IndicadorMensualdeConfianzaEmpresarial IMCEInformeNoviembre2008

ResumenEjecutivoEl Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE)nuevamente alcanzó este mes un nivel mínimo recordllegando a los 39.16 puntos, disminuyendo 3 puntosrespectodelmespasadoycayendo15.9puntosrespectoal año anterior. En frecuenciamensual y anual todos lossectores bajan su indicador, excepto Minería. Respectodel mes pasado, Comercio y Construcción bajan en 3.7puntos, Industria cae 5.5 puntos mientras que Mineríasubeen3.65puntos.Respectodelañopasado,lascaídassonde17.3paraComercio,29.5paraConstrucción,16.5para industria mientras que Minería incrementa suindicadormarginalmenteen0.6puntos.Las presiones de costos se diluyeron (explicado en granparteporlacaídadecostosesperadadelsectorMinería),al igual que los precios de los productos los cuales seespera que disminuyan. El empleo agregado proyectadosiguecontractivo.Respectode la inflaciónesperadalamedianaseubicaen8%paraelsectorcomercioconunamodade9%,mientrasqueelsectorindustrialpresentaunamedianade7.45%ymodade8%.Respectodelmespasadolosindicadoresdeinflaciónesperadacedieroncercade-0.5%.Lasituaciónesperadade laeconomíaChilenaalcanzóunmínimohistóricocon20.3puntos,aligualqueladinámicadel indicadorde lasituaciónesperadade laempresaqueempeorallegandoa37.2puntos.

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Comercio Construcción Industria Minería Neutralidad

Comercio Const rucción Indust r ia Miner ía IMCENov-03 65.92 41.91 53.01 65.08 56.50Dec-03 64.73 55.28 51.50 68.79 58.80Jan-04 65.83 53.49 57.05 73.42 61.70Feb-04 67.52 51.88 57.10 77.64 62.64Mar-04 65.06 53.03 57.77 75.84 62.15Apr-04 65.42 51.02 55.72 66.00 59.24May-04 62.66 51.10 53.61 70.46 58.61Jun-04 63.47 51.59 53.48 77.90 60.26Jul-04 62.84 55.63 55.62 56.21 57.55Aug-04 63.11 57.87 55.07 74.47 61.28Sep-04 63.50 64.29 56.68 73.84 63.04Oct -04 64.51 66.87 54.92 60.43 60.58Nov-04 64.94 69.87 53.17 67.49 61.92Dec-04 64.94 72.06 53.03 64.98 61.80Jan-05 67.31 67.13 56.81 65.48 63.00Feb-05 66.55 64.90 56.84 76.18 64.43Mar-05 65.71 64.96 56.09 62.52 61.37Apr-05 65.15 64.32 54.74 55.05 59.19May-05 63.85 62.39 51.33 64.55 59.02Jun-05 62.24 63.54 53.14 65.62 59.71Jul-05 60.75 59.60 52.61 82.88 61.66Aug-05 62.33 67.04 53.14 76.88 62.50Sep-05 63.40 62.84 55.73 77.04 63.00Oct -05 62.85 61.47 54.65 77.95 62.37Nov-05 62.16 60.00 54.23 64.82 59.29Dec-05 60.68 59.43 53.00 67.39 58.84Jan-06 61.18 58.01 53.17 52.88 56.03Feb-06 61.85 60.56 56.78 75.96 62.37Mar-06 62.50 58.71 56.64 63.72 59.84Apr-06 62.90 57.87 54.65 60.23 58.38May-06 60.49 57.96 52.44 59.32 56.79Jun-06 56.69 51.13 48.92 52.39 51.94Jul-06 56.55 49.12 50.95 59.46 53.63Aug-06 60.56 50.21 48.79 71.70 56.35Sep-06 59.02 49.01 51.54 58.27 54.23Oct -06 58.95 51.30 51.23 57.60 54.39Nov-06 58.44 51.75 51.12 54.76 53.77Dec-06 58.11 53.50 49.64 52.99 53.12Jan-07 62.35 51.70 53.36 50.08 54.70Feb-07 62.74 55.88 54.05 61.16 57.92Mar-07 61.40 55.45 53.50 70.02 58.97Apr-07 60.90 53.50 50.84 54.79 54.62May-07 62.31 54.46 50.58 59.24 55.89Jun-07 63.08 59.11 52.04 55.03 56.69Jul-07 60.87 57.88 51.37 58.53 56.32Aug-07 57.58 56.84 51.48 57.38 55.12Sep-07 59.07 58.33 54.57 76.06 60.45Oct -07 57.36 56.60 54.23 70.05 58.44Nov-07 57.81 53.96 50.98 60.43 55.04Dec-07 58.81 55.47 51.58 55.92 54.94Jan-08 58.53 48.32 51.17 69.02 55.87Feb-08 58.60 52.66 53.10 67.54 57.13Mar-08 54.70 50.00 47.21 61.05 52.23Apr-08 55.28 49.75 47.45 64.29 53.03May-08 58.07 48.48 47.26 64.41 53.45Jun-08 54.88 41.58 45.87 57.58 49.56Jul-08 50.26 38.17 44.23 65.13 48.58Aug-08 52.64 39.14 46.05 65.68 50.14Sep-08 53.13 39.36 47.56 66.96 51.11Oct -08 44.27 28.19 39.95 57.34 42.15Nov-08 40.55 24.47 34.46 61.00 39.16

