Rafael Romero @negoestratega
Invertir con filosofía Value Investing en una Start –Up
Málaga, 6 octubre 2016
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“No es necesario
hacer cosas
extraordinarias
para obtener
resultados
extraordinarios”
Warren Buffet ha hecho popular al Value Investing
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¿Quieres ser un buen inversor en Start-up?
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“Invertir es como buscar un caballo que tenga un 50%
de posibilidades de ganar y que se pague 3 a 1“
Charlie Munger (Socio de W. Buffet)
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Value Investing es saber adquirir algo bueno,
pero por menos de lo que vale
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¿La clave es la idea?
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…¿ o el modelo de negocio? …
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… ¿y el precio? Necesitas un margen de seguridad
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¿Qué tipo de empresa quiero poseer?
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Queremos empresas con modelos de negocios
sencillos y fáciles de entender
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“Busco negocios cuya trayectoria al cabo de 10 ó 15 años creo que soy
capaz de predecir. Pensamos en una marca de chicles como Wrigley. No
creo que internet vaya a cambiar el modo en que la gente masca
chicles.” W. Buffet
Negocios con una mayor visibilidad de futuro
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Empresas con el monopolio del consumidor
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“Si tienes el poder de elevar los precios sin perder el
negocio a manos de la competencia, tienes un muy
buen negocio.” W. Buffet
El principal factor: Poder de fijación de precios
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• Poder de fijación de
precios
• Coste de producción
más bajo
• Marcas reconocidas
• Patentes
• Licencias exclusivas…
Empresas con ventajas competitivas
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Empresas dirigidas por gente honesta y competente, y
preferentemente con intereses alineados con los inversores
El equipo directivo de la compañía
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El endeudamiento es divertido cuando las cosas van bien, pero el
exceso trae consigo problemas. Es en cierto modo como el
alcohol, una copa está bien, diez te hace vulnerable….
Finanzas conservadoras: con poca deuda
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ROE (Return on Equity): Este ratio mide el rendimiento que obtienen
los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el Roe
trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas.
Priorizando el ROE
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“Un amigo mío se pasó 20 años buscando a la mujer
perfecta, por desgracia, cuando la encontró descubrió
que ella estaba buscando al hombre perfecto”.
Warren Buffet
Buscando la empresa perfecta
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Aunque con frecuencia se utilizan de forma indistinta, son conceptos
diferentes. Decía Machado…
“Todo necio confunde valor con precio”
El Valor y el Precio
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El valor de una empresa viene definido fundamentalmente por la
aplicación al negocio de determinadas hipótesis, que no
necesariamente son las que concurren en la determinación del precio
efectivamente pagado.
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“No se trata de
corazonadas, ni
intuiciones, ni nada por el
estilo. Trato de sentarme e
imaginar cuáles son las
perspectivas económicas
futuras de un negocio”
W. Buffet
¿Cómo valorar un negocio a futuro?
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El Valor Intrínseco de una empresa
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Buffet lo plantea como:
“El valor descontado a valor presente del efectivo que puede ser
retirado del negocio durante lo que le reste de vida”.
El Valor Intrínseco de una empresa
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• El valor de su activo neto
• El valor de sus beneficios actuales
• El valor del crecimiento (un factor incierto que exige una prima)
Al valor de una empresa le afecta…
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El margen de seguridad
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“No importa el talento o los esfuerzos, hay cosas que llevan su
tiempo. No puedes producir un bebé en un mes dejando
embarazadas a nueve mujeres” Warren Buffett
El mercado ajustará el valor y precio. Se paciente
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El mayor
enemigo del
inversor
probablemente
sea él mismo
Benjamin Graham
(padre del value investing)
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Las burbujas en los precios
“Puedo calcular el movimiento de los cuerpos celestes,
pero no la locura de la gente” Isaac Newton (1643-1727)
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El inversor inteligente es aquel que compra al pesimista
y vende al optimista” Benjamin Graham
Ciclo emocional de un mercado/producto
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“El riesgo proviene de no saber lo que se está haciendo”
Warren Buffet
El efecto rebaño…
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¿A Qué cualidad le debe su enorme éxito? Charlie Munger
respondió: “Soy racional. Esa es la respuesta. Soy racional”
Se racional y no dejarse llevar…
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… porque la burbuja explota y arruina
“Lo que el sabio hace al principio, los necios lo hacen al final”
Warren Buffett
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Los negocio burbuja se evaporan
“En una empresa orientada a los productos estándares, uno es
tan inteligente como el competidor más tonto” Warren Buffett
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Y con él nuestro dinero invertido
“Un inversor Value no intenta aprovecharse de una burbuja. Solo
intenta no arruinarse con ellas” Warren Buffett
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Filosofía de los seguidores del Value Investing
Cuidado con las modas. A veces hay que ir a contracorriente
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Si tienes dudas…
“Mejor pagar un precio justo por un negocio excelente, que pagar
un precio excelente por un negocio justo”. Charlie Munger
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¡ Muchas gracias por su atención!
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