Indicador Mensual de Confianza Empresarial IMCE Informe ... · Indicador Mensual de Confianza...

IndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialIMCEInformeAbril2009

ResumenEjecutivo1El IndicadorMensual de Confianza Empresarial (IMCE) alcanzóeste mes un nivel de 40.14 puntos, subiendo en 2.26 puntosrespectodelmespasadoperobajando12.89puntosrespectoalaño anterior. En frecuencia anual todos los sectores bajan suindicador, sin embargo en relación al mes pasado todos losindicadoresmejoran. Comercio sube 3.5 puntos, Construcciónsubeen2.82,Industriaen1.82yMineríaen0.94.Respectodelañopasado, lascaídassonde11.27paraComercio,22.73paraConstrucción,14.56paraindustria,yMineríacon2.13puntos.Laspresionesdecostos siguena labajaen todos los sectores.Mismatendenciaseobservaenlospreciosdelosproductosloscuales se espera que disminuyan. El empleo proyectadoexcluyendo Minería sigue muy contractivo aun cuando conmenos fuerza que el mes anterior. Minería levementecontractivaengeneracióndeempleo.Respectode la inflaciónesperadasepresentauna levealzade0.25%:enComerciolamedianaseubicaen3.5%yenIndustriaen3.2%,mientrasquelamodaparaambossectoresesdel3%.Sepodríadecirquelainflaciónesperadaseconsolidaen3%enunhorizontede12meses.LasituaciónesperadadelaeconomíaChilenasiguepesimistaanivel de los empresarios, aun cuandoungrado inferior. El subindicador llegó a los 32.6 puntos (23 mes pasado), y si seexcluye el sector Minería este indicador llega a 30.7 puntos(16.4mesanterior).

15

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Nov-03

Jan-04

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Comercio Construcción Industria Minería

1LacomposiciónespecíficadetodoslosindicadoresdeconfianzaqueaquísecomentanseencuentraenelAnexoTécnicodisponibleenwww.icare.clywww.uai.cl.

Comercio Const rucción Indust r ia Miner ía IMCE

Nov-03 65.92 41.91 53.01 65.08 56.50Dec-03 64.73 55.28 51.50 68.79 58.80Jan-04 65.83 53.49 57.05 73.42 61.70Feb-04 67.52 51.88 57.10 77.64 62.64Mar-04 65.06 53.03 57.77 75.84 62.15Apr-04 65.42 51.02 55.72 66.00 59.24May-04 62.66 51.10 53.61 70.46 58.61Jun-04 63.47 51.59 53.48 77.90 60.26Jul-04 62.84 55.63 55.62 56.21 57.55Aug-04 63.11 57.87 55.07 74.47 61.28Sep-04 63.50 64.29 56.68 73.84 63.04Oct -04 64.51 66.87 54.92 60.43 60.58Nov-04 64.94 69.87 53.17 67.49 61.92Dec-04 64.94 72.06 53.03 64.98 61.80Jan-05 67.31 67.13 56.81 65.48 63.00Feb-05 66.55 64.90 56.84 76.18 64.43Mar-05 65.71 64.96 56.09 62.52 61.37Apr-05 65.15 64.32 54.74 55.05 59.19May-05 63.85 62.39 51.33 64.55 59.02Jun-05 62.24 63.54 53.14 65.62 59.71Jul-05 60.75 59.60 52.61 82.88 61.66Aug-05 62.33 67.04 53.14 76.88 62.50Sep-05 63.40 62.84 55.73 77.04 63.00Oct -05 62.85 61.47 54.65 77.95 62.37Nov-05 62.16 60.00 54.23 64.82 59.29Dec-05 60.68 59.43 53.00 67.39 58.84Jan-06 61.18 58.01 53.17 52.88 56.03Feb-06 61.85 60.56 56.78 75.96 62.37Mar-06 62.50 58.71 56.64 63.72 59.84Apr-06 62.90 57.87 54.65 60.23 58.38May-06 60.49 57.96 52.44 59.32 56.79Jun-06 56.69 51.13 48.92 52.39 51.94Jul-06 56.55 49.12 50.95 59.46 53.63Aug-06 60.56 50.21 48.79 71.70 56.35Sep-06 59.02 49.01 51.54 58.27 54.23Oct -06 58.95 51.30 51.23 57.60 54.39Nov-06 58.44 51.75 51.12 54.76 53.77Dec-06 58.11 53.50 49.64 52.99 53.12Jan-07 62.35 51.70 53.36 50.08 54.70Feb-07 62.74 55.88 54.05 61.16 57.92Mar-07 61.40 55.45 53.50 70.02 58.97Apr-07 60.90 53.50 50.84 54.79 54.62May-07 62.31 54.46 50.58 59.24 55.89Jun-07 63.08 59.11 52.04 55.03 56.69Jul-07 60.87 57.88 51.37 58.53 56.32Aug-07 57.58 56.84 51.48 57.38 55.12Sep-07 59.07 58.33 54.57 76.06 60.45Oct -07 57.36 56.60 54.23 70.05 58.44Nov-07 57.81 53.96 50.98 60.43 55.04Dec-07 58.81 55.47 51.58 55.92 54.94Jan-08 58.53 48.32 51.17 69.02 55.87Feb-08 58.60 52.66 53.10 67.54 57.13Mar-08 54.70 50.00 47.21 61.05 52.23Apr-08 55.28 49.75 47.45 64.29 53.03May-08 58.07 48.48 47.26 64.41 53.45Jun-08 54.88 41.58 45.87 57.58 49.56Jul-08 50.26 38.17 44.23 65.13 48.58Aug-08 52.64 39.14 46.05 65.68 50.14Sep-08 53.13 39.36 47.56 66.96 51.11Oct -08 44.27 28.19 39.95 57.34 42.15Nov-08 40.55 24.47 34.46 61.00 39.16Dec-08 39.65 21.65 34.35 54.99 37.24Jan-09 39.60 22.97 32.60 62.46 38.22Feb-09 39.41 20.05 31.88 62.66 37.41Mar-09 40.51 24.20 31.06 61.22 37.87Apr-09 44.01 27.02 32.89 62.16 40.14

1EvolucióndelIMCEElIndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialpresentóunnivelde40.14puntos,subiendo2.26puntosrespectoalmesanterior(figuras1a-1d)ydisminuyendo12.89puntosrespectoaigualmesdelañopasado.Esteindicadoragregadosigueestacionadobajoelumbralneutralde50puntosindicandoexpectativaspesimistasparalossiguientestresaseismeses,situaciónqueseobservadesdeoctubredel2008.Latendenciaparececambiarysepresentaunpuntodeinflexiónalcomenzaramejorarelindicador.SirevisamosladinámicadelIMCEyelIMCEqueexcluyealsectorMinería(Figura1b,“IMCEsinMinería”)ambospresentanunaaltacorrelación.ElIMCEqueexcluyealsectormineroseposicionaentornoalos35puntos,consolidándoselaleveinflexiónobservadaelmesanterior.EsteindicadorparcialesinferiorrespectodelIMCEGlobal,indicandoexpectativasempresarialespesimistasalexcluirelsectorminería.Figura1a.EvolucióndelIMCE

56.5

58.8

61.762.662.1

59.258.6

60.3

57.6

61.3

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60.661.961.8

63.064.4

61.4

59.259.059.7

61.762.563.062.4

59.358.8

56.0

62.4

59.858.4

56.8

51.9

53.6

56.3

54.254.453.853.1

54.7

57.959.0

54.655.9

56.756.355.1

60.5

58.4

55.054.955.9

57.1

52.253.053.4

49.648.6

50.151.1

42.2

39.2

37.238.2

37.437.9

40.1

30

35

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70

Figura1b.EvolucióndelIMCEGlobalversusIMCEsinMinería

30

35

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nov-05

feb-06

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feb-07

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nov-07

feb-08

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ago-08

nov-08

feb-09

IMCE Global

IMCE sin Minería

1

Figura1c.VariacióndelIMCEen12MesesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses

5.4

3.0

1.31.8

-0.80.0

0.4

-0.6

4.1

1.2

0.0

1.8

-2.6-3.0

-7.0

-2.1-1.5-0.8-2.2

-7.8-8.0

-6.2

-8.8-8.0

-5.5-5.7

-1.3

-4.5

-0.9

-3.8

-0.9

4.7

2.7

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6.2

4.1

1.31.81.2

-0.8

-6.7

-1.6-2.4

-7.1-7.7

-5.0

-9.3

-16.3-15.9

-17.7-17.6

-19.7

-14.4-12.9

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Nov

-04

Jan-

05

Mar

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May

-05

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Sep-

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Nov

-05

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Mar

-06

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-07

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-07

Jan-

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Mar

-08

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Jul-0

8

Sep-

08

Nov

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Jan-

09

Mar

-09

IMCE

3 per. media móvil (IMCE)

Figura1d.VariacióndelIMCEen1MesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses

2.32.9

0.9

-0.5

-2.9

-0.6

1.7

-2.7

3.7

1.8

-2.5

1.3

-0.1

1.21.4

-3.1-2.2

-0.2

0.7

2.0

0.80.5

-0.6

-3.1

-0.5

-2.8

6.3

-2.5-1.5-1.6

-4.8

1.72.7

-2.1

0.2

-0.6-0.6

1.6

3.2

1.1

-4.4

1.30.8

-0.4-1.2

5.3

-2.0

-3.4

-0.1

0.91.3

-4.9

0.80.4

-3.9

-1.0

1.61.0

-9.0

-3.0-1.9

1.0

-0.8

0.5

2.3

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

dic-

03

mar

-04

jun-

04

sep-

04

dic-

04

mar

-05

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05

sep-

05

dic-

05

mar

-06

jun-

06

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06

dic-

06

mar

-07

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dic-

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-08

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08

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dic-

08

mar

-09

Variación Mensual

3 per. media móvil (Variación Mensual)

