INDICE
1 Resumen Ejecutivo 2 2 Actividad económica 3
2.1 Producción Industrial 3 2.2 Construcción 5
2.3 Consumo 6 3 Precios y salarios 7
3.1 Precios minoristas 7
3.2 Salarios 7 3.3 Cotización de materias primas 8
4 Situación Monetaria 9 4.1 Reservas Internacionales y mercado de divisas 9 4.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios 10
4.3 Préstamos 13 4.4 Tasas de interés 14
5 Situación Fiscal 14 5.1 Recaudación 14
6 Turismo 15 6.1 Encuesta de Turismo Internacional (ETI) 15
2
Gráfico 1. Evolución de la actividad industrial. ............................................... 3
Gráfico 2. Evolución de la producción automotriz .......................................... 4 Gráfico 3. Evolución de los bloques industriales. ............................................ 4 Gráfico 4. Evolución del sector de la construcción. ......................................... 5
Gráfico 5. Evolución de los diferentes bloques del sector de la construcción. 5 Gráfico 6. Dinámica de la construcción: Indicadores alternativos ................... 6
Gráfico 7. Evolución de los salarios por segmento .......................................... 7
Gráfico 8. Evolución del precio de materias primas que comercializa
Argentina. Índice de Precios de Materias primas (IPMP-BCRA) Variaciones
interanuales en dólares estadounidenses .......................................................... 8 Gráfico 9. Evolución del Stock de Reservas Internacionales ........................... 9
Gráfico 10. Liquidación de exportaciones e intervención del BCRA en el
mercado cambiario. Datos mensuales. En millones de US$. ......................... 10 Gráfico 11. Evolución de la Base Monetaria.................................................. 11
Gráfico 12. Dinámica de la Base Monetaria .................................................. 12 Gráfico 13. Evolución de los plazos fijos del Sector Privado ........................ 12
Gráfico 14. Evolución de los préstamos al Sector Privado. ........................... 13 Gráfico 15. Préstamos en dólares al Sector Privado correspondiente a tarjetas
de crédito. Variaciones interanuales. .............................................................. 14
Gráfico 16. Evolución de los Recursos Tributarios........................................ 15
Gráfico 17. Llegadas de turistas no residentes a través de Ezeiza y
Aeroparque. Variaciones interanuales ............................................................ 15 Gráfico 18. Salidas de turistas no residentes a través de Ezeiza y Aeroparque.
Variaciones interanuales ................................................................................. 16
Gráfico 19. Ingresos netos de divisas por turismo internacional a través de
Ezeiza y Aeroparque. En millones de US$ .................................................... 17
1 Resumen Ejecutivo
El INDEC corrige mediciones del PIB y el 2013 cierra con un
crecimiento del 3%.
En marzo la actividad económica continuo en baja, con un sector
industrial que observó caídas interanuales de 5,9%, impulsada por la
contracción de la actividad en el sector automotriz (-25,1% i.a.).
Situación similar se presenta en el caso de la construcción (-4,2% i.a.)
Continúa caída en ventas y patentamientos de automóviles.
Con un nuevo IPC, los precios acumulan un aumento del 10% en
relación a diciembre.
El tipo de cambio se mantiene estable y se frena pérdida de reservas.
En el plano monetario, continúa desacelerándose el ritmo de
expansión de la base monetaria. El BCRA sigue impulsando suba de
tasas en su estrategia para contener precios y presión sobre la divisa.
Caen préstamos en dólares impulsado por la baja en el
financiamiento a través de tarjetas de crédito.
La recaudación tributaria ascendió a U$S 78.700 millones (+ 30,6%
i.a.), impulsada por el consumo, las exportaciones y las transacciones
bancarias.
3
2 Actividad económica
El organismo oficial de estadísticas (INDEC) cambia la base de cálculo del PIB
(hasta ahora 1993) y el año 2013 cierra con un crecimiento de 3%.
