02 de noviembre de 2015
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Contexto Nacional
Fuente: Thomson Reuters, BCCH e INE. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Economía Nacional Sectores Económicos – Septiembre:
En septiembre, el índice de producción manufacturera aumentó 1,8% a/a,
comparándose favorablemente con las expectativas de mercado de una
caída de 1,2% a/a.
Por su parte, el índice de ventas del retail subió 3,1%, por debajo de lo
esperado por el mercado (+3,7% a/a).
Tasa de Desempleo – Trimestre Móvil Julio – Septiembre:
La tasa de desempleo en el trimestre móvil julio – septiembre fue de 6,4%,
mejor a las expectativas de mercado de una tasa de 6,6%. La tasa del
trimestre móvil cayó 0,1% t/t y -0,2% a/a.
La variación trimestral se explica por el alza de 0,6% en los Ocupados,
que fue mayor al alza de 0,5% de la Fuerza de Trabajo; en tanto, los
Desocupados descendieron 0,1%. De esta manera, la tasa de
participación aumentó 0,3% y la tasa de ocupación subió 0,2%.
Encuesta a Operadores Financieros (EOF) – 2a Quincena Octubre:
Los operadores estimaron una inflación de 0,3% en octubre, de 3,2% en
12 meses y de 3,0% en 24 meses.
En términos de TPM, los operadores estimaron una mantención de TPM
en 3,25% para la próxima RPM, subiendo a 3,5% en 3 meses, a 3,75% en
12 meses y a 4,0% en 24 meses.
Finalmente, en relación a la paridad US$/CLP, los operadores estimaron
que se ubicaría en $686 en 7 días y en $690 tanto en 3 meses como al
cierre de 2016.
Análisis del IPSA y Bolsas del Mundo En los últimos 7 días, el IPSA registró un desempeño de -1,7%, en una
semana mixta en las bolsas tanto a nivel global como a nivel regional. A
nivel local, comenzó la publicación de resultados corporativos al 3T15. A
nivel de data económica, la tasa de desempleo sorprendió positivamente,
en tanto los sectores económicos tuvieron resultados mixtos. Se conoció
también la EOF del BCCH, en donde se espera una mantención de TPM
para la próxima reunión de política del ente rector.
A nivel internacional, en China destacó el target de crecimiento de PIB de
6,5% anual para los próximos 5 años y que se dejará la política de un hijo
por pareja, permitiéndose hasta 2 hijos. En EEUU, la Fed mantuvo la Fed
funds target rate en niveles mínimos históricos, retirando la referencia a
riesgos globales, dejando sujeta la alza de tasas en su reunión de
diciembre a evolución de inflación y creación de empleos.
A nivel regional, en Argentina se celebraron las elecciones presidenciales,
en donde Scioli y Macri irán a segunda vuelta presidencial.
Indicadores Económicos
Cierre
Dólar 692.00 Euro 760.99 Unidad de Fomento (UF) 25,485.94 Índice de Valor Promedio (IVP) 26,274.32 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Oct) 44,553.00 Imacec Agosto (a/a) 1.1%IPC Septiembre (m/m) 0.5%IPC-SAE Septiembre (m/m) 0.5%Tasa de Desempleo (Septiembre) 6.4%Tasa Política Monetaria (TPM) 3.25%
Commodities y Energía
Cierre Var %
7 Días
Var %
1 Mes
Var %
1 Año
Oro (US$/Onza) 1,141.33 (1.9) 4.2 (4.8) Plata (US$/Onza) 15.47 (2.1) 4.7 (5.8) Cobre (US$/Libra) 2.31 (1.6) (2.9) (24.7) Petróleo WTI (US$/Barril) 46.59 4.5 (4.0) (42.6) Petróleo Brent (US$/Barril) 49.40 2.9 (5.4) (42.7) Hierro (US$/Ton) 49.50 (2.8) (3.7) (37.2)
Indices Bursátiles
Cierre Var %
7 Días
Var %
1 Mes
Var %
1 Año IPSA 3,827.99 (1.7) 4.9 0.8 BOVESPA 45,868.82 (3.6) 3.4 (10.6)IGBC 9,196.57 (2.7) 0.7 (30.0)IGBVL 13,366.86 2.2 7.6 (17.0)S&P500 2,083.89 0.4 10.9 5.4 EuroStoxx50 3,216.29 (0.7) 11.0 10.2 CSI 300 3,534.08 (1.0) 10.3 43.1
-4.0 -3.0 -2.0 -1.0 - 1.0 2.0 3.0
Bovespa
IGBC
Hang Seng
IPSA
FTSE/MIB
FTSE 100
IBEX 35
CSI 300
IPC
Shanghai
EuroStoxx50
CAC 40
Dow Jones
S&P500
DAX
Nasdaq
Nikkei 225
IGBVL
Principales Bolsas del Mundo
Var. % 7 Días (en moneda local)
2
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Contexto Internacional
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Brasil
Indicador* Período Valor Esperado
Inflación IGP-M Octubre 1,89% m/m 1,94% m/m
Estados Unidos
Indicador* Período Valor Esperado
Confianza consumidor U. Michigan, final
Octubre 90,0 ptos 92,5 ptos
PMI Chicago Octubre 56,2 ptos 49,0 ptos
