Tanner Servicios Financieros S.A. · principalmente por el crédito automotriz y el Grupo Pescanova...

Tanner Servicios Financieros S.A.

(a) Identificación del Título : Solvencia

Línea de bonos

Línea efectos de comercio

(b) Fecha de Clasificación : 31 de agosto de 2015

(c) Antecedentes Utilizados : marzo 2015

(d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío anterior

Instituciones Financieras

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Septiembre 7, 2015

Compañías Financieras / Chile

Tanner Servicios Financieros S.A. Resumen Ejecutivo

Factores Clave de las Clasificaciones

Rentabilidad Bajo Presión: Tanner Servicios Financieros S.A. (Tanner) ha mostrado

históricamente indicadores robustos de rentabilidad (ROAA promedio de 3,95% entre 2014 y

2011), acorde con el perfil de riesgo del segmento atendido. Sin embargo, la rentabilidad ha

descendido de manera gradual, principalmente por el crecimiento menor y un estrechamiento

del margen financiero debido al cambio en la composición de las colocaciones con mayor peso

en productos menos rentables (en especial crédito a empresas) ante el crecimiento inferior del

factoring y crédito automotriz.

Buena Calidad de Cartera: La gestión adecuada del riesgo de crédito, el conocimiento del

negocio, la diversificación por clientes y el crecimiento acelerado de las colocaciones han

resultado históricamente en indicadores apropiados de calidad de cartera elevada. Sin

embargo, acorde con la desaceleración de la economía y por la maduración de la cartera, la

mora mayor a 90 días de la cartera ha aumentado en los últimos años, impulsada

principalmente por el crédito automotriz y el Grupo Pescanova (excluyendo este grupo, la mora

a marzo de 2015 asciende a 4,71%). La empresa ha reforzado recientemente las áreas de

admisión, cobranzas, normalización y recuperos esperando contener el alza de la mora.

Capitalización Robusta: Los niveles de capitalización son elevados y se vieron fortalecidos

desde noviembre de 2013 por un aumento de capital por USD200 millones. Del mismo modo,

el endeudamiento de la empresa es reducido y, a marzo de 2015, ascendía a 2,70 veces (x)

Fitch Ratings considera que el endeudamiento de Tanner aumentará gradualmente, acorde

con la estrategia de la entidad de mantener el ritmo elevado de crecimiento y apalancarse

más, pero continuará en niveles adecuados, apoyado también por la retención de

utilidades.

Riesgo de Liquidez Mitigado: El manejo de liquidez es adecuado y se ve favorecido por la

buena administración del vencimiento de sus activos y pasivos, flujo elevado de caja mensual

que ingresa por la rotación alta del factoring, diversificación de las fuentes de fondos (deuda

bancaria, emisiones de largo y corto plazo en mercados local e internacional), así como el

mayor peso de la deuda a largo plazo dentro de sus pasivos.

Riesgo de Mercado Bajo: Tanner gestiona adecuadamente el riesgo de mercado. El descalce

entre activos y pasivos es positivo, mientras que la exposición a variaciones de tasas y tipo

cambiario es baja, tendencia que se mantendría a mediano plazo.

Sensibilidad de las Clasificaciones

Calidad de Activos, Rentabilidad y Liquidez: Acciones negativas de clasificación estarían

vinculadas a un deterioro mayor de lo esperado de sus indicadores de calidad de activos

(morosidad que se mantenga por encima del 5%) que presione su rentabilidad (ROA inferior al

2% de manera sostenida), así como una disminución significativa de su flexibilidad financiera y

liquidez.

Diversificación: Considerando el modelo de negocio actual de la entidad, cambios positivos

en sus clasificaciones no están contemplados en el corto plazo. Sin embargo, una

diversificación mayor de sus fuentes de ingreso, activos y fondeo podría contribuir a una

mejora en sus clasificaciones en el largo plazo.

Clasificaciones

Nacional

Clasificación Solvencia Línea de Efectos de Comercio

A+(cl) N1/A+(cl)

Línea de Bonos A+(cl) Riesgo Soberano

IDR Largo Plazo Moneda Extranjera A+ IDR Largo Plazo Moneda Local AA–

Perspectivas

Emisor Largo Plazo Estable IDR Largo Plazo Moneda Extranjera del Soberano

Estable

IDR Largo Plazo Moneda Local del Soberano

Estable

Resumen Financiero


CLP millones 31 mar 2015

31 dic 2014

Activo Total (USD millones)

1.338,1 1.323,2

Activo Total 838.815 803.679

Patrimonio Total 226.613 223.161

Utilidad Operativa 4.636 24.847

Utilidad Neta 4.552 26.089

Utilidades Integrales 4.552 26.089

ROAA Operativo (%) 2,29 3,33

ROAE Operativo (%) 8,36 11,54

Generación Interna de Capital (%)

8,15 10,10

Patrimonio / Activos Totales (%)

27,02 27,77

Patrimonio Común / Activos Tangibles (%)

27,02 27,77

Endeudamiento (x) 2,60 2,70

Fuente: Fitch Ratings y balances auditados de Tanner Servicios Financieros S.A.

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Septiembre 2015 2


Estado de Resultado

31 mar 2015 31 dic 2014 31 dic 2013 31 dic 2012 31 dic 2011

3 Meses 3 Meses % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos

USDm CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables

1. Ingreso por Intereses por Préstamos 39,0 24.470,1 14,24 98.155,0 14,21 87.657,6 15,36 74.006,4 15,56 55.516,8 14,44

2. Otros Ingresos por Intereses 5,6 3.539,6 2,06 16.806,8 2,43 19.524,6 3,42 12.739,4 2,68 4.620,9 1,20

3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 44,7 28.009,7 16,30 114.961,8 16,64 107.182,2 18,78 86.745,8 18,24 60.137,7 15,65

5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Gastos por Intereses 16,9 10.614,5 6,18 41.994,0 6,08 37.243,2 6,53 30.243,3 6,36 23.074,9 6,00

7. Total Gasto por Intereses 16,9 10.614,5 6,18 41.994,0 6,08 37.243,2 6,53 30.243,3 6,36 23.074,9 6,00

8. Ingreso Neto por Intereses 27,7 17.395,2 10,12 72.967,8 10,56 69.939,0 12,26 56.502,5 11,88 37.062,8 9,64

9. Ganancia Neta en Com. de Títulos y Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Ganancia Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Ganancia Neta de Activos a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Comisiones y Honorarios Netos 1,2 773,7 0,45 3.133,9 0,45 3.788,8 0,66 3.954,6 0,83 7.056,3 1,84

14. Otros Ingresos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Ingresos Operativos No Financieros 1,2 773,7 0,45 3.133,9 0,45 3.788,8 0,66 3.954,6 0,83 7.056,3 1,84

