MERCADO DE DIVISAS Y TASA DE CAMBIO
CARACTERISTICA PRINCIPAL DIFERENCIADORA TRANSACCIONESECONOMICAS INTERNACIONALES CON ECONOMIAS NACIONALES
USOS DE MÚLTIPLES MONEDAS
TRANSACCIONES INTERNACIONALES REQUIEREN
CONVERSIÓN DE UNA MONEDA A OTRA
INTRODUCCIÓN
MONEDAS CONVERTIBLES
MONEDAS INCONVERTIBLES
INTRODUCCIÓN
REQUISITOS DE LA CONVERTIBILIDAD MONEDA
TIPO DE CAMBIO POLITICAS MACROECONOMICAS ESTABILIDAD FINANCIERA INTERNAAUSENCIA DE CONTROLES DE PRECIOSDISPONIBILIDAD DE RESERVAS EN DIVISAS
GENERALIDADES
ALTO GRADO TRANSPARENCIAY PERFECCIÓN
ComunicacionesHomogeneidadAlto Grado Movilidad
MERCADO NO LIBREAutoridades Mantienen ciertoGrado de intervención
LOS MERCADOS
FUNCIONES MERCADOS DIVISAS
FUNCIÓN PRINCIPAL MERCADO DIVISA
FACILITAR LAS TRANSFERENCIASDE FONDOS O PODER DE COMPRADE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.
FUNCIONES MERCADOS DIVISAS
OTRAS FUNCIONES
PROTECCIÓN FRENTE A RIESGOS DE CAMBIO Y LA ESPECULACIÓN.
PROPORCIONAR FINANCIAMIENTO AL COMERCIO INTERNACIONAL
PARTICIPANTES DEL MERCADO
¿ QUÉ ES UN PARTICIPANTE ?
ES CUALQUIER AGENTE ECONOMICO QUE ACTÚE COMOOFERENTE O DEMANDANTE DE DIVISAS.
HOY CRECIMIENTO IMPLICA MULTIPLESOFERENTES Y DEMANDANTES
COMPLEJA RED INSTITUCIONAL
PARTICIPANTES DEL MERCADO
EMPRESAS INDUSTRIALES Y COMERCIALES
•ACTUAN POR LA OFERTA DE ACTIVOS Y DEMANDA PASIVOSPOR OPERACIONES DE COMERCIO Y/O FINANCIACIÓN O INVER-SIÓN INTERNACIONAL.
•GENERALMENTE EMPRESAS NO ACTUAN EN LOS MERCADOS DEDIVISAS, SINO QUE LO HACEN A TRAVÉS DE LOS BANCOS.
•PARTICIPACIÓN DE EMPRESAS MULTINACIONALES.
PARTICIPANTES DEL MERCADO
SISTEMA BANCARIO
ES EL PARTICIPANTE MÁS IMPORTANTE
DEPARTAMENTOS EXTERIORES MANTIENEN POSICIONESDE CAMBIOS DE MONEDAS
PARTICIPACION EN DOS NIVELES:ATENDIENDO NECESIDADES PROPIOS CLIENTESMANTENIENDO MERCADO INTERBANCARIO
PRINCIPAL CANAL DONDE SE REALIZA OPERACIONES COMPRAY VENTA DE DIVISAS, BUSCANDO UN DIFERENCIAL O COMISIÓN
PARTICIPANTES DEL MERCADO
BANCOS CENTRALES
FUNCIONES PRINCIPALES
1. CONTROL DEL MERCADO2. LA GESTIÓN DE SUS RESERVAS3. LA INTERVENSION EN LOS MERCADOS
Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuacion
PARTICIPANTES DEL MERCADO
ACTORES MERCADO DE DIVISAS
1. HEDGERSAQUELLOS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DIVISAS QUE BUSCANPROTEGERSE CONTRA MOVIMIENTOS ADVERSOS E INESPERADOS ENEL VALOR DE LAS DIVISAS.
2. ESPECULADORESSON AGENTES QUE BUSCAN ANTICIPAR LOS CAMBIOS EN LOS PRECIOSY OBTENER UNA GANANCIA DE LA COMPRA Y PORTERIOR VENTA.
3. ARBITRADORESSON AQUELLOS AGENTES QUE COMPRAN UNA DIVISA EN UN MERCADOY LA VENDEN SIMULTAMEAMENTE EN OTRO MERCADO, OBTENIENDOUN BENEFICIO SIN ASUMIR RIESGO ALGUNO.
PARTICIPANTES DEL MERCADO
ESPECULADORES
•OBTIENEN BENEFICIO CUANDO HAY CAMBIO NIVEL DE PRECIOSY ELLOS LO HAN HECHO MEJOR QUE EL MERCADO.