Core PCE Septiembre 0,1% m/m 0,2% m/m
Consumo, ajustado Septiembre 0,1% m/m 0,2% m/m
Ventas de viviendas usadas
Septiembre -2,3% m/m 1,0% m/m
Pedidos semanales de subsidios de desempleo
Ultima semana
260 mil 263 mil
PIB 3T15 1,5% t/t
anualizado 1,6% t/t
anualizado
Fed funds target rate -- 0-0,25% --
Ordenes de bienes durables
Septiembre -1,2% m/m -1,2% m/m
Ventas de viviendas nuevas
Septiembre 468 mil 550 mil
Eurozona
Indicador* Período Valor Esperado
Tasa de desempleo Septiembre 10,8% 11,0%
Inflación Octubre 0% a/a 0% a/a
Confianza consumidor Octubre -7,7 ptos -7,7 ptos
China
Indicador* Período Valor Esperado
PMI manufacturero Caixin, final
Octubre 48,3 ptos 47,5 ptos
PMI manufacturero NBS Octubre 49,8 ptos 50,0 ptos
PMI no manufacturero NBS
Octubre 53,1 ptos --
Japón
Indicador* Período Valor Esperado
IPC core Septiembre -0,1% a/a -0,2% a/a
Producción industrial Septiembre 1,0% m/m -0,5% m/m
Ventas del retail Septiembre -0,2% a/a 0,4% a/a
Fuente: Thomson Reuters. Al 1 de noviembre de 2015. *Color azul: mejor a lo esperado. Color rojo: peor a lo esperado. Color negro: en línea con lo esperado, cuando no hay esperado o cuando no aplica. Orden
de noticias: desde la data más reciente a la más antigua
40,000
43,000
46,000
49,000
52,000
55,000
58,000
61,000
64,000
3,100
3,275
3,450
3,625
3,800
3,975
4,150
4,325
4,500
n-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
IPSA vs Bovespa
IPSA (a la izq.) Bovespa (a la der.)
1,500
1,625
1,750
1,875
2,000
2,125
2,250
2,375
2,500
3,100
3,275
3,450
3,625
3,800
3,975
4,150
4,325
4,500
n-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
IPSA vs S&P500
IPSA (a la izq.) S&P500 (a la der.)
2,450
2,600
2,750
2,900
3,050
3,200
3,350
3,500
3,650
3,100
3,275
3,450
3,625
3,800
3,975
4,150
4,325
4,500
n-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
n-1
5
IPSA vs EuroStoxx50
IPSA (a la izq.) EuroStoxx50 (a la der.)
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
3,100
3,275
3,450
3,625
3,800
3,975
4,150
4,325
4,500
n-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
IPSA vs CSI300
IPSA (a la izq.) CSI300 (a la der.)
3
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Mercado Cambiario
Fuente: BCCH. EOF a la 2ª quincena de octubre, EEE a la 1ª quincena de octubre
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Tipos de Cambio
Fuente: Thomson Reuters y BCCH. Al 30 de octubre de 2015 Paridad US$/CLP
En los últimos 7 días, la paridad US$/CLP subió 0,69%, en una
semana marcada a nivel global por la reunión de la Fed, que dejó
abierta la puerta a un alza de tasa de interés en su reunión de
diciembre, sujeto a la evolución de la inflación y creación de
empleos.
A nivel local, los operadores estimaron un tipo de cambio de $690
tanto en 3 meses como al cierre de 2016, en la última EOF del
BCCH.
Los precios de los commodities registraron desempeños mixtos
en la semana, con el cobre cayendo 1,6%, en los últimos 7 días.
Ojo con: Datos Macro Claves de la Semana
Chile – Imacec: El 5 de noviembre, se publicará el dato de
Imacec. Una lectura muy por debajo (muy por sobre) de las
expectativas podría generar presión depreciativa (apreciativa)
sobre el CLP.
Chile – IPC: El 6 de noviembre, se publicará el dato de IPC. El
consenso de la última encuesta de operadores financieros del
BCCH apuntaba a una variación de 0,3% m/m. Un IPC muy alto
(muy bajo) en relación a las expectativas de mercado podría
generar presión apreciativa (depreciativa) sobre el CLP.
China – Exportaciones e importaciones: El 7 de noviembre, se
publicarán las lecturas de exportaciones e importaciones en
China. Lecturas que confirmen una mayor (menor)
desaceleración económica en el país asiático, podrían generar
presión depreciativa (apreciativa) sobre el peso chileno.
EEUU – Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo: El 6 de
noviembre, se publicarán las nóminas no agrícolas y la tasa de
desempleo en EEUU. El consenso de mercado apunta a lecturas
de 180 mil y 5,1%, respectivamente. Lecturas que confirmen un
sólido (menos sólido) panorama de creación de empleos en
EEUU, podrían generar presión depreciativa (apreciativa) sobre
el peso chileno.
