INTRODUCCION A LAS OPCIONES

BENEFICIOS DE LAS BOLSAS QUE TRANSAN OPCIONES

Ordenamiento, eficiencia y liquidez de mercados

Flexibilidad

Apalancamiento

Riesgo limitado

Ejecución garantizada

OPCIONES DE CAPITALELEMENTOS INTERNOS DE LA OPCIÓN

PRECIO DE LA OPCIÓN (PRIMA) PRECIO FIJO FECHA DE EXPIRACIÓN VOLATILIDAD

ELEMENTOS EXTERNOS DE LA OPCIÓN PRECIO DE LA ACCIÓN TASA DE INTERÉS DE MERCADO DIVIDENDOS

ACCIONES VS OPCIONES VIDA ÚTIL DIVIDENDOS VOLATILIDAD

OPCIONES DE CAPITAL

BENEFICIOS Y RIESGOS PARA LOS INVERSIONISTAS EN OPCIONES

Ofrece a los inversionistas una alternativa para adquirir acciones con menos capital en riesgo que el requerido para la compra. (Call option).

Los inversionistas pueden utilizar el instrumento financiero (Call option) para diversificar sus portafolios.

Los Put Option proveen a los inversionistas con una cobertura de protección en caso que ocurra el riesgo de que el precio de las acciones bajen.

El riesgo está limitado a la prima pagada por la posición.

Es muy importante que el inversionista entienda que el riesgo varia dependiendo de la estrategia seguida.

OPCIONES DE CAPITAL

ACCIONES

OPCIONES

=

Of - OiSf - Si

SI OI

SF OF

OPCIONES DE CAPITALLENGUAJE DE SELECCIÓN DE LAS OPCIONES

PR = PF

PR ► PF

PR ◄ PF

CALL PUT DELTA

AT AT = .50

IN OUT ► .50

OUT IN ◄ .50

LAS OPCIONES SON HERRAMIENTAS

Las Opciones proveen al inversionista con herramientas adicionales para ejecutar sus estrategias de inversión.

Las Opciones hacen posible direccionar una variedad de objetivos de inversión.

Reducir el riesgo Generar ingresos

Las Opciones tienen resultados únicos.

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TERMINOLOGÍA Y MECÁNICA

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DEFINICIÓN

OPCIÓN“El derecho, más no la obligación, de comprar o vender un monto específico de un activo financiero en una fecha futura a un precio también establecido desde el inicio.”

CLASES DE OPCIONES

CALL

Derecho a COMPRAR el activo PUT

Derecho a VENDER el activo Podemos tanto comprar opciones como

venderlas.

TIPOS DE OPCIONES

Opción EuropeaEl comprador de la opción tiene el derecho de ejercer SOLO en la fecha de vencimiento.

Opción AmericanaEl comprador de la opción tiene el derecho de ejercer en CUALQUIER MOMENTO hasta que esta venza.

¿QUÉ SON LAS OPCIONES?

Las Opciones son:

Contratos que dan al comprador

El derecho para comprar o vender

Un Activo fundamental o subyacenteo Ejemplo: 100 acciones

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TERMINOLOGÍA IMPORTANTE

Tenedor: Comprador (tiene una posición “larga”)

Los compradores de las Opciones tienen derechos Long Calls : El derecho a comprar Long puts : El derecho a vender

Escritor: Vendedor (tiene una posición “corta ”)

Los escritores de Las Opciones tienen obligaciones Short Calls : La obligación a vender Short puts : La obligación a comprar

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IMPORTANTE TERMINOLOGÍA

Activo subyacente Tipicamente 100 acciones del capital sobre el cual

el derecho o la obligación existe.

Precio fijo o precio de ejercicio Precio al cual el activo subyacente puede ser

comprado o vendido.

Fecha de expiración El día en el cual la Opción cesa de existir

Premium o prima El precio de una Opción que es pagado por el

comprador y recibido por el vendedor.

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IMPORTANTE TERMINOLOGÍA

Ejercicio

Los compradores invocan sus derechos

Call Exercise Los compradores de Calls escojen comprar acciones al

precio fijo (del vendedor Call)

Put Exercise Los compradores puts escogen vender las acciones al

precio fijo (del vendedor put)

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TERMINOLOGÍA IMPORTANTE

Asignado

Es un llamado para cumplir una obligación.

