Notas_clase_eafit sesion 1 y 2

Análisis Financiero. Fundación Universitaria Autónoma de las Américas

2010 -I

Facilitador: Román A. Vélez Román Apuntes de Clase – Sesiones 1 y 2 Versión 1.0.10

Análisis Financiero – Fundación Universitaria Autónoma de las Américas

Facilitador: Román A. Vélez Román Página 2

Objetivos generales del curso:

1. Utilizar las técnicas y herramientas adecuadas en el análisis financiero

integral de la empresa, con el fin de realizar proyecciones que permitan

tomar decisiones respecto de su desempeño financiero futuro.

2. Utilizar el análisis financiero como elemento de apoyo a la toma de

decisiones estratégicas en la organización: decisiones de operación,

inversión, financiación y reparto de utilidades.

3. Proyectar la situación financiera futura de una empresa mediante las

técnicas de proyección de estados financieros.

4. Comprender y aplicar concepto de análisis de valor y valor económico

agregado.



Contenido temático

Introducción básica del curso.

UGAP 1: Las finanzas y el sistema financiero.

UGAP 2: Análisis sectorial.

UGAP 3: Análisis financiero y flujos de efectivo.

UGAP 4: Análisis de los estados financieros.

UGAP 5: Proyecciones Financieras

UGAP: Unidad Generadora de Aprendizaje



Introducción general del curso. Test de conocimientos básicos

BID

1

Gerente del Banco de la República BONO

2

Medida de rendimiento de un proyecto

CARTERA

3

Titulo de deuda DEPRECIACIÓN

4

Reserva federal

DIVIDENDO

5

índice de inflación colombiano DOW JONES

6

organismo multilateral de crédito

DTF

7

Titulo de deuda pública ENCAJE

8

Estado de resultados

FED

9

Contabilización del costo a través del tiempo

FORUNE 500

10

Listado de grandes compañías de EEUU

IPC

11

Entidad vigilante del sector financiero en Colombia

JOSE DARIO URIBE

12

Tasa de interés interbancaria en Colombia

LEHMAN BROTHERS

13

Pago a los accionista de una empresa PYG

14

Método de contabilizar inventarios

SPREAD

15

Inversionista más exitoso de la historia

SUPERFINANCIERA

16

Índice accionario EEUU TES

17

Cuentas por cobrar en una compañía

TIR

18

Reserva del dinero que deben mantener los bancos

UEPS (LIFO)

19

Incremento sobre una tasa base WARRENT BUFFET

20

Banca que quebró con la crisis financiera

Tomado de (Marín P., 2009)



Introducción general del curso. Test de conocimientos.

Dólar a dic 31/2009

21

Erogación de dinero que no se recupera BCE

22

Empresa especializada en el estudio de riesgo de una emisión de titulo valores

SHAREHOLDER

23

Es la unidad de medida por la evolución de su valor en moneda legal colombiana, con base en el IPC GASTO

24

Es la entidad que pondera las acciones mas liquidas y las de mayor capitalización

MARKET RISK

25

Centro financiero mundial, ubicada en la isla de Manhattan OPA

26

Método por el cual se ajustan los precios de una economía a la inflación esperada de una economía

RATING AGENCY

27

Colocador Q-TOBIN

28

Elevación del nivel general de precios de una economía en mas de un 100% anual

UVR

29

Dos mil cuarenta y cuatro pesos $2,044 UNDERWRITER

30

Bolsa de Nueva York (New York Stock Exchange)

DECEVAL

31

Riesgo de mercado COSTO

32

Deseo de adquirir un titulo valor en el mercado bursátil, a través de un comisionista

JOIN VENTURE

33

Propietario de una o más acciones de una compañía anónima INDEXACIÓN

34

Bonos basura. Obligaciones de alto riesgo y alto rendimiento emitidas por empresas de baja solvencia

WALL STREET

35

Oferta publica de acciones NYSE

36

Sociedades de riesgo compartido. Agrupación de empresas para desarrollar un proyecto en forma conjunta

HIPERINFLACIÓN

37

Entidad encargada de recibir los títulos valores que se encuentren inscritos en la RNV JUNK BOND

38

Banco Central Europeo

DEMANDA BURSÁTIL

39

Erogación de dinero que se recupera en la venta IGBC

40

Es la relación entre el precio de la Bolsa de una compañía y el precio de la acción en libros



Introducción general del curso.

¿Qué son las Finanzas?

Las finanzas conciernen a las decisiones que se toman en relación con

el dinero, o con mayor exactitud, con los flujos de efectivo. (Besley &

Brigham, 2009).

