Suplemento BEVSA 2014

Veinte años apoyandoel desarrollo financiero

Montevideo, viernes 19 de setiembre de 2014. Suplemento de 24 páginas

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E L O B S E R VA D O R • b e v s a v i e r n e s 1 9 d e s e t i e m b r e d e 2 0 14

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beVSa (Suplemento Especial de El Observador) • Producción comercial: Julio César Denegri • Producción periodística: Marianella Apólito • Maquetación: Fernando Cortés • Impresión: Imprimex D.L. 342.090 - Edición amparada Decreto 218/96D E P A R T A M E N T OD E P R O D U C C I O N E SE S P E C I A L E S

“Quien quiere crecer debe apostar a inversiones de largo plazo”

“Queremos fortalecer y potenciar el desarrollo del mercado de valores” El nuEvo prEsidEntE dE BEvsA, JuAn CArlos ChomAli, prEtEndE ColoCAr A lA EmprEsA Como El EJE dE los mErCAdos CAmBiArios, dE dinEro y dE vAlorEs y fortAlECEr El sistEmA dE pAgos ElECtróniCos

J uan Carlos Chomali fue de-signado como presidente de BEVSA en agosto de este año.

Chileno, de 45 años, trabaja desde hace más de dos décadas en el Grupo Santander, y desde 2011 se encuentra en Uruguay adonde llegó para desempeñarse como gerente general de banco Santan-der y desde febrero de este año es, además, Country Head del Grupo a nivel local. El resto del directorio está integrado por Sylvia Naveiro (BROU) como primera Vicepre-sidenta, Antonio Alonso (BBVA) como segundo Vicepresidente, y Horacio Vilaró (ITAU), Mauricio Pelta (Discount), Vivianne Cau-mont (Citibank) y Virginia Suárez (HSBC) en calidad de Vocales.

¿Qué siente al presidir la ins-titución en un aniversario tan especial? Es un honor estar al frente en el momento que se celebran los primeros 20 años de operaciones. Este tipo de fechas y de hitos nos permiten realizar un balance de dónde estamos, qué logros alcan-zamos, pero también nos invitan a plantearnos nuevos desafíos en un mundo que cambia todo el tiempo.

¿A qué apunta durante su mandato?Vamos a trabajar muy duro para que BEVSA mantenga el liderazgo y contribuya significativamente a mejorar la eficiencia del sistema financiero, planteando ideas y aportes con el objetivo de fortalecer el mercado de capitales y potenciar los canales de pago electrónicos. En nuestra visión estratégica queremos

colocar a BEVSA como el eje cen-tral de los mercados cambiarios, de dinero y de valores.

¿Cuáles son los desafíos futuros de BEVSA para los próximos años?Con el declive de la crisis inter-nacional se va a tender a pasar nuevamente de una etapa de regulación a una de promoción del negocio. Los próximos años van a ir en esta línea, con un país que va a seguir creciendo, pero que va a tener que financiar dicho crecimiento. Quien quiere crecer debe apostar a inversiones de largo plazo, y para eso debería contar con el financiamiento del

mercado de capitales; pero para conseguirlo hay que hacer atrac-tivo ese mercado, generando una interacción más eficiente entre los distintos agentes buscando vincular el sector financiero con el sector real de la economía. El desafío está en encontrar meca-nismos que permitan a empren-dimientos medianos y pequeños financiarse a través del mercado de valores, y en potenciar dicho financiamiento de grandes obras a través de aportes compartidos entre el mercado de valores, el sistema financiero, y organismos o instituciones internacionales. Para esto sería deseable tener una

regulación diferencial que reco-nozca distintos tipos de emisiones y de inversores.

¿Cómo ve el mercado de valores local?Es un mercado al que le falta terminar de despegar. Hoy en día cotizan en bolsa solo seis empre-sas, pero tampoco son muchas las empresas que realizan emisiones de deuda. Quizá los fideicomisos son la herramienta más dinámica hoy en día. Pero en cualquier caso hay procesos de aprendizaje y culturización que no se logran de un día para el otro, requieren un tiempo de madurez, y la vola-

tilidad financiera del mundo del 2008 y 2009 no ha colaborado en este sentido. Esas crisis derivaron en regulaciones positivas para el control, pero que no fomentan el desarrollo y la innovación en el sistema financiero. Por eso ahora queremos jugar un rol de propuesta, más activo, en pos de potenciar el desarrollo del mercado de valores.

¿Cómo juega la ley de inclusión financiera en el negocio de BEVSA?La ley de inclusión financiera busca promover la transacciona-lidad generando una dinámica de pago de salarios, aduanas, BPS, proveedores, entre otros, a través de pagos electrónicos. En contra-partida, en Uruguay el cheque aún es muy fuerte, pero debería tender a reducirse debido a la alta calidad de las transferencias electrónicas y a temas de eficiencia y seguridad.

¿Cuáles son los diferenciales de BEVSA y los factores de éxito?Creo que es clave su composición. BEVSA cuenta como operadores a todos los bancos de plaza, las AFAP, algunas cajas paraesta-tales, el Banco de Seguros y el Banco Central. Es decir, que son entidades que están en plena competencia como son todos los bancos. Sin embargo, BEVSA demuestra que es posible unifi-car esfuerzos y compatibilizar intereses de los diversos actores del sistema financiero, en pos de crear una plataforma que genera beneficios a todos los participantes del mercado y les permite alcanzar objetivos comunes.

Juan Carlos Chomali, presidente de BEVSA

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Eduardo Barbieri, Gerente General de BEVSA

beVSa busca generar el mejor ámbito para el desarrollo de transacciones El éxito dE lA firmA sE BAsA En unA ComBinACión dE CApitAl humAno CAlifiCAdo, Con un Afán pErmAnEntE por potEnCiAr lA CompEtitividAd dE lA EmprEsA, gEnErAndo proCEsos EfiCiEntEs quE AsEgurEn sErviCios dE ExCElEnCiA y AltAmEntE ConfiABlEs A los CliEntEs

e duardo Barbieri, Geren-te General de BEVSA, indicó en diálogo con El

Observador que “el principio fundamental que ha guiado y guía todas las actividades de BEVSA es la transparencia e igualdad de oportunidades para los agentes”.

A continuación, la entrevista completa.

¿Cómo se siente en relación a este 20º aniversario de BEVSA?Primero que nada siento un inmen-so honor por poder podido seguir todos estos años llenos de desafíos y realizaciones. Este año cumplí 14 años en BEVSA como Gerente General, con lo que puedo decir que estoy bastante familiarizado con la historia reciente y no tan reciente de BEVSA.

¿Qué balance haría de estos años?Estoy convencido que fueron años muy buenos donde se creció y se encararon una serie de proyectos que en su gran mayoría fueron nuestra competitividad a través

del mantenimiento y desarrollo de nuestra ventajas competitiva; y generar procesos eficientes que aseguren servicios altamente confiables a los clientes

¿Podría desarrollar esos prin-cipios?El principio fundamental que ha guiado y guía todas las actividades de BEVSA es la transparencia e igualdad de oportunidades para los agentes. Esto estuvo en la génesis y en el objetivo de la instalación y consolidación de una Bolsa de Valores que contara con un sistema de negociación electrónico y que permitiera construir un mercado financiero que fuera transparente, anónimo y confiable. Nos obligó a tener equilibrio y claridad a la hora de definir nuestros reglamentos, y diseñar nuestras plataformas de operaciones. Esto ha sido el pilar de funcionamiento de la estructura de los mercados en donde estamos hoy presentes. Así es que desde el inicio y hasta la fecha de hoy contamos con ámbitos normativos, empresariales y operacionales que fueron generados por equipos de trabajo conjuntos de nuestros ope-radores y técnicos, que les diera certeza y confiabilidad a todos los participantes. En estos años BEVSA ha logrado así el recono-cimiento de los operadores y de la comunidad financiera, y además de la autoridad regulatoria, que tenemos un excelente record de cumplimiento de la normativa en estos años y un cumplimiento casi perfecto de todas las transacciones realizadas en nuestra plataforma de negociaciones.

¿El segundo pilar tiene que ver con la plataforma de transac-ciones?Un segundo pilar o factor de éxito es estar siempre tratando de gene-rar el mejor ámbito para el desarro-llo de transacciones financieras, ofreciendo servicios de excelencia. Hemos tratado de tener siempre plataformas de negociación de clase mundial, operando a ese ni-vel. Comenzamos con el SITREL de la BECH (Chile) desde 1994 y hasta fines de 1999. A partir del año 2000, comienza una segunda etapa que continúa hasta la fecha con una segunda plataforma de negociación, el Siopel, adquirido al Mercado Abierto Electrónico de Argentina en el marco de un acuerdo institucional y regional de integración de los mercados. A lo largo de los años se han incorporado al uso del sistema muchas bolsas de la región. Este acuerdo, además de los aspectos bursátiles, permitió que todas las mejoras que se hicieran al sistema se compartan entre los firmantes, contribuyendo así a darle impulso al desarrollo y a la programación de nuevas modalidades.

¿Cómo potenciar la competiti-vidad en un mercado pequeño es el tercer pilar?El afán permanente por potenciar nuestra competitividad a través del mantenimiento y desarrollo de nuestra ventajas competitiva es un factor clave. Sin embargo, uno de los problemas cruciales de BEVSA y del sistema financiero uruguayo es que por nuestro pequeño tama-ño tendemos a ser costosos. Este problema es mayor si pensamos

que iniciamos con 26 bancos hace 20 años y hoy tenemos la mitad.

Por otra parte, la excelencia es costosa. ¿Entonces como gene-ramos la competitividad? Surge la idea de aprovechar nuestra in-fraestructura y nuestro posiciona-miento en el mercado dando mayor utilidad a nuestra red. Lo primero fue no limitar el ámbito de BEVSA solo al aspecto de negociación sino que se debe contribuir a la efec-tiva finalización de la operación por lo que en el 2002 se comenzó con la modalidad operativa de la liquidación automática, lo que permitió liquidar operaciones en tiempo casi real. Esto mejoró notoriamente las prestaciones del sistema disminuyendo los riesgos de crédito de las partes y permi-tiendo un aumento de la liquidez del mercado. A partir de estas operaciones surgió la oportunidad de incorporar las transferencias bancarías y luego la compensación de los cheques y con ello nace el Sistema de Pagos Interbancario en el 2006. También se utiliza nuestro centro de procesamiento para hacerle el hosting a los AFAP y BEVSA se constituyó en Service Bureau de SWIFT. Todos estos servicios están vigentes y los ma-neja Urutec pero nos permitieron distribuir costos entre diferentes servicios.

