Boletín DCM Asesores Marzo 2015

» La economía de Alemania crece un 1,6% en 2014. » La deuda pública cierra el 2014 en el 97,67%.

» EE.UU. revisa a la baja el crecimiento del 4ºT. » La Socimi Uro Property debuta en el MAB.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 57

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,4 1,8 0,4 0,3 1,6

Alemania 1,6 1,6 1,9 0,8 0,5 1,7Francia 0,4 0,8 1,3 0,6 0,3 1,6Italia -0,4 0,5 1,2 0,2 0,1 1,6España 1,4 2,5 2,3 -0,1 -0,1 1,9Reino Unido 2,6 2,3 2,1 1,5 1,0 1,9USA 2,4 3,5 2,7 1,6 0,3 2,5Japón 2,2 0,8 1,1 2,7 1,1 1,5China 7,4 7,0 6,6 2,0 1,8 2,4

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,29 0,883 meses 0,23 0,52 1,162 años 0,44 0,98 1,7710 años 2,53 2,38 3,26

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,05 0,062 años (Alemania) 0,05 -0,19 0,0210 años (Alemania) 1,23 0,36 0,81

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a DCM Asesores. Para ello se recogen las prin-cipales noticias acontecidas durante el mes relacionadas con la actividad financiera, comercial y de comuni-cación de la compañía.

DCM Asesores analiza los valores bursátiles más beneficiados por un euro débil

DCM Asesores colaboró con Cinco Días, el díario económico español más antiguo de la prensa económica nacional, en el análisis de aquellos valores idóneos para invertir en esta situación en la que la moneda única europea se encuentra actualmente.

La cotización del euro frente al dólar sigue debilitándose tras el comienzo de las compras de deuda llevadas a cabo por parte del Banco Central Europeo (BCE) y las perspectivas de una futura subida de los tipos de interés en EE.UU., lo que ha llevado a la moneda común a su cambio más débil desde 2003.

En un contexto como el actual de baja inflación, la depreciación de las divisas se ha convertido en una herramienta para favorecer el sector exterior. Eso sí, las mejor paradas son aquellas con exposición a la moneda estadounidense.

Por su parte, las que tienen en América Latina su principal fuente de negocios siguen estando amenazadas por el efecto del tipo de cambio, ante la inestabilidad de sus economías y la intervención de sus Bancos Centrales.

Estos son los valores más recomendados para sacar partido de la debilidad del euro: Viscofán, Grifols, ACS, BBVA, Santander, Acerinox, y CIE Automotive. Ver Noticia.

http://cincodias.com/cincodias/2015/03/13/mercados/1426270355_395593.html

Análisis DCM

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El pasado 9 de marzo el BCE comenzó a inyectar liquidez a los mercados mediante la compra de deuda soberana y privada de la Eurozona. Hasta septiembre de 2016 el organismo europeo invertirá 60.000 millones de euros al mes para elevar su balance hasta los 3 billones. La autoridad monetaria anunció el 22 de enero este programa y desde entonces la Bolsa española se ha revalorizado entorno a un 5% y el bono del Tesoro a diez años pasó del 1,41% a cerrar en el 1,15% el viernes 13 de marzo.

El objetivo de este programa es que los inversores desvíen el dinero a una inversión más rentable en la economía productiva, distinta de la deuda pública. Buena parte de la misma está en manos de los bancos de la Eurozona y el BCE quiere que se dediquen a dar más crédito.

En los tres primeros días de actividad en los mercados la entidad dirigida por Mario Draghi adquirió bonos por valor de 9.800 millones de euros, invirtiendo en el primer día de funcionamiento de su programa un total de 3.200 millones de euros.

Por su parte, está previsto que el Banco de España destine algo más de 100.700 millones de euros a la compra de deuda pública española (unos 5.300 millones al mes), lo que representa cerca del 15% del saldo vivo actual de bonos y obligaciones, que asciende a 672.404 millones, según los datos del Tesoro Público de finales de enero. De éstos, unos 580.000 millones cumplirían los requisitos para su selección en el marco del QE. Además se añadirían los más de 101.000 millones de euros en bonos y obligaciones que España tiene previsto emitir en lo que resta de 2015. Los mercados de renta variable saldrán beneficiados por la actuación del BCE. Las bajas rentabilidades de la deuda tienen

varios puntos positivos. Por un lado, generan un mayor interés por las compañías que reparten dividendos, lo que podría provocar una tendencia alcista de los valores que mejor premian a sus accionistas (Telefónica, Repsol y BME, por ejemplo).

Por otro lado, los bajos tipos de interés a largo plazo permiten refinanciar la deuda empresarial a tipos muy bajos, lo que mejora las cuentas de resultados. En cuanto a la deuda pública, los bonos de los países periféricos (entre ellos, los españoles), serán los más beneficiados por el programa de compras.

Las bajas rentabilidades exigidas que presenta buena parte de la renta fija soberana suponen un claro incentivo para que los inversores recompongan sus carteras hacia activos de mayor riesgo y rentabilidad esperada. La deuda privada también se verá favorecida, con una reducción de los diferenciales que se traducirá en un mayor volumen de emisiones, lo que facilitará el acceso de las empresas a los mercados financieros en mejores condiciones.

La medida supone también una inyección de liquidez en el mercado y, por tanto, ha debilitado la cotización del euro. En menos de un año, el euro ha pasado de cambiarse a 1,4 dólares a casi situarse a la par con el billete verde americano. El tipo de cambio ha pasado de ser una amenaza para las empresas españolas a convertirse en una fortaleza. Esta depreciación hace más baratas y competitivas las exportaciones europeas, lo que ayuda a la recuperación. Además, de esta manera la institución combate el riesgo de deflación.

El Banco Central Europeo comienza su programa de compra de deuda (QE)

El BCE dio el pistoletazo de salida a su programa de compra masivas de deuda, por el que realizará adquisiciones de estos activos por 60.000 millones de euros al mes, en su mayoría bonos soberanos. La medida busca alejar de la zona euro el fantasma de la deflación y contribuir a consolidar la recuperación económica de la zona euro.

