Informe Diario
Producido por: Para información relativa a la divulgación de nuestros productos, consulte la página de disclaimer
Todos los informes de análisis de ESN están disponibles en Bloomberg (ESNR), Thomson-Reuters, S&P Capital IQ, FactSet
Distribuido por los Miembros de ESN (consulta la última página de este informe)
Fecha y hora de producción: 01 de septiembre de 2020 (08:03 CET)
NOTICIAS
Int. Airlines Group (Rating Suspended) Iberia anuncia bajadas de precios BBVA (Accumulate) Analizará posibles fusiones
Principales Índices Ibex 35 último 30 días
Last 1 Day 5 Days 1 M 12 M 2020 P/E'21e DY'21e EV/E.'21e
France CAC 40 4947 -1.1% -1.2% 3.4% -9.7% -17.2% 16.7 3.1 9.8
Germany DAX 12945 -0.7% -0.9% 5.1% 8.4% -2.3% 15.3 2.9 10.0
Euro STOXX 50 3273 -1.3% -1.8% 3.1% -4.5% -12.6% 15.8 3.3 9.9
Spain IBEX 35 6970 -2.3% -2.0% 1.3% -20.9% -27.0% 15.1 4.4 8.6
FTSE MIB 19634 -1.0% -2.4% 2.8% -7.9% -16.5% - -
DJ Industrial 28430 -0.8% 0.4% 7.6% 7.7% -0.4% 19.4 2.2 14.4
NASDAQ Comp 11775 0.7% 3.5% 9.6% 47.9% 31.2% 31.2 0.8 17.6
Japan Nikkei 225* 23140 1.1% 0.7% 6.6% 11.8% -2.2% - -
FTSE 100 Fixed 5964 -0.6% -0.6% -2.7% -16.2% -20.9% 14.0 4.1
S&P 500 Index 3500 -0.2% 2.0% 7.0% 19.6% 8.3% 21.3 1.7 14.2
STOXX Europe 600 367 -0.6% -1.2% 2.9% -3.4% -11.9% 16.6 3.2 10.1
Source: Factset. * Last
6,600
6,800
7,000
7,200
7,400
7,600
Divisas y Materias Primas Bonos
Last 1 Day 5 Days 12 M last 2019
Euro/Dollar 1.20 0.517% 1.24% 8.60% 1.12
Euro/Pound 0.89 0.078% -1.19% -1.22% 0.85
EUR/Yen 126.82 1.223% 1.41% 8.50% 121.99
Brent Oil $ 45.27 -1.222% 1.9% -25.8% 66.04
Gold ($/oz.) 1968 0.153% 2.1% 29.5% 1519.5Source: Factset.
Last 1 Day 5 Days 12 M last 2019
Spanish 2YB -0.47% 0.60 0.70 12.10 -0.383%
Spanish 10YB 0.40% 3.10 8.30 29.00 0.464%
Spread Spain 0.80% 1.80 -1.90 -2.10 0.65%
German 10YB -0.40% 1.30 10.20 31.10 -0.19%
Italian 10YB 1.07% 4.7 13.00 5.20 1.42%
US 10YB 0.70% -2.86 5.63 -79.80 1.919%Source: Factset.
