INTRODUCCION:
El presente portafolio, consta del contenido relevante visto en el séptimo semestre
de Administración de empresas, presentamos un resumen ejecutivo en el cual
pretendemos dejar plasmada las clases recibidas 100% de la administración
financiera, incluyendo estas, riesgo crediticio, variables de evaluación económica,
fuentes de financiamiento, costos de capital, cálculos promedios y otros temas
relacionados con la administración de las finanzas.
PRESUPUESTOS DE CAPITAL Y TECNICAS DE EVALUACION.
EL FLUJO DE EFECTIVO, como bien sabemos es un estado financiero
proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo
de te rm inado . Se rea l i za con e l f in de conoce r la can t idad de
e fec t i vo que requ ie re e l negocio para operar durante un periodo
determinado (semana, mes, trimestre, semestre, año).Un p rob lema
f recuente en las pequeñas empresas es la f a l ta de l i qu idez para
cub r i r necesidades inmediatas, por lo que se recurre frecuentemente a
particulares con el fin de solicitar préstamos a corto plazo y de muy alto
costo. Una forma sencilla de planear y controlar a corto y mediano plazo
las necesidades de recursos, consiste en calcular el flujo de efectivo de un
negocio.
El propósito del estado de flujos de efectivo es informar sobre la entrada y salida
de efectivo de una empresa durante cierto lapso de tiempo, distribuidas en tres
categorías: actividades operativas, de inversión y de financiamiento.
Evaluación Financiera
Cuando se realiza una evaluación de proyectos por medio de métodos matemáticos- Financieros, el VPN y la TIR es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un análisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las técnicas de evaluación económica son herramientas de uso general. Lo mismo puede aplicarse a inversiones industriales, de hotelería, de servicios, que a inversiones en informática. El valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan juntos porque en realidad es el mismo método, sólo que sus resultados se expresan de manera distinta. Recuérdese que la tasa interna de rendimiento es el interés que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior.
Valor Presente Neto (VPN)
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el cálculo de la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los administradores financieros.
La Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones
Inv. Inicial -60000
año 1 10000
año 2 25000
año 3 35000
año 4 40000
TIR 24%
VAN (Q5,338.25)
1. ¿Cómo se relaciona el análisis del flujo de efectivo con el rendimiento
de la inversión?
Realmente se encuentran estrechamente relacionados puesto que para
evaluar el rendimiento de un proyecto de inversión es necesario conocer el
flujo de efectivo de la organización para determinar si tiene la capacidad o
no de generar excedentes de efectivo para sus distintas actividades,
incluyendo la cancelación de sus compromisos operacionales. Si no es así
y el flujo neto de efectivo resulta negativo entonces la empresa deberá
acudir a otras fuentes de financiamiento y no sería rentable entonces
invertir en cualquier proyecto.
2. Comente el Flujo Libre de Efectivo.
El flujo de efectivo libre es el monto del flujo de efectivo que está disponible
para los inversionistas después de que la empresa ha satisfecho todas sus
necesidades operativas y pagados sus inversiones en activo fijos netos y
corrientes netos. De aquí deriva la importancia del resultado del flujo de
efectivo para que los accionistas puedan determinar si es rentable o no
invertir en algún proyecto para aceptar o no los riesgos.
3. ¿Cómo se complementan los estados financieros?
Los estados financieros son cuatro: el balance general, el estado de
resultados, el estado de flujo de efectivo y las notas a los estados
financieros. Todos ellos se complementan ya que el balance muestra la
situación actual de la organización: sus derechos y obligaciones. Luego, en
el estado de resultados ya se empiezan a apreciar movimientos de cuentas
operacionales para determinar la pérdida o ganancia de la empresa y por
último, es en el flujo de efectivo en donde se detallan los movimientos de
entradas y salidas de efectivo y se evalúa el efecto que éstas tienen en las
tres actividades importantes de la empresa: de operación, de inversión y de
financiamiento.
