Instituto de Capacitación Empresarial de Occidente
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Maestría en Derecho Fiscal y Corporativo
Materia:
Finanzas Corporativas Expositor: Roberto Gutiérrez García E-Mail: [email protected] Teléfono: (33) 3044 - 7212 Celular : 33 - 1347 - 8368
OBJETIVO DE LA MATERIA:
Analizar los Estados Financieros basado en el conocimiento de las estrategias generales y competitivas de la empresa para apoyar en la toma de decisiones y en la elaboración planes de negocios
Finanzas Corporativas
Finanzas Corporativas .
TEMARIO Introducción
Indicadores que definen el valor del dinero en México, el sistema financiero mexicano, algunos criterios generales para el otorgamiento de crédito y mas…
Unidad 1. Definiciones
1.1 Definición de Finanzas Corporativas
1.2 Decisiones de Inversión, de Financiamiento, de Dividendos
1.3 Riesgos de la Empresa – Financiero y Operativo
1.4 Gobierno Corporativo
1.5 La selección de Productos y Mercados
1.6 La selección de Competidores
Finanzas Corporativas .
TEMARIO Unidad 2. Los elementos Competitivos
2.1 La segmentación de Mercado
2.2 Las Variables de competitividad Unidad 3. El Diagnostico Financiero
3.1 La Liquidez
3.2 El Capital neto de Trabajo
3.3 Punto de equilibrio
3.4 Endeudamiento
3.5 Solvencia
Finanzas Corporativas .
TEMARIO Unidad 4. Análisis Financiero de Productos y Mercados
4.1. Identificación de los segmentos de Mercado
4.2. Análisis Marginal de Resultados
4.3. Análisis Marginal de la Estructura Financiera
BIBLIOGRAFÍA.1.- Fundamentos de Finanzas CorporativasFundamentos de Finanzas Corporativas
Stephen A. Ross, Randolph W. WesterfieldMc. Graw Hill.
2.- Contabilidad AdministrativaContabilidad Administrativa.. 5ª. Edición.David Noel Ramírez Padilla.-- Mc. Graw Hill.
3.- Contabilidad Financiera. 4ta. EdiciónContabilidad Financiera. 4ta. EdiciónGerardo Guajardo Cantú.--- McGraw Hill.
4.- Administración FinancieraAdministración FinancieraLaurence J. Gitman – Decima Edición
Editorial Pearson
.
INTRODUCCION
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PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO
EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO
C.P.P. Costo Porcentual Promedio
PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO
T.I.I.E.
Tasa de Interés Interbancario de Equilibrio
PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO
C.E.T.E.S.
Certificados de la Tesorería
PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO
I. N .P . C.
Índice Nacional de Precios al Consumidor
Mercado CambiarioEJEMPLO:
-CIRCULANTE EN LA ECONOMIA MEXICANA
13’000,000 MXP
- “RESERVA” EN USD 1’000,000 USD
.
Tipos de Cambio:
-Tipo de Cambio Interbancario
- Tipo de Cambio al Menudeo
- Tipo de Cambio FIX (promedio)- Tipo de Cambio SPOT (48 horas)
Indicadores del Extranjero- Prime Rate
- Tasa Libor
.
Sistema Financiero mexicano
B A N C O D E M E X IC O
B A N C AM U L T IP LE---- ---- ---- --- -
B C A . E X T R A N JE R A
B A N C A D ED E S A R R O L LO
N a fin - F iraB a n co m ex t - o tros
- S O F O L (E S )- S IN C A (S )
IN S T IT U C IO N E SA U X IL IA R E SD E C R E D IT O
C N S Y FC O N S A R
C N B V
IP A B(A N T E S ...
F O B A P R O A )
C O N D U S E F
S H C P
C O N G R E S O D E L A U N IO N
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ
BALANCE GENERALACTIVO PASIVO
ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CORTO PLAZO
FUENTE EXTERNASPASIVO LARGO PLAZO DE FINANCIAMIENTO
ACTIVO FIJOTOTAL PASIVO
CAPITAL
C.S. FUENTES INTERNAS… DE FINANCIAMIENTOTOTAL CAPITAL
TOTAL ACTIVO SUMA PASIVO + CAPITAL
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
GENERACION DE FLUJOS
ESTADO DE RESULTADOSDEL 1 ENERO AL 31 DICIEMBRE DEL …
2007 Ó 2007 Ó 2007
VENTAS 1,200 1,200 1,000COSTO DE VENTAS 660 900 900UTILIDAD BRUTA 540 300 100
GASTOS DE OPERACIÓNGASTOS DE VENTA 120 180 180GASTOS DE ADMON 60 84 84UTILIDAD DE OPERACIÓN 360 36 -164
GASTOS FINANCIEROS 150 15 0UTILIDAD ANTES DE ISR Y PTU 210 21 -164
ISR Y PTU ( 34% + 10% ) 92 9 0UTILIDAD NETA 118 12 -164
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
LA GARANTIA
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
ANTECEDENTE CREDITICIO
CUATRO CRITERIOS DE LA BANCA PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ GENERACION DE FLUJOS LA GARANTIA ANTECEDENTES CREDITICIO.___________________________________________.
LA ORTODOXIA DEL CREDITO LA ORTODOXIA DEL CREDITO INDICA QUE CUALQUIER INDICA QUE CUALQUIER PROYECTO A FINANCIAR PROYECTO A FINANCIAR
DEBERA SER AUTOLIQUIDABLEDEBERA SER AUTOLIQUIDABLE
IPAB (Antes Fobaproa)-1
ACTIVO PASIVO
$100 <<< Creditos Inversiones ó Otorgados Recursos captados
CAPITALC.SOCIALSUPERAVITRESERVAS >>> 8 % $ 8UT. EJ. ANTER. v
UT.DEL EJ. v
100 % de la cartera vencida
Unidad I y IIDEFINICIONES
Finanzas Corporativas
Concepto de Finanzas CorporativasConcepto de Finanzas Corporativas
Finanzas Corporativas es un área de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros.
Concepto de Finanzas CorporativasConcepto de Finanzas Corporativas
El propósito de las Finanzas Corporativas y la Administración Financiera es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.
Las Finanzas Corporativas están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas: la Economía y la Contabilidad.
Concepto de Finanzas CorporativasConcepto de Finanzas Corporativas
Las finanzas corporativas se centran en TRES tipos de decisiones:
• Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debería invertir.• Las decisiones de financiamiento, que estudian la obtención de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.• Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneración al capital accionario y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros.
Concepto de Finanzas CorporativasConcepto de Finanzas Corporativas
A partir del objetivo básico de las finanzas corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribución de una determinada decisión al valor del accionista. Para responder a esta cuestión se han creado las técnicas de valuación o valoración de activos.
DECISIONES DE INVERSIÓNDECISIONES DE INVERSIÓN
InversiónInversión
El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus activos, los cuales a su vez son una variable que determina su tamaño.
Los elementos a considerar en la inversión son:
• Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.
