Demanda Agregada IIDemanda Agregada II
MacroeconomíaMacroeconomía
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 2
ContextoContexto
A manera de introducción, vimos un modelo simple de oferta y demanda agregada.
Luego, desarrollamos el modelo IS-LM, la base de la curva de demanda agregada.
Ahora usaremos el modelo IS-LM para:– analizar cómo las políticas y los
choques afectan el ingreso y la tasa de interés en el corto plazo, cuando los precios son rígidos
– derivar la curva de demanda agregada– intentar explicar la Gran Depresión
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 3
La intersección determina la única combinación deY y r que satisface el equilibrio en ambos mercados.
La LM representa el equilibrio en el mercado de dinero.
Equilibrio en Modelo Equilibrio en Modelo ISIS--LMLM
La IS representa el equilibrio en el mercado de bienes.
( ) ( )Y C Y T I r G
( , )M P L r Y ISY
rLM
r1
Y1
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 4
Análisis de Política con la Análisis de Política con la ISIS--LMLM
Los hacedores de política pueden afectar variables macroeconómicas con: • Política fiscal: G y/o T• Política monetaria: M
Podemos usar el modelo IS-LM para analizar los efectos de esas políticas.
( ) ( )Y C Y T I r G
( , )M P L r Y
ISY
rLM
r1
Y1
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 5
lo que aumenta Y.
IS1
Un incremento en gasto del gobiernoUn incremento en gasto del gobierno
1. IS se mueve a la der.
Y
rLM
r1
Y1
1en
1MPCG
IS2
Y2
r2
1.2. También aumenta la
demanda de dinero, elevando, a su vez, la tasa de interés …
2.
3. …lo cual reduce la inversión, por lo que el aumento final en Y1is smaller than
1 MPCG
3.
Es menor que
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 6
IS1
1.
Una reducción impositivaUna reducción impositiva
Y
rLM
r1
Y1
IS2
Y2
r2
Dado que los consumidores ahorran (1MPC) del recorte impositivo, el incremento inicial en el gasto es menor para un T que un similar G…
y la IS cambia enMPC1 MPC
T
1.
2.
2.…así los efectos sobre r e Y son menores para un T que para un similar G.
2.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 7
2. …causando que la tasa de interés caiga
IS
Política Monetaria: Un incremento en Política Monetaria: Un incremento en MM
1. M > 0 desplaza la LM hacia abajo(o la derecha)
Y
r LM1
r1
Y1 Y2
r2
LM2
3. …lo cual incrementa la inversión, causando un incremento en el producto.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 8
Interacción entreInteracción entrepolítica monetaria y fiscalpolítica monetaria y fiscal
Modelo: variables de política monetarias y fiscal (M, G y T ) son exógenas
Mundo real: Los banqueros centrales pueden ajustar M en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.
Tal interacción puede alterar el impacto del cambio original de política.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 9
La respuesta del BC ante un La respuesta del BC ante un GG > 0 > 0
Suponga que el Ministerio de Economía (ME) incrementa G.
Posibles respuestas del BC:1. Mantener M constante2. Mantener r constante3. Mantener Y constante
En cada caso, los efectos de G son diferentes:
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 10
Si el ME incrementa G, la IS se desplaza a la derecha
IS1
Respuesta 1: Mantener Respuesta 1: Mantener MM constante constante
Y
rLM1
r1
Y1
IS2
Y2
r2Si el BC mantiene M constante, entonces la LM no cambia.
Resultado:2 1Y Y Y
2 1r r r
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 11
Si el ME incrementa G, la IS se desplaza a la derecha
IS1
Respuesta 2: Mantener Respuesta 2: Mantener rr constante constante
Y
rLM1
r1
Y1
IS2
Y2
r2Para mantener r constante, el BC incrementa M y la LM se mueve a la derecha.
3 1Y Y Y
0r
LM2
Y3
Resultado:
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 12
Si el ME incrementa G, la IS se desplaza a la derecha
IS1
Respuesta 3: Mantener Respuesta 3: Mantener YY constante constante
Y
rLM1
r1
IS2
Y2
r2Para mantener Y constante, el BC reduce M y la LM cambia a la izquierda.
0Y
3 1r r r
LM2
Resultado:
Y1
r3
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 13
Estimatados de multiplicadores de la Estimatados de multiplicadores de la política fiscal para EE.UU.política fiscal para EE.UU.
Del modelo macroeconométrico DRI
Supuesto sobre política monetaria
Valor estimado
de Y / G
Fed mantiene i constante
Fed mantiene M constante
1.93
0.60
Valor estimado
de Y / T
1.19
0.26
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 14
Shocks en el modelo Shocks en el modelo ISIS--LMLM
IS shocks: cambios exógenos en la demanda de bienes y servicios.