El estudio de las finanzas se apoya en un grupo de conceptos teóricos

y de modelos cuantitativos que ayudan a evaluar las alternativas y

tomar decisiones.




Las finanzas consiste en la interrelación de cuatro áreas entre si: (1)

mercados e instituciones financieras. (2) Inversiones. (3) Servicios

financieros y (4) Administración financiera. (Besley & Brigham, 2009)

Razones para lo cual se estudia las finanzas: (Marín P., 2009)

a) Para administrar los recursos personales. ¿Se puede salir adelante sin

saber de finanzas? Si, pero dependerá que otros tomen decisiones por

usted.

b) Interactuar en el mundo de los negocios.

c) Oportunidades laborales interesantes y retadoras.

d) Tomar decisiones bien fundamentadas en asuntos públicos: entender

las propuestas de los políticos con relación a planes económicos.




¿Cuál es la importancia de las finanzas en las áreas no financieras?

Según (Besley & Brigham, 2009), la importancia ronda en las áreas

como:

a) La administración.

b) El marketing.

c) La contabilidad.

d) Con los sistemas de información.

e) La economía.




¿Qué decisiones financieras toman los individuos?

a) De ahorro: cuanto se debe ahorrar de mis ingresos.

b) De inversión: en que debo invertir lo que ahorre.

c) De financiamiento: cómo me beneficio del dinero de terceros.

d) De riesgo: que tanto debo aumentar mi riesgo para subir

rendimientos.

¿Qué decisiones financieras toman las empresas? (Besley & Brigham,

2009)

a) De presupuesto de capital. Qué tipo de deuda y capital se

utilizara para financiar a la empresa.



b) De estructura de capital. Qué tipo de activos se deben comprar

para ayudar a generar los flujos de efectivo futuros.

c) De capital de trabajo. Que parte de las utilidades actuales pagar

como dividendo en lugar de retenerlas para reinvertirlas.




¿Cuál es la principal meta de los administradores de las finanzas?

Maximizar la riqueza de los accionistas. Es la meta más adecuada de

la administración. (Besley & Brigham, 2009) Incrementando la riqueza

de los mismos.

Todo esfuerzo desarrollado por la gestión financiera debe tender hacia

un fin: maximizar el valor de la empresa. Este fin corresponde, por lo

general, al propósito de los accionistas, inversionistas el de

incrementar su propia riqueza, es decir, su inversión. (Ortiz Anaya,

2006)



Si la empresa es una corporación abierta, se busca la riqueza a través

del mayor precio del mercado de la acción.

Si la empresa es una corporación cerrada, es decir, que no cotiza en

bolsa, a través de una mayor valoración y dividendos.




¿Qué es el análisis financiero?

Es un proceso que comprende la recopilación, interpretación,

comparación y estudios de los estados financieros y los datos

operacionales de un negocio. (Ortiz Anaya, 2006)

El análisis financiero consiste en la selección, evaluación e

interpretación de la información financiera, junto con otra información

pertinente, para asistir en la evaluación del desempeño operativo y la

condición financiera de una compañía. (Marín P., 2009)



Introducción general al curso. Preguntas del capítulo.

1. ¿Qué son las finanzas y por qué todo el mundo debería

comprender los conceptos financieros básicos?

2. ¿Cuáles son algunas decisiones financieras que toman las

empresas del sector privado? ¿Y cuáles son las decisiones que

toman los individuos?

3. ¿Cuáles son las principales áreas que interactúan con las

finanzas?

4. ¿Cuál sería la meta principal de un administrador dentro de una

empresa?

5. ¿Qué significa maximizar el valor de una empresa?

6. ¿La maximización del valor de una empresa para el accionista se

considera una meta de corto o de largo plazo?



7. ¿Cuál es la diferencia entre maximización del precio de las

acciones y la maximización de utilidades?

Preguntas 1-7 tomadas de(Besley & Brigham, 2009)

8. ¿Cómo podemos definir el análisis financiero en una forma

integral?

9. ¿Cuáles son las cualidades que debe tener un analista

financiero?



Bibliografía.

Bibliografía utilizada en el capitulo introducción al curso:

Besley, S., & Brigham, E. F. (2009). Fundamentos de Administración

Financiera. México: CENGAGE Learning.

Bolsa de Valores de Colombia. (s.f.). Obtenido de

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/descripcion

general/indicesbursatiles?action=dummy

Marín P., J. F. (2009). Notas de clase Análisis Financiero periodo 2009

II - EAFIT. Medellin.

