Webcast Desinversión en tiempos de crisis · negocios 65% 46% 72% 34% Fuente: Global Corporate...

Webcast series EY

Desinversión en tiempos de crisis:un movimiento estratégico

Resiliencia en la incertidumbre: cómo liderar hoy para el mañana | Now. Next. Beyond.

P2Programa

Algunas instrucciones

Horario Detalle

9:30 a 9:35 horas Bienvenida, presentación e instrucciones

9:35 a 10:20 horasDesinversión en tiempos de crisis: un movimiento estratégicoCristián Sepulveda - Fernando Parga

10:20 a 10:30 horas Preguntas

10:30 a 10:31 horas Cierre

Daremos 10 minutos al final de la charla para responder tus dudas.

Para hacer preguntas, escríbela a través de Q&A:

• Debes dirigirte a la parte inferior de la pantalla, hacer clic en Q&A y escribirla.

• Así las preguntas que hagas las podrán ver todas las personas que estén conectadas.

Agenda - 45 min

Contexto macroeconómico y expectativas

Componentes de una

desinversión y manejo para

una transacción exitosa

P3Índice Presentación

1. Contexto macroeconómico y expectativas

2. Análisis de información y razones de desinversión

3. ¿Cuándo tomar la decisión del “momento correcto” para una desinversión?

4. ¿Cómo preparar a nuestra Compañía para un proceso de desinversión?

5. ¿Cómo maximizar el valor de una desinversión?

P5Contexto macroeconómico y expectativas

Escenario local – Encuesta de Expectativas Económicas

-2,2%

-2,7%

abr.-20 Variación

0,5%

may.-20

Contracción PIB 2020

La EEE se envía a un selecto grupo de académicos, consultores y ejecutivos cada mes para abordar la percepción del mercado en cuanto a los principales indicadores macroeconómicos.

-4,9%

-7,4%

Variaciónabr.-20

2,5%

may.-20

Decrecimiento (abril-junio)

3,0%

3,5%

0,5%

abr.-20 may.-20Variación

Proyecciones PIB 2021

Fuente: Banco Central de Chile – 12 mayo 2020


Fuente: EY - Parthenon

BEYOND COVID-19

Estudio EY - Parthenon¿Cómo será el

"nuevo trabajo"?

¿La transformación

necesita ser diferente?

¿Cómo gestionamos las

crisis internacionales

en el futuro?

Cadena de suministro

global o aislamiento

¿Cuál es el camino hacia “lo mejor"?

¿Subirá o bajará la

confianza en los gobiernos?

¿Subirá o bajará la

confianza en los gobiernos?


Fuente: Global Capital Confidence Barometer

Expectativas: Global Capital Confidence Barometer

El mercado de M&A se mantendrá aumentando y veremos los mismos niveles

de crecimiento que en la década recién pasada

Global Chile

45% 47%

Con la crisis sanitaria, la estrategia de adquisiciones de las compañías se centra en targets que tengan resiliencia en este tipo de

crisis

Global Chile

38% 47%

Compañías presentan utilidades (en operación normal) iguales o más bajas que

hace 2 años atrás

Global Chile

49% 75%

Período de baja actividad económica que se prolongaría hasta 3er trimestre del 2020

(recuperación en “V”).

Global Chile

38% 50%



Expectativas: Global Capital Confidence Barometer

Existe una diferencia en el actual proceso de revisión de la estrategia de la compañía

comparada a la de hace 3 años atrás

Global Chile

64% 77%

Considerando los próximos 12 meses, se espera un aumento en el pipeline de M&A

Global Chile

56% 55%

La principal razón para llevar a cabo una adquisición actualmente es para adquirir

nuevas tecnologías, aumentar la capacidad de producción o adquirir start up

innovadoras

Global Chile

26% 28%

Sus próximos proyectos de M&A hacen referencia a adquisiciones para

complementar el modelo de negocio actual

Global Chile

42% 44%


Grado de impacto estimado

Covid-19 y su impacto en distintas industrias - Chile

Automotriz y transporte

Manufactura Consumo

(no básicos)

Life sciencesMinería y

metales

Oil and gas



EVALUAR Y ACTUAR EXPANSIÓN Y CRECIMIENTO

¿Qué está ocurriendo?

