Ronald Monsalve
Analista de Mercado Minero
Dirección de Estudios y Políticas Públicas
Cochilco
23 de agosto de 2019
El desafío de los costos en un escenario de menor precio del cobre
CONTENIDOS
PANORAMA COSTOS DE LA MINERÍA PREVIO AL 2019
02
03
01
COMENTARIOS FINALES
OBSERVATORIO DE COSTOS
PRECIO COBRE VS PRODUCCIÓN MUNDIAL DE COBRE MINA 1950-2018
Fuente: Cochilco
• La oferta de cobre (impulsada por la demanda), continua creciendo de forma sostenida.
• Las pronunciadas variaciones del precio del cobre de los últimos años puso presión sobre los costos de las compañías.
27,5
93,3
133,2
323,2
234,2
399,7
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18
Ktm
f C
u
¢US$
/lb
Producción Mundial (ktmf) Precio Cu BML (¢US$/lb)
• En el planeamiento estratégico de las empresas mineras, uno de los principales objetivos de corto y largo plazo, es el control de los costos.
• Sin embargo, desde hace ya unos años la incertidumbre se ha transformado en un factor relevante en el mercado de los comodities.
Fuente: Cochilco
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE(Enero 2018 – Agosto 2019)
3,28
2,562,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
3,0
3,1
3,2
3,3
3,4
ene.
-18
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.-1
8
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.-18
abr.
-18
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.-1
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.-1
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no
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-19
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9
jul.-
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ago
.-1
9
US$
/lb
Nuevos araceles a productos chinos
Devaluación moneda china
Primera sobre tasa arancelaria a productos chinos por parte de
EE.UU
Fuente: Cochilco
CONSIDERACIONES DE CORTO PLAZO - PRECIO DEL COBRE
Fundamentos de mercado relativamente saludables.Creciente demanda, bajos inventarios.
China: restricciones a las importaciones de chatarra de cobre.Categoría #7 (desde Q1.2019) y #6 (comenzando en Q3.2019).
Expansión limitada de la producción de cobre.Limitada entrada operacional de nuevos proyectos en el corto plazo.
Temas geopolíticosTensión comercial entre China y EE.UU., Brexit, conflicto entre EE.UU. e Irán
Expectativas de desaceleración mundialBaja de las tasas de interés de los Bancos Centrales
PANORAMA COSTOS DE LA MINERÍA PREVIO AL 201901
PRECIO COBRE VS COSTOS C3 Chile y Resto del Mundo 1980-2018 (¢US$/lb)
• En el año 2016, el bajo precio del cobre se convirtió en una amenaza para aquellas operaciones menos productivas.
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019
68,5 65,8 65,6 66,3 64,8 72,6101,0 102,2
143,7
140,4159,8
195,1
222,8
217,1
222,0241,2
231,4219,3 215,1
75,580,1
112,7121,1
167,9
136,7151,7
178,2
222,5
232,7
225,8209,5
190,7 191,2 183,8
8272 71
81
130
167
305323 315
234
342
400
361
332
311
249 221
280296
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¢US$
/lb
Chile Rest of the World Refined Copper Price LME
PRECIO COBRE VS COSTOS C1 Chile y Resto del Mundo 1980-2018 (¢US$/lb)
• El año 2012 marca el peak en la escalada de costos C1. Durante los últimos dos años el precio promedio del cobre se ha mantenido por sobre los 270 ¢US$/lb.
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019
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1983
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2016
2017
2018
(¢U
S$/lb
)
Chile Mundo Precio del Cu (BML)
AUMENTO DEL PRECIO ENERGÍA ELÉCTRICAChile vs Resto del Mundo 1987-2017 (US$/Mwh)
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17
US
$/M
Wh
r
Chile
Otros Países
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019
• A pesar de que durante los últimos años el precio de la energía eléctrica ha disminuido, se eleva por sobre el promedio de otros países mineros.
2000-2007
Crisis del gas, fuerte aumento
del precio del petróleo y
menores precipitaciones.
