REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL … · 2016-09-26 · REUNIÓN TRIMESTRAL...

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES

DE DEUDA PÚBLICA

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS

14 al 22 de octubre de 2014

Profundizar el mercado de

valores aumentando la deuda

pública en soles

Mantener reservas de liquidez

para enfrentar situaciones de

inestabilidad

Rentabilizar los fondos

públicos y reducir el costo de

su liquidez

Mantener una sana estructura

de financiamiento en la deuda

indirecta

Reducir la prociclicidad de la

deuda externa como fuente de

vulnerabilidad

Asegurar la sostenibilidad de

la deuda pública neta en el

marco de la política fiscal

Políticas financieras para la Estrategia del Tesoro

Profundizar el mercado de valores aumentando la deuda pública en soles

Cualitativas

Negociación secundaria sólo en “Mecanismos Centralizados” (módulos de

negociación o módulos de registro).

Liquidación de operaciones únicamente bajo “Entrega contra Pago”.

Principales metas e indicadores asociados

El mercado de deuda pública en moneda local es muy reducido, ubicándose hoy en torno al 6% del

PIB, pero se espera que pueda llegar a un 10% del PIB en 2017 sin mayores incrementos en la

deuda pública total actual

Participación de la moneda nacional en el total de la deuda pública 70%

Al 2016

Frecuencia de negociación de títulos soberanos 80%

Emisiones con saldo adeudado mínimo* de S/. 3 mil millones / Total

de emisiones consideradas como referencia 80%

* Los saldos adeudados óptimos por cada bono emitido tampoco deben superar los S/. 4 mil millones.

Subastas de Letras del Tesoro Evolución de la demanda y las adjudicaciones

9 12

20 19

24 23

17

24

20

24

16 18 18

30 29

7 10

16

11

19 22

15 18

16

23

17 17 18

23 26

10

16 15

18 20 20

23 20 20 19

15 17

19

32

21

9 12

9 12

20 20 23

17 20

22

16 17

21

31

20

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14

Demanda de Letras del Tesoro S/. millones

LTP 3M LTP 9M LTP 6M LTP 12M

8

12

18 19

23

15 13 12

17 15 15 15 16

24

19

6 9

15

10

18 15 14 15 16

17 17 15 15

21 18

9

16 14

16 16 15 15 15 15 17

15 15 19

28

14

8 10

8 9

16 17

16 16 15 14 16 15

21

24

16

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14

Adjudicación de Letras del Tesoro S/. millones

LTP 3M LTP 9M LTP 6M LTP 12M

Cumplimiento del cronograma establecido en la Estrategia

Nuevo calendario desde ago-2014

Monto referencial por vértice S/20 millones

La más alta adjudicación de letras

se produjo en ago-2014

Subastas de Letras del Tesoro Rendimientos promedio de adjudicación

3,94

4,15 4,17 4,19

3,99 3,98 3,97 3,97 3,94 3,94 3,96 3,96

3,93 3,90 3,91

4,21 4,22 4,26

4,07 4,06 4,06 4,05

4,01 4,00 4,04 4,04

3,99 3,96

3,80

3,95

4,10

4,25

4,40

02-jul-13 03-sep-13 09-oct-13 05-nov-13 03-dic-13 07-ene-14 04-feb-14 04-mar-14 08-abr-14 06-may-14 03-jun-14 01-jul-14 05-ago-14 02-sep-14

Rendimientos de las Letras del Tesoro - 3 y 9 meses (%)

3 meses 9 meses

3,96

4,19 4,19

4,05

3,97 3,99 3,99 3,95 3,96 3,97 3,97

3,90 3,95

3,80

4,01

4,23 4,26

4,10 4,06 4,06 4,07

4,02 4,02 4,05 4,05

4,00 4,02

3,91

3,70

3,85

4,00

4,15

4,30

4,45

16-jul-13 17-sep-13 22-oct-13 19-nov-13 17-dic-13 21-ene-14 18-feb-14 18-mar-14 22-abr-14 20-may-14 17-jun-14 15-jul-14 19-ago-14 16-sep-14

Rendimientos de las Letras del Tesoro - 6 y 12 meses (%)

