MILA: ¿Quiénes serán las empresas campeonas del futuro?
José Miguel Barros Director de Finanzas Corporativas
JUNIO 2013
Características de los mercados MILA
Fuerte potencial de expansión, creciente relevancia de inversionistas institucionales y espacio para diversificación
6,5
4,7 4,7
3,6
2,5
0
1
2
3
4
5
6
7
Perú Colombia Chile Brasil México
Promedio MILA
Brasil
1.170
México
560
MILA
660
Brasil
1,224
México
836
MILA
890
(a TC nominal)
(a TC PPP)
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Crecimiento del PIB (Var. % anual, promedio 2003-2012)
Fuente: LarrainVial y FMI
Economías que conforman MILA con alto potencial de crecimiento y sana institucionalidad.
Tamaño de mercados bursátiles agregados atractivo para inversionistas extranjeros al comparar con los mercados más relevantes de la región.
Integración de mercados orientada a ofrecer al inversionista extranjero un mix diversificado de activos.
Atractivo y potencial de las economías de la región
Capitalización de mercado (USD billones)
Fuente: LarrainVial y Bloomberg
Perú
40
Colombia
85
(+40% )
Chile
167
(+12,5%)
Perú
7
Colombia
20
(+33%)
Chile
45
(+8%)
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Fondos administrados por AFPs (USD billones)
Fuente: LarrainVial y Supervisores locales
Fondos mutuos y carteras colectivas (USD billones)
Fuente: LarrainVial y Supervisores locales
Fuerte desarrollo de inversionistas institucionales
Creciente relevancia de fondos de pensiones en la región, lo que aumenta el atractivo para empresas que ya participan en el mercado y aquellas con opción de apertura.
Potencial de expansión en economías con elevado crecimiento que llevará a mayores recursos disponibles en fondos de pensiones, mutuos y de inversión.
Los fondos de AFPs en Chile crecieron 12,5% en el periodo 2010-2013, mientras en Colombia crecieron 40% en igual periodo.
Los fondos mutuos y de inversión crecieron 8% en Chile y 33% en Colombia, en igual periodo.
Ponderación de sectores económicos en índices bursátiles (porcentaje del total de capitalización)
Fuente: LarrainVial y Bloomberg
CHILE COLOMBIA PERÚ MILA
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Características de los mercados bursátiles de la región
Por sectores, las economías con fuerte presencia de las materias primas en su matriz productiva muestran alta ponderación de estos sectores en los índices bursátiles, con la excepción de Chile, donde las principales firmas del sector son estatales.
En Chile, destaca el peso de consumo en el índice bursátil.
Exposición a MILA presenta un mejor balance entre los distintos sectores relevantes de la región.
Materias primas
Consumo
Financiero
EGA
Industriales
Otros
Ecopetrol
19,45%
América Móvil
17,71% Río Alto 10,1% Copec 8,5% Vale 8,1%
Pacific Rubiales
15,82% Walmex 10,21%
Cerro Verde 8,2% Latam 8,4% Petrobras 4: 8,0%
Bancolombia 11,56%
Femsa 9,85%
Buenaventura 6,3% Endesa 6,6% OGX 5,3%
Sura pref. 5,96%
GF Banorte 7,59%
Maple Energy 5,9% Cencosud 6,2% Itaú 4,6%
Sura 5,80%
Televisa 6,79%
Credicorp 5,4% Falabella 6,0%
Bradesco 3,6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Colombia (IGBC) México (IPC) Perú (IGVBL) Chile (IPSA) Brasil (Bovespa) 35 acciones 34 acciones 34 acciones 40 acciones 71 acciones
Resto Resto Resto Resto
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Concentración de los mercados bursátiles de la región
En Colombia, casi el 60% del índice bursátil está concentrado en 5 acciones, mientras en México este indicador se ubica sobre el 50%.
En Perú y Chile, las 5 acciones de mayor capitalización representan en torno al 35% del índice correspondiente.
Oportunidades crecientes para nuevas empresas que diversifiquen la oferta a inversionistas locales y extranjeros.
5 mayores ponderaciones en los índices bursátiles (porcentaje del total)
Fuente: LarrainVial y Bloomberg
Empresas de la región y casos de internacionalización
Algunos casos exitosos de internacionalización en MILA
Petróleo y Gas – Pacific Rubiales
Rubiales/
Piriri Rubiales/
Piriri
Rubiales/
Piriri
Quifa Quifa
Quifa
La Creciente La Creciente
La Creciente
Block Z1 Otros Otros Otros
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2010 2011 2012
20%
24%
47%
TOTAL CAPEX: USD 2.676 MM Capex nuevas adquisiciones 42%
COL
PEN
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Producción anual promedia por bloque neta de royalties
Fuente: Reportes Pacific Rubiales
CAPEX de nuevas adquisiciones en 2012
Fuente: Reportes Pacific Rubiales
Exploración y producción de petróleo y gas natural, principalmente en Colombia, y en menor medida en Perú, Guatemala y Brasil.