AUMENTO DEL PRECIO PETRÓLEO WTI1983-2018 (US$/ barril)
24,5
14,4
30,3
99,6
61,7
97,9
43,2
64,8
0
20
40
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80
100
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1983
1984
1985
1986
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1989
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119
92
1993
1994
1995
1996
1997
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1999
2000
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200
420
05
2006
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2008
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2014
2015
2016
201
720
18
(US$
/bar
ril)
Fuente: Cochilco
Crisis económica
mundial. Bancarrota
Lehman Brothers
Comienza la
primavera
árabe
Enfriamiento de la
demanda mundial y
explosión del
fracking
Tensiones en
Medio Oriente
aumentan
preocupaciones
sobre el
suministro
Iraq
invade
Kuwait
Década 2000:
Turbulencias Medio
Oriente
AUMENTO DEL COSTO LABORAL1987-2018 (US$/HH)
• Con el aumento de las remuneraciones cobra relevancia el tema de la productividad.• La caída de la productividad es un fenómeno que afecta a varios sectores y en varios países.
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie Q12019
0
5
10
15
20
25
30
35
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7
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8
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9
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1
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3
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5
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1
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4
201
5
201
6
201
7
201
8
US
$/H
H
Chile
Otros Paises
CAÍDA DE LAS LEYES DEL MINERAL1999-2018 (%)
Fuente: Cochilco
• Mayores costos para obtener la misma cantidad de cobre fino debido a al envejecimiento natural de las minas.• Se requiere procesar una mayor cantidad de mineral para obtener la misma cantidad de cobre fino, aumentan
las distancias de acarreo, mayor dureza del mineral, entre otros.
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
GR
AD
ES A
VER
AG
E (%
)
EFECTO DEL TIPO DE CAMBIODólar Observado ($/USD)
Fuente: Cochilco
• Las variaciones del dólar influyen en aquellos elementos de gastos que están expresados en moneda nacional (100% Remuneraciones, 70% Servicios de Terceros, 30% Materiales).
• Sin embargo, hay periodos en que las variaciones del dólar presionan a la baja los costos (cuando el dólar sube).
98,23
691,54
483,36
676,83
640,29
0
100
200
300
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600
700
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1984
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2006
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2012
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2018
(Pes
os
po
r d
óla
r)
EVOLUCIÓN CASH COST CHILE2000 vs 2018 (¢US$/lb)
0
50
100
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0% 25% 50% 75% 100%
¢US$
/lb
0
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0% 25% 50% 75% 100%¢U
S$/l
b
0
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100
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200
250
300
350
0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000
¢US$
/lb
Cobre Pagable (Kt)
Cash Cost2015
Cash Cost2000
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie
44,3
142,1
1er Cuartil 2do Cuartil 3er Cuartil 1er Cuartil 2do Cuartil 3er Cuartil
2000 2018
EVOLUCIÓN CASH COST CHILE2000 vs 2018 (¢US$/lb)
Fuente: Cochilco en base a Woodmackenzie
44,3
142,1
+39,5
+26,3
+18,2
+13,3
+10,0
+9,1
+4,2
+4,1
-9,4
- 17,5
C1 Cash Cost 2000
Labour
Consumibles
Servicios y Contratistas
Energía
Tc-Rc y Comercialización
Combustibles
Ácido
Flete Concentrados
Costos Diferidos
Créditos Sub productos
C1 Cash Cost 2018
Remuneraciones
• Existen variables de mercado y geológicas que no pueden ser gestionadas por las compañías (ej. precios de los insumos, tipo de cambio, caída de las leyes del mineral, envejecimiento de los yacimientos).
• Se hace necesario establecer un seguimiento permanente a las variables que influyen en los costos de la industria.
• ¿Qué sucedió con los costos de la industria durante el primer trimestre del 2019?.
OBSERVATORIO DE COSTOS02
CASH COST TRIMESTRAL 2014- 2018 (¢US$/LB)Valores acumulados al trimestre de cada año
(*) Muestra de 19 operaciones. 2016 y 2017 consideran una muestra de 21 operaciones.
• El promedio de los costos de la muestra de operaciones se ha mantenido estable durante los últimos dos años. Sin embargo, siempre es deseable el análisis caso a caso.
151,3 149,2 152,6148,1
152,8 150,9 153,5
130,8 130,7 130,3 131,3
147,2139,0 138,1 137,6 136,7
144,7 142,7138,0
III
III
IV
I
III
III
IV
I
III
III
IV
I
III
III
IV
I
III
III
IV
2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Cochilco
II IIIIII II
ASPECTOS METODOLÓGICOS• Seguimiento trimestral del Cash Cost Cochilco que considera una muestra de 21 operaciones de la
Gran Minería del Cobre que representa el 91,3% de la producción mina del primer trimestre delaño 2019.
