Pedro LacosteVice Presidente
Banco Central de la República Argentina
Mayo 2004
Los Desafíos del Crecimiento Latinoamericano
ALIDE
América Latina
Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:
• Bajo crecimiento• Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso
Crecimiento y Pobreza
Crecimiento Económico y Pobreza*
18,9
24,725,8
0
5
10
15
20
25
30
ArgentinaAmérica Latina
%
Pobreza 2003
Pobreza 2002
Pobreza 1993-2001
*Argentina: % de personas por debajo de la línea de indigencia
América Latina: % de personas con ingresos menores a US$2 diarios (PPP a precios de 1993)
6
1
2
3
4
5
0
1,0
Crecimiento 1994-2003
(eje derecho)
%
2,3
América Latina
Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:
• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso
América Latina
Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:
• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso
Conviviendo con:
• Los desafíos de la globalización • Los shocks externos• Altas demandas sociales
Las distintas caras de la IED para América Latina
América Latina: Inversión Extranjera Directa(sector transable en % del total)
30
40
50
60
70
80
90
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
%
Conviviendo con la volatilidad
Indice de Precios de las Materias Primas del BCRA(prom. mov. 3 meses)
60
70
80
90
100
110
120
Abr-83 Oct-85 Abr-88 Oct-90 Abr-93 Oct-95 Abr-98 Oct-00 Abr-03
Dic'95 = 100
En dólares
Conviviendo con la volatilidad (cont)
Latinoamérica. Riesgo soberano(ex-Argentina)
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
Ene-94 Feb-95 Mar-96 Abr-97 May-98 Jun-99 Jul-00 Ago-01 Sep-02 Oct-03
p.b.
Spread sobre bonos del tesoro de EE.UU.
América Latina
Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:
• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso
Conviviendo con:
• Los desafíos de la globalización • Los shocks externos• Altas demandas sociales
Respuestas Generales
• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)
Argentina. Tasa de Interés, TCR y Superávit Primario en 2003-2004
(Var. % del Tipo de Cambio Real y desvíos absolutos de la Tasa de Interés y del
Superávit Primario respecto al promedio1994-2001)
3,9
-3,1
-49,2
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10p.p.
Superavit primario consolidado (en % del PIB)
Tasa de Interés real pasiva (Dep a plazo fijo 30 días)
Tipo de Cambio Real Multilateral ponderado porcomercio (1995=10)
*
* La variación implica que la moneda se depreció en términos reales un 49,2% respecto al promedio 1994-2001
Los condimentos adecuados
Respuestas Generales
• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)
Respuestas Generales
• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)
• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)
Respuestas Generales
• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)
• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)
• La mirada micro y la sustentabilidad socio-
política (capital humano)
Respuestas desde la Banca Central
Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación
(discrecionalidad acotada)
Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo
Respuestas desde la Banca Central
Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación
(discrecionalidad acotada)
Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo
Respuestas desde la Banca Central
Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación
(discrecionalidad acotada)
Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo
• Sistema financiero: estabilidad
Cobertura virtual
Pos en moneda extranjera En términos del PN total:
Pos. en Dólares Contable = 77%
Fuente: BCRA
Descalce de Moneda Extranjera Pre-Crisis
- Diciembre de 2001-
31%
37%
32%
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
Activo
En miles de
millones de pesos
Dólares SectorPúblico NoTransable
Dólares SectorPrivado NoTransable
Dólares SectorTransable
Sobre Activo total = 76%
Sector No
Transable
Pasivo y PN
Pasivo enDólares
Sobre Pasivo total = 76%
Respuestas desde la Banca Central
Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación
(discrecionalidad acotada)
Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo
• Sistema financiero: estabilidad
calidad y acceso al crédito
Argentina: Aprendiendo del Pasado
'90s Ahora
Sector Público $ 1,0 $ 25,0 $ 12,5 -50%
Grandes empresas $ 1,0 $ 8,7 $ 12,5 44%
PYMEs $ 1,0 $ 7,0 $ 12,5 79%
Particulares $ 1,0 $ 5,0 $ 12,5 150%
Destino de los
préstamosCapital
Financiación máxima
Variación %
Créditos Débitos
ArgentinaImpuesto a los Créditos y
Débitos en Cuentas Bancarias y Otras Operatorias (ICDCB)
Créditos y Débitos
0,6% 0,6% 2001
BrasilContribución Provisoria a los
Movimientos Financieros (CPMF)Débitos 0,38% 1997
ColombiaGravamen a los Movimientos
Financieros (GMF)Débitos 0,4% 1999
PerúImpuesto a las Transacciones
Financieras (ITF)Créditos y
Débitos0,15% 0,15% 2004
Venezuela (* )
Impuesto al Débito Bancario (IDB)
Débitos 0,5% 2002
(* ) Expira en marzo de 2004. El Gobierno pidió la extensión hasta fines de 2004.
I mpuesto a las transacciones financieras en América Latina
Año de introducción de la versión
actual
Alícuota vigentePaís Tributo
Base imponible
Una tendencia preocupante
Respuestas Generales
• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)
• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)
• La mirada micro y la sustentabilidad socio-
política (capital humano)