PyMes y Mercado de Capitales
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PyMes y Mercado de Capitales(Breve esquema de situación; Mayo de 2007)
Ing Carlos LernerJefe Dpto. PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs As
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Donde estamos hoy ?
• Más de 2500 empresas beneficiadas hasta la fecha y expectativas de superar las 3100 a fines de 2007.
• Tomaron del Mercado de Capitales mas de $ 1.670 millones. Estimados para fin de 2007: más de $ 2.350 millones.
• Los instrumentos utilizados fueron Cheques, Fideicomisos y ONs PyME.
• Novedad: 2 empresas PyME abrieron su capital en 12/2006 y varias en tratativas para el presente año.
• La falta de antecedentes de financiamiento del sector PyMe por parte del Mercado de Capitales es una fortaleza y no una debilidad.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Financiamiento genuino a través del Mercado de Financiamiento genuino a través del Mercado de Capitales - 2006 - en millones de $ (Fuente IAMC)Capitales - 2006 - en millones de $ (Fuente IAMC)
PyMes$ 7756,39%
Empresas Grandes$ 11.35293,61%
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Concentración geográfica del financiamiento de Concentración geográfica del financiamiento de PyMes a través del Mercado de Capitales PyMes a través del Mercado de Capitales ( 2002-03/2007)( 2002-03/2007)
CAPITAL FEDERAL Y
GBA$ 634.802.912;
39%
INTERIOR $ 977.049.352;
61%
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Instrumentos del Mercado de Capitales: igualdad de oportunidades
Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs
Acciones (Panel Pyme)
Obligaciones Negociables (Régimen Pyme)
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Acciones
Obligaciones Negociables
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Corto Plazo Mediano Plazo Largo Plazo
Instrumentos y Plazos
*
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Departamento Pymes
Costos FinancierosCostos Financieros
• La Confederación Argentina de la mediana empresa La Confederación Argentina de la mediana empresa acusa a los bancos de “no acompañar al esfuerzo acusa a los bancos de “no acompañar al esfuerzo productivo” y “privilegiar la especulación al priorizar productivo” y “privilegiar la especulación al priorizar los créditos de consumo, con un costo del 42,5 % los créditos de consumo, con un costo del 42,5 % anual, sobre los destinados a la producción”.anual, sobre los destinados a la producción”.
• La Asociación de Bancos de la Argentina (ABA) La Asociación de Bancos de la Argentina (ABA) puntualizó que las pymes “cuentan con suficiente puntualizó que las pymes “cuentan con suficiente crédito” y aclaró que el costo financiero total de los crédito” y aclaró que el costo financiero total de los préstamos personales que surge de los datos del préstamos personales que surge de los datos del BCRA fue en febrero de 07 del 26,2 % anual.BCRA fue en febrero de 07 del 26,2 % anual.
Fuente: textual LA NACIÓN/ Sección 2/ Página 3/ “Polémica entre bancos y una cámara empresarial” 24/03/2007
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Tasas CPD – Abril 2007Tasas CPD – Abril 2007
9,861 10,06710,604 10,816 11,015 11,273 11,551
12,08612,520
12,873
11,642
14,08014,775
16,000
8,5839,942
13,593
10,150
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
hasta 30 31-60 61-90 91-120 121-150 151-180 181-210 211-240 241-270 271-300 301-330 331-360
Plazo
Avalado
PatrocinadoTasa
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Evolución CPD desde 2004 hasta 04/2007 (El total 2007 es estimado)
330.81942.442.841
205.942.279
436.015.344
650.000.000
0
100.000.000
200.000.000
300.000.000
400.000.000
500.000.000
600.000.000
700.000.000
2003 2004 2005 2006 2007
200.813.179
+390%
+112%
+49%
13 1.391 7.686 18.427 7.428
*
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Departamento Pymes
Sistema Patrocinado: empresas autorizadas por Bolsa
