Capítulo 4Capítulo 4TIPOS DE CAMBIO Y TIPOS DE CAMBIO Y

SISTEMASSISTEMAS

Universidad AmericanaEconomía Internacional

Prof. Carlos Rodríguez Báez

1. El Sistema cambiario y su implicancia sobre las 1. El Sistema cambiario y su implicancia sobre las economías nacionales. economías nacionales. 2. Significado y concepto del Tipo de cambio2. Significado y concepto del Tipo de cambio3. Regímenes Cambiarios ¿Cómo se determinan 3. Regímenes Cambiarios ¿Cómo se determinan los los tipos de cambio?. Algunos tipos de cambio?. Algunos Casos especiales en Casos especiales en la determinación del Tipo de cambio. la determinación del Tipo de cambio. 4. Fuente de Financiamiento: ¿Cómo consigue un 4. Fuente de Financiamiento: ¿Cómo consigue un país las divisas?.país las divisas?. 5. TIPOS DE CAMBIOS5. TIPOS DE CAMBIOS: TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL.6. Cómo se calcula el Tipo de Cambio Real (TCR) Cómo se calcula el Tipo de Cambio Real (TCR) y como se interpretan los resultados.y como se interpretan los resultados.

TIPOS DE CAMBIO Y TIPOS DE CAMBIO Y SISTEMASSISTEMAS

El Sistema cambiario y su El Sistema cambiario y su implicancia sobre las economías implicancia sobre las economías nacionalesnacionales..

La Política cambiaria es parte de la política La Política cambiaria es parte de la política económica que se refiere al manejo del tipo de económica que se refiere al manejo del tipo de cambio, y muy pocas veces se pone atención a cambio, y muy pocas veces se pone atención a este tema fundamental de política monetaria. este tema fundamental de política monetaria. Uno de los temas económicos más comentados Uno de los temas económicos más comentados en la actualidad son los sistemas cambiarios de en la actualidad son los sistemas cambiarios de los diferentes países. Se hace alusión acerca del los diferentes países. Se hace alusión acerca del plan de convertibilidad Argentino (ya abolido), plan de convertibilidad Argentino (ya abolido), la dolarización en Ecuador, el manejo libre de la dolarización en Ecuador, el manejo libre de divisas en Panamá, la economía mixta etc..divisas en Panamá, la economía mixta etc..

Significado y concepto Significado y concepto del Tipo de cambiodel Tipo de cambio Con el tipo o tasa de cambio se expresa el valor de Con el tipo o tasa de cambio se expresa el valor de

una una divisadivisa o moneda extranjera expresada en o moneda extranjera expresada en unidades de moneda nacional. El tipo de Cambio es unidades de moneda nacional. El tipo de Cambio es el el Precio o relación de intercambio entre las Precio o relación de intercambio entre las monedas de dos países, o precio de las divisas. monedas de dos países, o precio de las divisas. Los Los Estados deciden la forma en que se determina el Estados deciden la forma en que se determina el valor de su moneda, ya sea por sistemas de libre valor de su moneda, ya sea por sistemas de libre cambio o restringidos. cambio o restringidos. Es uno de los precios más Es uno de los precios más importantes en una economía, pues influye en importantes en una economía, pues influye en forma determinante en todas sus transacciones forma determinante en todas sus transacciones internacionales, como también en su posición de internacionales, como también en su posición de Balanza de Pagos.Balanza de Pagos.