16. Gastos de Personal 13,0 8.179,8 4,76 31.474,3 4,56 28.466,2 4,99 22.652,8 4,76 18.417,3 4,79

17. Otros Gastos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

18. Total Gastos Operativos 13,0 8.179,8 4,76 31.474,3 4,56 28.466,2 4,99 22.652,8 4,76 18.417,3 4,79

19. Utilidad Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

20. Utilidad Operativa Antes de Provisión 15,9 9.989,1 5,81 44.627,4 6,46 45.261,6 7,93 37.804,3 7,95 25.701,8 6,69

21. Cargo por Provisión de Préstamos 8,5 5.352,9 3,11 19.780,9 2,86 17.737,3 3,11 14.980,8 3,15 8.630,8 2,25

22. Cargo Provis. Títulos Valores y Otros Créditos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

23. Utilidad Operativa 7,4 4.636,2 2,70 24.846,5 3,60 27.524,3 4,82 22.823,5 4,80 17.071,0 4,44

24. Utilidad No Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

25. Ingresos No Recurrentes 0,7 435,4 0,25 3.469,4 0,50 2.298,0 0,40 1.100,2 0,23 924,0 0,24

26. Gastos No Recurrentes 0,1 39,1 0,02 185,5 0,03 215,5 0,04 231,8 0,05 607,7 0,16

27. Cambio en Valor Razonable de Deuda Propia n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

29. Utilidad Antes de Impuesto 8,0 5.032,5 2,93 28.130,4 4,07 29.606,8 5,19 23.691,9 4,98 17.387,3 4,52

30. Gastos de Impuesto 0,8 480,6 0,28 2.041,4 0,30 5.055,5 0,89 3.755,1 0,79 3.052,2 0,79

31. Ganancia por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

32. Utilidad Neta 7,3 4.551,9 2,65 26.089,0 3,78 24.551,3 4,30 19.936,8 4,19 14.335,1 3,73

33. Cambio Valor Inversiones Dispon. para Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

34. Reevaluación de Activos Fijos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

36. Ganancia en Otros Ingresos Integrales (OII) n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

37. Ingreso Integral de Fitch 7,3 4.551,9 2,65 26.089,0 3,78 24.551,3 4,30 19.936,8 4,19 14.335,1 3,73

38. Nota: Ut. Atribuible a Intereses Minoritarios 0,1 32,6 0,02 265,2 0,04 1.012,8 0,18 434,1 0,09 113,6 0,03

39. Nota: Ut. Neta Después Asig. Interes Minorit. 7,2 4.519,3 2,63 25.823,8 3,74 23.538,5 4,13 19.502,7 4,10 14.221,5 3,70

40. Nota: Div. Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. - 3.541,4 0,51 3.266,6 0,57 4.303,5 0,90 3.233,3 0,84

41. Nota: Div. Preferentes Relac. al Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

Tipo de Cambio USD1 = CLP626,87000 USD1 = CLP607,38000 USD1 = CLP523,76000 USD1 = CLP478,60000 USD1 = CLP521,46000




Septiembre 2015 3


Balance General


3 Meses 3 Meses % Cierre Fiscal % Cierre Fiscal % Cierre Fiscal % Cierre Fiscal %

USDm CLPbn Activos CLPbn Activos CLPbn Activos CLPbn Activos CLPbn Activos

Activos

A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios Residenciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Otros Préstamos al Consumo/Personales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Préstamos Corporativos y Comerciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Otros Préstamos 1.152,9 722.740,8 86,16 718.894,1 89,45 593.892,8 82,49 492.375,7 89,75 395.668,2 92,13

6. Menos: Reservas para Préstamos 41,1 25.763,9 3,07 28.010,2 3,49 23.275,3 3,23 16.746,6 3,05 11.317,0 2,64

7. Préstamos Netos 1.111,8 696.976,9 83,09 690.883,9 85,97 570.617,5 79,26 475.629,1 86,70 384.351,2 89,49

8. Préstamos Brutos 1.152,9 722.740,8 86,16 718.894,1 89,45 593.892,8 82,49 492.375,7 89,75 395.668,2 92,13

9. Nota: Préstamos con Mora + 90 Días Incluidos Arriba 62,7 39.311,0 4,69 39.019,7 4,86 28.531,8 3,96 12.742,9 2,32 5.475,0 1,27

10. Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

B. Otros Activos Productivos

1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Títulos Negociables a Valor Raz a través de Resultados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Total Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Activos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. - n.a. - 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00

15. Total Activos Productivos 1.111,8 696.976,9 83,09 690.883,9 85,97 570.617,5 79,26 475.629,1 86,70 384.351,2 89,49

C. Activos No Productivos

1. Efectivo y Depósitos de Bancos 81,1 50.851,0 6,06 29.213,6 3,63 84.412,1 11,72 35.569,3 6,48 23.354,8 5,44

2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Bienes Adjudicados en Pago n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Activos Fijos 12,6 7.880,6 0,94 7.908,4 0,98 8.433,1 1,17 4.980,8 0,91 2.299,2 0,54

5. Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otro Intangibles n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Activos por Impuesto Corriente 20,1 12.601,6 1,50 12.934,6 1,61 12.421,8 1,73 8.334,9 1,52 7.399,9 1,72

8. Activos por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Operaciones Discontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Otros Activos 112,5 70.505,1 8,41 62.738,7 7,81 44.062,5 6,12 24.075,2 4,39 12.082,3 2,81

11. Total Activos 1.338,1 838.815,2 100,00 803.679,2 100,00 719.947,0 100,00 548.589,3 100,00 429.487,4 100,00





Septiembre 2015 4


Balance General




Pasivos y Patrimonio

D. Pasivos que Devengan Intereses

1. Depósitos en Cuenta Corriente n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Depósitos en Cuentas de Ahorro n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Depósitos a Plazo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Total Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 345,9 216.803,0 25,85 225.780,4 28,09 196.310,8 27,27 205.405,3 37,44 190.327,5 44,32

8. Depósitos Totales, Mercado Dinero y Obligaciones C.P. 345,9 216.803,0 25,85 225.780,4 28,09 196.310,8 27,27 205.405,3 37,44 190.327,5 44,32

9. Obligaciones Senior a más de un Año 502,5 314.996,9 37,55 287.225,6 35,74 236.963,9 32,91 141.814,3 25,85 120.129,1 27,97

10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Otras Obligaciones 121,6 76.255,5 9,09 58.878,4 7,33 69.796,1 9,69 92.632,7 16,89 48.733,7 11,35

12. Total Fondeo a Largo Plazo 624,1 391.252,4 46,64 346.104,0 43,06 306.760,0 42,61 234.447,0 42,74 168.862,8 39,32


14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Fondeo 970,0 608.055,4 72,49 571.884,4 71,16 503.070,8 69,88 439.852,3 80,18 359.190,3 83,63

E. Pasivos que No Devengan Intereses

1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Reservas por Deterioro de Crédito 0,0 0,00 - 0,00 - 0,00 - 0,00 - 0,00 -

3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 266,4 0,06

4. Pasivos por Impuesto Corriente 6,6 4.146,9 0,49 8.634,3 1,07 10.007,3 1,39 8.074,4 1,47 3.385,5 0,79

5. Pasivo por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Otros Pasivos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Total Pasivos 976,6 612.202,3 72,98 580.518,7 72,23 513.078,1 71,27 447.926,7 81,65 362.842,2 84,48

F. Capital Hibrido

1. Acc. Preferentes y Capital Híbrido Contab. como Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Acc. Preferentes y Capital Híbrido Cont. como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

G. Patrimonio

1. Capital Común 360,8 226.196,4 26,97 222.568,4 27,69 203.545,0 28,27 97.916,0 17,85 65.236,4 15,19

2. Interés Minoritario 0,7 416,5 0,05 592,1 0,07 3.323,9 0,46 2.746,6 0,50 1.408,8 0,33

3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Reservas por Revaluación de Posición en M.E. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Revaluación de Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OII n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Total Patrimonio 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52

7. Total Pasivo y Patrimonio 1.338,1 838.815,2 100,00 803.679,2 100,00 719.947,0 100,00 548.589,3 100,00 429.487,4 100,00

8. Nota: Capital Base según Fitch 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52

8. Nota: Capital Elegible según Fitch 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52





Septiembre 2015 5


Resumen Analítico


3 Meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal

A. Indicadores de Intereses

1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 13,58 15,16 16,24 17,54 17,47

2. Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio 16,37 18,48 20,64 21,27 19,57

4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 7,30 8,01 7,25 7,86 8,20

5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio 10,17 11,73 13,46 13,86 12,06

6. Ing. Netos por Int. - Cargo por Prov. para Préstamos / Activo Prod. Prom. 7,04 8,55 10,05 10,18 9,25

7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom. 10,17 11,73 13,46 13,86 12,06

B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa

1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos 4,26 4,12 5,14 6,54 15,99

2. Gastos Operativos / Ingresos Brutos 45,02 41,36 38,61 37,47 41,74

3. Gastos Operativos / Activo Promedio 4,04 4,22 4,40 4,85 5,44

4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 18,01 20,74 35,57 49,08 48,62

5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Totales Promedio 4,93 5,98 6,99 8,10 7,59

6. Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 53,59 44,32 39,19 39,63 33,58

7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 8,36 11,54 21,63 29,63 32,29

8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio 2,29 3,33 4,25 4,89 5,04

9. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

C. Otros Indicadores de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 8,21 12,12 19,30 25,89 27,12

2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio 2,25 3,50 3,79 4,27 4,23

3. Ingreso Integral Fitch / Patrimonio Promedio 8,21 12,12 19,30 25,89 27,12

4. Ingreso Integral Fitch / Activo Total Promedio 2,25 3,50 3,79 4,27 4,23

5. Impuesto / Utilidad antes de Impuesto 9,55 7,26 17,08 15,85 17,55

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

D. Capitalización

1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 27,02 27,77 28,73 18,35 15,52

4. Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

5. Indicador de Capital Total Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

7. Patrimonio / Activos Totales 27,02 27,77 28,73 18,35 15,52

8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta n.a. 13,57 13,31 21,59 22,56

9. Utilidad Neta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total 8,15 10,10 10,29 15,53 16,66

E. Calidad de Activos

1. Crecimiento del Activo Total 4,37 11,63 31,24 27,73 50,24

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 0,54 21,05 20,62 24,44 43,57

3. Préstamos Mora + 90 días / Préstamos Brutos 5,44 5,43 4,80 2,59 1,38

4. Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos 3,56 3,90 3,92 3,40 2,86

5. Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 días 65,53 71,75 81,65 131,32 207,26

6. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Fitch Cora Capital 5,98 4,93 2,54 (3,98) (8,77)

7. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Patrimonio 5,99 4,95 2,58 (4,09) (8,96)

8. Cargo por Provisiones para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 3,01 3,05 3,29 3,55 2,72

9. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio 3,92 2,22 1,86 1,65 0,09

10. Préstamos Mora + 90 días + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud. 5,44 5,43 4,80 2,59 1,38




Septiembre 2015 6

Categorías de Clasificación de Largo Plazo

Categoría AAA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.

Categoría B(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.

Categoría D(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E(cl): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

´+´ o ‘–‘: Las clasificaciones entre AA(cl) y B(cl) pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘–’ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.

Categorías de Clasificación de Corto Plazo

Nivel 1 (N1(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 2 (N2(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 3 (N3(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 4 (N4(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl).

Nivel 5 (N5(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios

Primera Clase Nivel 1(cl): Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 2(cl): Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 3(cl): Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 4(cl): Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4 corresponden a compañías que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil. Asimismo, se clasifican en Nivel 4 aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año.

Segunda Clase Nivel 5(cl): Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de solvencia.

Categoría E(cl): Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad crediticia. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolsas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.



Septiembre 2015 7

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004 Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación.

La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.


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Septiembre 7, 2015

Compañías Financieras / Chile

Tanner Servicios Financieros S.A. Informe de Clasificación

Factores Clave de las Clasificaciones

Rentabilidad Bajo Presión: Tanner Servicios Financieros S.A. (Tanner) ha mostrado

históricamente indicadores robustos de rentabilidad (ROAA promedio de 3,95% entre 2014 y

2011), acorde con el perfil de riesgo del segmento atendido. Sin embargo, la rentabilidad ha

descendido de manera gradual, principalmente por el crecimiento menor y un estrechamiento

del margen financiero debido al cambio en la composición de las colocaciones con mayor peso

en productos menos rentables (en especial crédito a empresas) ante el crecimiento inferior del

factoring y crédito automotriz.

Buena Calidad de Cartera: La gestión adecuada del riesgo de crédito, el conocimiento del

negocio, la diversificación por clientes y el crecimiento acelerado de las colocaciones han

resultado históricamente en indicadores apropiados de calidad de cartera elevada. Sin

embargo, acorde con la desaceleración de la economía y por la maduración de la cartera, la

mora mayor a 90 días de la cartera ha aumentado en los últimos años, impulsada

principalmente por el crédito automotriz y el Grupo Pescanova (excluyendo este grupo, la mora

a marzo de 2015 asciende a 4,71%). La empresa ha reforzado recientemente las áreas de

admisión, cobranzas, normalización y recuperos esperando contener el alza de la mora.

Capitalización Robusta: Los niveles de capitalización son elevados y se vieron fortalecidos

desde noviembre de 2013 por un aumento de capital por USD200 millones. Del mismo modo,

el endeudamiento de la empresa es reducido y, a marzo de 2015, ascendía a 2,70 veces (x)

Fitch Ratings considera que el endeudamiento de Tanner aumentará gradualmente, acorde

con la estrategia de la entidad de mantener el ritmo elevado de crecimiento y apalancarse

más, pero continuará en niveles adecuados, apoyado también por la retención de

utilidades.

Riesgo de Liquidez Mitigado: El manejo de liquidez es adecuado y se ve favorecido por la

buena administración del vencimiento de sus activos y pasivos, flujo elevado de caja mensual

que ingresa por la rotación alta del factoring, diversificación de las fuentes de fondos (deuda

bancaria, emisiones de largo y corto plazo en mercados local e internacional), así como el

mayor peso de la deuda a largo plazo dentro de sus pasivos.

Riesgo de Mercado Bajo: Tanner gestiona adecuadamente el riesgo de mercado. El descalce

entre activos y pasivos es positivo, mientras que la exposición a variaciones de tasas y tipo

cambiario es baja, tendencia que se mantendría a mediano plazo.

Sensibilidad de las Clasificaciones

Calidad de Activos, Rentabilidad y Liquidez: Acciones negativas de clasificación estarían

vinculadas a un deterioro mayor de lo esperado de sus indicadores de calidad de activos

(morosidad que se mantenga por encima del 5%) que presione su rentabilidad (ROA inferior al

2% de manera sostenida), así como una disminución significativa de su flexibilidad financiera y

liquidez.

Diversificación: Considerando el modelo de negocio actual de la entidad, cambios positivos

en sus clasificaciones no están contemplados en el corto plazo. Sin embargo, una

diversificación mayor de sus fuentes de ingreso, activos y fondeo podría contribuir a una

mejora en sus clasificaciones en el largo plazo.

Clasificaciones

Nacional

Clasificación Solvencia Línea de Efectos de Comercio

A+(cl) N1/A+(cl)

Línea de Bonos A+(cl) Riesgo Soberano

IDR Largo Plazo Moneda Extranjera A+ IDR Largo Plazo Moneda Local AA–

Perspectivas

Emisor Largo Plazo Estable IDR Largo Plazo Moneda Extranjera del Soberano

Estable

IDR Largo Plazo Moneda Local del Soberano

Estable

Resumen Financiero


CLP millones 31 mar 2015

31 dic 2014

Activo Total (USD millones)

1.338,1 1.323,2

Activo Total 838.815 803.679

Patrimonio Total 226.613 223.161

Utilidad Operativa 4.636 24.847

Utilidad Neta 4.552 26.089

Utilidades Integrales 4.552 26.089

ROAA Operativo (%) 2,29 3,33

ROAE Operativo (%) 8,36 11,54

Generación Interna de Capital (%)

8,15 10,10

Patrimonio / Activos Totales (%)

27,02 27,77

Patrimonio Común / Activos Tangibles (%)

27,02 27,77

Endeudamiento (x) 2,60 2,70


Informes Relacionados

Panorama Bancario Chileno – 1T15 (Mayo 18, 2015

Perspectivas 2015: Bancos Chilenos (Diciembre 4, 2014)

Analistas

Santiago Gallo +56 2 2499 3320 [email protected]

Verónica Chau

+52 (81) 8399 9169 [email protected]

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Septiembre 2015 2

Entorno Operativo

Un Buen Entorno Operativo Sustenta las Clasificaciones de los Bancos en Chile

Para mayor información sobre esta sección, referirse a los reportes especiales “Perspectivas 2015:

Bancos Chilenos” (diciembre 4, 2014) y al comunicado “Fitch Affirms Chile's Foreign Currency IDR

at 'A+'; Outlook Stable” (mayo 6, 2015), disponibles en www.fitchratings.com y www.fitchratings.cl

Perfil de la Empresa

Tanner Servicios Financieros S.A. (Tanner), antes Factorline S.A., es un proveedor integral de

servicios financieros no bancarios para la pequeña y mediana empresa. Sus principales líneas de

negocios son factoring, crédito a empresas, crédito automotriz y arrendamiento (leasing). Tanner

mantiene una posición de liderazgo en el mercado de factoring, siendo el mayor oferente no

bancario del país con 10,6% del volumen de colocaciones a diciembre de 2014, entre las

entidades agrupadas en la Asociación Chilena de Empresas de Factoring A.G. (Achef). A marzo

de 2015, la empresa contaba con 52.825 clientes atendidos por 1.124 colaboradores y 35

sucursales a lo largo del país.

