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INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL
ESCUELA SUPERIOR DE ECONOMÍA
SECCIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADO E INVESTIGACIÓN
E EL L D DI IN NE ER RO O D DI IG GI IT TA AL L Y Y S SU U E EF FE EC CT TO O S SO OB BR RE E L LA A D DE EM MA AN ND DA A D DE E D DI IN NE ER RO O C CI IR RC CU UL LA AN NT TE E
T E S I S
QUE PARA OBTENER EL GRADO DE: MAESTRO EN CIENCIAS ECONÓMICAS
(ECONOMÍA FINANCIERA)
P R E S E N T A:
JAIME ALBERTO MALDONADO REYNOSO
MÉXICO, D.F. NOVIEMBRE DE 2004.
A las mujeres que siempre me han
acompañado.
A mi Esposa María Guadalupe,
Mi Madre Blanca, mis hermanas, Mónica, Paty
a mis sobrinas Lorena y Andrea.
Y a la más importante de ellas, mi hija
Samantha.
ÍNDICE Glosar io de Términos____________________________________________________________ i Resumen ______________________________________________________________________ I Summary__________________________________________________________________III Introducción _________________________________________________________________ V Antecedentes Generales _________________________________________V El contexto en México __________________________________________VII Objetivos _____________________________________________________ IX Hipótesis _____________________________________________________ IX Resultados ____________________________________________________X Organización del trabajo ________________________________________XII
Capítulo 1 Economía Digital ____________________________________________________ 1 1.1 Los primeros pasos hacia un mundo digitalizado. _________________ 1 1.2 Implicaciones del dinero electrónico ____________________________ 7 1.3 Orígenes de la sociedad monetaria_____________________________ 15
1.3.1 La moneda en México _______________________________________________________ 18 1.4 Orígenes de la cibersociedad _________________________________ 24
Capítulo 2 El dinero __________________________________________________________ 31 2.2 ¿Qué es el dinero? __________________________________________ 31
2.2.1 Funciones del dinero_________________________________________________________ 34 2.2.2 El cuasidinero ______________________________________________________________ 39
2.3 ¿Podemos crear dinero? _______________________________________ 46 2.4 Un enfoque de inventarios ____________________________________ 50
2.4.1 ¿Preferencia por la liquidez?__________________________________________________ 57 2.5 Enfoques para definir y medir la cantidad de dinero_______________ 60
2.5.1 El enfoque de transacciones. _________________________________________________ 61 2.5.2 El enfoque de liquidez. _______________________________________________________ 62 2.5.3 Dinero material _____________________________________________________________ 63 2.5.4 Dinero crediticio y dinero fiduciario_____________________________________________ 63
2.6 La Demanda “ virtual” monetaria vs. la demanda monetaria “ clásica” 64 Capítulo 3 ¿Podemos vivir sin el dinero?_______________________________________ 68 3.1 La sociedad con dinero digital. ________________________________ 70 3.2 Componentes del dinero y creación monetaria ___________________ 72 3.3 Multiplicador del dinero y su efecto en la oferta y demanda monetaria74
3.3.1 ¿Qué es el efecto multiplicador? ______________________________________________ 74 3.3.2 Oferta y demanda monetaria__________________________________________________ 78 3.3.3 La velocidad del dinero. ______________________________________________________ 80 3.3.4 Hipótesis___________________________________________________________________ 87 3.3.5 Implicaciones de la hipótesis: _________________________________________________ 89
Capítulo 4 México y la Situación del Dinero Digital ______________________________ 90 4.1 México y la situación del dinero digital. _________________________ 90 4.2 El dinero de alto poder y los resultados_________________________ 92
Conclusiones ________________________________________________________________ 98 Bibliografía _________________________________________________________________ 101 Libros ______________________________________________________ 101 Revistas ____________________________________________________ 102 Periódicos __________________________________________________ 102 Documentos electrónicos ____________________________________ 103 Direcciones Electrónicas _____________________________________ 104
ANEXOS_______________________________________________ ¡Error! Marcador no definido.
INDICE DE TABLAS
Tabla 1 Dificultad de conversión de productos para realizar compras ............................... 36 Tabla 2 Multiplicadores Monetarios................................................................................. 41 Tabla 3 Nomenclatura, información y cálculo de los multiplicadores Monetarios............. 42 Tabla 4 Signos esperados para la corrida econométrica ................................................... 88 Tabla 5 Relación de efectivo por Habitante ..................................................................... 90 Tabla 6 Número de transacciones promedio por habitante ................................................ 91 Tabla 7 Valores obtenidos de las pruebas estadísticas....................................................... 95 Tabla 8 Concentrado de resultados................................................................................... 97
INDICE DE GRÁFICAS
Gráfica 1 Saldos de Billetes y Monedas como Porcentaje del PIB Serie 19572002......... 11 Gráfica 2 Relación entre Dinero ciruclante, Reservas Bancarias y Cuasidinero como Medio
de Pago .................................................................................................................... 42 Gráfica 3 Medio Circulante vs. Medios de pago ............................................................... 43 Gráfica 4 Coeficientes de preferencia............................................................................... 44 Gráfica 5 Relación de las Reservas Bancarias vs. Cuasidinero.......................................... 45 Gráfica 6 Tasa de Interés promedio vs. Variación M1 19942002..................................... 56
INDICE DE ECUACIONES
Ecuación 1 Ecuación de cambio. ...................................................................................... 80 Ecuación 2 Ecuación de cambio en relación con la renta .................................................. 81 Ecuación 3 Velocidad del dinero ...................................................................................... 82 cuación 4 Velocidad del dinero con relación a la renta ..................................................... 84 Ecuación 5 Enfoques de la ecuación de cambio................................................................ 84 Ecuación 6 Ecuación de cambio con respecto al dinero de alto poder ............................... 88 Ecuación 7 Logaritmos de la ecuación de cambio............................................................. 88 Ecuación 8 Ecuación general............................................................................................ 93 Ecuación 9 Variación de los logaritmos de la ecuación de cambio.................................... 94 Ecuación 10 Ecuación de cambio y sus coeficientes ......................................................... 94 Ecuación 11 Ecuación de cambio general......................................................................... 96
INDICE DE REFERENCIA
A
Alexander Broich 14 Alfred Marshall 81 alto poder II, VI, IX, X, 48, 50, 53, 63, 83, 84, 87,
89, 92, 93, 95, 96, 97 AMECE II, 28
B
banco central 47, 48, 49, 50, 54, 58, 59, 61, 74, 75, 76, 77, 79, 89, 97, 99, 100
BANXICO 47, 66 base monetaria 48, 50, 75, 77, 78, 100 BaumolTobin 51 BIS 26 Bretton Woods 6, 23
C
cajeros VII, 66, 70, 71 CEMLA 53, 90, 91, 98 cibersociedad XII, 24 circulante 4, 23, 25, 27, 28, 32, 33, 50, 51, 84 CNBV 30 Comisión Nacional Bancaria 30 corretaje 52 cuantitativa 80 cuasi dinero 39 cuasidinero 40, 64, 66, 69
D
débito I, V, VII, 39, 52, 53, 57, 75, 91 depósitos a la vista 7, 72 digital I, III, VI, VII, IX, X, XI, 6, 7, 9, 10, 13, 23, 26,
27, 28, 29, 33, 47, 57, 60, 64, 66, 69, 70, 90, 93, 96, 100
digitales I, VI, VII, IX, X, XI, 7, 8, 24, 26, 29, 53, 54, 56, 58, 69, 71, 91, 92, 100
E
economía digital I, XII, 25 efecto multiplicador 74 electrónicas I, 3, 34, 64, 65, 66, 92 electrónicoI, VI, 3, 7, 8, 9, 10, 12, 23, 25, 27, 28, 29,
46, 52, 53, 57, 64, 65, 69, 70, 83, 89, 90, 98, 100
extranets 64
F
FED 47, 99
G
Gresham 46
H
Hawtrey 46, 68 heterocedasticidad 94
I
interés VI, VIII, 9, 10, 38, 39, 49, 51, 53, 54, 56, 57, 58, 59, 68, 78, 79, 98, 99
Internet I, III, VII, 24, 28, 64, 65, 67, 100 intranets 64 inventarios 50, 51
L
liquidez 2, 3, 8, 9, 10, 30, 39, 40, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 62, 73
M
M1 56, 72, 73, 74, 84 M2 72, 73, 74 medio de pago9, 10, 21, 34, 47, 52, 60, 61, 62, 68,
69, 100 Mh 72, 73, 74, 88, 95, 97 monederos V, VII, 8, 32, 33, 64, 65, 71 multiplicador 50, 74, 75, 77, 78, 79
O
oferta monetaria 46, 47, 48, 50, 53, 54, 58, 59, 61, 75, 76, 79, 82
P
PIB 11, 13, 80, 81, 82, 83, 85, 88, 90, 95, 97, 98, 99
R
red I, VI, VII, 6, 8, 9, 10, 24, 28, 29, 33 reserva VIII, 6, 37, 38, 47, 49, 50, 57, 58, 59, 61, 68,
69, 73, 98 reservas VI, XI, 6, 9, 10, 18, 48, 49, 50, 58, 68, 75,
76, 77, 78, 79, 89, 92, 100
T
tarjetas de crédito V, VII, 33, 47, 52, 64, 65, 75 transferencia I, 13, 26, 28, 64, 66, 67
V
velocidad I, II, IX, X, XI, XII, 6, 12, 13, 14, 80, 81, 82, 83, 87, 89, 92, 93, 95, 96, 100
W
WEB 65 WEBCAM Véase
i
Glosar io de Términos
AMECE Asociación Mexicana de Comercio Electrónico
Banco central Banco central de un país, el cual tiene el control sobre la emisión oficial de billetes y Monedas.
BANXICO Banco de México. Banco Central de México
BIS Bank of International Settlements
Cajeros Sitio en donde se puede retirar dinero a través de un sistema electrónico de transferencia, también conocido como ATM. (Automatic Transfer Machine)
CEMLA Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos
Cibersociedad Sociedad altamente desarrollada en sistemas electrónicos, digitales y computacionales Sociedad de la Nueva Era, basada en la Computación y centros informáticos, uso de Internet y sistemas electrónicos
CNBV Comisión Nacional bancaria y de Valores
Corretaje Gastos o comisiones que se pagan a una institución financiera por el uso de servicios financieros y/o bancarios determinados
Cuasi dinero Ver cuasidinero Cuasidinero Como si fuera Dinero. Comprendido en el M2.
Débito Tarjetas de debito, son tarjetas plásticas, de transferencia electrónica de dinero, que a diferencia de las tarjetas de crédito tienen solo el limite de pago con respecto a la cantidad depositada en la cuenta bancaria
Digital (es) Sistema electrónico basado en circuitos digitales, Basado en Código binario
Dinero electrónico
Definido como todo aquel dispositivo que se puede utilizar con el fin de pagar alguna operación por medios electrónicos involucrando o no directamente una cuenta bancaria, pero actuando siempre como un método de prepago
Economía digital Economía la cual toma sus bases en sistemas digitales o sistemas electrónicos
ii
Extranets Red de Internet privada a la cual pueden acceder usuarios externos través de una clave maestra proporcionada por el administrador General
Fed Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica (Federal Reserve)
Internet Red de computadoras Internacional Red de computadoras conectadas a través de una red alámbrica o inalámbrica
Intranets Red de Internet interna de uso exclusivo para los usuarios de la misma empresa
M1 Efectivo en manos del público + depósitos a la vista
M2 M1 + depósitos de ahorro Mh Dinero en Billetes y Monedas
Monederos Sistemas de cuentas de debito en donde se deposita una cierta cantidad de dinero por etapas en periodos establecidos a una tarjeta electrónica para el pago de productos o servicios.
PIB Producto Interno Bruto
Tarjetas de crédito Sistemas de plástico digitales que en su código de barras o cinta de seguridad tiene un monto aproximado de crédito, además de la información confidencial bancarias, tales como ruta, cuenta, ABA, etc.
Transferencia
Transferencia electrónica. Transferencia de fondos en los que no es necesario presentar un documento que avale la operación, sino que a través del uso de sistemas digitales de codificación y autenticación se permite hacer movimientos de dinero aplicando sistemas digitales y/o electrónicos para el proceso seleccionado
Web Termino simplificado de la World Wide WEB (telaraña Mundial) o de la www
Webcam Cámara digital utilizada principalmente para comunicación en video conversación (videochat), actualmente puede tomar fotos, videos y envio de imágenes en tiempo real
I
Resumen
Hoy en día hablar en términos de la economía digital es casi sinónimo de hablar
de la eeconomía. El dinero digital o dinero electrónico esta siendo cada día de uso más
común dentro de nuestra sociedad, las compras con tarjetas plásticas, las transferencias
electrónicas, los pagos y cobros digitales, hacen que nuestra sociedad sea más
digitalizada que monetaria. Es decir, hoy en día, uno pudiera salir de su hogar sin tener un
peso metálico o billete, pero con una tarjeta de plástico llamada débito, crédito, maestra,
etc., y aun así poder pagar y comprar lo que se desee. Podemos pagar nuestras deudas
como cuentas de gas, electricidad, renta inmobiliaria, con tan solo entrar a la red de
Internet desde nuestro hogar y realizar una transferencia electrónica (digital) y saldar
nuestras deudas en tan solo unos cuantos minutos. Esta misma velocidad de intercambio
entre un sistema de pago y otro, es lo que nos interesa investigar en la presente tesis.
Podríamos decir entonces, que nuestra sociedad tal y como la conocemos ahora y su
gente realizando operaciones digitales en lugar de hacerlo con dinero común haría a largo
plazo hacer desaparecer el dinero para tan solo usar dinero plástico o digital. Si esto fuera
cierto, entonces deberíamos poder observar que la gente en realidad prefiere el dinero
digital al dinero en forma de metal y billetes como los que tenemos ahora, es decir la
velocidad del dinero será nuestra base de análisis.
II
Esta investigación, comprobó como marca la teoría, que la demanda de dinero
medida a través de la velocidad del dinero se mantiene de manera constante. Es decir la
velocidad del dinero a lo largo del tiempo se mantiene constante, por lo que en general
podríamos decir que se ha comprobado que la misma masa de dinero de alto poder es
más eficiente para realizar el mismo volumen de las transacciones en general dentro del
marco de análisis en México en el periodo 19952002.
III
Summary
Today in day to speak in terms of the digital economy is almost synonymous of
speaking of the eeconomy. The digital money or electronic money this being every day of
more common use inside our society, the purchases with plastic cards, the electronic
transfers, the payments and digital collections, make that our society is but digitized that
monetary. That is to say, today in day, one could leave their home without having a
metallic money or bill, but with a card of plastic called debit, credit, master card, etc., and
even so to be able to pay and to buy what is wanted. We can pay our debts like bills of
gas, electricity, produces real state, with so alone to enter to the net of Internet from our
home and to carry out an electronic transfer (digital) and to liquidate our debts in so alone
some minutes. This same exchange speed among a payment system and other, it is what
interests us to investigate in the present thesis. We could say then that our such society
and as we know it now and their people carrying out digital operations instead of making it
with common money would make long term to make disappear the money for so alone to
use plastic or digital money. If this was certain, then we should can to observe that people
in fact prefer the digital money to the money in metal form and notes like those that have
now, that is to say the speed of the money will be our analysis base.
IV
This investigation, checked like mark the theory, the one that demands of money
measured through the speed of the money stays in a constant way. That is to say the
speed of the money along the time stays constant, for what we could say in general that
he/she has been proven that the same mass of money of high to be able to is more
efficient to carry out the same volume of the transactions in general inside the analysis
mark in Mexico in the period 19952002.
V
Introducción
Antecedentes Generales
Hablar de pagar y saldar nuestras cuentas a través del uso de cheques o
con el pago o compra de productos con nuestra tarjeta de crédito o débito, es hoy
en día un proceso para nosotros común, sin embargo éste proceso ha sido
sumamente largo y complicado en toda nuestra historia, desde los primeros tipos
de moneda, entre los que se encuentran el arroz en China, los dientes de perro en
PapúaNueva Guinea, guijarros de cuarzo en Ghana, los dientes de ballena en las
Islas Fiji entre muchos otros, pasando por los primeros cheques en Francia e
Inglaterra, las tarjetas de crédito, luego tarjetas de débito, los monederos
electrónicos hasta las tarjetas con un microchip incorporado llamadas tarjetas de
pago inteligentes.
La invención del papel moneda supuso una aportación en la historia
económica a la humanidad, pero en todo momento hablamos de que existe el
dinero en forma de billetes y monedas y mucho de la política económica se basa
en el uso y la circulación de este dinero. Basta con mencionar que en los últimos
años el Banco de México ha aplicado una serie de cortos monetarios para
mantener la inflación bajo control.
VI
¿Que pasaría si todo pago fuera realizado con sistemas digitales? Tal vez
el actual sistema monetario pudiera ser desafiado desde una red digital
interconectada con los proveedores y clientes, ya que desde hace tiempo los
grandes comerciantes y empresas se comportan como auténticas instituciones
financieras, facilitando y aplazando los pagos a los clientes al tiempo que ofrecen
créditos con tan solo el uso de sistemas digitales.
Si este ejemplo fuera seguido por los mismos bancos, el sistema
monetario se vería seriamente afectado. Los tipos y tasas de interés dependen, en
gran medida de las reservas mínimas que los bancos centrales exigen mantener a
los bancos comerciales, una precaución inexistente en el dinero electrónico que
circula a través de la red.
Entonces cabría preguntarnos:
¿Como sería una política monetaria sin papel moneda?
Lo que presentamos en este trabajo de investigación, es saber que esta
ocurriendo con la conversión de papel moneda a dinero digital y, si en realidad
tiende a usarse menos dinero de alto poder para ser usado extensivamente el
dinero digital.
VII
El contexto en México
Hasta hace pocos años, muchos de nosotros como consumidores de los
servicios financieros nos empezamos a acostumbrar a las tarjetas de crédito para
luego pasar a las tarjetas de débito que se nos ofrecían en los bancos, para hablar
ahora ya, de los famosos monederos electrónicos y de esta forma evitar las
gigantescas filas de los bancos para pagar servicios o simplemente para saldar
una cuenta por pagar.
A pocos años de conocer las ventajas de las tarjetas, las empresas
empiezan a pagar la nomina empresarial a través de estas tarjetas inteligentes, ya
sea por facilidad, por seguridad o por conveniencia entre empresas – bancos, su
uso se ha difundido de manera exponencial, lo que implica que más gente tenga
acceso al uso de banca electrónica o dinero digital, sea de su agrado o no, tiene
que saber y manejar este nuevo sistema de pagos y cobros digitales en los que el
mundo globalizado los ha insertado aun sin querer.
El uso de los cajeros automáticos, llegaron para quedarse como otra
opción para cambiar nuestro dinero digital a dinero en efectivo, es por esto que
hoy en día a través del uso de estos cajeros electrónicos, o desde la red Internet,
tenemos los servicios financieros por banca electrónica disponibles en cualquier
momento y hora del día. Ya no tenemos que formarnos, y con tan solo unas
cuantas claves y “navegar por la red” podemos comprar, vender saldar nuestras
cuentas en el momento, hora e incluso lugar del planeta.
VIII
A pesar de presentarse grandes ventajas que podremos detallar más
adelante, parece increíble, pero aún a muchas personas les da miedo, al menos
en México el tener su dinero en un banco o en una simple tarjeta de plástico, tal
vez sea porque la actual población económicamente activa, son (somos) producto
en su mayoría, de las severas crisis y devaluaciones en los últimos 20 años y es
que al parecer tenemos la creencia que la función del dinero como reserva de
valor dentro de una banco es una “ilusión” ya que debido a las constantes crisis
más que preservar el valor de nuestro trabajo termina siendo una pérdida de valor,
las altas inflaciones y las tasas de interés elevadas, hacían prohibitivos mantener
saldos positivos de billetes y monedas en los bancos, por ello, muchos de
nosotros preferimos gastar más rápido el dinero que otros o preferimos invertirlo
en otros sistemas financieros o negocios.
Aunque actualmente solo 13 Mexicanos de cada 100 manejan una cuenta
en el banco, en países desarrollados esta cifra llega a ser de 80 por cada 100, la
situación está cambiando para mejorar, existían lugares dentro de México como el
estado de Chiapas, en donde había 1 banco por cada 500,000 personas (1996)
mientras que en el D.F., había 1 banco por cada 25,000 habitantes.
IX
Objetivos
De lo anterior podemos decir que aun cuando existan problemas de des
intermediación financiera o crisis, las nuevas generaciones están haciendo uso
más intensivo de los sistemas digitales de pago y cobro. El uso extendido y
generalizado de los sistemas de dinero digital podría desaparecer el dinero de alto
poder y transformase en dinero digital.
Nuestro objetivo será investigar que está pasando con el dinero digital y
como se ve modificado el uso del dinero de alto poder.
Más específicamente, lo que intenta este trabajo es demostrar si el uso
extendido de los sistemas de pago digitales, está modificando el uso del dinero de
alto poder.
Hipótesis
Nuestro trabajo presenta la siguiente hipótesis a comprobar:
Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces se modifica el
coeficiente de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con
respecto al dinero de alto poder.
X
Es decir el uso extendido de pagos con sistemas digitales requerirá de
menos dinero de alto poder para intercambiar la misma cantidad bienes y servicios
medidos con respecto al ingreso nacional y esto se verá reflejado en el incremento
de la velocidad del dinero a través del tiempo.