Esto es una importante corrección teniendo en cuenta que hasta el 3er
trimestre de 2013, las estimaciones de cuentas nacionales arrojaban un
acumulado de 5,7% (Informe de Avance del Nivel de Actividad). También se
encuentra por debajo del EMAE (Estimador Mensual de la Actividad
Económica) que acumula para 2013 un aumento de 4,9%.
Con este nuevo cálculo el Estado Nacional se ahorraría aproximadamente
US$3.500 millones en concepto de pagos de cupones atados al PIB a fin de
2014, aunque también hay que considerar el efecto potencialmente
negativo sobre el acceso al financiamiento externo a futuro.
2.1 Producción Industrial
De acuerdo a los últimos datos publicados por el Estimador Mensual
Industrial (INDEC) la producción industrial registra en marzo una baja de
5,9% respecto al mismo mes del año anterior, impulsada por la fuerte caída
de la actividad del sector automotriz (-25,1% i.a.).
Gráfico 1. Evolución de la actividad industrial. Estimador Mensual de la Industria (EMI).Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
Según datos proporcionados por la Asociación de Fabricantes de
Automotores (ADEFA) tanto la producción como las exportaciones de
vehículos automotores registraron en marzo variaciones negativas en
términos interanuales, del orden del 26,2% y 30,8% respectivamente.
mar-14, -5,9%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
4
Gráfico 2. Evolución de la producción automotriz Estimador Mensual de la Industria (EMI) y ADEFA. Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC y ADEFA.
También se registraron caídas importantes en refinación del petróleo (-
20,6% i.a.), productos del tabaco (-10,3% i.a.) y caucho plástico (-7,3 i.a.). Las
únicas industrias con variaciones interanuales positivas fueron la de edición
e impresión (+11,5% i.a.), la textil (+6,4% i.a.), y la metalmecánica -excluida
la automotriz- (+3,3% i.a.).
Gráfico 3. Evolución de los bloques industriales. Estimador Mensual de la Industria (EMI). Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
70%
90%
110%
130%
150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
EMI Automotriz (eje derecho) Produccion Adefa
EMI mar: -25,1%ADEFA mar: -26,2%
-25,1%
-20,6%
-10,3%
-7,5%
-3,1%
-2,4%
-0,7%
-0,3%
0,4%
3,3%
6,4%
11,5%
Vehículos automatores
Refinación del petróleo
Productos del tabaco
Caucho y plástico
Minerales no metálicos
Sustancias y productos químicos
Papel y cartón
Productos alimenticios y bebidas
Industrias metálicas básicas
Metalmecánica excluida ind. automotriz
Productos textiles
Edición e impresión
Industria
Indicador Período ValorVar.
m.m. Var. i.a.
Var.
acumul.
i.a. Estimador Mensual de la Industria (EMI). Indice
base 2006 = 100mar-14 125,4 -1,8% -5,9% -3,1%
Productos alimenticios y bebidas mar-14 119,6 s/d -0,3% -0,7%
Productos del tabaco mar-14 106,7 s/d -10,3% -1,1%
Productos textiles mar-14 119,1 s/d 6,4% 7,4%
Papel y cartón mar-14 111,8 s/d -0,7% 0,3%
Edición e impresión mar-14 122,9 s/d 11,5% 8,6%
Refinación del petróleo mar-14 78,4 s/d -20,6% -6,6%
Sustancias mar-14 140,1 s/d -2,4% -5,6%
Caucho y plástico mar-14 126,6 s/d -7,5% -7,5%
Productos mar-14 144 s/d -3,1% -1,6%
Industrias mar-14 113,2 s/d 0,4% 9,7%
Vehículos automatores mar-14 169,8 s/d -25,1% -14,5%
Metalmecánica excluida industria automotriz mar-14 117,9 s/d 3,3% -2,5%
5
2.2 Construcción
En marzo el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (INDEC)
continuó observando variaciones negativas, con una baja interanual de 5,6%
en la serie con estacionalidad. Descontando factores, la caída es más
pronunciada (-6,3% i.a), acumulando en el primer trimestre una baja de
2,6% en comparación al acumulado en igual período del año anterior.
