la Balanza de Renta demuestra un aumento del Renta demuestra un aumento del déficit, pasando de US$ 162,1 millones déficit, pasando de US$ 162,1 millones para el 2008 a US$ 345,3 millones en el para el 2008 a US$ 345,3 millones en el 2009, como resultado del incremento de 2009, como resultado del incremento de las utilidades devengadas de la las utilidades devengadas de la inversión extranjera directa inversión extranjera directa contrarrestado en parte por las contrarrestado en parte por las remuneraciones a empleados. Cabe remuneraciones a empleados. Cabe mencionar que las transferencias mencionar que las transferencias recibidas del exterior en concepto de recibidas del exterior en concepto de Remesas Familiares han experimentado Remesas Familiares han experimentado un incremento, a pesar de la menor un incremento, a pesar de la menor actividad económica en Estados Unidos actividad económica en Estados Unidos y España. En adición, otras donaciones y España. En adición, otras donaciones del exterior del exterior contribuyeron a elevar el nivel contribuyeron a elevar el nivel de las transferencias.de las transferencias.

La Cuenta de Capital y Financiera, La Cuenta de Capital y Financiera, excluidas las variaciones de activos excluidas las variaciones de activos externos netos del BCP, también externos netos del BCP, también registró un superávit de US$ 768,3 registró un superávit de US$ 768,3 millones, lo cual por cuarto año millones, lo cual por cuarto año consecutivo se viene dando desde el consecutivo se viene dando desde el 2005. La inversión extranjera 2005. La inversión extranjera directa preliminar presentó un directa preliminar presentó un incremento, principalmente de la incremento, principalmente de la reinversión de utilidades y reinversión de utilidades y préstamos de inversionistaspréstamos de inversionistas. . El El saldo de Reservas Internacionales saldo de Reservas Internacionales ha aumentado en el 2009, de US$ ha aumentado en el 2009, de US$ 2.864,1 millones a US$ 3.860,7 2.864,1 millones a US$ 3.860,7 millones (cifra record).millones (cifra record).

Esta tendencia es semejante a los Esta tendencia es semejante a los últimos seis años en los cuales se últimos seis años en los cuales se registraron flujos netos positivos de registraron flujos netos positivos de Reservas Internacionales (sin incluir Reservas Internacionales (sin incluir variación cambiaria) de US$ 301,3 variación cambiaria) de US$ 301,3 millones para el 2003, US$ 179,1 millones para el 2003, US$ 179,1 millones en el 2004 en tanto que millones en el 2004 en tanto que para el 2005 fue de US$ 146 para el 2005 fue de US$ 146 millones, US$ 386,8 millones para el millones, US$ 386,8 millones para el 2006, US$ 727,4 millones en el 2006, US$ 727,4 millones en el 2007, US$ 378,3 millones en el 2007, US$ 378,3 millones en el 2008 y US$ 956,2 millones en el 2008 y US$ 956,2 millones en el 2009. Esta acumulación de reservas 2009. Esta acumulación de reservas durante el período 2003 - 2009 durante el período 2003 - 2009 contrasta con la situación del contrasta con la situación del período 2000 - 2002, en el cual se período 2000 - 2002, en el cual se habían registrado variaciones habían registrado variaciones negativas.negativas.

Gráfico Nº 2Gráfico Nº 2Evolución de la Cuenta Corriente de la Balanza Evolución de la Cuenta Corriente de la Balanza

de Pagosde PagosPeriodo 2002-2009Periodo 2002-2009

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional..

El resultado neto de la Cuenta El resultado neto de la Cuenta Corriente y de Cuenta de Corriente y de Cuenta de Capital indujo al Banco Central Capital indujo al Banco Central del Paraguay a la acumulación del Paraguay a la acumulación de Reservas Internacionales, a de Reservas Internacionales, a fin de evitar una fin de evitar una sobrevaloración de la moneda sobrevaloración de la moneda nacional, tal como se observa nacional, tal como se observa en los valores detallados en la en los valores detallados en la Tabla Nº 1.Tabla Nº 1.

Tabla Nº 1

Balanza de Pagos En Millones de US$ Periodo 2004-2009

2004 2005 2006 2007 (1) 2008 (1) 2009 (1) Cuenta Corriente 143,0 16,0 127,7 199,6 -384,7 -195,6 Cuenta de Capital y Financ. -57,4 344,1 181,6 755,1 529,3 768,2 Errores y Omisiones 93,5 -214,9 77,5 -211,9 233,7 383,6 Activos de Reserva** -179,1 -146,0 -386,8 -727,4 -378,3 -956,2

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional. * Cifras preliminares. ** (-) Significa aumento.