1

1EvolucióndelIMCEElIndicadorMensualdeConfianzaEmpresarialpresentóunmínimohistóricoalcanzando39.2puntos,bajando3puntosrespectoalmesanterior(figuras1a-1d)ydisminuyendo15.9puntosrespectoaigualmesdelañopasado.Esteindicadoragregadoseposicionabajoelumbralneutrode50puntosindicandoexpectativaspesimistasparalossiguientestresaseismeses.SirevisamosladinámicadelIMCEyelIMCEqueexcluyealsectorMinería(Figura1b,“IMCEsinMinería”)ambospresentanunaaltacorrelación.ElIMCEqueexcluyealsectormineroseposicionabajolos35puntos,inferiorrespectodelIMCEGlobal,indicandoexpectativasempresarialesaunmáspesimistasalexcluirelsectorminería.Figura1a.EvolucióndelIMCE

56.5

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59.258.6

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63.064.4

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59.259.059.7

61.762.563.062.4

59.358.8

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56.3

54.254.453.853.1

54.7

57.959.0

54.655.9

56.756.355.1

60.5

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55.054.955.9

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52.253.053.4

49.648.6

50.151.1

42.2

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Figura1b.EvolucióndelIMCEGlobalversusIMCEsinMinería

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IMCE Global

IMCE sin Minería

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Figura1c.VariacióndelIMCEen12MesesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses

5.4

3.01.31.8

-0.80.0

0.4

-0.6

4.1

1.2

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1.8

-2.6-3.0

-7.0

-2.1-1.5-0.8-2.2

-7.8-8.0

-6.2

-8.8-8.0

-5.5-5.7

-1.3

-4.5

-0.9

-3.8

-0.9

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2.7

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4.1

1.31.81.2

-0.8

-6.7

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-7.1-7.7

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-16.3-15.9

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10N

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-05

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-06

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7

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8

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Nov

-08

IMCE

3 per. media móvil (IMCE)

Figura1d.VariacióndelIMCEen1MesyVelocidadmedidaporsuMediaMóvildetresMeses

2.32.9

0.9

-0.5

-2.9

-0.6

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-2.7

3.7

1.8

-2.5

1.3

-0.1

1.21.4

-3.1-2.2

-0.2

0.7

2.0

0.80.5

-0.6

-3.1

-0.5

-2.8

6.3

-2.5-1.5-1.6

-4.8

1.72.7

-2.1

0.2

-0.6-0.6

1.6

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1.1

-4.4

1.30.8

-0.4-1.2

5.3

-2.0

-3.4

-0.1

0.91.3

-4.9

0.80.4

-3.9

-1.0

1.61.0

-9.0

-3.0

-10.0

-8.0

-6.0

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-2.0

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Variación Mensual

3 per. media móvil (Variación Mensual)

3

2EvoluciónporSectoresdeActividadLosindicadoressectorialessepresentanenlasfiguras2ay2b(resultadosdelasvariablesindividualesenloscuadros1al4). Enmateria de expectativas sectoriales, todos los sectores presentan expectativas pesimistas siguiendo la tendenciarespectodelmesanterior.LaexcepciónyvisiónoptimistalapresentaMineríaconuníndicede61puntos.Figura2a.EvolucióndelosIndicadoresSectoriales

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85Comercio

Construcción

Industria

Minería

IMCE

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Apr-08

May-08

Jun-08

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Aug-08

Sep-08

Oct-08

Nov-08

Figura2b.EvolucióndelosIndicadoresSectorialesen12Meses

-40

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-20

-10

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nov-07

dic-07

ene-08

feb-08

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abr-08

may-08

jun-08

jul-08

ago-08

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nov-08

Comercio

Construcción

Industria

Minería

4

2.1ComercioElsectorcomercioseubicaenunnivelpesimista,presentandounabajade3.7puntosensuindicadorglobalrespectodelmespasadoyunacaídade17.3puntosrespectodeigualmesdelañopasado.Elindicadordedifusiónalcanzó40.55puntos,locualseexplicaporunaalzadelsubíndicedeinventariosyunabajaensituacióngeneralesperadadelaempresasiguiendolamismadinámicadelmesanterior.Lasventasesperadasempeoranrápidamente(-5.6),ylasinversionesplaneadassedeterioran(-4.4).Lasperspectivasdelasituacióneconómicadelpaíssevanaunnivelmínimode14.6puntos.Lasituacióngeneralesperadadelnegocioempeora6.4puntosenelmesylageneracióndeempleoseprevécontractivaalalcanzarunnivelde34.6puntos,-9.9puntosrespectodelmespasado.Tantolosprecioscomoloscostosesperadossiguenexpansivosaunqueconmenosfuerzaqueelmespasado.CuadroN°1IndicadordeDifusiónSectorial:Comercio