Gráfico 4. Evolución del sector de la construcción. Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC). Índice base 2004=100. Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
Al analizar la dinámica en forma desagregada para los distintos bloques del
sector se observa que, excepto las obras viales, el resto de los bloques
observan retrocesos de la actividad respecto al mes de marzo de 2013. En
particular se destaca la dinámica de los edificios, tanto para vivienda como
otros destinos, con una contracción del 6,4% i.a. y 3,6% respectivamente. En
el caso de las construcciones petroleras, se presentó sin variaciones.
Gráfico 5. Evolución de los diferentes bloques del sector de la construcción. Indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC). Índice base 2004=100.
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
En cuanto a los indicadores privados de la construcción, en el mes de marzo
los despachos de cemento portland, principal insumo de la construcción
reflejan una caída interanual de 3% i.a., acumulando en el primer trimestre
una reducción de 1,7% en relación a igual período de 2013. Por su parte, el
Índice Construya (IC), que refleja la evolución de las ventas de doce
mar-14, -4,2%
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
6
empresas representativas de este mercado, reflejó en términos
desestacionalizados un alza de 8%. Sin descontar factores de estacionalidad,
el índice permaneció sin variaciones.
Gráfico 6. Dinámica de la construcción: Indicadores alternativos Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a AFCP y Grupo Construya,
2.3 Consumo
Las ventas en Centros de Compras y Supermercados registraron en marzo
subas respectivas del 20,4% y 10% en relación al mes anterior.
Por el contrario, de acuerdo la información publicada por la Asociación de
Fabricantes de Automóviles (ADEFA), las ventas de autos a concesionarios
cayeron en marzo un 35,5% en relación al mismo mes del año anterior
(24.400 unidades menos), acumulando en el primer trimestre una reducción
de 25,4% respecto al mismo período de 2013.
Datos difundidos por la Asociación de Concesionarios de Automotores de la
República Argentina (ACARA) muestran para el mismo mes una caída
interanual del 33,5% en los patentamientos totales de vehículos. En el
trimestre acumula una reducción de 13,4% en comparación a igual período
de 2013 (-32.300 unidades).
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
Cemento portland
Indice Construya
Construccción
Indicador Período ValorVar. m.m.
(s.e.)Var. i.a.
Var.
acumul.
Indicador sintético de la actividad de la
construcción (ISAC). Índice base 2004=100.
mar-14 178,1 1,8% -6,3% -2,6%
Edificios para vivienda mar-14 182,7 8,4% -6,4% -3,8%
Edificios para otros destinos mar-14 175,6 10,6% -3,6% -1,7%
Construcciones petroleras mar-14 123,3 10,0% 0,2% -6,6%
Obras viales mar-14 179,6 14,0% 3,5% 4,2%
Otras obras de infraestructura mar-14 175,6 14,0% -0,6% 0,3%
7
3 Precios y salarios
3.1 Precios minoristas
De acuerdo a los datos publicados por el INDEC, en marzo los precios
registraron una suba mensual del orden de 2,6%, lo que representa una
variación del 10% respecto a diciembre de 2013
Es necesario aclarar que hasta el mes de diciembre de 2013 los índices de
centros de compras y supermercados eran construidos a partir de
ponderadores y deflactores provenientes del IPC-GBA base abril 2008=100 y
que a partir del febrero de 2014 estas ponderaciones y deflactores surgen
del Índice de Precios al Consumidor Nacional urbano (IPCNu base IV
trimestre 2013=100).
A partir de esto, aparece una inevitable discontinuidad en la serie, que se
deriva de la no comparabilidad entre los índices de precios mencionados,
que impide el empalme de la misma. Esto hace que las series de Índices
desestacionalizada se vea discontinuada ya que son necesarios 5 años de
datos mensuales para la desestacionalización de series económicas.
