INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE CALKINÍ
EN EL ESTADO DE CAMPECHE
LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN
PRIMER PARCIAL
“ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II”
TRABAJO DOCUMENTAL
EQUIPO # 2
NOMBRE DE LA PROFESOR DE LA ASIGNATURA:
L.E. JUAN PABLO CASTILLO MEDINA
INTEGRANTES DEL EQUIPO #2:
ARENAS HUCHIN JUAN ANTONIO 3109
BALAM BALAM JOEL REFUGIO 2645
COLLI CANCHE MIGUEL ANGEL 2643
COLLI PECH MAGDA KARINA 2637
CONTRERAS DZIB IDEL DAMIAN 2649
SEMESTRE: VI GRUPO: “B”
PRESENTACIÓN
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Este documento forma parte del conjunto de reportes de investigación documental
que realizaron sus autores como producto del aprendizaje del tema 1.2. El Cálculo
del Costo de Capital Promedio Ponderado y 1.3. Presupuesto de Capital de la
asignatura Administración Financiera II de la carrera Licenciatura en
Administración 6 “B”.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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ÍNDICE.
INTRODUCCIÓN..................................................................................................................................5
OBJETIVOS:.........................................................................................................................................6
METODOLOGÍA..................................................................................................................................7
RESUMEN...........................................................................................................................................8
ABSTRACT.........................................................................................................................................10
EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO..............................................................................11
Concepto de costo de capital.......................................................................................................11
Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversión...........................13
PRESUPUESTO DEL CAPITAL.............................................................................................................17
Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital....................................................17
Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital.....................................................................18
Objetivos del presupuesto de capital...........................................................................................19
CONCLUSIÓN....................................................................................................................................20
BIBLIOGRAFÍA...................................................................................................................................21
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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INTRODUCCIÓN
El presente documental tiene como objeto mostrar a los alumnos de la carrera de
administración el tema del cálculo de los costos de capital promedio
ponderado, explicando una forma de cómo realizar el cálculo de los riesgos a los
que se enfrenta un inversionista al momento de integrarse a un proyecto, así como
también mostrarle cuales son las oportunidades que tiene para escoger ante las
diferentes alternativas de inversión que se ofrecen en el mercado local e
internacional.
La primera parte del documento contiene el concepto sobre que es el costo de
capital promedio ponderado (C.C.P.P.) y las decisiones tales como: estrategias de
crecimiento, arrendamientos de una organización.
La segunda parte contiene la forma de cálculo de las tasas de rendimiento y
riesgos a los que se exponen los inversionistas y es en este punto donde se quiere
demostrar una nueva alternativa para el cálculo de estas tasas basados en el
modelo del costo de activos de capital, el cual presenta una mejora.
De igual manera daremos a conocer el tema el presupuesto de capital ya que es
una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la
adquisición de nuevos activos fijos, por lo tanto el asesor debe evaluar la
conveniencia de invertir en edificios industriales y comerciales, equipos de
transporte, maquinarias, equipos, muebles y útiles, etc.
Para analizar la conveniencia de inversiones a través del estudio del rendimiento
del capital, es posible utilizar modelos como el T.I.R y el V.A.N, los cuales tienen
en consideración la tasa de interés de mercado, permitiéndonos evaluar los costos
de oportunidad entre una u otra Alternativa.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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OBJETIVOS:
OBJETIVO GENERAL: Lograr que el alumno comprenda el tema “El Costo de
Capital Promedio Ponderado y conozca de una forma específica como se calcula
el costo del capital y la importancia de conocer este aspecto al momento de hacer
una inversión dentro de las organizaciones, teniendo como fin ampliar los
conocimientos que cada alumno posee de estos temas.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS:
Definir conceptos e importancias del tema El Costo de Capital
Promedio Ponderado y el presupuesto de capital.
Lograr captar la atención del alumno hablando de los puntos más
relevantes que se presentan en este trabajo documental.
Profundizar los conceptos de los temas para ampliar los
conocimientos de los alumnos.
Mencionar características, ejemplos, etc. Para hacer el tema
interesante.
Hacer entendible el tema mediante la explicación de un ejercicio
práctico sobre como calcular El Costo de Capital Promedio
Ponderado y el presupuesto de capital.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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METODOLOGÍA
Para la elaboración de este trabajo documental seguimos ciertos puntos, temas
específicos e investigamos en diversas fuentes de información con la finalidad de
elaborar un trabajo que cumpla las expectativas tanto del profesor como del
alumno.