Significado y concepto Significado y concepto del Tipo de cambiodel Tipo de cambio El valor del tipo de cambio puede ser controlado por la El valor del tipo de cambio puede ser controlado por la

autoridad cambiaria o puede determinarse libremente en autoridad cambiaria o puede determinarse libremente en el mercado por la interacción de oferta y demanda de el mercado por la interacción de oferta y demanda de divisas. divisas. Además de ser un mecanismo de referencia, el Además de ser un mecanismo de referencia, el valor de una moneda, generalmente es reflejo del valor de una moneda, generalmente es reflejo del poderío económico de una nación que se expresa por el poderío económico de una nación que se expresa por el movimiento y la aceptabilidad de su divisa. Las monedas movimiento y la aceptabilidad de su divisa. Las monedas más fuertes han sido el dólar, la libra esterlina, el yen y más fuertes han sido el dólar, la libra esterlina, el yen y el euro; divisas que hoy reflejan el gran poder económico el euro; divisas que hoy reflejan el gran poder económico y la gran confianza sobre las transacciones que se y la gran confianza sobre las transacciones que se realizan a través de ellas.    realizan a través de ellas.    

Regímenes Regímenes CambiariosCambiarios

El Banco Central de cada país puede elegir El Banco Central de cada país puede elegir distintos sistemas de tipo de cambio. Existen distintos sistemas de tipo de cambio. Existen distintos sistemas, entendidos como el distintos sistemas, entendidos como el conjunto de reglas que configuran el conjunto de reglas que configuran el comportamiento del Banco Central y del comportamiento del Banco Central y del mercado. En un sistema, el de tipo de cambio mercado. En un sistema, el de tipo de cambio fijo, es el Banco central quien determina cuál fijo, es el Banco central quien determina cuál es el cambio que rige una economía. En el es el cambio que rige una economía. En el otro, tipo de cambio flexible o flotante, esto otro, tipo de cambio flexible o flotante, esto está librado al juego de oferta y demanda del está librado al juego de oferta y demanda del mercado de valores. mercado de valores.

Regímenes Regímenes CambiariosCambiarios Los regímenes Los regímenes se refiere al modo en que el se refiere al modo en que el

gobierno de un país maneja su moneda con gobierno de un país maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como se respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las instituciones del mercado de regulan las instituciones del mercado de divisas. El régimen cambiario influye divisas. El régimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de cambio y decisivamente en el valor del tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo. en las fluctuaciones del mismo. Los países Los países generan esquemas diferentes para determinar generan esquemas diferentes para determinar el valor de sus monedas y el valor de sus monedas y existen dos existen dos regímenes básicos para determinar el regímenes básicos para determinar el tipo de cambio de una nación :tipo de cambio de una nación :

¿Cómo se determinan los ¿Cómo se determinan los tipos de cambio? tipos de cambio?

A)A) Tipo de cambio fijoTipo de cambio fijo, la autoridad fija el tipo de cambio, , la autoridad fija el tipo de cambio,

comprometiéndose a vender o comprar toda la moneda extranjera que comprometiéndose a vender o comprar toda la moneda extranjera que requieran los particulares para realizar las transacciones internacionales. Esto requieran los particulares para realizar las transacciones internacionales. Esto exige que el Banco Central mantenga un volumen de reservas de divisas exige que el Banco Central mantenga un volumen de reservas de divisas suficientes para no obstaculizar las transacciones en moneda extranjera. suficientes para no obstaculizar las transacciones en moneda extranjera.

B) B) Tipo de cambio flotanteTipo de cambio flotante, en este sistema el tipo de cambio se determina , en este sistema el tipo de cambio se determina libremente por la interacción de la oferta y demanda de divisas la autoridad libremente por la interacción de la oferta y demanda de divisas la autoridad monetaria autoriza la libre negociación de las monedas entre los diversos monetaria autoriza la libre negociación de las monedas entre los diversos agentes económicos de tal manera que el valor de la moneda nacional sea agentes económicos de tal manera que el valor de la moneda nacional sea ajustada por el mercado. (Oferentes y Demandantes de moneda)ajustada por el mercado. (Oferentes y Demandantes de moneda)