6 meses 12 meses

Rendimiento promedio 3M: 4.00 ….… Min 3.90 -Máx:4.19

Rendimiento promedio 9M: 4.06…….. Min 3.91 -Máx:4.26

Rendimiento promedio 6M: 3.99 ….… Min 3.80 - Máx:4.19

Rendimiento promedio 12M: 4.06…….. Min 3.91 - Máx:4.26

Rendimientos estables que recogen correcciones en el mercado monetario

149

24 25 38

50

94

29 25 31 15

4 18

60

94

55 48

25 26

18 23 18

53 54

16 20 30

183

69 80

56 55 67

137

25 30 11

54

120

40

81

60 65

21

0

50

100

150

200

250

300

ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14

Adjudicación de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones)

2017 2029 2042 2023 20551 1º subasta en el mes 2 2º subasta en el mes

2 1

1 1º subasta en el mes 2 2º subasta en el mes

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Evolución de la demanda y las adjudicaciones

1°

2°

2 1 2º subasta en el mes

Subastas semanales de bonos

Nuevo punto: 2055

280

53 61 59

144

238

62 55

93

25 17 19 35

208

177

63 64

46 39 59

41

98 85

59

28

52 72

236

134 140

69 65 77

208

41 57

19

62

129 105

90 70

88

48

0

50

100

150

200

250

300


Demanda de Bonos Soberanos Nominales (S/. Millones)

2017 2029 2042 2023 20551º subasta en el mes


280

53 61 59

144

238

62

25 17 19 35

208

177

63

39 59

41

98 85

59

28 52

72

236

134 140

69

208

0

50

100

150

200

250

300

ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14


2017 2029 2042 2023 2055

D

D

149

24 25 38

50

94

29 15

4 18

60

94

55

26 18 23 18

53 54

16 20 30

183

69 80

56

137

0

50

100

150

200

250

300



2017 2029 2042 2023 2055

Antes del nuevo Cronograma 2014-2015


65 77

41 57 55

93

64 46

90 70

88

48

19

62

129 105

0

50

100

150

200

250

300

ago-14 sep-14


2023 2055 2017 2029

D

D 55 67

25 30 25 31 48

25

81 60 65

21 11

54

120

40

0

50

100

150

200

250

300

ago-14 sep-14


2023 2055 2017 2029

BS Promedio

2023 75 mill

2055 58 mill

2017 57 mill

2029 86 mill

Cronograma 2014-2015 se inicia a partir

de ago-2014

Adjudicación promedio 65%

Rangos [ 45% y 87% ]

Subastas de Bonos Soberanos Nominales Rendimientos promedio de adjudicación

4,24

4,48 4,86

4,55

4,42

4,07

4,01 4,28

4,28 4,19

4,16 4,10 3,65 3,68

3,82 3,82 3,80

6,01

6,25 6,45

6,75 6,76 7,05

6,51 6,15

6,31

5,86 5,80

5,83 5,88 6,10

4,45

4,28

4,90

4,34 4,42 4,12

3,99

4,30

4,18 4,18

4,2 4,12

3,66 3,7 3,81 3,82 3,75

6,01

6,53 6,33

6,10

6,72 6,59

7,21

6,97 6,52 6,18

6,17 5,89 5,9

5,79 5,82 6,07

3,50

4,50

5,50

6,50

7,50

8,50

09-jul-13 13-ago-13 10-sep-13 15-oct-13 12-nov-13 10-dic-13 14-ene-14 11-feb-14 11-mar-14 15-abr-14 13-may-14 10-jun-14 22-jul-14 14-ago-14 28-ago-14 11-sep-14 25-sep-14

2017 2029 MS 2017 MS 2029

Continuas emisiones según el Cronograma brindan más estabilidad a la curva, aún en escenarios de volatilidad como el año 2013

5,23

5,18 5,49

6,12

6,56 6,14

5,99

5,56 5,39

5,24

5,18 5,20

5,17

5,40

7,02 6,51 6,43

6,92

7,64

7,74

7,39

7,00

6,82 6,70 6,71

6,70 6,60

6,44

6,69

5,71

5,13

5,10

5,50 5,53 5,96

6,62

6,17

5,99

5,53 5,37

5,25

5,17 5,17

5,18

5,32

7,01

6,44 6,32

6,94 7,05

7,49

7,76

7,36 7,03

6,72 6,66

6,85 6,71 6,74 6,48 6,69

3,50

4,50

5,50

6,50

7,50

8,50

27-ago-13 24-sep-13 29-oct-13 26-nov-13 24-dic-13 28-ene-14 25-feb-14 25-mar-14 29-abr-14 27-may-14 24-jun-14 08-jul-14 07-ago-14 21-ago-14 04-sep-14 18-sep-14

2023 2042 2055 MS 2023 MS 2042 MS 2055

Las rangos estimados en el análisis previo a las subastas toman en cuenta niveles de confianza estadísticos que consideran las variaciones promedio y máximas que pueden tener los rendimientos diarios. Así, las tasas promedio determinadas en las

adjudicaciones de las subastas de bonos nominales se mantuvieron dentro de los topes mínimos y máximos de los rangos estimados.

