UNIDAD 8

Los tipos de cambio

Objetivo

Al finalizar la unidad, el alumno:

• Explicará el significado del tipo de cambio.• Distinguirá los conceptos depreciación y apreciación de las monedas.• Identificará los factores que provocan una apreciación o depreciaciónen las monedas de un país.• Examinará el desarrollo y perfeccionamiento de los patronesmonetarios.• Identificará la diferencia entre tipo de cambio libre y controlado.• Describirá las medidas que realiza el Banco Central para lograr un tipode cambio fijo y flexible.

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Guía de aprendizaje

1. ¿Qué es el tipo de cambio? 2. ¿Qué es una revaluación? 3. ¿Cuáles son los efectos de una revaluación? 4. ¿Qué significa una devaluación? 5. ¿Cuáles son los efectos de una devaluación? 6. ¿Cuál es la relación entre Balanza de Pagos y devaluación o

revaluación? 7. ¿Qué factores influyen para que se deprecie o aprecie la moneda de

un país? 8. ¿En qué consisten los factores comerciales y financieros? 9. ¿De qué manera influye el factor monetario en las fluctuaciones del

tipo de cambio?10. ¿Cuál es la relación entre tipo de cambio e inflación?11. ¿En qué consistía el patrón oro?12. ¿Qué es un patrón monetario?13. ¿Qué modificaciones sufre el patrón oro después de los acuerdos de

Bretton Woods?14. ¿Cómo se determina el tipo de cambio de mercado?15. ¿Qué es un tipo de cambio fijo?16. ¿Qué papel juega el Banco Central en un régimen de tipo de cambio

fijo?17. ¿Qué relación existe entre el tipo de cambio libre y la reserva

internacional?18. ¿En qué consiste un sistema de cambio flexible o flotante?19. ¿En qué consiste la flotación pura?20. ¿Cuáles son los factores que determinan la oferta y demanda de

divisas?21. ¿Qué papel juegan la tasa de interés y las espectativas en las

fluctuaciones de la oferta y la demanda de divisas?22. ¿Bajo qué modalidades se puede presentar el tipo de cambio flexible?23. ¿Cómo se determina la paridad del poder de compra?

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Cualquier tipo de transacción entre países (comercial, financiera o de otra índole) implica el intercambio de moneda. En esta unidad estudiaremos los mecanismos

que permiten a los países identificar o modificar el precio quesus monedas tendrán en el exterior.

Sabemos ya que cada nación tiene una moneda ounidad de cuenta en la que se expresan los preciosde los bienes y servicios que se generan al interiorde su economía. Sin embargo, esta moneda tambiénle brinda la posibilidad de comerciar con el exterior,mediante el tipo de cambio. Este no es más que elnúmero de unidades de una moneda que sonintercambiadas por otra. Es decir, es el precio de lamoneda de un país en términos de otra moneda.

El tipo de cambio puede ser expresado de dos formas diferentes:

Como el precio de la moneda extranjera en monedanacional, por ejemplo, 7.50 pesos por dólar.

O bien, como el precio de la moneda nacional en monedaextranjera. En este caso, una división simple nos dará laconversión:

Precio de la moneda nacional en moneda extranjera

8.1. El tipo de cambio

1Precio de la moneda extranjera

en moneda nacional

•¿Qué es el tipode cambio?

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Si consideramos el caso de México, y establecemos que eltipo de cambio es de $8.30 por dólar, un peso costaría endólares:

120.030.81

es decir, 12 centavos de dólar podrían ser intercambiados porun peso.

El tipo de cambio tiene una función importante en lasdecisiones de los agentes económicos, porque permite expresarlos precios de las mercancías y servicios de diferentes paísesen montos de diferentes monedas. Es decir, permite a losparticulares y a las empresas convertir los precios de susproductos en términos de otra moneda y, de esa forma, realizarcomparaciones de los precios internacionales con los internos.

Este tipo de cambio está sujeto a variaciones. Estaspueden ser una apreciación o revaluación o bien,una depreciación o devaluación.

Una revaluación es una disminución delprecio de las demás monedas expresado entérminos de la moneda nacional.

Es decir, supongamos que ahora el precio del dólar es de 2pesos ¿cuánto cuesta un peso en términos de dólares? Veamos:

1

205 .

El precio del peso ahora es 50 centavos de dólar, se haencarecido. En otra óptica podríamos decir que el dólar hadisminuido de precio, puesto que antes se requerían $8.30 paracomprar un dólar y ahora solamente se requieren $2.

•Var i ac i one sdel t ipo decambio

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Este fenómeno tiene dos resultados: elencarecimiento de los bienes y servicios que vendeel país que revaluó y el abaratamiento de los bienesque importa.

¿Por qué ocurre esto? Si el precio del dólar desciende,indudablemente la población (consumidores, empresarios ygobiernos) demandará mayor cantidad de bienes y serviciosdel exterior, puesto que son más baratos que antes. De otrolado, los bienes que se exportan ahora son más caros pues elpeso ha subido de precio.

Una devaluación, significa un incremento delprecio de las demás monedas expresado enmoneda nacional.

En este caso, vamos a suponer que el precio del dólar aumentaa $11 cada uno ¿cuál es el precio del peso en dólares?

1

110 091 .

Ahora pueden intercambiarse únicamente 9 centavos de dólarpor un peso.

¿Cuáles son las consecuencias de esto? Primera, anteel aumento del dólar las importaciones se hanencarecido, de forma que menos personas podránadquirir bienes del exterior. Segunda, el peso ahoraes muy barato entonces más personas del exteriorpodrán adquirir nuestros productos; como resultado,nuestras exportaciones aumentarán.

Estos procesos (devaluación - revaluación) tienen unarelación muy estrecha con la Balanza de Pagos (tema

•Efectos de unadevaluación

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de la unidad 9). Una manera de equilibrar la Balanzade Pagos de un país, es decir, una manera de hacerque los ingresos sean igual a los egresos, es el empleodel tipo de cambio. Si existe déficit (egresos >ingresos), puede devaluar su moneda. Con ello,hemos dicho, las importaciones se reducirán y lasexportaciones aumentarán, esto puede ayudar aeliminar el exceso de importaciones y ayudará aaliviar el déficit.

Por otra parte, si el caso es de superávit (ingresos >egresos), entonces la alternativa es revaluar. Con larevaluación las importaciones aumentan y lasexportaciones se reducen y ello contribuye a lareducción del superávit.

Ahora bien, ¿por qué se deprecia o aprecia la moneda de unpaís? Principalmente, debido a diversos factores comerciales,financieros y monetarios que inciden en el mercado de divisas.Puntualicemos cada uno:

Factores comerciales. Se relacionan con el monto deexportaciones e importaciones que realiza un país y el saldoque arroja su diferencia. Las exportaciones conllevan unademanda de moneda nacional y las importaciones una oferta,esta correlación de fuerzas participa en la determinación deltipo de cambio.

Factores financieros. Se constituyen, principalmente por lasinversiones extranjeras y las inversiones nacionales en elextranjero, que generan demanda y oferta de moneda nacional,respectivamente. También se incluyen los beneficios de lasempresas transnacionales dentro de nuestro territorio y los delos nacionales en el exterior, y los gastos de los turistasextranjeros y de los mexicanos en otros países.

•Déf ic it osuperávit enla Balanzade Pagos

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Factores monetarios. Principalmente, los incrementos de lacantidad de dinero en circulación que ocasionan un incrementoen la oferta internacional de la moneda en cuestión, con elconsiguiente descenso en su tipo de cambio.

Ahora bien, el problema de una devaluación no es lamodificación de las importaciones o exportaciones,es más grave aún: una devaluación generainflación . ¿Cómo ocurre esto? La causa es elcomponente de importaciones del producto nacional.

¿Qué sucede si el dólar estadunidense eleva su precio y seubica en $200 por dólar? Desde luego, según anotamos, lasexportaciones de México disminuirán de precio pero, por otrolado, las importaciones se encarecerán. Al introducirse al paísartículos más caros su precio incidirá en los precios generalesde la economía, elevando el nivel de inflación. Este es elmecanismo que relaciona el tipo de cambio con la inflación.

Pero dijimos que las importaciones se reducen cuando sepresenta una devaluación, entonces esto puede contrarrestarel efecto devaluatorio sobre la inflación, pues, al dejar decomprar artículos del exterior, la presión de las importacionessobre los precios se reduce. Sin embargo, recuerda que lasimportaciones tienen un componente que es imprescindiblepara la planta productiva, en éste es en el que recae el efectodevaluatorio de manera más directa y el que provoca,principalmente, el efecto inflacionario. Entonces, cualquierdevaluación es, en sí misma, inflacionaria.

Como podrás advertir, parece que nos encontramosante un círculo vicioso de inflación-devaluación.¿Cómo romperlo? En general, estos efectos son elresultado de una política monetaria expansionista(emisión de dinero) por parte del Banco Central.Luego entonces, el remedio será claro una política

•Consecuencias deuna devaluación

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monetaria contractiva (reducción de la ofertamonetaria), pero esta medida no puede aplicarseindiscriminadamente, pues una reducción de la ofertamonetaria trae aparejado un ascenso en la tasa deinterés y esto debilita a la inversión. Este es elpanorama de interrelación y dependencias queenriquecen el análisis de la política económica y susefectos. Tendremos más de estas situaciones en lassiguientes unidades.

•Circulo vicioso,i n f l a c i ó n -devaluación

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Sabemos que las monedas de todos los países deben estar respaldadas por los Bancos Centrales que las emiten. Este respaldo puede estar conformado de diversas

maneras, puede consistir en oro, plata, en divisas o en otroscomponentes. ¿Qué significa un respaldo? Hoy en día todaslas monedas que circulan son de papel o de metales nopreciosos, no tienen un valor intrínseco, entonces ¿por qué losaceptamos en nuestras transacciones cotidianas nacionales ointernacionales? La respuesta es que sabemos que tienen unrespaldo, es decir, sabemos que en la reserva internacional delBanco Central existe un monto de valores que los respalda.Este respaldo es lo que llamamos patrón monetario.

Patrón monetario es el tipo de respaldo conque cuenta la moneda de un país particular.

A lo largo de la historia han existido diversas modalidades depatrón monetario. Hasta la década de 1930, parte del mundose regía esencialmente por el llamado patrón oro. En esteesquema, las monedas de muchos países estaban respaldadascon ciertas cantidades de este metal. Los países que operabanen este sistema, convinieron en fijar el precio de su divisa enuna cantidad fija de oro. El oro no era necesariamente el mediode intercambio en el comercio mundial, pero si era la unidadde cuenta con la que se regían todas las monedas que adoptaroneste patrón.

En esta situación, si todas las divisas en el sistema se vinculabancon el oro, los tipos de cambio de tales monedas eran fijos.Por ejemplo, si México fijara el tipo de cambio en un peso por

8.2. Los sistemas cambiarios y el patrón oro

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0.02 onzas de oro y Francia estableciera su tipo de cambiotambién en un franco por 0.02 onzas de oro, el tipo de cambioentre estas dos monedas es de un peso por cada franco, puesambas se respaldan con la misma cantidad de oro.

Bajo este sistema, el Banco Central mantenía reservas de oroque eran iguales en valor al monto del papel moneda que emitía.De igual forma, la cantidad de papel moneda sólo cambiabacuando el Banco Central compraba o vendía reservas de oro,es decir, cuando aumentaban o disminuían sus reservas de estemetal. Por ello, la cantidad de dinero en circulación en un paísera igual a la cantidad de oro monetario que ese mismo paísconservaba.

Con la Primera Guerra Mundial este patrón monetarioquedo en suspenso. Los intentos por volver a éldespués del conflicto fueron fallidos. Esto se agravócon el advenimiento de la crisis de 1929-1933.Finalmente, el Patrón Oro desapareció y laintegración económica internacional se debilitó. Enlas complicadas condiciones económicas resultantes,los países hicieron del equilibrio interno su principalpreocupación e intentaron evitar el problema delequilibrio externo, aislando parcialmente suseconomías del resto del mundo

Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, los representantes de44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire,en Estados Unidos, para redactar y firmar un acuerdo quecrearía el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyopropósito fue el diseño de un sistema monetario internacionalque promoviera el pleno empleo y la estabilidad de los precios,a la vez que permitiera a cada país conseguir el equilibrioexterno sin imponer restricciones al comercio internacional,como las que ya estudiamos.

•Agotamientodel Patrón oro

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Bajo este acuerdo, estos países debían fijar el valorde su moneda en términos del dólar norteamericanoy éste, a su vez, debía ser convertible en oro al preciofijo de 35 dólares por onza. Así, los países miembrosmantenían sus reservas principalmente en forma deoro o dólares, y tenían el derecho de vender susdólares a la Reserva Federal norteamericana a cambiode oro al precio oficial. En este sentido, el dólar erala moneda fuerte en términos de la cual se definíanlos tipos de cambio de las restantes monedas.

A partir de 1973, las monedas de los países económicamentefuertes, entre las que destacan el dólar estadunidense, el marcoalemán y el yen japonés, han estado operando bajo un sistemade cambio flexible. En Europa, desde 1979, las monedas hanestado ligadas entre sí por un sistema de tasas estables peroajustables, que se conoce como el Sistema Monetario Europeo(SME). La mayor parte de los países subdesarrollados, se rigenbajo el sistema de tipo de cambio fijo, en cualquiera de lasvariantes que veremos.

Ahora bien, ¿por qué la gente desea divisas? Si no coleccionasmonedas, ¿para qué desearías tener en tu poder 300 sucres?Si quieres comprar algunos bienes del Ecuador, este monto dedinero te será útil, pero, si nunca has deseado estar en ese país,ese dinero te resultará un estorbo.

Cuando la población desea comprar bienes o servicios en elexterior realiza un par de transacciones, va a una casa de cambioy compra dólares, posteriormente, al llegar al país de destino,cambia esos dólares por la moneda del país en cuestión. Enestos movimientos se ha realizado una oferta y una demandade monedas. Cuando cambia en la casa de cambio pesos, porejemplo, por dólares, está generando una oferta de pesos yuna demanda de dólares, sucede igual cuando llega al país dedestino, demanda moneda nacional y ofrece divisas.

•Patrón dólar

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Tenemos esbozada la primera parte del problema: lademanda de divisas es una demanda derivada.Derivada de la demanda de bienes y servicios quedeseen comprar en el extranjero los habitantes de unpaís.

Desde luego, si los individuos quieren adquirir gran cantidadde bienes de un país específico, la moneda de ese país tendráuna gran demanda internacional, y viceversa, si ningunapersona desea adquirir bienes de un país, su moneda no tendrádemanda alguna.

En tal panorama, el tipo de cambio funciona comoun precio cualquiera, una moneda que es muydemandada, será cara y viceversa. Esto ocurrecuando el tipo de cambio no tiene intervenciónalguna, cuando es fijado por el libre juego de ofertay demanda.

Podemos representar gráficamente esta interacción tomandocomo ejemplo el mercado de pesos mexicanos:

La línea OP representa la oferta internacional de pesos y

la línea DP la demanda.Desde luego, la demandaestá formada por la cantidadde pesos que deseancomprar los extranjeros parapoder adquirir bienes ennuestro país y la oferta seforma por los pesos queofrecen los individuos quedesean adquirir divisas paracomprar productos en elextranjero.

•¿Por qué lademanda dedivisas es unad e m a n d aderivada?

•El t ipo decambio libre

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En este caso, el tipo de cambio de equilibrio (dólarespor peso) es TCE = 25 centavos de dólar por pesocon una cantidad de pesos intercambiada QE. Estees el tipo de cambio libre fijado por la oferta ydemanda.

Sin embargo, para su desenvolvimiento equilibrado, puederesultar que a una economía no le resulte adecuado el tipo decambio que ha fijado el mercado.

Por ejemplo, si por alguna barrera comercial u otra causa, losextranjeros ya no deseen adquirir productos de México, y lademanda de pesos se reduce, esto hará descender el valor delpeso. Gráficamente:

La demanda de pesos hadescendido de DP a DP' , conlo que el tipo de cambio esahora de 11 centavos de dólarpor peso. Esto no representaotra cosa más que unadevaluación.

En tal caso el Banco Centralde un país puede intervenir enel mercado de cambios,mediante ciertos instrumentosque revisaremos en losapartados 8.3. y 8.4., y establecer un tipo de cambio que leresulte adecuado.

Existen dos sistemas cambiarios básicos, el de tipode cambio libre y el controlado. Cuando un tipo decambio es libre, eso significa que el valor de lamoneda del país en cuestión es determinadoestrictamente por las fuerzas del mercado, oferta y

• S i s t e m a sc a m b i a r i o sbásicos

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demanda como en nuestro ejemplo. En caso de queel tipo de cambio sea fijo, eso quiere decir que elvalor de la moneda es fijado de antemano por lasautoridades monetarias, sin que se permita ningunafluctuación.

En nuestro país, tuvimos durante mucho tiempo un tipo decambio fijo que, sin duda, conoces: 12.50 pesos por dólar,esta paridad permaneció por un periodo prolongado, alrededorde 20 años. Hoy en día, el tipo de cambio en México es libre,es decir el mercado establece el tipo de cambio del peso, conla salvedad de que, el Banco de México se reserva el derechode intervenir si este se eleva drásticamente.

Entre estas dos modalidades, la fija y la libre, encontramosvarios matices que nos permiten esbozar algunos tipos decambio. En los siguientes apartados te presentamos algunosde esos casos.

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E n un régimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central interviene para asegurar que la oferta y la demanda de la moneda de su país se equilibren en un tipo de cambio

deseado.

Lo anterior se logra mediante la disposición delBanco Central de comprar, es decir, de demandarcualquier exceso de oferta de su moneda y de ofrecercualquier cantidad de divisas, para eliminar todoexceso de demanda que eleve el precio de unamoneda en particular y haga descender el precio dela propia.

Gráficamente tenemos:

En la parte A observamos que el tipo de cambio ha descendido(como ya sabíamos), de 25 centavos de dólar a 11. Este fue elefecto de la reducción de demanda.

8.3. Tipo de cambio fijo

•¿Cómo se lograun tipo de cambiofijo?

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La parte B muestra el caso de que, por alguna razón, nuestroshabitantes deseen comprar demasiados bienes del exterior ydemanden gran cantidad de divisas, esto eleva la oferta de pesosde OP a OP' , con el consiguiente descenso en el tipo de cambio.

Ambos casos significan devaluación de la moneda, sin embargoen el primero la cantidad intercambiada es menor y en elsegundo es mayor.

Si el Banco Central no considera conveniente este descensoen el tipo de cambio, intervendrá el mercado de divisas.Comprará pesos por la diferencia entre DP y DP' a fin de creardemanda y, con ello, el exceso de oferta representado por ladiferencia entre OP y OP' , desaparecerá. En otras palabras,comprará su propia moneda, creando una demanda adicionaly reduciendo, con esa compra, la oferta de la misma.

Si el Banco Central ha fijado la paridad cambiaria en 25centavos de dólar, no permitirá que los movimientos de ofertay demanda hagan variar ese valor.

Sin embargo, esta intervención, presupone un egresode divisas, si compra pesos necesita divisas paracomprarlos, si vende dólares, necesita contar con unacierta cantidad de ellos. ¿En qué lugar se encuentranlas divisas con que cuenta la nación? Desde luego,en la reserva internacional del Banco Central. Así,cualquier intervención gubernamental en el tipo decambio lleva aparejada una reducción de la reservainternacional.

Lo anterior implica que, para mantener fija la paridaddeclarada oficialmente, es necesario que el BancoCentral permanezca atento a subsanar cualquierdesequilibrio entre la oferta y demanda de su moneda.Para lograr este objetivo, el Banco Central debemantener en su reserva internacional un montodestinado a ello; este monto se denomina reservaprimaria.

•Tipo decambio fijoy reservainternacional

• R e s e rv aprimaria

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Cuando un Banco Central agota su reserva primaria y no cuentacon otros recursos para mantener el tipo de cambio, se veobligado a retirarse del mercado de cambios. Esta acciónimplica que el Banco Central deja que sea la oferta y lademanda de las divisas quienes determinen la paridadcambiaria, lo que usualmente lleva a una devaluación.

Si el Banco de México (BANXICO) decide fijar el peso a untipo de cambio de 3.50 pesos por dólar. Esto significa que elBANXICO se compromete a vender cada dólar por 3.50 pesos.Este compromiso no significa que el Banco intervenga cadavez que quiera convertir pesos por dólares o viceversa, sinosólo que está preparado para intervenir si el precio del mercadose aparta de los 3.50 pesos por dólar.

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E l tipo de cambio flexible consiste en aquella paridad que se fija por la acción conjunta del mercado y las autoridades monetarias. En contraposición al tipo de

cambio fijo, el flexible si tiene variaciones, que van desde lasdrásticas hasta las más moderadas, según sea elcomportamiento del mercado o según decida el Banco Centralintervenir fuerte o conservadoramente.

Si el Banco Central no interviene en absoluto en losmercados de divisas mediante compra y venta demoneda extranjera, se dice que la moneda seencuentra en f lotación pura. No obstante,difícilmente las autoridades monetarias dejan deintervenir de manera absoluta, regularmente, tratande influir en el valor de su moneda realizandooperaciones cambiarias en situaciones francamenteadversas.

Sabemos que las fluctuaciones en las curvas de oferta ydemanda de divisas provocan que el tipo de cambio deequilibrio aumente o disminuya. Pero ¿qué provoca esasfluctuaciones? Existen diversos factores que enumeramos acontinuación:

Factores que determinan la oferta de divisas

• Las exportaciones de bienes y servicios• La repatriación o entrada de nuevos capitales• El monto de inversiones de extranjeras

8.4. Tipo de cambio flexible

•La flota pura

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Factores que determinan la demanda de divisas

• Las importaciones de bienes y servicios• Los flujos de capital hacia el exterior• La especulación

Otros factores que también determinan la oferta y la demandade divisas son las expectativas económicas y las tasas deinterés. Por ejemplo, supongamos que las tasas de interés realesinternacionales aumentan de manera significativa; esto haceque ahorrar en el exterior sea una buena idea, así, el efectoesperado de este hecho es que habrá mayor demanda de divisaspara satisfacer los requerimientos de los ahorradores, con laconsecuente fuga de capitales, lo que, a su vez, provoca que lainversión (que debe ser igual al ahorro) sea menordisminuyendo el PIB y el empleo. Todo ello porque las tasasde interés más altas en el extranjero hacen más rentables lasinversiones fuera del país.

Para contrarrestar estos efectos negativos para la economíanacional, las autoridades monetarias tendrían que elevar lastasas de interés internas hasta un nivel tal que haga que losinversionistas y ahorradores prefieran dejar sus capitales enel país. Sin embargo, si esto sucede la inversión internadescenderá, pues un interés alto la descincentiva.

Por otro lado, si un país atraviesa por un valle económico, laespectativa es que su PIB se estancará o disminuirá y que habráinflación lo que dañará el poder adquisitivo de la monedanacional. Ante este panorama, los inversionistas demandaránmás divisas con el propósito de proteger su poder adquisitivoen el futuro, provocando con eso que la moneda del país encuestión se devalúe.

El tipo de cambio flexible tiene varias modalidades queestudiaremos a continuación.

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Flotación manejada

Este régimen cambiario es una combinación entre el régimende tipo de cambio flexible en cuanto a que el Banco Centralpermite que las fuerzas del mercado participen en ladeterminación del tipo de cambio, y el régimen de tipo decambio fijo, en la medida en que el Banco Central intervienepara evitar niveles cambiarios no deseados.

Deslizamiento controlado

El objetivo primordial de este sistema no es intervenirsolo en caso necesario. Este tipo de cambio consisteen establecer una "banda de flotación", que consisteen fijar los límites máximo y mínimo de variacióndel tipo de cambio que serán aceptados. Por ejemplo,6 pesos por dólar 10 por ciento. Esto significa queel Banco Central permitirá variaciones del tipo decambio desde 6 + (0.1) (6) = 6.6 pesos por dólar,hasta 6 - (0.1) (6) = 5.4 pesos por dólar.

Cuando la paridad cambiaria sobrepase algunos de estoslímites, el Banco Central intervendrá.

En México antes de diciembre de 1994, tuvimos esta modalidadde tipo de cambio.

En este caso, como en todos, las autoridades están obligadas adevaluar la moneda nacional si las reservas internacionalesdescienden drásticamente. Esta situación fue lo que provocóla devaluación de diciembre de 1994.

Tipo de cambio dual o múltiple

Este régimen se conforma de una convivencia entre el tipo decambio fijo y de mercado.

•¿Qué es labanda deflotación?

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Es decir, existe por un lado un tipo de cambio que fija la BancaCentral, sin embargo, ésta no puede garantizar ese tipo decambio para todas las transacciones de la economía, puestoque su reserva primaria internacional no es lo suficientementecuantiosa. Por tal motivo, establece un tipo de cambio que seaempleado en transacciones seleccionadas, regularmente, enimportaciones de maquinaria o insumos que sean importantespara la planta productiva. Con ello, controla parte del efectoinflacionario de una devaluación y promueve la constanteactividad del aparato productivo.

Para las actividades que no tienen relación con lasque acabamos de describir, usualmente importaciónbienes de consumo suntuario e insumos no básicos,el Banco Central deja que sea el mercado el queregule el tipo de cambio. Así, tenemos dos tipos decambio: el controlado y el libre.

En México también tuvimos un periodo de paridad cambiariabajo esta modalidad, cuando, en el periodo de Miguel de laMadrid, el peso se cotizaba con un tipo de cambio controladoy en el libre mercado.

Como hemos tenido oportunidad de apreciar, existen muyvariados sistemas por medio de los cuales un país determinadofija la paridad de su moneda con respecto a las demás. Esdestacable, sin embargo, que el común denominador de todosellos es el papel que el estado, mediante su autoridad monetariacentral, desempeña al otorgar mayor o menor libertad a losmercados para que determinen su tipo de cambio.

• ¿ P u e d e ncombinarse eltipo de cambiocontrolado y ellibre?

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8.5. Paridad del poder de compra

C uando conocemos el tipo de cambio entre las monedas de dos países, podemos expresar el precio de las exportaciones de un país en términos de la moneda

del otro este cálculo nos permite comparar el poder de comprade un país respecto de otro u otros.

¿Cuánto cuesta en divisas un producto nacional? La respuestase obtiene dividiendo el precio del producto expresado enpesos, entre el precio de un peso con respecto al dólar. Veamos:

Precio en divisas de un producto nacional = Precio nacional

Tipo de cambio

Hagamos un ejercicio. Una camisa mexicana tiene un valorde 75 pesos, el tipo de cambio es de 8.30 pesos por cada dólar.¿Cuál es el precio de la camisa en dólares?

Datos:Precio nacional = 75Tipo de cambio = 8.30

Sustitución y resultado:

Precio de la camisa en dólares = 0.930.8

75

La camisa tendrá un precio de 9 dólares.

Una variación en el tipo de cambio del dólar respecto del pesomodificaría el precio de la camisa en dólares. Por ejemplo,con un tipo de cambio de 9.00 pesos por dólar, la camisasolamente costaría:

309

Datos:Precio nacional = 75Tipo de cambio = 9.00

Sustitución y resultado:

Precio de la camisa en dólares = 33.800.9

75

La camisa se ha abaratado en dólares, aunque en pesos tiene elmismo precio. Esto presupone que, con la devaluación del peso,los productos mexicanos son más baratos cuando se expresanen dólares, es decir, en los mercados internacionales lasmercancías nacionales están en posibilidades de adquirirsesimplemente porque son más baratas, lo que ya hemosexplicado.

Ahora supongamos que el peso se revalúa y el nuevo tipo decambio es de 7.00 pesos por dólar, el precio de la camisaexpresado en dólares sería:

Datos:Precio nacional = 75Tipo de cambio = 7.00

Sustitución y resultado:

Precio de la camisa en dólares = 75

7.0010 71 .

Ahora el precio internacional de la camisa es más elevado,aunque el interno es el mismo.

Supongamos, por otro lado, que un par de botas costabanoriginalmente 100 dólares. Con el tipo de cambio en 8.30 pesospor dólar, este precio expresado en pesos sería:

100 dólares x 8.30 pesos = 830 pesos

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Si el peso se devaluará y el tipo de cambio fuera ahora 9.50por dólar, el nuevo precio sería:

100 dólares x 9.50 pesos = 950 pesos

Esto ilustra lo que ya sabes, que la depreciación dela moneda genera un efecto de encarecimiento delas importaciones.

Como puedes apreciar, las variaciones en el tipo decambio generan efectos para el país que modifica suparidad cambiaria. Así, si un país devalúa su monedatendrá un efecto de abaratamiento de sus productosexpresado en otras monedas y un encarecimiento delos productos extranjeros referidos en su moneda.Por el contrario, una apreciación en la monedaprovoca un encarecimiento de los productosnacionales expresados en otras monedas y unabaratamiento de los productos extranjeros referidosen moneda nacional.

Ante esta situación, es indudable que las demandas deimportación y exportación, como cualquier otra demanda debienes y servicios, están condicionadas por los preciosrelativos, como en el ejemplo de la camisa de algodón. Estehecho permite a los particulares comparar los preciosnacionales con los precios del exterior, expresando ambos enuna misma moneda y así poder medir su poder de compra enel extranjero.

•Efectos de unadevaluación