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Mes 12 MesesSituación Actual

Inventarios 52.7 54.1 53.5 51.6 55.2 54.9 52.0 54.1 57.1 57.9 57.9 62.9 67.3 4.4 14.6Demanda 60.9 61.8 41.1 47.6 56.9 52.8 52.8 46.7 44.4 48.9 50.4 35.5 34.6 -0.9 -26.3Situación General de la Empresa 63.7 65.0 66.3 65.7 64.5 62.6 65.9 62.6 57.9 57.6 60.2 52.3 52.0 -0.4 -11.7

Expectat ivasPrecios 61.7 60.2 59.7 59.3 56.9 66.7 68.3 63.0 68.7 65.1 61.7 63.7 55.9 -7.8 -5.8Costos 73.0 70.3 71.3 69.4 72.6 77.6 78.2 81.3 82.5 76.6 71.8 69.1 61.4 -7.7 -11.6Empleo 57.4 55.7 53.1 50.8 55.6 53.3 52.8 50.0 46.4 49.3 51.1 44.5 34.6 -9.9 -22.8Inversiones 60.5 61.8 60.5 61.7 57.7 61.0 59.9 58.1 51.6 58.6 54.1 40.6 36.2 -4.4 -24.3Situación Económica Global del País 43.0 48.0 40.3 33.5 35.1 35.0 33.7 27.6 23.0 30.6 34.2 15.6 14.6 -1.1 -28.4Situación General del Negocio 62.5 65.4 62.8 61.7 54.8 58.1 60.3 56.1 50.0 58.3 57.1 43.4 37.0 -6.4 -25.5Ventas 65.6 55.3 55.4 60.9 55.2 54.1 57.5 52.0 47.6 54.7 59.4 41.0 35.4 -5.6 -30.2Situación Financiera Empresa 57.0 59.8 57.0 55.2 53.2 54.9 54.8 54.1 42.9 50.7 54.1 40.6 37.4 -3.2 -19.6Inflación Esperada 12 meses 5.0 5.4 5.0 5.0 5.0 5.5 5.5 5.7 7.5 8.0 8.0 8.5 8.0 -0.5 3.0

Indice de Difusión Sectorial 57.81 58.81 58.53 58.60 54.70 55.28 58.07 54.88 50.26 52.64 53.13 44.27 40.55 -3.7 -17.3

VariaciónPregunta

Comercio

Figura3.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorComercio

-1.0

0.21.5

-1.0

0.6

-0.3

1.2

-1.2-2.1-0.8-0.1

-1.7-2.8

-4.3-6.1

-4.7-3.2

-2.3-3.4

-5.5-4.2

-1.8

-4.4-3.9-3.7-2.6

1.20.9

-1.1-2.0

1.8

6.44.3

-3.0

0.1

-1.6-0.6

0.7

-3.8-4.1

-6.7-5.6

-4.2

-8.2

-10.6

-4.9-5.9

-13.1

-17.3-20

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5

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-04

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May

-05

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05

Nov

-05

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-06

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-08

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-08

Comercio

3 per. media móvil (Comercio)

2.2Construcción

5

Estesectoreselmáspesimistadelossectoresencuestadosyalcanzarecordsmínimos.Elindicadorsectorialseubicóen24.47puntos,manteniéndoseclaramenteeneláreapesimista,cayendo29.5puntosrespectodelañopasadoy3.7puntosrespectodelmespasado.Ladinámicadelsectormedidaporlamediamóvilsiguesutendenciaalabaja.Lademandaactualaparececomodeprimida (22puntos),asícomoelniveldeactividadde losúltimostresmeses (24.5puntos),mientraslasituaciónactualdelnegociosepresentapesimista(42.6puntos).En términos de expectativas, el indicador de costos de producción se ajusta a la baja alcanzando este mes un subindicadorde42puntos,cediendo40.2puntosrespectodelañopasadoybajando13.9puntosrespectodelmesanterior.Laspresionessalarialessecontraen (41.5),bajando laspresionessalarialesen30.3puntos respectodelañopasado.Lasituaciónfinancieradelaempresasemantienemuybajacon33.5puntos,conunabajade22.4puntosrespectodelañopasado. El sector espera que la economía presente claros signos demenor actividad, presentándose una baja de 25.4puntosrespectodelañopasado,situandoalsubindicadorenunmínimorecordde11.7puntos,indicandoclaramenteunasituacióndeexpectativassectorialesnegativasrespectodelaeconomíachilena.CuadroN°2IndicadordeDifusiónSectorial:Construcción

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Mes 12 MesesSituación Actual