La forma de comprobar dicha hipótesis se hará realizando una corrida
econométrica para obtener los factores de la siguiente ecuación
h h M
PIB V =
Que se puede escribir en logaritmos como:
h 2 1 h M log α PIB log α V log + = Trabajando en variaciones la misma ecuación se puede escribir:
) var(log ) var(log ) (log 2 1 h h M PIB V Var α α + =
Resultados
Si la velocidad del dinero presenta variaciones significativas que nos
permitan determinar que ésta ha sido modificada de manera determinante,
entonces la gente estará demandando menos dinero en forma de billetes y
monedas lo que implicaría que la gente esté sustituyendo el dinero de alto poder
por dinero digital.
XI
Partiendo del supuesto de que la variación de la velocidad del dinero se
mantiene constante a lo largo de cierto periodo analizado, como lo predice la
teoría, lo que implica que la gente usa la misma cantidad de dinero para realizar
sus transacciones medidas con respecto al ingreso nacional. Se midieron los
coeficientes de la velocidad del dinero en diferentes periodos para analizar los
cambios en la velocidad del dinero y se encontró que con los análisis
econométricas que la velocidad del dinero no implica un cambio que sea
determinante en el uso de billetes y monedas a sistemas digitales. En otras
palabras, se sigue manteniendo relativamente constante la velocidad del dinero.
Mas bien, el dinero digital tiene implicaciones importantes para con las
reservas bancarias de nuestro sistema financiero nacional. El volumen de
transacciones digitales pudiera aumentar de manera tal que pueda obligar a los
bancos a modificar su sistema de reservas bancarias, o incluso a modificar el
patrón de la creación de dinero.
XII
Organización del trabajo
El presente trabajo se ha dividido en 4 capítulos y las conclusiones.
En el primer Capítulo daremos los conceptos fundamentales sobre que debemos
de entender por economía digital de cómo ésta, se transforma en lo que ahora es
conocido como cibersociedad. El capítulo 2, explica que es el dinero y cuáles son a lo
largo de la historia económica y monetaria los usos y funciones del mismo. El capítulo 3,
detalla un componente principal y fundamental para nuestro análisis, quienes o que
instituciones pueden crear dinero, así como sentar las bases del análisis de la velocidad
del dinero, que es el fundamento metodológico de nuestra investigación. En el capítulo 4,
hacemos un análisis de los resultados obtenidos así como saber cual es la situación
actual en la que se encuentra México dentro de la llamada cibersociedad. Finalmente, se
encuentran nuestras conclusiones.
1
Capítulo 1 Economía Digital
1.1 Los primeros pasos hacia un mundo digitalizado.
Nadie se imagina a si mismo, dentro de nuestra “vida moderna” sin salir de
compras. No sólo es una cuestión de costumbre de la sociedad moderna y
contemporánea, sino una base fundamental del crecimiento y desarrollo económico.
Sin un consumo floreciente, el comercio se debilita, la vida económica decae y el
crecimiento se paraliza (esta es, al menos la filosofía que trasciende al capitalismo
avanzado) Los derechos de los ciudadanos son cada día más los de un consumidor de
bienes y servicios en donde cada uno reclama eficiencia, prontitud y seguridad en las
compras, en términos económicos; en los intercambios de bienes y servicios, y no
podríamos entender una sociedad capitalista y de consumo en nuestro mundo actual sin
la introducción del dinero y del como se transfieren esos recursos y facilitan las
operaciones de compra – venta entre los consumidores y productores. Esta eficiencia,
prontitud y seguridad en las compras tal vez requieran de un nuevo sistema de pago que
permita obtener de manera inmediata todo intercambio de bienes y servicios, más allá de
ser simplemente monetario.
Es por eso que hoy más que nunca, el intercambio entre la moneda y el producto
deseado es muchísimo más ágil, sencillo y global que en épocas anteriores, con esto nos
referimos a poder comprar donde sea, cuando sea, lo que sea, sin importar si es en
dólares, euros, libras o pesos, pero mucho más importante, es que en muchas
transacciones no existe un billete o moneda de por medio.
2
Y es que no hay nada entre la sociedad, entre la relación productor – consumidor
que sea más dicotómico que el dinero. Como valor de cambio, su existencia es una mera
convención y solo porque entre nosotros “decidimos” que así fuera. Si alguien representa
un cargo de cierta forma más o menos oficial nos dice que ahora “este” es el documento
“oficial” para las nuevas transacciones y que ese documento es dinero, entonces ese
documento lo tomamos como oficial para liquidar nuestras deudas. Hace un par de
décadas 1 , Italia vio cómo se retiraban de la circulación las liras de níquel. No se trataba de
una decisión de las autoridades. Según se cuenta unos industriales orientales; japoneses
o coreanos, se habían dedicado a acaparar monedas de ese género a fin de obtener
materia prima destinada a la fabricación de relojes de baja calidad, ya sea cierto o falso, el
caso es que no había suficiente dinero o liquidez para los pequeños cambios, entonces
muchos ayuntamientos decidieron emitir sus propios bonos o pagarés, en pequeñas
cantidades que sustituían el valor de las monedas de níquel, siendo estos bonos o
pagarés ahora la forma de dinero de curso oficial. En las gasolineras o en las casetas de
peaje de las autopistas unos recibían a vuelta de pago los vales. Aunque muchos de los
vales emitidos por las autoridades del ayuntamiento en cuestión quedaron sin canjear y
otros más afortunados obtenían su cambio con otros productos, nos muestra que el dinero
es solo un documento convencional o virtual de lo que nos parece dinero, siempre y
cuando un grupo determinado lo acepte entre sí, entonces podremos considerarlo como
válido para las operaciones de transacción entre mercancía y dinero.
Créalo o no, en muchas ocasiones solo existe un “plástico” y un papel (voucher)
que se firma y se da por finiquitada la transacción. Es decir pagamos con moneda
plástica nuestra operación de compra – venta.
1 A fines de la década de los 70´s y principios de la década de los 80´s
3
Hace mucho tiempo que el dinero electrónico es algo familiar entre nosotros, en
forma de esas tarjetas de plástico, o de las órdenes electrónicas que imparten los
operadores de los mercados financieros a través de las redes.
La invención del papel moneda supuso una aportación en la historia económica a
la humanidad y no podemos negar que muy probablemente este dinero haya provocado
un mayor crecimiento y una mayor expansión productiva. Al principio, los billetes no eran
sino documentos de pago a los que se suponía respaldados por su contravalor en metales
preciosos, depositados en las bóvedas de los bancos que los había emitido.
Sin embargo, los mismos bancos descubrieron que no era necesario mantener
dicha relación entre dinero y metales preciosos, siempre que la economía de los países
garantizara la liquidez y solvencia de esos documentos, de tal manera que la moneda
dejó de tener un valor real para aproximarse a un valor de cambio representativo
Aun hoy en día es necesario que cada agente económico tenga su dinero en el
bolsillo, y el banco garantice de cierta forma la existencia de su dinero en las bóvedas de
cada uno de los bancos, recordemos que en épocas de crisis, algunos agentes
económicos acuden a diferentes servicios bancarios y/o financieros para retirar su dinero
para tenerlo guardado “bajo el colchón” porque les parece más adecuado y seguro. En
estos casos el banco requiere de cierto efectivo o papel moneda para hacer frente a la
liquidez solicitada por los ahorradores, pero qué pasaría si todo agente económico tuviera
el dinero en forma de un plástico que puede cambiar de lugar, forma, o estado de manera
inmediata.
4
El debate entre los clásicos contra los postkeynesianos sobre la neutralidad del
dinero en la teoría económica menciona que un aumento en la circulación de billetes y
monedas, llamado exceso de circulante, genera una elevación de los precios. Pero aquí
hablamos de que existe el dinero en forma de billetes y monedas. En caso de que todo el
dinero fuera de plástico o virtual, es decir, solo existiese un documento que dice que el
dinero se encuentra en una cuenta y que lo puedo utilizar para saldar cualquier operación
comercial que desee, entonces:
• ¿Seguiría existiendo el exceso de circulante?
Entonces como explicar los fenómenos de inflación o como explicar el debate
de la neutralidad de la Moneda.
• ¿Tendría caso que existieran bancos que manejen billetes y
monedas?
¿Que regulación tendrían ahora los bancos? Existiría el llamado encaje legal,
como controlar o endurecer la política monetaria a través del uso de cortos
monetarios.
• ¿Solo con máquinas lectoras de dinero plástico sería suficiente?
Si todo mundo manejara dinero digital, ¿tenderían a desaparecer aquellos
negocios en donde se paga ahora con papel moneda? ¿Que pasaría con la economía
subterránea?
5
• ¿Existiría una política monetaria sin que exista una moneda
físicamente? Y si existiese tal política ¿Como sería esa política
monetaria?
Como aplicar una política monetaria y como emitir mas dinero, si todo esta en tan
solo sistemas de cuentas digitales.
¿Que implicaciones tiene el cambio de papel moneda y moneda digital?
Y tal vez lo mas importante.
¿Estamos como sociedad preparados para ello?
6
En una economía desarrollada, el dinero es información en su estado más puro.
Las grandes fortunas actuales no necesitan enormes cajas fuertes para ser depositadas.
Las reservas en oro de los países palidecen ante la emisión de dinero nuevo que los
bancos comerciales generan habiendo evaluado su capacidad de crédito, las
estimaciones y proyecciones de crecimiento de la economía global.
La plena movilidad y sustituibilidad de capitales que se ha puesto en mano de todo
inversionista, se transfiere por una red de computadoras a la velocidad de la luz. Toda
inversión puede transferirse de continente a continente, por cualquier monto, sean ciento
o miles de millones de dólares en cuestión de segundos, apretando solo unas teclas o
dando indicaciones a través de su teléfono celular o equipos de telecomunicación digital.
Este movimiento de dinero ha sacudido con repetida frecuencia a los mercados. Hace
más de cincuenta años, los responsables de las naciones más poderosas de Occidente
adoptaron en Bretton Woods unas normas de comportamiento que permitieran estabilidad
y seguridad en el funcionamiento del sistema monetario. Hoy en día la cuestión de
banqueros e investigadores es que un mercado global tal vez requiera de una moneda
global. En las últimas décadas este papel ha sido desempeñado abiertamente por el dólar
y ahora cabe preguntarse si el nacimiento del euro facilitará dichas transacciones o si lo
hará el yen por su contraparte asiática o si la aparición de una nueva alternativa juntará al
mundo o seguiremos viviendo una división en 3 grandes bloques monetarios.
7
1.2 Implicaciones del dinero electrónico
La posible evolución hacia el uso de un nuevo sistema monetario, en donde se
hable más de un dinero digital o electrónico 2 , parece ahora, más que nunca, inevitable, sin
embargo, sus problemas y efectos directos e indirectos podrían durar más de lo previsto si
no se perfeccionan los métodos de pago, la seguridad de las transacciones en línea a
través de las redes y su sistema de medición y control sobre las actuales políticas
monetarias mundiales.
Aun ahora, en algunas partes del mundo la diferencia entre el valor material del
papel moneda y el que éste representa, sigue teniendo una relevancia casi mística y
mágica que a nuestros ojos (y por evidencia): significa, un bien tangible que se puede
cambiar por casi todas las cosas que se encuentren en el mercado, con seguridad, casi
todo el mundo aceptaría mi “dinero físico” especialmente en tiempos difíciles o de crisis.
Pero en otras partes del mundo, esta visión, esta cambiando radicalmente aunque
estemos habituados al empleo de diversas formas de dinero electrónico.
El desarrollo de la economía financiera, la abundancia de instrumentos con que
cuenta ha promovido toda clase de innovaciones en el mercado de intercambio. Tal vez
las monedas están llamadas a desaparecer y sólo una especie de sentimiento romántico
justificaría su supervivencia, son costosas de fabricar, pesadas de transportar y suelen
tener muy pequeño valor nominal.
2 Los bancos comerciales, crean divisas vía depósitos a la vista, en forma análoga a como los bancos centrales, pero de circulación mas restringida, cuyos movimientos se compensan. El dinero electrónico es éste dinero bancario que circula a través de medios de pago digitales tales como tarjetas inteligentes o sistemas electrónicos de transferencia bancaria.
8
Aun así todavía hay algo primitivo en nosotros que nos lleva a atribuir una mayor
fiabilidad a las monedas o a los billetes que a otros medios de pago: no tiene ningún
sentido ocultar bajo un ladrillo una cuenta de cheques o una tarjeta de crédito. El uso de
éstas se ha popularizado, sin embargo, enormemente y en la actualidad han comenzado
a incorporar microcircuitos a modo de los monederos electrónicos, que les permiten
realizar toda clase de operaciones, estos reducen el riesgo de falsificación o el de los
robos a los comercios aunque cabe aclarar, que no se elimina por completo y por otro
lado, aumentan la liquidez bancaria (y en general a todo el sistema económico)
La búsqueda por una estandarización electrónica de los métodos de pago digitales
facilita el control de los agentes económicos por parte de algunas secretarias como la de
Hacienda o de las grandes instituciones financieras, algunos piensan que estos pasos se
están dando en México a través del uso o implantación de la CURP (clave única de
registro poblacional), sin embargo, en un mundo capitalista no existe algo tan secreto y
personal como la situación económica. El instinto de supervivencia y propiedad están
íntimamente ligados y en la red existen símbolos que nos hacen dudar seriamente nuestra
seguridad. Es por ello que las monedas, joyas, metales preciosos como el oro y la plata
hayan perdurado en la historia económica como inversiones seguras frente al caos de los
mercados financieros, a pesar de que muchos de éstos sean infinitamente más rentables.
De modo que podemos imaginar que el dinero electrónico no terminará por completo con
la moneda, pero en cambio amenaza al sistema monetario.
9
Hoy día, los bancos centrales tienen el monopolio de la emisión de billetes en los
diferentes países, mediante el establecimiento de los tipos de interés, determinan el grado
de liquidez del sistema, al tiempo que constituyen la salvaguardia de las reservas y la
garantía de las fuentes de financiación de bancos y demás instituciones financieras. Pero
el dinero electrónico no está sometido inicialmente a esas cautelas, que se mantienen
sólo por voluntad de los agentes. La pregunta es quién estará autorizado a distribuir y
poner en circulación las nuevas formas de moneda digital.
El actual sistema monetario puede ser desafiado desde la red si cada uno tiene la
libertad de emitir y circular instrumentos monetarios negociables. Desde hace tiempo los
grandes comerciantes y empresas se comportan como auténticas instituciones
financieras, facilitando y aplazando los pagos a los clientes al tiempo dando créditos a
más de 6 meses sin intereses y sin enganche, o créditos a plazo fijo por 36 meses o más.
Sus posibilidades se verán aumentadas en el comercio electrónico, y mucho más
si varios de esos hipermercados virtuales deciden coordinarse entre ellos. Los
instrumentos de pago a crédito, como las tarjetas de los grandes almacenes, podrían
utilizarse como sustitutos de las monedas de curso corriente en el caso de que fabricantes
transnacionales o proveedores de servicios se pusieran de acuerdo en este sentido. La
emisión de una unidad de valor electrónico como medio de pago para determinados
bienes y servicios ayudaría a mantener su clientela con ellos por muchos años.
10
Pero si este ejemplo fuera seguido por los mismos bancos, el sistema monetario
se vería seriamente afectado. Los tipos y tasas de interés dependen, en gran medida de
las reservas mínimas que los bancos centrales exigen mantener a los bancos
comerciales, una precaución inexistente en el dinero electrónico que circule a través de la
red.
En el caso de que comerciantes y fabricantes internacionales, con la colaboración
de algunas instituciones bancarias, decidieran poner en circulación esa unidad de valor
electrónica como instrumento de pago negociable, la única forma de que los bancos
centrales mantuvieran el monopolio del control sobre la emisión de moneda sería que
ellos mismos decidieran crear algún tipo de dinero digital de curso legal 3 . La circulación de
esta nueva divisa aumentaría la liquidez, al ser instantáneas las transacciones permitiría
fraccionar el valor unitario de manera hasta ahora inimaginable. Desde este punto de vista
el mercado y el sistema de fijación de precios serían mucho más transparentes.
3 Con la función de medio de pago legal
11
Gráfica 1 Saldos de Billetes y Monedas como Porcentaje del PIB Serie 19572002
Fuente: Banco de México 4
Las tormentas monetarias que en los últimos años ha vivido el mundo, así como la
movilidad del dinero ponen en relieve que la influencia combinada de las
telecomunicaciones y la informática en la moderna economía financiera es enorme y que
escapa muchas veces al control de las autoridades nacionales e internacionales.
4 Tomado del Informe Anual del Banco de México 2002, pp 59, Gráfica N° 21. Abril 2003.
12
Es importante que éstas, se apliquen a la consecución de acuerdos válidos que
garanticen la continuidad del desarrollo y la seguridad de los intercambios en el marco de
una economía global. La sociedad de la información ofrece nuevas oportunidades para
ello, pero también pone instrumentos poderosos en manos de los especuladores y los
aventureros.
En definitiva, la creación de dinero electrónico y la facilidad de su traslado de unos
países a otros aumentará la tendencia a la exhuberancia 5 de la economía financiera,
contribuyendo a separarla más y más de la productiva. Los crack bursátiles serán cada
vez más frecuentes y más cortos, dada la mayor velocidad de los procesos, pero todo el
sistema potenciará aún más la sociedad del futuro. Podemos encontrar un buen ejemplo
en lo sucedido a finales de 1997 con la llamada crisis asiática que, a estas alturas, no es
posible considerar ya como un tropiezo ocasional sino como una característica probable
del comportamiento futuro de los mercados de capitales 6 .
Los desastres bursátiles se ven alimentados por la actividad autónoma de las
computadoras de los nuevos mercaderes siendo estas programadas para que
automáticamente tomen decisiones de compra 7 o de venta cuando se rebasa un cierto
límite humanamente preestablecido.
5 Expresión de Alan Greenspan. 6 Incidentalmente conviene mencionar las crisis del llamado Efecto Tequila en C.F. Guillermo Calvo, Carma Reinhart, Leonardo Leiderman. 7 A lo que se le ha llamado ciber inteligencia o inteligencia artificial.
13
Vivir a toda prisa parece el destino de las nuevas generaciones de economistas y
es, en cualquier caso, el signo de la era del mundo digital. Algunos sucesos como los de
la Bolsa de Tokio condicionan, de manera inmediata, las alzas y bajas en los mercados
occidentales, y éstas, a su vez modifican seriamente y en ocasiones de manera casi
instantánea, las decisiones domésticas sobre ahorro o inversión de cientos de millones de
personas. Miles de millones de dólares se trasladan en cuestión de segundos de una
parte a otra del globo, provocando crisis monetarias, enriqueciendo a unos y arruinando a
otros. La sobreabundancia de la economía virtual hizo posible que a finales de 1999 la
capitalización bursátil de las empresas de todo el mundo superara en términos absolutos
a la riqueza de las naciones (PIB mundial) 8 .
Y es que en materia monetaria, la realidad ha superado a la teoría. Hoy estamos
obligados a pensar más de prisa, a pensar mejor. En realidad, no hay nada que mejor se
piense si ya es tarde para hacerlo, es por ello que en ocasiones a esta era digital se le
conoce como la era del conocimiento. Ahora todo es más rápido, la transferencia de bites
y la instantaneidad del proceso tiende a nulificar cualquier noción del tiempo. Hace ya
décadas que los hombres somos capaces de burlar los diferentes usos horarios, viajando
a mayor velocidad que el sonido. Hoy los bites lo hacen a la velocidad de la luz,
independientemente de que estos transporten ya sea una película, información de la
empresa, datos, palabras, música o represente dinero. La famosa máquina del tiempo,
destinada a desplazarnos a través de él, es un invento casi logrado en el ciberespacio.
8 En un día la masa monetaria que se desplaza, representa aproximadamente el producto Interno Bruto anual de un país como Francia (En términos nominales del año 2000). Cálculos propios
14
Los grandes inventos y/o descubrimientos han generado normalmente una
expansión del comercio, benéfica para la creación de riqueza y para el ulterior desarrollo
de los pueblos. No es ninguna novedad asegurar que la sociedad global de la información
producirá enormes transformaciones en el sistema monetario y en la organización global
del mercado. La revolución industrial puso el acento en la búsqueda de economías de
escala, impulsando la instalación de grandes fábricas.
La revolución de la información, aunque tendrá consecuencias sobre los procesos
productivos, afecta esencialmente a lo que el doctor Alexander Broich llama la economía
de la coordinación 9 , ésta se caracteriza por la necesidad de gestionar las diferencias entre
los diversos agentes productivos, dada la actual división del trabajo, a fin de obtener un
objetivo final de contenido más amplio. La reducción de costos en el intercambio de
información, y la mayor velocidad con que se lleva a cabo, mejorarán las relaciones entre
las fuerzas de la producción y la coordinación entre ellas. Por eso las empresas,
cualquiera que sea el sector productivo en el que se encuentren, y sobre todo si se dirigen
al mercado global, no podrán trabajar adecuadamente en el futuro si no cuentan con las
infraestructuras adecuadas en las tecnologías de la información y estas son una condición
previa para su operatividad 10 .
9 Alexander Broich “Towards the idea of a perfect market?” . Contribución al informe al club de Roma sobre la sociedad global de la información, 1996. Ver LA RED. Juan Luis Cebraín 10 Conforme a la teoría de Broich, en una economía moderna existen dos mecanismos básicos de coordinación de actividades, que hacen posible el funcionamiento del sistema; El mercado; Que mantiene el vínculo entre compradores y vendedores, y contribuye a la formación de precios mediante la ley de la oferta y la demanda,
15
1.3 Orígenes de la sociedad monetaria
Antes de que el papel y las
monedas se convirtieran en las
formas más usadas de dinero,
nuestra sociedad ha utilizado una
gran variedad de objetos como
medio para cambiar bienes. Según
sus creencias, cultura o
necesidades adoptan aquellos
elementos que son valiosos de una u otra forma entre los consumidores y los productores.
