g Equilibrium
Señores Superintendencia del Mercado de Valores Ciudad de Panamá
Panamá, 17 de julio de 2018 .
stiV 18.JUL'1 SFt1 '1 :54
cm¡s: ¡;J.OSJ(
Atención : Licda . Marelissa Quintero Superintendente
RECIB!~O POR:ju,ciJk__
Estimados Señores:
Por este medio, hacemos de su conocimiento que el Comité de Calificación de Equilibrium Calificadora de Riesgo procedió al retiro de la calificación BB+.pa asignada a las Series A y 8 de Bonos Corporativos de Green Valley Panamá, S.A. , ambas por un importe conjunto de US$5 mi llones, debido a la f inalización de la prestación del servicio de ca lificación de riesgo.
A su vez, se adjunta el informe de ca lificación de riesgo, dispon ible también en nuestra pág ina web: www.equilibrium .com.pa.
Calificación Categoría Definición de Categoría
Serie A del Primer Poseen capacidad de pago del capital e intereses en
Programa de Bonos (última) los términos y condiciones pactados, pero ésta es
Corporativos del BB+.pa variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios adversos en las condiciones económica·s,
Programa Rotativo pudiendo incurrir en incumplimientos .
Serie B del Primer Poseen capacidad de pago del capital e intereses en
Programa de Bonos (última) los términos y condiciones pactados, pero ésta es
Corporativos del BB+.pa variable y susceptible de debil itarse anle posibles cambios adversos en las condiciones económicas ,
Programa Rotativo pud iendo incurrir en incumplimientos.
La extensión ". pa" indica que está referida a una ca lif icación loca l (Panamá); es decir, comparable con otras entidades panameñas. Por su parte, los signos "+" y "-" se emplean" para expresar menor o mayor riesgo relativo dentro de una misma categoría . La perspectiva indica el escenario más probable de la ca lificación a futuro.
nllc 50 y 54 Este, Edificio Frontcnac, Oficina 5-A Bella Vista- Panamá Te:! : (507) 214_3 790 (507) 214.7931 E-rnail: equil ibrium@equi librium.corn .pa
1
1
" GREENVALLEY PANAMA S.A. 'iud:HJ t.k: l' ui1<L111li. PanamiÍ
lnrormc tic Cnlilicacion Sc,ll •n ,h: ( nn\lll' 17 dr ¡Lill t> do: ~ !1 1 S
Conla~W
(.;117) 11-l 70 I'J
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'ur tln·lrl ho~ JddJ I
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Fund a m ·nto: El omilé de C<! l ilinu; iún d..: r.qui l ihri llln reti ra ltl ..:m..:gnrio n n +.pa asignuda a los • c ¡· j e~ ¡\ y 13 de Bonos oqwral ivos de Gro.:.:n Va lley l'anu1n;, '. /\ . (en adeh ntc. (in:cn Vall . tl d l ~ mi~or). ambas pm un im porte conjunto de S$5.0 millones. dl.'hidtl u la lim1 li;.t1..: ión dt:l serv icio d..: ..:a l i li ·ac ión de riesgo. Entre los aspectos que su: te nte~ron lus ..:<~ l i fi cm: i o n ~.:s asignadas se cnconlrartln las pri n c i pa l <.:.~ car<Jctcrí ' l iC<IS de la cst rucrura de las críes ca liti cHdas. debido a la ex istencia d ~:: un grupll d..: mcj omdt res) re~gua rdo~. l~ n línl'll ~.:e n t ~¡ in l icado, un conjun to uc empresa~ prop ietarias y rdacionadas ¡¡ l Emi~or otorgai'Ían Ji unzas so lidari as. Cabc indica r que estas socicd<Kk s $tln propietarias de los u:~rn::nos en donde sc icne des::uTOi hmdo el Proyecto rccn Va lle~ y s..: c:tim(r que los vnlorc. de mercndo de ~lL~
propiccladc.s oto rgarían Llm1 cobt:rlura de hru.ta 68.·1 vc..:cs el po l..:n ·ial rnu111u de liis dos S..:rics ca li fi cadns y IJ .7 veces d momo de la Lota l id::~d del Programa de Bonos. 1\diciona.lmcnt..:. J'u .:: consideradu en t: l anú l i s i ~ la l'ul ura const it LLCicín c.h: un Fideicomi:>o que garantizada lus Scri<.:s en caso de algün potencia l incurnp limi cnlo. <JI cua l se le cederían los sigLIÍcntc hicne~ y Lll:rec l1os: i) un grupo d • prop i cdade~. cuyc) valor de n1o:rcado 1.h.:bc n.:prescntm. e rno míni mo. 1·10% dd sa ldo .:n circu l.ación de los l ~onos:
i i) los derechos de los f1qjos di mtm;:tllltlS de los contnllus de pr rm:sa ti<.: vt: nHi de linL'tl s. los cuaJe~ o:n todo mtum.:nlo deben C\Jbrir el 1 0()% del sa ldo pcnd icnlc de pago a los b mis ta~. Por ot.ro lado. plllld <.: rcí ..:n el <tmilisb clni ' d dt: avance que rrcscnlo cll'r<l )'Ceto y que mitigó parciulm ' Ille
el riesg' de conslrucción y ilabi l iw..:ión. Adicionalmente.