¿Transparencia y calidad cie-rran esos cuatro factores claves?Generar procesos eficientes que aseguren servicios altamente con-fiables a los clientes está en nuestra misión, pero quizás la diferencia con otras empresas es que hay que llevarlo a cabo y compatibilizarlo

con otro de nuestros principios de mostrar la transparencia de nuestras acciones hacia todos los grupos de interés de la empresa. No alcanza con plasmarlo, tam-poco alcanza con hacerlo, hay que demostrarlo y exhibirlo, es decir darle transparencia. Con ese objetivo empezamos a trabajar en el año 2003 en la norma de calidad ISO 9000, certificando todos los procesos de BEVSA, luego de un arduo y difícil trabajo, en el año 2004. Fuimos la primera empresa financiera en hacerlo. Siguiendo en esta línea también fuimos la primera empresa financiera en certificar en la norma ISO 27.001 de seguridad de la información en el 2010.

¿Qué implica ser dirigida por todos los bancos de plaza?Un factor fundamental, vinculado a potenciar las ventajas competi-tivas, y además un factor del que estamos orgullosos es que en “BE-VSA están todos los Bancos”. Pero esto no resuelve todo por sí solo.

Gerente General de BEVSA, Eduardo Barbieri

BEVSA certifica

sus procesos

con la norma de

calidad ISO 9.000

El éxito está

relacionado con los

principios y con la

cultura corporativa

exitosos y que en una buena medida resultaron de satisfacción de los accionistas y de la comunidad en general pero cuando lo pienso siguen quedando muchas cosas por hacer.

¿A qué atribuye el éxito de BEVSAYo creo que hubo una continuidad del espíritu inicial donde se busca motivar, movilizar y generar opor-tunidades en el sistema financiero tomando en cuenta que en muchas áreas estábamos y seguimos con grados de retraso relativo. Esto no es un destino sino que es una ruta que se recorre en forma continua porque la meta también se va corriendo.

En concreto el éxito de BEVSA está muy relacionado con los prin-cipios y con su cultura corporativa. Se puede resumir esto en cinco principios esenciales y asociarlos a proyectos y actividades concretas.

¿Cuáles son esos principios? Transparencia e igualdad de opor-tunidades para los agentes; generar el mejor ámbito para el desarrollo de transacciones financieras, ofre-ciendo servicios de excelencia; el afán permanente por potenciar

Que estén todos no alcanza porque las instituciones son diferentes y tienen necesidades diferentes. La forma de compatibilizar esto es con un principio de “respeto y consideración de las culturas empresariales de los clientes”. Esto implica que hay que tomarlos en cuenta con sus diferentes parti-cularidades y el más exigente es el que finalmente le fija la meta a BEVSA.

¿Qué papel juegan los recursos humanos?Todo esto fue posible por la de-cisiva participación de un capital humano con calidad y experiencia que nos permitido implementar una cultura organizacional ca-racterizada por el compromiso y trabajo en equipo. Creo que a lo largo de estos años BEVSA se ha destacado por su equipo de trabajo a la altura de las mejores empresas financieras de plaza. Contamos con un mix que nos ha reportado beneficios ya que tene-mos un equipo gerencial formado y experiente y mucha gente joven emprendedora y con ansias de innovar y generar.

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b e v s a • E L O B S E R VA D O RV i E R n E S 1 9 D E S E t i E m B R E D E 2 0 14

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H SBC es accionista de BE-VSA desde que adquirió Republic National Bank

SA en el 2000. Según dijo su Gerente General, “desde 2004 HSBC ha desempeñado diferentes roles en el Directorio de BEVSA, creciendo juntos como actores relevantes dentro del sistema financiero nacional”.

HSBC se encuentra presente en el país desde el año 2000, momento en que adquirió la operación de Republic National Bank SA Desde ese entonces es accionista de BE-VSA, manteniendo con la empresa una relación sólida que ha crecido con el correr de los años.

Según indicó a El Observador la Gerenta General del HSBC, Vir-ginia Suárez, BEVSA ofrece segu-ridad, transparencia y eficiencia. “Es un sistema confiable, seguro y eficiente. Siempre está de cara al cliente o al accionista, tratando de solucionar los inconvenientes si se plantean, y en forma rápida y eficaz”, destacó Suárez.

De acuerdo a lo expresado por esta autoridad del HSBC, “en lo que respecta a su función como Bolsa Electrónica, BEVSA ha

estado siempre a la vanguardia en productos y en la constante búsqueda de soluciones efectivas para la implementación de nuevas utilidades, así como en el desa-rrollo de operativas a modo de

dinamizar los diferentes mercados de dinero, cambio y valores”.

Suárez expresó que desde el punto de vista de HSBC, BEV-SA es el ámbito natural para las operaciones que se efectúan.

“BEVSA goza de suf iciente prestigio y reputación logrado al cabo de años de una gestión transparente y eficiente”, subra-yó la empresaria.

Respecto a cuáles son las ven-tajas de la plataforma de BEVSA para la aplicación de la política monetaria y operaciones cambia-rias, Suárez aseguró que BEVSA “para operaciones cambiarias es transparente, de ejecución instan-tánea, contribuye a la formación de precio en el mercado mayorista, es la referencia para todas las ope-raciones no solo que se realizan en BEVSA, sino fuera del ámbito de esta. Asimismo la facilidad de la liquidación automática es una herramienta muy importante para la reducción de riesgos operati-vos. La transparencia contribuye a la eficiencia de los mercados. Destacamos la flexibilidad en la implementación de soluciones a la medida de los agentes y estas son de aplicación general”, enfatizó Suárez.

el software que utiliza beVSa

Siopel es un software diseñado con

tecnología de punta, que considera las modalidades operativas de los mercados y confiere seguridad y transparencia a sus operaciones.

Según la empresaria, “el Siopel se ha implementado en varios paí-ses, lo cual es una ventaja en un mundo cada vez más globalizado y con instituciones financieras con presencia en varios de estos mercados”. De acuerdo a lo ex-presado por Suárez, “esto permite desarrollar desde el lado de las instituciones, herramientas de análisis común para los diferentes países”.

Suárez destacó además el hecho de que “el software esté hecho a medida para las operaciones que se realizan en él”, permitiendo que sea “flexible, que admita cambios o adaptaciones en un mundo cambiante de forma muy ágil, y siempre de cara al cliente y a profundizar la profesionalización de los mercados”.

Según Suárez, Siopel “cuenta con herramientas de auditoría y de gestión que son muy útiles, no solo para las tesorerías, sino también para las áreas de soporte y control de la tesorería”.

Virginia Suárez, Gerenta General de HSBC

Entrevista a la Gerenta General de HSBC

“beVSa es un sistema muy confiable”hsBC Es ACCionistA dE lA firmA dEsdE quE Adquirió rEpuBliC nAtionAl BAnk sA En El 2000. sEgún diJo su gErEntA gEnErAl, “dEsdE 2004 hsBC hA

dEsEmpEñAdo difErEntEs rolEs En El dirECtorio dE BEvsA, CrECiEndo Juntos Como ACtorEs rElEvAntEs dEntro dEl sistEmA finAnCiEro nACionAl”

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Ricardo Olivera García

beVSa se consolidó como protagonista del mercado financiero uruguayoEl doCtor riCArdo olivErA gArCíA, soCio dE olivErA ABogAdos y AsEsor dE BEvsA dEsdE su fundACión, rEAlizó un BAlAnCE dE lAs primErAs dos déCAdAs dE lA instituCión quE vio nACEr y dEsArrollArsE hAstA sEr un rEfErEntE inEludiBlE dEl mErCAdo finAnCiEro loCAl

R icardo Olivera García, so-cio de Olivera Abogados y asesor de BEVSA, aseguró

que la clave del éxito del proyecto radicó fundamentalmente en el factor humano. Asimismo, destacó que BEVSA se ha consolidado como un importante proveedor de servicios tecnológicos.

¿Por qué se creó BEVSA?Para entender la creación de BE-VSA es importante tener presente el proceso de desintermediación sufrido por la actividad finan-ciera internacional, el cual era ya intenso a comienzos de la década de 1990, y el progresivo ingreso de los bancos a los mercados de valores. En nuestro país, desde 1867, existía la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), integrada por corredores de bolsa personas físicas, la cual era refractaria a la entrada de bancos en su seno.

Por su parte, los bancos habían comenzado ya a tener un significa-tivo volumen de transacciones en valores. Tenían además un merca-

mado por Carlos Fedrigotti, Víctor Zerbino (sustituido luego por Hora-cio Vilaró), Leslie van Tienhoven y Miguel Estrugo, quienes eran en 1992 los gerentes generales de Ci-tibank, BankBoston, ING Bank y Banco Santander. Me pidieron que los acompañara, como especialista en materia bancaria y financiera, para dar un soporte técnico y jurí-dico al proyecto.

A partir del entonces, nos tocó participar en todo el proceso de consolidación del grupo constitu-yente, llevar adelante el proceso de constitución e instalación de BEVSA, y luego su consolidación y desarrollo, tarea profesional que hemos venido cumpliendo hasta nuestros días. Fuimos for-malmente fundadores de BEVSA y, durante el período de consti-tución de la sociedad y armado, ocupamos coyunturalmente la Presidencia.

¿Se tomó algún antecedente extranjero en la concepción del modelo?Se tomó el antecedente de lo ocurrido en Chile. Allí los bancos habían enfrentado el mismo pro-blema: la dificultad de ingreso a la Bolsa de Comercio de Santiago. La solución fue también la creación de una bolsa electrónica de valores, integrada por los bancos, en la cual se transaba dinero, cambios y valores.

Para el proceso de instalación y puesta en marcha de BEVSA, se licenció el sistema transac-cional utilizado originalmente y se tomó del régimen chileno el marco regulatorio aplicable a la

operativa de BEVSA. En los años 1992-1993 no existía en nuestro país una regulación de los mer-cados de valores, de modo que BEVSA debió crear un sistema de absoluta autorregulación bursátil, tal como tenía la Bolsa de Valores de Montevideo.

¿Cuál fue la reacción del merca-do frente a la iniciativa?La primera reacción fue de sor-presa. Pero en realidad, no existía forma de contener un proyecto que tenía una base económica

Cabe destacar la excelente acogida que el proyecto tuvo en el Banco Central del Uruguay que en todo momento apoyó la idea. El BCU estaba comenzando a trabajar en un proyecto de ley de Mercado de Valores; estaba analizando con detenimiento el modelo chileno, y una bolsa de valores electrónica, moderna, es-tructurada normativamente sobre la base del antecedente chileno, resultaba muy atractiva.

¿Cómo fue la operativa de BE-VSA en estos 20 años?En estos 20 años de funciona-miento hemos visto a BEVSA consolidarse como un protagonista esencial del mercado financiero uruguayo, incrementando siste-máticamente su operativa, siendo exitosa en nuclear a todos los bancos públicos y privados, los que canalizan en cada uno de sus mercados la gran mayoría de las operaciones de dinero, cambios y valores. El propio BCU se ha trans-formado en un activo operador de BEVSA, encontrando en esta un ámbito operativo adecuado para su participación en el mercado. Fue fundamental además el ingreso a BEVSA de las AFAP, principales inversores institucionales del mercado.