EuroStoxx Sectors El mercado y coyuntura
Last 1 Day 5 Days 1 M 12 M 2020 P/E 21
Automobiles & Parts 401.2 -0.6% -0.1% 10.5% -7.4% -17.5% 9.2
Banks 61.9 -3.3% -0.9% 5.4% -23.3% -36.0% 9.4
Basic Resources 158.8 0.9% 4.1% 12.2% -6.0% -22.2% 16.2
Chemicals 1182.3 -0.2% -0.9% 3.5% 12.0% 0.6% 22.1
Construction & Materials 408.6 -2.3% -3.8% 7.8% -9.9% -16.2% 14.7
Financial Services 497.8 -0.4% -0.9% 3.7% 6.9% -1.2% 16.4
Food & Beverage 475.6 -0.9% -1.0% -0.7% -27.8% -20.5% 19.7
Health Care 817.7 -0.2% -3.1% -3.4% 2.1% -6.0% 16.9
Industrial Goods & Serv. 849.8 -1.5% -1.3% 6.2% -0.6% -9.6% 20.9
Insurance 238.9 -2.2% -1.2% 3.7% -10.9% -20.9% 8.6
Media 194.4 -0.9% -1.7% 5.9% -14.2% -13.3% 16.5
Oil & Gas 224.1 -0.9% -2.1% 5.0% -27.7% -31.8% 13.8
Personal & HH Goods 1029.3 -0.4% -0.8% 2.4% -0.1% -3.8% 28.4
Real Estate 206.1 0.0% -0.2% 4.2% -8.8% -16.3% 16.0
Retail 600.5 -0.9% -1.2% 3.5% 14.9% -0.1% 24.8
Technology 681.8 -1.2% -0.1% 4.1% 28.5% 12.6% 25.2
Telecommunications 248.4 -1.6% -3.3% 0.4% -14.0% -13.9% 14.2
Travel & Leisure 177.1 -0.8% 3.1% 10.4% 0.0% -17.3% 37.4
Utilities 351.3 0.5% -1.9% -0.3% 5.0% 1.3% 14.8Source: Factset
Terminamos un mes de agosto que a pesar de estar marcado por el miedo a un descontrol de los rebrotes ha arrojado saldo positivo en las principales bolsas, ampliándose más el spread bursátil entre Europa y EEUU. La recuperación de los indicadores macro, el mensaje de la FED en Jackson Hole y la posible llegada de una solución efectiva han disi-pado las fricciones entre EEUU y China. Con vista a final de año, estos seguirán siendo los factores que dirigirán el ritmo de recuperación pero teniendo en cuenta que los principales frentes siguen abiertos. El Gobierno Alemán estima una caída del PIB 2020 menor de lo previsto, con un -6,3% 2020 y un rebote del +5,2% 2021. Este mes volvemos a resaltar la relevancia que va adoptando la tecnología a nivel corpora-tivo pero también en lo cotidiano donde los cambios en los hábitos añadirán un impacto positivo en la misma los próximos meses. El EUR/USD alcanza nuevos máximos, rozando 1,20 USD, lo que podría continuar funcionando de revulsivo para las exportaciones americanas y favoreciendo a sus índices. Tanto en renta fija como en el mercado de crudo los inversores auguran un escenario más optimista con un T-Note 10Y que suma 20 puntos más de TIR en agosto y un Brent conso-lidando por encima de USD45/b. Esta mañana hemos conocido el PMI manufacturero de China que continúa mostrando fortaleza dentro de la zona de expansión mientras esperamos que seguidamente Alemania publique un PMI manufacturero similar y un cambio de desempleo (Ago) ya con creación de puestos de trabajo.
Page 1
Agendas Macroeconómica
Agenda GVC Gaesco Valores, ESN y Empresas
Date Country Event Period Estimated Prior
09/01/20 CH Fab PMI de China Caixin Aug 52.42 52.809/01/20 SP Markit PMI fabricación España Aug 52.69 53.509/01/20 GE Markit/BME Alemania fabricación PMI Aug F 52.98 53.009/01/20 GE Cambio en desempleo (000s) Aug 0.52k -18.0k09/01/20 EC Markit Eurozona fabricación PMI Aug F 51.67 51.709/01/20 EC Tasa de desempleo Jul 7.98% 7.8%09/01/20 EC IPC (MoM) Aug P -0.08% -0.4%09/01/20 EC Estimación de IPC YoY Aug 0.16% 0.4%09/01/20 EC IPC subyacente YoY Aug P 0.81% 1.2%09/02/20 SP Cambio en desempleo Aug 2.67k -89.8k09/02/20 EC IPP YoY Jul -3.23% -3.7%09/02/20 US ADP Cambio de empleo Aug 1009.96k 167k09/02/20 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book09/03/20 CH Composite PMI de China Caixin Aug -- 54.509/03/20 CH Servicios PMI de China Caixin Aug 54.03 54.109/03/20 GE Markit Alemania Servicios PMI Aug F 50.77 50.809/03/20 GE Markit/BME Alemania Composite PMI Aug F 53.72 53.709/03/20 EC Markit Eurozona Servicios PMI Aug F 50.08 50.109/03/20 EC Markit PMI Composite Eurozona Aug F 51.60 51.609/03/20 EC Ventas al por menor YoY Jul 2.91% 1.3%09/03/20 US Challenger Job Cuts YoY Aug -- 576.1%09/03/20 US Balanza comercial Jul -$55.64b -$50.7b09/03/20 US Bloomberg Comodidad al consumidor Aug-30 -- 44.309/03/20 US Markit EEUU Servicios PMI Aug F 54.73 54.809/03/20 US ISM Services Index Aug 57.16 58.109/04/20 US Tasa de desempleo Aug 9.77% 10.2%
Source: Bloomberg
Date Company / Sector Event Location
9-10 Nov ESN CONFERENCE Conference / Video Chat Available Paris
10-11 Dec ESN CONFERENCE Conference / Video Chat Available London
Source: Bolsa de Madrid, ESN & Companies. Ex-dividend dates. *TBC
Page 2
Int. Airlines Group
Spain | Travel & Leisure
TRAVEL & LEISURE Int. Air lines Group (Rat ing Suspended)
Analyser 1 September 2020
Analyst(s)
Jaime Pallares Garcia
+34 91 436 7818
Iberia anuncia bajadas de precios
Los hechos: Iberia ha lanzado una nueva campaña de precios junto con una mayor
flexibilidad para modificar fechas y destino del viaje.