•PUEDEN SER ESTABILIZADORES O DESESTABILIZADORES MERCADO.
•ESTABILIZADOR COMPRA DIVISA EXTRANJERA CUANDO PRECIO MO-NEDA LOCAL BAJA CON LA EXPECTATIVA QUE SUBIRÁ.
•DESESTABILIZADOR VENDE CUANDO TIPO CAMBIO CAE CON LA EXPEC-TATIVA QUE CAERA EN EL FUTURO.
PARTICIPANTES DEL MERCADO
ARBITRADORES
CUANDO UNA PERSONA LIBRAS EN LONDRES Y LAS VENDE ALMISMO TIEMPO EN NUEVA YORK A UN PRECIO MÁS ALTO.
SU FUNCIÓN CONSISTE EN HACER BAJAR EL PRECIO EN NUEVAYORK Y HACERLO SUBIR EN LONDRES
SEGMENTOS DEL MERCADO
1. EL MERCADO CONTADO ( SPOT )
2. EL MERCADO DE DIVISAS A PLAZO ( FORWARD )
SEGMENTOS DEL MERCADO
EL MERCADO SPOT
MERCADO ES VALIDO ÚNICAMENTE EN EL SENTIDO ABSTRACTO.
EN ESTAS OPERACIONES LA LIQUIDACIÓN DE LA TRANSACCIÓNSE LIQUIDA AL SEGUNDO DÍA HABIL DESPUES DE LA FECHA ENQUE SE FIJÓ EL TIPO DE CAMBIO.
EN ESE PLAZO DEBEN CARGARSE O ABONARSE LAS CUENTASBANCARIAS.
ORGANIZACIÓN DEL MERCADO.
MERCADO OVER THE COUNTER, PORQUE NO SE ENCUENTRA ENUN LUGAR DETERMINADO
SEGMENTOS DEL MERCADO
TAMAÑO DEL MERCADO
MERCADO MAYOR VOLUMEN ACTIVIDADFINALES 197O SE TRANSABA US$ 75.000 MILLONES DIARIOSPARA LA DECADA DEL ´90 US$ 1,19 MIL MILLONES
PRINCIPALES MERCADOS DE DIVISASLONDRESNUEVAYORKTOKIO
SINGAPURHONG KONGFRANKFURTZURICH
GEOGRAFICAMENTE SEPARADOSPERO INTEGRADOS MEDIANTE OPERACIONES DE ARBITRAJE
SEGMENTOS DEL MERCADO
MONEDAS DE MAYOR TRANSACCIÓNDÓLARLA LIBRAEL MARCO ALEMANYENFRANCOFRANCO SUIZODÓLAR CANADIENSEFLORIN HOLANDES
LONDRES CENTRO FINANCIERO MÁS GRANDE DEL MUNDOHISTORIAGEOGRAFIAFUERTE REGULACIÓN DEL MERCADO
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
EN LOS SEGMENTOS DE MERCADO SE REALIZAN LAS OPERACIONESDE LA OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO Y QUE CONFIGURAN
PRECIOTIPO DE CAMBIORELACIÓN DE CONVERSIÓN DE LAS MONEDAS
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
TIPO DE CAMBIO
PRECIO DE UNA MONEDA EN TÉRMINOS DE OTRA
REPRESENTA EL NÚMERO DE UNIDADES DE MONEDA LOCAL QUE ES PRECISO ENTREGAR PARA OBTENERUNA UNIDAD DE MONEDA EXTRANJERA
PRECIOS MERCADO MONETARIO PRECIOS SE EXPRESAN EN TÉRMINOSPORCENTUALES.
MERCADO DE DIVISAS SE FIJAN HABITUALMENTE EN TÉRMINOS MOENDALOCAL
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
1. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN DIRECTA
$ 545 = US$ 1
FORMA EUROPEA
PREDOMINANTE A NIVEL INTENACIONAL
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
2. TIPO DE CAMBIO DE COTIZACIÓN INDIRECTA
1 US$ = $ 545
LA UNIDAD QUE SE MODIFICA NO ES LA MONEDA LOCAL SINO LA EXTRANJERA.
UTILIZADA ESPECIALMENTE POR INGLATERRA, IRLANDA Y CANADA.
CUANTO NECESITO PARA ADQUIRIR ESA MONEDA
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
3. TIPO DE CAMBIO CRUZADO
1 US$ = 1,6795DM1 US$ = 154,80 YENS
1679,51.000YEN = = 10,85 DM 154,80
154,801 DM = = 97,10 YEN 1,6795
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
DE COMPRA Y DE VENTA
BID/PRICE : PRECIO DE COMPRA O DE DEMANDA
OFFER O ASK PRICE : PRECIO DE OFERTA O DE VENTA
SPREAD : GANANCIA
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
DE COMPRA Y DE VENTA
MARKET-MAKERSSON AGENTES CREADORES DE MERCADOSCASAN ORDENES COMPRA Y VENTA DIFERENTES PARTESEJECUSIÓN INMEDIATA DE ORDENES.