Encuestas de Expectativas de US$/CLP
EOF del BCCH 7
días
3
meses
Cierre
2016
Mediana 686.00 690.00 690.00 Decil 1 685.00 675.00 650.00 Decil 9 690.00 700.00 720.00 # de respuestas 61 61 61
EEE del BCCH 2
meses
11
meses
23
meses
Mediana 690.00 680.00 670.00 Decil 1 670.00 644.00 720.00 Decil 9 700.00 720.00 730.00 # de respuestas 58 58 57
Techos detectados
Pisos detectados
530
550
570
590
610
630
650
670
690
710
m-1
4
a-1
4
m-1
4
j-14
j-14
a-1
4
s-1
4
o-1
4
n-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
US$/CLP
Tipos de Cambio (pesos por moneda extranjera)
Cierre Var %
7 Días
Var %
1 Año
Dólar 692.00 0.69 19.87 Euro 760.99 0.51 4.49 Corona sueca 80.83 (1.33) 2.32 Dólar australiano 488.43 (2.00) (4.76)Dólar canadiense 524.42 (0.62) 1.26 Nuevo sol peruano 210.08 (1.10) 6.15 Peso argentino 72.35 (0.54) 6.62 Peso colombiano 0.24 - (14.29)Real brasileño 178.70 1.11 (24.31)
4
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Revisión Corporativa
Fuente: Andina
En términos de plan de inversiones, la
compañía invertiría en torno a US$200
millones este año, por debajo de los
US$250 millones anunciado
inicialmente, dado los efectos de tipos
de cambio en capex y por el retraso de
la construcción de la nueva planta de
producción en Brasil.
Andina-B Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Andina
En el trimestre, los ingresos subieron 1,9% a/a, impulsado por
alzas de precios en todas las franquicias donde Andina opera,
compensado parcialmente por una caída de 1,1% a/a en los
volúmenes de venta; estos afectados por menor volumen en
gaseosas, dado un ambiente macro desafiante especialmente en
Brasil, parcialmente compensado por alzas en otras categorías.
Los costos de explotación descendieron 0,7% a/a, producto de
efecto de menor volumen y conversión de cifras de Brasil y menor
costo de azúcar en Paraguay; lo cual fue parcialmente
compensado por depreciación de monedas locales frente al dólar
(afectando valor de materias primas), alza de ingresos con
incidencia en costo del concentrado, y mayor costo de mano de
obra en Argentina. Los gastos de administración y ventas (GAV)
subieron 4,0% a/a, afectado por las inflaciones locales
(especialmente en Argentina), mayores costos de mano de obra
en Brasil, Chile y Paraguay; lo cual fue parcialmente compensado
por menor gasto de marketing en Brasil y Chile. De esta manera,
el EBITDA se incrementó 5,3% a/a, con el margen EBITDA
mejorando a 15,0% desde 14,5% a/a en el 3T14.
La utilidad atribuible a controladores se alzó 66,8% a/a, impulsada
por mayor EBITDA, menores costos financieros (menor nivel de
deuda en Argentina y depreciación del real en Brasil) y menor
gasto por impuesto a las ganancias (actualización de cuentas por
pagar en US$ en filiales extranjeras); compensado en parte por
mayores pérdidas por unidades de reajuste (mayor variación de
UF afectando deuda indexada), resultado negativo en diferencias
de cambio y mayores pérdidas en sociedades relacionadas.
Fuente: Andina
33%
33%
27%
7%
Ingresos por País (9M15)
Brasil Argentina Chile Paraguay
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 433,342 425,449 1.9%
EBITDA 65,174 61,880 5.3%
Margen EBITDA 15.0% 14.5% -
Utilidad atribuible a controladores 12,909 7,741 66.8%
0
10
20
30
40
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
5
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: BSantander
BSantander Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: BSantander
En el trimestre, los ingresos operacionales se incrementaron
13,0% a/a, impulsado por el alza de 13,2% a/a en las
colocaciones y la mayor variación de la UF registrada en el
trimestre (1,46% versus 0,6% en el 3T14). De acuerdo al banco,
el crecimiento en las colocaciones estuvo enfocado en segmentos
con mejor retorno ajustado por riesgo, en línea con su estrategia
comercial. El banco espera una variación de la UF de 3.5-3.7%
en 2015 y de 3.2-3.5% en 2016.
Las provisiones por riesgo de crédito crecieron 3,3% a/a,
considerando el efecto de la depreciación del CLP sobre créditos
indexados al US$ y el downgrade específico de dos clientes
corporativos. El banco espera reconocer un costo no recurrente
por $50 mil millones (antes de impuestos) en el 4T15, dada la
implementación (a nivel de industria) de un nuevo estándar de
modelo de provisiones de crédito, en línea con nuevas
regulaciones adoptadas por la SBIF, las que afectarán en mayor
medida a las colocaciones hipotecarias con loan to value > 80%.