Nuestro análisis: El ajuste de precios a la baja tiene como finalidad atraer la de-
cadente demanda tras la nueva situación del virus. La compañía ya ha tenido que
reducir aún más la capacidad de cara a septiembre y ahora lanza esta campaña
para intentar reactivar la demanda.
Tras los rebrotes en España y las crecientes restricciones de movilidad en Europa,
era de esperar que la demanda de vuelos se viera mermada en septiembre. Por
ello Iberia ha tenido que ajustar precios y capacidad.
Pensamos que esta bajada de precios impulsará demanda sobre todo de cara a
reservas a largo plazo cuando la situación este mas controlada y se suavicen las
restricciones de movilidad. De momento ahora en septiembre la situación de con-
tagios es muy complicada por lo que la demanda de vuelos para este mes se man-
tendrá baja.
Conclusión: La incertidumbre sigue reinando en el sector y la visibilidad continúa
siendo muy baja. Antes de los rebrotes se veía cierta recuperación de la demanda,
muy débil y concentrada en el ámbito doméstico en los vuelos de corto alcance, no
obstante esta nueva situación está ralentizando lo que parecía ser el inicio de una
lenta recuperación. Es por ello que las aerolíneas han tenido que recurrir a bajadas
de precio para intentar recuperar algo de demanda. Rating y estimaciones en re-
visión.
Page 3
BBVA
Spain | Banks
BANKS BBVA ( Accumulate)
Analyser 1 September 2020
Analyst(s)
Marisa Mazo, Ph.D, CFA
+34 91 436 7817
Analizará posibles fusiones
Los hechos: Carlos Torres ha declarado que BBVA analizará todas las posibles
operaciones de consolidación, tanto en España como en el extranjero, aunque la
entidad está centrada en el crecimiento orgánico, debido a sus ventajas competiti-
vas.
Nuestro análisis: Creemos que las fusiones domésticas a medio plazo serán inevi-
tables dada la baja rentabilidad del negocio bancario, la cual es inferior al coste de
los recursos propios en muchos casos, principalmente en la banca doméstica pe-
queña. Sin embargo, a corto plazo, creemos que las entidades serán prudentes
hasta conocer la calidad de los activos del posible candidato a fusionarse. En
cuanto a las fusiones internacionales, creemos que su generación de sinergias es
baja debido a las diferentes regulaciones existentes, incluso entre los países de la
Eurozona.
El BCE ha declarado insistentemente su apoyo a fusiones intraeuropeas, habiendo
cambiado recientemente los requerimientos de capital de la entidad fusionada. A
pesar de haber anunciado la inminencia de alguna de ellas, todavía no se han visto
movimientos corporativos en el sector. -.