Casos especiales en la Casos especiales en la determinación del Tipo de determinación del Tipo de cambio cambio Los casos de países que mantienen sistemas de cambio fijo Los casos de países que mantienen sistemas de cambio fijo

son muy escasos, debido a la tendencia mundial al libre son muy escasos, debido a la tendencia mundial al libre comercio y la libre movilidad de capitales. Existen tres casos comercio y la libre movilidad de capitales. Existen tres casos especiales en el manejo de la política cambiaria. especiales en el manejo de la política cambiaria. 1.1. El manejo de bandas cambiarias: El manejo de bandas cambiarias: Esquema mixto en Esquema mixto en donde el Banco Central establece un precio máximo y un donde el Banco Central establece un precio máximo y un precio mínimo para la moneda y en donde los diferentes precio mínimo para la moneda y en donde los diferentes agentes pueden negociar divisas. agentes pueden negociar divisas. 2.2. La adopción de una moneda extranjera como La adopción de una moneda extranjera como referente únicoreferente único.. Cuando una nación decide abandonar su Cuando una nación decide abandonar su moneda nacional para adoptar una divisa extranjera moneda nacional para adoptar una divisa extranjera cediendo la independencia monetaria. Ej. Ecuador.cediendo la independencia monetaria. Ej. Ecuador.

Casos especiales en la Casos especiales en la determinación del Tipo de determinación del Tipo de cambio cambio

33. . El caso europeo:El caso europeo: Consiste en abandonar las Consiste en abandonar las monedas nacionales con el fin de crear una monedas nacionales con el fin de crear una moneda de referencia común para un grupo de moneda de referencia común para un grupo de países, que garantice estabilidad y mayor fortaleza países, que garantice estabilidad y mayor fortaleza en la negociación respecto a otras monedas. En en la negociación respecto a otras monedas. En este caso Europa crea un Banco Central que realiza este caso Europa crea un Banco Central que realiza el manejo monetario, sobre los países de la zona.el manejo monetario, sobre los países de la zona.Muchos debates se realizan acerca de cuál es Muchos debates se realizan acerca de cuál es el sistema cambiario más adecuado para los el sistema cambiario más adecuado para los países, todavía no existe una respuesta a países, todavía no existe una respuesta a este interrogante. este interrogante. 

Fuente de Financiamiento: Fuente de Financiamiento: ¿Cómo consigue un país las ¿Cómo consigue un país las divisas?divisas?

La inserción del sector externo a la La inserción del sector externo a la actividad económica, abre la posibilidad actividad económica, abre la posibilidad que una economía produzca y venda que una economía produzca y venda bienes y servicios a otros países, de bienes y servicios a otros países, de acuerdo a las necesidades y posibilidades acuerdo a las necesidades y posibilidades económicas.económicas.

Pero para que un país pueda comprar Pero para que un país pueda comprar bienes extranjeros necesita dinero bienes extranjeros necesita dinero

(divisas-moneda válida para las (divisas-moneda válida para las transacciones internacionales). transacciones internacionales).

Fuente de Financiamiento: Fuente de Financiamiento: ¿Cómo consigue un país las ¿Cómo consigue un país las divisas?divisas?

Un país no es muy diferente a una persona. Si Un país no es muy diferente a una persona. Si consume más de la riqueza que está generando, consume más de la riqueza que está generando, necesariamente tendrá que financiar su consumo, ya necesariamente tendrá que financiar su consumo, ya sea tomando prestado, consumiendo sus activos sea tomando prestado, consumiendo sus activos acumulados anteriormente o si tiene más suerte acumulados anteriormente o si tiene más suerte recibiendo donaciones. En términos de economía recibiendo donaciones. En términos de economía internacional, esto implica que el país necesariamente internacional, esto implica que el país necesariamente tendrá que aumentar sus pasivos con el exterior o tendrá que aumentar sus pasivos con el exterior o disminuir sus activos con el exterior. El monto y la disminuir sus activos con el exterior. El monto y la composición de los activos y pasivos son muy composición de los activos y pasivos son muy importantes, porque definen el grado de importantes, porque definen el grado de vulnerabilidad y sostenibilidad de cada país.vulnerabilidad y sostenibilidad de cada país.