4. Comente el Flujo Operativo de Efectivo.
El Flujo de Efectivo Operativo es el que una empresa genera a través de
sus operaciones normales, es decir sus actividades de giro habitual,
aquellas que le son necesarias para la producción y comercialización de
productos.
5. Como administrador, ¿qué evaluaría si la empresa tiene un
resultado negativo en el flujo operativo, pero que al final el total del
flujo es positivo?
Habría que analizar el efectivo recibido de clientes, el pagado a
proveedores y cualquier otro gasto operacional que la empresa haya
realizado para determinar en donde está fallando, puesto que tener un flujo
de efectivo operacional negativo implica que la organización no está
ejecutando correctamente sus actividades de giro habitual y aún cuando
sus actividades de inversión fueran positivas y tuviera fuentes de
financiamiento que proporcionen también un flujo positivo, esto no es
rentable para los accionistas puesto que el financiamiento se convierte en
una obligación futura que va a desequilibrar los siguientes periodos.
1. Describa brevemente las primeras cuatro clases de propiedad y los
periodos de recuperación del sistema modificado de recuperación
acelerada de costos. Explique cómo se determinan los porcentajes de
depreciación usando los periodos de recuperación de MACRS.
3 años: Equipo de investigación y ciertas herramientas especiales.
5 años: Computadoras, máquinas de escribir, copiadoras, equipo de duplicación.
7 años: Muebles de oficina, accesorios, casi cualquier equipo de manufactura, vías
férreas y estructuras agrícolas y hortícolas de un solo uso.
10 años: Equipo usado en la refinería de petróleo o en la manufactura de
productos de tabaco y ciertos productos alimenticios.
Los porcentajes que se utilizan se redondean al entero más cercano para
simplificar los cálculos, manteniendo al mismo tiempo la realidad.
2. Describa el flujo de efectivo general a través de la empresa en
términos de los flujos operativos, los flujos de inversión y los flujos de
financiamiento.
En conjunto, los flujos de efectivo operativos, de inversión y de financiamiento
durante un periodo específico afectan los saldos de efectivo y los valores
negociables de la empresa. Tanto el efectivo como los valores negociables
representan una reserva de liquidez que aumenta con las entradas de efectivo y
así mismo disminuye con las salidas de efectivo.
3. Explique por qué una disminución de efectivo se clasifica como una
entrada de efectivo (fuente) y por qué un aumento de efectivo se
clasifica como una salida de efectivo (uso) en la elaboración del
estado de flujos de efectivo.
Una disminución se considera como una entrada de efectivo porque el efectivo
que ha estado invertido en el activo es liberado y puede usarse para algún otro
propósito. Por otro lado, el aumento se considera una salida de efectivo porque se
inmoviliza efectivo adicional en el saldo de caja de la empresa.
4. ¿Por qué la depreciación (así como la amortización y la depleción) es
considerada un gasto no efectivo? ¿Cómo calculan los contadores el
flujo de efectivo de las operaciones?
Porque la depreciación es un gasto que se deduce en el estado de resultados,
pero que no implica un desembolso real de efectivo durante el periodo.
5. Describa el formato general del estado de flujos de efectivo. ¿Cómo se
diferencian las entradas de las salidas de efectivo en este estado?
El estado de flujos de efectivo de un periodo específico se desarrolla mediante el
estado de resultados del periodo, junto con los balances generales de principio y
fin del periodo. Todas las entradas de efectivo se tratan como valores positivos, a
diferencia de las salidas se tratan como valores negativos.
6. ¿Cuál es la diferencia entre las definiciones contable y financiera del
flujo de efectivo operativo? ¿En qué circunstancias son iguales?
La diferencia clave entre ambas definiciones es que la definición financiera
excluye los intereses (un costo de financiamiento) como un flujo de efectivo
operativo, en tanto que la definición contable los incluye como un flujo operativo.
7. Desde una perspectiva financiera estricta, defina y distinga entre el
flujo de efectivo operativo (FEO) de una empresa y su flujo de efectivo
libre (FEL).