Los gastos operacionales subieron 14,5% a/a, impactados por
mayores gastos en amortización & depreciación, los impactos de
la inflación y la depreciación del peso chileno en varios ítems de
costos, mayores indemnizaciones y por la mayor actividad del
negocio. De acuerdo al banco, el alza en gastos operacionales
comenzaría a estabilizarse dada la estabilidad en número de
personal, menores gastos por indemnización, mayor
productividad en sucursales y mayor uso de servicios digitales.
La utilidad atribuible a controladores subió 17,4% a/a, impulsada
por los mayores ingresos operacionales dado el alza en
colocaciones y la mayor variación de la UF a/a.
Fuente: BSantander
54%
30%
16%
Colocaciones por Segmento (3T15)
Comercial Hipotecario Consumo
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos operacionales 437,039 386,723 13.0%
Provisiones por riesgo de crédito (102,619) (99,365) 3.3%
Gastos operacionales (164,470) (143,599) 14.5%
Utilidad atribuible a controladores 129,254 110,131 17.4%
Stock de Colocaciones 25,211,074 22,264,897 13.2%
0
45
90
135
180
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
6
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
CMPC FNE acusa de colusión a CMPC y SCA en el mercado de Tissue en Chile:
En la semana, se conoció que la Fiscalía Nacional Económica
(FNE) presentó ante el Tribunal de Defensa de Libre Competencia
(TDLC) un requerimiento en contra de CMPC y SCA (ex PISA)
por colusión en el mercado Tissue en Chile, regulando precios y
asignando market share para ambas compañías entre los años
2000 y 2011.
De acuerdo a la FNE, ambas compañías representan el ~90% del
mercado de papeles Tissue en el canal masivo en Chile.
En marzo de 2015, CMPC solicitó acogerse al beneficio de
delación compensada al reconocer la colusión, por lo que la FNE
accedió a eximir a CMPC de multa, mientras que en el caso de
SCA se rebajó la multa a unos US$15,5 millones.
La compañía mencionó, que si bien la acción presentada ante el
TDLC no tendría efecto financiero en los resultados de la
compañía, no es posible estimar otros efectos que puedan
generarse a futuro (como podrían ser demandas de otros
competidores, de consumidores, etc).
Al día siguiente de conocerse la noticia, la acción de CMPC cayó
5,12% en la Bolsa (IPSA: -0,97%).
7
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Colbún Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Colbún
En el trimestre, el EBITDA se incrementó 54,6% a/a, con el
margen EBITDA mejorando a 53,7% desde 33,3% en el 3T14. De
acuerdo a la compañía, el trimestre presentó condiciones
hidrológicas favorables, en conjunto con un alza en la generación
térmica a gas natural a costo competitivo versus el 3T14. Por su
parte, el trimestre consideró US$21,5 millones en ingreso no
recurrente por indemnización de seguro de lucro cesante por
siniestro en la central Blanco (60 MW) en enero de 2014.
La utilidad atribuible a controladores se disparó 315,9% a/a,
impulsado principalmente por el mejor EBITDA y el efecto no
recurrente mencionado anteriormente.
La compañía mencionó que los resultados de los próximos
trimestres dependerán por un nivel balanceado entre generación
propia eficiente y nivel de contratación. En este sentido, Colbún
obtuvo una reserva de capacidad de regasificación en la licitación
de Open Season de GNL Quintero, se acordó un nuevo suministro
de gas con Enap para el período de 2016-19. Además, Colbún
mencionó que continuará impulsado su portafolio de proyectos en
Chile y buscar oportunidades en Perú y Colombia (y en Chile).
Fuente: Colbún
Proyectos de Inversión:
La Mina (mini-hidro): En construcción; capacidad de 34 MW. El
proyecto se espera que entre en operación en 2017.
Santa María II (carbón): En desarrollo; capacidad de 350 MW.
San Pedro (hidro-embalse): En desarrollo; capacidad de 160-170
MW.
Otros proyectos en desarrollo:
o Línea de transmisión San Pedro – Ciruelos.
o Proyectos de energía renovable.
o Hidroaysén.
Millones de Dólares 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 337 351 -4.0%
EBITDA 181 117 54.6%
Margen EBITDA 53.7% 33.3% -
Utilidad atribuible a controladores 76 18 315.9%
-70
-33
5
43
80
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
8
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
ECL Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: ECL
En el trimestre, el EBITDA disminuyó 4,3% a/a, no obstante el
margen EBITDA mejoró a 29,4% desde 28,8% en el 3T14. La
caída en el EBITDA se debió principalmente por un menor margen
en el negocio de generación. Por su parte, el mayor margen
EBITDA se fundamentó principalmente en el mejor desempeño
operacional y al efecto de la depreciación del CLP sobre los
costos operacionales en moneda local.
La utilidad atribuible a controladores descendió 32,6% a/a,
afectada por el menor EBITDA, negativos resultados en
diferencias de cambio, parcialmente compensado por menores
costos financieros.
Fuente: ECL
Plan de Inversiones 2015-18:
Infraestructura Energética Mejillones (IEM): Proyecto de Carbón
con capacidad de 2x375 MW. El proyecto comenzó su
construcción en marzo de 2015 y se espera que entre en
operaciones en julio de 2018, en tanto el puerto en agosto de
2017. Inversión por US$1.066 millones.
Transmisión de línea SIC-SING (el proyecto TEN): Sistema de
transmisión de 500 kV y de 600 kms entre Mejillones y Copiapó.