Ejemplos: • Boom o crash en el mercado bursátil
cambio en riqueza de las familias
C • Cambio en las expectativas
empresariales o del consumidor I y/o C
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 15
Shocks en el modelo Shocks en el modelo ISIS--LMLM
LM shocks: cambios exógenos en la demanda de dinero.
Ejemplos:• Una ola de fraudes en tarjetas de
crédito incrementa la demanda de dinero
• Más uso de cajeros automáticos o transacciones por Internet reduce la demanda de dinero
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 16
Ejercicio:Ejercicio: Analice shocks con el modelo IS-LMAnalice shocks con el modelo IS-LMUse el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. Un boom en la bolsa de valores umenta la riqueza de los consumidores.
2. Después de un fraude con tarjetas de crédito, los consumidores usan más frecuentemente efectivo en sus transacciones.
Para cada shock, a. use el diagrama IS-LM para mostrar los
efectos de del shock sobre Y y r .b. determine que le sucede a C, I, y la tasa de
desempleo.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 17
CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Qué sucedió~
1. Tasa real de crecimiento del PBI1994-2000: 3.9% (promedio
anual)2001: 1.2%
2. Tasa de desempleoDec 2000: 4.0%
Dec 2001: 5.8%
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 18
CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Shocks que contribuyeron a la
desaceleración~
1. Caída de precios en la BolsaDe Ago 2000 a Ago 2001:-25%
Semana después de 9/11: -12%
2. Los ataques terroristas de 9/11• Incrementaron incertidumbre• Caída en la confianza del
consumidor y empresarial
Ambos shocks redujeron el gasto yla IS se movió a la izquierda.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 19
CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~La respuesta de política~
1. Política fiscal• Gran recorte impositivo,• Incremento de gastos: ayuda a Nueva
York e industria aérea, guerra contra el terrorismo
2. Política Monetaria• Fed redujo su tasa de referencia 11
veces durante el 2001, de 6.5% a 1.75%, luego a fines del 2002 la llevó a 1.25% y en junio del 2003 a 1%.
• La oferta de dinero se incrementó y las tasas de interés cayeron
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CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIOLa desaceleración de EE.UU en el 2001La desaceleración de EE.UU en el 2001
FED: Tasa efectiva de Fondos Federales (en %)
0
5
10
15
20
25Ju
l-5
4
Jul-
57
Jul-
60
Jul-
63
Jul-
66
Jul-
69
Jul-
72
Jul-
75
Jul-
78
Jul-
81
Jul-
84
Jul-
87
Jul-
90
Jul-
93
Jul-
96
Jul-
99
Jul-
02
Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.
Tasa más baja en 50 años
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CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIO
La desaceleración de EE.UU en La desaceleración de EE.UU en el 2001el 2001 ~Que pasó después~
En el 1er trimestre del 2002, el PBI real creció a una tasa anual de 6.1%, de acuerdo con los datos publicados por el Bureau of Economic Analysis el 27 de Junio, 2002.
Recién a partir de junio 2004 la Fed empezó el ciclo alcista de tasas de interés llevándola a noviembre del 2005 a 4%.
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CASO DE ESTUDIOCASO DE ESTUDIOLa desaceleración de EE.UU en el 2001La desaceleración de EE.UU en el 2001
FED: Tasa efectiva de Fondos Federales (en %)
0
1
2
3
4
5
6
7E
ne
-95
Jul-
95
En
e-9
6
Jul-
96
En
e-9
7
Jul-
97
En
e-9
8
Jul-
98
En
e-9
9
Jul-
99
En
e-0
0
Jul-
00
En
e-0
1
Jul-
01
En
e-0
2
Jul-
02
En
e-0
3
Jul-
03
En
e-0
4
Jul-
04
En
e-0
5
Jul-
05
Fuente: Federal Reserve de Saint Louis.
12 incrementos de la FFR de 25pbs. c/u
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CASO DE ESTUDIO: …..y luego, en la actual CASO DE ESTUDIO: …..y luego, en la actual crisis financiera internacional…..crisis financiera internacional…..
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
Jul-5
3
Jul-5
7
Jul-6
1
Jul-6
5
Jul-6
9
Jul-7
3
Jul-7
7
Jul-8
1
Jul-8
5
Jul-8
9
Jul-9
3
Jul-9
7
Jul-0
1
Jul-0
5
Jul-0
9
FED: Tasa Efectiva de los Fondos Federales
(en %)
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¿Cuál es el instrumento de política de la ¿Cuál es el instrumento de política de la Fed?Fed?