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

El pasado 4 de marzo el Presidente de la República aprobó la enmienda y la complementación de la Ley de Energía y de la Ley de Energía Renovable de Bulgaria, entrando en vigor el 6 de marzo. Con el escenario legal actual, EBIOSS está analizando su estrategia en Bulgaria para:

1. Aprovechar los incentivos de los proyectos de generación eléctrica hasta 1,5MW mediante uso indirecto de biomasa con al menos un 50% de compostaje animal (manure) en forma de cogeneración que se ven beneficiados con una tarifa de 228 eur/MWh. La adaptación a la nueva enmienda afectaría positivamente a los proyectos que actualmente EBIOSS tiene en desarrollo con una capacidad de 1,5MW (Plovdiv Biomass, Brila, Tvarditsa Biomass, Tvarditsa PV, Nova Zagora Biomass y United Biomass).

2. Ajustar las plantas de Karlovo Biomass y Heat Biomass a la nueva ley para arrancar su actividad e iniciar el show-room tecnológico:

• Karlovo fase 1 pasaría a tener 1,5MW de potencia instalada y estaría a nombre de la sociedad Karlovo Biomass EOOD.

• Karlovo fase 2 pasaría a tener también 1,5MW de potencia instalada y estaría a nombre de la sociedad Heat Biomass EOOD.

En consecuencia la capacidad instalada de Karlovo Biomass y Heat Biomass pasaría a ser conjuntamente de 3 MW. Por lo tanto el pipeline en Bulgaria de la compañía pasaría de 19MW a 12MW. Estos proyectos gozarán a cambio de una mayor tarifa preferencial que la anterior (la tarifa anterior era de 199 eur/MWh y la actual es de 228 eur/MWh lo que representa un aumento de más del 14%).

La compañía búlgara, en su actual etapa de expansión internacional, ha estado sondeando el interés de los mercados de capitales internacionales desde finales de 2014 para su próxima emisión de deuda. En este contexto, presentará en las próximas semanas un nuevo Plan de Negocio sujeto a la emisión de deuda, ya aprobada por la Junta General Extraordinaria de Accionistas.

EBIOSS Energy: Entrada en vigor de la nueva Ley de Energía Renovable en Bulgaria

AB-Biotics firmó un acuerdo de promoción y distribución con Derbycare Medical Technology (Shanghai), para la comercialización en exclusiva del probiótico AB-Kolicare en China. El acuerdo incluye el desarrollo, a partir de 2015, de tres estudios clínicos por parte de Derbycare mediante los que se evaluará la eficacia de AB-Kolicare y su valor comercial para el mercado chino.

Asimismo, ambas compañías colaborarán en la investigación y desarrollo conjunto de nuevas fórmulas probióticas de uso pediátrico.

AB-Biotics firma un acuerdo de promoción y distribución con Derbycare Medical Technology

Bionaturis junto con el despacho Carmelo Angulo diseñan el plan de expansión en LatinoaméricaBionaturis, dentro de su plan de internacionalización, se encuentra trabajando con el despacho de Carmelo Angulo Barturen para el diseño e implantación del mismo en Latinoamérica. Carmelo Angulo posee una amplia experiencia del mercado latinoamericano, habiendo ocupado puestos diplomáticos de alta relevancia en la zona, entre otros, el de embajador de España en México, Argentina Bolivia y Colombia.

Carbures presenta su nuevo Plan de Negocio para el periodo 2015-2017Carbures, compañía especializada en la fabricación de piezas de fibra de carbono, presentó su nuevo plan de negocio para el periodo 2015-2017. El crecimiento al que apunta la sociedad para el próximo trienio prevé triplicar la facturación desde los 58,07 millones de euros estimados para el 2014 hasta alcanzar una cifra neta de negocio de 161 millones al término de 2017, correspondientes con proyectos ya contratados.

Por su parte, el Ebitda del grupo pasará de un resultado negativo de 9 millones de euros en 2014 a otro positivo de 19,9 millones de euros al final del periodo, aunque Carbures confía en dejar atrás los números rojos a partir de este ejercicio en curso.

Noticias MAB

Neuron llevará a cabo una nueva ampliación de capital

NBI Bearings recibe el informe favorable para cotizar en el MABEl comité de coordinación e incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) remitió al Consejo de Administración del MAB un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de NBI Bearings Europe al segmento de empresas en expansión.

NBI es una empresa española que investiga, desarrolla, diseña, fabrica y comercializa rodamientos y será la vigésimo séptima compañía en este mercado. GVC Gaesco Valores es el Asesor Registrado y Beka Finance la Entidad Colocadora y Proveedor de Liquidez.

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La compañía biotecnológica Neuron llevará a cabo una ampliación de capital mediante la emisión de hasta 1.387.500 acciones nuevas representadas por anotaciones en cuenta, a un precio por acción de 1,40 euros, de los cuales 0,40 euros corresponden a la prima de emisión, mientras que el valor nominal es de 1 euro. El importe máximo de la operación asciende a 1.942.500 euros.

Por otro lado, la compañía registró ante la Oficina Española de Patentes y Marcas una nueva solicitud de patente europea. Ésta protege una herramienta que permite diagnosticar la enfermedad de Alzheimer y predecir la aparición de la enfermedad en sus etapas más tempranas, mejorando la eficacia de los actuales métodos diagnósticos.

Modificación del acuerdo de adquisición de Hedonai por Vousse Corp

GVC Gaesco nuevo Asesor Registrado de Euroespes Euroespes y Ernst & Young Servicios Corporativos (E&Y), Asesor Registrado de la sociedad, decidieron de mutuo acuerdo la finalización de la prestación de los servicios que E&Y desempeñaba.

Asimismo, la compañía nombró a la firma GVC Gaesco Valores como nuevo Asesor Registrado de la sociedad.

Vousse Corp anunció un acuerdo con el fondo Nazca para la reformulación del contrato de compra de Hedonai, así como una junta de accionistas para aprobar un contrasplit (de modo que una acción nueva equivalga a 150 actuales).

Según informó la compañía de los 7,2 millones de euros a los que asciende la compra de Hedonai (5,2 millones corresponden a cinco pagos en efectivo y 2 millones a un pago en acciones), Vousse Corp logró una mejora de las condiciones de la compra, pudiendo beneficiarse de un ahorro de un millón de euros si adelanta todos los pagos por la compra de Hedonai del 30 de octubre al 20 de julio de 2015. Además, se llegó a un acuerdo con Nazca para dar prioridad al préstamo participativo concedido a Hedonai y se amplió su cuantía de 0,5 millones iniciales a 0,9 millones de euros.

En cuanto a las ampliaciones de capital que estaban en curso, la compañía informó que se suscribió íntegramente la ampliación no dineraria consistente en una emisión de un total de 81.000.000 acciones de un valor nominal de 0,01 euros cada una de ellas, por compensación de un crédito líquido, vencido y exigible por importe de 810.000 euros, cuyo titular es Atlas Capital Europa.

