Banco Central de Reserva del Perú26 de Abril de 2007
Inversión y entorno macroeconómico
Jorge EstrellaSubgerente de Política Económica
2
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DELOS PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES1/
(En porcentaje)
Participación
20052006 2007
2008
SOCIOS COMERCIALES 2/ 100% 4,4 4,7 4,1 4,0
NORTEAMÉRICA 34% 3,2 3,2 2,3 2.9
EUA 29% 3,2 3,3 2,3 2.9
Canadá 5% 2,9 2,7 2,4 2,9
EUROPA 17% 1,6 2,8 2,5 2,2
Alemania 4% 0,9 2.7 2,1 2,1
ASIA 19% 7,3 7,7 7,2 7,1
China 11% 10,4 10,7 10,0 9,6
Japón 4% 1.9 2,2 2.2 2,2
AMÉRICA LATINA 30% 5,5 5,4 5,0 4,3
Brasil 6% 2,9 2,9 4.2 4.1
Chile 7% 5.7 4,2 5,2 5,1
NOTA: Economía mundial 3,3 3,9 3,3 3,4
1/ Datos ejecutados del WEO y datos proyectados del Consensus Forecast , Febrero 2007.2/ Ponderación de acuerdo al comercio de 2005
3
Crecimiento de 26 % de los términos de intercambio: el más alto desde la década de los 50’s
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
IT-0
7*
Var. %2006: 26 por ciento
* Proyectado. Variación respecto al promedio del año anterior
4
Se estima un crecimiento del PBI de 7,3 % en el primer trimestre del 2007, impulsado por la mayor demanda interna
PBI Y DEMANDA INTERNA(Variaciones porcentuales reales)
2.5
0.9
3.0
0.2
5.23.9
5.26.4
8.07.3 6.8
1.4
-3.1
2.3
-0.6
4.43.4
4.45.5
10.4 10.5
8.16.9
-0.7
7.0
-0.9
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim* 2007**
* Estimado* * Proyección del RI Enero 2007
PBI
Demanda interna
5
El consumo privado ( 70% del PBI) habría crecido 6,9% en el 1T2007, la tasa más alta de los últimos 11 años.
Consumo Privado (Variaciones porcentuales reales)
3,1
4,5
-0,9-0,4
3,7
1,5
4,6
3,13,5
4,4
6,36,9
5,7
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim*2007**
* Estimado
** Proyección RI Enero 2007
6
El empleo urbano crece a tasas cada vez mayores.
EMPLEO URBANO EN EMPRESAS DE 10 Y MÁS TRABAJADORES(Variación porcentual anual)
-5,8
-2,6 -1,9
01,7
2,74,5
7,38,7
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Ene-Feb.2007
7
Se proyectan altas tasas de crecimiento de la inversión.
INVERSIÓN PRIVADA (Variaciones porcentuales reales)
-2,2
16,0
-2,4
-15,2
-1,7-4,7
-0,5
6,99,1
13,9
20,1 19,316,3
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006* I Trim* 2007**
* Estimado** Proyección del RI Enero 2007
Las importaciones de bienes de capital crecieron 40% en el 1T2007.
8
Inversión privada 2006-2007(Millones de US$)
Sector 2006 2007 Var%
Agropecuario 36 120 237
Pesca 151 242 60
Minería 1 559 1 136 -27
Hidrocarburos 126 174 38
Manufactura 530 934 76
Electricidad, Gas y Agua 184 406 120
Construcción 29 49 66
Comercio 180 279 55
Transportes y Comunicaciones 486 566 16
Servicios 44 51 15
Total inversión 3 325 3 956 19
Inversión sin minería 1 766 2 820 60
En la última encuesta sobre Inversión del BCR, las empresas reportaron un aumento esperado de 19% para el 2007.
9
De acuerdo a la Encuesta de Expectativas, 70% de las empresas habría registrado incrementos de productividad
superiores al 4%. ¿Cuánto varió la productividad* en su empresa en los
últimos 2 años? (Muestra 277 empresas)
3
7
21 22 23 24
Menor a 0% 0 1%-3% 4%-5% 6%-10% Mayor a 10%
*De acuerdo a la medida de productividad que cada empresa usa: unidades físicas producidas o vendidas por trabajador; unidades físicas o vendidas por materia prima consumida u otra señalada por la empresa.
10
Los agentes económicos mantienen buenas perspectivas para los próximos años.
Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP2007 2008
Crecimiento del PBI (%) Instituciones del
sistema financiero 7,0 6,3
Analistas económicos
7,3 6,0
Empresas no financieras 7,0 7,0 Reporte de Inflación 6,8 5,8
Encuesta realizada al 30 de marzo de 2007
11
Resultado del Sector Público no Financiero.
0,1
-1,0
-3,2 -3,3
-2,5-2,2
-1,7
-1,0
-0,3
2,1
0,0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*
* Proyectado
12
Se reduce la deuda pública y mejora su composición.DEUDA PÚBLICA(Porcentaje del PBI)
6% 6% 7% 7% 7% 7% 8% 8% 8%
41% 40% 39% 40% 40%38%
30%25% 21%
0%
25%
50%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*
Deuda Soles Deuda ME
* Proyección
47,3%45,7 46,1 46,9 47,5
44,3
37,7
32,729,7
13
* Proyectado
-5,7 -5,8
-2,7 -2,9-2,3 -2,0 -1,6
0,0
1,4
2,6
0,7
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*
Cuenta corriente de la balanza de pagos(porcentaje del PBI)
14
Aumento de las exportaciones.EXPORTACIONES DE BIENES
(Miles de millones de US$)
4,7 3,7 4,1 4,8 4,7 5,4 6,49,2
12,9
18,3 19,0 19,8
2,02,0 1,9 2,0 2,2 2,3
2,6
3,5
4,3
5,3 5,56,0
6,7 5,7 6,0 6,8 6,97,6
9,0
12,8
17,3
24,726,0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim-
2007*
2007**
Tradicionales No Tradicionales23,7
* Últimos cuatro trimestres; ** Proyectado
Crecimiento promedio anual: 1996-06: 12,7%de exportaciones no tradicionales 2003-06: 26,2%
15
Aumento de las importaciones.