En primer lugar indagamos en Internet, consultamos libros y revisamos fuentes de
información donde recolectamos aquellos datos de importancia para el tema a
desarrollar.
Después de un previo análisis de la información obtenida, la depuramos y
tomamos aquellos puntos relevantes y de suma importancia para ser plasmados
en este documental.
Y por último con la información recolectada, analizada, depurada y organizada
elaboramos este documento cumpliendo con todos los requisitos y puntos
importantes que debe contener un trabajo documental.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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RESUMEN
El costo de capital es el costo de financiación promedio de una organización, el
cual para su respectivo cálculo se debe tener en cuenta cada una de las fuentes
con los que la empresa puede obtener recursos, ya sean estos de corto o de largo
plazo. El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy
importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere
tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de
financiamiento.
CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación
(externa y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas
alternativas de inversión.
A la hora de realizar nuevas Inversiones, éstas seguramente se financiarán con
una combinación de deuda y capital contable ordinario. El cálculo del costo
ponderado de capital se realiza en tres pasos.
1) Identificar las fuentes de financiamiento.
2) Identificar el costo porcentual de cada fuente de financiamiento.
3) Calcular el costo promedio ponderado de capital.
PRESUPUESTO DEL CAPITAL
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de
planeación de los gastos que se extiendan en plazos mayores a un año fiscal, es
una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la
adquisición de nuevos activos fijos.
Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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1) Calcular la inversión inicial
2) Calcular los Flujos de Caja
3) Calcular el valor de recuperación.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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ABSTRACT
The cost of capital is the average cost of funding an organization, which for their
respective calculation must take into account each of the sources with which the
company can obtain resources, whether they are short or long term. The
knowledge that the cost of capital should have a company is very important, since
in all economic and financial evaluation is required to have a rough idea of the
costs of the different sources of funding.
Costing WEIGHTED CAPITAL INVESTMENT ALTERNATIVES FOR NEW
The weighted cost of capital should be for the new funding (external and / or self-
financing) that occurs when the company evaluates new investment alternatives.
When making new investments, they surely will be financed with a combination of
debt and common equity. The calculation of the weighted cost of capital is done in
three steps.
1) Identify funding sources.
2) Identify the percentage cost of each funding source.
3) Calculate the weighted average cost of capital.
CAPITAL BUDGET
The capital budget is a tool used for the planning process of the expenses that
extend in terms of more than one fiscal year, is a list of projects valued presumed
realizable to acquire new assets.
Evaluation Process Capital Budget.
1) Calculate the initial investment
2) Calculate the Cash Flows
3) Calculate the value of recovery.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO
Concepto de costo de capital
"Una de las funciones del Administrador Financiero es localizar las fuentes
externas de financiación y recomendar la más benéfica combinación de fuentes
financieras, para de esta manera, determinar las expectativas financieras de los
propietarios de la compañía." (Gallager 2001).
Se sabe que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene implícito
un costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede lograr maximizar la
inversión de los propietarios cuando se logra reducir, al máximo posible, el costo
financiero producto de la financiación externa y de la autofinanciación. En
finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo medio.
Este se obtiene con base en la media ponderada de todos los componentes de la
estructura financiera de la compañía. En la sección COSTO DE CAPITAL se
mostró la forma de calcular el costo financiero producto de créditos comerciales,
obligaciones con entidades financieras, acciones y utilidades retenidas.
Cabe recordar que el costo de los créditos comerciales junto con las obligaciones
contraídas con entidades financieras y todos los demás pasivos, están
instrumentalizados en los convenios que se firman y en la cual se acuerdan todas
las condiciones que nacen de un contrato de voluntades de naturaleza crediticia
(montos, intereses, cuotas, forma de amortización).
El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy
importante, puesto que en toda evaluación económica y financiera se requiere
tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de
financiamiento que utiliza la empresa para emprender sus proyectos de inversión.
Además el conocimiento del costo de capital y como es este influenciado por el
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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apalancamiento financiero, permite tomar mejores decisiones en cuanto a la
estructura financiera de la empresa se refiere. Finalmente, existe otro gran número
de decisiones tales como: estrategias de crecimiento, arrendamientos, y políticas
de capital de trabajo, las cuales requieren del conocimiento del costo de capital de
la empresa, para que los resultados obtenidos con tales decisiones sean acordes
a las metas y objetivos que la organización ha establecido.
Actualmente existen un gran número de definiciones de este concepto entre las
cuales podemos nombrar las siguientes:
• La tasa de interés que los inversionistas tanto acreedores como propietarios,
desean le sea pagada para conservar e incrementar sus inversiones en la
empresa.
• Ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento.
• La tasa de interés que iguala el valor presente de los flujos netos recibidos por la
empresa, con el valor presente de los desembolsos esperados.
• El límite inferior de la tasa interna de rendimiento que un proyecto debe rendir
para que se justifique el empleo del capital para adoptarlo.
Obviamente todas estas definiciones son equivalentes. Lo importante es
desarrollar una metodología que determine el costo de cada una de las fuentes de
financiamiento tanto internas como externas.
Una forma más aproximada de definir el concepto de costo de capital, es el costo
de operar y obtener activos operativos para un correcto funcionamiento de la
estructura organizacional.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversión
El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiación
(externa y/o autofinanciación) que se origina cuando la empresa evalúa nuevas
alternativas de inversión. También es importante recordar que los intereses
originados por la deuda, son deducibles de impuestos (ver estructura financiera) y
que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos
que genera en caso de producirse utilidades operacionales.
A la hora de realizar nuevas Inversiones, éstas seguramente se financiarán con
una combinación de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros),
acciones preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). Esta
combinación se llama estructura de capital.
PASO 1: En primer lugar se utilizará los procedimientos matemáticos vistos en el
análisis vertical o análisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el
porcentaje de participación que tiene cada componente sobre el total de la
estructura de financiación.
Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversión de
$50.000.000. Esta inversión (activos) se piensa financiar de la siguiente manera:
Deuda a corto y largo plazo $30.000.000
Acciones preferentes $5.000.000
Acciones ordinarias $15.000.000
Total pasivo y patrimonio $50.000.000
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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Si analizamos la estructura de financiación en términos porcentuales se podrá notar la
combinación de las diferentes fuentes de financiación: Datos en miles de pesos
FUENTE CALCULO ABSOLUTO RELATIVO
Deuda a corto y largo
plazo$30.000/50.0000.60 60%
Acciones preferentes $5.000/50.000 0.10 10%
Acciones ordinarias $15.000/50.0000.30 30%
Total financiación 1.00 100%
ANÁLISIS: La estructura de capital de ABC está conformada por un 60% de deuda,
10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El Administrador
Financiero de ABC considera que esta combinación logrará maximizar la inversión
de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversión deberán
mantenerla.
PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un
costo antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrán un
costo del 18% (Kp) mientras que las acciones ordinarias tendrán un costo del
20% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 35% (T).
El uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los
intereses, por lo tanto y aplicando la fórmula de KD ( 1- T ) se tendría un costo de
deuda del 16.9%
“KD representa la tasa de interés; T representa la tasa de impuestos:
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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PASO 3: El siguiente y último paso consiste en hallar el promedio ponderado de
los diferentes costos de las fuentes de financiación. Este ponderado se halla
multiplicando el porcentaje de participación (% relativo) de cada componente de
financiación por su correspondiente costo financiero. Después se suman estos
resultados. La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.
FUENTE% RELATIVO
(1)COSTO (2) (1 * 2 )
Deuda a corto y largo plazo 60% 16.90% 10.14%
Acciones preferentes 10% 18.00% 1.80%
Acciones ordinarias 30% 20.00% 6.00%
Total PROMEDIO
PONDERADO17.94%
El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.
ANÁLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al
17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes
de financiación esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente
de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de
capital. A continuación se demostrarán los resultados obtenidos teniendo en
cuenta el retorno mínimo que ABC debe obtener para el monto de inversión de
$50 millones.
Intereses deuda $30.000.000 * 26.00% $7.800.000
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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=
Menos Ahorro de impuestos$7.800.000 * 35%
=- $2.730.000
Costos Intereses netos (A) $5.070.000
Retorno esperado Accionistas
Preferentes (B)
$5.000.000 * 18%
=$900.000
Retorno esperado Accionistas Ordinarios
(C)
$15.000.000 * 20%
=$3.000.000
Retorno esperado (A+B+C)$50.000.000 * 17.94%
=$8.970.000
Al realizar un análisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina la nueva
inversión (utilidad operacional) deberá ser mayor o igual al 17.94% en caso de que
ésta desee añadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales de
operaciones. Para cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debe
generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las
expectativas de los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la
organización.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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PRESUPUESTO DEL CAPITAL
CONCEPTO.
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de
planeación de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa,
cuyos beneficios económicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a
un año fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos
que se presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos, es decir
cuando una empresa mercantil hace una inversión del capital incurre en una salida
de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos
beneficios se extienden más allá de un año en lo futuro. Algunos ejemplos
incluyen la inversión en activos como en equipos, edificios y terrenos, así como la
introducción de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribución o un nuevo
programa para investigación y desarrollo. Por tanto, el éxito y la redituabilidad
futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversión que se tomen en la
actualidad.