• Los recursos son escasos.
• Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)
DECISIONES DE INVERSÓNDECISIONES DE INVERSÓN
InversiónInversión
Las decisiones en torno a la distribución de la inversión tienen que ver con la composición de los activos, es decir, definir el nivel adecuado de:
•Activos tangibles.
•Activos intangibles.
•Capital de trabajo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTODECISIONES DE FINANCIAMIENTO
FinanciamientoFinanciamiento
La principal decisión en torno al financiamiento de una empresa radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiamiento, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.
Con el adecuado uso de las fuentes de financiamiento se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes.
Los Financiamientos de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.
DECISIONES FINANCIERASDECISIONES FINANCIERAS
FinanciamientoFinanciamiento
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.
DECISIONES DE DIVIDENDOSDECISIONES DE DIVIDENDOS
Dividendos (Re - Inversión)Dividendos (Re - Inversión)
La decisión de dividendos consiste en establecer qué porcentaje de las utilidades se distribuirá a los socios de la empresa; lo cual dependerá entre otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros.
La decisión de dividendos se denomina también de Re – Inversión, porque los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realización de proyectos de inversión para la permanencia, crecimiento y desarrollo de la empresa.
DECISIONES DE DIVIDENDOSDECISIONES DE DIVIDENDOS
DividendosDividendos
La decisión de dividendos debe apoyarse en los siguientes parámetros:
Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de normatividad que fija parámetros de distribución.
Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisión por encima de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas financieros mayores.
35
“TODA DECISIÓN, IMPLICA TOMAR CIERTOS RIESGOS, AL ASIGNAR
RECURSOS CON BASE EN UNA IDEA DE LO QUE VA A OCURRIR EN EL FUTURO”
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ECONÓMICO: VENDER
FINANCIERO: GANAR
OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS
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ECONÓMICO:
No Controlado.
Estabilidad de la Demanda
FINANCIERO:
“Controlado”. Nivel de Apalancamiento
RIESGO DE LA EMPRESA
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ECONÓMICO: FINANCIERO:
RIESGO DE LA EMPRESA
Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo se refiere al rol del Consejo de
Administración, el voto de los accionistas, peleas por el
poder y a otras acciones que emprenden los accionistas
para influir en las decisiones corporativas.
Este término se utiliza frecuentemente para cubrir todos
los mecanismos por lo cuales los directivos actúan en los
intereses de los dueños.
Gobierno Corporativo
Un sistema perfecto de gobierno corporativo le daría a
los directivos todos los incentivos correctos para tomar
decisiones de inversión y financiamiento que maximice
el valor de la empresa.
Este escenario garantiza el regreso de efectivo a los
accionistas cuando a la empresa se le acaben los
proyectos de inversión con VPN positivo, y a los
directivos y empleados les daría una compensación justa
evitando beneficios excesivos y personales.
Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo varía de país en país. En
México, la mayoría de las empresas son dirigidas por
sus dueños. Hay países en los que la gran mayoría de las
empresas son dirigidas por ejecutivos profesionales y los
accionistas no se meten en la operación diaria.
COMUNIDAD EMPLEADOS PROVEEDORES VOLUNTARIOS ADMINISTRACION
PUBLICA CORPORACIONES Y MAS….
TODOS ESTOS ACTORES CONFORMAN UN MUNDO DE ACCIONES SOCIALMENTE RESPONSABLE
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
La responsabilidad social de la empresa (RSE), también
denominada responsabilidad social corporativa (RSC) es un
término que hace referencia al conjunto de obligaciones y
compromisos, legales y éticos, tanto nacionales como
internacionales, que se derivan de los impactos que la
actividad de las organizaciones producen en el ámbito
social, laboral, medioambiental y de los derechos humanos.
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
El termino surge en USA a raíz de la Guerra de Vietnam y otros conflictos que despiertan el interés en los ciudadanos que comienzan a creer que, a través de su trabajo en determinadas empresas o comprando algunos productos, están colaborando con el mantenimiento de determinados regímenes políticos, o con ciertas prácticas políticas o económicas éticamente censurables.
.
En consecuencia, la sociedad comienza a pedir cambios en los negocios y una mayor implicación del entorno empresarial en los problemas sociales.
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
OBJETIVOS DE LA RSE ó RSC
ANÁLISIS ESTRATÉGICOANÁLISIS ESTRATÉGICO
PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO
Constituye el punto de partida para el análisis empresarial, ya que por medio de éste se busca conocer el entorno que rodea el negocio y cuáles son las variables externas con mayor influencia en la organización que se estudia.
ANÁLISIS ESTRATÉGICOANÁLISIS ESTRATÉGICO
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
Objetivos:
1. Conocimiento del entorno2. Factores de éxito3. Administración de riesgos4. Continuidad de la empresa5. Pronósticos realistas
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
1. Conocimiento del entorno.
Se busca tener un acercamiento al medio que rodea la empresa, lo cual es vital para realizar los análisis posteriores.
Se deben considerar variables de orden económico, político, social, legal, tecnológico, cultural, ambiental, geográfico, y en general aquellas que en un momento dado puedan impactar (positiva o negativamente) en el desempeño de la empresa analizada.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
2.- Identificación de factores de éxito.
Los factores críticos de éxito son aquellos factores que debe cumplir una organización para lograr los propósitos que se plantea. Estas condiciones provienen del entorno o del interior de la empresa.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
3. Administración de riesgos.
Es el proceso mediante el cual se identifican las variables que pueden afectar el cumplimiento de los objetivos, se analizan y se realizan las gestiones necesarias tendientes a minimizar su impacto en la organización.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
4. Continuidad de la empresa.Consiste en establecer cuál puede ser el desempeño
futuro de la empresa y evaluar su permanencia en el tiempo.
Algunos hechos que pueden indicar que hay riesgo de continuidad del ente son: tendencias negativas, indicios de posibles dificultades financieras u otras situaciones internas o externas.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
5. Realizar pronósticos realistas.A mayor conocimiento de la empresa y su entorno mayor
precisión en las estimaciones que se realizan, lo que se traduce en planes más ajustados a las condiciones del negocio y en una gestión más atinada, que se traduce a su vez en el establecimiento de controles mucho más ajustados.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
“Cada industria tiene una rentabilidad media, la cual se ve afectada por sus
riesgos inherentes”
RENTABILIDAD INDUSTRIAL
Con el análisis de la industria se busca establecer cuál es el nivel de rentabilidad que se puede obtener, en consideración del sector, las condiciones de la empresa y las estrategias que se implementen.
Existen cinco (5) fuerzas en el mercado que determinan
o inciden en la rentabilidad obtenida.
