Superintendencia del Mercado de Valores - latibex.com - 4T... · Lima, 15 de febrero de 2018...

Lima, 15 de febrero de 2018

RB-007-18

Señores Superintendencia del Mercado de Valores Presente

De nuestra consideración: Mediante la presente carta y conforme con lo dispuesto por el Reglamento de Hechos de Importancia e Información Reservada, aprobado por Resolución SMV N°005-2014-SMV/01 y como información complementaria, alcanzamos a ustedes la versión en idioma Inglés los Estados Financieros y el Análisis y Discusión de la Gerencia correspondientes al Cuarto Trimestre 2017. Atentamente,

VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A.

Pedro Olortegui Perea Representante Bursátil

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias

Información financiera intermedia consolidada no auditada al

31 de diciembre de 2017 y 2016

2

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Estado de situación financiera consolidado Al 31 de diciembre de 2017 (no auditado) y al 31 de diciembre de 2016 (auditado)

Nota

US$(000) US$(000)

Activo

Activo corriente

Efectivo y equivalente de efectivo 4 101,829 140,945

Inversiones Financieras 51,806 62,406

Cuentas por cobrar comerciales, neto 51,661 69,121

Cuentas por cobrar a subsidiarias y afiliadas 11,537 -

Otras cuentas por cobrar 160,929 350,479

Otros activos financieros 6 45,424 43,248

Inventarios, neto 5 71,672 90,553

Total activo corriente 494,858 756,752

Activo no corriente

Otras cuentas por cobrar 3,378 30,213

Otros activos financieros 6 - 21,159

Inversiones en acciones, neto 162 442

Propiedades, planta y equipo, neto 7 872,523 1,021,428

Costos de exploración y evaluación minera 8 705,710 579,738

Activo por impuesto diferido 10 147,578 274,811

1,729,351 1,927,791

Total activo 2,224,209 2,684,543

Pasivo y Patrimonio neto

Pasivo corriente

Sobregiros bancarios 4,005 30,256

Cuentas por pagar comerciales 209,962 211,244

Cuentas por pagar a subsidiarias y afiliadas 87 -

Otras cuentas por pagar 91,957 111,161

Otros pasivos financieros 6 126,619 105,228

Obligaciones financieras 9 173,386 250,923

Total pasivo corriente 606,016 708,812

Pasivo no corriente

Otros pasivos financieros 6 - 24,570

Obligaciones financieras 9 628,987 562,504

Pasivo por impuesto diferido 10 257,362 162,050

Provisión por contingencias 38,835 34,449

Provisión para cierre de unidades mineras 134,890 70,528

1,060,074 854,101

Total pasivo 1,666,090 1,562,913

Patrimonio neto

Capital social 11 1,134,300 1,253,181

Acciones de tesorería (61,222) (196,778)

Otras reservas de capital 1,055 3,553

Reserva de capital (174,320) 20,298

Resultados no realizados, ganancia (pérdida) (20,511) -

Excedente de Revaluación 97 -

Resultados acumulados (321,280) 41,376

Total patrimonio neto 558,119 1,121,630

Total pasivo y patrimonio neto 2,224,209 2,684,543

Al 31 de

dic iembre de 2017

Al 31 de

dic iembre de 2016

Total activo no corriente

Total pasivo no corriente

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado.

3


Estado de resultados consolidado (no auditado) Por los períodos de doce meses terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Ventas, nota 12 216,634 226,393 856,734 821,548

Costo de ventas, nota 13 (140,034) (157,866) (566,118) (581,224)

Utilidad bruta 76,600 68,527 290,616 240,324

Ingresos (gastos) operac ionales

Gastos de administración (11,144) (13,765) (45,718) (44,163)

Gastos de ventas (8,171) (10,335) (30,563) (34,068)

Otros ingresos 202,903 61,613 237,480 99,314

Otros gastos (568,981) (58,822) (611,428) (92,499)

(385,393) (21,309) (450,229) (71,416)

Ingresos (gastos) financieros

Ingresos financieros (4,251) 80,962 3,912 89,216

Gastos financieros (11,038) (89,492) (43,018) (124,674)

Total otros ingresos (gastos), neto (15,289) (8,530) (39,106) (35,458)

Utilidad antes de impuesto a la renta (324,082) 38,688 (198,719) 133,450

Impuesto a la renta, nota 10 (b) (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)

Utilidad neta (546,658) 23,329 (477,466) 84,406

Utilidad neta por acc ión (0.142) 0.006 (0.124) 0.022

Promedio ponderado del número de acc iones en

c irculac ión (en miles)3,858,230 3,858,520 3,858,230 3,858,520

Utilidad operativa (308,793) 47,218 (159,613) 168,908

Por el período comprendido Por el período acumulado

entre el 1 de octubre al del 1 de enero al

31 de dic iembre 31 de dic iembre


4


Estado de resultados integrales consolidado (no auditado) Por los períodos de doce meses terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Utilidad neta (546,658) 23,329 (477,466) 84,406

Otros resultados integrales:

Variación neta en ganancia (pérdida) no realizada en

instrumentos derivados(5,948) 13,917 (29,094) 35,505

Impuesto a la renta 1,755 (3,897) 8,583 (9,942)

Otros resultados integrales, neto del impuesto a la renta (4,193) 10,020 (20,511) 25,563

Total de resultados integrales (550,851) 33,349 (497,977) 109,969

Por el período

comprendido entre el

1 de octubre al

31 de dic iembre

Por el período

comprendido entre el

1 de enero al

31 de dic iembre


5


Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado (no auditado) Por el periodo comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2017 y 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Saldos al 1º de enero de 2016 1,531,743 (240,450) 119,837 - 20,296 (25,563) (378,364) 1,027,499

Utilidad neta - - - - - - 84,406 84,406

Aplicación de pérdidas acumuladas (278,562) 43,725 (116,516) - - - 351,353 -

Dividendos declarados - - - - - - (15,136) (15,136)

Detracción de la reserva legal - - 232 - - - (232) -

Resultados acumulados EAP - - - - - - (4,418) (4,418)

Incremento de acciones en cartera - (53) - - 2 - - (51)

Efecto de conversión - - - - - - 3,767 3,767

Saldos al 31 de dic iembre de 2016 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630

Saldos al 1° de enero de 2017 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630

Reclasificación (118,881) 135,723 41,490 - (194,337) - 136,005 -

Dividendos declarados - - - - - - (30,454) (30,454)

Utilidad Neta del Ejercicio - - - - - - (477,466) (477,466)

Apropiación de Reserva - - (43,988) - - - 43,988 -

Incremento de Acciones en cartera - (167) - - (281) - - (448)

Efectos de conversión - - - 1 - - (19,372) (19,371)

Resultados acumulados de nuevas subsidiarias - - - 96 - - (15,357) (15,261)

Saldos al 31 de dic iembre de 2017 1,134,300 (61,222) 1,055 97 (174,320) (20,511) (321,280) 558,119

Total

Variación neta de pérdidas no realizadas por instrumentos financieros

derivados- - - - 25,563 - 25,563

Capital soc ialAcciones de

tesorería

Otras

reservas de

capital

Reserva de

capital

Resultados no

realizados

ganancia

(pérdida)

Resultados

acumulados

Excedente

de

revaluación

Resultados integrales del periodo - - - -

Saldos Reexpresado al 01 de enero del 2017 1,134,300 (61,055) 45,043 (174,039)

-

-

- 177,381 1,121,630 -

84,406 109,969 25,563

- (20,511) - (20,511) Ganancia (pérdida) no realizada con instrumentos financieros de

cobertura, neta- - - -


6

Al 31 de

dic iembre de

2017

Al 31 de

dic iembre de

2016

US$(000) US$(000)

Actividades de operac ión

Cobranza de ventas 961,891 904,156

Devolución saldo a favor en materia de beneficio e impuestos 49,054 47,656

Pagos a proveedores y terceros (557,842) (574,442)

Pagos a trabajadores (95,357) (79,838)

Pagos de impuestos a la renta (22,359) (9,548)

Pagos de regalías (16,132) (9,110)

Egreso por coberturas (15,007) (44,557)

Efectivo (aplicado a) proveniente de las actividades de operac ión 304,248 234,317

Actividades de inversión

Dividendos recibidos - 304

Compra de propiedad de inversión (28,506) (26,110)

Desembolsos por adquisición inmuebles, maquinaria y equipo (108,486) (43,743)

Desembolsos por actividades de exploración y desarrollo (108,614) (69,883)

Otros cobros de efectivo relativos a la actividad de inversión 1,920 -

Efectivo (aplicado a) las actividades de inversión (243,686) (139,432)

Actividades de financiamiento

Aumento (disminución) de obligaciones financieras (34,471) (31,617)

Compra de acciones en tesorería - 2

Pago de intereses (36,526) (37,090)

Pago de dividendos (28,681) (15,136)

Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento (99,678) (83,841)

Aumento (disminución) del efectivo y equivalente de efectivo en el período (39,116) 11,044

Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del período 140,945 129,901

Efectivo y equivalente de efectivo al final del periodo 101,829 140,945


Estado de flujos de efectivo consolidado (no auditado) Por el período comprendido entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2017 y de 2016 (Nota 2C)


7


Notas a los estados financieros intermedios consolidados (no auditados) Al 31 de diciembre de 2017 y 31 de diciembre de 2016

1. Identificación y actividad económica

(a) Identificación -

Volcan Compañía Minera S.A.A. (en adelante “la Compañía”, “la Principal” o “Volcan”) se

constituyó en el Perú, en la ciudad de Lima, el 1 de febrero de 1998 mediante la fusión de

Volcan Compañía Minera S.A., constituida en junio de 1943, y Empresa Minera Mahr Túnel

S.A., empresa que fue adquirida por la Compañía mediante un proceso de privatización en

el año 1997.

Las acciones que conforman el capital social de la Compañía se cotizan en la Bolsa de

Valores de Lima.

El domicilio legal, así como las oficinas administrativas de la Compañía y sus subsidiarias se

encuentran en Av. Manuel Olguín No. 375, Urbanización los Granados, Santiago de Surco,

Lima.

(b) Actividad económica -

La Compañía se dedica por cuenta propia a la exploración y explotación de denuncios

mineros y a la extracción, concentración, tratamiento y comercialización de minerales

polimetálicos. Hasta enero 2011 operó como parte de su propia estructura dos unidades

mineras propias ubicadas en los departamentos de Pasco y Junín, en la sierra central del

Perú. En febrero de 2011, la Unidad de Cerro de Pasco fue escindida por un proceso de

reorganización simple manteniendo el control sobre esta subsidiaria. En estos centros

produce concentrados de zinc, cobre, plomo, plata, bulk y barras de plata.

La Gerencia de la Compañía administra y dirige todas las operaciones de sus subsidiarias y

de las subsidiarias de éstas.

(c) Aprobación de los estados financieros consolidados –

Los estados financieros intermedios consolidados al 31 de diciembre de 2017 han sido

aprobados por la Gerencia de la Compañía el 15 de febrero de 2018. Los estados financieros

consolidados al 31 de diciembre de 2016 fueron aprobados por la Junta General de

Accionistas del 14 de febrero de 2017.

(d) Los estados financieros consolidados incluyen los estados financieros de las siguientes subsidiarias:

8

Porcentaje de participación directa e indirecta en el capital

31 de diciembre de 31 de diciembre de 2017 2016

Nombre de la subsidiaria:

Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C 99.99 99.99

Empresa Minera Paragsha S.A.C. 99.99 99.99

Compañía Minera Chungar S.A.C. 100 100

Minera Aurífera Toruna S.A.C. (*) 80 80

Empresa Administradora de Cerro S.A.C. 99.99 99.99

Minera San Sebastián AMC S.R.L. 100 100

Hidroeléctrica Huanchor S.A.C (***) 100 100

Compañía Hidroeléctrica Tingo S.A.(**) (***) 99.99 99.99

Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A.(***) (****) 99.99 99.99

Óxidos de Pasco S.A.C 99.99 99.99

Terminales Portuarios Chancay S.A.C. 99.99 99.99

Roquel Global S.A.C. 99.99 -

Agroindustrias Chancay S.A.C. 99.99 -

Cía. Industrial Ltda. De Huacho S.A. 99.99 -

Corporación Logística Chancay S.A.C. 99.99 -

Compañía Minera Vichaycocha S.A.C. 99.99 -

Empresa Administradora de Puertos S.A.C. - 99.99

(*) Son a su vez subsidiarias de Empresa Minera Paragsha S.A.C.

(**) Es a su vez subsidiaria de Compañía Minera Chungar S.A.C.

(***) Empresa dedicada a la generación de energía eléctrica.

(****) Es a su vez subsidiaria de Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.

El 01 de enero de 2016, entró en vigencia la fusión simple por absorción de Empresa

Administradora Chungar S.A.C. por Compañía Minera Alpamarca S.A.C. (Sociedad

absorbente), en el mismo acto, esta última cambió su denominación social a Compañía

Minera Chungar S.A.C.

La Junta General de Accionistas de la Compañía Minera Chungar S.A.C. acordó la Escisión

del bloque patrimonial del Proyecto Rucuy conformado por activos y pasivos por S/. 1,446

mil a favor de Empresa de Generación Eléctrica Rio Baños S.A.C., entrando en vigencia el 01

de junio de 2016.

El 05 de octubre de 2016, Empresa Administradora de Puertos S.A.C. (hoy Terminales

Portuarios Chancay S.A.) capitalizó las acreencias que mantenía con Volcan Compañía

Minera S.A.A. por S/ 145,849 mil.

El 01 de mayo de 2017 entró en vigencia la fusión simple por absorción de Empresa

Administradora de Puertos S.A.C. por Terminales Portuarios Chancay S.A. (Sociedad

absorbente). El 31 de mayo de 2017 Terminales Portuarios Chancay S.A. capitalizó las

acreencias que mantenía con Volcan Compañía Minera S.A.A. y Empresa Administradora

Cerro S.A.C. por S/ 11,124 mil y S/ 59,222 mil, respectivamente.

9

(e) Emisión de bonos -

Por acuerdo de la Junta General de Accionistas de la Compañía, celebrada el 4 de

noviembre de 2011, se aprobó la emisión de obligaciones hasta por un monto de

US$1,100,000,000 (un mil cien millones de dólares estadounidenses), o su equivalente en

soles, a ser colocados en el mercado internacional y/o local, con un primer tramo hasta por

un monto de US$600,000,000 (seiscientos millones de dólares estadounidenses), con la

finalidad de financiar proyectos mineros y energéticos en los próximos cinco años.

Asimismo, se delegó en el Directorio, de la forma más amplia que permitan las leyes

aplicables y el estatuto de la Compañía, todas las facultades necesarias para que determine

todos y cada uno de los términos, características y condiciones de la emisión de

obligaciones.

En la sesión del Directorio de la Compañía del 16 de enero de 2012, se acordó aprobar una

emisión de bonos, bajo la Regla 144 A y la Regulación S de la U.S. Securities Act de los

Estados Unidos de Norteamérica, hasta por un monto de US$600,000,000 (seiscientos

millones de dólares estadounidenses), sujeta a los términos y condiciones que determinen

los apoderados designados de la Principal para tal efecto y a las condiciones de mercado.

El 2 de febrero de 2012 se emitieron los bonos y se colocaron en su totalidad los

denominados “Senior Notes due 2022” por US$600,000,000 en el mercado internacional, a

una tasa anual de 5.375% y con un vencimiento de 10 años, mediante cuotas semestrales a

partir del 2 de agosto de 2012 hasta el 2 de febrero de 2022. Es importante anotar que la

demanda para suscribir los bonos de parte de inversionistas interesados en adquirir los

mismos alcanzó la suma de US$ 4.8 millones de dólares estadounidenses. Al 31 de diciembre

de 2017 la obligación pendiente por los Bonos asciende a US$ 535,264 mil.

Estos fondos fueron destinados principalmente a proyectos de crecimiento, entre ellos la

Planta de Óxidos de Plata ubicada en la unidad de Cerro de Pasco, la nueva unidad de

Alpamarca – Rio Pallanga y la adquisición de Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.

2. Bases de presentación, principios y prácticas contables

Bases de presentación –

Los estados financieros intermedios consolidados no auditados por los períodos de doce meses

terminados el 31 de diciembre de 2017 y de 2016 han sido preparados de conformidad con la NIC 34

“Información Financiera Intermedia”.

Los estados financieros intermedios consolidados no incluyen toda la información y revelaciones

requeridas en los estados financieros consolidados anuales y deben leerse conjuntamente con los

estados financieros consolidados anuales del año 2016 y 2017.

Para una adecuada lectura de los estados financieros se procedió a realizar ciertas reclasificaciones

en el 2016.

10

Principios y prácticas contables –

(a) Los criterios y principios contables utilizados por la Compañía para la preparación de los

estados financieros intermedios consolidados adjuntos son los mismos que los utilizados en

la preparación de los estados financieros consolidados anuales de la Compañía.

La Compañía no ha adoptado anticipadamente ninguna norma, interpretación o

modificación emitida pero no efectiva a la fecha de los estados financieros intermedios

consolidados.

(b) La moneda funcional y de presentación de la Compañía es el dólar americano. Las

transacciones en moneda extranjera (cualquier moneda distinta a la moneda funcional) son

inicialmente trasladadas a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las

fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda

extranjera son posteriormente ajustados a la moneda funcional usando el tipo de cambio

vigente en la fecha del estado de situación financiera consolidado. Los activos y pasivos no

monetarios en moneda extranjera, que son registrados en términos de costos históricos, son

trasladados a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes en las fechas

originales de las transacciones. Las ganancias o pérdidas por diferencia en cambio

resultante de la liquidación de dichas transacciones y de la traslación de los activos y

pasivos monetarios en moneda extranjera a los tipos de cambio de fin de año, son

reconocidas en el estado de resultados consolidado.

(c) Efectivo y equivalente de efectivo

El rubro presentado en el estado de situación financiera de la Compañía incluye todos los

saldos en efectivo, depósitos a plazo, fondos mutuos y activos financieros a corto plazo de

gran liquidez e inversiones en el exterior y que son fácilmente convertibles en efectivo y de

libre disponibilidad.

Por otro lado, para efecto de presentación en el estado de flujos de efectivo se incluye el

efectivo, fondos mutuos y depósitos a plazo, cuyo vencimiento original es de doce meses o

menos, pero liquidables en cualquier momento.

3. Estacionalidad de las operaciones

La Compañía opera en forma continua sin presentar fluctuaciones importantes debidas a factores

estacionales.

4. Efectivo y equivalente de efectivo

A continuación, se presenta la composición del rubro:

11

Al 31 de Al 31 de

diciembre de diciembre de

2017 2016

US$(000)

US$(000)

Fondos disponibles:

Caja 11 16

Fondo fijo 26 32

Cuentas corrientes bancarias 100,933 96,438

Depósito a plazo - 37,261

Fondos mutuos 442 6,795

Fondos sujetos a restricción 417 403

101,829 140,945

5. Inventarios


Al 31 de Al 31 de

dic iembre de dic iembre de

2017 2016

US$(000) US$(000)

Suministros diversos 58,833 55,972

Materia prima (mineral extraído) 16,395 27,079

Valorización – Stock Piles 7,752 7,752

Concentrados 10,734 8,046

Existencias por recibir 1,089 464

Estimación por obsolescencia de repuestos y suministros (a) (23,131) (8,760)

71,672 90,553

La Gerencia de la Compañía estima que los saldos presentados en el rubro de existencias no

exceden sus valores netos de realización al 31 de diciembre de 2017 y 31 de diciembre de 2016.

(a) En opinión de la Gerencia de la Compañía, la estimación por obsolescencia de repuestos y

suministros cubre adecuadamente dicho riesgo al 31 de diciembre de 2017 y 31 de

diciembre de 2016.

6. Otros activos (pasivos) financieros

A continuación, se presenta la composición del rubro por cobrar:

12

Al 31 de Al 31 de

diciembre de diciembre

de

2017 2016

US$(000) US$(000)

Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de negociación 29,541 42,831

Instrumentos financieros derivados liquidados y primas 12,787 16,623

Derivado implícito por venta de concentrado 2,970 4,953

45,298 64,407

Valor razonable de swaps de tasas asociados a préstamos 126

-

126 -

45,424 64,407

Menos - Porción No Corriente - (21,159)

Porción Corriente 45,424 43,248

A continuación, se presenta la composición del rubro por pagar:

Al 31 de Al 31 de

diciembre de diciembre

de

2017 2016

US$(000) US$(000)

Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de cobertura 29,220 -

Valor razonable de los instrumentos financieros derivados de negociación 7,706 14,820

Instrumentos financieros derivados liquidados y primas 89,693 111,731

Derivado implícito por venta de concentrado - 3,247

126,619 129,798

Menos - Porción No Corriente - (24,570)

Porción Corriente 126,619 105,228

La Compañía utiliza instrumentos derivados para reducir riesgos de mercado a los cuales se

encuentra expuesta. Los riesgos se refieren principalmente a los efectos de los cambios en los

precios de los metales que comercializa la Compañía, los cuales fluctúan constantemente. La

intención de la Gerencia es mantener instrumentos derivados para coberturas las fluctuaciones de

los precios de sus metales.

Operaciones de cobertura de cotizaciones de minerales -

Al 31 de diciembre de 2017, la Compañía mantuvo suscritos contratos de operaciones de cobertura

de precios para asegurar los flujos futuros provenientes de sus ventas. Los términos críticos de las

operaciones de cobertura han sido negociados con los intermediarios de tal manera que coincidan

con los términos negociados en los contratos comerciales relacionados.

13

La variación en la cuenta patrimonial “Resultados no realizados” es como sigue:

Instrumentos financieros

derivados de cobertura

Impuesto a la

renta

Resultados no realizados (pérdidas)

US$(000) US$(000) US$(000)

Saldos al 31 de diciembre 2015 (35,505) 9,942 (25,563)

Total variación en instrumentos financieros derivados de cobertura

35,505 (9,942) 25,563

Saldos al 31 de diciembre 2016 - - -

Total variación en instrumentos financieros derivados de cobertura

(29,094) 8,583 (20,511)

Saldos al 31 de diciembre 2017 (29,094) 8,583 (20,511)

14

7. Propiedad planta y equipo, neto A continuación, se presenta el movimiento y la composición del rubro:

Saldos al 1 de

enero de 2017Adic iones Retiros y Bajas

Traslados y/o

Reclasificac iones

Adic ión

SocietariaRevaluación Deterioro

Saldos al 31 de

dic iembre de 2017

2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)

Costo

Terrenos 7,751 20,299 - 5,732 4,774 - (9,131) 29,425

Edificios 787,249 12,995 (4,039) 109,988 1,548 - (128,822) 778,919

Infraestructura PAMA 22,874 - - (28) - - (554) 22,292

Maquinaria y Equipo 303,219 5,006 (21,175) 1,517 840 - (4,085) 285,322

Unidades de Transporte 11,999 451 (535) - - - (212) 11,703

Muebles y Equipos de Cómputo 13,284 281 (68) - 51 - (60) 13,488

Equipos Diversos 430,822 9,547 (31) 276 211 - (19,571) 421,254

Unidades por Recibir 1,059 7,929 - (584) - - (4,124) 4,280

Trabajos en Curso 167,836 60,965 (5,728) (116,519) 169 - (11,932) 94,791

1,746,093 117,473 (31,576) 382 7,593 - (178,491) 1,661,474

Depreciac ión Acumulada

Edificios (158,633) (43,071) 197 (1) (808) - - (202,316)

Infraestructura PAMA (22,076) (175) - 1 - - - (22,250)

Maquinaria y Equipo (253,328) (12,437) 18,599 - (384) - - (247,550)

Unidades de Transporte (10,737) (440) 528 - - - - (10,649)

Muebles y Equipos de Cómputo (8,273) (909) 68 - (35) - - (9,149)

Equipos Diversos (271,618) (25,288) 16 - (147) - - (297,037)

(724,665) (82,320) 19,408 - (1,374) - - (788,951)

Costo neto 1,021,428 872,523

2016

Costo 1,737,714 101,323 (11,789) (45,276) - (35,879) - 1,746,093

Depreciación Acumulada (649,654) (85,086) 10,075 - - - - (724,665)

Costo neto 1,088,060 1,021,428

15

8. Costos de exploración y evaluación minera, neto A continuación, se presenta el movimiento y la composición del rubro:

Saldos al 1 de

enero de 2017Adic iones Retiros y Bajas

Traslados y/o

Reclasificac iones

Adic ión

SocietariaRevaluación Deterioro

Saldos al 31 de

dic iembre de 2017

2017 US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)

Costo

Concesiones 285,211 496 - - 4,739 - (21,756) 268,690

Exploraciones 227,155 37,769 - (1,526) 85,637 - (135,645) 213,390

Desarrollos 548,568 75,285 - 1,070 - - 11,292 636,215

Cierre de Minas 71,971 - - - - 65,469 (32,454) 104,986

Otros Intangibles 82,917 4,051 - 75 15 - (778) 86,280

1,215,822 117,601 - (381) 90,391 65,469 (179,341) 1,309,561

Amortizac ión

Concesiones (172,074) (9,527) - - (18) - - (181,619)

Exploraciones (82,179) (11,125) - 577 (1) - - (92,728)

Desarrollos (345,193) (30,513) 89,036 (577) - - - (287,247)

Cierre de Minas (27,520) (4,537) - - - - - (32,057)

Otros Intangibles (9,118) (1,071) - - (11) - - (10,200)

(636,084) (56,773) 89,036 - (30) - - (603,851)

Costo Neto 579,738 705,710

2016

Costo 981,088 149,097 (1,642) - - 87,279 - 1,215,822

Amortizacion Acumulada (589,550) (48,878) 2,344 - - - - (636,084)