Asimismo, la ampliación de capital dineraria se suscribió parcialmente, concretamente 4.166.436 acciones a un tipo de emisión de 0,03 euros sobre un máximo de 158.990.307 acciones. El importe total de la suscripción fue de 49.997,23 euros.

La Socimi Uro Property debuta en el Mercado Alternativo BursátilUro Property Holding, la Socimi que posee un tercio de las sucursales del Banco Santander, comenzó a cotizar el pasado 12 de marzo en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). En el primer fixing de las 12 de la mañana repuntó un 2,5%, hasta los 102,5 euros y alcanzó una capitalización de 266,19 millones de euros. Al cierre de la sesión marcó de nuevo los 100 euros, su precio de salida. PricewaterhouseCoopers es su firma auditora, en tanto que Renta 4 es su Asesor Registrado y Proveedor de Liquidez.

Análisis Macroeconómico

La economía estadounidense creció a un ritmo del 2,2% en el último trimestre de 2014. El dato fue revisado a la baja desde el 2,6% previo. El freno respecto a la estimación anterior se produjo como consecuencia de los ajustes en las cifras de inventarios. En el cuarto trimestre éstos sumaron 88.400 millones de dólares, en lugar de los 113.100 millones calculados previamente, según los datos del Departamento de Comercio.

Además, la revisión incluyó un ajuste al alza de las exportaciones, las cuales crecieron un 3,2%, desde el 2,8% previo, mientras que las importaciones aumentaron un 10,1%, frente al 8,9% anterior. El crecimiento económico en el cuarto trimestre se sustentó en el repunte del 4,2% en las cifras de consumo, el mayor incremento desde 2010. En el conjunto de 2014, la economía estadounidense creció un 2,4%, dos décimas por encima del 2,2% de 2013, y una décima más que el 2,3% de 2012.

Este dato confirma que la economía del país sigue creciendo a buen ritmo. El conocido como Libro Beige, el documento elaborado por los doce distritos económicos que reportan sus datos macroeconómicos a la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), mostró que, pese a la activación, la presión alcista

de los salarios está contenida y se limita fundamentalmente a las profesiones más cualificadas.

El sector inmobiliario registró resultados mixtos, mientras que la actividad agrícola se resintió y la bancaria parece gozar de buena salud. El crecimiento de la actividad industrial, por su parte, parece mostrar mejores signos, aunque fueron varios los distritos que recordaron que la fortaleza del dólar, unida a la débil demanda desde Europa, están afectando a algunos de los sectores con mayor exposición al exterior.

El organismo dirigido por Janet Yellen anunció que se plantea elevar los tipos de interés a mediados de año como consecuencia de la mejoría económica en el país.

Por otro lado, EE.UU. creó 295.000 nuevos puestos de trabajo durante el mes de febrero, mientras que la tasa de paro se situó en el 5,5%, su nivel más bajo desde mayo de 2008. De esta manera el país encadenó un año creando más de 200.000 puestos de trabajo cada mes.

El Departamento de Empleo destacó que la mejora fue especialmente notable en bares y restaurantes, servicios profesionales y de negocios, construcción, atención sanitaria y transporte y almacenamiento. Por el contrario, descendió en la minería.

Asimismo, el Departamento revisó a la baja las cifras de enero, estimando la creación de 239.000 empleos nuevos el mes anterior frente a los 257.000 calculados inicialmente. La tasa de desempleo se mantuvo igualmente en el 5,7% en el primer mes del año.

Mientras, la inflación bajó de nuevo en enero. El Índice de Precios al Consumo (IPC) cayó un 0,7% en tasa mensual tras la bajada del 0,3% de diciembre. Los precios de la energía disminuyeron un 9,7% y en el caso de la gasolina el descenso fue del 18,7%, el más pronunciado en siete meses consecutivos de caídas, de acuerdo con el informe del Gobierno. En el acumulado del último año el IPC se mantuvo en el 1,6%. En términos interanuales, la caída fue del -0,1% frente a la subida del 0,8% del mes anterior y es la primera vez desde octubre de 2009 que se sitúa en terreno negativo.

Por otro lado, la producción industrial experimentó en el primer mes del año un repunte del 0,2% con respecto a diciembre de 2014, cuando había retrocedido un 0,3%, según los datos de la Fed. En concreto, el sector manufacturero registró un crecimiento del 0,2%, frente al estancamiento de diciembre, mientras que la minería bajó un 1%, frente al incremento del 2,1% del mes anterior. De este modo, en términos interanuales, el índice experimentó un repunte del 4,8%.

Por último, el comercio exterior de bienes y servicios de EE.UU. tuvo un déficit en enero de 41.800 millones de dólares, un 8,3% menos que los 45.600 millones de diciembre, según el Departamento de Comercio. En enero, las exportaciones disminuyeron un 2,9%, en tanto que las importaciones descendieron un 3,9%. El descenso en las compras al exterior fue consecuencia de la menor factura petrolera por los bajos precios del crudo y la reciente huelga en los puertos marítimos de la costa oeste del país. Por su parte, la reducción de las exportaciones es un nuevo signo de la creciente debilidad de la demanda internacional y la fortaleza del dólar.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2012-2014

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

4 T 2014

Var. Anual Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en Japón 2012-2014

Fuente: Gobierno de Japón

China

El Gobierno chino prevé que la economía del país crezca aproximadamente un 7% durante este año, según el primer ministro, Li Keqiang. Este crecimiento, que sería el más bajo desde 1990, va acompañado de una previsión de inflación de alrededor del 3% y de un déficit público del 2,3% del Producto Interior Bruto (PIB).

Según Keqiang, la previsión del PIB solo se podrá conseguir con un duro esfuerzo, aunque ayudará a crear más de 10 millones de puestos de trabajo urbanos. La previsión del Ejecutivo para 2015 señala que, con este nivel de crecimiento el desempleo urbano se situaría en torno al 4,5%, lo que supone un aumento frente al 4,09% con el que se cerró el año pasado. El déficit público aumentará hasta los 1,62 billones de yuanes (235.000 millones de euros), lo que supone un 2,3% del PIB y un incremento de 270.000 millones de yuanes sobre el déficit de 2014.