BROKERTRATA DE LOCALIZAR OTRA PARTE DE LA OPERACIÓNMANTIENE RESERVA OPERACIONES
POINTS O PIPSEXPRESIÓN ÚLTIMOS DIGITOS PARA LOS TIPOS DE CAMBIO
50/60 US$ 1,4550 US$ 1,4560
EXPRESIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
SERVICIOS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN ECONOMICA
REUTERTELERATEBLOMBERG
FORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
¿QUÉ ES EL TIPO DE CAMBIO?
PRECIO DE UNA DIVISA EN TÉRMINOS MONEDA LOCAL
¿QUÉ FUNCIÓN TIENEN BANCOS CENTRALES CON RELACIÓN A LAFORMACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO?
INTERVENIR LOS MERCADOS PARA REGULAR EL TIPO DE CAMBIOAL EQUILIBRIO DE LA OFERTA Y DEMANDA, A FIN DE CUMPLIR LASMETAS MONETARIAS Y CAMBIARIAS.
¿QUÉ ES LA DEMANDA Y OFERTA DE DIVISAS?DEMANDA ES LA IMPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS, INVERSIONESEXTRANJERO Y PAGO DE CREDITOS.DISMINUCIÓN TIPO DE CAMBIO=AUMENTO DEMANDA DIVISASAUMENTO DEL TIPO CAMBIO = DISMINUYE DEMANDA DE DIVISAS
OFERTA ES LA EXPORTACIÓN DE BIENES Y SERVICIOS Y CRÉDITOSEXTERNOS
RIESGO OPERACIONES SPOT
1. RIESGO LIQUIDEZ
POSIBLE INCUMPLIMIENTO POR UNA CONTRAPARTE, DEBIDOA UN PROBLEMA OPERACIONAL O SISTEMATICO QUE DEJE SINCAPACIDAD PARA EFECTUAR LOS PAGOS REQUERIDOS.
2. RIESGO HERSTATT
“NO SE HACE PAGO DE DIVISAS”
ARBITRAJE
¿QUÉ ES EL ARBITRAJE?
CONSISTE EN COMPRAR UNA MONEDA EXTRANJERA DONDESU PRECIO ES MÁS BAJO Y VENDERLO A DONDE EL PRECIOSEA MÁS ALTO.
OBJETIVO
OBTENER UNA UTILIDAD EN CONDICIONES DE CERTEZA
TIPOS DE ARBITRAJE SPOT
ARBITRAJE DE DOS PUNTOS
ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR
ARBITRAJE
ARBITRAJE DE DOS PUNTOS
DIVISA NUEVA YORK PARIS
1 F.F. US$ 7,00 US$ 7,10
¿QUE HACER?
COMPRAR US$ 7,00
VENDER US$ 7,10
SPREAD US$ 0,10
ARBITRAJE
ARBITRAJE DE TRES PUNTOS O TRIANGULAR
LONDRES TOKIO NUEVA YORK
US$ 2 por 1 £ 390 YEN por 1 £ US$ 1 por 200 YEN
¿QUE HACER?
VENDER 1£ EN LONDRES A US$ 2VENDER US$ 2 NUEVA YORK A 400 YENSVENDER 400 YENS EN TOKIO A £ 1,025UTILIDAD 10 YENS
MERCADO DE DIVISAS FUTURO A FORWARD
CONCEPTO
ES UN MECANISMO DE COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIODERIVADO DE LAS FLUCTUACIONES DEL TIPO DE CAMBIO
OBJETIVO
ASEGURAR EN EL MOMENTO PRESENTE EL TIPO DE CAMBIO ALQUE SE VA A EJECUTAR FECHAS MÁS TARDE LA OPERACIÓN CON-CERTADA.
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
OUTRIGHT FORWARD
NO HAY TRANSACCIÓN AL CONTADOBANCO CON CLIENTE COMERCIAL
SWAP
COMPRENDE UN CONTRATO AL CONTADO Y UN CONTRATOA PLAZOVENTA DIVISA CONTRA OTRA CON UN ACUERDO SIMULTANEODE RECOMPRA DE LA PRIMERA A UNA FECHA DETERMINADA.
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
FLAT
CUANDO TASA SPOT Y FORWARD SON IGUALES
TASA DE INTERES IMPLICITA
PRIMA O DESCUENTO EN UNA COTIZACIÓN FORWARD RESPECTOA LA TASA SPOT.