Los primeros tipos de moneda, algunos de los cuales aparecen en la imagen, fueron el
arroz en China, los dientes de perro en PapúaNueva Guinea, pequeños utensilios en
China, guijarros de cuarzo en Ghana, fichas de juegos en Hong Kong, las conchas de
cauri en la India, discos metálicos en el Tíbet, los dientes de ballena en las Islas Fiji y los
famosos discos de piedra caliza en la isla de Yap.
Y es que a lo largo de la historia de la humanidad, todas las sociedades han
reconocido los grandes inconvenientes del trueque y han adoptado el uso del dinero. No
está claro, sin embargo, cuando se usó por primera vez alguna forma de dinero. Lo que
se conoce con más precisión es que la moneda metálica entró en uso formal, alrededor
del año 2000 a. C., aunque los metales tienen muchas ventajas sobre otras formas de
moneda que no sean de papel, su empleo no ha sido de ninguna manera exclusiva.
y la jerarquía: Que son esenciales en las relaciones industriales, la organización del trabajo y el
16
Aun en la actualidad en algunos casos muy específicos se han usado toda clase
de cosas como moneda, desde las ya mencionadas conchas coloreadas en la India hasta
la venta y cambio por servicios especiales de los cigarros en los campos de concentración
judía durante la Segunda Guerra Mundial. 11
Ya en el año 1100 a.C., circulaban en China miniaturas de cuchillos de bronce,
hachas y otras herramientas utilizadas para reemplazar a las herramientas verdaderas
que servían de medio de cambio. Las monedas hechas con una aleación de oro y plata
aparecieron por primera vez en el siglo VI A.C., en el distrito de Lidia, en Asia Menor, que
era en aquella época un importante país industrial y comercial.
Este dinero era genuinamente dinero material, cuyo valor venía determinado por
su contenido en metales preciosos. Las monedas proliferaron rápidamente en todos los
países desarrollados del mundo. Los monarcas, algunos aristócratas con cierto nivel de
poder, algunas ciudades concentradas y ciertas instituciones, empezaron a acuñar dinero
con su sello identificativo para certificar a su manera la autenticidad del valor metálico de
la moneda. 12
Algunas de las primeras monedas tenían una composición muy estable, como es
el caso del dracma emitido en Atenas en el siglo VI a.C., con un contenido en torno a los
6567 granos de plata fina, o como la redonda Gian moneda China de cobre aparecida en
el siglo IV y que se mantuvo como moneda oficial durante dos mil años.
funcionamiento integral de la empresa. IBIDEM 11 En este caso el cigarro funciona como patrón de cambio para cierta “sociedad”, lo mismo pasó con las medias de nylon en la segunda guerra mundial o como los huevos de avestruz en Australia, etc.
17
Sin embargo, las monedas siempre se limaban o recortaban para sacar el metal
precioso que contenían, por lo que las autoridades que las emitían estaban tentadas a
rebajar la acuñación asegurándose beneficios a corto plazo al reducir el contenido de
metales preciosos.
Las monedas de baja calidad de bronce o cobre eran, de hecho, dinero fiduciario,
cuyo valor dependía principalmente del número de monedas de oro o plata por las que se
podían intercambiar. Las monedas de oro y plata solían circular fuera del país que las
emitía dado su valor intrínseco; así, el peso de plata español, cuyo material provenía de
las minas del Perú y de México, se convirtió en una moneda de uso corriente en China a
partir del siglo XVI.
Una vez creadas, las monedas originaron un sistema monetario cuyas
características han permanecido, en esencia, constantes durante milenios; uno de los
cambios que ha perdurado fue la introducción, en las monedas europeas del siglo XVII, de
las ranuras en los bordes con el fin de evitar que se limasen.
12 Simplemente recordemos los problemas de pago por la exagerada emisión y cancelación de billetes y monedas dentro del periodo de la revolución mexicana por uno y otro bando
18
El papel moneda fue introducido por primera vez en China, en torno al siglo IX,
como dinero en efectivo intercambiable por certificados emitidos para el gobierno de la
dinastía Tang por los bancos privados. Respaldado por la potente autoridad del Estado
chino, este dinero conservaba su valor en todo el imperio, evitando así la necesidad de
transportar la pesada plata. Convertido en monopolio del Estado bajo la dinastía Song, el
papel moneda ha sobrevivido durante toda la historia china a pesar de las perturbaciones
causadas por los cambios políticos y de que la emisión del papel moneda no estaba
respaldada ni por plata ni por otras reservas. El problema de la depreciación hizo que, a
partir de entonces, se mantuviera la plata como patrón de cambio chino para las
transacciones importantes. El papel moneda apareció por primera vez en Occidente en el
siglo XVI, cuando se empezaron a emitir pagarés por parte de los bancos para respaldar
los depósitos monetarios de sus clientes. Estos medios de cambio proliferaron y las
autoridades coloniales francesas de Canadá utilizaban cartas de juego firmadas por el
gobernador como promesa de pago desde 1685, ya que el envío de dinero desde Francia
era muy lento.
1.3.1 La moneda en México
La época prehispánica
Contrario a lo que se podría pensar antes de la llegada de los españoles a
territorio nacional, México ya contaba con una estructura económica muy avanzada en la
que el comercio desempeñaba un papel importante como el mercado en Tlaltelolco. Como
es natural, se había desarrollado un sistema de medios de cambio que, aunque no incluía
una moneda propiamente dicha, satisfacía las necesidades de tráfico mercantil.
19
El medio de cambio más general era el cacao, y
su uso se extendió a los países que hoy forman la
América central incluso hasta Brasil. El cacao que servía
de moneda no era el de tamaño pequeño utilizado para
hacer la bebida, sino el de una especie más ordinaria.
Aun cuando no era posible asignarle un valor a este “dinero”, pues naturalmente
dependía de su escasez y de la región en que se producía, se han encontrado
documentos históricos que señalan que un real (doce centavos y medio) equivalía a 200
cacaos, por orden virreinal del 17 de junio de 1555 se fijó en 140 granos el valor de un
real español; en 1575 el precio del cacao se había elevado a 100 granos por un real y a
fines del siglo XVI la cotización era de 80 a 100 cacaos por un real.
Una idea aproximada de los precios que regían en aquel entonces es el hecho de
que un conejo se podía cambiar por 10 granos de cacao mientras que dos zapotes
costaban un grano y un esclavo se podía adquirir por 100 granos.
El cacao moneda fue tan importante que su valor se reglamentó oficialmente
durante el virreinato y su uso persistió hasta principios del siglo XIX. 13
13 En 1840 todavía se recibía en las tiendas y su empleo como moneda en Tuxtla Gutiérrez, en 1911, se ha comprobado documentalmente. Centro de Estudios Históricos de México.
20
El jade y el algodón
De importancia también fue el jade, más apreciado que el oro,
que se utilizaba para las transacciones en forma de cuentas y
no de anillos, como se ha encontrado en otras regiones. De
uso común también eran las piezas de tela de algodón, con
valor mayor que el cacao y que servían, a lo que se cree, para
comprar objetos de poco valor.
Como en los primeros tiempos de la Colonia no se podía acuñar moneda se adoptó el
recurso de pesar el oro y se le relacionó con la unidad principal de aquella época, es
decir, se tomaba un peso en oro igual al peso de un castellano. De ahí la aplicación del
nombre de peso a casi toda la moneda de los países americanos.
El oro en polvo o en láminas que así sustituía al castellano, se fundía con una
aleación de cobre en forma de discos cuyo tamaño correspondía a los múltiplos o
submúltiplos de la unidad monetaria, este primer intento de crear una moneda fue motivo
de grandes fraudes, pues con su emisión en 1522, comenzó a aumentarse la proporción
de cobre y disminuirse la de metales finos.
Los indígenas, dándose cuenta del engaño, dieron a estos discos el nombre de
oro de tepuzque, palabra azteca que significa cobre. Por tal razón, el Virrey Don Antonio
de Mendoza, por orden del 15 de julio de 1536, fijó en un real de plata el precio del tomín
(octava parte del castellano) de tepuzque. Aunque el oro de tepuzque circuló ampliamente
hasta pasado el año de 1591, no se conoce hasta la fecha ningún ejemplar de esas
monedas, sin embargo, los documentos históricos así lo comprueban.
21
Por largo tiempo el oro y la plata fueron los metales más populares como moneda.
Ocasionalmente se usaron otros metales. Por ejemplo, a principios del siglo diecisiete
Suecia adopta la acuñación de cobre, en lo que influyó decisivamente el hecho de que la
mina de cobre más grande del mundo estuviera situada en este país. En la batalla entre el
oro y la plata, la plata toma una delantera definitiva durante la segunda mitad del siglo
dieciséis. El Nuevo Mundo recién descubierto se mostró mucho más rico en plata que en
oro, especialmente después del descubrimiento y subsiguiente explotación de las ricas
minas de plata tanto en México como en el Perú.
El papel moneda se fue haciendo popular a lo largo del siglo XVIII, pero seguía
siendo dinero crediticio que se emitía para respaldar los depósitos de oro o plata.
El papel moneda solo adquirió fuerza a fines del siglo dieciocho. Inicialmente, tomó
una forma fiduciaria, esto es, consistía en certificados de papel que prometían el pago de
una cantidad de oro o plata. Al comienzo, estas obligaciones eran emitidas por agentes
privados como compañías y bancos, pero más tarde los gobiernos asumieron un rol
creciente. Durante el curso histórico el rol del gobierno crea otra forma de papel moneda,
la moneda de curso forzoso. Estos billetes tenían un valor establecido en unidades de la
moneda nacional (dólares, marcos, francos, etc.) pero no constituían obligación de pagar
una cierta cantidad de oro, plata u otro producto. Su valor descansaba simplemente en su
aceptabilidad por otros agentes como medio de pago.
22
La moneda de curso forzoso se usa tempranamente, por ejemplo, por el gobierno
francés en la época de la Revolución, a fines del siglo dieciocho, y por las colonias
norteamericanas. Transiciones en gran escala a moneda de curso forzoso ocurrieron
cuando los gobiernos suspendieron la convertibilidad de los billetes extendidos contra oro
o plata que se habían emitido originalmente bajo un esquema fudiciario. Este fue el caso
de Estados Unidos durante la Guerra Civil. Por lo general, las suspensiones de la
convertibilidad tenían lugar cuando los gobiernos necesitaban afrontar un incremento
considerable del gasto, como en el caso de una guerra o una revolución. El gobierno
imprimía parte del dinero que necesitaba para sus mayores compras, un proceso de
financiamiento inflacionario, a través de una casa de Moneda.
Hoy en día la mayoría de los países disponen de una Casa de la Moneda que es
única, aunque la creación de dinero puede depender de otras instituciones. Un ejemplo
claro de ello, es el caso Español, en donde la creación de dinero depende exclusivamente
del Banco (central) de España mientras que las monedas las acuña el centro del Tesoro
ubicado en la Casa Real de la Moneda y los billetes los emite el Banco de España
directamente otro caso es que la creación de dinero no depende del país propiamente
dicho, ya que no cuentan con Casa de Moneda nacional, sin embargo, contratan el
servicio a otro país 14 como ha ocurrido en algunos países de América Latina como
Panamá, que utilizan el dólar americano como sistema monetario.
14 Ya sea por problemas técnicos o políticos, es decir cuando la demanda de dinero nacional no justifica una oferta independiente.
23
Ya en la segunda mitad del siglo diecinueve, el mundo presencia un
desplazamiento masivo hacia un patrón oro. Bajo este esquema, el circulante en forma de
monedas y billetes fiduciarios era convertible en oro a una paridad establecida. Al finalizar
el siglo diecinueve, el uso de la plata en esquemas monetarios prácticamente había
cesado. De los principales países, solo China continuaba con un esquema bimetálico, que
utilizaba tanto el oro como la plata.
Al sobrevenir la Primera Guerra Mundial, la mayoría de los países suspendieron la
convertibilidad de sus monedas en oro y el patrón oro se derrumbó. Solo hubo tibios
intentos de restaurarlo después de la guerra, hasta que la gran depresión y la segunda
guerra mundial terminaron por eliminarlo casi por completo. En 1944 hacia fines de la
Segunda Guerra Mundial, se reorganizaron nuevamente los esquemas monetarios y se
llegó al acuerdo de Bretton Woods donde la aceptación general de un patrón cambiooro
basado en el dólar norteamericano, en el cual todas las monedas principales se fijaban
respecto al dólar y por su parte el dólar era convertible en oro.
El acuerdo de Bretton Woods se derrumbó en 1971 cuando el presidente
norteamericano Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro. Desde
entonces, el mundo ha vivido en un sistema de monedas nacionales de curso forzoso, con
tipos de cambio flexibles entre las principales monedas, las cuales se han convertido en
una de las fuentes de especulación e inestabilidad financiera durante las últimas décadas
del siglo XX e inicios del siglo XXI.
Es en este contexto donde emerge el dinero digital o electrónico y plástico como
mucho se le ha denominado.
24
1.4 Orígenes de la cibersociedad
Recuerda usted las críticas para aquellas viejas y locas ideas 15 , de la mano
invisible de la economía, del modelo de competencia perfecta, que mencionaba en el siglo
XVIII, el economista Adam Smith como eran la atomización de la oferta, un mercado
compitiendo en igualdad de circunstancias, muchísima información bien distribuida
(simétrica) y capaz de ser consultada en todo momento, por cualquier persona. Casi 200
años después, parece que nuestra sociedad despierta de ese sueño, y en pleno siglo XX,
la situación económica y tecnológica nos presentan un nuevo modelo de trabajo llamado
la Nueva Economía o también llamada la Economía Digital
El comercio moderno se caracteriza por un incremento de la capacidad de los
proveedores, de la competitividad global en todo el planeta y de las cada vez más
exigentes expectativas de los consumidores, ésto, exige una movilidad de capitales que
sea efectivo, exige además un movimiento inmediato del dinero de manera segura.
Por ello, el comercio mundial está cambiando tanto en su organización como, por
supuesto, en su forma de actuar.
Con Internet, las distancias geográficas se eliminan y las barreras de tiempo y
espacio desaparecen y, las transacciones económicas acompañan a estos cambios. Los
agentes económicos tienen acceso instantáneo a comprar y vender productos de
cualquier parte del mundo con sólo una computadora conectada a través de un módem a
la red internacional o WWW con el uso de su tarjeta de crédito o conectados a su banco
virtual haciendo uso de operaciones digitales bancarias.
15 Así declararon los contemporáneos de Adam Smith a la publicación del mismo
25
Con Internet la interacción con estos agentes no requiere de un espacio y/o
relación física, lo cual obliga a las empresas y al gobierno federal a replantear las
estrategias de servicio a clientes y de uso de la moneda. Todo agente puede realizar
cualquier transacción que desea en el lugar deseado y no hay hora que se lo impida,
asimismo, con Internet las empresas pueden tener acceso a los mercados de todo el
mundo, ampliando sus segmentos de mercado y agrandando su alcance, en medio de
una competencia que anteriormente no tenía o no existía. La interacción con el cliente
ahora no requiere de un espacio o relación física, los usuarios o consumidores tienen
acceso instantáneo y en tiempo real, a productos de cualquier parte del mundo. Lo
anterior tiene como resultado un fuerte impacto en la economía monetaria, porque el
circulante monetario es mayor, pero al mismo tiempo la demanda de dinero circulante se
ve ampliamente disminuida por el uso de estos bancos inteligentes digitales, enviando
dinero de un lado a otro del mundo en tan sólo unos cuantos segundos.
Sin embargo, el manejo de dinero electrónico es sólo una pequeña parte de una
transformación más profunda, haciendo una analogía, solo vemos la punta del Iceberg,
mientras que en la base del inmenso bloque de hielo se encuentra una economía digital
que se desplaza por lo mares de todo el mundo, actualmente, con el dinero en forma
electrónica podemos mover dinero de un lado a otro, convirtiéndolo en cualquier moneda
en diez diferentes ocasiones, o transfiriéndose en 5 países diferentes, todo esto en un
solo día, pero con un costo de transacción sumamente bajo.
26
Tal vez en México las repercusiones todavía no sean tan evidentes, y lo que es
más, ningún país, hasta el momento de esta investigación, tiene determinado que hará
con respecto a la instrumentación de su política monetaria, o si habrá inflación o no si
todos estuvieran pagando y cobrando con dinero digital, pero cuando estas respuestas
lleguen, seguramente serán irreversibles. 16
Ahora bien, el problema se vuelve más interesante si además de hablar de dinero
agregamos al canal un cambio, debido a la tecnología en la naturaleza del producto. Por
ejemplo: música, noticias, vídeo y fotografía, son mercados que ya se enfrentan con sus
homónimos digitales. En el sector de fotografía, el consumidor puede adquirir, a un precio
accesible, una cámara digital e imprimir la fotografía en una impresora láser de costo
relativamente bajo (un impacto a nivel microeconómico que no se ha analizado del todo).
Hasta el día de hoy, la calidad de impresión en “casa” ya es comparable en
“tienda” , y en ocasiones pudiese ser muy superior, pero además de la impresión de
fotografías, la modificación de imágenes, la edición de películas, la transferencia de
imágenes en tiempo real, la edición de sonido y películas con sistemas de computo hacen
que la tendencia sea irreversible con un probable desplazamiento de mercados
perfectamente competitivos, con un movimiento de flujo de efectivo que dañará, sin error
alguno a los mercados internacionales. Pero este cambio en la tecnología traerá consigo
un alto índice de desempleo, entonces, ¿quien consumirá dinero y quien pagará por estas
transacciones?
16 En el seno del BIS existe una preocupación creciente al respecto.
27
Imaginemos; entonces, un mercado, en donde la cámara fotográfica “digital” con
capacidad a la fecha (2002) de más de 150 fotos, con la opción para borrar las que no se
quieren y guardar las deseadas, en donde uno llega a su casa, las imprime en papel de
calidad fotográfica en su impresora de color (y no necesariamente de alta definición), de
enviarla vía correo electrónico, o que con su cámara de videoweb (también llamada
WEBCAM), que puede tomar fotos, crear películas, o transferir imágenes en tiempo real,
si su uso fuera más generalizado, punto que estamos a punto de llegar, por los bajísimos
costos ( una WEBCAM cuesta alrededor de $ 250.00) con esta pequeñísima información
quedan pendientes preguntas como las siguiente:
1. Este avance, ¿Forzará el cierre de algunos sectores de la producción?
2. ¿Generará desempleo o mejorará la calidad humana?
3. La producción y la eficiencia económica de las teorías macroeconómicas, se
cumplirán, aun cuando el consumidor ¿Es el mismo productor?
4. ¿Como afectará este avance a los mercados (monopolio, oligopolio, etc)?
5. ¿Necesitaremos crear más dinero circulante?
6. ¿Como afectará este avance al dinero, moneda, o requerimientos de efectivo?
Veamos otro caso, ahora no en el comercio interno, sino aplicado al comercio
internacional. Los pagos internacionales en compras de importación o ventas de
exportación se hacía por medio de intermediarios financieros; bancos; con el uso de las
cartas de crédito internacionales o para realizar operaciones de compra venta de moneda
nacional ahora, una tarjeta de crédito tal como VISA, puede hacer la operación inmediata,
sin la necesidad de abarcar todo el espectro de uso bancario, sino solo una pequeñísima
parte.
28
Un reporte de la Empresa Goldman & Sachs 17 (1998), concluye que en las
economías más ricas del mundo (como son: Estados Unidos de Norteamérica, Japón,
Alemania, Francia e Inglaterra) los ahorros por comprar en Internet varían entre un 2% y
un 40%. Lechman Brothers 18 (1998), acota que una transferencia entre cuentas
bancarias cuesta en promedio, $0.01 dólares (un centavo de dólar) si ésta se hace por
Internet, mientras que cuesta $0.27 dólares (veintisiete centavos de dólar) si se hace por
cajero automático y $1.27 dólares si se realiza por banca telefónica. Esto nos da una idea
más clara de la importancia del dinero digital y su posible efecto en la demanda de
dinero.
Estudios privados internacionales calculan que se intercambiará entre diversos
bancos por concepto de dinero digital en América Latina un monto superior a los $ 8,000
millones de dólares en el 2003. Argentina, Brasil, México y Chile serán los principales
consumidores. En Estados Unidos pasará de $ 185,000 millones de dólares el intercambio
de dinero entre países en 2004.
Muy pronto habrá más personas navegando en la red de Internet que toda la
población de América del Norte. Los consumidores gastarán más de US $150,000
millones haciendo compras en línea. Esto ¿podría afectar el dinero circulante, de un país,
y beneficiar el de otro?. El monto de las transacciones de dinero electrónico por ingreso
total devengado superará (según cálculos de la AMECE) el producto interno bruto de
Brasil y México juntos alrededor del año 2006, aun más importante, esta conexión nos
dará acceso en todo momento a dinero de manera digital, para transferencias y pagos
electrónicos, esto significará que en todo momento tendremos dinero digital y no
requeriremos papel moneda o metal moneda, entonces, ¿que regulará un Banco
Central?