TIPOS DE CAMBIOSTIPOS DE CAMBIOS TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL

Existen dos tipos de cambio en la prácticaExisten dos tipos de cambio en la práctica que despiertan mayor interés en los que despiertan mayor interés en los agentes económicos agentes económicos : el nominal y el real. : el nominal y el real. El cambio nominal es la relación directa El cambio nominal es la relación directa que existe entre la moneda de un país con que existe entre la moneda de un país con la del otro. El cambio real es el que la del otro. El cambio real es el que distingue la relación entre los bienes y distingue la relación entre los bienes y servicios de un país por los de otro, servicios de un país por los de otro, considerando su impacto en la economía considerando su impacto en la economía de un individuo o sociedad. de un individuo o sociedad.

TIPO DE CAMBIO NOMINAL TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REALY REAL

El real se define como la relación a la que una El real se define como la relación a la que una persona puede intercambiar persona puede intercambiar los bienes y los bienes y serviciosservicios de un país por los de otro. de un país por los de otro.

El nominal, por otra parte, es la relación a la El nominal, por otra parte, es la relación a la que una persona puede intercambiar que una persona puede intercambiar la la monedamoneda de país por los de otro. El último es de país por los de otro. El último es el que se usa más frecuentemente. Esta el que se usa más frecuentemente. Esta distinción se hace necesaria para poder distinción se hace necesaria para poder apreciar el verdadero poder adquisitivo de apreciar el verdadero poder adquisitivo de una moneda en el extranjero y evitar una moneda en el extranjero y evitar confusiones.confusiones.

¿Cómo se determina el ¿Cómo se determina el Tipo de cambio real?Tipo de cambio real? El tipo de cambio real capta la tasa de El tipo de cambio real capta la tasa de

cambio entre bienes de diversos países, para cambio entre bienes de diversos países, para lo cual no solo se debe tener en cuenta la lo cual no solo se debe tener en cuenta la tasa de cambio entre las divisas (tipo de tasa de cambio entre las divisas (tipo de cambio nominal), sino también los diferentes cambio nominal), sino también los diferentes precios de los bienes entre los países. Una precios de los bienes entre los países. Una forma de captar los precios de los bienes en forma de captar los precios de los bienes en los países es utilizando un índice de precios. los países es utilizando un índice de precios. El que capta el precio de todos los bienes El que capta el precio de todos los bienes producidos en una economía es el deflactor producidos en una economía es el deflactor del PIB, que suele ser el IPC ó el IPP.del PIB, que suele ser el IPC ó el IPP.

¿Cómo se determina el ¿Cómo se determina el Tipo de cambio real?Tipo de cambio real?

El tipo de cambio real se define entonces El tipo de cambio real se define entonces de la siguiente forma:de la siguiente forma:

e = ( E.P* / P ) e = ( E.P* / P ) e e : : tipo de cambio real entre el país tipo de cambio real entre el país

doméstico y el extranjerodoméstico y el extranjero

E E :: tipo de cambio nominal tipo de cambio nominalP*P*: : deflactor del PBI del país extranjerodeflactor del PBI del país extranjeroPP:: deflactor del PBI del país doméstico deflactor del PBI del país doméstico

¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO ¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO NOMINALNOMINAL

Se puede definir como el número de unidades Se puede definir como el número de unidades de moneda nacional que debemos entregar de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el número de unidades de o de manera similar, el número de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si unidad de moneda extranjera. Por ejemplo, si para obtener un dólar debemos entregar cinco para obtener un dólar debemos entregar cinco mil guaraníes, el tipo de cambio nominal entre mil guaraníes, el tipo de cambio nominal entre Paraguay y Paraguay y Estados UnidosEstados Unidos es 5000 Gs./U$S. es 5000 Gs./U$S. El El tipo de cambio nominal tipo de cambio nominal no tiene en cuenta el no tiene en cuenta el precio de los bienes en los distintos países. precio de los bienes en los distintos países.