Propiedad altamente diluida.
Durante 2T12 adquiere 49% de participación en el bloque Z-1 en Perú a BPZ. Invirtió USD 185 MM.
Emisión de bono internacional en 2012 por USD 712 MM.
PEN
Petromagdalena (Colombia)
C&C (Colombia)
Karoon: 4% (Brasil)
Bloque PPL37: 3% (Papua Nva. Guinea)
Portofino: 2% (Colombia)
Bloque Z1 (Perú)
Inst. financieras – Grupo Sura
34%
23%
11%
27%
Chile Mexico Peru Colombia Uruguay El Salvador
2011
2012
mar-13
+28%
+49%
+22%
+14%
+42% +10%
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Adquieren en 2011 los activos en pensiones, seguros y fondos de inversión de ING en 5 países de Latinoamérica por USD 3.614 MM.
Financiamiento: USD 1.966 MM con recursos propios incluida la emisión de acciones preferenciales, USD 1.050 MM de co-inversionistas y USD 598 MM de deuda con banca privada.
En mayo 2011 emiten bono internacional por USD 300 MM para respaldar crecimiento.
Evolución AUM por país a Marzo de 2013
Fuente: Reportes Grupo Sura
AUM (Asset under Management) por País a Marzo de 2013
Fuente: Reportes Grupo Sura
Chile
México
Perú
Colombia
Uruguay: 2%
El Salvador: 3%
Bebidas – Ajecorp
40%
23%
21%
16%
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Subsidiaria de Grupo Embotellador Atic SL, perteneciente a la familia peruana Añaños.
Es productor y distribuidor de bebidas carbonatadas, néctares y bebidas cítricas, agua embotellada, bebidas isotónicas, cerveza, té y otras bebidas en Latinoamérica, América Central y Tailandia.
A fines de 2012 se produce emisión re-tap de bono internacional por USD 150 (total USD 450 MM) para financiar USD 100 MM de CAPEX 2013.
Distribución activos fijos a Jun-12
Fuente: Reportes Ajecorp
CAPEX estimado 2013 USD 130 MM
Fuente: Reportes Ajecorp
Perú
Tailandia
Colombia
México
Perú
Colombia
Brasil: 2%
Ecuador: 7%
México: 8%
América Central: 25%
Tailandia: 8%
Venezuela: 1%
Argentina
100% de Carrefour Colombia (ventas USD 2.200 MM, 18% de participación de mercado y segundo mayor operador).
Precio de USD 2.600 MM (EV/Ventas 1,27x y EV/EBITDA 20x). Por encima de las transacciones en la industria.
La adquisición
Retail – Cencosud
46%
13%
15%
9%
17%
45%
21%
15%
4%
15%
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Crédito a corto plazo con JP Morgan financiado con aumento de capital durante 1T13 por USD 1.000 MM y emisión de deuda internacional a 10 años por USD 1.200 MM.
Financiamiento
Distribución total activos a 2012
Fuente: Reportes Cencosud
Distribución CAPEX 2013 por país
Fuente: Reportes Cencosud
Perú
Colombia
Brasil
Argentina
Chile Chile
Colombia
Brasil
Perú
Distribución activos fijos por país de empresas chilenas
EMPRESA ACTIVOS FIJOS POR PAÍS
CHILE PERU COLOMBIA ARGENTINA OTROS
ENDESA 50% 16% 32% 3% 0%
FALABELLA 66% 25% 6% 3% 0%
CENCOSUD 46% 9% 17% 13% 15%
ENERSIS 39% 17% 31% 6% 7%
CMPC 73% 2% 1,5% 4% 20%
Fuente: Reportes Empresas
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Distribución de activos de empresas chilenas en la región muestran creciente interés por aprovechar ventajas competitivas para expansión a otras economías.
Es esperable que nuevas empresas que participan en MILA puedan aprovechar sus propias ventajas para expandir sus negocios.
Tareas pendientes para la integración
Restan pasos para lograr avances decisivos en integración y alta visibilidad global
Siguientes pasos en integración del MILA
Convergencia en tratamiento tributario a los inversionistas permitirá mayor fluidez entre mercados tanto para agentes de la región como no residentes.
RÉGIMEN TRIBUTARIO
CONVERGENCIA OPERATIVA
Se requiere avanzar en la compatibilidad de sistemas para lograr menores costos de transacción para los inversionistas dentro de la región y extranjeros.
Esto apoya el atractivo de los inversionistas externos que miran MILA como un mercado unificado.
Seguir avanzando en la presentación del mercado MILA como una unidad atractiva para los inversionistas que buscan:
- exposición a la región
- diversificación en sectores económicos con fuerte presencia en mercados de las tres economías.
VISIBILIDAD GLOBAL
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