Costo neto 391,538 579,738

16

9. Obligaciones Financieras: A continuación, se presenta la composición del rubro según las partidas que lo originaron:

Saldos al 1 de

enero del 2017

Préstamos

obtenidosPagos

Saldos al 31 de

dic iembre del

2017

Corto plazo Largo plazo

US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)

Banco de Crédito del Perú 370 - (370) - - -

Banco internacional del Perú-Interbank 2,874 417 (2,665) 626 412 214

Scotiabank Perú S.A.A. 8,044 - (2,560) 5,484 2,057 3,427

Banco Continental 2,121 - (1,694) 427 427 - -

-

Itau Unibanco - Nassau Branch 23,571 - (23,571) - - -

Scotiabank Perú S.A.A. - 20,000 - 20,000 20,000 -

Citibank NA, New York - 70,000 - 70,000 - 70,000

Scotiabank Perú S.A.A. 80,000 - (40,000) 40,000 40,000 -

Atlas Copco Financial Solutions AB 1,183 - (611) 572 490 82

ITAU Corbanca New York - 20,000 (20,000) - - -

Banco internacional del Perú-Interbank - 10,000 - 10,000 - 10,000

Scotiabank Perú S.A.A. - 10,000 - 10,000 - 10,000

Banco Continental 20,000 - (20,000) - - -



Banco Continental - 60,000 - 60,000 60,000 - -

Bonos 535,264 - - 535,264 - 535,264 -

Papeles Comercial 50,000 50,000 (50,000) 50,000 50,000 -

813,427 240,417 (251,471) 802,373 173,386 628,987

Obligaciones Corto plazo (250,923) (173,386)

Obligaciones Largo plazo 562,504 628,987

Instituc iones financieras leasing

Instituc iones financieras préstamos

17

10. Impuesto a la renta diferido

(a) A continuación, se presenta la composición del rubro según las partidas que lo originaron:

US$(000) US$(000)

Activo diferido con efecto en resultados

Gasto por amortización de derechos y concesiones mineras, costo

de exploración, desarrollo y desbroce 56,947 152,581

Provisión para cierre de unidades mineras 40,029 24,730

Valor Razonable de instrumentos financieros derivados 19,771 4,529

Provisiones de contingencias 9,018 12,948

Estimación por desvalorización de inventarios 6,824 2,513

Pérdida tributaria recuperable 4,692 70,635

Valor Razonable Acciones Cemento Polpaico 3,127 -

Vacaciones pendientes de pago 2,010 2,583

Provisión de regalias mineras 1,699 1,542

Provisión de cobranza dudosa 1,364 1,497

Otros menores 2,097 1,253

Activo diferido 147,578 274,811

Pasivo diferido con efecto en resultados

Utilización de beneficios de amortización de derechos y

concesiones mineras, costos de exploración, desarrollo y desbroce 206,333 153,580

Efecto por traslación de los beneficios tributarios a dólares 32,806 -

Valor Razonable de instrumentos financieros derivados 9,316 -

Valorización de stock piles 2,287 2,310

Indemnización de Seguros 1,583 -

Derivado implícito 1,273 211

Ajuste de ventas - 3,680

Estimación por enajenación de valores - 1,584

Activación de gastos por emisión de bonos - 685

Otros menores 3,764 -

Pasivo diferido 257,362 162,050

Al 31 de

dic iembre de

2017

Al 31 de

dic iembre de

2016

(b) El gasto por impuesto a la renta mostrado en el estado de resultados está conformado por:

18

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Impuesto a la renta

Corriente (24,914) (14,543) (47,351) (36,619)

Diferido (193,024) 6,587 (213,299) 1,241

(217,938) (7,956) (260,650) (35,378)

Impuesto a las regalías mineras (4,314) (7,139) (17,452) (13,011)

Aporte al fondo de jubilación (324) (264) (645) (655)

Total gasto del impuesto a la renta (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)

Por el período comprendido Por el período acumulado

entre el 1 de octubre al entre el 1 de enero al

31 de dic iembre 31 de dic iembre

11. Capital social

Está representado por 1,633,414,553 acciones clase “A” cuya tenencia da derecho a voto y por

2,443,157,622 acciones clase “B” que no tienen derecho a voto, pero tienen derecho a distribución

preferencial de dividendos, derecho que no es acumulable. Del total, 182,664,981 acciones de clase “A”

y 12,234,901 acciones clase “B” se encuentran en poder de la subsidiaria Empresa Minera Paragsha

S.A.C. y 23,442,345 acciones de clase “A” se encuentran en poder de la subsidiaria Compañía Minera

Chungar S.A.C.

Tanto las acciones comunes de clase “A” y “B”, inscritas en la Bolsa de Valores de Lima, son negociadas

frecuentemente por el mercado bursátil. Al 31 de diciembre de 2017 su cotización fue de S/ 4.00 y S/

1.32 por acción respectivamente (S/ 1.41 y S/ 0.72, por acción respectivamente al 31 de diciembre de

2016). Al 31 de diciembre de 2017 la frecuencia de negociación de las acciones de clase “A” fue de 5

por ciento y las de clase “B” fueron de 100 por ciento (60 por ciento para la clase “A” y 100 por ciento

para la de clase “B” al 31 de diciembre de 2016).

El 31 de marzo 2016, la Junta General de Accionistas acordó reducir el Capital Social de la Sociedad en

S/529,954,383.00 de S/4,076,572,175.00 a S/3,546,617,792.00 mediante la disminución del valor

nominal de todas las Acciones Clase “A” y Clase “B” emitidas por la Sociedad, es decir, afectando a las

4,076,572,175 Acciones emitidas por la Sociedad, cuyo valor nominal queda reducido de S/.1.00 Sol a

S/.0.87 céntimos de Sol.

En la sesión del directorio del 05 de julio de 2016, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus

accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 52,484,125.70 (equivalente a US$

15,967,181). Dichos dividendos han sido cancelados el 09 de agosto de 2016.

En la sesión del directorio del 23 de enero de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus

accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2014 por S/ 49,105,817 (equivalente a US$

14,853,544). Dichos dividendos han sido cancelados el 28 de febrero de 2017.

En la sesión del directorio del 02 de octubre de 2017, se acordó distribuir dividendos en efectivo a sus

accionistas correspondiente a utilidades del ejercicio 2016 por S/ 54,583,491 (equivalente a US$

16,396,750). Dichos dividendos han sido cancelados el 27 de octubre de 2017.

19

12. Ventas netas


Por el período comprendido entre el 1

de octubre al 31 de diciembre

Por el período acumulado del 1 de

enero al 31 de diciembre

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Ventas netas de concentrado Zinc 134,801 127,325 499,757 420,309

Plomo 55,089 49,667 192,477 207,052

Cobre 10,222 5,256 44,698 20,779

Plata 10,517 20,935 48,750 72,437

Bulk - 4,828 7,934 20,493

Barras de plata 16,362 18,765 66,548 74,078

Barras de oro

-

-

- 712

Ajuste de liquidaciones finales 2,022 9,500 9,373 12,305

229,013 236,276 869,537 828,165

Ganancia (pérdida) en instrumentos financieros (6,699) (6,992) (5,576) (25,976)

Ajuste de Ventas del periodo actual (a) (7,034) 2,627 (9,836) 14,831

Derivado implícito del periodo actual (b) 1,354 (5,518) 2,609 4,528

216,634 226,393 856,734 821,548

(a) Ajuste de ventas

Las ventas de concentrados de la Compañía y Subsidiarias están basadas en contratos comerciales,

según los cuales se asignan un valor provisional a las ventas que deben ser ajustadas a una cotización

final futura. El ajuste a las ventas es considerado como un derivado implícito que se debe separar del

contrato. Los contratos comerciales están relacionados a los precios proyectados de mercado. El

derivado implícito no califica como instrumento de cobertura, por lo tanto, los cambios en el valor

razonable son cargados a resultados. Al 31 de diciembre de 2017 y 2016, la Compañía mantiene

derivados implícitos basados en precios de futuro (forward) de la fecha esperada de liquidación ya que

los precios finales serán establecidos en los siguientes meses de acuerdo a lo estipulado en los

contratos comerciales. El ajuste del valor de venta provisional se registra como un ajuste a las ventas

netas corrientes.

Las ventas de concentrados incluyen los ajustes al valor de venta provisional originados por los

cambios en el valor razonable de los derivados implícitos. Estos ajustes resultaron en pérdida por US$

9,836 mil y ganancia de US$ 14,831 mil en los periodos de doce meses terminados al 31 de diciembre

de 2017 y de 2016; respectivamente y se muestran formando parte de las ventas netas.

(b) Derivado implícito

Al 31 de diciembre de 2017, los valores razonables de los derivados implícitos generaron ganancia de

US$ 2,609 mil (US$ 4,528 mil al 31 de diciembre de 2016) y se muestran en el rubro “Ventas netas” del

estado consolidado de resultados. Las cotizaciones proyectadas de las fechas en las que se esperan

liquidar posiciones abiertas al 31 de diciembre de 2017 y 2016, son tomadas de las entidades que

trabajan con las publicaciones del London Metal Exchange.

20

13. Costo de Ventas

A continuación, se presenta la composición del rubro por el periodo comprendido al 31 de diciembre de

2017 y 2016:

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Inventario inic ial de concentrados 4,765 13,453 8,046 19,335

Inventario inic ial de materia prima (mineral extraído) 24,943 27,088 27,079 28,726

Costo de producción:

Mano de obra 21,400 17,442 71,195 63,937

Servicios de terceros, energía y otros 56,803 56,350 226,869 220,681

Suministros utilizados 27,541 27,882 109,318 103,430

Depreciación y amortización 34,472 29,057 130,482 116,740

Compra de Concentrados y mineral 2,616 20,649 19,849 63,043

Excepcionales, otros (5,377) 1,071 409 458

Menos – inventario final de concentrados (10,734) (8,046) (10,734) (8,046)

Menos – inventario final de materia prima (mineral extraído) (16,395) (27,080) (16,395) (27,080)

140,034 157,866 566,118 581,224

Por el periodo comprendido

entre el 1 de octubre al 31

de dic iembre

Por el periodo acumulado

del 1 de enero al 31 de

dic iembre

Análisis y Discusión de la Gerencia

1

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia

Cuarto Trimestre del 2017 Cifras Relevantes:

1. Resumen Ejecutivo

El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,506 USD/TM en el 4T16 a

3,161 USD/TM en el 4T17 (+26.2%), el del plomo de 2,136 USD/TM a

2,499 USD/TM (+17.0%), el del cobre de 5,298 USD/TM a 6,688 USD/TM

(+26.2%) y el del oro de 1,210 USD/Oz a 1,274 USD/Oz (+5.4%). Sin embargo,

el precio promedio de la plata disminuyó de 17.3 USD/Oz en el 4T16 a

16.6 USD/Oz en el 4T17 (-4.1%).

El volumen del mineral tratado aumentó 6.4% en el 4T17 respecto al mismo

periodo del año anterior, lo cual se explica principalmente por la recuperación

del tonelaje tratado en Yauli y el tratamiento de mineral marginal proveniente de

Volcan Consolidado Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Precios de Venta

Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2

Resultados Operativos

Tratamiento de mineral1 (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Producción Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Producción Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Producción Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2

Producción Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1

Producción Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0

Costo Unitario (USD/TM) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3

Inversiones Totales (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6

Resultados Financieros (MM USD)

Ventas antes de ajustes 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4

Producción Volcan 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7

Negocio Comercialización 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Ajustes sobre ventas 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7

Liquidaciones finales 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8

Provisión por posiciones abiertas2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5

Ventas después de ajustes 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3

Utilidad neta antes de excepcionales 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Ajustes excepcionales -570.2 -570.2

Utilidad neta después de excepcionales 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2

Fuente: Volcan Cía. Minera

3 No considera ajustes excepcionales.

1 Incluye tonelaje tratado en la Planta de Óxidos

2 Las posiciones comerciales abiertas se refieren a los embarques que todavía no tienen liquidación final y por lo tanto están expuestos a ajustes por variaciones futuras de

los precios de los metales. Las provisiones financieras al cierre del trimestre, derivado implícito y ajuste de ventas, reflejan esta exposición a una determinada curva de

precios futura.


2

stockpiles en Cerro. Esto fue parcialmente contrarrestado por el menor

tratamiento en Chungar debido a que las operaciones en la mina Islay recién se

normalizaron en la tercera semana de octubre, luego de más de dos meses de

paralización a causa del bloqueo de los accesos por parte de la comunidad de

Huaychao.

En el 4T17 la producción de zinc aumentó 0.8% respecto al mismo trimestre del

año anterior, la de plomo aumentó 11.6%, y la de cobre 22.0%. La producción

de onzas de plata disminuyó 4.4% respecto al 4T16, debido a las menores leyes

de cabeza de este mineral en Alpamarca.

El costo unitario consolidado disminuyó 5.0%, de 48.8 USD/TM en el 4T16 a

46.3 USD/TM en el 4T17. Esto se explica por el mayor aporte de la producción

de los stockpiles en Cerro de Pasco, el mayor volumen de producción en Yauli

y las eficiencias operativas alcanzadas en Alpamarca.

Las inversiones totales aumentaron 61.9%, de USD 43.4 MM en el 4T16 a

USD 70.3 MM en el 4T17, debido principalmente a mayores inversiones en las

unidades operativas en relaveras e infraestructura de mina. De igual manera,

se incrementaron las inversiones en exploraciones greenfield buscando

incorporar mayores recursos en nuestros proyectos principales.

Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las

ventas de producción propia en 9.2%, pasando de USD 204.9 MM en el 4T16 a

USD 223.7 MM en el 4T17. Por su lado, las ventas de concentrados de terceros

disminuyeron 84.9%, de USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17.

En consecuencia, las ventas totales antes de ajustes aumentaron 0.1%, de

USD 226.8 MM en el 4T16 a USD 227.0 MM en el 4T17.

Los ajustes sobre las ventas pasaron de USD - 0.4 MM en el 4T16 a

USD - 10.4 MM en el 4T17, compuestos por provisiones relacionadas a los

embarques abiertos por USD -5.7 MM, resultado de coberturas de

USD - 6.7 MM y liquidaciones finales positivas por USD 2.0 MM. En

consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 4.3%, de

USD 226.4 MM en el 4T16 a USD 216.6 MM en el 4T17. En términos anuales,

las ventas después de ajustes aumentaron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016

a USD 856.7 MM en el 2017.

El margen bruto creció de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17 y la utilidad neta

antes de excepcionales aumentó 0.8%, de USD 23.3 MM en el 4T16 a

USD 23.5 MM en el 4T17. Por su parte, el EBITDA aumentó 9.3%, de

USD 80.9 MM en el 4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17. En términos anuales, la

utilidad neta antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el

2016 a USD 92.7 MM en el 2017, mientras que el EBITDA aumentó 13.2%, de

USD 302.9 MM en el 2016 a USD 343.0 MM en el 2017.


3

Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional neto de USD 570.2 MM, como resultado de la adecuación de los estados financieros de la Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore, empresa que dentro de sus estados financieros consolidados está obligada a incluir los resultados financieros de Volcan Compañía Minera S.A.A.. Glencore, que cotiza sus acciones en las Bolsas de Londres, Johannesburgo y Hong Kong, alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A” de Volcan luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones concluida el 7 de noviembre de 2017. Los ajustes realizados son netamente contables y no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.

2. Resultados Consolidados

2.1 Producción

Cuadro 1: Producción Consolidada

En el 4T17 el volumen de extracción de mineral aumentó 8.3% respecto al mismo

trimestre del año anterior. De manera similar, el volumen de tratamiento aumentó 6.4%,

pasando de 2.0 MM de TM en el 4T16 a 2.2 MM de TM en el 4T17. Este incremento se

explica por la mayor actividad en las unidades de Cerro de Pasco, Yauli y Alpamarca.

La producción de zinc aumentó 0.8%, pasando de 63.4 mil TMF en el 4T16 a 63.9 mil

TMF en el 4T17; la producción de plomo aumentó 11.6%, de 12.2 mil TMF en el 4T16 a

13.7 mil TMF en el 4T17; y la producción de cobre aumentó en 22.0%, de 1.2 mil TMF

en el 4T16 a 1.4 mil TMF en el 4T17. En contraste, la producción de onzas de plata

disminuyó 4.4%, de 4.8 MM Oz en el 4T16 a 4.6 MM Oz en el 4T17, lo que se explica

por la menor ley de cabeza de este metal en Alpamarca.

En términos anuales (Ene-Dic), los volúmenes de extracción y tratamiento aumentaron

9.2% y 7.7%, respectivamente, comparado con el año anterior, principalmente por la

mayor actividad en Cerro de Pasco y Alpamarca.

La producción de zinc disminuyó 6.7%, pasando de 273.4 mil TMF en el 2016 a

255.1 mil TMF en el 2017 debido a menores leyes en Yauli y Chungar; la producción de

plomo se redujo en 1.9%, de 52.2 mil TMF en el 2016 a 51.3 mil TMF en el 2017 debido

a menores leyes en Yauli; y la producción de onzas de plata disminuyó 21.1%, de

22.0 MM Oz en el 2016 a 17.3 MM Oz en el 2017 debido a menores leyes en Yauli,

Producción

Consolidada

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2

Mineral polimetálico 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8

Mineral de Óxidos 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Tratamiento de mineral (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Plantas Concentradoras 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2

Planta de Óxidos de Plata 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2

Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1

Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0



4

Chungar y planta de Óxidos. Por su lado, la producción de cobre aumentó en 4.2%, de

5.2 mil TMF en el 2016 a 5.4 mil TMF en el 2017 y la de oro aumentó en 39.0%, de

5.8 mil Oz en el 2016 a 8.1 mil Oz en el 2017.

2.2 Costo de Producción

Cuadro 2: Costo de Producción Consolidado

El costo de producción absoluto aumentó 2.0%, de USD 99 MM en el 4T16 a

USD 101 MM en el 4T17, debido al mayor tonelaje de producción en Yauli y por el mayor

volumen procesado de los stockpiles de mineral polimetálico de baja ley en Cerro de

Pasco.


46.3 USD/TM en el 4T17. Esta reducción se explica principalmente por el mayor aporte

de la producción de los stockpiles en Cerro de Pasco, que en el 4T17 tuvo un costo

unitario de 13.8 USD/TM, el mayor volumen de producción en Yauli y las eficiencias

operativas en Alpamarca.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto aumentó 4.9%, de

USD 380.7 MM en el 2016 a USD 399.5 MM en el 2017, mientras que el costo unitario

disminuyó 3.3%, de 49.5 USD/TM en el 2016 a 47.9 USD/TM en el 2017.

La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos en todas las

unidades operativas. Se han identificado oportunidades específicas de mejora

relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento, transporte y

áreas de soporte, las cuales se implementarán en los siguientes meses.

La evolución del costo unitario desde el año 2013 puede observarse en el gráfico a

continuación.

Gráfico 1: Reducción del Costo Unitario de Producción 2013 – 2017 (USD/TM)

Costo de Producción

Consolidado

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9

Costo de Mina 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6

Costo de Planta y Otros 43.9 47.5 48.8 48.1 45.0 6.9 188.2 168.1 12.0


Costo de Mina 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9




5

2.3 Inversiones Totales

Cuadro 3: Inversión Consolidada

En el 4T17 las inversiones mineras totales crecieron 57.9%, pasando de USD 43.0 MM

en el 4T16 a USD 67.9 MM en el 4T17. Las inversiones operativas crecieron 39.6%, de

USD 41.5 MM en el 4T16 a USD 57.9 MM en el 4T17, principalmente en plantas y

relaveras, áreas de soporte y desarrollos. Las exploraciones regionales (greenfield o

etapa temprana) se expandieron 426.1%, de USD 1.5 MM en el 4T16 a USD 7.7 MM en

el 4T17, en línea con la estrategia de acelerar la incorporación de recursos en nuestros

proyectos principales. La inversión de crecimiento fue USD 2.3 MM en el 4T17,

relacionada al proyecto Romina en Alpamarca.

Las inversiones en el negocio de energía durante el 4T17 fueron USD 2.3 MM

comparados con los USD 0.4 MM del 4T16, principalmente en la central hidroeléctrica

Huanchor. En consecuencia, las inversiones totales aumentaron 61.9%, de


En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones mineras totales crecieron 62.4%,

pasando de USD 116.9 MM en el 2016 a USD 189.8 MM en el 2017. Las inversiones

operativas crecieron 51.7%, de USD 113.1 MM en el 2016 a USD 171.5 MM en el 2017,

principalmente en plantas y relaveras, desarrollos y exploraciones, mientras que las

exploraciones regionales crecieron 367.4%, de USD 3.2 MM en el 2016 a USD 14.8 en

el 2017. Por su lado, las inversiones en el negocio energía disminuyeron 43.2% respecto

al año anterior, de USD 5.6 MM en el 2016 a USD 3.2 MM en el 2017, lo que se explica

por la conclusión de la construcción de la CH Rucuy en el año 2016. Finalmente, las

inversiones totales aumentaron 57.6%, de USD 122.5 MM en el 2016 a USD 193.0 MM

en el 2017.

Inversión Consolidada

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Minería 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4

Unidades Operativas 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7

Exploración Local 2.1 4.8 3.6 2.7 4.0 -32.9 13.2 10.0 32.0

Desarrollo 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7

Plantas y Relaveras 5.6 7.4 16.3 23.6 8.2 187.2 52.8 17.8 196.0

Mina e Infraestructura 5.3 4.6 7.5 9.2 9.2 0.5 26.6 29.8 -10.8

Energía en Unidades 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4

Soporte y Otros 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0

Exploraciones Regionales 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4

Crecimiento y Otros 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9

Energía 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2

Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6



6

2.4 Estado de Resultados

Cuadro 4: Estado de Resultados

Cuadro 5: Resultados Financieros por Negocio (antes de excepcionales)

Estado de Resultados

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016var %



Provisión por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5


Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6

Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9

Margen Bruto 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp

Gastos Administrativos -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5

Gastos de Ventas -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3

Otros Ingresos (Gastos) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8

Utilidad Operativa 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7

Margen Operativo 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp

Gastos financieros (neto) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2

Diferencia en cambio (neto) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3

Regalías -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1

Impuesto a la Renta -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5

Utilidad Neta antes de Excepcionales 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Margen Neto 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp

Ajustes excepcionales2 -570.2 -570.2

Utilidad Neta después de Excep. 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2

Margen EBITDA 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp



1 Incluye las ventas y el costo de ventas de la división energía. En el 2016, los otros ingresos incluyen un ingreso extraordinario de USD 14.0 MM por

la recompra parcial de los bonos internacionales2 Los excepcionales del año 2017 son USD -363.5 MM en otros ingresos (gastos) y USD -206.7 MM en impuesto a la renta, lo que suma USD -570.2

MM.

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016var %

Ventas 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Costo de Ventas -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6

Utilidad Bruta 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4


Utilidad Neta 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9

EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6


Ventas 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7

Costo de Ventas -7.4 -5.3 -3.7 -2.7 -20.2 -86.7 -19.1 -63.0 -69.7

Utilidad Bruta 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5

Margen Bruto 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp

Utilidad Neta 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2

EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8

Margen EBITDA 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp

Ventas 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3

Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6

Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9


Utilidad Neta 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2


1 El cálculo del EBITDA no considera los excepcionales


Resultados por Negocio

(MM USD)

Producción

Volcan

Negocio de

Comerciali-

zación

Total


7

Análisis de Ventas

Cuadro 6: Precios promedio de venta

Cuadro 7: Volumen de Ventas de Finos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2


Precios de Venta

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (miles TMF) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9

Plomo (miles TMF) 11.4 12.3 14.5 12.8 12.8 0.0 51.0 53.8 -5.3

Cobre (miles TMF) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4

Plata (millones Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1

Oro (miles Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2

Zinc (miles TMF) 1.6 0.6 0.2 0.1 8.1 -98.8 2.6 30.5 -91.6

Plomo (miles TMF) 0.1 0.1 0.0 0.4 0.2 121.2 0.6 1.4 -58.9

Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7


Oro (miles Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5

Zinc (miles TMF) 62.2 65.7 67.0 62.7 73.8 -15.0 257.5 304.3 -15.4

Plomo (miles TMF) 11.5 12.4 14.5 13.2 13.0 1.5 51.6 55.3 -6.7

Cobre (miles TMF) 1.2 1.2 1.7 1.0 1.4 -28.5 5.1 5.3 -4.0


Oro (miles Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0

1 Incluye la venta de la producción de plata y oro de la planta de Óxidos


Negocio de

Comerciali-

zación

Total

Venta de Finos

Producción

Volcan


8

Cuadro 8: Ventas en USD

En el 4T17 las ventas totales antes de ajustes fueron USD 227.0 MM, similar al resultado

del 4T16 de USD 226.8 MM. El efecto positivo como consecuencia de los mayores

precios del zinc, el plomo, el cobre y el oro, fue contrarrestado por la disminución en

84.9% de las ventas del negocio de comercialización de concentrados de terceros, de

USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17, las menores ventas de producción

propia y la disminución del precio de la plata.

Los ajustes por provisiones sobre posiciones comerciales abiertas en el 4T17 fueron

USD -5.7 MM, por resultado de coberturas USD -6.7 MM, y por liquidaciones finales

positivas USD 2.0 MM. Por lo tanto, el total de ajustes sobre ventas en el 4T17 fue

USD - 10.4 MM, mientras que en similar trimestre del año anterior estos ajustes sumaron

USD - 0.4 MM. Como consecuencia, en el 4T17 las ventas después de ajustes

ascendieron a USD 216.6 MM, lo que representa una disminución de 4.3% respecto a

los USD 226.4 MM del 4T16.

En términos anuales (Ene-Dic), las ventas antes de ajustes aumentaron 5.4%, pasando

de USD 815.9 MM en el 2016 a USD 860.2 MM en el 2017, mientras que las ventas

después de ajustes crecieron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016 a USD 856.7 MM en

el 2017.

