Anál i s i s de la deuda de EPM y su proyecc ión a 10 años
Venta de Activos – Contingencia proyecto hidroeléctrico Ituango
• La deuda funciona como palanca (músculo paracrecer).• Señal de solidez: un banco presta a quien tienecapacidad de pago.• Ha permitido el desarrollo de proyectos como:
Beneficios de endeudarse
Unaempresaquenorecurrealadeuda:• No genera crecimiento.• Desarrolla lentamente sus proyectos.• Requiere capital del dueño para crecer.• Restringe el pago de excedentes.
Ejercicioilustrativo
o GuadalupeIII(BancoInteramericanodeconstrucciónyFomento-USD34MM).
o Guatapé(BancoMundial-USD101MM).o AprovechamientomúltipledelRíoGrande:Río
GrandeII,TasajerayManantiales(BancaMultilateral-USD427MM).
o PTARSanFernandoyBello(BID-USD580MM).o TermoeléctricaLaSierra(CAF,Citibank-USD92MM).o PorceII(BID-USD328MM).o PorceIII(BID,AFD,JBIC-USD500MM).o PlangeneraldeInversionesengas,transmisióny
distribucióndeenergía,acueductoyalcantarillado.
Beneficios de ser grado inversión
Hastaun2%menosdecostodefinanciaciónde
laempresa.
Accesoaunportafoliomásdiversodepotenciales
fuentesdefinanciacióneinversionistas.
Evitacondicionescontractualesrestrictivas
yonerosas.
Accesoamejorescondicionesfinancierasencuantoplazosyperiodos
degracia.
Mejoraeincentivaunagestiónprudentedelasfinanzascorporativas,
generandomayorestabilidadenlosexcedentesentregadosalMunicipiodeMedellín.
Beneficioenreputaciónfrenteatodoslospúblicos
deinterés.
Inversionistas según nivel de calificación
Grado deInversión
Grado Especulativo
Moodys FitchAaa AAAAa1 AA+Aa2 AAAa3 AA-A1 A+A2 AA3 A-Baa1 BBB+Baa2 BBBBaa3 BBB-Ba1 BB+Ba2 BBBa3 BB-B1 B+B2 BB3 B-Caa1 CCC+Caa2 CCCCaa3 CCC-Ca CCC CD D
Inversionistasalta Calidad(Highgrade)
Inversionistasalta rentabilidad(Highyield)
Internacional Nacional
Inversionistasinstitucionales
RatingsEPM
Baa3(-) BBB(-)
AAAlocal
Moodys Fitch
Calificaciones de riesgo crediticioImpacto de no tener calificación de grado inversiónCalificaciones a escala internacional
Fitch Ratings BBB perspectiva negativa
Moody’s Investor Services Baa3 perspectiva negativa A un (1) nivel de perder grado deinversión.
A dos (2) niveles de perder grado deinversión
Se activa paquete de covenantsde bonos internacionales con
vencimiento en 2019 (USD 500 MM)
• Deuda /EBITDA <= 3.5x
EPM requiere de deuda adicional para cumplir sus
necesidades de caja.
Exige desembolsar deuda, adicional genera un
incumplimiento contractual cruzado.
Pago anticipado de la deuda externa de EPM por COP$ 9,2 billones.
Disminución 1 nivel adicional
de la calificación
Autorizaciones externas previas para operaciones de crédito público
Operaciones de crédito internas:• Banca local:
Concepto Favorable del Municipio de Medellín• Mercado local del capitales:
Concepto Favorable Dpto. Planeación.Autorización del MHCP – Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Superfinanciera
Operaciones de crédito externas:ConceptoFavorabledelDNP– DepartamentoNacionaldePlaneaciónResolucióndeiniciodelMHCPAprobacióndeclausuladocontractualResolucióndefirmadelMHCP
Normatividad aplicable: Decreto
1068 de 2015 operaciones de crédito público para empresas
descentralizadas y demás normas
asociadas.