En el ámbito específico del mercado de valores, BEVSA ha ganado sistemáticamente terreno, representando actualmente más del 80% del mercado de valores, sin incluir en este cómputo el mer-cado de certificados de depósitos bancarios, transado exclusivamen-te en ella.

Pero, además de ámbito de transacciones financieras, BE-VSA se ha consolidado como un importante proveedor de servi-cios tecnológicos. La creación de una bolsa electrónica estuvo acompañada de la implantación de la red digital más importante del país y de una plataforma tecnológica de primera genera-ción, lo cual le permitió prestar a sus socios múltiples servicios de transferencias electrónicas y de soporte tecnológico. El BCU confió además a BEVSA la administración de la Cámara Compensadora de Cheques, lo cual le ha permitido ser protago-nista del revolucionario proceso de truncamiento y digitalización ocurrido en esta materia. En este sentido, siguiendo la experien-cia chilena, BEVSA creó hace ya muchos años una sociedad tecnológica denominada Urutec, encargada de la prestación de estos servicios.

En este sentido, puede afir-marse que la actividad en el área

Ricardo Olivera García, socio de Olivera Abogados y asesor de BEVSA

La clave del éxito

del proyecto radicó

fundamentalmente en

el factor humano

BEVSA representa

más del 80% del

mercado de valores

Uruguayo

BEVSA es un

importante proveedor

de servicios

tecnológicos

do muy importante de operaciones de préstamos interbancarios de dinero (“call money”) y de ope-raciones de cambio de moneda, las cuales eran susceptibles de ser ajustadas a la misma técnica de transacción que los valores. A todo esto se sumó la circunstancia del creciente aporte de la tecnología a las transacciones financieras, que hacía atractivo recurrir a herra-mientas informáticas como forma de darle mayor seguridad, celeri-dad y transparencia al mercado.

De este modo se decidió la creación de una bolsa de valores, exclusivamente electrónica, en la cual las transacciones se realizaran en un ámbito virtual (no físico), integrado por todos los bancos del sistema, en el cual se transaran no solamente valores, sino además operaciones de préstamos de di-nero y cambio de moneda.

¿Qué intervención tuvo usted en el proceso fundacional de BEVSA?Tuvimos la oportunidad de par-ticipar en el proceso de concep-ción, constitución e instalación de BEVSA desde el origen de la idea. El grupo inicial estuvo for-

de transferencias electrónicas y comunicaciones tiende a transfor-marse para BEVSA en tan impor-tante como su actividad bursátil.

¿A qué atribuye usted el éxito del proceso?Considero que la clave del éxito del proyecto radicó fundamen-talmente en el factor humano. BEVSA contó, en todo momento, con el mayor apoyo de todos los directivos de los bancos que la integraban. Por muchos años, su Directorio era el único ámbito for-mal de encuentro de los gerentes generales de los principales ban-cos públicos y privados de plaza. Además, los gerentes generales de los diferentes bancos, que se sucedieron en la presidencia de BEVSA, tuvieron la enorme virtud de sumarse, en todos los casos, al equipo de trabajo y apoyar la operativa de la entidad.

BEVSA es, ante todo, un proyecto fundado en el esfuerzo personal y en la seriedad profe-sional, lo cual le ha merecido el respecto de todos los operadores del mercado financiero y de las autoridades públicas.

y operativa muy sólida. Estaba integrado por los operadores más grandes del mercado y con-taba con una base tecnológica de última generación. Después de muchas conversaciones, se terminó por acordar con la BVM que se crearían procedimientos de acercamiento progresivo entre ambas bolsas. Para esto, en el re-glamento fundacional de BEVSA se previó un régimen especial para el ingreso de los corredores de la BVM, el cual –aun cuando nunca fue utilizado por estos– perduró normativamente por mucho más de una década.

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Entrevista al Gerente General del banco ITAÚ

“beVSa es una empresa de excelencia, calidad, jerarquía y transparencia”horACio vilAró dEstACó quE En Estos 20 Años lA misión dE BEvsA fuE siEmprE lA dE provEEr A los AgEntEs finAnCiEros dEl uruguAy un ámBito dE trAnsACCión y liquidACión por dEmás ConfiABlE pArA todo tipo dE instrumEnto finAnCiEro

e n diálogo con El Observador, Horacio Vilaró, Gerente General del banco ITAÚ e

integrante del directorio de BE-VSA, destacó la capacidad que la compañía ha tenido desde sus inicios de “convocar a los actores más relevantes de la banca priva-da, banca pública, de las AFAP y las Cajas, para que todos puedan convivir y operar en un ámbito de calidad, jerarquía y de gran transparencia”.

¿Cuál es el rol de BEVSA en el mercado?

Son de esas cosas que uno se pre-gunta un poco, como sucedió con los cajeros automáticos: ¿cómo era antes de BEVSA? BEVSA tuvo la enorme virtud de juntar a todos los bancos e integrarlos en una Bolsa Electrónica, tanto los públicos como los privados. Luego, también agrupó a las Afaps, hizo lo mismo con las Cajas y con el propio Banco Central, que ahora está operando en ese ámbito.

Con una enorme apuesta en lo tecnológico y en lo operati-vo, desde sus inicios BEVSA permitió, y permite hasta hoy, darle total transparencia al mer-cado, lo que asegura que todos

confiemos sin la más mínima duda en las transacciones que estamos haciendo. Además, así permite entonces el desarrollo de los tres mercados en los cua-les participa, que son el mercado de dinero, el de cambios y el de valores.

¿Cómo cree usted que el merca-do percibe la Bolsa de Valores?Yo creo que la percibe como una empresa de excelencia. Su proyecto, que surgió allá por el año 1992 con el impulso de los Gerentes Generales de cuatro bancos privados, que fueron el Citi, el Bank Boston, el ING y el Santander, permitió, puesto que ellos lo creyeron posible, crear

una entidad de estas caracterís-ticas, donde la transparencia y la igualdad de condiciones para todos los agentes es parte del

actual leitmotiv de la compañía. Ahora, transcurridos 20 años de su fundación formal a principios de setiembre del año 1994, creo

que es percibida por los agentes del mercado como una empresa con historia de éxito. Una empre-sa que cumplió a cabalidad con los estándares que los bancos y las empresas que operamos en ella demandamos.

¿Cuáles son las ventajas de la plataforma de BEVSA?La mayor ventaja es la transpa-rencia. Todas las operaciones que se realizan en BEVSA son conocidas por todo el mercado en tiempo real y permite la toma de dediciones con bases públicas y confiables. Enton-ces, los distintos operadores, entre ellos el Banco Central del Uruguay, saben cómo se ref le-

jan en el mercado sus políticas monetarias porque tienen una información extremadamente confiable.

¿Por qué cree usted que es un proyecto de éxito?BEVSA siempre fue un proyecto de excelencia y así se ideó por los Gerentes Generales de aquella época. La designación de José Luis Puig como Gerente General de BEVSA en aquel entonces fue por demás importante, puesto que él entendió a la perfección lo que los bancos estábamos pen-

sando en aquella hora y formó así un equipo que permitió con-cretar ese sueño de una bolsa de valores electrónica con los más altos estándares. Ese ideal, ade-más, fue continuado luego con la gerencia general de Eduardo Barbieri cuando remplazó a Puig y, por su puesto, por todos los equipos que se han sucedido en el trabajo a lo largo de estos 20 años. Todas esas personas, su la-bor, entusiasmo y compromiso, fueron por demás importantes para que se concretara lo que los bancos habíamos soñado allá a principios del año 1992 y que sea, desde aquel entonces, un éxito total.

Horacio Vilaró, Gerente General de ITAÚ

La compañía cumple

con estándares que

bancos y empresas

demandan

Transparencia

e igualdad de

condiciones

son el leitmotiv

Operaciones de

BEVSA permiten toma

de deciciones con

bases confiables

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Siopel

el sistema electrónico de beVSa continúa su expansión en la región Es un softwArE disEñAdo Con tECnologíA dE puntA, quE ConsidErA lAs modAlidAdEs opErAtivAs dE los mErCAdos y ConfiErE sEguridAd y trAnspArEnCiA A sus opErAdorEs, pErmitiEndo trAnsAr A distAnCiA En formA ágil, trAnspArEntE, EquitAtivA y sEgurA

e n el año 1999, enfrentados a las adaptaciones informáti-cas derivadas del cambio

de siglo, el Mercado Abierto Electrónico SA de la República Argentina y la Bolsa Electróni-ca de Valores del Uruguay SA (BEVSA) firmaron una alianza estratégica que comprende –entre otros aspectos– la complementa-ción tecnológica y la explotación conjunta del software Siopel.

A partir de abril del año 2000, la Bolsa de Valores de San Pablo (Bovespa) Brasil, se incorpora a la alianza estratégica. Poco después, la Bolsa de Valores de Colombia y el Banco República de Colombia, que conjuntamente forman la totalidad de mercado de capitales en ese país, y la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica también adoptaron a Siopel como sistema de negociación. Más recientemen-te lo incorporó la Bolsa de Valores de República Dominicana.

En todo el proceso de expansión del software, BEVSA ha estado presente en las actividades de

relevamiento de necesidades y asesoramiento a los distintos mer-cados, para detectar y diseñar las modificaciones que permitieron adaptar las prestaciones de Siopel a los requerimientos de cada uno de los nuevos usuarios.

Características de Siopel

Siopel® es un software diseñado con tecnología de punta, que consi-dera las modalidades operativas de los mercados y confiere seguridad y transparencia a sus operadores. Permite transar a distancia todo tipo de productos, en forma ágil, transparente, equitativa y segura, debido a las facilidades de opera-ción que posibilita el diseño del sistema.

Una de sus características más destacables es su alto nivel de para-metrización, que permite, sin tener que programar modificaciones, adaptar el sistema a la forma de operar de los diferentes mercados en los cuales está instalado.

En este sentido, cada una de las Bolsas que utilizan Siopel pueden definir mediante parametrización cuáles son las funciones que de-

sean habilitar y de qué manera les interesa que operen.

Además, cuando se desea incorporar una nueva modalidad operativa en cualquier mercado, basta con conocer si se está uti-lizando en otro de los mercados que manejan el sistema, para luego aplicar la parametrización correspondiente.

Siopel emula la rueda física de las tradicionales Bolsas de Valores mediante un ámbito de negocia-ción electrónico que permite a los participantes concurrentes “dialogar” electrónicamente con el fin de concretar transacciones.

La información del mercado se despliega en diferentes ventanas con un amplio uso de los colores para indicar características o es-

tado de las ofertas y transacciones ingresadas al sistema.

En la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay se negocia a través de diferentes ambientes virtuales. Estos son la Rueda del Mercado de Cambios, la Rueda del Mercado de Dinero, la Rueda del Mercado Primario de Certi-ficados de Depósito, la Rueda de Creadores de Mercado, para la operativa de Letras de Regulación Monetaria correspondiente al pro-grama de operadores primarios del Banco Central del Uruguay (BCU), la Rueda del Mercado de Valores, utilizada para la opera-tiva de los demás títulos valores, y la Rueda de Licitaciones, uti-lizada para la realización de las emisiones en las que el emisor

elije a BEVSA para la realización del proceso de subasta.