2

2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4).Enmateriadeexpectativas sectoriales, todos los sectorespresentanexpectativaspesimistas, siguiendo la tendenciarespectodelmesanterior,conlaexcepciónyvisiónoptimistadeMineríaquepresentauníndicede62.16puntos.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales(ordenadosporsectorypormes)

20

30

40

50

60

70

Comercio

Construcción

Industria

Minería

IMCE

Apr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Aug-08

Sep-08

Oct-08

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Apr-08

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Jun-08

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Aug-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Dec-08

Jan-09

Feb-09

Mar-09

Apr-09

ComercioConstrucciónIndustriaMineríaIMCE

Figura2b.EvolucióndelosIndicadoresSectorialesen12Meses

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

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abr-08

may-08

jun-08

jul-08

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dic-08

ene-09

feb-09

mar-09

abr-09

Comercio

Construcción

Industria

Minería

3

2.1ComercioElsectorcomercioseubicaenunnivelpesimista,peromejorensupesimismorespectodelmespasado,presentandounabajade11.3puntosensuindicadorglobalrespectodelañopasado.Elindicadordedifusiónalcanzó44.01puntos,locualseexplicafundamentalmenteporunaalzadelsubíndiceSituaciónesperadadelnegociode9.2puntosrespectodelmespasado.Lasventasesperadassiguenpesimistas(45.7),ylasinversionesplaneadassedeterioranlevementealcanzando43.4puntos.Lasperspectivasdelasituacióneconómicadelpaíssiguenmalasperorepuntanparaalcanzar32.8puntos.Lasituacióngeneralesperadadelnegociomejora9.2puntosenelmesalcanzandolaneutralidadcon49.2puntos.Lageneracióndeempleoseprevéaunmáscontractivaalalcanzarunnivelde37.5puntos.Lospreciosesperadosdelosproductosvendidosseesperasecontraiganyloscostosesperadossectorialesseestabilizanen48.4puntos.CuadroN°1IndicadordeDifusiónSectorial:Comercio

Figura3.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorComercio

-1.0

0.21.5

-1.0

0.6

-0.3

1.2

-1.2-2.1

-0.8-0.1-1.7

-2.8-4.3

-6.1-4.7

-3.2-2.3

-3.4

-5.5-4.2

-1.8

-4.4-3.9-3.7-2.6

1.20.9

-1.1-2.0

1.8

6.4

4.3

-3.0

0.1

-1.6-0.6

0.7

-3.8-4.1

-6.7-5.6

-4.2

-8.2

-10.6

-4.9-5.9

-13.1

-17.3

-19.2

-18.9

-19.2

-14.2

-11.3

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug

-05

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-05

Feb-

06

May

-06

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-06

Nov

-06

Feb-

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May

-07

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-07

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-07

Feb-

08

May

-08

Aug

-08

Nov

-08

Feb-

09

Comercio

3 per. media móvil (Comercio)

4

2.2ConstrucciónEstesectoreselmáspesimistadelossectoresencuestados.Elindicadorsectorialseubicóen27.02puntos,repuntandolevementedelmesanteriorperoaunubicadoclaramenteeneláreapesimista,cayendo22.73puntosrespectodelañopasadoysubiendo2.82puntosrespectodelmespasado.Ladinámicadelsectormedidaporlamediamóvilconsolidasupuntodeinflexiónreflejandoqueenlospróximosmeseslasituaciónseguirápesimistaperocadavezconmenosfuerza.Lademandaactualaparececomodeprimida(21.7puntos),asícomoelniveldeactividaddelosúltimostresmeses(26.8puntos),agregandoaestoquelasituaciónactualdelnegociodelaconstrucciónempeora(40.4puntos).Entérminosdeexpectativas,el indicadordecostosdeproducciónsiguecontractivoaunquemenosqueelmespasadoalcanzando ahoraun sub indicador de41.9puntos, cediendo42.1puntos respectodel añopasado, pero subiendo8.4puntos respecto del mes anterior. Las presiones salariales siguen contrayéndose (42.4) pero con menos fuerza. Lasituaciónfinancieradelaempresasemantienedelicadacon40.9,aunquenotanmalocomoelmesanterior,conunabajade 10.1 puntos respecto del año pasado y un alza de 2.6 puntos respecto del mes anterior. El sector espera que laeconomía presente claros signos demenor actividad, presentándose una baja de 6.2 puntos respecto del año pasado,situando al sub indicador en 28.3 puntos, indicando una situación de expectativas sectoriales negativas respecto de laeconomíachilena.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción

Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Mes 12 MesesSituación Actual

