07/08/2014

1

Universidad Privada de Santa Cruz de la SierraPrograma Maestría en Gerencia y Finanzas Corporativas

Curso Análisis y Planificación FinancieraProfesor Eduardo Estay Glasinovich

Caso de Estudio No. 4

AMERICAN CHEMICAL CORPORATIONThe Collinsville Plant

07/08/2014

2

Agenda de desarrollo del caso

• Qué decisión debemos tomar?• Qué información necesitamos para tomar la decisión?• Qué recomendaciones haría usted a la Gerencia respecto al

riesgo que se corre con esta decisión?• Cuáles son los aspectos estratégicos del caso que se deben

analizar?

3

• Se opone a la toma de control• Demanda ante una Corte Federal• Ley antimonopolio.

AMERICAN CHEMICAL CORP.

Oferta compra de acciones

4

Planteamiento del Caso

UNIVERSAL PAPER

• Se obliga a American vender su planta en Collinsville para comprar a Universal Paper.

• American ofrece en venta la planta a Dixon

DIXONCORPORATION

07/08/2014

3

Veamos los tamaños de las empresas

5

Aun cuando la planta de Collinsville representa un 0,2% del tamaño de American, tiene una importancia estratégica

• Capacidad instalada de 40.000 Tons.• Representa el 9% del total de toneladas producidas

localmente.• Está desarrollando una nueva tecnología de laminado.

6

07/08/2014

4

Pero también existen riesgos…..

• Fracaso de la nueva tecnología de laminado.• Si la tecnología resulta, cuando esté disponible para todos,

no existirán ventajas. (masificación)• Union Chemicals y Lousiana Paper están planeando

construir grandes plantas de electrodos.• Si lo anterior se concreta, existirá presión en los márgenes a

la baja.• Potencial aumento de costos de energía si se cambia la

energía hidroeléctrica a energía de combustibles fósiles.

7

Entonces…..

Para qué vender/comprar Collinsville?

8

07/08/2014

5

Motivos para vender la planta de Collinsville

• AMERICAN– Obligación.– Si quiero comprar Universal Paper, debo vender

Collinsville.

9

Motivos para comprar la planta de Collinsville

• DIXON:– Se compra una planta en funcionamiento que tiene el

13% del mercado y 9% de la producción local.– Se compra una parte del mercado: cartera de clientes,

experiencia, etc.– Es mas barato experimentar en Collinsville que invertir en

una planta grande y nueva.– Si la tecnología resulta y Collinsville no es rentable, se

puede liquidar y construir una planta nueva en un negocio ya conocido, parte de la paleta de productos de Dixon y con tamaños eficientes para ser un proveedor de bajo costo.

10

07/08/2014

6

Desde el punto de vista financiero……

Es la cifra de 12 millones de us$, razonable para lo que se está comprando?

11

12

07/08/2014

7

13

14

07/08/2014

8

15

16

07/08/2014

9

17

18

07/08/2014

10

19

Recomendaciones a la Gerencia

• American está obligada a vender y Dixon debe alcanzar economías de escala.

• Por qué el VAN de la planta de Collinsville sin la nueva tecnología es negativo?

• El precio de venta es alto: 10M + 2M sujeto al resultado de la nueva tecnología.

• Además, cuando la tecnología esté disponible para todos, ya no habrá ventajas.

• Necesidad de incluir una opción en el contrato de compra donde se valorice el éxito o fracaso de la nueva tecnología.

20