En la rueda del Mercado de Cambios se realizan transacciones de dólar contado y dólar a térmi-no, así como el canje de distintas especies de dólar y arbitrajes de distintas monedas.

En la rueda del Mercado de Dinero, las instituciones bancarias realizan operaciones de préstamos interbancarios en diferentes mo-nedas y plazos.

En la rueda del Mercado Prima-rio de Certificados de Depósito, las instituciones financieras emiten este tipo de instrumentos, que generalmente son comprados por inversores institucionales.

En la rueda del Mercado de Valores se realizan operaciones

con bonos globales, bonos del tesoro, notas de tesorería y de regulación monetaria emitidos por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) y por el BCU, y con obligaciones negociables y fideicomisos financieros emitidos por empresas públicas y privadas.

La operativa en BEVSA se reali-za, en forma anónima, por el método de matching electrónico, a través del cual el sistema de negociación está continuamente recibiendo ofertas de compra o de venta enviadas por cada uno de los participantes en el mercado. Cuando el software recibe dos o más ofertas compatibles en-tre sí, esto es, igual instrumento, precio y cantidades compatibles, mismo lugar de pago y forma de liquidación, compatibilidad entre los límites de crédito de las contra-partes, procede a realizar un calce respetando siempre los mejores precios y a igualdad de precios da prioridad a las ofertas según la hora de ingreso.

Una vez realizada la opera-ción se envía automáticamente al

sistema de liquidación del BCU, donde los fondos e instrumentos son movidos desde las cuentas de los participantes mediante el pro-cedimiento “entrega contra pago”, conocido como “DVP”.

estadísticas de la operativa bursátil

El primer día de operativa en BE-VSA fue el 5 de setiembre de 1994. Se realizaron 17 operaciones por un total de 3,97 millones de dólares correspondientes al Mercado de Dinero y Mercado de Cambios.

El promedio de operaciones realizadas diariamente durante los 20 años de BEVSA es de 93, con un máximo alcanzado en 2 de enero de 2013 de 665 operaciones. El promedio de los últimos cinco años se sitúa en 134 operaciones diarias.

En cuanto a los montos opera-dos, el promedio diario en estas dos décadas se sitúa en 107,67 mi-llones de dólares, con un máximo alcanzado de 858,07 millones de dólares el 29 de abril de 2013. El promedio de los últimos cinco años de los montos diarios operados es de 249,27 millones de dólares.

En BEVSA se negocia a través de diferentes ambientes virtuales de negociación

El software utilizado por BEVSA

Una característica

a destacar es

su alto nivel de

parametrización

Presente en

Argentina, Brasil,

Colombia, Costa Rica y

República Dominicana

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S egún el Gerente de De-sarrollo Organizacional de República Afisa, Ariel

García Castro, BEVSA brinda un servicio profesional y opera con “un sistema seguro al cual acceden todos los operadores inscriptos en BEVSA, siendo el proceso de adju-dicación totalmente transparente y anónimo”.

República Afisa comenzó a trabajar con BEVSA en 2009, cuando a través de esta realizó la primera emisión de oferta pública de un fideicomiso financiero.

Según recordó el gerente de Desarrollo Organizacional, Ariel García Castro, fue el 29 de diciem-bre de 2009 que, por medio del sistema de negociación electró-nico de BEVSA, República Afisa realizó la licitación de Títulos de Deuda Escriturales emitidos bajo el programa de Emisión del Fideicomiso Financiero I Fondo de Inversión Departamental por un monto de UI 420MM con total éxito de colocación.

A partir de esta emisión, expresó García Castro, BEVSA comenzó a actuar como entidad registrante llevando una matrí-

cula de los títulos de deuda, así como cuentas de cada uno de los suscriptores de ellos.

En diálogo con El Observa-dor, García Castro aseguró que “para emisiones que son dirigi-das al mercado de operadores institucionales (AFAP, Cajas de previsión paraestatales, BSE), existe a través de BEVSA un sistema dinámico y profesional de la información a la que acce-den los operadores y que nos ha permitido tener éxito tanto en los montos demandados como en las tasas ofertadas por el mercado en siete emisiones de títulos re-presentativos de deuda de oferta pública que llevamos realizadas, por un total de 2.053 millones de unidades indexadas”.

“Próximamente incursiona-remos en el campo de la renta variable a través de una emisión de oferta pública destinada a de-sarrollar el mercado inmobiliario, la que ya ha sido registrada en BCU y en BEVSA y en la que los inversores podrán suscribir certi-ficados de participación”, anticipó García Castro.

Según dijo, República Afisa

valora el trabajo de BEVSA por el “servicio profesional” que brinda y destaca “la muy buen interac-ción que se manifiesta con todos sus funcionarios, que nos facilita el adecuado manejo no solo de los

instrumentos financieros, sino de la documentación vinculada a ellos”.

De acuerdo a lo expresado por el Gerente de Desarrollo Orga-nizacional de República Afisa,

“el mercado percibe esta Bolsa como una institución profesional y actualizada, que brinda servicios en forma ágil, con estricto soporte legal”.

La web de beVSa

García Castro la definió como “muy relevante. Según dijo, esta es “de gran importancia para todo el mercado y los diversos opera-dores que en él participan, que acuden a ella no solamente para transar e informarse al instante de la marcha de las operaciones diarias, sino también para utili-zarlas como base de datos para las proyecciones de largo plazo que debemos realizar”.

García Castro destacó también que a través de la página web de BEVSA, “el inversor adquirente de títulos puede estar informado adecuadamente” ya que a la mis-ma “República Afisa debe subir, cumpliendo con un cronograma preciso, toda la información exi-gida por la normativa de BEVSA, tanto para el fiduciario como para las distintas emisiones que en esa bolsa están registradas”.

Gerente de Desarrollo Organizacional, Ariel García Castro

República Afisa

beVSa, “una institución profesional”sEgún AriEl gArCíA CAstro, lA EmprEsA BrindA un sErviCio profEsionAl y opErA Con “un sistEmA sEguro Al CuAl ACCEdEn todos los opErAdorEs insCriptos En EllA, siEndo El proCEso dE AdJudiCACión totAlmEntE trAnspArEntE y Anónimo”

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Firma de abogados Ferrere

“Trabajar con beVSa siempre ha resultado una experiencia excelente”El ABogAdo lídEr dEl grupo dE práCtiCA dE BAnCA y finAnzAs dE fErrErE, diEgo rodríguEz, AsEguró quE El sistEmA dE BEvsA Es “viABlE y ConfidEnCiAl, lo quE produCE un EspACio muCho más AmigABlE pArA prEsEntAr unA Emisión dE pApElEs En El mErCAdo”

H ace más de una década que la firma de aboga-dos Ferrere trabaja con

BEVSA realizando emisiones de obligaciones negociables, fidei-comisos y distintas operaciones de emisión.

Según dijo en diálogo con El Observador el abogado líder del grupo de práctica de Banca y Finan-zas de Ferrere, Diego Rodríguez, “trabajar con BEVSA siempre ha sido una experiencia excelente”.

El abogado señaló también que en BEVSA “todo camina muy bien, con una organización correctísima”.

colocar en el mercado de valores diferentes productos”.

Según dijo, “el trabajo de BE-VSA es fundamental para conti-nuar con el proceso de desarrollo de un mercado que aún no logra desplegarse por completo, como es el mercado de valores”.

De acuerdo a lo expresado por Rodríguez, “Uruguay cuenta con un mercado de valores que aún no se ha desarrollado al cien por cien. Contamos con BEVSA, que es excelente y agiliza de manera única los pasos, pero, aún sucede que en determinados momentos, todo el proceso para desarrollar un producto en el mercado de valores es complicado, complejo,

lleva tiempo y carece de incenti-vos. Por estas razones, creo que aún no se ha logrado el correcto

los grandes desafíos que Uruguay como país tiene por delante.

“Por ahora en el mercado uru-guayo hay actividad, pero la hay de forma muy esporádica. Creo que hasta que no haya un fuerte apoyo del gobierno con incentivos reales, nunca se va a terminar de desarrollar plenamente”, expresó.

Información de beVSa en su página web

Según destacó Rodríguez, la in-formación expuesta por BEVSA en su página web es de suma im-portancia para el sector económico financiero del país. De acuerdo a lo expresado por el abogado de

Ferrere, allí hay documentos que facilita la dinámica del sector.

Software Siopel

En referencia al software utilizado por BEVSA, Rodríguez desta-có que se trata de un “sistema muy eficiente, transparente, que resguarda la confidenciabilidad y que siempre ha funcionado de forma correcta, sin problemas y de manera por demás confiable”. Según dijo, “eso, desde el punto de vista de los operadores del mercado, es por demás valorado.

Diego Rodríguez, líder del grupo de práctica de Banca y Finanzas de Ferrere

En la actualidad Ferrere se encuentra avanzando en cuatro fideicomisos para realizar la colocación de estos en BEVSA. “Estamos en la etapa de coordina-ción de contratos, de presentación de documentación y organización de fechas de emisión, trabajando conjuntamente de manera muy ágil y eficaz, tal como sucede siempre que se trabaja con BE-VSA”.

Rodríguez subrayó las venta-jas de contar con BEVSA en el mercado, asegurando que “es un canal muy moderno que permite, de forma ágil, confiable y fácil,

Todos los inversores instituciona-les aseguran sentirse cómodos con el sistema y para nosotros eso es de gran importancia”.

Rodríguez destacó además el hecho de la constante actualiza-ción de la tecnología con la que trabaja BEVSA, asegurando que es “tecnología de punta, tanto en lo funcional como en seguridad”.

Rodríguez, destacó así el sistema de software de BEVSA, asegurando que este es “muy bueno, muy automático, viable y confidencial, lo que produce un espacio mucho más amigable para presentar una emisión de papeles en el mercado”.

“Permite colocar

productos en el

mercado de forma

ágil y confiable”

BEVSA es “tecnología

de punta en lo

funcional y en

seguridad”

Cuenta con un

sistema confiable,

transparente

y eficaz

desarrollo del mercado”. Rodrí-guez aseguró que el desarrollar el mercado de valores es uno de

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e l pasado 4 de agosto, UTE colocó exitosamente en el mercado obligaciones nego-

ciables (ON) por 100 millones de dólares en unidades reajustables (UR). La operación se realizó a tra-vés de BEVSA, por 3.190.000 UR. Cabe consignar que el monto total de ofertas ascendió a 7.663.000 UR, lo que demostró un marcado interés en el mercado local para estas colocaciones superior al 120% de lo previsto inicialmente.