Procedimiento para la Evaluación del Presupuesto de Capital.
La elaboración del presupuesto del capital involucra la generación de propuesta de
proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos de la empresa.
1.- Calcular la inversión inicial. La inversión inicial de un proyecto es el total de
recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor
poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos
en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia;
es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.
2.- Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados
de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el de
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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flujo de efectivo que genera. De ahí la pregunta, ¿cuál de los dos conceptos es el
aceptado para la evaluación de un proyecto? ¿Por qué se le asigna mayor
importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de
inversión que a la utilidad? El concepto de utilidad depende de la subjetividad de
los contadores en cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efectúen en
la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que
el contador de la empresa determine con cierto método, que puede variar de
acuerdo con la opinión de otra persona de la organización.
Otra discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben
llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej.
Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos
del periodo o capitalizarse. Para determinar la utilidad contable no se toman en
consideración los costos de oportunidad, que sí son importantes para evaluar un
proyecto de inversión. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciación, ya
que por un lado se carga a los ingresos deduciéndolos para determinar la utilidad
gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro
en efectivo que genera la depreciación por su efecto fiscal.
3.- Calcular el valor de recuperación. Después de analizar los flujos de caja,
para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a
herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías. Es así, como el
Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Económico Agregado-EVA- y el
V.C.A. – Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las
empresas, desde el punto de vista del mercado y según sus actividades agreguen
o resten valor a la organización.
Técnicas de Evaluación del Presupuesto de Capital.
1. Período de evaluación.
2. Período de recuperación descontado.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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3. VPN.
4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) ó (IRR)
5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM) ó (MIRR).
Lo más importante del presupuesto de capital es estimar los flujos de efectivo
futuros para un proyecto. Los resultados finales que se obtengan de nuestro
análisis no son más que mejores que la exactitud de nuestros estimados de flujo
de efectivo. Debido a que el efectivo, no la utilidad, es fundamentalmente para
todas las decisiones de la empresa, los beneficios que se esperan de un proyecto
se expresan en términos de flujo de efectivo en lugar de utilidad.
Los flujos de efectivo deben determinarse sobre una base después de los
impuestos. El desembolso inicial de la inversión, así como la tasa de descuento
apropiada, se expresarán en términos posteriores a los impuestos. Por lo tanto,
todos los flujos proyectados necesitan ser establecidos sobre una base
equivalente, posterior a los impuestos. La información se tiene que presentar
sobre una base incremental, de mano de que se analice solo la diferencia entre los
flujos de efectivo de la empresa con y sin el proyecto.
La clave es analizar la situación con y sin la nueva inversión, solo importan los
flujos de efectivo incrementales.
Objetivos del presupuesto de capital
Equilibrar las distintas fuentes financiera, en función de las inversiones que la
organización pretende realizar
Determinar la estructura financiera óptima, con una adecuada proporción entre
recursos propios y ajenos, intentando que el coste de capital sea lo más bajo
posible y facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboración de los
estados contables previsionales.
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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CONCLUSIÓN
Para concluir, como pudimos comprender, el costo de capital, es el costo de
financiación promedio de una organización, cuanto nos cuesta la financiación
promedio de la organización. La cual requerimos analizar cada una de las fuentes
de financiamiento a corto o largo plazo. Es de suma importancia para tomar
mejores decisiones en cuanto a la estructura financiera de la empresa.
En la primera parte del documento contiene la forma de calcular el costo de capital
promedio ponderado (C.C.P.P.) de una organización demostrándose mediante
ejemplos como obtener información acerca de cada una de las fuentes de
financiación de una compañía.
Para finalizar es muy importante tener en cuenta estos tres puntos en elaboración
de en el costo de capital.
1.- Calcular la inversión inicial. La inversión inicial de un proyecto es el total de
recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor
poder de compra.
2.- Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados de
la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad más que el de flujo
de efectivo que genera.
3.- Calcular el valor de recuperación. Después de analizar los flujos de caja, para
medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a
herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compañías.
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BIBLIOGRAFÍA
http://www.slideshare.net/mcp_janet/presupuesto-del-capital
http://www.eumed.net/librosgratis/2010a/658/CALCULO%20DEL%20COSTOS
%20DE%20CAPITAL%20PROMEDIO%20PONDERADO.htm .
http://www.pymesfuturo.com/Cpcapital.htm
EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO
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