Tanner cuenta con una serie de subsidiarias controladas directa e indirectamente que

consolidan en sus estados financieros y están dedicadas a complementar su negocio

crediticio. Entre estos, se encuentran Tanner Leasing S.A. (99,99%), encargado además de la

cobranza de cartera; Tanner Corredores de Seguros S.A. (70%) y Tanner Corredores de Bolsa

de Productos S.A. (100%). Desde 2010, Tanner amplió su ámbito de acción a los negocios de

banca de inversión, siendo Tanner Corredores de Bolsa S.A. el vehículo más importante, el

cual está totalmente poseído por dos de sus filiales: Gestora Tanner SpA (99,99%) y Financo

S.A. (3,64%). Asimismo, cuenta con 5,33% de las acciones de la Bolsa de Productos de Chile

y una acción de la Bolsa de Comercio a través de sus filiales.

La propiedad de Tanner pertenece en 52,60% al grupo Massu (a través de Inversiones

Bancarias S.A.), en 27,00% a Capital Group (a través de Inversiones Gables S.L.U. e

Inversiones Similan S.L.U.), en 7,45% a Jorge Sabag (a través de Asesorías Financieras Belén

Ltda.), en 6,59% a Francisco Schulz A. (a través de F.S.A. Fondo de Inversiones Privado), en

2,61% a Ernesto Bertelsen (a través de Inversiones Quillota Dos S.A. y E. Bertelsen Asesorías

S.A.), en 1,88% a Mauricio González (a través de Inversiones Río Abril Limitada) y 1,87% se

distribuye entre un grupo de ejecutivos de la compañía.

Estrategia

Fitch considera que la estrategia de diversificación de negocios aplicada por Tanner reduce su

vulnerabilidad ante ciclos económicos y sectoriales menos favorables. La compañía desarrolla

un enfoque estratégico de servicios financieros integral para la pequeña y mediana empresa,

ofreciendo intermediación de valores y administración de fondos, además del tradicional

negocio de factoring, crédito automotriz y leasing. Asimismo, la empresa busca diversificar aún

más sus operaciones y, para ello, comenzó a dar financiación a sus principales clientes vía

crédito tradicional y busca ampliar la oferta de productos de tesorería a sus clientes sin

aumentar el riesgo asumido por Tanner. Entre sus lineamientos estratégicos están mantener

un balance adecuado entre las carteras de corto y largo plazo, desarrollar un mayor cruce de

productos y obtener mejoras en sus niveles de productividad y eficiencia.

En opinión de Fitch, el proceso de fijación de objetivos estratégicos de la compañía es

adecuado, al igual que su grado de cumplimiento.

Administración

Fitch considera que la entidad tiene un desarrollo adecuado en materia de gobierno

corporativo, al estar enmarcado en las regulaciones existentes en Chile. Tanner opera con un

Directorio de siete miembros conformado por cinco accionistas (o sus representantes) y dos

directores profesionales (uno de ellos es independiente, si bien la legislación chilena no exige

Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Mayo 29, 2015).

http://www.fitchratings.cl/Links/metodologia/Metodologiasweb/Metodologia_45.pdf

http://www.fitchratings.cl/Links/metodologia/Metodologiasweb/Metodologia_45.pdf



Septiembre 2015 3

la presencia de tales directores). Todos tienen experiencia amplia en diversas áreas del

negocio.

La entidad tiene las políticas y procedimientos documentadas adecuadamente, aprobadas por

el Directorio y a disposición de las áreas correspondientes, para lo cual se desarrollan

constantes jornadas de comunicación y adiestramiento de las mismas. El Directorio supervisa

los planes y estrategias en sesiones regulares (mensual) y en los diversos comités donde se

incluyen las filiales: Finanzas o Comité de Activos y Pasivos (CAPA) (mensual, siete

directores), Auditoria (mensual, cuatro directores), Certificación de Lavado de Dinero y

Compliance (mensual, un director) y Comité de Riesgo (mensual, cinco directores).

Luego del ingreso a la propiedad de The Capital Group se produjo una renovación de la

administración superior de la empresa, incluyendo el cambio de gerente general en febrero de

2014 y, posteriormente, la renovación de muchas gerencias con el objetivo de lograr una

administración más profesional. Como resultado, la administración superior actual tiene una

experiencia amplia en el sector financiero y en los negocios donde participa la entidad, si bien

una buena parte lleva poco tiempo en Tanner.

Los préstamos relacionados representan solamente0,4% del patrimonio a marzo de 2015.

Apetito de Riesgo

Administración de Riesgos

Tanner está expuesto principalmente al riesgo crediticio en el desarrollo de sus negocios. El

riesgo de mercado se encuentra presente, aunque relativamente limitado, dado el buen calce

de activos y pasivos y la estabilidad del entorno. Por su parte, la entidad también enfrenta el

riesgo operacional, para lo cual se encuentra incorporando mejores prácticas en la materia.

Fitch considera que Tanner cuenta con las políticas y herramientas adecuadas para identificar

y administrar sus riesgos, aunque existe oportunidad para seguir mejorando y consolidando los

avances logrados. Los distintos departamentos de riesgo operan de manera independiente a

las áreas comerciales. La entidad ha consolidado la administración de todos los riesgos en un

área, lo que permite una mayor eficiencia y efectividad de su gestión.

Riesgo de Crédito

Para manejar este riesgo, la entidad dispone de un control adecuado de políticas y

procedimientos para la administración y evaluación de sus clientes. El proceso de aprobación

es centralizado, con miembros del Directorio presentes en las distintas instancias jerárquicas

facultadas (comités) para aprobar operaciones de crédito.

Tanner emplea un credit scoring para la aprobación de las operaciones de factoring y leasing,

luego que los clientes y deudores cumplen con las políticas crediticias definidas. La

herramienta clasifica a los solicitantes en cinco categorías de riesgo, sobre la base de una

serie de variables y ponderaciones. El sistema de aprobación de operaciones es centralizado.

El proceso de evaluación del perfil de riesgo de las operaciones leasing está separado del de

las operaciones de factoring. Se vio fortalecido con la adquisición de una nueva herramienta

especializada en el negocio (leasing).

Para el crédito automotriz, Tanner implementó hacia finales de 2013 un modelo credit scoring,

que se utiliza para el cálculo de provisiones y, en un futuro, se utilizará para las aprobaciones

de créditos. En opinión de Fitch, esto resulta en un avance para mejorar la capacidad

predictiva del perfil de riesgo de dicho portafolio de crédito, aún más al considerar la

importancia relativa del financiamiento de vehículos usados dentro del portafolio.

La cartera de Tanner cuenta con una cobertura elevada con garantías, dado que la mayoría

del factoring nacional es con responsabilidad y las operaciones sin responsabilidad son



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cubiertas con seguro de crédito o garantías. En el factoring internacional se contratan seguros

de crédito, en leasing se reconoce el bien y se aseguran los bienes, y en el crédito automotriz

se hace todo con garantía.

Riesgo Operacional

Fitch considera que Tanner demuestra avances significativos en la gestión del riesgo

operacional desde 2011, entre los cuales destacan la construcción de una estructura

adecuada y el establecimiento de las políticas para la gestión eficiente de dicho riesgo.

Asimismo, la existencia de una unidad de riesgo operacional dentro de la gestión de riesgo

integral y un comité que reporte directamente al Directorio facilitan los avances en la gestión

del riesgo operacional.