Las obligaciones emitidas tienen 12 años de plazo, amor-tizándose su capital en los tres años finales en partes iguales. El cupón de las ON fue fijado en 2,875%, con intereses pagaderos semestralmente.

La tasa promedio obtenida para el monto adjudicado, producto de la competencia de la subasta, resultó en 2,77%.

Las autoridades de UTE asegu-raron que ha sido una excelente co-locación captando un extraordinario interés de los actores del mercado financiero interno, tanto por las ofertas recibidas como por la tasa resultante, alineada con los análisis previos a la fijación del cupón.

Según expresó a El Obser-vador el Gerente de la División Económico Financiera de UTE, Marcos Bazzi, hace años que UTE inscribe, subasta y cotiza a través de BEVSA los instrumentos financieros que emite. “BEVSA realiza la tarea de disponer de todos los elementos necesarios para efectuar la subasta pública de los instrumentos que los distintos emisores le plantean al mercado”.

De acuerdo a lo indicado por Bazzi, BEVSA ha tenido un desarrollo muy importante en la materia y por ello, “UTE utiliza el servicio de inscripción de sus instrumentos financieros. BEVSA inscribe la emisión en la bolsa, mantiene la cotización de esta y realiza la subasta en el momento en que se hace la emisión pública de esos valores”, expresó Bazzi.

El Gerente de la División Eco-nómico Financiera de UTE recordó que en el año 2004 la empresa es-tatal realizó el primer fideicomiso financiero que hubo en el país y este se lanzó a través de BVM siendo también inscrito en BEVSA. “Fue la primera relación institucional que tuvimos con BEVSA, en ese

caso para el servicio de cotización”, indicó Bazzi. Asimismo, destacó que desde el año 2009, la empresa estatal “ha lanzado instrumentos u obligaciones negociables prác-ticamente que todos los años, utilizando a BEVSA como entidad que proporciona a la empresa la inscripción del papel y la subasta pública de esta para colocarlo en el mercado fundamentalmente a inversores”.

Bazzi aseguró que trabajar con BEVSA es por demás confiable y transparente. “Siempre hemos tenido una relación muy fluida, de gran entendimiento”.

Información en página web

Bazzi destacó la importancia de la información difundida por BEV-SA en su página web, asegurando que esta es “muy utilizada por todas las unidades que trabajamos en temas financieros”. El Gerente de la División Económica Finan-ciera de UTE aseguró que “ese servicio es un valor que agrega BEVSA por demás importante, que sirve mucho al sector econó-mico financiero”. Marcos Bazzi, gerente de la División Económico Financiera de UTE

Entrevista con el Gerente de la División Económico Financiera

La labor de beVSa es muy confiableEn Agosto utE ColoCó ExitosAmEntE En El mErCAdo oBligACionEs nEgoCiABlEs por 100 millonEs dE dólArEs. lA opErACión, dEsCritA por lAs AutoridAdEs Como ExCElEntE, sE rEAlizó A trAvés dE BEvsA, por 3.190.000 unidAdEs rEAJustABlEs

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Evento

beVSa conmemoró sus 20 años junto a representantes del sector

Lorenzo Weitzner, Gerente de Operaciones y Mercados de BEVSA, Daniela Lanza, Gerente de Tesorería BROU, Fabiana Cereda, Jefa de Mesa de Dinero BROU, y Adriana González, Gerenta Ejecutiva Finanzas BROU

Juan Carlos Chomali, Presidente de BEVSA, Jorge Ottavianelli, Director Ejecutivo de la Asociación de Bancos Privados del Uruguay, y Alberto Graña, Presidente del BCU

Carlos Matyszczyk, Gerente General de República AFAP, Rubens Martínez, Presidente de Tiempost, y Álvaro Scarpelli, socio de KPMG

Presidente y Gerente General de BEVSA, Juan Carlos Chomali y Eduardo Barbieri

La Gerenta General de HSBC, Virginia Suárez, junto a sus colegas Juan Pablo Hernández y Santiago Vitacca

Eduardo Nollenberger, Director del banco Santander, y Lorenzo Weitzner, Gerente de Operaciones y Mercado de BEVSA

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Enrique Goyetche, Gerente de Mercados de HSBC, y Juan Pedro Cantera, Superintendente de Servicios Financieros del BCU

José Luis Puig,socio de la Asesoría Financiera y Contable del Estudio Jiménez de Aréchaga y Horacio Vilaró, Gerente General del banco ITAÚ

Escribano de BEVSA, Fernando Seré, y la Gerenta de Administración y Finanzas de BEVSA, Ana Petruccelli

Agustín Terraberry, del banco ITAÚ, el Economista Gustavo Michelin y José Antonio Licandro, del Banco Central del Uruguay

Juan Pablo Vista, Gerente de Operaciones del Citibank, y Mauricio Correa, del HSBC

Nicolás Arralde, jefe de Mesa de Inversiones de República AFAP, Martín Rodríguez, Gerente de Inversiones de Integración AFAP, y Virginia Larrosa, Analista de Inversiones de AFAP Sura

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La firma se consolidó como un actor clave en el mercado local

beVSa celebró 20 años de aportes al fortalecimiento del sistema financiero lAs prinCipAlEs AutoridAdEs dE lA EmprEsA rEpAsAron los logros oBtEnidos En EstAs dos déCAdAs dE vidA y los dEsAfíos quE plAntEA El futuro pArA lA BolsA ElECtróniCA dE vAlorEs sA

L a Bolsa Electrónica de Va-lores SA (BEVSA) organizó un cóctel para celebrar su

vigésimo aniversario junto a autoridades nacionales y repre-sentantes de las principales ins-tituciones financieras que operan en Uruguay. El encuentro, que convocó a más de 100 invitados, se llevó a cabo en la Sala Florida del hotel Radisson Montevideo Victoria Plaza.

En la reunión se recordó que la empresa fue creada con la misión de proveer a los agentes financieros un ámbito electrónico de transacción y liquidación trans-parente, anónimo y confiable, de

todo tipo de instrumentos finan-cieros. Actualmente, sus socios operadores son todos los bancos de plaza públicos y privados, al tiempo que las Administradoras de Fondos Previsionales (AFAP), algunas cajas paraestatales, el Banco de Seguros del Estado y el Banco Central son operadores especiales.

“Han sido notorios e innegables los avances producidos en los úl-timos años en el mercado bursátil y de valores. En la concreción de esos avances el papel de BEVSA ha sido fundamental en varias dimensiones, como en la contribu-

ción a la profesionalización de los operadores, en la articulación de instrumentos, en la generación de herramientas para administración de riesgos y en la transaccionali-dad operativa. Ese mismo camino es el que continuaremos transitan-do”, aseveró durante la celebración Juan Carlos Chomali, Presidente de la institución y Country Head de banco Santander.

Asimismo el titular de BEVSA sostuvo que la realidad cambia día a día y a un ritmo cada vez mayor, lo que exige adaptarse y reinventarse continuamente para seguir liderando. “En un sistema financiero cambiante, cada vez

más complejo y compacto, debe-mos extremar los esfuerzos para que haya una mayor profundidad y liquidez de todos los mercados financieros y para poner a disposi-ción de los agentes las herramien-tas necesarias para cumplir con ese fin. Por eso nuestro esfuerzo debe continuar”, afirmó.

Por su parte, Eduardo Barbie-ri, Gerente General de BEVSA, destacó que la empresa se ha consolidado como un actor clave en el sistema financiero uruguayo. “El volumen de las transacciones que se canalizan a través de la empresa así lo demuestra, tanto en

Juan Carlos Chomali durante su discurso

Representantes del sector observando al Presidente de BEVSA en el estrado

BEVSA es

fundamental en la

transaccionalidad

operativa

Son notorios los

avances producidos

en el mercado

bursátil y de valores

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Horacio Vilaró brindando sus palabras en el festejo

Servicios Financieros del BCU, junto a Chomali y Eduardo Barbieri

el mercado de cambios, de dinero, o de valores”, indicó.

El ejecutivo también señaló la importancia de generar transpa-rencia e igualdad de oportunidades para los agentes, destacando los logros alcanzados por la empresa en esa materia. “El objetivo de crear un mercado transparente y confiable fue lo que motivó la fundación de BEVSA. En estos 20 años no hemos tenido ni una sola observación de nuestro regulador , el BCU, lo que marca cómo hemos trabajado y cómo pretendemos seguir trabajando, y demuestra por qué nuestro esfuerzo es reconocido por los operadores, la comunidad financiera y las autoridades regu-latorias”, subrayó Barbieri.

Un segundo “factor del éxito” resaltado por el Gerente General de BEVSA fue la generación del “mejor ámbito para el desarrollo de las transacciones electrónicas”. En

ese sentido, remarcó la importancia de la incorporación de la plataforma Siopel, que permitió a la empresa integrarse regionalmente a nivel de software y operativas.

En tanto, Horacio Vilaró, Direc-tor de banco Itaú y único integrante del actual directorio de BEVSA que participó en la fundación de la empresa, destacó los aportes realizados por los gerentes gene-rales de la firma. En este sentido, indicó que el “intenso y profundo” trabajo que llevaron adelante José Luis Puig, primer Gerente General de BEVSA, y Barbieri permitió im-pulsar el desarrollo de la compañía.

Desafíos futuros

El encuentro organizado para celebrar el vigésimo aniversario de BEVSA también fue propicio para plantear los desafíos que se le presentan a la empresa. En par-ticular, Chomali expresó que la ley

de inclusión financiera contribuirá en generar un nuevo caudal de po-tenciales clientes con necesidades de ahorro e inversión. “El papel de BEVSA en la canalización del mayor número de transacciones previsto será clave, y deberemos trabajar para contribuir a alcanzar

los fines que propone la nueva normativa”, indicó.

También adelantó que la empre-sa realizará el “mayor esfuerzo” para impulsar el mercado accio-nario local. “Esta es una tarea pendiente, pero la evolución de las emisiones de deuda de los últimos

tiempos nos está señalando que la oportunidad está cerca”, dijo el titular de BEVSA.

Asimismo, Chomali recono-ció que se ha avanzado mucho en los mercados de derivativos, de cambios y de dinero, pero la profundización de estos mercados

debe aumentar, algo en lo que la empresa se enfocará fuertemente en los próximos años”.

En tanto, Barbieri sostuvo que uno de los desafíos que tiene BEVSA es potenciar su “competi-tividad”, un objetivo que enfrenta el obstáculo de la dimensión del mercado financiero uruguayo. Sobre este punto, Chomali señaló la necesidad de integrar directa e indirectamente a la operativa de la firma a un mayor número de agentes, para así incrementar los volúmenes de transacciones.

Certificaciones

El gerente general de BEVSA, Eduardo Barbieri, contó que en 2003 la empresa comenzó a tra-bajar para certificar su operativa con la norma de calidad ISO 9001-2000. Al año siguiente obtuvo la certificación, lo que le permitió

convertirse en la primera institu-ción financiera del país en recibirla.