El flujo de efectivo operativo (FEO) es el que una empresa genera a través de sus
operaciones normales, mientras el FEL es el monto del flujo de efectivo que está
disponible para los inversionistas después de que la empresa ha satisfecho todas
sus necesidades operativas y pagado sus inversiones en activos fijos netos y
corrientes netos.
GENERALIDADES DEL FLUJO DE EFECTIVO
El propósito del estado de flujos de efectivo es informar sobre la entrada y salida
de efectivo de una empresa durante cierto lapso de tiempo, distribuidas en tres
categorías: actividades operativas, de inversión y de financiamiento. Dicho estado
es indispensable, cuando lo utilizan junto con información adicional relevante por
ejemplo integraciones.
La capacidad de una entidad para generar entradas de efectivo en el futuro
(evaluar políticas de recuperación rápida de crédito) para pagar sus
deudas, intereses y dividendos.
La necesidad de financiamiento externo de las empresas
Las razones de la diferencia entre el ingreso neto y el flujo de efectivo neto
provenientes de las operaciones.
Los efectos de las inversiones en efectivo y no en efectivo y las
operaciones financieras.
CONTENIDO Y FORMAS ALTERNATIVAS DEL ESTADO
El estado de flujos de efectivo explica los cambios en el efectivo (y equivalente en
efectivo) clasificando las operaciones que lo incrementaron y que lo redujeron.
Cada una de las entradas y salidas de las operaciones se clasifica de acuerdo con
una de tres categorías generales: actividades operativas, de inversión o
financiamiento.
La diferencia entre el método directo e indirecto es la información inherente a las
actividades operativas; las secciones que corresponden a las actividades de
inversión y financiamiento son idénticas en ambos métodos. En el método directo,
los flujos operativos de efectivo se toman (directamente) de las principales clases
de entradas operativas de efectivo (de los clientes) y de los pagos (a los
proveedores y empleados) Se debe hacer una conciliación independiente
(indirecta) del ingreso neto con el flujo neto de efectivo proveniente de las
actividades operativas.
Con el método indirecto la conciliación del ingreso neto derivado de las actividades
operativas se desplaza hacia arriba en lugar de la sección operativa del método
indirecto en efecto entonces el método indirecto simplemente es una versión
simplificada del método directo de presentación.
¿CÓMO ANALIZAR EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO?
Podemos observar que aunque el ingreso en 2011 fue de 201 su flujo de efectivo
de actividades operativo ascendió a 219 curiosamente la empresa gastó 169 (poco
más del 75% de todo su flujo operativo de efectivo) para pago de dividendos de
143. Con los préstamos adicionales principalmente a corto plazo, se tuvo más
financiamiento para pagar dividendos y lograr un pequeño incremento del efectivo
y de los equivalentes en efectivo. Cuando consideramos que alrededor de la mitad
del flujo operativo de efectivo se utiliza para sustituir los activos depreciados.
La disminución de las cuentas por cobrar ayudó a incrementar el efectivo derivado
de actividades operativas; mientras que el incremento de los inventarios y el
importante decremento de los impuestos por pagar contribuyeron a utilizar efectivo
de las operaciones.
BENEFICIOS
Uno de los principales beneficios del flujo de efectivo (especialmente con el
método directo) es que el usuario se forma una idea razonablemente detallada de
las transacciones operativas de inversión y financiamiento de una empresa que
aplica el uso de efectivo.
Es posible que la necesidad exagerada de fuentes externas de financiamiento sea
una señal de peligro. El flujo es un rica fuente de información el problema es que
debe usarse junto con otros estados y notas para entender realmente la situación
de la empresa.
Resumen Ejecutivo
Utilización.
El ciclo económico de una empresa se orienta a obtener un rendimiento en los
ingresos por sobre los costos y gastos que demanden lograrlos. Los estados
financieros vigentes son:
El Balance General.
El Estado de Resultados.