3.2 Salarios
En marzo los salarios (Índice de Salarios - INDEC) crecieron un 2,9% mensual.
El aumento vino de la mano de los salarios de empleados del sector privado
no registrado (4+,7% m.m.), y del sector público (+4,3 m.m.), en tanto los
trabajadores del sector privado registrados tuvieron incrementos mensuales
más moderados (+1,7% m.m.), por debajo de la suba promedio (+2,9%).
Gráfico 7. Evolución de los salarios por segmento Índice de Salarios (CVS INDEC). Promedio móvil 12 meses. Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
En términos interanuales, la dinámica continúo mostrando signos de
aceleración con subas promedio del 29,5%, que en el sector privado no
mar-12,10,3%
mar-13,15,2%
mar-14,24,1%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
mar-04 mar-06 mar-08 mar-10 mar-12 mar-14
Nivel General
Privado Registrado
Privado No Registrado
Público
8
registrado alcanzan 34,4% i.a.. Por el lado del sector privado registrado, los
aumentos se ubicaron por debajo del ritmo de expansión promedio de los
salarios (+27% i.a.), en tanto que en el sector público los ingresos de los
trabajadores observaron aumentos interanuales del 31,3%.
De este modo, en el primer trimestre del año se acumulan aumentos
promedio de aproximadamente 7%, por debajo del 10% que refleja la
evolución de los precios de acuerdo al nuevo índice nacional publicado por
el INDEC (IPC NU).
3.3 Cotización de materias primas
El Índice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el Banco
Central para medir la evolución de los precios de los principales productos
de exportación, continúo a la baja en marzo, con un descenso mensual de
2,0% en dólares (-1,2% en pesos). En comparación al mismo mes del año
anterior, el indicador se redujo 5,9% medido en dólares (en la medición en
pesos registró un alza de 46%), impulsado principalmente por las caídas
interanuales en las cotizaciones del maíz y los metales.
Gráfico 8. Evolución del precio de materias primas que comercializa Argentina. Índice de Precios de Materias primas (IPMP-BCRA) Variaciones interanuales en dólares estadounidenses
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.
Las principales bajas mensuales correspondieron a la cotización de los
pellets y porotos de soja (-12,5% y -13,5%), seguidos por el del cobre (-7,0%).
El petróleo crudo y el acero también registraron descensos en su cotización
(-0,8%). Entre los aumentos, se destacan el aceite de soja (13,3%) y el trigo
(10,7%) y en menor medida, el maíz (6.2%) y la carne bovina (4.1%).
Salarios
Indicador Período ValorVar. m.m.
(c.e.)Var. i.a.
Var.
acumul.
(vs. Dic.)Índice de Salarios (INDEC). Índice base abr-12=100. mar-14 156,8 2,9% 29,5% 6,9%
Sector Privado Registrado mar-14 153,7 1,7% 27,0% 4,5%
Sector Privado No Registrado mar-14 170,4 4,7% 34,4% 9,7%
Sector Público mar-14 154,3 4,3% 31,3% 10,4%
dic-0926,3%
jun-10-11,8%
jun-1137,8%
dic-11, -8,3%
dic-1225,0%
ago-13,-17,6%
mar-14,-5,9%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
9
Cuadro 1. Cotización materias primas que comercializa Argentina (IPMP BCRA) por componente. Variaciones mensuales y participación en las exportaciones totales (Marzo de 2014).
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.
De acuerdo con las estadísticas del Banco Mundial, durante marzo se
registraron descensos en la cotización global de commodities energéticos
(-2,1% m.m.), de la mano de la cotización del petróleo crudo, el carbón y el
gas natural; y en metales y minerales (-3,7% m.m.). Por otro lado, continúa
la suba en los bienes Agrícolas (+1,9% m.m.), destacando el aumento de
9,1% m.m. en bebidas y de 4% en granos y otros alimentos.