RENTABILIDAD INDUSTRIAL
Competencia– Rivalidad entre empresas existentes
– Amenaza de nuevas empresas
– Amenaza de productos sustitutos
Mercado de insumos y producción– Poder de negociación de los compradores
– Poder de negociación de los vendedores
EMPRESAS EXISTENTES
Elementos de análisis: Tasa de crecimiento industrial Concentración del mercado Fidelidad de los clientes Economías de escala
NUEVAS EMPRESAS
“El potencial de ganancias de una industria, atrae nuevas empresas”
Limitaciones al ingreso:
Economías de escala. Ventajas de llegar primero Canales de distribución (logística) Barreras legales
PRODUCTOS SUSTITUTOS
Aquellos que cumplen la misma función.
La relación desempeño – precio es fuente de riesgo.
PODER DE NEGOCIACIÓN
Los compradores y vendedores presentan sensibilidad a los precios.
La disposición a negociar el precio depende de la importancia de éste en la estructura de costos.
SEGMENTO ESTRATÉGICO
“Ninguna empresa controla toda la cadena de valor industrial”
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración vertical
Integración horizontal
Grupo empresarial
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración vertical
Es un proceso que consiste en controlar estratégicamente las principales actividades de una cadena industrial, buscando integrar desde los proveedores hasta los servicios postventa de ser posible.
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración horizontal
Es un proceso que consiste en realizar una Es un proceso que consiste en realizar una concentración (agrupación) de empresas que realizan concentración (agrupación) de empresas que realizan las mismas actividades industriales, con el fin de las mismas actividades industriales, con el fin de consolidar posiciones de mercado en sectores de la consolidar posiciones de mercado en sectores de la economía.economía.
VENTAJA COMPETITIVA
Estrategias genéricas:
Liderazgo en costo
Diferenciación
LIDERAZGO EN COSTO
Economías de escala
Bienes a menor costo
Producción eficiente
Simplicidad en los productos
Control basado en costos
DIFERENCIACIÓN
Calidad superior del producto
Variedad
Servicio al cliente
Imagen – marca
Control basado en creatividad e innovación
VENTAJA COMPETITIVA
Lo más importante de la ventaja competitiva es que sea sostenible en el tiempo.
COMPETITIVIDAD
PRODUCTIVIDAD
Combinación técnica de factores
Eficiencia en la producción
Ventaja competitiva potencial
Análisis FODA
-FODA es una herramienta que te permite
analizar la situación actual de tu negocio y
obtener conclusiones que te ayuden ser
mejor en el futuro.
- Implica que reconozcas los elementos
internos y externos que afectan positiva y
negativamente al cumplimiento de las metas
en tu empresa.
Análisis FODA
POSITIVAS NEGATIVAS
EXTERIOR OPORTUNIDADES AMENAZAS
INTERIOR FORTALIZAS DEBILIDADES
Análisis FODA
Fortalezas: Elementos positivos que posee tu negocio y que constituyen los recursos para la consecución de tus objetivos.
Debilidades: Factores negativos que se tienen y que se constituyen en obstáculos para alcanzar las metas propuestas.
Análisis FODA
Oportunidades: Elementos del ambiente que tu negocio puede (debería) aprovechar para el logro de sus metas y objetivos. Estos pueden ser de tipo social, económico, político, tecnológico, etc
Amenazas: Aspectos que pueden llegar a constituir un peligro para el logro de tus objetivos si no te previenes o trabajas para evitarlos.
Análisis FODA
La información te ayudará a definir
acciones futuras y te facilitará en la
manera de abordar la solución de los
problemas. Puedes aprovechar los
elementos positivos y minimizar o evitar
los negativos.
Análisis FODA
La información obtenida es un apoyo para:
- Tomar mejores decisiones.
- Plantear objetivos más concretos y realizables.
- Identificar los recursos propios y los del exterior.
- Reconocer ventajas y desventajas de las
alternativas.
- Definir prioridades.
- Iniciar o actualizar el proceso de planeación
estratégica
La segmentación del Mercado Segmentación: Es dividir el mercado en submercados para identificar aquellos
elementos que resultan heterogeneos. Segmentación tradicional; Consiste en analizar la demanda del producto hacia el
sujeto.ecesidades y motivos de compra altamente similares dentro del mercado Segmentación Funcional; Se analiza la Demanda desde el producto, calificando a
los usuarios por el tipo de uso / consumo que hacen del producto. Segmentación Moderna;
1− Segmentación por Beneficios: Consiste en detectar los beneficios reconocidos al producto que se generan a partir de la percepción y valoración de sus atributos.
2− Segmentación por Estilo de Vida: Se basa en los comportamientos del sujeto: cómo piensa, cómo se manifiesta, qué ambiciona, a qué le da importancia, etc. y requiere conocer sus necesidades, actividades y opiniones.
Segmentación cruzada; Es la condición de pertenencia simultánea a varios elementos que tiene un sujeto. Para su elaboración se utiliza simultáneamente más de un enfoque.
Variables de la Competitividad
Entendemos por COMPETITIVIDAD a la capacidad de una Organización pública o privada, lucrativa o no, de mantener sistemáticamente ventajas comparativas que le permitan alcanzar, sostener y mejorar una determinada posición en el entorno socioeconómico.
Las variables de competitividad de una empresa esta en su habilidad, recursos, conocimientos y atributos de los que dispone dicha empresa, los mismos de los que carecen sus competidores o que estos tienen en menor medida que hace posible la obtención de unos rendimientos superiores a los de aquellos.
Unidad III y IV
Diagnostico y Análisis Financiero y de Mercado
La empresa es una actividad económica organizada para la producción, transformación, la circulación, la administración o la custodia de bienes, o para la prestación de servicios.
Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta como la interrelación o confluencia de una serie de agentes de interés, tales como: propietarios, Estado, empleados, clientes, proveedores, otros.
Importancia del Diagnóstico y la EMPRESA
Sistema de mercadeo y
ventas
Organización(Empresa)
Sistema de Producción
Sistema de Recursos Humanos
Sistema Financiero
Mercadeo y ventas: Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.
Producción: Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y eficacia, con la
máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno.
Recursos humanos: Lograr el bienestar de los trabajadores.
OBJETIVOS EMPRESARIALES
M I E M P R E S A ….
• ES RENTABLE ? • ES LIQUIDA ?• ES SOLENTE ?• LA PLANEACION FINANCIERA NOS AYUDA A;
ADMINISTRAR, CUIDAR, PLANEAR• VIGILAR : CORTO PLAZO Y LARGO PLAZO• RIESGO--CONCEPTO EMPRESA
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Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.
En cuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de operación; los financieros que son el resultado de los primeros y por último los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.