Demanda 46.0 44.9 41.1 34.9 35.9 35.6 25.0 22.3 20.1 21.5 18.1 21.3 21.7 0.4 -24.3Nivel de Actividad (3 meses) 45.0 44.4 39.6 33.3 34.3 36.6 27.0 24.5 23.7 23.3 18.7 26.1 26.8 0.7 -18.2Situación General de la Empresa 57.0 57.1 53.0 49.5 52.5 54.0 45.6 42.6 43.3 40.1 35.7 40.4 40.4 0.0 -16.6

Expectat ivasPrecios 60.5 65.2 71.8 62.4 62.6 58.9 38.7 30.9 25.8 22.7 18.7 23.9 32.3 8.4 -28.2Costos 84.0 93.9 93.6 95.2 89.9 81.2 55.9 42.0 38.1 34.3 30.8 33.5 41.9 8.4 -42.1Salarios 65.5 65.7 64.4 62.9 62.1 61.9 46.1 41.5 40.7 40.1 32.4 35.6 42.4 6.8 -23.1Empleo 53.5 52.0 42.1 41.4 42.4 43.1 31.4 26.6 23.2 24.4 22.0 27.1 32.3 5.2 -21.2Situación Económica Global del País 34.5 24.7 17.8 17.2 25.3 27.7 13.7 11.7 10.8 7.6 7.7 16.0 28.3 12.3 -6.2Situación Financiera Empresa 51.0 49.0 42.1 39.8 40.4 45.5 32.4 33.5 28.9 28.5 25.3 38.3 40.9 2.6 -10.1

Indice de Difusión Sectorial 49.75 48.48 41.58 38.17 39.14 39.36 28.19 24.47 21.65 22.97 20.05 24.20 27.02 2.8 -22.7

VariaciónPregunta

Construcción

Figura4.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorConstrucción

28.0

16.813.613.011.913.311.312.0

4.09.2

-1.4-5.4

-9.9-12.6

-9.1-4.3-6.3-6.4-4.4

-12.4-10.5

-16.8-13.8

-10.2-8.2-5.9-6.3-4.7-3.3-4.4-3.5

8.08.86.69.3

5.32.22.0

-3.4-3.2-5.4-3.8

-6.0

-17.5-19.7-17.7-19.0

-28.4-29.5-33.8

-25.4

-32.6

-25.8-22.7

-40

-30

-20

-10

0

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40

Nov

-04

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May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Feb-

09Construcción

3 per. media móvil (Construcción)

5

2.3IndustriaManufactureraElsectormanufactureropresentaun índiceparaestemesunnivelde32.89puntos,superioren1.8puntosrespectoalnivelobservadoenlaencuestadelmespasadoeinferioren14.6puntosrespectodelañopasado.Esteíndicesectorialseconsolidaenelespectropesimista sobreeldesarrolloeconómicosectorial, y la tendenciaapuntaaunempeoramientoadicional pero marginalmente decreciente presentándose un punto de inflexión en los últimos meses. La producciónactual se presenta deprimida (38.0) mientras el nivel del sub índice de inventarios es alto manteniéndose en nivelesexcesivoscon66.6puntos.Lademandaactualsigueencontracciónalcanzando20.6puntos.Laproducciónesperadaseposicionaymantieneenelniveldepesimismo(44.7)auncuandomejora5.9puntosrespectodelmesanterior.Laspresionessalarialesestánneutralizadas(51.6)consalarioscongelados,mientrasquelospreciosdesusproductosdisminuirían(37.7).Loscostosdeproducciónseesperabajencon43.6puntossiguiendolatendenciaalabaja respecto delmes y del año pasado, pero conmenor fuerza. La generación de empleo sectorial se presentamuypesimistacon32.9puntos.Lasituacióneconómicadelpaíssevemuynegativacon31puntos,auncuandonotannegativacomoelmesprevio.Losencuestadosseposicionanenunniveldeinflaciónesperadade3.2%(mediana),inferioren2.3puntos porcentuales respecto del año pasado y superior en 0.2 punto porcentual respecto delmes pasado reflejandoigualmenteunaconsolidaciónalobjetivode3%delBancoCentral.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera

Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Mes 12 MesesSituación Actual

Producción 54.3 48.2 45.1 47.1 50.9 48.4 45.7 43.2 41.4 34.6 35.6 47.6 38.0 -9.7 -16.3Inventarios 52.4 53.4 55.1 57.5 57.3 57.8 62.4 64.7 64.5 65.7 65.2 67.5 66.6 -1.0 14.2Demanda 43.8 44.5 41.0 38.9 40.5 38.7 34.2 28.3 29.2 24.5 19.3 22.0 20.6 -1.4 -23.2Uso de Capacidad 75.1 73.8 72.4 71.9 72.5 71.8 73.0 71.8 71.0 69.1 67.0 67.6 67.1 -0.5 -8.1Situación General de la Empresa 51.4 50.0 45.6 47.8 50.2 50.0 45.7 43.5 41.6 40.9 37.0 37.2 35.6 -1.6 -15.9