Inst rum ento
Bonos Cu qJ r:1 Livos
tlt /,r,/ r 1 ·¡/m,·¡u 1
/lltLI ,. (di//• 1/}u, il¡ d r' 1/ll)'til•
ni ific:~ ció u *
(zilmua)
DB+.pn
dcstac¡¡ron las principales ¡¡, ,·talct.Hs de l proy..:c t r: (i) ubi t:a ·ión esu·ategica. (ii ) vias de acces , ( i ii ) un concepto innovador p<tra un público nhjdivo de ingresos med io-al to. ( iv) contnr con los perm isos y l icencias respect ivas. entre otros. u menos imporlantc re uharu11 las pcrsp0ctivas do: la Compuñia debido a que inició la entrega de los primeros lulcs v incu lados a la Ewp¡l 1 del Pro celo. Pur üllimo. aportó d~.: fi mw rosil i a la cxpcricnci;l uc los i\cci nistas, D irectorio G.:rcnt.:Í <J en el desarrol ll.l de di versos pm, e LO . de inl"rac$lruclura.
pesar de In anterior. ex istieron ·ons iderac iones que l imitaron poclc.r otorgar a las Series A y 13 una mayor ca li lica·ión. cl~.:n l ro de lns cuales se encucmra el hecho t.lc qlll.: el rago Ll ..: l . crvicio uc Dcutlu p1· vcngt1 de los rccmstlS gcnl.lralcs del ~m iso r . no contá ndo:;~.; co n una estn1~.;tum que garan tice la ·ft:cti va caJ1aliLación de lus fundos t.lebit.lo a que lns ll uj d imnnuntl!S Llll icamcn tc se acl i an en caso de alguna dec lamción de. vencimiento an ticipado. um a " lo sd'ia lad l. qu~.: la cs lructura no con lcmpl ' ninguna Cw.:nra de Reserva que potencialmente mi tigue cua lquier deslase en la entrega l"u tura d · las cl;;pa.s del proy..:cto y el Servicio de Deuda de los Bonos. De igual forma. la ca l ili c¡1c ión plmden.i el desem 1 dio linaneicro del negocio -debido a los ni veles acotados de reconoc imiento de vcntus- producto de Llll lin..:arn ien to (.;umublt:: que a su ez ha propiciado que d I·Tll rl A unLil!l izac.lo llel ncgLic iu . ca n<~ga li vo y consecuentemente lo cobcrtun~ del Servicio d<! Deuda sea uj uslada. A ~.:sln .se ~ urn l'1 el l imilHdo rcspalclo pal ri mnnial qw:: 1kne el Ernisnr. Al cicn·c del t:jercido _() 17. 'reen Val ley rea lizó una .lunltl 1 lin::ct i Vtl q\te pern1it ió - a cri terio de su
1 1 1
1 1
1
1
a udíto1~ rcdusifkur un saldo a·rccdcu· 1.1 li:lvor de sus ac·íonisrus (dt:l pasivo d-: largo plaZ(I ;il ¡ al rimon iü). debido
H quc nn se teni a intención de rct irar d ichos saldos: no obstnn te. esta dcudu no ha sido efedí vameuL..: capital izaua. Si b i ~n exisrc tin a 1ncjora rc~pec!u a [¡¡evaluación previa. l o~ ni veles de <~ p a l ancamicnto tnnlo conlablc (pasivo 1 p<~Lr imonio) como financiero (deutla limmciero tutal / l.m ITDA)
2
Loduvia '()11 elevado' rc$peclll u. categuríus tJ c r i ~.:sgo superiores. l ·'inalmen te. Jehido a la culminación del con trato de servi c; io tlt: ca l i lk a ión. 18 calegnria asign1:1 da a las ~.: rk A y B de ireen Vnl lcy queda sin cl'ccto en la le ha d 1 prc~en t e in forme.
