Captulo 5

UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA MARIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICO ADINISTRATIVASPROGRAMA PROFESIONAL DE INGENIERIA COMERCIAL

CURSO: Anlisis Microeconmico I

DOCENTE: Luis Emilio Torres Paredes ALUMNAS:Chavez Marin Claudia Betsabeth Gallegos Barriga Flavia DanielaHuamani Puma Elizabeth VictoriaMamani Machaca Elizabeth Susan

Captulo 5La incertidumbre y la conducta de los consumidores ESBOZO DEL CAPITULO La descripcin del riesgo Las preferencias por el riesgo La reduccin del riesgo La demanda de activos arriesgadosLA DESCRIPCIN DEL RIESGOPara describir cuantitativamente el riesgo, debemos conocer:

1) Todos los resultados posibles.2) La probabilidad de que se produzca cada resultado.Posibilidad de que se produzca un determinado resultado.

a) Interpretacin objetiva:

Se basa en la frecuencia con que tienden a ocurrir ciertos acontecimientos.

b) Interpretacin subjetiva:

Se basa en los juicios de valor o en la experiencia de una persona.1.-PROBABILIDADMedia de los valores correspondientes a todos los resultados posibles ponderada por las probabilidades.Las probabilidades de cada resultado se utilizan como ponderaciones.El valor esperado mide la tendencia central, es decir, el rendimiento o el valor que esperamos en promedio.2.-VALOR ESPERADOEn trminos generales, el valor esperado es:

Ejemplo:

Inversin en prospecciones petrolferas:Dos resultados posibles:

xito: el precio de stock crece de 30 dlares a 40 por accin.Fracaso: el precio de stock cae de 30 dlares a 20 por accin.Ejemplo:

Grado en que pueden variar los posibles resultados de un acontecimiento incierto.3.-VARIABILIDADEjemplo:

Supongamos que estamos eligiendo entre dos puestos de trabajo de ventas a tiempo parcial que tienen la misma renta esperada (1.500 dlares).

El primero se basa enteramente en comisiones.El segundo es asalariado

La renta de los empleos de ventas

Renta esperada del Empleo 1 :E(X2)=0.5($2000)+0.5($1000)=$1500

Renta esperada del Empleo 2 :E(X2)=0.99($1510)+0.01($1510)=$1500

Mientras que los valores esperados son iguales, la variabilidad no lo es.Cuanto mayor sea la variabilidad de los valores esperados, mayor riesgo.Diferencia entre el rendimiento real y el esperado.Desviaciones con respecto a la renta esperada

4.-DESVIACINLa desviacin tpica mide la raz cuadrada de la media del cuadrado de las desviaciones de los resultados con respecto a su valor esperado.

La ecuacin de la desviacin tpica es la siguiente:

22CLCULO DE LA VARIANZA ($)

1= 0.5(250000)+0.5(250000) 1= 2500001= 500 *Mayor riesgo

2= 0.99(100)+0.01(980100)2= 99002= 99.50Ejemplo:

Las rentas del primer empleo van desde 1.000 dlares hasta 2.000 en incrementos de 100 y todas son igualmente probables.

Las rentas del segundo empleo van desde 1.300 dlares hasta 1.700 en incrementos de 100 dlares y tambin son todas ellas igualmente probables.

16LAS PROBABILIDADES DE LOS RESULTADOS DE DOS EMPLEOS

21Las probabilidades de los resultados de los dos empleos cuya probabilidad es diferente:

Empleo 1: mayor dispersin y mayor desviacin tpica.Distribuciones piramidales: los rendimientos extremos son menos probables.RESULTADOS CUYA PROBABILIDAD ES DIFERENTE

LAS RENTAS DE LOS EMPLEOS DE VENTAS MODIFICADAS ($)

LAS PREFERENCIAS POR EL RIESGOLa eleccin entre opciones arriesgadasSupongamos:El consumo de un nico bien.Que los consumidores conocen todas las probabilidades.Que los rendimientos se miden en trminos de utilidad.Que se da la funcin de la utilidad. 34La utilidad esperada es la suma de las utilidades correspondientes a todos los resultados posibles, ponderada por la probabilidad de que se produzca cada resultado.36Una persona gana 15.000 dlares y recibe una utilidad de 13 dlares por su trabajo.Esta persona est considerando la posibilidad de aceptar un nuevo empleo ms arriesgado.Tiene una probabilidad de 0,50 de aumentar su renta hasta 30.000 dlares, y un 0,50 de reducirla hasta 10.000 dlares. Para evaluar el empleo debe calcular el valor esperado de la renta resultanteEjemplo35La utilidad esperada se puede representar de la siguiente forma:

E(u) = (1/2)u(10.000$) + (1/2)u(30.000$)E(u) = 0,5(10) + 0,5(18)E(u) = 14

La utilidad esperada de 14 es mayor que la utilidad inicial de 13. Por tanto, se prefiere el nuevo empleo arriesgado al inicial.Ejemplo37DIFERENTES PREFERENCIAS POR EL RIESGO

1. RENUENTE AL RIESGO: Persona que prefiere una renta segura a una renta arriesgada que tenga el mismo valor esperado. Una persona es renuente al riesgo si su renta tiene una utilidad marginal decreciente.La contratacin de seguros denota una conducta renuente al riesgo.3926Ejemplo:

Una persona puede tener un empleo que garantice una renta de 20.000 dlares con una probabilidad del 100 por ciento y una utilidad de 16.

Esta persona podra tener un empleo con una probabilidad de 0,5 de ganar 30.000 dlares y 0,5 de ganar 10.000 dlares.40Renta esperada: (0,5)(30.000$) + (0,5)(10.000$) 20.000 $ La renta esperada de ambos empleos es la misma, pero esta persona renuente al riesgo elegir el empleo actual.La utilidad esperada del nuevo empleo se calcula de la siguiente forma:E(u) = (1/2)u (10.000$) + (1/2)u(30.000$)E(u) = (0,5)(10) + (0,5)(18) = 14La utilidad esperada del empleo 1 es 16, que es mayor que la del empleo 2, siendo sta de 14.Esta persona podra mantener su empleo actual, ya que le proporciona mayor utilidad que el empleo arriesgado.40Renta ($1.000)UtilidadE101015201314161801630ABCD1. Renuente al riesgoEl consumidor es renuente al riesgo porque preferira una renta segura de 20.000 dlares a una apuesta en la que la probabilidad de ganar 10.000 dlares es de 0,5 y ganar 30.000 es de 0,5.Renta ($1.000)1020Utilidad0306AEC1218El consumidor es neutral ante el riesgo y es Indiferente entre los acontecimientos seguros y los inciertos que tienen la misma renta esperada.2. Neutral ante el riesgoUna persona es neutral ante el riesgo cuando muestra indiferencia entre una renta segura y una renta insegura que tiene el mismo valor esperado.3. AMANTE DEL RIESGO: Una persona es amante del riesgo cuando prefiere una renta arriesgada a una renta segura que tenga el mismo valor esperado.Ejemplos: las apuestas y algunas actividades delictivas.Renta (1.000$)Utilidad03102030AEC818El consumidor es amante del riesgo porque prefiere la apuesta a la renta segura.50La prima por el riesgo es la cantidad de dinero que est dispuesta a pagar una persona renuente al riesgo para evitarlo.LA PRIMA POR EL RIESGO53Ejemplo:

Una persona tiene una probabilidad de 0,5 de ganar 30.000 dlares y una probabilidad de 0,5 de ganar 10.000 dlares (la renta esperada es igual a 20.000 dlares).

La utilidad esperada de estos dos resultados se calcula de la siguiente forma:

E(u) = 0,5(18) + 0,5(10) = 14La prima por el riesgo54Renta (1.000$)Utilidad01016En este caso, la prima por el riesgo es de 4.000dlares porque una rentasegurade 16.000 le reporta la misma utilidad esperadaque una renta incierta que tiene un valor esperadode 20.000.101830402014ACEG20FPrima por el riesgoLA PRIMA POR EL RIESGO57La variabilidad de los rendimientos potenciales aumenta la prima por el riesgo. Ejemplo:Un empleo tiene una probabilidad de 0,5 de tener una renta de 40.000 dlares (20 unidades de utilidad) y una probabilidad de 0,5 de obtener una renta de 0 (utilidad de 0).Aversin al riesgo y curvas de indiferenciaLa renta esperada sigue siendo 20.000 dlares, pero la utilidad esperada se reduce a 10.Utilidad esperada = 0,5u($) + 0,5u(40.000$) = 0 + 0,5(20) = 1058La renta segura de 20.000 dlares tiene una utilidad de 16. Si una persona tiene que adoptar la nueva posicin, su utilidad pierde 6 unidades.Aversin al riesgo y curvas de indiferencia La prima por el riesgo es de 10.000 dlares. Esta persona est dispuesta a renunciar a 10.000 dlares de su renta esperada de 20.000 para tener la misma utilidad esperada que con un trabajo arriesgado. En general, se puede decir que cuanto mayor es la variabilidad, mayor es la prima por el riesgo.59Curva de indiferenciaLas combinaciones de renta esperada y desviacin tpica de la renta que reportan al individuo la misma cantidad de utilidad.60Desviacin tpica de la rentaRenta esperadaUna persona que es muyrenuente al riesgo: un aumento de la desviacin tpica de la renta de esta persona exige un gran aumento de la renta esperada para que su bienestar no vare.U1U2U3Desviacin tpica de la rentaRentaesperadaUna persona que slo es algo renuente al riesgo:un aumento de la desviacin tpica de la renta slo exige un pequeo aumento de la renta esperada para que su bienestar no vare.U1U2U3Tres medidas que toman normalmente los consumidores y los directivos para reducir los riesgos

Diversificacin Seguro Valor de la informacinREDUCCION DEL RIESGO DIVERSIFICACION Prctica para reducir el riesgo, consiste en asignar los recursos a distintas actividades cuyos resultados no estn estrechamente relacionados entre s.

Supongamos que una empresa tiene la opcin de vender aparatos de aire acondicionado, estufas, o ambos.La probabilidad de que el ao sea caluroso o fro es de 0,5.La renta generada por las ventas de electrodomsticos ($)Tiempo calurosoTiempo frio Venta de aparatos de aire acondicionado 3000012000Venta de estufas1200030000Calor Renta esperada = (0.5*30000)+(0.5*12000) =15000+6000 =21000Frio Renta esperada =(0.5*12000)+(0.5*30000) =6000+15000 =21000En este ejemplo diversificando eliminamos todo el riesgo Si hace calor, la empresa obtendr 15.000 dlares por la venta de aparatos de aire acondicionado y 6.000 por la venta de estufas, y si hace fro, la empresa obtendr una renta esperada de 6.000 dlares por la venta de aparatos de aire acondicionado y 15.000 por la de estufas, o 21.000 independientemente del tiempo que haga.Las ventas de estufas y de aparatos de aire acondicionado estn correlacionados negativamente.Variables correlacionadas negativamenteVariable que tiene tendencia a variar en sentido contrario, es decir, siempre que las ventas de uno son altas, las ventas del otro son bajas.La bolsa de valoresEl precio de las acciones de una empresa puede subir o bajar mucho , el precio unas acciones suben y el de otras bajan.No se debe invertir en un sola empresa Comprar participaciones en fondos de inversin reducen el riesgo por medio de la diversificacinNo todos los riesgos son diversificables, sus precios estn correlacionados positivamente, tienden a variar en el mismo sentido cuando cambia la situacin econmica. Variables correlacionadas positivamenteVariable que tienden a variar en el mismo sentido.SEGURO Las personas renuentes al riesgo estn dispuestas a pagar para evitarlo.Si el coste del seguro es igual a la prdida esperada, las personas renuentes al riesgo compran suficiente seguro para poder recuperar totalmente cualquier prdida econmica que sufran.La decisin de asegurarse ($)Seguro Robo (Pr=0.1)Ausencia de robo(Pr=0.9) Riqueza esperada Desviacin tpicaNo 4000050000490003000Si4900049000490000Una persona tiene un 10% de propabilidad de sufrir el robo de su vivienda. Su propiedad tiene un valor de $50000La riqueza esperada en ambos casos es la mismaPero la variabilidad es diferente

Para una persona renuente las perdidas son mas importantes que las ganancias, es por eso que esta persona optara por la compra de un seguro; ya que disfrutara de una utilidad mayor con un seguro.Si seguro

Riqueza esperada = 0.1(49000)+0.9(49000) = 4900+44100 = 49000Varianza = 0.1(49000-49000)+0.9(49000-49000) = 0Desviacin tpica = 0 = 0

No seguro

Riqueza esperada = 0.1(40000)+0.9(50000) = 4000+45000 = 49000Varianza = 0.1(40000-49000)+0.9(50000-49000) = 8100000+900000 = 900000Desviacin tpica = 900000 =3000

Ley de los grandes nmeros

Posibilidad de evitar el riesgo actuando a gran escalaAunque un solo acontecimiento sea aleatorio y en gran medida impredecible, es posible predecir el resultado medio de muchos acontecimientos parecidos.