Expectat ivasProducción 51.0 50.7 51.7 51.2 55.0 61.8 48.1 39.9 38.3 39.0 41.6 38.7 44.7 5.9 -6.3Precios 66.0 67.6 69.2 69.5 69.2 65.3 56.0 48.1 43.0 37.4 37.2 35.3 37.7 2.4 -28.3Salarios 64.4 64.6 66.0 67.5 66.2 66.4 62.4 60.9 60.5 53.6 51.1 50.5 51.6 1.1 -12.7Costos 84.4 87.2 86.7 89.2 86.2 76.2 66.0 54.6 45.3 39.0 38.6 38.7 43.6 4.8 -40.9Empleo 41.6 42.7 43.2 40.4 43.8 48.2 39.7 34.8 32.9 30.5 28.0 28.8 32.9 4.1 -8.7Inversiones 59.8 59.1 57.0 54.6 55.4 56.7 45.2 40.3 38.3 38.7 34.8 34.6 41.4 6.9 -18.4Situación Económica Global del País 33.3 30.6 32.5 19.7 29.5 34.2 15.3 11.6 13.6 14.0 13.0 16.2 31.0 14.8 -2.2Situación General del Negocio 53.3 55.5 55.6 50.5 55.2 57.3 41.1 37.2 38.1 33.8 36.1 40.6 46.3 5.7 -7.1Inflación Esperada 12 meses 5.5 5.5 6.0 8.0 8.0 8.0 8.0 7.5 6.0 4.5 4.0 3.0 3.2 0.2 -2.3

Indice de Difusión Sectorial 47.45 47.26 45.87 44.23 46.05 47.56 39.95 34.46 34.35 32.60 31.88 31.06 32.89 1.8 -14.6

VariaciónPregunta

Industria Manufacturera

Figura5.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorIndustrial

0.21.5

-0.2-0.3-1.7

-1.0-2.3

-0.3

-3.0-1.9

-0.9-0.3

1.1

0.0

-3.6

-0.1

0.5

-0.1

1.1

-4.2

-1.7

-4.3-4.2-3.4-3.1-3.4

0.2

-2.7-3.1-3.8

-1.9

3.1

0.4

2.73.03.0

-0.1

1.9

-2.2-0.9

-6.3

-3.4-3.3

-6.2-7.1

-5.4

-7.0

-14.3

-16.5-17.2

-18.6

-21.2

-16.1

-14.6

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Feb-

09

Industria

3 per. media móvil (Industria)

6

2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrente a shocks de demanda, de manera que se puede determinar la capacidad ociosa existente y, por ende, lasposibilidades de alzas de precios y disminución de empleo y producción que las empresas puedan implementar comomanerademanejareficientementesustockdeinventarios.El uso de la capacidad instalada del sector disminuyó 0.5 puntos porcentuales respecto delmes pasadomientras quecontrolandoporestacionalidadelusocayóen8.1puntosporcentuales(variaciónrespectodelañopasado),alcanzandoactualmenteunusode67.1%conunamedianade70%ymodade60%.Alefectuarunanálisisestadísticopordecildelacapacidadinstalada,seobservaqueel10%delasfirmastienemenosdel40%desucapacidadinstaladaociosayqueel10%superiortienemásdeun95%deuso.Figura6a.HistogramaUsodeCapacidadInstaladaIndustriaManufacturera

0

4

8

12

16

20

24

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Series: USOSample 1 187Observations 187

Mean 67.05348Median 70.00000Maximum 100.0000Minimum 2.000000Std. Dev. 21.08399Skewness -0.607858Kurtosis 3.122527

Jarque-Bera 11.63280Probability 0.002978

Figura6b.UsodeCapacidadInstalada3y12MesesyPromediosMóviles

65

67

69

71

73

75

77

Uso Capacidad (Nivel %)

Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

Dec-04

Feb-05

Apr-05

Jun-05

Aug-05

Oct-05

Dec-05

Feb-06

Apr-06

Jun-06

Aug-06

Oct-06

Dec-06

Feb-07

Apr-07

Jun-07

Aug-07

Oct-07

Dec-07

Feb-08

Apr-08

Jun-08

Aug-08

Oct-08

Dec-08

Feb-09

Apr-09

Uso Capacidad 12 Meses (cambio)

Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)