El proyecto se espera que entre en operaciones en agosto de
2017. Inversión por US$767 millones (será desarrollado fuera de
balance y la contribución de patrimonio de ECL, la compañía la
asume en 10%).
Proyectos de energía renovable:
o Pampa Camarones I: 6 MW primera etapa; bajo
construcción.
o El Aguila II: 34 MW; en desarrollo.
o Calama: hasta 309 MW; en desarrollo.
Negocio actual: Inversiones por US$378 millones.
Millones de Dólares 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 300 320 -6.3%
EBITDA 88 92 -4.3%
Margen EBITDA 29.4% 28.8% -
Utilidad atribuible a controladores 27 41 -32.6%
-20
5
30
55
80
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores(US$MM)
9
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: Embonor
Embonor-B Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Embonor
En el trimestre, los ingresos se incrementaron 11,6% a/a,
impulsado principalmente por el crecimiento en Bolivia. El
EBITDA subió 18,9% a/a, con el margen EBITDA mejorando a
15,4% desde 14,4% en el 3T14. El mayor EBITDA se vio
impulsado por el mejor margen bruto, dada la contención de
costos de ciertas materias primas.
En el trimestre, la utilidad atribuible a controladores alcanzó a
$739 millones, comparándose favorablemente con la pérdida de
$308 millones registrada en el 3T14. El mejor resultado se vio
impulsado por el mejor EBITDA, menores pérdidas por diferencias
de cambio; siendo parcialmente compensado por menores
resultados por unidades de reajuste.
En términos acumulados a los 9M15:
o Chile: El volumen de ventas cayó 0,6 a/a, con los ingresos
creciendo 6,3% a/a. El EBITDA aumentó 7,8% a/a.
o Bolivia: El volumen de ventas se incrementó 5,4% a/a,
con los ingresos subiendo 24,9% a/a. El EBITDA creció
32,8% a/a.
Fuente: Embonor
58%
42%
Ingresos por País (9M15)
Chile Bolivia
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 118,923 106,588 11.6%
EBITDA 18,256 15,352 18.9%
Margen EBITDA 15.4% 14.4% -
Utilidad atribuible a controladores 739 (308) na
-1
3
7
11
15
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)($MMM)
10
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: Endesa. La participación de Endesa en la propiedad de
Enel Brasil no consolida en los estados financieros de Endesa
Endesa Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Endesa
En el trimestre, el EBITDA subió 7,3% a/a, impulsado por mayores
precios promedio de venta de energía, mayores ventas físicas y
la consolidación de GasAtacama.
La utilidad atribuible a controladores subió 8,9% a/a, impulsado
por el mayor EBITDA y por menores costos financieros; siendo
parcialmente compensado por pérdidas en otros ítems versus
ganancias registradas en el 3T14, mayores pérdidas por
diferencias de cambio y por mayor gasto por impuesto a las
ganancias.
o Argentina: EBITDA creció 150,1% a/a y resultado neto
cayendo 202,4% a/a.
o Perú: EBITDA subiendo 6,7% a/a y resultado neto
creciendo 31,2% a/a.
o Chile: EBITDA aumentando 33,1% a/a y resultado neto
cayendo 7,2% a/a.
o Colombia: EBITDA descendiendo 23,1% a/a y resultado
neto cayendo 29,5% a/a.
Dentro algunas cosas que destaca la compañía en su
comunicado de resultados, se encuentra:
o El Quimbo inició el llenado de su embalse a fines de junio
de 2015 y en el mes de octubre se hicieron pruebas
operacionales para sincronizar con el sistema eléctrico
nacional de Colombia.
o Bocamina II reinició sus operaciones en julio de 2015, con
303 GWh de aporte en el 3T15.
Fuente: Endesa
39%
39%
17%
6%
EBITDA por País (9M15)
Colombia Chile Perú Argentina
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 740,739 672,759 10.1%
EBITDA 373,956 348,604 7.3%
Margen EBITDA 50.5% 51.8% -
Utilidad atribuible a controladores 103,888 95,382 8.9%
0
50
100
150
200
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
11
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: Enersis
Fuente: Enersis
Dentro algunas cosas que destaca la
compañía en su comunicado de resultados, se
encuentra:
Bocamina I y II reiniciaron sus
operaciones.
El Quimbo inició el llenado de su
embalse a fines de junio de 2015 y
comenzará sus operaciones
comerciales en noviembre.
Los Cóndores (150 MW, hidro)
continúa con su construcción,
estimándose que comenzarían sus
operaciones al cierre de 2018.