El Estado de Flujo de Efectivo.
Las Notas a los Estados Financieros.
El Estado de Flujo de Efectivo provee información relevante sobre los ingresos y
egresos en efectivo durante un período. El efectivo es el recurso más líquido de la
compañía siendo por lo general asociado a caja y banco. Los distintos ingresos y
egresos de efectivo equivalente se presentan en el estado de flujo de efectivo
agrupados en actividades de operación, inversión o financiamiento, según sea el
origen principal de las transacciones.
El estado de flujo de efectivo tiene como principal fuente de provisión las
transacciones que alteran el efectivo y equivalentes, debe además incorporar
aquellas otras transacciones compensadas con efecto neutro en el efectivo y
equivalentes pero que implican el término en la liquidez de activos y en la
exigibilidad de pasivos. La capacidad productiva se refiere al conjunto de bienes,
derechos y recursos necesarios para sustentar el pleno funcionamiento
operacional de la empresa en el presente y en el futuro.
El financiamiento de la capacidad productiva es aportado por los acreedores y los
accionistas. Aún cuando son los accionistas los inspiradores del proyecto y los
directores de su ejecución, conscientemente o no, los acreedores participan del
negocio y, por lo tanto, de sus riesgos. Para minimizar los eventuales riesgos de
incobrabilidad de los importes prestados, los acreedores, además de fijar o no
garantías, someten a evaluación las condiciones financieras futuras de la
compañía, estimando principalmente sus rentabilidades y flujos de efectivo
esperados.
Los acreedores y accionistas evalúan también la capacidad de la compañía para
generar rentabilidad y experimentar crecimiento. El indicador financiero más
conocido para determinar el rendimiento de la capacidad productiva es el ROA
(Rentabilidad Sobre Activos) que resulta de dividir los resultados antes de
intereses y después de impuestos por el total de activos operacionales (activos de
operación e inversión efectivamente utilizados en las actividades productivas de la
compañía). El ROA no considera el efecto de los intereses por la deuda imputados
a los resultados del período, pues ellos se asocian e incluyen como costos del
financiamiento.
Métodos para Asignar Valor a una Empresa
a) Principios Contables de General Aceptación: Los activos se valorizan a
costo histórico, ajustándose periódicamente por corrección monetaria en
aquellos países que han incorporado ajustes por inflación.
Ventaja: Objetividad en las cifras al incorporar sólo eventos pasados y presentes.
Desventaja: No considera el valor económico de los activos.
b) Valor de Realización: Los activos se valorizan a su valor de realización o
probable venta. No considera las expectativas futuras de rendimiento de los
activos.
c) Valor de Reposición: Los activos son revalorizados cada vez que haya
algún cambio en el costo de reposición.
d) Valor Presente de los Flujos Futuros de Efectivo: El valor de los activos
será equivalente a los flujos netos de efectivo futuro que la capacidad
productiva de la empresa. Espera generar descontados al valor actual
utilizando la tasa de costos del financiamiento.
Principios Contables de General Aceptación Vs. Los Ingresos y Gastos que
Mueven el Efectivo
1) El valor de los activos está relacionado con sucesos que ocurrirán en el
futuro.
2) Hay eventos que no teniendo un carácter financiero tienen sin embargo, un
impacto económico importante sobre la compañía.
3) Aplicación de ajustes contables al cuerpo de los estados financieros
(depreciaciones, estimaciones, previsiones, etc.).
El flujo de efectivo neto operacional positivo es un indicador deseable pues refleja
que la empresa es capaz de generar excedentes de efectivo de las actividades de
su giro, una vez cancelados sus compromisos operacionales. Cuando el flujo
resulta negativo, exige a la empresa tener que recurrir a fuentes distintas de
operación o de financiamiento para cubrir los pagos corrientes.