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3

Plomo 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2

Cobre 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8

Plata 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8

Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4


Liquidaciones finales 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5

Prov. por posiciones abiertas -2.8 -5.8 4.7 -6.5 -4.5 43.7 -10.4 15.7

Coberturas 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0

Ventas después de ajustes 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5

Plomo 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8

Cobre 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6

Plata 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7

Oro 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8

Ventas antes de ajustes 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Liquidaciones finales 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1

Prov. por posiciones abiertas 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2

Coberturas 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8

Ventas después de ajustes 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7

Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2

Plomo 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6

Cobre 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4

Plata 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8

Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5




Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5



Ventas

(MM USD)

Producción

Volcan

Negocio de

Comerciali-

zación

Total


9

Costo de Ventas

Cuadro 9: Costo de Ventas

En el 4T17 el costo de ventas total disminuyó 11.3%, de USD 157.9 MM en el 4T16 a

USD 140.0 MM en el 4T17, lo cual se explica principalmente por la menor compra de

concentrados de terceros que disminuyó USD 18.0 MM y el mayor nivel de inventarios

que tuvo un efecto de USD 9.2 MM. Esto fue parcialmente contrarrestado por la mayor

depreciación y amortización en USD 5.3 MM y el mayor costo de producción en

USD 2.0 MM.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de ventas total disminuyó 2.6%, pasando de

USD 581.2 MM en el 2016 a USD 566.1 MM en el 2017. La menor compra de

concentrados de terceros en USD 46.2 MM fue parcialmente contrarrestada por el

mayor costo de producción en USD 18.8 MM y la mayor depreciación y amortización en

USD 13.7 MM.

Margen Bruto y Utilidad Bruta

El margen bruto de la Compañía aumentó de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17. El

crecimiento del margen bruto respondió a los mejores precios de los metales y la menor

participación del negocio de comercialización de concentrados de terceros en las ventas

totales. En consecuencia, la utilidad bruta aumentó 11.8%, de USD 68.5 MM en el 4T16

a USD 76.6 MM en el 4T17.

En términos anuales (Ene-Dic), el margen bruto creció de 29% en el 2016 a 34% en el

2017, mientras que la utilidad bruta aumentó 20.9%, de USD 240.3 MM en el 2016 a

USD 290.6 MM en el 2017.

Gastos Administrativos y Gastos de Venta

Los gastos administrativos disminuyeron 19.0% en el 4T17, de USD 13.8 MM en el 4T16

a USD 11.1 MM en el 4T17, debido a menores provisiones de gastos de personal. Sin

embargo, en términos anuales (Ene-Dic), los gastos administrativos aumentaron 3.5%,

de USD 44.2 MM en el 2016 a USD 45.7 MM en el 2017 debido a mayores provisiones

por participación de trabajadores, indemnizaciones y donaciones.

Costo de Ventas

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Producción Volcan 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7

Costo Propio de Producción 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9

D&A del Costo de Producción 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7

Compra de Mineral 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0

Costos Extraordinarios 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6

Variación de Inventarios 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8

Negocio de Comercialización 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6

Compra Concentrados 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2

Variación de Inventarios 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1

Participación de Trabajadores 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4

Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6



10

Los gastos de venta en el 4T17 fueron USD 8.2 MM, 20.9% menores respecto a los

USD 10.3 MM del 4T16, mientras que en términos anuales (Ene-Dic) disminuyeron de

USD 34.1 MM en el 2016 a USD 30.6 MM en el 2017. Estas reducciones se explican

principalmente a los menores gastos de fletes y embarques por mejoras logísticas y

comerciales.

Otros Ingresos y Egresos (sin ajustes excepcionales)

En el 4T17 el monto neto de otros ingresos/egresos fue negativo en USD -2.6 MM en

comparación con un resultado positivo de USD 2.8 MM en el 4T16. En términos anuales

(Ene-Dic), los otros ingresos/egresos netos pasaron de un resultado positivo de

USD 6.8 MM en el 2016 a uno negativo de USD -10.5 MM en el 2017. Esto se explica

principalmente porque en el año 2017 se registraron gastos correspondientes a

ejercicios anteriores y gastos por falso flete y en el año 2016 se registró un ingreso

extraordinario de USD 14.0 MM relacionado a la recompra parcial de los bonos

internacionales emitidos en el 2012.

Gastos Financieros y Diferencia en Cambio

En el 4T17 los gastos financieros netos ascendieron a USD 14.6 MM, mayor en 30.2%

respecto a los USD 11.2 MM del 4T16. En términos anuales (Ene-Dic) los gastos

financieros netos ascendieron a USD 40.3 MM, mayor en 13.2% respecto a los

USD 35.6 MM del 2016. Este incremento se explica por menores ingresos financieros

de prestamos a terceros.

Por su lado, en el 4T17 se registró una pérdida por variación en el tipo de cambio de

USD -0.7 MM, en comparación con la ganancia de USD 2.7 MM obtenida en el 4T16.

En términos anuales (Ene-Dic), se registró una ganancia por diferencia en cambio de

USD 1.2 MM, mayor a la ganancia de USD 0.1 MM obtenida en el 2016.

Impuesto a la Renta y Regalías (sin ajustes excepcionales)

Las regalías disminuyeron de USD 7.1 MM en el 4T16 a USD 4.3 MM en el 4T17. Por

su lado, el impuesto a la renta pasó de USD 8.2 MM en el 4T16 a USD 11.6 MM en el

4T17, debido a mayores impuestos a nivel de las sociedades individuales que

conforman Volcan.

En términos anuales (Ene-Dic), las regalías aumentaron de USD 13.0 MM en el 2016 a

USD 17.5 MM en el 2017 y el impuesto a la renta pasó de USD 36.0 MM en el 2016 a

USD 54.6 MM en el 2017.

Utilidad Neta y EBITDA

La utilidad neta antes de excepcionales pasó de USD 23.3 MM en el 4T16 a

USD 23.5 MM en el 4T17. El EBITDA aumentó 9.3%, pasando de USD 80.9 MM en el

4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17.

En términos anuales (Ene-Dic), la utilidad neta antes de excepcionales pasó de

USD 84.4 MM en el 2016 a USD 92.7 MM en el 2017. El EBITDA aumentó de



11

Ajustes excepcionales

Para adecuar los estados financieros de la Compañía a las políticas y estándares

contables corporativos de Glencore, al cierre del año 2017 se registró un cargo

excepcional neto de USD 570.2 MM. Los ajustes estuvieron centrados principalmente

en los siguientes temas: i) evaluación de desvalorización de activos fijos e intangibles

(impairment); ii) impuestos diferidos; iii) provisiones contables.

Cabe destacar que estos ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de

caja de la Compañía. Además, en el caso de la desvalorización de los activos fijos e

intangibles, el ajuste podría revertirse en el futuro si se diera un escenario distinto al

considerado en la evaluación al 31 de diciembre de 2017.

2.5 Liquidez y Solvencia

En el 4T17 la generación de caja de las operaciones mineras ascendió a USD 73.7 MM.

Los desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento

minero fueron USD 67.1 MM y el flujo de la parte de energía fue positivo en

USD 0.1 MM. Se pagaron intereses por USD 1.0 MM y el flujo de financiamiento neto

fue negativo en USD 23.7 MM. Por otr lado, se desembolsaron USD 30.9 MM en otras

inversiones. En consecuencia, el flujo de caja total del 4T17 fue USD -48.9 MM y el saldo

de caja total al 31 de diciembre de 2017 fue USD 101.8 MM.

Cabe señalar que el saldo de caja se ha ajustado en USD 62.4 MM por la reclasificación

a inversiones financieras del valor de las acciones en Cementos Polpaico que posee la

Compañía. Para una mejor comparación, la razón deuda neta/EBITDA se ha recalculado

desde el 4T15 considerando esta reclasificación.

Cuadro 10: Razón Deuda Neta / EBITDA

Gráfico 2: Evolución de la razón Deuda Neta / EBITDA

Razón

Deuda Neta/EBITDA

Consolidado

4T17

Deuda Bruta (MM USD) 802.4

Saldo de Caja (MM USD) 101.8

Deuda Neta (MM USD) 700.5

EBITDA 1 (MM USD) 343.0

Ratio 2.0


1 Corresponde al EBITDA acumulado en los últimos 12

meses.

3.2

2.93.0

2.6

2.2 2.22.1

2.02.0

4T 15 1T 16 2T 16 3T 16 4T 16 1T 17 2T 17 3T 17 4T 17



12

3. Resultados por Unidad Operativa

3.1 Resultados Operativos Unidad Yauli

Cuadro 11: Producción Yauli

En el 4T17 la extracción de mineral en la unidad Yauli aumentó 8.4% respecto al mismo

trimestre del año anterior debido al mayor aporte de la minas San Cristóbal y

Carahuacra, parcialmente contrarrestado por la menor producción de las minas

Andaychagua y Ticlio. Por su lado, en el 4T17 el tratamiento de mineral en las plantas

concentradoras de Yauli aumentó 8.1% respecto al mismo periodo del año anterior.

En términos anuales (Ene-Dic), el mineral extraído en el 2017 se contrajo 1.6% respecto

al año anterior por la menor actividad en el tajo Carahuacra Norte. De igual manera, el

mineral tratado en el 2017 se redujo 2.0% comparado con el 2016.

Respecto a los finos, en el 4T17 la producción de finos de zinc aumentó 7.4% respecto

al 4T16 debido al mayor tonelaje tratado, en tanto que la de cobre lo hizo en 31.7%

como consecuencia de la mayor ley de cabeza y el mayor tratamiento. La producción

de plata en el 4T17 fue de 2.1 millones de Oz, similar al 4T16; mientras que la de plomo

disminuyó 17.0% respecto al 4T16 debido a las menores leyes de cabeza en San

Cristóbal y Carahuacra.

En términos anuales (Ene-Dic), la producción de finos de zinc disminuyó 11.3%, la de

plomo 26.1%, la de cobre 4.9% y la de plata 33.5% debido principalmente a las menores

leyes de cabeza.

Cuadro 12: Costo de Producción Yauli

En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos se incrementó 6.3%, pasando

de USD 56.0 MM en el 4T16 a USD 59.5 MM en el 4T17, lo cual se explica

principalmente por el mayor tonelaje minado y tratado. No obstante, el costo unitario de

producción disminuyó 1.8%, pasando de 64.5 USD/TM en el 4T16 a 63.3 USD/TM en el

4T17.


Yauli

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Costo de Mina 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8


Costo Unitario (USD/TM) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8

Costo de Mina 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6



Producción

Yauli

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6

Tratamiento de mineral (miles TM) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3

Plomo (miles TMF) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1

Cobre (miles TMF) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9


Oro (miles Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7



13

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se incrementó 5.9%,

pasando de USD 220.0 MM en el 2016 a USD 232.9 MM en el 2017, mientras que el

costo unitario de producción aumentó 7.8%, de 60.5 USD/TM en el 2016 a 65.2 USD/TM

en el 2017.

Cuadro 13: Inversiones Operativas Yauli

En el 4T17 las inversiones operativas en Yauli crecieron 13.0%, de USD 24.4 MM en el

4T16 a USD 27.6 MM en el 4T17. Destacan los incrementos en las inversiones en mina

e infraestructura y en plantas y relaveras.

En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 45.4%, de USD

64.8 MM en el 2016 a USD 94.2 MM en el 2017, resaltando el incremento de las

inversiones en desarrollos, que pasaron de USD 32.3 MM en el 2016 a USD 51.5 MM

en el 2017.

3.2 Resultados Operativos Unidad Chungar

Cuadro 14: Producción Chungar

En el 4T17 el mineral extraído en Chungar disminuyó 8.3% respecto al 4T16,

principalmente por la menor actividad en la mina Islay, cuya producción se ha venido

recuperando progresivamente a partir del mes de octubre luego de que las operaciones

estuvieran paralizadas por más de dos meses debido a bloqueo de accesos por parte

de la comunidad de Huaychao. De manera similar, el volumen del mineral tratado en el

4T17 mostró una disminución de 12.3% respecto a similar trimestre del año anterior.

En términos de finos, en el 4T17 la producción de zinc se redujo 15.2% y la de plata

0.8%, respecto al 4T16. Por el contrario, la producción de plomo y cobre aumentaron

37.8% y 33.8% respectivamente, debido a las mayores leyes de cabeza en el mineral

de Animón.

En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído se contrajo 5.9% y el

mineral tratado disminuyó 8.8% respecto al año anterior debido principalmente por la

menor actividad en Islay. Asimismo, la producción de finos de zinc disminuyó 8.9% y la

Inv. Operativa Yauli

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Desarrollo 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5


Mina e Infraestructura 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8

Energía 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3

Soporte y Otros 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0

Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4


Producción

Chungar

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9

Tratamiento de mineral (miles TM) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 21.8 22.0 23.1 20.9 24.6 -15.2 87.8 96.4 -8.9

Plomo (miles TMF) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8

Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5




14

de plata 11.6%, mientras que la producción de plomo aumentó 12.8% y la de cobre

34.5%.

Cabe mencionar que se continúa con la construcción del túnel de integración Animón-

Islay, el cual mejorará la eficiencia de las operaciones actuales, reduciendo costos de

transporte, bombeo, entre otros. Este túnel permitirá, además, realizar la exploración de

la concesión Islay 4, la cual tiene importantes indicios de mineralización y podría

representar un incremento futuro de la producción de Chungar.

Cuadro 15: Costo de Producción Chungar

En el 4T17 el costo de producción disminuyó en términos absolutos 6.3%, pasando de

USD 26.4 MM en el 4T16 a USD 24.7 MM en el 4T17. Por su lado, el costo unitario de

producción aumentó 3.8% , pasando de 52.5 USD/TM en el 4T16 a 54.5 USD/TM en el

4T17, lo que se explica por el menor tonelaje tratado en este período.

En términos anuales (Ene-Dic), en el año 2017 el costo de producción absoluto aumentó

0.6% respecto al 2016, mientras que el costo unitario de producción aumentó 8.2%,

pasando de 50.9 USD/TM en el 2016 a 55.0 USD/TM en el 2017.

Cuadro 16: Inversiones Operativas Chungar

Las inversiones operativas se incrementaron 38.7%, pasando de USD 13.3 MM en el

4T16 a USD 18.5 MM en el 4T17. En este incremento detacan las mayores inversiones

en plantas y relaveras, mina e infraestructura, desarrollos y áreas de soporte.

En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 38.0%, pasando

de USD 38.9 MM en el 2016 a USD 53.7 MM en el 2017.


Chungar

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6

Costo de Mina 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6

Costo de Planta y Otros 10.1 10.3 10.6 8.7 10.0 -13.0 39.7 38.7 2.5

Costo Unitario (USD/TM) 54.1 53.9 57.9 54.5 52.5 3.8 55.0 50.9 8.2

Costo de Mina 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6



Inv. Operativa Chungar

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Desarrollo 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3



Energía 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9

Soporte y Otros 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2

Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0



15

3.3 Resultados Operativos Unidad Alpamarca

Cuadro 17: Producción Alpamarca

En el 4T17 el volumen de extracción de mineral en Alpamarca aumentó 11.0% en

comparación a mismo periodo del año anterior, mientras que el volumen de mineral

tratado aumentó 3.7%.

En términos de finos, durante el 4T17 la producción de zinc aumentó 26.0% mientras

que la de plomo se incrementó en 13.8. Por su lado, la producción del cobre y la de plata

disminuyeron en 36.9% y 27.2%, respectivamente, debido a las menores leyes de

cabeza de estos metales.

En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído aumentó 9.0% y el mineral

tratado aumentó 5.2%, respecto al 2016. En similar período, la producción de finos de

zinc aumentó 19.8% y la de plomo 3.6%, mientras que la producción de cobre disminuyó

17.2% y la de plata 7.6%.

Cuadro 18: Costo de Producción Alpamarca

En el 4T17 el costo de producción absoluto fue USD 3.7 MM, 28.4% menor a los USD

5.2 MM del mismo periodo del año anterior. Por otro parte, el costo unitario se redujo

31.9%, pasando de 22.4 USD/TM en el 4T16 a USD 15.3 USD/TM en el 4T17. Esto se

explica por la mayor eficiencia operativa alcanzada en la unidad.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se redujo 21.6%,

pasando de USD 21.5 MM en el 2016 a USD 16.9 MM en el 2017, mientras que el costo

unitario de producción disminuyó 26.1%, de 23.5 USD/TM en el 2016 a 17.3 USD/TM

en el 2017.

Producción

Alpamarca

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 238 244 264 262 236 11.0 1,008 926 9.0

Tratamiento de mineral (miles TM) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8

Plomo (miles TMF) 1.6 1.7 1.8 2.0 1.8 13.8 7.2 7.0 3.6

Cobre (miles TMF) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 -36.9 0.5 0.6 -17.2




Alpamarca

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6

Costo de Mina 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3



Costo de Mina 8.4 5.5 4.3 3.8 10.4 -62.9 5.4 11.0 -50.7

Costo de Planta y Otros 12.4 11.8 11.9 11.4 12.0 -5.2 11.9 12.5 -4.3



16

Cuadro 19: Inversiones Operativas Alpamarca

Las inversiones operativas aumentaron 57.2%, pasando de USD 0.8 MM en el 4T16 a

USD 1.2 MM en el 4T17 debido a la expansión de la relavera de Alpamarca.


2.4 MM en el 2016 a USD 4.1 MM en el 2017.

3.4 Resultados Operativos Cerro de Pasco

Cuadro 20: Producción Cerro de Pasco

En el 4T17 se trataron 305 mil TM de mineral polimetálico proveniente de stockpiles, un

incremento de 54.6% respecto a similar trimestre del año anterior. En términos de finos,

se produjeron 3.1 mil TMF de zinc, 1.1 mil TMF de plomo y 0.1 MM Oz de plata.

En términos anuales (Ene-Dic), el mineral tratado aumentó de 233 mil TM en el 2016 a

1,059 mil TM en el 2017, produciéndose 9.3 mil TMF de zinc, 3.5 mil TMF de plomo y

0.4 MM de Oz de plata.

Cuadro 21: Costo de Producción Cerro de Pasco

El costo absoluto aumentó 29.4%, pasando de USD 3.2 MM en el 4T16 a USD 4.2 MM

en el 4T17. Por su lado, el costo unitario dismiuyó 16.3%, de 16.4 USD/TM a 13.8

USD/TM, debido al mayor volumen procesado.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto pasó de USD 3.9 MM

en el 2016 a USD 14.3 MM en el 2017, como consecuencia del mayor volumen

procesado, mientras que el costo unitario de producción disminuyó 18.9%, de 16.6

USD/TM en el 2016 a 13.5 USD/TM en el 2017.

Inv. Operativa Alpamarca

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Exploración Local 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0


Mina e Infraestructura 0.1 0.2 0.1 0.0 0.1 -94.2 0.4 0.4 -11.4

Soporte y Otros 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8

Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0


Producción

Cerro de Pasco

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Tratamiento de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9

Plomo (miles TMF) 0.7 0.7 0.9 1.1 0.8 40.8 3.5 0.9 285.5

Plata (millones Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1



Cerro de Pasco

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %







17

Cuadro 22: Inversión Operativa Cerro de Pasco

Durante el 4T17 las inversiones operativas fueron USD 8.1 MM, mientras que en

términos anuales estas inversiones sumaron USD 14.0 MM, destacando la expansión

de la relavera de Ocroyoc.

3.5 Resultados Operativos de la Planta de Óxidos

Cuadro 23: Producción Planta de Óxidos

En el 4T17, el volumen tratado del mineral proveniente de los stockpiles de óxidos

aumentó 1.8% respecto al 4T16. Sin embargo, la producción de plata se redujo 3.9%

debido a menores leyes de cabeza.

En términos anuales (Ene-Dic), el volumen tratado se redujo 3.1% y la producción de

plata disminuyó 8.6%, de 4.1 MM Oz en el 2016 a 3.7 MM Oz en el 2017.

Cuadro 24: Costo de Producción Planta de Óxidos

En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos aumentó 7.9%, de USD 8.2

MM en el 4T16 a 8.9 MM de USD en el 4T17. El costo unitario de la operación aumentó

6.0%, de 36.1 USD/TM en el 4T16 a 38.2 USD/TM en el 4T17 por el mayor consumo de

reactivos e insumos químicos que ha permitido elevar las recuperaciones metalúrgicas

durante el proceso de lixiviación.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de la producción absoluto disminuyó en 1.2%,

de USD 33.7 en el 2016 a USD 33.3 en el 2017; en tanto que el costo unitario de la

operación aumentó 2.1%, de 37.4 USD/TM en el 2016 a 38.2 USD/TM en el 2017.

Inv. Operativa Cerro de Pasco

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Exploración Local 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0


Soporte y Otros 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0

Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7


Producción

Planta de Óxidos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Tratamiento de mineral (miles TM) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Contenido de Finos


Oro (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9



Planta de Óxidos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2

Costo de Acarreo 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5

Costo de Planta y Otros 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4


Costo de Mina 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8




18

Cuadro 25: Inversiones Operativas Planta de Óxidos

En el trimestre, las inversiones operativas disminuyeron 10.6%, de USD 2.9 MM en el

4T16 a USD 2.6 MM en el 4T17. En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones

operativas se redujeron 19.7%, pasando de USD 6.9 MM en el 2016 a USD 5.5 MM en

el 2017.

4. Energía

Cuadro 26: Balance Eléctrico Volcan

Durante el 4T17 el consumo total de energía de la Compañía fue 180.6 GWh con una

demanda máxima de 90.4 MW.

Las 10 centrales hidroeléctricas de Chungar generaron en conjunto 43.8 GWh de

energía, 24% del consumo total de la Compañía, a un costo promedio de

22.6 USD/MWh, incluyendo los costos de operación, mantenimiento y transmisión.

Asimismo, la central hidroeléctrica Tingo generó 2.1 GWh, energía que fue vendida

directamente a Chungar.

Para completar su consumo total, la Compañía realizó una compra neta al Sistema

Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN) de 134.7 GWh de energía a un costo unitario

promedio de 79.5 USD/MWh.

Por otro lado, la central hidroeléctrica Huanchor produjo 39.1 GWh, energía que fue

vendida en su totalidad a terceros.

La central hidroeléctrica Rucuy continúa paralizada como consecuencia de los

problemas originados en la tubería forzada y la línea de transmisión por el fenómeno del

Niño Costero en el mes de marzo de 2017. Los trabajos de reparación de la central se

vienen ejecutando según lo planificado y se estima el reinicio de las operaciones durante

el segundo semestre del año 2018.

Inv. Operativa Planta de Óxidos

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Plantas y Relaveras 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4


Soporte y Otros 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7

Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7


Balance Eléctrico

(GWh)

Producción de Energía 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2

CH's Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5

CH Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7

CH Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5

CH Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9

Consumo de Energía 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4

Compra de Energía 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0


Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017 var % var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016


19

5. Comentarios Finales

Glencore alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A”

de Volcan, luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones que culminó el 7

de noviembre de 2017. Los equipos técnicos internacionales de Glencore visitaron

nuestras unidades mineras compartiendo su conocimiento y mejores prácticas con

nuestro personal. Con su apoyo se ha elaborado un plan detallado que contribuirá a

lograr mayor eficiencia y productividad en las operaciones.

En el corto plazo la estrategia estará orientada a consolidar las operaciones actuales,

invirtiendo en desarrollar las principales minas, mejorar su infraestructura y aumentar

sus recursos. Sobre esta base se construirá el crecimiento en el mediano plazo,

aprovechando la calidad y el potencial de nuestro yacimientos.

La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos operativos,

habiéndose conseguido una disminución del costo unitario de producción en todos

los trimestres del año 2017. Asimismo, se han identificado importantes oportunidades

de mejora relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento y

transporte, que permitirán mejorar la productividad de las operaciones y reducir

costos.

La utilidad neta anual antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el

2016 a USD 92.7 MM en el 2017, y el EBITDA creció 13.2%, de USD 302.9 MM a

USD 343.0 MM. Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional de USD

570.2 MM como consecuencia de la adecuación de los estados financieros de la

Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore. Los

ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.

En el proyecto Romina 2 (Alpamarca), la exploración concluida en el año 2017 ha

dado buenos resultados, con lo que se ha iniciado el Estudio de Factibilidad y el

Estudio de Impacto Ambiental detallado para la explotación. Por su lado, en el

proyecto Palma se realizará la exploración mediante taladros diamantinos desde

superficie para incrementar recursos y lograr una mejor definición del cuerpo

mineralizado en profundidad. En el año 2018 se invertirá un monto importante en el

desarrollo de estos proyectos, así como en la exploración de otros como

Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco, Garhuashmina y Yacucancha

(Cerro de Pasco).

Los trabajos de reparación de la central hidroeléctrica Rucuy, paralizada desde marzo

del año 2016 como consecuencia de los problemas originados en la tubería forzada

y la línea de transmisión por el fenómeno del Niño Costero, vienen avanzando según

lo planificado. Se estima el reinicio de las operaciones durante el segundo semestre

del año 2018.

La Compañía continúa con el desarrollo del proyecto del puerto de Chancay a través

de la empresa Terminales Portuarios Chancay S.A.. Asimismo, se continúa con el

proceso para la incorporación de un socio estratégico. Cabe mencionar que en el año

2017 se invirtieron USD 24.3 MM en el desarrollo de este proyecto.


20

Anexos

Anexo 1: Detalle de Ventas

Gráfico 5: Ventas por Origen (porcentaje del valor en USD)

La distribución del valor de ventas por origen refleja refleja una reducción en la

participación de concentrados de terceros en el total de las ventas, pasando de 10% en

el 4T16 a 1% en el 4T17.

