“Deuda Pública y MercadosDeuda Pública y Mercadosde Capitales”
MINISTERIO DE HACIENDA
CC O G A C O CODIRECCION GENERAL DE CREDITO PUBLICO
27 de julio de 2010S t D i R úbli D i iSanto Domingo, República Dominicana
AgendaAgendaI. Deuda Pública de la Rep. Dominicana
II. Calificación Crediticia
III. Plan de Financiamiento Plurianual
IV. Estrategia de Manejo de Deuda
V Programa de Creadores de MercadoV. Programa de Creadores de Mercado
VI. Iniciativas a Desarrollar
VII.Plan de Emisión de Títulos Domésticos
VIII.Transparenciap
Deuda Pública
Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010
Deuda SPNF: 28 5% del PIB
Deuda Pública SPNF
28.129.1
20 6
24.628.3 28.5
25.0
30.0
35.0
12,000
14,000
16,000
US$ Deuda SPNF: 28.5% del PIB91
Deuda Externa : 18.5%
Deuda Interna : 10.0%Bonos Recapitalización BC: 4 6%
13.616.1
17.6
20.2 20.6
18.3
5 0
10.0
15.0
20.0
4,000
6,000
8,000
10,000
(%)
millones U
Bonos Recapitalización BC: 4.6%0.0
5.0
-
2,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Deuda Externa Deuda Interna Deuda Interna Recap BC Deuda Pública (% PIB)
Deuda Externa : US$8,964.1 M64.8% del total
Deuda Interna: US$4,872.8 M
Evolución de la Composición de la Deuda del SPNF
85.6 84.4 83.3 90.3
84.2 85.7 85.0 88.3
64.4 61 9 64.8 70 080.0 90.0
100.0
Deuda Interna: US$4,872.8 M35.2% del total
Deuda Total:US$13 836 9 M14.4 16.4 16.7
9.7 15.8 14.3 15.0 11.7
35.6 38.1 35.2
61.9
10 020.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0
(%)
4
Deuda Total:US$13,836.9 M
Cifras preliminares.
Fuente: Dirección General de Crédito Público
-10.0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Deuda Interna Deuda Externa
Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010Composición de la Deuda Pública SPNF, Junio 2010
Según el tipo de acreedor, la deuda pública dominicana está distribuida:
Deuda Pública por Acreedores
20.5%38 5%
0.1%
Organismos Multilaterales: 20.5%Bilaterales: 28.4%Banca Local e Internacional: 12.5%Bonos Domésticos y Externos: 38.5%
28.4%
12.5%
38.5%
ySuplidores Externos: 0.1%
Multilaterales BilateralesBancos Comerciales BonosSuplidores
El 68.4% de la deuda está denominada en moneda extranjera.
Dólares estadounidenses (60.0%) Euro el yen japonés el dólar canadiense
Deuda Pública por Monedas
2.5% 4.3% 1.6%
Euro, el yen japonés, el dólar canadiense, entre otras comprenden el 8.4% restante.
El 31.6% de la deuda es en moneda local, el peso dominicano.
60.0%
31.6%
5
p
Cifras preliminares.
Fuente: Dirección General de Crédito Público
Dólar Peso DEG Euro Otros
Calificación Crediticia
E ol ción de las calificaciones de RiesgoEvolución de las calificaciones de RiesgoAbril 2010: Moody’s eleva la calificación soberana de B2 a B1
BB‐/Ba3 B1 (estable)
B+"La creación de un mercadodoméstico para bonosgubernamentales, aunque está aúnen una etapa inicial, es algorelevante, pues de forma progresiva
DEFAULT
B/B(estable/positvo)
dará al Gobierno acceso afinanciación a largo plazo en monedalocal"
DEFAULT
l d l d “Actualmente la República Dominicana está
Moody's Standard and Poor's Fitch
Mayo 2010: S&P revisa la perspectiva de la Rep. Dominicana de estable a positivo.
“el país ha tenido el mayor progreso en su gestión de la deudainterna, específicamente, la Dirección General de Crédito Público hasido exitosa en el restablecimiento y la profundización del mercado
Actualmente la República Dominicana estáen proceso de elaboración de un planestratégico con las principalesmedidas/acciones a realizar en el corto ymediano plazo, que trazan las rutas del
7Fuente: Agencias Calificadoras de Riesgo.
sido exitosa en el restablecimiento y la profundización del mercadode deuda pública, con plazos de vencimiento que se extienden hastalos siete años.”