Subasta de bonos nominales: Tasas marginal y promedio obtenidas versus rangos estimados en el análisis previo

Tasa promedio Topes máximos Tasa del día anterior Tasa marginal

Subastas de Bonos Soberanos Reales Evolución de la demanda y las adjudicaciones

29

21 13

26

13 11 13

34

18

73

16

8

19 12 14

22 26

85

9 13

25 20 20

11 18

21

9 13 10 13

0

25

50

75

100


Demanda de Bonos Soberanos Reales (S/. millones)

2018 2046 2030 2054 2024 2040

19

3 1 7

2 5

18

67

9 5

15

3 4

8

71

9

14 12

16

2 7

0

25

50

75

100


Adjudicación de Bonos Soberanos Reales (S/. millones)

2018 2046 2030 2054 2024 2040

1 2



1 2

El bono 2024 tuvo una muy fuerte

demanda al inicio de su reapertura.


29

21 13

26

13 11 13

34

18

73

16

8

19

85

0

25

50

75

100



2018 2046 2024

19

3 1 7

2 5

18

67

9 5

15

71

0

25

50

75

100



2018 2046 2024

D



12 14 22

26

9 13

25 20 20

11 18 21

9 13 10 13

0

25

50

75

100

ago-14 sep-14


2030 2054 2024 2040

3 4 8 9

14 12 16

2 7

0

25

50

75

100

ago-14 sep-14


2030 2054 2040 2024

El bono 2040 fue el menos adjudicado

durante este período (S/. 9 millones)

BS Promedio

2030 14 mill

2054 21 mill

2024 11 mill

2040 16 mill

BS Promedio

2030 4.2 mill

2054 9.8 mill

2024 2.2 mill

2040 2.1 mill

D D D D D D D

Cronograma 2014-2015 se inicia a partir

de ago-2014

Subastas de Bonos Soberanos Reales Rendimientos promedio de adjudicación

2,20

2,02

2,16

2,00

2,18

2,08 1,90

2,25 1,90

2,03

2,16 2,20 2,12 2,03

2,03

2,14

1,77

2,22

2,09 1,83

2,07

1,95 2,06 1,50

2,50

3,50

4,50

5,50

6,50

09-jul-13 13-ago-13 10-sep-13 15-oct-13 12-nov-13 10-dic-13 14-ene-14 11-feb-14 11-mar-14 15-abr-14 13-may-14 10-jun-14 08-jul-14

2018 MS 2018

2018

2,41 2,58

2,68 2,77

2,79

3,02 3,01 3,14 3,08

3,19 3,23

2,1 2,10

2,81 2,95

3,79 3,83

3,21

3,39

2,7

3,17 3,12

3,11 3,2

1,50

2,50

3,50

4,50

5,50

6,50

23-jul-13 27-ago-13 24-sep-13 29-oct-13 26-nov-13 24-dic-13 28-ene-14 25-feb-14 25-mar-14 29-abr-14 27-may-14 24-jun-14 08-jul-14

2046 MS 2046

2046

D D

D

D


Subastas de Bonos Soberanos Reales Rendimientos promedio de adjudicación

1,96 2,07

2,51 3,14

2,33

2,12

2,17

2,1 2,5

3,2 3,16 3,23 3,38

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

22-jul-14 14-ago-14 28-ago-14 11-sep-14 25-sep-14

2024 2040 MS 2024 MS 2040

2,89 2,90

3,36 3,41 3,42 3,52

2,9

2,95 2,9 3,06

3,34 3,39

3,42 3,66

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

07-ago-14 21-ago-14 04-sep-14 18-sep-14

2030 2054 MS 2030 MS 2054

D

D

D

D

D

D

D

2024 y 2040

2030 y 2054

Algunas subastas fueron declaradas desiertas porque las pujas de tasas de rendimiento exigidos estuvieron por encima de los topes máximos de los rangos estimados por el Tesoro en un escenario de volatilidad normal, caso contrario se habría afectado

negativamente la estabilidad de las tasas de interés, en contra de las políticas aprobadas en la estrategia del Tesoro.

Subasta de bonos reales: Tasas marginal y promedio obtenidas versus rangos estimados en el análisis previo

Tasa promedio Topes máximos Tasa del día anterior Puja más baja en las subastas desiertas Tasa marginal

REGLAMENTO DE OPERACIONES DE REPORTE CON TÍTULOS DE DEUDA PÚBLICA

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos 2014-2017

TÉRMINOS Y CONDICIONES GENERALES

Marco estratégico de

actuación

Operaciones orientadas a cumplir con las políticas, metas y objetivos aprobados en

la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos y normas asociadas.

Naturaleza

Instrumentos financieros que implican una primera transferencia legal de la

propiedad entre dos contrapartes elegibles, de los valores y el dinero involucrados

a un precio inicial y de una obligatoria segunda transferencia legal de propiedad, en

sentido inverso al final del plazo pactado a cambio de un precio final, con

intervención de CAVALI y la aplicación del principio de entrega contra pago.

Forma legal

Ley N°30052: Ley de Operaciones de Reporte

Basadas en el reglamento y en el contrato marco respectivo, ya sea a través de

una compra con compromiso de reventa (venta con compromiso de recompra) o de

una compra y venta (venta y compra) simultánea de valores.

Unidad responsable

(UR) MEF, en representación de la República del Perú, a través de la DGETP.

Registro, transferencia

y custodia

Registro de propiedad de titulares de los valores y los fondos de dinero reflejada en

CAVALI o la que la sustituya (ya sea negociado por cuenta propia o de terceros).

Contrapartes elegibles

Todas las entidades aceptadas en los mecanismos centralizados de negociación de

deuda pública, excepto las incumplidas, las terminadas o las inhabilitadas.

Deben contar con cuenta matriz en CAVALI o ser representados por un participante

de CAVALI para la liquidación.


Agente de cálculo y

agente de compensación

y liquidación

CAVALI será el encargado de:

• Cálculo de los precios inicial y final de todas las operaciones

• Cálculo de obligaciones recíprocas pendientes de ejecución

• Llamado o constitución de los márgenes de garantía

• Compensación y liquidación neta de todas estas operaciones

Categoría

Obligaciones directas, generales e incondicionales de pagarse dinero o valores

entre dos contrapartes contra la disponibilidad restringida de los valores o dinero

respectiva a través de CAVALI.

En caso de incumplimiento, tienen mayor prioridad que deudas preferentes no

aseguradas ni subordinadas

Tipos de operaciones

i) Reporte de dinero con colateral en valores

ii) Reporte de valores con colateral en dinero

Tipos de postura

i) Reporte de dinero con colateral en valores:

Captador de fondos u Reporte de dinero directo con colateral en valores

Colocador de fondos u Reporte de dinero inverso con colateral en valores

ii) Reporte de valores con colateral en dinero:

Captador de valores u Reporte de valores directo con colateral en dinero

Colocador de valores u Reporte de valores inverso con colateral en dinero

Reporte de dinero con colateral en

valores

Entidad A Entidad B

Reporte de valores con colateral en

dinero

TIPOS DE OPERACIONES DE REPORTE

Entrega dinero

Entrega valores

Colocador de dinero Captador de dinero

El dinero es de libre disponibilidad

Los valores son de disponibilidad restringida custodiados por CAVALI

Entidad A Entidad B

Entrega valores

Entrega dinero

Colocador de valores Captador de valores

Los valores son de libre disponibilidad

El dinero es de disponibilidad restringida custodiados por CAVALI

Préstamo de dinero respaldado con un acuerdo de garantía en

valores con cambio de titularidad

Préstamo de valores respaldado con un acuerdo de garantía en dinero con cambio de titularidad


Moneda y tipo de

tasa de rendimiento

Las operaciones de reporte contempladas serán con instrumentos de deuda con tasa

de rendimiento fija o variable en moneda nacional nominal o real, cuyo pago será

también en dicha moneda.

La UR se reserva derecho de anunciar que otro tipo de moneda a utilizarse y el marco

aplicable, que se instrumentará a través de una Resolución Directoral.

Plazo de

operaciones (T=fecha de la transacción)

Operaciones al contado: [1-720 días] Liquidación inicial: T+0 o T+1

Operaciones a plazo: [T-n días] Liquidación inicial: T+2, T+3……..T+n

Valores elegibles

Los valores sobre los cuales se podrán efectuar operaciones de reporte serán todos

los valores de deuda pública emitidos por el Tesoro Público en moneda nacional, tanto

de corto como de largo plazo, que se hallen inscritos en CAVALI, o en la entidad que

la sustituya.

Tasa de rendimiento

Tasa de interés efectiva (base 360) entre el precio final e inicial de una operación.

En caso de pactarse tasa variable, dicha tasa de rendimiento es la que se usará

para calcular el precio final de la operación a partir del precio inicial establecido.

Tasas determinadas por el mercado, usualmente menores que las operaciones

interbancarias (no colateralizadas)


Precio inicial de la

operación

Es el valor de mercado de los valores al cierre del día anterior menos la aplicación de

un castigo (reporte de dinero) o más la aplicación de un premio (reporte de valores)

con el fin de generar la sobrecolateralización implícita a favor de la contraparte

colocadora de dinero o de valores, respectivamente.

Valor de mercado Valor de mercado actual = Valor facial * (precio limpio + intereses devengados) / 100

El precio limpio será obtenido de los reportes publicados diariamente por el MEF

Precio final de la

operación

Será igual al precio inicial más o menos, según corresponda, la tasa de rendimiento

involucrada, en función de la tasa de interés efectiva fija pactada.

En caso de una tasa de interés variable, el precio final se calcula en función a la

evolución diaria de la tasa interbancaria más el diferencial, positivo o negativo que se

haya pactado.

Márgenes de

garantía

Los márgenes de garantía actúan como una garantía complementaria a los castigos o

premios y solo son constituidas por el captador de fondos o valores cuando, después

de la liquidación inicial, se genere una exposición a riesgo de mercado mayor a la ya

cubierta por el castigo o premio implícito inicial o una exposición adicional al riesgo de

crédito ante el pago de cupones en la vida de la operación.

Podrán ser en efectivo o en valores de deuda pública a su valor de mercado de la

fecha de constitución, pero castigado según la tabla de castigos, premios y umbrales

publicada por la UR.

DETERMINACIÓN DE LOS PRECIOS DE LA OPERACIÓN

Cálculo de Precio Inicial

Valor de mercado de los valores al cierre del día previo a la operación menos la aplicación de

un castigo (reporte de dinero) o más la aplicación de un premio (reporte de valores)

Valor de mercado = Valor facial * (precio limpio + intereses devengados) / 100

“Castigo” o “Premio” se determina en función de tabla de valores publicada por la U.R.

Reporte de valores con colateral en dinero Reporte de dinero con colateral en valores

Precio inicial:

Valor de mercado inicial * (1 - castigo)

Precio inicial:

Valor de mercado inicial * (1 + premio)

Cálculo de Precio Final Precio inicial +/- rendimiento involucrado en la operación


Precio final: Precio inicial * (1 + tasa) ^ (plazo total / 360)

Precio final ajustado: Precio final -

Σ cupón pagado i * (1 + tasa) ^ (plazo residual i / 360)

Precio final:

Precio inicial * (1 - tasa ) ^ (plazo total / 360)

Precio final ajustado: Precio final -

Σ cupón pagado i * (1 - tasa) ^ (plazo residual i / 360)

Reporte de valores con colateral en dinero

DETERMINACIÓN DE LOS MÁRGENES DE GARANTÍA

Garantía complementaria adicional a los castigos o premios considerados en el precio inicial de

cada operación a favor del colocador de fondos o valores

Se constituyen ante una exposición positiva, generada después de la liquidación inicial, sea por

riesgo de mercado o de riesgo de crédito:

Margen de garantía llamado:

Valor de mercado actual * ( castigo – umbral )

Margen de garantía llamado:

Valor de mercado actual * ( premio – umbral )

Reporte de dinero con colateral en valores

Cálculo de la exposición

Exposición: Precio final ajustado

- (Valor de mercado actual * (1 - umbral))


Cálculo de márgenes de garantía

Exposición: Valor de mercado actual * (1 + umbral)

- Precio final ajustado

Cuando E > 0, CAVALI deberá hacer la llamada de márgenes de garantía equivalente a:


Régimen de

negociación o registro,

y de compensación y

liquidación

Mecanismos centralizados de negociación para valores de deuda pública:

módulo de negociación continua o módulo de negociación con registro

Compensaciones y liquidaciones netas, inicial y final, bajo modalidad “pago

contra entrega”

Reportes secundarios

Se podrán pactar sobre los fondos o valores con disponibilidad restringida

depositados en CAVALI, en todo o en parte, bajo la forma de cesión de derechos

sobre la posición del colocador de fondos o de valores con un vencimiento menor o

igual al plazo residual del reporte primario.

Reportes de valores

con colateral de valores

No contempla esta posibilidad de forma directa

Sin embargo, una contraparte podría instrumentarla sintéticamente con dos

operaciones de reporte, una en la que ofrece sus valores para actuar como

captador de fondos y otra en la que ofrece los fondos de dinero obtenidos para

actuar como captador de valores, ambas con la misma fecha de inicio y fin.

Opción de rescate

No se permite acortar plazo ni liquidación final anticipada.

Sin embargo, podría ser estructurada de forma sintética a través de CAVALI con

una operación inversa por el plazo residual de la operación.


Opción de rescate y

compraventa

permanente

Las operaciones de reporte, al tratarse de una compraventa temporal, no incluyen

una opción de compraventa permanente. Sin embargo, esta podrá ser

sintéticamente instrumentada y ejecutada por compensación a través de CAVALI

Evento de

incumplimiento y

evento de terminación

anticipada

En caso de incumplimiento, cada contraparte mantendrá definitivamente todo lo

que haya recibido en la primera transferencia legal de propiedad y podrá disponer

libremente de los mismos en forma definitiva y permanente. No obstante, las

obligaciones recíprocas se valorizan de la siguiente manera:

Ente supervisor

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) establece los requisitos que

deben cumplir los organizadores de los mecanismos centralizados en los que se

transen operaciones de reporte con valores de deuda pública, autoriza su

funcionamiento en coordinación con la Unidad Responsable, aprueba sus

reglamentos internos y supervisa las operaciones que en ellos se realizan.

Ley y jurisdicción

aplicable

Ley N° 30052, Ley de Operaciones de Reporte, ley que regula las operaciones de

reporte en el Perú.

Tratamiento contable y

tributario

Debieran tener un tratamiento contable similar al que tienen los préstamos de

dinero garantizados por valores y los préstamos de valores garantizados por

efectivo, respectivamente, salvo que se presente un evento de incumplimiento o un

caso de terminación anticipada.

El tratamiento tributario debiera ser el mismo que el del valor involucrado.

Reporte de valores con colateral en dinero

LIQUIDACIÓN EN CASO DE INCUMPLIMIENTO

En caso de incumplimiento de una llamada de márgenes o de devolución del dinero o los

valores suficientes para la liquidación final, cada contraparte participante mantendrá lo que

haya recibido inicialmente en forma definitiva.

Las obligaciones recíprocas no ejecutadas serán valorizadas, y automáticamente liquidadas y

compensadas a través de CAVALI, de la siguiente manera:

Reporte de dinero con colateral en valores

Saldo: (Precio final ajustado) / (1 + tasa) ^ (plazo residual / 360)

- Valor de mercado actual * (1 - (castigo - umbral))

- Σ Márgenes de garantía llamados

Cálculo de saldo de liquidación compensada

Saldo: Valor de mercado actual * (1 + (premio - umbral))

- (Precio final ajustado) / (1 - tasa) ^ (plazo residual / 360)

- Σ Márgenes de garantía llamados

Si aún luego de transferir la propiedad de los márgenes de garantía, existiera un saldo por

cobrar a favor del colocador de fondos o valores (Saldo > 0), éste deberá ser pagado por el

captador respectivo dentro de la siguientes 24 horas a través de CAVALI.

En caso de incumplimiento en la liquidación inicial, al igual que en el caso anterior, se informa a

la Unidad Responsable, a la SMV y al mecanismo centralizado para las sanciones que le

correspondan a la contraparte elegible o, de corresponder, al participante de CAVALI que lo

representó y no cumplió diligentemente con su mandato o deber fiduciario.

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES

DE DEUDA PÚBLICA

Mayor información: Oficina de Relaciones de Inversionistas

www.mef.gob.pe/inversionistas - www.mef.gob.pe/investor [email protected] - [email protected]

REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL … · 2016-09-26 · REUNIÓN TRIMESTRAL...

Documents

Transcript of REUNIÓN TRIMESTRAL DE SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DEL … · 2016-09-26 · REUNIÓN TRIMESTRAL...