1
1
GREEN VALLEY PANAMÁ, S.A. SUBSIDIARIAS Y AFILIADAS
ESTADO DE SITUACIÓN ANANCIERA
(En miles de Dólares Americanos)
Efecti;o y equivalenles
Cuentas por cobrar clientes
Cuent"3s por cobrar otras
Gastos e ¡m puestos pagadas por adelanlado
ACTIVOS CORRIENTES
Cuentas por cobrar clrentes
Cuentas por cobrar compa ñias afr lladas, s ubsidarias y re l
Depósitos de garantra
lmenlarios Inmobiliarios
Cos tos en desarrollo de proyeto
Maqwnano mabr liari o, equrpos y mejoras - neto y otros
ACTIVOS NO CORRIENTES
TOTAL DE ACTIVOS
Porción corriente de préstamos por pagar a largo plazo
Obllgacrón por arrendam rento financrero
CLrenlas por pagar
M(JCrpos recibidos de clientes
Intereses de préslam os por pagar
Impuestos y retenciones por pagar
Gastos acum ulados por pagar
PASIVOS CORRIENTES
Prést"3mos por pagar a largo plaw
Oblrgaclones bajo arrendamiento financrero
Cuentas por pgar compañias afili adas , subsldarias y rel
Contratos promesa de clientes
Saldo acreedor de acclonrslas
/lcum ulacrón de prestac1ones laborales
PASIVOS NO CORRIENTES
TOTAL DE PASIVOS
Capilal en acciones
Utilidad (déficit) del penado
Util idades (Déficit) acumulado de periodos anteri ores
Saldo acreedor de accionis las
Dlc.14
160
8,670
5
56
8,891
16,020
2,138
12,698
14.734
374
45,964
54,855 ~
2,172
7
957
160
339
232
13
3,881
6,000
24 29
33,704
9,824
8
49,589
53,470
3,670
(1 ,470)
(816)
Dic.15 1
77
13,559
13
2
13,651
'18,012
2,357
'12 .698
27,305
508
60,882
74,533 1
3,043
34
4,697
175
385
372
33
8,739
6,676
66
4
50,0 17
10.184
15
66,961
75,700
3,670
(2,553)
(2,285)
'
Dlc .16 1
169
15,590
7
4
15,769
17,932
3,339
.3
12,466
36,725
555
71 ,017
86,787 1
7,284
37
5,761
854
537
223
82
14,780
6,37 0
28
2
54,307
11 ,037
28
71 ,773
86,553
3,680
1,392
(4 ,838)
Dlc.17 1
14
15,378
405
24
15,821
6,887
3.108
4.4
11.360
~1 ,600
835
63,796
79,616 1
9,559
30
3,198
738
175
359
153
14,211
3,0 17
51,109
128
58
54,312
68,523
3,680
(50)
(3,445)
10,908
Mar.1 8
63
15,233
1,584
6
16,886
3,342
22,656
1\.4
'11.200
41 ,542
863
79,608
96,494
9,496
19
604
479
319
206
133
11 ,255
3,906
2 ,533
68,244
122
38
74,843
86,098
3,670
(688)
(3.494]
10,908
TOTALPATRIMONIO 1,385 (1 ,168) 234 11,093 10,397
TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO 54,855 74,533 86,787 , 79,616 96,494