Que dice el periódico :“la Fed redujo su tasa de interés en un medio punto hoy día”
Que pasó realmente:La Fed ejecutó una política monetaria expansiva que desplazó la LM a la derecha hasta que la tasa de interés caiga 0.50 puntos porcentuales., La Fed La Fed controla controla la tasa de Fondos Federales: la tasa de Fondos Federales:
anuncia su valor objetivo, anuncia su valor objetivo, y emplea su política monetaria para mover y emplea su política monetaria para mover
la LM la LM tanto como necesite para alcanzar su tasa tanto como necesite para alcanzar su tasa
objetivo. objetivo.
La Fed La Fed controla controla la tasa de Fondos Federales: la tasa de Fondos Federales:
anuncia su valor objetivo, anuncia su valor objetivo, y emplea su política monetaria para mover y emplea su política monetaria para mover
la LM la LM tanto como necesite para alcanzar su tasa tanto como necesite para alcanzar su tasa
objetivo. objetivo.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 25
¿Cuál es el instrumento de política de la ¿Cuál es el instrumento de política de la Fed?Fed?
¿Por qué la Fed emplea la tasa de interés en lugar de la oferta monetaria?1)Es más fácil de medir que la oferta
monetaria y comunica mejor2)La Fed podría creer que los shocks
sobre la LM son más dominantes que aquellos sobre la IS. Si esto es así,entonces controlando la tasas de interés estabiliza mejor el ingreso que controlando la oferta monetaria.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 26
IS-LM y Demanda AgregadaIS-LM y Demanda Agregada
Hasta aquí, hemos usando el modelo IS-LM para analizar el corto plazo, cuando el nivel de precios se asume fijo.
Sin embargo, un cambio en P cambiaría la LM y por lo tanto afectaría Y.
La curva de demanda agregadacaptura la relación entre P e Y
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 27
Y1Y2
Derivando la curva de Derivando la curva de DADA
Y
r
Y
P
IS
LM(P1)
LM(P2)
DA
P1
P2
Y2 Y1
r2
r1
Intuición para la pendiente de la DA:
P (M/P )
LM cambia a la izq.
r
I
Y
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 28
Política monetaria y la DAPolítica monetaria y la DA
Y
P
IS
LM(M2/P1)
LM(M1/P1)
DA1
P1
Y1
Y1
Y2
Y2
r1
r2
El BC puede incrementar la DA:
M LM cambia a la der.
DA2
Y
r
r
I
Y para cada valor de P
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 29
Y2
Y2
r2
Y1
Y1
r1
La política fiscal y la DALa política fiscal y la DA
Y
r
Y
P
IS1
LM
DA1
P1
Política fiscal expansiva (G y/o T ) incrementa la DA:
T C
IS cambia a la der.
Y en cada valor de P DA2
IS2
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 30
IS-LMIS-LM y y DA-OA DA-OA en el corto y largo plazoen el corto y largo plazo
Recuerde: La fuerza que mueve la economía del corto al largo plazo es el ajuste gradual de los precios.
Y Y
Y Y
Y Y
aumenta
cae
Permanece constante
En el equilibrio de Corto Plazo,
si
En el tiempo, el nivel de precios
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 31
Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS
Un shock negativo en la IS mueve la IS y DA a la izq., causando una caida en Y.
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS1
OACP1P1
LM(P1)
IS2
DA2
DA1
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 32
Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS1
OALP1P1
LM(P1)
IS2
DA2
DA1
En el nuevo equilibrio de CP,
Y Y
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 33
Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS1
OACP1P1
LM(P1)
IS2
DA2
DA1
En el nuevo equilibrio de CP,
Y Y
En el tiempo, P gradualmente cae, lo cual causa• OACP se mueva para
abajo• M/P incremente, lo
cual causa que la LM se mueva para abajo
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 34
DA2
Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS1
OACP1P1
LM(P1)
IS2
DA1
En el tiempo, P gradualmente cae, lo cual causa• OACP se mueva para
abajo• M/P incremente, lo cual
causa que la LM se mueva para abajo
OACP2P2
LM(P2)
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 35
DA2
OACP2P2
LM(P2)
Los efectos de CP y LP de un shock en Los efectos de CP y LP de un shock en ISIS
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS1
OACP1P1
LM(P1)
IS2
DA1
Este proceso continua hasta que la economía alcanza un equilibrio de largo plazo, con:
Y Y
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 36
Ejercicio:Ejercicio: Analice efectos de CP y LP de Analice efectos de CP y LP de MM
a.Dibuje el diagrama IS-LM y DA-OA como se muestra.
b.Suponga que el BC incrementa M. Muestre los efectos de CP en sus gráficos.
c. Muestre que pasa en la transición del CP al LP.
d.Compare los nuevos valores de equilibrio de LP de las variables endógenas con sus valores iniciales
Y
r
Y
P OALP
Y
OALP
Y
IS
OACP1P1
LM(M1/P1)
DA1
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 37
La gran DepresiónLa gran Depresión
120
140
160
180
200
220
240
1929 1931 1933 1935 1937 1939
bill
ion
s o
f 19
58
do
llars
0
5
10
15
20
25
30
pe
rce
nt o
f la
bo
r fo
rce
120
140
160
180
200
220
240
1929 1931 1933 1935 1937 1939
bill
ion
s o
f 19
58
do
llars
0
5
10
15
20
25
30
pe
rce
nt o
f la
bo
r fo
rce
Desempleo (escala der.)
