Post on 01-Apr-2020
La Transformación de Pemex
Juan Carlos Zepeda
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
Ronda Cero
Estado 17%
4.2
mmmbpce
PEMEX
83%
20.6
mmmbpce
Reservas 2P
24.8
mmmbpce
Estado
79%
88.2
mmmbpce
PEMEX
21%
23.4
mmmbpce
Recursos Prospectivos
111.6
mmmbpce
Estado 7%
0.9
mmmbpce
PEMEX
93%
12.4
mmmbpce
Reservas 1P
13.3
mmmbpce
Estado 26%
10.8
mmmbpce
PEMEX
74%
31.4
mmmbpce
Reservas 3P
42.2
mmmbpce
RESERVAS OTORGADAS
1ero enero 2014
RECURSOS
PROSPECTIVOS
2014
En el mes de agosto de 2014, la Secretaría de Energía, con asistencia de la CNH, otorgó a Pemex 489
asignaciones: 286 asignaciones de extracción, 108 asignaciones de exploración y 95 asignaciones
temporales.
* Las “Asignaciones Temporales” otorgadas a Pemex para manejar campos del Estado que se encuentran actualmente en producción.
Mmbpce: Millones de barriles de petróleo crudo equivalente.
141
74
140
140
20
40
60
80
100
120
140
160
2014-2017 2018-2019
Pozos (núm)
-50%
ASIGNACIONES DE EXPLORACIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)
Planes Real 2014-2017: Periodo Inicial de Exploración2018: Periodo Adicional de Exploración
$120.5
$95.5 $90.9
$19.5 0
20
40
60
80
100
120
140
160
2014-2017 2018-2019
Inversión (MMMPesos)
-20.7%
42 45
5460
3
2921
140
10
20
30
40
50
60
70
2014 2015 2016 2017 2018
Perforación de Pozos (núm)
-30% -46% -61% -77%
21
35,033 33,83337,634
53,881
11,393
31,018
39,074
19,476
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
2014 2015 2016 2017 2018
Inversión (MMpesos)
+15%-11% -46% -64%
20,319
SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)
696 719 734683
284
12855
680
100
200
300
400
500
600
700
800
2015 2016 2017 2018
nú
me
ro
Terminaciones
2,143 2,149
429 467
675 683
77 68
338 342
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2015-2017 2018 .
Perforaciones des.
2015-2017 2018 .
Terminaciones des.
-80.0% -78%
Perf may-jun: +9 Term may-jun: +15
707 688748
675
267
104 58 77
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2015 2016 2017 2018
nú
me
ro
Perforaciones
-62.2% -84.9% -92.2% -59.2% -82.2% -92.5%
-77.2%-80.1%
144 136
6
Planeado a la fechaPlanes Real
SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)
2,201
1,235
782
184391
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2015-2017 2018 .
Reparaciones mayores
754 737 710782
537
354 344
184
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2015 2016 2017 2018
nú
me
ro
Reparaciones mayores
-22.1% -51.9% -51.5%
RMA may-jun: +28
-47.1%
-43.9%
391
7
Planeado a la fechaPlanes Real
249,834240,115
214,119204,502
187,406
160,215
114,635
47,7760
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
2015 2016 2017 2018
mm
pe
sos
Inversiones
81,086
98,605
117,186127,227
80,379
37,211
53,627
26,743
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
2015 2016 2017 2018
mm
pe
sos
Gastos de operación
SEGUIMIENTO DE ASIGNACIONES DE EXTRACCIÓN (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)
704,069
296,877
462,256
171,218204,502
127,227
47,776 26,743
102,25163,614
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
2015-2017 2018 .
Inversión (mmpesos)
2015-2017 2018 .
Costos de operación (mmpesos)
-34.3%
-42.3%
-25.0% -33.3%
-46.5%
-0.9% -62.2% -54.2%
46.7% 42%
95,55253,486
8
Planeado a la fechaPlanes Real
2,576
5,264
2,264
4,985
861
1,568
329613
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2015-2017 2018 .
Prod. Acum. aceite (mmb)
2015-2017 2018 .