Ventas Cuentas por
Cobrar
Efectivo
Compras
Financia-miento a
Corto Plazo
Materias Primas
Productos en proceso
Productos Terminados Desgaste,
Depreciación, Obsolescencia
Inversión Permanente
Financia-miento a Largo Plazo
Aportaciones de Capital
“CICLO FINANCIERO
A CORTO PLAZO”
INVERSIÓN EN:
CAPITAL DE TRABAJO
“CICLO FI-NANCIERO A
LARGO PLAZO”:
INVERSIÓN EN ACTIVOS
FIJOS
. 86
Las 3 áreas principales de las Finanzas
El mundo
Empresa
Las decisiones de financiamiento
Las decisiones de inversión
Mercado financiero
Inversionistas
Intermediario financiero
1.- Admón. Financiera Corporativa
Intercambio de dineroIntercambio de act. reales
Intercambio
de
dinero
Y activos financieros
2.- Mercados e intermediarios financieros
Intercambio de dinero y activos financieros
3.- Inversiones
. 87
CASO SIMPLE 1: DE PLANEACIÓN FINANCIERA
. 88
Ventas: $1,000 Activos: $500
Costos Var.: $ 800 Pasivos: $250
Utilidad: $ 200 Capital: $250
Con una tasa de Crecimiento en Ventas del 20%
Cómo queda el Proforma ?
. 89
Ventas: $1,200 Activos: $
Costos Var.:$ 960 Pasivos: $
Utilidad: $ 240 Capital: $
Escenario 2: En el proforma Capitaliza el 100% de Utilidades
. 90
CASO SIMPLE 2: DE PLANEACIÓN FINANCIERA
. 91
Ventas: 1,000$ Costos Variables: 800$ Utilidad Gravable: 200$ Impuestos (34%) 68$ Utilidad Neta: 132$ Aumento a Utilidades Retenidas 88$ Dividendos 44$
Estado de Resultados Histórico
. 92
Activos: $ % Pasivo: $ %Circulantes: Circulante:Efectivo 160 16% Cuentas por pagar: 300 30%Cuentas por cobrar 440 44% Documentos por pagar 100 n.a.Inventarios 600 60% Total: 400 n.a.Total 1200 120% Deuda a largo plazo: 800 n.a.Fijo: Capital:Edificio y Eq. de Transporte Neto 1800 180% Social 800 n.a.
Utilidades Retenidas 1000 n.a.Total Activo 3000 300% Pasivo más Capital: 3000 n.a.
Balance General Histórico
. 93
Con una tasa de crecimiento en Ventas del 25%.
Ventas:Costos Variables:Utilidad Gravable:Impuestos (34%)Utilidad Neta:Aumento a Utilidades RetenidasDividendos
Estado de Resultados Proyectado
Esperar…. Hacer calculos y llenar
. 94
Activos: $ % Pasivo: $ %Circulantes: Circulante:Efectivo 16% Cuentas por pagar: 30%Cuentas por cobrar 44% Documentos por pagar 100 n.a.Inventarios 60% Total: n.a.Total 120% Deuda a largo plazo: 800 n.a.Fijo: Capital:Planta y Eq. De Transporte Neto 180% Social 800 n.a.
Utilidades RetenidasTotal Activo 300% Pasivo más Capital:
Balance General Proyectado
Esperar…. Hacer calculos y llenar
. 95
CASO SIMPLE 3: DE PLANEACIÓN FINANCIERA
. 96
Ventas: $1,000 Activos: $500
Costos Var.:$ 800 Pasivos: $250
Utilidad: $ 200 Capital: $250
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son variables
. 97
Ventas: $1,000 Activos: $500
Costos Var.:$ 800 Pasivos: $250
Utilidad: $ 200 Capital: $250
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son variables
A.U.R. = aumento de ut. Retenidas (sabemos que es 66.66%)
. 98
Ventas: $1,000 Activos: $500
Costos Var.:$ 800 Pasivos: $250
Utilidad: $ 200 Capital: $250
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son variables
A.U.R. = aumento de ut. Retenidas (sabemos que es 66.66%)
. 99
TASA DE ACTIVOS AUR FER RELACIÓNCRECIMIENTO REQUERIDOS PASIVO AEN VENTAS CAPITAL
T.I.C =
. 100
1.- No consideran los tres elementos básicos del Valor de la Empresa: Flujo de Efectivo, Riesgo y Tiempo;
2.- No muestran las Estrategias para aumentar el Valor de la Empresa;
3.- Son útiles para señalar inconsistencias y requerimientos financieros, pero no ofrecen como resolver los problemas;
4.- Los Planes se crean, examinan y modifican una y otra vez.
CONCLUSIONES DE LOS MODELOS FINANCIEROS
TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIEROTÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO
• Análisis vertical.Análisis vertical.
• Análisis horizontal (variaciones y tendencias)Análisis horizontal (variaciones y tendencias)
• Presupuestos y prospectiva.Presupuestos y prospectiva.
• Análisis de flujos:Análisis de flujos:
• Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-
• Estado de Flujos de Efectivo –EFE-Estado de Flujos de Efectivo –EFE-
• Presupuesto de EfectivoPresupuesto de Efectivo
• Matemáticas financieras.Matemáticas financieras.
• Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)
ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
De propósito general.
De propósito especial.
Comparativos.
Certificados y dictaminados.
Clasificación
ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
De propósito general
Básicos
Consolidados
1. Balance General2. Estado de Resultados3. Estado de Cambios en la Situación Financiera4. Estado de Flujos de Efectivo
1. Balance General2. Estado de Resultados3. Estado de Flujos de Efectivo
ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
De propósito especial
1. Balance inicial2. Estados financieros de períodos intermedios3. Estados de costos4. Estado de inventarios5. Estados financieros extraordinarios6. Estados financieros que se presentan a las autoridades
NOTA – Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar para las siguientes decisiones:
1. Transformación 4. Oferta pública de valores2. Fusión 3. Escisión 5. Venta de establecimiento de comercio
PRINCIPALES:
1. Balance General.
2. Estado de Resultados.
3. Estado de Cambios en la Situación Financiera.
4. Estado de Flujos de Efectivo.
5. Estado de Cambios en el Patrimonio o Cap. Contab.
ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS
Es un estado financiero básico que indica la posición financiera de un ente económico en una fecha determinada.
“Es una fotografía de la empresa en un momento del tiempo”
Otras denominaciones:
• Estado de posición financiera.• Conciliación financiera.• Estado de activo, pasivo y patrimonio.• Estado de situación financiera
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
Inversión:• De corto plazo: Activos corrientes.• De largo plazo: Activos no corrientes.
Fuentes de Financiamiento:• Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio.• Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio.• Estructura corriente: Pasivos corto plazo.
“Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital,
el cual está determinado por la estructura financiera”
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
Elementos de la EstructuraElementos de la Estructura
BALANCE GENERAL
ACTIVO ACTIVO
CORRIENTECORRIENTE
ACTIVO NO ACTIVO NO CORRIENTECORRIENTE
PASIVO PASIVO CORRIENTECORRIENTE
PASIVO NO PASIVO NO CORRIENTECORRIENTE
PATRIMONIOPATRIMONIO
ESTRUCTURA
FINANCIERA
Estructura Corriente
Estructura
De Capital
Inversión Fuentes de Financiamiento
BALANCE GENERALBALANCE GENERAL
Principio de Conformidad FinancieraPrincipio de Conformidad Financiera
Este principio establece que en una solida política financiera;“las fuentes de corto plazo deberían financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo deberían financiar las aplicaciones de largo plazo; la generación interna de fondos debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la política de crecimiento de la empresa”
Informe financiero básico que refleja la forma y la magnitud del aumento o la disminución del capital contable de una entidad, en desarrollo de sus operaciones propias.