Ortiz Anaya, H. (2006). Análisis Financiero Aplicado y principios de

Administración Financiera (13 ed.). Bogota: Universidad Externado de

Colombia.



UGAP 1. Las Finanzas y el Sistema Financiero.

Objetivo: comprender la importancia de las finanzas, su ámbito de

acción y el enfoque funcional del sistema financiero.



UGAP 1.1 El Sistema Financiero.

¿Qué son los mercados financieros?

Es un sistema compuesto por individuos e instituciones, instrumentos y

procedimientos que reúne a prestatarios y ahorradores, sin importar la

ubicación. (Besley & Brigham, 2009).

Las personas y las empresas que demandan dinero se reúnen con

quienes tienen excedentes de dinero en los mercados financieros. Los

mercados financieros manejan acciones, bonos, hipotecas entre otros.




¿Cuál es la importancia de los Mercados Financieros?

La principal función de los mercados financieros es facilitar el flujo de

recursos de individuos y empresas que cuentan con excedentes, para

aquellos individuos o personas que demandan recursos por que se

encuentran deficitarios.

El sistema financiero es el sistema a través del cual se materializan las

decisiones financieras de las familias, las compañías y el gobierno.

(Marín P., 2009).

El sistema se compone de mercados, empresas e intermediarios.




Los mercados están compuestos por los espacios físicos (como por ej:

NYSE (Bolsa de New York), CBOT (Chicago Board of Trade), CBOE

(Mercado de Chicago, Chicago Board Options Exchange) o virtuales

(redes globales de computo, como por ej: Bloomberg, ISE) a través de

los cuales se transan instrumentos financieros.

Los intermediarios financieros son entidades cuyo negocio principal es

ofrecer bienes y servicios financieros.

El Sistema financiero se caracteriza por ser global y estar conectado

las 24 horas. (Marín P., 2009).



UGAP 1.2 El Flujo de Fondos en la economía.

Las interacciones entre los componentes del sistema financiero se

rigen bajo el sistema Flujo de Fondos, es decir, los fondos fluyen de

aquellos que tienen excedentes para aquellos que presentan un déficit.

(Marín P., 2009).

Grafico Nro 1. Tomado de (Marín P., 2009)

Unidades de

Superávit

Mercados

Unidades de

Déficit

Intermediarios

sios




Como entender el gráfico Nro 1.

Las unidades de superávit, está conformado por personas que

tienen excesos de efectivo

Un estudiante que ahorra parte de su mesada semanal y abre un

CDT.

Pareja que aporta un 30% de sus ingresos a pensiones voluntarias.

Gobierno árabe que busca comprar Citigroup via fondos de

inversión.

Empresa que genera utilidades por encima de sus necesidades de

inversión.




Unidades deficitarias: conjunto de personas o empresas con déficit

de efectivo.

Estudiante que toma deuda para comprar un vehículo.

Gobierno colombiano que toma deuda para soportar el gasto

público.

Ecopetrol y su búsqueda de recursos para plan de exploración.

Mercados:

Bolsa de Valores de Colombia

MEC (Mercado Electrónico Colombiano – Renta Fija).

Chicago Board of trade (Commodities).




Intermediarios.

Bancos locales: Bancolombia, Grupo Aval, HSBC, Citibank

Comisionistas de Bolsa: Merrill Lynch, Suvalor, E-trade.

Banca de inversión: Goldman Sachs, BI Bancolombia,

Corficolombia.

Institucionales: Protección, AIG, Tribeca Capital.

Las flechas entre los mercados y los intermediarios indican que los

agentes superavitarios pueden trasladar fondos hacia uno de ello a

través del otro (hacia los mercados vía ahorro en pensiones que se

invierte en titulo o hacia intermediarios vía inversión en títulos

emitidos por estos en bolsa).

Tomado de (Marín P., 2009).




Diagrama del proceso de formación de capital. (Besley & Brigham, 2009)

Transferencias directas:

Valores de empresa (acciones)

Recursos

Se presenta cuando una empresa vende sus acciones o bonos

directamente a los ahorradores (inversionistas), sin pasar por ningún

intermediario financiero.

Empresa

Prestataria

Ahorradores

(Inversionistas)




Transferencias indirectas mediante un banco de inversión

Valores Valores

Recursos Recursos

Se presenta cuando una entidad de banca de inversión, actúa como un

mediador que facilita la emisión de valores. La empresa vende sus

acciones o bonos al banco de inversión, el cual, a su vez, vende estos

mismos valores a los ahorradores. Por ej. Cuando IBM obtiene

recursos mediante la emisión de acciones, utilizando los servicios de

una banca de inversión como Goldman Sachs.