Prod. acum gas hidrocarburo (mmmpc)
PRODUCCIÓN REAL VS PLANEADA (AGOSTO 2014-JUNIO 2018)
Las actividades de Planes toman en cuenta todo 2018. mbd y mmpcd son promedios.
2,375 2,368 2,307 2,359
2,1802,085
1,893 1,826
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2015 2016 2017 2018
mile
s d
e b
ari
les
dia
rio
s (m
bd
)
Producción de aceite
-8.2% -12.0% -17.9% -22.6%
4,947
4,9204,541
4,297
5,384
4,459
3,7153,370
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
2015 2016 2017 2018
millo
ne
s p
ies
cúb
ico
s d
iari
os
(mm
pcd
)
Producción de gas hidrocarburo
+8.8% -9.4% -18.2% -21.6%
-23.6% -21.8%430.5
784
9
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
1,844 1,826 1,8702,099
2,2842,482
2,7422,975 3,075 2,979 2,958 2,879 2,957 3,074
15,80523,056 22,619 22,024 25,280 23,612 27,304 30,978 29,932 28,969 25,065
30,623 32,102 31,436
27,73334,984 34,547 37,843 41,099 36,494 40,186 43,860 42,814 41,850 37,947
43,505 44,983 44,317
-150,000
-130,000
-110,000
-90,000
-70,000
-50,000
-30,000
-10,000
10,000
30,000
50,000
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
mile
s d
e b
arri
les
dia
rio
s
Reservas Exploración Pemex Adjudicadas PEMEX Próximas PEMEX Adjudicadas Estado Próximas Estado
POTENCIAL DE PRODUCCIÓN NACIONAL
Producción de petróleo e inversiones
Fuente: Estimaciones de la Comisión Nacional de Hidrocarburos y Pemex.
El año 2017 incluye producción de los campos Ogarrio y Cárdenas-Mora.
Contratos adjudicados (23%)
Áreas por adjudicar (43%)
Ronda 0 (26%)
Contratos PEMEX (8%)
Inversión (mmusd)
Inversión + deuda (mmusd)
1,972
1,455
824
1,8172,028
1,717
1,070
1,823
2,376 2,281
1,7631,844
Requerimientos de inversión
Para regresar a una producción mayor a 3,000 mbd y 7,000 mmpcd en los próximos 15 años, Pemex requiere
invertir entre 10 y 15 mil millones de dólares anuales en exploración y producción, más 10 mil millones
anuales en el servicio de su deuda; ambas cifras por encima de lo que Pemex ha invertido anualmente en los
últimos 18 años.
13,558
19,85617,892
16,11118,155
15,219 16,380 15,28612,629 11,740
9,11011,050 10,220
8,182
16,058
23,099 22,888 22,141
25,33123,793
27,691
32,34230,281
29,037
25,070
30,62332,102 31,436
25,436
31,64729,469
31,42833,546
27,674
28,05825,793
23,490 23,15621,392 21,896 20,861
19,430
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032
Mill
ones
de
dóla
res
Inversión Pemex Inversión Pemex + Privados Inversión Pemex + Deuda
Requerimientos de inversión para una plataforma de 3 mmbd de aceite y 7 bcfd de gas natural
-millones de dólares-
Inversiones y producción de hidrocarburos
471 458 829 1,461 1,923 1,368 1,192 1,254 1,779 2,384 2,385 2,232 2,558 2,457 2,378 1,811 1,574 1,464 1,3252,876 3,555 3,164
3,967
6,137 7,077 8,2209,381 8,274
11,43813,382
10,46012,391
13,77112,677
7,0025,083
2,889 3,0671,335
1,833 2,116
2,438
2,001 2,093
3,477
3,9293,714
5,106
5,825
4,689
5,523 3,259
2,935
3,256
2,644
2,9811,623
4,6825,846 6,109
7,866
10,061 10,538
12,888
14,56413,767
18,929
21,592
17,380
20,47219,487
17,991
12,069
9,301
7,3346,015
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
Capex exploraciónCapex desarrolloOpex
Inversión y gasto de operación en Exploración y Producción de Pemex
-millones de dólares-
Fuentes: PEMEX, Información a reguladores CNBV, Reporte anual 2017, disponible en http://www.pemex.com/ri/reguladores/reportes%20anuales/Reporte%20Anual%20Ejercicio%202017.pdf. BMV: Reporte anual que se presenta de acuerdo a las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado
para el año terminado el 31 de diciembre de 2016 (Reporte anual), disponible en: http://www.bmv.com.mx/es/emisoras/informacionfinanciera/PEMEX-5902-CGEN_DEUD. CNBV: Reporte anual por los años terminados al 31 de diciembre de 2010 a 2015, disponibles en: https://stivconsultasexternas.cnbv.gob.mx/ConsultaInformacionEmisoras.aspx.
