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UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
MAESTRÍA EN FINANZAS Y PROYECTOS CORPORATIVOS
“TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL”
PARA LA OBTENCIÓN DEL GRADO DE MAGISTER EN FINANZAS Y
PROYECTOS CORPORATIVOS
“ANÁLISIS SOBRE LAS INVERSIONES DE LAS EMPRESAS DE
SEGUROS, SU INFLUENCIA EN EL MERCADO ASEGURADOR
PERIODO AGOSTO 2015 – AGOSTO 2016”
AUTOR: JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ
TUTOR: HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO
GUAYAQUIL – ECUADOR
NOVIEMBRE 2016
II
REPOSITORIO NACIONAL EN CIENCIAS Y TECNOLOGÍA
FICHA DE REGISTRO DE TRABAJO DE TITULACIÓN ESPECIAL
TÍTULO: “Análisis Sobre Las Inversiones De Las Empresas De Seguros, Su Influencia En El Mercado Asegurador.”
AUTOR: CPA. Jessica Villa Muñoz REVISORES: HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO
INSTITUCIÓN: Universidad de Guayaquil FACULTAD: Ciencias Económicas
CARRERA/ MAESTRÍA: Maestría en Finanzas y Proyectos Corporativos
FECHA DE PUBLICACIÓN: Noviembre 2016 N° DE PÁGS.: 46 páginas
ÁREA TEMÁTICA: Evaluación Financiera y Económica
PALABRAS CLAVES: Inversiones, Liquidez, Rentabilidad, Reservas Técnicas, Siniestros
RESUMEN: El 9 de Marzo del 2016, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera expidió la Resolución 218-2016-S como parte de la regulación de las Inversiones Obligatorias para la compañías de Seguros del Ecuador, entre las reformas se encuentra la disminución del porcentaje de inversión en Instituciones Financieras del 40% al 10%, el incremento del 10% al 35% en Fondos de Inversión siempre que el mismo no concentre más del 25% en Instituciones Financieras; estos cambios deja como principal segmento a las Instituciones del Estado con un porcentaje del 50%. El principal objetivo es evaluar las reformas más relevantes de esta normativa y el efecto dentro de la liquidez y rentabilidad del portafolio de Inversiones; ya que el origen principal de las Inversiones se basa en que las compañías de seguros asumen diferentes riesgos, es importante indicar que el mercado asegurador está en un proceso de restructuración de sus normas, en donde Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros busca garantizar un desarrollo oportuno y prudente con el fin de direccionarlos a niveles de márgenes adecuados en solvencia, patrimonio técnico e inversiones. Por lo tanto la propuesta de esta investigación es incrementar del 10% al 30% las Inversiones en Instituciones Financieras ya que estas mantienen ciertas ventajas frente al resto de Inversiones.
N° DE REGISTRO(en base de datos): N° DE CLASIFICACIÓN: Nº
DIRECCIÓN URL (tesis en la web):
ADJUNTO PDF x SI NO
CONTACTO CON AUTOR: Jessica Cristina Villa Muñoz
Teléfono: 0926068958
E-mail: [email protected]
CONTACTO DE LA INSTITUCIÓN Nombre:
Teléfono:
III
CERTIFICACIÓN DEL TUTOR
En mi calidad de tutor del estudiante JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ, del Programa
de Maestría de Finanzas y Proyectos Corporativos, nombrado por el Decano de la Facultad de
Ciencias Económicas CERTIFICO: que el trabajo de titulación “ANÁLISIS SOBRE LAS
INVERSIONES DE LAS EMPRESAS DE SEGUROS, SU INFLUENCIA EN EL
MERCADO ASEGURADOR”, en opción al grado académico de Magíster en Finanzas y
Proyectos Corporativos, cumple con los requisitos académicos, científicos y formales que
establece el Reglamento aprobado para tal efecto.
Atentamente,
_____________________
HÉCTOR XAVIER PIZA CARRASCO
TUTOR
Guayaquil, 15 Noviembre de 2016
IV
DEDICATORIA
A Dios por cada oportunidad que me da
iniciar nuevamente.
A Julián y María Victoria, mis Ángeles.
A mi familia, por no dejar que me rinda y
cuidarme.
V
AGRADECIMIENTO
A Raúl y Johnny por ser mis maestros y
guías, por darme la oportunidad y
confianza de iniciar en el mercado de
seguros.
A Katty, Raisa, Miguel y Maricruz por
ser mi apoyo.
A Erick y Katuzka por ayudarme en esta
investigación con su apoyo y experiencia.
A todos los amigos que hice en
Ecuatoriano Suiza, cada noche que
compartí con cada uno de ustedes me
permitió aprender a ser una mejor persona
y profesional.
Siempre hay luz y fe en sus corazones no
lo olviden.
VI
DECLARACIÓN EXPRESA
“La responsabilidad del contenido de este trabajo de titulación especial, me corresponden
exclusivamente; y el patrimonio intelectual de la misma a la UNIVERSIDAD DE
GUAYAQUIL”
___________________________
JESSICA CRISTINA VILLA MUÑOZ
AUTOR
VII
ÍNDICE GENERAL
RESUMEN……………………………………………………………………...................XII
ABSTRACT…………………………………………………………………………........XIII
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………………1
Delimitación del problema:…………………………………………………………………..2
Formulación del problema.…………………………………………………………………...3
Justificación: …………………………………………………………………………………4
Objeto de estudio ……………………………………….……………………………………5
Campo de acción o de investigación…………………………………………………….…...5
Objetivo general:…………………………………………………………………….…….…6
Objetivos específicos:………………………………………………………………….……..6
La novedad científica:………………………………………………………………………..6
CAPÍTULO 1………………………...………………………………………………….......7
MARCO TEÓRICO…………………………………………………………….………….7
1.1. Teorías generales……………………………………………………………….......7
1.1.1 Ciencias Económicas y Administrativas…………………………….…….......7
1.1.2 Desarrollo del Mercado Ecuatoriano a nivel Latinoamericano…….……….....8
1.1.3 Reformas y Estatus del Mercado Asegurador del Ecuador………………....…8
1.1.4 Liquidez y Rentabilidad de las Inversiones Financieras…………………..…10
1.2. Teorías sustantivas…………………………………………………………...……11
VIII
1.2.1. Código Orgánico Monetario y Financiero…………………………………..….11
1.2.2. Inversiones Obligatorias bajo las Normas de Información Financiera NIIF……11
1.2.2.Segmentos y Porcentajes máximos de Inversión Obligatoria en compañía
de seguro……………………………………...………………………………………..14
1.2.3. Tipos de Inversiones Financieras…………………………...………………….16
1.3. Referentes empíricos…………………………………………………………...…17
CAPÍTULO 2…………………...……………………………………………………….....20
MARCO METODOLÓGICO…………….……………………………………………....20
2.1. Metodología…………………………………………………………………….....20
2.2. Métodos…………………………………………………………………………...20
2.2.1. Método teórico………………………………………………………………….20
2.2.2. Métodos empíricos……………………………………………………………...21
2.3. Premisas o Hipótesis………………………………………………………………21
2.4. Universo y muestra………………………………………………………………..21
2.4.1. Universo y muestra………………………………………………………………..22
2.5. CDIU – Operacionalización de Variables………………………………………...22
2.6. Gestión de datos…………………………………………………………………..22
2.7. Criterios éticos de la investigación……………………………………………….22
CAPÍTULO 3………………………………...…………………………………………....23
RESULTADOS……………………………………...………………………………….…23
3.1. Antecedentes de la unidad de análisis o población……………………………….24
IX
3.2 Diagnostico o estudio de campo………………………………………………………..27
3.2.1. Indicador de Liquidez y Liquidez Inmediata del Mercado Asegurador…………….29
3.2.2. Principales cambios Financieros y Administrativos……………………………30
CAPÍTULO 4……………………………………..……………………………………….32
DISCUSIÓN……………………………………...………………………………………..32
4.1. Contrastación empírica…………………………………………………………...32
4.2. Limitaciones………………………………………………………………………33
4.3. Líneas de investigación…………………………………………………………...33
4.4. Aspectos relevantes……………………………………………………………….33
CAPÍTULO 5………………………………………………………………… ………….36
PROPUESTA…………………………………………………………………………..….36
CONCLUSIONES……………………………………………………………………….....39
RECOMENDACIONES……………………………………………………………………40
BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………………………41
ANEXOS……………………………………………………………………………………46
X
ÍNDICE DE ILUSTRACIONES
Ilustración 1 Árbol de Causas y Efecto ........................................................................................................................................... 3
Ilustración 2 Línea de Tiempo sobre la Aplicación De NIIF en el Mercado Asegurador Chileno ................................................ 13
Ilustración 3 Liquidez Inmediata Agosto 2015 – 2016 .................................................................................................................. 30
Ilustración 4 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015 ................................................................................... 34
Ilustración 5 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015 ................................................................................... 35
XI
ÍNDICE DE TABLA
Tabla 1 Segmentos Y Porcentajes De Inversion Obligatoria ....................................................................................................... 15
Tabla 2 Inversiones Financieras Compañías de Seguros ........................................................................................................... 23
Tabla 3 Comparación de Las Normas NIIF versus las Normas Locales ...................................................................................... 28
Tabla 4 Esquema de Solvencia .................................................................................................................................................... 29
Tabla 5 Inversiones Obligatorias Ejercicio Práctico ............................................................................................................... 36
Tabla 6 Distribución de Inversiones Aplicación de Nueva Normativa.......................................................................................... 37
Tabla 7 Variación en el Segmento de Inversiones en Instituciones Financiera y el Sector Público ............................................. 38
XII
RESUMEN
Desde el año 2011 las compañías de seguros del Ecuador han estado sujetas al
desarrollo de procesos para la aplicación de nuevas normas sobre la valoración y el registro
contable de las Inversiones Financieras, las cuales están obligadas a mantener como respaldo
a sus reversas técnicas según lo dispuesto por el Organismo de Control que inicialmente fue
Superintendencia de Bancos (antes Superintendencia de Bancos y Seguros) y que desde
septiembre del 2015 pasó a control de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.
El propósito de esta investigación es presentar la influencia que representan las Inversiones
Financieras en el mercado asegurador sus ventajas y desventajas con la Resolución No. 218-
2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera; y, como esta impactará
dentro de la liquidez y rentabilidad de las Inversiones, es importante indicar que el mercado
asegurador ecuatoriano está en un proceso de restructuración de sus normas, en donde se
busca garantizar un desarrollo oportuno y prudente dentro de este sector con el propósito de
direccionarlos a niveles de márgenes adecuados en solvencia, patrimonio técnico e
inversiones.
Como conclusión hemos podido conocer y revisar cada cambio que se presentó con esta
resolución y conjuntamente con la opinión de expertos en este sector se pudo concluir que la
misma debe considerar una ampliación del segmento de Inversiones en el sector Financiero
sin afectar la iniciativa que propone la norma en Invertir en el sector Público.
Palabras claves: Inversiones, Liquidez, Rentabilidad, Reservas Técnicas, Siniestros.
XIII
ABSTRACT
Since 2011, insurance companies in Ecuador have been a subject to the development
of processes for the application of new rules on the valuation and accounting record of the
Financial Investments, which are obliged to maintain as a support to their reverse techniques
as provided By the Control Body which was initially the Superintendence of Banks (formerly
Superintendence of Banks and Insurance and, which since September 2015 has been
controlled by Superintendence of Securities and Insurance Companies.
The purpose of this research is to present the influence that the Financial Investments
in the insurance market represent, their advantages and disadvantages with Resolution No.
218-2016-S of the Monetary and Financial Policy and Regulation Board; and how this will
impact on the liquidity and profitability of the investments. It is also important to clarify that
the Ecuadorian insurance market is in a process of restructuring its norms, seeking to
guarantee a timely and prudent development within this sector in order to directing them to
levels of adequate margins in solvency, technical equity and investments.
In conclusion we’ve been able to know and review each change that was presented
with this resolution and together with the opinion of experts in this sector; we could conclude
that it should consider an expansion of the segment of Investments in the financial sector
without affecting the initiative proposed by the Standard in Investing in the Public Sector.
Keywords: Investments, Liquidity, Cost Effectiveness, Technical Reserves, Sinister.
1
INTRODUCCIÓN
El sector asegurador Ecuatoriano se ha visto afectado considerablemente en sus índices
de liquidez entre antiguas y nuevas resoluciones emitidas por el organismo de control. La
mayor parte de las compañías de seguro han sido capaces de mantenerse como entidades
activas, en tanto que otras a consecuencia de requerir una mayor liquidez se han visto en la
obligación de cerrar por disposiciones del ente regulador o buscar alternativas como
fusionarse entre compañías con la finalidad de reducir el riesgo y así ajustarse de alguna
forma a las regulaciones que se están presentando para este sector.
La aplicación de las últimas resoluciones emitidas por los organismos de control
direccionan a las compañías de seguro a buscar vías de fortalecimiento tanto en su patrimonio
como en su solvencia; sin embargo estas no se están presentando de forma gradual ya que
este mercado ha demostrado ser muy sensible a todas las regulaciones que se han presentado
desde el año 2011 en donde tuvieron que iniciar nuevas estrategias financieras y económicas
para mantener las solvencia de las mismas.
Esta investigación analiza las reformas expuesta dentro del Control de Inversiones en
donde la Resolución 218-2016-S concluye parte de este proceso, mostraremos dentro de un
ejercicio práctico su impacto dentro de la liquidez y rentabilidad de las Inversiones
Financieras y la influencia que esta tiene dentro del desarrollo de sus operaciones como
compañías de seguros.
Montoya indica que: “esto nos permitirá establecer una propuesta que el sector
asegurador pueda exponer al Organismo de Control manteniendo de esta forma las ventajas
2
de las Inversiones a corto plazo frente a las de largo plazo ya sea que la inversión se la
efectué en el mercado privado o público, dándoles de esta forma conocer la relevancia de su
portafolio de inversiones frente a sus actividades” (MONTOYA, 2014).
Delimitación del problema:
La Resolución No. 218-2016-S de la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera, señala una ampliación del segmento de inversión en el sector público hasta un
50% en certificados u otros valores garantizados, incluyendo titularizaciones donde el emisor
o beneficiario pertenezcan al sector público; otro de los ajustes que establece esta norma es la
disminución del 40% al 10% de inversión en depósitos a plazos y titularizaciones emitidos
por Instituciones Financieras.
El cambio en estos dos segmentos no permite al sector asegurador mantener la mayor
parte de sus inversiones a corto plazo olvidando así el organismo de control que las
compañías de seguros deben mantener una liquidez inmediata sobre el promedio del
mercado, ya que el origen principal de la Inversiones Obligatorias se basa en que las
compañías de seguros asumen diferentes riesgos y las consecuencias que estás generen
teniendo la obligación de cubrirlas una vez notificada y documentada los siniestros o pagos
de obligaciones con terceros.
La disponibilidad de desinversión inmediata es un factor importante y una de las
características que corresponde a las inversiones en Instituciones Financieras ya que este
sector a diferencia del sector público brinda una mejor disponibilidad para pre cancelaciones
3
sin tener que afectar el capital invertido y así mismo un mercado amplio para el momento en
el que se requiera su venta.
Dentro de las causas que pudimos encontrar a lo largo de la investigación podemos
hacer hincapié en las siguientes que detallo a continuación: (a) Incremento de Capital en las
compañías de seguros, (b) Mayor retención del riesgo para las compañías de seguros, (c)
Incremento de requerimiento de Inversiones Financieras, y (d) Concentración alta de
Inversiones en el sector Financiero.
Y como es de conocimiento general toda acción tiene una reacción directa que cambia
el curso de cómo se manejarán las cosas, dentro de este aspecto puedo recalcar los siguientes
efectos de la puesta en marcha de esta resolución: (a) Requerimiento de liquidez inmediata en
las compañías de seguro, (b) Poca Inversión en el sector público, (c) Aumento de Reserva
Técnicas, y (d) Disminución en la cesión del riesgo con compañías de reasegurador.
Ilustración 1 Árbol de Causas y Efecto
Fuente: Elaborador por el autor
4
Formulación del problema:
Las inversiones Obligatorias que mantiene el sector asegurador resultan insuficientes
para su índice de liquidez inmediata bajo esta resolución, por cuanto no se está considerando
que el tener como principal segmento para invertir es el sector público donde las inversiones
de mayor rentabilidad son a largo plazo y su disponibilidad para una venta no es dinámica;
considerando adicionalmente las desventajas que genera dentro de un portafolio donde el
objetivo principal es cumplir con las regulaciones y mantener una disponibilidad adecuada de
estos fondos para una respuesta inmediata a sus obligaciones.
Lo cual es fácil preguntarse ¿Las compañías de seguros del Ecuador podrán afrontar
con sus propios fondos de liquidez las obligaciones frente a un nuevo riesgo catastrófico
aplicada ya la Resolución 218-2016-S y concluido el proceso de Control de Inversiones?
Justificación:
Las decisiones financieras que se toman para una inversión adecuada son la
rentabilidad, liquidez y riesgo sobre el beneficio a obtenerse, el factor tiempo es una variable
a considerarse, no sólo es asumir que a más tiempo mayor es el rendimiento dentro de un
portafolio de inversiones.
“La administración financiera se refiere a la adquisición, el financiamiento y la
administración de los activos con el propósito de general un beneficio” (C, 2002)
Los cambios expuestos en esta resolución no reflejan de forma correcta los riesgos que
cada compañía de seguros asume ni las estrategias financieras que debe considerarse para
5
mitigar los mismos, el sector asegurador crea sus propios modelos de adopción de
inversiones, no sólo toma en cuenta cumplir con las regulaciones establecidas.
Es así que el incrementar del 10% al 30% en el segmento de Títulos representativos de
inversiones en el sistema financiero, como indica Han Jesus Gysel Amazecua en su
investigación sobre la Teoría del Riesgo – Selección de un portafolio de inversión: “las
ventajas que tienen este tipo de inversiones donde la pre cancelación o su venta es inmediata
es necesario revisar los riesgos de este tipo de inversiones (AMAZECUA, 2004).”
Sobre la influencia de estas regulaciones no existe actualmente un estudio presentado
por Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros que demuestre el efecto de las
reformas aplicados a las Inversiones Obligatorias dentro del sector asegurador.
Objeto de estudio:
La ejecución de esta investigación se encuentra dentro del contexto de la Finanzas sobre las
Inversiones Financieras que las compañías de seguros deben tener como respaldo a su
Capital, reserva Legal, reservas técnicas y Primas Anticipadas.
Campo de acción o de investigación:
El campo de estudio será la liquidez y rentabilidad de las inversiones financieras de las
compañías de seguros.
6
Objetivo general:
El objetivo principal de este estudio es demostrar la importancia de la liquidez
inmediata que deben mantener las compañías dentro de los diferentes escenarios que presente
el mercado asegurador tomando en consideración que no sólo debe cumplir con las
regulaciones sino también mantener un portafolio de inversiones en donde la rentabilidad y
liquidez adecuada le permita cubrir sus riesgos más altos ampliando del 10% al 30% en
Inversiones en Instituciones Financieras.
Objetivos específicos:
(a)Exponer las reformas aplicadas en la Resolución 218-2016-S sobre las inversiones
obligatorias del mercado asegurador ecuatoriano, (b) Conocer la tendencia de los indicadores
de liquidez inmediata de las aseguradoras dentro de Agosto del 2015 y 2016 y (c) Demostrar
el efecto de ampliar el cupo de Inversión de Títulos Representativos de Inversiones en el
Sistema Financiero Nacional del 10% al 30%
La novedad científica:
El presente trabajo tiene como propósito presentar un análisis de los cambios
regulatorios en las Inversiones Financieras de las compañías de seguros, considerando la
influencia que esta tiene dentro de la liquidez y rentabilidad de sus portafolios de inversión;
es importante mencionar que estos cambios se encuentran bajo las Normas Internacionales de
Información Financiera NIIF, en donde el mercado de seguros del Ecuador no se encuentra
actualmente aplicando, siendo este el último grupo económico en el país que no aplica estas
normas en los registros y valoraciones contables.
7
CAPÍTULO 1
MARCO TEÓRICO
1.1. Teorías generales
1.1.1 Ciencias Económicas y Administrativas
Las ciencias económicas administrativas es parte de las ciencias sociales, las cuales
agrupan a todas las disciplinas científicas cuyo objeto de estudio está vinculado a las
actividades y al comportamiento de los seres humanos, por lo tanto analizan las
manifestaciones de la sociedad, tanto materiales como simbólicas.
Según Adam Smith en su obra sobre las Riqueza de las Naciones:
“su principal enfoque era económico y las políticas de estímulo que estas presentaban
para su desarrollo donde mostraba que la base fundamental de la economía y la
administración no era sólo un manejo adecuado de la teoría sino la reacción y los
resultados que se podían obtener de las mismas” (SMITH, 1794).
Indicando que el Laissez Faire (dejen hacer, dejen pasar) refiriéndose a un libre
desarrollo dentro de los mercados económicos, laboral y la mínima intervención del Estado;
Marín recalca que: “no sostenía que los mercados eran perfectos sino que la experiencia
unido a sus conceptos había demostrado que el resultado del mercado en ocasiones era más
alto a una intervención de las leyes gubernamentales” (MARIN, 2001).
8
1.1.2 Desarrollo del Mercado Ecuatoriano a nivel Latinoamericano
El crecimiento del mercado asegurador latinoamericano podría ser más productivo si
existiera una educación sectorial con respecto a los seguros como en Estados Unidos o
Europea, donde se demuestra la importancia de cubrir sus patrimonios frente a posibles
riesgos
La página web World Economic Forun señala que: “América Latina enfrenta retos muy
significativos, lo que debe hacer es ponerse a la altura de los grandes Mercados y tomar las
mejores oportunidades de desarrollo. (Werner, 2015)
El mercado asegurador ecuatoriano tiene una gran oportunidad de desarrollo con
respecto a la innovación de sus productos y sus habilidades técnicas para respaldar sus
pólizas; las cuales se están direccionando a incursionar nuevos sectores donde los cambios
legales y tributarios se encuentran actualmente estables.
1.1.3 Reformas y Estatus del Mercado Asegurador del Ecuador
Luis Larrea en su obra “Análisis de la Legislación relativa al Seguro Privado
Ecuatoriano” nos indica que: “la primera ley regulatoria fue en el Decreto Legislativo No.
1105 el 18 de noviembre de 1909 en donde las compañías aseguradoras han ido estableciendo
adecuadas políticas para un mejor control del mercado asegurador” (LUIS, 1992).
La legislación Ecuatoriana ha presentado varias transiciones que fueron un reto para las
compañías de seguros dentro de lo económico, organizacionales y financieros el cual busca
una forma de fortalecerlas frente a cada cambio económico que tenga el país.
9
Una de las últimas reformas de gran relevancia en el sector asegurador fue presentada
en septiembre del 2014, donde se dispuso que la Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros, el Nacional menciona que:, asuma “el rol de ente regulador de las empresas de
seguros; institución que ha iniciado varias reformas en las estructuras financieras y técnicas
de este sector de las cuales señalamos a continuación las siguientes” (NACIONAL, 2014).
Dentro de la Sección II “Capital y Reserva Legal” de la Ley General de Seguros, se
establece dentro de su Artículo 14, que el capital mínimo legal para la constitución de las
compañías que conforman el sistema de seguros, que deberá ser aportado en dinero en
efectivo, será el siguiente:
(a) De seguros, será de USD 8'000.000 (ocho millones de dólares de los Estados Unidos
de América), (b) De reaseguros será de trece millones de dólares de los Estados Unidos
de América (USD $ 13 '000.000, 00), (c) En el caso de las compañías que operen en
seguros y reaseguros, el capital será de trece millones de dólares de los Estados Unidos
de América (USD $13 '000.000,00), y (d)
En el Artículo 53, Capítulo IX de la Ley General de Seguros se menciona lo siguiente:
“Las empresas de seguros y compañías de reaseguros están obligadas a informar a la
Superintendencia de Compañía, Valores y Seguros las deficiencias del capital mínimo
legal, o de Inversiones con las cuales debe respaldar sus reservas técnicas y el margen
de solvencia, establecido en el Artículo 22 de esta Ley” (Superintendencia de
Compañías valores y seguros, 2016).
10
Tan pronto sea detectado y comunicar dentro de los cinco días hábiles siguientes las
medidas que hubieren adoptado o adoptarán para su solución; y establecerlo en un plan de
regularización
1.1.4 Liquidez y Rentabilidad de las Inversiones Financieras
Según la publicación dentro de la página web de la opinión sobre las Reformas a Ley
de Seguros, la Dra. Paulina Guerrero Vivanco en la revista Numbers Magazine destaca que:
“para contar con un sistema de seguro adecuado y competitivo es clave fundamental el
desarrollo de este mercado, las diversas reformas presentadas por parte del Organismo de
Control en donde ampliado los diferentes segmentos del portafolio de Inversiones es un
acierto a pesar de que existen algún vacíos legales y técnicos que la nueva entidad de control
deberá considerar para fortalecer un óptimo desarrollo de las mismas” (GUERRERO, 2015).
La liquidez y la rentabilidad son indicadores que miden la disponibilidad de recursos
que tienen las compañías en sus inversiones de corto y largo plazo, mantener un nivel
equilibrado es lo óptimo, ya que un nivel bajo conlleva a problemas de disponibilidad de
fondos y por otro lado un nivel alto indicaría un exceso de flujo que no se encuentra
correctamente invertido.
Ya que “el proceso de inversión está relacionado con las decisiones que debe tomar un
inversionista sobre lo que debe invertir, el monto de las inversiones y cuando debe
realizarlas.” (ALEXANDER, 2003)
La página web de asuntos Financiero nos indica que:
11
“Las inversiones a corto plazo no tienen un alto rendimiento económico para las
compañías, pero a pesar de aquello son fundamentales para equilibrar la necesidad de una
liquidez inmediata contra un bajo rendimiento dentro de los portafolios de inversiones. La
toma de decisiones financieras es importante para la administración de cualquier
compañía en donde determinar la capacidad de flujo le permite medir su capacidad de
respuesta con terceros y como se encuentra la compañía en determinado momento”
(GARCIA, 2014).
1.2. Teorías sustantivas
1.2.1. Código Orgánico Monetario y Financiero
La implementación del Código Orgánico Monetario y Financiero nace como un
regulador de las actividades económicas y financieras la misma que busca comprometer una
restructuración de los diferentes sectores económicos y financieros del país; con miras a
fortalecer la inversión nacional.
El código está conformado por 3 libros principales que son el sistema monetario y
financiero, mercado de valores y régimen de seguros, entre sus principales objetivos están:
“(a) Manejo público directo en instrumentos de política monetaria, (b) Vigilar y controlar el
cumplimiento de las normas y regulación para los sector financiero, mercado de valores y
seguros, (c) Estimular los incentivos para las entidades de la economía popular y solidaria y
(d) Fortalecimiento del régimen de seguros privados.” (Albujaes, 2014)
1.2.2. Inversiones Obligatorias bajo las Normas de Información Financiera NIIF.
12
Según lo indicado en la revista electrónica de la Cámara de Comercio de Guayaquil en
su publicación de Septiembre del 2016 el Máster Fernando Romero ex colaborador del
Proyecto de adopción de las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF y en
conjunto con la Intendencia Nacional de Seguros Privados del Ecuador que en ese entonces
funciona bajo el control de Superintendencia de Bancos y Seguros establecieron los nuevos
parámetros de valoración, medición inicial y posterior a las Inversiones Obligatorias en las
empresas de seguros aplicando la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” y NIIF 13 “Medición
del Valor Razonable”. Así mismo este organismo aprobó el 9 de Septiembre del 2014 la
modificación del catálogo único de cuentas para el registro contable bajo estas normas.
A pesar de que varios países como Panamá, Perú y Chile hayan estructurado de una
forma adecuada la transición y adaptación de estas Normas, el Máster Fernando Romero
recomienda tomar en cuenta la transición que pasó la Superintendencia de Valores y Seguros
de Chile ya que el emitir varios cambios normativos como guía para el sector asegurador
sobre su primera adaptación dentro de las Inversiones Obligatorias propuso un cronograma
que mediría los impactos cualitativos y cuantitativos en la aplicación de estas normas y
también mostró el impacto que tendrían en el cálculo de sus Reservas Técnicas.
A partir del 2009 la Superintendencia de Valores de Seguros de Chile creó mesas
conformadas por Auditores Externos, Contadores, Asesores especializados en Seguros,
Gerentes Financieros y Generales con la finalidad de crear guías para adaptación al 100% de
estas Normas y no sólo en las primeras adaptaciones dentro de las Inversiones y Reservas
Técnicas.
13
A partir de Septiembre del 2010 las empresas de seguros chilenas iniciaron su
presentación de Estados Financieros bajo NIIF, la que no fue completa hasta el primer
semestre del año 2012 en donde presentaron cada compañía los cuatro Informes Financieros
con sus notas explicativas. “El sector asegurador debió revisar durante todo este período los
impactos reflejados en cada una de las compañías a nivel Financiero y Técnico demostrando
así que el proceso de adaptación a las Normas Internacionales de Información Financiera
NIIF no sólo consiste en su aplicación sino también en la revisión de las Normas establecidas
por la Asociación Internacional de Supervisores de Seguros para sector, el cual podría prever
los impactos que se generarían en cada cambio efectuado”. (GUAYAQUIL, 2016)
Ilustración 2 Línea de Tiempo sobre la Aplicación De NIIF en el Mercado Asegurador Chileno
Fuente: Revista Electrónica De La Cámara De Comercio De Guayaquil –Articulo Niif En Seguros: Lecciones Del Caso Chileno
14
1.2.2. Segmentos y Porcentajes máximos de Inversión Obligatoria en compañías de
seguro
Las nuevas resoluciones emitidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera tratan de las Reservas Técnicas y del Capital Adecuado, en donde su finalidad es
fortalecer el sector asegurador mediante resoluciones que permitan regular gradualmente los
diferentes procesos, que desea mejorar o controlar el Organismo de Control. La Resolución
N° 218-2016-S en su apartado de la norma sobre los segmentos y porcentajes máximos de
inversión obligatoria indica en su Artículo 1, que:
La Junta Política de Regulación Monetaria y Financiera indica que:
“las empresas de seguros y reaseguros deben invertir sus reservas técnicas y al menos el
sesenta por ciento (60%) del capital pagado y la reserva legal, en instrumentos financieros, de
mercado de valores, y otras inversiones, dentro de los límites y condiciones establecidos. En
las inversiones se deberá priorizar la seguridad, liquidez y rentabilidad, en ese orden” (Junta
Monetaria Financiera, 2016:1).
Con respecto a los cambios más significados establecidos en los tipos de inversión
están en Renta Fija como: (a) Títulos representativos de inversiones en el Sistema Financiero
Nacional donde se presenta una disminución del 40% al 10%. (b) Facturas Comerciales
Negociables este segmento es incluido como una nueva opción de inversión para las
compañías aseguradoras.
Renta Variable como: (a)Acciones de Sociedades Anónimas hasta un 20% de
sociedades anónimas sujetas al control de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
exceptuando las del sector asegurador, presentando así una disminución del 5% frente a la
15
antigua norma, (b)Fondos de Inversión: hasta un 35%, los cuales no podrán contener más del
25% de su composición en valores emitidos o garantizados por el sector Financiero,
(c)Titularizaciones inscritas en el Catastro Público del Mercado de Valores hasta un 5% con
una calificación de riesgo A, este segmento es incluido como una nueva opción de inversión
para las compañías aseguradoras, (d)Inversiones de Bienes Muebles: hasta un 40% de su
capital pagado y reserva legal en bienes muebles el cual representa un incremento del 10%
frente a la anterior norma.
Dentro de esta Normativa se mantiene el segmento del Sector Público con un
porcentaje para inversión del 50%, las cuales deben contar con la calificación A excepto los
Bonos de Ministerio de Finanzas o del Banco Central del Ecuador, que no requieren este tipo
de calificación.
Fuente: Elaborado por el Autor
Tabla 1 Segmentos Y Porcentajes De Inversion Obligatoria
50%
10%
30%
35%
40%
20%
5%
10%
0%
50%
40%
30%
10%
30%
25%
0%
0%
10%
INVERSIONES DEL ESTADO
TITULOS REPRESENTATIVOS …
OBLIGACIONES EMITIDAS POR …
FONDOS DE INVERSION
INVERSIONES EN BIENES INMUEBLES
INVERSIONES DE RENTA VARIABLE
INVERSIONES EN OTROS FONDOS Y …
FACTURAS COMERCIALES NEGOCIABLES
INVERSIONES EN EL EXTRANJERO
PORCENTAJES DE INVERSIONES OBLIGATORIAS
Inversión Admitida antigua normativa Inversión Admitida nueva normativa
16
1.2.3. Tipos de Inversiones Financieras
La inversión es la actividad mediante la cual se emplean bienes con el ánimo de obtener
ingresos o rentas a corto - largo plazo, cuando nos referimos a una inversión hablamos de
emplear valores como capital en algún tipo de actividad económica o negocio:
“Con la finalidad de que las ganancias sean cada vez mejores. Visto desde otro punto
de vista, consiste en dejar de mantener un consumo actual y cierto, a cambio de obtener
ingresos a largo plazo recuperándolos de manera prorrateada en el tiempo”. (BANK, 2003)
Se puede considerar que la inversión es la conversión de la moneda en bienes en un
tiempo requerido donde coloca sus recursos en títulos, valores, y demás documentos
financieros con el fin de incrementar los excedentes disponibles por medio de rendimientos,
intereses, dividendos, variaciones de mercado y otros.
Las inversiones las podemos clasificar de la siguiente manera:
Inversiones de Capital: las inversiones de capital se consideran a las colocaciones de
recursos económicos destinados a estar dentro del capital de la empresa emisora y tener la
posibilidad de disponer de la misma en un periodo determinado en este tipo de inversión se
presentan en tres casos: acciones de empresas, cupones de capital y garantías.
Inversiones en Obligaciones: las inversiones en obligaciones podemos decir que son
colocaciones de recursos financieros destinados a formar parte de las obligaciones a largo
plazo del emisor. Por lo tanto el inversionista se convierte en acreedor. En este tipo de
inversiones se presentan dos casos: bonos de empresa y obligaciones de empresa.
17
Inversiones Financieras las inversiones financieras son colocaciones de recursos
financieros en entidades financieras como bancos, mutualistas, sociedades financieras,
cooperativas de ahorro y crédito. Con la finalidad de recibir periódicamente intereses, por lo
tanto el inversionista se convierte en un nuevo acreedor, normalmente son de corto plazo. En
este tipo de inversión se presentan tres casos: Depósito a Plazo Fijo, Fondo de Inversión,
Papeles Comerciales.
Inversiones en Bonos del Estado: las inversiones en Bonos del Estado son colocaciones
a corto y largo plazo que se cotizan a través del mercado de valores. Los bonos se clasifican
en dos tipos: los de corto plazo, que normalmente son pagaderos en menos de un año y, los de
mediano y largo plazos, que se cancelan en un período mayor a un año.
1.3.Referentes empíricos
Dentro de las referencias a este tema de Investigación encontramos lo siguiente:
Nancy Victoria Ronquillo Noboa en su tesis titulada AUDITORÍA DE RESERVAS
TÉCNICAS EN COMPAÑÍAS DE SEGUROS EN EL ECUADOR indica:
“un análisis de la relevancia que tiene una adecuada administración de las reservas
técnicas debido a que demostró que la misma al cumplir lo estipulado en norma y en
conjunto con revisiones de auditorías internas y cálculos actuariales periódicos evita
escenarios de insolvencia en reservas permitiendo a las compañías invertir sus fondos
rentable y cubrir a corto plazo las obligaciones contraídas” (NOBOA, 2016).
Luis Eduardo Andrade Granja (GRANJA, 2016) en su tesis EL MERCADO
ASEGURADOR ECUATORIANO, PANORAMA, FUTURO E IMPLICACIONES
FRENTE A LA NORMATIVA INSCRITA EN EL CÓDIGO MONETARIO señala:
18
“un importante crecimiento dentro del mercado asegurador en los últimos años sin
embargo también demuestra la sensibilidad del mismo frente a las políticas regulatorias
y a la situación económica actual del país en general como consecuencia de las
regulaciones emitidas en este sector la liquidez de estas compañías se verá afectadas
para cumplir con las Inversiones Obligatorias ya que a pesar de la disminución del
porcentaje a invertir por capital pagado también existe una disminución en los
instrumentos de mayor liquidez del mercado”.
Julia Borge Vergara en su tesis sobre PORTFOLIOS DE INVERSIÓN: UNA
ALTERNATIVA PARA EL APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS REMANTES
DE TESORERÍA estudia la importancia de la toma de decisiones para invertir de manera
adecuada demostrando: “la capacidad financiera presente y futura con un portafolio donde la
variedad de tipos de inversiones tanto de corto y largo plazo permiten un portafolio
equilibrado para respuesta una oportuna del negocio” (VERGARA, 2012).
Antonio Bruno Zanocco Lemp en su tesis MODELACIÓN Y VALIDACIÓN DE
UNA METODOLOGÍA DE MEDICIÓN DE SOLVENCIA BASADA EN EL RIESGO
PROPIO PARA UNA COMPAÑÍA DE SEGUROS DE CHILE de acuerdo a su estudio y
resultados obtenidos demuestra que:
“Los organismos de control al buscar establecer modelos de solvencia bajo estándares
internacionales sin considerar la participación de las compañías de seguros en este
proceso no garantiza un modelo metodología perfecta ya que una sociabilización de
estos modelos en un tiempo prudente les permita diseñar, planificar y adaptar la
información que se requiere ya que es la parte fundamental de cualquier estimación de
requerimiento de capital. (LEM, 2012)
19
Diego Larreategui en su investigación sobre EL DESARROLLO DEL SECTOR
ASEGURADOR ECUATORIANO EN EL ACTUAL MARCO LEGAL (CASO
PRODUSEGUROS) menciona que:
“Las compañías de seguros que eran parte de grupos Financieros mantenían sus
indicadores de liquidez y recuperación de cartera posterior a la aplicación de la Ley
antimonopolio el cual aplicada esta normativa deterioro la seguridad de los clientes ya
que las empresas han sufrido un deterioro en sus indicadores necesarios para el pago de
reclamos y un mejor manejo de los riesgos recibidos” (LARREATEGUI, 2014).
Andrea Elizabeth Cevallos Villacis en su investigación EL ANALISIS DE LA
EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE SEGUROS DE GUAYAQUIL Y SU INCIDENCIA
EN LA ECONOMIA PERIODO DEL 2006-2012 señala que:
“Dentro la relación entre el seguro y la economía esta brinda un gran aporte para las
variables macroeconómicas, tanto como para la balanza de pagos ya que las inversiones
que efectúan sirve como parte del crecimiento económico donde el sector financiero es
el de mayor concentración lo cual permite que sean más rentables” (VILLACIS, 2014).
Johanna del Rocío Villegas Reyes, en su investigación ANÁLISIS DEL
CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LAS COMPAÑIAS DE SEGUROS EN EL ECUADOR
DURANTE LA ÚLTIMA DECADA señala que:
“El crecimiento del sector asegurador ha sido favorable y estable a pesar que todas las
compañías venden lo mismo el plus que brindan en su servicio y respuesta ante los
siniestros juega un papel muy importante para las personas al momento de adquirir un
seguro” (REYES, 2014).
20
CAPÍTULO 2
MARCO METODOLÓGICO
2.1.Metodología
El desarrollo de esta investigación tiene un enfoque cualitativo y cuantitativo, el cual
permitirá realizar un análisis del efecto de las regulaciones en las Inversiones Financieras de
las compañías de seguros.
Álvarez afirma que: “Considerando que la mayor parte de este estudio se enmarca en
una investigación cualitativa donde la experiencia dentro de este sector fundamenta la
viabilidad de esta Resolución”. (2011)
A diferencia de la investigación exploratoria que es aquella donde el investigador
proporciona más información del problema identificando las principales variables que afectan
directa o indirectamente el desarrollo de la investigación.
“En tanto que la investigación descriptiva tiene como objeto describir las principales
características de la población donde se estudia el problema”. (NARESHK, 2008)
2.2.Métodos
2.2.1. Método teórico
El método teórico permitirá realizar un análisis de la influencia de la Resolución No.
218-2016-S emitida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera con la
finalidad de demostrar su influencia positiva y negativa dentro del desarrollo del Mercado
Asegurador el cual se podrá obtener de la experiencia de profesionales que actualmente
desempeñas cargos dentro del área financiera, auditoria y de riesgos en compañías de
seguros.
21
2.2.2. Métodos empíricos.
La aplicación del método empírico en el ejercicio práctico mostrara los resultados
presentados en la liquidez y rentabilidad del portafolio de Inversiones la variación que se
presenta en cada segmento donde las compañías de seguros puedan invertir.
Según lo define Sampieri: “La Investigación se define como un conjunto de procesos
sistemáticos y empíricos que aplican al estudio de un fenómeno” (SAMPIERI, 2010)
2.3. Premisas o Hipótesis
La actividad aseguradora tiene un papel dentro de la economía y la estabilidad
financiera debido a la naturaleza del negocio en el cual se desenvuelve, las compañías de
seguros actualmente son vistos como grandes inversionistas dentro del mercado de valores
debido a la importancia que estos tienen por cumplir de manera obligatoria inversiones
financieras.
Con la vista puesta en las Inversiones del sector público y su adaptación al nuevo marco
regulatorio tanto en el terreno contable como en el financiero su relación directa a la toma de
decisiones de dónde invertir y a su vez mantener una oportuna liquidez lleva a los
administradores a buscar alternativas para mantener su portafolio equilibrado en inversiones
de corto y largo plazo la propuesta de esta estudio es una ampliación de este segmento del
10% al 30% el cual permitirá mantener el rendimiento del mismo y con esto aumentar la
disponibilidades de los fondos sin afectar el segmento público que se está impulsando con
todas estas reformas.
2.4.Universo y muestra
22
2.4.1. Universo y muestra
El universo está conformado por 40 empresas, autorizadas y acreditadas por
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros por lo cual no es necesario aplicar una
fórmula de muestra debido a que la investigación se basó en entrevistas y aplicación de la
Resolución en la problemática planteada.
2.5.CDIU – Operacionalización de Variables
Variable Independiente: (a) Inversiones Obligatorias.- determina el monto que deben cubrir
las compañías de seguros de acuerdo a los resultados obtenidos en sus reservas técnicas y
primas anticipadas mensualmente.
Variable Dependiente: (a) Liquidez Inmediata.- indicador que establece la disponibilidad de
convertir los fondos en un tiempo determinado en efectivo. (b)Rentabilidad de las
Inversiones.- se mide entre los beneficios obtenidos en el tiempo sobre la inversión inicial.
2.6.Gestión de datos
Para el análisis se estableció efectuar entrevistas a profesionales en el campo
asegurador con la finalidad de conocer más cerca el efecto de estas regulaciones, así como la
información financiera pública del sector asegurador.
2.7.Criterios éticos de la investigación
Este estudio responde al levantamiento de información por fuentes primarias con base
de datos confiable, lo cual garantiza la veracidad de los datos expuestos en el desarrollo de la
investigación.
23
CAPÍTULO 3
RESULTADOS
Para el estudio de esta Resolución y el análisis de su aplicación dentro de las
Inversiones Financieras se solicitó entrevistas a profesionales que se encuentra activamente
incursionando en el sector asegurador y la información pública de Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros, lo cual garantiza la veracidad de los datos expuestos en el
desarrollo de la investigación, además cuenta con la ética profesional del autor.
Tabla 2 Inversiones Financieras Compañías de Seguros
Fuente: Elaborado Por El Autor Información De Superintendencia De Compañías, Valores Y Seguros
24
Dentro de las preguntas efectuadas exponemos las siguientes con la finalidad de
obtener los primeros cambios aplicados de esta Resolución y como las compañías de seguros
se encuentran adaptándola:
Preguntas
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido adecuadas?
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto dentro
de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de este tema?
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución 218-2016
S.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros una vez
que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el año
2017.
La opinión de cada entrevistado se encuentra dentro del detalle del anexo de esta
investigación.
3.1.Antecedentes de la unidad de análisis o población
25
Con la finalidad de conocer la realidad del mercado asegurador hemos recopilado las
respuestas de varios administradores y trabajadores expertos en esta área para poder conocer
su opinión sobre las reformas aplicadas a las Inversiones Obligatorias y al sector asegurador
en general.
La opinión personal del CPA Raúl Pico contador de una las Compañías más
importantes del sector asegurador habla de que en las empresas de seguros no se han
socializado ni evaluado de manera oportuna los cambios, ya que cuando una reforma afecta la
liquidez inmediata de una compañía debe ser analizado y visto dentro del mercado donde se
desenvuelve y las exigencias que esta requiere.
Otra opinión sobre esta norma es la del Ing. Miguel Utreras gerente Financiero nos
indica que aun los cambios regulatorios no se han visto reflejados por completo en el sector
asegurador. Nos hace referencia que desde que Superintendencia de Compañías, Valores y
Seguros incrementó la retención en los ramos de Vida en Grupo, Asistencia Médica, Vida
Individual, Vehículos y Accidentes Personales, las compañías han tenido que reestructurarse
financieramente no sólo en el tema de Inversiones Obligatorias sino también dentro del pago
de siniestros de estos ramos; en especial el de Vida en Grupo y Vehículos que son productos
de carácter masivo y de un alto índice de siniestralidad, al asumir el 100% del riesgo obliga a
todas las aseguradoras a contar con suficiente disponibilidad de fondos para cumplir con sus
asegurados.
La Ing. Kathuzka Monserrate ex funcionara de Superintencia de Bancos y Seguros y
actual auditora interna considera que las últimas reformas en relación a las Inversiones
Obligatorias, direccionan a las empresas de seguros, a que la inversión se quede en el sector
26
público, y que al momento de querer hacerlas efectivas; su castigo sea mayor que en el sector
privado.
La opinión del Econ. Cesar Escandón sobre esta resolución indica que a pesar de que la
normativa no prohíbe de forma absoluta la inversión más allá del 10% según lo establecido
en el Código Monetario y Financiero sobre Instituciones Financieras si lo hace menos posible
ya que las compañías de seguros no sólo están enfocadas en invertir mensualmente sino en
controlar los riesgos que estas asumen y la disponibilidad de fondos para cubrir sus
obligaciones con todos sus terceros.
La Ing. Elba Cruz Oficial de riesgos expone las aseguradoras ya han empezado a
adoptar duras medidas para poder cumplir con las consecuencias que traerá a partir del 2017
la nueva norma de inversiones, entre esas reducir su tamaño, reducir o dejar de suscribir
pólizas en varios ramos, comenzar a adquirir bienes para uso de la aseguradora con la
finalidad de cubrir porcentajes donde aún hay cupo y que brindan una seguridad de inversión,
entre otros.
El Ing. Johnny Sarabia Intriago en su punto de vista propone un proyecto o análisis de
las inversiones de acuerdo a esta resolución que trate de planear en detalle las diferentes
etapas de las operaciones y prepare cálculos completos de los costos de inversión y costos de
operación, tanto para la unidad piloto, si se ha decidido tenerla, como para la fase comercial
del mercado asegurador y los sistemas que se emplean, es difícil sugerir un modelo
simplificado de análisis del proyecto, pero las etapas que comprende podrían ordenarse
apropiadamente, inicialmente de dos maneras, que son:
27
Un primer nivel regulatorio, en el que se determinan los requerimientos mínimos de
solvencia, sensibles a los riesgos de las aseguradoras (técnico, crédito, mercado y
operacional), con énfasis cuantitativo. También exigiría un régimen de inversiones más
flexible que el actual y una valoración a precio de mercado, y por tanto distinta del valor
contable de activos, pasivos y patrimonio de la compañía.
Un segundo nivel de supervisión, con enfoque cualitativo, que permita evaluar los
riesgos de las compañías e incentivar la gestión de los mismos mediante actividades de
mitigación.
3.2 Diagnostico o estudio de campo
Actualmente el Ecuador cuenta con 40 empresas de seguros legalmente registradas en
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros de las cuales al encontrarse pública la
información de las inversiones financieras al corte del 31 de agosto de los años 2015 y 2016
hemos podido determinar un promedio y plantearlo en el caso práctico aplicando la
Resolución 218-2016-S sin las disposiciones transitorias para medir la variación que se
presenta en la variables independientes de esta investigación.
Como parte de este análisis hemos tomando en cuenta los antecedentes del proceso
inicial de las regulaciones de las inversiones financieras en seguros a Normas Internacionales
de Información Financiera el cual se expone en la investigación de Ortiz Donoso Raúl
Guillermo, Mora Tufiño Génesis Tatiana y Saldarriaga Cedeño Cristian Andrés sobre la
28
IDENTIFICACIÓN DE LOS PRINCIPALES IMPACTOS EN LA ADAPTACIÓN DE
NIIF EN COMPAÑÍAS DE SEGUROS DEL ECUADOR
Donoso indica que:
“El mercado asegurador actualmente no revela la suficiente información financiera y
contable; confirmando que uno de los impactos más importantes es el rubro de
Inversiones donde las compañías de seguro debe analizar planes de implementación
para su correcta adaptación” (DONOSO, 2016).
Tabla 3 Comparación de Las Normas NIIF versus las Normas Locales
Fuente: Identificación De Los Principales Impactos En La Adaptación De Niif En Compañías De Seguros Del Ecuador
29
Revisado lo expuesto en esta última investigación se considera importante que exista un
acercamiento por parte del Organismo de control con el sector asegurador ya que ha
transcurrido un año desde su traspaso a este ente regulador, el cual ha emitido varias reformas
regulatorias con miras a establecer un Esquema de Solvencia; sin embargo el mismo ente no
ha efectuado ningún estudio sobre como el mercado se ha desarrollado hasta el momento y
cuanto ha afectado el crecimiento de las compañías.
Tabla 4 Esquema de Solvencia
Fuente: Seguros Equinoccial S.A. del Ecuador
3.2.1. Indicador de Liquidez y Liquidez Inmediata del Mercado Asegurador
Según los datos de Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el indicador de
liquidez inmediata del mercado asegurador pasó del 1.17 a 1.13 y la liquidez del 1.15 al 1.13
de los años 2015 y 2016 respectivamente, el cual marco dentro del mes de agosto una
reducción entre ambos indicadores tal como se refleja en el siguiente gráfico:
30
1,15
1,13
0,58
0,42
‐ 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40
AÑO 2015
AÑO 2016
PROMEDIO DE MERCADO
LIQUIDEZ INMEDIATA LIQUIDEZ
Ilustración 3 Liquidez Inmediata Agosto 2015 – 2016
Fuente: Elaborado por el Autor
Ambos indicadores no muestran una variación significativa a pesar que dentro del año
2016 se canceló más de 290 millones de dólares en siniestros tras el terremoto del 16 de Abril
del 2016 tal como lo señala la Federación Ecuatoriana de Empresas de Seguros, bajo su
concepto esto se debió a que la mayor parte de los fondos disponibles se recibieron como
parte de los anticipos de sus Reaseguradores y de la disponibilidad de desinversión que
mantenían las inversiones Financieras de cada compañía aún no aplicada la resolución por
completo.
3.2.2. Principales cambios Financieros y Administrativos
Dentro de los cambios que deben considerar el Comité de Inversiones es analizar los
riesgos y ventajas que se presentan al invertir dentro del sector público previo a concentrar
las inversiones en este segmento para el año 2017 , Milina considera que: “El mismo Código
Orgánico Monetario y Financiero impulsa dentro de esta resolución tal como lo señala el
31
MBA. José Alejandro Molina Molina en su investigación “El Código Orgánico y Monetario y
Financiero y el Sistema de Seguros Privados” (2016).
Ana Mercedes García Moreira indica que:
“Con respecto al Comité de Riesgo este debe analizar la cartera de clientes con la
finalidad de conocer el nivel de siniestralidad que maneja la compañía y el
requerimiento de reserva que esta genera “identificar, medir, controlar, mitigar y
monitorear” (MOREIRA, 2015).
32
CAPÍTULO 4
DISCUSIÓN
4.1.Contrastación empírica
De acuerdo a la información obtenida en las entrevistas podemos indicar que los
administradores de las compañías de seguros han iniciado una restructuración en sus
portafolios con la finalidad de cumplir las ultimas regulaciones e iniciar nuevas estrategias
financieras que les permita cubrir el resto de obligaciones con terceros tomando en cuenta lo
que señala Samaniego: “la administración del portafolio de inversiones de una empresa de
seguros, una de las particularidades es que a diferencia de otros portafolios, se prioriza la
seguridad y la liquidez y en segundo lugar va la rentabilidad” (Samaniego, 2016).
Con respecto a la información de las Inversiones Financieras que muestra el organismo
de control está no permite evaluar más a fondo la composición de cada portafolio para medir
el efecto de la redistribución de las inversiones en su liquidez inmediata y su rendimiento
como portafolio; cabe indicar que la resolución 218-2016-S mantiene disposiciones
transitorias en las cuales ha permitido utilizar los excesos dentro de los cupos como
inversiones admitidas no mostrando algún efecto sobre las variables analizadas a la fecha
actual de este estudio; cabe indicar que el promedio de inversiones en el periodo de agosto
del 2015 fue de $19,878,60.55 y del 2016 $20,776,027 no mostrando una gran variación.
También pudimos conocer que las empresas encargadas de administrar este tipo de
inversiones se encuentran en proceso de creación de un fondo exclusivo para el sector
asegurador donde la concentración no pasa del 25% en Instituciones Financieras permitiendo
cumplir con lo requerido en la última regulación.
33
Es importante tomar en cuenta que a pesar que los fondos de Inversión y las
Inversiones en Instituciones Financieras poseen similar características en la ventaja de ser
inversiones a corto plazo actualmente los Administradores de Fondos se encuentran recién
incursionando en este sector.
4.2.Limitaciones
La limitación de este estudio se presenta en la composición de los portafolios de
inversión donde las compañías de seguros tienen colocadas sus Inversiones y estas se
presenta al organismo de control mensualmente a atreves del Formulario 318 “Control de
Inversiones”. Esta información no se encuentra pública en su página web.
4.3. Líneas de investigación
La investigación se enmarca dentro de la línea de investigación de la Universidad de
Guayaquil y más específicamente dentro de las líneas de investigación de la Facultad de
Ciencias Económicas en relación a: “Economía y Desarrollo Local y Regional”.
4.4. Aspectos relevantes
Para el estudio de esta investigación se tomó la información pública de la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del mes de Agosto del 2015 y 2016 de
los indicadores de Liquidez y Liquidez Inmediata incluyendo la información sobre las
inversiones financieras que han mantenido el sector asegurador al corte de agosto.
En cuanto al análisis del mercado asegurador tenemos que el mismo se encuentra
actualmente en proceso de redistribución de sus inversiones considerando que al 9 de Marzo
del 2016 las compañías de seguros remitieron información de su portafolio esto según lo
34
48,13%
51,87%
SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO
46,00%
47,00%
48,00%
49,00%
50,00%
51,00%
52,00%
53,00%
requerido por el Organismo de Control para comenzar a conocer como las compañías de
seguros comienzan a desinvertir en los segmentos modificados.
En relación a los resultados obtenidos este estudio incluyo un ejemplo práctico para a la
aplicación de esta Resolución frente a la anterior, podemos indicar que el efecto es mínimo
con relación a la rentabilidad que se obtiene del sector público frente a la inversiones del
sector financiero la ventaja de esta última es la disponibilidad de su liquidez que concuerda
con los referentes antes citadas.
Según la Bolsa de Valores de Quito en el mes de agosto del 2015 el total de papeles
negociados en la Bolsa correspondían al 51.87% al sector privado y el 48.13% al sector
púbico actualmente al corte de agosto del 2016 la distribución se encuentra en 67.16% en el
sector público y el 32.84% en el sector privado demostrando que los ultimo cambios
regulatorios no solo en el sector asegurador han direccionado un cambio dentro de las
colocaciones de las Inversiones al sector público a pesar que su rentabilidad está sujeta al
tiempo de permanencia de la inversión y a la influencia política o económica que podría
presentarse en diferentes escenarios.
Ilustración 4 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015
Fuente: Bolsa de Valores Quito
35
Ilustración 5 Total de Inversión según Sector de Inversión - Agosto 2015
Fuente: Bolsa de Valores Quito
Así mismo Julia Borge Vergara (VERGARA, 2012) en su investigación señala que los
Portafolios de Inversión deben tener una distribución estratégica que permita optimizar su
recurso a beneficio de la compañía no solo considerando su rentabilidad sino si es viable
mantener esa inversión tomando en consideración los cambios políticos, sociales, económicos
o tributarios que se presenten en los diferentes mercados.
67,16%
31,39%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO
36
CAPÍTULO 5
PROPUESTA
5.1. Incremento del segmento de Títulos representativos de inversiones en el sistema
Financiero Nacional del 10% al 30%.
Como parte del análisis de la Resolución No.218-2016-S fue fundamental conocer a
través de entrevistas y opiniones profesionales con experiencia en el sector asegurador la
influencia que tienen las inversiones en su giro de negocio siendo esta uno de las mayores
fuentes de liquidez que mantienen y como la aplicación de esta resolución influye.
Con la finalidad de conocer el efecto de las variables de Liquidez y Rentabilidad de los
Portafolio de Inversiones hemos establecido un ejercicio práctico donde se expone lo
siguientes puntos: (a) Incremento de las Inversiones no Admitidas con la Ley de Seguros y la
reforma en el Código Orgánico Monetario y Financiero, (b) Disminución de la Rentabilidad
global del portafolio de Inversiones, (c) Aumento en la Liquidez inmediata frente a un
crecimiento del 10% al 30% en los segmentos de Inversiones en Instituciones Financieras.
Tabla 5 Inversiones Obligatorias Ejercicio Práctico
Fuente: Elaborado por el autor
37
Aplicando la Ley de Seguros y la actual normativa en este ejemplo podemos demostrar
que existe un incremento dentro de las inversiones no admitidas el cual es dos veces más alto
y como resultado se pierde el exceso que mantenían con la anterior norma para cubrir sus
obligaciones en reservas técnicas; cabe indicar que una redistribución de inversiones no se
efectúa en un corto plazo a pesar de haber incluido artículos transitorias muchas de las
compañías de seguros mantienen un nivel alto en Inversiones en Instituciones Financieras
debido a las ventajas que estas presentan al ser de corto plazo frente al resto de segmentos.
Este detalle muestra que un 29% de las Inversiones Financieras con la nueva aplicación
de porcentajes en los diferentes segmentos se concentra en Inversiones no admitidas las
mismas que no cubren el riesgo que la compañía requiere según sus Inversiones Obligatorias,
teniendo así que buscar alternativas de Inversión para no caer en déficit.
Tabla 6 Distribución de Inversiones Aplicación de Nueva Normativa
Fuente: Elaborado por el autor
Aplicando la antigua Ley de Seguros esta muestra que un 11% de las Inversiones
Financieras con la nueva aplicación de porcentajes en los diferentes segmentos se concentra
en Inversiones no admitidas las mismas que no cubren el riesgo que la compañía requiere
según lo establecido en esta Ley, es decir que las regulaciones presentadas generan un
38
crecimiento del 8% de inversión no admitida dentro de un actual portafolio llegando así a
estar disponibles para uso de la compañía pero no dentro de las Inversiones que cubren el
riesgo de la compañía y en el caso de presentarse un déficit la misma está obligada a revisar
sus Inversiones para cubrir ese efecto y notificarlo al Organismo de control previniendo de
esta forma alguna observación.
Tabla 7 Variación en el Segmento de Inversiones en Instituciones Financiera y el Sector Público
Fuente: Elaborado por el Autor
Con el mismo ejemplo del Formulario 318 podemos demostrar que los índices de
Rentabilidad no se ven afectados significativamente ya que este incremento dentro de la
propuesta tiene la finalidad de mantener una liquidez inmediata alta frente a un requerimiento
de obligación, tomando en cuenta que este ingreso extra no representa el principal fuente de
ingreso para las compañías seguro este estudio debe ser considerado por el organismo de
control actual con la finalidad de entender que el mercado asegurador mantiene una
diversidad en sus Inversiones Financieras con objetico principal de cubrir sus riesgos y no
obtener una rentabilidad alta como ingreso principal en sus actividades operativas.
39
CONCLUSIONES
Es indispensable evaluar la correcta administración de la liquidez, puesto que el
manejo prudente de la misma puede reducir la probabilidad de problemas serios tales como:
la falta de disponibilidad de efectivo para cubrir obligaciones con terceros como siniestros,
contribuciones, pagos a reaseguradores, etc.
No es recomendable limitarse en un solo tipo o sector de inversión ya que el principal
objetivo de cualquier portafolio es conseguir un equilibrio entre rentabilidad y liquidez.
Entre los principales errores que se han cometido al invertir ha sido no establecer
planes de inversión donde se considere una descripción actual y futura a corto plazo de la
compañía como error interno y como error externo por parte del Organismo de control es no
solicitar un acercamiento inicial con el sector asegurador y en conjunto establecer las
políticas y reformas que pulsen a este mercado fortalecer su solvencia y patrimonio.
Las Inversiones financieras de las compañías de seguros se han convertido en parte
fundamental dentro del desarrollo de los Mercados de Inversión ya que por regulación
siempre estarán sujetas a invertir constantemente.
Los bonos del Estado actualmente están emitidos con restricciones y sin restricciones
con la finalidad de diferenciar valores públicos que poseen características distintas y al
mismo determinar su valoración más exacta dentro del mercado.
40
RECOMENDACIONES
Considerar el escenario financiero actual de la compañía de seguro de forma en el que
le permita manejar el tiempo y el capital disponible para decidir dónde invertir y donde este
aporte mayor liquidez y cuando exista un mejor escenario considerar las inversiones a largo
plazo para mejorar el rendimiento del portafolio.
Las compañías de seguros deben realizar estudios internos de los riesgos asumidos de
mayor relevancia y la tolerancia económica que pueda mantener la compañía; para así
establecer un porcentaje mínimo de inversión en fondos a largo plazo.
Poner a conocimiento dentro de los comités de Riesgos y de Inversiones la estabilidad
mensual de sus inversiones y como esta les permitiría responder frente a eventos que se
requiera una liquidez inmediata.
Presentación del estudio actuarial de forma semestral de las principales reservas
técnicas con la finalidad de mantener un requerimiento de inversión estable para la compañía
de seguro.
Presentar al Organismo de Control un informe de las Inversiones donde establezca los
planes de Inversión en corto y largo plazo que requiere cada compañía con la finalidad que
esta permita mostrar cómo se va desarrollando el proceso de regulación bajo la nueva
normativa y de esta manera puedan tomar decisiones que se ajuste a beneficio de la
compañía.
41
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sobre-america-latina/: https://www.weforum.org/es/agenda/2015/06/momento-
decisivo-9-conclusiones-sobre-america-latina/
46
ANEXOS
ENTREVISTA # 1
Entrevistado: Ing. Katuzka Monserratte Franco
Cargo: Auditora Interna – Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido
adecuadas?
Considero que las últimas reformas en relación a las Inversiones Obligatorias,
direccionan a las empresas de seguros, a que la inversión se quede en el sector
público, y que al momento de necesitar hacerlas efectivas, antes de su
vencimiento; su castigo sea mayor que en el sector privado.
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
No lo creo, pues independientemente del tema de inversiones, las compañías de
seguros por norma, han tenido que aumentar su capital social y por ende su
solvencia se ve incrementada.
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto
dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de
este tema?
Claro que sí, han afectado la liquidez y rentabilidad de las inversiones; pues
considero que las inversiones realizadas en el sector público son menos rentables,
en mi opinión, está direccionando esta norma, a que las inversiones se realicen en
el sector público.
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución
218-2016-S.
La medida principal, es comenzar a desinvertir del sector privado e invertir en
papeles del sector público, de manera que se pueda cumplir cabalmente con la
norma.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
Creo que siempre habrá más desventaja que ventaja; pues las inversiones en el
Estado tienen parámetros más restringidos que las inversiones en Instituciones
Financieras y sobre todo cuando se tiene que disponer de ellas, el castigo es más
fuerte en las públicas.
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros
una vez que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?
Bueno, pienso que mucho tendrá que ver el tipo de contratos catastróficos de
reaseguros que hayan suscrito las compañías de seguros; pues lo que afectará
directamente es la retención que tengan sobre todo en los ramos de incendio
(terremoto) y vida que es donde tuvieron mayor afectación. Por otra parte, según
la afectación que haya registrado cada compañía, seguramente deberá pensar en un
incremento de capital (adicional al que la norma dispuso) y ya no trabajar en los
ramos que les representen menos rentabilidad.
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el
año 2017
El 2017, va a ser un año de grandes retos y definiciones; pues las medidas
dispuestas en el Código Orgánico Monetario y Financiero, son de gran magnitud,
además de superar todas las consecuencias que dejó el terremoto del 16 de abril de
2016. Las empresas de seguros deberán ser muy conservadoras y cumplir
cabalmente la normativa vigente; si quieren permanecer en el mercado.
ENTREVISTA # 2
Entrevistado: Elba Cruz López
Cargo: Jefe de Riesgos – Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido
adecuadas?
Considero que las reformas no fueron ni adecuadas ni inadecuadas, simplemente
era lo que el sistema asegurador necesitaba para ser fortalecido en ese momento.
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
El aumento en el patrimonio mínimo requerido ha obligado a inyectar capital
fresco a las Aseguradoras, dando como resultado un fortalecimiento en su
solvencia y Patrimonios. Como es de esperarse sólo las compañías más rentables
podrán realizarlo, obligando a desaparecer a las pequeñas.
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto
dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de
este tema?
Con la nueva norma de inversiones se generarán cambios dentro de la liquidez y
rentabilidad de los portafolios, pues basados en los nuevos porcentajes de
inversión, las empresas se verán obligadas a desinvertir de la banca, que les
brindaba una inversión segura y buscar en otros sectores donde el mercado no
brinda las seguridades necesarias.
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución
218-2016-S.
Las aseguradoras ya han empezado a adoptar duras medidas para poder cumplir
con las consecuencias que traerá a partir del 2017 la nueva norma de inversiones,
entre esas reducir su tamaño, reducir o dejar de suscribir pólizas en varios ramos,
comenzar a adquirir bienes para uso de la aseguradora con la finalidad de cubrir
porcentajes donde aún hay cupo y que brindan una seguridad de inversión, entre
otros.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
La ventaja o desventaja de una inversión en el Estado va de la mano con la
estabilidad y confianza que brinda el Gobierno, en nuestro caso el Gobierno ha
perdido mucha credibilidad, lo que ha traído como consecuencia que la inversión
en este sector no sea atractiva sino más bien de alto riesgo. La Banca Privada pese
a la coyuntura económica adversa que está atravesando el país, ha logrado
mantenerse estable y saber que se cuenta con la COSEDE como respaldo brinda
seguridad para invertir.
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros
una vez que los artículos transitorios de esta resolución concluyan?
El contrato de seguro está basado en la buena Fe, por lo que creo que el sector si
seguirá honrando sus obligaciones una vez que termine los artículos transitorios,
no sólo porque así lo dictamine un contrato sino por conciencia social e imagen.
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el
año 2017
A partir de enero del 2017, una vez se termine con los procesos de venta y fusión,
como resultado de las medidas dictaminadas en el Código Orgánico Monetario y
Financiero; y que la nueva entidad de control establezca su sistema de control, es
de esperarse que el sistema asegurador se estabilice y se sepa a ciencia cierta
quienes son las empresas que lo conforman. El 2017 será un año duro para las
aseguradoras pues deberán concentrarse en trabajar en nichos de mercado que
dejaron las Aseguradoras que no lograron sobrevivir a las medidas impuestas por
el Código; y seguir fomentando la conciencia colectiva, en conjunto con los
Asesores Productores de Seguros, que normalmente deja un desastre natural como
el que el país atraviesa.
ENTREVISTA # 3
Entrevistado: Johnny Sarabia Intriago
Cargo: Contador General- Compañía de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido
adecuadas?
Es adecuada por lo siguiente, ya que lo hace de una forma que permite obtener el
máximo de beneficios y amortiguar el impacto para promover reformas orientadas
a la creación de un entorno macroeconómico estable, favorable a las inversiones y
a la planificación a largo plazo.
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
Las entidades del sistema financiero nacional deberán mantener los niveles
suficientes de activos líquidos de alta calidad libres de gravamen o restricción, que
puedan ser transformados en efectivo en determinado periodo de tiempo sin
pérdida significativa de su valor, en relación con sus obligaciones y contingentes,
ponderados conforme lo determine la Junta.
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto
dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de
este tema?
Posibilidad de que se sufra un perjuicio de carácter económico, ocasionado por la
incertidumbre en el comportamiento de variables económicas dentro del mercado
asegurador. No solo se limita a ser determinado, sino que se extiende a la
medición, evaluación, cuantificación, predicción y control de liquidez y
comportamiento de factores que afecten el entorno económico.
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución
218-2016-S.
Un proyecto o análisis de las inversiones de acuerdo a esta resolución que trate de
planear en detalle las diferentes etapas de las operaciones y prepare cálculos
completos de los costos de inversión y costos de operación, tanto para la unidad
piloto, si se ha decidido tenerla, como para la fase comercial del mercado
asegurador y los sistemas que se emplean, es difícil sugerir un modelo
simplificado de análisis del proyecto, pero las etapas que comprende podrían
ordenarse apropiadamente, inicialmente de dos maneras, que son:
Un primer nivel regulatorio, en el que se determinan los requerimientos mínimos
de solvencia, sensibles a los riesgos de las aseguradoras (técnico, crédito, mercado
y operacional), con énfasis cuantitativo. También exigiría un régimen de
inversiones más flexible que el actual y una valoración a precio de mercado, y por
tanto distinta del valor contable de activos, pasivos y patrimonio de la compañía.
Un segundo nivel de supervisión, con enfoque cualitativo, que permita evaluar los
riesgos de las compañías e incentivar la gestión de los mismos mediante
actividades de mitigación.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
Para el sector asegurador es de suma importancia contar con diversas
formas de financiamiento. Una de ellas la constituye la “emisión de obligaciones”,
que es una de las alternativas que para éste fin existen en el mercado. En nuestro
país, la difusión de este medio de financiamiento ha sido mínima y a esto se
debe que muchos empresarios no recurren a el y utilizan otros que no van de
acuerdo a sus intereses.
Por ésta razón se presenta a la emisión de obligaciones como una alternativa
válida en el financiamiento de las compañías de seguros.
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros
una vez que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?
La actividad del sector a segurador tiene por delante al menos cuatro desafíos en
el corto y mediano plazos. El Código Monetario y Financiero; las reformas
fijadas en la Ley Orgánica de Incentivos a la Producción y Prevención del Fraude
Fiscal; y las regulaciones que están por venir de la Junta de Regulación Monetaria
son los retos que enfrentan las 35 compañías de seguros que participan hoy en día
en el mercado.
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el
año 2017
Después de los procesos de venta y fusión generados en el sector asegurador y el
cambio de ente regulador, impulsados por las disposiciones del código Monetario
y Financiero, finalmente en 2016 se espera que se estabilice el sector asegurador
en lo que respecta al número de participantes en el mercado y a los requerimientos
regulatorios.
Sin embargo, el verdadero reto de las instituciones, radica en mantener los niveles
de emisión de primas, y los márgenes de rentabilidad, para lo cual deberán
sostenerse en los ramos en los cuales trabajan y diversificar su acción en nuevos
nichos de mercado.
Es por esta razón que actualmente se puede aprovechar la conciencia colectiva que
genera un desastre natural, para empezar a trabajar en la cultura de seguros de la
población, mostrando a los agentes económicos los beneficios de mantener un
seguro y tratando de explotar al máximo las oportunidades que se presentan en un
mercado en el que la desaceleración económica y la disminución del ahorro
aparecen como las principales amenazas.
ENTREVISTA # 4
Entrevistado: Ing. Miguel Utreras
Cargo: Gerente Financiero de Seguros Ecuatoriano Suiza S.A.
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido
adecuadas?
Para poner en contexto, las normas que han definido son, cambio en la retención
para los ramos de vehículos, vida individual y colectiva, accidentes personales y
asistencia médica, cumplimiento del capital mínimo, modificación de la base de
cálculo del ISD, pago a bróker por el total de la prima, aunque la misma sea
financiada. Han sido normas que en el objetivo de fortalecer al Sector no se han
cumplido, para evidenciar se puede comparar las cifras entre los años 2014, 2015
y 2016, en las cuales la evolución de las primas, los resultados obtenidos por las
aseguradoras ha disminuido, inclusive si en el análisis se excluyen las
aseguradoras del estado, la reducción es mayor.
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
Probablemente ese fue el espíritu de la norma, sobre todo en lo que tiene que ver
con el cumplimiento del capital mínimo. Al mes de septiembre la mayoría de
compañías ya han cumplido, ya sea por aumento de capital en efectivo o
utilizando cuentas patrimoniales, sin embargo este objetivo se ve afectado por los
resultados negativos que tienen varias compañías del sector. El cambio de
retención al 95% en aquellos ramos cuya siniestralidad aún no estaba controlada
tiene repercusiones en los resultados de las pérdidas no solamente por la baja
rentabilidad del ramo, sino también por el mayor requerimiento de liquidez para
atender estos pagos.
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto
dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de
este tema?
Un efecto contradictorio de la norma, es que como consecuencia del cumplimiento
del capital mínimo, el incremento que hicieron las aseguradoras y que cuya
inmediata exigencia fue la cobertura de inversiones obligatorias; estos recursos no
se quedaron en las compañías de seguro, sino que fueron a inversiones en otros
sectores de la economía.
Un efecto que impacto a la liquidez fue la reducción del monto a invertir en
Bancos ya que repercute en la menor disponibilidad de recursos inmediatos para
atender necesidades de los asegurados, puesto que estos recursos ahora son
destinados a otros tipos de inversión que tienen plazos superiores.
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución
218-2016-S.
El margen de maniobra de disponibilidad de opciones para invertir, se restringe,
ya que principalmente están en papeles del sector público. Las opciones que
habilita la norma es el direccionamiento a emisiones de deuda del sector privado,
por lo que una de las principales acciones, es reforzar la exigencia de una
adecuada calificación de riesgo y su posterior evolución, acciones que estarán
coordinadas tanto con las Casas de Valores, así como también con las
Administradoras de Fondos.
La redistribución de las inversiones estará orientada principalmente a fondos de
inversión y en activos fijos. Es oportuno mencionar que las administradoras de
fondos ya tienen operando en el mercado fondos que se ajustan a la normativa.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
Las inversiones en instituciones financieras generan mayor confianza, son
instrumentos fácilmente liquidables en caso que eventualmente se lo requiera. Los
plazos a los cuales se pueden invertir son flexibles y se ajustan a las necesidades y
programación financiera de las aseguradoras. Un elemento atractivo para los
papeles del sector público es que los rendimientos son superiores, los cuales están
acorde con el riesgo.
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros
una vez que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?
Un aspecto a destacar, es la respuesta prácticamente inmediata que dio el sector
asegurador al País, factor importante para ello, fue la agilidad con que se actuó
internamente, así como también el excelente respaldo que se tuvo por parte de los
reaseguradores.
Con este antecedente y considerando que para aquellas aseguradoras que retienen
el riesgo, que en su totalidad son multinacionales, tienen la fortaleza financiera
para atender oportunamente a los asegurados.
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el
año 2017
Es un año complejo para los distintos sector económicos, ya que al ser un año de
cambio de gobierno, políticamente genera incertidumbre las medidas que podría
tomar, sumado a esto, la situación económica del país es compleja, por lo que no
se espera que en el mediano plazo la situación mejore.
Para el sector asegurador aún se encuentra en la aplicación de la normativa, un
hecho de relevancia es la aplicación del Fondo de Seguro Privado, cuyo efecto a la
rentabilidad y liquidez es significativo.
Se espera crecimientos mínimos en la generación de nuevas primas, el enfoque
principal está orientado a cumplir con el 100% de las renovaciones.
ENTREVISTA # 5
Entrevistados: Raúl Pico Merchán
Cargo: Contador General de Seguros Sucre
Entrevistados: Econ. Cesar Escandón
Cargo: Gerente Financiero de Seguros Rocafuerte S.A.
1. Considera usted, ¿Qué las últimas reformas emitidas por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera para el sector asegurador han sido
adecuadas?
Mediante resolución No. 218-2016-S la mencionada Junta reguló los segmentos y
porcentajes máximos de inversión obligatoria, para de esta forma apegarse a lo
establecido en el Código Orgánico Monetario y Financiero publicado en el
Registro Oficial No. 332 del 12 de septiembre del 2014, como respuesta a la
pregunta vamos a nombrar los aspectos positivos y negativos de la resolución:
Aspectos positivos
a. Se reduce al 60% la obligatoriedad de inversiones sobre el capital pagado
y la reserva legal, siempre y cuando la compañía haya alcanzado el capital
mínimo requerido por norma (US$ 8,000,000)
b. Se mantiene el 30% en obligaciones, papel comercial y similar.
c. Aumenta hasta 35% el cupo de Fondos de Inversión, por rentabilidad y
disponibilidad inmediata, es un segmento apetecible para las compañías de
seguros.
Aspectos negativos
d. Al bajar de 40% a 10% el cupo en títulos emitidos por el sistema
financiero, se resta liquidez inmediata a las aseguradoras.
e. Se agregó un 10% en facturas comerciales negociables, sin embargo este
segmento aún no está desarrollado, por lo que de momento este cupo sirve
muy poco o nada.
Al final de cuentas la medida es positiva, siempre y cuando se desarrollen correcta
y apropiadamente, mecanismos que permitan explotar al máximo los nuevos
cupos establecidos.
2. ¿Cree que estos cambios están direccionando a las compañías de seguros del
Ecuador a fortalecer su Solvencia y Patrimonio?
Definitivamente, si sumamos todos los cambios establecidos en los últimos 5
años, se elevó el capital mínimo a US$ 8 millones, se modificó el cálculo de
algunas reservas técnicas y también cambiaron las reglas del juego sobre
inversiones obligatorias, al final de cuentas la medida le dio mayor solvencia
financiera y patrimonial al mercado, sin embargo hay cosas que se pueden y se
deben cambiar, uno de ellos es el cálculo de la reserva de siniestros ocurridos y no
reportados, provisión que no se apega a la realidad de las compañías ecuatorianas.
3. Los cambios dentro del Control de Inversiones generarían algún efecto
dentro de la liquidez y rentabilidad de los portafolios ¿Cuál es su opinión de
este tema?
Complementando la pregunta 1 puedo decir que si, los CDP a corto plazo y las
inversiones de reporto siempre sirvieron para que las compañías de seguros se
enmarquen en lo establecido en la ley sin afectar el cumplimiento de sus
obligaciones corrientes (impuestos, gastos administrativos, pagos a
reaseguradores, pagos de siniestros, etc) A partir del 2017 se debe buscar
alternativas para no afectar la liquidez y rentabilidad de los portafolios, los fondos
de inversión aparecen como solución, siempre y cuando se desarrollen productos
enmarcados en la ley y adecuados para las aseguradoras.
4. Qué medidas financieras y organizacionales cree que deberán adoptar el
mercado asegurador para cumplir con lo dispuesto dentro de la Resolución
218-2016-S.
Es necesario que el gremio asegurador eleve sugerencias al ente regulador, en
especial para conseguir modificar el cupo de inversiones en instituciones
financieras.
5. En su experiencia ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de las Inversiones en
el Estado y las Inversiones en Instituciones Financieras?
Las inversiones del estado presentan ventajas en la rentabilidad que ofrecen,
además que aseguran el cumplimiento de al menos el 50% de la
obligatoriedad de inversiones, pero para sacarle ventaja a los aspectos positivos de
los bonos y similares, el otro 50% de las inversiones deberán ser rentables y
liquidas, y eso solo lo ofrecían las instituciones financieras, es hueco en el
portafolio que se deberá cubrir de alguna manera, es el gran reto para los
departamentos financieros de las aseguradoras.
6. Después del Terremoto del 16 de abril del 2016 ¿Cree que el mercado
asegurador tendrá la misma respuesta frente a sus obligaciones con terceros
una vez que las artículos transitorios de esta resolución concluyan?
El terremoto dejó como lección que las compañías no deben minimizar los riesgos
que se dan por fenómenos naturales, lo que no te golpea 20 años, te puede noquear
en el año 21, al momento las aseguradoras han respondido y considero que lo
seguirán haciendo, al final de cuentas el mercado asegurador aprovechará esta
triste experiencia y saldrá fortalecido, qué otro riesgo podría implicar mayores
desembolsos a los ocasionados por un terremoto, es muy difícil que suceda algo
peor.
7. En su experiencia como proyecta al mercado asegurador ecuatoriano en el
año 2017
El crecimiento podría ser poco pero sostenido, el 2016 se ha visto complicado por
la falta de liquidez en el país, sumado a esto tuvimos el terremoto y una que otra
resolución que modificó el manejo operativo de algunos ramos (retención mínima
de 90% en ramos como vida y vehículos), esto último obligó a constituir mayores
reservas de riesgos de curso, lo que conlleva una disminución de las utilidades del
año, esto debe mejorar en el 2017 ya que las reservas constituidas en el 2016 se
irán liberando el próximo año, generando mayor liquidez y utilidades a las
aseguradoras.
Entrevistados: Raúl Pico Merchán
Entrevistados: Econ. Cesar Escandón