Colombia: El momento es ahoraMantener el dinamismo y potenciar el crecimiento ante vientos favorables para Economías Emergentes

Foro BBVA 2010

Octubre de 2010

Página 2

Índice

Colombia:El momento

es ahora

Foro BBVA 2010

Sección I

Cimientos sólidos para tiempos difíciles

Sección II

Una economía en senda de recuperación sostenible

Sección III

El momento es ahora: factores para acelerar el crecimiento

Página 3

Índice

Colombia:El momento

es ahora

Foro BBVA 2010

Sección I

Cimientos sólidos para tiempos difíciles

Sección II

Una economía en senda de recuperación sostenible

Sección III

El momento es ahora: factores para acelerar el crecimiento

Página 4

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Banco central independiente

Ambiente pro-mercado

Estabilidad regulatoria

Regulación prudencial y

comprensiva

Política macro coordinada

Instituciones

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Credibilidad política y seguridad

Página 5

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 6

Inflación anual (fdp, a/a, %)

Inflación baja y estable Expectativas de inflación en línea con la meta de la autoridad monetaria

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: DANE

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

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5

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1994

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0

5

10

15

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Página 7

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 8

Tasa de cambio (COP/USD, Promedio mensual)

Tasa de cambio flexibleAcumulación de reservas internacionales en épocas de crisis refleja resistencia de la economía

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: Banco de la República

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

0

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1500

2000

2500

3000

Ene-94

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Sep-01

Dic-02

Abr-04

Jul-05

Nov-06

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May-09

Sep-10

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

Página 9

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 10

Déficit GNC y SPC (% de PIB)

Déficit fiscal alto pero controladoImportantes reformas en la última década fortalecieron la institucionalidad fiscal

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: Ministerio de Hacienda

-7

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-5

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-3

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0

1995

1996

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1998

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2009

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-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

GNC SPC

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

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Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 12

Cuenta corriente e IED (% de PIB)

Cuenta corriente en déficit mejor financiadaInversión Extranjera Directa importante fuente de financiación de la cuenta corriente

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: Banco de la República

0

1

2

3

4

5

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7

1994

1995

1996

1997

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2001

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7

IED Cuenta Corriente

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

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Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 14

PIB por componentes

Demanda interna fuerteDemanda interna actuó como nuevo soporte para el crecimiento

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: DANE

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0

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1996

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-12

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0

3

6

9

12

Demanda privada Demanda pública Demanda externa PIB

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

Página 15

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inflación baja y estable

Dinamismo de la inversión

Diversas fuentes de demanda

Mercado cambiario flexible

Déficit fiscal alto,

pero controlado

CondicionesMacro

1

62

3

4

5

¿Quécambió en Colombia?

Déficit en cuenta corriente alto, pero financiable

Página 16

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Inversión Fija (% de PIB)

Dinamismo de la inversiónAumento estructural de la inversión pública y privada

Fuente: DANE

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1994

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20

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28

¿Quécambió en Colombia?

Condiciones macro

Página 17

• Contagio limitado en primas de riesgo. Ausencia de desequilibrios macroeconómicos notables

Cómo soportamos el temporal

• Las primas de riesgo retornan a niveles pre-crisis rápidamente

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

0

200

400

600

800

1000

1200

Ene-00

Sep-00

Jun-01

Feb-02

Nov-02

Ago-03

Abr-04

Ene-05

Sep-05

Jun-06

Mar-07

Nov-07

Ago-08

Abr-09

Ene-10

Oct-10

0

200

400

600

800

1000

1200

Fuente: JPMorgan

EMBI Colombia

Página 18

• Política monetaria anti-cíclica. Inflación controlada permite bajar tasas de intervención rápidamente

Cómo soportamos el temporal

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

• Canales de transmisión de política monetaria activos

Fuente: Banco de la República

Tasa de intervención BanRep (E.A., %)

0

2

4

6

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Sep-00

Mar-01

Sep-01

Mar-02

Sep-02

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Sep-03

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Sep-04

Mar-05

Sep-05

Mar-06

Sep-06

Mar-07

Sep-07

Mar-08

Sep-08

Mar-09

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Mar-10

Sep-10

0

2

4

6

8

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12

14

Página 19

• Ajuste moderado en crecimiento. Impulso de la política fiscal y resistencia de la demanda privada

Cómo soportamos el temporal

• La capacidad de crecer después de la desaceleración ha sido mayor a la esperada

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

-6

-3

0

3

6

9

12

Perú Colombia Chile USA Europa Mexico

-6

-3

0

3

6

9

12

2008 2009

Fuente: DANE

Crecimiento económico por regiones (a/a, %)