Flujo de caja 2014-2017 – Grupo EPMBillonesdepesos
7
21.0
9.8
2.5
4.0
2.1
3.4
11.5
6.1
1.5
5.5
1.2
Generación Interna*
Excedentes** Pagoimptos
Pago intereses Disponible para inversiones
Neto de deuda Venta Isagen Inversiones Operación
Fuentederecursos
Usoderecursos
ProyectoItuango
17.8
AdquisiciónADASA
*Incluyecajainicialyotrasfuentesyusos**Incluye$0.3deIsagen
USD
23%
COP
67%
GTQ
2%
MXN
1%
CLP
7%
EPMMatriz75%
FilialesNacionales
6%
FilialesInternacionales
19%
BonosUSD11%
Globales25%
BonosCOP14%
BID
7%
JBIC
2%
AFD
4%
BancaLocal11%
BancaInternacional
25%
CifrasenmillonesdepesosEstructura del portafolio de deuda a junio de 2018
Fuente MonedasEmpresa
*DespuésdeCobertura
$18,585 $18,585$18,585
747 891475
1,474
339623
1,339
186 249
2,528
83 68 31138 38 267 269 260
889
3,030
1,029
578
1,187253
206
164 137
367
46 4240
40 4040 34 6
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035
Interna Externa
PerfildeVencimientos VidaMedia: 5.29
1.229
1.465
1,250
2,300
8
BonoGlobal
BonoGlobal
Adasa
BonoUSD
Saldo deuda vs. EBITDA – Grupo EPMBillonesdepesos
20.221.1
20.018.4
17.716.9
15.314.2
13.112.2
11.29.7
6.810.4
14.414.7
16.819.3
16.5 16.715.4 15.2
14.3
12.611.9
11.38.4
8.0 7.6 6.9
5.86.6
7.88.5 8.8 9.2 9.7 10.1
10.7 11.311.7
12.2 12.4
3.6 3.6 4.04.7 5.1 5.1 5.7
8.87.1 7.4 7.6 7.7 7.9 8.5
9.6 9.9 10.3
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
DeudaMayo2017 DeudaAgosto2018 EbitdaMayo2017 EbitdaAgosto2018
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030SaldoDeudaEPM 8.4 10.7 10.6 12.2 14.3 12.8 12.6 11.2 10.5 9.6 7.9 7.2 6.6 3.8 3.5 3.3 2.7
10Fuentes: Estados financieros oficiales de cada empresa tomados de los informes de gestión anuales e información tomada de Bloomberg
Cálculos a partir de la información publicada
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
Colbún Chile
AES Gener SA Chile
Grupo Iberdrola
Grupo Enel
Emgesa
ISA Grupo
Ecopetrol Grupo
Celsia
Codensa
EPM Matriz (sin deuda Ituango)
EPM Matriz
Grupo EPM
2017 2016 2015
Referenciamiento – Endeudamiento financiero
Estructura financiera
Aguas* T&D** Gas**
Capital 67% 60% 60%
Deuda 33% 40% 40%
Estructura financiera usada por la regulación en Colombia
*RESOLUCIÓNCRA688de2014y735de2015**RESOLUCIÓNCREG095y096de2015
Promedio
Billones $ a dic 2015 a dic 2016 a dic 2017Costo proyecto Ituango 4.2 5.8 7.8Deuda Ituango 2.3 3.2 3.3
CifrasenmilesdemillonesdepesosPortafolio de deuda a junio de 2018
FuentedeFinanciación SaldoCOP DestinacióndelosRecursos
BID360 PorceIII
37 PTARSanFernando
966 PTARBello
AFD 236 PorceIII
562 PlandeInversionesdeEPMJBIC 284 PorceIII
BNDES 116 Ituango
EDC 396 Ituango484 PlandeInversionesdeEPM
BonosLocales 866 Ituango1,681 PlandeInversionesdeEPM
BonosInternacionales 2,103 Ituango4,115 PlandeInversionesdeEPM
BancaComercialLocal 705 Ituango115 PlandeInversionesdeEPM
BancaComercialInternacional 310 Ituango379 PlandeInversionesdeEPM
CAF 289 PlandeInversionesdeEPMCostoamortizadoNIIF - 30
TotalDeudaEPM 13,972
TotalDeudaFiliales 4,613
Estadosfinancieros2017
https://www.epm.com.co/site/Portals/6/Grupo_EPM_EEFF%20Consolidados%20y%20Notas%20al%2031-12-2017%20y%202016_firmados.pdf
Nota21.DetalledeloscréditosytextosdelGrupoEPM
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