Tanner ha contado con asesoría externa para la implementación de las mejores prácticas en

riesgo operacional. La entidad identificó sus procesos críticos, creando los manuales y

tutoriales respectivos, sobre los cuales han capacitado a su personal. En 2014, Tanner realizó

pruebas a sus planes de contingencia para las diferentes líneas de negocios a fin de asegurar

la continuidad del negocio ante interrupciones inesperadas. Actualmente, la compañía se

encuentra trabajando en la elaboración de indicadores de gestión de riesgos para cada línea

de negocio, la creación de una base de pérdidas y la definición de un plan oficial de seguridad

de la información.

Riesgos de Mercado

Fitch considera que Tanner mitiga apropiadamente el riesgo de mercado. El descalce entre

activos y pasivos es positivo, mientras que la exposición a variaciones de tasas y tasa

cambiaria es baja y está mitigadas.

La importancia todavía elevada de las operaciones de factoring (60 a 70 días de vencimiento)

y la emisión de deuda de largo plazo continúan beneficiando la brecha positiva entre activos y

pasivos en todas las bandas temporales. Así, a marzo de 2015, la duración promedio de los

pasivos era de 1,94 años, muy superior a la de los activos, de 1,15 años. Del mismo modo,

Tanner calza sus operaciones en las distintas monedas en que opera, con lo cual el riesgo

cambiario es mitigado adecuadamente.

Perfil Financiero

Calidad de Activos

Calidad de Activos (%) Mar 2015 2014 2013 2012

Crecimiento de los Préstamos Brutos 0,54 21,05 20,62 24,44

Préstamos Mora > 90 Días / Préstamos Brutos 5,44 5,43 4,80 2,59

Reservas para Prést. / Préstamos Mora + 90 Días 65,53 71,75 81,65 131,32

Préstamos Mora > 90 Días - Reservas / Patrimonio 5,99 4,95 2,58 (4,09)

Cargo por Provisión / Préstamos Brutos Promedio 3,01 3,05 3,29 3,55

Fuente: Fitch Ratings y balances auditados de Tanner Servicios Financieros, S.A.

En 2014, el crecimiento de la cartera bruta fue mayor que en 2013, pero a un ritmo menor que

el registrado en los años anteriores. A marzo de 2015, la cartera bruta creció 20,3% respecto

de mismo período de 2014 y 0,54% en los primeros tres meses de ese año. Fitch espera que

esta tendencia de crecimiento menor se mantenga en 2015, en concordancia con la estrategia

planteada por la entidad y la desaceleración de la economía.

Ante el crecimiento menor del factoring y la liquidez elevada con que cuenta tras el aumento

de capital, la compañía le ha dado impulso a las operaciones de crédito a empresas con las

que opera desde hace tiempo. En opinión de Fitch, la importancia relativa de factoring

continuará perdiendo peso dentro del portafolio de colocaciones en los próximos trimestres,

espacio que será ocupado principalmente por el crédito a empresas y el leasing. A marzo de



Septiembre 2015 5

2015, el factoring representó 28,6% de las colocaciones (38,1% en 2014), mientras que el

crédito automotriz se ubicó en 30,7% (31,3% en 2014), las operaciones de crédito en 22,0%

(13,7 en 2014, 0% en 2013) y el leasing en 12,9% (12,4% en 2014).

La concentración por clientes es relativamente elevada. Los 20 principales clientes

representaban 88,8% del patrimonio o 27,6% de las colocaciones a diciembre de 2014,

mientras que el mayor cliente equivalía a 14,9% y 4,6% respectivamente. Por deudores, la

cartera de Tanner está más diversificada: los 20 mayores representaban 24,8% del

patrimonio y 19,2% de las colocaciones a dicha fecha. El buen perfil de riesgo de los

clientes y la cobertura de seguro de las facturas en caso de incumplimiento de los deudores

mitigan en buena medida dicha concentración. Además, desde 2013, la compañía tomó una

serie de medidas tendientes a reducir la concentración de sus riesgos y limitar la exposición

por deudor, a fin de evitar que el deterioro de un deudor genere pérdidas que afecten

significativamente su desempeño.

Fitch destaca la concentración relativa de las operaciones de factoring en algunos sectores

económicos, aunque esta es común al resto de la industria y se ha mantenido sin grandes

variaciones. Los principales sectores económicos a marzo de 2015 eran: 24,7% en agricultura,

silvicultura, pesca y productos agrícolas; 16,7% en comercio al por mayor; 12,7% en servicios;

12,0% en obras viales y construcción; 9,9% en industria manufacturera; 7,7% en transporte,

almacenamiento y comunicaciones; 7,0% en establecimientos financieros; y el resto estaba

distribuido en otros sectores.

El crecimiento de la cartera de crédito automotriz se ha desacelerado marcadamente desde

2013 (2,7% en doce meses marzo de 2015, 6,5% en 2014 y 15,8% en 2013) y Fitch espera

que se mantenga relativamente bajo durante 2015 y parte de 2016, de la mano de la evolución

del sector automotriz, que acompaña al ciclo económico. La entidad financia principalmente

créditos para la compra de vehículos livianos, en una proporción de 37% nuevos y 63%

usados a marzo de 2015. Esta cartera es altamente atomizada y tiene un plazo promedio de

41 meses.

La importancia de la cartera de leasing es aún reducida dentro del total. Casi la totalidad de

estas operaciones son financieras, por lo que los riesgos asociados a leasing operativo son

mínimos. Fitch espera que la entidad experimente tasas de crecimiento elevadas en

operaciones leasing, pero seguiría siendo baja su importancia con respecto a las otras líneas

de negocios.

En opinión de Fitch, el modelo de provisiones aplicado por la entidad es adecuado para el

perfil de riesgo de sus operaciones. Con el apoyo de un asesor externo, Tanner implementó

recientemente un modelo nuevo de provisiones basado en cálculos de pérdida esperada y que

dio lugar al desarrollo de un nuevo scoring de originación.

En factoring, las provisiones se constituyen como porcentajes de los documentos adquiridos

de acuerdo con los días de mora que presenten, en la que a partir de los 90 días la provisión

alcanza 85%. No se hace provisión a mora menor de 30 días porque, en la cultura comercial

local, un atraso hasta ese plazo se considera no constitutivo de problemas de pago. En el

segmento automotriz, las provisiones se hacen de acuerdo con cálculos de pérdida esperada y

es algo más atenuada, dada la existencia de un colateral (prenda del vehículo). En

operaciones de leasing, la tabla de provisiones se va atenuando en la medida en que aumenta

el valor del colateral, existiendo varias tablas de provisiones. Los castigos en factoring se

hacen tras 540 días de mora, mientras que en los créditos automotrices y leasing es a los 450

y 540 días de mora.

El nivel de provisiones respecto de la cartera total ha aumentado en los últimos años,

principalmente como consecuencia de las provisiones realizadas por el deterioro del grupo

Pescanova. Se mantuvo relativamente elevada dado el mayor perfil de riesgo de la cartera de



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crédito, sobre todo en crédito automotriz. Así, la relación de provisiones a cartera total

aumentó hasta 3,9% a diciembre de 2013 y disminuyó levemente en marzo de 2015 (3,6%).

La mora mayor a 90 días del total de la cartera ha aumentado gradualmente en los últimos

años. Cabe aclarar que, en gran medida, el aumento de la mora fue impulsado por el grupo

Pescanova, sin el cual la mora sería de 4,71% a marzo de 2015, nivel que se considera

adecuado, si bien ha aumentado principalmente por el deterioro de la cartera automotriz. A

marzo de 2015, la mora del total de la cartera se ubicó en 5,44% (5,43 en 2014), mientras que

la cobertura con provisiones llegó a 65,53%. Fitch opina que este nivel es algo bajo pero

aceptable, considerando los colaterales de los préstamos, la historia moderada de castigos de

la empresa (promedio de 1,46% en 2009-2014) y el apalancamiento bajo que le da una buena

capacidad de absorción de pérdidas inesperadas (la porción de la mora mayor a 90 días no

cubierta con provisiones representaba 5,99% del patrimonio a marzo de 2015).