Enersis Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Enersis
En el trimestre, el EBITDA subió 7,5% a/a. La utilidad atribuible a
controladores se incrementó 45,2% a/a, impulsado por el mayor
EBITDA, por menores costos financieros y por mayores ingresos
financieros; siendo parcialmente compensado por pérdidas en
otros ítems versus ganancias registradas en el 3T14, pérdidas por
diferencias de cambio versus ganancias registradas en el 3T14 y
por mayor gasto por impuesto a las ganancias.
o Colombia: En Generación, EBITDA bajando 23,1% a/a y
resultado neto cayendo 29,5% a/a. En Distribución,
EBITDA reduciéndose 26,0% a/a y resultado neto
descendiendo 31,4% a/a.
o Chile: En Generación, EBITDA subiendo 35,2% a/a y
resultado neto descendiendo 0,3% a/a. En Distribución,
EBITDA aumentando 24,1% a/a y resultado neto
creciendo 32,9% a/a.
o Brasil: En Generación, EBITDA cayendo 17,6% a/a y
resultado neto bajando 11,2% a/a. En Distribución,
EBITDA descendiendo 36,0% a/a y resultado neto
disparándose 2.362% a/a.
o Perú: En Generación, EBITDA subiendo 8,4% a/a y
resultado neto aumentando 41,1% a/a. En Distribución,
EBITDA incrementándose 20,8% a/a y resultado neto
alzándose 46,1% a/a.
o Argentina: En Generación, EBITDA incrementándose
45,9% a/a y resultado neto positivo versus pérdidas
registradas en el 3T14. En Distribución, tanto EBITDA
como resultado neto positivos versus pérdidas en el 3T14
en ambas líneas del resultado.
Fuente: Enersis
33%
27%
17%
16%
8%
EBITDA por País (9M15)
Colombia Chile Brasil Perú Argentina
58%
42%
EBITDA por Negocio (9M15)
Generación Distribución
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 1,942,284 1,829,832 6.1%
EBITDA 639,128 594,388 7.5%
Margen EBITDA 32.9% 32.5% -
Utilidad atribuible a controladores 117,417 80,859 45.2%
0
90
180
270
360
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
12
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: PArauco
Más sobre el aumento de capital:
En el 3Q15 earnings call, la
administración comentó que en los
últimos 10 años, la compañía ha
presentado buenos indicadores y
espera para el futuro seguir
manteniéndolos.
El aumento de capital mantendría el
ratio deuda neta / EBITDA en 4,5
veces, cerrando el 2015 en 5,2 veces.
La administración considera necesario
el aumento de capital para tener
mayor flexibilidad en el futuro y con
esto aprovechar las oportunidades
que puedan surgir en los mercados.
Parte del aumento de capital será
también utilizado para el interés
minoritario en Colombia.
Parauco Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: PArauco
En el trimestre, los ingresos se incrementaron 15,9% a/a,
impulsados por el alza de 13,8% en el área bruta locataria total
(ABL), por mejoras en ingresos por arriendo y por el incremento
de 16,5% en ventas de locatarios. La tasa de ocupación alcanzó
el 94,2% al cierre del 3T15.
El EBITDA subió 15,8% a/a, con el margen EBITDA
prácticamente estable en 68,8% (versus 68,9% en el 3T14).
La utilidad atribuible a controladores se redujo 38,0% a/a,
afectada principalmente por mayores pérdidas en unidades de
reajuste (variación en UF afectando deuda denominada en UF),
además de negativos resultados en diferencias de cambio,
mayores costos financieros, mayor gasto por impuesto a las
ganancias, parcialmente compensado por el mejor EBITDA.
Fuente: PArauco
Otros Anuncios:
Aumento de capital por $78 mil millones:
o El Directorio de PArauco convocó a una Junta General
Extraordinaria de Accionistas, a celebrarse el 19 de
noviembre de 2015, para: aumentar el capital en $78 mil
millones y destinar el 10% de dicho aumento de capital a
planes de compensación de ejecutivos de la compañía.
Acuerdo de compra de mall en Perú:
o La compañía alcanzó un acuerdo con Sercenco para
adquirir el 100% de Centro Comercial Plaza Jesús María
en la ciudad de Lima, Perú. El mall cuenta con 14.000 m2
en ABL. El valor de la empresa en la transacción es de
US$15,3 millones y el deal sería completado en el 4T15.
62.40%
31.00%
6.60%
Ingresos por País (9M15)
Chile Perú Colombia
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 35,668 30,784 15.9%
EBITDA 24,554 21,197 15.8%
Margen EBITDA 68.8% 68.9% -
Utilidad atribuible a controladores 7,710 12,428 -38.0%
0
8
16
24
32
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
13
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: PArauco
14
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Fuente: Sonda
Fuente: Sonda
Sonda Revisión de Resultados Corporativos – 3T15:
Fuente: Sonda
En el trimestre, los ingresos cayeron 5,9% a/a. Excluyendo el
efecto de tipos de cambios, los ingresos habrían crecido 3,3% a/a.