¿QUE ES EL TIPO DE ¿QUE ES EL TIPO DE CAMBIO REAL? CAMBIO REAL?

TIPO DE CAMBIO REAL: Representa el TIPO DE CAMBIO REAL: Representa el precio relativo de los bienes entre dos precio relativo de los bienes entre dos países. Nos dice que tan competitivo es países. Nos dice que tan competitivo es un país con respecto a otros países, un país con respecto a otros países, usualmente se le denomina como usualmente se le denomina como relación de intercambio o índice de relación de intercambio o índice de competitividad externa. Ya no compara el competitividad externa. Ya no compara el precio entre dos monedas sino el precio precio entre dos monedas sino el precio de los mismos bienes expresados en una de los mismos bienes expresados en una moneda común. moneda común.

¿Cómo se calcula?¿Cómo se calcula?

La fórmula que usualmente se encuentra La fórmula que usualmente se encuentra en la mayoría de los textos es la en la mayoría de los textos es la siguiente:siguiente:

e= E * Pe= E * Pextext / P / Pdd e = tipo de cambio reale = tipo de cambio real

E = tipo de cambio nominalE = tipo de cambio nominal

PPextext= Precio externo del bien i= Precio externo del bien i

PPd d = Precio domestico del bien i= Precio domestico del bien i

EjemploEjemplo

Cuando se compara el precio de un solo bien el Cuando se compara el precio de un solo bien el calculo es bastante sencillo. Supongamos que el calculo es bastante sencillo. Supongamos que el precio de una Coca Cola de un litro cuesta USD O,8 precio de una Coca Cola de un litro cuesta USD O,8 en Estados Unidos y en Paraguay la misma Coca Cola en Estados Unidos y en Paraguay la misma Coca Cola cuesta 4.550 Gs. Entonces aplicando la formula con cuesta 4.550 Gs. Entonces aplicando la formula con el tipo de cambio nominal enunciada anteriormente el tipo de cambio nominal enunciada anteriormente podemos deducir cual de los dos países es más podemos deducir cual de los dos países es más competitivo en la producción de la Coca Cola.competitivo en la producción de la Coca Cola.

e= 5.000 * 0,8/ 4.550 = 0,879e= 5.000 * 0,8/ 4.550 = 0,879

Esto quiere decir que con los precios y el tipo de Esto quiere decir que con los precios y el tipo de cambio vigente obtenemos 0,879 de la Coca de cambio vigente obtenemos 0,879 de la Coca de Paraguay por cada Coca Cola de Estados Unidos.Paraguay por cada Coca Cola de Estados Unidos.

Conclusión de que la Coca Cola producida en Paraguay es Conclusión de que la Coca Cola producida en Paraguay es 33% más cara. En otras palabras, a los precios vigentes 33% más cara. En otras palabras, a los precios vigentes podemos intercambiar 0,879 Coca Cola de Paraguay por podemos intercambiar 0,879 Coca Cola de Paraguay por una de EE.UUuna de EE.UU.

El ejemplo que vimos tratamos un único bien “coca El ejemplo que vimos tratamos un único bien “coca cola”, en el caso de muchos bienes modificaremos cola”, en el caso de muchos bienes modificaremos nuestra fórmula en:nuestra fórmula en:

Tipo de cambio real = Tipo de cambio Tipo de cambio real = Tipo de cambio nominal * Nivel de Precio Internacional / nominal * Nivel de Precio Internacional / Nivel de Precio LocalNivel de Precio Local

Si el tipo de cambio real es alto, los bienes Si el tipo de cambio real es alto, los bienes extranjeros son relativamente caros y los extranjeros son relativamente caros y los bienes nacionales son relativamente baratos. bienes nacionales son relativamente baratos. Si es bajo, los bienes extranjeros son Si es bajo, los bienes extranjeros son relativamente baratos y los nacionales son relativamente baratos y los nacionales son relativamente caros.relativamente caros.

