Como primer paso para realizar el Análisis del Flujo de Efectivo es necesario establecer las actividades que aportan efectivo a la empresa, las cuales reciben el nombre de Fuentes de Efectivo, además de definir las actividades que implican gastos de efectivo las cuales se conocen como Aplicaciones de Efectivo.
Para poder establecer lo anterior es necesario la utilización de los balances generales de la empresa, con el fin de observar las variaciones o cambios de las cuentas de año con respecto a otro y con esto determinar Fuentes y Aplicaciones.
Para determinar si un cambio en una cuenta de balance de un aniocon respecto al siguiente es una Fuente o una Aplicación es necesario citar la siguiente regla;◦ Si los Activos se incrementan = Aplicación
◦ Si los Activos disminuyen = Fuente
◦ Si los Pasivos se incrementan = Fuente
◦ Si los Pasivos disminuyen = Aplicación
◦ Si el Capital incrementa = Fuente
◦ Si el Capital disminuye = Aplicación
Una vez comparados los balances y encontrando las diferencias (Fuentes y Aplicaciones), es necesario el resumir eta información separando y totalizando todas las fuentes y las aplicaciones. La diferencia entre los totales de fuentes y de aplicaciones debe ser igual al incremento o decremento en la cuenta de efectivo
Para hacer un mejor seguimiento de los movimientos del efectivo de la empresa es necesario relacionar los movimientos del balance con el estado de resultado, lo cual se logra al integrar el flujo de efectivo
El flujo de efectivo inicia con el ingreso neto resultado de la operación de la empresa, se le adicionan partidas que no implican la salida de efectivo y finalmente se le adicionan los movimientos del efectivo (fuentes y aplicaciones) agrupándolos en tres categorías:
1. Actividades de Operación
2. Actividades de Financiamiento
3. Actividades de Inversión
FLUJO DE EFECTIVO
ENTRADAS SALIDAS
ORIGEN USOS
ACTIVOS
PASIVOS
GASTOS
INGRESOS
CAPITAL
Dentro de las actividades de Operación tenemos cuentas relacionadas con la operación de la empresa tales como:◦ Cuentas por cobrar
◦ Cuentas por pagar
◦ Inventarios
◦ Intereses e impuestos
◦ Gastos pre-operativos
◦ Anticipos de clientes
◦ Anticipo a proveedores
Dentro de las Actividades de Financiamiento tenemos cuentas tales como:◦ Deuda a largo plazo
◦ Documentos por pagar
◦ Valores y securities
◦ Recompras de acciones
◦ Dividendos
Dentro de las Actividades de Inversión tenemos las cuentas tales como:◦ Venta de activos
◦ Adquisición de activos
◦ Compra de deuda o securities de otras empresas
BALANCE GENERAL FLUJO DE EFECTIVO
ACTIVO USOS FUENTES
Efectivo 22000 25000 3000
Cuentas por cobrar 37000 147000 -110000
Cuentas por cobrar empleados 0 20000 -20000
Inventario 131000 241000 -110000
Renta pagada por anticipado 4000 3000 1000
Equipo de tienda 60000 60000
menos: depreciacion acumulada -24000 -300006000
230000 466000
Cuentas por pagar 111000 191000 80000
Documentos por pagar 80000 80000
Capital pagado 40000 40000
Utilidades retenidas 79000 79000
Utilidad del ejercicio 0 76000
230000 466000
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
COMPANIA SEMINARIO S.A.
DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2006
ACTIVIDADES DE OPERACION
Ingresos por ventas 690000
Pago por compras inventarios -470000
Sueldos pagados en el anio -170000
Gastos diversos pagados -76000
Renta pagada en el anio -25000
Intereses cobrados 1000
Prestamos a empleados -20000
Flujo efectivo utilizado en actividades de operacion -70000
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Intereses pagados -7000
Prestamo recibido por el proveedor 80000
Flujo efectivo proveniente de actividades de financiamiento 73000
VARIACION NETA 3000
Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del anio 22000
Efectivo y equivalente de efectivo al final del anio 25000
BALANCE GENERAL AUZON TRADING
AL 31 DIC.2009
2005 2006 2007
Activos
Activos Circulantes
Efectivo $ 9.000 $ 7.282 $ 14.000
Inversione Temporales $ 48.600 $ 0 $ 71.632
Cuentas por Cobrar $ 351.200 $ 632.160 $ 878.000
Inventarios $ 715.200 $ 1.287.360 $ 1.716.480
Total de Activos Circulantes $ 1.124.000 $ 1.926.802 $ 2.680.112
Activos Fijos $ 491.000 $ 1.202.950 $ 1.197.160
menos depreciacion acum $ 146.200 $ 263.160 $ 380.120
Total de Activos Fijos $ 344.800 $ 939.790 $ 817.040
Total de Activos $ 1.468.800 $ 2.866.592 $ 3.497.152
Pasivo y Capital
Cuentas por Pagar $ 145.600 $ 524.160 $ 436.800
Documentos por Pagar $ 200.000 $ 720.000 $ 600.000
Impuestos por pagar $ 136.000 $ 489.600 $ 408.000
Total pasivo circulante $ 481.600 $ 1.733.760 $ 1.444.800
Deuda a Largo Plazo $ 323.432 $ 1.000.000 $ 500.000
Total Pasivo $ 805.032 $ 2.733.760 $ 1.944.800
Capital Comun $ 460.000 $ 460.000 $ 1.680.936
Utilidades Retenidas $ 203.768 -$ 327.168 -$ 128.584
Total Capital $ 663.768 $ 132.832 $ 1.552.352
Total Pasivo mas Capital $ 1.468.800 $ 2.866.592 $ 3.497.152
Estado de Resultado Auzon Trading
1 enero a 31 diciembre cada periodo
2005 2006 2007
Ventas $ 3.432.000 $ 5.834.400 $ 7.035.600
Costo de Ventas $ 2.864.000 $ 5.728.000 $ 5.728.000
Otros gastos $ 340.000 $ 680.000 $ 680.000
Depreciacion $ 18.900 $ 116.960 $ 116.960
Total de Costos operativos $ 3.222.900 $ 6.524.960 $ 6.524.960
EBIT $ 209.100 -$ 690.560 $ 510.640
Gastos por intereses $ 62.500 $ 176.000 $ 88.000
EBT $ 146.600 -$ 866.560 $ 422.640
Impuestos 40% $ 58.640 -$ 346.624 $ 169.056
Ingresos Netos $ 87.960 -$ 519.936 $ 253.584
EPS $ 0,88 -$ 5.199 $ 1.014
DPS $ 0,22 $ 0,11 $ 0,507
Valor de la accion en libros $ 6.638 $ 1.328 $ 6.209
Precio de la accion 8.5 2.25 12.17
Acciones en circulacion 100.000 100.000 250.000
Tasa de interes 40% 40% 40%
Pagos deuda $ 40.000 $ 40.000 $ 40.000
dividendos decretados $ 22.000 $ 11.000 $ 126.632
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE 2009
2005 2006
Activos FUENTES APLICACIONES
Activos Circulantes
Efectivo $ 9.000 $ 7.282
Inversiones Temporales $ 48.600 $ 48.600 $ 0
Cuentas por Cobrar $ 351.200 -$ 280.960 $ 632.160
Inventarios $ 715.200 -$ 572.160 $ 1.287.360
Total de Activos Circulantes $ 1.124.000 $ 1.926.802
Activos Fijos $ 491.000 -$ 711.950 $ 1.202.950
menos depreciacion acum $ 146.200 $ 116.960 $ 263.160
Total de Activos Fijos $ 344.800 $ 939.790
Total de Activos $ 1.468.800 $ 2.866.592
Pasivo y Capital
Cuentas por Pagar $ 145.600 $ 378.560 $ 524.160
Documentos por Pagar $ 200.000 $ 520.000 $ 720.000
Impuestos por pagar $ 136.000 $ 353.600 $ 489.600
Total pasivo circulante $ 481.600 $ 1.733.760
Deuda a Largo Plazo $ 323.432 $ 676.568 $ 1.000.000
Total Pasivo $ 805.032 $ 2.733.760
Capital Comun $ 460.000 $ 460.000
Utilidades Retenidas $ 203.768 -$ 327.168
Total Capital $ 663.768 $ 132.832
Total Pasivo mas Capital $ 1.468.800 $ 2.866.592
FLUJO DE EFECTIVO
2006
Ingreso Neto -$ 519.936