PNB real(escala izq.)
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 38
La hipótesis del gasto: La hipótesis del gasto: Shocks en la ISShocks en la IS
La Depresión fue principalmente causada por una caída exógena en la demanda de bienes y servicios– un movimiento hacia la izquierda de la IS
evidencia: Tanto el producto como la tasa de interés cayeron, lo que es consistente con un desplazamiento a la izquierda de la IS
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 39
La hipótesis del gasto: La hipótesis del gasto: Razones para el cambio en la ISRazones para el cambio en la IS
1. Crash bursátil exógena C Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17% Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%
2. Caída en la inversión “corrección” de excesiva construcción en
los 1920s Muchas quiebras de bancos hicieron más
difícil obtener financiamiento para la inversión
3. Política fiscal restrictiva En plena caída de la recaudación
tributaria e incremento del Déficit Fiscal, los políticos aumentaron las tasas impositivas y cortaron gastos
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 40
La hipótesis monetaria: La hipótesis monetaria: Un Shock en la LM Un Shock en la LM
La Depresión fue causada por una gran caída en la oferta monetaria
evidencia: M1 cayó 25% durante 1929-33.
Pero, 2 problemas con esta hipótesis:1.P cayeron aún más, así que M/P
realmente aumentó ligeramente durante 1929-31.
2. La tasa de interés nominal cayó, lo cual es opuesto a lo que puede resultar de un movimiento a la izquierda de la LM.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 41
La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios La severidad de la Depresión se debió
a una significativa deflación:
P cayeron 25% durante 1929-33.
Esta deflación fue probablemente causada por la caída en M, así que tal vez el dinero jugó un rol importante después de todo.
¿Cómo afecta la deflación a la economía?
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 42
La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios
Los efectos estabilizadores de la deflación:
P (M/P ) LM cambia a la derecha Y
Efecto Pigou :
P (M/P )
riqueza de consumidores
C
IS cambia a la derecha
Y
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 43
La hipótesis monetaria de nuevo: La hipótesis monetaria de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios
Los efectos desestabilizadores de una deflación inesperada: teoría deuda-deflaciónP (si es inesperado) Transferencias de poder de compra de
deudores a acreedores. si la propensión a gastar de los
deudores es más alta que la de los acreedores, entonces el gasto agregado cae, la IS se mueve a la izquierda , Y cae.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 44
La hipótesis monetraia de nuevo: La hipótesis monetraia de nuevo: Los efectos de la caida de preciosLos efectos de la caida de precios
Los efectos desestabilizadores de una deflación esperada:
e
r para cada valor de i I porque I = I (r ) Gasto planeado y demanda
agregada Ingreso y producto
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 45
¿Por qué otra Depresión es poco ¿Por qué otra Depresión es poco probable en la actualidad?probable en la actualidad?
Los hacedores de política (o sus consejeros) ahora conocen mucho más de macroeconomía: La Fed sabe más acerca de las consecuencias
de dejar que M caiga mucho, especialmente durante una recesión.
Los responsables de la política fiscal conocen mejor lo que es subir impuestos o cortar gastos durante una recesión.
La existencia de un fondo de seguro de depósitos hace improbable que se repita una quiebra de bancos en forma masiva.
Estabilizadores automáticos hacen que la política fiscal sea expansiva durante una recesión económica.
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 46
ResumenResumen
1. Modelo IS-LM
Una teoría de demanda agregada
exógenos: M, G, T,P exógeno en el corto plazo, Y en el largo plazo
endógeno: r,Y endógeno en el CP, P en el LP
IS : equilibrio en mercado de bienes
LM : equilibrio en mercado monetario
Demanda Agregada IIDemanda Agregada II slide 47
ResumenResumen
2. Curva DA
Muestra la relación entre P e Y de equilibrio del modelo IS-LM
Pendiente negativo porque:P (M/P ) r I Y
Política fiscal expansiva mueve la IS a la derecha, aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha
Política monetaria expansiva mueve la LM a la derecha, aumenta el producto, y mueve la DA a la derecha
Shocks de IS o LM smueven la DA