Página 20

• Limitado impacto sobre balances de las empresas y los hogares

Cómo soportamos el temporal

• Sector empresarial colombiano aprovechó la experiencia frente a la crisis

Sección I

Mejores fundamentales en tiempos difíciles

Fuente: DANE

Carga financiera y calidad de cartera

comercial (% de salario y % de cartera total)

0

5

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15

20

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1995

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2001

2002

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2008 (e)

2009 (e)

2010 (e)

0

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8

10

12

Intereses y amortizaciones/salarios Calidad cartera comercial (derecho)

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Índice

Colombia:El momento

es ahora

Foro BBVA 2010

Sección I

Cimientos sólidos para tiempos difíciles

Sección II

Una economía en senda de recuperación sostenible

Sección III

El momento es ahora: factores para acelerar el crecimiento

Página 22

Recuperación de la

economía más rápida

de lo previsto

Sección II

Economía en una senda de recuperación sostenible

Producto Interno Bruto

Continúa proceso de expansiónCrecimiento liderado por la demanda interna. En el primer semestre la economía creció 4,3% anual

Fuente: DANE

80

85

90

95

100

105

110

Jun-06

Sep-06

Dic-06

Mar-07

Jun-07

Sep-07

Dic-07

Mar-08

Jun-08

Sep-08

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Jun-09

Sep-09

Dic-09

Mar-10

Jun-10

-4

-2

0

2

4

6

8

10COP Billones Variación a/a, %

Página 23

Sección II

Economía en una senda de recuperación sostenible

Consumo privado

Dinamismo del consumo Recuperación sostenida impulsada por menor carga financiera y rápida recuperación de la confianza

Indicadores de confianza de los hogares

Fuente: DANE, Fedesarrollo y BBVA Research

Confianza de consumidoresIndicadores líderes sugieren aceleración en el gasto de los hogares

Crecimiento del consumo

lidera la recuperación

de la economía

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Jun-06

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Mar-08

Jun-08

Sep-08

Dic-08

Mar-09

Jun-09

Sep-09

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Mar-10

Jun-10

-2

0

2

4

6

8

10

12Billones de Pesos a/a, %

-15

0

15

30

45

Ene-06

Jun-06

Nov-06

Abr-07

Sep-07

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Dic-08

May-09

Oct-09

Mar-10

Ago-10

-15

0

15

30

45

Confianza Expectativas Condiciones actuales

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Sección II

Economía en una senda de recuperación sostenible

Inversión privada

Expansión de la inversión Inversión privada compensa menor dinamismo del gasto público

Indicadores de inversión

Fuente: DANE y BBVA Research

Indicadores líderes de inversión son promisorios

Entorno de confianza

incentiva una mayor

inversión

0

2

4

6

8

10

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Jun-06

Sep-06

Dic-06

Mar-07

Jun-07

Sep-07

Dic-07

Mar-08

Jun-08

Sep-08

Dic-08

Mar-09

Jun-09

Sep-09

Dic-09

Mar-10

Jun-10

0

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25

30

35

40Billones de pesos Variación a/a

-30

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0

10

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Ene-06

Abr-06

Jul-06

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Ene-07

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Jul-07

Oct-07

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Abr-08

Jul-08

Oct-08

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Abr-09

Jul-09

Oct-09

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Abr-10

Jul-10

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Licencias de construcción Importaciones bienes de capital para la industria

Página 25

Exportaciones totales (Mll USD y variación a/a, %)Exportaciones con tendencias mixtas

Fuerte demanda interna favorece importaciones

Sección II

Economía en una senda de recuperación sostenible

Importaciones totales (Mll USD y variación a/a, %)

Fuerte impulso en el consumo de bienes durables

Expectativas de demanda ycompras de bienes de capital

Avanza diversificación haciaCentro y Sur América y Europa

Mercado “natural” venezolano tardará en recuperarse

Fragilidad en el contexto externo

y choque adverso de Venezuela

afecta dinamismo exportador

Expos tradicionales dinámicas

0

1.750

3.500

5.250

7.000

8.750

10.500

Feb-06

May-06

Ago-06

Nov-06

Feb-07

May-07

Ago-07

Nov-07

Feb-08

May-08

Ago-08

Nov-08

Feb-09

May-09

Ago-09

Nov-09

Feb-10

May-10

Ago-10

-40

-20

0

20

40

60

No tradicionales Tradicionales a/a, % (eje derecho)

3.000

4.500

6.000

7.500

9.000

10.500

12.000

Ene-06

Abr-06

Jul-06

Oct-06

Ene-07

Abr-07

Jul-07

Oct-07

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Abr-08

Jul-08

Oct-08

Ene-09

Abr-09

Jul-09

Oct-09

Ene-10

Abr-10

Jul-10

-30

-20

-10

0

10

20

30

40Valor CIF Variación a/a, %

Página 26

Sección II

Economía en una senda de recuperación sostenible

Colombia tiene condiciones para crecer más y aprovechar los buenos vientos hacia los países emergentes

• Instituciones creíbles y fuertes

• Estabilidad económica y política

• Capacidad de compra de la clase media

• Riqueza minera y energética

• Mayor dinamismo en Economías Emergentes

• Impulso a la demanda de materias primas

• Sostenidos flujos de capital

Externas

Propias

¿Qué nos falta?

