PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
1Banco Central de Reserva del Perú
PROYECCIONES MACROECONÓMICAS EN UN ENTORNO DE MAYOR INCERTIDUMBRE MUNDIAL
Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del Perú17 de diciembre de 2008
2
Contenido
Entorno internacionalBalanza de PagosCrecimiento económicoFinanzas Públicas Política Monetaria
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
2Banco Central de Reserva del Perú
3
El mundo en recesión sincronizada desde el 2008.El crecimiento se recupera en el 2010, pero por debajo del potencial...
China*(6% del PBI mundial)
10,0 10,1 10,4 11,1 11,99,59,1
8,3 8,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Estados Unidos(25% del PBI mundial)
0,81,6
3,63,1
1,22,0
2,92,5
-1,3
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Área del Euro(22% del PBI mundial)
1,9
0,9 0,8
2,11,6
2,8 2,6
1,0
-0,9
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Japón(8% del PBI mundial)
0,2 0,3
1,4
2,7
1,92,4 2,4
0,4
-0,9
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Fuente: Consensus Forecast, diciembre 2008. * A noviembre 2008
2,6%2.0%
1,2%10%
4
…con una rápida desaceleración de la inflación.
China
0,51,2
3,9
1,8 1,5
4,8
6,3
2,7
-0,8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Estados Unidos
2,8
1,62,3
2,73,4 3,2
2,8
4,2
1,4
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Japón
-0,8 -0,9
-0,2
0,0
-0,3
0,2 0,1
1,6
0,6
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Fuente: Consensus Forecast (2008 y 2009), resto WEO (FMI)
Eurozona
2,2 2,1 2,1 2,1 2,2 2,2 2,0
3,4
1,8
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
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3Banco Central de Reserva del Perú
5
• En la Gran Depresión:o Balance fiscal: reducciones del gasto público.o Falta de política monetaria activa: inoperatividad
del prestamista de última instancia. o Falta de políticas de resolución de crisis
bancarias: caída masiva de bancos contrajo el crédito.
o Proteccionismo: Estados Unidos empezó una guerra proteccionista en 1930, contribuyendo a la parálisis del comercio mundial
• Década perdida de Japóno Demora en la adopción de medidas
Lecciones del pasado: sobre lo que no hay que hacer...
6
• La regla de las 3 Ts para la gestión de crisis:Targeted: Las acciones de política deben ser focalizadas. Atacar lo realmente crucial, comunicando lo que se está haciendo y centrando la discusión de opciones en términos de los resultados que se buscan. De otro modo la incertidumbre crece.Timely. No hay lugar para demoras. Se requiere actuar a tiempo y con decisión, teniendo en mente cuál podrá ser la duración de la crisis. De otro modo se pierde el activo más valioso: la confianza de las personas.Temporary: Muchas de las acciones serán innovativas en tipo y magnitud, por lo que deben ser temporales. Mantener la confianza significa también que, llegado el momento, se deben retirar los estímulos que no se requieren. De otro modo se compromete la viabilidad fiscal y los incentivos que provee el mercado.
Lecciones del pasado: sobre lo hay que hacer...
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4Banco Central de Reserva del Perú
7
Las acciones de política monetaria han sido rápidas y crecientemente coordinadas.
Tasa de Interés de referencia de los Bancos Centrales(2000-2008)
0-0,25
2,50
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08
FED BCE
8Fuente: Moody’s Statistical Handbook (noviembre 2008)
ESTADOS UNIDOS: CUENTA CORRIENTE (% PBI)
-2.5-3.3
-4.3-3.8
-4.4 -4.8-5.3
-5.9 -6-5.3
-4.8-4.3
-7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
EUROZONA: CUENTA CORRIENTE (% PBI)
0.5
-0.5
-1.6
-0.4
0.80.4 0.6
0.20.0
0.2
-0.3-0.1
-2.0-1.5
-1.0-0.50.0
0.51.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
ESTADOS UNIDOS: DÉFICIT FISCAL (% PBI)
0.4 0.9 1.6
-0.4
-3.8-4.8 -4.4 -3.6
-2.6 -3.0
-5.5
-8.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
EUROZONA: DÉFICIT FISCAL (% PBI)
-2.3
-1.4
0.0
-1.8
-2.5
-3.1 -3.0-2.5
-1.3
-0.6
-1.3
-2.0
-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Con acciones con un alto costo fiscal:Los déficit gemelos
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5Banco Central de Reserva del Perú
9
EUROZONA: DEUDA DEL GOBIERNO(% del PBI)
7372
69 68 6869 70 70
69
66 67 67
62
64
66
68
70
72
74
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
ESTADOS UNIDOS: DEUDA DEL GOBIERNO(% del PBI)
65 6155 55 58 61 62 62 62 63 66
73
01020304050607080
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*
Fuente: Moody’s Statistical Handbook (noviembre 2008)
Con un salto en la deuda pública.La recuperación económica que vendrá cuando se resuelva el Credit Crunch, debe dar paso a la reversión de los desequilibrios fiscales en EUA.