Nota 1: el Opex para el periodo 2000-2005 fue reportado por Pemex en los reportes a los reguladores financieros. A partir de 2005 el Opex se estima conforme a lo siguiente: se consideraron las cifras de gastos generales y/o de operación de estados financieros dictaminados de PEP de 2013 a 2017, disponibles en el portal de la Cuenta Pública en
http://cuentapublica.hacienda.gob.mx/es/. Para los años 2005 a 2012 y 2018, el Opex fue estimado aplicando la proporción Opex/Capex promedio observada (2013 a 2017) a los gastos de Capex.
Nota 2: las obligaciones contractuales de Pemex dentro de balance ascienden a 170,069 millones de dólares al 31 de diciembre de 2017, existiendo también otras obligaciones contractuales fuera de balance por un monto de 36,328 millones de dólares correspondientes a Contratos de Infraestructura de Trabajo, de Obra Pública Financiada y de
Suministro de Nitrógeno.
1/ PEP tendría que pagar en 2018: $20,088 mmUSD por obligaciones contractuales incluyendo entre otros deuda y beneficios a los empleados. En los próximos 3 años tendría que pagar $30,101 mmUSD por los mismos conceptos.Con información del Reporte anual a la CNBV, obligaciones contractuales al 31 de diciembre de 2017(1), considerando la
participación de Pemex Exploración y Producción en el total de las obligaciones contractuales de Petróleos Mexicanos.
Nota sobre deuda de PEMEX. Pemex tiene
obligaciones dentro de balance por 170,069
mmUSD (incluye 106,469 por deuda a largo
plazo y arrendamiento financiero, y 63,600 por
beneficios a los empleados). Se estima que
121,356 mmUSD corresponden a PEP.1
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
Capitalización de Pemex
• Actualmente operan en México 73 empresas petroleras, de todas éstas Pemex es la única
que no tiene acceso al mercado de capitales para financiar sus inversiones.
• El acceso al mercado de capitales trae beneficios adicionales como transparencia y
mejores prácticas de gobiernos corporativo.
• La capitalización de Pemex permitiría democratizar a la empresa, los mexicanos podríamos
tener acciones de nuestra empresa estatal.
• Esto permitiría capitalizar no sólo inversiones en exploración y producción, sino a lo largo
de la cadena de valor.
Capitalización de Pemex
Se requiere una reforma constitucional para que Pemex pueda acceder al mercado de capitales
(cotizar en Bolsa), sin que el Estado pierda el control y la mayoría de la propiedad de la empresa.
Empresa 100% del Estado Filial en Bolsa
LTD.
Creada en 1988
Creada en 1982
Creada en 1983
Cotiza en bolsas
de Hong Kong y
Nueva York
desde 2000.
Cotiza en bolsas de
Hong Kong, Nueva
York y Londres
desde 2000.
Cotiza en bolsas de
Hong Kong y Londres
desde 2001.
PetroChina
– Desde su incorporación a bolsas
internacionales PetroChina se ha
posicionado como la 3°compañía
petrolera del mundo1.
– Ha mejorado la eficiencia en los
negocios y las prácticas de
transparencia.
– Actualmente, el 82.7% de la compañía
lo tiene la Empresa estatal CNPC y el
resto pertenece a inversionistas
privados.
