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Taller de Integración: Clase Nro.32 Contenido: Derivados Swap de Tasa de Interés Swap de Tipo de Cambio Profesor: Andrés Lazo de la Barra - MBA TTI01 3 Junio 2014

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Instrumentos Derivados Swap : Tasas de Interés Divisas

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Taller de Integración: Clase Nro.32

Contenido: Derivados Swap de Tasa de Interés

Swap de Tipo de Cambio

Profesor: Andrés Lazo de la Barra - MBA

TTI01 3 Junio 2014

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Material Base:

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Futuros Forward Swaps Opciones

Mesa de Derivados : Instrumentos derivados

1. Tasas de Interés 2. Tipos de cambio

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Temas de la clase nro. 32/40

Parte I: Swap de Tasa de Interés

Introducción

1. Concepto Swap

2. Tipos de Swaps

3. Características

4. Objetivo en el uso de swap

5. Ventajas

6. Limitaciones

7. Esquema de la Operación

7. Ejemplo de Swap de Tasas

8. Ejemplo de un Swap : Caso Nro.1:Lampa Steel

9. Caso nro.2: Exportadora Apple

Parte II: Swap de Tipo de Cambio

1. Concepto Swap de Divisas

2. Características swap de divisas

3. Ventajas Swap de Divisas

4. Desventaja Swap de Divisas

5. Operatoria Swap: Caso Madrid Oil

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Introducción :

El swap , o permuta financiera, es un producto financiero utilizado

con el objeto de reducir el costo y el riesgo de la financiación de la

empresa, o para superar las barreras de los mercados financieros.

Transacción financiera en la que dos partes contractuales acuerdan

intercambiar flujos monetarios en el tiempo.

Las técnicas de intercambio que proporcionan las operaciones swap

permiten a dos o más partes intercambiar el beneficio de las

respectivas ventajas que cada una de ellas puede obtener sobre los

diferentes mercados.

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1.Concepto:

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El Swap es una transacción financiera por el cual dos empresas acuerdan intercambiar flujos monetarios con el fin de reducir el costo financiero. Algunas empresas tienen ventajas en el acceso al financiamiento con costos reducidos en ciertos mercados. Estos mercados ofrecen recursos en una determinada moneda o tasas de interés(flotante o fija).Sin embargo, necesitan el financiamiento en otra moneda o tasa de interés, esta necesidad motiva a las empresas a utilizar los beneficios de los swaps. Al igual que los en los futuros, forward y opciones , el activo subyacente de los swaps puede ser real o financiero, el real se refiere a las mercaderías y los financieros , a operaciones de financiamiento. Existen dos tipos de swaps con activos subyacentes: (a) De tasas de interés, (b) de Divisas.

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2.Tipos de Swaps:

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1.) Swaps de Materias primas 2.) Swap sobre valores accionarios 3)Swap de Tasas de Interés 4) Swap de tipos de cambio ( Divisas)

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3. Características:

• Ambas partes quedan obligadas.

• El principal o nocional no se intercambia en ningún momento del

tiempo.

• Los Flujos a intercambiar pueden ser tanto ciertos como inciertos.

• Las fechas y frecuencias de los pagos se suelen hacer coincidir.

• El neteo reduce el riesgo de la operación.

• Se negocio en mercados O.T.C , es un producto financiero hecho a

medida.

• No se producen pagos a la fecha de formalización de la operación .

• El riesgo de iliquidez , incumplimiento y de contraparte es alto en

relación con los futuros y opciones.

• Para deshacer una posición swap existen 3 mecanismos básicos:

• i. Cancelación anticipada del swap de común acuerdo.

• ii. Vender el swap original aun tercero

• iii. Cerrar la posición swap con una nueva transacción.

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4. Objetivos en el Uso de un Swap:

• Reducir el costo financiero de un financiamiento.

• Acota o reduce el riesgo de cambios desfavorable en las tasas.

• Permite superar barreas de mercados financieros para acceder a

un financiamiento determinado o activo .

• Permite efectuar arbitraje financiero, explotando ineficiencias del

mercado.

• Permite cambiar la base de referencias .

• Reestructura posiciones financieras de un modo sencillo.

• Maximizar los beneficios de una inversiones

• Minimizar los costos de una financiamiento.

• Permite especular .

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5. Ventajas en el Uso de un swap:

• Flexibilidad

• Uso de un contrato único

• No es necesario negociaciones posteriores en el mercado.

• Facilidad en la reestructuración en caso de cambios en el mercado´.

• Uso adecuado en la cobertura de tasas de interés.

• Permiten acceder a determinados segmentos de mercado y así

aprovechar ineficiencias existente.

• Fácil diversificación

• Genera beneficios reales

• Riesgo de incumplimiento y de iliquidez relativamente alto.

• Perdida de determinados derechos en cancelación anticipada.

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6. Limitaciones :

• Riesgo de incumplimiento y de iliquidez relativamente alto.

• Perdida de determinados derechos en cancelación anticipada.

• Principal contratado es alto(depende de cada institución).

• Riesgo operativo, de formulación alto.

• Mayor complejidad en la valoración de instituciones financieras.

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7.Esquema de operación Swap de Interés:

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El Swap de tasas de interés implica un intercambio de intereses en un tipo de pago frente a otro tipo de pago.