Gráfico 6: Ventas por Metal (porcentaje del valor en USD)

La distribución del valor de ventas por metal en el 4T17 refleja un incremento en la

participación de zinc y plomo, como consecuencia del incremento del precio de estos

metales.

Yauli45%

Chungar27%

Cerro3%

Alpamarca8%

Óxidos8%

Terceros10%

Ventas por Origen4T16


Yauli50%

Chungar31%

Cerro4%

Alpamarca7%

Óxidos7%

Terceros1%



Zinc58%

Plomo12%

Cobre2%

Plata27%

Oro1%

Ventas por Metal4T17


Zinc55%Plomo

9%

Cobre2%

Plata34%

Oro1%




21

Anexo 2: Cotizaciones Spot Promedio

Anexo 3: Indicadores Macroeconómicos

Anexo 4: Producción Nacional de Principales Metales

Cotizaciones Spot Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (USD/TM) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4

Plomo (USD/TM) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9

Cobre (USD/TM) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7

Plata (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3

Oro (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8

Fuente: London Metal Exchange

Indicadores

Macroeconómicos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Tipo de Cambio (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4

Inflación 1 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8

1 Inflación de los últimos 12 meses

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

Producción

Nacional

Ene - Mar

2017

Abr - Jun

2017

Jul - Sep

2017

Oct - Dic

2017

Oct - Dic

2016var %

Ene - Dic

2017

Ene - Dic

2016var %

Plata (Miles Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6

Zinc (TMF) 332,580 375,431 373,460 391,567 369,141 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2

Plomo (TMF) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,361 1.0 306,794 314,422 -2.4

Cobre (TMF) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9

Oro (Miles Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2

Fuente: Ministerio de Energía y Minas


1

Volcan Compañía Minera S.A.A. y Subsidiarias Análisis y Discusión de la Gerencia

Cuarto Trimestre del 2017 Cifras Relevantes:

1. Resumen Ejecutivo

El precio promedio de venta del zinc aumentó de 2,506 USD/TM en el 4T16 a

3,161 USD/TM en el 4T17 (+26.2%), el del plomo de 2,136 USD/TM a

2,499 USD/TM (+17.0%), el del cobre de 5,298 USD/TM a 6,688 USD/TM

(+26.2%) y el del oro de 1,210 USD/Oz a 1,274 USD/Oz (+5.4%). Sin embargo,

el precio promedio de la plata disminuyó de 17.3 USD/Oz en el 4T16 a

16.6 USD/Oz en el 4T17 (-4.1%).

El volumen del mineral tratado aumentó 6.4% en el 4T17 respecto al mismo

periodo del año anterior, lo cual se explica principalmente por la recuperación

del tonelaje tratado en Yauli y el tratamiento de mineral marginal proveniente de

Volcan Consolidado Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Precios de Venta

Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2

Resultados Operativos

Tratamiento de mineral1 (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Producción Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Producción Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Producción Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2

Producción Plata (millones Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1

Producción Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0


Inversiones Totales (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6

Resultados Financieros (MM USD)


Producción Volcan 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7

Negocio Comercialización 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Ajustes sobre ventas 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7


Provisión por posiciones abiertas2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5


Utilidad neta antes de excepcionales 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Ajustes excepcionales -570.2 -570.2

Utilidad neta después de excepcionales 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2



1 Incluye tonelaje tratado en la Planta de Óxidos

2 Las posiciones comerciales abiertas se refieren a los embarques que todavía no tienen liquidación final y por lo tanto están expuestos a ajustes por variaciones futuras de

los precios de los metales. Las provisiones financieras al cierre del trimestre, derivado implícito y ajuste de ventas, reflejan esta exposición a una determinada curva de

precios futura.


2

stockpiles en Cerro. Esto fue parcialmente contrarrestado por el menor

tratamiento en Chungar debido a que las operaciones en la mina Islay recién se

normalizaron en la tercera semana de octubre, luego de más de dos meses de

paralización a causa del bloqueo de los accesos por parte de la comunidad de

Huaychao.

En el 4T17 la producción de zinc aumentó 0.8% respecto al mismo trimestre del

año anterior, la de plomo aumentó 11.6%, y la de cobre 22.0%. La producción

de onzas de plata disminuyó 4.4% respecto al 4T16, debido a las menores leyes

de cabeza de este mineral en Alpamarca.


46.3 USD/TM en el 4T17. Esto se explica por el mayor aporte de la producción

de los stockpiles en Cerro de Pasco, el mayor volumen de producción en Yauli

y las eficiencias operativas alcanzadas en Alpamarca.

Las inversiones totales aumentaron 61.9%, de USD 43.4 MM en el 4T16 a

USD 70.3 MM en el 4T17, debido principalmente a mayores inversiones en las

unidades operativas en relaveras e infraestructura de mina. De igual manera,

se incrementaron las inversiones en exploraciones greenfield buscando

incorporar mayores recursos en nuestros proyectos principales.

Los mejores precios promedio de los metales permitieron el incremento de las

ventas de producción propia en 9.2%, pasando de USD 204.9 MM en el 4T16 a

USD 223.7 MM en el 4T17. Por su lado, las ventas de concentrados de terceros

disminuyeron 84.9%, de USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17.

En consecuencia, las ventas totales antes de ajustes aumentaron 0.1%, de


Los ajustes sobre las ventas pasaron de USD - 0.4 MM en el 4T16 a

USD - 10.4 MM en el 4T17, compuestos por provisiones relacionadas a los

embarques abiertos por USD -5.7 MM, resultado de coberturas de

USD - 6.7 MM y liquidaciones finales positivas por USD 2.0 MM. En

consecuencia, las ventas después de ajustes disminuyeron 4.3%, de

USD 226.4 MM en el 4T16 a USD 216.6 MM en el 4T17. En términos anuales,

las ventas después de ajustes aumentaron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016

a USD 856.7 MM en el 2017.

El margen bruto creció de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17 y la utilidad neta

antes de excepcionales aumentó 0.8%, de USD 23.3 MM en el 4T16 a

USD 23.5 MM en el 4T17. Por su parte, el EBITDA aumentó 9.3%, de

USD 80.9 MM en el 4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17. En términos anuales, la

utilidad neta antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el

2016 a USD 92.7 MM en el 2017, mientras que el EBITDA aumentó 13.2%, de



3

Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional neto de USD 570.2 MM, como resultado de la adecuación de los estados financieros de la Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore, empresa que dentro de sus estados financieros consolidados está obligada a incluir los resultados financieros de Volcan Compañía Minera S.A.A.. Glencore, que cotiza sus acciones en las Bolsas de Londres, Johannesburgo y Hong Kong, alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A” de Volcan luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones concluida el 7 de noviembre de 2017. Los ajustes realizados son netamente contables y no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.

2. Resultados Consolidados

2.1 Producción

Cuadro 1: Producción Consolidada

En el 4T17 el volumen de extracción de mineral aumentó 8.3% respecto al mismo

trimestre del año anterior. De manera similar, el volumen de tratamiento aumentó 6.4%,

pasando de 2.0 MM de TM en el 4T16 a 2.2 MM de TM en el 4T17. Este incremento se

explica por la mayor actividad en las unidades de Cerro de Pasco, Yauli y Alpamarca.

La producción de zinc aumentó 0.8%, pasando de 63.4 mil TMF en el 4T16 a 63.9 mil

TMF en el 4T17; la producción de plomo aumentó 11.6%, de 12.2 mil TMF en el 4T16 a

13.7 mil TMF en el 4T17; y la producción de cobre aumentó en 22.0%, de 1.2 mil TMF

en el 4T16 a 1.4 mil TMF en el 4T17. En contraste, la producción de onzas de plata

disminuyó 4.4%, de 4.8 MM Oz en el 4T16 a 4.6 MM Oz en el 4T17, lo que se explica

por la menor ley de cabeza de este metal en Alpamarca.

En términos anuales (Ene-Dic), los volúmenes de extracción y tratamiento aumentaron

9.2% y 7.7%, respectivamente, comparado con el año anterior, principalmente por la

mayor actividad en Cerro de Pasco y Alpamarca.

La producción de zinc disminuyó 6.7%, pasando de 273.4 mil TMF en el 2016 a

255.1 mil TMF en el 2017 debido a menores leyes en Yauli y Chungar; la producción de

plomo se redujo en 1.9%, de 52.2 mil TMF en el 2016 a 51.3 mil TMF en el 2017 debido

a menores leyes en Yauli; y la producción de onzas de plata disminuyó 21.1%, de

22.0 MM Oz en el 2016 a 17.3 MM Oz en el 2017 debido a menores leyes en Yauli,

Producción

Consolidada

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2

Mineral polimetálico 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8

Mineral de Óxidos 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Tratamiento de mineral (miles TM) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Plantas Concentradoras 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2

Planta de Óxidos de Plata 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Plomo (miles TMF) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Cobre (miles TMF) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2


Oro (miles Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0



4

Chungar y planta de Óxidos. Por su lado, la producción de cobre aumentó en 4.2%, de

5.2 mil TMF en el 2016 a 5.4 mil TMF en el 2017 y la de oro aumentó en 39.0%, de

5.8 mil Oz en el 2016 a 8.1 mil Oz en el 2017.

2.2 Costo de Producción

Cuadro 2: Costo de Producción Consolidado

El costo de producción absoluto aumentó 2.0%, de USD 99 MM en el 4T16 a

USD 101 MM en el 4T17, debido al mayor tonelaje de producción en Yauli y por el mayor

volumen procesado de los stockpiles de mineral polimetálico de baja ley en Cerro de

Pasco.


46.3 USD/TM en el 4T17. Esta reducción se explica principalmente por el mayor aporte

de la producción de los stockpiles en Cerro de Pasco, que en el 4T17 tuvo un costo

unitario de 13.8 USD/TM, el mayor volumen de producción en Yauli y las eficiencias

operativas en Alpamarca.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto aumentó 4.9%, de

USD 380.7 MM en el 2016 a USD 399.5 MM en el 2017, mientras que el costo unitario

disminuyó 3.3%, de 49.5 USD/TM en el 2016 a 47.9 USD/TM en el 2017.

La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos en todas las

unidades operativas. Se han identificado oportunidades específicas de mejora

relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento, transporte y

áreas de soporte, las cuales se implementarán en los siguientes meses.

La evolución del costo unitario desde el año 2013 puede observarse en el gráfico a

continuación.

Gráfico 1: Reducción del Costo Unitario de Producción 2013 – 2017 (USD/TM)


Consolidado

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Costo de Mina 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6



Costo de Mina 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9




5

2.3 Inversiones Totales

Cuadro 3: Inversión Consolidada

En el 4T17 las inversiones mineras totales crecieron 57.9%, pasando de USD 43.0 MM

en el 4T16 a USD 67.9 MM en el 4T17. Las inversiones operativas crecieron 39.6%, de

USD 41.5 MM en el 4T16 a USD 57.9 MM en el 4T17, principalmente en plantas y

relaveras, áreas de soporte y desarrollos. Las exploraciones regionales (greenfield o

etapa temprana) se expandieron 426.1%, de USD 1.5 MM en el 4T16 a USD 7.7 MM en

el 4T17, en línea con la estrategia de acelerar la incorporación de recursos en nuestros

proyectos principales. La inversión de crecimiento fue USD 2.3 MM en el 4T17,

relacionada al proyecto Romina en Alpamarca.

Las inversiones en el negocio de energía durante el 4T17 fueron USD 2.3 MM

comparados con los USD 0.4 MM del 4T16, principalmente en la central hidroeléctrica

Huanchor. En consecuencia, las inversiones totales aumentaron 61.9%, de


En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones mineras totales crecieron 62.4%,

pasando de USD 116.9 MM en el 2016 a USD 189.8 MM en el 2017. Las inversiones

operativas crecieron 51.7%, de USD 113.1 MM en el 2016 a USD 171.5 MM en el 2017,

principalmente en plantas y relaveras, desarrollos y exploraciones, mientras que las

exploraciones regionales crecieron 367.4%, de USD 3.2 MM en el 2016 a USD 14.8 en

el 2017. Por su lado, las inversiones en el negocio energía disminuyeron 43.2% respecto

al año anterior, de USD 5.6 MM en el 2016 a USD 3.2 MM en el 2017, lo que se explica

por la conclusión de la construcción de la CH Rucuy en el año 2016. Finalmente, las

inversiones totales aumentaron 57.6%, de USD 122.5 MM en el 2016 a USD 193.0 MM

en el 2017.

Inversión Consolidada

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Minería 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4

Unidades Operativas 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7


Desarrollo 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7



Energía en Unidades 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4

Soporte y Otros 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0

Exploraciones Regionales 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4

Crecimiento y Otros 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9

Energía 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2

Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6



6

2.4 Estado de Resultados

Cuadro 4: Estado de Resultados

Cuadro 5: Resultados Financieros por Negocio (antes de excepcionales)

Estado de Resultados

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016var %



Provisión por posiciones abiertas -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5


Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6

Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9


Gastos Administrativos -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5

Gastos de Ventas -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3

Otros Ingresos (Gastos) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8

Utilidad Operativa 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7

Margen Operativo 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp

Gastos financieros (neto) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2

Diferencia en cambio (neto) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3

Regalías -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1

Impuesto a la Renta -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5

Utilidad Neta antes de Excepcionales 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Margen Neto 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp

Ajustes excepcionales2 -570.2 -570.2

Utilidad Neta después de Excep. 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2




1 Incluye las ventas y el costo de ventas de la división energía. En el 2016, los otros ingresos incluyen un ingreso extraordinario de USD 14.0 MM por

la recompra parcial de los bonos internacionales2 Los excepcionales del año 2017 son USD -363.5 MM en otros ingresos (gastos) y USD -206.7 MM en impuesto a la renta, lo que suma USD -570.2

MM.

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016var %

Ventas 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Costo de Ventas -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6

Utilidad Bruta 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4


Utilidad Neta 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9

EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6


Ventas 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7

Costo de Ventas -7.4 -5.3 -3.7 -2.7 -20.2 -86.7 -19.1 -63.0 -69.7

Utilidad Bruta 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5

Margen Bruto 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp

Utilidad Neta 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2

EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8

Margen EBITDA 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp

Ventas 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3

Costo de Ventas -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6

Utilidad Bruta 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9


Utilidad Neta 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2


1 El cálculo del EBITDA no considera los excepcionales


Resultados por Negocio

(MM USD)

Producción

Volcan

Negocio de

Comerciali-

zación

Total


7

Análisis de Ventas

Cuadro 6: Precios promedio de venta

Cuadro 7: Volumen de Ventas de Finos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (USD/TM) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Plomo (USD/TM) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Cobre (USD/TM) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Plata (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Oro (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2


Precios de Venta

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (miles TMF) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9

Plomo (miles TMF) 11.4 12.3 14.5 12.8 12.8 0.0 51.0 53.8 -5.3

Cobre (miles TMF) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4

Plata (millones Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1

Oro (miles Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2

Zinc (miles TMF) 1.6 0.6 0.2 0.1 8.1 -98.8 2.6 30.5 -91.6

Plomo (miles TMF) 0.1 0.1 0.0 0.4 0.2 121.2 0.6 1.4 -58.9

Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7


Oro (miles Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5

Zinc (miles TMF) 62.2 65.7 67.0 62.7 73.8 -15.0 257.5 304.3 -15.4

Plomo (miles TMF) 11.5 12.4 14.5 13.2 13.0 1.5 51.6 55.3 -6.7

Cobre (miles TMF) 1.2 1.2 1.7 1.0 1.4 -28.5 5.1 5.3 -4.0


Oro (miles Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0

1 Incluye la venta de la producción de plata y oro de la planta de Óxidos


Negocio de

Comerciali-

zación

Total

Venta de Finos

Producción

Volcan


8

Cuadro 8: Ventas en USD

En el 4T17 las ventas totales antes de ajustes fueron USD 227.0 MM, similar al resultado

del 4T16 de USD 226.8 MM. El efecto positivo como consecuencia de los mayores

precios del zinc, el plomo, el cobre y el oro, fue contrarrestado por la disminución en

84.9% de las ventas del negocio de comercialización de concentrados de terceros, de

USD 21.9 MM en el 4T16 a USD 3.3 MM en el 4T17, las menores ventas de producción

propia y la disminución del precio de la plata.

Los ajustes por provisiones sobre posiciones comerciales abiertas en el 4T17 fueron

USD -5.7 MM, por resultado de coberturas USD -6.7 MM, y por liquidaciones finales

positivas USD 2.0 MM. Por lo tanto, el total de ajustes sobre ventas en el 4T17 fue

USD - 10.4 MM, mientras que en similar trimestre del año anterior estos ajustes sumaron

USD - 0.4 MM. Como consecuencia, en el 4T17 las ventas después de ajustes

ascendieron a USD 216.6 MM, lo que representa una disminución de 4.3% respecto a

los USD 226.4 MM del 4T16.

En términos anuales (Ene-Dic), las ventas antes de ajustes aumentaron 5.4%, pasando

de USD 815.9 MM en el 2016 a USD 860.2 MM en el 2017, mientras que las ventas

después de ajustes crecieron 4.3%, de USD 821.5 MM en el 2016 a USD 856.7 MM en

el 2017.

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3

Plomo 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2

Cobre 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8

Plata 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8

Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4


Liquidaciones finales 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5


Coberturas 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0

Ventas después de ajustes 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5

Plomo 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8

Cobre 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6

Plata 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7

Oro 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8

Ventas antes de ajustes 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Liquidaciones finales 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1

Prov. por posiciones abiertas 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2

Coberturas 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8

Ventas después de ajustes 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7

Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2

Plomo 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6

Cobre 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4

Plata 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8

Oro 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5




Coberturas 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5



Ventas

(MM USD)

Producción

Volcan

Negocio de

Comerciali-

zación

Total


9

Costo de Ventas

Cuadro 9: Costo de Ventas

En el 4T17 el costo de ventas total disminuyó 11.3%, de USD 157.9 MM en el 4T16 a

USD 140.0 MM en el 4T17, lo cual se explica principalmente por la menor compra de

concentrados de terceros que disminuyó USD 18.0 MM y el mayor nivel de inventarios

que tuvo un efecto de USD 9.2 MM. Esto fue parcialmente contrarrestado por la mayor

depreciación y amortización en USD 5.3 MM y el mayor costo de producción en

USD 2.0 MM.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de ventas total disminuyó 2.6%, pasando de

USD 581.2 MM en el 2016 a USD 566.1 MM en el 2017. La menor compra de

concentrados de terceros en USD 46.2 MM fue parcialmente contrarrestada por el

mayor costo de producción en USD 18.8 MM y la mayor depreciación y amortización en

USD 13.7 MM.

Margen Bruto y Utilidad Bruta

El margen bruto de la Compañía aumentó de 30% en el 4T16 a 35% en el 4T17. El

crecimiento del margen bruto respondió a los mejores precios de los metales y la menor

participación del negocio de comercialización de concentrados de terceros en las ventas

totales. En consecuencia, la utilidad bruta aumentó 11.8%, de USD 68.5 MM en el 4T16

a USD 76.6 MM en el 4T17.

En términos anuales (Ene-Dic), el margen bruto creció de 29% en el 2016 a 34% en el

2017, mientras que la utilidad bruta aumentó 20.9%, de USD 240.3 MM en el 2016 a

USD 290.6 MM en el 2017.

Gastos Administrativos y Gastos de Venta

Los gastos administrativos disminuyeron 19.0% en el 4T17, de USD 13.8 MM en el 4T16

a USD 11.1 MM en el 4T17, debido a menores provisiones de gastos de personal. Sin

embargo, en términos anuales (Ene-Dic), los gastos administrativos aumentaron 3.5%,

de USD 44.2 MM en el 2016 a USD 45.7 MM en el 2017 debido a mayores provisiones

por participación de trabajadores, indemnizaciones y donaciones.

Costo de Ventas

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Producción Volcan 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7

Costo Propio de Producción 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9

D&A del Costo de Producción 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7

Compra de Mineral 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0

Costos Extraordinarios 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6

Variación de Inventarios 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8

Negocio de Comercialización 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6

Compra Concentrados 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2

Variación de Inventarios 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1

Participación de Trabajadores 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4

Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6



10

Los gastos de venta en el 4T17 fueron USD 8.2 MM, 20.9% menores respecto a los

USD 10.3 MM del 4T16, mientras que en términos anuales (Ene-Dic) disminuyeron de

USD 34.1 MM en el 2016 a USD 30.6 MM en el 2017. Estas reducciones se explican

principalmente a los menores gastos de fletes y embarques por mejoras logísticas y

comerciales.

Otros Ingresos y Egresos (sin ajustes excepcionales)

En el 4T17 el monto neto de otros ingresos/egresos fue negativo en USD -2.6 MM en

comparación con un resultado positivo de USD 2.8 MM en el 4T16. En términos anuales

(Ene-Dic), los otros ingresos/egresos netos pasaron de un resultado positivo de

USD 6.8 MM en el 2016 a uno negativo de USD -10.5 MM en el 2017. Esto se explica

principalmente porque en el año 2017 se registraron gastos correspondientes a

ejercicios anteriores y gastos por falso flete y en el año 2016 se registró un ingreso

extraordinario de USD 14.0 MM relacionado a la recompra parcial de los bonos

internacionales emitidos en el 2012.

Gastos Financieros y Diferencia en Cambio

En el 4T17 los gastos financieros netos ascendieron a USD 14.6 MM, mayor en 30.2%

respecto a los USD 11.2 MM del 4T16. En términos anuales (Ene-Dic) los gastos

financieros netos ascendieron a USD 40.3 MM, mayor en 13.2% respecto a los

USD 35.6 MM del 2016. Este incremento se explica por menores ingresos financieros

de prestamos a terceros.

Por su lado, en el 4T17 se registró una pérdida por variación en el tipo de cambio de

USD -0.7 MM, en comparación con la ganancia de USD 2.7 MM obtenida en el 4T16.

En términos anuales (Ene-Dic), se registró una ganancia por diferencia en cambio de

USD 1.2 MM, mayor a la ganancia de USD 0.1 MM obtenida en el 2016.

Impuesto a la Renta y Regalías (sin ajustes excepcionales)

Las regalías disminuyeron de USD 7.1 MM en el 4T16 a USD 4.3 MM en el 4T17. Por

su lado, el impuesto a la renta pasó de USD 8.2 MM en el 4T16 a USD 11.6 MM en el

4T17, debido a mayores impuestos a nivel de las sociedades individuales que

conforman Volcan.

En términos anuales (Ene-Dic), las regalías aumentaron de USD 13.0 MM en el 2016 a

USD 17.5 MM en el 2017 y el impuesto a la renta pasó de USD 36.0 MM en el 2016 a

USD 54.6 MM en el 2017.

Utilidad Neta y EBITDA

La utilidad neta antes de excepcionales pasó de USD 23.3 MM en el 4T16 a

USD 23.5 MM en el 4T17. El EBITDA aumentó 9.3%, pasando de USD 80.9 MM en el

4T16 a USD 88.4 MM en el 4T17.

En términos anuales (Ene-Dic), la utilidad neta antes de excepcionales pasó de

USD 84.4 MM en el 2016 a USD 92.7 MM en el 2017. El EBITDA aumentó de



11

Ajustes excepcionales

Para adecuar los estados financieros de la Compañía a las políticas y estándares

contables corporativos de Glencore, al cierre del año 2017 se registró un cargo

excepcional neto de USD 570.2 MM. Los ajustes estuvieron centrados principalmente

en los siguientes temas: i) evaluación de desvalorización de activos fijos e intangibles

(impairment); ii) impuestos diferidos; iii) provisiones contables.

Cabe destacar que estos ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de

caja de la Compañía. Además, en el caso de la desvalorización de los activos fijos e

intangibles, el ajuste podría revertirse en el futuro si se diera un escenario distinto al

considerado en la evaluación al 31 de diciembre de 2017.

2.5 Liquidez y Solvencia

En el 4T17 la generación de caja de las operaciones mineras ascendió a USD 73.7 MM.

Los desembolsos por inversiones en las operaciones, exploraciones y crecimiento

minero fueron USD 67.1 MM y el flujo de la parte de energía fue positivo en

USD 0.1 MM. Se pagaron intereses por USD 1.0 MM y el flujo de financiamiento neto

fue negativo en USD 23.7 MM. Por otr lado, se desembolsaron USD 30.9 MM en otras

inversiones. En consecuencia, el flujo de caja total del 4T17 fue USD -48.9 MM y el saldo

de caja total al 31 de diciembre de 2017 fue USD 101.8 MM.

Cabe señalar que el saldo de caja se ha ajustado en USD 62.4 MM por la reclasificación

a inversiones financieras del valor de las acciones en Cementos Polpaico que posee la

Compañía. Para una mejor comparación, la razón deuda neta/EBITDA se ha recalculado

desde el 4T15 considerando esta reclasificación.

Cuadro 10: Razón Deuda Neta / EBITDA

Gráfico 2: Evolución de la razón Deuda Neta / EBITDA

Razón

Deuda Neta/EBITDA

Consolidado

4T17

Deuda Bruta (MM USD) 802.4

Saldo de Caja (MM USD) 101.8

Deuda Neta (MM USD) 700.5

EBITDA 1 (MM USD) 343.0

Ratio 2.0


1 Corresponde al EBITDA acumulado en los últimos 12

meses.

3.2

2.93.0

2.6

2.2 2.22.1

2.02.0

4T 15 1T 16 2T 16 3T 16 4T 16 1T 17 2T 17 3T 17 4T 17



12

3. Resultados por Unidad Operativa

3.1 Resultados Operativos Unidad Yauli

Cuadro 11: Producción Yauli

En el 4T17 la extracción de mineral en la unidad Yauli aumentó 8.4% respecto al mismo

trimestre del año anterior debido al mayor aporte de la minas San Cristóbal y

Carahuacra, parcialmente contrarrestado por la menor producción de las minas

Andaychagua y Ticlio. Por su lado, en el 4T17 el tratamiento de mineral en las plantas

concentradoras de Yauli aumentó 8.1% respecto al mismo periodo del año anterior.