17 Hernández Trejo, Cristina, 2000, Los Sueños de Adam Smith o la Nueva Economía, El Nuevo Inversionista, Año 13, N° 153, p.45
29
En México, el valor de las transferencias monetarias digitales se convirtió en un
instrumento fundamental de operación: 341 mil personas realizaron pagos a través de la
red, por lo cual éste mercado tuvo un valor de 223 millones de dólares, de los cuales 22%
corresponde al comercio negocio a consumidor (B2C, Business to Consumer) y 78% de
negocio a negocio. (B2B, Business to Business)
La ruta hacia a la que el dinero electrónico se dirige ahora mismo, parece estar en
la dirección de privatización de dinero. Nosotros podemos estar retrocediendo a un
juego descentralizado de subsistemas monetarios privados similar en espíritu al de las
conchas marinas ó el dinero de las piedras redondas de las islas polinesias en algún
sentido. Movimientos del dinero electrónico a través de una multiplicidad de redes en
lugar de los cauces de la banca tradicional, es creado por muchos agentes individuales.
La evolución de dinero en efectivo digital depende de las fuerzas comerciales y la
competencia. La tecnología nos ofrece una variedad de opciones. La proliferación de
dinero en efectivo electrónico podrían ser malas noticias para los bancos. Si las
compañías privadas pueden ofrecer su propia “marca” de dinero en efectivo digital
podrían desviar a los consumidores del negocio de los bancos como los proveedores
primarios de servicios financieros. Las compañías serán el primer punto del contacto de
los consumidores cuando ellos quieran obtener crédito. Las obligaciones así generadas
pueden servir como base (los flujos esperados por intereses o por intereses más
amortizaciones) para la emisión de derivados.
18 Fuente: Select IDC
30
Y es que una empresa que pueda crear su propio dinero, tiene muchas ventajas,
no requiere de fondos capitalizables que aseguren la liquidez en caso de que el
consumidor quiera su dinero, no está regulado por la CNBV (Comisión Nacional Bancaria
y de Valores).
Esto es similar a lo que ha pasado con la tarjeta del crédito (expansión del crédito
interno) que procesa la industria. Hace veinte años, los bancos poseyeron casi el negocio
entero de proceso de la transacción. Ahora, aproximadamente ochenta por ciento de
transacciones de las tarjetas se procesan por entidades no bancarias.
Podemos entones decir, que a grandes rasgos la función elemental del dinero es
la de intermediación en el proceso de cambio. El como se hace este cambio es estudio de
otros investigadores como en la teoría del consumidor o del productor. Pero como se
paga y se cobra, de donde viene ese dinero o a donde va, nos interesa, ya que el hecho
de que los bienes tengan un precio proviene de los valores relativos de unos bienes con
respecto a otros y entonces se establece un precio que deberá de ser pagado con dinero,
pero ya vimos que no necesariamente requerimos dinero metálico o de billetes y
monedas. Entonces antes de proseguir determinemos que es el dinero.
31
Capítulo 2 El dinero
2.2 ¿Qué es el dinero?
El dinero juega un papel fundamental en todas las economías modernas. Sin
embargo, como el dinero parece ser una característica tan natural de la vida económica,
casi nunca nos detenemos a pensar en lo que seria la vida sin él. Damos por hecho que el
dinero es dinero, y vale por lo que vale, sin importar lo que este sea, una dicotomía
interesante para nuestra época, no obstante, sin dinero metálico, en papel o plástico, la
vida económica seria tremendamente incomoda, imaginemos regresar a la época del
trueque para decir lo menos, las simples operaciones de comprar y vender resultarían
demasiado complejas y engorrosas de llevar a la práctica, con la inmensidad de productos
que tenemos ahora, y la convertibilidad de monedas entre si, por dar solo un inicio del
problema. Supongamos por un momento que no existiera el dinero. La gente tendría que
llevar a cabo sus transacciones mediante un trueque. Si, por ejemplo, un agricultor quiere
aprender algo de economía, tendrá que consultar a un economista dispuesto a aceptar
sus aves de corral a cambio de una lección. Si un pintor se enferma y tiene que ir al
hospital, tendrá que convencer a los administradores de que acepten alguno de sus
cuadros a cambio de los servicios médicos. Bajo estas circunstancias, seria muy difícil
llevar a cabo transacciones. Una economía de trueque requiere una coincidencia mutua
de necesidades para que las transacciones se realicen. Aun si los agentes logran
encontrar a otros que necesiten lo que ellos ofrecen, subsisten todavía los problemas de
terminación de precios para la transacciones, en una economía muy simple en la que sólo
existen dos bienes, digamos hamburguesas y refrescos, seria necesario determinar un
solo precio relativo: el de una hamburguesa en términos de unidades de refrescos.
32
Sin embargo, en las economías modernas hay centenares de miles de bienes y
servicios, digamos un numero “n” muy grande. Si no existe un único producto o activo
respecto al cual se fijan los precios de todos los bienes, tendría que determinarse
entonces una razón de intercambio; cuantas hamburguesas por cuanto de refrescos. Para
cada par de bienes específicamente para n(n1)/2 pares de productos. Con el dinero, solo
se necesitan n precios en términos monetarios. Por tanto, el dinero también actúa como
unidad de cuenta y disponer de una unidad de cuenta simplifica grandemente la fijación
de los precios relativos en la economía.
Demos entonces por hecho de que el dinero nos ayuda a simplificar nuestras
transacciones, entonces nos queda sólo el comenzar a integrar el dinero a nuestro marco
de análisis, quizás nuestra primera tarea importante es definir que es el dinero, pero no si
son conchas, dientes de ballena, papel o moneda, sino por su función. Aunque parezca
sorprendente, esto es sumamente complicado.
El dinero es un conjunto de activos financieros en los que se incluye el circulante
de billetes y monedas, cuentas corrientes, cheques de viajero, vales, tarjetas inteligentes,
monederos electrónicos, tarjetas de celulares y otros instrumentos con características
muy especiales que los diferencian de otras clases de títulos financieros. Analicemos mas
a detalle esto.
33
Como todos los activos financieros, el dinero confiere poder sobre recursos. A
diferencia de otros activos, sin embargo, tiene una propiedad especial: el dinero puede
utilizarse para transacciones. Uno de los componentes de lo que llamamos dinero es el
conocido circulante que no son más que los billetes y monedas que circulan en cada país.
Cuando alguien va al cine, nunca intenta pagar con bonos, acciones o pagarés. Utiliza
alguna forma de dinero para ejecutar la transacción.
Es esta característica, la de ser un medio de intercambio de aceptación inmediata,
lo que constituye la función o esencia del dinero.
Ahora, las tarjetas de crédito, los cheques de viajero, los depósitos electrónicos, y
los monederos electrónicos, o incluso cargos a los teléfonos celulares han hecho más que
un bien de cambio, ahora lo que se transfiere, y lo que da poder de compra son los bytes
de información sea de abono o pago, a través de la red electrónica digital.
Vale la pena mencionar especialmente una razón importante para que el dinero
sea tan útil como medio de intercambio. En general, la moneda nacional es medio legal de
pago. Si uno toma, por ejemplo, un billete de un dólar norteamericano de cualquier valor
nominal, vera en la esquina superior izquierda una leyenda que dice: “Este billete es
medio legal de pago para todas las deudas, publicas y privadas”. Esto significa que todas
las obligaciones, por ley, pueden cumplirse con la moneda circulante. De acuerdo a la ley,
nadie puede rehusar que se le pague una obligación en dinero. Y, típicamente, los
gobiernos insisten en que los impuestos se paguen en moneda nacional.
34
Muchos proveedores, actualmente, no aceptan dinero en efectivo ni cheques como
pago de sus servicios, en gran parte por la inseguridad social debida a robos y asaltos,
ahora en vez de recibir dinero en efectivo prefieren depósitos o transferencias electrónicas
por parte de sus deudores, y esto incluye, a los servicios internacionales. Cabria
preguntarnos entonces, ¿Qué pasaría si una compañía como Coca Cola, brindara una
tarjeta de pago internacional entre todos sus clientes y proveedores? y ¿Que pasaría si
sólo aceptara dicho pago como medio único de pago?. Dejemos antes de responder a
esta pregunta, algo muy en claro: las funciones del dinero. Luego pasaremos al tema de si
podemos crear dinero (página 46)
2.2.1 Funciones del dinero
El dinero desempeña cinco funciones:
• Medio de cambio
• Unidad de cuenta
• Deposito de valor
• Patrón de pago diferido (medio de pago)
• Dinero internacional
En la práctica, el dinero juega cinco papeles fundamentales en nuestro análisis.
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2.1.1. El dinero es un medio de intercambio
A cambio de bienes y servicios, las personas están dispuestas a aceptar dinero y,
en consecuencia, no se requiere una coincidencia mutua de necesidades para poder
realizar una transacción. El dinero funciona como un medio. Sin dinero, seria necesario
intercambiar bienes y servicios directamente por otros bienes y otros servicios, un
intercambio conocido como trueque. Por ejemplo, si usted quisiera comprar una
hamburguesa, ofrecería a cambio la novela que acaba de leer o media hora de su trabajo
en la cocina. El trueque solo se puede realizar cuando hay una doble coincidencia de
deseos. Una doble coincidencia de deseos es una situación que tiene lugar cuando A
quiere comprar lo que B vende y B quiere comprar lo que A vende.
Es decir, para conseguir su hamburguesa, usted tiene que encontrar a alguien que
venda hamburguesas, y que quiera una novela o su trabajo en la cocina. La concurrencia
de la doble coincidencia de deseos es tan rara que el intercambio por trueque no
permitiría obtener las ganancias de la especialización y el intercambio.
En cambio, con el uso del dinero, se garantiza que haya siempre una doble
coincidencia de deseos. La gente que tiene algo para vender aceptará siempre dinero a
cambio, y la gente que quiere comprar ofrecerá siempre dinero. El dinero actúa como un
lubricante que suaviza el mecanismo de intercambio. Reduce el costo de realizar
transacciones. La evolución del intercambio monetario es una consecuencia de nuestra
actividad de economizar: obtener lo más posible de nuestros recursos limitados.
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2.1.2. El dinero es una unidad de cuenta
Como tal, los precios se cotizan en unidades monetarias en lugar de darlos en
términos de otros bienes y servicios. En ambos papeles, el dinero facilita el proceso de
intercambio.
Como una medida acordada para expresar los precios de bienes y servicios, el
dinero es una unidad de cuenta. Para sacar el mayor provecho de su presupuesto, usted
tiene que calcular, entre otras cosas, si vale la pena el precio que tiene que pagar por ver
una película, no en pesos y centavos, sino en términos de la cantidad de barquillos de
helado, refrescos y tazas de café a los que tiene que renunciar. No es difícil realizar todos
estos cálculos cuando dichos bienes y servicios tienen precios en pesos y centavos.
Tabla 1 Dificultad de conver sión de productos para r ealizar compras
BIEN PRECIO EN UNIDADES
MONETARIAS
PRECIO EN UNIDADES DE OTRO
BIEN
PELÍCULA $ 6.00 CADA UNA 2 PAQUETES DE SEIS REFRESCOS
REFRESCO $ 3.00 POR UN PAQUETE DE SEIS 2 HELADOS
HELADO $ 1.50 POR BARQUILLO 3 PAQUETES DE DULCES
CARAMELOS $ 0.50 POR PAQUETE 2 TAZAS DE CAFÉ
CAFÉ $ 0.25 POR TAZA 1 LLAMADA TELEFÓNICA LOCAL
Si una función de cine cuesta 6 pesos y un paquete de seis refrescos cuesta 3
pesos, usted sabe de inmediato que ver una película más le cuesta 2 paquetes de seis
refrescos. Si el paquete de dulces cuesta 50 centavos, una película más cuesta 12
paquetes de dulces. Usted sólo necesita un cálculo para averiguar el costo de oportunidad
de cualquier par de bienes y servicios.
37
Pero imagine lo incomodo que seria ¡si una sala de cine anunciara sus precios
como 2 paquetes de seis refrescos, y si la tienda anunciara el precio de un paquete de
seis refrescos como 2 helados, y si la heladería anunciara el precio de un barquillo de
helado como 3 paquetes de dulces, y si la dulcería fijara el precio de los dulces como 2
tazas de café! ¿Cuántas vueltas y cálculos tendrían que hacer para averiguar cuanto le
costaría una función de cine en términos de refrescos, helados, dulces o café que tiene
que sacrificar?, Usted obtendría la respuesta para el refresco inmediatamente con el
anuncio en la sala de cine, pero en cuanto a los otros bienes, tendría que visitar muchas
tiendas diferentes para determinar el precio de cada mercancía en términos de otra, y
después calcular los precios en unidades que sean pertinentes para su decisión.
2.1.3. Es un depósito de valor (reserva de valor)
Cualquier mercancía o ficha que puede conservarse e intercambiarse más tarde
por bienes y servicios se llama deposito de valor. El dinero funciona como un depósito de
valor. Si no fuera así, no seria aceptable a cambio de bienes y servicios. Cuanto más
estable es el valor de la mercancía o ficha, mejor funciona como deposito de valor y es
más útil como dinero. No existe un deposito de valor que sea completamente seguro. El
valor de un objeto físico como una casa, un automóvil o una obra de arte varía con el
tiempo.
38
El papel dinero, es similar a otros activos financieros. Cuando una persona recibe
dinero a cambio de bienes o servicios, no necesita gastarlo inmediatamente ya que el
dinero mantiene su valor (excepto en periodos de alta inflación, en cuyo caso el dinero
deja de utilizarse como reserva de valor). El hielo ciertamente no seria una buena
moneda: si no se le congelara inmediatamente, pronto empezaría a perder valor y la
gente tendría que correr a un congelador casi al instante después de cada transacción.
Así pues, a través de la historia, las formas más populares de dinero han sido los metales
preciosos, las monedas acuñadas y el papel moneda.
2.1.4.Es un patrón de pago diferido
Una medida acordada que permite que se elaboren contratos de pagos e ingresos
futuros se llama patrón de pago diferido. Si usted pide dinero prestado para comprar una
casa o si lo ahorra para su jubilación, su compromiso futuro o ingreso futuro se acordará
en pesos y centavos. El dinero se usa como un patrón de pago diferido.
El uso del dinero como patrón de pago diferido no está exento totalmente de
riesgo porque, como vimos anteriormente, la inflación conduce a cambios imprevisibles en
el valor del dinero. Pero, a medida que los prestatarios y prestamistas anticipan la
inflación, su tasa se refleja en las tasas de intereses pagadas y recibidas. Los
prestamistas se protegen, en efecto, cobrando una tasa de interés más alta y los
prestatarios, anticipando la inflación, pagan la tasa más alta. Pero este mecanismo
provoca la amortización prematura del crédito, lo que da origen a problemas de
insolvencia.
39
2.2.2 El cuasidinero
Como hemos visto, el dinero, por lo general, está denominado por los billetes y
monedas en circulación, pero empíricamente, sabemos que un cheque o el depósito de la
quincena pagada a un asalariado en una cuenta de débito es también dinero. Incluso en
ocasiones tenemos por seguro que una ficha o tapa rosca de un refresco que dice que
vale por $100,000.00 (cien mil pesos) es como si fuera dinero en efectivo. Bien, ese
“como si fuera” es casi dinero en efectivo. Estos otros activos que son casi, pero no
exactamente, como el dinero reciben el nombre de cuasidinero. Sus valores se designan
en términos monetarios y cuentan con una liquidez relativamente alta. Es decir, pueden
convertirse en dinero con relativa rapidez y sin ningún riesgo de pérdida de valor. Los más
importantes de ellos son:
2.2.1. Depósito a plazos.
Los depósitos que, en principio, deben mantenerse un período específico antes de
liquidarse se denominan depósitos a plazo. Un ejemplo de un depósito de este tipo,
podría ser un Certificado de la Tesorería de la Federación, más comúnmente conocido
como CETES, depósito a 6 meses. Si tal depósito a plazos se cobra en efectivo antes de
que se cumplan los seis meses, el tenedor sufre un “castigo” sustancial por retiro
prematuro, ya sea una menor tasa de interés que la establecida en el certificado de
depósito o quizá una perdida completa de intereses durante una parte del tiempo que se
mantuvo el depósito. Los saldos de cuenta de ahorro son un tipo especial de depósito a
plazos que, en principio, requieren de una notificación de 30 días antes del retiro, aun
cuando en la práctica rara vez se exige dicha notificación.
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2.2.2. Acciones de fondos mutuos del mercado monetario.
Muchas personas mantienen parte de sus activos en forma de acciones en fondos
mutuos, los que sólo se invierten en bonos del gobierno y de las empresas. Muchos de
tales fondos proporcionan incluso la posibilidad de extender cheques.
En otros términos, cuasidinero son activos que son casi dinero. Poseen un alto
grado de liquidez y pueden convertirse fácilmente en dinero sin que pierdan valor. Los
depósitos a plazos y las obligaciones a corto plazo son ejemplos de esto.
Analicemos por ello, la siguiente tabla
41
Tabla 2 Multiplicadores Monetarios
Multiplicadores Coeficientes de Preferencia
Años Medio
circulante M1
Medio de
pago M2
Numerario (c)
Reservas bancarias
(r)
Reservas voluntarias
(rv) Cuasidinero
(d2) Depósitos SPNF (dg)
Circulante (c´)
Cuasidinero (d2´)
Depósitos SPNF (gd´)
1960 1.4887 1.6204 0.5402 0.1941 0.0627 0.0884 0.1293 0.4963 0.0813 0.1188 1961 1.5139 1.6327 0.5019 0.2413 0.1098 0.0784 0.0808 0.4654 0.0727 0.0749 1962 1.4227 1.5062 0.5036 0.3051 0.1009 0.0587 0.0979 0.4757 0.0554 0.0925 1963 1.4561 1.5975 0.4674 0.3061 0.1118 0.0971 0.0869 0.4260 0.0885 0.0792 1964 1.5138 1.7417 0.4194 0.3018 0.0963 0.1505 0.0679 0.3645 0.1308 0.0590 1965 1.6109 1.9326 0.3808 0.2757 0.0753 0.1997 0.0515 0.3174 0.1665 0.0429 1966 1.5382 1.9617 0.4172 0.2550 0.0783 0.2754 0.0551 0.3271 0.2159 0.0432 1967 1.5143 2.0792 0.4281 0.2278 0.0778 0.3730 0.0749 0.3118 0.2717 0.0545 1968 1.5595 2.2480 0.4267 0.1933 0.0800 0.4415 0.0951 0.2960 0.3063 0.0660 1969 1.6136 2.3205 0.4262 0.1766 0.0827 0.4381 0.0839 0.2964 0.3046 0.0583 1970 1.6039 2.3409 0.4319 0.1743 0.0636 0.4596 0.0718 0.2959 0.3149 0.0492 1971 1.6426 2.5412 0.4038 0.1704 0.0701 0.5470 0.0599 0.2610 0.3536 0.0387 1972 1.6794 2.7601 0.4194 0.1340 0.0634 0.6435 0.0892 0.2552 0.3916 0.0543 1973 1.6386 2.5582 0.3576 0.1936 0.0651 0.5612 0.1015 0.2290 0.3595 0.0650 1974 1.5371 2.3906 0.3405 0.2399 0.0738 0.5553 0.0777 0.2189 0.3570 0.0500 1975 1.5390 2.4880 0.3457 0.2250 0.0725 0.6166 0.0804 0.2138 0.3814 0.0497 1976 1.5275 2.5242 0.3856 0.2038 0.0611 0.6526 0.0532 0.2333 0.3949 0.0322 1977 1.5118 2.5181 0.4014 0.1964 0.0639 0.6656 0.0601 0.2410 0.3996 0.0361 1978 1.3987 2.1890 0.5027 0.1908 0.0572 0.5650 0.0500 0.3212 0.3610 0.0319 1979 1.5420 2.2243 0.5004 0.1572 0.1023 0.4424 0.0000 0.3469 0.3067 0.0000 1980 1.8808 2.9758 0.4770 0.0336 0.0382 0.5822 0.1307 0.3015 0.3679 0.0826 1981 1.5618 2.3944 0.4670 0.1361 0.0310 0.5331 0.2066 0.3046 0.3477 0.1348 1982 1.4619 2.1544 0.4812 0.1719 0.0301 0.4737 0.1877 0.3265 0.3214 0.1274 1983 1.3849 1.9129 0.4982 0.2195 0.0291 0.3813 0.1372 0.3606 0.2760 0.0994 1984 1.3597 1.8060 0.5651 0.1948 0.0221 0.3283 0.1115 0.4254 0.2471 0.0839 1985 1.3170 1.5910 0.5141 0.3201 0.0449 0.2081 0.0721 0.4255 0.1723 0.0597 1986 1.3664 1.6063 0.5158 0.2940 0.0502 0.1756 0.0750 0.4388 0.1494 0.0638 1987 1.4514 1.5465 0.5021 0.3087 0.0992 0.0655 0.0418 0.4713 0.0615 0.0393 1988 1.4906 1.5745 0.3929 0.3960 0.1731 0.0563 0.0387 0.3719 0.0533 0.0366 1989 1.6761 1.9217 0.4495 0.1865 0.0966 0.1465 0.0917 0.3921 0.1278 0.0800 1990 1.0978 1.3912 0.6330 0.3536 0.2792 0.2673 0.1516 0.4995 0.2109 0.1196 1991 1.3202 1.6536 0.5514 0.2218 0.0944 0.2525 0.2279 0.4402 0.2016 0.1819 1992 1.2747 1.6616 0.5563 0.2129 0.1153 0.3035 0.3244 0.4268 0.2328 0.2489 1993 1.1265 1.6587 0.6330 0.1922 0.1037 0.4724 0.4868 0.4299 0.3208 0.3306 1994 1.0970 1.8512 0.6256 0.1840 0.0940 0.6875 0.4925 0.3707 0.4074 0.2918 1995 1.1460 1.9915 0.6008 0.1695 0.0190 0.7378 0.4663 0.3457 0.4246 0.2683 1996 1.0709 1.8800 0.5327 0.2439 0.1012 0.7556 0.4216 0.3034 0.4304 0.2402 1997 1.0368 2.0896 0.5168 0.2411 0.0753 1.0154 0.3584 0.2564 0.5038 0.1778 1998 1.0862 2.1871 0.5349 0.2125 0.0496 1.0135 0.3364 0.2656 0.5034 0.1671 1999 1.1199 2.3249 0.5460 0.1883 0.0193 1.0760 0.3123 0.2630 0.5183 0.1504
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Tabla 3 Nomenclatura, información y cálculo de los multiplicadores Monetar ios
m1 =M1/M0 :Medio circulante/base monetaria = 1 =c(1r)+r(1+d2+dg)
C =N/M1 :Numerario / medio circulante
R =R/Dept. Tot. :Reservas bancarias/depósitos totales
Rv =RVDep.Tot. :Reservas voluntarias/depósitos totales
d2 = D2/M1 :Cuasidinero/medio circulante
Dg =DSPNF/M1 :Depósitos sector público no financiero/medio circulante
m2 =M2/M0 : Medios de pago/base monetaria=1 c’(1r)+r(1+d´g)
c´ =N/M2 : Numerario/medios de pago
d’2 =D2/M2 :Cuasidinero / medios de pago
d´g =DSPNF/M2 :Depósitos sector público no financiero/medios de pago R (Reservas Bancarias) =Reservas legales+ reservas voluntarias
Rv (Reservas voluntarias) = Caja+excedente de encaje
Gráfica 2 Relación entre Dinero ciruclante, Reservas Bancarias y Cuasidinero como Medio de Pago
0.0000
0.1000
0.2000
0.3000
0.4000
0.5000
Años 1961
1963
1965
1967 1969
1971
1973
1975
1977
1979 1981
1983 1985
1987 1989
1991
1993
1995
1997
Años
Coe
ficiente de
Preferenc
ia
Reservas Bancarias (r) Circulante (c´) Cuasidinero (d2´)
43
Analizando la gráfica Nº 2, podemos observar, que existe una relación inversa
entre el cuasidinero (M2) y el circulante. Es decir, un aumento en el M2 parece tener un
efecto inverso sobre el circulante y a su vez, sobre las reservas bancarias (R). Esto nos
llevaría a pensar en primera instancia que los medios de pago electrónicos están
aumentando significativamente, tal y como podemos observarlos más claramente en la
gráfica No 3, en donde se observar un crecimiento pronunciado a finales de la década de
los 90´s.