Exportaciones de BienesExportaciones de Bienes El valor de las exportaciones de bienes en el 2009, incluyendo El valor de las exportaciones de bienes en el 2009, incluyendo

todos los ajustes, alcanzó US$ 5.783,7 millones, monto inferior en todos los ajustes, alcanzó US$ 5.783,7 millones, monto inferior en 25,6% respecto al año anterior (Tabla Nº 2). Las exportaciones 25,6% respecto al año anterior (Tabla Nº 2). Las exportaciones registradas en aduana durante el período alcanzaron US$ 3.167,0 registradas en aduana durante el período alcanzaron US$ 3.167,0 millones, lo que representa un disminución del 29% con relación a millones, lo que representa un disminución del 29% con relación a los US$ 4.463,3 millones de 2008. Los principales factores que los US$ 4.463,3 millones de 2008. Los principales factores que influyeron en la disminución de las exportaciones registradas han influyeron en la disminución de las exportaciones registradas han sido la caída en el valor de las ventas de semillas de soja, aceites sido la caída en el valor de las ventas de semillas de soja, aceites vegetales, harina y carne. Las reexportaciones de bienes vegetales, harina y carne. Las reexportaciones de bienes disminuyeron en torno al 21,1%, en tanto que las ventas de bienes disminuyeron en torno al 21,1%, en tanto que las ventas de bienes a empresas binacionales experimentaron una caída del 21,1% y las a empresas binacionales experimentaron una caída del 21,1% y las de energía permanecieron en un nivel similar al del año anterior. de energía permanecieron en un nivel similar al del año anterior.

Tabla Nº 2 Exportaciones Totales de Bienes

En Millones de US$ Periodo 2007-2009

6Exportaciones En Millones de US$ Variación en % 2007 2008 2009 2007/2008 2008/2009

Registradas 2.817,2 4.463,3 3.167,0 58,4 -29,0 Soja 860,1 1.485,3 787,2 72,7 -47,0 Harinas 298,3 545,8 378,7 83,0 -30,0 Aceites Vegetales 259,9 586,9 260,5 125,8 -55,6 Cereales 350,7 373 456,9 6,4 22,5 Carne 364,3 622,2 579,0 70,8 -7,0 Maderas 110,6 120 97,3 8,5 -18,8 Algodón 45,6 25,4 20,2 -44,3 -20,7 Otros 527,7 704,7 587,3 33,5 -16,7 Operaciones Sub-Registradas 29,1 30 24,9 3,1 -17,0 Reexportaciones 2.772,0 3.248,2 2.564,4 17,2 -21,1 Venta de Bienes a Binacionales 19,7 15,2 12,0 -22,8 -21,1 Venta de Energía Eléctrica 7,0 7,0 7,0 0,0 0,0 Reparaciones de bienes, otros 7,1 8,5 8,5 19,7 0,0 Total 5.652,1 7.772,2 5.783,7 37,5 -25,6

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

Impacto en la Balanza de Pagos de las Impacto en la Balanza de Pagos de las Exportaciones de Carne ParaguayaExportaciones de Carne Paraguaya

   Durante el período 2007 al 2009, la demanda externa de la carne paraguaya fue un elemento dinamizador importante del sector ganadero, si bien en el 2007 el valor de las exportaciones experimentó una disminución de 12,5%, en el 2008 se incrementó en 70,8% en tanto que para el año 2009 volvió a disminuir en 7% (Tabla Nº 2). El rubro de la carne está ubicado en segundo lugar de exportación, por detrás de la soja (US$ 787,2 millones). Chile y Rusia constituyen los principales mercados abiertos entre el 2007 y 2009, ambos mercados adquirieron el 63,7% del total exportado en el último año. Agregando otros nuevos mercados como Israel, Angola y Arabia.