INDICADORES EN EL FLUJO DE EFECTIVO
1. Contribución de la Operación al Flujo de Efectivo Total
Flujo de efectivo operacional positivo = 3,000 = 1.5
Flujo de efectivo total positivo 2,000
Interpretación: Dado que el resultado es mayor a uno, la empresa no tiene
necesidad de recurrir a fuentes no operacionales para generar flujos de ingresos,
sino basta con sus actividades operacionales de giro habitual.
2. Relación de los Flujos de Inversión y Financiamiento
__Flujo de efectivo neto negativo por actividades de inversión___ = (1,800) = 2.25
Flujo de efectivo neto positivo por actividades de financiamiento (800)
Interpretación: El indicador resulta mayor a uno. Sin embargo hay que resaltar
que el flujo de efectivo neto por actividades de financiamiento es negativo, lo cual
implica que éstas no financian las actividades de inversión sino que el flujo de
efectivo neto positivo operacional es el que ayuda a mantener a los otros flujos.
3. Cobertura de Inversiones
Flujo de efectivo neto positivo operacional_______ = _3,000 = (1.67)
Flujo de efectivo neto negativo por actividades de inversión (1,800)
Interpretación: Ya que el resultado fue mayor a la unidad significa que no
requiere de los flujos de efectivo netos por actividades de financiamiento, ya que
las actividades operacionales de giro habitual, cubren los desembolsos que la
inversión requiere.
4. Liquidez del Resultado Neto del Periodo
Resultado neto positivo convertible en flujos operacionales = 3,000 = 7.5
Resultado neto positivo del periodo 400
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO
Presupuesto de Capital Fórmula: PR = I =
Proyectos de Inversión FC
Rendimiento
PR = Período de Repago
I = Inversión
FC = Flujo de Caja Anual proveniente de Operaciones
VAN = Valor Actual Neto o VPN (Valor Presente Neto)
Opción A = Costo = Q.100,000.00
Vida Útil = 5 años PR = 100,000 = 4 años
Flujo de Caja = Q.25,000.00 25,000
Opción A = Costo = Q.80,000.00
Vida Útil = 5 años PR = 80,000 = 3.2 años
Flujo de Caja = Q.25,000.00 25,000
El proyecto con la alternativa más favorable es la opción B, puesto que el período
de repago es el que menos tiempo requiere.
TIR: Tasa Interna de Retorno o Rendimiento Ajustado al Tiempo: Se dice que es
un índice de rentabilidad, que es la tasa que reduce a 0 el valor presente o el valor
anual equivalente a una serie de ingresos y egresos; en esta operación pueden
descontarse flujos positivos (ingresos) y los negativos (egresos).
1. COSTO DE CAPITAL
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a la organización.
El costo de capital también se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido en activos; afirmación que supone dos cosas:
a. Todos los activos tienen el mismo costo b. Todos los activos son financiados con la misma proporción de pasivos y
patrimonio.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA
1. ¿Cuál es la división básica del capital? Capital de deuda y capital propio,
que juntos conforman el capital total.
2. ¿Cuál es la posición del capital propio respecto al capital de deuda?
El capital propio tiene una posición secundaria ya que la empresa debe
enfocarse principalmente a cumplir sus obligaciones con los proveedores
de capital de deuda y ya que los proveedores de capital propio asumen
mayor riesgo que los proveedores de capital de deuda, deben ser
compensados con mayores rendimientos.
3. ¿Cuál es la medida directa del grado de endeudamiento? El índice de
endeudamiento, mientras mayor sea este índice, mayor es el monto relativo
de deuda (apalancamiento financiero) en la estructura de capital de la
empresa. Cabe resaltar que el nivel de deuda que es aceptable para una
industria o línea de negocio puede ser muy arriesgado para otra, según sea
su giro o actividad o la naturaleza de la misma.
4. ¿Cuál es la principal aportación de la Teoría M y M? Demostrar a través
de una combinación adecuada de las dos fuentes de capital que existe una
estructura de capital óptima, en donde el costo de capital promedio
ponderado encuentra su punto más reducido y así se encuentra el punto
más elevado del valor de la empresa en donde se pueden tomar decisiones
respecto a invertir en futuros proyectos.
