Reunión con Gremios, Bogotá
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
24 de octubre de 20191
TE
MA
S
INFLACIÓN
CRECIMIENTO
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CO N C LU S IO N E S
TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TA SA S D E IN T E R ÉS Y C R É D ITO
CONCLUSIONES
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. Sin alimentos excluye alimentos y comidas fuera del hogar.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(porcentaje)
8,97
3,82
6,31
3,28
0
2
4
6
8
10
12
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Sin alimentos Meta
4
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(porcentaje)
3,28
3,51
3,21
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
sep
-01
sep
-02
sep
-03
sep
-04
sep
-05
sep
-06
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Sin alimentos Núcleo 20 Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos Meta
5
Expectativas de Inflación: Encuestas(porcentaje)
2019 2020
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera (EOF) de Fedesarrollo, Citibank, Banco de la República (BR) y Focus Economics.6
3,7 3,7 3,7
3,4
3,7 3,7 3,7
3,5
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Agosto Septiembre
3,43,4
3,3
3,2
3,33,3
3,3
3,2
EOF-Fedesarrollo Citibank BR Focus Economics
Agosto Septiembre
INFL
AC
IÓNIN F LA C IÓ N
CH O Q U E S A LA IN F LA C IÓ N
Inflación anual de regulados(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,58
0,45
6,40
4,74
0
1
2
3
4
5
6
7
8se
p-1
0
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
8
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
(*) Incluye comidas fuera del hogar.
Inflación anual de Alimentos (*)
9
15,71
5,58
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
sep
-14
mar
-15
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
sep
-19
Salario Mínimo Nominal (crecimiento anual, %)
8,0
21,5
7,5
5,46,5
1996-2019 1990s 2000s 2010s 2015-201910
Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.
3.407
2.706
3.497
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
1. Ene. 1, 2018 2.9842. Abr. 14, 2018 2.7053. Dic. 27, 2018 3.2904. Dic. 31, 2018 3.2505. Oct. 18, 2019 3.373
dev %Ene. 1, 2018 a Dic. 31, 2018 8,9Abr. 14, 2018 a Dic. 27, 2018 21,6Ene. 1, 2018 a Oct. 18, 2019 16,1
Tasa de cambio nominal(pesos por dólar)
+90%
Fuente: Banco de la República.11
Fuente: Bloomberg.
Tasa de cambio nominal(Base 100 = 14 de Septiembre de 2010)
152
192
145
170
90
110
130
150
170
190
oct.-12abr.-13oct.-13abr.-14oct.-14abr.-15oct.-15abr.-16oct.-16abr.-17oct.-17abr.-18oct.-18abr.-19oct.-19
Colombia
Promedio LATAM
12
+26,3%
+17.0%
24/1
0/2
019
13
( )
( ) ( )
0 1 2
3 4 5
$log
t
OiltLATt
t Commity
Lat Lat tt t t t tLat
t
PLog PROM
US P
IPCi i CDS CDS
IPC
= + + +
− + − + +
Fuente: Bloomberg.
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
350020
40
60
80
100
120
140se
p-0
6
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Dólares por barril
WTI Brent TRM (Eje derecho y escala inversa)14
1/𝜀
Determinantes: tasa de cambio y precio internacional del petróleo (promedios mensuales)
Fuente: Bloomberg.
Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina(Puntos básicos)
15
20
70
120
170
220
270
320
370
420
470
520
oct-12 oct-13 oct-14 oct-15 oct-16 oct-17 oct-18 oct-19
Colombia Brasil México Perú Chile
24/1
0/2
019
16
Qué explica la mayor devaluación en Colombia? (sensibilidad de diferentes monedas a choques externos)
16
TE
MA
S
INFLACIÓN
CR E C IM IE N T O
TA S A S D E IN T E R É S Y C R É D IT O
CONCLUSIONES
18
2.8
2.5
0.7
Fuente: Cálculos propios con información del Fondo Monetario Internacional. 19
• La economía global se está desacelerando y las proyecciones de crecimiento para este año han disminuido.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
Mundo Estados Unidos Zona Euro Japón China India Brasil México Sudáfrica
Pu
nto
s p
orc
entu
ales
Crecimiento observado del PIB y cambio en los pronósticos de crecimiento de diferentes países
Cambio en el pronóstico de crecimiento para 2018 (observado 2018 menos previsión en abril/18) Cambios en el pronóstico de crecimiento para 2019 (previsión en julio/19 menos previsión abril/19)
Crecimiento anual en el primer trimestre 2018 (eje der.) Crecimiento anual en el primer trimestre 2019 (eje der.)
%
%
Fuente: Bloomberg.
Tasa de desempleo(porcentaje)
3,53,8
2,2
7,4
0
2
4
6
8
10
12
14
sep
.-6
5
sep
.-6
8
sep
.-7
1
sep
.-7
4
sep
.-7
7
sep
.-8
0
sep
.-8
3
sep
.-8
6
sep
.-8
9
sep
.-9
2
sep
.-9
5
sep
.-9
8
sep
.-0
1
sep
.-0
4
sep
.-0
7
sep
.-1
0
sep
.-1
3
sep
.-1
6
sep
.-1
9
EEUU UK JAPÓN EURO
20
21
22
23
0,9
5,0
1,6
5,5
1,4
2,4
1,3
2,82,5 2,4
1,5
2,6
1,1
3,3
1,6
4,8
0,8
2,7
0,5
2,0
0,1
2,2
0,6
2,7
1,0
2,0
0,3
1,0
3,4
Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia
Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina(porcentaje)
Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019
Fuente: Bloomberg y Datastream. En el caso de Perú, el ajuste estacional de la serie es realizado por Thompson Reuters.