• La metodología considera el modelamiento de los principales elementos de gasto del Cash Cost(C1) (energía eléctrica, combustibles, remuneraciones, servicios, créditos por subproductos, etc.).
• Se utiliza información pública (SVS, Banco Central, SII, empresas mineras), bases de datosespecializadas e información a la cual Cochilco tiene acceso.
• Los resultados se presentan en forma agregada sin individualizar operaciones ni compañíasmineras.
• Entrega de resultados trimestrales (acumulados), durante el mes siguiente al plazo que tienen lasempresas afectas al impuesto específico a la minería para enviar sus estados financieros a la SVS.
OPERACIONES DE LA MUESTRA Y REPRESENTATIVIDAD
Fuente: Cochilco
Producción
Ene-Mar 2018
Var
2019 / 2018
(ktmf Cu) % (ktmf Cu) (ktmf Cu)
Escondida BHP 275 20,4% 323 -48
Collahuasi Anglo American plc y Glencore 130 9,7% 138 -7
Anglo American Sur Anglo American plc 104 7,7% 94 10
El Teniente Codelco 94 7,0% 114 -20
Los Pelambres Antofagasta Minerals 92 6,8% 84 8
Chuquicamata Codelco 84 6,2% 70 14
Centinela Antofagasta Minerals 69 5,1% 47 22
Radomiro Tomic Codelco 60 4,4% 96 -36
Spence BHP 49 3,6% 53 -4
Andina Codelco 45 3,4% 50 -5
Ministro Hales Codelco 33 2,4% 48 -15
Caserones SCM Minera Lumina Copper Chile 30 2,2% 34 -4
Sierra Gorda KGHM International Ltd 28 2,1% 23 5
Zaldívar Barrick Gold/ Antofagasta Minerals 25 1,9% 22 4
Candelaria LundinMining 24 1,8% 25 -1
Mantos Copper Audley Capital Advisors LLP 20 1,5% 19 1
Gaby Codelco 19 1,4% 25 -6
Cerro Colorado BHP 18 1,4% 14 5
El Abra Freeport McM 17 1,3% 23 -5
Salvador Codelco 8 0,6% 14 -6
Quebrada Blanca Teck 6 0,4% 6 -1
Total Muestra (21 operaciones) 1.229 91% 1.319 -91
Otros 117 8,7% 98 19
Total país 1.346 100% 1.417 -72
91,3%Representatividad de la Muestra
Producción
Ene-Mar 2019Principal Controlador(es)Operación
CASH COST COCHILCO (¢US$/LB)1er trimestre (2019 vs 2018)
• LOS COSTOS SE MANTUVIERON CONTROLADOS (+1,9 ¢US/lb)
a pesar de que en el mismo periodo el precio promedio del Cu cayó
35,1 ¢US/lb.
• Gestión: Efecto negativo atribuible a una menor producción debido al
impacto de las lluvias estivales en la zona norte, caída de leyes y
problemas operacionales.
• Factores de mercado: Efecto positivo atribuible al mayor valor del
tipo de cambio y menores cargos por tratamiento y refinación. Por el
contrario, el aumento de precios de la energía eléctrica y ácido
sulfúrico, impactaron negativamente los costos.
Cash Cost 2018
(¢US$/lb) 138,0
Cash Cost 2017
(¢US$/lb) 136,1
Gestión
Factores de Mercado Favorables
Factores de Mercado Adversos
+ 5,1
-12,5
+ 9,3
Notas:Eventuales diferencias en la suma surge del redondeo de decimales.Diferencias con el cash cost 2018, publicado en periodos anteriores, se explica por la actualización de información de las empresas.