IMPORTACIÓN DE BIENES(Miles de millones de US$)
1,9 1,9 1,5 1,5 1,6 1,8 1,8 2,0 2,3 2,6 2,7 3,0
3,4 3,43,0 3,6 3,6 3,7 4,3
5,46,6
8,0 8,49,2
2,8 2,62,1
2,1 1,9 1,82,0
2,4
3,1
4,14,5
5,6
17,9
15,714,9
12,1
9,88,2
7,47,27,46,7
8,28,5
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 I Trim-2007*
2007**
Bienes de consumo Insumos Bienes de capital
Nota: El total de importaciones incluye el rubro otras importaciones. * Últimos cuatro trimestres; ** Proyectado
16
Reservas Internacionales Netas y Posición de cambio (Millones de US$)
* Al 18 de abril de 2007.
10 1699 183
8 404 8 180 8 6139 598
10 194
12 631
14 097
17 275
19 170
13 068
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007*
RIN Posición cambio
17
Apreciación nominal del nuevo sol con tipo de cambio real estable
90
95
100
105
110
115
Ago-02 Ene-03 Jun-03 Nov-03 Abr-04 Sep-04 Feb-05 Jul-05 Dic-05 May-06 Oct-06 Mar-07
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
3,5
3,6
3,7Real Multilateral Nominal
Índice (Base 1994 = 100) S/. por US$
18
La inflación se mantiene baja y la subyacente dentro del rango
INFLACIÓN E INFLACIÓN SUBYACENTE (Variación porcentual últimos 12 meses)
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Ene-
02M
ar-0
2M
ay-0
2Ju
l-02
Sep-
02N
ov-0
2En
e-03
Mar
-03
May
-03
Jul-0
3Se
p-03
Nov
-03
Ene-
04M
ar-0
4M
ay-0
4Ju
l-04
Sep-
04N
ov-0
4En
e-05
Mar
-05
May
-05
Jul-0
5Se
p-05
Nov
-05
Ene-
06M
ar-0
6M
ay-0
6Ju
l-06
Sep-
06N
ov-0
6En
e-07
Mar
-07
Rango de Meta de Inflación
Inflación
Inflación Subyacente
19
Expectativas de inflación se encuentran dentro del rango meta.
Encuestas de Expectativas Macroeconómicas del BCRP
2007 2008Inflación (%) Instituciones del
sistema financiero
1,8 2,0
Analistas económicos
1,8 2,0
Empresas no financieras 1,5 1,5
Encuesta realizada al 30 de Marzo 2007
20
Desde mayo de 2006 se mantiene la tasa de referencia para el mercado interbancario
TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA DEL BCRP(En porcentajes)
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
Dic-03 Mar-04 Jun-04 Set-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Set-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Set-06 Dic-06 Mar-07
Repos directas y créditos de regulación monetaria
Tasa de referencia del BCRP
Depósitos Overnight en el BCRP
21
En el pasado hemos tenido episodios de crecimiento similares al actual...
Indicadores en períodos de auge(Var.%)
24.4
7.8
26.0
6.5
12.8
4.1
9.8
6.3
44.6
39.4
20.1
8.0
0
10
20
30
40
50
1973 1994 2006
T.de I. PBI Consumo Inversión
22
Pero que no fueron sostenidos.
Indicadores en períodos de recesión(var.%)
-1,8
-12,0
-6,5
-13,5
0,4
-3,8
-13,4
-0,6
1,0
-7,7
-15,3
-0,9
-16,0
-5,4
-21,5
-2,4
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
1968 1978 1989 1998
T.de I. PBI Consumo Inversión
23
La diferencia con el crecimiento actual es el respeto de los equilibrios macroeconómicos.
Indicadores en períodos de auge(Var.%)
24.4
7.8
26.0
6.5
12.8
8.0
4.1
9.8
6.3
44.6
39.4
20.1
-6.0
2.6
-4.5-2.8
2.1
-2.9
-10
0
10
20
30
40
50
1973 1994 2006
T.de I. PBI ConsumoInversión Cta. Cte. BP Resultado SPNF
24
Bolivia
Argentina
Uruguay
Venezuela
Brasil,Colombia,C.Rica
Perú,Panamá,El Salvador
Fitch y S&P Moodys
México
ChileA
BBB-
Bolivia
Uruguay,Argentina
Venezuela
Brasil,C.Rica,Panamá
Perú,El Salvador,Colombia
México
Chile
Bolivia;Argentina
Venezuela
Uruguay
Perú
Brasil,Colombia
C.Rica,Panamá
Chile
México
El Salvador Baa3
A2
BBB
Baa1
BB+
Ba3
Ba1
BB-
Baa2
BBB+
Mantener esta política puede llevarnos a obtener el grado de inversión.
Banco Central de Reserva del Perú26 de Abril de 2007
Inversión y entorno macroeconómico
Jorge EstrellaSubgerente de Política Económica
Top Related