10
Crisis Subprime: El final de la burbuja inmobiliaria.La recesión mundial no corresponde a un ciclo económico normal porque el fin de la burbuja inmobiliaria comprometió gravemente la salud del sistema financiero mundial.
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6Banco Central de Reserva del Perú
11
Deterioro de los balances bancarios desata el Credit Crunch.Los problemas financieros empezaron a golpear al gasto y la actividad económica.
Fuente: FED
12
En setiembre, la quiebra de Lehman Brothers impulsa una fuerte aversión al riesgo.Los mercados monetarios quedan comprometidos, agravando la parálisis mundial del crédito.
TED spread (EUA): diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento de los bonos del Tesoro americano de 3 meses
1.86
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08
TED spread: diferencial entre la tasa Eurolibor y el rendimiento de los bonos del Tesoro Eurozona de 3 meses
1.3
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08
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7Banco Central de Reserva del Perú
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Temor generalizado en los mercados…Indice de bolsa de EE.UU. (S&P 500)
500
700
900
1100
1300
1500
1700
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Indice de Volatilidad Implicita (S&P 500)
9
19
29
39
49
59
69
79
89
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Indice de bolsa de Europa (DAX)
3600
4400
5200
6000
6800
7600
8400
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
Indice de Volatildiobolsa de Europa (DAX)
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
14
Con un solo lugar seguro: Títulos Gubernamentales de EUA.Desplome del apetito de riesgo de los inversionistas.
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
3M 6M 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30
Dic.07
Ago.08
Oct.08
Nov.08
Curva de rendimiento de bonos del Tesoro EUA
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8Banco Central de Reserva del Perú
15
Fortalecimiento temporal del dólar.
$-Euro
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
3-Ja
n-00
02-J
un-0
0
02-N
ov-0
0
4-Ap
r-01
04-S
ep-0
1
04-F
eb-0
2
05-J
ul-0
2
5-D
ec-0
2
07-M
ay-0
3
07-O
ct-0
3
08-M
ar-0
4
6-Au
g-04
6-Ja
n-05
08-J
un-0
5
08-N
ov-0
5
10-A
pr-0
6
08-S
ep-0
6
08-F
eb-0
7
11-J
ul-0
7
11-D
ec-0
7
12-M
ay-0
8
10-O
ct-0
8
Var.% set-nov: -14%
Var.%1-17 dic: 13%
Fuente: FED
16
Indice del Tipo de Cambio Real: Ene.1973-Dic.2008
70
80
90
100
110
120
130
140
73 76 79 82 85 88 91 94 97
2000
2003
2006
Subvaluación real relativa del dólar por los desequilibrios globales: déficit externo de los EUA.
Fuente: Fed
2008
Dólar “fuerte”
Dólar “débil”
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9Banco Central de Reserva del Perú
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Contenido
Entorno internacionalBalanza de PagosCrecimiento económicoFinanzas Públicas Política Monetaria
18
El canal comercial de transmisión de las crisis internacionales al Perú: Precios de Commodities y Booms económicos.Durante las fases de boom el gobierno gastaba los ingresos transitorios y se endeudaba; el Banco Central tenía una posición débil de reservas...
Indicadores en períodos de auge(Var.%)
7,6 5,5 4,5
15,3
24,4
7,8
27,4
0
10
20
30
40
50
1951 1955 1962 1966 1973 1994 2006
Términos de Intercambio PBI Consumo Inversión
La inversión reacciona más
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10Banco Central de Reserva del Perú
19
...Resultado: Contracción fiscal y monetaria en el momento de caída de precios de exportación. Por primera vez una crisis internacional encuentra al Perú con una posición fiscal y de reservas internacionales que permite iniciar políticas contracíclicas.