Conclusión: Los rumores de fusiones bancarias suelen beneficiar la cotización de
entidades como Liberbank o Unicaja,
Page 4
Cuadro Bursátil Diario
Last Fair Upside Performance % ****Price Value 1 2 3 Rev. 4 Daily w. YtD 20e 21e 20e 21e 20e 21e
IBEX 35 6,970 8,681 25% -2.3 -2.0 -27.0 25.8 15.1 10.5 8.6 3.5 4.7
Sabadell 0.34 0.4 4% high YES 1.1 -69% tight -1.5 2.6 -67.5 nm 24.4 0.2 0.2 0.0 1.2 Accumulate
Santander 1.86 2.3 22% high YES 4.9 -53% tight -5.1 -1.9 -50.1 11.5 7.6 0.4 0.4 0.0 4.0 Accumulate
Bankia 1.06 1.0 -2% high YES 1.9 -45% tight -3.1 -1.1 -44.5 nm 21.0 0.3 0.3 0.0 2.4 Accumulate
Bankinter 4.51 5.1 13% high YES 10.2 -50% med -3.3 -1.9 -31.0 15.5 19.0 0.9 1.2 0.0 2.2 Neutral
BBVA 2.45 3.2 30% high YES tight -5.7 -1.2 -50.8 6.9 6.0 0.4 0.4 0.0 7.0 Accumulate
CaixaBank 1.84 1.8 -3% high YES 3.5 -49% tight -3.0 -4.7 -34.2 14.4 7.9 0.5 0.5 0.0 4.0 Accumulate
Liberbank 0.22 0.2 -6% high YES tight -2.4 -5.9 -33.0 11.5 9.6 0.2 0.2 0.0 3.1 Accumulate
BME 32.98 low n.a. 26.0 n.a n.a 0.1 0.1 -4.1 21.0 19.5 13.8 13.1 4.6 4.9 Not rated
Alba 34.70 55.1 59% med YES 64.8 -15% med 0.3 -1.0 -28.5 2.9 2.9 Buy
Catalana O. 21.75 30.5 40% high YES 37.5 -19% tight -2.9 -1.6 -30.2 10.2 7.3 0.9 0.8 2.7 3.7 Buy
Mapfre 1.59 2.2 37% med YES 2.7 -19% med -2.9 1.5 -32.7 9.0 8.5 0.7 0.7 6.7 5.9 Buy
Atres M. 2.26 3.1 37% high YES 4.4 -30% med -0.3 -4.2 -35.2 11.0 6.9 8.1 5.6 0.0 0.0 Accumulate
Mediaset E. 2.79 high NO -1.1 -7.1 -50.7 7.2 5.5 3.8 3.2 19.3 19.3 Rating Suspended
Cellnex 53.68 59.4 11% low YES 59.4 - med -1.2 0.9 50.1 nm nm 26.8 24.0 0.2 0.2 Buy
Euskaltel 7.79 10.4 33% low YES 11.5 -10% med 1.2 -1.4 -13.2 23.8 23.5 8.2 7.8 4.2 4.3 Buy
Masmovil 22.44 26.7 19% low YES 32.6 -18% med -0.1 -0.1 10.3 9.3 12.6 7.7 6.6 0.0 0.0 Neutral
Telefónica 3.31 5.5 66% low YES 7.7 -29% med -2.3 -7.6 -46.8 6.0 6.1 4.5 4.4 12.1 12.1 Buy
Agile 3.80 4.8 28% low NO -3.1 -2.1 -9.5 nm nm 16.8 11.7 0.0 0.0 Buy
Amadeus 46.91 44.2 -6% high YES 63.5 -30% tight -4.3 3.7 -35.6 nm 21.7 23.5 11.5 0.0 2.1 Neutral
Catenon 0.33 low NO 9.9 13.7 13.7 5.0 3.9 0.9 0.1 0.0 0.0 Rating Suspended
Gigas H. 5.65 9.9 74% low YES 10.5 -6% med 0.0 -9.6 -17.2 39.6 34.5 8.9 7.5 0.0 0.0 Buy
Indra 6.09 10.5 72% med YES 12.5 -16% tight -1.6 -4.0 -40.2 20.9 8.0 7.0 4.5 0.0 0.0 Buy
Lleida N. 9.15 3.3 -64% low YES 1.5 117% med -8.5 -7.6 815.0 nm nm 45.5 33.2 0.1 0.1 Reduce
Edreams O. 2.26 3.2 41% high YES 5.5 -42% tight 2.7 15.0 -47.1 6.0 nm 6.5 19.5 0.0 0.0 Buy
Tier 1 15.90 24.0 51% med NO 0.0 0.0 -8.1 11.9 9.0 7.7 5.9 4.2 5.5 Buy
Acciona 100.20 98.5 -2% med NO -1.0 -2.4 6.8 25.9 21.4 8.3 7.9 3.5 3.6 Neutral
ACS 20.52 24.6 20% high YES 36.5 -33% tight -3.3 -7.0 -42.4 11.2 8.7 4.9 4.5 9.7 9.7 Accumulate
AENA 125.10 134.2 7% high YES 170.7 -21% tight -2.9 2.5 -26.6 nm 18.2 49.3 10.4 0.0 4.4 Accumulate
CLERHP 1.32 2.1 58% med YES med 7.3 9.1 -12.0 8.5 5.6 6.1 4.6 0.0 0.0 Buy