Tipo de cambio realTipo de cambio real

No obstante en el mundo real existen numerosos No obstante en el mundo real existen numerosos bienes, por lo que resulta muy difícil comparar el bienes, por lo que resulta muy difícil comparar el costo relativo para cada bien. Lo que se hace en costo relativo para cada bien. Lo que se hace en estos casos es comparar canastas de bienes, estos casos es comparar canastas de bienes, para ello se utilizan los índice de precios de las para ello se utilizan los índice de precios de las canastas representativas.canastas representativas.

Indice de Tipo de Cambio Real Indice de Tipo de Cambio Real = Indice de = Indice de Tipo de Cambio Nominal * Indice de Precios del Tipo de Cambio Nominal * Indice de Precios del País Extranjero / Indice de Precios del País País Extranjero / Indice de Precios del País Doméstico. Doméstico.

Esta fórmula es válida cuando se comparan los Esta fórmula es válida cuando se comparan los precios entre dos países y se le denomina tipo precios entre dos países y se le denomina tipo de cambio real bilateral ej. TCRB con Brasil.de cambio real bilateral ej. TCRB con Brasil.

Tipo de cambio realTipo de cambio real

En cualquiera de los casos, más que el En cualquiera de los casos, más que el valor en sí del tipo de cambio real es más valor en sí del tipo de cambio real es más importante la evolución en el tiempo de importante la evolución en el tiempo de la misma. Definida de esta forma un la misma. Definida de esta forma un incremento del índice (como se usa en el incremento del índice (como se usa en el informe económico del BCP) implica que informe económico del BCP) implica que el país se está volviendo más competitivo el país se está volviendo más competitivo y por ende una caída del indicador y por ende una caída del indicador implica pérdida de competitividad. implica pérdida de competitividad.

Tipo de cambio efectivo Tipo de cambio efectivo realreal

Producto de la integración Producto de la integración económica un país mantiene económica un país mantiene relaciones comerciales con varios relaciones comerciales con varios países, por lo que resulta necesario países, por lo que resulta necesario empezar a hablar del empezar a hablar del “tipo de “tipo de cambio efectivo real”,cambio efectivo real”, que incorpora que incorpora en la fórmula definida anteriormente en la fórmula definida anteriormente un grupo de países con los que se un grupo de países con los que se tienen flujos comerciales.tienen flujos comerciales.

¿Cómo se calcula?¿Cómo se calcula?

Dado que el universo es grande, se Dado que el universo es grande, se necesita tomar un grupo de países necesita tomar un grupo de países con los cuales se tienen los mayores con los cuales se tienen los mayores flujos comerciales; en nuestro caso flujos comerciales; en nuestro caso se toman 5 en los cálculos de la se toman 5 en los cálculos de la Gerencia de Estudios Económicos del Gerencia de Estudios Económicos del BCP (Argentina, Brasil, Estados BCP (Argentina, Brasil, Estados Unidos, Alemania y Japón) que juntos Unidos, Alemania y Japón) que juntos representan un poco mas del 65% de representan un poco mas del 65% de nuestro flujo de comercio mundial. nuestro flujo de comercio mundial.

¿Cómo se calcula?¿Cómo se calcula?

Por ejemplo los 7 principales socios Por ejemplo los 7 principales socios comerciales de EE.UU., que representan comerciales de EE.UU., que representan más del 90% se encontró que en orden más del 90% se encontró que en orden de importancia son: Canadá (26%), de importancia son: Canadá (26%), Zona EURO (18%), Méjico (16%), Japón Zona EURO (18%), Méjico (16%), Japón (13%), China Continental (9%), (13%), China Continental (9%), Inglaterra (6%) y Corea (4%).Inglaterra (6%) y Corea (4%).

¿Cómo se calcula?¿Cómo se calcula?