4 Situación Monetaria
4.1 Reservas Internacionales y mercado de divisas
En marzo las reservas del BCRA cerraron el mes con una variación punta a
punta que refleja una caída de US$539 (-9,3% m.m.), impulsada
principalmente por el pago de deuda denominada en dólares por parte del
sector público y la caída de los depósitos en moneda de extranjera de las
entidades financieras en cuenta corriente del BCRA (Efectivo mínimo). El
nivel de reservas quedó así en US$27.007 millones, si bien el promedio
mensual se ubicó en torno a US$27.311 millones (-33,8 i.a).
Gráfico 9. Evolución del Stock de Reservas Internacionales Promedios mensuales. En millones de US$.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
Var. m.m Participación en IPMP
Principales bajas
Pellets de Soja -12,5% 27,9%
Porotos de Soja -13,5% 15,3%
Cobre -7,0% 7,0%
Petróleo crudo -0,8% 12,4%
Acero -0,8% 6,6%
Principales subas
Aceite de soja 13,3% 14,7%
Trigo 10,7% 6,2%
Maiz 6,2% 3,9%
Carne bovina 4,1% 0,9%
Oro 2,8% 6,6%
Auminio primario 0,6% 1,9%
20.00022.00024.00026.00028.00030.00032.00034.00036.00038.00040.00042.00044.00046.00048.00050.00052.00054.000
mar-10 dic-10 sep-11 jun-12 mar-13 dic-13
dic-11,
45.915 dic-12,
44.273
dic-13
30.589
mar-14,27.311
10
Gráfico 10. Liquidación de exportaciones e intervención del BCRA en el mercado cambiario. Datos mensuales. En millones de US$.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA y CIARA-CEC.
Por el lado de la oferta de dólares, en marzo la liquidación de divisas de las
exportaciones de cereales y oleaginosas informada por la Cámara de la
Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de
Exportadores de Cereales (CEC) se ubicó en torno a los US$1.470 millones, lo
que representa un 16,3% menos que el mismo período del año anterior (-
22% m.m.).
Cuadro 2. Variaciones de las Reservas Internacionales: Factores Variaciones mensuales fin de período. En millones de US$.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
4.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios
La base monetaria cerró el mes con una expansión de $ 4.339 millones
respecto al cierre del mes anterior (+1,2% f.d.p.), ubicándose en $ 349.049
millones ($ 351.359 millones de stock promedio mensual).
1.469
476,9
-3.000
-2.000
-1.000
-
1.000
2.000
3.000
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
CIARA
Compras netas BCRA (eje dcho.)
Factores de explicación de la variación
StockVar. m.m.
f.d.p.
feb-13 41.609 -921,5 -169,5 -131,7 -65,1 -495,7 -59,5
mar-13 40.446 -1.163,3 -187,8 -60,2 -463,5 -208,7 -243,2
abr-13 39.532 -913,8 598,4 -78,9 -1.607,2 244,5 -70,7
may-13 38.551 -980,9 390,7 280,9 -1.225,6 -130,7 -296,2
jun-13 37.005 -1.546,0 541,1 18,4 -1.475,3 -139,1 -491,0
jul-13 37.049 43,5 -129,1 7,6 -175,2 117,2 223,0
ago-13 36.678 -370,5 -345,2 -9,6 9.418,3 -85,4 -9.348,5
sep-13 34.741 -1.936,9 -1.160,8 71,8 -2.270,6 227,5 1.195,1
oct-13 34.410 -1.509,4 -2.014,4 161,5 -419,8 141,6 621,7
nov-13 30.799 -2.433,1 -2.008,7 145,9 -179,0 -21,4 -369,9
dic-13 30.599 -199,5 -924,1 298,6 -383,9 1.129,0 -319,1
ene-14 27.748 -2.850,8 -1.752,6 -27,0 -253,8 77,1 -894,7
feb-14 27.546 -202,2 1.661,8 -180,2 -123,9 -2.240,9 681,0
mar-14 27.007 -538,6 476,9 -147,9 -487,9 -692,8 313,1
Otros (incl.
valuación tipo
de cambio)
Reservas
InternacionalesCompra de
Divisas
Org.