LATAM: A excepción de Brasil y Colombia, en el segundo trimestre los resultadosde crecimiento económico de las economías de la región fueron inferiores a losesperados por el mercado.
24
25
Gross Domestic Product (% annual)
0 4t t−− 0 1t t−−2019
proy
PIB
II Trim de 2019
26
Gross Domestic Product (% annual)
0 4t t−− 0 1t t−−2019
proy
PIB
I Trim de 2019
Crecimiento real anual, DAEC* (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
3,4
4,9
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Producto interno bruto
Demanda interna
27*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimientos trimestrales anualizados PIB total, DAEC*(porcentaje)
2,7
2,0
3,3
5,6
-10
-5
0
5
10
15
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
28*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Crecimiento real anual del consumo, DAEC*(porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
4,65,7
2,5
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
jun
-08
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
29*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Fuente: Fedesarrollo .
Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
.-0
4
sep
.-0
5
sep
.-0
6
sep
.-0
7
sep
.-0
8
sep
.-0
9
sep
.-1
0
sep
.-1
1
sep
.-1
2
sep
.-1
3
sep
.-1
4
sep
.-1
5
sep
.-1
6
sep
.-1
7
sep
.-1
8
sep
.-1
9
30
Fuente: Fedesarrollo y cálculos del Banco de la República
Índices de confianza industrial, comercial y del consumidor
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
sep
-07
sep
-08
sep
-09
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Comercial (ICCo) Consumidor (ICC) Industrial (ICI)
Formación bruta de capital, DAEC*(crecimiento real anual, porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
18,7
-4,7
7,8
-10
-6
-2
2
6
10
14
18
22
26ju
n-0
8
jun
-09
jun
-10
jun
-11
jun
-12
jun
-13
jun
-14
jun
-15
jun
-16
jun
-17
jun
-18
jun
-19
32*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
24/1
0/2
019
33
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
La Encuesta se envía a unas
170 entidades financieras
(bancos comerciales,
comisionistas de bolsa,
fiduciarias y fondos
de inversión)
8.6%
8.6%
8.6%
20.0%
51.4%
24/1
0/2
019
34
¿Cuál es actualmente el factor más relevante a la hora de tomar sus decisiones de inversión? (por favor, escoja una sola opción):
Demanda y sus componentes, DAEC*(variación porcentual anual)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Empeoró
Mejoró
35*DAEC: Desestacionalizado y ajustado por efectos calendario
Consumo HogaresConsumo Total
FBK
Exportaciones
Importaciones
Consumo Gobierno
0
2
4
6
8
-2 0 2 4 6 8 10
II Trim 2018
II Trim 2019
PIB demanda(variación porcentual anual)
INFL
AC
IÓNIN F LA C IÓ N
CHOQUES AL CRECIMIENTO
111,1
55,1
78,6
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
jun.-07 jun.-09 jun.-11 jun.-13 jun.-15 jun.-17 jun.-19
Brasil Colombia Chile México Perú
37
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
Fuente: Datastream y Banco de la República.
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
56,5
100,0
54,8
108,7
69,6
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
oct.-13 abr.-14 oct.-14 abr.-15 oct.-15 abr.-16 oct.-16 abr.-17 oct.-17 abr.-18 oct.-18 abr.-19 oct.-19
Carbón Café
Oro Petróleo (BRENT)
38
Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)
Fuente: Banco de la República.39
769
1.051
-500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500ju
n-1
4
ago
-14
oct
-14
dic
-14
feb
-15
abr-
15
jun
-15
ago
-15
oct
-15
dic
-15
feb
-16
abr-
16
jun
-16
ago
-16
oct
-16
dic
-16
feb
-17
abr-
17
jun
-17
ago
-17
oct
-17
dic
-17
feb
-18
abr-
18
jun
-18
ago
-18
oct
-18
dic
-18
feb
-19
abr-
19
jun
-19
Inversión Directa Inversión de portafolio
12
1 4)
37%
20%( ...
t
t
IED
IED
IED
prom IED IED
−
− −
= +
= +
Flujo de Inversión Extranjera en Colombia (miles de millones COP)
40Fuente: BBV, IPEXT, DCV y BR. Otros corporativos incluye bonos convertibles, bonos pensionales, bonos públicos, certificados cooperativos, titularizaciones, y títulos de participación. Bonos privados incluye papeles comerciales y bonos privados.
-6.000
-4.000
-2.000
0
2.000
4.000
6.000
sep
-16
dic
-16
mar
-17
jun
-17
sep
-17
dic
-17
mar
-18
jun
-18
sep
-18
dic
-18
mar
-19
jun
-19
sep
-19
Acciones TES Liquidez CDTs TIDIS Otros corporativos Bonos privados Ajustes
41
TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CO N C LU S IO N E S
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,00
5,00
4,50
7,75
4,25
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
oct
.-1
0
abr.
-11
oct
.-1
1
abr.
-12
oct
.-1
2
abr.
-13
oct
.-1
3
abr.
-14
oct
.-1
4
abr.
-15
oct
.-1
5
abr.
-16
oct
.-1
6
abr.
-17
oct
.-1
7
abr.
-18
oct
.-1
8
abr.
-19
oct
.-1
9
TIB Intervención
43
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad(porcentaje)
44
5,4 2,6 0,9
6,6 10,4
-10
0
10
20
30
40
50
60se
p-0
9
sep
-10
sep
-11
sep
-12
sep
-13
sep
-14
sep
-15
sep
-16
sep
-17
sep
-18
sep
-19
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
TE
MA
S
IN F LA C IÓ N
CR E C IM IE N T O
TASAS DE INTERÉS Y CRÉDITO
CONCLUSIONES
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