Años más tarde, en 2010, la firma recibió reconocimiento al obtener la certificación en segu-ridad informática establecida por la norma ISO 27.001. También en este caso BEVSA se transformó en la primera entidad financiera del país en recibir una certificación de ese tipo.

actual directorio

El directorio de BEVSA está integrado actualmente por su Presidente, Juan Carlos Choma-li (Santander); Sylvia Naveiro (BROU), en calidad de Primera Vicepresidenta; Antonio Alonso (BBVA), como Segundo Vice-presidente; y Horacio Vilaró (Itaú), Mauricio Pelta (Discount), Vivianne Caumont (Citibank) y Virginia Suárez (HSBC), quienes se desempeñan como Vocales.

Reconocida por

operadores,

comunidad financiera

y autoridades

“En 20 años no

hemos tenido ni una

sola observación”,

señaló Barbieri

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C uando surge BEVSA, en 1994, el Banco Central del Uruguay (BCU) operaba

en el mercado de cambio bajo el régimen de banda cambiaria y participaba mayoritariamente en el sector de valores de deuda pública con emisiones por cuenta del go-bierno. Con el tiempo, y principal-mente debido al cambio de régimen monetario, comenzó a aumentar su participación en la operativa diaria en el mercado de dinero utilizando para esto a BEVSA.

En diálogo con El Observa-dor, Alberto Graña, Presidente

transacciones”, subrayó Graña.Según dijo el presidente del

BCU, BEVSA es una “entidad completamente consolidada, respetada y visualizada como confiable”.

Según dijo el presidente del BCU, existe una gran ventaja al trabajar con BEVSA, puesto que la empresa brinda la posibilidad de acceder en tiempo real a con-diciones de oferta y demanda en el mercado de cambios. “BEVSA integró toda la información fi-nanciera en una sola plataforma”, apuntó Graña.

¿Qué destaca del trabajo realiza-do por BEVSA en estos 20 años?BEVSA cumple exitosamente su

rol en el mercado. Además, algo que es por demás importante es que tiene un espíritu de mejora cons-tante, apoyando así activamente al desarrollo de los mercados de dinero.

¿Cómo percibe a BEVSA?Como una entidad respetable y por demás confiable.

¿Cuáles son las ventajas de la pla-taforma de BEVSA para la apli-cación de la política monetaria y las operaciones cambiarias?A través de las plataformas de BEVSA se hace muy fluido el accionar, en el caso del Banco Central, referido a la gestión de la liquidez en el mercado de dinero

y en lo que refiere al mercado de cambios, el Banco Central no tiene un objetivo de tipo de cambio, pero por ejemplo, está interesado y ahí sí ha operado en el desarrollo del mercado de futuro de tipo de cambio, de forma de tipo de cam-bio y, en ese sentido, BEVSA y su tecnología de la información ha permitido que esa operativa haya funcionado muy bien.

¿Cómo define el software utili-zado por BEVSA?Creemos que es un buen producto. A través del soporte tecnológico de BEVSA, de su software Sio-pel, las cosas fluyen muy bien. Además, lo único permanente en las tecnologías de la información

es el cambio y sabemos que eso BEVSA lo tiene muy presente. Ya está trabajando en nuevas ideas, con mejoras constantes. Estamos por demás satisfechos.

¿Cómo considera que es la infor-mación manejada por BEVSA en su página web?Pensamos que es una información muy útil para todos los actores del mercado y no solamente del mercado. Por ejemplo, el hecho de que hoy en Uruguay exista un índice que nos muestra la taza de interés en moneda nacional, en

Alberto Graña, presidente del Banco Central del Uruguay

del BCU, contó la relación que la institución mantiene con la empresa.

“Es un mercado electrónico por demás importante para la ope-rativa del Banco Central”, aseguró Graña, quien además destacó que BEVSA posee un especial espíritu de mejora, apoyando así los cam-bios necesarios permanentes que requiere el mercado de valores uruguayo para adaptarse a los nuevos productos financieros. “BEVSA ha trabajado muy bien tanto en lo que tiene que ver con la operativa de esos mercados de valores como con el soporte tecnológico que ha apoyado esas

pesos y en unidades indexadas es un gran avance y vamos camino a tener un vector de precios de mercado de bonos y títulos de deuda pública. Esa es una in-formación sumamente relevante para los actores económicos, no solo para las instituciones financieras, es importante para los analistas, los empresarios. Lo que BEVSA publica es el resul-tado del desarrollo del mercado de dinero y de cambio. La página web es el reflejo de un proceso de evolución del mercado que lleva unos 10 años de transcurso y donde BEVSA es por demás importante.

Banco Central del Uruguay

beVSa y su espíritu de mejora, un apoyo constante para el mercado de valores sEgún El prEsidEntE dEl BCu, BEvsA Es unA “EntidAd ComplEtAmEntE ConsolidAdA, rEspEtAdA y visuAlizAdA Como ConfiABlE”, quE logró AgilizAr El mErCAdo finAnCiEro uruguAyo. AdEmás,“intEgró todA lA informACión finAnCiErA En unA solA plAtAformA”

BEVSA permitió

globalizar el

mercado financiero

de Uruguay

Es un mercado

electrónico

importante para la

operativa del BCU

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Datos

beVSa brinda día a día información y tecnología con más valor agregadolA BolsA ElECtróniCA dE vAlorEs sA ConstruyE diAriAmEntE CurvAs E índiCEs quE pErmitEn gEnErAr informACión rElEvAntE pArA lAs instituCionEs quE intErviEnEn En El mErCAdo dE CApitAlEs. Con EstAs CurvAs sE CAlCulA El Fair Value

D iariamente, a partir de los datos que surgen de la operativa del mercado de

valores nacional e internacional, la empresa confecciona los siguientes índices y curvas de tasas de interés en las distintas monedas en las que están emitidos los instrumentos de deuda del Estado uruguayo:• ÍndiceIRUBEVSA• CurvaCUD• ÍndiceITBGL• CurvaITLUP• ÍndiceITLUP• CurvaCUI• ÍndiceINDUI

La utilidad de mayor significa-ción que se prevé para una curva de rendimientos se asocia con poner a disposición de los diferentes agen-tes una referencia transparente y objetiva que describa la estructura temporal de las tasas de interés.

Entre otros posibles aspectos, el acceso a esta herramienta po-sibilita: • Generar valuaciones razona-bles (Fair Value) para el universo de emisiones soberanas urugua-yas. • Estimarvolatilidadesycorrela-ciones de tasas “uruguayas” (cap-turando el riesgo específico) para un mejor calibre del riesgo de la tasa de interés (RTI) de posiciones en títulos soberanos uruguayos.

Con estas curvas se calcula dia-riamente el Fair Value de todos los instrumentos del mercado uruguayo de renta fija. El Fair Value se calcula como la sumatoria de los valores presentes de los flujos futuros de cada uno de los instrumentos, des-contados por la tasa relevante de mercado, que surge de cada una de las curvas de rendimiento.

El diseño metodológico de las

curvas pertenece Guillermo Mara, asesor externo de BEVSA.

Índice IRUBEVSAEste índice mide el premio o sobre-tasa (spread) promedio que el mercado exige por tomar el riesgo de invertir en títulos soberanos uruguayos por sobre alternativas consideradas libres de riesgo a nivel internacional.

El diferencial entre rendimien-tos de bonos soberanos emitidos por distintos países en una misma moneda se asocia, principalmente, con un premio por riesgo crediticio. Este diferencial es generalmente positivo si se comparan bonos de países emergentes con aquellos emitidos por países desarrollados, lo cual implica un mayor costo de

financiamiento para los primeros.Este sobrecosto se calcula como

un promedio de las diferencias de los rendimientos de bonos interna-cionales emitidos por Uruguay y los rendimientos de los títulos de deuda emitidos por Estados Unidos, con condiciones homogéneas y plazos de repago similares.

Índice ITBGLEsel ÍndicedeTasasdeRendi-miento de los Bonos Indicadores del Riesgo Uruguay.

Curva ITLUPSe trata de la Curva Soberana de Tasas de Interés en Pesos Urugua-yos descriptiva de la estructura temporal de tasas de interés en pesos para plazos de hasta 5 años.

Índice ITLUPEs el índice que se calcula como el promedio, medido en puntos bá-sicos, de las tasas de rendimiento de todas las letras en circulación, ponderado por sus respectivos “precios justos”.

Curva CUDSe trata de la Curva de Rendi-mientos de Títulos Soberanos Uruguayos Emitidos en dólares. Establece la relación entre plazos y tasas de rendimiento, descriptiva de la estructura temporal de las tasas de interés para un mercado de títulos de deuda.

Curva CUIEs la Curva de Tasas de Rendi-miento de los Títulos Soberanos

Uruguayos emitidos en unidades indexadas (UI), tanto a nivel local como internacional.

Índices INDUI (precio y tasa)Los índices INDUI describen el comportamiento general de los títulos soberanos uruguayos emiti-dos en UI. El universo de esta clase de emisiones comprende notas y letras emitidas en UI y bonos emitidos en pesos con reajuste por inflación.

El índice de precio se calcula como el precio promedio, pon-derado por circulante, de los títulos soberanos emitidos en UI. Su evolución permite indicar

Se calcula el “Fair

Value” de todos los

instrumentos del

mercado de renta fija

la variación del valor de capital (precio sin cupón) del portafolio conformado por la totalidad de las emisiones soberanas en UI. Se publica en puntos porcentuales del total nominal emitido.

El índice de tasas de interés se calcula como la tasa de rendimien-to promedio, ponderado por valor de capital, de los títulos soberanos emitidos en UI. Indica la tasa de costo/rendimiento que puede aso-ciarse al portafolio conformado por la totalidad de las emisiones soberanas en UI. Se publica en puntos básicos de tasa de interés.

Lorenzo Weitzner, Gerente de Operaciones y Mercado de BEVSA

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Los gerentes y la calidad

Es la primera empresa financiera en cumplir con la norma ISO/IEC 27.001pArA BEvsA/urutEC, EstA CErtifiCACión Es un rEConoCimiEnto muy importAntE, yA quE uno dE sus prinCipAlEs vAlorEs Es lA disponiBilidAd dE los

sErviCios quE sE ofrECEn y lA ConfidEnCiAlidAd dE lA informACión, AspECtos quE son ConsidErAdos En formA dEstACAdA En lA normA

e n el año 2004, en que BE-VSA cumplía sus primeros 10 años, se observó la ne-

cesidad de implementar algunos criterios de organización que la aproximara a una institución de alto desempeño. En ese camino, que aún estamos recorriendo, la implantación de normas de cali-dad surgía como una necesidad ineludible. BEVSA ya se había ganado en todo ese período la confianza de sus operadores y había demostrado en los hechos que aseguraba la prestación de servicios de excelencia, de alta

de la Normalización Técnica y sus beneficios.