Muestra el desempeño del ente en un período determinado.
Otras denominaciones:• Estado de ingresos, costos y gastos.• Estado de utilidades.• ¿Estado de pérdidas y ganancias?
ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS
Tipos de decisiones:• Administrativas: Gerentes.• Financieras: Socios de la empresa.
ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS
Elementos de la EstructuraElementos de la Estructura
Niveles de utilidad ($) Márgenes de utilidad (%)
• Utilidad bruta.• Utilidad operacional.• Utilidad antes de impuestos.• Utilidad neta.
• Margen bruto.• Margen operacional.• Margen de antes de impuesto.• Margen neto.
ESTADO DE RESULTADOS
UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTOUTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO
UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN OPERACIONALOPERACIONAL
UTILIDAD NETA - MARGEN NETOUTILIDAD NETA - MARGEN NETO
Administración
Socios
Efecto de la Estructura Operativa
Efecto de la Estructura Financiera
“Es un estado financiero básico que revela los movimientos en el capital de trabajo de un ente económico durante un período”
Otras denominaciones:• Estado de cambios en la posición financiera.• Estado de origen y aplicación de fondos.• Estado de cambios en el capital de trabajo.• Flujo de fondos.• Estado de origen y aplicación de recursos (fondos)• Estado de fuentes y aplicación de fondos – EFAF-
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos):• Generación de recursos.• Aplicación de recursos.
Variación del capital de trabajo (Detallada):
Elementos de la EstructuraElementos de la Estructura
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
Capital de trabajo
(neto contable)= Activo corriente – Pasivo corriente
Estado de Cambios en la Situación Fra. - ECSF Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos EFAF
GENERACIÓN DE RECURSOSGENERACIÓN DE RECURSOS
APLICACIÓN DE RECURSOSAPLICACIÓN DE RECURSOS
Variación de Capital de Trabajo
(Detallada)
Movimientos
de
Recursos
Concepto:Concepto:
-Recursos-Recursos
-Fondos-Fondos
Base CausaciónBase Causación
Es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operación, inversión y financiamiento.
Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas
del balance general que inciden en el efectivo.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Actividades del EFE:• Actividades de operación.• Actividades de inversión.• Actividades de financiación.
Saldo de efectivo:• Saldo inicial de efectivo.• Variación del efectivo.• Saldo final del efectivo.
Elementos de la EstructuraElementos de la Estructura
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓNACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE INVERSIÓNACTIVIDADES DE INVERSIÓN
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTOACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Flujos de Efectivo Derivados de Decisiones Operativas, Financieras y de Inversión
Variación del Efectivo
Concepto:Concepto:
EfectivoEfectivo
Base CajaBase Caja
Es un estado financiero básico que muestra y explica la variación en cada una de las cuentas del patrimonio de un ente económico durante un período.
Otras denominaciones de Patrimonio:• Capital contable.• Activos netos.• Activos residuales.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS
Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar detalladamente la composición de los principales elementos de un estado financiero en un período de tiempo.
Es un análisis estático. No considera los cambios en las cuentas a través del tiempo.
ANÁLISIS VERTICAL - AVANÁLISIS VERTICAL - AV
Se requiere relacionar las partes de un estado financiero con un total determinado, dentro del mismo informe.
Este total se denomina cifra base.
ANÁLISIS VERTICAL - AVANÁLISIS VERTICAL - AV
Todas las cifras se expresan como una proporción del total seleccionado, es decir, en términos relativos (%)
Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar el comportamiento a través del tiempo de los principales rubros de los estados financieros.
Es un análisis dinámico. Involucra mínimo dos estados financieros iguales de dos o más períodos.
ANÁLISIS HORIZONTAL - AHANÁLISIS HORIZONTAL - AH
AANNÁÁLLIISSIISS
Sólo considera dos períodos consecutivos. Se calcula la variación en términos absolutos y relativos.
Método de las Método de las variacionesvariacionesHH
OORRIIZZOONNTTAALL
Método de las Método de las tendenciastendencias
Se elige un año base y los demás años se presentan en relación con este período.
Posibilita análisis comparativo.
Posibilita análisis comparativo - evolutivo.
Se complementanSe complementan
No son excluyentesNo son excluyentes
ANÁLISIS HORIZONTAL - AHANÁLISIS HORIZONTAL - AH
Cálculo de la Variación
Año 2 Año 1 Absoluta ($)
Relativa (%)
Activos 20.00020.000 16.00016.000 4.0004.000 25%25%
Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1
Variación AbsolutaVariación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000 = 20.000 – 16.000 = 4.000
Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1
Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
Cifras BasesCifras Bases
INVERSIÓN DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO
TOTAL ACTIVOS PASIVO + PATRIMONIO
Composición de los activos
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
Concepto Concepto Valor Valor %%
Activo corrienteActivo corriente 6.0006.000 30%30%
Activo fijoActivo fijo 10.00010.000 50%50%
Otros activosOtros activos 4.0004.000 20%20%
Total activos $20.000 100%
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
30%
50%
20%
Composición del Activo
Activo corriente Activo fijo Otros activos
Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el análisis vertical del Balance General.
“La empresa cuenta con un total de $20.000 en activos, de los cuales el 30% son corrientes, el 20% corresponde a otros activos y el 50% está representado en activos fijos”
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando las partidas más relevantes en términos monetarios o de acuerdo con variables de interés dependiendo del tipo de negocio.
“Los activos corrientes de la empresa están representados en su mayoría por las cuentas por cobrar. Se evidencia un buen manejo del efectivo, puesto que su saldo es mínimo”
Detalle de los activos corrientesDetalle de los activos corrientes
Concepto Concepto Valor Valor %%
DisponibleDisponible 500500 8,3%8,3%
Cuentas por cobrarCuentas por cobrar 5.2005.200 86,7%86,7%
InventariosInventarios 300300 5%5%
Total activos corrientesTotal activos corrientes $6.000$6.000 100%100%
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por cobrar para establecer a qué se debe su alta participación en los activos corrientes. (Se hará “Zoom” a las cuentas por cobrar)
“Se puede observar que los clientes son los más representativos en las cuentas por cobrar, se debería analizar con detalle cuáles son las causas que llevan a esta concentración.”