Demanda 50.0 53.6 46.2 47.3 47.4 46.0 44.9 41.1 34.9 35.9 35.6 25.0 22.3 -2.7 -27.7Nivel de Actividad (3 meses) 53.5 51.6 46.6 51.1 45.9 45.0 44.4 39.6 33.3 34.3 36.6 27.0 24.5 -2.5 -29.0Situación General de la Empresa 61.4 60.9 60.6 60.1 61.2 57.0 57.1 53.0 49.5 52.5 54.0 45.6 42.6 -3.0 -18.8

Expectat ivasPrecios 61.9 65.1 61.1 61.2 61.2 60.5 65.2 71.8 62.4 62.6 58.9 38.7 30.9 -7.9 -31.0Costos 82.2 83.9 83.2 81.4 85.7 84.0 93.9 93.6 95.2 89.9 81.2 55.9 42.0 -13.9 -40.2Salarios 71.8 72.4 66.8 69.7 63.3 65.5 65.7 64.4 62.9 62.1 61.9 46.1 41.5 -4.6 -30.3Empleo 57.9 57.3 50.5 58.0 52.6 53.5 52.0 42.1 41.4 42.4 43.1 31.4 26.6 -4.8 -31.3Situación Económica Global del País 37.1 39.1 37.0 34.6 27.0 34.5 24.7 17.8 17.2 25.3 27.7 13.7 11.7 -2.0 -25.4Situación Financiera Empresa 55.9 55.2 51.0 51.6 51.0 51.0 49.0 42.1 39.8 40.4 45.5 32.4 33.5 1.2 -22.4

Indice de Difusión Sectorial 53.96 55.47 48.32 52.66 50.00 49.75 48.48 41.58 38.17 39.14 39.36 28.19 24.47 -3.7 -29.5

PreguntaConstrucción Variación

Figura4.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorConstrucción

28.0

16.813.613.011.913.311.312.0

4.09.2

-1.4-5.4

-9.9-12.6

-9.1-4.3-6.3-6.4-4.4

-12.4-10.5

-16.8-13.8

-10.2-8.2-5.9-6.3-4.7-3.3-4.4-3.5

8.08.86.69.3

5.32.22.0

-3.4-3.2-5.4-3.8

-6.0

-17.5-19.7-17.7-19.0

-28.4-29.5

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Construcción

3 per. media móvil (Construcción)

2.3IndustriaManufacturera

6

El sectormanufactureropresentaun índiceparaestemesunnivelde34.46puntos, inferioren5.5puntos respectoalnivelobservadoenlaencuestadelmespasadoeinferioren16.5puntosrespectodelañopasado.Esteíndicesectorialseconsolidaenlavecindadnegativadelasituacióndeneutralidadsobreeldesarrolloeconómicosectorialymantieneunabaja variabilidad en sus perspectivas desde prácticamente mediados del 2005. La producción actual se presentacontractiva(43.2)mientraselniveldelsubíndicedeinventarioscreceysemantieneanivelesexcesivoscon64.7puntos.Lademandaactualsigueencontracción:esinferioralademandaqueenfrentóelsectorelmespasadoalcanzando28.3puntos.Laproducciónesperadaseposicionaenelniveldepesimismo(39.9).Laspresionessalarialessiguenalalza(60.9)mientrasque los precios semantendrían o disminuirían levemente (48.1). Los costos de producción siguen expansivos con 54.6puntos pero bajando sus presiones respecto del mes y del año pasado (-11.4 y -24.7 puntos, respectivamente). Lageneracióndeempleosectorialsepresentapesimistacon34.8puntos.Lasituacióneconómicadelpaíssevemuynegativacon 11.6 puntos, alineando las expectativas pesimistas respecto de lo que le ocurrirá al sector en los próximosmeses(37.2). Los encuestados se posicionan en un nivel de inflación esperada de 7.5% (mediana), superior en 2.5 puntosporcentualesrespectodelmismomesdelañopasado,einferior0.6puntosporcentualesrespectodelmespasado.CuadroNº3IndicadordeDifusiónSectorial:IndustriaManufacturera

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Mes 12 MesesSituación Actual

Producción 60.0 52.4 49.5 50.0 52.4 54.3 48.2 45.1 47.1 50.9 48.4 45.7 43.2 -2.5 -16.8Inventarios 54.5 52.6 53.1 50.8 52.4 52.4 53.4 55.1 57.5 57.3 57.8 62.4 64.7 2.3 10.2Demanda 50.7 53.8 48.6 49.0 43.5 43.8 44.5 41.0 38.9 40.5 38.7 34.2 28.3 -5.9 -22.4Uso de Capacidad 75.2 76.3 74.2 74.2 76.2 75.1 73.8 72.4 71.9 72.5 71.8 73.0 71.8 -1.2 -3.4Situación General de la Empresa 55.7 52.8 54.7 53.8 49.5 51.4 50.0 45.6 47.8 50.2 50.0 45.7 43.5 -2.2 -12.2