En términos anuales (Ene-Dic), el mineral extraído en el 2017 se contrajo 1.6% respecto

al año anterior por la menor actividad en el tajo Carahuacra Norte. De igual manera, el

mineral tratado en el 2017 se redujo 2.0% comparado con el 2016.

Respecto a los finos, en el 4T17 la producción de finos de zinc aumentó 7.4% respecto

al 4T16 debido al mayor tonelaje tratado, en tanto que la de cobre lo hizo en 31.7%

como consecuencia de la mayor ley de cabeza y el mayor tratamiento. La producción

de plata en el 4T17 fue de 2.1 millones de Oz, similar al 4T16; mientras que la de plomo

disminuyó 17.0% respecto al 4T16 debido a las menores leyes de cabeza en San

Cristóbal y Carahuacra.

En términos anuales (Ene-Dic), la producción de finos de zinc disminuyó 11.3%, la de

plomo 26.1%, la de cobre 4.9% y la de plata 33.5% debido principalmente a las menores

leyes de cabeza.

Cuadro 12: Costo de Producción Yauli

En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos se incrementó 6.3%, pasando

de USD 56.0 MM en el 4T16 a USD 59.5 MM en el 4T17, lo cual se explica

principalmente por el mayor tonelaje minado y tratado. No obstante, el costo unitario de

producción disminuyó 1.8%, pasando de 64.5 USD/TM en el 4T16 a 63.3 USD/TM en el

4T17.


Yauli

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Costo de Mina 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8


Costo Unitario (USD/TM) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8

Costo de Mina 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6



Producción

Yauli

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6

Tratamiento de mineral (miles TM) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3

Plomo (miles TMF) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1

Cobre (miles TMF) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9


Oro (miles Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7



13

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se incrementó 5.9%,

pasando de USD 220.0 MM en el 2016 a USD 232.9 MM en el 2017, mientras que el

costo unitario de producción aumentó 7.8%, de 60.5 USD/TM en el 2016 a 65.2 USD/TM

en el 2017.

Cuadro 13: Inversiones Operativas Yauli

En el 4T17 las inversiones operativas en Yauli crecieron 13.0%, de USD 24.4 MM en el

4T16 a USD 27.6 MM en el 4T17. Destacan los incrementos en las inversiones en mina

e infraestructura y en plantas y relaveras.


64.8 MM en el 2016 a USD 94.2 MM en el 2017, resaltando el incremento de las

inversiones en desarrollos, que pasaron de USD 32.3 MM en el 2016 a USD 51.5 MM

en el 2017.

3.2 Resultados Operativos Unidad Chungar

Cuadro 14: Producción Chungar

En el 4T17 el mineral extraído en Chungar disminuyó 8.3% respecto al 4T16,

principalmente por la menor actividad en la mina Islay, cuya producción se ha venido

recuperando progresivamente a partir del mes de octubre luego de que las operaciones

estuvieran paralizadas por más de dos meses debido a bloqueo de accesos por parte

de la comunidad de Huaychao. De manera similar, el volumen del mineral tratado en el

4T17 mostró una disminución de 12.3% respecto a similar trimestre del año anterior.

En términos de finos, en el 4T17 la producción de zinc se redujo 15.2% y la de plata

0.8%, respecto al 4T16. Por el contrario, la producción de plomo y cobre aumentaron

37.8% y 33.8% respectivamente, debido a las mayores leyes de cabeza en el mineral

de Animón.

En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído se contrajo 5.9% y el

mineral tratado disminuyó 8.8% respecto al año anterior debido principalmente por la

menor actividad en Islay. Asimismo, la producción de finos de zinc disminuyó 8.9% y la

Inv. Operativa Yauli

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Desarrollo 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5


Mina e Infraestructura 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8

Energía 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3

Soporte y Otros 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0

Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4


Producción

Chungar

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Extracción de mineral (miles TM) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9

Tratamiento de mineral (miles TM) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 21.8 22.0 23.1 20.9 24.6 -15.2 87.8 96.4 -8.9

Plomo (miles TMF) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8

Cobre (miles TMF) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5




14

de plata 11.6%, mientras que la producción de plomo aumentó 12.8% y la de cobre

34.5%.

Cabe mencionar que se continúa con la construcción del túnel de integración Animón-

Islay, el cual mejorará la eficiencia de las operaciones actuales, reduciendo costos de

transporte, bombeo, entre otros. Este túnel permitirá, además, realizar la exploración de

la concesión Islay 4, la cual tiene importantes indicios de mineralización y podría

representar un incremento futuro de la producción de Chungar.

Cuadro 15: Costo de Producción Chungar

En el 4T17 el costo de producción disminuyó en términos absolutos 6.3%, pasando de

USD 26.4 MM en el 4T16 a USD 24.7 MM en el 4T17. Por su lado, el costo unitario de

producción aumentó 3.8% , pasando de 52.5 USD/TM en el 4T16 a 54.5 USD/TM en el

4T17, lo que se explica por el menor tonelaje tratado en este período.

En términos anuales (Ene-Dic), en el año 2017 el costo de producción absoluto aumentó

0.6% respecto al 2016, mientras que el costo unitario de producción aumentó 8.2%,

pasando de 50.9 USD/TM en el 2016 a 55.0 USD/TM en el 2017.

Cuadro 16: Inversiones Operativas Chungar

Las inversiones operativas se incrementaron 38.7%, pasando de USD 13.3 MM en el

4T16 a USD 18.5 MM en el 4T17. En este incremento detacan las mayores inversiones

en plantas y relaveras, mina e infraestructura, desarrollos y áreas de soporte.

En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones operativas aumentaron 38.0%, pasando

de USD 38.9 MM en el 2016 a USD 53.7 MM en el 2017.


Chungar

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6

Costo de Mina 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6



Costo de Mina 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6



Inv. Operativa Chungar

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Desarrollo 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3



Energía 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9

Soporte y Otros 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2

Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0



15

3.3 Resultados Operativos Unidad Alpamarca

Cuadro 17: Producción Alpamarca

En el 4T17 el volumen de extracción de mineral en Alpamarca aumentó 11.0% en

comparación a mismo periodo del año anterior, mientras que el volumen de mineral

tratado aumentó 3.7%.

En términos de finos, durante el 4T17 la producción de zinc aumentó 26.0% mientras

que la de plomo se incrementó en 13.8. Por su lado, la producción del cobre y la de plata

disminuyeron en 36.9% y 27.2%, respectivamente, debido a las menores leyes de

cabeza de estos metales.

En términos anuales (Ene-Dic), en el 2017 el mineral extraído aumentó 9.0% y el mineral

tratado aumentó 5.2%, respecto al 2016. En similar período, la producción de finos de

zinc aumentó 19.8% y la de plomo 3.6%, mientras que la producción de cobre disminuyó

17.2% y la de plata 7.6%.

Cuadro 18: Costo de Producción Alpamarca

En el 4T17 el costo de producción absoluto fue USD 3.7 MM, 28.4% menor a los USD

5.2 MM del mismo periodo del año anterior. Por otro parte, el costo unitario se redujo

31.9%, pasando de 22.4 USD/TM en el 4T16 a USD 15.3 USD/TM en el 4T17. Esto se

explica por la mayor eficiencia operativa alcanzada en la unidad.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto se redujo 21.6%,

pasando de USD 21.5 MM en el 2016 a USD 16.9 MM en el 2017, mientras que el costo

unitario de producción disminuyó 26.1%, de 23.5 USD/TM en el 2016 a 17.3 USD/TM

en el 2017.

Producción

Alpamarca

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Tratamiento de mineral (miles TM) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8

Plomo (miles TMF) 1.6 1.7 1.8 2.0 1.8 13.8 7.2 7.0 3.6

Cobre (miles TMF) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 -36.9 0.5 0.6 -17.2




Alpamarca

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6

Costo de Mina 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3



Costo de Mina 8.4 5.5 4.3 3.8 10.4 -62.9 5.4 11.0 -50.7




16

Cuadro 19: Inversiones Operativas Alpamarca

Las inversiones operativas aumentaron 57.2%, pasando de USD 0.8 MM en el 4T16 a

USD 1.2 MM en el 4T17 debido a la expansión de la relavera de Alpamarca.


2.4 MM en el 2016 a USD 4.1 MM en el 2017.

3.4 Resultados Operativos Cerro de Pasco

Cuadro 20: Producción Cerro de Pasco

En el 4T17 se trataron 305 mil TM de mineral polimetálico proveniente de stockpiles, un

incremento de 54.6% respecto a similar trimestre del año anterior. En términos de finos,

se produjeron 3.1 mil TMF de zinc, 1.1 mil TMF de plomo y 0.1 MM Oz de plata.

En términos anuales (Ene-Dic), el mineral tratado aumentó de 233 mil TM en el 2016 a

1,059 mil TM en el 2017, produciéndose 9.3 mil TMF de zinc, 3.5 mil TMF de plomo y

0.4 MM de Oz de plata.

Cuadro 21: Costo de Producción Cerro de Pasco

El costo absoluto aumentó 29.4%, pasando de USD 3.2 MM en el 4T16 a USD 4.2 MM

en el 4T17. Por su lado, el costo unitario dismiuyó 16.3%, de 16.4 USD/TM a 13.8

USD/TM, debido al mayor volumen procesado.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de producción absoluto pasó de USD 3.9 MM

en el 2016 a USD 14.3 MM en el 2017, como consecuencia del mayor volumen

procesado, mientras que el costo unitario de producción disminuyó 18.9%, de 16.6

USD/TM en el 2016 a 13.5 USD/TM en el 2017.

Inv. Operativa Alpamarca

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Exploración Local 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0



Soporte y Otros 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8

Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0


Producción

Cerro de Pasco

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %


Tratamiento de mineral (miles TM) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6

Contenido de Finos

Zinc (miles TMF) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9

Plomo (miles TMF) 0.7 0.7 0.9 1.1 0.8 40.8 3.5 0.9 285.5

Plata (millones Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1



Cerro de Pasco

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %







17

Cuadro 22: Inversión Operativa Cerro de Pasco

Durante el 4T17 las inversiones operativas fueron USD 8.1 MM, mientras que en

términos anuales estas inversiones sumaron USD 14.0 MM, destacando la expansión

de la relavera de Ocroyoc.

3.5 Resultados Operativos de la Planta de Óxidos

Cuadro 23: Producción Planta de Óxidos

En el 4T17, el volumen tratado del mineral proveniente de los stockpiles de óxidos

aumentó 1.8% respecto al 4T16. Sin embargo, la producción de plata se redujo 3.9%

debido a menores leyes de cabeza.

En términos anuales (Ene-Dic), el volumen tratado se redujo 3.1% y la producción de

plata disminuyó 8.6%, de 4.1 MM Oz en el 2016 a 3.7 MM Oz en el 2017.

Cuadro 24: Costo de Producción Planta de Óxidos

En el 4T17, el costo de producción en términos absolutos aumentó 7.9%, de USD 8.2

MM en el 4T16 a 8.9 MM de USD en el 4T17. El costo unitario de la operación aumentó

6.0%, de 36.1 USD/TM en el 4T16 a 38.2 USD/TM en el 4T17 por el mayor consumo de

reactivos e insumos químicos que ha permitido elevar las recuperaciones metalúrgicas

durante el proceso de lixiviación.

En términos anuales (Ene-Dic), el costo de la producción absoluto disminuyó en 1.2%,

de USD 33.7 en el 2016 a USD 33.3 en el 2017; en tanto que el costo unitario de la

operación aumentó 2.1%, de 37.4 USD/TM en el 2016 a 38.2 USD/TM en el 2017.

Inv. Operativa Cerro de Pasco

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Exploración Local 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0


Soporte y Otros 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0

Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7


Producción

Planta de Óxidos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Tratamiento de mineral (miles TM) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Contenido de Finos


Oro (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9



Planta de Óxidos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Costo de Producción (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2

Costo de Acarreo 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5

Costo de Planta y Otros 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4


Costo de Mina 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8




18

Cuadro 25: Inversiones Operativas Planta de Óxidos

En el trimestre, las inversiones operativas disminuyeron 10.6%, de USD 2.9 MM en el

4T16 a USD 2.6 MM en el 4T17. En términos anuales (Ene-Dic), las inversiones

operativas se redujeron 19.7%, pasando de USD 6.9 MM en el 2016 a USD 5.5 MM en

el 2017.

4. Energía

Cuadro 26: Balance Eléctrico Volcan

Durante el 4T17 el consumo total de energía de la Compañía fue 180.6 GWh con una

demanda máxima de 90.4 MW.

Las 10 centrales hidroeléctricas de Chungar generaron en conjunto 43.8 GWh de

energía, 24% del consumo total de la Compañía, a un costo promedio de

22.6 USD/MWh, incluyendo los costos de operación, mantenimiento y transmisión.

Asimismo, la central hidroeléctrica Tingo generó 2.1 GWh, energía que fue vendida

directamente a Chungar.

Para completar su consumo total, la Compañía realizó una compra neta al Sistema

Eléctrico Interconectado Nacional (SEIN) de 134.7 GWh de energía a un costo unitario

promedio de 79.5 USD/MWh.

Por otro lado, la central hidroeléctrica Huanchor produjo 39.1 GWh, energía que fue

vendida en su totalidad a terceros.

La central hidroeléctrica Rucuy continúa paralizada como consecuencia de los

problemas originados en la tubería forzada y la línea de transmisión por el fenómeno del

Niño Costero en el mes de marzo de 2017. Los trabajos de reparación de la central se

vienen ejecutando según lo planificado y se estima el reinicio de las operaciones durante

el segundo semestre del año 2018.

Inv. Operativa Planta de Óxidos

(MM USD)

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Plantas y Relaveras 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4


Soporte y Otros 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7

Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7


Balance Eléctrico

(GWh)

Producción de Energía 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2

CH's Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5

CH Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7

CH Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5

CH Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9

Consumo de Energía 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4

Compra de Energía 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0


Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017 var % var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016


19

5. Comentarios Finales

Glencore alcanzó una participación del 55.03% de las acciones comunes clase “A”

de Volcan, luego de su Oferta Pública de Adquisición de acciones que culminó el 7

de noviembre de 2017. Los equipos técnicos internacionales de Glencore visitaron

nuestras unidades mineras compartiendo su conocimiento y mejores prácticas con

nuestro personal. Con su apoyo se ha elaborado un plan detallado que contribuirá a

lograr mayor eficiencia y productividad en las operaciones.

En el corto plazo la estrategia estará orientada a consolidar las operaciones actuales,

invirtiendo en desarrollar las principales minas, mejorar su infraestructura y aumentar

sus recursos. Sobre esta base se construirá el crecimiento en el mediano plazo,

aprovechando la calidad y el potencial de nuestro yacimientos.

La Compañía continúa enfocada en el control y la reducción de costos operativos,

habiéndose conseguido una disminución del costo unitario de producción en todos

los trimestres del año 2017. Asimismo, se han identificado importantes oportunidades

de mejora relacionadas a las secciones de minado, sostenimiento, mantenimiento y

transporte, que permitirán mejorar la productividad de las operaciones y reducir

costos.

La utilidad neta anual antes de excepcionales aumentó 9.8%, de USD 84.4 MM en el

2016 a USD 92.7 MM en el 2017, y el EBITDA creció 13.2%, de USD 302.9 MM a

USD 343.0 MM. Al cierre del año 2017 se registró un cargo excepcional de USD

570.2 MM como consecuencia de la adecuación de los estados financieros de la

Compañía a las políticas y los estándares contables corporativos de Glencore. Los

ajustes excepcionales no tienen efecto alguno en el flujo de caja de la Compañía.

En el proyecto Romina 2 (Alpamarca), la exploración concluida en el año 2017 ha

dado buenos resultados, con lo que se ha iniciado el Estudio de Factibilidad y el

Estudio de Impacto Ambiental detallado para la explotación. Por su lado, en el

proyecto Palma se realizará la exploración mediante taladros diamantinos desde

superficie para incrementar recursos y lograr una mejor definición del cuerpo

mineralizado en profundidad. En el año 2018 se invertirá un monto importante en el

desarrollo de estos proyectos, así como en la exploración de otros como

Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco, Garhuashmina y Yacucancha

(Cerro de Pasco).

Los trabajos de reparación de la central hidroeléctrica Rucuy, paralizada desde marzo

del año 2016 como consecuencia de los problemas originados en la tubería forzada

y la línea de transmisión por el fenómeno del Niño Costero, vienen avanzando según

lo planificado. Se estima el reinicio de las operaciones durante el segundo semestre

del año 2018.

La Compañía continúa con el desarrollo del proyecto del puerto de Chancay a través

de la empresa Terminales Portuarios Chancay S.A.. Asimismo, se continúa con el

proceso para la incorporación de un socio estratégico. Cabe mencionar que en el año

2017 se invirtieron USD 24.3 MM en el desarrollo de este proyecto.


20

Anexos

Anexo 1: Detalle de Ventas

Gráfico 5: Ventas por Origen (porcentaje del valor en USD)

La distribución del valor de ventas por origen refleja refleja una reducción en la

participación de concentrados de terceros en el total de las ventas, pasando de 10% en

el 4T16 a 1% en el 4T17.

Gráfico 6: Ventas por Metal (porcentaje del valor en USD)

La distribución del valor de ventas por metal en el 4T17 refleja un incremento en la

participación de zinc y plomo, como consecuencia del incremento del precio de estos

metales.

Yauli45%

Chungar27%

Cerro3%

Alpamarca8%

Óxidos8%

Terceros10%



Yauli50%

Chungar31%

Cerro4%

Alpamarca7%

Óxidos7%

Terceros1%



Zinc58%

Plomo12%

Cobre2%

Plata27%

Oro1%



Zinc55%Plomo

9%

Cobre2%

Plata34%

Oro1%




21

Anexo 2: Cotizaciones Spot Promedio

Anexo 3: Indicadores Macroeconómicos

Anexo 4: Producción Nacional de Principales Metales

Cotizaciones Spot Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Zinc (USD/TM) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4

Plomo (USD/TM) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9

Cobre (USD/TM) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7

Plata (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3

Oro (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8

Fuente: London Metal Exchange

Indicadores

Macroeconómicos

Ene-Mar

2017

Abr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dic

2017

Oct-Dic

2016 var %

Ene-Dic

2017

Ene-Dic

2016 var %

Tipo de Cambio (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4

Inflación 1 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8

1 Inflación de los últimos 12 meses

Fuente: Banco Central de Reserva del Perú

Producción

Nacional

Ene - Mar

2017

Abr - Jun

2017

Jul - Sep

2017

Oct - Dic

2017

Oct - Dic

2016var %

Ene - Dic

2017

Ene - Dic

2016var %

Plata (Miles Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6

Zinc (TMF) 332,580 375,431 373,460 391,567 369,141 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2

Plomo (TMF) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,361 1.0 306,794 314,422 -2.4

Cobre (TMF) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9

Oro (Miles Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2

Fuente: Ministerio de Energía y Minas

Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries

Consolidated interim financial information (unaudited) as of

December 31, 2017 and 2016

2


Consolidated Statement of Financial Position As of December 31, 2017 (unaudited) and as of December 31, 2016 (audited)

Note

US$(000) US$(000)

Assets

Current Assets

Cash and cash equivalents 4 101,829 140,945

Financial investments 51,806 62,406

Trade accounts receivable, net 51,661 69,121

Subsidiaries accounts receivable 11,537 -

Other accounts receivable 160,929 350,479

Other financial assets 6 45,424 43,248

Inventories, net 5 71,672 90,553

Total current assets 494,858 756,752

Non-current Assets

Other accounts receivable 3,378 30,213

Other financial assets 6 - 21,159

Investments in associates 162 442

Property, plant and equipment, net 7 872,523 1,021,428

Mining exploration and evaluation cost, net 8 705,710 579,738

Deferred income tax asset 10 147,578 274,811

Total non-current assets 1,729,351 1,927,791

Total assets 2,224,209 2,684,543

Liabilities and Net Stockholders’ Equity

Current Liabilities

Overdrafts 4,005 30,256

Trade accounts payable 209,962 211,244

Subsidiaries accounts payable 87 -

Other accounts payable 91,957 111,161

Other financial liabilities 6 126,619 105,228

Financial obligations 9 173,386 250,923

Total current liabilities 606,016 708,812

Non-current Liabilities

Other financial liabilities 6 - 24,570

Financial obligations 9 628,987 562,504

Deferred income tax liability 10 257,362 162,050

Provision for contingencies 38,835 34,449

Provision for closing of mining units 134,890 70,528

Total non-current liabilities 1,060,074 854,101

Total liabilities 1,666,090 1,562,913

Patrimonio neto

Issued capital 11 1,134,300 1,253,181

Treasury stock (61,222) (196,778)

Other capital reserves 1,055 3,553

Capital reserve (174,320) 20,298

Unrealized gains (loss) (20,511) -

Revaluation 97 -

Retained earnings (321,280) 41,376

Total net stockholders’ equity 558,119 1,121,630

Total liabilities and net stockholders’ equity, net 2,224,209 2,684,543

December 31,

2017

December 31,

2016

The accompanying notes are an integral part of this statement.

3


Consolidated Income Statement (unaudited) For the period from January 1, to December 31, 2017 and 2016

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Sales, Note 12 216,634 226,393 856,734 821,548

Cost of Sales, Note 13 (140,034) (157,866) (566,118) (581,224)

Gross Income 76,600 68,527 290,616 240,324

Operating income (expenses)

Administrative expenses (11,144) (13,765) (45,718) (44,163)

Selling expenses (8,171) (10,335) (30,563) (34,068)

Other income 202,903 61,613 237,480 99,314

Other expenses (568,981) (58,822) (611,428) (92,499)

(385,393) (21,309) (450,229) (71,416)

Financial income (expenses)

Financial income (4,251) 80,962 3,912 89,216

Financial expenses (11,038) (89,492) (43,018) (124,674)

Total other income (expenses), net (15,289) (8,530) (39,106) (35,458)

Income before income tax (324,082) 38,688 (198,719) 133,450

Income tax, Note 10(b) (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)

Net income (546,658) 23,329 (477,466) 84,406

Net earnings per share (0.142) 0.006 (0.124) 0.022

Weighted average of outstanding shares (in

thousands)3,858,230 3,858,520 3,858,230 3,858,520

For the cumulative period

from October 1 to


from January 1 to

December 31 December 31

Operating income (308,793) 47,218 (159,613) 168,908


4


Consolidated Statement of Comprehensive Income (unaudited)

For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Net income (546,658) 23,329 (477,466) 84,406

Others comprehensive income (loss):

Net change in gains (losses) unrealized on derivate

instruments(5,948) 13,917 (29,094) 35,505

Income tax 1,755 (3,897) 8,583 (9,942)

Other comprehesive income (loss) net of income tax (4,193) 10,020 (20,511) 25,563

Total comprehesive income (550,851) 33,349 (497,977) 109,969


from october 1 to


from January 1 to

December 31 December 31


5

Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries Statement of changes in the Net Stockholders’ Equity (unaudited) For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Balances as of January 1, 2016 1,531,743 (240,450) 119,837 - 20,296 (25,563) (378,364) 1,027,499

Net income - - - - - - 84,406 84,406

Reduction of Capital (278,562) 43,725 (116,516) - - - 351,353 -

Dividends declared - - - - - - (15,136) (15,136)

Legal reserve allocation - - 232 - - - (232) -

Accumulated income EAP - - - - - - (4,418) (4,418)

Increase (decrease) in treasury stock transactions - (53) - - 2 - - (51)

Conversion effect - - - - - - 3,767 3,767

Balances as of December 31, 2016 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630

Balances as of January 1, 2017 1,253,181 (196,778) 3,553 - 20,298 - 41,376 1,121,630

Reclasification (118,881) 135,723 41,490 - (194,337) - 136,005 -

Dividends declared - - - - - - (30,454) (30,454)

Net income - - - - - - (477,466) (477,466)

Reservation appropriation - - (43,988) - - - 43,988 -

Increase (decrease) in treasury stock transactions - (167) - - (281) - - (448)

Net change in gains unrealized on derivative instruments - - - - - (20,511) - (20,511)

Conversion effect - - - 1 - - (19,372) (19,371)

Accumulated income of new subsidiaries - - - 96 - - (15,357) (15,261)

Balances as of December 31, 2017 1,134,300 (61,222) 1,055 97 (174,320) (20,511) (321,280) 558,119

- 177,381 1,121,630

- - 25,563 -

Balances restated as of January 1, 2017 1,134,300 (61,055) 45,043 (174,039) -

- 25,563 - - - -

Total

Comprehensive income for the period

Capital IssuedTreasury

stock

Other capital

reserves

Capital

reserve

Retained

earnings

Net change in gains unrealized on derivative instruments

84,406 109,969 - -

Unrealized

gains (loss)Revaluation

- 25,563


6

US$(000) US$(000)

Operating activities

Collection of sales proceeds 961,891 904,156

Refund of the credit balance in favor of the exporter and taxes 49,054 47,656

Payments to suppliers and third parties (557,842) (574,442)

Payments to workers (95,357) (79,838)

Income tax payments (22,359) (9,548)

Royalties (16,132) (9,110)

Expenses for coverage (15,007) (44,557)

Cash flows from operating activities 304,248 234,317

Investing activities

Dividends received - 304

Purchase of investment property (28,506) (26,110)

Disbursements for the acquisition of mining rights, property, plant and

equipment(108,486) (43,743)

Disbursements for exploration and development activities (108,614) (69,883)

Other cash receipts related to the investment activity 1,920 -

Cash flows (used in) investment activities (243,686) (139,432)

Financing activities

Increase (decrease) in financial obligations (34,471) (31,617)

Repurchase of shares - 2

Interest payment (36,526) (37,090)

Dividends (28,681) (15,136)

Cash flows (used in) from financing activities (99,678) (83,841)

Increase (Decrease) in cash and cash equivalents for the period (39,116) 11,044

Cash and cash equivalents at the beginning of the period 140,945 129,901

Cash and cash equivalents at the end of the period 101,829 140,945

December

31, 2017

December 31,

2016


Consolidated Cash Flows Statement (unaudited) For the period from January 1 to December 31, 2017 and 2016 (Note 2C)

The accompanying notes are an integral part of this statement

7


Notes to the consolidated interim financial statements (unaudited) As of December 31, 2017 and December 31, 2016

1. Identification and economic activity

(a) Identification -

Volcan Compañía Minera S.A.A. (hereinafter “the Company”, “the Parent Company” or

“Volcan”) was incorporated in Perú in the city of Lima on February 1, 1998 through the

merger of Volcan Compañía Minera S.A., incorporated in June 1943, and Empresa Minera

Mahr Túnel S.A., a company which had been acquired by the Company under a

privatization process in 1997.