ESTADO DE RESULTADOS Dic.14 Dlc.15 Dic.16 Dic.17 Mar.18
(En Miles de Dólares Americanos)
Ingresos Operativos 4,077 4,67 1 2,431
Costo de Venta (4,180) (4 ,539) (3,436)
UTILIDAD BRUTA (104) 132 (1,005)
Gastos de ventas, generales y adm inistrativos (1 ,426) (2 ,286) (2,188) (3 ,244) (402)
Salanos y otros gastos de personal (362) (464) (352) (396) (87)
AlqLrl leres (55) (98) (75) (85) (35)
Honorarios pro fes 10nales (189) (496) (275) (376) (34)
Depreciación y Am ortrzación (36) (98) (62) (89) (26)
Otros gastos (785) (1 ,131 ) (1,424) (2,298) (220)
UTILIDAD OPERATIVA (1,426) {2,286) (2,29 1) {3,112) {1,407)
Otros Ingresos 1 4,287 3,742 736
Ingresos por Intereses .04 .2 _, o o Gastos nnancreros (43) (242) (4.30) (173) (17)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA (1 ,470) (2,527) 1,566 457 (688)
Impuesto sobre la renra. neto 26 174 507
UTILIDAD NETA (1 ,470) (2,553) 1,392 (50) (688) i
GREEN VALLEY PANAMÁ, S.A. SUBSIDIARIAS Y AFILIADAS
INDICADORES ANANCIEROS Dlc.14
SOLVENCIA Pas 1vos 1 Patn monio (~ces) 38.6
Deuda financ iera 1 Pas ivo 0,2
Deuda financiera 1 Patrimomo 59
Pas ivo 1 A::t1vo 97 5%
Pas ivo comente 1 Pas1vo total 7.3% Pasivo No Corriente 1 Pasivo total 92.7%
Deuda Fu1anciera 1 EBIIDA (veces) N.A
LIQUIDEZ Llqu1dez Conente (A::Iivo Cte. / Pas1vo Cte.) 2.29
LIQUidez ác1da 2.28
Liquidez Absoluta (Efect1vo/Pas1vo Cte) <1 .1%
Capita l de Trabajo (PC!1vo Cte. - Pasivo Cte.) 5,0 10
GESTION Gastos operati vos /Ingresos -Gas tos flnane~eros /Ingresos -Dfas promedio de Cuentas por Cobrar -Dfas promed iO de Cuentas por Pagar -Días promedio de Inventarios .
C1clo de Con~rs16n de ElecUvo .
RENTABILIDAD Uti lidad Bru ta .
Uti lidad Operativa -Ublldad Neta .
ROM -3.6% ROAE -69.3% GENERACION
FCO -1 6,843
FCO anuallzado• -16,843
EBITDA -1,462
EBITDA anuaiizado· -1,462
Margen EBITOA .
COBERTURAS EBimAt Gastos fina ncieros NA EBITDA 1 Servicio de deuda NA FCO 1 Gastos finanCieros N.A FCO 1 Servicio de deuda NA
81 el caso del FCO a Mar 18 se ha ~ro l tlphcado por 4 veces el res ulta do del pe nodo
N.A.: No Aplica reallz.ar el calculo en caso sea un valor n!'lgatlvo.
Dic.15
N A 0.1
N.A 101 6%
11.5% 88.5%
N.A
1.56 1.56
0.9% 4,912
. ----.
.