• La prioridad es comprender el impacto del covid-19 en los resultados financieros de la empresa.

• Existe un alto cambio de expectativas de los clientes, una convergencia de los distintos sectores impulsada por la tecnología y la constante presión de los accionistas.

• Las empresas están enfocando sus modelos de negocios para que puedan tener una mayor agilidad en la búsqueda de nuevas oportunidades de crecimiento y mantenerse competitivas.

Now.¿Qué herramientas?

• En particular, las compañías están utilizando desinversiones para financiar nuevas inversiones en tecnología, desarrollo de productos, expansión en nuevos mercados y posibles internacionalizaciones de las líneas de negocios.

• Al tomar la decisión de desinvertir, el complejo proceso de separación requiere mucha más preparación de lo que los vendedores esperan a menudo.

Next.¿Qué oportunidades hay?

• Lograr capitalizar de manera proactiva las oportunidades que se generen como resultado de los cambios en el mercado.

• Completar análisis de mercados y competidores, las oportunidades estratégicas de nuestra cartera pueden ser analizadas y evaluadas.

• Métricas financieras y operativas completamente analizadas.

• Para impulsar aún más el valor, los vendedores deben prepararse para un grupo cada vez mayor de compradores, desde financieros a estratégicos.

Beyond.

P11

Las intenciones de fusiones y adquisiciones pueden tener que pausarse mientras buscan claridad en la crisis. Pero se activarán en algún momento durante la recesión o la recuperación. Si hay una recesión prolongada debido a la crisis actual, los ejecutivos pueden ser más audaces en sus ambiciones y buscar adquirir esos activos que los ayudarán a acelerar una recuperación más rápida.

¿Cuál es su expectativa para el mercado local de fusiones y adquisiciones en los próximos 12 meses? - CHILE


61%68%

7%

ene.-20 Impacto inicio

de año

mar.-20

Aumentará

5%

5%

ene.-20 Impacto inicio

de año

mar.-20

0%

Bajará

39%

27%12%

mar.-20ene.-20 Impacto inicio

de año

Se mantendrá


Análisis de información y razones de desinversión

P13


46%

33%

20%

49%43%

87% 84%

201820142013 2015 2016 2017 2019

+11%• La desinversión es considerada una herramienta estratégica para las compañías.

• A nivel global vemos un aumento constante de los planes de desinversión.

• Una revisión periódica de las distintas unidades de negocios permite una mayor rapidez para captar nuevas oportunidades y mantenerse competitivos en los mercados que operan las compañías.

% de compañías globales que esperan realizardesinversiones en los próximos 2 años, por año

Fuente: Global Corporate Divestment Study

Compañías que esperan realizar desinversiones en los próximos 2 años, por continente

Global

84%Americas

85%EMEA

84%Asia-Pacific

82%*2019

P14


1Unidades de negocios con una posición débil en el mercado

2 Agilizar el modelo operativo

3Oportunista (enfoque no solicitado por el comprador)

4Necesidad de financiar nuevas inversiones en tecnología

5 Convergencia sectorial

6Incertidumbre geopolítica / volatilidad macroeconómica

7 Stress financiero de la matriz o el target

¿Cuáles son las principales causas de desinversión?

25% 26% 25% 24%

38% 43% 39% 33%

44% 44% 44%44%

60%67%

60%53%

60%56%

59%63%

EMEAGlobal Americas Asia-Pacific

Invertido en el core business

Invertido en nuevos productos / mercados / geografías

Deuda pagada

Realizar una adquisicón

Fondos devueltos a las accionistas

*Se permitió elegir todas las opciones posibles


Objetivo de los fondos obtenidos de acuerdo a la última desinversión realizada*

P15


Efectos geopolíticos que afectan los planes de desinversión


Aumento en los

costos de operación

Cambios en la política

fiscal

Acuerdos comerciales transfronte

rizos

Regulación en la

normativa para

productos

Leyes laborales y

de inmigración

Global

74%Global

69%Global

58%

Global

54%Global

45%

¿Cuándo tomar la decisión del “momento correcto” para una desinversión?