Ejemplo:

Si se venden seguros de automovil, no se puede predecir si un conductor tendr un accidente, pero podemos saber cuntos accidentes tendr un gran nmero de conductores

Justicia actuarial

En un numero suficientemente grande de acontecimientos , las primas totales cobradas sern iguales a la cantidad total de dinero desembolsado.

Ejemplo:

Existe un 10% de probabilidades de perder $10000 en un roboPrdida esperada = 0.1*10000 = $1000 con un alto riesgo ( 10% de probabilidades de sufrir una prdida de $10000)100 personas se encuentran en una misma situacin

100*1000= 100000Una prima de $1000 genera un fondo de 100000 para pagar las prdidas.

El valor del seguro de titularidad cuando se adquiere una viviendaEl precio de una vivienda es de 300.000 dlares.Hay un 5 % de probabilidades de que el vendedor no sea el propietario de la casa. Un comprador neutral ante el riesgo pagara por la propiedad:0.95*(300000)+0.05*(0)=$285000Un comprador renuente al riesgo ofrecera mucho menos por la propiedad, podra ser que pague hasta $230000 por la viviendaPara reducir el riesgo, el seguro de titularidad aumenta el valor de la vivienda mucho ms que el de la prima.El comprador tiene que estar seguro de que no exista riesgo de que el vendedor no sea el dueo de la vivienda es por eso que adquiere un seguro de titularidad.El valor del seguro de titularidad cuando se adquiere una viviendaEL VALOR DE LA INFORMACION El valor de una informacin completa: La diferencia entre el valor esperado de una opcin cuando la informacin es completa y el valor esperado cuando es incompleta.Ejemplo: Supongamos que el gerente de una tienda debe decidir el nmero de trajes que va a pedir para la temporada de otoo:100 trajes cuestan 180 dlares por traje.50 trajes cuestan 200 dlares por traje.El precio de los trajes es 300 dlares cada uno.

Los trajes que no se han vendido se pueden devolver, pero slo por la mitad de lo que pagamos por ellos.La probabilidad de vender 100 y 50 trajes es de 0,5.

Ventas de 50 Ventas de 100 Beneficios esperados Comprar 50 trajes500050005000Comprar 100 trajes 1500120006750Comprar 50 trajes Beneficio esperado = (0.5*5000)+(0.5*5000) = 2500+2500 = 5000Comprar 100 trajes Beneficio esperado = (0.5*1500)+(0.5*12000) = 750+6000 = 6750Beneficios obtenidos en cada caso :Con informacin incompleta:Una persona neutral ante el riesgo comprara 100 trajes.Una persona renuente al riesgo comprara 50 trajes.

El valor esperado con incertidumbre (la compra de 100 trajes) es de 6.750 dlares.El valor esperado con informacin completa 0,5(5.000) + 0,5(12.000)=8500El valor de la informacin completa es de $1750 Valor de la informacin completa =8500-6750=$1750Puede merecer la pena invertir $1750en un estudio de marketing que proporcione una prediccin mejor de las ventas del prximo ao.El valor de la informacin en la industria lctea El consumo per cpita de leche ha disminuido con el paso de los aos.Los productores de leche han buscado nuevas estrategias de ventas para fomentar el consumo de leche.

La publicidad de la leche influye ms en las ventas durante la primavera, ya que la demanda de la leche es menor en verano y otoo. Aplicando los datos de la publicidad al rea metropolitana de Nueva York, se observa un aumento de las ventas en 4 millones de dlares y de los beneficios en un 9 por ciento.El coste de la informacin es relativamente bajo y su valor es significativo.Los activosAlgo que proporciona una corriente de dinero o de servicios a su propietario. La corriente monetaria que recibe una persona que posee un activo puede adoptar la forma de un pago explcito (dividendos) o implcito (ganancia de capital).LA DEMANDA DE ACTIVOS ARRIESGADOS86Activo arriesgado Proporciona una corriente incierta de dinero o de servicios a su propietario.Ejemplos:alquiler de apartamentos, ganancias de capital, bonos de sociedades, acciones.Activos arriesgados y activos sin riesgos88Activos sin riesgos:Activos que generan una corriente de dinero o de servicios que se conoce con seguridad.