--
-39% -2348.8%
-5,32.3 -5,323 ·2,384 -2,384
-
NA N.A
N.A N A
Dic .16 1
Oic.17 Mar.18
369.9 6.2 83 0.2 0.2 0.2
58.6 11 1 3 99.7% 861% 89.2% 171% 207% 13.1% 82.9% 79.3% 86.9%
N.A NA N.A
1,07 1 11 1.50 1.07 1 08 1.36 1 1% o 1% 0.6% 989 1,610 5,63 1
53 7% 69 4% 16 5% 10.6% 37% 0.7% 3,126 978 1,390
450 254 100 1,064 901 298 3,759 1,625 1,587
-102.5% -97 2% -14 1 3% -56 2% -66.6% -57 9% 341% -1 1% -28.3%
1 7% -0.1% -0,8% -298 1% -0.9% -6,4%
1,410 8,067 1,571 1,410 8,067 6,282
-2,138 -3,023 -1 ,381 ·2, 138 -3,023 -4,459 -52% -65% -89%
N A NA NA NA N.A NA 3.28 46.65 375.12 o 18 0.83 o 66
GREEN VALLEY PANAMÁ, S.A
ESTADO DE SITUACIÓN RNANCIERA 1 '
1 Dic.14
1 Dlc.15 Dic.16 Dic .17 Mar.18 1
1
{En miles de Dólares Americanos) ' ' '
Efecti vo y eq ulvalentes 160 77 166 12 63
Cuentas por cobrar el len les 13 ,670 13.559 11,539 15 ,378 15.233
Cuentas por cobrar otros 5 13 7 405 1,584
Gas tos e impuestos pagados por adelantado 56 2 4 8 6
ACTIVOS CORRIENTES 8,891 13,651 11 ,716 16,802 16,886
lnvers iones 10 20 20 20
Cuentas por cobrar clie ntes 16,020 '18,012 17,932 6,887 3,342
Cuenta por cobrar subsidiaria 8,1333 19,970 19.980 19,500
Cuenta por cobrar a~llada 13.703 12,420 19,354 9.904 10 ,440
Cuentas por cobra r compañías relacíonadas 2,1313 2,357 3.329 3,098 3,156
Depósi tos de garantía .3 4 .4 4 .4
Inventarios in m obillarios
Cos tos en desa rrollo de proyeto 14 ,734 27 ,305 32, '169 41,512 41 ,542
Maqu111ario , rnobillarlo. equipos y mejoras - neto 374 508 546 828 843
ACTIVOS NO CORRIENTES 46,968 69,446 93,320 82 ,234 78,848
TOTAL DE ACTIVOS 1 56,860 83 ,097 \ 105.0351 98,036 , 95,734 1
Porcíón co rri ent de prés tamos por pagar a largo plazo 2,172 3.043 7,284 9,345 9.496
Obligación por arrendamiento financiero 7 34 37 30 19
Cuentas por pagar 957 4,697 4,797 1,432 604
Anticipos recibidos de clientes 160 175 854 321 479
Intereses de préstamos por pagar 339 385 537 175 319
Impues tos y re tenciones por pagar 121 224 30 181 141
Gastos acumulados por paga r 13 33 57 104 133
PASIVOS CORRIENTES 3,770 8,591 13 ,597 11 ,587 11 ,190
Préstamos por pagar a largo plazo 6,000 6,676 6,370 3,017 3,906
Obligaciones bajo arrendamiento fin anciero 24 66 28
Cuentas por pagar a afi liadas 71 175 199
Cuen tas por pagar a subsidiarias 10 976 1,983 1,983
Cuentas por pa gar compañías re lacionadas 29 4 2 329 350
Contra tos promesa de clientes 33,704 58,849 74 ,286 71 ,088 68,244
Sa ldo acreedo r de accionis tas 13,358 10 ,059 10,908
Acum ulación de prestaciones laborales 8 15 21 34 38
PASIVOS NO CORRIENTES 53,123 75,679 92,664 76 ,625 74,721
TOTAL DE PASIVOS 56,893 84 ,271 106,261 88 ,213 85,911
Capital en acciones 10 10 10 10 10
Uti lidad (dé fi cit) del periodo (140) (52) 140
Utilidades (Déficit) acumulado de periodos anteriores (1,044) (1.044) (1 ,184) (1 ,236) (1 ,095)
Saldo acreedor de accionis ta s 10,908 10,908
TOTALPATRIMONIO 1 {1,034), (1 ,174) (1,226) 9,823 9,823
TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO , 56,860 83,097 105,036 98,036 95,734
ESTADO DE RESULTADOS Dic.14
1
D!c.15 Dic .16 Dlc.17 Mar.18 (En Miles de Dólares Americanos) ' Ingresos Operativos 915 2,197 2,1 19 2,883 1,215
Costos de Venta (1 ,802} (1 ,594)
UTILIDAD BRUTA 915 2,197 2,11 9 1,081 (379)
Gastos de ventas, generales y administrativos (1 ,361) (2,070) (1 950) (2,779) (340)
Salarios y otros gas tos de personal (362) (464) (352) (396) {87)
AJq ui leres (55) (98) (75) (85) (35)
Honorarios profes ionales (189) (496) (275) (375) (34)
Depreciación y Amortización (36) (98) (62) (89) (26)
Otros gas tos (719) (915) (1 ,187) (1 ,833) (158)
UTILIDAD OPERATIVA (446) 127 169 {1 ,698) (719)
Otros ingresos 1 237 1,971 736
Ing resos por Intereses .2 .1 97.9 .O
1 Gas tos fi nancieros (242) (430) (173) (17)
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA (446) {114) (24) 198 o Impuesto sobre la renta, neto {26) (28) (58) o UTILIDAD NETA (446) (140) {52) 140 o
5
.. 1. .. 1 . , :- = •
GREEN VALLEY PANAMÁ, S.A.
'
INDICADORES ANANCIEROS '
! Dlc.14 Dic.15 Dlc .1G
1 Dlc.17 Mar.18
SOLVENCIA Paslws 1 Patrimonio (...eces) N.A N.A. N.A 8.98 8 75
Deuda Rnanclera 1 Pasivo 0.14 0.1 2 0 .13 0.14 0.16
Deuda financiera 1 Patrimonio N.A. N.A. N.A. 1 26 1 37
Pasivo 1 Act1vo 101 .9% 101.4% 101 .2% 90.0% 89 .7%
Pasivo corrie nte 1 Pasi1.0 tota l 6.6% '10.2% 12.8% 13.1% 13.0%
Pasivo No Corriente 1 Pasivo total 93.4% 89.8% 87 .2% 86.9% 87 .0%
Deuda Financiera 1 EBITDA (wces) N.A 340.88 42.70 NA N.A.
LIQUIDEZ Llq uidez Corienle (Activo Cte. 1 Pas ll.(l Cte.) 2.36 1.59 0.86 1 .36 1.51
Liquidez ácida 2.34 1.59 0.86 1 .33 1.37
Liquidez Absoluta (EfectivoiPasiw Cte.) 0.04 0.01 0 .0 1 o 00 0.01
Capi tal de Trabajo (Activo Cte. - Pa s ivo Cte.) 5,121 5.060 (1 ,881) 4,215 5,696
GESTI Ó N Gas tos opera!Jvos /Ingres os 1.49 o 94 0 .92 0 .96 0 .28
Gastos financieros /Ingresos - 0 .1 '1 0.20 0.06 0.01
Dias promedio de Cuentas por Cobrar 5,278 3,517 5,668 1,584 1,744
Días promedio de Cuentas por Pagar - - - - -Dias promedio de lnwntarlos - - - - -Ciclo de Conversión de Etectiw 5 ,278 3,5 17 5,668 '1,584 1,744
RENTABILIDAD Utilidad Bruta 0 .0% 0.0% 0.0% -62 .5% -1312%
Uti lidad Operatilr.l -48.8% 5.8% 8.0 % -58.9% -59 .2%
Utilidad Net.a -48 ,8% -6 .4% -2.5% 4 .9% 0.0%
ROM -1.1 % -0.2% -0.1% 0.1% 0.1%
ROAE 55.1% 12.7% 8.5% 3.3% 1.4%
GENERACIÓN
FCO -15,840 -2,946 2,973 3,1 16 2,264
FCO anuatlzado· -15,840 -2,946 2,9 73 3,1 16 9,056
EBITDA -482 29 321 -1,472 ·648
EBITDA anual izado' -482 29 321 -1 ,472 -2,007
lv1argen EBITDA -53% 1% 15% -51% -55%
COBERTURAS EB iTDA/Gastos financieros N A 0 12 0 .75 N.A N.A
EBiTDA 1 Sel"l.icio de deuda N.A. 0.01 0 .04 N.A N.A.