Mientras, la industria de la segunda economía mundial volvió a mostrar contracción en febrero por segundo mes consecutivo, según el indicador publicado por el Buró Nacional de Estadísticas. El índice gerente de compras (PMI), que por debajo de 50 puntos indica contracción y por encima de ese umbral muestra expansión, se situó en los 49,9 puntos en febrero, una décima más que los 49,8 puntos de enero. Esta cifra de febrero, en todo caso, acaba con cuatro meses de racha a la baja del PMI, debido a las políticas de estímulo del crecimiento emprendidas por el Gobierno chino.

Asimismo, China registró un nuevo superávit comercial en febrero impulsado por el crecimiento de las exportaciones, recuperándose de la contracción que registró de forma imprevista en enero. Las ventas al exterior crecieron un 48,9% respecto al mismo periodo de 2014, mientras que las importaciones se redujeron un 19,7%. De esta forma, en los dos primeros meses del año las exportaciones repuntaron un 15%, mientras que las compras cayeron un 20%.

El Gobierno fijó como objetivo alcanzar un incremento anual del comercio exterior de alrededor del 6% en 2015. La cifra es más modesta que las previsiones de ejercicios anteriores y se corresponde a la desaceleración de la economía china.

Por otro lado, la inflación subió un 0,8% interanual en enero, su menor ritmo de crecimiento en más de cinco años, según datos del Instituto Nacional de Estadística. La subida del Índice de Precios al Consumo (IPC) se situó así muy por debajo del 1,5% registrado en diciembre y continúa la caída que comenzó a evidenciarse en noviembre de 2014. El organismo atribuyó esta bajada al menor precio de los alimentos, que suponen casi un tercio del IPC y que aumentaron un 1,1% interanual en enero. También destacaron la caída del precio del crudo en el mercado internacional como una de las causas que a largo plazo ha provocado la bajada del indicador. Con respecto al mes anterior la inflación aumentó un 0,3%.

Japón

El Producto Interior Bruto (PIB) de Japón avanzó entre octubre y diciembre de 2014 un 0,6% con respecto al trimestre anterior, según los datos publicados por el Gobierno. Al mismo tiempo, el PIB nipón mostró una expansión del 2,2% a ritmo anual.

El consumo privado, que compone un 60% de la economía japonesa, mostró un avance del 0,3% intertrimestral, después de la profunda ralentización sufrida en los seis meses que siguieron a la subida de tres puntos del IVA acometida el pasado 1 de abril. Además de la recuperación de la demanda, otros componentes de peso en el PIB como las exportaciones o la inversión de capital corporativo crecieron un 2,7% y un 0,1% respectivamente con respecto a julio-septiembre. Por su parte, la inversión pública creció un 0,6%. El avance de la economía nipona parece dar crédito a la decisión de Shinzo Abe de cancelar una nueva subida del impuesto sobre el consumo que el Parlamento nipón había acordado para este año.

Sin embargo, posteriormente el Gobierno recortó en dos décimas, hasta el 0,4%, el crecimiento intertrimestral de su PIB, según informó la Oficina del Gabinete. Del mismo modo, también redujo del 2,2% al 1,5% la tasa anual de crecimiento de la tercera economía mundial.

Por otro lado, el país nipón registró en enero un déficit comercial de 1,17 billones de yenes (8.697 millones de euros), cantidad que es un 57,9% inferior al dato negativo del mismo mes de 2014. El dato supone el trigésimo primer mes consecutivo de déficit, lo que implica la peor racha negativa desde 1979.

En el primer mes del año, las exportaciones niponas aumentaron un 17% interanual hasta los 6,14 billones de yenes (45.381 millones de euros), mientras que las importaciones retrocedieron un 9% hasta los 7,32 billones (54.078 millones de euros).

Malasia

La caída del precio del petróleo obligó al gobierno de Malasia, la tercera economía del Sudeste Asiático, a recortar sus previsiones de crecimiento económico para 2015 como mínimo en un 1%, del 6,5% inicial a una horquilla entre el 4,5% y el 5,5%. El país es uno de los principales productores de petróleo de Asia y el desplome de los precios afecta directamente a su economía.

Las exportaciones de crudo y gas licuado representan cerca de un 30% de sus ingresos fiscales y se redujeron tanto por la caída de precios como por la disminución de la demanda provocada por la ralentización de la economía global. También reconocieron que el déficit fiscal superará el 3,2%. Los presupuestos serán austeros ya que hay que reducir el gasto y se continuará con las políticas de reformas y consolidación fiscal.

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

1 T 2012

2 T 2012

3 T 2012

4 T 2012

1 T 2013

2 T 2013

3 T 2013

4 T 2013

1 T 2014

2 T 2014

3 T 2014

4 T 2014

Var. Anualizada Var. Trimestral

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Europa

Fuente: Eurostat

Evolución del PIB en la Eurozona 2012-2014

Según los datos publicados por Eurostat, la economía de la Eurozona creció un 0,3% en el cuarto trimestre de 2014 con respecto a los tres meses precedentes y un 0,4% en el conjunto de la Unión Europea (UE). En comparación con el mismo período del año anterior, el Producto Interior Bruto (PIB) registró un aumento del 0,9% en la zona euro y del 1,3% en los Veintiocho.

Estonia y Suecia lideraron el crecimiento con un avance del 1,1% del PIB respecto al trimestre anterior, por delante de Hungría (0,9%), Alemania, España y Polonia (0,7% cada uno). Entre las grandes economías de la moneda única, Italia no registró cambios y Francia creció un mínimo 0,1%, al tiempo que otras como Bélgica y Holanda avanzaron un 0,2% y un 0,5%, respectivamente. En el otro extremo se situó Chipre, con una caída del 0,7%, seguida de Grecia (-0,4%), Austria y Finlandia (-0,2% en ambos casos). Fuera de la zona euro, destacó la mejora de Polonia (0,7%), Rumanía y Reino Unido (0,5%).

Por otro lado, la tasa de inflación interanual de la Eurozona se situó en febrero en el -0,3%, frente al -0,6% del mes anterior, según refleja el dato adelantado publicado por Eurostat. Los precios de la energía registraron una caída interanual del 7,9% desde el -9,3% del mes anterior. A su vez, el precio de los alimentos, bebida y tabaco experimentó un alza de medio punto porcentual, frente a la caída del 0,1% de enero. En el caso de los servicios, los precios subieron un 1,1%, una décima por encima del incremento observado en el primer mes de 2015.