Sin perjuicio de lo anterior, el EBITDA creció 0,9% a/a con el
margen EBITDA mejorando a 15,2% desde 14,1% en el 3T14;
excluyendo el efecto de monedas, el EBITDA habría aumentado
8,3% a/a.
o Brasil: Ingresos descendieron 28,5% a/a, con el EBITDA
cayendo 3,9% a/a; no obstante, el margen EBITDA subió
a 11,5% desde 8,6% en el 3T14. Excluyendo el efecto de
monedas, los ingresos habrían caído 5,4% a/a, en tanto
el EBITDA habría aumentado 26,5% a/a.
o Chile: Ingresos subiendo 19,5% a/a, con el margen
EBITDA disminuyendo a 17,1% desde 18,1% en el 3T14.
o OPLA (otros países de Latinoamérica): Ingresos
aumentando 2,9%, con margen EBITDA cayendo a
16,5% desde 21,6% en el 3T14, afectado por el término
de contratos de outsourcing con altas depreciaciones.
o México: Ingresos incrementándose 16,1% a/a, con el
margen EBITDA descendiendo a 19,0% desde 21,0% en
el 3T14.
La utilidad atribuible a controladores subió 22,0% a/a, impulsado
principalmente por el mejor EBITDA, además de menores costos
financieros, parcialmente compensado por mayores pérdidas por
diferencias de cambio y menores ingresos financieros.
Fuente: Sonda
40%
39%
12%
8%
Ingresos por País (9M15)
Brasil Chile OPLA México
56%
37%
7%
Ingresos por Negocio (9M15)
Servicios TI Plataformas Aplicaciones
Millones de Pesos 3T15 3T14 Var. % a/a
Ingresos 218,784 232,381 -5.9%
Ganancia Bruta 44,906 40,533 10.8%
Margen Bruto 20.5% 17.4% -
EBITDA 33,186 32,878 0.9%
Margen EBITDA 15.2% 14.1% -
Utilidad atribuible a controladores 7,781 6,377 22.0%
0
6
12
18
24
1T
11
2T
11
3T
11
4T
11
1T
12
2T
12
3T
12
4T
12
1T
13
2T
13
3T
13
4T
13
1T
14
2T
14
3T
14
4T
14
1T
15
2T
15
3T
15
Utilidad Atribuible a Controladores($MMM)
15
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Información de la Acción
Andina-B
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros Andina-BAnálisis Ultimos 12
MesesAndina-B Consumo
Market Cap (millones de $) 2,166,323 Rentabilidad (%) 40.3 27.6
P/U (x) 24.8 Volatilidad Precio (%) 38.4 16.4
VE/EBITDA (x) 9.1 Precio Máx 2,800.00 5,675.88
Bolsa/Libro (x) 2.6 Precio Mín 1,550.20 4,096.72
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
1,200
1,500
1,800
2,100
2,400
2,700
3,000
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Andina-B vs IPSA
Andina-B (a la izq.) IPSA (a la der.)
16
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
BSantander
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros BsantanderAnálisis Ultimos 12
MesesBsantander Banca
Market Cap (millones de $) 6,255,120 Rentabilidad (%) 8.3 3.8
P/U (x) 12.9 Volatilidad Precio (%) 19.6 12.4
VE/EBITDA (x) na Precio Máx 35.26 7,116.83
Bolsa/Libro (x) 2.4 Precio Mín 29.25 6,152.20
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
25
28
30
33
35
38
40
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
BSantander vs IPSA
Bsantander (a la izq.) IPSA (a la der.)
17
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
CMPC
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros CMPCAnálisis Ultimos 12
MesesCMPC Commodities
Market Cap (millones de $) 4,454,000 Rentabilidad (%) 28.6 (1.6)
P/U (x) na Volatilidad Precio (%) 22.8 16.7
VE/EBITDA (x) 13.5 Precio Máx 1,915.00 3,448.13
Bolsa/Libro (x) 0.8 Precio Mín 1,415.50 2,819.98
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
950
1,125
1,300
1,475
1,650
1,825
2,000
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
CMPC vs IPSA
CMPC (a la izq.) IPSA (a la der.)
18
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Colbún
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros ColbunAnálisis Ultimos 12
MesesColbun Utilities
Market Cap (millones de $) 3,244,892 Rentabilidad (%) 20.9 6.4
P/U (x) 66.2 Volatilidad Precio (%) 21.2 13.3
VE/EBITDA (x) 9.5 Precio Máx 193.99 5,205.59
Bolsa/Libro (x) 1.4 Precio Mín 154.00 4,488.79
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
120
135
150
165
180
195
210
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Colbún vs IPSA
Colbún (a la izq.) IPSA (a la der.)
19
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
ECL
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros E.CLAnálisis Ultimos 12
MesesE.CL Utilities
Market Cap (millones de $) 1,046,242 Rentabilidad (%) 21.9 6.4
P/U (x) 20.0 Volatilidad Precio (%) 18.3 13.3
VE/EBITDA (x) 6.9 Precio Máx 1,042.70 5,205.59
Bolsa/Libro (x) 0.9 Precio Mín 830.10 4,488.79
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
E.CL vs IPSA
ECL (a la izq.) IPSA (a la der.)