Todas las fortalezas logradas debían integrarse en todos sus aspectos, y había que focalizar el trabajo en alinear a la organización con su estrategia a cada nivel de la empresa. BEVSA había madurado lo suficiente como para encarar algunos cambios y definir la visión de futuro para los años siguientes.

De modo que con la anuencia del Directorio, que no dudó en aprobar la propuesta del Gerente General, BEVSA se embarcó en el Proyecto Calidad. El año 2004 fue de un intenso trabajo de toda la organización en procura de cumplir con los requerimientos de la norma ISO 9001 y recibir la certificación

para esta, logro que se obtuvo en diciembre de ese año.

Si bien fue período de mucho quehacer, ya que agregábamos a

proceso desde el inicio fue extre-madamente fértil en el aprendizaje para cada uno de los participantes. Parecía extraño tener que descri-bir en un documento, definiendo como un proceso, a las tareas que se hacían en forma cotidiana y que formaban parte de nuestra rutina. Quedó en el anecdotario el apreciar las variantes de opinión sobre la misión, visión, o de cómo se llevaba a cabo determinada cosa, las discusiones que generaba el cómo había que medir algunos resultados o si se podía o no ha-cerlo. Y finalmente, cómo todo decantaba en un consenso, en un criterio único, en una definición que absolutamente nos confor-maba a todos.

Debido a las determinaciones que impone la norma ISO 9001, el departamento de administración fue en el inicio el que más se in-volucró en el sistema de calidad. La administración debe revisar los datos del sistema de gestión de calidad y tomar las medidas necesarias para asegurarse de que se cumplan los objetivos de calidad, establecer nuevas metas, hacer cumplir los cronogramas y lograr un progreso continuo.

Posteriormente, en el año 2010, BEVSA había madurado plena-mente su sistema de gestión de

Marcelo Chucarro, Gerente de Sistemas de BEVSA, Ana Petruccelli, Gerente de Administración y Finanzas de BEVSA y Lorenzo Weitzner, Gerente de Operaciones y Mercado de BEVSA

La obtención de la

norma implicó la

implementación de

políticas de seguridad

La certificación

se trata de un

reconocimiento muy

importante

Realizan una

constante

inversión en nuevas

tecnologías

confiabilidad, y que contaba con un equipo profesional poseedor de un alto grado de compromiso y responsabilidad. Asímismo había desarrollado rápidamente una vi-sión del negocio en cuanto al logro y mantenimiento del liderazgo en el mercado financiero nacional apuntando a la participación en los mercados regionales. Contando con tecnología de primera línea y reconociendo su gestión como un conjunto de funciones con el potencial de establecer un marco de referencia para el logro de resul-tados y mejora de estos, comienza la búsqueda de su optimización a través del conocimiento y estudio

calidad y decide sumar una norma más y alinearse a los requisitos de un Sistema de Gestión de la Seguridad de la información de acuerdo a la norma ISO 27001.

Para ello realiza la implanta-ción de la norma y la integración de ambos sistemas logrando desarrollar procesos eficaces y eficientes que aseguren la protección adecuada de la infor-mación de manera de garantizar la confidencialidad, integridad y disponibilidad de esta.

BEVSA se convirtió así en la primera empresa financiera en Uruguay en demostrar que cumple con los requisitos que establece

las tareas cotidianas una carga horaria de actividad en definicio-nes de calidad que tensionaban bastante a la organización, todo el

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BEVSA adopta estándares de gestión reconocidos internacionalmente

la norma ISO/IEC 27001, una certificación internacional que avala una adecuada gestión de los riesgos asociados al manejo de la información, tanto en formato electrónico como material, que desarrollan las organizaciones.

La obtención de la norma ISO/IEC 27001 para el Departamento de Tecnología de BEVSA, que luego se transformaría en lo que hoy es Urutec SA, implicó la formalización e implementación por parte de BEVSA de políticas de seguridad relacionadas con los f lujos de información, las comunicaciones, y la gestión de activos y de los recursos humanos. También se consideró la seguridad física que ofrece la institución, la continuidad del negocio, y el desarrollo y mantenimiento del software que utiliza.

Para BEVSA/Urutec, esta cer-tificación es un reconocimiento muy importante, ya que uno de sus principales valores es la dis-ponibilidad de los servicios que se ofrecen y la confidencialidad de la información, aspectos que son considerados en forma destacada en la norma.

Por otra parte, BEVSA/Urutec realizan una constante inversión

en nuevas tecnologías, en la capacitación de su personal, y en la revisión y mejora de sus procesos internos, lo que posibi-litó que al momento de solicitar la certificación muchos de los requerimientos de la norma ya se encontraran operativos desde hacía un tiempo.

En un escenario empresarial competitivo, para BEVSA es relevante adoptar estándares de gestión reconocidos internacio-nalmente, y que su implantación y aplicación en la empresa sean ava-lados por entidades certificadoras externas, como ha sido el caso de LSQA (un organismo integrado por el Laboratorio Tecnológico del Uruguay y Quality Austria). Entendemos que esto constituye en un elemento objetivo y una evidencia más del compromiso de BEVSA/ Urutec con la prestación de los mejores servicios posibles a sus clientes.

En la actualidad, ambas empresas mantienen la cer-tificación en las dos normas ISO mencionadas, con el alto compromiso del cumplimiento de los requisitos establecidos en ellas y en su Sistema de Gestión Integrado.

C onaprole trabaja con BEVSA desde la primera emisión que realizó la

empresa en el año 2006, previo a lanzar la serie Conahorro, serie que desde el 2009 es inscrita de forma continua en la Bolsa de Valores, indicó a El Observa-dor el Gerente Financiero de Conaprole, José Luis Rial.

Según expresó Rial, BEVSA se destaca por su importante trabajo de difundir la informa-ción financiera al mercado. “La disponibilidad de información financiera que dispone BEVSA en su página web todos los días, sobre las transacciones del mercado, precios del mer-cado, cotizaciones, han sido un aporte por demás importante”, subrayó Rial.

Según comentó, el área eco-nómica financiera de Conaprole utiliza “toda la información

que está disponible en la página web de BEVSA”. Así, destacó la calidad de la información “refe-rente a tasas de interés temporal, del mercado de dinero, lo que se mueve en mercado de capitales,

los cierres de cambios, las ofertas, entre otras”. El Gerente Finan-ciero de Conaprole expresó que “es una información por demás buena que se complementa con la brindada por el Banco Central.

En BEVSA hay información diaria, accesible, muy buena para hacer evaluaciones de tipo financiero”.

El Gerente Financiero de Conaprole aseguró que actual-mente la empresa se encuentra trabajando con BEVSA en la implementación de un sistema de pagos a proveedores. Según explicó, BEVSA ha desarrolla-do un sistema a través del cual se conectan todos los bancos y permite entre ellos la trans-ferencia de fondos. “Es una transferencia bancaria que se realiza mediante el software de BEVSA. Allí, BEVSA ac-túa como una prestadora de servicios”, explicó. Rial agregó además que a Conaprole le resulta por demás “interesante dicho tema, para, por ejemplo y principalmente, el caso de nues-tros distribuidores del interior”.

Conaprole

“La información de beVSa es muy util para nuestra empresa”José luis riAl dEstACó quE lA informACión BrindAdA por lA BolsA ElECtróniCA dE vAlorEs dE uruguAy “hA sido un AportE muy importAntE”

Gerente Financiero de Conaprole, José Luis Rial

Se destaca por

difundir la

información

financiera al mercado

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Servicios tecnológicos

Con Urutec, la tecnología está al servicio de los pagos electrónicos Es unA EmprEsA propiEdAd dE BEvsA quE sE EspECiAlizA En lA gEnErACión dE plAtAformAs dE pAgos ElECtróniCos. EstA unidAd dE nEgoCios provEE sErviCios dE hosting y ConECtividAd. AdEmás, ofrECE un sErviCio dE rECAudACión por intErnEt

U rutec es una empresa propiedad de la Bolsa Electrónica de Valores SA

(BEVSA) dedicada a la presta-ción de servicios tecnológicos. En particular, se especializa en la generación de plataformas de pagos electrónicos, garantizando los más altos niveles de eficiencia y de estándares de seguridad.

Para desarrollar su operativa, la firma utiliza una red privada de comunicaciones que interconec-ta a las instituciones financieras con las empresas, y dispone de un sistema de gestión que cuenta

Asimismo, la empresa opera desde 2000 la Cámara de Com-pensación de cheques y desde 2004 ofrece un servicio para que las instituciones financieras acce-dan a la red SWIFT. En cuanto al “clearing de cheques”, desde hace un par de años se viene trabajando en conjunto con todos los ban-cos, en el marco de un proyecto impulsado por el Banco Central, para sustituir el intercambio fí-sico de los documentos por el de imágenes. Actualmente se está testeando el nuevo sistema.

Por otro lado, Urutec provee un servicio de pagos por internet, diseñado para que las empresas o los organismos que lo deseen, reciban los pagos de sus clientes de forma rápida, fácil y segura.

Las empresas pueden acceder a este mecanismo de recaudación sin importar la institución fi-nanciera donde su cliente tenga la cuenta. Urutec recauda todos los pagos y acredita el total en la cuenta de la institución fi-nanciera que indique el usuario, realizando estas tareas en forma automática y segura.

Urutec también desarrolló una plataforma, el Sistema de Pagos Interbancarios (SPI), en funcionamiento desde 2006, que permite procesar una transferen-cia entre dos cuentas corrientes o cajas de ahorro de diferentes ban-cos. Actualmente, participan en el SPI todos los bancos de plaza, algunas instituciones financieras y también organismos públicos,

como es el caso del Banco de Previsión Social (BPS). Este or-ganismo estatal canaliza a través de SPI diferentes tipos de pagos, como sueldos, pasividades y devoluciones por Fonasa. A su vez, se están haciendo gestiones con otras instituciones públicas para integrarlas a corto plazo a esta plataforma.

Año a año se verifica un creci-miento importante en el volumen de operaciones que se procesan por el SPI, tal cual lo registran los informes del sistema de pagos minorista que emite el BCU. De mantenerse la tendencia registra-da en los meses transcurridos del presente año, se culminará este con un crecimiento del orden del 50%. Más allá de estos porcen-

tajes de crecimiento, aún existe un gran potencial.

La reciente aprobación de la ley de inclusión financiera per-mite proyectar un incremento aún mayor en el volumen de transacciones del sistema. Es que la norma, que promueve los pagos electrónicos, establece una serie de disposiciones que provocarán un aumento notorio en el volumen de transferencias bancarias.

Por otro lado, los avances que se alcancen a nivel regional en materia de creación de un sistema de pagos integrado, como el que 2

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con la certificación ISO 27001, norma específica de seguridad de la información.