Ezentis 0.31 0.5 53% med YES 0.6 -25% med 0.0 -6.1 -23.8 nm 20.4 5.1 4.3 0.0 0.0 Accumulate
FCC 8.20 10.4 27% med YES 13.6 -24% tight 3.1 2.9 -24.9 15.8 11.1 8.0 6.8 4.9 4.9 Buy
Ferrovial 22.38 26.5 18% med YES 28.8 -8% med -2.7 -3.7 -17.0 nm nm 56.0 35.9 3.4 3.4 Neutral
OHL 0.62 high NO 3.7 8.0 -41.3 nm nm nm 0.3 0.0 0.0 Rating Suspended
SACYR 1.91 2.2 13% high YES 3.2 -33% tight -1.4 -5.4 -26.7 11.1 5.5 11.4 9.7 6.1 6.4 Buy
LAR E. 4.29 9.4 119% high YES 11.4 -18% tight 0.6 0.0 -39.6 17.2 8.4 6.1 10.5 Buy
Merlin P. 7.52 13.5 80% high YES 14.5 -7% tight -2.1 -1.0 -41.2 17.8 13.8 5.2 6.6 Buy
Realia 0.67 1.0 54% high NO 0.0 -0.3 -28.3 39.9 35.7 0.0 0.0 Neutral
Quabit I. 0.37 high NO 0.0 1.7 -63.5 4.9 1.4 8.1 29.6 Rating Suspended
Audax 1.78 2.9 63% high YES 3.4 -15% med 2.5 7.6 -16.8 nm 36.6 15.3 10.8 0.0 0.0 Buy
Enagás 20.49 27.0 32% low YES 29.0 -7% med -0.3 -5.4 -9.9 14.7 13.1 10.6 10.0 8.2 8.3 Accumulate
Endesa 23.23 26.5 14% low YES 26.5 0% med -0.3 -2.0 -2.4 14.5 13.7 8.5 8.5 6.9 5.8 Accumulate
Greenalia 12.35 16.6 34% low YES 13.5 23% med -0.8 -2.0 30.0 30.3 17.0 29.4 22.6 0.0 0.0 Buy
Iberdrola 10.55 11.0 4% low YES 9.7 13% med -1.4 -3.3 14.9 19.4 18.9 10.5 10.2 4.0 4.2 Neutral
Naturgy 16.16 22.5 39% med YES 23.5 -4% med 1.0 -2.5 -27.9 13.3 11.5 9.0 8.7 8.9 9.3 Buy
REE 16.03 16.5 3% low YES 18.0 -8% med 0.9 -2.8 -10.6 13.3 13.9 9.9 10.1 6.2 6.2 Reduce
Solaria 17.10 11.5 -33% med YES 11.0 5% med 4.0 13.5 151.5 nm nm 50.4 38.1 0.0 0.0 Buy
Holaluz 6.80 11.6 71% med YES 11.6 0% med -1.3 -5.4 -27.3 nm 23.0 22.5 10.4 0.0 0.0 Buy
Ebro F. 20.55 21.0 2% low YES 21.0 0% med 1.0 -0.7 6.5 16.7 18.1 10.1 10.4 3.1 3.2 Accumulate
Inditex 23.55 29.9 27% high YES 32.8 -9% tight -2.1 -0.6 -25.1 43.1 21.7 13.1 9.0 3.5 4.1 Buy
Viscofán 62.00 48.5 -22% low NO -0.2 -2.3 31.6 27.8 28.6 13.6 13.5 2.4 2.3 Neutral
Repsol 6.62 14.0 111% high YES 19.0 -26% med -4.1 -4.5 -52.5 8.1 5.1 4.2 3.4 7.6 7.6 Buy
Acerinox 6.79 11.5 69% high YES 13.0 -12% med -2.2 -2.4 -32.4 31.2 17.1 8.1 6.9 7.4 7.4 Buy
Arcelor M. 10.60 15.0 41% high NO 1.3 5.5 -32.1 nm 13.0 6.5 4.3 0.0 0.6 Buy
Gestamp 2.24 3.2 43% high YES 5.8 -45% med -1.1 -0.4 -47.7 nm 18.8 7.8 5.1 0.0 0.0 Buy
CAF 30.00 46.0 53% low NO -1.6 -3.1 -26.8 12.1 10.2 5.3 4.6 3.7 3.7 Accumulate
Talgo 3.83 5.7 49% low YES 6.5 -12% med 0.5 -1.9 -37.2 nm 15.4 17.1 7.8 0.0 2.1 Buy
Tecnicas R. 10.71 20.0 87% high YES 30.0 -33% med -1.4 -2.6 -55.0 18.6 7.2 3.0 1.5 0.0 0.0 Buy
Tubacex 1.21 2.0 66% high YES 3.7 -46% med 1.7 3.4 -57.3 nm nm 13.7 8.0 0.0 0.0 Buy
Ence 2.69 4.0 49% med YES 5.0 -20% med -0.2 -2.8 -26.7 nm 14.7 12.7 6.8 0.0 1.9 Buy
Siemens G. 22.44 med NO 0.8 -1.6 43.5 Rating Suspended
Vidrala 87.90 86.0 -2% low YES 78.1 10% med -2.2 0.0 -6.2 20.2 19.0 11.0 10.3 1.3 1.3 Reduce
Zardoya O. 5.82 7.0 20% low NO -0.3 -2.3 -17.2 17.4 16.4 12.3 11.5 5.7 5.9 Accumulate
ADL B. 0.80 3.1 288% med NO 1.3 2.8 -60.9 4.4 2.2 6.7 3.9 0.0 0.0 Buy