Mientras, el desempleo en la Eurozona comenzó el año con un descenso de una décima, hasta el 11,2%, lo que representa la tasa más baja desde abril de 2012, mientras que en España retrocedió dos décimas, hasta el 23,4%, según Eurostat. En la Unión Europea (UE), cayó una décima hasta el 9,8%. En términos interanuales, el paro bajó seis décimas en la zona del euro y ocho décimas en la UE en el mismo período. En el conjunto de los 28, bajó en 24 países, permaneció estable en Bélgica y creció en Chipre, Finlandia y Francia.

Además, los precios de producción industrial de la zona euro registraron en enero un retroceso del 0,9% en comparación con el mes anterior, cuando

habían bajado un 1%. Este indicador bajó con respecto a enero de 2014 un 3,4%, según informó Eurostat. En el conjunto de la UE, experimentaron en enero un descenso del 1,2% respecto a diciembre, cuando cayeron un 1,1%. En términos interanuales, la inflación mayorista bajó un 4,1% en la UE. Los mayores descensos se observaron en Países Bajos (-3,6%), Lituania (-3,1%), Reino Unido (-2,9%) e Irlanda (-2,6%), mientras que únicamente subieron en Letonia (+0,4%), Luxemburgo y Malta (ambos +0,1%).

Además, la encuesta de Markit apunta un crecimiento del PIB del 0,3% en el primer trimestre, ya que la actividad empresarial se expandió en las cuatro mayores economías de la región, por primera vez desde el pasado mes de abril. El indicador compuesto de gerentes de compra se situó en febrero en los 53,3 puntos, marcando un máximo en siete meses. Aunque la expansión de éste fue más débil de lo que marcaba la estimación (53,5 puntos) superó cómodamente el registro de enero de (52,6).

Alemania

La economía alemana creció el pasado año un 1,6%, según informó la Oficina Federal de Estadística (Destatis) que corrigió al alza una décima su estimación provisional de enero. En términos intermensuales el crecimiento fue del 0,7%.

En 2014 Alemania registró un superávit de las Administraciones Públicas del 0,6% del PIB, unos 18.000 millones de euros. El beneficio más alto fue el del Estado Federal, cuyos ingresos estuvieron 11.400 millones por encima de sus ingresos, después del déficit de 4.500 millones registrado en

2013. En 2012 y 2013 el país había tenido un superávit del 0,1% del PIB y en 2011 un déficit del 0,9%.

En 2010 el país germano incumplió el criterio del Tratado de Maastrich, que fija un déficit del 3% del PIB como límite tolerable. Este año la desviación ascendió al 4,1%, en parte como resultado de la lucha contra la crisis económica.

Por otro lado, estableció un nuevo récord al superar en 2014 los 43 millones de ocupados, según las cifras de cierre del año publicadas por Destatis. En el cuarto trimestre del año pasado se superó en 412.000 personas la cifra de 2013 (un 1% más). El mayor incremento en el número de empleados se registró en los servicios públicos, la educación y la sanidad, seguidos del comercio, el transporte y la hostelería y los servicios a empresas.

En relación a ello, la cifra de paro en Alemania cayó en febrero en 15.000 personas, hasta los 3.017.000 desocupados, lo que situó la tasa en el 6,9%, un 0,1% inferior a la del mes anterior, según informó la Agencia Federal de Empleo (BA). En comparación al mismo mes del año pasado, el número de personas sin trabajo se redujo en 121.000.

En cuanto al Índice de Precios al Consumidor (IPC), éste bajó en enero un 0,4% con respecto al mismo mes de 2015, según Destatis. La tasa es la más baja desde julio de 2009 cuando fue de -0,5%. En comparación con diciembre los precios tuvieron una clara caída del 1,5%. La inflación negativa en enero, tuvo que ver ante todo con la caída de los precios de los derivados del petróleo. Los precios de la energía cayeron un 9%.

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Var. Anual

Var. Trimestral

12


Evolución del PIB en Italia 2012-2014

Fuente: ISTAT

Francia

La economía gala crecerá en el primer trimestre del año un 0,3%, según las estimaciones del Banco de Francia, que recortó en una décima su previsión de crecimiento. El Gobierno espera que la segunda mayor economía de la Eurozona registre un repunte del 1% en el conjunto de 2015 frente a la expansión del 0,4% cosechada el año pasado.

Por otro lado, la entidad francesa indicó que la producción industrial experimentó en febrero un ligero incremento tras el fuerte aumento de enero, mientras que el sector servicios creció de manera significativa y la actividad de la construcción disminuyó levemente.

De cara al presente mes de marzo, los empresarios esperan un mayor incremento de la actividad industrial, así como un fortalecimiento de los servicios, mientras que en la construcción la actividad se ralentizará.

Por otro lado, la Comisión Europea decidió dar dos años más a Francia, hasta 2017, para cumplir el objetivo de reducir su déficit por debajo del 3%, y exigirle más esfuerzos. La evaluación completa del proyecto de presupuestos de 2015 de Francia fue pospuesta por tres meses el pasado mes de noviembre a la espera de los datos finales de 2014 y para dar tiempo para aprobar reformas estructurales.

En otro orden de cosas, el país registró en enero la primera caída de los precios en comparación anual desde octubre de 2009, después de que el Índice de Precios al Consumo (IPC) se redujera un 0,4% con respecto al mismo mes de 2013. Según el Instituto Nacional de Estadística (INSEE) el indicador se vio arrastrado por el efecto

rebajas y la bajada estacional de las tarifas de productos turísticos, así como un nuevo retroceso del precio de los productos petroleros. En comparación con diciembre de 2014, los precios bajaron un 1%.

Reino Unido

El Producto Interior Bruto (PIB) de Reino Unido experimentó un crecimiento del 0,5% en el último trimestre de 2014, lo que representa dos décimas menos que en los tres meses anteriores, según los datos de la segunda estimación publicados por la Oficina Nacional de Estadística (ONS).

De este modo, la economía británica registró una expansión interanual del 2,7% y concluyó 2014 con un crecimiento del 2,6%, según el organismo estadístico.

Mientras, el índice de desempleo cayó al 5,7% en el trimestre de octubre a diciembre de 2014, hasta los 1,86 millones de personas, según informó la ONS. Este porcentaje de desempleados en relación con la población activa supone un descenso respecto al 6% registrado en los tres meses precedentes, de julio a septiembre, y frente al 7,2% del mismo periodo del año anterior.

Por su parte, la inflación interanual británica cayó al 0,3% en enero, el nivel más bajo desde 1989, según la ONS. El retroceso del Índice de Precios al Consumo (IPC), desde el 0,5% de diciembre, se debió en buena medida al abaratamiento del petróleo y la energía, así como a un descenso del precio de los alimentos y algunas actividades de ocio.