Internac.
Otras Oper.
Sector Púb.
Efectivo
Mínimo
11
Gráfico 11. Evolución de la Base Monetaria Promedios mensuales de saldos diarios. En millones de pesos.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
El crecimiento estuvo explicado principalmente por la emisión destinada a
financiar al sector público, que alcanzó $ 10.887 millones en marzo y la
compra de títulos por parte del BCRA, por un monto cercano a $ 9.000
millones. Las compras de divisas efectuadas por la entidad también
contribuyeron a la creación primaria de dinero ($ 3.884 millones).
Cuadro 3. Variación de la Base Monetaria: Factores Variaciones mensuales a fin de período. En millones de pesos.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
Durante marzo se produjo una reducción en el circulante en poder del
público (-1,8% m.m.), que resultó más que compensada por el aumento en
las reservas bancarias, compuestas por el efectivo en entidades financieras y
los saldos de las cuentas corrientes de las entidades financieras en el Banco
Central, que registraron variaciones mensuales positivas de 1,5% y 10,1%
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
400.000
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
351.349 Factores de explicación de la variación
StockVar. m.m.
f.d.p.
ene-13 287.546 -19.805 492 129 -9.663 -10.328 -435
feb-13 291.151 3.605 -852 3.932 3.931 -3.311 -95
mar-13 302.214 11.063 -958 -1.380 14.252 -613 -238
abr-13 287.319 -14.895 3.083 -706 -16.609 -69 -594
may-13 304.336 17.017 2.050 1.254 10.872 3.003 -161
jun-13 307.549 3.213 2.880 3.869 -4.504 938 29
jul-13 318.128 10.579 -719 12.652 -3.516 2.063 99
ago-13 321.192 3.064 -1.936 6.477 1.268 -2.892 147
sep-13 327.433 6.241 -6.673 19.094 -1.332 -4.072 -776
oct-13 326.803 -630 -11.784 13.407 -2.667 1.188 -774
nov-13 336.846 10.042 -12.099 13.574 4.361 3.298 909
dic-13 377.197 40.351 -5.815 21.779 15.324 6.256 2.807
ene-14 363.858 -13.339 -12.717 8.515 -7.334 -10.746 8.942
feb-14 344.819 -19.039 12.924 -3.741 1.944 -27.319 -2.896
mar-14 349.029 4.210 3.884 10.887 -18.560 8.996 -996
Base Monetaria
Compra de
Divisas
Sector
Público
Pases y
Redescuentos
Títulos
BCRAResto
12
respectivamente. Cabe aclarar que el efectivo en poder de público
representa aproximadamente entre el 68% y 70% de la base monetaria.
En términos interanuales el ritmo de expansión interanual de la base
monetaria continuó desacelerándose, ubicándose en 18% i.a., la tasa baja
más registrada desde julio de 2010 (-0,7 p.p. en relación a febrero).
Gráfico 12. Dinámica de la Base Monetaria Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
El circulante en poder de público es el componente con menor dinamismo
en el último año, en respuesta al escenario de mayor inflación e
incertidumbre cambiaria.
Los depósitos del sector privado en pesos reflejan una variación positiva en
marzo (+2,2)%. Para los plazos fijos, la suba fue 4,4% en el caso de los plazos
fijos no ajustables por CER, en tanto que para el segmento que ajusta por
este coeficiente se observó un aumento del 13% respecto al mes anterior En
términos interanuales, el crecimiento de los depósitos del sector privado en
plazos fijos pesos se ubicó en 34,5%, mostrando señales de recuperación.