camino a “Grado de Inversión”
Plan de FinanciamientoPlan de Financiamiento
Pl d Fi i i 2010 2014Plan de Financiamiento 2010‐20142010 2011 2012 2013 2014
NECESIDAD BRUTA DE FINANCIAMIENTO 3,059.8 2,482.6 1,767.0 2,635.0 2,821.3 I Resultado Global Deficitario ( 1 2) (1 262 0) (972 2) (402 5) (1 097 1) (1 227 5)I. Resultado Global Deficitario ( 1 - 2) (1,262.0) (972.2) (402.5) (1,097.1) (1,227.5)
1. Ingresos Totales más Donaciones 7,039.1 7,576.7 8,510.0 9,264.4 10,078.6 2. Gastos Totales 8,301.2 8,548.9 8,912.5 10,361.5 11,306.2
II. Aplicaciones Financieras (3 + 4) 1,797.8 1,510.4 1,364.5 1,537.9 1,593.7 3. Amortización Deuda Pública 1,714.8 1,506.7 1,364.5 1,537.9 1,593.7
Deuda Externa 743.2 717.1 724.6 1,341.1 1,560.1 Deuda Interna 971.6 789.6 640.0 196.7 33.6
4. Disminución de Cuentas por Pagar 83.0 3.7 - - - FUENTES DE FINANCIAMIENTO (I + II) 3,059.8 2,482.6 1,767.0 2,635.0 2,821.3 Financiamiento Externo 2,135.0 1,779.8 1,540.4 1,827.3 1,927.4 Proyectos de Inversión 550.0 797.3 605.4 707.3 637.4 Bonos Globales 750.0 500.0 500.0 750.0 750.0 Apoyo Presupuestario 835.0 482.5 435.0 370.0 540.0
Bilaterales (Petrocaribe) 260.0 200.0 200.0 200.0 200.0 Multilaterales 575.0 282.5 235.0 170.0 340.0
BID 275.0 126.0 85.0 100.0 270.0
BIRF 150.0 156.5 150.0 70.0 70.0
IMF 150.0 - - - -
CAF - - - - -
Financiamiento Doméstico 924 8 702 8 226 7 807 7 893 8
Fuente: Dirección General de Crédito Público
Financiamiento Doméstico 924.8 702.8 226.7 807.7 893.8 Bonos DomésticosCrédito Interno
924.8 702.8 226.7 807.7 893.8
9
Estrategia de Deuda PúblicaEstrategia de Deuda Pública
Estrategia de Manejo de Deuda 2010 2014Estrategia de Manejo de Deuda 2010‐2014Lineamientos Principales:
Fortalecer el Programa de Subastas de Bonos de Hacienda.
Implementar el Programa de Emisiones de Bonos Externos estandarizadost i li id d l i t tpara mantener presencia y liquidez de los instrumentos.
Mantener el Programa de Financiamiento con los OrganismosMultilaterales.
Priorizar la contratación en moneda local.
Diseñar e implementar una activa estrategia de administración de pasivosque permita al país aprovechar oportunidades en los mercados financieros,para disminuir la volatilidad y costo del servicio de la deuda.
1111Fuente: Dirección General de Crédito Público
Indicadores del Portafolio de DeudaIndicadores del Portafolio de Deuda
Indicadores de Riesgo Dic-07 Dic-08 Dic-09 Jun-10Meta
Indicativa
Riesgo de RefinanciamientoDeuda de Corto Plazo 12.6% 12.5% 15.6% 15.6% <15%Tiempo Prom. Madurez(años) 6.5 5.9 5.7 5.9 >7
Deuda Externa N/D 7.3 7.7 7.8 >9Deuda Interna N/D 3.2 2.4 2.3 >6
Riesgos de MercadoTipo de Cambio
Ratio de Deuda Moneda Extranjera (incl. Recap.) 88.3% 69.2% 66.4% 68.4% <75%Ratio de Deuda Moneda Extranjera (excl. Recap.) 88.3% 83.8% 80.3% 81.7%
Tipo de InterésRatio de Deuda Variable 46.8% 32.1% 34.2% 31.4% <20%Tiempo Prom. Refijación años) N/D N/D 4.2 4.6
<75%
e po o e jac ó a os) / / 6Deuda Externa N/D N/D 5.6 6.1Deuda Interna N/D N/D 2.0 2.0
Otros IndicadoresTasa de Int. Prom. Deuda Pública SPNF 6.3% 7.9% 7.5% 7.4% ≤6%
>6
12Fuente: Dirección General de Crédito Público
Tasa de Int. Prom. Deuda Pública SPNF 6.3% 7.9% 7.5% 7.4% ≤6%Tasa de Int. Prom. Deuda Externa 5.6% 4.6% 3.9% 4.2% ≤5%Tasa de Int. Prom. Deuda Interna 10.8% 12.9% 13.2% 13.3% ≤11%
Programa Piloto de
Creadores de Mercado
ConceptoIntermediario Financiero que compra y vende valores porIntermediario Financiero que compra y vende valores porcuenta propia sin que exista una correspondenciainmediata entre un comprador y un vendedor.
Se comprometen a ofrecer precios de compra y venta entodo momento para dotar de liquidez al mercado.