Plásticos C. 2.76 3.7 33% med NO 0.0 0.0 -4.8 26.7 16.7 9.5 7.4 0.0 0.0 Buy
IAG 2.24 high NO 8.0 -6.4 2.7 -68.9 nm nm nm 4.1 0.0 0.0 Rating Suspended
Melia H. 3.51 5.0 42% high YES 9.9 -49% tight -3.0 3.0 -55.3 nm nm nm 8.8 0.0 0.0 Buy
NHH 3.00 4.1 35% high YES 6.2 -35% tight -1.0 8.3 -36.0 nm 17.2 nm 4.0 0.0 0.0 Accumulate
Atrys H. 7.50 8.9 18% low YES 4.6 91% med -2.3 2.2 50.0 nm 40.8 45.2 15.1 0.0 0.0 Buy
Codere 1.24 high YES -6.3 -1.9 -52.2 nm nm 4.3 3.9 0.0 0.0 Rating Suspended
Prosegur C. 0.70 1.7 146% high YES 2.1 -18% soft -4.0 -7.2 -48.8 13.0 6.9 6.0 4.4 8.1 4.6 Buy
GVC Gaesco Valores. Prices adjusted by splits, capital increases & dividends. ** Banks P/NAV *** analyst view, not only TP upside input
* Covid Board: 1 Level of Risk/impact, 2/ TP reviewed (yes/no), 3/ Previous TP, 4/ Assumed Scenario (Tight, Med, Soft)
* Cuadro Covid: 1/ Exposición (Alta/High, Media/Med, Baja/low), 2/ PO revisado (SI/NO), 3/ PO anterior/revisión, 4/ Escenario Asumido (Tight (duro), Med (medio), Soft (Suave))
**** Performance/Variación: Daily(diaria), Weakly (semanal), YTD (en el año)
Recomm.
***
EV/EBITDA **Adj. P/E YIELD %COVID's control panel *
31/08/2020Last Price
PER Aj. Por extraordinarios y amortización del fondo de comercio
Recomendaciones: Buy (Comprar), Accumulate (Acumular), Neutral (Neutral), Reduce (Reducir), Sell (Vender), Rating Suspended (Bajo Revisión)
Page 5
.Disclaimer GVC Gaesco Valores Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendaciones disponibles en
www.valores.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
Toda la información contenida en este informe ha sido recopilada y elaborada de buena fe por GVC Gaesco Valores S.V., S.A., de fuentes que consideramos fiables (incluyendo las cuentas y auditorias públicas). Las opiniones expresadas en el mismo son exclusivas de nuestro departamento de análisis. Este documento no constituye una invitación a comprar o vender títulos. GVC Gaesco Valores S.V., S.A., no acepta ninguna responsabilidad del uso de este informe GVC Gaesco Valores S.V., S.A., puede tener puntualmente ciertas posiciones en algunos de los valores mencionados en este informe, a través de su cartera de trading o negociación. Adicionalmente puede existir alguna relación de tipo comercial entre GVC Gaesco Valores S.V., S.A., y dichas sociedades. Este y otro documento sólo es una fuente de información, entre otras, que no pretende constituir en sí mismo una herramienta de decisión de inversión. En ningún modo este u otros documentos de análisis realizado por nosotros, puede ser utilizado para la toma de decisiones de inversión. Cada inversor es responsable de sus propias decisiones y este documento u otros, sólo constituye una fuente de información complementaria. Este documento ha sido distribuido solo a inversores o potenciales inversores profesionales, cualificados y seleccionados y no ha sido distribuido de forma genérica.