Detalle de las cuentas por cobrarDetalle de las cuentas por cobrar
Concepto Concepto Valor Valor %%
ClientesClientes 4.8004.800 92%92%
EmpleadosEmpleados 300300 6%6%
SociosSocios 100100 2%2%
Total cuentas por cobrar
$5.200 100%
Estructura de financiación
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
Concepto Concepto Valor Valor %%
Pasivo corrientePasivo corriente 3.0003.000 15%15%
Pasivo no corrientePasivo no corriente 5.0005.000 25%25%
PatrimonioPatrimonio 12.00012.000 60%60%
Pasivo+Patrimonio $20.000 100%
Estructura de Financiación
60%
25%
15%
Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio
AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL
“La estructura financiera de la empresa es 40-60, es decir el 40% de los recursos son financiados por terceros y el 60% son provistos por los socios”
AH – BALANCE GENERALAH – BALANCE GENERAL
Concepto Concepto Año 1Año 1 Año 2 Año 2 Año 3Año 3
Activo corrienteActivo corriente 3.0003.000 6.0006.000 4.0004.000
Activo fijoActivo fijo 8.0008.000 10.00010.000 14.00014.000
Otros activosOtros activos 5.0005.000 4.0004.000 5.0005.000
Total activos $16.000 $20.000 $23.000
Concepto Concepto Año BaseAño Base Año 2 Año 2 Año 3Año 3
Activo corrienteActivo corriente 100%100%
Activo fijoActivo fijo 100%100%
Otros activosOtros activos 100%100%
Total activos 100%
Análisis por tendencias
AH – BALANCE GENERALAH – BALANCE GENERAL
Concepto Concepto Año 1Año 1 Año 2 Año 2 Año 3Año 3
Total activosTotal activos 16.00016.000 20.00020.000 23.00023.000
Análisis por tendencias
Total activos
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
1 2 3
Años
Valo
r
Total activos
AH – BALANCE GENERALAH – BALANCE GENERAL
Concepto Concepto Año 1Año 1 Año 2 Año 2 Año 3Año 3
Activo corrienteActivo corriente 3.0003.000 6.0006.000 4.0004.000
Análisis por tendencias
Activo corriente
0
2.000
4.000
6.000
8.000
1 2 3
Años
Valo
r
Activo corriente
AH – BALANCE GENERALAH – BALANCE GENERAL
0
10000
20000
30000
Valor
Total activos
Total Activos
Año 1 Año 2 Año 3
AV – ESTADO DE RESULTADOSAV – ESTADO DE RESULTADOS
Cifra BaseCifra Base
TODOS LOS RESULTADOS
INGRESOS OPERACIONALES
(VENTAS)
El análisis vertical del estado de resultados se realiza con respecto al total de ingresos operacionales.
Con base en
AV – ESTADO DE RESULTADOSAV – ESTADO DE RESULTADOS
VentasVentas 16.00016.000 100%100%
CMVCMV 8.0008.000 50%50%
UBVUBV 8.0008.000 50%50%
Gastos de Gastos de operacionoperacion
4.0004.000 25%25%
Utilidad de Utilidad de OperacionOperacion
4.0004.000 25%25%
Gastos no Gastos no operacionalesoperacionales
2.0002.000 12.5%12.5%
UAIUAI 2.0002.000 12.5%12.5%
Impuesto (35%)Impuesto (35%) 700700 4.4%4.4%
Utilidad netaUtilidad neta 1.3001.300 8.1%8.1%
AV – ESTADO DE RESULTADOSAV – ESTADO DE RESULTADOS
Margen brutoMargen bruto 50%50%
Margen operacionalMargen operacional 25%25%
Margen netoMargen neto 8,1%8,1%
Lectura a partir del análisis vertical
Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y gastos en la operación del negocio.
A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre la gestión con que cuentan los usuarios.
“La industria determina los costos de la empresa “
“Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos”
AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAAV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
TOTAL FUENTES TOTAL APLICACIONES
CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN
100%
AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAAV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
-10,000
0
10,000
20,000
Concepto
AV - ECSF
Generación de recursos Aplicación de recursos
Variación en el capital de trabajo
Generación de Generación de recursosrecursos
15.00015.000
Aplicación de Aplicación de recursosrecursos
20.00020.000
Variación en KTVariación en KT -5.000-5.000
AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOAV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Se debe evaluar la generación de efectivo por actividades.
“La operación debe reinar en el largo plazo”
$ POR ACTIVIDADES OPERACIÓN
$ POR ACTIVIDADES FINANCIAMIENTO
$ POR ACTIVIDADES INVERSIÓN
CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN
100%
AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOAV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
$ A. Operación$ A. Operación 15.00015.000
$ A. Inversión$ A. Inversión -6.000-6.000
$ A. Financiamient$ A. Financiamient -13.000-13.000
Variación en el Variación en el efectivoefectivo
-4.000-4.000
- 20.000
- 10.000
0
10.000
20.000
AV - EFE
$ A. Operación $ A. Inversión
$ A. Financiación Variación en el efectivo
Ejercicios
-
Industrias Metálicas, S.A.Estado de Resultados del 1 de Enero al 31 de
Diciembre del 2008
Ventas Netas $ 400,000Costo de Ventas 180,000Utilidad Bruta 220,000Gastos de Operación 100,000Utilidad de operación 120,000Provisiones 40,000Utilidad Neta 80,000
Industrias Metálicas, S.A Aumentos y disminuciones
Activo circulante 2008 2007 var.Efectivo $ 168 102 Clientes 3,500 3,200 Inventarios . 976 1,200 4,644 4,502 Activo fijo 3,300 3,050
Activo diferido . 7 65
Total activo: 8,001 7,617
Industrias Metálicas, S.A Aumentos y disminuciones
Pasivo a c. p. 2008 2007 var.Documentos por pagar 831 900 Proveedores 2,624 2,363
Pasivo a l.p.Documentos por pagar 1,046 800
Capital contableCapital social 2,900 2,900Utilid. Acum. 520 520Utilidad del ejercicio 80 134 Total pasivo mas capital: 8,001 7,617
Grupo Comercial, S.A.Variaciones en la Situación Financiera
20072008Rubro
VariaciónBalances al 31 de diciembre
4,550.005,735.00Sumas
100.00100.00Gastos de instalación
2,000.002,400.00Maquinaria
500.00620.00Inventarios
1,500.001,945.00Clientes
450.00670.00Caja y Banco
4,550.005,735.00Suma
100.00515.00Utilidad del ejercicio
3,000.003,500.00Capital Social
5.0015.00Amortizaciones A.D.
200.00400.00Depreciación Acumulada
1,245.001,305.00Proveedores
Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008.
OPERACIONUtilidad Neta $ Mas: Partidas aplicadas a resultados que no afectaron recursos:
Depreciaciones $ Amortizaciones Total $ Menos: Aumento en variaciones o Mas: Disminución en variaciones en: Cuentas por cobrar Inventarios Pagos anticipados Mas Aumento en variaciones o Menos: Disminución en variaciones en:
Proveedores Otros Pasivos Capital Social
Recursos Generados por la Operación.
Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008
FINANCIAMIENTO
Prestamos recibidos:
Bancarios $
Personas Físicas
Personas Morales
Menos:
Amortización de prestamos
Menos:
Pago de dividendos
Recursos generados por Financiamiento $
Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008
INVERSION
Adquisición de Activo Fijo $ Adquisición de Inmuebles Inversión en acciones Recursos utilizados por Inversión $
Aumento o disminución de efectivo $
Saldos en efectivo al principio del periodo
Saldo en efectivo al final del periodo $
RAZONES FINANCIERAS
Ó
INDICES FINANCIEROS
DIAGNOSTICO FINANCIERO
Relación entre cifras extractadas de los estados financieros
o de cualquier otro informe interno o externo.