Tabla Nº 3 Exportaciones de Carne

En Toneladas y en Millones de US$ Periodo 2006-2008

Países 2007 2008 2009

Ton. FOB Ton. FOB Ton. FOB

Chile 40.723,2 132,4 48.938,9 214,7 70.546,9 243,2

Rusia 73.669,0 137,7 86.913,8 259,5 56.768,5 125,5

Brasil 4.473,8 14,3 4.348,8 18,8 5.402,4 20,6

Israel 3.380,3 8,4 5.890,4 24,5 4.629,8 15,1

Angola 7.748,1 16,7 11.492,9 32,3 5.350,6 14,8

Arabia 1.557,5 2,6 1.668,7 3,5 3.879,7 8,5

Líbano 1.323,9 4,0 902,2 3,4 1.816,0 5,6

Palestina 383,0 0,9 73,9 0,3 166,6 0,5

Otros 25.918,2 46,5 21.582,4 64,6 52.167,5 145,0

Total 159.177 363,5 181.812 621,6 200.728 578,8

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

Gráfico Nº 3Importaciones Registradas

Estructura Participativa (en %)Año 2009

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

ImportacionesImportaciones

Dentro de las importaciones registradas en el año 2009, las compras de bienes de capital, de consumo y bienes intermedios se redujeron. Esta disminución en las importaciones registradas tiene varias explicaciones entre las que se pueden citar, la ralentización de la actividad económica reflejada en una menor adquisición de bienes de capital y la caída del precio del petróleo y sus derivados.

ImportacionesImportaciones

Durante el año 2009, el valor total de bienes importados alcanzó US$ 6.835,5 millones, monto inferior en 23,6% respecto al saldo del año anterior. Las importaciones registradas en aduana durante el período totalizan US$ 6.496,9 millones, lo que representa una caída del 23,6%, con relación a los US$ 8.506,0 millones de 2008, tal como se detalla en la Tabla Nº 2.

Importaciones En Millones de US$ Variación en %

2007 2008 2009 2008 2009 Importaciones Registradas 8.506,0 6.496,9 53,6 -23,6 Bienes de Consumo 1.525,5 2.405,5 2.171,8 57,7 -9,7 No Duraderos 1.111,0 1.741,5 1.733,5 56,8 -0,5 Duraderos 414,5 664,0 438,3 60,2 -34,0 Bienes Intermedios 1.687,1 2.835,2 1.973,1 68,1 -30,4 Bienes de Capital 2.325,9 3.265,3 2.352,0 40,4 -28,0 Importaciones no Registradas 363,1 168,1 101,3 -53,7 -39,7 Compra de Energía Eléctrica 155,1 163,1 154,4 5,2 -5,3 Reparaciones de bienes y otros 128,3 108,7 82,9 -15,3 -23,7 Total 6.185,0 8.945,9 6.835,5 44,6 -23,6

Tabla N° 4Importaciones Totales de Bienes

En Millones de US$ y Variación anual (en %)Periodo 2007-2009

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

Bienes de Capital 2007

2008

2009

Maquinarias de Escritorio 547,9 537,3 427,4 China continental 423,1 469,1 382,1 Estados Unidos 63,5 24,5 15,6 Otros 61,3 43,7 29,7

Repuestos y Accesorios 428,0 424,3 319,4 China continental 219,1 171,1 132,0 Brasil 73,0 112,2 80,0 Estados Unidos 24,8 24,5 19,6 Argentina 16,0 22,9 18,7 Francia 1,2 2,5 1,2 Suecia 13,1 10,4 1,2 Japón 10,0 10,4 8,6 Otros 70,8 70,3 58,1

Otras Maquinarias, Motores y Aparatos 599,7 986,4 780,3 China continental 277,9 520,4 442,7 Estados Unidos 52,6 43,8 24,7 Brasil 51,8 82,8 55,8 Francia 4,8 2,0 5,5 Suecia 19,8 29,4 4,3 Canadá 1,1 1,6 0,6 Argentina 14,4 22,5 16,0 Japón 75,2 137,5 115,8 Otros 102,1 146,5 114,9

Tabla Nº 5Principales Bienes de Capital Importados

En Millones de US$Periodo 2007-2009

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

ImportacionesImportaciones

La Tabla N° 4 muestra la evolución de tres partidas de bienes de capital e intermedios y resalta el alto crecimiento de las importaciones provenientes de la China continental.

Debido a las características de los bienes mencionados, es razonable concluir que una gran proporción de ellos son reexportados y constituyen una partida importante de los créditos de la Cuenta Corriente, del orden de US$ 2.564,3 millones en el 2009. La metodología de cálculo relaciona el potencial de consumo con el valor importado de ese bien, si el consumo potencial es menor, entonces existe un

excedente para la reexportación y viceversa.