1 De acuerdo con la lista de Forbes al 2017 (“World's Largest Oil And Gas Companies 2017”). Disponible en: https://www.forbes.com/sites/laurengensler/2017/05/24/the-worlds-
largest-oil-and-gas-companies-2017-exxon-mobil-reigns-supreme-chevron-slips/#3cc8c43e4f87 .
5 meses
Tiempo para
IPO
1.5 años
8 meses
Modelo Chino
Capitalización de Pemex
Modelo Colombiano
¿Por qué decidió capitalizarse?
• Para liberar restricciones a la competitividad empresarial: Falta de autonomía
administrativa y empresarial.
• Actuar con criterios de gobierno corporativo e incentivos comerciales: Separación de rol
empresa y Estado.
• Garantizar el acceso de recursos del mercado de capitales.
Proceso de capitalización (1 año):
Capitalización de Pemex
Modelo Colombiano: etapas en la colocación
Etapa I Etapa II Etapa III
Mercado
Trabajadores, extrabajadores, ciudadanos colombianos,
fondos de pensiones y fondos de empleados
Trabajadores, extrabajadores, ciudadanos colombianos,
fondos de pensiones y fondos de empleados
Público en general, nacional e internacional
Inversión mínima 1,000 acciones 2,000 acciones 5,000 acciones
Plazo de pago cuotas 12 meses 6 meses
Descuento de pago de contado ciudadanos colombianos y
todos los demás
5% Personas Naturales2% Demás destinatarios
preferenciales
2.5% Personas Naturales0%
Red de distribuciónBancos, comisionistas de Bolsa,
tiendas de autoservicioBancos, comisionistas de Bolsa,
tiendas de autoservicioComisionistas de Bolsa, Red de
colocadores internacionales
Se colocó el 10% del valor estimado, 62% a personas natural y 38% a fondos de inversión
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
Elementos adicionales
Control presupuestal
• Sacar a Pemex de control presupuestario.
• Se recomienda cambiar el mecanismo de control presupuestario a una regulación sobre el
nivel de capitalización.
Régimen fiscal
• El porcentaje de utilidades que PEMEX entrega al Estado es cercano a 90%.
• Se puede analizar una estrategia de cambio fiscal con la lógica “petróleo nuevo”, “petróleo
viejo”.
Elementos adicionales
Asociación en empresa de perforación
• La unidad de perforación de pozos que tiene los activos debería integrarse como una
asociación público-privada.
• Esto permitiría no sólo acceder a capital para invertir en los equipos actuales, sino también
desarrollar mejor tecnología e impulsar la industria nacional de servicios.
Fibra E para transporte y logística
• Crear un instrumento financiero tipo Fibra E en el que los privados puedan invertir junto con
Pemex en infraestructura de transporte y procesamiento
Elementos adicionales
Transparencia en proveedores de Pemex
Se propone que todas los proveedores de Pemex con contratos superiores a 5 millones de
dólares al año deben estar constituidos como empresas públicas que coticen en los mercados
bursátiles de México o en los mercados bursátiles internacionales.
1. Ronda Cero
2. Requerimientos de inversión
3. Oportunidades de capitalización para Pemex
4. Elementos adicionales
5. Comentarios finales
Índice
Comentarios finales
• El principal activo de Pemex son las asignaciones otorgadas en Ronda 0.
• A Pemex se le otorgaron más del 90% de las reservas probadas del país y las mejores
áreas de exploración.
• Pemex no cuenta con las herramientas para poder canalizar capital suficiente a los
proyectos de exploración extracción asignados en Ronda 0.
• Las asociaciones (farmouts) es una buena herramienta de apoyo, pero difícilmente puede
ser el principal vehículo de capitalización.
• A través de una filial, en menos de un año, es posible levantar capital para Pemex en los
mercados bursátiles. El modelo chino es un caso exitoso de referencia.
• La filial de Pemex permitiría no sólo la capitalización de los proyectos, sino también traer
transparencia.
• La capitalización en bolsa permitirá separar el rol de empresa del rol de Estado.
• La capitalización requiere de manera complementaria reforma de ley al régimen de control
presupuestario y fiscal.