Estos datos son una buena noticia para el Gobierno del primer ministro David Cameron, que busca la reelección en las elecciones generales que se celebrarán el próximo 7 de mayo.

Italia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Italia en 2014 se redujo un 0,4% en comparación con el ejercicio precedente y se situó por debajo de los niveles que alcanzó en el año 2000, tal y como comunicó el Instituto Nacional de Estadística (Istat). El PIB italiano de 2014 alcanzó los 1,61 billones de euros. Italia se desmarcó de los mayores países desarrollados como EE.UU., Alemania o Francia.

La demanda interna registró una caída del 3,3% en las inversiones fijas de capital, mientras que las exportaciones de bienes y servicios aumentaron un 2,7% y las importaciones un 1,8%. Por sectores, registró pérdidas en la agricultura, silvicultura y pesca (2,2%), en la industria (1,1%) y en la construcción (3,8%), mientras que en el conjunto del sector servicios se dio un alza del 0,1%.

En 2014 la relación entre el déficit y el PIB se situó en Italia en el 3%, mientras que en el año anterior lo hizo en el 2,9%. El saldo primario (endeudamiento sin contabilizar los intereses) tuvo una incidencia positiva en el PIB al situarse en el 1,6%, lo que supone una reducción del 1,9% interanual.

Grecia

Los ministros de Economía y Finanzas de la zona euro dieron el visto bueno a la lista de reformas presentada por el Gobierno de Grecia, después de que el FMI, la CE y el BCE hayan considerado que es un punto de partida válido para completar el programa actual.

Sin embargo, el FMI mostró dudas sobre el compromiso de Atenas en algunos de los puntos más importantes, ya que la carta que envió no ofrece garantías claras de que el Gobierno intenta emprender las reformas necesarias. El BCE, por su parte, advirtió de que algunas medidas no permitirán cumplir los Memorandos de Entendimiento actuales y que habrá que estudiar si las medidas compensatorias que proponga el Ejecutivo heleno son equivalentes.

Este beneplácito era una condición necesaria para aceptar la petición griega de prorrogar durante cuatro meses el rescate actual. Si el programa actual expirase el pasado 28 de febrero Atenas perdería el derecho a recibir los últimos desembolsos y los 11.000 millones en bonos para recapitalizar sus bancos si lo necesitaran.

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1 T 2012

2 T 2012

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Var. Anual

Var. Trimestral

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Evolución del PIB en España 2012-2014

Fuente: I.N.E.

España

El Producto Interior Bruto creció un 0,7% en el último trimestre de 2014 en tasa intertrimestral y un 2% en términos interanuales, según confirmó el Instituto Nacional de Estadística (INE). El incremento del consumo privado y sobre todo el de la inversión en el cuarto trimestre de 2014 impulsaron el crecimiento, que cerró el ejercicio con un alza del 1,4% del PIB. La economía española regresa así a terreno positivo en 2014 después de contraerse un 1,2% en 2013, un 2,1% en 2012 y un 0,6% en 2011. En 2010 el PIB apenas registró un crecimiento del 0,0138%, mientras que en 2009 retrocedió un 3,6%, según la nueva serie de la Contabilidad Nacional.

En cuanto al empleo, en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, ha registrado una mejoría del 0,7%, dos décimas superior a la experimentada en el trimestre anterior (0,5%). En términos interanuales, el empleo marcó un crecimiento del 2,4%, siete décimas superior a la tasa registrada en el tercer trimestre (1,7%). Por sectores, la industria (con un 2,9% más), construcción (3,3%) y servicios (2,6%), presentaron comportamientos del empleo más favorables que los registrados en el trimestre precedente, mientras que en agricultura retrocedió un 4,1%.

Sin embargo, la deuda de las Administraciones Públicas encadenó en diciembre su segundo repunte consecutivo tras el de noviembre al subir en 10.884 millones de euros. El endeudamiento público aumentó un 1,06% en tasa mensual en el último mes del año pasado, mientras que respecto al mismo periodo del año anterior registró un incremento del 7%, con 67.777 millones de euros más. Desde 2008, coincidiendo con el inicio de la crisis, la deuda de España no ha dejado de crecer ejercicio tras ejercicio y desde entonces casi se ha triplicado, pasando de los 436.984 millones de euros (el 40% del PIB) a los 1,033 billones de euros a cierre de 2014 (el 97,67%).

Mientras, el déficit comercial aumentó un 53,4% en 2014 y sumó 24.472 millones de euros, el segundo valor más bajo desde 1998, debido al tirón de las importaciones que crecieron el 5,7%. Según los datos difundidos por la Secretaría de Estado de Comercio, las exportaciones españolas alcanzaron los 240.035 millones de euros y avanzaron un 2,5%, mientras que las

compras al exterior tuvieron un valor de 264.507 millones de euros y subieron un 5,7%. La tasa de cobertura (que es el porcentaje de las importaciones que pueden pagarse con las exportaciones) se situó en el 90,7%, es decir 2,9 puntos por debajo de la obtenida en 2013.

Por otro lado, el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, se mostró convencido de que España crecerá más del 2,4% este año, aunque esa será la cifra que se recogerá en el cuadro macroeconómico que se enviará a Bruselas en abril.

De la misma forma, anunció su convencimiento de que el país volverá a los 20 millones de empleos que logró alcanzar antes de la crisis, aunque sólo si se mantiene la política que se está llevando a cabo y se sigue ganando competitividad, apoyando al sector exterior y mejorando el consumo.

En cuanto a los principales datos macroeconómicos conocidos, hay que destacar que el Índice de Precios de Consumo (IPC) elevó dos décimas su tasa interanual, hasta el -1,1%, debido al encarecimiento de los precios de los carburantes y de algunos alimentos.

De este modo, el IPC moderó su tasa interanual al experimentar su primer ascenso tras tres meses consecutivos de caídas, que llevaron a este indicador a situarse en el -1,3% en enero. Pese a ello, encadenó su octava tasa negativa.

En febrero el paro registrado retrocedió en 13.538 personas, tras el aumento de enero, hasta un total de 4.512.153 desempleados, lo que supone la mayor caída en este mes desde 2001, según el Ministerio de Empleo. En términos interanuales, este indicador se redujo en 300.333 personas (un 6,24%), el mayor descenso desde 1999.