Gráfica 3 Medio Circulante vs. Medios de pago
0.8500
1.6000
2.3500
Años 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Años
Multip
licad
or
Medio Circulante M1 Medio de Pagos M2
44
Esto mismo lo podemos comprobar, en la gráfica Nº 4, en donde se observa
claramente, que la gente tiene una mayor preferencia por los medios de pago digitales
Gráfica 4 Coeficientes de preferencia
A pesar de que existe una clara tendencia al uso de medios de pago digitales no
parece existir una congruencia en la forma de actuar y de prevenir en los bancos, ya que
a pesar de que se “mueve” mas dinero por medios digitales, las reservas bancarias
permanecen casi constantes.
(Relación de Cuasidnero como circulante y como Medio de Pago)
0.0000
0.2000
0.4000
0.6000
0.8000
1.0000
1.2000
Años 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997
Años
Coe
ficiente de Preferenc
ia
0.0000
0.1000
0.2000
0.3000
0.4000
0.5000
0.6000 Cuasidinero (d2) Cuasidinero (d2´)
45
Gráfica 5 Relación de las Reservas Bancar ias vs. Cuasidinero
0.0000
0.2000
0.4000
0.6000
0.8000
1.0000
1.2000
Años
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985 1987
1989
1991
1993 1995
1997
Años
Coe
ficiente de
preferenc
ia
Reservas Bancarias (r) Cuasidinero (d2)
46
2.3 ¿Podemos crear dinero?
Si una empresa estableciera que un sistema legal de pago para ellos será a través
del uso de una tarjeta plástica o de un pago con monedero electrónico, como un sistema
de pago oficial pactado entre ellos (demandante oferente), seguramente entonces el
papel moneda será sustituido por otro sistema de pago acordado como curso “legal” de
pago.
Hemos dicho, que actualmente no requerimos de billetes y monedas para “tener
dinero” en efectivo para poder hacer frente a nuestras deudas. En su caso, puedo
extender un cheque con una fecha aproximada de pago o pagar con una tarjeta de crédito
independientemente de que tenga o no el dinero para liquidar esa cuenta en la tarjeta de
crédito. A que se debe a que una economía tenga un desplazamiento en una curva de
oferta monetaria aun sin tener el dinero físicamente en forma de billetes y monedas. Un
estudioso de la economía analizó este desplazamiento, tal vez con otro enfoque pero que
se aplica de igual forma a nuestro tema de estudio. Esta es la Ley de Gresham 19 .
Es en la ley de Gresham, en donde se capta con especial singularidad un punto
muy interesante del uso del dinero o posible dinero. Esta ley establece que el dinero malo
desplaza al dinero bueno del mercado, Gresham estudió como fue que en Tanzania, en
una época, se uso el ganado como dinero, pronto la gente se dio cuenta de que solo se
usaba para pagar las transacciones pendientes el ganado malo o enfermo, mientras que
la preferencia era la de quedarse las vacas sanas o “buenas” para mejores negocios o
futuros pagos, debido a que el ganado tiene un valor intrínseco por su carne, leche, cuero,
19 Solis, Rosales Ricardo, Banco Central y Tasas de Interés: Un ensayo sobre las teorías de Wicksell, Thornton y Hawtrey.
47
además, de los servicios de transporte que proporciona, era más conveniente pagar con
ganado malo y conservar las buenas reses. Entonces, haciendo una analogía, que seria
más seguro, que no retirar el dinero en efectivo del banco sino depositarlo a otra cuenta
directamente sin necesidad de transportarlo o llevarlo consigo. Muchas personas, deciden
pagar con tarjetas de crédito, debito, realizar transferencias o cualquier forma de pago, en
donde no se involucre el dinero en efectivo, en gran medida debido al gran aumento de la
inseguridad tales como los robos o secuestros, pero este medio de pago, es aceptado por
ambas partes, tal y como se crearon los primero cheques en Europa, de donde el robo a
las carretas que transportaba a los comerciantes con dinero en efectivo, se empezaron a
utilizar documentos bancarios con opción a cambio, por otros comerciantes que viajaban
por el mismo rumbo. Por lo tanto, el dinero “malo” como billetes y monedas, empieza a
cambiarse por el dinero bueno “plástico o digital” debido a que no pesa, no cuesta o
cuesta muy poco producirlo, no se deteriora tan fácilmente y otras muchas ventajas más.
El problema planteado aquí es entonces, ¿cualquiera de nosotros podría crear o
llegar a un acuerdo de forma de pago que no sea con papel o dinero metálico?
Bueno, de cierta forma así es, pero siempre bajo los criterios del marco normativo,
que bajo un régimen de curso forzoso, es el banco central el determinante básico aunque
no el único, de la oferta monetaria, el otro es el mecanismo de creación de dinero
interno. La mayoría de los países tienen una institución oficial, por lo general el banco
central, que posee la autoridad legal de emitir dinero, en México es el Banco de México
(BANXICO) 20 .
20 En Estados Unidos el banco central es la junta de la reserva federal llamada comúnmente FED , mientras que en Europa existe un banco central Europeo, por mencionar solo algunos.
48
En la época moderna el banco central tiene por lo general la autoridad y el poder
exclusivo de emitir moneda. Sin embargo, hay varios países que carecen de banco central
o si los tienen, ellos carecen de autoridad para emitir una moneda nacional. Los bancos
centrales de Liberia y Panamá, por ejemplo, no tienen autoridad para emitir moneda. En
estos países, el dólar norteamericano circula como medio legal del pago y medio de
intercambio. En diversos países del África Occidental de habla francesa, la moneda local
está ligada al franco francés, y las autoridades nacionales tienen escaso control sobre la
oferta monetaria interna, o el euro como un caso muy especial de la política monetaria.
Como regla general, el banco central de cada país, puede determinar la oferta de
dinero de alto poder o base monetaria, esto es, el papel moneda y el metálico que circulan
en la economía, junto con las reservas que mantienen los bancos en el banco central, sin
embargo tengamos muy presente, que el dinero de alto poder es solo uno de los
componentes del dinero.
El modo fundamental como el banco central cambia la cantidad del dinero de alto
poder en la economía, es básicamente a través de sus compras de activos del público,
como pagarés de tesorería, por ejemplo y sus ventas de activos al público. Digamos que
con anterioridad, él público ha comprado pagares de corto plazo directamente de la
tesorería, en fecha posterior el banco central hace una compra de estos pagarés,
pagando al sector privado en dinero y recibiendo la tesorería los pagarés que estaban
antes en manos del publico. Este cambio se refleja en el balance del banco central como
un aumento en la tendencia de los activos del banco central y un aumento en el dinero de
alto poder emitido por el banco central que, a su vez, se contabiliza como un pasivo del
banco central.
49
Algunas de las operaciones del Banco Central consisten en comprar estos bonos
al público en lugar de hacerlo directamente del tesoro (el término mercado abierto se usa
para indicar que la compra por el banco central tiene lugar en el mercado público de
bonos y no dentro de una transacción privada). Otra clase importante de activos del
Banco Central es su reserva de divisas que son, generalmente, obligaciones de corto
plazo de gobiernos extranjeros. Estas reservas de divisas se mantienen no sólo como
depósitos de valor para el Banco Central sino también como medios de invertir en el
mercado de divisas con el fin de estabilizar el valor de la moneda.
De esta manera se ha creado dinero, primero se emite un dinero que no se tiene
para hacer frente a sus deudas y cuando es necesario emite activos y paga un cierto
interés.
El Banco Central también hace préstamos a instituciones financieras privadas
bancos, acciones de ahorro y préstamo; por medio de lo que se conoce como la ventanilla
de descuento. Estos préstamos a compañías financieras constituyen un activo para el
Banco Central, nótese que el Banco Central no hace préstamos directos a instituciones
privadas no financieras tales como General Motors ó IBM. Esta limitación no existe en
todos los países, sin embargo, los bancos centrales o la banca de desarrollo de algunos
países en desarrollo otorgan préstamos directamente a empresas privadas en sectores
prioritarios, con frecuencia a la agricultura. En estas situaciones, el banco central del país
juega no sólo el papel de autoridad monetaria, sino también el del banco genérico
comercial.
50
Una de las conclusiones más importantes es la que se debe al dinero en si mismo,
ya que el banco central puede influir de forma importante para la oferta monetaria, pero
no puede ejercer un control completo sobre ella. El banco central tiene un control
razonable efectivo sobre el stock de dinero de alto poder expansivo a través de su
utilización de las operaciones de mercado abierto. 21 Sin embargo, la autoridad monetaria
tiene menos control del multiplicador que de la base monetaria, es decir, el banco central
determina los requerimientos de reservas y la tasa de descuento, ambos factores influyen
en el nivel de reserva que los bancos mantienen efectivamente, pero, no puede
determinar efectivamente el coeficiente reservas / depósitos y su control es aun menor
sobre el coeficiente de circulante a depósitos en poder del publico.
2.4 Un enfoque de inventarios
Determinar el comportamiento que tendrá un consumidor, y del como seleccionará
o de que manera gastará su dinero resulta complicado, una de las teorías más populares
de la demanda por dinero, es la llamada el enfoque de inventarios, y se basa en las
contribuciones hechas separadamente por William Baumol y James Tobin.
Hoy se le conoce simplemente como el modelo de Baumol Tobin 22 . Ambos
autores señalaron que los individuos mantienen una parte del dinero en efectivo, que
tendrán listos para usarse, al que le llaman inventarios de dinero, ya que estos agentes,
pretenden simular a los inventarios que mantienen las empresas de bienes y productos.
En un momento dado, con el fin de hacer compras en el futuro, una familia decide
mantener una parte de su riqueza en dinero (efectivo) y otra parte en forma de
“inventario”, listo para “transformarse” y realizar las transacciones necesarias.
21 Por medio de ellas, puede esterilizar cambios de otras fuentes, como los prestamos en ventanilla de descuento o de las operaciones de cambio
51
Si mantiene la mayor parte de la riqueza en forma de dinero, la familia siempre
tendrá dinero disponible para sus transacciones, pero perderá el interés devengado al no
haberlo depositado en una institución bancaria, pero si guarda solo una pequeña parte de
su riqueza en forma de dinero, es decir, la mayor parte como “inventario”, en un momento
dado tendrá que convertir ese inventario en dinero, por lo que tendrá que pagar una
comisión por la conversión de su inventario en dinero en efectivo que requiera para el
pago de sus transacciones.
Un agente deberá entonces, poder evaluar correctamente el costo de mantener
dinero en efectivo (tomando en cuenta el interés que deja de ganar por tener mas dinero
disponible que el realmente necesario) contra los costos de transacciones de
conversiones frecuentes de otros activos a dinero ya que el tener una mayor cantidad de
dinero en inventario buscando ganar un mayor rendimiento sobre el interés, entonces
podría perder oportunidades de negocios, es decir tendrá que evaluar constantemente su
costo de oportunidad entre una y otra acción tomada.
El modelo descrito, es muy similar a las decisiones de una empresa con respecto
al nivel de inventarios. Con un gran stock de inventarios, la empresa tiene siempre
materia prima o insumos, en alta disponibilidad para la producción o venta directa, pero al
mismo tiempo, estos inventarios son caros de mantener (además de pagar impuestos
sobre el activo y el inventario se considera activo circulante) dado que no generan
intereses además de requerir gastos de almacenamiento, seguro, obsolescencia entre
otros más. Es por ello que en ocasiones se le llama a este, modelo de inventarios de
dinero de BaumolTobin.
22 Jeffrey D. Sachs & Felipe Larraín B., Macroeconomía, En la Economía Global
52
En tiempos modernos, esta riqueza en forma bonosefectivo y la relación entre
estos dos elementos, es casi automática, resulta menos complicada para el usuario ya
que el uso de tarjetas de crédito o de débito, las cuales pueden usarse para pagar las
compras pueden convertir el inventario de dinero en efectivo de manera inmediata.
Hoy en día, pareciera que el modelo ya no tiene cabida lógica en una economía
completamente digitalizada, ya que podría no existir la posibilidad de tomar esa decisión.
Esto se debe a que actualmente, existen tarjetas de crédito o débito que generan
intereses al sobrepasar un limite prescrito por la institución financiera, brindándonos la
posibilidad de seleccionar la cantidad deseada en inventario al consumir o incluso el hacer
uso de esta tarjeta, un consumidor obtendrá “puntos gratis” que podrán ser
intercambiados por productos, viajes, comida, etc., o que por otro lado, podemos tener un
gran cantidad de dinero guardada en la tarjeta (como la de débito) y que puede ser
utilizada en cualquier momento y ser usada como medio de pago oficial, aun cuando los
costos de corretaje sean muy bajos o casi nulos. Incluso tener la cantidad exacta, como el
monedero electrónico o los llamados certificados de regalo. Es decir, uno puede transferir
de una cuenta personal, $1,000.00 (un mil pesos) a una tarjeta que de manera automática
se carga con esa cantidad, esta tarjeta se le regala a otra persona y esta decidirá cuando
gastarla, o cuanto gastar, hasta que se acaben esos $ 1,000.00 pesos. Estos son algunos
ejemplos de como SUBURBIA o el PALACIO DE HIERRO, actualmente están brindando
los servicios de CERTIFICADOS DE REGALO, en donde estamos haciendo uso de dinero
en su forma más amplia, pero que en ningún punto existen billetes y monedas, aunque en
todo momento estamos hablando de dinero.
53
Un ejemplo de este modelo se presenta en un análisis por parte del CEMLA 23 , en
el cual una familia puede decidir cuanto mantiene en efectivo o cuanto deberá de tener en
una tarjeta de crédito o débito, con la debida cuantificación de los gastos por transacción.
El contexto dentro del cual se determina la oferta monetaria tiene características
muy especiales;
• El primero de ellos es que el derecho a poder imprimir dinero de alto poder expansivo
es casi siempre un monopolio legal del gobierno y
• Segundo, como regla general cada país tiene una y solo una moneda oficial. 24
Entonces, el mecanismo llamado Patrón de Pago Diferido, nos puede ayudar a
comprender los procesos actuales en el que la gente gasta dinero y como lo gasta. No
podemos olvidar que aun con estos sistemas de pago diferidos es necesario en cualquier
momento, o por lo menos aun en estos tiempos, el uso dinero en efectivo. Esto nos
permite abordar el papel de los precios y la inflación en la economía, con esto no
queremos decir que si usáramos solamente tarjetas o sistemas digitales de pago no
existiría la inflación ya que después de todo los precios, son sencillamente la tasa a la
cual se puede intercambiar dinero por bienes. La inflación es una medida del cambio
porcentual en el nivel general de precios durante un periodo dado 25 .
23 Ver Pérez Velazco, Juan Carlos, El dinero electrónico y su influencia en la demanda de billetes y Monedas., Serie Cuadernos de Investigación, Núm. 50, CEMLA, Septiembre 1999. 24 Hay solo unas pocas excepciones a esta regla, las economías de Liberia y Panamá, por ejemplo que emplean el dólar norteamericano como medio legal de pago. 25 En presencia de inflación, es necesario distinguir entre dos conceptos de la tasa de interés. La tasa de interés nominal mide las unidades adicionales de dinero que un individuo pueda obtener usando $1 para obtener un activo financiero. La tasa real mide las unidades adicionales de producto que se pueden obtener haciendo la misma operación. La tasa de interés real es aproximadamente igual a la tasa nominal de interés menos la tasa de inflación.
54
Los sistemas digitales pueden tener los motivos que Keynes mencionó en su
Teoría del Dinero, los elementos de Keynes son que el agente puede tener 3 motivos para
mantener dinero
1. El motivo de transacción
2. El motivo precaución
3. El motivo especulación.
Los primeros dos de estos, pueden entenderse con las explicaciones anteriores,
pero el tercero de ellos, se determina cuando las unidades económicas mantienen saldos
especulativos porque no tienen certeza de los precios futuros de los títulos de valores ni
del momento exacto cuando tendrán que venderlos, es decir, de cuando necesitaran
liquidez. La demanda de dinero para saldos especulativos surge del temor de una pérdida
de capital y están negativamente o inversamente relacionadas con la tasa de interés 26 .
Sin embargo, el mundo actual está plagado de incertidumbres, el deseo de poseer
dinero representa el grado de nuestra inseguridad respecto al futuro, pero además es
susceptible de cambiar nuestros cálculos y comportamiento económico con respecto a
nuestra situación actual. Anteriormente, con los “antiguos” sistemas de dinero en forma
de papel o metal, este deseo de tener liquidez, para cualquier imprevisto o incertidumbre,
26 El equilibrio en el mercado de dinero prevalece cuando el ingreso nacional y la tasa de interés son tales que la demanda de dinero es igual a la oferta monetaria dada. Evidentemente son infinitas las combinaciones de niveles de ingreso y tasas de interés para que la demanda de dinero sea igual a la oferta de dinero y el esquema geométrico de tales combinaciones se conoce como la curva de dinero. En la política monetaria, el Banco Central busca influir en la economía mediante la variación de la oferta monetaria y las tasas de interés. Su intento de influir en la economía haciendo variar la oferta monetaria y las tasas de interés se llama política monetaria. La oferta monetaria la determinan el banco central y los bancos. Cuanto mayor es el nivel de la demanda agregada mayor es la cantidad de dinero. En la práctica, los cambios en la cantidad de dinero hacen variar las tasas de interés y así estas tienen una influencia adicional sobre la demanda agregada al afectar la inversión y la demanda de bienes de consumo duraderos. Cuando el Banco Central eleva la tasa de descuento hay una tendencia hacia el alza en las tasas de interés, por otro lado cuando el banco central disminuye el ritmo de creación de dinero, hay una tendencia al alza de las tasas de interés. Entonces, un cambio de la
55
obligaba al tenedor a mantener una cierta cantidad de dinero en efectivo dentro de oficina
o empresa, o en su caso, tener una cantidad de “bonos “ que pudieran ser fácilmente
intercambiables, sobre los que tendría que evaluar el momento exacto de realizar la
conversión y “perder” lo menos posible al cambiar estos por dinero en efectivo o liquidez.
En términos generales, la gente desea poseer saldos en efectivo, primero porque
es conveniente tener a la mano activos líquidos, en segundo lugar, porque son inciertas
las necesidades futuras de efectivo, y en tercero, porque efectuar gastos parece menos
atractivo que retener el efectivo es decir; la tendencia a conservar saldos en efectivo se
realiza con el propósito de:
a) Llevar al cabo transacciones comunes
b) Hacer frente a emergencias
c) Obtener utilidades especulativas por los cambios futuros en los precios.
En tanto que la teoría tradicional pone de relieve los dos primeros, la teoría
keynesiana de la preferencia por la liquidez confiere mayor énfasis al último motivo. Como
la necesidad de saldos en efectivo para realizar transacciones, es constante en alto
grado, excepto durante una hiperinflación, y ya que pueden reservarse cantidades
suficientes y constantes de estos mismos saldos para cubrir emergencias (de negocios o
personales), se infiere que la preferencia por la liquidez para satisfacer el motivo
especulativo, es el factor más flexible que influye en la demanda global de dinero.
cantidad de dinero tiene un segundo efecto sobre la demanda agregada mediante sus efectos sobre las tasas de interés.
