La Fuga de Capitales en Venezuela
1950-99
Instituto de Investigaciones “Dr. Manuel Pocaterra Jiménez”
(INFACES)UNIVERSIDAD DE CARABOBO
EMILIO J. MEDINA-SMITH
Estructura de la Presentación
Introducción
Eventos Históricos
Definiciones Alternativas
Determinantes
Consecuencias
Métodos de Estimación
Datos Estadisticos y Periodo de Tiempo
Activos en el Exterior
Comentarios Finales
I.- Introducción
La pregunta se ha planteado a menudo:
¿Por qué nos referimos con beneplácito a la “inversión extranjera”
por los norteamericanos, japoneses y kuwaitíes y utilizamos el término malicioso de ‘fuga de capital’
para describir la misma actividad emprendida por los latinoamericanos?
Donald R. Lessard y John Williamson (1987, p. 201)
II.1. - Episodios Históricos
Finales del Siglo XIX y XX
Guerra Franco-Prusiana (1873)
La Gran Depresión de los años 30 (1929-37)
Segunda Guerra Mundial (1939-45)
(Guerras Mundiales y Depresión Económica)(Guerras Mundiales y Depresión Económica)
II.2.- Episodios Históricos
Finales del Siglo XX
Precios del Petróleo (1973, 1979, 1982 y 1986)
Tasas de Interés a Nivel Internacional (1979-85)
Crisis de la Deuda Externa (1982-89)
(La Crisis Económica de los años 70 y 80)(La Crisis Económica de los años 70 y 80)
III.1.- ¿Qué es la Fuga de Capitales?
No hay una definición de fuga de capitales generalmente aceptada. Distintos escritores suelen utilizar
conceptos diferentes cuando tratan de la fuga de capitales, y en
particular al momento de medirla. De hecho la literatura económica
sostiene que la teoría económica carece de una definición unánime del
término fuga de capital.
III.2.- Definición “Amplia” de la Fuga de Capitales
Se podría llamar fuga de capitales a toda salida de capital privado de los países en desarrollo, ya
se trate de inversiones a corto o a largo plazo, en cartera o en
activos netos.
III.3.- Definición “Estrecha” de la Fuga de Capitales
Sin embargo, la definición más empleada sugiere que este
fenómeno está asociado con salidas de capital privado a
corto plazo para fines especulativos, resultantes de incertidumbres económicas o políticas en el país de origen.
IV.1.- Motivos Económicos
Condiciones Macroeconómicas
Crecimiento Económico y Riqueza Nacional
Deuda Interna, Déficit Fiscal e Inflación
Deuda Externa y Balanza de Pagos
Tasas de Interés Domésticas y Externas
Sobrevaluación del Tipo de Cambio Real
IV.2.- Motivos Económicos
Condiciones de Inversión
Tasas Impositivas
Distorsiones de Precios
Control de Precios
Barreras Arancelarias
IV.3.- Motivos Políticos
Estabilidad Institucional
Partidos
Políticos
Leyes
Constitución
Democracia
Riesgo y Seguridad
Expropiación
Nacionalización
Repudiar
Deudas
Participación
Extranjera
V.1.- Consecuencias
Erosión de la base tributaria
Introducción de impuestos indirectos e.g.
IVA
Impuesto inflacionario
Devaluación
Reducción de los salarios reales
Pobreza
Inequidad en la distribución del ingreso
V.2.- Consecuencias
Desequilibrios en la balanza de pagos Reservas internacionales Endeudamiento externo
Reducción de recursos financieros
disponibles Inversión privada Crecimiento económico
Socialización de la deuda privada Déficit Fiscal Presiones inflacionarias
VI.1.- Estimación
MÉTODOS DE ESTIMACIÓN
DIRECTOS INDIRECTOS OTROS
VI.2.- Métodos de Estimación
Directos
Depósitos Bancarios Privados en la Banca
Internacional
“Dinero Caliente” Cuddington (1986)
Indirectos
Dooley et al. (1983) Erbe (1985) y Banco Mundial
(1985)
Morgan Guaranty Trust (1986)
Cline (1986)
Duwendag (1986)
VI.3.- Métodos de Estimación
Otros Métodos
Dooley (1986)
La Economía Subterránea, Mercados
Paralelos o Mercado Negros
Falsa Facturación Comercial -
Subfacturación de Exportaciones y
Sobrefacturación de Importaciones
VII.1.- Datos Estadísticos
Fuentes Nacionales
Banco Central de Venezuela (BCV)• Informe Económico (varios años)• Series Estadísticas de los Últimos Cincuenta Años
(Tomos I-VI) coordinada por Ignacio Antivero.
Asdrúbal Baptista (1991, 1997)
VII.2.- Datos Estadísticos
Fuentes Internacionales - IAvramovic
• Avramovic y Gulhati (1958) • Avramovic y Asociados (1964).
The Economist Intelligence Unit (EIU) • Country Profile y • Country Reports (varias ediciones).
James W. Wilkie et al. (varias ediciones)• Statistical Abstract of Latin America (SALA) • Statistical Yearbook of Latin American and the
Caribbean (SYLAC).
VII.3.- Datos Estadísticos
Fuentes Internacionales - II Fondo Monetario Internacional (FMI)
• Estadísticas Financieras Internacionales (EFI, varias ediciones) y la Direction of Trade Statistics (DOT, varias ediciones).
Banco Mundial (BM)• World Tables, Global Development Finance, World Debt
Tables, World Development Indicators y World Bank Atlas. Organización de las Naciones Unidas (ONU)
• e.g. UN, 1953, 1962 y 1964 Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
• El Progreso Socioeconómico en América Latina (varias ediciones).
Comision Economica para la America Latina y el Caribe (CEPAL)• Anuarios Estadísticos de América Latina y del Caribe
VII.4.- Periodo de Tiempo
Todos los datos son anuales y su disponibilidad limitó el periodo de
tiempo seleccionado para esta investigación, por ende, está
circunscrito a 1950-99, lo cual produce un número relativamente
pequeño de observaciones (n = 49), que puede disminuir la eficiencia de los métodos econométricos empleados y, por ende, le impone una limitación a la
metodología utilizada.
VIII.1.- Activos de los Venezolanos en el Exterior en Millones de US$
(1999)
Banco Mundial (1985) 111.503
Erbe (1985) 57.032
Morgan Guaranty Trust (1986)
109.034
Cline (1986) 64.237
Duwendag (1986) 97.536
Cuddington-I (1986) 48.703
Cuddington-II (1986) 52.511
Cuddington-III (1986) 48.245
Cuddington-IV (1986) 59.140
IX.1.- Comentarios Finales
Venezuela no padeció ni sufre de escasez del capital, la cual constituye una explicación
frecuente y hasta trillada, con lo cual se ha intentado justificar el escaso crecimiento económico
experimentado por la mayoría de los países en desarrollo (PED).
IX.2.- Comentarios Finales
Por el contrario, la economía venezolana tuvo y tiene ahorros
domésticos suficientes para financiar su proceso de desarrollo
sin arriesgar su estabilidad macroeconómica y sin requerir
cantidades significativas de capital del extranjero en términos de
préstamos externos y de Inversion Extranjera Directa (IED).