Expectat ivasProducción 56.8 53.6 58.0 61.1 50.5 51.0 50.7 51.7 51.2 55.0 61.8 48.1 39.9 -8.2 -17.0Precios 60.0 63.0 64.6 66.3 62.0 66.0 67.6 69.2 69.5 69.2 65.3 56.0 48.1 -7.9 -11.9Salarios 69.5 70.1 69.2 64.3 64.8 64.4 64.6 66.0 67.5 66.2 66.4 62.4 60.9 -1.6 -8.7Costos 79.3 81.8 81.2 80.4 85.9 84.4 87.2 86.7 89.2 86.2 76.2 66.0 54.6 -11.4 -24.7Empleo 52.5 49.3 49.8 44.2 38.0 41.6 42.7 43.2 40.4 43.8 48.2 39.7 34.8 -4.9 -17.7Inversiones 62.3 61.8 62.0 61.8 57.9 59.8 59.1 57.0 54.6 55.4 56.7 45.2 40.3 -4.9 -21.9Situación Económica Global del País 43.6 40.0 41.1 32.3 31.6 33.3 30.6 32.5 19.7 29.5 34.2 15.3 11.6 -3.7 -32.0Situación General del Negocio 59.8 60.9 59.4 57.5 49.3 53.3 55.5 55.6 50.5 55.2 57.3 41.1 37.2 -4.0 -22.6Inflación Esperada 12 meses 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.5 5.5 6.0 8.0 8.0 8.0 8.0 7.5 -0.6 2.5

Indice de Difusión Sectorial 50.98 51.58 51.17 53.10 47.21 47.45 47.26 45.87 44.23 46.05 47.56 39.95 34.46 -5.5 -16.5

PreguntaIndustria Manufacturera Variación

Figura5.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorIndustrial

0.2

1.5

-0.2-0.3

-1.7-1.0

-2.3

-0.3

-3.0-1.9

-0.9-0.3

1.1

0.0

-3.6

-0.1

0.5

-0.1

1.1

-4.2

-1.7

-4.3-4.2-3.4-3.1-3.4

0.2

-2.7-3.1-3.8

-1.9

3.1

0.4

2.73.03.0

-0.1

1.9

-2.2

-0.9

-6.3

-3.4-3.3

-6.2-7.1

-5.4

-7.0

-14.3

-16.5

-20

-15

-10

-5

0

5

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Industria

3 per. media móvil (Industria)

7

2.3.1AnálisisUsodeCapacidadInstaladadelaIndustriaManufactureraEl usode capacidad instaladaesun indicador importante almomentodeevaluar la capacidadde respuestadel sectorfrente a shocks de demanda, de manera que se puede determinar la capacidad ociosa existente y, por ende, lasposibilidadesdealzasdepreciosque lasempresaspuedan implementarcomomaneradeenfrentarmayoresventas, locualsehacerelevanteeneconomíassobrecalentadasensudemandainterna.El uso de la capacidad instalada del sector disminuyó respecto delmes pasado (-1.2%)mientras que controlando porestacionalidadelusocayoencasi3.4puntosporcentuales(variaciónrespectodelañopasado),alcanzandoactualmenteunusopromediodel71.8%conunamedianade78%ymodade80%.Alefectuarunanálisisestadísticopordecilde lacapacidadinstalada,seobservaqueel10%delasfirmastienemenosdel40%desucapacidadinstaladaociosayqueel10%superiortienemásdeun96%deuso.Figura6a.HistogramaUsodeCapacidadInstalada

0

4

8

12

16

20

24

28

12.5 25.0 37.5 50.0 62.5 75.0 87.5 100.0

Series: USOSample 1 207Observations 207

Mean 71.81643Median 78.00000Maximum 100.0000Minimum 10.00000Std. Dev. 21.03869Skewness -0.851533Kurtosis 3.154554

Jarque-Bera 25.22224Probability 0.000003

Figura6b.UsodeCapacidadInstaladayPromedioMóvil(3Meses)yUsodeCapacidadInstaladayPromedioMóvil(variación12Meses)

68

69

70

71

72

73

74

75

76

77

Uso Capacidad (Nivel %)

Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil

3M)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Nov-04

Jan-05

Mar-05

May-05

Jul-05

Sep-05

Nov-05

Jan-06

Mar-06

May-06

Jul-06

Sep-06

Nov-06

Jan-07

Mar-07

May-07

Jul-07

Sep-07

Nov-07

Jan-08

Mar-08

May-08

Jul-08

Sep-08

Nov-08

Uso Capacidad 12 Meses (cambio)

Velocidad de Uso de Capacidad (Media Móvil 3M)