56
Ahora, con los sistemas digitales, existe una convertibilidad y acceso inmediato a
los depósitos dentro de cualquier sistema financiero, transferencias en tiempo real,
convertibilidad inmediata y acceso a casi cualquier sistema monetario internacional, ésto
ha dado una gran ventaja a las economías ya que este deseo de poseer liquidez para
satisfacer los motivos precautorios y de transacción, se ha tornado un poco más estable,
en otras palabras, la demanda por saldos en efectivo para satisfacer estos motivos
precautorios es relativamente inelástica al interés; pero la demanda de saldos en efectivo
para cubrir el motivo especulativo es sumamente elástica al interés, lo que también los
hace sumamente volátiles, esto se ve mas claramente en la gráfica Nº 6, Tasa de Interés
promedio vs Variación del M1 en el periodo comprendido entre 1994 y 2002, en donde se
observa que aun cuando existen cambios en la tasa de interés promedio, los cambios en
los saldos de billetes y monedas siguen presentándose un mismo comportamiento de tipo
estacionario constante.
Gráfica 6 Tasa de Interés promedio vs. Var iación M1 19942002
0.1000000
0.2000000
0.3000000
0.4000000
0.5000000
0.6000000
0.7000000
0.8000000
1994/12
1995/05
1995/10
1996/03
1996/08
1997/01
1997/06
1997/11
1998/04
1998/09
1999/02
1999/07
1999/12
2000/05
2000/10
2001/03
2001/08
2002/01
2002/06
2002/11
Periodo
Var M
1
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
Tasa de Interes Promed
io
Tasa de Interés promedio Var M1
57
Entonces, si la oferta de dinero permanece igual, la elasticidad al interés de la
demanda por la liquidez, representa una diferencia de consideración para la política de la
tasa de interés y, por tanto, para el incentivo de inversión, y por otro lado, si solo
usáramos sistemas de pago electrónico, en donde todo nuestro dinero, está en un plástico
bancario de aceptación generalizado, y en donde cualquier pago o cobro pueda llevarse
a cabo a través del uso de este sistema digital, la pregunta sería,
Existirá entonces, ¿Una modificación sobre la preferencia por la liquidez?
2.4.1 ¿Preferencia por la liquidez?
Cuando la liquidez, puede unirse a sistemas electrónicos de fácil aceptación
generalizada, y junto con estos el agente, manteniendo un saldo dado por encima del
marcado por el banco o sistema financiero que pudiera ser como una reserva legal y
generara intereses, además de poder realizar transacciones de todo tipo, sin necesidad
de tener en un momento dado el efectivo, ¿requerimos liquidez?. Tal vez muchos
piensen que lo que falta no es liquidez, sino solvencia, pero algunas tarjetas o sistemas
electrónicos, pueden “facilitar” o “prestar” hasta tres meses de un saldo corriente dado en
el sistema de depósito plástico 27 .
Pareciera que esto es un problema de apreciación teórica, ya que la teoría marca
que la demanda de liquidez unida a la oferta de dinero determina la tasa de interés.
27 Bancos como BITAL, BANCOMER y BANAMEX, han dado cierta facilidad, para prestar hasta 3 meses del sueldo promedio si se usa la tarjeta de débito, con autorización casi de forma automática.
58
“Un mayor deseo por la preferencia por la liquidez hará subir la tasa de interés, ya
que deberá ofrecérsele más al público para inducirlo a que pierda su liquidez y para que
no lo atesore, y a la inversa, una escasa preferencia por la liquidez abatirá la tasa de
interés, ya que habrá menos incentivos para que la gente ceda sus posesiones de
efectivo 28 ”
El problema que se presenta, es que si todos usáramos estos sistemas de pago
digitales, en donde la liquidez es inmediata, pero sin la necesidad de tener dinero en
efectivo, entonces, ¿qué podrá regir las tasas de interés y la oferta monetaria?.
El banco central puede comprar títulos gubernamentales en el mercado libre y, de
este modo, proporcionar a los bancos comerciales reservas adicionales para la expansión
del crédito. Por otro lado, para que las compras de títulos del Gobierno provoquen un
descenso en la tasa de interés, depende, en parte, de la preferencia por la liquidez del
público en general, si este a su vez prefiere valores del gobierno en lugar de efectivo, no
estarán dispuestos a vender sus tenencias de valores, de tal forma que el banco central
pueda no estar en posibilidad de adquirir cantidades suficientes de esos valores para
aumentar las reservas de los bancos y, de este modo, disminuir la tasa de interés. A la
inversa, si la demanda pública de efectivo es más intensa que la demanda por títulos del
gobierno, la gente se encontrará más dispuesta para deshacerse de estos valores,
facilitando así a los bancos la compra de un número alto de ellos y aumentar así la
reserva de los bancos miembros.
28 Teoría Monetaria, Laurence Harris. FCE
59
Aunque los títulos del Gobierno a corto plazo casi son tan líquidos como el
efectivo, la gente puede escoger entre esos valores que producen intereses y el efectivo
conveniente, que no produce interés. Esta elección entre dos tipos de liquidez tiene su
mayor importancia cuando se considera el poder potencial de las operaciones de mercado
abierto y la tendencia secular entre los inversionistas de desear un ingreso estable por
concepto de interés.
Una vez conocida la política crediticia del banco central, la oferta monetaria puede
variar de acuerdo con la preferencia por la liquidez que demuestren los bancos. La
preferencia de los bancos por la liquidez unida a la preferencia por la liquidez de los
ahorradores particulares es lo que incumbe al, así llamado, enfoque de los "fondos
prestables" con relación a la tasa de interés.
Supongamos que un banco prevé grandes dificultades para obtener efectivo,
digamos, debido a una política crediticia más firme del banco central. El banco procurará
mejorar su posición líquida aumentando sus tasas sobre préstamos para desalentar los
préstamos adicionales, lo que resultará en una reducción considerable al crédito bancario.
Si la demanda de fondos prestables permanece sin cambios, una disminución de la oferta
de fondos prestables junto con la preferencia por la liquidez aumentada de los bancos,
conducirá hacia tasas más altas de interés 29 . Cualquier cosa que pueda disminuir o poner
en peligro la liquidez y las posiciones de reserva de los bancos miembros, traerá como
resultado incrementos en la preferencia por la liquidez, a expensas de los fondos
prestables.
29 Cabe recalcar, que en este argumento de fondos prestables los bancos solo son intermediarios entre los ahorradores y los inversionistas
60
Con el dinero en forma de bites (digital) en donde el dinero siempre está en poder
de una institución financiera, ya que desde que se deposita hasta que se gasta, siempre
está en forma plástica, en donde solo se transfieren números o dígitos de un lado a otro,
serán necesarios ¿los fondos prestables y la preferencia por la liquidez trabajando al
mismo tiempo?
Entonces tratemos de definir si el dinero digital afecta de manera directa los
requerimientos de efectivo de los banco o si estos son afectados por las decisiones de los
agentes económicos.
2.5 Enfoques para definir y medir la cantidad de dinero
Es evidente el desacuerdo existente en cuanto a una definición adecuada de
dinero y “su mejor” medición o cuantificación. Los dos enfoques básicos para medir la
cantidad de dinero son el de transacciones que enfatiza el papel del dinero como un
medio de pago y el de liquidez que hace énfasis en el papel del dinero como un depósito
de valor temporal.
61
2.5.1 El enfoque de transacciones.
Este enfatiza la función del dinero como medio de pago. Los defensores de este
enfoque afirman que la esencia de dinero radica en que éste (y solamente éste) tiene
aceptación como medio de pago para adquirir otros bienes y servicios. Dichos defensores
enfatizan que ésta es una diferencia importante entre el dinero y otros activos; existe una
distinción cualitativa entre aquellos activos que actúan como medio de pago y todos los
demás. Todos los activos sirven como depósito de valor pero sólo unos pocos tienen
aceptación como medio de pago.
Dada esta preferencia técnica hacia la definición de dinero, el enfoque de
transacciones indica que sólo un activo que sirva como un medio de pago debería estar
incluido en la medición empírica del dinero. Tales activos abarcarían los billetes y
monedas que circulan y tienen aceptación general como medio de pago. También se
incluyen las cuentas bancarias sobre las cuales se giran cheques por lo que se afirma que
el banco central puede controlar la oferta monetaria que se utilice para efectuar
transacciones.
Finalmente, se considera que el dinero presenta una relación confiable y
predecible para los objetivos económicos nacionales. Las familias y empresas mantienen
dinero en reserva para financiar gastos anticipados (y regulares) o un futuro próximo;
dicho de otra forma, la gente posee “dinero para atender sus gastos”. Este enfoque de
transacciones no se debe confundir con ahorrar dinero que se conserva por razones de
incertidumbre para financiar un número indeterminado de gastos en un periodo
indeterminado, ya que caeríamos en un enfoque más de especulación.
62
2.5.2 El enfoque de liquidez.
El enfoque de liquidez para evaluar la cantidad de dinero enfatiza que la propiedad
esencialmente distintiva del dinero es que éste es el más liquido de los activos. El atributo
de la liquidez de un activo es la facilidad con la cual éste se puede vender en un periodo
futuro no conocido a un precio nominal conocido, sin previo aviso y con costos mínimos.
Este enfoque enfatiza la función del dinero como un depósito de valor y le resta
importancia al papel que desempeña como medio de pago. Es decir, el dinero no es
cualitativamente diferente de otros activos; hasta cierto punto la liquidez es una propiedad
de todos los activos. Los activos se pueden clasificar desde los de dinero hasta activos
financieros, tales como acciones y bonos o activos reales (no financieros), automóviles,
equipos de sonido y casas. Cada uno de estos activos sirve como un depósito de valor,
pero se asocia con un grado diferente de liquidez.
Para poder comprender un poco más estos diferentes enfoques, es necesario
determinar que por su valor podemos clasificar al dinero en 2 clases importantes:
• El dinero material y
• El dinero crediticio y fiduciario
63
2.5.3 Dinero material
El valor de un bien considerado como dinero material es el valor del material que
contiene. Los principales materiales utilizados en esta clase de dinero han sido el oro, la
plata y el cobre. En la antigüedad varios artículos hechos con estos metales, así como
con hierro y bronce, eran utilizados como dinero, mientras que entre los pueblos primitivos
se utilizaban como medio de cambio bienes tales como las conchas, las perlas, los
colmillos de los elefantes, las pieles, los esclavos y el ganado.
2.5.4Dinero crediticio y dinero fiduciario
El dinero crediticio consiste en un papel avalado por el emisor, como un banco,
para pagar el valor equivalente en metal o dinero “de alto poder ”. El papel moneda no
convertible en ningún otro tipo de dinero y cuyo valor está fijado meramente por decreto
gubernamental es lo que se conoce como dinero fiduciario. La mayoría de las monedas
en circulación son también un tipo de dinero fiduciario, porque el valor del material con el
que están hechas suele ser inferior a su valor como dinero. Tanto el dinero crediticio como
el fiduciario son formas de dinero que generalmente se han aceptado tras un decreto
gubernamental, según el cual todos los prestamistas tienen que aceptar el dinero como
pago de lo que se les debe; el dinero se denomina entonces medio de curso legal. Si la
oferta de papel moneda no es excesiva en relación con las necesidades del comercio y
tanto la industria como la gente confían en la estabilidad de la situación, es probable que
la moneda se acepte generalizadamente y mantenga relativamente estable su valor.
64
Sin embargo, si esa moneda se emite en exceso para financiar las necesidades
del gobierno, se destruirá la confianza en la moneda y ésta perderá rápidamente su valor.
Cabe aclarar que por la forma en la que se trabaja hoy en día, la forma más
común es la del dinero fiduciario y crediticio.
2.6 La Demanda “ virtual” monetaria vs. la demanda monetaria
“ clásica”
Durante el presente trabajo hemos estado hablando del dinero electrónico o digital
y como éste ha influenciado al trabajo diario de la sociedad. Hemos definido al dinero
electrónico como a todo aquel dinero que utilizamos a través de sistemas electrónicos,
tales como las tarjetas de crédito, las tarjetas de debito, las tarjetas prepagadas, los
monederos electrónicos 30 , transferencias electrónicas y depósitos para pagos a través del
mismo sistema bancario, Internet, módems, intranets, extranets, etc., en muchos casos se
le denomina cuasidinero.
Es decir, todo aquel pago o transferencia en la que el dinero no se encuentra en
forma de billetes y monedas.
30 El Universal, Año LXXXV Tomo CCCXXXV Número 30,350, Lunes 25 de Noviembre del 2000 Pagina I6
65
Por lo general los países con mayor grado de desarrollo económico utilizan más el
dinero electrónico que los países que no lo son. En el caso de México, los servicios
electrónicos están apenas entrando a la comodidad de los usuarios, así como los mismos
bancos empiezan a tener sus propias páginas WEB para el uso de pagos electrónicos.
Sin embargo, en los Estados Unidos de Norteamérica (en donde tan solo en la
navidad del 2000, gastaron $ 11,600 millones de dólares por Internet) el uso de estos
sistemas tiene tiempo de usarse cotidianamente, ya que en los últimos 50 años el uso de
billetes y monedas ha bajado en promedio en un 50% 31 . Por su parte Alemania prefiere el
uso de tarjetas de debito (diferente de las tarjetas de crédito) mientras que el Inglaterra
utilizan más el pago con cheque, en Chile y Brasil el uso de monederos electrónicos al
parecer ha sido un éxito.
Aunque pareciese que los usuarios en general, prefieren el uso de dinero en su
estado más puro, es decir, a través del uso de billetes y monedas, actualmente se ven
forzados de cierta manera a hacer uso de las diferentes tarjetas electrónicas, sustituto de
dinero, ya que un creciente número de empresas está prefiriendo el pago de nómina a
través de sus cuentas bancarias, este dato es relevante, ya que el 99% de los
trabajadores japoneses y el 90% de los trabajadores de la Comunicad Económica
Europea, reciben su paga a través del uso de depósitos automáticos de pago de
nómina. 32
31 El Financiero Martes 21 de Noviembre del 2000 Año XX, No. 5663 Pagina 67 32 Datos informativos de SELECT – IDC, boletín mensual Octubre 2000. Disponible en www.selectidc.com.mx
66
Este sistema de pago permite a los usuarios retirar el dinero que deseen por
medio de cajeros automáticos, sin embargo, la mayoría de los mismos usuarios, por lo
general no retiran el 100% de su dinero, ya que un sin número de establecimientos
comerciales cada día aceptan el pago por medio de sistemas electrónicos.
En el caso de México; el crecimiento anual de cajeros automáticos ha pasado del
19% de enero de 1994 al 33% para 1998 y 83% para principios del año 2001 33 . Así
mismo, existe un gran numero de tarjeta habientes que prefieren el uso de tarjetas
electrónicas prepagadas, siendo el mayor consumidor de este tipo de tarjetas en todo el
mundo, ocupando en promedio un 26% del mercado mundial 34 , por lo que podemos
concluir que en gran medida el sistema de pagos por medio de tarjetas electrónicas y el
uso de este “cuasidinero” es el principal competidor de billetes y monedas. Actualmente
el 97% de los pagos entre servicios se realiza a través del pago con cheque aunque la
tendencia es la transferencia electrónica. 35
Sin embargo, el 80% de la población mexicana no cuenta con un banco como
intermediario, En si, México tiene un banco en promedio total por cada 16,200 habitantes,
sin embargo, en el D.F. se concentra el 60% de la intermediación bancaria total, en el
caso de Hidalgo, Chiapas, y Oaxaca, hay un banco por cada 25,000 habitantes 36 .
Actualmente, otros sistemas están entrando al comercio digital como el uso de los
teléfonos celulares y del uso mismo de tarjetas prepagadas en los mismos celulares, los
cuales ahora, no solo sirven para hacer llamadas telefónicas, sino también incluyen
servicios como buzón de mensajes telefónicos, mensajes escritos, ordenadores tipo
33 Según fuentes de BANAMEX. 34 Fuente: Entrevista a Schlumberger de México S.A. de C.V. División T&T 35 El Universal 28 de Agosto del 2000 Pagina I 10 36 Fuente BANXICO
67
PALM Pilot 37 pero, además, el sistema de prepago 38 de telefonía, puede incluir pago a
acceso a Internet, sistemas de transferencia de prepago a otros servicios es decir,
actualmente, con el crédito insertado al teléfono celular, a través de una transferencia
entre cuentas, puede disponer de efectivo para el pago de otros servicios, más
claramente, con solo llamar desde su teléfono celular, usted puede decidir si utilizar ese
crédito para llamadas telefónicas, pagar su despensa, entrar al cine, cambiar sus
neumáticos o cualesquiera de las infinitas posibilidades que le ofrecerán las diversas
compañías en un futuro cercano.
Tan solo en el año 2000, de los 3 millones de usuarios de Internet, un millón
utilizaron los servicios de banca por Internet, los cuales realizaron en promedio unos 11
millones de transacciones, por lo que esta cifra representa una disminución en el uso de
ventanillas bancarias de alrededor de un 30% 39
Entonces ¿ Existirá un proceso en el cual los usuarios de estos sustitutos de
dinero, en el cual puedan llegar a prescindir finalmente del dinero, llegando a su
desaparición total.? 40
37 Marca registrada de 3COM 38 El Financiero, Martes 26 de Septiembre del 2000, Año XIX, No. 5614,Sección negocios Pagina 27. 39 El Economista. Jueves 16 Agosto 2001 Año XIII Numero 3243. Pagina 15 40 El Economista. Lunes 16 Julio 2001 Año XIII Numero 3220. Pagina 27.
68
Capítulo 3 ¿Podemos vivir sin el dinero?
En ausencia de dinero en forma de billetes y monedas, hay cierta dificultad para
finiquitar las transacciones para la totalidad de una economía.
Supongamos por un momento, que un empresario tiene una deuda, y que el valor
de esa deuda dependa de su solvencia ya que no tiene el dinero liquido suficiente para
hacer frente a sus deudas, dado esto es necesario el uso de un crédito bancario que
pueda soportar dicha operación, el banco dará entonces la confianza que existe el dinero,
y que este se pueda transferir de un banco a otro en el momento oportuno.
Pero la solvencia de los bancos no está fuera de toda sospecha y el problema no
se soluciona con el intercambio de un derecho sobre un banco contra un derecho sobre
otro banco. Es evidente que se tiene la necesidad de un medio de pago que legalmente
no pueda ser discutido y por ello nada impide a los bancos aumentar o disminuir sus
emisiones para hacer frente a sus operaciones en consecuencia la cantidad de billetes en
circulación, si los empresarios consideran rentable incrementar su volumen de
operaciones, los bancos pueden seguir ese movimiento y adaptarse a cualquier nivel de
demanda de billetes y monedas que resulte.
Sin embargo, para Hawtrey 41 el sistema bancario o de intercambio basado en
billetes y monedas tiene serios inconvenientes. La moneda metálica es imperfecta ya que
cuando se expande el crédito la unidad monetaria puede perder su valor, los empresarios
pueden solicitar su dinero en forma de billetes y monedas disminuyendo las reservas
bancarias, para evitar una baja drástica en sus reservas el banco puede iniciar la
recuperación mediante una severa restricción del crédito, aumentando las tasas de
interés, lo que provocaría un aumento sustancial en el nivel de deudas, provocando la
quiebra de muchas empresas.
41 Solis, Rosales Ricardo, 1999, Banco Central y Tasas de Interés: Un ensayo sobre las teorías de Wicksell, Thornton y Hawtrey
69
El dinero en este ejercicio, así como los diferentes medios de pago o instrumentos
de crédito o pago virtual que hemos mencionado (cuasidinero si se desea) y pueden ser
usados como medios de pago medidos a través de una unidad de cuenta, es que sirve
solo como medio de intercambio y como instrumento legalmente inobjetable con el cual
todas las deudas (incluidos los bancos) puedan ser pagadas.
Pero, en cualquier caso, dinero en forma de billetes y monedas o dinero virtual o
cuasidinero, es que en todos ellos, existe una norma, cualesquiera de ellos siguen siendo
medios de intercambio que son medidos en una unidad de cuenta determinada. Pero
sólo el dinero es un medio de pago. En ningún momento es necesario la presencia
física de este dinero o medio legal de pago, por lo que entonces, podríamos decir, que
podríamos vivir sin el dinero físico, ya que solo es una unidad de cuenta o medida,
entre los factores de producción y un medio de pago, El dinero electrónico, puede tomar
estas características sin ninguna objeción, además de otros como patrón de pago diferido,
medio de pago legal, deposito de valor y tal vez la más importante inherente a su mismo
sentido, función de reserva de valor.
Aun cuando el sistema monetario digital actual es más seguro que en épocas
anteriores, existe una barrera psicológica para los consumidores del dinero en forma de
billetes y monedas y no ha sido fácil para sus creadores digitales crear una percepción de
seguridad. Los vendedores de dinero electrónico necesitan convencer a una masa crítica
de consumidores a usar este sistema electrónico de pago, pero parece que se ha logrado
cruzar ese umbral ya que cada vez más personas usan el sistema de pagos electrónicos,
en sus empresas, nóminas, pagos, etc.
70
3.1La sociedad con dinero digital.
Los sistemas de pago electrónico que puedan afectar al dinero físico están en
aumento, entre los más conocidos se encuentran las tarjetas de banda magnética, en la
que se registran entre otros datos el código secreto del usuario. Las tarjetas más nuevas
son las que los franceses denominan «carte à mémoire» (tarjeta con memoria), o «smart
card», en inglés (tarjeta inteligente). También se les denomina «tarjeta con chip» ya que el
hecho de que en la tarjeta vaya incorporado un chip es su rasgo más distintivo, que las
diferencia de las tarjetas de banda magnética. El chip, que no es más que un pequeño
ordenador a bordo, es la clave de sus características más destacables: mejor
autentificación (al poder conocer si la tarjeta ha sido o no falsificada), mejor identificación
(porque puede reconocer a su propietario), mejor certificación (al impedir que un pirata
informático pueda descifrarla), más secreto (al operar con mensajes en clave).