The shares which make up the capital stock of the Company are listed on the Lima Stock

Exchange.

The legal seat and administrative offices of the Company and its subsidiaries are located

on Av. Manuel Olguín No. 375, Urbanización Los Granados, Santiago de Surco, Lima.

(b) Economic activity -

The Company is engaged, on its own behalf, in the exploration for and exploitation

of mining concessions and in the extraction, concentration, treatment and

comercialization of polymetallic ore. Until January 2011, it ran as part of its own

structure two mining units located in the departments of Pasco and Junín, in the central

highlands of Perú. In February, 2011, the Cerro de Pasco Unit was spun-off under a simple

reorganization process, retaining control over this subsidiary. At these locations, the

company produces zinc, copper, lead and silver concentrates.

The Company’s Management administers and runs all operations of the Company’s

subsidiaries and those of the latter are subsidiaries.

(c) Approval of consolidated financial statements –

The consolidated interim financial statements as of December 31, 2017 were approved by

the Company’s Management on February 15, 2017. The consolidated financial statements as

of December 31, 2016 were approved by the Shareholders’ Meeting on february 14, 2017.

(d) The consolidated financial statements include the financial statements from the following

subsidiaries:

8

Percentage of direct or indirect interest in the capital

December 31, December 31, 2017 2016

Subsidiaries:

Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C 99.99 99.99

Empresa Minera Paragsha S.A.C. 99.99 99.99

Compañía Minera Chungar S.A.C. 100 100 Minera Aurífera Toruna S.A.C. (*) 80 80

Empresa Administradora de Cerro S.A.C. 99.99 99.99

Minera San Sebastián AMC S.R.L. 100 100

Hidroeléctrica Huanchor S.A.C (***) 100 100

Compañía Hidroeléctrica Tingo S.A.(**) (***) 99.99 99.99

Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A.(***) (****) 99.99 99.99

Óxidos de Pasco S.A.C 99.99 99.99

Terminales Portuarios Chancay S.A. 99.99 99.99

Roquel Global S.A.C. 99.99 -

Agroindustrias Chancay S.A.C. 99.99 -

Cía. Industrial Ltda. De Huacho S.A. 99.99 -

Corporación Logística Chancay S.A.C. 99.99 -

Compañía Minera Vichaycocha S.A.C. 99.99 -

Empresa Administradora de Puertos S.A.C. - 99.99

(*) These are, in turn, subsidiaries of Empresa Minera Paragsha S.A.C.

(**) This is, in turn, a subsidiary of Compañía Minera Chungar S.A.C.

(***) Subsidiary engaged in the energy generation.

(****) This is, in turn, a subsidiary of Hidroeléctrica Huanchor S.A.C.

On January 1, 2016, the merger of Empresa Administradora Chungar S.A.C. and Compañía

Minera Alpamarca S.A.C. (survivor company) took placed, at the same event, the latter

changed its name to Compañía Minera Chungar S.A.C.

The shareholders meeting of Compañía Minera Chungar S.A.C. agreed a spin-off of the

assets and liabilities related to Rucuy Project, valued in S/1,446 thousand, in favor of

Empresa de Generación Eléctrica Baños S.A. According to the Shareholders Meeting, the

spin-off entered in force on June 1, 2016.

On October 5, 2016, Empresa Administradora de Puertos S.A.C. (today Terminales Portuarios

Chancay S.A.) capitalizes the debts it maintains with Volcan Compañia Minera S.A.A.

equivalent to S/ 145,849 thousand.

On May 1, 2017, the merger of Empresa Administradora de Puertos S.A.C. and Terminales

Portuarios Chancay S.A. (survivor company) took placed. On May 31, 2017, Terminales

Portuarios Chancay S.A. capitalizes the debts it maintains with Volcan Compañía Minera

S.A.A. and Empresa Administradora Cerro S.A.C. equivalent to S/ 11,124 thousand and S/

59,222 thousand, respectly.

9

(e) Issuance of bonds –

By resolution of the Company’s Shareholders Meeting held on November 4, 2011,

approval was provided to the issuance of bonds in the aggregate amount of

US$1,100,000,000 (One Thousand One Hundred Million United States Dollars), or its

equivalent in soles, to be placed at the international and/or local markets, with a first

tranche in the amount of US$600,000,000 (Six Hundred Million United States Dollars), to

finance mining and power projects within the next five years. Furthermore, the Board of

Directors was vested, in the broadest manner permitted by applicable laws and the

Company’s bylaws, with all powers necessary for its determination of each and all

terms, characteristics and conditions applicable to the issuance of bonds.

At the Company’s Board Meeting held on January 16, 2012, it was agreed to approve an

issuance of bonds under Regulation 144A and Regulation S of the U.S. Securities Act of

the United States of America, in the aggregate amount of US$600,000,000 (Six Hundred

Million U. S. Dollars), subject to the terms and conditions determined by the attorneys-

in-fact designated by the Parent Company for such purpose, and at market conditions.

On February 2, 2012, bonds were issued and all of the so-called “Senior Notes due 2022”

were placed for US$600,000,000 at the international market, at an annual rate of 5.375%,

with a ten- year maturity and half-yearly installments payable from August 2, 2012

through February 2, 2022. It is worth noting that the demand for such bonds from

investors interested in their acquisition reached US$ 4.8 million U.S. dollars. As of

December 31, 2017 the outstanding liability amounts to US$ 535,264 thousand.

These funds were mainly used in growth projects, including the Silver Oxide Plant located

in the Cerro de Pasco unit, the new Alpamarca-Pallanga River unit, and the acquisition of

Hidroelectrica Huanchor S.A.C.

2. Basis of presentation, accounting principles and practices

Basis of presentation –

The consolidated interim financial statements (unaudited) for the twelve-month periods ended

December 31, 2017 and 2016 were prepared in accordance with IAS 34 “Interim Financial

Reporting”.

The consolidated interim financial statements do not include all information and disclosures

required from annual consolidated financial reports and should be read together with annual

consolidated financial statements for years 2016 and 2017.

For a correct reading of the financial statement, certain reclassification have been made in 2016.

10

Accounting principles and practices –

(a) In the preparation of the attached consolidated interim financial statements, the Company

has used the same accounting criteria and principles as for its consolidated annual financial

statements.

The Company has not adopted in advance any standard, interpretation or modification

which had been issued but not made effective as of the date of the consolidated

interim financial statements.

(b) The functional and presentation currency used by the Company is the United States

Dollar. Transactions in foreign currency (i.e. any currency other than the functional

currency) are initially translated into functional currency using the exchange rates in

force on the date of the transactions. Monetary assets and liabilities expressed in foreign

currency are subsequently adjusted to functional currency using the exchange rate

prevailing on the date of the consolidated statement of financial position. Non-monetary

assets and liabilities in foreign currency, recorded at historical costs, are translated into

functional currency using the exchange rates in force on the original dates of

transactions. Any gains or losses from the exchange rate differential resulting from

the liquidation of such transactions and the translation of monetary assets and

liabilities into foreign currency at the exchange rates prevailing as of fiscal year

closing are recognized in the consolidated income statement.

(c) Cash and cash equivalents

This heading included in the Company’s statement of financial position includes all cash

balances, term deposits, mutual funds, financial assets and financial investment foreing

which are short-term, highly liquid and readily convertible into cash and have free

availability and investment abroad.

Furthermore, for purposes of their presentation in the cash flows statement, the

cash, mutual funds and term deposits with original maturities of twelve or less months

are included, and also the financial assets at fair value through profit or loss, because

of their high liquidity according to the Company’s Management.

3. Seasonality of operations

The Company operates on a continuous basis, with no important fluctuations due to seasonal

factors.

11

4. Cash and cash equivalents

Herein below is the composition of this heading:

As of December 31, As of December 31,

2017 2016

US$(000) US$(000)

Funds available:

Cash 11 16

Fixed fund 26 32

Bank checking accounts 100,933 96,438

Term deposits - 37,261

Mutual funds 442 6,795

Funds subject to restriction 417 403

101,829 140,945

5. Inventories

The composition of this heading is presented below:

As of December 31, As of December 31,

2017 2016

US$(000) US$(000)

Miscellaneous supplies 58,833 55,972

Raw material (extracted ore) 16,395 27,079

Value of stockpiles 7,752 7,752

Concentrates 10,734 8,046

Inventories in transit 1,089 464

Allowance for obsolescence of spare parts and (23,131) (8,760)

supplies (a)

71,672 90,553

The company’s Management estimates that the balances carried under “Inventories” do not

exceed their net realization values as of December 31, 2017 and as of December 31, 2016.

(a) In the opinion of the Company’s Management, the allowance for obsolescence of spare

parts and supplies adequately covers such risk as of December 31, 2017 and as of

December 31, 2016.

12

6. Other financial assets (liabilities)

Here in below is the composition of receivables:

As of December 31

2017

As of December 31

2016

US$(000) US$(000)

Fair value of trading derivatives 29,541 42,831

Settled derivative financial instruments and premiums 12,787 16,623

Embedded derivative related to sales of concentrates 2,970 4,953

45,298 64,407

Fair Value of swaps of associated with of loans 126 -

126 -

45,424 64,407

Less: non-current portion - (21,159)

Current portion 45,424 43,248

Here in below is the composition of payables:

As of December 31

2017

As of December 31

2016

US$(000) US$(000)

Fair value of hedging derivatives 29,220 -

Fair value of trading derivatives 7,706 14,820

Settled derivative financial instruments and premiums 89,693 111,731

Embedded derivative related to sales of concentrates - 3,247

126,619 129,798

Less: non-current portion - (24,570)

Current portion 126,619 105,228

The Company uses derivative instruments to reduce its exposure to market risks. Such risks are

primarily related to the effects of constantly fluctuating prices for the metals traded by the

Company. The Company Management’s intention is to maintain derivative instruments to hedge the

price fluctuations of metals.

13

Mineral quotations hedging transactions – As of December 31, 2017 the Company has executed price hedging operations contracts to hedge

future cash flows from its sales. Critical hedge transaction terms have been negotiated with

agents so as to match those terms negotiated under the related commercial contracts.

The change in the equity account “Unrealized gains (loss)” is presented below:

Hedging Financial

Derivatives

Income tax

Unrealized Gains (losses)

US$(000)

US$(000)

US$(000)

Balances as of December 31, 2015 (35,505)

9,942

(25,563)

Total change in hedging derivative financial instruments 35,505

(9,942)

25,563

Balances as of December 31, 2016 -

-

-

Total change in hedging derivative financial instruments

(29,094)

8,583

(20,511)

Balances as of December 31, 2017 (29,094)

8,583

(20,511)

14

7. Property, Plant and Equipment, net

The activity and composition of this heading are presented below:

Balances as of January 1,

2017Additions Write-offs

Transfers and / or

ReclassificationsCorporate Addition Revaluation Deterioration

Balances as of

December 31, 2017


Cost

Land 7,751 20,299 - 5,732 4,774 - (9,131) 29,425

Buidings and other constructions 787,249 12,995 (4,039) 109,988 1,548 - (128,822) 778,919

Environmental management program infrastrl 22,874 - - (28) - - (554) 22,292

Machinery and equipment 303,219 5,006 (21,175) 1,517 840 - (4,085) 285,322

Transportation units 11,999 451 (535) - - - (212) 11,703

Furniture and fixtures and IT equipment 13,284 281 (68) - 51 - (60) 13,488

Miscellaneous equipment 430,822 9,547 (31) 276 211 - (19,571) 421,254

Units in transit 1,059 7,929 - (584) - - (4,124) 4,280

Works in progress 167,836 60,965 (5,728) (116,519) 169 - (11,932) 94,791

1,746,093 117,473 (31,576) 382 7,593 - (178,491) 1,661,474

Accumulated depreciation

Buidings and other constructions (158,633) (43,071) 197 (1) (808) - - (202,316)

Environmental management program infrastrl (22,076) (175) - 1 - - - (22,250)

Machinery and equipment (253,328) (12,437) 18,599 - (384) - - (247,550)

Transportation units (10,737) (440) 528 - - - - (10,649)

Furniture and fixtures and IT equipment (8,273) (909) 68 - (35) - - (9,149)

Miscellaneous equipment (271,618) (25,288) 16 - (147) - - (297,037)

(724,665) (82,320) 19,408 - (1,374) - - (788,951)

Net cost 1,021,428 872,523

2016

Cost 1,737,714 101,323 (11,789) (45,276) - (35,879) - 1,746,093

Accumulated depreciation (649,654) (85,086) 10,075 - - - - (724,665)

net cost 1,088,060 1,021,428

15

Balances as of

January 1, 2017Additions Write-offs

Transfers and / or

Reclassifications

Corporate

AdditionRevaluation Deterioration

Balances as of

December 31, 2017


Cost

Mining rights and concessions 285,211 496 - - 4,739 - (21,756) 268,690

Exploration 227,155 37,769 - (1,526) 85,637 - (135,645) 213,390

Development and stripping costs 548,568 75,285 - 1,070 - - 11,292 636,215

Closing of mining units 71,971 - - - - 65,469 (32,454) 104,986

Other intangible assets 82,917 4,051 - 75 15 - (778) 86,280

1,215,822 117,601 - (381) 90,391 65,469 (179,341) 1,309,561

Accumulated amortization

Mining rights and concessions (172,074) (9,527) - - (18) - - (181,619)

Exploration (82,179) (11,125) - 577 (1) - - (92,728)

Development and stripping costs (345,193) (30,513) 89,036 (577) - - - (287,247)

Closing of mining units (27,520) (4,537) - - - - - (32,057)

Other intangible assets (9,118) (1,071) - - (11) - - (10,200)

(636,084) (56,773) 89,036 - (30) - - (603,851)

Net cost 579,738 705,710

2016

Cost 981,088 149,097 (1,642) - - 87,279 - 1,215,822

Accumulated depreciation (589,550) (48,878) 2,344 - - - - (636,084)

Net cost 391,538 579,738

8. Mining exploration and evaluation costs, net


16

9. Financial Obligations:


Balances as of

January 1, 2017Loans Payment

Balances as of

December 31, 2017Current Non-current

US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000) US$ (000)

Banco de Credito del Perú 370 - (370) - - -

Banco internacional del Perú-Interbank 2,874 417 (2,665) 626 412 214

Scotiabank Perú S.A.A. 8,044 - (2,560) 5,484 2,057 3,427

Banco Continental 2,121 - (1,694) 427 427 - -

-

Itau Unibanco - Nassau Branch 23,571 - (23,571) - - -

Scotiabank Perú S.A.A. - 20,000 - 20,000 20,000 -

Citibank NA, New York - 70,000 - 70,000 - 70,000

Scotiabank Perú S.A.A. 80,000 - (40,000) 40,000 40,000 -

Atlas Copco Financial Solutions AB 1,183 - (611) 572 490 82

ITAU Corbanca New York - 20,000 (20,000) - - -

Banco internacional del Perú-Interbank - 10,000 - 10,000 - 10,000

Scotiabank Perú S.A.A. - 10,000 - 10,000 - 10,000




Banco Continental - 60,000 - 60,000 60,000 -

-

Bonds 535,264 - - 535,264 - 535,264 -

Short term debt instruments 50,000 50,000 (50,000) 50,000 50,000 -

813,427 240,417 (251,471) 802,373 173,386 628,987

Financial obligations current (250,923) (173,386)

Financial obligations non-current 562,504 628,987

Financial Institutions - leasing

Financial Institutions - loans

17

10. Deferred Income tax

(a) The composition of this heading, according to the items originating same, is provided below:

US$(000) US$(000)

Deferred assets with effect on gains (losses)

Expenses of amortization of mining rights and concessions,

exploration, development and stripping costs 56,947 152,581

Provision for the closing of mining units 40,029 24,730

Fair value of derivates financial instruments and premiuns 19,771 4,529

Contingencies provisions 9,018 12,948

Estimation for devaluation of inventories 6,824 2,513

Recoverable tax loss 4,692 70,635

Fair value polpaico cement 3,127 -

Vacation payments outstanding 2,010 2,583

Provision of mining royalties 1,699 1,542

Provision for doubtful accounts 1,364 1,497

Other minors 2,097 1,253

Deferred assets 147,578 274,811

Deferred liabilities with effect on gains (losses)

Use of benefits of amortization of mining rights and

concessions, exploration, development and stripping costs 206,333 153,580

Effect by translation of the tax benefits to dollars 32,806 -

Fair value of derivates financial instruments and premiuns 9,316 -

Value of stock piles 2,287 2,310

Insurance indemnity 1,583 -

Embedded derivative 1,273 211

Sales adjustment - 3,680

Estimate for values of share - 1,584

Bond issuance expenses - 685

Other minors 3,764 -

Deferred liabilities 257,362 162,050

As of December

31 2017

As of December

31 2016

(b) The income tax expense carried in the income statement:

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Income Tax

Current (24,914) (14,543) (47,351) (36,619)

Deferred (193,024) 6,587 (213,299) 1,241

(217,938) (7,956) (260,650) (35,378)

Tax on mining royalties (4,314) (7,139) (17,452) (13,011)

Contribution to the retirement fund (324) (264) (645) (655)

Total income (loss) tax expense (222,576) (15,359) (278,747) (49,044)

For the period from October 1 For the cumulative period

to December 31 from January 1 to December 31

18

11. Issued capital

It is represented by 1,633,414,553 class “A” shares with right to vote and 2,443,157,622 class “B” shares

with no right to vote but right to preference dividend distribution; such right is not cumulative. From the

total, 182,664,981 class “A” shares and 12,234,901 class “B” shares are held by subsidiary Empresa

Minera Paragsha S.A.C., 23,442,345 class “A” shares by subsidiary Compañía Minera Chungar S.A.C .

Both class “A” and class “B” common shares listed in the Lima Stock Exchange were frequently traded by

the stock market. As of December 31,2017, their quotation was S/ 4.00 and S/ 1.32 per share,

respectively (S/ 1.41 and S/ 0.72 per share, respectively, as of December 31, 2016). As of December 31,

2017, the trading frequency for class “A” shares was 5 percent, and for class “B” shares 100 percent (for

class “A” shares was 60 percent, and for class “B” shares 100 percent as of December 31, 2016).

On March 31, 2016, the General Meeting of Shareholders agreed to reduce the share capital of the

Company S/ 529,954,383 of S/ 4,076,572,175 to S/ 3,546,617,792 by reducing the nominal value of all the

Class "A" and Class "B" issued by the Company, i.e., affecting the 4,076,572,175 shares issued by the

Company, whose nominal value is reduced to S/ 1.00 to S/ 0.87.

At the board meeting held on July 5, 2016, the directors approved the distribution of cash dividents of up

to S/ 52,484,125.70 (equivalent to US$.15,967,181) in favor of the shareholders, which correspond to the

profits of fiscal year 2014. Said dividents were paid on August 9, 2016.

At the board meeting held on January 23, 2017, the directors approved the distribution of cash dividents

of up to S/ 49,105,817 (equivalent to US$.14,853,544) in favor of the shareholders, which correspond to

the profits of fiscal year 2014. Said dividents were paid on February 28, 2017.

At the board meeting held on October 2, 2017, the directors approved the distribution of cash dividents

of up to S/ 54,583,491 (equivalent to US$.16,396,750) in favor of the shareholders, which correspond to

the profits of fiscal year 2016. Said dividents were paid on October 27, 2017.

19

12. Net Sales

The table herein below provides a detail of net sales:

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Net concentrate sales

Zinc 134,801 127,325 499,757 420,309

Lead 55,089 49,667 192,477 207,052

Copper 10,222 5,256 44,698 20,779

Silver 10,517 20,935 48,750 72,437

Bulk - 4,828 7,934 20,493

Silver Bars 16,362 18,765 66,548 74,078

Golds Bars - - - 712

Final settlement adjustments 2,022 9,500 9,373 12,305

229,013 236,276 869,537 828,165

Gain (loss) realized on financial instruments (6,699) (6,992) (5,576) (25,976)

Sales adjustment for the current period (a) (7,034) 2,627 (9,836) 14,831

Embedded derivatives for the current period (b) 1,354 (5,518) 2,609 4,528

216,634 226,393 856,734 821,548

For the period from

October 1

to December 31

For the cumulative period from

January 1 to December 31

(a) Sales adjustment

Sales of concentrates by the Company and its Subsidiaries are based on commercial contracts whereby a

provisional value is assigned to sales, to be adjusted in accordance with a forward and final quotation.

The sales adjustment is regarded as an embedded derivative which must be separated from the

contract. Sales agreements are related to future market prices. The embedded derivative does not

qualify as a hedging instrument; accordingly, any changes in its fair value are charged to profit and loss.

As of December 31, 2017 and 2016, the Company holds embedded derivatives based on forward prices

with respect to the anticipated liquidation date, since, under commercial contracts, final prices are to

be established over the next months. The adjustment of the provisional sales value is recorded as an

adjustment of net current sales.

Sales of concentrates include adjustments to the provisional sales value resulting from changes in the

embedded derivatives fair value. Such adjustments resulted in loss for US$ 9,836 thousand and gain US$

14,831 thousand in the twelve-months periods ended December 31, 2017 and 2016; respectively, and

are shown as part of net sales.

(b) Embedded derivatives

As of December 31, 2017 the fair value of embedded derivatives yielded gain for US$ 2,609 thousand

(US$ 4,528 thousand of gain as of December 31, 2016). It is shown in net sales in consolidated income

statement. The price forecasts of our open positions as of December 31, 2017 and 2016 have been taken

from entities that work with the London Metal Exchange (LME) publications.

20

13. Cost of Sales

The composition of this below:

2017 2016 2017 2016

US$(000) US$(000) US$(000) US$(000)

Concentrates beginning inventory 4,765 13,453 8,046 19,335

Raw materials (extracted ore) beginning inventory 24,943 27,088 27,079 28,726

Production cost:

Labor 21,400 17,442 71,195 63,937

Rental, power and other expenses 56,803 56,350 226,869 220,681

Supplies used 27,541 27,882 109,318 103,430

Depreciation and amortization 34,472 29,057 130,482 116,740

Purchase of concentrate and minerals 2,616 20,649 19,849 63,043

Exceptionals, others (5,377) 1,071 409 458

Less – concentrates ending inventory (10,734) (8,046) (10,734) (8,046)

Less – raw materials (extracted ore) ending inventory (16,395) (27,080) (16,395) (27,080)

140,034 157,866 566,118 581,224

For the period from October

1 to December 31


from January 1 to December

31

Management Discussion and Analysis

1

Volcan Compañía Minera S.A.A. and Subsidiaries Management Discussion and Analysis

Fourth Quarter 2017 Principal Results:

1. Executive Summary

The average sales price of zinc rose from 2,506 USD/MT in 4Q16 to 3,161

USD/MT in 4Q17 (+26.2%), lead from 2,136 USD/MT to 2,499 USD/MT

(+17.0%), copper from 5,298 USD/MT to 6,688 USD/MT (+26.2%), and gold

from 1,210 USD/Oz to 1,274 USD/Oz (+5.4%). Meanwhile, the average sales

price of silver decreased from 17.3 USD/Oz in 4Q16 to 16.6 USD/Oz in 4Q17 (-

4.1%).

During 4Q17, the volume of ore treated at the plants increased by 6.4% as

compared to the same quarter of the previous year. This is mainly explained by

the recovery of treated ore volumes at Yauli, and marginal ore from stockpiles

treated at Cerro. This increase was partially offset by lower treatment volumes

Consolidated Volcan Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Sales Prices

Zinc (USD/MT) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Lead (USD/MT) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Copper (USD/MT) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Silver (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Gold (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2

Operating Results

Mineral treatment1 (thousands MT) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Zinc Production (thousands FMT) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Lead Production (thousands FMT) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Copper Production (thousands FMT) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2

Silver Production (millions Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1

Gold Production (thousands Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0

Unit Cost (USD/MT) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3

Total Investments (MM USD) 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6

Financial Results (MM USD)

Sales before adjustments 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4

Volcan Production 190.8 201.6 221.3 223.7 204.9 9.2 837.4 749.4 11.7

Commercialization Business 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Sales Adjustments 6.4 -5.4 5.9 -10.4 -0.4 -3.4 5.7

Settlement of prior period adjustments 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8

Adjustments for open positions2 -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Hedging results 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5

Sales after adjustments 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3

Net profit before exceptionals 3 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Exceptional adjustments -570.2 -570.2

Net profit after exceptionals 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA 3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2

Source: Volcan Cia. Minera

3 Does not consider exceptional adjustments.

1 Includes treated tons at Oxides Plant

2 Adjustments for open commercial positions refer to shipments without final settlement, which are therefore exposed to possible adjustments from variations of future metals prices. These

financial provisions, embedded derivatives and sales adjustments, reflect this exposure according to a forward-price curve.