La mora mayor a 90 días en los documentos de factoring, que se había mantenido en niveles

bajos hasta 2012, experimenta una alza importante, alcanzando 5,41% en 2013, tendencia

que se mantuvo en 2014 y primer trimestre de 2015 (5,61% y 6,53% respectivamente). Por su

parte, la mora mayor a 90 días de la cartera automotriz (con arrastre del principal) también

aumentó de manera importante, llegando a 7,83% en marzo de 2015 (6,72% a diciembre de

2014). En el caso de la cartera de leasing, esta mora + (con arrastre del principal) disminuyó

levemente, llegando a 8,46% en marzo de 2015 (9,14% a diciembre de 2014). En opinión de

Fitch, dicho crecimiento es parte del proceso natural de maduración de las carteras

recientemente generadas y podría continuar en el mediano plazo. Sin embargo, el mayor nivel

esperado de mora deberá mantenerse prudente y bien respaldado con reservas, gracias a la

generación adecuada de resultados de la empresa.

Tanner ha reforzado recientemente sus procesos de admisión y creó una unidad de

seguimiento y normalización para la que ha adquirido una herramienta de cobranza masiva.

Además, en factoring se hizo responsable de la mora a los ejecutivos comerciales como

primera línea de defensa y se externalizó la cobranza de personas. Con todas estas medidas,

la compañía espera contener el aumento de la mora que se observa por la desaceleración de

la economía.

Cabe destacar que los niveles de cartera renegociada son muy bajos, ya que en factoring son

poco habituales y la empresa endureció significativamente sus políticas para renegociar

cartera. La cartera repactada es reducida dentro del portafolio, ubicándose en 2,01% a marzo

de 2015 y se trata en su totalidad de deudores desfasados que se atrasan en el pago de

alguna cuota y luego siguen pagando regularmente. El porcentaje de provisión aplicada a la

cartera repactada es mayor que el resto, de acuerdo con el modelo interno de la entidad, por lo

que la cobertura se considera adecuada ante la mayor probabilidad de deterioro de la misma.

Ganancias y Rentabilidad

Rentabilidad Elevada a través del Ciclo

Rentabilidad

(%) Mar 2015 2014 2013 2012

Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio 10,17 11,73 13,46 13,86 Gastos Operativos / Ingresos Brutos 45,02 41,36 38,61 37,47 Gastos Operativos / Activos Promedio 4,04 4,22 4,40 4,85 Prov. Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes Prov. 53,59 44,32 38,19 39,63 Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 8,36 11,54 21,63 29,63 Utilidad Operativa / Activos Totales Promedio 2,29 3,33 4,25 4,89


Fitch destaca la rentabilidad consistente y adecuada mostrada por Tanner en función del

riesgo y segmento atendido. Sin embargo, se observa una disminución gradual en los



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indicadores de rentabilidad, principalmente por un descenso del margen financiero y el

crecimiento menor. Lo anterior se debe a una baja en el rendimiento del activo por la mayor

proporción de activos menos rentables ante el aumento de la liquidez generada por el

incremento de capital. Además, en 2014, los resultados se vieron afectados por pérdidas en la

corredora de bolsa, un aumento en las provisiones por riesgo y un ajuste de aproximadamente

CLP1.000 millones por un cambio en el devengo de la cartera automotriz y provisiones por

cheques protestados en factoring. Así, el ROA se ubicó en 3,50% en diciembre de 2014,

debajo del promedio 2011–2014 (4,00%), pero muy por encima del sistema bancario (1,46% y

1,03 en iguales fechas). En marzo de 2015, fue de 2,25% afectado por una estacionalidad del

primer trimestre del año, la inflación menor y gastos extraordinarios relacionados con la

renovación de la alta administración. La empresa ha lanzado iniciativas tendientes a mejorar

sus indicadores de rentabilidad, que incluyen una gestión más activa del tarifado de sus

productos, el desarrollo y medición de productividades, el control de gastos y lograr una

diversificación mayor de sus ingresos principalmente mediante el desarrollo de la venta de

seguros.

La estructura de ingresos de Tanner ha dependido fundamentalmente de los ingresos netos

por intereses, provenientes de las colocaciones de factoring y crédito automotriz. Estos han

mostrado un comportamiento relativamente estable en distintos ciclos económicos, aunque

actualmente los ingresos por intereses del total de colocaciones están bajo presión por el

estrechamiento de los márgenes dado el cambio en la composición de la cartera. Por su parte,

la contribución de los ingresos no financieros continúa siendo marginal, lo cual es una

debilidad frente a otras entidades financieras no bancarias de Latinoamérica que están en el

mismo nivel de clasificación. Para contrarrestar esto, la estrategia de la empresa es aumentar

la venta cruzada de productos aprovechando sus filiales, de manera que logre una

diversificación mayor de sus ingresos.

Los indicadores de eficiencia de Tanner son muy buenos, si bien han sostenido una

tendencia levemente negativa en los últimos años, afectados por el crecimiento de los

gastos derivados del plan de expansión comercial, así como por las inversiones en la

plataforma tecnológica y operativa, sumado a la presión en el margen financiero. Así, la

relación de gastos operativos a ingresos brutos y a activo promedio decayeron a 45,02% y

4,04% en marzo de 2015, respectivamente (41,36% y 4,22% en 2014). A pesar de esto,

Fitch considera que Tanner mantendrá los buenos niveles de eficiencia, aún ante un ritmo

menor de crecimiento del volumen de negocios e ingresos.

Luego del aumento considerable sufrido en 2012, los gastos por provisiones muestran una

tendencia decreciente y, a marzo de 2015, representan 3,01% de las colocaciones totales,

nivel que se considera adecuado teniendo en cuenta el perfil de la cartera y la

desaceleración de la economía. Sin embargo, como proporción de las utilidades antes de

provisiones, los mismos aumentan a 53,59% a marzo de 2015, superando el nivel de los

últimos 3 años, como consecuencia de la presión en los ingresos. Fitch espera que este

indicador se mantenga sobre su promedio histórico entre 30% y 40% mientras no se

reactive la economía y se retome el crecimiento en líneas de productos más rentables

como el factoring y el crédito automotriz.

Capitalización y Apalancamiento

Índices de Capital

(%) Mar 2015 2014 2013 2012

Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 27,02 27,77 28,73 18,35

Patrimonio / Activos Totales 27,02 27,77 28,73 18,35

Utilidad Neta – Dividendos Pagados / Patrimonio 8,15 10,10 10,29 15,53

Fuente: Fitch Ratings y Balances Auditados de Tanner Servicios Financieros S.A.



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Los niveles de capitalización de Tanner se vieron fortalecidos luego del aumento de

capital por USD200 millones llevado a cabo en noviembre de 2013 con el ingreso de The

Capital Group a la propiedad, así como por constantes aportes de capital de sus

accionistas mayoritarios en los últimos años y la generación interna elevada de capital.

Así, la relación patrimonio común tangible a activos tangibles se ubicó en 27,02% en

marzo de 2015, mientras que la de pasivo total a patrimonio, en 2,70x. Fitch considera

que el endeudamiento de Tanner aumentará gradualmente, acorde con la estrategia de la

entidad de mantener el ritmo elevado de crecimiento y apalancar más a la empresa, pero

que continuará en niveles adecuados, apoyado también por la retención de utilidades.

Tanner cuenta con contratos de emisión de efectos de comercio (covenants) de

apalancamiento, el cual no puede superar el límite establecido de 7,5x, encontrándose muy

lejos del nivel actual.

Fondeo y Liquidez

Tanner cuenta con una diversificación adecuada de sus fuentes de financiación y ha

aprovechado las oportunidades ofrecidas por el mercado de capitales, no solo local, sino

también internacional. La mezcla de financiamiento, en opinión de Fitch, es eficiente, al

distribuirse en recursos de efectos de comercio y pasivos bancarios para financiar las

colocaciones de factoring de corto plazo y destinarse los recursos de largo plazo proveniente

de las emisiones de bonos para el fondeo de créditos automotrices y operaciones de leasing.