+ 1,9 ¢US$/lb
Fuente: Cochilco
136,1
138,0
2018 T1
2019 T1
CASH COST COCHILCO (C1)1er trimestre (2019 vs 2018)
655 ktmf53%
574 ktmf47%13 operaciones
disminuyeron
sus costos C1
8 operaciones
aumentaron
sus costos C1
2018
Ene-Mar
2019
Ene-MarVariación
Operaciones que aumentaron costos 8 121,9 145,3 + 23,3
Operaciones que disminuyeron costos 13 154,3 129,3 -25,0
Muestra Total 21 136,1 138,0 1,9
Cash Cost Cochilco
(¢US$/lb)N° de
OperacionesPromedios
Fuente: Cochilco
CURVA DE COSTOS DE LA MUESTRACash Cost Cochilco (C1) - 1er trimestre (2019 vs 2018)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
0% 25% 50% 75% 100%
Cas
h C
ost
Co
chilc
o(¢
US$
/lb
)
Producción Acumulada (%)
Cash Cost 1T 2018 Cash Cost 1T 2019
Fuente: Cochilco
No hay variaciones de consideración a lo largo de la curva en todos los cuartiles. Las mayores diferencias se aprecian sobre el segundo cuartil.
1er cuartil 2do cuartil 3er cuartil
VARIACIÓN CASH COST COCHILCO (¢US$/LB) 1er trimestre (2019 vs 2018)
Aumento de un 70% del precio del ácido sulfúrico.
Aumento (+5%) de precios Energía Eléctrica de contratos
clientes libres (PMM).
Caída de los cargos de tratamiento y refinación (Tc-
Rc).
Nota:TC/RC = Cargos de Tratamiento y Refinación
Menor costo asociado a contratos de servicios de
terceros.
Fuente: Cochilco
Costo unitario de los materiales impactado por
mayor precio y menor producción de cobre.
Cash Cost Cochilco (¢US$/lb)
2018 Ene-Mar 136,1
Otros Gastos y Servicios -3,0
TC/RC -0,6
Remuneraciones -0,8
Combustibles -0,1
Créditos Sub - Prod. 0,0
Flete 0,7
Energía Eléctrica 1,5
Materiales 1,7
Ácido Sulfúrico 2,6
2019 Ene-Mar 138,0
Variación (¢US$/lb) 1,9
Remuneraciones impactada positivamente por el mayor
valor del tipo de cambio.
VARIACIÓN CASH COST COCHILCO (¢US$/LB) 1er trimestre (2019 vs 2018)
Dispar comportamiento en los precios de los distintos elementos no tiene mayor
efecto en los costos.
Nota:MN= Moneda Nacional
Menor consumo de insumos y materiales atribuido a una
menor producción de Cu.
Precio promedio del dólar aumentó $65 (11%). Impacta positivamente los costos en
MN.
Cae producción de la muestra (6,9%) debido a
efectos del invierno altiplánico, caída de leyes y problemas operacionales
Fuente: Cochilco
Cash Cost Cochilco (¢US$/lb)
2018 Ene-Mar 136,1
Efecto IPC, tipo de cambio e PPI USA -5,7
Efecto Cantidad (Insumos mineros, personal, combustibles, etc.) -1,8
Efecto de Precios (Insumos mineros, personal, combustibles, etc.) -0,2
Menor producción muestra 9,6
2019 Ene-Mar 138,0
Variación (¢US$/lb) 1,9
COSTO OPERACIONAL GRAN MINERÍA DEL COBRE 2018(%)
Fuente: Cochilco
Elemento Moneda
Nacional
Moneda
Extranjera
Ácido Sulfúrico 0% 100%
Energía Eléctrica 0% 100%
Combustibles 0% 100%
Remuneraciones propios 100% 0%
Remuneraciones contratistas 100% 0%
Flete 0% 100%
Materiales 30% 70%
Otros Servicios y Gastos 70% 30%
TC/RC 0% 100%
Créditos Sub - Prod. 0% 100%
Ácido Sulfúrico2%
Energía Eléctrica9%
Combustibles5%
Remuneraciones propios
13%
Servicios de Terceros y Otros
26%Fletes3%
Materiales17%
Depreciación y amortización
25%
2018
Fuente: Cochilco
COMENTARIOS FINALES03
• Los planes de contención de costos han tenido efectos.
• Los factores geológicos y estructurales de los yacimientos inevitablemente seguirán presionando al alza los costos.
• En el último tiempo, los factores de mercado (principalmente los precios de los insumos), también están presionando al alza los costos.
• Continuar apostando por la innovación y mejorar la productividad.
Ronald Monsalve
Analista de Mercado Minero
Dirección de Estudios y Políticas Públicas
Cochilco
23 de agosto de 2019
El desafío de los costos en un escenario de menor precio del cobre
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