Por Percy Correa, Director de MAXIMIXE Learning

Contra lo previsto por diversos “expertos” y firmas asesoras, las

cotizaciones del petróleo continúan descendiendo, al registrarse en el

mercado un permanente exceso de oferta. En este sentido, las últimas

cotizaciones  West Texas Intermediate y Brent  se asemejan a los niveles

mínimos que se alcanzaron en el pasado mes de enero, después del

desplome de los precios en el mes de junio del año pasado. Y es

probable que en los próximos días y semanas, las cotizaciones sean aún

menores. (1)

La explicación de dicho comportamiento reside en cuatro factores

principales. En primer término, se tiene la continua desaceleración de la

economía mundial en su conjunto, y en particular la de la República

Popular China. Como se sabe, las estadísticas sobre la evolución del PBI

chino muestran una economía que ha perdido gran parte el dinamismo

que solía mostrar para admiración del resto de países. Y más

recientemente, se ha presentado en dicho país una crisis en las bolsas

de Shanghai y Shenzhen, que han determinado la adopción de medidas

extraordinarias por parte de las autoridades chinas a fin de conjurar un

gran colapso, cuyas consecuencias negativas sobre los sectores

financiero y real, son difíciles de prever (2). Este último desarrollo

evidentemente tiene consecuencias deprimentes sobre las expectativas

de una recuperación de las actividades productivas del país en el corto

plazo, al margen de los enormes problemas que el excesivo

endeudamiento de las empresas y el estancamiento de sectores claves

como el de la construcción, les presentan a las autoridades chinas.

En segundo lugar, se puede mencionar la sólida marcha de la oferta

mundial de petróleo, a pesar del entorno económico mundial poco

alentador. En julio pasado, los países miembros de la OPEP registraron

un nuevo record de extracción de petróleo, reflejando la lucha que existe

en el mercado por las participaciones en las compras de los mayores

países importadores. A ello hay que agregar como un tercer factor

explicativo, la consolidación de la producción de los Estados Unidos, en

alrededor de 9,5 millones de barriles diarios, debido al sostenimiento de

la producción de petróleo extraído de las rocas “shale” por medio de la

tecnología del “fracking”, que en contra de los previsto, después del

cierre de un número importante de plataformas de perforación, han

comenzado a elevar su producción y a crecer nuevamente. Al respecto

de esto último, los analistas previeron que la extracción de petróleo por

medio de la nueva tecnología colapsaría una vez que los precios del

petróleo cayeran por debajo de los $70/barril. Dicha previsión de

naturaleza estática no tomó en cuenta las innovaciones tecnológicas que

la industria ha desarrollado y aplicado, y que le ha permitido a los

operadores reducir los costos de extracción sustantivamente (3). Cabe

señalar que la estrategia de la OPEP, liderada por Arabia Saudita, habría

fracasado en el intento de provocar el colapso de este segmento de la

industria petrolera norteamericana. Por lo que se aprecia, dicho

segmento se renovó, introduciendo desarrollos que han permitido

prolongar la vida útil de las plataformas de extracción; se ajustaron los

costos  y el resultado ha sido una mayor producción de petróleo “shale”,

con  un número menor de plataformas.

Y en cuarto lugar, se tiene un factor de raíces geopolíticas que se refiere

al levantamiento de las sanciones a Irán.  Este país, según se afirma,

podría elevar la oferta mundial de petróleo en 500 mil barriles día en el

corto plazo y en otro monto similar en menos de un año. Adicionalmente,

se sostiene que Irán posee almacenados varios millones de barriles de

petróleo. Actualmente el país produce unos 2,8 millones de barriles/día,

un millón menos que lo que solía producir antes de las sanciones que le

impusieran las Naciones Unidas, la Unión Europea y diversos países

liderados por los Estados Unidos. Al respecto, el pasado domingo, el

ministro del petróleo iraní, Bijan Zanganeh, declaró que había escrito

una carta a la OPEP comunicándole el levantamiento de las sanciones y

que estarían recuperando sus niveles de producción.  Y agregó,

ominosamente, que “no le estamos pidiendo permiso a nadie para

recuperar nuestros derechos”. (4)

En resumen, frente a un consumo que crece lentamente y una oferta

que al parecer lo hace a un ritmo mayor, las cotizaciones de petróleo

continuarán deprimidas por un tiempo, y es previsible que las mismas el

próximo año no registren avances significativos.

Notas.-

(1) Las cotizaciones en junio del año pasado bordeaban los $115/barril,

las que se redujeron a niveles de $50/barril a principios de este año. El

pasado 3 de Agosto, las cotizaciones WTI y Brent cerraron el día en

45,17 y 49,52 $/barril, respectivamente.

(2) Específicamente, el Índice Compuesto de la Bolsa de Shanghai entre

el 12 de junio y el pasado 31 de julio cayó en 29%, después de un “rally”

que elevó el índice en un  108% entre el 21 de abril de año pasado y el

12 de junio de ese año, gracias a la política monetaria expansiva que el

Banco Central de China aprobó en su afán de prestar apoyo a la

economía del país. Además, existe un gran riesgo financiero puesto que

un monto importante de los préstamos otorgados por los bancos ha sido

garantizado con acciones.

(3) Recientes estimados señalan ahora que el precio de equilibrio para

los productores se ha reducido a $30/barril, sin considerar los costos

financieros. Se trata de un nuevo ejemplo donde los avances

tecnológicos redefinen las curvas de costos.

(4) Irán, socio fundador de la OPEP con otros 4 países y segundo mayor

productor de la Organización antes de las sanciones, cuenta con 158 mil

millones de barriles de petróleo de reserva, la cuarta mayor del mundo;

también, posee la segunda mayor reserva de gas del mundo. El retorno

de Irán al mercado petrolero seguramente tendrá repercusiones

geopolíticas importantes, que indudablemente reforzará la posición de

los Estados Unidos en la esfera de las relaciones internacionales.