P17

¿Cuándo tomar la decisión del “momento correcto” para una desinversión?

Grandes números en

desinversiones

Ya había preparado el activo antes de desinvertir

Llevó un proceso competitivo

Desinvirtió por una oferta no esperada

No está preparada para desinvertir alguna unidad de negocios

65%

46%

72%

34%


• Mayor agilidad y capacidad para responder a nuevas oportunidades tanto dentro como fuera del sector en que operan.

• Mejoramiento en la identificación de activos maduros para desinversión y por ende mejor preparación para maximizar el potencial de éxito al recibir una oferta.

• Tener entendimiento completo de los driver que permiten la generación de caja, los activos netos y el capital de trabajo requerido.

Beneficios de una gestión activa del

portafolio de unidades de

negocios

¿Cómo preparar a nuestra compañía para un proceso de desinversión?

P19

Revisión de portafolio

Opción salida

Estructura Riesgos Ventajas Modelling VDD & IMSPA & Cierre

Acciones post-deal


Se toma la decision de vender

Inicio del proceso formal

Fin del procesoformal

Estructura general de un proceso de desinversión

EstructuraDefinir el perímetro y la forma de la desinversión en una entidad granular por nivel de entidad

RiesgosIdentificar riesgos fiscales y tributarios en el negocio y mitigar el impacto o presentar de la manera más positiva

VentajasIdentificar y prepare el soporte para los beneficios fiscales en el negocio, presentándolos a los compradores como elementos de valor adicional

ModellingIlustrar las otras áreas en cifras con un modelo de impuesto de pronóstico que muestra la estructura general con las ventajas incorporadas.

Etapa de preparación de la compañía

P20


Preparación tributaria

de las empresas señalan que la falta de preparación para mitigar riesgos tributarios fue una causa de pérdida de valor en su última desinversión.66%

Flexibilidaden la estructura

de ventaUn análisis oportuno genera

la posibilidad de ofrecer al

vendedor un conjunto de

opciones más completo y

flexible, señalando los

riesgos y beneficios fiscales

de cada opción.

de las empresas señalan que la falta de flexibilidad en la estructura de desinversión influyó negativamente en su precio de venta.57%

Para mejorar la flexibilidad,

las empresas pueden

comenzar comparando los

impactos tributarios de

diferentes estructuras.

Analizar y modelar el

impacto tributario o la

eficiencia de diferentes

estructuras, agrega valor a

la transacción.

La falta de preparación en

torno al riesgo tributario se

ha clasificado

constantemente como una

de las principales causas de

pérdida de valor en un

proceso de desinversión.

Los efectos tributarios

pueden impactar

directamente en los

términos de la negociación.

La elección de la estructura

tributaria óptima conllevará

consecuencias en el ámbito

laboral y de recursos

humanos, que pueden

afectar el proceso en

general.


Tipos de desinversión

Desinversión

Total de la compañía

VentaJoint

Venture VentaTax- free spin off

Joint Venture

IPO

Carve-outs

P22

Management presentations


puede durar un proceso de desinversión en tiempos normales. Dada la contingencia sanitaria, estos tiempos tenderían a acortarse dada las necesidades del vendedor.

9 meses

Los vendedores exitosos entienden que crear un negocio es a menudo más complejo que adquirir uno. Realizar un carve-outrequiere un mayor nivel de planificación, esfuerzo y urgencia.

Carve out en pocas palabras

Operacional• Definir modelo operativo actual de la unidad de negocio.• Evaluar el tiempo requerido para establecer nuevas entidades

legales.• Definir el modelo operativo futuro para el negocio.

Carve-out statements• Definir perímetro de negocio.• Considerar alternativas de

estados financieros.• Acumular y agregar datos.

Información de base de datos• Desarrollar una historia de

valor y prepárese para los compradores.

• EBITDA normalizado.• Desarrollar pronósticos y

drivers de valor.• Desarrollar valorización stand

alone.

Gobierno corporativo• Establecer futuro modelo de

management.• Ejecutar planes de acción.