Indicadores en períodos de recesión(Var.%)
-15,7
-1,8
-12,0
-6,5 -8,1 -9,4
-25,0-20,0-15,0-10,0-5,00,05,0
10,015,0
1958 1968 1978 1989 1999 2009
Términos de Intercambio PBI Consumo Inversión
20
BALANZA COMERCIAL(Millones de US$)
2007 2008 2009 2010 Var %
2008 2009 2010
1. EXPORTACIONES 27 956 31 950 26 751 30 171 14,3 -16,3 12,8
Productos tradicionales 21 493 23 877 19 006 21 696 11,1 -20,4 14,2
Productos no tradicionales 6 288 7 840 7 535 8 250 24,7 -3,9 9,5
Otros 175 233 210 225 33,7 -9,9 7,1
2. IMPORTACIONES 19 599 29 072 27 877 31 319 48,3 -4,1 12,3
Bienes de consumo 3 191 4 539 4 810 5 194 42,2 6,0 8,0
Insumos 10 416 14 893 12 747 14 352 43,0 -14,4 12,6
Bienes de capital 5 885 9 531 10 208 11 657 61,9 7,1 14,2
Otros bienes 106 109 113 115 3,2 3,0 2,5
3. BALANZA COMERCIAL 8 356 2 878 -1 126 -1 148
El canal comercial de transmisión de la crisis internacional: La balanza comercial será afectada por menores exportaciones.
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11Banco Central de Reserva del Perú
21
El déficit proyectado en la cuenta corriente es sostenible.Prevalece el financiamiento de largo plazo externo, si bien a unnivel menor, pero excediendo el déficit en cuenta corriente.
Balanza de Pagos (% del PBI)
- 5,7 - 5,9
- 2,7 - 2,9 - 2,2 - 2,0 - 1,5
0,0 1,4
3,0
- 3,4 - 3,0 - 3,0
4,8 3,2 3,3 2,8
1,8 2,7
- 0,2
1,3 2,3 2,1
8,4 7,1
3,9 3,2 1,4
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Cuenta Corriente de la Balanza de PagosCapitales privados de largo plazo
22* Al 15 de diciembre
(millones de US$)
Las Reservas Internacionales del BCRP reducen la vulnerabilidad externa. Se han ganado US$ 16 mil millones en dos años.
10 1699 183 8 404 8 180 8 613
9 598 10 194
12 63114 097
17 275
27 689
31 081
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
RIN / Emisión primaria (veces) 4,4
RIN / Liquidez total (veces) 0,9
RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,1
Las RIN sirven para enfrentar choques financieros externos e
internos, para aislar en lo posible al flujo de crédito
bancario.
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12Banco Central de Reserva del Perú
23
Reservas Internacionales(Porcentaje del PBI)
12,510,8
13,2
9,0
24,4
Brazil Colombia Chile Mexico Peru
Diferenciación: Nivel más alto de Reservas Internacionales en la región
Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody’s, noviembre 2008 y BCRP.
24
Contenido
IntroducciónEntorno internacionalBalanza de PagosCrecimiento económicoFinanzas Públicas Política Monetaria
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
13Banco Central de Reserva del Perú
25
La crisis mundial está afectando a las exportaciones y a la inversión privada. La fortaleza del sector privado y políticas contracíclicas permiten sostener el crecimiento económico.
PBI Y DEMANDAVariación porcentual real
2007 2008* 2009* 2010*
I. OFERTA GLOBAL 10,9 12,3 6,2 7,0
1. PBI 8,9 9,3 6,0 6,5
2. Importaciones 21,3 25,9 7,3 8,7
II. DEMANDA GLOBAL 10,9 12,3 6,2 7,0
3. Demanda interna 11,8 12,8 6,5 6,4
a. Consumo privado 8,3 8,5 5,7 5,1 b. Consumo público 4,5 4,3 2,2 4,5 c. Inversión privada 23,4 27,9 10,0 8,5 d. Inversión pública 18,4 43,6 29,4 17,6
4. Exportaciones 6,2 9,5 4,6 9,8
Nota: PBI nominal (millones US$) 107 502 127 377 131 660 144 008PBI nominal percápita (US$) 3 856 4 515 4 611 4 984
*¨Proyección
26
Diferenciación: Perú con el mayor crecimiento proyectado en América Latina
Fuente: Consensus Economics, BCRP
0,5
1,7
2,9
2,4
3,0
3,2
2,8
1,9
1,9
5,7
3,6
6,0
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0
México
Ecuador
Colombia
Chile
Paraguay
Bolivia
Brasil
Venezuela
Argentina
Panamá
Uruguay
Perú
2008 2009
Producto Bruto Interno(Variación % anual estimada)
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14Banco Central de Reserva del Perú
27
Contenido
IntroducciónEntorno internacionalBalanza de PagosCrecimiento económicoFinanzas PúblicasPolítica Monetaria
28
Deuda Pública/PBI
49,255,6
44,1
4,2
23,8 24,1
0
10
20
30
40
50
60
Argentina Brasil Colombia Chile México Perú
Datos proyectados para el 2008. Fuente: Moody’s, noviembre 2008 y BCRP.