5. ¿Qué factores influyen en los costos de financiamiento de deuda? 1)
El aumento de la probabilidad de quiebra debido a las obligaciones de la
deuda, 2) los costos de agencia generados por los límites que el
prestamista impone a las acciones de la empresa, y 3) los costos
relacionados con la situación de que los administradores tienen más
información sobre las perspectivas de la empresa que los inversionistas.
6. ¿Cuál es el principal beneficio del financiamiento de deuda? La
protección fiscal, que permite deducir los pagos de intereses al calcular el
ingreso gravable. La deducción de intereses significa que el gobierno
subsidia el costo de la deuda para la empresa. Permitir a las empresas la
deducción del pago de intereses de la deuda reduce el monto de las
ganancias disponibles para los tenedores de bonos y los accionistas.
7. ¿En qué consiste la probabilidad de quiebra? Es la posibilidad de que la
empresa quiebre debido a una incapacidad para cumplir con sus
obligaciones a medida que éstas se vencen y depende principalmente de
su nivel de riesgo tanto de negocio como financiero, que juntos equivalen al
riesgo total de una empresa.
8. ¿Cuál es el riesgo de negocio? Es el riesgo de que la empresa no sea
capaz de cubrir sus costos operativos. Mientras mayor sea su
apalancamiento operativo mayor será su riesgo de negocio. Lo afectan dos
factores: la inestabilidad de los ingresos y la inestabilidad de los costos.
9. ¿Cómo la inestabilidad de los ingresos y de los costos incrementan el
riesgo de negocio? Las empresas con niveles de demanda
razonablemente estables y productos con precios estables tienen ingresos
estables y cuanto más previsibles y estables sean sus costos (mano de
obra y materiales) menor será el riesgo de negocio puesto que no se
originará un apalancamiento operativo que pueda poner en riesgo a la
empresa.
10. ¿Cuál es el riesgo financiero? Es el riesgo de que la empresa no sea
capaz de cumplir con las obligaciones financieras requeridas, cuya sanción
es la quiebra. Cuanto más financiamiento de deuda tenga una empresa en
su estructura de capital, mayor será su apalancamiento y riesgos
financieros.
11. ¿En qué se basan los costos de agencia? Cuando un prestamista
proporciona fondos a una empresa, la tasa de interés cobrada se basa en la
evaluación que éste hace del riesgo de la empresa. Después de obtener un
préstamo a cierta tasa, la empresa podría aumentar su riesgo al invertir en
proyectos arriesgados o incurrir en deuda adicional, es por ello que los
prestamistas imponen ciertas técnicas de supervisión a los prestatarios
para medir la rentabilidad de su préstamo a la empresa y por consiguiente,
incurren en costos de agencia.
12. ¿Cómo se mide una estructura de capital óptima? Cuando el valor de la
empresa se incrementa al máximo y se disminuye al mínimo el costo de
capital. Requiere de la función de tres costos: el costo de deuda, el costo de
capital propio y el costo de capital promedio ponderado, éste último es la
combinación de las otras dos fuentes de financiamiento.
ESTRUCTURA DE CAPITAL ÓPTIMA
INTERPRETACIÓN:
El costo de deuda (Ki) permanece bajo debido a la protección fiscal, pero se
incrementa lentamente a medida que aumenta el apalancamiento para compensar
a los prestamistas por el aumento de riesgo.
V*
V= NOPAT
Ka
Ks= Costo de Capital Propio
Ka= CCPP
Ki= Costo de Deuda
0
M = Estructura de Capital Óptima
Apalancamiento Financiero
Cost
o An
ual (
%)
El costo de capital propio (Ks) es mayor que el costo de la deuda y se incrementa
a medida que aumenta el apalancamiento financiero, pero con mayor rapidez que
el costo de deuda. El costo de capital se incrementa porque los accionistas
requieren un mayor rendimiento a medida que aumenta el apalancamiento para
compensar el grado más alto de riesgo financiero.