7

2.4MineríaParaelsectorminerolaevolucióndelsubíndicedeproduccióndecobrehapresentadounnivelaltodevolatilidad,locualsetraduceenunincrementoenladispersióndelindicadorIMCE.Estemeslosencuestadospiensanqueelpreciodesusproductostenderánamantenerseolevementeadisminuir,presentandounsubíndicede48.3puntos.El sub índice de producción actual alcanzó un nivel de 77.8 puntos, incrementándose 49.9 puntos respecto del añopasado.Porsuparteelsubíndicedeinventariospresentóuníndicede49.3queseentiendecomovolumendeinventariosadecuado, locuales latónicademanejoeficientedeinventariossectorial.El índicededemandaqueenfrentóelsectorpresentóunnivelneutralcon50.7puntos,bajando11puntosrespectodelañopasadoysubiendo0.7puntosrespectoalmespasado.Lasituacióngeneraldelaempresaesmuybuenaconuníndicede81.2puntos,aunqueinferioren1.2puntosrespectodelmespasado.Elsectorsiguetrabajandoaunaltoniveldeusodecapacidadinstaladacon95.5%.Enlasubseccióndeexpectativas,observamosquelaproducciónesperadaparalospróximosmesespresentaunindicadorexpansivocon85puntos,superioralmespasadoen2.0puntos.Laexpectativadecostosdeinsumospresentaunabajaconun índicede33.8puntos conuna fuerte caídade23.9puntos respectodelmespasado, e inferior en35.4puntosrespectodelañopasado.LadinámicadelasexpectativasqueesperaelsectorparalaEconomíaChilenasepresentaenunnivelpesimistaconunindicadorde38.3puntosbajandorespectodelañoymespasado.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería

Figura7.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorMinería

2.4

-3.8

-7.9

-1.5

-13.3-10.9

-5.9

-12.3

26.7

2.43.2

17.5

-2.7

2.4

-12.6

-0.2

1.2

5.2

-5.2

-13.2

-23.4

-5.2

-18.8-20.3

-10.1

-14.4

-2.8

-14.8

6.3

-5.4

-0.1

2.6

-0.9

-14.3

17.8

12.5

5.72.9

18.9

6.4

-9.0

9.5

5.22.5

6.68.3

-9.1

-12.7

0.6

-0.9

-6.6-4.9

0.2

-2.1

-30

-20

-10

0

10

20

30

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Feb-

09

Minería

3 per. media móvil (Minería)

8

Figura8.IndicadorDifusióndelSectorMinería

64.3 64.457.6

65.1 65.7 67.0

57.361.0

55.0

62.5 62.7 61.2 62.2

30

40

50

60

70

80

90

100

Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09

Índi

ce

Meses

Indicador Difusión Minería

Indice de Difusión Sectorial Demanda Actual Producción Esperada Inventarios Actuales

3AnálisisporVariablesIndividualesLosíndicesquepresentanalzasrespectoalmespasadofueron:producciónoventasesperadas(+4.2),preciosdeventas(+2.3),salarios(+1.0),empleo(+2.6), inversiones(+3.1),situacióngeneraldelnegocio(+5.5),situacióneconómicaglobaldel país (+9.6) e Inflación esperada (0.25%). Por otra parte, entre los índices que presentan caídas se encuentranproducciónactual(-6.9),demandaactual(-2.6),inventarios(-0.4),usodecapacidad(-0.2),situaciónactualdelaempresa(-0.4) y costos de insumos (-1.3). A nivel anual los ajustes mas fuertes se presentan en la menor demanda (-17.9),producciónactual(+16.8),preciosdeventas(-21.2),costosdeinsumos(-36.9),inversiones(-19.5)ysalarios(-13.2).CuadroN°5.IndicadoresdeConfianzaSectorial:VariablesIndividuales

Indicador Abr 09 Mar 09 Abr 08 Cambio Mes Anterior

Cambio en 12 Meses

Producción Actual 57.9 64.8 41.1 -6.9 16.8Demanda 33.2 35.8 51.1 -2.6 -17.9Inventarios 60.8 61.1 52.5 -0.4 8.2

Uso de Capacidad 81.3 81.5 83.7 -0.2 -2.4Situación Actual Empresa 51.6 52.0 59.3 -0.4 -7.7

Producción o Ventas Esperada 58.5 54.3 62.1 4.2 -3.7Precios Venta 40.0 37.8 61.3 2.3 -21.2

Salarios 57.0 56.0 70.2 1.0 -13.2Empleo 37.0 34.4 51.6 2.6 -14.7

Costos Insumos 41.9 43.3 78.8 -1.3 -36.9Inversiones 53.7 50.6 73.2 3.1 -19.5

Situación General del Negocio 48.2 42.7 60.3 5.5 -12.1Situación Económica Global del País 32.6 23.0 38.0 9.6 -5.4