FCO 1 Gastos fi nancieros N.A. N.A 6 .91 18.02 53,35
FCO 1 Se rucio de deuda NA NA 0.38 0.33 0 .94
En el caso del FCO a 1\Aar 18 se ha rrull1pl1cado por 4 veces el resultado del perlado.
N_A . No Aplica realizar el calculo en caso sea lH1 valor negal1vo.
1 6
111 TOIHA DI!: 'ALIFI
Primer Progrmnn J Bo11 0s
Corp mt t i vo~ del Prog,rmna Rotat ivo (Serie )
l'rim~:r l' rogmma de Bonos Corrmr<J tivo · de l l'rngrumn Rotnti vo
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LL •Y P Á S.A.
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l'o cen cap tc1dad d · pago del l'ilpltal c uTt..:r~:scs en los lernllnos y contl rc10ncs pactados pcm esta es vnnablc v susceptible de dcbl iTlTrSc ante po~ r b l c cam bT(IS :nlvcrso:~ en las cun~.ITc i on~~ ce< Trómicas, pudicndn i1murrir •·n illCi llllJl l llll iCiliOS .
1
lnf~d~Callflcaci6H:a
'~J 20 18 Equi1ibrium Cn1i1icadunl Ú<.: 1{ ies¡!,O.
LAS CALIFICACIO\'ES :R t.:D ITICIA!; EM ITlL>AS 1'01{ EQ I JILIBRIUM . LIFIC DORA 1>1~ RI ESGO S.A. ( 'EQ ll. l llR I IJM") CON '" llTli \" EN LAS OP I1 IONES t\CTI!Al.E. DE I<:Q IJILIBIH l l:"vt SO BI{E Ir: J. IUESGO ('IU:DI"I'I ('IO FUTURO RI•:J . T I VO DE E 'TIDAIJES, COM PROM ISOS CREDITI '10 O DEUDA O VALORES SIM ILARES A DIW DA, Y LAS CAI.IFICA('IONI<:S C'R IW IT IC IAS Y I' I IHLICACIO¡ lr:S 1)\<~ I NVI•:STIG CIOi'í Pl iBLif' DAS I'Oil tr:Qli iLI BRil l 1 (L.\ S "l'llUI.ICACIONES DE EQtriLIBRHTM" PllE DI~N INCLU IR OI' INIONES ACTUALf•:S DE 10:( UI LI BRII IM SOB I{I~ 1~ 1. n.msC:O C' IU~O ITI (' I O FIITURO H. I~LATIVO DE ENTIDAI) I':S, COMPROMISOS CRIWlTICIOS O lliW DA O V,\I .O ilES SI~IIL..\RES A DIW U - EQ I TILIBRJUM DEFINE IW~SGO CltE LJI TICIO COMO I~ L RJir:SGO DE Qtll~ ll A ENT II) ¡\ 1) NO l'll iWA CliMPLrR CON SU O BLJGA "1. N ~: CONTRi\CTUALES, FI NANCI EilAS ll E7. Qtrf: OICIIAS OIU .IGA('I NES SE \"U ELVE EX IGIBLE, V
"LIALQ Utlr:R I'E IWmA FINA1 CmRA ~:.'T I MADA El\' CASO DE INC'tJ f i'L IM I I"i:NTO. LA ' C'ALI FICAnONKS RED IT inAS 10 TOMAN EN CUENTA CI JA I.Q tl i Eil OT IW 1~\R ·c.o 1 CLIJYENDO SIN Ll Hr C\0 ¡~: RIESGO
OE LIQUIDEZ, RIE 'CO DE V/\ 1.01{ DI•: i\ IE n CADO O VOLATII.II)AI) I)E PRECI O. L :\S l'ALIFI ',\ClONE,· I>Jr: fUI~ ' :o Y LAS OI' INIONJ<:. DE EQI I I L II:ilt l ll~1 INC'L IDAS EN LA PLI BI.I CA JONES DE EQUTLJBRJ1 fM NO 'ONSTITliVEN I)I.:CLARACION ES lll•: 111<: II OS Cl'liALES O I-I ISTO Ri l'OS. LAS C'ALIFICACIOI\I.':S