Diferenciación: Las obligaciones del sector público son bajas con relación a otros países de la región
28
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
15Banco Central de Reserva del Perú
29
Deuda pública y deuda neta bajas. Los superávit fiscalesy la gestión de deuda han reducido su peso y mejorado su composición en plazo, monedas y tasa de interés.
47,145,5 45,9 46,7 47,1
44,3
32,729,6
24,1
37,7
15,0
18,3
24,1
30,0
35,938,738,037,536,937,2
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*
Deuda brutaDeuda neta
Deuda Pública: 1999 – 2008
(Porcentaje del PBI)
Deuda neta: Deuda pública bruta menos depósitos del sector público no financiero
30
DEPÓSITOS DEL SECTOR PÚBLICO Y BANCO DE LA NACIÓN EN EL BCRP(Millones de nuevos soles y millones US dólares)
Al 12 dic. 2008MN ME
A. Depósitos Sector Público No Financiero 13 963 3 061Fondo de Estabilización Fiscal 0 1 802Resto 13 963 1 259
B. Depósitos del Banco de la Nación 10 825 179
Depósitos totales Sector Público 24 788 3 240
Solidez financiera para emprender una política fiscal contracíclica
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16Banco Central de Reserva del Perú
31
Contenido
IntroducciónEntorno internacionalBalanza de PagosCrecimiento económicoFinanzas Públicas Política Monetaria
32
• Reversión de choques de oferta• Reducción de expectativas de inflación• Menor Inflación importada• Desaceleración de la demanda
Tendencia a la baja de la inflación favorece la reducción de tasas de interés.
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
17Banco Central de Reserva del Perú
33
Con el agravamiento de la crisis, la gestión monetaria del BCRP se orientó a que el flujo crediticio se sostenga.
34
…y en US$.
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
18Banco Central de Reserva del Perú
35
En primer lugar se enfrentó una fuerte recomposición por monedas de los portafolios privados: US$ 6813 millones pasan a dólares en tres meses.Respuesta: El BCRP aseguró la liquidez en S/. y US$. Las operaciones cambiarias del BCRP evitaron un ajuste cambiario abrupto que habría comprometido la viabilidad de las deudas en dólares e inducido a los bancos a detener el crédito.
Ene-Ago. Set.-Nov.
1. Ventas de Bonos del tesoro por inversionistas extranjeros -618 635
2. Venta de Certificados de BCR por inversionistas extranjeros -791 807
3. Aumento de operaciones forward -15 1 740
4. Dolarización del público -12 452 3 131
5. Dolarización de la banca -189 500
Total -14 065 6 813
Operaciones cambiarias del BCRP -8 449 6 346
a. Ventas de dólares -8 449 5 406
b. Colocaciones de certificados reajustables al dólar 0 940
(Millones de US$)
Las ventas de dólares han sido
inferiores a las compras de meses anteriores.
36
El cambio de portafolio redujo la disponibilidad de S/.Respuesta: El BCRP dejó vencer sus certificados de esterilización monetaria y empezó a prestar a plazos de hasta 1 año.El resultado fue la estabilidad en las tasas de interés interbancarias y paulatinamente la reducción de las tasas de interés corporativas.
Dic-07 Ago-08 Nov-08 Ene-Ago Set-Nov
1. Operaciones REPO 5 959 0 5 959
2. CDBCRP -21 458 -34 024 -18 889 -12 566 15 136
Total -21 458 -34 024 -12 930 -12 566 21 095
(en millones de S/.)
Saldos Variación 2008
Esterilización monetaria
Equivale a US$6800 millones.
Inyección monetaria con nuevos
instrumentos y a mayores plazos
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
19Banco Central de Reserva del Perú
37
La intervención en el mercado cambiario reduce la volatilidad del tipo de cambio.El BCRP no tiene una meta ni banda cambiaria.La simple observación del gráfico refuta el argumento de un tipo de cambio fijo.
38
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
7,50
8,00
12-Dic
2-Ene
23-Ene
13-Feb
5-Mar
26-Mar
16-Abr
7-May
28-May
18-Jun
9-Jul
30-Jul
20-Ago
10-Sep
1-Oct
22-Oct
12-Nov
3-Dic
%
Interbancaria M/N Preferenc ial M/N
Se logró estabilizar las tasas de interés de corto plazo en S/...