8

2.4MineríaParaelsectorminerolaevolucióndelsubíndicedeproduccióndecobrehapresentadounnivelaltodevolatilidad,locualsetraduceenunincrementoenladispersióndelindicadorIMCE.Estemeslosencuestadospiensanqueelpreciodesusproductostenderánadisminuir,presentandounsubíndicede41puntos.Elsubíndicedeproducciónactualalcanzóunnivelde33.2puntos,bajando43.9puntosrespectodelmespasadoy49.6puntosrespectodelañopasado.Porsuparteelsubíndicedeinventariospresentóuníndicede50.4(ídemmespasado)queseentiendecomovolumendeinventariosadecuado.Elíndicededemandaqueenfrentóelsectorpresentóunnivelaltocon62.1puntos,bajando2puntosrespectodelañopasadoperomayoren9.9puntosrespectoalmespasado.Lasituacióngeneraldelaempresaesmuybuenaconuníndicede81.4puntos,aunqueinferioren17.6puntosrespectodelañopasado.Elsectorsiguetrabajandoaunaltoniveldeusodecapacidadinstaladacon94.5%.Enlasubseccióndeexpectativas,observamosquelaproducciónesperadaparalospróximosmesespresentaunindicadorexpansivode71.3puntos,superioralmespasadoen1.1puntos.Laexpectativadecostosdeinsumospresentauníndicede5.6puntosconunavariaciónde-42.2puntosrespectoalmesanterioryde62.4puntosrespectodelañopasado.Ladinámica de las expectativas que espera el sector para la economía Chilena se presenta en un nivel pesimista con unindicadorde43.5puntos.CuadroN°4IndicadordeDifusiónSectorial:Minería

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Mes 12 MesesSituación Actual

Producción 82.8 85.1 21.6 84.7 80.4 28.0 79.4 92.9 78.0 81.3 86.1 77.1 33.2 -43.9 -49.6Inventarios 50.2 50.2 51.0 51.0 49.2 50.2 50.3 50.2 49.2 49.1 47.4 50.4 50.4 0.0 0.2Demanda 64.1 61.6 63.1 60.5 51.9 61.7 66.0 66.2 68.4 65.8 60.4 52.2 62.1 9.9 -2.0Uso de Capacidad 95.3 95.4 95.9 94.4 95.3 92.2 95.9 95.7 95.9 94.0 95.2 94.6 94.5 0.0 -0.7Situación General de la Empresa 99.0 90.1 94.7 94.3 89.1 66.2 93.7 90.4 97.3 93.9 83.9 83.8 81.4 -2.4 -17.6

Expectat ivasProducción 67.5 56.4 95.0 93.1 80.4 81.4 77.5 56.7 76.2 80.3 87.9 70.2 71.3 1.1 3.9Precios 43.5 47.3 58.0 49.6 43.8 51.9 45.0 48.8 49.3 46.2 44.4 42.3 41.0 -1.3 -2.4Costos 67.9 63.9 68.1 67.4 65.0 69.2 62.8 73.5 65.0 65.4 63.2 47.7 5.6 -42.2 -62.4Salarios 77.3 79.1 81.6 81.3 83.7 80.6 79.7 77.9 82.7 89.8 79.7 80.3 78.7 -1.6 1.5Empleo 62.3 66.8 60.0 67.0 67.5 58.2 53.7 60.2 67.4 55.2 67.9 61.0 50.0 -11.0 -12.3Inversiones 100.0 73.0 99.5 99.4 99.4 99.0 98.9 95.7 98.8 98.9 98.9 95.8 81.6 -14.2 -18.4Situación General de la Empresa 62.5 67.3 70.1 65.9 59.3 80.4 53.6 54.2 57.3 59.0 55.4 50.8 40.9 -9.9 -21.6Situación Económica Global del País 58.4 61.6 59.3 51.5 51.5 49.5 41.6 44.6 48.0 49.8 48.9 47.6 43.5 -4.0 -14.9

Indice de Difusión Sectorial 60.43 55.92 69.02 67.54 61.05 64.29 64.41 57.58 65.13 65.68 66.96 57.34 61.00 3.7 0.6

PreguntaMinería Variación

Figura7.Variación%respectoigualmesdelañoanterior:SectorMinería

2.4

-3.8

-7.9

-1.5

-13.3-10.9

-5.9

-12.3

26.7

2.43.2

17.5

-2.7

2.4

-12.6

-0.2

1.2

5.2

-5.2

-13.2

-23.4

-5.2

-18.8-20.3

-10.1

-14.4

-2.8

-14.8

6.3

-5.4

-0.1

2.6

-0.9

-14.3

17.8

12.5

5.72.9

18.9

6.4

-9.0

9.5

5.22.5

6.68.3

-9.1

-12.7

0.6

-30

-20

-10

0

10

20

30

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

Nov

-08

Minería

3 per. media móvil (Minería)

9

Figura8.IndicadorDifusióndelSectorMinería

60.455.9

69.0 67.561.1

64.3 64.4

57.6

65.1 65.7 67.0

57.361.0

30

40

50

60

70

80

90

100

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Índi

ce

Meses

Indicador Difusión Minería

Indice de Difusión Sectorial Demanda Actual Producción Esperada Inventarios Actuales