Se comprometen a tener una participación activa en elmercado primario de bonos de Hacienda.
14Fuente: Dirección General de Crédito Público
Objetivo del Programa CMDesarrollar un mercado segundarioDesarrollar un mercado segundario
Precios transparentes
Nivel de liquidez adecuadoNivel de liquidez adecuado
Reducir la prima de liquidez de los títulos
Continuar desarrollando una curva de rendimiento deContinuar desarrollando una curva de rendimiento de referencia “benchmark” para los títulos MH
Contribuir al ordenamiento y crecimiento delContribuir al ordenamiento y crecimiento del mercado de valores
15Fuente: Dirección General de Crédito Público
C í iCaracterísticasPlan Piloto para tener hasta 5 Creadores de Mercado y variosAspirantes a Creadores de Mercado
Obligaciones definidas
B fi i d fi idBeneficios definidos
Período de Calificación (enero‐ diciembre 2010)
Clasificación/Ranking cada mes basado en desempeño en elClasificación/Ranking cada mes basado en desempeño en elmercado primario y secundario
Clasificación/Ranking anual
Las demás instituciones que desean convertirse en CM(Aspirantes) deberán cumplir con pre‐requisitos de evaluacióny presentar solicitud formal ante la Dirección General dey presentar solicitud formal ante la Dirección General deCrédito Público
16Fuente: Dirección General de Crédito Público
Tenedores de BonosBalance de Títulos Emitidos
40.0%
45.0%
50.0%
19,013.00
30,131.80 33,294.60
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
de RD$
25.0%
30.0%
35.0%
5,000.00
10,000.00
15,000.00
Millon
es d
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%‐
2009 Mar‐10 Jun‐10
0.0%
5.0%
FONDOS DE PENSIONES
ASOCIACIONES DE AHORROS Y PRESTAMOS
BANCOS COMERCIALES Y DE AHORRO Y
PUESTOS DE BOLSA
NACIONALES
TITULARES FISICOS
EXTRANJEROS INSTITUCIONES PUBLICAS
OTROS SECTORES
Los bonos colocados a través del programa de subastas públicas, se encuentranmayormente en manos de los Bancos Comerciales Locales (35%) los fondos de pensiones
CREDITO
2009 Mar‐10 Jun‐10
17Fuente: CEVALDOM
mayormente en manos de los Bancos Comerciales Locales (35%), los fondos de pensiones(24%), las asociaciones de ahorros y préstamos (12%) y en otros sectores como son laconstrucción , salud, compañías de seguros entre otros.
Obligaciones de los ParticipantesObligaciones de los ParticipantesObligación Creadores Aspirantes
• Posturas de compra y venta durante el si sihorario de la sesión bursátil con posiciones ejecutables
• Compra en Primario por Subasta de al 8% 2% p pmenos (sujeto a discusión)
• Diferencia del “spread” no mayor a 100pbs y en reducción paulatina hasta
si sip y p
nivel aceptado por el mercado
• Reportes de operaciones al MH y SIV si si
• Reportes de Análisis de Mercado si si• Reportes de Análisis de Mercado si si
• Presentación de Plan de manejo de riesgos
si no
• Registrar todas las operaciones en la plataforma OTC
si si
19Fuente: Dirección General de Crédito Público
Posibles Beneficios a los Participantes
Beneficio Creadores AspirantesBeneficio Creadores Aspirantes
• Acceder colocaciones no‐competitivas en segunda ronda
si no
• Asistir reuniones sobre Programación de Deuda del Gobierno
si si
A d i d j d i i• Acceder operaciones de manejo de pasivos del MH(canje, etc.)
si si
• Acceder a las emisiones de bonos si siinternacionales
20Fuente: Dirección General de Crédito Público
Período de CalificaciónEvaluaciones Mensuales
Participación en Subastas y adjudicaciones
Presencia en pantalla
Volumen transado en mercado secundario aunque sea OTC (tiene que ser reportado)
Chequeo aleatorio sobre “spreads”Chequeo aleatorio sobre “spreads”
Podrán participar todos los Intermediarios Financieros pero habrá ranking y solo los primeros 5 serán Creadores de g y pMercado
21Fuente: Dirección General de Crédito Público
Fórmula para Evaluación
P= (40% x M.P.) + (50% x M.S.) + (10% x P.P.)