El costo de capital promedio ponderado (CCPP, Ka) proviene de un promedio
ponderado de los costos de deuda y capital propio de la empresa. A un índice de
endeudamiento cero, la empresa está 100% financiada con capital propio. A
medida que la deuda sustituye al capital propio y aumenta el índice de
endeudamiento, el CCPP disminuye porque el costo de la deuda es menor que el
costo del capital propio. Conforme sigue aumentando el índice, el incremento de
los costos de deuda y de capital propio aumenta a la larga el CCPP.
Disminuir al mínimo el CCPP permite a la administración llevar a cabo un mayor
número de proyectos rentables, aumentando así el valor de la empresa.
FUENTES SIN GARANTIA DE PRESTAMOS A CORTO PLAZO.
Las empresas obtienen préstamos a corto plazo sin garantía de dos fuentes
principales: Los bancos y el papel comercial. Son negociaciones propias de un
administrador financiero. Los préstamos son más populares porque se adaptan a
cualquier tamaño de la empresa, mientras que el papel comercial es únicamente
para empresas grandes.
Préstamos bancarios: Son financiamientos que otorgan los bancos, y hay un tipo
de préstamo llamado Préstamos Auto liquidable, el cual es a un plazo corto y sin
garantía, en el uso del dinero prestado proporciona el mecanismo a través del cual
el préstamo se reembolsa. Dicho en otras palabras estos préstamos tienen el
propósito de sostener a la empresa en temporadas de fuertes necesidades de
financiamiento y debidas principalmente por su aumento en el inventario y cuentas
por cobrar, en esta medida se van convirtiendo en efectivo, se van haciendo los
reembolsos de los préstamos. Los bancos prestan dinero sin garantía bajo tres
formas: A través de pagarés de pago único, líneas de crédito y contratos de
crédito renovable.
Tasa de interés:
Puede ser fija o flotante. La tasa de interés preferencial es una tasa más baja que
cobran los principales bancos sobre préstamos comerciales a sus prestatarios
empresariales más importantes. Estas van variando de acuerdo a la oferta y la
demanda de fondos a corto plazo. Los bancos fijan la tasa a cobrar a los
diferentes prestatarios el cual asciende al 4% o el 2%
Tasa de interés fija: es el que se establece arriba de la tasa preferencial, y
permanece fija hasta el vencimiento del préstamo.
Tasa de interés flotante: es el interés que se establece desde el inicio con un
incremento por arriba de la tasa preferencial y se permite que la tasa de interés
flote o varíe por arriba de la tasa preferencial conforme la tasa preferencial varíe
hasta el vencimiento del plazo.
Meto para calcular interés.
Después de establecer la tasa de interés nominal anual, se determina la forma, ya
sea al vencimiento, entonces es una tasa efectiva anual, es decir se paga el
interés real por un periodo supuesto de un año.
Interés
Monto esperado.
Cuando el interés es por adelantado, se deduce del préstamo, de manera que el
prestatario recibe en realidad menos del dinero que solicito. Cuando el interés se
paga por adelantado, el préstamo se llama préstamo de descuento. Cuando el
pago de interés es por adelantado, aumenta la tasa efectiva anual establecida.
Y el cálculo se hace así:
Interés
Monto prestado –Interés
Wooster Company, un fabricante de ropa deportiva, desea solicitar en préstamo Q
10,000.00 a una tasa de interés del 10% durante un año. Si el interés se paga al
vencimiento pagara Q 1,000.00
Y la tasa será efectiva anual será de 10%
Q 1,000.00
Q 10,000.00 = 10%
Mientras que si se determina el pago de interés por adelantado durante un año,
se incrementa.
La empresa recibe Q 9,000.00 y paga Q 1,000.00 por interés.
Al sustituir valores diríamos:
Q 1,000.00
Q 10,000.00 – Q 1,000.00 = Q 9,000.00
PAGARE DE PAGO UNICO.