3AnálisisporVariablesIndividualesLosíndicesquepresentanalzasrespectoalmespasadofueron:demandaactual(+0.1)einventarios(+2.2).Porotraparte,entrelosíndicesquepresentancaídasseencuentranproducciónactual(-23.2),usodecapacidad(-0.6%),situaciónactualdelaempresa(-2.0),producciónoventasesperada(-4.2),preciosdeventa(-6.2),salarios(-2.6),empleo(-7.7),costos(-18.8),inversiones(-7.8),situaciónesperadadelaempresa(-4.5),situaciónesperadadelpaís(-2.7)ylainflaciónesperada(-0.5%).CuadroN°5.IndicadoresdeConfianzaSectorial:VariablesIndividuales

Indicador Nov 08 Oct 08 Nov 07 Cambio Mes Anterior

Cambio en 12 Meses

Producción Actual 38.2 61.4 71.4 -23.2 -33.2Demanda 36.8 36.7 56.4 0.1 -19.6Inventarios 60.8 58.6 52.5 2.2 8.3

Uso de Capacidad 83.2 83.8 85.2 -0.6 -2.1Situación Actual Empresa 54.9 56.9 69.9 -2.0 -15.1

Producción o Ventas Esperada 48.9 53.1 63.3 -4.2 -14.4Precios Venta 44.0 50.2 56.8 -6.2 -12.8

Salarios 60.4 63.0 72.9 -2.6 -12.5Empleo 36.5 44.2 57.5 -7.7 -21.0

Costos Insumos 40.9 59.7 75.6 -18.8 -34.7Inversiones 52.7 60.6 74.3 -7.8 -21.5

Situación Esperada Empresa 37.2 41.7 58.8 -4.5 -21.6Situación Esperada País 20.3 23.1 45.5 -2.7 -25.2

Inflación Esperada 12 meses 7.73 8.25 5.0 -0.5 2.7

10

Figura9.IndicadoresSectorialesporConcepto:NivelActual

20

30

40

50

60

70

80

90

Prod

ucci

ón A

ctua

l

Dem

anda

Inve

ntar

ios

Uso

de

Cap

acid

ad

Situ

ació

n A

ctua

l Em

pres

a

Prod

ucci

ón o

Ven

tas

Espe

rada

Prec

ios

Vent

a

Sala

rios

Empl

eo

Cos

tos

Insu

mos

Inve

rsio

nes

Situ

ació

n Es

pera

da E

mpr

esa

Situ

ació

n Es

pera

da P

aís

Figura10.IndicadoresSectorialesporConcepto:ComparaciónMesAñoAnterior

0102030405060708090

Pro

ducc

ión

Act

ual

Dem

anda

Inve

ntar

ios

Uso

de

Cap

acid

ad

Situ

ació

n A

ctua

l Em

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Pro

ducc

ión

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Em

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Cos

tos

Insu

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Inve

rsio

nes

Situ

ació

n E

sper

ada

Em

pres

a

Situ

ació

n E

sper

ada

Paí

s

Nov 07

Nov 08

11

Figura11.IndicadoresSectorialesporConcepto:Cambioen12Meses

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15Pr

oduc

ción

Act

ual

Dem

anda

Inve

ntar

ios

Uso

de

Cap

acid

ad

Situ

ació

n A

ctua

l Em

pres

a

Prod

ucci

ón o

Ven

tas

Espe

rada

Prec

ios

Vent

a

Sala

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Empl

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Cos

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rsio

nes

Situ

ació

n Es

pera

da E

mpr

esa

Situ

ació

n Es

pera

da P

aís

Infla

ción

Esp

erad

a 12

mes

es

Cambio Mes Anterior

Cambio en 12 Meses

3.1ExpectativasdeSituaciónEconómicaChilenayEmpresarialAnalizando la dinámica de los sub índices agregados para la situación esperada de la economía versus la situaciónesperadapara las empresas, podemos verunaalta correlación, visualizándoseunadinámica a vecesmuy similar entreambosíndices(verFigura12).Las expectativas de la empresa se presentan pesimistas alcanzando 37.2 puntos promedio. Correlacionado con estatendencia,lasituacióneconómicadelpaísesperadaempeorafuertementemanteniéndoseenunnivelextremadamentepesimistaalcanzandoestemes20.3puntos,esdecirenelpeorrangopesimistaobservadodesdelacreacióndelIMCEennoviembre del 2003. Dada la correlación existente entre las perspectivas económicas y los volúmenes de inversión departede lasempresasesposiblequeestavariableseveaafectadanegativamenteen losmesessiguientes,dejandodeladoesosialsectormineríaquesiguesupropiadinámica(verFigura13).Figura12.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaySituaciónEsperadadelaEmpresa

59.661.7

60.058.4

53.5

59.6

54.652.4

48.1

52.7 53.9

41.7

37.2

45.547.2

44.4

38.036.3

38.0

32.730.6

27.0

33.836.3

23.120.3

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

65

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Situación Esperada Empresa

Expectativas Economía Chilena

12

Figura13.ÍndiceExpectativasdeEconomíaChilenaeInversiónPlaneada(Cambio12meses)