2

at Chungar, as Islay Mine operations returned to normal in the third week of

October, after over two months of suspended operations resulting from the

access roads being blocked by the Huaychao community.

In 4Q17, the production of zinc increased by 0.8%, lead by 11.6% and silver by

22.0%, as compared to the same quarter of the previous year. Silver

production decreased by 4.4% as compared to 4Q16, due to lower head

grades of this mineral in Alpamarca.

Consolidated unit cost fell by 5.0%, from 48.8 USD/MT in 4Q16 to

46.3 USD/MT in 4Q17. This is mainly explained by greater volumes of

production from stockpiles at Cerro de Pasco, greater production volumes at

Yauli, and operating efficiencies reached at Alpamarca.

Total investments increased by 61.9%, from USD 43.4 MM in 4Q16 to

USD 70.3 MM in 4Q17, mainly due to higher investments in tailings dams and

mine infrastructure at the operating units. Greenfield exploration investments

were increased to incorporate greater resources to our main projects.

Better average metals prices resulted in an increase in sales from the

Company's own concentrate by 9.2%, from USD 204.9 MM in 4Q16 to USD

223.7 MM in 4Q17. In turn, third-party concentrates sales declined by 84.9%,

from USD 21.9 MM in 4Q16 to USD 3.3 MM in 4Q17. Total sales before

adjustments increased by 0.1%, from USD 226.8 MM in 4Q16 to

USD 227.0 MM in 4Q17.

Sales adjustments increased from USD -0.4 MM in 4Q16 to USD -10.4 MM in

4Q17, including provisions related to open shipments of USD -5.7 MM, hedging

results of USD -6.7 MM, and positive final settlements of USD 2.0 MM. Total

sales after adjustments decreased by 4.3%, from USD 226.4 MM in 4Q16 to

USD 216.6 MM in 4Q17. In annual terms, sales after adjustments increased by

4.3%, from USD 821.5 MM in 2016 to USD 856.7 MM in 2017.

Gross margin increased from 30% in 4Q16 to 35% in 4Q17. Net profit before

exceptional items increased by 0.8%, from USD 23.3 MM in 4Q16 to USD 23.5

MM in 4Q17. EBITDA increased by 9.3%, from USD 80.9 MM in 4Q16 to

USD 88.4 MM in 4Q17. In annual terms, net profit before exceptional items

rose by 9.8%, from USD 84.4 MM in 2016 to USD 92.7 MM in 2017, while

EBITDA grew by 13.2%, from USD 302.9 MM in 2016 to USD 343.0 MM in

2017.

By the end of 2017, the Company recorded an exceptional charge of USD

570.2 MM, mainly due to the adjustments on the Company's financial

statements to meet the corporate policies and accounting standards of

Glencore, a company that is obligated to consolidate the financial results of

Volcan in its financial statements. Glencore, whose shares are listed in the

London, Johannesburg and Hong Kong Stock Exchanges, acquired 55.03% of


3

Volcan's Class A common shares in the Public Tender Offer concluded on

November 7, 2017. These adjustments are accounting related only and have

no effect on the Company's cash flow.

2. Consolidated Results

2.1 Production

Table 1: Consolidated Production

In 4Q17, extracted ore volumes increased by 8.3% compared to the same quarter of

the previous year. Similarly, treated volumes increased by 6.4%, from 2.0 MM MT in

4Q16 to 2.2 MM MT in 4Q17. This is explained by the increase of production at the

Cerro de Pasco, Yauli and Alpamarca units.

Zinc production grew by 0.8%, from 63.4 thousand FMT in 4Q16 to 63.9 thousand FMT

in 4Q17; lead production rose by 11.6%, from 12.2 thousand FMT in 4Q16 to 13.7

thousand FMT in 4Q17, and copper production grew by 22.0% from 1.2 thousand FMT

in 4Q16 to 1.4 thousand FMT in 4Q17. Silver production decreased by 4.4%, from 4.8

MM Oz in 4Q16 to 4.6 MM Oz in 4Q17, explained by lower head grades at Alpamarca.

In annual terms (Jan-Dec), extracted and treated volumes increased by 9.2% and

7.7%, respectively, as compared to the previous year, mainly due to increased

production at Cerro de Pasco and Alpamarca.

Zinc production decreased by 6.7%, from 273.4 thousand FMT in 2016 to 255.1

thousand FMT in 2017, due to lower head grades at Yauli and Chungar. Lead

production decreased by 1.9%, from 52.2 thousand FMT in 2016 to 51.3 thousand FMT

in 2017 due to lower head grades at Yauli, and silver production decreased by 21.1%

from 22.0 MM Oz in 2016 to 17.3 MM Oz in 2017, due to lower grades at Yauli,

Chungar and the Oxides Plant. Meanwhile, copper production increased by 4.2%, from

5.2 thousand FMT in 2016 to 5.4 thousand FMT in 2017, and gold by 39.0%, from 5.8

thousand Oz in 2016 to 8.1 thousand Oz in 2017.

Consolidated

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral extraction (thousands MT) 1,925 2,093 2,155 2,198 2,030 8.3 8,371 7,667 9.2

Polymetallic ore 1,746 1,861 1,924 1,967 1,802 9.1 7,499 6,767 10.8

Oxides ore1 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Mineral treatment (thousands MT) 1,917 2,088 2,149 2,158 2,029 6.4 8,312 7,716 7.7

Concentrator Plants 1,739 1,857 1,918 1,926 1,802 6.9 7,440 6,816 9.2

Silver Oxides Plant 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Fine Content

Zinc (thousands FMT) 59.5 65.4 66.3 63.9 63.4 0.8 255.1 273.4 -6.7

Lead (thousands FMT) 11.2 12.5 13.9 13.7 12.2 11.6 51.3 52.2 -1.9

Copper (thousands FMT) 1.1 1.3 1.5 1.4 1.2 22.0 5.4 5.2 4.2

Silver (millions Oz) 3.8 4.5 4.4 4.6 4.8 -4.4 17.3 22.0 -21.1

Gold (thousands Oz) 1.6 1.8 2.1 2.5 1.4 81.2 8.1 5.8 39.0



4

2.2 Cost of Production

Table 2: Consolidated Cost of Production

In absolute terms, the cost of production increased by 2.0%, from USD 99 MM in 4Q16

to USD 101 MM in 4Q17. This is mainly explained by the increase in production

volumes at Yauli and greater volumes of low-grade polymetallic ore coming from

stockpiles processed at the Cerro de Pasco Unit.

Consolidated unit cost fell by 5.0%, from 48.8 USD/MT in 4Q16 to 46.3 USD/MT in

4Q17. This is mainly explained by greater volumes of production from stockpiles at

Cerro de Pasco, which in 4Q17 had a unit cost of 13.8 USD/MT, greater production

volumes at Yauli, and operating efficiencies gained at Alpamarca.

For the year, (Jan-Dec), the cost of production in absolute terms increased by 4.9%,

from USD 380.7 MM in 2016 to USD 399.5 MM in 2017, while unit cost fell by 3.3%,

from 49.5 USD/MT in 2016 to 47.9 USD/MT in 2017.

The Company is permanently focused on controlling and reducing operating costs

across all operating units. Specific improvement opportunities have been identified,

mainly related to extraction methods, shotcrete use, maintenance, transportation and

administrative areas, and will be executed in the following months.

The evolution of the unit cost since 2013 is shown in the chart below.

Chart 1: Reduction of the Unit Cost of Production 2013 – 2017 (USD/MT)

Consolidated

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Production Cost (MM USD) 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9

Mine Cost 52.9 53.9 51.6 52.9 54.1 -2.1 211.3 212.6 -0.6

Plant and Other Cost 43.9 47.5 48.8 48.1 45.0 6.9 188.2 168.1 12.0

Unit Cost (USD/MT) 50.4 48.5 46.6 46.3 48.8 -5.0 47.9 49.5 -3.3

Mine Cost 27.5 25.8 23.9 24.1 26.6 -9.6 25.2 27.7 -8.9

Plant and Other Cost 22.9 22.8 22.7 22.3 22.2 0.5 22.6 21.8 3.9



5

2.3 Total Investments

Table 3: Consolidated Investment

Total mining investments grew by 57.9%, from USD 43.0 MM in 4Q16 to USD 67.9 MM

in 4Q17. Operating investments grew by 39.6%, from USD 41.5 MM in 4Q16 to USD

57.9 MM in 4Q17, mainly at plants and tailings dams, support areas and developments.

Regional exploration investments (greenfield or early-stage projects) increased by

426.1%, from USD 1.5 MM in 4Q16 to USD 7.7 MM in 4Q17, in line with the strategy to

expedite the incorporation of resources to our main projects. Growth investment was

USD 2.3 MM in 4Q17, related to the Romina project in Alpamarca.

Energy investments in 4Q17 were USD 2.3 MM versus USD 0.4 MM in 4Q16, mainly at

the Huanchor Hydroelectric Plant. Total investments increased by 61.9%, from USD

43.4 MM in 4Q16 to USD 70.3 MM in 4Q17.

In annual terms (Jan-Dec), total mining investments grew by 62.4%, from USD 116.9

MM in 2016 to USD 189.8 MM in 2017. Operating investments grew by 51.7%, from

USD 113.1 MM in 2016 to USD 171.5 MM in 2017, mainly at plants, tailings dams,

development and exploration; and regional explorations grew by 367.4%, from

USD 3.2 MM in 2016 to USD 14.8 MM in 2017. Energy investments decreased by

43.2%, as compared to the previous year, from USD 5.6 MM in 2016 to USD 3.2 MM in

2017, explained by the completion of the Rucuy Hydroelectric Plant construction in

2016. Total investments increased by 57.6%, from USD 122.5 MM in 2016 to

USD 193.0 MM in 2017.

Consolidated Investment

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mining 32.1 37.8 52.0 67.9 43.0 57.9 189.8 116.9 62.4

Mining Units 30.6 35.6 47.4 57.9 41.5 39.6 171.5 113.1 51.7

Local Exploration 2.1 4.8 3.6 2.7 4.0 -32.9 13.2 10.0 32.0

Development 15.8 17.3 18.1 18.3 16.9 8.4 69.6 49.8 39.7

Plants and Tailings Facilities 5.6 7.4 16.3 23.6 8.2 187.2 52.8 17.8 196.0

Mine and Infrastructure 5.3 4.6 7.5 9.2 9.2 0.5 26.6 29.8 -10.8

Energy in Units 1.1 0.6 0.8 1.1 1.4 -23.6 3.5 2.3 54.4

Support and Others 0.7 1.0 1.0 3.1 1.8 69.8 5.8 3.4 73.0

Regional Explorations 1.5 1.8 3.8 7.7 1.5 426.1 14.8 3.2 367.4

Growth and Others 0.0 0.4 0.8 2.3 0.1 3451.2 3.5 0.6 472.9

Energy 0.3 0.1 0.4 2.3 0.4 482.5 3.2 5.6 -43.2

Total 32.4 37.9 52.4 70.3 43.4 61.9 193.0 122.5 57.6



6

2.4 Income Statement

Table 4: Income Statement

Table 5: Financial Results per Business (before exceptional items)

Income Statement

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016var %

Sales before adjust. 199.1 207.5 226.6 227.0 226.8 0.1 860.2 815.9 5.4

Sett. of prior periods adjust. 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8

Adj. open positions -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Hedging 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5

Sales after adjust. 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3

Cost of Goods Sold -138.3 -145.1 -142.6 -140.0 -157.9 -11.3 -566.1 -581.2 -2.6

Gross Profit 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9

Gross Margin 33% 28% 39% 35% 30% 5 pp 34% 29% 5 pp

Administrative Expenses -10.5 -11.6 -12.4 -11.1 -13.8 -19.0 -45.7 -44.2 3.5

Sales Expenses -7.7 -7.3 -7.4 -8.2 -10.3 -20.9 -30.6 -34.1 -10.3

Other Income (Expenses) 1 -1.6 -1.1 -5.2 -2.6 2.8 -10.5 6.8

Operating Profit 47.4 37.0 64.9 54.7 47.2 15.8 203.9 168.9 20.7

Operating Margin 23% 18% 28% 25% 21% 4 pp 24% 21% 3 pp

Financial Income (Expense) -9.4 -7.6 -8.6 -14.6 -11.2 30.2 -40.3 -35.6 13.2

Exchange Difference (net) 0.1 1.2 0.6 -0.7 2.7 1.2 0.1 806.3

Royalties -3.8 -3.0 -6.3 -4.3 -7.1 -39.6 -17.5 -13.0 34.1

Income Tax -10.7 -11.9 -20.4 -11.6 -8.2 40.8 -54.6 -36.0 51.5

Net Profit before Exceptionals 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

Net Margin 11% 8% 13% 11% 10% 1 pp 11% 10% 1 pp

Exceptional adjustments2 -570.2 -570.2

Net Profit after Exceptionals 23.5 15.6 30.1 -546.7 23.3 -477.5 84.4

EBITDA3 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2

EBITDA Margin 39% 36% 43% 41% 36% 5 pp 40% 37% 3 pp

3 Does not consider exceptional adjustments.


2 Exceptionals for 2017 are equivalent to USD -363.5 MM in other income (expenses) y USD -206.7 MM in income tax, which total

USD -570.2 MM.

1 Includes the sales and cost of sales of the energy division. In 2016, other income include extraordinary income of USD 14.0 MM associated with the partial repurchase of

the international bonds.

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016var %

Sales 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Cost of Goods Sold -130.9 -139.9 -138.9 -137.3 -137.6 -0.2 -547.0 -518.2 5.6

Gross Profit 63.8 54.0 90.0 75.3 66.0 14.2 283.1 239.0 18.4


Net Profit 21.4 13.6 30.3 22.7 22.4 1.2 88.0 85.6 2.9

EBITDA1 76.9 70.7 101.1 87.2 79.2 10.0 335.9 303.7 10.6


Sales 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7


Gross Profit 3.4 3.0 -0.2 1.3 2.6 -49.2 7.5 1.3 473.5

Gross Margin 31% 36% -5% 33% 11% 21 pp 28% 2% 26 pp

Net Profit 2.2 1.9 -0.2 0.9 0.9 -7.9 4.7 -1.2

EBITDA 3.2 2.9 -0.3 1.3 1.6 -22.4 7.1 -0.8

EBITDA Margin 30% 35% -8% 32% 7% 25 pp 27% -1% 28 pp

Sales 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3


Gross Profit 67.2 57.0 89.8 76.6 68.5 11.8 290.6 240.3 20.9


Net Profit 23.5 15.6 30.1 23.5 23.3 0.8 92.7 84.4 9.8

EBITDA1 80.2 73.6 100.8 88.4 80.9 9.3 343.0 302.9 13.2


1 The EBITDA calculation does not consider the exceptional adjustments


Total

Income Statement by Business

(MM USD)

Volcan Production

Commercialization

Business


7

Sales Analysis

Table 6: Average Sales Prices

Table 7: Fine Contents Sales Volumes

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Zinc (USD/MT) 2,708 2,587 2,892 3,161 2,506 26.2 2,836 2,077 36.5

Lead (USD/MT) 2,276 2,133 2,320 2,499 2,136 17.0 2,311 1,858 24.3

Copper (USD/MT) 5,882 5,651 6,373 6,688 5,298 26.2 6,148 4,901 25.4

Silver (USD/Oz) 17.7 17.1 16.9 16.6 17.3 -4.1 17.1 17.0 0.3

Gold (USD/Oz) 1,221 1,256 1,287 1,274 1,210 5.4 1,262 1,234 2.2


Sales Prices

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Zinc (thousands FMT) 60.5 65.1 66.7 62.6 65.6 -4.6 255.0 273.8 -6.9


Copper (thousands FMT) 0.8 0.7 1.2 0.9 0.9 -4.9 3.6 3.9 -6.4

Silver (millions Oz)1 4.1 4.4 4.6 4.3 5.2 -16.7 17.4 22.7 -23.1

Gold (thousands Oz)1 2.2 2.1 2.6 2.9 2.7 10.4 9.9 11.8 -16.2



Copper (thousands FMT) 0.4 0.5 0.5 0.1 0.4 -78.4 1.5 1.4 2.7


Gold (thousands Oz) 0.0 0.1 0.1 0.0 0.1 -88.2 0.2 0.2 5.5





Gold (thousands Oz) 2.2 2.2 2.7 2.9 2.8 6.7 10.0 11.9 -16.0

1 Includes Oxides Plant silver and gold sales


Commerciali-

zation Business

Total

Fines Sales

Volcan

Production


8

Table 8: Sales in USD

In 4Q17, total sales before adjustments were USD 227.0 MM, similar to the

USD 226.8 MM recorded in 4Q16. The positive effect of higher zinc, lead, copper and

gold prices was offset by a 84.9% decrease in third-party concentrates sales, from

USD 21.9 MM in 4Q16 to USD 3.3 MM in 4Q17, lower sales of the Company's own

concentrate, and the decrease in the price of silver.

During 4Q17, Volcan recorded adjustments related to open commercial positions of

USD -5.7 MM, hedging results of USD -6.7 MM, and positive final settlements of USD

2.0 MM. Total sales adjustments in 4Q17 were USD -10.4 MM, compared to USD -0.4

during the same quarter of the previous year. As a consequence, sales after

adjustments during 4Q17 totaled USD 216.6 MM, a 4.3% decrease if compared to the

USD 226.4 MM reported in 4Q16.

In annual terms (Jan-Dec), sales before adjustments rose by 5.4%, from USD 815.9

MM in 2016 to USD 860.2 MM in 2017, while sales after adjustments grew by 4.3%,

from USD 821.5 MM in 2016 to USD 856.7 MM in 2017.

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Zinc 109.6 114.5 123.9 131.0 108.0 21.2 478.9 351.4 36.3

Lead 19.4 21.2 27.5 27.0 19.7 37.3 95.2 69.9 36.2

Copper 2.3 2.5 4.1 4.2 2.4 73.6 13.1 8.5 53.8

Silver 58.0 62.1 63.9 59.4 73.0 -18.7 243.3 311.2 -21.8

Gold 1.5 1.3 1.9 2.1 1.8 20.1 6.8 8.4 -18.4


Sett. of prior period adjust. 4.6 -1.6 4.4 2.1 8.6 -75.7 9.5 11.2 -15.5

Adjust. for open positions -2.8 -5.8 4.7 -6.5 -4.5 43.7 -10.4 15.7

Hedging results 2.1 -0.3 -1.5 -6.6 -5.4 22.9 -6.3 -19.1 -67.0

Sales after adjust. 194.7 193.9 228.9 212.6 203.6 4.4 830.1 757.2 9.6

Zinc 3.6 1.2 0.5 0.2 16.2 -98.5 5.6 48.2 -88.5

Lead 0.2 0.2 0.1 0.9 0.2 342.3 1.4 1.8 -25.8

Copper 1.8 1.8 2.3 0.5 1.7 -69.6 6.4 4.2 52.6

Silver 2.7 2.7 2.3 1.7 3.7 -54.3 9.4 12.1 -22.7

Gold 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0 0.1 0.1 -26.8

Sales before adjust. 8.4 5.9 5.3 3.3 21.9 -84.9 22.8 66.4 -65.7

Sett. of prior period adjust. 0.4 1.7 -2.2 -0.1 0.9 -0.1 1.1

Adjust. for open positions 1.3 0.6 0.4 0.8 1.6 -49.8 3.1 3.7 -14.2

Hedging results 0.7 0.0 0.1 -0.1 -1.6 -96.8 0.8 -6.8

Sales after adjust. 10.8 8.3 3.6 4.0 22.8 -82.5 26.6 64.3 -58.7

Zinc 113.1 115.7 124.4 131.2 124.2 5.6 484.5 399.6 21.2

Lead 19.6 21.4 27.6 27.8 19.9 40.2 96.5 71.7 34.6

Copper 4.1 4.3 6.4 4.7 4.1 14.4 19.5 12.7 53.4

Silver 60.7 64.8 66.2 61.0 76.7 -20.4 252.7 323.3 -21.8

Gold 1.5 1.3 1.9 2.1 1.9 14.8 6.9 8.5 -18.5


Sett. of prior period adjust. 5.0 0.1 2.2 2.0 9.5 -78.7 9.4 12.3 -23.8

Adjust. for open positions -1.5 -5.2 5.1 -5.7 -2.9 96.5 -7.2 19.4

Hedging results 2.9 -0.3 -1.4 -6.7 -7.0 -4.2 -5.6 -26.0 -78.5

Sales after adjust. 205.5 202.1 232.5 216.6 226.4 -4.3 856.7 821.5 4.3


Sales

(millions USD)

Volcan

Production

Commerciali-

zation Business

Total


9

Cost of Goods Sold

Table 9: Cost of Goods Sold

Total cost of goods sold decreased by 11.3%, from USD 157.9 MM in 4Q16 to

USD 140.0 MM in 4Q17. This is mainly explained by a reduction of USD 18.0 MM in

purchases of third-party concentrates, and higher inventory levels of USD 9.2 MM. This

was partially offset by higher depreciation and amortization of USD 5.3 MM and a

higher cost of production of USD 2.0 MM.

In annual terms (Jan-Dec), the total cost of goods sold declined by 2.6%, from USD

581.2 MM in 2016 to USD 566.1 MM in 2017. The lower purchases of third-party

concentrates were partially offset by a higher cost of production of USD 18.8 MM and

higher depreciation and amortization of USD 13.7 MM.

Gross Margin and Gross Profit

The Company's gross margin increased from 30% in 4Q16 to 35% in 4Q17. This was

explained by better metals prices, and reduced commercialization of third-party

concentrates in total sales. Gross profit grew by 11.8%, from USD 68.5 MM in 4Q16 to

USD 76.6 MM in 4Q17.

In annual terms (Jan-Dec), gross margin increased from 29% in 2016 to 34% in 2017.

Gross profit increased by 20.9%, from USD 240.3 MM in 2016 to USD 290.6 MM in

2017.

Administrative and Sales Expenses

Administrative expenses decreased by 19.0%, from USD 13.8 MM in 4Q16 to USD

11.1 MM in 4Q17, mainly due to lower personnel expenses provisions. However, in

annual terms (Jan-Dec), administrative expenses increased by 3.5%, from USD 44.2

MM in 2016 to USD 45.7 MM in 2017, due to increased workers' participation

provisions, compensations and donations.

Sales expenses decreased by 20.9%, from USD 8.2 MM in 4Q17 to USD 10.3 MM in

4Q16, and, in annual terms (Jan-Dec), they decreased from USD 34.1 MM in 2016 to

USD 30.6 MM in 2017. These reductions are mainly explained by lower freight and

shipment expenses due to improved logistic and commercial processes.

Cost of Goods Sold

(millions USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Volcan Production 130.9 138.3 137.9 132.7 135.0 -1.7 539.8 510.9 5.7

Volcan Production Cost 96.8 101.4 100.4 101.0 99.0 2.0 399.5 380.7 4.9

D&A from Production Cost 29.6 33.7 32.7 34.5 29.2 18.2 130.5 116.8 11.7

Ore Purchase 0.0 1.6 1.4 0.0 0.0 3.1 0.0

Extraordinary Costs 0.6 0.5 0.6 1.0 0.9 1.7 2.7 2.8 -1.6

Variation of Inventories 3.9 1.0 2.8 -3.7 5.9 4.0 10.6 -61.8

Commercialization Business 7.1 5.0 3.8 2.6 20.2 -87.2 18.5 63.0 -70.6

Concentrates Purchase 6.4 4.5 3.3 2.7 20.7 -86.8 16.9 63.1 -73.2

Variation of Inventories 0.7 0.6 0.5 -0.2 -0.5 -71.9 1.6 -0.1

Workers Participation 0.3 1.8 1.0 4.7 2.6 78.5 7.8 7.3 6.4

Total 138.3 145.1 142.6 140.0 157.9 -11.3 566.1 581.2 -2.6



10

Other Income and Expenses (unadjusted)

In 4Q17, the net amount of other income and expenses was negative, USD -2.6 MM

versus a positive amount of USD 2.8 MM in 4Q16. In annual terms (Jan-Dec), other

income and expenses shifted from USD 6.8 MM in 2016 to USD -10.5 MM in 2017.

This is mainly explained by expenses from previous years and dead freight expenses

being recorded in 2017. It is worth noting that 2016 results included an extraordinary

gain of 14.0 MM related to the partial buyback of international bonds issued in 2012.

Financial Expenses and Exchange-Rate Difference

During 4Q17, net financial expenses totaled USD 14.6 MM, a 30.2% increase if

compared to the USD 11.2 MM reported in 4Q16. In annual terms (Jan-Dec), net

financial expenses totaled USD 40.3 MM, a 13.2% increase if compared to the

USD 35.6 MM reported in 2016. This is explained by lower financial income from loans

to third parties.

Moreover, an exchange-rate variation loss totaling USD -0.7 MM was registered in

4Q17, as compared to the exchange-rate gain reported in 4Q16 (USD 2.7 MM). In

annual terms (Jan-Dec), exchange-rate gains totaling USD 1.2 MM were registered, as

compared to the exchange-rate gain reported in 2016 (USD 0.1 MM).

Income Tax and Royalties (unadjusted)

Royalties decreased from USD 7.1 MM in 4Q16 to USD 4.3 MM in 4Q17. Meanwhile,

income tax increased from USD 8.2 MM in 4Q16 to USD 11.6 MM in 4Q17, mainly due

to higher taxes being recorded by Volcan subsidiaries.

In annual terms (Jan-Dec), royalties rose from USD 13.0 MM in 2016 to USD 17.5 MM

in 2017, while income tax increased from USD 36.0 MM in 2016 to USD 54.6 MM in

2017.