A la fecha del presente Informe, GVC Gaesco Valores S.V., S.A.
Actúa como asesor registrado, agente o proveedor de liquidez de las siguientes empresas: Catenon SA; Clever Global SA;
Facephi Biometría SA., Griñó Ecologic SA, Lleidanetworks Serveis Telematics SA., NBI Bearings Europe S.A.; Trajano Iberia (Socimi), SA; Asgard Investment Hotels (antes Obsido Socimi SA); Eurona Telecom SA; IFFE Futura, S.A.; Secuoya Grupo de Comunicación SA; Mercal Inmuebles (Socimi); Student Properties Spain (Socimi); Solaria Casiopea (bonos MARF); Atrys Health; Quonia (Socimi); TIER1 Technology; Excem Capital Partners Sociedad de Inversión Residencial (Socimi YEXR); Agile Content; Imaginarium, SA. ENCE Energia y Celulosa; Plásticos Compuestos SA; Clerhp Infraestructuras, S.A., Holaluz Clidom SA
Ha participado o participa como entidad agente o colocadora en operaciones corporativas con las siguientes empresas: Lleida-
networks Serveis Telematics SA; ADL Bionatur Solutions; Plásticos Compuestos SA; Holaluz Clidom SA
Tiene suscrito un contrato de liquidez con arreglo a la Circular 1/2017 CNMV con: Melia Hotels International; Española de
Viviendas en Alquiler S.A. (CEVASA); eDreams ODIGEO; ENCE Energia y Celulosa; Cementos Molins, Deoleo.
Tiene suscrito un acuerdo de corporate brokerage que comprende un acuerdo de servicios de análisis a cambio de honorarios
con: Agile Content; Atrys Health; Audax Renovables; Gigas Hosting; Catenon; Greenalia; Quabit Inmobiliaria; TIER1 Technology; ADL Bionatur Solutions; Lleidanetworks Serveis Telematics SA; Codere SA. Dichos servicios incluyen informes que han podido ser vistos previamente por las empresas citadas.
Sistema de Recomendación
En GVC Gaesco Valores S.V., S.A., y ESN utilizamos un sistema de recomendación absoluto (no relativo a otros valores o índices). Es
decir que cada uno de los valores analizados se clasifica en base a la rentabilidad total (evolución de la acción más rentabilidad por
dividendo) estimada por el analista en un periodo aproximado de 12 meses. El último responsable de la recomendación sobre una empresa
cotizada es el analista del mismo. La recomendación para una acción cotizada suele estar relacionada con el potencial desde la última
cotización hasta el precio objetivo (o valoración teórica) fijado por un analista, pero éste no es el único factor que la determina, ya que el
analista responsable, puede incluir en su recomendación otros elementos cualitativos como la volatilidad del mercado, el momentum de
resultados, el flujo de noticias a corto plazo, los posibles escenarios de fusiones y adquisiciones y otros elementos subjetivos.
Nuestro sistema se basa en 5 recomendaciones: Comprar, Acumular, Neutral, Reducir y Vender. En casos excepcionales habrá
valores sin recomendación o bajo revisión.
Comprar (Buy): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa por encima del +15% para los próximos 12 meses.
Acumular (Acummulate): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el +5% al +15% para los próximos 12
meses
Neutral (Neutral): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el -5% al +5% para los próximos 12 meses
Reducir (Reduce): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el -5% y el -15% para los próximos 12 meses
Vender (Sell): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa por debajo del -15% para los próximos 12 meses
Bajo Revisión (Rating Suspended). La recomendación está suspendida por: a) una operación corporativa (OPA; Oferta Pública de
Subscripción (OPS) etc); en la cual un miembro de ESN participa/o pudiera participar con el emisor o con una parte relacionada con
el emisor; b) cambio de analista del valor; c) la recomendación de un valor está bajo revisión.
Sin recomendación (Not Rated). Un valor del que se produce análisis pero no cotiza, en el que se suspende la cobertura temporal-
mente ó un valor que está en trámite de salida a bolsa con participación de un miembro de ESN o una filial relacionada.