Con un índice el analista o usuario busca formarse una idea
acerca del comportamiento de un aspecto, sector o área de
decisión de la Empresa.
¿QUÉ ES UN ÍNDICE ó RAZÓN FINANCIERA?
Comparación con:
Promedio de la actividad
Índices de períodos anteriores
Objetivos financieros de la empresa
Otros índices
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con PROMEDIO DE LA ACTIVIDAD:
Estándar de la industria
Varían con el tiempo
Factores que lo determinan (tipo de producto, necesidades
de capital de trabajo, clientela, competencia)
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con PERíODOS ANTERIORES:
Avance
Retroceso
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con OBJETIVOS EMPRESARIALES:
Acordes con comportamiento futuro
Pueden ser diferentes con estándares de la industria
Variables en el tiempo
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con OTROS ÍNDICES:
Que tengan relación
Ayudan a explicar su comportamiento
Pueden afectar el comportamiento de otro o viceversa
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES
Información histórica
Cambio de comportamiento en el tiempo
Poca información para analistas externos
Diferentes valores monetarios
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Liquidez
Rentabilidad
Endeudamiento
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Liquidez
CAPACIDAD DE GENERAR RECURSOS ECONÓMICOS PARA CUMPLIR CON EL PAGO DE LAS OBLIGACIONES CAUSADAS POR LA OPERACIÓN Y LA FINANCIACIÓN DEL NEGOCIO EN EL CORTO PLAZO
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Liquidez
RAZÓN CORRIENTE =
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Liquidez
PRUEBA ACIDA =
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS
PASIVO CIRCULANTE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Liquidez
CAPITAL DE TRABAJO NETO =
ACTIVO CIRCULANTE
menos
PASIVO CIRCULANTE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
EJERCICIOSImportes en Balance
Activo Circulante: Efectivo en caja y bancos $ 374 Clientes 1,246 Inventarios 1,525 Menos: Estim. Ctas. Incob. (20) Estim. Para obsolescen. Invent. (25) $Pasivo Circulante: Proveedores $ 950 Acreedores 140 Documtos. por pagar a c.p. 150 $
Razón de circulante
Activo circulante $ .
Pasivo circulante $
Igual a:
Prueba del acido
Activo circulante – Inventarios
Pasivo Circulante
$ – $ = $ .
$ $
Igual a:
Razón de RentabilidadDetermina la efectividad para generar utilidades:
Cómo se mide?
UTILIDAD
ACTIVOS
UTILIDAD
VENTAS
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Rentabilidad:RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL=
UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO=
UTILIDAD ANTES DE IMPUEST
CAPITAL CONTABLE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Rentabilidad:MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=
UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIÓN=
UTILIDAD DE OPERACIÓN (UAII)
VENTAS NETAS
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Rentabilidad:MARGEN NETO=
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
U P A (Utilidad por Acción) =
UTILIDAD NETA
# de Acciones
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón de Endeudamiento:INDICE DE ENDEUDAMIENTO=
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
INDICE DE APALANCAMIENTO =
CAPITAL CONTABLE
PASIVO TOTAL
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Apalancamiento
Pasivo total: 1´500,000.Capital contable: 2´100,000.
Capital contable Pasivo total
Igual a:
Inversión del capital
Activo fijo $ 1´260,000.
Capital contable 2´100,000.
Igual a .6
Autonomía financiera
Capital contable $ 3´800,000.
Activo total 8´200,000.
Igual a: .46
ROTACION DE ACTIVOS CIRCULANTE=
. VENTAS NETAS .
ACTIVO CIRCULANTE
ROTACION DE ACTIVOS TOTAL=
VENTAS NETAS
ACTIVO TOTAL
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE CARTERA (CxC)=
. VENTAS NETAS .
PROMEDIO DE C x C
Días de Cartera = 360 / Rotación de C x C
( Es el periodo de cobro a los clientes)
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR=
. COMPRAS NETAS .
PROMEDIO DE C x P
Días de C x P = 360 / Rotación de C x P
( Es el periodo de cobro a proveedores)
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE INVENTARIOS=
. COSTO DE MERCANCIA VENDIDA.
PROMEDIO DE INVENTARIO
Días de Inventario = 360 / Rotación de Inventario
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
Rotación de cuentas por cobrar
Ejemplo:Ventas netas del ejercicio: $ 24’000,000.Saldo inic. de ctas. por cob. 6´000,000.Saldo final de ctas. por cob. 2´000,000.
.
Rotación de inventarios
Costo de ventas $ 18´000,000.Invent. Inicial merc. 7´000,000.Invent. Final de merc. 5´000,000.
Se obtiene sumando los plazos determinados por los días de
inventarios de materias primas, productos en proceso y
productos terminados y los días de cartera
CICLO DE OPERACIONES
Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.
En cuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de operación; los financieros que son el resultado de los primeros y por último los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.
Ventas Cuentas por
Cobrar
Efectivo
Compras
Financia-miento a
Corto Plazo
Materias Primas
Productos en proceso
Productos Terminados Desgaste,
Depreciación, Obsolescencia
Inversión Permanente
Financia-miento a Largo Plazo
Aportaciones de Capital
“CICLO FINANCIERO
A CORTO PLAZO”
INVERSIÓN EN:
CAPITAL DE TRABAJO
“CICLO FI-NANCIERO A
LARGO PLAZO”:
INVERSIÓN EN ACTIVOS
FIJOS
PUNTO DE EQUILIBRIO
Este método consiste en predeterminar un importe en el cual la empresa no tenga perdidas ni obtenga utilidades. Es el punto donde las ventas son iguales a los costos y gastos.
PUNTO DE EQUILIBRIO
En otras palabras, nos muestra la cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar. Si se incrementa esta se obtendrán utilidades, y si disminuye se ocasionaran perdidas, se utiliza como punto de partida para tratar de fijar las ventas a un volumen tal que permitan lograr utilidades.
Formula para determinar el Punto de Equilibrio
Ventas al punto . Costos Fijos .
De equilibrio: 1- Costos Variables
Ventas
Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio
Es necesario saber distinguir y separar los costos y gastos fijos de los variables.
Costos y gastos fijos: Son los que permanecen iguales, no obstante que aumente o disminuya el volumen de ventas. Ya que están en función del tiempo.
Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio.
Costos y gastos variables: Son aquellos que están en función de las ventas, y varían conforme aumenta o disminuye el volumen de estas.
Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio
Costos y gastos semivariables: Aquellos que oscilan mas o menos proporcionalmente al volumen de producción y ventas, y para efectos de esta técnica deben ser clasificados como fijos o como variables.