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO AMERICANA
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA SPOT : $ 1 = US$ 0.00240096TASA FORWARD A 3 MESES : $ 1 = US$ 0.002378121
TASA PREMIO O DESCUENTO
F – S x 12 x 100 S 3
0.002378121 – 0.00240096 x 12 x 100 0.00240096 3
= 3.80%
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA INTERES IMPLICITO DE TIPO EUROPEA
S – F x n x 100 F 12
452 – 460 x 3 x 100 = -0,435% 460 12
EFICACIA MERCADOMERCADO ES EFICAZ SI LOS PRECIOS REFLEJAN TODA LAINFORMACIÓN DISPONIBLESI TASAS A PLAZO PRONOSTICAN CON PRECISIÓN LAS FUTURASTASAS SPOT
EXPRESIÓN TIPO DE CAMBIO FORWARD
TASA SPOT : $/ US$ 416.50/ US$TASA FORWARD A 3 MESES : 420.50/ US$
CON COTIZACIÓN EUROPEA
TASA O PREMIO
F – S x 12 x 100
S 3
= 416.50 – 420.50 x 12 x 100 = -3.80% anual
420.50 3
FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO
TASA DE INTERESBALANZA COMERCIALINFLACIÓNESTABILIDADINTERVENCIÓN AUTORIDAD MERCADO DIVISASTENDENCIA BALANZA DE PAGOSNIVEL RESERVAS INTERNACIONALESEVOLUCIÓN DEUDA EXTERNASITUACIÓN FISCAL DEL PAÍS
TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
TEORIA
•DINERO SE DESPLAZA SIEMPRE QUE LO MEREZCA LADIFERENCIA DE TASAS DE INTERES.
ARBITRAJE
•DINERO ES FUNGIBLE Y FLUYE HACIA DONDE TASA DEINTERES SEAN MÁS ELEVADAS.•INVERSORES QUE CAUSAN ESTOS FLUJOS QUIERENRECUPERAR SU DINERO, DESPUES DE CUMPLIDO ELOBJETIVO DE SU INVERSIÓN, EN LA MONEDA ORIGINAL
TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
¿A QUE VALOR ME DEVUELVEN LA INVERSIÓN?
ARBITRAJE DE INTERES CON COBERTURA
TASA SPOT CONOCIDASE CONOCE TIPO DE CAMBO AL QUE PUEDEN CONVERTIRSU DINERO EN MONEDA NACIONAL
ARBITRAJE DE INTRES ABIERTO
INVERSIÓN NO SE ENCUENTRA PROTEGIDA DE UNA EVENTUALDEVALUACIÓN DE LA MONEDA EXTRANJERA.
TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
EL DIFERENCIAL EN LAS TASAS DE INTERÉS ENTRE DOSPAÍSES DEBERÍA REFLEJAR LA TASA DE EVALUACIÓN OREVALUACIÓN ANTICIPADA DE LA MONEDA NACIONALRESPECTO A LA MONEDA EXTRANJERA.
TEORIA PARIDAD TIPOS DE INTERES
TASA DE INTERES EN CHILE : 18%TASA DE INTERES EE.UU. : 8%TASA SPOT $413/US$TASA FUTURA ?
TF = 1 + ID x TASA SPOT
TS 1 + IE
TF = $ 451.24/ US$
TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
IDEA GENERAL
VALOR MONEDA DE UN PAÍS CON RESPECT A LA DE OTRO ESTÁDADO POR EL “PODER DE COMPRA” DE CADA UNA DE ELLAS ENEL PAÍS QUE LA EMITE.
TEORIA PODER COMPRA SE VE DE DOS FORMAS
1. CALCULAR TIPO DE CAMBIO DE PARIDAD DE PODER COMPRA YEMPLEARLO PARA HACER COMPARACIONES. CONTABILIDAD SOCIAL.
2. COMO UNA TEORÍA QUE EXPLICA RELACIÓN QUE DEBE MANTENERSEENTRE LOS NIVELES DE PRECIOS DE LOS PAÍSES Y EL TIPO DE CAMBIO
TASA INFLACIÓNCHILE
TASA INFLACIÓNESTADOS UNIDOS
IMPORTACIONESDESDE U.S.A.
EXPORTACIONESA U.S.A.
DEFICIT BALANZACOMERCIAL
DE CHILE
TENDENCIA A LABAJA DEL PESO
RESPECTO DOLAR
TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
TEORIA PARIDAD DEL PODER DE COMPRA
TASA DE INFLACIÓN CHILE 1996: 6.5%TASA DE INFLACIÓN U.S.A 1996 : 2.0%TASA SPOT : 413TASA FUTURA: ?
TF = 1 + TID
TS 1 + TIE
TF = 1.065 x 413 1.02
TF = $ 431 / US$