Si se analiza la evolución por sectores, destacó el retroceso en construcción (un 1,89%) y en industria (un 1,44%). Sin embargo, en servicios y en agricultura se incrementó levemente: un 0,2% y un 0,01%, respectivamente. Por Comunidades Autónomas, en 14 se produjeron mejorías, entre las que destacó especialmente Cantabria (con 3.242 parados menos), Islas Baleares (2.771) y Extremadura (2.666). En el lado contrario se situaron Madrid (con 2.411 más) y Andalucía (2.121).

Por su parte, el número medio de afiliados a la Seguridad Social se situó en 16.672.220 ocupados en febrero, lo que supone un incremento de 96.909 personas (+0,58%) con respecto a enero, mes en el que el sistema perdió casi 200.000 afiliados al terminar la campaña de Navidad. En términos interanuales, la afiliación creció un 2,84% con 459.918 ocupados más.

La ocupación creció en todas las Comunidades Autónomas, sobre todo en Baleares con un 2,98% y Extremadura, con el 1,1%. También aumentó en todos los sectores, en especial en industria y construcción.

Por último, el precio de la vivienda se incrementó un 1,8% en el cuarto trimestre de 2014 y sumó tres trimestres seguidos al alza, según el INE. En el conjunto de 2014, marcó una subida del 0,4% tras seis años en negativo. En tasa intertrimestral, aumentó un 0,2%, encadenando también tres trimestres en positivo.

Entre 2008 y 2013, el precio registró descensos anuales de distinta intensidad: el 1,5% en 2008, el 6,7% en 2009, el 2% en 2010, el 7,4% en 2011, el 13,7% en 2012 y el 10,6% en 2013. En 2007, el precio de la vivienda experimentó una tasa positiva del 9,8%.

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Var. Anual

Var. Trimestral

Mercados Financieros

El programa de expansión cuantitativa (QE) del Banco Central Europeo (BCE) comenzó la compra de deuda el pasado 9 de marzo, a razón de 60.000 millones mensuales hasta septiembre de 2016. En total inyectará 1,14 billones de euros para estimular la economía europea y evitar la temida deflación.

La entidad compró bonos por valor de 9.800 millones de euros en los tres primeros días de actividad. El instituto emisor de la eurozona parece mantener un ritmo estable de compras, puesto que en el primer día de funcionamiento de su programa invirtió un total de 3.200 millones de euros. El plazo de vencimiento medio de los activos adquiridos es de nueve años y la entidad no ha encontrado dificultades para realizar sus compras de deuda. Además, sin margen para bajar los tipos de interés, los mantuvo en el mínimo histórico del 0,05%.

Además, el BCE decidió ampliar la provisión urgente de liquidez para los bancos griegos en 3.300 millones de euros, hasta los 68.300 millones. Las entidades pueden conseguir liquidez a través del Banco de Grecia, aunque mucho más cara que la que ofrece actualmente el BCE en sus operaciones ordinarias de refinanciación al 0,05%.

El organismo central, que entre 2010 y 2012 compró deuda soberana de Grecia, sólo puede garantizar los préstamos de la provisión urgente de liquidez si los bancos griegos son solventes. Debido a la salida de capitales, éstos necesitan ahora más provisión urgente de dinero. En los tres últimos meses se ha producido una salida de capital de 21.000 millones de euros de las cuentas, tanto de particulares como de empresas.

Por otro lado, revisó a la baja la estimación del Índice de Precios al Consumo (IPC) para este año hasta el 0%, por la caída del precio del petróleo. Para 2016 estima que los precios subirán hasta el 1,5%, como consecuencia de la puesta en marcha de sus políticas monetarias, mientras que para 2017 augura una inflación del 1,8%.

En cuanto al Producto Interior Bruto (PIB), el BCE augura un crecimiento de la economía de la Eurozona en 2015 del 1,5%, desde el 1% previo. Para 2016, lo elevó al 1,9%, desde el 1,5% y para 2017 pronostica un PIB del 2,1%.

Por su parte, seis años después de su implantación, el Banco de Inglaterra volvió a mantener los tipos de interés en el mínimo histórico del 0,5%, tal y como se esperaba. La institución tampoco modificó su programa de compra de activos, al que destinó 375.000 millones de libras.

Al otro lado del Atlántico, Janet Yellen intentó preparar el terreno para poner fin a la política de tipos de interés cero en EE.UU., abriendo las opciones de la Reserva

Federal (Fed) ante el fortalecimiento que experimenta la economía. La subida de los tipos de interés podría producirse con posterioridad a cualquier reunión, y cuando tuviese una «confianza razonable» en que la inflación volverá a su objetivo del 2%.

En nuestro país, la banca española coronó en 2014 su mejor resultado en seis años. El conjunto de bancos, antiguas cajas de ahorros y rurales ganó 12.054 millones de euros, cifra que mejora en un 37,13% al ejercicio previo y supone el mayor importe desde 2009.

Si se incluye a los establecimientos financieros, el resultado escalaría a 12.655 millones y habría que remontarse a 2008, cuando ganaron 12.517 millones, tal y como revelan las estadísticas del Banco de España.

Además, la morosidad de los créditos concedidos por los bancos, cajas y cooperativas a particulares y empresas volvió a reducirse en el mes de diciembre hasta situarse en el 12,51%, con lo que cerró

14


27 FEBRERO PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.104,50 15,57 6,42% 2,00 4,42

EUROSTOXX 50 3.599,00 13,39 7,47% 0,20 7,27

IBEX 35 11.178,30 14,00 7,14% 1,20 5,94

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

8.000

9.000

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12.000

2014 en su menor nivel desde agosto de 2013 y constata una mejora de los balances bancarios por el menor deterioro de los préstamos. Según los datos publicados por el Banco de España, la cifra total de créditos dudosos descendió hasta los 172.602 millones de euros.

Por otro lado, el Banco Europeo de Inversiones (BEI) firmó préstamos por 77.000 millones de euros en 2014 para apoyar la inversión en Europa y el resto del mundo, de los que casi el 89,6% (69.000 millones de euros) fue destinado a Estados miembros de la Unión Europea (UE).

Dentro de ella, el mayor volumen de préstamos para inversiones a largo plazo fue a parar a España (11.900 millones de euros, el 15,5% del total), seguido de Italia (10.900 millones), Francia (8.200 millones), Alemania (7.700 millones) y el Reino Unido (7.000 millones). Además, a lo largo del año pasado fue particularmente importante el apoyo económico de 25.500 millones de euros concedidos por el grupo a las pymes y empresas de mediana capitalización.