ESN Disclaimer: These reports have been prepared and issued by the Members of European Securities Network LLP (‘ESN’). ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof), are neither liable for the proper and complete transmission of these reports nor for any delay in their receipt. Any unauthorised use, disclosure, copying, distribution, or taking of any action in reliance on these reports is strictly prohibited. The views and expressions in the reports are expressions of opinion and are given in good faith, but are subject to change without notice. These reports may not be reproduced in whole or in part or passed to third parties without permission. The information herein was obtained from various sources. ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof) do not guarantee their accuracy or completeness, and neither ESN, nor its Members, nor its Members’ affiliates (nor any director, officer or employee thereof) shall be liable in respect of any errors or omissions or for any losses or consequential losses arising from such errors or omissions. Neither the information contained in these reports nor any opinion expressed constitutes an offer, or an invitation to make an offer, to buy or sell any securities or any options, futures or other derivatives related to such securities (‘related investments’). These reports are prepared for the professional clients of the Members of ESN only. They do not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific person who may receive any of these reports. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities or investment strategies discussed or recommended in these reports and should understand that statements regarding future prospects may not be realised. Investors should note that income from such securities, if any, may fluctuate and that each security’s price or value may rise or fall. Accordingly, investors may receive back less than originally invested. Past performance is not necessarily a guide to future performance. Foreign currency rates of exchange may adversely affect the value, price or income of any security or related investment mentioned in these reports. In addition, investors in securities such as ADRs, whose value are influenced by the currency of the underlying security, effectively assume currency risk. ESN, its Members and their affiliates may submit a pre-publication draft (without mentioning neither the recommendation nor the target price/fair value) of its reports for review to the Investor Relations Department of the issuer forming the subject of the report, solely for the purpose of correcting any inadvertent material inaccuracies. Like all members employees, analysts receive compensation that is impacted by overall firm profitability For further details about the analyst certification, the specific risks of the company and about the valuation methods used to determine the price targets included in this report/note, please refer to the specific disclaimer pages prepared by the ESN Members. In the case of a short note please refer to the latest relevant published research on single stock or contact the analyst named on the front of the report/note for detailed information on the valuation methods, earning estimates and risks. A full description of all the organisational and administrative measures taken by the Members of ESN to manage interest and conflicts of interest are available on the website of the Members or in the local disclaimer of the Members or contacting directly the Members. Research is available through the ESN Members sales representative. ESN and/or ESN Members will provide periodic updates on companies or sectors based on company-specific developments or announcements, market conditions or any other publicly available information. Unless agreed in writing with an ESN Member, this research is intended solely for internal use by the recipient. Neither this document nor any copy of it may be taken or transmitted into Australia, Canada or Japan or distributed, directly or indirectly, in Australia, Canada or Japan or to any resident thereof. This document is for distribution in the U.K. only to persons who have professional experience in matters relating to investments and fall within article 19(5) of the financial services and markets act 2000 (financial promotion) order 2005 (the “order”) or (ii) are persons falling within article 49(2)(a) to (d) of the order, namely high net worth companies, unincorporated associations etc (all such persons together being referred to as “relevant persons”). This document must not be acted on or relied upon by persons who are not relevant persons. Any investment or investment activity to which this document relates is available only to relevant persons and will be engaged in only with relevant persons. The distribution of this document in other jurisdictions or to residents of other jurisdictions may also be restricted by law, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. By accepting this report, you agree to be bound by the foregoing instructions. You shall indemnify ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof) against any damages, claims, losses, and detriments resulting from or in connection with the unauthorized use of this document. For disclosure upon “conflicts of interest” on the companies under coverage by all the ESN Members, on the “interests” and “conflicts” of the analysts and on each “company recommendation history”, please visit the ESN website (http://www.esnpartnership.eu/research_and_database_access) or refer to the local disclaimer of the Members, or contact directly the Members: www.bancaakros.it regulated by CONSOB - Commissione Nazionale per le Società e la Borsa www.caixabi.pt regulated by CMVM - Comissão do Mercado de Valores Mobiliários www.cic-marketsolutions.eu regulated by AMF - Autorité des marchés financiers www.valores.gvcgaesco.es regulated by CNMV - Comisión Nacional del Mercado de Valores
Members of ESN (European Securities Network LLP)
Banca Akros S.p.A. Viale Eginardo, 29 20149 MILANO Italy Phone: +39 02 43 444 389
Fax: +39 02 43 444 302
GVC Gaesco Valores, SV, SA C/ Fortuny 17 28010 Madrid Spain
Phone: +34 91 436 7813
Caixa-Banco de Investimento Avenida João XXI, 63 1000-300 Lisboa Portugal Phone: +351 21 313 73 00
Fax: +351 21 389 68 98
CM - CIC Market Solutions 6, avenue de Provence 75441 Paris Cedex 09 France
Phone: +33 1 53 48 81 93
Top Related