Gráfico 13. Evolución de los plazos fijos del Sector Privado Variaciones en saldos promedio. En millones de pesos.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
Por el contrario, los depósitos denominados en moneda extranjera
presentaron una variación negativa en torno al 4% respecto al mes de
febrero, tanto si se analiza el total de depósitos como el correspondiente al
Jun-1139,6%
Feb-1227,9%
Feb-1340,7%
mar-14, 18,2%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
3,0%
1,5%
2,7%
1,2%
2,3%
4,6%
2,9%
2,3%2,7%
-0,6%
2,2%
3,9%
4,4%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%Var.m.m. var.i.a.
13
sector privado. No obstante, en términos interanuales continuaron
expandiéndose, con tasas que se ubican en el orden del 53% i.a. (+42% i.a.
para el sector privado.
4.3 Préstamos
Los préstamos en pesos al sector privado mantuvieron en marzo su saldo
prácticamente invariante, promediando los $475.165 millones.
En términos interanuales presentaron un crecimiento del 32%, si bien el
ritmo de expansión continúa desacelerándose. El mayor factor de expansión
interanual en marzo correspondió al financiamiento del consumo de las
familias con tarjetas en pesos (+44% i.a.; $88.244 millones en marzo).
Gráfico 14. Evolución de los préstamos al Sector Privado. Préstamos totales en pesos y en dólares. Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA.
En el segmento en moneda extranjera, los préstamos al sector privado
continuaron en retracción, con una baja de 1,2% respecto al mes de
diciembre (- US$78 millones), explicada fundamentalmente por las tarjetas
de crédito, y de 30,8% en relación a enero de 2013. El saldo promedio
mensual se mantuvo en US$ 3.594 millones.
7,1%32,0%
oct-09,-16,6%
jul-11,
55,1%
-30,8%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%TOTAL $
TOTAL US$
14
Gráfico 15. Préstamos en dólares al Sector Privado correspondiente a tarjetas de crédito. Variaciones interanuales.
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a BCRA
4.4 Tasas de interés
En marzo los promedios de las distintas tasas de interés subieron. Por un
lado, la BADLAR para bancos privados1 promedió 26,2%, con un nuevo
incremento mensual de 2% y acumulando una suba del 21% en el primer
1 Tasa de referencia para depósitos a plazo mayoristas.
trimestre, en tanto la tasa para plazos fijos 30-44 días se ubicó en 21,41%
(+2% m.m.).
Por su parte, la tasa de colocación de Lebacs continuó en ascenso,
ubicándose en 30,4%, reflejando así la estrategia del BCRA de impulsar
incrementos en las tasas para contener presión sobre precios y demanda de
divisas. En lo que va del año el BCRA elevó los rendimientos de las
colocaciones LEBAC y NOTAS con las que regula la masa monetaria
aproximadamente en 9 puntos porcentuales. De este modo, se busca elevar
las tasas de interés y estimular el ahorro en moneda nacional, retirando
pesos de circulación y quitando así presión sobre la demanda de divisas y
sobre los precios
5 Situación Fiscal
5.1 Recaudación
La recaudación crece a través del consumo y el comercio exterior.
El total recaudado en el mes de marzo ascendió a $86.675 millones, en tanto
los recursos tributarios que recauda la AFIP totalizaron $78.710 millones,
con un crecimiento interanual de 30,6%.
32,5%
-19,6%
-31,5%-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14
15
Los mayores incrementos se registraron en la recaudación del IVA y de los
derechos de exportación, con variaciones interanuales respectivas de 39,1%
y 33,7%, en tanto que lo recaudado por Ganancias y los recursos de la
seguridad social reflejaron alzas más moderadas (+27,8% i.a. y 24,3% i.a.
respectivamente).
Gráfico 16. Evolución de los Recursos Tributarios Promedio móvil 3 meses. Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a AFIP
6 Turismo
6.1 Encuesta de Turismo Internacional (ETI)
Crece la llegada de turistas internacionales.
Gráfico 17. Llegadas de turistas no residentes a través de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a ETI-INDEC.