Inflación Esperada 12 meses 3.35 3.10 5.5 0.3 -2.2

9

Figura9.IndicadoresSectorialesporConcepto:NivelActual

20

30

40

50

60

70

80

90

Producción Actual

Dem

anda

Inventarios

Uso de C

apacidad

Situación Actual Em

presa

Producción o Ventas Esperada

Precios Venta

Salarios

Empleo

Costos Insum

os

Inversiones

Situación General del N

egocio

Situación Económica G

lobal del País

Figura10.IndicadoresSectorialesporConcepto:ComparaciónMesAñoAnterior

0102030405060708090

Pro

ducc

ión

Act

ual

Dem

anda

Inve

ntar

ios

Uso

de

Cap

acid

ad

Situ

ació

n A

ctua

l Em

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Pro

ducc

ión

o V

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Pre

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Cos

tos

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Inve

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nes

Situ

ació

n G

ener

al d

el N

egoc

io

Situ

ació

n E

conó

mic

a G

loba

l del

P

aís

Abr 08

Abr 09

10

Figura11.IndicadoresSectorialesporConcepto:Cambioen12Meses

-40

-30

-20

-10

0

10

20Pr

oduc

ción

Act

ual

Dem

anda

Inve

ntar

ios

Uso

de

Cap

acid

ad

Situ

ació

n A

ctua

l Em

pres

a

Prod

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ón o

Ven

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Espe

rada

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ios

Vent

a

Sala

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Empl

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Cos

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Insu

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Inve

rsio

nes

Situ

ació

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el N

egoc

io

Situ

ació

n Ec

onóm

ica

Glo

bal d

el P

aís

Infla

ción

Esp

erad

a 12

mes

es

Cambio Mes Anterior

Cambio en 12 Meses

3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperada para las empresas, podemos ver una alta correlación, visualizándose una dinámicamuy similar entre ambosíndices(verFigura12ay12b).Las expectativas de la empresa se presentan en la vecindad de la neutralidad alcanzando 48.5 puntos promedio.Correlacionadoconesta tendencia, la situacióneconómicadelpaísesperadasemantieneenunnivelextremadamentepesimistaalcanzandoestemes32.6puntos,aunquemejorandolevementerespectodelrangopesimistaalcanzadoelmespasado.SiexcluimosalsectorMinería,lasperspectivaseconómicassiguenmuypesimistas(ver12.b)alcanzandounnivelde30.7puntosversuslos32.6puntosquealcanzaelindicadoranivelagregado(incluyendoMinería).Dadalacorrelaciónexistenteentre lasperspectivaseconómicasy losvolúmenesde inversióndepartede lasempresasesposiblequeestavariable inversiónseveaafectadanegativamenteen losmesessiguientes,dejandode ladoesosial sectormineríaquesiguesupropiadinámica(verFigura13a).Figura12a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa

59.6

54.652.4

48.1

52.7 53.9

41.7

37.2 36.1

39.0 38.6

42.7

48.5

38.0

32.730.6

27.0

33.836.3

23.120.3

18.121.1 19.7

23.0

32.6

10

20

30

40

50

60

70


Situación Esperada Empresa

Expectativas Economía Chilena

11

Figura12b.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaAgregadayExcluyendoMinería

34.2

29.7

26.0

20.0

28.5

32.1

14.912.6 12.8 12.3 11.4

16.4

30.7

38.0

32.730.6

27.0

33.836.3

23.120.3

18.121.1

19.723.0

32.6

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55


Situación Economia Chilena (Ex. Mineria)

Expectativas Economía Chilena

Figura13a.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaeInversiónPlaneada(Cambio12meses)

34.2

29.7

26.0

20.0

28.5

32.1

14.912.6

12.8 12.3 11.4

16.4

30.7

-2.3

-5.2 -6.1

-9.7

-6.2

-9.9

-19.9

-23.1-26.0

-24.1

-27.4 -23.4

-18.0

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

0

5

10

15

20

25

30

35

40


Situación Económica Global del País (EX. Mineria)

Inversiones (ex Minería)

Figura13b.ÍndicedeDemandaActualySituaciónActualdelNegocio

57.0 57.6

53.751.7

53.4 54.7

47.946.0 45.2

43.440.3

41.9 41.7

51.1 52.048.8

46.7 47.846.3

36.7 36.838.5

31.329.8

35.833.2

10

20

30

40

50

60

70

10

20

30

40

50

60

70


Situación Actual de la Empresa (ExMinería)

Demanda (ExMinería)

12

Analizandolademandaactualasícomolasituaciónactualdelnegocio(excluyendoaMinería)vemosunaaltacorrelaciónque permite pronosticar que de seguir esta tendencia al empeoramiento, la generación de empleo se verá aun másafectada(verFigura13b).Analizandolaevolucióndelasperspectivaseconómicasdelpaísentasasdevariaciónen12meses(Figura14),vemoselajustedelasexpectativasconunabajadel índicede5.4puntosrespectodeigualmesdelañopasadoqueha llevadoaestesubindicadoraalcanzarelniveldepesimismode32.6puntoscomoseñalamosanteriormente,yquepodemosverreflejaelmejoramientodelniveldepesimismo.Figura14.EvoluciónÍndiceExpectativasdeEconomíaChilena(Variaciónen12Meses)