Donde: P: PuntajeDonde: P: Puntaje
M.P: Puntaje Mercado Primario
M.S: Puntaje Mercado Secundario
P.P: Puntaje Presencia en Pantalla
22Fuente: Dirección General de Crédito Público
E B dE‐Bond
23Fuente: Bloomberg
CaracterísticasSe alimenta precios de cada página Oficial de cada Instituciónp p g– obliga a las instituciones a refrescar sus posturas
Una operación aunque sea OTC se puede registrar
Indica profundidad del mercado
Opción de cotización y asignación en privado (request forQuote)Quote)
Transparencia de precios para los participantes del mercado
Evaluación de activos individuales o del portafolio depinversiones
Estándar sobre cálculos realizados y valuacionesi d di t d l ti fi i li dindependientes de los activos financieros analizados
24Fuente: Dirección General de Crédito Público
Iniciativas a Desarrollar
CCronogramaFecha Acción
Julio 2010 Entrenamiento Bloomberg, Introducción a E‐Bond
Julio 2010 Consulta de Reglamento por la SIV
Agosto 2010 Creación de páginas Bloomberg de cada IFI
Agosto 2010 Publicación mensual de Ranking de IFIs en Mercado PrimarioPrimario
Septiembre 2010 Entrenamiento a las IFIs sobre estrategias de “trading” en mercado primario y secundario
Septiembre 2010 Inicio de Evaluación de participantes en plan PilotoSeptiembre 2010 Inicio de Evaluación de participantes en plan Piloto de Creadores de Mercado
Septiembre 2010 Definir 5 Creadores de Mercado
Fuente: Dirección General de Crédito Público 26
Estrategia Para Alcanzar el Grado de Inversión
Requiere una visión a largo plazo y la capacidad delRequiere una visión a largo plazo y la capacidad delgobierno para aplicar sistemáticamente las políticaseconómicas y sociales durante un período de varios años.
Dicha estrategia se centra en:
AccionesMejora de calificación
Reformas t t l Alcanzar elAcciones
especificas a corto plazo
calificación (BB‐) dentro de un plazo de 12‐
18 meses.
estructurales a más largo
plazo
Alcanzar el Grado de Inversión
Nuevos Títulos Valores
E i i C l 2d i d 2010Emisiones a Colocarse 2da mitad 2010Serie ‐ Tramo SEH2‐2013 Serie ‐ Tramo SEH2‐2015
Fecha de Emisión Lunes 9 de Agosto 2010
Fecha Vencimiento Viernes 9 de Agosto 2013
Fecha de Emisión Sábado 7 de Agosto 2010
Fecha Vencimiento Viernes 7 de Agosto 2015
Monto de Serie RD$3,000,000,000.00 Monto de Serie RD$3,000,000,000.00
Serie ‐ Tramo SEH2‐2017
Fecha de Emisión Miércoles 4 de Agosto 2010
Serie ‐ Tramo MH1‐2020
Fecha de Emisión Sábado 10 de Julio 20102010
Fecha Vencimiento Viernes 4 de Agosto 2017
Monto de Serie RD$3,000,000,000.00
Fecha Vencimiento Viernes 10 de Julio 2020
Monto de Serie RD$11,000,000,000.00
Fuente: Dirección General de Crédito Público 29
TransparenciaTransparencia
Transparencia: Página Web de Crédito Públicowww creditopublico gov dowww.creditopublico.gov.do
31Fuente: Dirección General de Crédito Público
Transparencia: Deuda Pública en BloombergTransparencia: Deuda Pública en Bloomberg
32Fuente: Bloomberg.
Diseminación de Datos y Relaciones con I i i tInversionistas
Chile 41 Brasil 38Brasil 39 Turquía 37
PaísPrácticas de
Relación con los Inversionistas
PaísPrácticas de
Difusión de Datos
qÁfrica del Sur 39 Chile 36Uruguay 39 Corea 34Croacia 37 México 34Hungria 37 Filipinas 34México 37 Indonesia 33Turquía 37 Perú 32Perú 36 África del Sur 31Rusia 36 Rep Dom 29Rusia 36 Rep. Dom. 29Rep. Dom. 35 Hungria 29Bulgaria 35 Polonia 23Egipto 35 Colombia 22Polonia 34 Pakistán 21Tailandia 33 Tailandia 21Colombia 32 Líbano 20Marruecos 32 Bulgaria 18
l lVenezuela 31 Malasia 17Corea 30 Rumania 16Filipinas 28 Egipto 13Pakistán 27 Marruecos 13Tunisia 27 Uruguay 12Costa Rica 26 Costa Rica 11Malasia 26 Croacia 11Indonesia 24 Ucrania 11Líbano 22 Ghana 10Rumania 22 Kenia 10Ucrania 22 Venezuela 10Kenia 18 Vietnam 9Belice 16 Rusia 8Gabón 15 Belice 7Nigeria 13 Nigeria 6Tanzania 11 Tunisia 6
33Fuente: IIF Report : “Principles for Stable Capital Flows and Fair Debt Restructuring in Emerging Markets, Octubre 2009.
Tanzania 11 Tunisia 6Zambia 9 Tanzania 4China 8 Zambia 4Ghana 7 China 3Vietnam 4 Gabón 2
Preguntas y Respuestasg y p