20
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Embonor-B
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros Embonor-BAnálisis Ultimos 12
MesesEmbonor-B Consumo
Market Cap (millones de $) 577,459 Rentabilidad (%) 20.1 27.6
P/U (x) 23.3 Volatilidad Precio (%) 23.3 16.4
VE/EBITDA (x) 6.7 Precio Máx 1,330.00 5,675.88
Bolsa/Libro (x) 1.8 Precio Mín 830.00 4,096.72
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
700
850
1,000
1,150
1,300
1,450
1,600
n-1
4
d-1
4
e-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Embonor-B vs IPSA
Embonor-B IPSA (a la der.)
21
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Endesa
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros EndesaAnálisis Ultimos 12
MesesEndesa Utilities
Market Cap (millones de $) 7,155,865 Rentabilidad (%) (2.8) 6.4
P/U (x) 21.5 Volatilidad Precio (%) 17.0 13.3
VE/EBITDA (x) 8.8 Precio Máx 983.32 5,205.59
Bolsa/Libro (x) 2.7 Precio Mín 805.00 4,488.79
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
650
725
800
875
950
1,025
1,100
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Endesa vs IPSA
Endesa IPSA (a la der.)
22
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Enersis
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros EnersisAnálisis Ultimos 12
MesesEnersis Utilities
Market Cap (millones de $) 9,004,544 Rentabilidad (%) 1.7 6.4
P/U (x) 12.7 Volatilidad Precio (%) 20.7 13.3
VE/EBITDA (x) 5.8 Precio Máx 226.25 5,205.59
Bolsa/Libro (x) 1.5 Precio Mín 173.99 4,488.79
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
150
165
180
195
210
225
240
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Enersis vs IPSA
Enersis IPSA (a la der.)
23
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
PArauco
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros ParaucoAnálisis Ultimos 12
MesesParauco Retail
Market Cap (millones de $) 936,558 Rentabilidad (%) 0.9 (0.9)
P/U (x) 16.8 Volatilidad Precio (%) 21.6 18.1
VE/EBITDA (x) 16.7 Precio Máx 1,301.00 4,375.71
Bolsa/Libro (x) 1.4 Precio Mín 1,071.00 3,467.61
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
n-1
4
d-1
4
e-1
5
m-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Parauco vs IPSA
Parauco (a la izq.) IPSA (a la der.)
24
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Sonda
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Fuente: Thomson Reuters. Al 30 de octubre de 2015
Múltiplos Financieros SondaAnálisis Ultimos 12
MesesSonda na
Market Cap (millones de $) 967,657 Rentabilidad (%) (20.5) na
P/U (x) 22.4 Volatilidad Precio (%) 26.0 na
VE/EBITDA (x) 7.7 Precio Máx 1,700.00 na
Bolsa/Libro (x) 2.2 Precio Mín 1,000.00 na
3,000
3,300
3,600
3,900
4,200
4,500
4,800
900
1,050
1,200
1,350
1,500
1,650
1,800
o-1
4
d-1
4
e-1
5
f-1
5
a-1
5
m-1
5
j-15
a-1
5
s-1
5
o-1
5
Sonda vs IPSA
Sonda (a la izq.) IPSA (a la der.)
25
evalueserve.com ©2015 Evalueserve. All rights reserved
Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa
Calendario Semanal Lunes 2 Martes 3 Miércoles 4 Jueves 5 Viernes 6
BCCH BCCH BCCH BCCH
Indicadores de Coyuntura Semanal
Informe de
Percepciones de Negocios de noviembre
Imacec septiembre 2015
Agenda semanal / Calendario de licitaciones y vencimientos
INE INE INE INE
Encuesta Mensual de Alojamiento Turístico
septiembre 2015
Mataderos y Ferias de Ganado julio-
septiembre 2015
IR-ICMO septiembre 2015
IPC-ICT octubre 2015
Lunes 9 Martes 10 Miércoles 11 Jueves 12 Viernes 13
BCCH BCCH BCCH BCCH
Avance Boletín / Indicadores de
Coyuntura Semanal / Informe Mensual de
Estadísticas Monetarias y Financieras
Encuesta de Expectativas Económicas
Encuesta de Operadores Financieros
1a quincena / Antecedentes de la RPM de noviembre
REUNIÓN DE POLÍTICA
MONETARIA DE NOVIEMBRE
Publicación gráficos RPM de noviembre /
Agenda semanal
INE INE
Transporte y
Comunicaciones julio-septiembre 2015
Indice de Inventarios septiembre 2015
Fuente: BCCH e INE
Proyecciones Indicadores Macro y Precios de Activos 2011 2012 2013 2014 2015E 2016E
PIB (var.% a/a) 5.8 5.4 4.1 1.9 2.0 2.4
IPC (var.% a/a) 4.4 1.5 3.0 4.6 4.6 3.4
US$/CLP ($, cierre) 521 479 524 607 -- 690
TPM (%, cierre) 5.25 5.00 4.50 3.00 3.25 --
Fuente: BCCH e INE. Proyecciones en base a: PIB se utiliza última EEE, IPC se utiliza última EEE, US$/CLP se utiliza última EOF, TPM se utiliza última EEE
Evalueserve Disclaimer
Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar
información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin
embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra
o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien
el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede
garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada
especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.
Top Related