Impuestos y laboral• Considerar la estructura de

venta (acciones o activos).• Implementar potenciales pasos

para mitigar riesgos. • Calcular y estimar el costo de

venta por impuestos.• Definir pasivo laboral.

Inmuebles operacionales prescindibles o de bajo rendimiento

• Levantamiento en base a KPI’s críticos y plan de

negocios.

• Determinación usos alternativos e industrias de

interesadas (ejemplo: caso venta Feria del Disco).

• Modalidad y proceso de venta similar a lo listado

en los inmuebles no operacionales.

Inmuebles no operacionales

• Levantamiento y entendimiento principales características.

• Clasificación según potencial (agrupación, potencial inmobiliario).

• Análisis modalidad de venta (proceso competitivo, venta cerrada,

sale & lease).

• Proceso de venta (búsqueda de compradores, maximización

valor de venta).

Inmuebles arrendados (no propios)

• Mejora en condiciones de arriendo dada la contingencia (baja en

canon de arriendo, meses de gracia, mejora en cláusulas de

salida).

• Análisis de sub arriendo de espacio ocioso o no crítico, dado el

contexto actual (crisis social, teletrabajo, cambios de hábito de

los consumidores).

Desinversión en activos inmobiliarios

En el actual escenario la venta de inmuebles no operacionales o de bajo rendimiento para generar recursos frescos, se presenta como una gran alternativa de liquidez de mediano plazo

P24


Aspectos claves en la preparación del proceso

1 2 3 4

• Determinar tipo de desinversión a realizar

• Definir que unidades de negocios se venderán, ya sea acciones o activos

• Abordar anticipadamente desafíos laborales y de recursos humanos

Tipo de desinversión

• Buscar una estructura que ayude a maximizar el valor para el comprador y permita lograr eficiencias en la venta

• Anticipar análisis y cálculo efectos tanto para el vendedor como para el comprador

Estructuración

• Elaborar una matriz con potenciales riesgos que puedan ser identificados en un potencial buy-sidedue diligence

• Evaluar la conveniencia de un sell-side duediligence

• Preparar paquetes de información

Impactos y riesgos

• Mitigar los riesgos detectados

• Identificar y cuantificar aquellos riesgos que tendrán un impacto en el precio

• Anticipar estrategia de negociación

Soluciones

P25


Acciones v/s Activos

En general, podemos distinguir desinversiones de dos tipos:

• De acciones “stock deal”

• De activos “asset deal”

En nuestra experiencia las transacciones principalmente se estructuran como venta de acciones

Sin embargo, existen casos en que se hace necesario o recomendable vender activos, como por ejemplo:

• En caso de sociedades con contingencias históricas

• Carve-out de una línea de negocios o venta de activos específicos (e.g. edificio, planta, terreno)

Es necesario un análisis caso a caso

Acc

ion

es

Act

ivo

s

P26


Acciones Activos

¿Quién asume la responsabilidad tributaria?

El comprador (prescripción de 3 o 6 años)

¿Quién puede aprovechar los atributos fiscales?

Los atributos fiscales se mantienen en la compañía vendida (IVA crédito, pérdida tributaria, depreciación acelerada, etc)

¿Ganancia de capital?

27% para sociedades chilenas

¿Quién asume la responsabilidad tributaria?

El comprador puede ser considerado fiador respecto de las obligaciones tributarias de los bienes adquiridos

¿Quién puede aprovechar los atributos fiscales?

La venta de activos no transfiere los atributos fiscales al comprador

¿Ganancia de capital?

27% para sociedades chilenas

¿IVA?

No se gatilla IVA en la venta de acciones (bien incorporal)

¿IVA?

Dependiendo de los activos vendidos, puede aplicarse el 19% de IVA

P27


Aspectos claves laboralesTraspaso de trabajadores y continuidad laboral

1: Principio laboral que opera “de pleno derecho”

• La modificación total o parcial al dominio, posesión o mera tenencia de una compañía vendrá acompañada de la aplicación del principio de continuidad laboral, sin necesidad de acuerdo entre las partes.

2: Subsistencia de Derechos y Obligaciones laborales

• Las modificaciones mencionadas previamente no alterarán los derechos y obligaciones de los trabajadores emanados de sus contratos individuales o de los instrumentos colectivos de trabajo.