Como se observa, no todos los países Como se observa, no todos los países tienen la misma participación en tienen la misma participación en importancia en la estructura, al igual importancia en la estructura, al igual que en nuestro comercio con los países que en nuestro comercio con los países mencionados. El índice de cada país es mencionados. El índice de cada país es ajustado por su participación en el ajustado por su participación en el comercio total registrado (w). Es decir comercio total registrado (w). Es decir queque: : id

i

ext

in

ii

pp

Ee **1

¿Cómo se interpretan los¿Cómo se interpretan los resultados? resultados?

La interpretación es la misma que el Tipo La interpretación es la misma que el Tipo de cambio real bilateral, con la diferencia de cambio real bilateral, con la diferencia que al incluir los ponderadores que al incluir los ponderadores comerciales los choques individuales de comerciales los choques individuales de cada país no se reflejan completamente cada país no se reflejan completamente en el indicador de competitividad. en el indicador de competitividad. Ejemplo, puedo perder competitividad Ejemplo, puedo perder competitividad con Argentina, pero puedo ganar con con Argentina, pero puedo ganar con Brasil, probablemente el efecto neto sea Brasil, probablemente el efecto neto sea positivo al incluir los ponderadores.positivo al incluir los ponderadores.

TCR Bilateral = Índice tipo de cambio nominal ( G /Moneda Extranjera) * Índice de Precios (Extranjero) al Por Mayor Índice de Precios al Consumidor IPC (Paraguay)

Fórmula del Tipo de Fórmula del Tipo de Cambio Real Bilateral Cambio Real Bilateral (TCRB)(TCRB)

Evolución de Índices del Tipo de Cambio Real. Año Base Promedio de 1995=100.

50

75

100

125

150

175

200

ITCRB-AR ITCRB-BR ITCRB-USA TCER

Fuente: Departamento de Economía Internacional, Gerencia de Estudios Económicos. TCRB-AR: Tipo de cambio real bilateral respecto al Peso Argentino. TCRB-BR: Tipo de cambio real bilateral respecto al Real Brasileño. TCRB-USA: Tipo de cambio real bilateral respecto al USD.

TCER: Tipo de cambio efectivo real.

Evolución de los índicesEvolución de los índices ((jul/2000/jul2009)jul/2000/jul2009)

Evolución de los índicesEvolución de los índices (ene1997/jul2002)(ene1997/jul2002)

G

G

G

Evolución de los índicesEvolución de los índicesÍÍndice Tipo de Cambio Real Efectivo (ITCR) ndice Tipo de Cambio Real Efectivo (ITCR) y Tipo de Cambio Nominal (TCN). En Nivel.y Tipo de Cambio Nominal (TCN). En Nivel.

Fuente: Departamento de Estudios Monetarios y Financieros, Gerencia de Estudios Económicos.

Causas de las variaciones del Causas de las variaciones del TCRTCR

Las variaciones del tipo de cambio real Las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a precios de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de los bienes variaciones el los precios de los bienes locales.locales.

Apreciación realApreciación real : los bienes paraguayos se : los bienes paraguayos se hacen relativamente mas caros, cae el precio hacen relativamente mas caros, cae el precio de los bienes argentinos expresado en bienes de los bienes argentinos expresado en bienes paraguayos. Cae el tipo de cambio real.paraguayos. Cae el tipo de cambio real.

Causas de las variaciones del Causas de las variaciones del TCRTCR

Depreciación realDepreciación real: los bienes paraguayos se : los bienes paraguayos se hacen relativamente mas baratos, sube el precio hacen relativamente mas baratos, sube el precio de los bienes argentinos expresado en bienes de los bienes argentinos expresado en bienes paraguayos. Sube el tipo de cambio real.paraguayos. Sube el tipo de cambio real.

Durante la convertibilidad, si bien el tipo de Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la Argentina los se mantuvo fijo en 1 $ / U$S. En la Argentina los precio subían a un ritmo menor que los precios precio subían a un ritmo menor que los precios de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufría una muy leve depreciación.de cambio real sufría una muy leve depreciación.