2008 2009 Export. Import. Saldo Export. Import. Saldo

MERCOSUR 2.135.360 3.618.549 -1.438.188

1.532.739 2.631.889 -1.099.150

Resto de ALADI 559.866 152.261 407.605 503.425 115.312 388.133 NAFTA 88.198 448.150 -359.952 59.155 339.782 -280.627 Unión Europea 372.852 453.285 -80.433 190.028 358.095 -168.067 Asia 417.504 3.187.172 -

2.769.668 292.441 2.591.129 -2.298.688

Resto del Mundo 889.529 646.566 242.963 589.233 460.705 128.528 Total 4.463.309 8.505.982 -

4.042.673 3.167.021 6.496.912 -

3.329.891 En % del total

En % del total

MERCOSUR 48,1 42,9 36,8 48,2 41,2 32,7 Resto de ALADI 12,9 1,9 -10,2 15,5 1,9 -11,9 NAFTA 2,0 4,9 9,0 2,4 5,1 7,9 Unión Europea 8,2 5,2 2,0 5,9 5,8 5,2 Asia 8,9 37,1 68,8 9,1 39,9 68,9 Resto del Mundo 19,9 8,0 -6,4 18,9 6,1 -2,8

Tabla Nº 6Comercio Exterior Registrado por Regiones Económicas

En Miles de US$Periodo 2008-2009

Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional. * El signo negativo corresponde a superávit en la balanza comercial.

¿Qué es la Posición de Inversión ¿Qué es la Posición de Inversión Internacional?Internacional?

Es el registro estadístico de los saldos de activos y pasivos entre residentes de la economía compiladora (Paraguay) y residentes del resto del mundo (No residentes en la economía compiladora) correspondientes a una fecha específica.

La balanza de pagos y la posición de inversión internacional están estrechamente relacionadas debido a que los datos registrados en la columna de transacciones son el reflejo exacto de los valores registrados en la cuenta financiera.

Sector Externo: Sector Externo: B. B. Posición de Inversión Posición de Inversión

Internacional.Internacional. La posición de inversión internacional, que incluye

los saldos de activos y pasivos de la economía paraguaya con no residentes resultantes de las transacciones registradas en la Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos, registró una disminución marginal de la posición deudora neta (mayores pasivos que activos) en el 2009, pasando de US$ -257,8 millones en el 2007, a US$ -291,1 millones para el 2008 y a US$ -31,8 para el 2009 (Tabla Nº 7).

Entre los activos, las Reservas Internacionales del BCP y los Depósitos en el Exterior del Sector Financiero son las que presentan el incremento más significativo.  Por el lado de los pasivos, la deuda pública externa se mantiene estable como resultado del pago a tiempo de las acreencias, mientras que la inversión extranjera, los créditos comerciales y el sector financiero representaron, durante el 2009, flujos importantes de financiamiento del incremento de las importaciones.

Tabla Nº 7Posición de Inversión Internacional. Saldo y Flujo de Inversiones con no Residentes

En Millones de US$Periodo 2007-2009

Observación: * Cifras Preliminares sujetas a revisión.Fuente: BCP, Gerencia de Estudios Económicos, Departamento de Economía Internacional.

2007 2008* 2009* Flujo Ajuste Saldo Flujo Ajuste Saldo Flujo Ajuste Saldo

Activos 264 81 4.839 510 19 5367 857 40 6265 Acts. de Rva. del BCP 727 32 2.462 378 24 2864 956 40 3861 Sector no Financiero -617 0 857 -129 -3 726 -72 0 654 Bancos 14 0 353 257 0 610 118 0 728 Compensacs. EBY 75 20 672 -40 0 633 -90 0 543 Acciones de la ANDE 7 29 225 8 0 234 8 0 242 Otros 57 0 269 35 -3 301 -63 0 237 Pasivos 264 248 5.097 628 -66 5658 614 24 6296 Deuda Públ. Externa -69 39 2.358 -73 72 2358 10 24 2391 Inversión Extranjera 206 209 2.245 179 -146 2278 289 0 2568 Créditos Comciales. 9 0 307 310 7 624 140 0 764 Bancos 115 0 124 71 0 194 63 0 257 Otros 3 0 64 141 0 204 112 0 316 Neto 0 -167 -258 -118 85 -291 243 16 -32