Préstamo a corto plazo que se otorga en un solo monto a un prestatario que
necesita fondos para un propósito especifico durante un periodo corto. El
instrumento resultante es un PAGARE, firmado por el prestatario, establece los
términos del préstamo, incluyendo el plazo, la tasa, regularmente tienen un plazo
al vencimiento de 30 días a 9 meses o más, por lo general el interés cobrado se
relaciona de alguna manera con la tasa preferencial.
Valor Económico Agregado
En las finanzas corporativas , Valor Económico Agregado o EVA, es una
estimación de una empresa beneficios económicos - es el valor creado en exceso
del rendimiento requerido de la empresa, los inversores (que son los accionistas y
tenedores de deuda). En pocas palabras, el EVA es el beneficio obtenido por la
empresa menos el coste de financiación de capital de la empresa . La idea es que
el valor se crea cuando el rendimiento sobre el capital económico de la empresa
empleado es mayor que el costo de ese capital, véase Finanzas corporativas: la
gestión del capital circulante . Esta cantidad se puede determinar mediante
ajustes a los PCGA contabilidad. Hay potencialmente más de 160 ajustes que
podrían hacerse, pero en la práctica sólo cinco o siete claves se hacen,
dependiendo de la empresa y la industria que compiten.
Cálculo del EVA
EVA es el beneficio neto después de impuestos (o NOPAT ) menos un cargo de capital, siendo este último el producto del costo de capital y el capital económico. La fórmula básica es:
donde:
, Es el retorno sobre el capital invertido (ROIC); es el costo promedio ponderado del capital (WACC); es la capital económica empleada; NOPAT es el resultado neto de explotación después de impuestos, con los
ajustes y las traducciones, por lo general para la amortización del fondo de comercio, la capitalización de la publicidad de marca y otras partidas no monetarias.
EVA Cálculo:
EVA = resultado neto de explotación después de impuestos - una exigencia de capital [el método del ingreso residual]
por lo tanto, EVA = NOPAT - (c × capital), o alternativamente
EVA = (rx capital) - (c × capital) de modo que
EVA = (rc) × capital [método de extensión, o el método de exceso de retorno]
donde:
r = tasa de rendimiento, y c = costo de capital, o el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC).
NOPAT son las ganancias derivadas de operaciones de una empresa después de impuestos en efectivo, pero antes de costos financieros y no monetarios entradas de contabilidad. Es el conjunto total de las utilidades disponibles para proporcionar un retorno efectivo a aquellos que proporcionan capital para la empresa.
El capital es la cantidad de dinero invertido en el negocio, neto de la depreciación. Se puede calcular como la suma de la deuda que devenga intereses y capital o como la suma de los activos netos menos no devengan intereses pasivos corrientes (NIBCLs).
El requerimiento de capital es el flujo de efectivo necesario para compensar a los inversores por el riesgo del negocio, dada la cantidad de capital económico invertido.
El costo de capital es la tasa mínima de rentabilidad sobre el capital necesario para compensar a los inversores (deuda y capital) para el riesgo de rodamiento, su costo de oportunidad.
Otra perspectiva sobre EVA se puede ganar en cuanto al regreso de una empresa de los activos netos (RONA). RONA es un ratio que se calcula dividiendo NOPAT de una empresa por la cantidad de capital que emplea (RONA = NOPAT / Capital) después de hacer los ajustes necesarios de los datos comunicados por un sistema de contabilidad financiera convencional.
EVA = (RONA - rendimiento mínimo requerido) × inversiones netas
Si RONA está por encima del umbral de tasa, el EVA es positivo.
CONCLUSION:
Al finalizar notamos la importancia que estos temas están relacionados con la
administración financiera, específicamente para la toma de decisiones que debe
tomar un administrador, incluye este portafolio una serie de temas, formulas,
cálculos de interés, y otros indicadores los que nos sirven como herramienta en el
desempeño de administradores.
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