Las tarjetas de banda magnética han resultado ser poco fiables. Cualquier persona
con una poco de habilidad puede descifrar el código secreto y hacerse del dinero de otra
persona. Las tarjetas con chip, en cambio, no solamente son mucho más seguras, sino
que permiten nuevas funciones, entre ellas, la de llevar encima un pequeño banco propio,
prácticamente inviolable. El usuario de la tarjeta traspasa, en un cajero automático, una
determinada cantidad de unidades monetarias de su cuenta corriente. A partir de este
momento, uno lleva dinero «en efectivo» que le sirve para efectuar pagos en cualquier
establecimiento que tenga el lector correspondiente, sin necesidad de consultar si está en
números rojos y sin tener que llevar billetes ni monedas ni cheques. La tarjeta es como un
monedero, un billetero y un talonario de cheques recargables de «capacidad de compra»
en los cajeros automáticos y sin que nadie más que su propietario pueda disponer de ella.
71
Ya se encuentran en el mercado diferentes sistemas de identificación relacionados
con los rasgos físicos del propietario de la tarjeta: huellas dactilares, tono de la voz entre
los más conocidos, su gran capacidad de almacenar y ordenar información y al mismo
tiempo ha permitido reducir el número de tarjetas de cada usuario (de cajeros, de crédito,
de empresa, médica, etc.) a una única tarjeta para todas las funciones.
Aun cuando el nuevo sistema de pagos digitales esta orientado al consumo de
jóvenes que no temen a la tecnología, se ha tratado de integrar a las personas adultas.
Anteriormente las personas mayores se sentían incómodas con los problemas de
lo complicado que resultaba ir a los cajeros automáticos, que les exigían memorizar
códigos secretos, por lo que tenían 2 opciones, cargar dinero en efectivo, lo que les
resulta poco seguro (por robos y extravíos) o con las formalidades de extenderse un
cheque a si mismos para poder disponer del dinero que han guardado en un banco. La
tarjeta con memoria simplifica todo esto y todavía más en el caso de que incorpora ya en
Europa sistemas de identificación personal inalterable; lo cual ha aumentado
considerablemente el uso de monederos electrónicos por personas mayores.
Para poder realizar nuestro análisis entendamos lo siguiente.
72
3.2 Componentes del dinero y creación monetaria
El dinero es todo lo que se acepta normalmente como medio de cambio. El
concepto más importante en nuestro estudio es el de dinero para transacciones, en
nuestro caso el agregado monetario M2. Este agregado monetario contiene al M1que es
el dinero en sentido amplio y este comprende activos como las cuentas de ahorro,
además de las monedas, los billetes y los depósitos a la vista .
Podemos entonces decir lo siguiente:
Mh = Oferta Monetaria
M1 = Efectivo en manos del público + depósitos a la vista
M2 = Efectivo en manos del público + depósitos a la vista + depósitos de ahorro
Definiendo por lo tanto nuestros agregados, podemos decir que el primer
componente es el dinero en efectivo y el segundo es el denominado "dinero bancario"
originado en la práctica de los negocios.
Los depósitos en cuenta corriente son denominados "depósitos a la vista" y son los
que guardan mayor relación con el dinero en efectivo. En los países de elevado desarrollo
económico – financiero, el volumen de cheques en circulación representa una proporción
muy significativa respecto del total monetario.
73
Desde el punto de vista de la creación monetaria, existen dos tipos de dinero:
• Base monetaria o dinero primario (emitido por la autoridad financiera).
• Dinero secundario (inyectado por los bancos a través del poder adquisitivo
generado por los préstamos).
Las entidades financieras tienen facultad de dar créditos hasta un determinado
porcentaje de los depósitos captados. La autoridad de aplicación establece una reserva
obligatoria (efectivo mínimo o encaje), el resto puede ser afectado a operaciones de
crédito.
Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se
transfiera una determinada cantidad de dinero que estaba depositada en él.
Los depósitos no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en
un asiento contable en las cuentas de los bancos.
En resumen, los agregados monetarios Mh, M1, M2 (a su vez M3 y M4), se
ordenan de acuerdo a su grado de liquidez siendo Mh el más líquido. Por otra parte, cada
M de orden más alto contiene los M de los niveles más bajos, así, M3 incluye a M2, M1 y
Mh; mientras que, M2 incluye a M1 y Mh; finalmente, M1 incluye a Mh.
74
En la agrupación de los agregados monetarios, se nota que Mh, M1 y M2 inciden
directamente con el sistema bancario mexicano puesto que incluyen la captación de los
instrumentos bancarios de mediano y largo plazo, mientras tanto, M3 y M4 incluyen la
captación de los instrumentos no bancarios de mediano y largo plazo, sin embargo, estos
últimos, indirectamente, se ven afectados por la conducta del sistema bancario porque
sus componentes incluyen a Mh, M1 y M2.
3.3 Multiplicador del dinero y su efecto en la oferta y demanda monetaria
3.3.1¿Qué es el efecto multiplicador?
Básicamente el multiplicador bancario es la capacidad de los bancos para crear
dinero a partir del dinero nacional, es decir, el emitido por el banco central. Técnicamente
o funcionalmente, el efecto multiplicador es aquel número por el cual debe multiplicarse la
variación de la inversión para determinar el cambio resultante de la producción total. Hay
dos multiplicadores relacionados con el dinero:
• El bancario, que indica la cantidad de dinero que ponen en circulación la
banca central y la comercial
• Y el de las necesidades de dinero que requieren la producción y la
circulación de bienes y servicios. Como esas necesidades se generan en
los multiplicadores del ingreso analizados, también se habla de otro
multiplicador.
75
Es natural que el dinero que se ofrece a partir de la oferta monetaria no tenga
porque coincidir con las de la demanda de dinero de una economía. Es por ello que la
relación entre estos dos multiplicadores del dinero (de la oferta y de la demanda) sean
muy importantes para la comprensión de una economía,
En forma directa sólo existen tres tipos de activos que poseen la cualidad de ser
dinero
• El dinero emitido por el banco central
• Las cuentas de cheques bancarias
• Y las tarjetas de débito o de crédito con el dinero del banco central
Sin embargo, el multiplicador bancario es aquel número que relaciona de manera
más efectiva a la relación entre el dinero total existente y el emitido por el banco central,
por ejemplo, por lo general, un cheque es un documento legal para liquidar o finiquitar las
deudas y lo mismo sucede con las tarjetas de crédito o débito, de esta forma se presenta
el dinero del banco central y el generado por lo bancos.
Veamos esto a más detalle, para comprender el efecto del multiplicador bancario.
Cuando a una persona le compra el banco central en el mercado abierto, aumenta
la base monetaria. En primer lugar, el aumento de la base se traduce en un aumento de
las reservas bancarias, debido a que el banco central paga los títulos girando un cheque
contra sí mismo, que el agente vendedor de los títulos deposita en su cuenta bancaria. El
banco presenta, a su vez, el cheque en el banco central con el fin de cobrarlos; éste
realiza el abono correspondiente en la cuenta del banco, que ha aumentado así sus
reservas.
76
Hasta este momento, el público aumenta sus depósitos, pero no sus tenencias de
efectivo. Eso significa que el cociente entre el efectivo y los depósitos, es demasiado bajo.
Los agentes entonces convertirán, depósitos en efectivo, reduciendo así las reservas
bancarias y los depósitos.
Más importante es el hecho de que el banco en el que se depositó el cheque
original, ahora tiene un coeficiente de reservas (r) demasiado alto. Sus reservas y
depósitos se han incrementado en la misma cantidad, por lo tanto, ha aumentado su
cociente entre las reservas y los depósitos. Para reducirlo, el banco decide incrementar
sus préstamos.
Cuando un banco concede un préstamo, la persona que lo recibe obtiene un
depósito bancario. En esta etapa, cuando el banco concede un préstamo, la oferta
monetaria ha aumentado en una cuantía superior a la de la operación de mercado abierto.
La persona que vendió el título al banco central, ha aumentado sus tenencias de
dinero parte en efectivo y parte en depósitos en el valor de los bonos vendidos. La
persona que recibe el préstamo, tiene un nuevo depósito bancario y, por lo tanto, el
proceso ya ha generado una expansión múltiple de la cantidad de dinero.
En el siguiente ajuste, una parte del aumento del dinero de alta potencia se
produce en tenencias de efectivo por parte del público y otra sirve de base para una
expansión de los préstamos del sistema bancario. Cuando los bancos conceden
préstamos, lo hacen abonando la cantidad del préstamo en la cuenta de sus clientes. Por
lo tanto, los bancos crean dinero siempre que realizan préstamos.
77
La expansión de los préstamos y del dinero continúa hasta que el cociente entre
las reservas y los depósitos ha descendido al nivel deseado y el público ha vuelto a
conseguir el cociente que deseaba entre el efectivo y los depósitos. El multiplicador del
dinero resume la expansión total del dinero creado por un aumento monetario de la base
monetaria. El multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad del dinero y la base
monetaria. Es mayor cuanto menor sea el cociente entre las reservas y los depósitos y
menor el cociente entre el efectivo y los depósitos.
El banco central crea dinero de alta potencia realizando compras de activos en el
mercado abierto (oro, divisas, etc.) que generan pasivos en su balance. Estas compras
aumentan las reservas que tienen los bancos en el banco central y provocan, a través del
proceso multiplicador, un aumento de la cantidad de dinero que es mayor que el aumento
del dinero de alta potencia.
El multiplicador del dinero actúa a través de un proceso de ajuste en el que los
bancos venden o comprar títulos, acciones o valores debido a que los depósitos han
aumentado sus reservas más de lo que deseaban.
Cuando el dinero generado por ambos bancos, es decir, entre la banca central y
los bancos comerciales y el multiplicador bancario es menor que el dinero necesario para
la economía entonces no habrá suficiente dinero ni para que los multiplicadores del
ingreso sirvan de manera eficaz o para que los agentes económicos actúen en términos
de sus expectativas futuras y por lo tanto, la economía se verá frenada, lo que impedirá
que alcance sus posibilidades reales de crecimiento, o aumentará el desempleo y se dará
una posible contracción económica, por el contrario cuando se crea más dinero que el
necesario para la generación del ingreso y la realización de expectativas, entonces puede
haber inflación.
78
De manera más simple el multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad
de dinero y la cantidad de base monetaria. El multiplicador del dinero es mayor cuanto
menor es el coeficiente de reservas, y también es mayor cuanto menor es el coeficiente
entre el efectivo y los depósitos.
3.3.2 Oferta y demanda monetaria
La demanda de dinero es muy diferente de la demanda de artículos, bienes o
servicios. El dinero no se desea por sí mismo; no es posible comerse las monedas que
tenemos porque tenemos hambre. Tenemos dinero, más bien, porque nos sirve
indirectamente para el comercio y el intercambio.
Por lo general toda persona tiene su dinero como un activo. Es decir para
intercambiarlo, ya sea de inmediato o a futuro por otro bien o servicios solicitado.
Por ello la demanda real de dinero no varía cuando sube el nivel de precios y no
varía ninguna de las variables reales, como el tipo de interés, la renta real y la riqueza
real. Sin embargo, la demanda nominal de dinero si aumenta en proporción al aumento
del nivel de precios, dadas las variables reales como las del tipo de interés, etc.
79
Existen casos en que un consumidor tenga una conducta determinada para cierto
nivel de precios, y se le denomina ilusión monetaria. Decimos que una persona está libre
de la ilusión monetaria si a una variación del nivel de precios, manteniéndose todas las
demás variables reales constantes, no altera su conducta real, incluida la demanda real
de dinero. En cambio, una persona cuya conducta real varía cuando varía el nivel de
precios y no varía ninguna de las variables reales, se dice que padece una ilusión
monetaria.
El enfoque gira en torno a la oferta y demanda de dinero de alta potencia. El banco
central puede controlar la oferta de dinero de alta potencia. La demanda total de dinero de
alta potencia procede del público, que quiere utilizarlo como efectivo, y de los bancos, que
lo necesitan como reservas.
La oferta monetaria crece cuando aumenta el multiplicador de dinero, éste,
aumenta a su vez, cuando suben los tipos de interés de los diferentes bancos y disminuye
cuando aumenta la tasa de descuento, es decir, disminuye cuando el coeficiente de
reservas exigido y el cociente entre el efectivo y los depósitos aumenta.
80
Mientras que la teoría monetaria sostiene que la oferta monetaria es el principal
componente de las variaciones a corto plazo del PIB nominal y de las variaciones a largo
plazo de los precios, la corriente keynesiana también supone, que existe una relación
entre el dinero y la determinación de la demanda agregada, pero la principal diferencia
entre los monetaristas y otras corrientes del pensamiento económico, se haya en el
¿como se determina la demanda agregada? Las teorías keynesianas sostienen que son
muchas las fuerzas que intervienen en la demanda agregada, para los monetaristas las
variaciones de la oferta monetaria es el factor que determina las variaciones de la
producción y de los precios. Para comprender mejor esto, expliquemos que es la teoría
cuantitativa del dinero y su base expresada en la velocidad del dinero
3.3.3 La velocidad del dinero.
El concepto fundamental de la teoría cuantitativa del dinero, es la llamada
ecuación de cambio o también conocida como la velocidad del dinero, esta ecuación
relaciona el volumen de transacciones a precios corrientes con las existencias de dinero
multiplicado por la tasa de movimiento de cada peso. Esta ecuación puede escribirse de
la siguiente forma:
Ecuación 1 Ecuación de cambio.
MV=PT
En donde
M = Representa cantidad de dinero
V = Representa la velocidad de circulación, es decir, el número de veces por
periodo determinado en el que un peso cambia de manos en promedio dentro de un
periodo determinado.
81
P = El nivel general de precios o un índice de precios
T = El número de transacciones que se realiza en la economía en un periodo
determinado o la medida de la producción física.
Esta ecuación relaciona lo que reciben todos los factores de la producción (PT)
que será igual al valor de los precios y cantidades consumidos en un periodo
determinado, dado el caso será el monto del PIB corriente y este valor, evaluado en un
periodo determinado es igual a lo que gastan todos los factores de la producción (MV).
Concretamente la velocidad del dinero es el cociente entre el PIB nominal total y la
cantidad de dinero. Esta mide la tasa a la que esta gira en relación con la renta o la
producción total de un país, en términos formales.
Ecuación 2 Ecuación de cambio en r elación con la renta
M PIB
M q p q p q p q p
M PQ V n n =
+ + + = = .... 3 3 2 2 1 1
Donde P representa el nivel medio de precios y Q el PIB real. La velocidad (V) es
la cantidad de PIB Nominal anual dividida por la cantidad de dinero.
El concepto de velocidad del dinero, introducido a principios del siglo por Alfred
Marshall 42 , describe la velocidad de rotación del dinero y este mide la velocidad a la que el
dinero cambia de manos o circula a través de la economía con fines de transacción. Por lo
tanto, si despejamos la velocidad de la circulación del dinero y sustituyendo PT por PQ,
entonces tenemos la siguiente ecuación.
42 Este es el enfoque denominado enfoque de Cambridge de la teoría cuantitativa , llamado así por la universidad de Cambridge en Inglaterra que fue el centro académico de los creadores, Alfred Marshall y A.C. Pigou
82
Ecuación 3 Velocidad del dinero
M PQ V =
Esta ecuación representa el número de veces que en promedio se gasta el dinero
en bienes y servicios que conforman el PIB. En ocasiones el dinero rota muy despacio y
permanece en largos periodos guardados por las personas ya sea en cuentas bancarias o
simplemente en casa, en otras ocasiones y principalmente cuando hay una alta y/o rápida
inflación, la gente gasta más fluidamente el dinero y éste circula rápidamente de mano en
mano. Cuando la cantidad de dinero es grande en relación con el flujo de gastos, la
velocidad de circulación es baja; cuando el dinero rota rápidamente, la velocidad es alta.
Para dar un simple ejemplo, supongamos que en una economía solo se venda pan
y la oferta es de 48 millones de panes y que estos panes se venden cada uno a un precio
de $1.00 peso, por lo que el gasto total del PIB es igual a 48 millones de pesos anuales
(P*Q) y la oferta monetaria fuera de 4.00 millones de pesos, entonces, por definición V es
igual a 48$ / 4$ = 12 el resultado que el dinero circula 12 veces a lo largo de un año en
promedio, esto significa que el dinero gira una vez al mes al utilizarse los ingresos para
comprar el pan mensual, intuitivamente, podemos imaginar que la velocidad renta del
dinero es la velocidad a la que éste cambia de manos en la economía.
Dado estos conceptos, entonces la velocidad del dinero, está estrechamente
relacionada con la demanda de dinero, esto implica forzosamente para la política
macroeconómica que tanto la estabilidad como la predicción de la velocidad del dinero
sean fundamentales para un buen manejo de sus propuestas de política económica y su
estabilidad.
83
El supuesto clave del que se parte en general, es que la velocidad del dinero es
relativamente estable y predecible.
La velocidad del dinero es estable porque refleja principalmente los patrones de
ingresos y gastos de la gente común y corriente. Por lo general, y se reduce de esa forma,
si la gente cobra su salario una vez al mes y suponemos que en general o por lo regular,
estas personas tienden a gastar toda su ingreso por igual a lo largo de ese mes, la
velocidad del dinero será de 12 veces al año. Aún cuando el ingreso dado por el PIB o por
el salario crezca de manera significativa o que los precios de los productos consumidos
suban, al no variar los patrones de gasto, tampoco variaría la velocidad del dinero.
Un cambio en la cantidad de dinero (M) podría ser la clave de los cambios en la
demanda agregada. Cuando la gente tiene mas “M”, gasta más en el producto del país,
de forma tal que un incremento en “M” dará lugar a un incremento, aproximadamente
proporcional, en el producto nacional nominal (PQ), pero esto implica que “V” sea
estable, si tiene lugar un incremento del 10% en PQ cuando hay un incremento de un
10% en “M”, la proporción “PQ” / “M” es constante. Es decir “V” es constante, por lo que el
crecimiento del dinero determina el PIB nominal a corto plazo y los precios a largo plazo
así mismo, la velocidad del dinero debe ser relativamente constante.
La única forma en que la velocidad del dinero varíe deberá de ser cuando los
individuos o las empresas modifiquen la forma en que tienen sus activos o bien la manera
en que pagan sus cuentas. Si el dinero electrónico está cambiando la forma de hacer las
transferencias, la forma de realizar las compras, pagos, y otras formas de pagar o saldar
las cuentas e incluso la forma en que se tienen estos activos en forma de billetes y
monedas como lo hemos explicado a lo largo de este trabajo, entonces el uso del dinero
electrónico deberá de reducir la demanda de dinero de alto poder.
84
Se sabe que el dinero de alto poder esta dado por la forma:
M1= H+CD
Donde
M1= Dinero circulante
H= Billetes y Monedas
CD= Crédito doméstico
También hemos definido a la formula de la ecuación del cambio dada por
cuación 4 Velocidad del dinero con r elación a la renta
M PIB
M PQ V = =
Por lo tanto podemos suponer que:
Ecuación 5 Enfoques de la ecuación de cambio
h h M
PIB V = y que CD
CD M PIB V =
Dada nuestra investigación sobre los efectos que pudieran sufrir los bancos y la
sociedad en general, al utilizar sistemas de pago electrónicos y sustituir el dinero
circulante por medios de pago digitales, resulta de gran importancia saber cuales serán
los efectos del dinero digital en la planeación o en la aplicación de la política monetaria
actual y estas medidas dependerán en gran instancia en poder determinar si su impacto
primario se dará en:
• La demanda para las reservas del banco comercial, o
• En la capacidad del banco central de proporcionar dichas reservas.
85
Si el resultado del análisis fuera el de la substitución del dinero circulante por
dinero digital, entonces, esto daría como resultado un efecto en la demanda para las
reservas del banco comercial, principalmente el de una reducción sustancial en la
demanda de los bancos para el pago de sus balances crediticios y financieros por lo que
sería muy probable que el uso extensivo de la substitución pudiera complicar los
procedimientos operativos usados por los bancos centrales para determinar la proporción
correcta de interés en el mercado de dinero
Por otro lado si se espera que el dinero digital sustituya al dinero circulante y
éstos tomen su lugar dentro de los depósitos bancarios, entonces el banco central tendrá
que equilibrar la magnitud entre el dinero digital y el dinero en efectivo que esta siendo
sustituido por el primero.
Como ya habíamos mencionado anteriormente los monetaristas argumentan que
la velocidad es lo suficientemente estable como para determinar una relación entre la
oferta monetaria y la demanda agregada.
Para los monetaristas la velocidad de circulación ha experimentado descenso
relativamente pequeño a lo largo del tiempo, que pudiera ser explicable debido a un
descenso de la inflación, que hace que la gente esté más dispuesta a demandar saldos
monetarios y por el crecimiento de los componentes de los agregados monetarios que
obtienen interés, esto hace que la velocidad del dinero sea predecible y por lo tanto se
sigue manteniendo una estrecha relación existente entre “M” y “PQ”. Dada esta relación el
enfoque monetarista postula que el crecimiento del dinero determina el PIB nominal a
corto plazo y también los precios en el largo plazo. En este análisis 43 los monetaristas
sostienen que la velocidad del dinero es relativamente constante por lo que si la velocidad
es constante, las variaciones de “M” afectan al PIB nominal (PQ) en la misma proporción.