Por lo que se refiere a los mercados financieros, el Ibex despidió febrero en su nivel más alto en cinco meses tras cuatro semanas consecutivas de avances, y saldó el mes con unas ganancias del 7,45% hasta los 11.178,3 puntos, el mejor desde octubre de 2013. La tregua a Grecia, la cercanía de la puesta en marcha del programa de compra del BCE y la temporada de resultados animaron a las compras.

El resto de bolsas europeas se sumaron a la fiesta. El Dax alemán marcó un nuevo máximo histórico, por encima de los 11.400 puntos al repuntar un 6,6%. Mientras, el FTSE británico, con una subida del 2,9%, se quedó a las puertas de los 7.000 puntos.

El CAC francés lideró las ganancias en el Viejo Continente y se apuntó un 7,5%, y el índice de referencia europeo, el Eurostoxx se revalorizó un 7,4%. En Wall Street, el Dow Jones se anotó un 5,6%, mientras que en el continente asiático el Nikkei subió un 6,3%.

En el mercado de deuda pública, el interés exigido al bono español a diez años cerró en el entorno del 1,2%, en línea con los mínimos históricos, y la prima de riesgo finalizó en los 94 puntos básicos.

Además, la agencia de calificación Moody´s mantuvo el rating del país en la referencia Baa2. La economía española se encuentra en la senda de la recuperación, pero su evolución aún no es lo suficientemente óptima como para que mejore su nota ante los mercados. Es decir, se comporta de forma satisfactoria, pero le cuesta mejorar esa calificación.

Es un aprobado con perspectiva de subir, pero la firma también apunta riesgos que acechan al país: el débil crecimiento europeo y la acumulación de citas electorales, que

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pueden hacer que se relaje en sus objetivos fiscales. La revisión de la nota emitida por Moody’s a España fue la primera que una de las tres grandes agencias de calificación emite este año.

Divisas

A pesar de la expectativa de un posible retraso en la subida de los tipos de interés en EE.UU., el euro se depreció frente al dólar, en el contexto de la puesta en marcha del programa ampliado de compra de activos por parte del BCE. Así, la divisa europea se depreció un 0,9% frente al dólar y un 3,5% frente a la libra esterlina, mientras que se apreció 1% frente al yen. De este modo cerró el mes en 1,119 dólares; 0,725 libras esterlinas y 133,97 yenes. En lo que va de año, el euro se ha depreciado un 19%, un 4,6% y un 12%, frente al dólar, yen y libra, respectivamente.

MAB

Al finalizar el mes de febrero la capitalización total de las 26 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil aumentó en un 0,3% con respecto a enero, alcanzando una cifra total de 1.598,3 millones de euros.

A lo largo del segundo mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 16,1% de Bionaturis, hasta alcanzar los 32,06 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a Secuoya que repuntó un 14,7% hasta alcanzar los 49,6 millones de euros de capilazación bursátil. Además, Neuron logró un repunte del 13%, hasta capitalizar 15,05 millones de euros. En el lado negativo, las sociedades NPG (-17%), Imaginarium (-14,5%), y Ebioss Energy (-11%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

1,35 $

1,40 $

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

3.700

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Compañía Capitalización 31/08/2014

Capitalización 30/09/2014






Inkemia 45.009.156 47.695.566 43.029.695 43.029.695 45.362.630 48.732.426 46.917.920 AB-Biotics 20.631.770 19.192.344 17.369.071 18.424.650 16.985.224 19.000.421 20.151.961 Altia 57.776.754 57.157.717 52.480.552 55.163.044 62.935.393 64.173.466 60.528.028 Bionaturis 38.500.529 41.789.985 23.813.805 32.987.216 37.990.895 27.612.895 32.060.609 Bodaclick* 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 7.602.630 Carbures 399.621.956 429.922.333 405.529.576 405.529.576 405.529.576 163.888.833 168.462.474 Cátenon 20.910.897 17.970.302 16.336.638 19.113.866 17.970.302 19.930.698 21.237.629 CommCenter 12.882.558 12.750.429 11.495.206 10.834.562 10.239.982 9.909.660 9.711.467

Ebioss Energy 69.551.107 68.732.859 31.911.684 38.457.671 41.321.540 48.276.651 42.958.037

Euroconsult - - - 36.171.200 32.708.000 37.197.332 37.411.110 Euroespes 4.109.146 4.331.262 3.387.269 3.442.798 2.776.450 2.720.921 3.054.095 Eurona Telecom 63.708.440 57.067.821 57.275.341 61.840.766 63.046.095 63.046.095 61.364.866 FacePhi Bio 22.027.950 25.302.375 19.745.775 17.463.600 13.693.050 15.578.325 14.189.175 Gowex 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Griñó Ecologic 74.973.398 78.339.551 80.175.634 72.525.287 79.563.606 73.749.343 77.115.495 Home Meal - - - - 24.808.390 25.180.516 26.048.810

Imaginarium 23.512.140 23.337.976 22.118.828 22.118.828 20.725.516 20.377.188 17.416.400

Lumar 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 MasMovil Iberc. 190.836.487 190.521.055 115.658.477 132.481.528 127.014.037 169.387.097 175.695.741

Medcomtech 80.295.514 82.789.163 62.839.967 56.855.209 84.584.591 84.784.083 80.794.244

Neuron 11.585.627 9.226.876 6.868.126 9.018.751 15.956.252 13.320.002 15.054.377

NPG Tech. 39.096.863 31.252.979 23.286.533 24.879.822 16.459.902 23.776.776 19.732.273 Only Apart. 15.875.323 16.030.204 16.030.204 16.030.204 16.804.610 16.804.610 16.572.288 Secuoya 34.895.664 36.917.516 37.816.117 37.816.117 37.816.117 43.282.605 49.677.012 Suávitas 4.050.097 4.050.097 4.050.097 8.100.194 4.050.097 4.050.097 4.050.097 Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249

Total 1.827.954.556 1.852.481.590 1.649.321.775 1.720.387.764 1.776.445.436 1.592.883.218 1.598.307.288

* Suspendidas de cotización

Compañía Capitalización 31/08/2014







Entrecampos 112.618.080 103.871.045 103.871.045 103.871.045 105.511.114 103.871.045 108.791.252 Mercal Inmueb. 25.765.220 25.765.220 25.765.220 25.765.220 29.354.911 29.354.911 29.354.911 Promorent 4.685.754 4.726.500 3.830.095 4.482.026 4.604.263 4.645.009 4.482.026

TOTAL 143.069.054 134.362.765 133.466.360 134.118.291 139.470.288 137.870.965 142.628.189

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