Net Profit and EBITDA

Net profit before exceptional items grew from USD 23.3 MM in 4Q16 to USD 23.5 MM

in 4Q17. EBITDA increased by 9.3%, from USD 80.9 MM in 4Q16 to USD 88.4 MM in

4Q17.

In annual terms (Jan-Dec), net profit before exceptional items rose from USD 84.4 MM

in 2016 to USD 92.7 MM in 2017. EBITDA increased from USD 302.9 MM in 2016 to

USD 343.0 MM in 2017.

Adjustments for exceptional items

In order to bring Company financial statements into alignment with Glencore corporate

policies and accounting standards, a year-end exceptional charge of USD 570.2 MM

was recorded in 2017. These adjustments were focused mainly on the following items:

i) impairment evaluation of fixed and intangible assets; ii) deferred taxes; iii) accounting

provisions.


11

It is important to note that these exceptional items have no effect on Company cash

flow. Furthermore, the impairment of fixed and intangible assets may be reverted in the

future if events unfold differently than in the evaluation as of December 31, 2017.

2.5 Liquidity and Creditworthiness

In 4Q17, cash generated from mining operations totaled USD 73.7 MM. Investments in

operations, exploration and growth in the mining business totaled USD 67.1 MM.

Energy contributed USD 0.1 MM of positive cash generation. Interests paid amounted

to USD 1.0 MM and net financing cash flow for the period was negative and totaled

USD 23.7 MM. Other investments amounted to USD 30.9 MM. Therefore, during 4Q17,

the resulting total cash flow was USD -48.9 MM, and the total cash balance as of

December 31, 2017, was USD 101.8 MM.

It is important to note that the cash flow has been adjusted at USD 62.4 MM after the

shares of Cementos Polpaico held by the Company were reclassified as financial

investments. For a better comparison, the net debt/EBITDA ratio has been recalculated

since 4Q15, taking into account this reclassification.

Table 10: Net Debt / EBITDA Ratio

Chart 2: Net Debt / EBITDA Ratio Evolution

Net Debt/EBITDA

Ratio

Consolidated

4Q17

Gross Debt (MM USD) 802.4

Cash Balance (MM USD) 101.8

Net Debt (MM USD) 700.5

EBITDA1 (MM USD) 343.0

Ratio 2.0


1 EBITDA for the last 12 months.


12

3. Results by Operating Unit

3.1 Yauli Unit Operating Results

Table 11: Yauli Production

In 4Q17, the ore extracted at the Yauli Unit increased by 8.4% as compared to the

same period of the previous year, mainly due to increased volumes from the San

Cristóbal and Carahuacra mines, which were partially offset by lower production at the

Andaychagua and Ticlio mines. The ore treated at the Yauli Unit concentrator plants

grew by 8.1% in 4Q17 compared to the same period of the previous year.

In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 decreased by 1.6%, as compared to

the previous year, due to the reduction of activities at the Carahuacra Norte open pit.

Similarly, in 2017, treated ore decreased by 2.0%, as compared to 2016.

With regard to fines, in 4Q17, fine zinc production increased by 7.4%, as compared to

4Q16 due to higher treated volumes, while copper increased by 31.7%, mainly due to

higher head grades and increased treated volumes. Silver production in 4Q17

amounted to 2.1 million Oz, similar to 4Q16; while lead production decreased by 17.0%

as compared to 4Q16, due to lower head grades at San Cristóbal and Carahuacra.

In annual terms (Jan-Dec), the production of fine zinc, lead, copper and silver

decreased by 11.3%, 26.1%, 4.9% and 33.5%, respectively, mainly due to lower head

grades.

Table 12: Yauli Cost of Production

In 4Q17, the cost of production in absolute terms increased by 6.3%, from USD 56.0

MM in 4Q16 to USD 59.5 MM in 4Q17. This is mainly explained by greater extracted

and treated volumes. Consolidated unit cost fell by 1.8%, from 64.5 USD/MT in 4Q16

to 63.3 USD/MT in 4Q17.

In annual terms (Jan-Dec), the cost of production in absolute terms increased by 5.9%,

from USD 220.0 MM in 2016 to USD 232.9 MM in 2017, while the unit cost of

production increased by 7.8%, from 60.5 USD/MT in 2016 to 65.2 USD/MT in 2017.

Yauli

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral extraction (thousands MT) 804 877 943 940 867 8.4 3,563 3,623 -1.6

Mineral treatment (thousands MT) 805 888 955 937 867 8.1 3,585 3,657 -2.0

Fines Content

Zinc (thousands FMT) 33.1 38.7 37.6 36.9 34.3 7.4 146.3 164.9 -11.3

Lead (thousands FMT) 4.3 4.6 4.9 4.2 5.1 -17.0 18.1 24.4 -26.1

Copper (thousands FMT) 0.6 0.7 0.9 0.9 0.6 31.7 3.0 3.2 -4.9

Silver (million Oz) 1.6 1.9 2.1 2.1 2.1 -0.4 7.7 11.6 -33.5

Gold (thousands Oz) 1.0 1.2 1.3 1.6 0.7 142.3 5.2 2.5 105.7


Yauli

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %


Extraction Cost 34.4 35.0 34.6 34.7 34.1 1.7 138.8 134.9 2.8

Treatment Cost 22.0 23.4 24.1 24.8 21.8 13.4 94.2 85.1 10.7

Unit Cost (USD/MT) 70.1 66.3 61.9 63.3 64.5 -1.8 65.2 60.5 7.8

Extraction Cost 42.8 39.9 36.7 36.9 39.3 -6.2 38.9 37.2 4.6

Treatment Cost 27.3 26.3 25.2 26.4 25.2 4.9 26.3 23.3 12.9



13

Table 13: Yauli Operating Investments

Operating investments at Yauli grew by 13.0%, from USD 24.4 MM in 4Q16 to USD

27.6 MM in 4Q17, including additional investments in mine and infrastructure, and

plants and tailings dams.

In annual terms (Jan-Dec), operating investments rose by 45.4%, from USD 64.8 MM

in 2016 to USD 94.2 MM in 2017, including additional investments in development,

from USD 32.3 MM in 2016 to USD 51.5 MM in 2017.

3.2 Chungar Unit Operating Results

Table 14: Chungar Production

In 4Q17, ore extracted at Chungar decreased by 8.3% as compared to 4Q16, due to

the progressive recovery of production at Islay Mine since October, after over two

months of suspended operations resulting from the access roads being blocked by the

Huaychao community. Similarly, ore volumes treated in 4Q17 decreased by 12.3%, as

compared to the same quarter in the previous year.

With regard to fines, in 4Q17, zinc production fell by 15.2% and silver by 0.8%, as

compared to 4Q16. Meanwhile, lead and copper production grew by 37.8% and 33.8%,

respectively, due to higher head grades at Animón.

In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 decreased by 5.9%, and treated ore

decreased by 8.8%, as compared to the previous year, due to the reduction of activities

at Islay. The production of fine zinc decreased by 8.9% and silver by 11.6%, while lead

production grew by 12.8% and copper by 34.5%.

It is worth noting that the construction of the integration tunnel between Animón and

Islay mines is underway. The tunnel will result in the improved efficiency of current

operations, and lower transportation, pumping and other operating costs. Furthermore,

this tunnel facilitates the exploration of the Islay 4 concession, which shows significant

evidence of mineralization and may lead to the future production growth at the Chungar

Unit.

Yauli Operating Investment

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %


Mine Development 11.5 13.2 13.7 13.1 12.5 4.5 51.5 32.3 59.5

Plants and Tailings Dams 1.9 2.9 4.6 6.8 5.0 35.4 16.2 12.1 33.7

Mine and Infrastructure 2.5 2.3 4.2 5.1 3.2 58.5 14.1 11.9 17.8

Energy 0.7 0.5 0.7 0.6 0.9 -39.8 2.5 1.7 47.3

Support and Others 0.3 0.5 0.7 0.5 0.5 -5.1 2.0 1.4 51.0

Total 18.4 22.1 26.2 27.6 24.4 13.0 94.2 64.8 45.4


Chungar

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral extraction (thousands MT) 477 499 433 459 501 -8.3 1,868 1,986 -5.9

Mineral treatment (thousands MT) 473 486 436 444 506 -12.3 1,838 2,016 -8.8

Fines Content


Lead (thousands FMT) 4.6 5.4 6.3 6.2 4.5 37.8 22.5 19.9 12.8

Copper (thousands FMT) 0.4 0.5 0.5 0.5 0.4 33.8 1.9 1.4 34.5




14

Table 15: Chungar Cost of Production

In 4Q17, the cost of production in absolute terms decreased by 6.3%, from USD 26.4

MM in 4Q16 to USD 24.7 MM in 4Q17. The unit cost of production grew by 3.8%, from

52.5 USD/MT in 4Q16 to 54.5 USD/MT in 4Q17, mainly explained by lower treated ore

volumes during this period.

In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production increased by 0.6%, as

compared to 2016, while the unit cost of production increased by 8.2%, from 50.9

USD/MT in 2016 to 55.0 USD/MT in 2017.

Table 16: Chungar Operating Investments

Operating investments increased by 38.7%, from USD 13.3 MM in 4Q16 to USD 18.5

MM in 4Q17. This increase includes additional investments in plants and tailings dams,

mine and infrastructure, development and support areas.

In annual terms (Jan-Dec), total operating investments grew by 38.0%, from USD 38.9

MM in 2016 to USD 53.7 MM in 2017.

Chungar

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Production Cost (MM USD) 25.7 26.6 25.1 24.7 26.4 -6.3 102.2 101.6 0.6

Extraction Cost 15.6 16.3 14.5 16.0 16.4 -2.3 62.5 62.9 -0.6

Treatment Cost 10.1 10.3 10.6 8.7 10.0 -13.0 39.6 38.7 2.5

Unit Cost (USD/MT) 54.1 53.9 33.6 54.5 52.5 3.8 55.0 50.9 8.2

Extraction Cost 32.7 32.7 33.6 34.9 32.8 6.5 33.5 31.7 5.6

Treatment Cost 21.4 21.2 0.0 19.6 19.7 -0.8 21.6 19.2 12.4


Chungar Operating Investment

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %


Mine Development 4.3 4.2 4.4 5.2 4.4 19.4 18.1 17.5 3.3


Mine and Infrastructure 2.1 1.5 3.1 3.7 3.1 21.7 10.5 11.1 -5.6

Energy 0.4 0.1 0.1 0.5 0.5 5.4 1.0 0.6 72.9

Support and Others 0.1 0.3 0.2 1.7 0.7 132.3 2.4 1.3 77.2

Total 10.3 10.3 14.6 18.5 13.3 38.7 53.7 38.9 38.0



15

3.3 Alpamarca Unit Operating Results

Table 17: Alpamarca Production

In 4Q17, ore volumes extracted at the Alpamarca Unit grew by 11.0% compared to the

same quarter of the previous year, while treated volumes increased by 3.7%.

With regard to fines, during 4Q17, the production of zinc rose by 26.0%, while lead

production increased by 13.8%. Meanwhile, copper and silver production decreased by

36.9% and 27.2%, respectively, due to lower head grades.

In annual terms (Jan-Dec), ore extraction in 2017 increased by 9.0%, and treated ore

increased by 5.2%, as compared to 2016. During the same period, the production of

fine zinc increased by 19.8% and lead by 3.6%, while copper production decreased by

17.2% and silver by 7.6%.

Table 18: Alpamarca Cost of Production

In 4Q17, the cost of production in absolute terms reached USD 3.7 MM, 28.4% lower

than the USD 5.2 MM figure for the same quarter of the previous year. The unit cost of

production fell by 31.9%, from 22.4 USD/MT in 4Q16 to 15.3 USD/MT in 4Q17. This is

explained by improved operating efficiencies at the unit.

In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production decreased by 21.6%, from

USD 21.5 MM in 2016 to USD 16.9 MM in 2017, while the unit cost of production

decreased by 26.1%, from 23.5 USD/MT in 2016 to 17.3 USD/MT in 2017.

Table 19: Alpamarca Operating Investments

Alpamarca

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral extraction (thousands MT) 238 244 264 262 230 14.1 1,008 926 9.0

Mineral treatment (thousands MT) 234 242 242 240 231 3.7 958 910 5.2

Fines Content

Zinc (thousands FMT) 2.7 2.8 3.1 3.0 2.4 26.0 11.7 9.8 19.8





Alpamarca

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Production Cost (MM USD) 4.9 4.2 4.0 3.7 5.2 -28.4 16.9 21.5 -21.6

Extraction Cost 2.0 1.3 1.1 1.0 2.4 -58.8 5.5 10.2 -46.3

Treatment Cost 2.9 2.9 2.9 2.7 2.8 -1.7 11.4 11.3 0.7

Unit Cost (USD/MT) 20.8 17.3 16.3 15.3 22.7 -32.8 17.3 23.5 -26.1

Extraction Cost 8.4 5.5 4.3 3.8 10.6 -63.9 5.4 11.0 -50.7

Treatment Cost 12.4 11.8 11.9 11.4 12.0 -5.2 11.9 12.5 -4.3


Alpamarca Operating Inv.

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Local Exploration 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 -100.0


Mine and Infrastructure 0.1 0.2 0.1 0.0 0.1 -94.2 0.4 0.4 -11.4

Support and Others 0.1 0.1 0.0 0.1 0.4 -68.9 0.4 0.5 -22.8

Total 0.3 1.0 1.5 1.2 0.8 57.2 4.1 2.4 68.0


16

Operating investments increased by 57.2%, from USD 0.8 MM in 4Q16 to USD 1.2 MM

in 4Q17, due to the expansion of the tailings dam at Alpamarca.

In annual terms (Jan-Dec), operating investments grew by 68.0%, from USD 2.4 MM in

2016 to USD 4.1 MM in 2017.

3.4 Cerro de Pasco Unit Operating Results

Table 20: Cerro de Pasco Production

In 4Q17, the treated volumes of polymetallic ore from stockpiles amounted to 305

thousand MT, 54.6% higher than the same quarter of the previous year. With regard to

fines, production volumes amounted to 3.1 thousand FMT of zinc, 1.1 thousand FMT of

lead and 0.1 MM Oz of silver.

In annual terms (Jan-Dec), treated ore volumes increased from 233 thousand MT in

2016, to 1,059 thousand MT in 2017, producing 9.3 thousand FMT of zinc, 3.5

thousand FMT of lead and 0.4 MM Oz of silver.

Table 21: Cerro de Pasco Cost of Production

Absolute cost increased by 29.4%, from USD 3.2 MM in 4Q16 to USD 4.2 MM in 4Q17.

The operation's unit cost decreased by 16.3%, from 16.4 USD/MT to 13.8 USD/MT,

mainly due to greater processed volumes.

In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production increased from USD 3.9 MM

in 2016 to USD 14.3 MM in 2017, explained by greater processed volumes, while the

unit cost of production decreased by 18.9%, from 16.6 USD/MT in 2016 to 13.5

USD/MT in 2017.

Table 22: Cerro de Pasco Operating Investments

Cerro de Pasco

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral extraction (thousands MT) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6

Mineral treatment (thousands MT) 228 241 285 305 198 54.6 1,059 233 354.6

Fines Content

Zinc (thousands FMT) 1.8 2.0 2.4 3.1 2.0 51.2 9.3 2.3 301.9


Silver (million Oz) 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 8.2 0.4 0.1 189.1


Cerro de Pasco

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %


Treatment Cost 3.0 3.4 3.6 4.2 3.2 29.4 14.3 3.9 268.5

Unit Cost (USD/MT) 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9

Treatment Cost 13.3 14.2 12.7 13.8 16.4 -16.3 13.5 16.6 -18.9


Cerro de Pasco Operating Inv.

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Local Exploration 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 0.3 0.0


Support and Others 0.0 0.0 0.0 0.6 0.0 0.6 0.0

Total 0.6 1.4 3.9 8.1 0.1 9983.4 14.0 0.1 17373.7



17

During 4Q17, operating investments amounted to USD 8.1 MM, while in annual terms,

investment amounted to USD 14.0 MM, including the expansion of Ocroyoc tailings

dam.

3.5 Oxides Plant Operating Results

Table 23: Oxides Plant Production

In 4Q17, the treated volume of ore from the Oxides Plant stockpiles increased by 1.8%

as compared to 4Q16. Silver production decreased by 3.9% due to lower head grades.

In annual terms (Jan-Dec), treated volumes decreased by 3.1%, and silver production

by 8.6%, from 4.1 MM Oz in 2016 to 3.7 MM Oz in 2017.

Table 24: Oxides Plant Cost of Production

In 4Q17, the cost of production in absolute terms increased by 7.9%, from USD 8.2 MM

in 4Q16 to USD 8.9 MM in 4Q17. The operation's unit cost increased by 6.0%, from

36.1 USD/MT in 4Q16 to 38.2 USD/MT in 4Q17, mainly explained by the increased use

of reagents and chemical inputs, which facilitated improved metallurgical recoveries

during the leaching process.

In annual terms (Jan-Dec), the absolute cost of production decreased by 1.2%, from

USD 33.7 MM in 2016 to USD 33.3 MM in 2017, while unit cost increased by 2.1%,

from 37.4 USD/MT in 2016 to 38.2 USD/MT in 2017.

Table 25: Oxides Plant Operating Investments

Operating investments decreased by 10.6%, from USD 2.9 MM in 4Q16 to USD 2.6

MM in 4Q17. In annual terms (Jan-Dec), total operating investment decreased by

19.7%, from USD 6.9 MM in 2016 to USD 5.5 MM in 2017.

Oxides Plant

Production

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Mineral treatment (thousands MT) 178 231 231 232 228 1.8 872 900 -3.1

Fines Content


Gold (Oz) 608 615 754 871 710 22.7 2,850 3,272 -12.9


Oxides Plant

Production Cost

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Production Cost (MM USD) 6.7 8.8 8.9 8.9 8.2 7.9 33.3 33.7 -1.2

Extraction Cost 0.9 1.2 1.3 1.2 1.1 10.2 4.6 4.6 0.5

Treatment Cost 5.9 7.6 7.6 7.7 7.1 7.6 28.7 29.1 -1.4

Unit Cost (USD/MT) 37.8 38.1 38.6 38.2 36.1 6.0 38.2 37.4 2.1

Extraction Cost 4.8 5.4 5.6 5.2 4.8 8.2 5.3 5.1 3.8

Treatment Cost 33.0 32.7 33.0 33.1 31.3 5.7 32.9 32.4 1.8


Oxides Plant Operating Investment

(MM USD)

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Plants and Tailings Dams 0.1 0.1 1.0 2.1 0.0 3.3 0.3 1139.4

Mine and Infrastructure 0.6 0.6 0.1 0.4 2.8 -86.3 1.7 6.4 -73.4

Support and Others 0.2 0.1 0.1 0.1 0.1 -9.5 0.5 0.2 118.7

Total 1.0 0.8 1.2 2.6 2.9 -10.6 5.5 6.9 -19.7



18

4. Energy

Table 26: Volcan's Electric Power Balance

During 4Q17, Volcan's total consumption of electric power reached 180.6 GWh, with a

maximum demand of 90.4 MW.

The 10 hydroelectric plants that belong to the Chungar Unit generated 43.8 GWh. This

accounted for 24% of the Company's total consumption, at an average cost of 22.6

USD/MWh, including operating, maintenance and transmission costs. Moreover, the

Tingo Hydroelectric Plant generated 2.1 GWh, which was sold directly to Chungar.

Volcan made a net purchase of 134.7 GWh from the national central grid system (the

SEIN) in order to meet its total consumption demand, at an average unit cost of 79.5

USD/MWh.

The Huanchor Hydroelectric Plant produced 39.1 GWh. All of this power was sold to

third parties.

As a consequence of the coastal El Niño, the operations at the Rucuy Hydroelectric

Plant are still suspended due to damage to part of the penstock and a section of the

transmission line in March 2017. Repairs are progressing as planned, and the

operations are expected to resume in the second half of 2018.

Electric Balance

(GWh)

Energy generation 113.5 82.6 71.2 85.1 93.2 -8.8 352.5 322.6 9.2

Chungar 43.0 42.0 33.2 43.8 32.0 37.0 161.9 137.8 17.5

Tingo 2.2 2.3 2.3 2.1 2.3 -6.9 9.0 9.3 -2.7

Huanchor 33.7 38.4 35.7 39.1 35.5 10.1 146.9 139.3 5.5

Rucuy 34.6 0.0 0.0 0.0 23.4 -100.0 34.6 36.3 -4.9

Energy consumption 166.1 181.6 178.4 180.6 166.8 8.3 706.7 634.6 11.4

Energy purchase 120.9 139.7 145.2 135.7 132.6 2.4 541.4 487.5 11.0


Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var % var %


19

5. Final Comments

Glencore acquired 55.03% of Volcan's Class A common shares in the Public Tender

Offer concluded on November 7, 2017. Glencore's international technical teams

visited our mining units and shared their expertise and best practices with our

personnel. A plan for major improvements was drafted with their support. It will allow

to increase efficiency and productivity at our operations.

In the short term, the strategy will focus on consolidating the current operations:

investments will be made at our main mines to improve their infrastructure and

increase their resources. This will act as the foundation for medium-term growth,

which will seize the quality and potential of our mines.

The Company is permanently focused on operating-cost reduction and control, and

achieved a continuous decrease of the unit cost of production throughout all

quarters in 2017. Moreover, improvement opportunities have been identified, mainly

related to extraction methods, shotcrete use, maintenance and transportation

processes, which will facilitate improved productivity of operations and cost

reduction.

Net profit before exceptional items rose by 9.8%, from USD 84.4 MM in 2016 to

USD 92.7 MM in 2017, while EBITDA grew by 13.2%, from USD 302.9 MM to USD

343.0 MM. At year-end 2017, the Company recorded an exceptional charge of USD

570.2 MM, mainly due to the adjustments related to aligning the Company's financial

statements with the corporate policies and accounting standards of Glencore. These

exceptional items have no effect on the Company cash flow.

At the Romina 2 (Alpamarca) project, the exploration concluded in 2017 and

obtained good results. The Feasibility Study and detailed Environmental Impact

Assessment for exploitation have begun. At the Palma project, diamond-drill

exploration will begin from the surface with the aim of covering a larger surface area

to achieve greater resources and a better definition of the ore body at depth. In

2018, a significant investment will be made to develop this projects, and to explore

additional projects at Carhuacayán (Alpamarca), Zoraida (Yauli), Shuco,

Garhuashmina and Yacucancha (Cerro de Pasco).

Repairs at the Rucuy Hydroelectric Plant are underway. The operations at the Plant

have been suspended since March 2016 as a consequence of the coastal El Niño,

due to damage to part of the penstock and a section of the transmission line.

Operations are expected to resume in the second half of 2018.

The Company continues developing the Chancay port project, through Terminales

Portuarios Chancay S.A.. Additionally, the process to find a strategic partner is still

underway. It is worth mentioning that, in 2017, USD 24.3 MM were invested in the

development of this project.


20

Annexes

Annex 1: Sales Breakdown

Chart 5: Sales by Origin (percentage of value in USD)

The distribution of sales by origin reflects a decline in the contribution of third-party

concentrates in total sales, from 10% in 4Q16 to 1% in 4Q17.

Chart 6: Sales by Metal (percentage of value in USD)

The distribution of sales by metal in 4Q17 reflects the growth in the contribution of zinc

and lead, as a result of the increase in their sales price.


21

Annex 2: Average Spot Prices

Annex 3: Macroeconomic Indicators

Annex 4: Domestic Peruvian Metal Production

Spot Prices Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Zinc (USD/MT) 2,781 2,598 2,962 3,234 2,518 28.4 2,894 2,091 38.4

Lead (USD/MT) 2,279 2,165 2,334 2,493 2,150 16.0 2,318 1,871 23.9

Copper (USD/MT) 5,834 5,663 6,347 6,808 5,281 28.9 6,163 4,863 26.7

Silver (USD/Oz) 17.4 17.3 16.8 16.7 17.2 -2.8 17.1 17.1 -0.3

Gold (USD/Oz) 1,219 1,258 1,278 1,277 1,220 4.6 1,258 1,248 0.8-S/.

Source: London Metal Exchange

Macroeconomic

Indicators

Jan-Mar

2017

Apr-Jun

2017

Jul-Sep

2017

Oct-Dec

2017

Oct-Dec

2016 var %

Jan-Dec

2017

Jan-Dec

2016 var %

Exchange Rate (S/ x USD) 3.29 3.26 3.25 3.25 3.39 -4.4 3.26 3.38 -3.4

Inflation 3.97 2.73 2.94 1.36 3.23 -57.8 1.36 3.23 -57.8

1 Inflation of the last 12 months

Source: Central Reserve Bank of Peru

National

Production

Jan - Mar

2017

Apr - Jun

2017

Jul - Sep

2017

Jul - Sep

2017

Jul - Sep

2016var %

Jan - Sep

2017

Jan - Sep

2016var %

Silver (Thousands Oz) 32,681 36,651 34,997 34,033 35,157 -3.2 138,362 140,670 -1.6

Zinc (FMT) 332,580 375,431 373,460 391,566 369,142 6.1 1,473,037 1,337,081 10.2

Lead (FMT) 72,333 79,366 75,979 79,115 78,360 1.0 306,794 314,422 -2.4

Copper (FMT) 563,989 611,103 624,431 646,061 628,811 2.7 2,445,585 2,353,859 3.9

Gold (Thousands Oz) 1,141 1,191 1,272 1,255 1,236 1.5 4,858 4,919 -1.2

Source: Ministry of Energy and Mines

Superintendencia del Mercado de Valores - latibex.com - 4T... · Lima, 15 de febrero de 2018...

Documents

Transcript of Superintendencia del Mercado de Valores - latibex.com - 4T... · Lima, 15 de febrero de 2018...