La estructura de financiamiento de Tanner por instrumentos o fuentes se distribuye, a marzo

de 2015, de la siguiente manera: bonos con 54,3% del total de fondeo, deuda bancaria con

22,6%, efectos de comercio con 9,5% y otras obligaciones financieras con 3,4%

(principalmente ventas con pactos, forwards y otras).

Tanner cumple con todas las relaciones financieras establecidas en covenants establecidos en

los contratos de emisión de bonos y de efectos de comercio, así como en el de préstamo con

el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

En opinión de Fitch, la política de administración de liquidez es adecuada y refleja el flujo de

caja mensual elevado que ingresa por la rotación alta de las operaciones de factoring, la

disposición de líneas de crédito bancarias sin uso, las emisiones periódicas de deuda de corto

plazo, así como el mayor peso de la deuda a largo plazo dentro de sus pasivos, que contribuye

a mantener una duración promedio de los activos muy inferior a la de los pasivos. La entidad

ha superado estrés de liquidez del mercado sin reflejar ningún impacto en su desempeño,

gracias a la aplicación de un plan de contingencia de liquidez.

La Tesorería es responsable de administrar el nivel de liquidez y anticipa las necesidades de

caja mediante un sistema de manejo de flujo diario de caja, así como el flujo proyectado

simulando todos los vencimientos de activos y pasivos. Una vez al mes, el Comité de

Directorio Activos y Pasivos (CAPA) revisa las proyecciones y define acciones en función de

las proyecciones de la empresa y las condiciones de mercado.



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Estado de Resultado


3 Meses 3 Meses % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos Cierre Fiscal % Activos

USDm CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables CLPbn Rentables

1. Ingreso por Intereses por Préstamos 39,0 24.470,1 14,24 98.155,0 14,21 87.657,6 15,36 74.006,4 15,56 55.516,8 14,44

2. Otros Ingresos por Intereses 5,6 3.539,6 2,06 16.806,8 2,43 19.524,6 3,42 12.739,4 2,68 4.620,9 1,20

3. Ingresos por Dividendos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos 44,7 28.009,7 16,30 114.961,8 16,64 107.182,2 18,78 86.745,8 18,24 60.137,7 15,65

5. Gasto por Intereses por Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Gastos por Intereses 16,9 10.614,5 6,18 41.994,0 6,08 37.243,2 6,53 30.243,3 6,36 23.074,9 6,00

7. Total Gasto por Intereses 16,9 10.614,5 6,18 41.994,0 6,08 37.243,2 6,53 30.243,3 6,36 23.074,9 6,00

8. Ingreso Neto por Intereses 27,7 17.395,2 10,12 72.967,8 10,56 69.939,0 12,26 56.502,5 11,88 37.062,8 9,64

9. Ganancia Neta en Com. de Títulos y Derivados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Ganancia Neta en Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Ganancia Neta de Activos a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Comisiones y Honorarios Netos 1,2 773,7 0,45 3.133,9 0,45 3.788,8 0,66 3.954,6 0,83 7.056,3 1,84

14. Otros Ingresos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Ingresos Operativos No Financieros 1,2 773,7 0,45 3.133,9 0,45 3.788,8 0,66 3.954,6 0,83 7.056,3 1,84

16. Gastos de Personal 13,0 8.179,8 4,76 31.474,3 4,56 28.466,2 4,99 22.652,8 4,76 18.417,3 4,79

17. Otros Gastos Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

18. Total Gastos Operativos 13,0 8.179,8 4,76 31.474,3 4,56 28.466,2 4,99 22.652,8 4,76 18.417,3 4,79

19. Utilidad Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

20. Utilidad Operativa Antes de Provisión 15,9 9.989,1 5,81 44.627,4 6,46 45.261,6 7,93 37.804,3 7,95 25.701,8 6,69

21. Cargo por Provisión de Préstamos 8,5 5.352,9 3,11 19.780,9 2,86 17.737,3 3,11 14.980,8 3,15 8.630,8 2,25

22. Cargo Provis. Títulos Valores y Otros Créditos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

23. Utilidad Operativa 7,4 4.636,2 2,70 24.846,5 3,60 27.524,3 4,82 22.823,5 4,80 17.071,0 4,44

24. Utilidad No Operativa Contra Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

25. Ingresos No Recurrentes 0,7 435,4 0,25 3.469,4 0,50 2.298,0 0,40 1.100,2 0,23 924,0 0,24

26. Gastos No Recurrentes 0,1 39,1 0,02 185,5 0,03 215,5 0,04 231,8 0,05 607,7 0,16

27. Cambio en Valor Razonable de Deuda Propia n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

29. Utilidad Antes de Impuesto 8,0 5.032,5 2,93 28.130,4 4,07 29.606,8 5,19 23.691,9 4,98 17.387,3 4,52

30. Gastos de Impuesto 0,8 480,6 0,28 2.041,4 0,30 5.055,5 0,89 3.755,1 0,79 3.052,2 0,79

31. Ganancia por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

32. Utilidad Neta 7,3 4.551,9 2,65 26.089,0 3,78 24.551,3 4,30 19.936,8 4,19 14.335,1 3,73

33. Cambio Valor Inversiones Dispon. para Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

34. Reevaluación de Activos Fijos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

35. Diferencias en Conversión de Divisas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

36. Ganancia en Otros Ingresos Integrales (OII) n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

37. Ingreso Integral de Fitch 7,3 4.551,9 2,65 26.089,0 3,78 24.551,3 4,30 19.936,8 4,19 14.335,1 3,73

38. Nota: Ut. Atribuible a Intereses Minoritarios 0,1 32,6 0,02 265,2 0,04 1.012,8 0,18 434,1 0,09 113,6 0,03

39. Nota: Ut. Neta Después Asig. Interes Minorit. 7,2 4.519,3 2,63 25.823,8 3,74 23.538,5 4,13 19.502,7 4,10 14.221,5 3,70

40. Nota: Div. Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. - 3.541,4 0,51 3.266,6 0,57 4.303,5 0,90 3.233,3 0,84

41. Nota: Div. Preferentes Relac. al Período n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -





Septiembre 2015 10


Balance General




Activos

A. Préstamos

1. Préstamos Hipotecarios Residenciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Otros Préstamos al Consumo/Personales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Préstamos Corporativos y Comerciales n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Otros Préstamos 1.152,9 722.740,8 86,16 718.894,1 89,45 593.892,8 82,49 492.375,7 89,75 395.668,2 92,13

6. Menos: Reservas para Préstamos 41,1 25.763,9 3,07 28.010,2 3,49 23.275,3 3,23 16.746,6 3,05 11.317,0 2,64

7. Préstamos Netos 1.111,8 696.976,9 83,09 690.883,9 85,97 570.617,5 79,26 475.629,1 86,70 384.351,2 89,49

8. Préstamos Brutos 1.152,9 722.740,8 86,16 718.894,1 89,45 593.892,8 82,49 492.375,7 89,75 395.668,2 92,13

9. Nota: Préstamos con Mora + 90 Días Incluidos Arriba 62,7 39.311,0 4,69 39.019,7 4,86 28.531,8 3,96 12.742,9 2,32 5.475,0 1,27

10. Nota: Préstamos a Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

B. Otros Activos Productivos

1. Préstamos y Operaciones Interbancarias n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


2. Títulos Negociables a Valor Raz a través de Resultados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


5. Títulos Valores Disponibles para la Venta n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

8. Otros Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Total Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

13. Activos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. - n.a. - 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00

15. Total Activos Productivos 1.111,8 696.976,9 83,09 690.883,9 85,97 570.617,5 79,26 475.629,1 86,70 384.351,2 89,49

C. Activos No Productivos

1. Efectivo y Depósitos de Bancos 81,1 50.851,0 6,06 29.213,6 3,63 84.412,1 11,72 35.569,3 6,48 23.354,8 5,44

2. Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Bienes Adjudicados en Pago n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Activos Fijos 12,6 7.880,6 0,94 7.908,4 0,98 8.433,1 1,17 4.980,8 0,91 2.299,2 0,54

5. Plusvalía n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otro Intangibles n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