• Aerop. Argentina 2000 • Aguas de la Rioja SA• Andreani Logística SA• Bonafide SA• Bonesi SA• Caminos de América SA• Cavanna SA• City Pharma SA• Cía. Argentina de Semillas (CAS)• Compumundo SA• Coniglio SA• Correo Andreani SA• Corporación Río Lujan SA (LEGACY)• COTEL LTDA• Curtiduría Gaita SRL• DACSA (SPORTMIX)• Derruder Hnos SRL (FLECHA BUS)• Dulcor SA• Dycasa SA• Farmacity SA• Fiyoint SA• Garbarino SA• Gasmarket SA• Green SA• Grimoldi SA• Guilford Argentina SA• IECSA SA• IGT 33 SA (REVER PASS)
• Insumos Agroquimicos SA (INSUAGRO)• Laboratorios LKM SA• Lihue Ingeniería SA• Limpiolux SA• Los Grobos SA• Luis Ducret SA• Mercoplast SA• Outdoors SA• Ovoprot International SA• Petroquímica Argentina SA (PASA)• Plusmar SA• Radio Sapienza SA• Ribeiro SA• Rossi & Caruso SA• Rovella Carranza SA• SION SA• Socorro Medico Privado SA (VITAL)• Sport´s Life SA• Telefónica Argentina SA• Trinter Repuestos SA• UOLE S.A.• VHB Repuestos Agrícolas SA
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Sistema Avalado: SGRs autorizadas a cotizar en Bolsa
•Acindar Pymes SGR (Acindar)•Afianzar SGR (Grupo de Empresas)•Affidavit SGR (Sector Transporte)•Americana de Avales SGR •Avaluar SGR (Aluar)•Aval Rural SGR (Nidera)•CAES SGR (SIDERAR)•Campo Aval SGR (Campo & Asociados)•Compañía Afianzadora de empresas siderúrgicas SGR•Cuyo Aval SGR•Don Mario SGR (Asociados Don Mario S.A.)•Fidus SGR (IECSA)•Garantizar SGR (Banco Nación y Banco Ciudad)•Garval SGR (Bolsa de Comercio y Caja de Valores)•Intergarantías SGR (Grupo de Empresas)•Los Grobo SGR (Grupo Los Grobo)•Puente Hnos. SGR (Puente Hnos. Sociedad de Bolsa)•Sol Garantías SGR (Argensun)
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Evolución ON PyME 2002-4/2007( millones de $)
Total= $ 27.428.150; 34 emisiones
1
6
24
25
13
0
5
10
15
20
25
30
2002 2003 2004 2005 2006 2007
+500%-67% +100%
+225%
+92%
6 7 6 4 9 2
1.75
*
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Departamento Pymes
U$S 150.000.000U$S 150.000.000
U$S 100.000.000U$S 100.000.000
U$S 150.000.000U$S 150.000.000
$ 150.000.000$ 150.000.000
$ 113.000.000$ 113.000.000
U$S 1.000.000U$S 1.000.000
U$S 900.000U$S 900.000
$ 1.800.000$ 1.800.000
$ 950.000$ 950.000
ON: Ejemplos de grandes y pymes
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Departamento Pymes
Participación por S.G.R. en la emisión de ON PyMEs 2002-2007 Total= 10.766.150; 23 emisiones
61 %39 %
Monto en millones/$
5,05
2,27 1,95 1,50
16,66
0
5
10
15
20
GarantiaValores S.G.R.
GarantizarS.G.R.
Puente S.G.R. Acindar PyMEsS.G.R.
Sin S.G.R.
Monto en millones/$
5 15 2 1 11
39 % 61 %
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ON PyMe: Situación del límite de Emisión
1. Actual : $ 5.000.000 desde 1993Si nos alineamos con los niveles de crecimiento de la
actividad económica, podríamos pensar:
2. Propuestaa) Un tope de emisión de deuda PyME que no supere
los 2 meses de facturaciónb) Ejemplo de facturación anual máxima (para Mercado
de Capitales) / 12 x 2 c) Valor estimado para ON PyMes en el orden de los
$15 M.
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Evolución FF 2002-04/2007 ( millones de $)
Total= $ 748.964.990; 74 emisiones
428
72
210
450
319
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2002 2003 2004 2005 2006 2007
117
+600%
+157%
+192%
+52%
+41%
1 4 10 23 26 10
*
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Departamento Pymes
Participación por S.G.R. en la emisión de FF 2002-2007 Total= $ 506.689.092; 40 emisiones
Monto en millones/$
8070
51
23
242
283
0
50
100
150
200
250
300
Garantizar SGR Agro Aval SGR Garantía deValores SGR
Aval Rural SGR Don Mario SGR Sin SGR
Monto en millones/$
27 4 5 3 1 34
68 % 32 %
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Ejemplos de empresas Grandes y Pymes (comerciales )Que colocan en el MdC Fideicomisos Financieros
Empresas GrandesEmpresas Grandes PYMEsPYMEs
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Aperturas de Capital
Empresa Sector
DACSA- SPORTMIX
Inmobiliario y Comercial
INSUAGRO Comercial 1.500.000Cordeu y Benedit
Sociedad de Bolsa
Monto suscripto en $
Organizador/ Colocador
3.122.459 (Valor nominal= 0,10
centavos)5.089.608
Puente Hermanos Sociedad de Bolsa S.A.
Acciones emitidas
2.000.000 (Valor Nominal= 0,10
centavos)
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1 PyME +
1 Agente de Bolsa =
Dos PyMEsDos PyMEs ??