45.547.2

44.4

38.036.3

38.0

32.730.6

27.0

33.836.3

23.120.3

-3.2-2.3

-6.5-5.2

-8.2

-2.3

-5.2-6.1

-9.7

-6.2

-9.9

-19.9

-23.1

-25

-20

-15

-10

-5

0

15

20

25

30

35

40

45

50

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Situación Económica Global del País

Inversiones

Analizandolaevolucióndelasperspectivaseconómicasdelpaísentasasdevariaciónen12meses(Figura14),vemoselajustedelasexpectativasconunabajadelíndicede25.2puntosrespectodeigualmesdelañopasadoquehallevadoaeste sub indicador a alcanzar un nivel de pesimismo de 20.3 puntos, situación de pesimismo que se ha consolidado acomienzosdeesteaño,peroquecomenzóagestarseenagostodel2007.Figura14.EvoluciónÍndiceExpectativasdeEconomíaChilena(Variaciónen12Meses)

-3.9

-6.9

-16.6

-22.0

-16.5

-13.3

-21.2

-26.5

-23.9

-12.3-11.0

-22.7

-25.2

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Expectativas Economía ChilenaVariación en 12 meses

3.2EncuestadeCostoseInflaciónEsperadaComounaformadeevaluar ladinámicadela inflaciónesperada, laFigura15puedeserutilizadaparamonitorearestaspresionesinflacionariasyparacorrelacionarlasconlapreguntadecostos.Seobservaunacorrelaciónpositivadeambos

13

índices, sin embargo la diferencia permanentedenivel entre el sub índicede costos y el deprecios que seobservabahistóricamente se desvanece este mes alcanzando ambos indicadores niveles muy similares (44 versus 40.1 puntos,respectivamente).La observación de este mes muestra menores presiones de costos que el mes pasado (cae de 59.7 a 40.9 puntos),siguiendoladinámicadedesinflaciónobservadalosmesesprevios.Respectodelíndicedepreciosdeventaslaspresionesalalzadesaparecieronalcanzándoseuníndicede44puntos.Granpartedeestasmenorespresionesdecostosprovienedelsectormineroqueaportaconunsubíndicede5.6puntosparaesteindicador.Figura15.ÍndicedePreciosyCostosEsperados

56.858.9

60.859.1

56.0

61.3 61.563.2 62.5

60.857.6

50.2

44.0

75.6 75.0 75.9 74.677.3

78.880.5

83.8 83.0

79.5

73.1

59.7

40.9

30

40

50

60

70

80

90

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Expectativas de Precios

Costos

InflaciónEsperadayEmpleoRespectodelapreguntacorrespondientealasexpectativasdeinflaciónparalospróximos12meses,delosresultadosdela encuesta se observa cierta homogeneidad en la distribución estadística sin evidenciarse una diferencia estadísticasustantivaentresectores.Ladistribuciónseestaríamoviendolentamentehaciavaloresinflacionariosinferiores.Lasexpectativasdeinflaciónpromedioparalos12mesespróximosparaelsectorcomercioesde7.71%yparalaindustriaesde7.45%,disminuyendolevementeparaambossectoresrespectodelmespasado.Lamedianaylamodadelainflaciónseubicanen8%y9%paracomercio,mientrasqueparalaindustriaseubicanen7.45%y8%respectivamente(Figura16ay16bycuadro6).Figura16a.InflaciónEsperadaen12meses(ComercioeIndustria)yGeneracióndeEmpleo(ExcluyendoMinería)

5.005.20

5.00 5.00 5.00

5.50 5.505.85

7.758.00 8.00

8.25

7.73

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Inflacion Esperada 12 Meses

55.9

54.1

51.1 51.0

48.749.5 49.2

45.1

42.7

45.2

47.5

38.5

32.030

35

40

45

50

55

60

Nov-07 Dec-07 Jan-08 Feb-08 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08

Empleo (Excluye Minería)

14

SifinalmenteobservamoslaFigura16.a(derecha),podemosverporotrapartequelageneracióndeempleosectorialvaala baja, lo cual se manifiesta en un indicador promedio de 32 puntos sinMinería) y de 36.5 puntos para la muestracompleta.Claramentelasexpectativashablandeunageneracióndeempleobajaparalospróximosmeses.Figura16b.EstadísticosdelaInflaciónEsperadaen12mesesSectoriales

CuadroN°6.AnálisisestadísticodelaInflaciónEsperada

Comercio IndustrialPromedio 7.71 7.45Mediana 8.00 7.45

Moda 9.00 8.00Asimetría -0.14 0.30Curtosis 2.18 2.63

SectorInflación Esperada 12 meses

Estadístico

MuestraEstemeslamuestraalcanzóa437encuestadosloquecorrespondeal71.6%delamuestrareferencial.CuadroN°7BaseMuestral

Sect or BCCh Encuest adas %Comercio 200 127 63.5%

Const rucción 100 94 94.0%Indust r ia 300 207 69.0%Miner ía 10 9 90.0%Tot ales 610 437 71.6%

Población