Anuncio OPA AB-BIOTICS Biotecnología Kaneka lanza OPA sobre AB-Biotics

9 Julio 2019

Precio/acc. € 4,98 Capitalización € 62,81m EV € 64,41m Número de acciones 13m Free-Float 32% Código ABB Bolsa MAB (BME) Evolución YTD +60,64%

Accionistas (última actualización 02/07/19) Kaneka Europe Holding Company NV 39,76% D. Miquel Ángel Bonachera Sierra 8,92%, D. Sergi Audivert Brugué 8,92%, D. Luis Sánchez Lafuente-Mario 10,15%

Evolución de la acción

Descripción de la compañía AB-Biotics es una compañía biotecnológica especializada en el desarrollo de probioticos y soluciones para la aplicación de la fármaco-genética psiquiátrica.

Analista Miguel Ángel García-Ramos, CFA ma.garcia@researchfy.com

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AB-Biotics emitió ayer, después del cierre de mercado, hecho relevante comunicando la OPA de Kaneka Holding Company NV a 5 euros/acc. (en línea con el precio de cierre a 9 de julio 2019, +7% vs precio medio últimos 3 meses, + 16% vs precio medio últimos 6 meses y + 32,7% vs precio medio últimos 12 meses) comenzando el plazo de aceptación el 10 de julio y finalizando el 16 de agosto 2019. Kaneka Holding Company NV controlaba antes del lanzamiento de esta OPA un 39,76% de AB-Biotics, habiendo recientemente (13/06/2019) incrementado esta participación en un 2% desde 37,7% como fue anunciado en dos hechos relevantes el 14/06/2019 y el 2/07/2019, y adquiriendo esta participación a los fundadores, Miquel A. Bonachera y Sergí Audivert, por 3,85 euros/acc. (vs 5 euros/acc. del precio de la OPA). Cabe destacar que los accionistas significativos, fundadores, y actuales consejeros ejecutivos de AB-Biotics, Miquel A. Bonachera y Sergí Audivert, expresan su apoyo a la OPA, así como su intención de transmitir acciones bajo las condiciones de ésta, sin aclarar si lo harán por la totalidad de sus participaciones. En caso de que acudieran con todas sus acciones, Kaneka pasaría a controlar al menos un 57,6%.

En el folleto de OPA (accesible en este vínculo), Kaneka califica el precio de oferta (5 euros/acc.) como un precio “equitativo”, y apunta que atendiendo a los estatutos sociales, y a los artículos 9 y 10 del RD 1006/2007 (“Real Decreto de OPAs”) la firma independiente Crowe Advisory SP, S.L. ha evaluado el “precio razonable” de exclusión en 4,305 euros/acc. (accesible en el Anexo 1 del folleto de OPA). Este precio razonable es el más alto de los métodos recogidos en la legislación comentada y corresponde al precio promedio de las acciones (ver pág. 60 del hecho relevante relativo a la OPA publicado el 9 de julio 2019 por AB-Biotics). Recordamos que el pasado 3 de julio, AB-Biotics publicó resultados 1T’19 (+46% en ventas, +728% en EBITDA; puede consultar nuestra nota en el siguiente vínculo). Adicionalmente, el pasado 28 de mayo de 2019 publicamos informe de inicio de cobertura de AB-Biotics que puede ser consultado en el siguiente vínculo o en www.researchfy.com. Según nuestras estimaciones, al nivel del precio de la OPA (5 euros/acc., en línea con el precio de cierre) AB-Biotics cotizaría a 57x PER’19 (32x PER’18) y 23,98x EV/EBITDA’19 (20,7x EV/EBITDA’18). Recordamos que tomando la guía de ventas orientativa (no objetivo oficial) de AB-Biotics (publicada en mayo 2018 y que recogía una ambiciosa Tasa Anual de Crecimiento Constante en Ventas para el periodo 2018-22 de +23%), y aplicando un margen EBITDA del 34% (vs 17% registrado en 2018) obteníamos un EBITDA de 9,3 M euros y un Beneficio Neto de 7 M euros en 2022, que a los precios de OPA, supondría unos múltiplos 2022 de 8,9x PER y 5,18x EV/EBITDA.

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