• Relación PyME / Banco diferente PyME Agente de Bolsa.• Aproximadamente el 80% del total de Sociedades de Bolsa son PyMEs.• Trato más directo, decisión más rápida.• Dueño de la PyME cierra trato con dueño de la Sociedad de Bolsa.
FACTORES DE ÉXITO
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El desarrollo del proceso OPA (Oferta Pública de Acciones)tiene momentos críticos:
1. Presentación a los Agentes de Bolsa (Road Show). 2. Selección y acuerdo Agente de Bolsa PyME.3. Valoración. 4. Presentación y satisfacción de los requerimientos BCBA
y CNV.5. Acuerdo en la estrategia de colocación del papel.
Análisis de la información. Calidad del producto final. Seriedad.
PyMEs/CNV-Bolsa : una nueva relación en pleno desarrollo
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• La PyME busca inversores.
• La CNV requiere calidad de información.
• La Bolsa y el Mercado buscan empresas y productos de calidad.
Los objetivos comunes
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• Los tiempos de un proceso de apertura son función de cada caso específico.• Normas más flexibles, aunque de
estricto cumplimiento• Los deseos y las expectativas son
siempre los mismos: “para ayer”.• La voluntad de todos debe ser un panel
Pyme de calidad, sólido y originante de grandes empresas en el mediano plazo.
Los factores comunes
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Datos Aperturas
•Tomando como base lo negociado en Acciones desde 30/11/06 hasta el 25/04/2007:
Las PyMes (DACSA-Insuagro) negociaron:
$ 343.760 INAG
$ 1.024.629 DACO.
Para el mismo período:
13 empresas del panel general negociaron montos en Acciones que se encuentran entre los extremos antes mencionados.
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Datos Aperturas: comparación montos negociados/capitalización
Empresa Monto Negociado (A) Capitalización (B) A/B %DACO 1.024.628,70 22.247.518 4,61%INAG 343.760,45 7.920.000 4,34%
3 331.695,02 19.512.050 1,70%4 367.203,64 49.424.670 0,74%5 549.671,12 72.015.649 0,76%6 656.577,36 25.308.158 2,59%7 659.551,99 4.992.538 13,21%8 810.193,96 195.200.000 0,42%9 820.676,30 16.185.427 5,07%10 901.856,44 41.420.000 2,18%11 916.735,00 65.527.946 1,40%12 977.573,45 234.690.707 0,42%13 1.026.785,78 805.526.140 0,13%14 1.053.217,29 42.560.000 2,47%15 1.060.137,06 183.229.651 0,58%
Empresa Monto Negociado (A) Capitalización (B) A/B %DACO 1.024.628,70 22.247.518 4,61%INAG 343.760,45 7.920.000 4,34%
3 331.695,02 19.512.050 1,70%4 367.203,64 49.424.670 0,74%5 549.671,12 72.015.649 0,76%6 656.577,36 25.308.158 2,59%7 659.551,99 4.992.538 13,21%8 810.193,96 195.200.000 0,42%9 820.676,30 16.185.427 5,07%10 901.856,44 41.420.000 2,18%11 916.735,00 65.527.946 1,40%12 977.573,45 234.690.707 0,42%13 1.026.785,78 805.526.140 0,13%14 1.053.217,29 42.560.000 2,47%15 1.060.137,06 183.229.651 0,58%
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Mercado PyMeMercado PyMe - - 1/1/2005 al 30/4/20071/1/2005 al 30/4/2007
Total operado en $Cantidad Valores en $ Empresas Cantidad Valores en $ Empresas Cantidad Valores en $ Empresas
Total de Emisiones 27 213.107.010 493 37 338.840.379 698 12 118.468.943 250Total de VCP 1 450.000 0 0 0 0 0 0 0Total de ON PyMe 3 3.150.000 2 9 13.199.001 6 2 1.750.000 0Total de FD 23 209.507.010 491 26 319.051.770 750 10 116.718.943 250Acciones PyME 2 6.589.608 0 0 0 0Total de ChPD 7686 205.942.279 18.427 436.015.344 7.428 200.813.179Total Sistema Patrocinado 1746 61.144.287 30% 1.663 60.395.580 14% 679 26.779.536 13%Total Sistema Avalado 5940 144.797.992 70% 16.764 375.619.764 86% 6.749 174.033.643 87%
Año 2007319.282.122
Año 2005 Año 2006419.049.289 774.855.723
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Mercado de Capitales
ANTESANTES AHORAAHORA
Alternativa Desconocida
LA Alternativa
Acceso Costoso y Complejo
Simplificado, económico y
posible
PyMes beneficiadas 17 + 2500
Atractivo para inversores Escaso Elevado
Atractivo para PyMes
Mínimo Elevado
PyMEs y MDC: Conclusiones