En marzo los turistas extranjeros arribados por vía aérea a través de los
aeropuertos de Ezeiza y Aeroparque Jorge Newbery se estimó en
aproximadamente 206.400 mil turistas, lo que representa un aumento
interanual de 3,8% (+19% m.m.). Con esta recuperación en la llegada de
29,1% 25,8%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14
Recursos Triutarios IVA
Ganancias Seguridad Social
Aduana
-6,3%
mar-14, 3,8%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
Cenizas
Jun-11 -18,9%
Fiscal
Indicador Período ValorVar.
m.m. Var. i.a.
Var.
acumul.Recaudación tributaria. En millones de $ mar-14 78.710 -3,0% 30,6% 33,9%
IVA. En millones de $ mar-14 25.529 3,5% 39,1% 38,9%
Ganancias. En millones de $ mar-14 14.939 -17,0% 27,8% 38,9%
Seguridad Social. En millones de $ mar-14 28.170 -0,3% 26,2% 29,6%
Recursos aduaneros. En millones de $ mar-14 8.119 18,2% 36,3% 40,6%
16
turistas, el primer trimestre del año arroja un acumulado similar al
observado en el mismo período de 2013.
Por el lado del turismo emisivo, la salida al exterior de los turistas
argentinos continuo en marzo en retroceso, con una caída interanual de
5,8% (-15,6% m.m.). En total, se registraron 222.900 salidas por los
aeropuertos de Ezeiza y Aeroparque.
Gráfico 18. Salidas de turistas no residentes a través de Ezeiza y Aeroparque. Variaciones interanuales
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a ETI-INDEC
El aumento en la llegada de turistas se relaciona principalmente con un
mayor flujo proveniente de Brasil (+38,3 i.a.), que da cuenta del 26% de los
arribos en marzo y en el primer trimestre del año acumula un incremento
del 7% respecto al año anterior. El resto de los mercados reflejaron bajas en
relación al mismo mes del año anterior, destacándose el resto del Mundo (-
30,8%).
A pesar de estos movimientos, en marzo el saldo de viajeros internacionales
se ubicó en el lado del turismo emisivo (+16,5 mil turistas).
El gasto estimado para el conjunto de turistas extranjeros arribados a Ezeiza
y Aeroparque observó en marzo un aumento de 1,8% respecto al mismo
período del año anterior, con un total de U$S 246,7 millones. El gasto diario
promedio de los turistas extranjeros resultó en U$S 74,1, siendo el mayor el
realizado por los turistas residentes en Brasil (U$S 122,3 promedio diario).
En tanto los gastos realizados por los turistas argentinos en el exterior
registró una caída interanual de 2,2%, totalizando una suma de U$S 297,8
millones. En el balance, marzo reflejó un egreso neta de divisas por U$S 51
millones. Si bien el saldo continúa siendo deficitario, este resultado
representa una reducción del orden -17,8% respecto al desequilibrio
observado en el mismo mes del año anterior.
ene-12,11,6%
ene-13,5,3%
may-13, -6,6%
mar-14, -5,8%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
17
Gráfico 19. Ingresos netos de divisas por turismo internacional a través de Ezeiza y Aeroparque. En millones de US$
Fuente: Estudio Singerman, Makón & Asociados en base a ETI-INDEC.
-62
-127
-95
79
-13
-163
-51
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14
Turismo
Encuesta de Turismo Internacional Período ValorVar. m.m.
(c.e.)Var. i.a.
Llegadas de turistas no residentes a través de Ezeiza y Aeroparque. mar-14 206.448 19,0% 3,8%
Salida de turistas residentes através de Ezeiza y Aeroparque. mar-14 222.917 -15,6% -5,8%
Saldo de turistas. A través de Ezeiza y Aeroparque. mar-14 -16.469 -81,8% -56,4%
Ingresos Económicos. En millones de US$. mar-14 247 26,6% 1,8%
Egresos Económicos. En millones de US$. mar-14 298 -16,7% -2,2%
Balance de Divisas. En millones de US$. mar-14 -51 -68,5% -17,8%
18
Top Related