43 Se basa en el modelo de la teoría cuantitativa de los precios y del análisis de las tendencias de la velocidad propuesto por la corriente monetarista.
86
Por otro lado, la corriente Keynesiana declara que tanto la Política Monetaria
como la fiscal actúan de manera conjunta, principalmente en el largo plazo, en caso de
existir una política fiscal expansiva durante cierto periodo de tiempo, dicha política
incrementará forzosamente el déficit presupuestario, lo que provocará un aumento
significativo de la oferta monetaria (M). Si esta política fiscal expansiva eleva el valor
nominal del Producto Nacional (PQ), entonces la velocidad del dinero (V) puede
permanecer constante es por ello que los Keynesianos subrayan que lo que afecta
realmente a la demanda agregada es el estímulo fiscal y no el estímulo monetario.
La teoría cuantitativa puede remontarse al siglo XVIII 44 , en donde los primeros
teóricos cuantitativos atribuyeron la inflación de la época a la entrada de oro y plata
procedentes del Nuevo Mundo. Al parecer, aún cuando el mecanismo por el cual afectaba
el dinero a la demanda agregada y a los precios no fue desarrollando en detalle por estos
primeros teóricos, se creyó que cuando la gente tenía más dinero, gastaba más y cuanto
más gastara, los precios subían (ya que se disponía de más dinero por una misma
cantidad de bienes)
Después de la Segunda Guerra Mundial surgió lo que se llama la economía
moderna que fue desarrollada principalmente por el ganador del premio nobel Milton
Friedman, bajo su liderazgo, los monetaristas cuestionaron seriamente el trabajo y el
enfoque del pensamiento keynesiano y fueron ellos lo que subrayaron la importancia de la
aplicación de la política monetaria para la estabilización macroeconómica.
44 Tan lejos como los escritos por el filósofo David Hume
87
A partir de la respuesta Keynesiano a este problema, los monetaristas han
sostenido que la velocidad del dinero es estable, argumentando principalmente que el
crecimiento del dinero determina el PIB nominal a corto plazo y los precios a largo plazo
por lo que la cantidad de dinero es estable. La demanda de dinero aumenta debido a la
utilidad del dinero parar comprar bienes y servicios. Cuanto más elevadas sean estos
ingresos, más dinero se necesitará para realizar las compras. Por ello la cantidad
demandada de dinero depende del volumen del producto nacional, si aumentan los
precios la gente necesitará más dinero para comprar dichos bienes y servicios más caros.
De este modo, los monetaristas se centran en la renta nacional nominal como el primer
determinante de la demanda de dinero.
Este análisis se basa en el modelo de la teoría cuantitativa de los precios y el
análisis de las tendencias de la velocidad del dinero.
En esta investigación se propone la siguiente hipótesis:
3.3.4 Hipótesis
Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces modifica el coeficiente
de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con respecto al dinero
de alto poder.
88
La forma de comprobar dicha hipótesis se hará realizando un corrida econométrica
para obtener los factores de la siguiente ecuación
Ecuación 6 Ecuación de cambio con r especto al dinero de alto poder
h h M
PIB V =
Que se puede escribir en logaritmos como:
Ecuación 7 Logaritmos de la ecuación de cambio
h 2 1 h M log α PIB log α V log + = 45
Tabla 4 Signos esperados para la cor rida econométr ica
Coeficiente Signo esperado
α1 del PIB ( + ) Signo positivo
α2 del Mh ( ) Signo negativo
45 En la ecuación Nº 7, se escribió con el signo positivo por generalizar la formulación, sin embargo se sabe que la división de un logaritmo es la resta de sus componentes, por ello se espera un signo negativo en las pruebas estadísticas.
89
3.3.5 Implicaciones de la hipótesis:
Recordando la hipótesis planteada:
Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces modifica el coeficiente
de la velocidad del dinero, medido como razón del producto con respecto al dinero
de alto poder.
Si la velocidad del dinero ha disminuído de manera probatoria entonces la gente
estará demandando menos dinero en forma de billetes y monedas, lo que implicaría que
la gente esté sustituyendo el dinero y éste probablemente tenga una tendencia ha
desaparecer en forma de billetes y monedas a largo plazo. Si esto ocurre entonces los
efectos del dinero electrónico, en la aplicación de política monetaria dependerán más en
tratar de medir si su impacto será en la demanda de las reservas del banco comercial o
en la capacidad del banco central de proporcionar estas reservas, por lo que es
concebible que una substitución del dinero metálico a dinero electrónico podría complicar
los procedimientos de operación usados por bancos centrales para poner en el mercado
el dinero o inclusive poner en seria duda la aplicación de los cortos monetarios. El impacto
del dinero electrónico en el banco central dependerá de como equilibre en sus cuentas la
magnitud del dinero electrónico y de como sea sustituido con el dinero en efectivo.
90
Capítulo 4 México y la Situación del Dinero Digital
4.1México y la situación del dinero digital.
El dinero virtual, plástico o electrónico está afectando a México y al mundo. Un
ejemplo de ello, es que la compañía VISA, aprobó frenar el crecimiento de estos
sistemas de creación de dinero, a fines de octubre del año 2002 en Australia 46 . Aunque la
idea original era prevenir al consumidor de gastar dinero y de tener un endeudamiento
innecesario, lo cierto es que este problema de gasto virtual innecesario no sobrepasa el
1% de la población en general. Entonces cabría preguntarnos, ¿por qué limitar el uso de
sistemas de pago digital?. Lo que podemos decir es que la gente, en países más
desarrollados, tiene la cultura de gastar dinero en forma más virtual que los países menos
desarrollados. Esto se debe en gran parte a que en los países más avanzados existe un
gran adelanto cultural y técnico sobre el uso de dinero digital, comparativamente con
México
Tabla 5 Relación de efectivo por Habitante
PAÍS DINERO EN EFECTIVO POR
HABITANTE EN USD
DINERO EN EFECTIVO
COMO % DE L PIB
E.U.A. 1,942.00 5.4
CANADÁ 772.00 3.5
MÉXICO 220.00 3.8
Fuente CEMLA. Elaboración Propia (2000)
91
Tabla 6 Número de tr ansacciones promedio por habitante
Número de transacciones promedio por habitante en el año 2000
Instrumento México E.U.A. Canadá
Cheques 2.00 175.40 34.00
Tarjeta de Crédito 1.43 68.94 23.03
Tarjeta de débito 5.89 27.48 38.00
Pagos interbancarios 0.017 17.20 54.47
Otros 0.35 0.60 16.00
Total 9.68 289.62 165.97
Fuente Banco de México. Elaboración Propia (2000)
Esto denota un atraso significativo en las operaciones digitales al menos en
México, aunque esta tendencia está creciendo. En México hay aproximadamente (2000)
41 millones de tarjetas plásticas, es decir un promedio de 0.4 tarjetas por habitante,
mientras que en Estados Unidos hay 2.8 y Canadá están cercanos al 2.5 tarjetas por
habitante 47 .
En países más avanzados existe una cultura por las transacciones digitales,
mientras que en México todavía tenemos ese deseo de tener dinero a la mano,
mencionábamos anteriormente que pareciera que es cuestión de cultura nacional
(mexicana) y no de cantidad de transacciones ya que un estudio realizado por VISA 48
para México, la mayor cantidad de transacciones de las tarjetas plásticas que representa
un monto aproximado de alrededor de 400,000 millones de pesos, fueron disposiciones
46 El Economista. Lunes 21 de Octubre, 2002. Tarjeta fóbicos y el dinero Plástico, por Carlos Velásquez Mayoral pp. 22. México D.F. 47 Para mayor información, véase. Evolución y Estructura de los Medios de Pagos distintos al Efectivo en México, Eduardo Jallath y José Luis Negrín, Documento de Investigación 200104 , Banco de México. CEMLA 48 Resultados publicador por Select IDC. www.selectidc.com.mx
92
en efectivo para pagar otras cuentas, que pudieran haberse pagado con la misma tarjeta
de crédito o debito, sin la necesidad de tener que cargar con el dinero en forma de billetes
y monedas. Lo que pudiera significar 2 cosas:
• Las transacciones electrónicas están muy poco desarrolladas en México o
la gente no conoce que pudiera hacer estos pagos con la misma tarjeta
• La gente aún prefiere el dinero en la mano, a tener que trabajar con
sistemas electrónicos de transacciones que pueda no conocer o tenga
miedo de utilizar, cualesquiera que sean las razones para su desconfianza.
Independientemente de los casos antes mencionados esto obliga a los bancos a
tener dinero y reservas mayores a la de otros países que han dado valor a los servicios
digitales, aun cuando actualmente sea muy difundido el pago del salario a los
trabajadores con tarjetas de debito.
4.2 El dinero de alto poder y los resultados
Como se puede observar de las pruebas econométricas, y según la hipótesis
planteada, no se observa de manera determinante y/o significativa que la velocidad del
dinero haya aumentado, es más, tal y como lo predice la teoría, los cambios en la
velocidad del dinero se mantienen relativamente estables.
93
Recordemos la hipótesis:
Si varía la demanda de dinero de alto poder, entonces se modifica el
coeficiente de la velocidad del dinero, medida como razón del producto con
respecto al dinero de alto poder.
Para poder comprobar dicha hipótesis se realizaron varias pruebas
La primera de ellas con la corrida para determinar las alfas o coeficientes de la
ecuación
Ecuación 8 Ecuación general
) M log( α ) PIB ( Log α V log h 2 1 h + =
Por lo que se corrió la prueba con los logaritmos de la ecuación. En las pruebas
por años independientes, así como en la prueba por el periodo de análisis completo las
variables son significativas y las R cuadradas son cercanas a 1.0. En todos los casos se
obtuvieron los signos esperados. (Ver Anexo 1)
Así mismo se realizó otra prueba con las variaciones para determinar la tasa de
cambio de dicha sustitución de dinero en forma de billetes y monedas por dinero digital
Y también se realizó otra prueba obteniendo primero los logaritmos de las
variables para continuar con sus variaciones para determinar la tasa de cambio de dicha
sustitución de dinero en forma de billetes y monedas por dinero digital
94
Ecuación 9 Var iación de los logar itmos de la ecuación de cambio
) M var(log α ) PIB var(log α ) V (log Var h 2 1 h + =
O bien:
Ecuación 10 Ecuación de cambio y sus coeficientes
) r 1 ( α ) r 1 ( α ) r 1 ( Mh 2 pib 1 vh + + + = +
También se encontró que en las pruebas por años independientes, así como en la
prueba por el periodo de análisis completo las variables son significativas y las R
cuadradas aún más cercanas a 1.0. Al igual que en anterior análisis en todos los casos se
obtuvieron los signos esperados (Ver Anexo 2)
En estos análisis no se encontraron problemas de heterocedasticidad y tampoco
se encontraron problemas serios en la correlación o auto correlación entre las variables.
De hecho los residuos se comportan de manera estable (ruido blanco) y la estabilidad del
modelo puede ser fácilmente observada
En todos los casos se realizaron las pruebas de DickyeyFuller y no se
encontraron problemas en raíces unitarias. Las pruebas de Akaike y Schwartz para el
ajuste de modelos fueron consistentes y la suma de los residuos al cuadrado fueron las
mínimas obtenidas.
95
Aun cuando se sabe que en pruebas de series de tiempo la R cuadrada y la R
cuadrada ajustada pudieran no tener gran relevancia, los valores fueron cercanos a 1.0
así mismo las pruebas de DurbinWatson en su mayoría representan regresiones no
espurias.
Las variaciones con respecto a los diversos periodos, 19942002, analizados en la
velocidad del dinero indica que la elasticidad es cercana a uno, en promedio –0.9138 para
la variación del dinero de alto poder (Mh) y de 1.2402 para la variación del ingreso (PIB)
en un primer análisis, mientras que para el segundo los valores correspondientes son de
2.6390 y 3.0632 respectivamente
Tabla 7 Valores obtenidos de las pruebas estadísticas
Valores Logaritmos de las variables Variaciones con los Logaritmos de las variables
Años
Valor C2 (PIB) C3 (Mh) C2a (PIB) C3a (Mh) C2b (PIB) C3b(Mh)
1995 25.9748 31.2523 1.0955 0.8756 4.2700 3.0772 1996 25.8698 30.9133 1.2249 0.9679 4.1103 3.0360 1997 26.1426 31.1930 1.0674 0.8833 4.4615 3.2320 1998 26.3660 31.4043 1.4867 1.0234 4.5895 3.2909 1999 24.9052 29.4466 1.2597 0.8090 5.2291 3.4966 2000 24.7174 29.1588 1.8522 1.0392 5.6109 3.6558 2001 23.2001 27.1980 2.3132 0.9626 5.5899 3.7178 2002 22.1680 25.8885 1.2170 1.0047 2.8174 3.8772
19952002 20.2207 23.4097 1.2402 0.9138 2.6390 3.0632
Contextualizando los valores de C2a y C3a en donde se analizan los logaritmos
de las variables para poder obtener la elasticidad del PIB y del dinero de alto poder y
luego sus variaciones. Podemos observar que si la variación del producto aumenta
entonces aumenta el impacto sobre la velocidad del dinero de circulación del dinero de
alto poder; es decir, crece el producto y crece la velocidad de circulación lo que implica
96
que crece el dinero virtual. Recordemos que en las ecuaciones generales la relación es
inversa.
Ecuación 11 Ecuación de cambio general
M PQ V =
Así mismo los valores de C2b y C3b en donde se analizan las variaciones de los
logaritmos de las variables, pareciera que los resultados son inversos, sin embargo cabe
recalcar que en la forma que se analizó la información da por resultado que la misma
variación del dinero de alto poder tiene mayor impacto (negativo) sobre la velocidad de
circulación.
Es decir, la misma masa adicional de dinero de alto poder, al avanzar el tiempo
reduce en mayor proporción la velocidad del dinero de alto poder.
Todo esto nos llevaría a determinar que no se ha reducido la demanda de dinero
de alto poder por el uso de dinero digital con respecto a éste. Dicho de manera mas
concreta, el mismo volumen de dinero de alto poder es más eficiente para realizar el
mismo volumen de las transacciones.
Recordemos ciertos hechos históricos que podrían explicar los valores atípicos
dentro de los resultados y como afectan el comportamiento de los resultados. Como se
observa en la tabla siguiente, ciertos valores con elasticidades mas altas dentro de lo
normal, calculadas con base en un 90% de confiabilidad (1.64 desviaciones estándar, y a
dos colas marcadas como máximo y mínimo dentro del rango)
97
Tabla 8 Concentrado de r esultados
CONCENTRADO DE RESULTADOS DE LAS PRUEBAS ECONOMÉTRICAS VALORES OBTENIDOS DE LAS ELASTICIDADES DE LAS VARIABLES
Valores Logaritmos de las variables Variaciones con los Logaritmos de las
variables
Años
Valor C2 (PIB) C3 (Mh) C2a (PIB) C3a (Mh) C2b (PIB) C3b(Mh)
1995 25.9748 31.2523 1.0955 0.8756 4.2700 3.0772 1996 25.8698 30.9133 1.2249 0.9679 4.1103 3.0360 1997 26.1426 31.1930 1.0674 0.8833 4.4615 3.2320 1998 26.3660 31.4043 1.4867 1.0234 4.5895 3.2909 1999 24.9052 29.4466 1.2597 0.8090 5.2291 3.4966 2000 24.7174 29.1588 1.8522 1.0392 5.6109 3.6558 2001 23.2001 27.1980 2.3132 0.9626 5.5899 3.7178 2002 22.1680 25.8885 1.2170 1.0047 2.8174 3.8772
19952002 20.2207 23.4097 1.2402 0.9138 2.6390 3.0632 Promedio 24.9180 29.5568 1.4396 0.7435 4.5848 3.4229 Varianza 2.31 4.29 0.19 0.40 0.85 0.10 Máximo 28.71 22.53 1.75 0.09 5.98 3.26 Mínimo 21.13 36.58 1.13 1.39 3.19 3.58
Centrándonos en los valores de C2b (PIB) y C3b (Mh) podemos observar valores
por debajo de un índice de confianza del 90% (por debajo de –3.26) en los años de 1995
1997 que fue un periodo de crisis en México (la crisis de 1995, que en realidad se dio en
diciembre de 1994), por ello se pudiera explicar el bajo valor de Mh. Es decir, es un
periodo donde no hay crecimiento y en donde existe des intermediación financiera.
Así mismo se puede observar que los valores (por encima de 3.58) altos se
presentan dentro del periodo de alto crecimiento en México 1999 2000 (crecimiento real
del PIB cercano al 7%) , la planeación política del banco central siguió emitiendo dinero a
este mismo crecimiento cuando en realidad se presentó un decrecimiento 20012002 en
el PIB, lo que ha obligado al banco central a endurecer la política monetaria a través de la
aplicación y uso de los llamados “cortos” monetarios (20022003) para, como se dijo
anteriormente, se logre ajustar el excedente de dinero de alto poder, es decir, que el
mismo volumen de dinero de alto poder sea mas eficiente para realizar el mismo volumen
de las transacciones
98
Conclusiones
No debemos olvidar que la crisis de 19941995 originó bancarrotas, pero más que
nada infundió miedo a tener dinero en el banco. La crisis bancaria ocasionada cuando se
excedió en las tasas de interés requerida con retorno de proyectos de inversión las
constantes crisis y devaluaciones, el entorno político, y las expectativas “racionales” del
consumidor, obliga a que los usuarios del dinero busquemos cualquier solución posible
para que nuestro dinero no pierda su valor. De hecho, algunos analistas del CEMLA 49 han
mencionado en diversos artículos, que para los ahorradores la función del dinero como
reserva de valor es una “ilusión” debido a las constantes crisis y que más que reserva de
valor termina siendo una pérdida de valor, lo que indicaría porque muchos prefieren
gastar más rápido su dinero que otros.
Aunque actualmente (2002) solo 13 mexicanos de cada 100, manejan una cuenta
en un banco, en países desarrollados esta cifra llega a ser de 80 por cada 100. Sin
embargo la tendencia al uso de medios de pago electrónico, como las cuentas de debito
para pagar sueldos y salarios van en creciente uso.
En las naciones avanzadas, el saldo de billetes y monedas representa entre un 2%
y un 10% del PIB. En el otro extremo en países como España el saldo representa un 9.5%
mientras que en Italia este saldo es del 6%, cabe recalcar que en el caso de estos dos
países el saldo mayor probablemente se deba a que existe un sector informal muy
importante mientras que en Alemania representa el 6.9% y en Estados Unidos 5.3% del
49 Véase. Evolución y Estructura de los Medios de Pagos distintos al Efectivo en México, Eduardo Jallath y José Luis Negrín, Documento de Investigación 200104 , Banco de México. CEMLA
99
PIB, pero, estos países tienen sus monedas en circulación no solo en el país de origen
sino en otras naciones, recordemos el caso del Dólar en Panamá.
Pero en naciones que tienen un sistema efectivo y no tienen tantos problemas
internos, este saldo es muy inferior al observado a nivel general, ya que requieren de
menos efectivo, como es el caso de Reino Unido que tiene saldos por debajo del 2.3% y
Dinamarca con un 2.8% del PIB. Sin embargo, estimaciones de la FED, banco central de
los Estados Unidos, la proporción de billetes y monedas en los Estados Unidos, ha bajado
a más de la mitad en los últimos 50 años, mientras que han avanzado otros sistemas de
pago.
Lo más extraño es que en México nos encontramos en tasas de saldos muy
similares a los del Reino Unido. Lamentablemente eso no significa que tengamos una
excelente banca, sino más bien se debe a que el ingreso es tan bajo y tan polarizado
(unos pocos ganan mucho, y muchos ganan muy poco)lo cual reduce de manera muy
importante la demanda de dinero, además las altas inflaciones durante los últimos años, y
las tasas de interés elevadas, hacen prohibitivos mantener saldos importantes de billetes
y monedas en los bancos.
A pesar de panorama desalentador financiero y bancario, para naciones como
México e Inglaterra, sería más fácil pasar de una nación con poco dinero, a una sin dinero
en forma de billetes y monedas.
100
Hemos encontrado que el cambio en la velocidad del dinero no implica una
modificación o preferencia menor por el uso de billetes y monedas y su aumento a
sistemas digitales, con esto queremos decir, que la desaparición del dinero en un futuro
real a corto plazo no se presenta como una opción real. Mas bien, parece ser que el
dinero digital tiene otras implicaciones mas importantes que tener o no el dinero en
efectivo, pareciera ser que tales las implicaciones en el uso del dinero digital será del
como afecta a las reservas bancarias de nuestro sistema financiero nacional. Aún cuando
el volumen de transacciones pudiera aumentar o incluso el consumidor pudiera decidir
pagar sus deudas a través del pago electrónico cuando las nuevas generaciones (más
acostumbradas al Internet y la computadora) decidan que el medio de pago sea digital,
obligando a los banco a modificar severamente su sistema de reservas bancarias, o
incluso a modificar el patrón de la creación de dinero (véase sección 2.3) a través de
mecanismos mas rígidos o controlados cercanamente por el banco central.
Es por eso que urge tomar medidas y realizar mayores investigaciones ya que aún
cuando la base monetaria seguirá siendo la base para las decisiones de restricción
monetaria, el saldo de billetes y monedas en circulación dentro de la economía mexicana
no registra variaciones significativas por lo que dejó ya de ser una herramienta de control
monetario, útil y eficaz del banco central mexicano, y empezar a analizar las reservas
bancarias y la creación de dinero de instituciones financieras y regular antes los sistemas
de pago y cobro electrónico dentro de una país con creciente demanda de trabajo como lo
es México.
101
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