-13.3

-21.2

-26.5

-23.9

-12.3-11.0

-22.7

-25.2

-29.1

-23.4

-18.2

-13.3

-5.4

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0


Expectativas Economía ChilenaVariación en 12 meses

3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComounaformadeevaluar ladinámicadela inflaciónesperada, laFigura15puedeserutilizadaparamonitorearestaspresionesinflacionariasyparacorrelacionarlasconlapreguntadecostos.Seobservaunacorrelaciónpositivadeambosíndices, sin embargo la diferencia permanentedenivel entre el sub índicede costos y el depreciosque seobservabahistóricamente se desvanece en noviembre del 2008 cuando ambos indicadores alcanzaron nivelesmuy similares y seobservaunacaídaen loscostosaunavelocidadmayorque lacaídaesperadaen losprecios.Duranteestemes los subíndicesdecostosypreciosseubicanen41.9y40puntosrespectivamente,ambosenlaregióndecontracción.Esasícomoestemesseobservanpresionesdecostosbajas,siguiendoladinámicadedesinflaciónobservadalosmesesprevios.Figura15.ÍndicedePreciosyCostosEsperados

61.3 61.5 63.2 62.5 60.857.6

50.2 44.0

40.537.6 38.0 37.8

40.0

78.8 80.583.8 83.0

79.5

73.1

59.7

40.936.7

32.129.0

43.3 41.9

20

30

40

50

60

70

80

90

100


Expectativas de Precios

Costos

Costos (Ex Minería)

13

InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdelaencuestaseobservaunalevediferenciaenladistribuciónestadísticaproductodelacurtosis,perosinevidenciarseunadiferenciaestadísticaentresectores.Ladistribuciónseestaríaconsolidandoclaramenteenvaloresinflacionarioscercanosal3%.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorComercioalcanzael3.8%mientrasquepara la Industria esde3.6%, aumentando levementepara ambos sectores respectodelmespasado. Lamedianade lainflaciónseubicaen3.5%paraelComercioy3.2%paraelsectorIndustrial.Lamodaseubicaaligualqueelmespasadoen3%paraambossectoresubicándoseenelobjetivodelBancoCentral(Figura16ay16bycuadro6).Figura16a.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria),GeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)eInventarios

5.50 5.505.85

7.758.00 8.00

8.25

7.73

6.00

4.50

4.00

3.103.35

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9


Inflacion Esperada 12 Meses

49.5 49.2

45.1

42.7

45.2

47.5

38.5

32.0

29.129.8

27.7

29.2

34.2

25

30

35

40

45

50

55


Empleo (Excluye Minería)

53.64 52.7054.58

57.30 57.62 57.84

62.6766.03 65.39 66.38 66.93

67.04 66.49

49.5 49.2

45.142.7

45.247.5

38.5

32.029.1 29.8

27.7 29.2

34.2

10

20

30

40

50

60

70

10

20

30

40

50

60

70

Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09

Inventarios (ExMinería)

Empleo (Sin Mineria)

14

Si finalmenteobservamos las Figura16.aderechae inferior,podemosverporotraparteque la generacióndeempleosectorial se contrae aun cuando estos dos últimos meses con menos fuerza, lo cual se manifiesta en un indicadorpromediode34.2puntos (sinMinería).Claramente lasexpectativashablandeunageneracióndeempleobajapara lospróximos meses pero con una tendencia a mejorar dentro del pesimismo medido. Por otra parte la acumulación deinventariosporsobre lodeseado(66.5)refuerza la ideadeunabajadelempleo,talcomosepuedeobservardelefectotijera(“unosubeyelotrobaja”)delarelaciónentreinventariosyempleo,perotalcomoindicamosenelIMCEanterior,alparecerseestácomenzandoaobservarunpuntodeinflexiónenladinámicadelosindicadoresquepermitevisualizaruncambiodelastendenciasparalossiguientesmeses.Figura16b.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Promedio Mediana Moda Asimetría Curtosis

Sector Comercio

Sector Industrial

CuadroN°6.AnálisisestadísticodelaInflaciónEsperada

Comercio IndustrialPromedio 3.83 3.63Mediana 3.50 3.20

Moda 3.00 3.00Asimetría 1.80 1.49Curtosis 8.03 7.21

SectorInf lación Esperada 12 meses

Estadíst ico

0

4

8

12

16

20

24

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

Series: USOSample 1 187Observations 187

Mean 67.05348Median 70.00000Maximum 100.0000Minimum 2.000000Std. Dev. 21.08399Skewness -0.607858Kurtosis 3.122527

Jarque-Bera 11.63280Probability 0.002978

MuestraEstemeslamuestraalcanzóa424encuestadosloquecorrespondeal69.5%delamuestrareferencial.CuadroN°7BaseMuestral

Sect or BCCh Encuest adas %Comercio 200 128 64.0%

Const rucción 100 99 99.0%Indust r ia 300 187 62.3%Miner ía 10 10 100.0%Tot ales 610 424 69.5%

Población

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