Empresa

Prestataria

Entidad de

Banca de

Inversión

Ahorradores

Inversionistas




Transferencias indirectas mediante un intermediario financiero.

Valores Valores

Recursos Recursos

Se presenta cuando existe un intermediario financiero, como un banco

o fondo mutualista. En este caso, el intermediario obtiene recursos de

los ahorradores y luego utiliza el dinero para financiar o adquirir los

valores de otra empresa. Por ej: cuando usted deposita dinero en una

cuenta de ahorros en Bancolombia, el banco toma estos recursos y

genera préstamos hipotecarios, o financiamientos para adquirir un

automóvil.

Empresa

Prestataria

Intermediario

Financiero

Ahorradores

Inversionistas



UGAP 1.3 El Enfoque Funcional

Las instituciones financieras difieren de un país a otros por razones

políticas, culturales, de tecnología, de desarrollo económico, de

complejidad del sistema, entre otros. Sin embargo las funciones

financieras tienden a ser más estables, es decir, evolucionan

menos con el tiempo y varían de país a país.

Existen 6 funciones básicas que cumple el sistema financiero:

(Marín P., 2009)

a) Transferencia de Recursos a través del tiempo y el espacio

(intertemporalidad).



Facilita acciones que trasladan de un tiempo a otro

(préstamo estudiantil).

Traslada recursos de manera eficiente de un lugar (país o

región) a otro. Por ej: ahorro japonés finacia ventura capital

en USA).

b) Administración del Riesgo.

Detrás de cada flujo de fondos existe una transferencia de

riesgos.

El ST permite la creación de contratos para mitigar los

riesgos: pólizas de seguros, préstamos colaterales, futuros,

opciones, swaps.

c) Compensación y establecimiento de pagos.

Ofrece un sistema de pagos eficiente y confiable para las

compras a nivel mundial.



Evolución de medios de pago: oro, billetes, tarjetas,

transferencias.

d) Concentración de fondos y subdivisión de acciones.

Organiza confiablemente el ahorro de las familias en

cantidades grandes de capital.

Ofrece a las familias la oportunidad de participar en

inversiones intensivas en capital al reunir y luego subdividir

las acciones (fondos comunes).

e) Suministro de Información.

Proporciona información sobre el precio de los activos, la

cual sirve como referencia para adoptar otras decisiones de

tipo económico.



La introducción de un instrumento financiero trae consigo

una nueva oportunidad de obtener información.

f) Solución al problema de incentivos.

Facilita la solución del PELIGRO MORAL (PM) (incentivo a

aprovecharse de la desinformación del otro).

PM.

Problema: utilizar el dinero del préstamo para otros fines.

Solución: colateralización del préstamo

Facilita la SELECCIÓN ADVERSA (SA) (costo de no poder

clasificar con exactitud los participante de un mercado).



SA

Problema: crédito costoso por poca diferenciación en

historial crediticio.

El problema de INVERSIONISTA-AGENTE (IA) (conflicto de

interés entre administrador de un activo y su dueño)

I-A

Problema: adopción de proyectos extra – riesgosos para

subir utilidades.

Solución: compensación diferida para los administradores.



TALLER DE REPASO.

1. Una vez estudiado las notas de clase de las sesiones 1 y 2 se debe resolver las preguntas propuestas

en las páginas 14 y 15.

2. Leído el documento: Mercado Financiero, del autor Mauricio Cárdenas , se debe proceder a resolver

las siguientes preguntas:

2.1 ¿Cuál es la principal función del sistema financiero en una economía?

2.2 ¿En qué consiste el mercado de capitales?

2.3 ¿Por qué las instituciones juegan un papel crucial en el desarrollo de los mercados de

capitales?

2.4 ¿Cuál es la diferencia entre el mercado de instrumentos y el mercado basado en

intermediarios? ¿Cuál está más desarrollada en Colombia?

2.5 ¿En qué se diferencian los instrumentos de renta fija con los de renta variable?

2.6 ¿Cuáles son los principales intermediarios financieros y como se diferencian sus funciones?

2.7 ¿Cómo se mide el concepto de profundización financiera?

2.8 ¿Qué es la represión financiera y cuáles son sus causas y consecuencias?

2.9 ¿Qué es una crisis financiera y cuáles son sus causas y cuáles son sus consecuencias?

2.10 ¿Cómo se mide la eficiencia del sistema financiero?

2.11 ¿Elabore un mapa conceptual del sistema financiero de Colombia.

Preguntas del punto 2 tomado de (Cardenas S, 2009)

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