Esta unidad de negocios de BEVSA provee servicios de hos-ting y conectividad. En el primer caso, los servicios permiten a las instituciones financieras utilizar la infraestructura tecnológica de Urutec para la producción de sus sistemas. Por su parte, los servi-cios de conectividad facilitan a los clientes de la firma la gestión de sus enlaces de comunicacio-nes. Por ejemplo, utilizando la red de Urutec pueden acceder al Banco Central del Uruguay (BCU) o a la red de cajeros.

se ha implementado en Europa, también incrementarán la opera-tiva del SPI. A modo de ejemplo, el sistema europeo permite a un cliente de un banco de Alemania hacer una transferencia a otro de Italia y procesar la transacción como si fuera un pago en un único país.

En Latinoamérica aún se está lejos de poner en producción una plataforma similar. Sin em-bargo, se está avanzando. Por eso se organiza periódicamente el Encuentro de Operadores de Cámaras de Compensación de Latinoamérica, en el que Urutec representa a Uruguay.

Esta unidad de

negocios provee

servicios de hosting

y conectividad

Urutec

desarrolló el

Sistema de Pagos

Interbancarios (SPI)

Transferencias bancarias

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115.097129.714

174.448202.319

247.935

395.796

581.388

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a lvaro Scarpelli, Partner de la consultora internacional KPMG aseguró en diálogo

con El Observador que para su empresa “es un orgullo haber acompañado a BEVSA desde su origen”. Asimismo, dijo que “el pensar que KPMG puede haber contribuido en algún grado al éxito alcanzado en relación a la consecución de los objetivos plan-teados es por demás importante para nuestra firma”.

¿Qué opinión tiene usted sobre BEVSA?Cuando pienso en BEVSA, pienso en eficacia, en profesionalismo, en la búsqueda de la excelencia. BEVSA es un nítido ejemplo de cómo al combinar estos factores consistentemente se suele alcanzar el éxito.

¿Qué destaca de BEVSA en estos 20 años de vida?Es un emprendimiento que arran-

có bien, sobre bases sólidas, con objetivos claros, con una muy eficaz ejecución, algo que a veces falta en nuestro país. Además, BEVSA contó siempre, desde sus inicios, con una excelente capacidad de adaptación a los cambios.

¿Por qué cree la compañía al-canzó tal nivel de éxito?Al inicio planteaba una serie de dificultades asociadas a posibles riesgos operativos que incluso pudieran derivar en riesgos

financieros. Era una actividad nueva, con la potencialidad de alcanzar a corto plazo un gran número de transacciones, donde la operativa estaba altamente regulada y el eficaz funciona-miento del software era clave. Por otra parte planteaba desafíos en materia de alcanzar costos operativos bajos que fomentaran la operativa.

A partir de la claridad de objetivos, del fuerte liderazgo de la Dirección y de un equipo altamente profesional y compro-metido, se fueron sorteando con éxito los obstáculos y transcurri-dos 20 años de funcionamiento se puede decir que los riesgos se administraron muy eficazmente y los objetivos se lograron ple-namente.

Creo que la capacidad y la es-tabilidad del cuerpo gerencial son destacables y claves para el éxito alcanzado, así también como el compromiso del personal.Alvaro Scarpelli, Partner de KPMG

KPMG

beVSa adopta estándares de gestión ya reconocidos internacionalmentesEgún El pArtnEr dE kpmg, álvAro sCArpElli, lA firmA Es un EJEmplo nítido dE Cómo ComBinAr lA ExCElEnCiA Con El profEsionAlismo pArA AlCAnzAr

El éxito Con EfiCACiA. AdEmás, dEstACó lA importAnCiA dE lA CApACidAd dE CAmBio Con lA quE Contó siEmprE lA BolsA ElECtróniCA dE vAlorEs

Un emprendimiento

con bases sólidas,

objetivos claros y

eficaz ejecución

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2013 2014 Dolar FDF Dolar OCT Dolar NDF Total

Operativa

a través de beVSa, la cobertura de los futuros y las operaciones a términolos ContrAtos A término o ContrAtos dE futuros son ACuErdos quE oBligAn A lAs pArtEs A ComprAr o vEndEr un dEtErminAdo BiEn En unA fEChA futurA dEtErminAdA, Con un prECio yA prEEstABlECido. En EstA firmA sE rEAlizAn trEs tipos dE diChAs opErACionEs

e n el ámbito de la Bolsa Electró-nica de Valores del Uruguay SA (BEVSA) se pueden

concretar operaciones a término de tres tipos: Full Delivery Forwards (FDF), Non Delivery Forwards (NDF) y Operaciones Compensa-das a Término (OCT). En particular, las operaciones a término admitidas para ser concertadas a través de BE-VSA tienen como objeto la compra y venta de dólares estadounidenses.

Los FDF se liquidan con la entrega del instrumento objeto de la transacción y pago respectivo al precio pactado. Por lo tanto, la

cierre del dólar informado por el Banco Central del Uruguay (BCU) para ese día.

En tanto, las operaciones OCT se liquidan también sin entrega del objeto, pero la diferencia es calculada y liquidada diariamente. Al término de cada jornada, in-cluyendo la fecha de vencimiento correspondiente, BEVSA procede a realizar el proceso mark to mar-ket (MTM) de cada operación a término, de acuerdo a la variación operada en los precios a término entre el día del proceso y el día hábil anterior. Estas diferencias son liquidadas automáticamente en las cuentas de los agentes en el BCU.

La operación de estos instru-mentos en BEVSA comenzó en no-viembre de 2009 con la operativa de contratos FDF y NDF. Al día de hoy se llevan operados más de 364 millones de dólares de contratos

FDF y 538 millones de dólares de contratos NDF. Los contratos OCT, por su parte, comenzaron a operarse en diciembre 2010. Desde ese momento se llevan operados un total de 787 millones de dólares bajo esa modalidad.

Operativa último año (hasta agosto 2014)

En la primer gráfica se muestra el monto de los contratos a término operados desde julio de 2013 a agosto de 2014. Se observa que en los últimos meses de 2013, el monto aumentó significativamen-te, en particular en la operativa de “Dólar NDF”. En el primer mes de 2014 se observa una caída en la operativa total, que comienza luego a ascender a partir de fe-brero de este año, particularmente con un importante aumento de la operativa de “Dólar OCT”.

A su vez, la cantidad de ins-tituciones que operan contratos a término también ha ido en aumento. A comienzos de 2013 participaban cinco instituciones y actualmente lo hacen 10 enti-dades.

En cuanto al monto de los contratos abiertos, este número ha tenido un importante creci-miento en el último año. A fines de agosto de 2014, el monto total de contratos abiertos (no venci-dos) ascendía a 350 millones de dólares, lo que marca no solo un aumento en el monto de contratos operados, sino también en el plazo de estos.

Por otra parte, si se realiza un análisis desde fines de 2009, se observa una tendencia a realizar operaciones a mayor plazo.

Durante el 2013 y 2014 los plazos mayores de contratos (“180-360” y “mayor a 360”) han tenido

liquidación FDF de los forwards se realiza mediante el cumpli-miento efectivo de las condiciones acordadas y estará asociada a la entrega del instrumento objeto de la transacción y al pago respectivo.

Por su parte, los NDF no im-plican la entrega del instrumento objeto. A los efectos de la liquida-ción de este tipo de operaciones, se calculará la “Diferencia NDF” que corresponderá a la diferencia entre el tipo de cambio negociado y el tipo de cambio de la fecha de liqui-dación. Es decir, la liquidación se realiza mediante el pago de dicha diferencia. El tipo de cambio de la fecha de liquidación es el precio de

un importante incremento, tanto en cantidad de contratos operados como en el monto de ellos, lo que implica que las instituciones es-tarían buscando cobertura a más largo plazo que en años anteriores. En particular, en lo que va del 2014, el plazo promedio de las transacciones se sitúa en 193 días.

La necesidad de las institucio-nes por una cobertura a mayor pla-zo podría deberse al aumento en la volatilidad del tipo de cambio. En efecto, si se analiza mensual-mente la varianza de la cotización diaria del dólar, se observa que la tendencia en los años analizados se mantiene al alza, como puede apreciarse en la segunda gráfica . Esto supone entonces una ma-yor volatilidad del dólar y, por lo tanto, una necesidad creciente de los agentes de optar por más contratos de cobertura y a plazos cada vez mayores.

Las instituciones

estarían buscando

cobertura a más

largo plazo

Millones de dólares

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G onzalo Falcone, Gerente General de AFAP SURA, es economista e ingresó

a la AFAP en el año 1999 como analista de inversiones. Con el correr del tiempo fue asumiendo diferentes responsabilidades en la empresa como jefe de inver-siones, gerente de inversiones hasta ser designado en su cargo actual, por lo que trabaja con BEVSA hace muchísimos años. En diálogo con El Observador, Falcone aseguró que “contar con el acceso al mercado de capitales y que el mismo se desarrolla, es fundamental para que AFAP SURA pueda conti-nuar entregando a sus clientes la mayor rentabilidad a través de la implementación de su política y estrategia de inversiones”.

¿Desde cuándo trabajan con BEVSA?Participamos en BEVSA en cali-dad de socio especial desde 1996,

año en que se creó el Sistema de AFAP.

¿Qué servicios utilizan?AFAP SURA participa en el Mercado de Valores y Cambios, pero también, en su rol como In-versor Institucional es uno de los principales demandantes de las emisiones que BEVSA ha lanzado al mercado de capitales.

A su vez, desde el año 2003 el procesamiento operativo de nuestra industria recibe el soporte tecnológico de BEVSA, el cual tiene los más altos estándares en nuestro país.

¿Qué valor le aportan los ser-vicios de BEVSA a su negocio?La rentabilidad es el factor más determinante para que un afiliado a una AFAP obtenga una mejor jubilación. Por ello, contar con el acceso al mercado de capitales y que este se desarrolle es funda-mental para que AFAP SURA

pueda continuar entregando a sus clientes la mayor rentabilidad a través de la implementación de su política y estrategia de inversiones.

¿Cuál es el rol de BEVSA?BEVSA es quien viabiliza la par-ticipación de los diversos agentes del mercado de capitales bajo normas y estándares que generan seguridad y confianza. Ello es fun-damental para que el mercado de capitales continúe desarrollándose y nuevos agentes se incorporen a él, generando así un impacto positivo en el desarrollo del país.

¿Qué destacan del trabajo rea-lizado en estos años?Su vocación permanente por la me-jora continua en sus procesos, así como la capacidad de identificar las necesidades de los participantes del mercado de capitales han permitido que BEVSA sea el lugar de encuen-tro de las principales instituciones financieras de Uruguay.Gonzalo Falcone, Gerente General de SURA

AFAP SURA

este es el lugar de encuentro de las principales instituciones financierasAfAp surA pArtiCipA En BEvsA En CAlidAd dE soCio EspECiAl dEsdE El Año 1996. sEgún diJo El gErEntE gEnErAl, gonzAlo fAlConE, lA EmprEsA Es uno dE los prinCipAlEs dEmAndAntEs dE lAs EmisionEs quE lA instituCión hA lAnzAdo Al mErCAdo dE CApitAlEs

Suplemento BEVSA 2014

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