7. Activos por Impuesto Corriente 20,1 12.601,6 1,50 12.934,6 1,61 12.421,8 1,73 8.334,9 1,52 7.399,9 1,72

8. Activos por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


10. Otros Activos 112,5 70.505,1 8,41 62.738,7 7,81 44.062,5 6,12 24.075,2 4,39 12.082,3 2,81

11. Total Activos 1.338,1 838.815,2 100,00 803.679,2 100,00 719.947,0 100,00 548.589,3 100,00 429.487,4 100,00





Septiembre 2015 11


Balance General




Pasivos y Patrimonio

D. Pasivos que Devengan Intereses

1. Depósitos en Cuenta Corriente n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Depósitos en Cuentas de Ahorro n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

3. Depósitos a Plazo n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Total Depósitos de Clientes n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Depósitos de Bancos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


7. Otros Depósitos y Obligaciones de Corto Plazo 345,9 216.803,0 25,85 225.780,4 28,09 196.310,8 27,27 205.405,3 37,44 190.327,5 44,32

8. Depósitos Totales, Mercado Dinero y Obligaciones C.P. 345,9 216.803,0 25,85 225.780,4 28,09 196.310,8 27,27 205.405,3 37,44 190.327,5 44,32

9. Obligaciones Senior a más de un Año 502,5 314.996,9 37,55 287.225,6 35,74 236.963,9 32,91 141.814,3 25,85 120.129,1 27,97

10. Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

11. Otras Obligaciones 121,6 76.255,5 9,09 58.878,4 7,33 69.796,1 9,69 92.632,7 16,89 48.733,7 11,35

12. Total Fondeo a Largo Plazo 624,1 391.252,4 46,64 346.104,0 43,06 306.760,0 42,61 234.447,0 42,74 168.862,8 39,32


14. Obligaciones Negociables n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

15. Total Fondeo 970,0 608.055,4 72,49 571.884,4 71,16 503.070,8 69,88 439.852,3 80,18 359.190,3 83,63

E. Pasivos que No Devengan Intereses

1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Reservas por Deterioro de Crédito 0,0 0,00 - 0,00 - 0,00 - 0,00 - 0,00 -

3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - 0,0 0,00 266,4 0,06

4. Pasivos por Impuesto Corriente 6,6 4.146,9 0,49 8.634,3 1,07 10.007,3 1,39 8.074,4 1,47 3.385,5 0,79

5. Pasivo por Impuesto Diferido n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -


8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

9. Otros Pasivos n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

10. Total Pasivos 976,6 612.202,3 72,98 580.518,7 72,23 513.078,1 71,27 447.926,7 81,65 362.842,2 84,48

F. Capital Hibrido

1. Acc. Preferentes y Capital Híbrido Contab. como Deuda n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

2. Acc. Preferentes y Capital Híbrido Cont. como Patrimonio n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

G. Patrimonio

1. Capital Común 360,8 226.196,4 26,97 222.568,4 27,69 203.545,0 28,27 97.916,0 17,85 65.236,4 15,19

2. Interés Minoritario 0,7 416,5 0,05 592,1 0,07 3.323,9 0,46 2.746,6 0,50 1.408,8 0,33

3. Reservas por Revaluación de Títulos Valores n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

4. Reservas por Revaluación de Posición en M.E. n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

5. Revaluación de Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OII n.a. n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -

6. Total Patrimonio 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52

7. Total Pasivo y Patrimonio 1.338,1 838.815,2 100,00 803.679,2 100,00 719.947,0 100,00 548.589,3 100,00 429.487,4 100,00

8. Nota: Capital Base según Fitch 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52

8. Nota: Capital Elegible según Fitch 361,5 226.612,9 27,02 223.160,5 27,77 206.868,9 28,73 100.662,6 18,35 66.645,2 15,52





Septiembre 2015 12


Resumen Analítico


3 Meses Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal Cierre Fiscal

A. Indicadores de Intereses

1. Ingreso por Intereses por Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 13,58 15,16 16,24 17,54 17,47

2. Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Promedio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Ingresos por Intereses / Activo Productivo Promedio 16,37 18,48 20,64 21,27 19,57

4. Gasto por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio 7,30 8,01 7,25 7,86 8,20

5. Ingresos Netos por Intereses / Activo Productivo Promedio 10,17 11,73 13,46 13,86 12,06

6. Ing. Netos por Int. - Cargo por Prov. para Préstamos / Activo Prod. Prom. 7,04 8,55 10,05 10,18 9,25

7. Ingresos Netos por Int. - Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom. 10,17 11,73 13,46 13,86 12,06

B. Otros Indicadores de la Rentabilidad Operativa

1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos 4,26 4,12 5,14 6,54 15,99

2. Gastos Operativos / Ingresos Brutos 45,02 41,36 38,61 37,47 41,74

3. Gastos Operativos / Activo Promedio 4,04 4,22 4,40 4,85 5,44

4. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio 18,01 20,74 35,57 49,08 48,62

5. Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Totales Promedio 4,93 5,98 6,99 8,10 7,59

6. Cargo por Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 53,59 44,32 39,19 39,63 33,58

7. Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio 8,36 11,54 21,63 29,63 32,29

8. Utilidad Operativa / Activo Total Promedio 2,29 3,33 4,25 4,89 5,04

9. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

C. Otros Indicadores de Rentabilidad

1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 8,21 12,12 19,30 25,89 27,12

2. Utilidad Neta / Activo Total Promedio 2,25 3,50 3,79 4,27 4,23

3. Ingreso Integral Fitch / Patrimonio Promedio 8,21 12,12 19,30 25,89 27,12

4. Ingreso Integral Fitch / Activo Total Promedio 2,25 3,50 3,79 4,27 4,23

5. Impuesto / Utilidad antes de Impuesto 9,55 7,26 17,08 15,85 17,55

6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

D. Capitalización

1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

2. Capital Elegible según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 27,02 27,77 28,73 18,35 15,52

4. Indicador de Capital Primario Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

5. Indicador de Capital Total Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

6. Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

7. Patrimonio / Activos Totales 27,02 27,77 28,73 18,35 15,52

8. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo/ Utilidad Neta n.a. 13,57 13,31 21,59 22,56

9. Utilidad Neta - Dividendos en Efectivo / Patrimonio Total 8,15 10,10 10,29 15,53 16,66

E. Calidad de Activos

1. Crecimiento del Activo Total 4,37 11,63 31,24 27,73 50,24

2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 0,54 21,05 20,62 24,44 43,57

3. Préstamos Mora + 90 días / Préstamos Brutos 5,44 5,43 4,80 2,59 1,38

4. Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos 3,56 3,90 3,92 3,40 2,86

5. Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 90 días 65,53 71,75 81,65 131,32 207,26

6. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Fitch Cora Capital 5,98 4,93 2,54 (3,98) (8,77)

7. Préstamos Mora + 90 días - Reservas para Préstamos / Patrimonio 5,99 4,95 2,58 (4,09) (8,96)

8. Cargo por Provisiones para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio 3,01 3,05 3,29 3,55 2,72

9. Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio 3,92 2,22 1,86 1,65 0,09

10. Préstamos Mora + 90 días + Act. Adjud. / Préstamos Brutos + Activos Adjud. 5,44 5,43 4,80 2,59 1,38




Septiembre 2015 13

Categorías de Clasificación de Largo Plazo

Categoría AAA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital.

Categoría B(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses.

Categoría D(cl): Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E(cl): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

´+´ o ‘–‘: Las clasificaciones entre AA(cl) y B(cl) pueden ser modificadas al agregar un símbolo ‘+’ (más) o ‘–’ (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría.

Categorías de Clasificación de Corto Plazo

Nivel 1 (N1(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 2 (N2(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 3 (N3(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Nivel 4 (N4(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl).

Nivel 5 (N5(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios

Primera Clase Nivel 1(cl): Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 2(cl): Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 3(cl): Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y liquidez bursátil.

Primera Clase Nivel 4(cl): Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4 corresponden a compañías que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil. Asimismo, se clasifican en Nivel 4 aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año.

Segunda Clase Nivel 5(cl): Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de solvencia.

Categoría E(cl): Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad crediticia. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolsas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.



Septiembre 2015 14

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Las clasificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de clasificación.

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