Página 27

Índice

Colombia:El momento

es ahora

Foro BBVA 2010

Sección I

Cimientos sólidos para tiempos difíciles

Sección II

Una economía en senda de recuperación sostenible

Sección III

El momento es ahora: factores para acelerar el crecimiento

Salto de competitividad

Sostenibilidad macro

Página 28

Sección III

El momento es ahora: factores para potencializar el crecimiento

Crecimientobalanceado

Desarrollosocial

¿Cómo lograr un círculo virtuoso de crecimiento con equidad?

Colombia debe seguir reforzando su potencial de crecimiento mediante procesos de reforma y políticas económicas prudentes

Página 29

Sección III

El momento es ahora: factores para potencializar el crecimiento

• Sostenibilidad fiscal. Reducir desequilibrios macroeconómicos resulta clave en períodos de crisis. Evitar distorsiones en los mercados financieros y potenciar pol. monetaria

• Sostenibilidad de la cuenta corriente. Menor vulnerabilidad ante choques externos.

• Equidad intergeneracional. Aumentar el ahorro permite fortalecer la capacidad para implementar políticas anti-cíclicas.

• Eficiencia tributaria. Ampliar la base tributaria y disminuir exenciones.

• Profundización mercados de capitales. Asignación eficiente de recursos.

Salto de competitividadSostenibilidad macro

Crecimiento balanceado Desarrollo social

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Sección III

El momento es ahora: factores para potencializar el crecimiento

Salto de competitividadSostenibilidad macro Crecimiento balanceado Desarrollo social

• Modernización de la infraestructura. Aumentar competitividad con sostenibilidad ambiental.

• Profundización de la inversión de largo plazo

• Promoción de la innovación productiva. Desarrollo de productos y servicios con valor agregado y estándares de calidad

• Formación para el trabajo y la productividad

• Integración estratégica y profundización de mercados.

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Sección III

El momento es ahora: factores para potencializar el crecimiento

Sostenibilidad macro Crecimiento balanceado

• Diversificación de exportaciones (productos y mercados). Economía más abierta al exterior, en comercio e inversión, se beneficia del dinamismo asiático.

• Promoción sectorial equilibrada. Sectores líderes con efectos multiplicadores.

• Supervisión y regulación prudencial. Exposiciones de mercado controladas y manejo adecuado de riesgos.

Salto de competitividad Desarrollo social

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Sección III

El momento es ahora: factores para potencializar el crecimiento

Sostenibilidad macro Desarrollo social

• Reducción del desempleo y la informalidad

• Mejora en la calidad de la educación

• Profundización de la bancarización

• Promoción de la seguridad social para todos

• Políticas de redistribución efectiva del ingreso

• Consolidación de una alta tasa de ahorro en la sociedad

Salto de competitividad Crecimiento balanceado

Muchas gracias

Foro BBVA 2010

Octubre de 2010

Aviso legal

•Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (en adelante “BBVA “), con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. 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Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes a los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. •BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. •Los empleados de los departamentos de ventas u otros departamentos de BBVA u otra entidad del Grupo BBVA pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opiniones contrarias a las expresadas en el presente documento; asimismo BBVA o cualquier otra entidad del Grupo BBVA puede adoptar decisiones de inversión por cuenta propia que sean inconsistentes con las recomendaciones contenidas en el presente documento. 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El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de los Estados Unidos de América. •El sistema retributivo del/los analista/s autor/es del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por BBVA e, indirectamente, los resultados del Grupo BBVA, incluyendo los generados por la actividad de banca de inversiones, aunque éstos no reciben compensación basada en los ingresos de ninguna transacción específica de banca de inversiones. •BBVA y el resto de entidades del Grupo BBVA que no son miembros de la New York Stock Exchange o de la National Association of Securities Dealers, Inc., no están sujetas a las normas de revelación previstas para dichos miembros. •“BBVA está sometido al código de conducta de los Mercados de Valores del Grupo BBVA, el cual incluye, entre otras, normas de conducta establecidas para prevenir y evitar conflictos de interés con respecto a las recomendaciones, incluidas barreras a la información. 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