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7.2.Flujos en un Swap:

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8. Swap de Interés:

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Veamos un Ejemplo : Dos empresas en Santiago de Chile requieren tomar un financiamiento(Pasivo-deuda)por $500MM, la Compañía Aceros Lampa Steel y la Eléctrica General de Stgo., sus respectivas instituciones financieras les ofrecen las siguientes alternativas:

Empresa: Financiamiento a Tasa Fija Financiamiento a Tasa Variable

Aceros Lampa Steel 12 % V+2,5%

Eléctrica General de Stgo. 14,75% V+3,75%

Aceros Lampa Steel desea financiamiento a Tasa Variable Eléctrica General de Stgo., desea financiamiento a tasa Fija

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Desarrollo Swap Lampa Steel:

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Lampa Steel Banco

Eléctrica Genera Banco

A Banco

B

$500 MM $500 MM

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Aplicación Practica:

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Caso:

La empresa exportadora Apple y la compañía Carlosi están interesadas en realizar un swap de tasas de interés por un valor nominal de $ 300MM .las siguientes son las condiciones de mercado para cada empresa:

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Empresa Tasa de Interés fija Tasa Variable

Exportadora Apple 8% V+1%

Carlosi 6% V+0,5%

La exportadora Apple prefiere el financiamiento a tasa fija La compañía Carlosi prefiere el financiamiento a tasa variable. Realizar el esquema de swap necesario.

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Parte 2. Swap de divisas:

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1. Concepto Swap de Divisas:

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Concepto : Es un contrato financiero entre dos o mas partes que desean intercambiar su principal, En diferentes monedas, por un período de tiempo acordado. En la fecha de vencimiento, los Principales son intercambiados al tipo de cambio de contado. Durante el período del Acuerdo, las partes pagan sus intereses recíprocos(si los intereses son fijos recibe el nombre De swap de divisas básico o en inglés,”Plain Vanilla currency swap). El tipo de cambio utilizado en todo momento durante la vida del acuerdo swap es el que Existía al comienzo de la transacción.

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2. Características del Swap de Divisas

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• Intercambio de flujos en dos divisas distintas que permite a convertir su endeudamiento a otra divisa. • Permite la posibilidad de protegerse ante las subidas de tasas de interés mediante un intercambio de flujos entre clientes o empresas , bancos de una tasa de interés variable en una divisa por una tasa de interés fijo en otra divisa diferente. • Este producto habitualmente incluye un acuerdo de intercambio recíproco de principales en las dos divisas, con un valor equivalente a un tipo de cambio fijado, en la fecha de inicio y en la fecha de vencimiento, acordando pagar los intereses recíprocos generados por Dichos principales en la correspondiente divisa, durante el tiempo que dura la operación. • Las tasas de interés y tipos de cambio se establecen en el momento de la contratación y se mantienen durante toda la vida del producto. • La liquidación de divisas se realiza al vencimiento, mediante entrega física, las tasas de interés, al final de cada periodo de cálculo. •Es posible realizar una cancelación anticipada, previo acuerdo entre las partes.

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3. Ventajas del Swap de Divisas

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•Es un producto adecuado para cubrir riesgos de tasas de interés en diferentes divisas, ofreciendo a las empresas la posibilidad de pagar un Tipo Fijo o Variable en una divisa diferente a la de la financiación. •Permite determinar con anticipación y precisión los costes financieros en una divisa diferente a la de la financiación, protegiendo al usuario ante las oscilaciones del mercado.

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4. Desventajas del Swap de Divisas

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•Este producto está diseñado para ofrecer cobertura en un escenario de evolución desfavorable del Tipo variable de referencia en la divisa de la financiación. •Por tanto, no es aconsejable su contratación en caso de esperar una evolución favorable de dicho Tipo de referencia.

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5. Operatoria del Swap de Divisas:

Caso : Madrid Oil-Sany corp.

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• La empresa española Madrid Oil fabricante de Aceite de Oliva esta interesada en abrir más puntos de ventas en Japón , es muy bien conocida en los mercados de deuda Europeos, y no tantos en los medios japoneses, En Tanto Sany Corp, requiere continuar su expansión en Europa aprovechando el momento económico. A continuación las cotizaciones que pueden obtener las dos empresas en sus respectivos mercados:

Empresas Puede emitir Euros Puede emitir Yenes

Madrid oil Eur 100 MM al 9%,a 10 años.

Cantidad equivalente en Yenes Tc. Eur-yen :100 Al 6%.

Sany Corp Eur 100 MM al 10 años , Al 7,5%

Yenes:10.000MM A 10 años Al 5%

Como sería el esquema de swap?.

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5. Operatoria del Swap de Divisas:

Caso : Madrid Oil-Sany corp: Respuesta

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Madrid Oil

Sany Corp.

Madird Oil

Sany Corp.

1. Intercambio del Principal:

2. Pago de Intereses

Banco Euro

Banco Japón

Banco Euro

Banco Japón

Eur 100 MM

Yenes 10.000 MM Yenes 10.000 MM Eur 100 MM

Euro: 9%

Euro: 9% Yenes:5% Yenes:5%

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Gracias

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• Blog: www.andres-lazo.com

• Twitter: @andreslazo1

• LinkedIn: http://cl.linkedin.com/in/andreslazodelabarra/

• Skype: andreslazo2012

Gracias

El presente documento es incompleto sin la

respectiva presentación del profesor.