3: Reforma Tributaria y reconocimiento de años de servicios

• La antigüedad de los trabajadores traspasados deberá ser reconocida por el nuevo empleador, lo que conlleva un impacto tributario que ha sido tratado en las recientes reformas a dichas materias.

1: Ejecutivos y trabajadores

• Entender el perímetro de trabajadores que se verán afectados por la operación

• Permanencia de ejecutivos estratégicos

2: Remuneraciones y otros beneficios

• Análisis de estructura de remuneraciones y relaciones colectivas

• Preparación de anexos de contratos de trabajo

• Definición del pasivo laboral existente al momento de finalizar la operación

3: Comunicación y pertenencia

• Diseño de planes de retención de empleados.

• Planificación relativa a la comunicación de la operación a los trabajadores.

¿Cómo maximizar el valor de una desinversión?

P29


27%

53%

20%

Más de un 20%

Diferencia 11 - 20%

Diferencia 1-10%

67%

28%

5%

Amplia brecha de precios

• La brecha de precios entre lo que esperan los vendedores y lo que ofertan los compradores aumentó bruscamente durante el año pasado.

• Los dueños de empresas en general valorizan a futuro sus activos a través de una combinación de mejoras y proyectos que harán aumentar el valor del negocio. Sin embargo, los compradores se inclinan por valorizar de acuerdo a la información histórica de la compañía.

2018

2019

Valor de la transacción

Valor intrínseco

Valor alcanzado

Valor inicial del

cliente

Revisión de portafolio

Brecha valor potencial

1

Brechatransaccional

2

Brecha de ejecución

3

Brechatotal

P30


Principales causas de maximización de valor

Otros a considerar

1: Preparación tributaria

Es fundamental estar alineados en la estructura tributaria más eficiente tanto para el vendedor como el comprador para una transacción exitosa.

2: Flexibilidad en la estructura de venta

Para maximizar el valor, las empresas pueden necesitar evaluar la estructura de venta a través de una mayor flexibilidad al momento de definir el perímetro de la transacción.

3: Presentar el negocio Stand-alone

Es vital tener entendimiento de como funcionaria la unidad de negocio a enajenar por si sola. Si no, los compradores tendrían que estimar sus propios costos, obteniendo una menor oferta.

4: Detalle de un Business plan sólido

La administración debe tener claro cuales son los proyectos futuros y las sinergias a capturar en el futuro para el crecimiento orgánica de la Compañía.

1: Detalle de información para una revisión completa

La Compañía debe ser capaz de generar información que tenga un valor agregado para los potenciales compradores.

2: Mantener los niveles de operación

Es importante que la Administración de la Compañía se mantenga enfocada en mantener los márgenes de producción durante la transacción para avalar el plan de negocios presentado a los potenciales compradores.

3: Mantener tensión competitiva

Un ambiente competitivo entre los compradores genera mayor celeridad y beneficia mejores ofertas en el proceso.

P31

1

Un modelo operativo simplificado ofrece a las empresas la agilidad para aprovecharoportunidades de crecimiento en un clima competitivo que está cambiando rápidamentebajo las fuerzas de la tecnología y la convergencia sectorial.

2

Considere las amplias interdependencias entre las áreas y sistemas funcionales, la separación de entidades legales, los problemas regulatorios relacionados y las implicaciones tributarias antes de que surja un comprador.

3

Los vendedores deben poder presentar un business plan convincente a diferentes tipos de compradores. Mientras tanto, la convergencia del sector significaque los vendedores necesitan comprender las necesidades y la historia de valor para una gama cada vez mayor de compradores de diferentes industrias.


BeyondActualizar regularmente las variables y escenarios

NextDefinir y aplicar posibles escenarios de desinversión

NowIdentificar y priorizar variables claves

Resumen

Contactos

Fernando PargaSocio EY – Finanzas [email protected]

Cristian SepúlvedaSocio EY – Impuestos Internacionales y [email protected]

Webcast series EY


Resiliencia en la incertidumbre: cómo liderar hoy para el mañana | Now. Next. Beyond.

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