Ejemplo del Punto de Equilibrio
Materia prima consumida: $ 40,000.00 Mano de obra a destajo: 15,000.00 Gastos indirectos variables: 5,000.00 Gastos de administración: 15,000.00 Comisiones a vendedores: 4,000.00 Renta de la planta: 2,000.00 Las ventas en el ejercicio
ascendieron a: 110,000.00
Punto de EquilibrioSeparación de conceptos
Costos fijos:
Punto de EquilibrioSeparación de conceptos
Costos variables:
Aplicación de la formula
P.E. =
Comprobación
Con este importe de ventas la empresa ni gana ni pierde, veamos la comprobación:
Ventas netas: $ 40,476.MenosCostos variables (58%) 23,476.Utilidad Bruta 17,000.MenosCostos fijos 17,000.Utilidad - 0 -
Aplicaciones
Lo anterior nos puede servir de base para determinar por ejemplo el importe de las ventas que requiere la empresa para obtener una utilidad determinada, mediante la siguiente formula:
Ventas = Costos fijos + Utilidad deseada 1 - Costos Variables
Ventas
Aplicaciones
Siguiendo con el mismo ejemplo supongamos que la empresa desea obtener una utilidad de $ 20,000.
¿Cuánto necesita vender para obtener dicha utilidad?
Ventas para obtener utilidad deseada
P.E. =
Ventas para obtener utilidad deseada
Lo que significa que la empresa necesita vender $ 88,095. para obtener una utilidad de $ 20,000.
Comprobación:
Ventas netas: $ 88,095. Costo variable (58%) 51,095. Utilidad bruta: 37,000. Costo fijo: 17,000. Utilidad: $ 20,000.
Aplicaciones
Asimismo, podemos determinar la utilidad que obtendría la empresa si llegase a vender una determinada cantidad, mediante la aplicación de la siguiente formula:
Utilidad = V. – [C.F. + %C.V. por V.]
Utilidad = Ventas – [Costos fijos + Porciento de costos variables X Ventas.]
Ejemplo, determinación de utilidades
Compañía Metálica, S.A. tiene proyectado vender en el año del 2008, la cantidad de: $ 300,000. ¿Cuánto obtendrá de utilidad si en el ejercicio pasado tuvo de Costos fijos $ 59,000. y el por ciento de los Costos variables es igual a 46%?
Comprobación
Ventas netas: $ 300,000.Menos:Costos variables (46%): $ 138,000. Utilidad bruta marginal: $ 162,000.Menos:Costos fijos: $ 59,000. Utilidad: $ 103,000.
Caso Practico
Compañía Metálica, S.A., que vendió 200,000 artículos a $1.00 en 2008, con Costos fijos de: $59,000. y un porciento de Costos variables de 46%, desea reducir el 10% en el precio de venta en 2009, con lo cual espera elevar el volumen de ventas en un 50% ¿Cuánto obtendrá de utilidad?
Caso Practico
La misma empresa tiene proyectado para 2009 aumentar sus ventas en un 80% para lo cual tendrá un aumento en sus costos fijos de $50,000. por concepto de gastos en publicidad en radio, T.V., periódicos, revistas, etc. ¿Cuánto obtendrá de utilidad en el 2009?
Costo Promedio Ponderado del CapitalWeighted Average Cost of Capital –WACC-
• Representa lo que le cuesta mantener a la empresa cada peso invertido.• Es el costo ponderado de las fuentes de financiamiento de la empresa.• Es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de la empresa.
• Es una variable fundamental para la determinación de la generación de valor de la empresa EVA. (Economic Value Added = Valor Economico Agregado)
COSTO DE CAPITALCOSTO DE CAPITAL
COSTO DE CAPITALCOSTO DE CAPITAL
CASO PRACTICO DE :•COSTO DE CAPITAL SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA EN MILES DE PESOS:
( I ) ( II )A) PASIVO CORTO PLAZO 100 500B) PASIVO LARGO PLAZO 2,000 5,000C) CAPITAL SOCIAL 3,000 4,000D) UTILIDADES RETENIDAS 900 1,200TOTAL 6,000 10,700CONSIDERAR UNA TASA DE IMPUESTOS DEL 34 %EL COSTO DE CADA FUENTE DE FINANCIAMIENTO ES EL SIGUIENTE:•CREDITO CORTO PLAZO, AL 20% ANUAL MAS COMISION DEL 2%. LOS INTERESES Y LA COMISION SE COBRAN POR ANTICIPADO.•CREDITO L. PLAZO, AL 24 % ANUAL (NO ANTICIPADOS) COMISION DE APERTUA DEL 2%, PAGO ANUAL.•LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.60; EL VALOR DE MERCADO DE LA ACCION ES DE $2.50
CÁLCULOS COSTO DE CAPITALCÁLCULOS COSTO DE CAPITAL
El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede expresar de la siguiente manera:expresar de la siguiente manera:
CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)
CK: Costo Promedio Ponderado de CapitalCK: Costo Promedio Ponderado de Capital
Ke: Costo del patrimonioKe: Costo del patrimonio
Kd: Costo del pasivoKd: Costo del pasivo
Pt: PatrimonioPt: Patrimonio
Ps: PasivoPs: Pasivo
A: Activos totalesA: Activos totales
t: Tasa de impuestot: Tasa de impuesto
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ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO
1) TRADICIONAL;
2) PAGOS IGUALES;
3) PAGOS CRECIENTES;
4) UDI’S
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CASO PRÁCTICO
COSTO DE CAPITAL
SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA EN MILES DE PESOS
A) PASIVO CORTO PLAZO 100B) PASIVO LARGO PLAZO 2,000C) CAPITAL SOCIAL 3,000D) UTILIDADES RETENIDAS 900
_______________TOTAL 6,000• TASA DE IMPUESTO DEL 34%EL COSTO DE CADA FUENTE ES EL SIGUIENTE :A) CREDITO AL 30% ANUAL MAS COMISIÓN 2%B) CREDITO AL 24% ANUAL MAS COMISION 2%C) LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.6; EL VALOR
DE MERCADO DE LA ACCION ES DE $2.50
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CASO PRÁCTICO
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO
DATOS
MONTO DEL CREDITO: $100,000TASA INTERES FIJO : 18% ANUALPLAZO : 5 AÑOS (PAGO ANUAL)
TASA DE INFLACION : 6% ANUALVALOR DE LA UDI : $2.95 (EL DIA DE LA OPERACIÓN)
TASA INTERES EN UDIS : 11.3% ANUAL
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CASO PRÁCTICO
COSTO DEL FINANCIAMIENTO
SUPONGA QUE UNA EMPRESA HA OBTENIDO UN FINANCIAMIENTO POR PARTE DE UN BANCO POR LA CANTIDAD DE $1’000,000 A 10 AÑOS Y QUE SE LE COBRARÁ UN INTERES DEL 20% ANUAL SOBRE SALDOS INSOLUTOS. TAMBIÉN CONSIDERE QUE AL RECIBIR EL CREDITO SE PAGA UNA COMISIÓN DE $100,000 Y QUE LA TASA DE IMPUESTOS ES DEL 50%. DETERMINE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO.