TEMA 5 EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO A.Caso I: sin movilidad de...
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TEMA 5EL MODELO DE MUNDELL-FLEMING BAJO
RÉGIMEN DE CAMBIO FIJO
A. Caso I: sin movilidad de capitales• Supuestos• Efectos de la política económica
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales• Supuestos• Efectos de la política económica
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales• Supuestos• Efectos de la política económica
B. Caso II: Movilidad imperfecta de capitales
),( *
YREXEX ),(
YRIMIM
),,( *
YYeCCCC
Recuerden que R, Y, y Y* son determinantes de la CC ya que:
Los determinantes de la CK son: e, ef, i*, i
Para facilitar la exposición, supóngase que
),,,,(* ef
eeeiiCKCK
0)(),,( ** iiCKYYeCCBP
En equilibrio la BP viene dada por:
)( *iiCKCK
*eP
PR despejando e: entonces
*RP
Pe
Una devaluación (depreciación) (aumento de e) mejora la cuenta corriente
Una revaluación (apreciación) (caída de e) deteriora la cuenta corriente.
i
Y
BP0
BP2
Aumento de Y* y e disminución de i*, ee, ef
Disminución de Y* y e
aumento de i*, ee, ef
BP1
0)(),,( ** iiCKYYeCCBP
B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitales
***
****
)()1( YmeaabiZYmc
biII
YmeaIMEX
mYaeIM
cYCC
IMEXGICY
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógena)
2. Tasa de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1)
3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por
Ecuación de la curva IS
0,
0,
10
**
am
aeMI
ab
cm
GG
*YeiZY (1)
h
M
h
kYi
hikYM
MM DS
Supuestos (continuación)
4. Equilibrio en el mercado monetario
0, hk(2)
Ecuación de la LM
0h
k
dY
di
Pendiente de la LM
i
Y
LM
B.B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitalesCaso II. Movilidad imperfecta de capitales
mYYmeCC
mYaeYmeaCC
**
***
)( *iiCK
KKCK DBCR
eYmmY
ii
iimYYmeBP
**
*
*** 0)(
Supuestos (continuación)
5. Equilibrio externo: BP = CC + CK = 0
i
Y
(3)
BP=00
m
dY
di
Ecuación de la BP
donde λ es el grado de movilidad de capitales
Mientras mas alto (bajo) sea λ, mayor (menor) el grado de movilidad de capitales y menor (mayor) la pendiente de la BP
Agrupando las ecuaciones se tiene:
(1)
(2)
(3)
0 SMhikY
eYZiY *
Éste es un sistema de 3 ecuaciones y 3 variables endógenas: Y, i, y MS
Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*
B.B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitalesCaso II. Movilidad imperfecta de capitales
*** iYmemYi
dedidYm
dedYdZ
di
dM
dY
m
hk
***
*
0
0
1
01
0|| mD
Vamos a diferenciar totalmente el sistema, separar las variables endógenas de las exógenas y escribir el sistema en forma matricial.
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
0
0
0
1
01
dZdi
dZdM
dZdY
m
hk
000
10
0
DD
h
dZ
dY
B.B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales Caso II. Movilidad Imperfecta de capitales
0)(
)(2
m
mdZdY
El grado de movilidad de capital aumenta la potencia de la política fiscal
||
)(0
0
1
D
hmk
D
khm
D
m
hk
dZ
dM
El impacto sobre M depende del signo del paréntesis
mhk
hmk
hmk
0If
la pendiente de la LM es mayor que la pendiente de BP
Si estamos en presencia de una elevada movilidad de capitales (alta λ). Entonces dM/dZ > 0
Si k/h < m/λ entonces la LM sería menos inclinada que la BP (baja movilidad de capitales) y dM/dZ < 0
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
000
01
01
D
m
D
m
k
dZ
di
0
0
0
1
01
dZdi
dZdM
dZdY
m
hk
Una política fiscal expansiva
a. Aumentará el producto y el ingreso
b. aumentará (reducirá) M is hay elevada (baja) movilidad de capitales
c. Aumentará la tasa de interés
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
B.B. Caso II. Movilidad imperfecta de capitalesCaso II. Movilidad imperfecta de capitales
i
Y
io
Yo
ISo
LMo
BPo
i
Y
io
Yo
ISo
BPo
LMo
IS1 LM1 IS1 LM1
Y1
i1
Y1
i1
Elevada movilidad de capitales Baja movilidad de capitales
Implicaciones de política (análisis gráfico)Implicaciones de política (análisis gráfico)
a. Expansión fiscal interna (dZ > 0)
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
b. Política monetaria expansiva (dM > 0)
0
0
0
0
1
01
dMdi
dMdM
dMdY
m
hk
0
dM
di
dM
dY
B.B. Caso II. Movilidad Imperfecta de CapitalesCaso II. Movilidad Imperfecta de Capitales
i
Y
io
Yo
ISo
LMo
BPo
1) ↑M
La política monetaria es completamente ineficiente bajo régimen de cambio fijo
2) ↓M
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
c. Una devaluación de la moneda local (de > 0)
0
0
1
01
dedi
dedM
dedY
m
hk0
0
10
0
DD
h
de
dY
0
0
1
D
khkhm
D
m
hk
de
dM
B.B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitalesCaso II. Movilidad Imperfecta de capitales
Aun sin movilidad de capitales este efecto será positivo
0||
)1(0
01
01
D
m
D
m
D
m
k
de
di
Este efecto es casi insignificante
B.B. Caso II. Movilidad Imperfecta de capitalesCaso II. Movilidad Imperfecta de capitales
i
Y
io
Yo
ISo
LMo
BPo
LM1
BP1
IS1
Y1
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
c. Una devaluación de la moneda local (de > 0)
C. Caso III. Movilidad perfecta de capitales
*YeiZY
hikYM
0)( * iiKABP
Supuestos:
1. Economía pequeña (Y* es exógeno)
2. Régimen de cambio fijo y precios constantes (supóngase P=1)
3. Equilibrio en el mercado de bienes viene dado por
IS(1)
(2)
*ii
4. Equilibrio en el mercado monetario
5. Equilibrio externo: BP = KA = 0 (λ = ∞)
LM
(3) BP
Agrupando las ecuaciones se tiene:
(1)
(2)
(3)
0 SMhikY
eYZiY *
Sistema de 3 ecuaciones y 3 incógnitas: Y, i, y MS
Variables exógenas: Z, e, i*, y Y*.
Obsérvese que este sistema puede ser reducido a un sistema de 2 ecuaciones, substituyendo (3) en las primeras 2 ecuaciones. Después de aplicar la diferencial total, el sistema puede ser escrito como:
C.C. Caso III. Movilidad perfecta de capitalesCaso III. Movilidad perfecta de capitales
*ii
*
**
1
01
hdi
dZdYdide
dM
dY
k
01|| D
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
a. Política fiscal expansiva
C.C. Caso III. Movilidad perfecta de capitalesCaso III. Movilidad perfecta de capitales
01
01
dZdM
dZdY
k
01
10
0
DdZ
dY
01
0
1
kk
D
k
dZ
dM
ISoi
Y
io
Yo
LMo
i=i*
LM1
IS1
Y1
01
01
dZdM
dZdY
k
01
10
0
Dde
dY
01
0
1
k
k
D
k
de
dM
ISoi
Y
io
Yo
LMo
i=i*
LM1
IS1
Y1
Una política fiscal expansiva y una devaluación tienen efectos similares
C.C. Caso III. Movilidad perfecta de capitalesCaso III. Movilidad perfecta de capitales
Implicaciones de políticaImplicaciones de política
a. Una devaluación de la moneda local (de > 0)