Ajustes
Ajustes cuentas virtuales
Depreciacion $ 116.960
Generacion bruta de efectivo -$ 402.976
Actividades de operacion
Cambios en cuentas por cobrar -$ 280.960
Cambios en inventarios -$ 572.160
Cambios en cuentas por pagar $ 378.560
Cambio en impuestos por pagar $ 353.600
Cambio en las cuentas de operacion -$ 120.960
Generacion efectivo por la operacion -$ 523.936
Actividades de inversion
Activos fijos -$ 711.950
Generacion efectivo en inversion -$ 711.950
Actividades de financiamiento
Cambios en inversiones temporales $ 48.600
Cambios en documentos por pagar $ 520.000
Cambios en deuda a largo plazo $ 676.568
Capital contable
Pago de dividendos -$ 11.000
Generacion de efectivo por financiamiento $ 1.234.168
Total de efectivo generado -$ 1.718
Saldo inicial de caja $ 9.000
Saldo final del anio $ 7.282
Ingreso Neto: es el primer punto de análisis, nos dice si la empresa esta o no generando utilidades, así como también la magnitud de estas con relación al tamaño de la empresa
Ajuste de Partidas Virtuales: en esta punto podemos observar como analistas, el monto de la depreciación, la cual esta ligada con el tamaño de la inversión en activos fijos, por lo que es fácil identificar una empresa con activos nuevos, de una con obsoletos. Una empresa puede compensar utilidades negativas por un nuevo proyecto a través de esta partida. En contraparte cuando una empresa tiene activos fijos viejos, simplemente el monto del ajuste será ínfimo.
Generación Bruta de Efectivo: en este apartado se obtiene o que la empresa genera de efectivo en su operación, y este resultado sirve de referencia para evaluar los siguientes apartados del flujo de efectivo. Lo anterior se debe a que la generación es la capacidad de la empresa de traer efectivo hacia ella a través de sus operaciones.
Neto de Cuentas de Operación: nos habla de la operación misma del negocio, a través de las cuentas de capital de trabajo e ingresos. Se pueden observar las decisiones sobre inventarios, cuentas por cobrar, impuestos, cuentas por pagar. El análisis en este punto debe centrarse en observar la coherencia de este apartado primeramente con las ventas y por ende el ingreso neto. Posteriormente, es necesario observar si la política de cuentas de operación empatan con los objetivos estratégicos de la empresa.
Neto de Cuentas de Financiamiento: el análisis de este apartado deberá enfocarse al estudio de la forma en que esta financiando la empresa sus necesidades tanto de corto como de largo plazo. Es también importante el observar que este apartado este acorde con los objetivos estratégicos del negocio.
Neto de Cuentas de Inversión: nos habla principalmente de los activos fijos de la empresa, por ende de sus actividades de inversión en este rubro. Al realizar el análisis debe ponerse especial cuidado en observar que exista una concordancia entre las actividades operativas y las de inversión, así como también con los planes estratégicos y su etapa productiva.
El análisis del flujo de efectivo proporciona una perspectiva de los patrones que experimentan las empresas en sus distintos ciclos de vida de sus actividades. A continuación se describe el flujo de efectivo para cada etapa de las empresas:
1. Empresas en inicio
2. Empresas en crecimiento
3. Empresas maduras
4. Empresas declinantes
Empresa en inicio
Empresa en crecimiento
Empresa madura
Empresa declinante
Actividades Operativas
$20 $200 $250 $150
Actividades de Inversión
(400) (900) (200) 30
Actividades de Financiamiento
500 800 (60) (300)
Incremento neto de efectivo equivalente
$80 $100 ($10) ($120)
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