Ejemplos:bonos del Estado a corto plazo, libretas de ahorro de los bancos y certificados de depsito a corto plazo.88Los rendimientos de los activos:Rendimiento de un activo:Corriente monetaria total que genera un activo en porcentaje de su precio.

Rendimiento real de un activo:Rendimiento simple (o nominal) de un activo menos la tasa de inflacin.89Rendimiento de un activo: Precio de compraCorriente monetaria Rendimiento de un activo=%10===1.000$/ao100$/ao Precio de un bonoFlujo Rendimientode un activo90Rendimientos esperados: Rendimiento que debe generar un activo en promedio.Rendimiento efectivo: Rendimiento que genera un activo.

Rendimientos esperados y rendimientos realesCuanto mayor es el rendimiento esperado de una inversin, mayor es el riesgo que entraa.El inversor renuente al riesgo debe sopesar el rendimiento esperado y el riesgo.90Supongamos que una persona quiere invertir sus ahorros en dos activos: letras del Tesoro y acciones:

Letras del Tesoro (casi exentas de riesgo) frente a acciones (arriesgadas).Re = el rendimiento exento de riesgo de las letras del Tesoro.

El rendimiento esperado es igual al rendimiento real cuando no hay riesgo.La disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento94Supongamos que una persona quiere invertir sus ahorros en dos activos: letras del Tesoro y acciones:

Rm = rendimiento esperado de la inversin en el mercado de valores.rm = el rendimiento real de la inversin en el mercado de valores.La disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento94En el momento de tomar la decisin de invertir, conocemos el conjunto de resultados posibles y la probabilidad de cada uno, pero no sabemos cul se producir.La disyuntiva entre el riesgo y el rendimientoEl activo arriesgado tendr un rendimiento mayor que el activo exento de riesgo (Rm > Re).De lo contrario, los inversores renuentes al riesgo slo compraran letras del Tesoro.95Cmo debe invertir el inversor sus ahorros? b = proporcin de los ahorros que invierte en la bolsa de valores. 1 - b = proporcin que destina la compra de letras del Tesoro.La cartera de inversin97Rendimiento esperado:Rc: media ponderada del rendimiento esperado de los dos activos.Rc = bRm + (1-b)Re Rendimiento esperado:Si Rm = 12%, Re = 4%, y b = 1/2Rc = 1/2(0,12) + 1/2(0,04) = 8%

La cartera de inversin98El riesgo (desviacin tpica) de la cartera de inversin es la proporcin de la cartera invertida en el activo arriesgado multiplicada por la desviacin tpica de ese activo:mcbss=La cartera de inversin99Eleccin de la proporcin b:emcRbbRR)1(-+=)(emecRRbRR-+=El problema de eleccin del inversor100Eleccin de la proporcin b:cmemecRRRRss)(-+=mcbss/=El problema de eleccin del inversor101Observaciones:1)La ecuacin final es una recta presupuestaria porque describe la disyuntiva entre el riesgo y el rendimiento esperado Riesgo y recta presupuestaria)(cs)c(Rcmemec)R(RRR-+=102Observaciones:2)Es la ecuacin de una lnea recta:

constantes. son y ,R ,Rmems Pendiente = (Rm - Rf)/ smcmemec)R(RRR-+=Riesgo y recta presupuestaria103Observaciones:3)El rendimiento esperado de la cartera Rc aumenta a medida que aumenta el riesgo.4)La pendiente es el precio del riesgo o riesgo adicional que debe correr un inversor para obtener un rendimiento esperado mayor.Riesgo y recta presupuestaria104La eleccin entre el riesgo y el rendimiento0 Desviacin tpicadel rendimiento, sc Rendimientoesperado RcRfRecta presupuestaria

Rm

R*U2U1U3U2 es la mejor eleccin ya que proporciona el mayor rendimiento para un riesgo determinado y es tangente a la rectapresupuestaria.109Las elecciones de dos inversores distintosReRectapresupuestaria0Rendimientoesperado, RcDada la misma rectapresupuestaria, el inversor A elige bajo rendimiento-bajo riesgo, mientrasque el inversor B escoge altorendimiento-alto riesgo.UARA

UBRB

Rm

Desviacin tpicadel rendimiento, sc 113