("ltiW ITIL IAS V I' UllLL i\C I ON~: DE EQiliLIH IHliM NO C'ONSTlTliYEN NI PRO I'OIH' IONAN RECOME 10t\(' IÓ11 O 1\ SE OR lA l•'fN 1CI EI \O DE INVERSION Y LAS CA LI FICAC IONES CRED IT ICIAS Y PliBI.I ACIO ES DI-~ I•:Qil l i.IBIUII,vl NO C'ONSTITLIYEN NI PR PO HCIONAI'\ I{ E("(),\IENI)AC'IQ¡ I~ S PA I{A C'OM I' IV\H, VP:NOER O MA TE 'ER VALOR E DETERi\ 11. ADO . N1 LAS C \ LIFI A CIONE C'RIW IT ICIAS N I LAS l' liBLICA CI ONES 1>1!: I·:Q I Il Ll H ltlt l ~ l ON. T IT II\ ' I~N COM 1-:.NTA IW • SOBRE LA II)ONEID 1) DE tiNA 1."\'VERSIO 1 t\.RA CliALQl l lE\l I NVERSIO lJ ' TA E I'E(' I Fl O. I ~Q l li i.I B IHI JM EM ITI,; S liS CALI FICACIONES CREDITICIAS\' I'LlBL IC¡\ S liS Pll lll. lü \CIONES "ON I.A eXJ'E TATIVA Y EL ENTENDIM lli:NTO o~; QU E C,\ DA INVERSION IST¡\ EFECTLIA Rf\ CON 1~ 1. lli<:B IIlO ( ' li ii)A ilO, :o>U PnO I' IO EST UDIO Y E ALlli\("JON DE CADA VALO it Sli.JETO ,\ CONSlD.I+:JV\ CIOi'í PA RA CO~JPilA , TENENC IA O VENTA.
LAS CALifl AC IONI: S CRED"JnCIA . Y PU8LICACI() r:s DE IIQIJ1UI11H liM N( ES"! AN DI·:S I'INADAS PARA Si l l iS ) 1' IH. I' EQUEÑOS INVI\RSION IS1 AS Y SERiA IMPRLJIJI ~NTI:: QUI ~ UN l'EQ EÑ INVER IDN I. TA 1 VICRA [N CONSIIW RA IDN I.1\ CAI.I l;l ACIO I·:S DERI ESG00 1' 1113LI "ACI() E ' DEEQU II .II3 1{ 1LJMAI.TOMAR "UA U.)l JIER 1 E "!SI UN IJE INVERSI N. EN SO IJE D A USTED DEBER/\ CO : l. J"AR A SlJ ASESOR fiN NCIERO tJ OTR ASESOR l'ltCWI•:SIONA I •.
T< DA LA INFORMACIUN A(JU I CON "!! \ IDA S I~ ENCU:ENll~i\. PROTEGIDA POK EY. INCI. YENDO SI 1. 1 ii !TA ' ION !.AS !.EYES DI ·. DER J ~:C"H l 1)1 ( A TOR ( OPYRIGI IT). Y N INCiU A DE 1>1 ' l li\ IN I'ORM ACION I'UDRA SER :()PIADA. RI::::I1 ROI UCIDA_ R.EFORl\11 LA I)A, Tf{l\ NSM ITfDA. T RANSFERIDA, 0 11 : N O IDA. R I~ IJISTRIBU I DA O REVE 11)1 DA 1)1· CUALQU 1 ER MI\ I ~ R/\ . O ARC1 11 VADA PARA lJSO POSTE RIOR ! ~1 C ALQ LJ I ERA DI: 1 .O!'i PIWP ITO · A TES REfERIDOS, EN : t i r lTAI. II)A D O EN PARTI:., E CUALQ IER FORMA O MANERA O POIZ CLIAUJ UII·.R M EDIU. P( R ' \J/\ LUU IEJl. PER.'O i\. SIN I ~ L ONSE TIMIENTO PREVTO POR ES RIT DE Eí)U II II~ I~ I I J M .
Toda la infom1ación aquí co ntenida es ohlcnida por EQUIU URI de li.•en lt::S consith.:rntlus precisas y confiublcs. Sin cmburg 1.
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