7,47
6,50
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
20Banco Central de Reserva del Perú
39
Tasa Preferencial a 90 días vs. Tasa Interbancaria Overnight
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12-Dic
2-Ene23-Ene
13-Feb5-M
ar
26-Mar
16-Abr
7-May
28-May
18-Jun9-Jul
30-Jul
20-Ago
10-Sep1-O
ct
22-Oct
12-Nov
3-Dic
%
In terbancaria M/E Pre fe rencia l M/E
…y en US$, con abundancia de liquidez de corto plazo por el aumento de las operaciones de venta de US$ forward por los bancos
5,18
1,30
40Años para el vencimiento
Para contener el contagio a las tasas de interés de largo plazo se intervino en el mercado de bonos del tesoro en el mercado local. Se logró normalizar su tasa a niveles pre-crisis. Esta tendencia debería replicarse paulativamente en el finaciamiento de largo plazo y permitir la reapertura del mercado de deuda corporativa.
Tasa de rendimiento al vencimiento de los BTP
7.50
7.90
8.30
8.70
9.10
9.50
9.90
7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29
%
Oct 08
1 Dic
9 Dic
PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRPPD N° 2008-020, 17 de diciembre de 2008
21Banco Central de Reserva del Perú
41
Con las medidas de reducción de encaje en soles y dólares total se han liberado S/. 1 850 millones y US$ 400 millones…
Setiembre
26-Sep Circular 038-2008-BCRP Encaje en moneda nacional y en moneda extranjera
Exonera encaje a adeudados externos de entidades financieras a plazos de 2 años o más.Octubre
20-Oct Circular 042-2008-BCRP Encaje en moneda nacional
Se establece un encaje único de 9 por ciento, que es igual al encaje mínimo legal, para las obligacionessujetas al régimen general. Asimismo, se exonera de encaje al incremento de los créditos del exterior.
20-Oct Circular 043-2008-BCRP Encaje en moneda extranjeraSe reduce de 49 a 35 por ciento la tasa de encaje marginal aplicada sobre las obligaciones sujetas alrégimen general. Asimismo, se exonera de encaje al incremento de los créditos del exterior.
Noviembre28-Nov Circular 050-2008-BCRP Encaje en moneda nacional
Exoneración al 33 por ciento de obligaciones en soles hasta un máximo de S/. 100 millones.
Reduce de 120 a 35 por ciento encaje a depósitos de no residentes.Reduce de 120 a 9 por ciento el encaje a fondos destinados a financiar microfinanzas.
28-Nov Circular 051-2008-BCRP Encaje en moneda extranjera
Tope de 35 por ciento al encaje medio a créditos externos de corto plazo.
Se reduce a 35 por ciento el encaje para las obligaciones del régimen especial.
MedidaNormaFecha
42
1,2
36,0
53,9
30,7
Cartera pesada Ratio de liquidezen S/.
Ratio de liquidezen US$
ROE
El sostenimiento del flujo crediticio se basa también en la solidez de las entidades financieras.(en porcentajes)
Fuente: SBS (31 de octubre)
Ratio de Liquidez en S/.: Promedio mensual del ratio diario de los activos líquidos en MN entre pasivos de corto plazo en MN.
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22Banco Central de Reserva del Perú
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Riesgo crediticio en economías emergentes
Crecimiento del crédito sin evidencia de un boom.
Crédito al Sector Privado
año 2007 % PBI
Perú 21
Chile 68
Colombia 36
México 24
Brasil 35
43
Incremento del ratio del crédito bancario/PBI (2008 vs. 2000-2003)
Países en alto riesgo
4444
Conclusiones
• La recesión de la economía mundial da un impulso negativo a la actividad económica nacional.
• Por primera vez existen condiciones para desplegar políticas macroeconómicas contracíclicas. Éstas, aunadas a reformas a favor de la inversión, permitirán el crecimiento más alto en la región y las bases para retomar el ritmo del crecimiento potencial.
• Mantener la confianza en el futuro requiere de acciones enfocadas, precisas en el tiempo y comprendidas por el sector privado. Estas acciones deben ser revertidas cuando ya no sean necesarias.
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23Banco Central de Reserva del Perú
PROYECCIONES MACROECONÓMICAS EN UN ENTORNO DE MAYOR INCERTIDUMBRE MUNDIAL
Renzo Rossini Gerente General Banco Central de Reserva del PerúDiciembre de 2008