Call Assignment Los vendedores calls son escogidos aleatoriamente y

requeridos para vender la acción al precio fijo al comprador Call

Put Assignment Los vendedores puts son escogidos aleatoriamente y

requeridos a comprar la Acción al precio fijo del vendedor Put

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CLASES Y SERIES DE OPCIONES Clases

Todas las Opciones del mismo tipo Calls y Puts cubriendo el mismo activo subyacente

Series Contratos de Opciones de la misma clase teniendo el

mismo precio fijo y fecha de expiración IBM July 55 Calls -- Es una serie IBM August 60 Puts -- Es una serie

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VALOR INTRÍNSICO Y VALOR DEL TIEMPO Precio Acción = $ 56 50 Fijo Opción Call = 8

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Valor del tiempo = 2

Valor intrinsico = 6

Precio de la Opción (premio) = 8

Precio Acción = 56

Precio Fijo = 50

QUÉ ES IN Y QUE ES OUT In-The-Money -- En Dinero

Call El precio de la Acción esta por encima del precio Fijo

Put El precio de la acción esta por debajo del precio Fijo

Out-Of-The-Money -- Fuera de dinero

Call El precio de la Acción esta por debajo del precio Fijo

Put El precio de la Acción esta por encima del precio fijo

At-The-Money -- Al dinero

Call & Put El precio de la Acción igual al precio Fijo

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CALLS LARGOS O CALLS CORTOS

Calls Largos

Ejercita Permite que expire Lo vende

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Calls cortos

Acepta asignaciónPermite que

expireLo compra

Comprando calls

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¿CUÁL ES EL TRATO ? El comprador Call

Tiene el derecho a comprar la acción

A un precio acordado (El precio Fijo o Precio de ejercicio)

Hasta la fecha de expiración

Por este derecho el comprador del Call paga un premio llamado también prima.

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EJEMPLO DE COMPRAR UN CALL

Acción XYZEstá el precio de mercado a $60

Su VisiónTendencia al alza (Bullish)Quiere limitar el riesgo

EjecuciónCompra a tres meses, 60-precio Fijo Call a

$3 por Opción ($3)*(100) = ($300 por contrato)

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EJEMPLO : COMPRA 60 PRECIO FIJO CALL A $3 Precio en la Largo 60 Call Largo 60 Call

total La expiración Valor a la Exp. Costo inicial

utilidad/pérdida

70 10 3 7

65 5 3 2

60 0 3 (3)

55 0 3 (3)

50 0 3 (3)

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Comprando puts

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¿CUÁL ES EL TRATO ? El comprador Put

Tiene el derecho a vender la acción

A un precio acordado (El precio Fijo o Precio de ejercicio)

Hasta la fecha de expiración

Por este derecho el comprador del Put paga un premio llamado también prima

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¿PORQUÉ COMPRAR PUTS ?

Se tiene una visión a la baja sobre una Acción en particular.

Se esta buscando un beneficio con la caída de los precios con: Poca cantidad de dinero Riesgo predefinido y limitado

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EJEMPLO DE COMPRAR PUTS

Acción ABCEstá el precio de mercado a $36

Su VisiónTendencia a la baja (Bearish)Quiere limitar el riesgo

EjecuciónCompra a tres meses, 35-precio Fijo Put a

$2.25 por opción (2.25)*(100) = ($225 por contrato)

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EJEMPLO : COMPRA 35 PRECIO FIJO PUT A $2.25

Precio en la Largo 35 Put Largo 35 Put TotalLa expiración Valor a la Exp. Costo inicial utilidad/pérdida

45 0 2.25 (2.25)

40 0 2.25 (2.25)

35 0 2.25 (2.25)

30 5 2.25 2.75

25 10 2.25 7.75

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COMPRANDO PUTS- OTRA VISIÓN

Que son Puts Protectivos ?

Los puts pueden ser comprados para limitar el riesgo de una posición de la Acción

En vez de vender la Acción se compra un seguro !!

23c

EL MISTERIO

ABC tres meses 60 Call a $3 SMB tres meses 55 Call a $2 XYZ tres meses 35 Put a $2.25 XXW tres meses 45 Put a $2.75

¿Qué determina estos precios?

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PREMIUMS O PRIMAS

Las opciones son como instrumentos de seguros

Las opciones Puts pueden asegurar el retenimiento de las Acciones Los Puts permiten a los inversionistas fijar un

precio de venta

Las opciones calls pueden asegurar un retenimiento de Efectivo Los Calls permiten a los inversionistas fijar un

precio de compra

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SEGURO A LAS ACCIONES

Acción A Acción B

$48 Precio de la Acción $48$45 Precio Fijo $453 meses Tiempo 3 meses5% Tasa de interes 5% $350 Premio de la Opción $475

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VALORACIÓN DE LAS OPCIONES

Entradas -- InputsPrecio de la AcciónPrecio fijoTiempo hasta la expiraciónCosto del dinero

Tasa de interes menos dividendosVolatilidad

Una medida de riesgo

Salidas -- OutputsPremiums o prima de Calls y Puts

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EXPECTATIVAS REALÍSTICAS

El modelo de valoración de las opciones puede servir como un mapa de ruta para ayudar a los inversionistas a planear sus estrategias y transacciones.

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¿QUÉ SE PUEDE ESPERAR?

Considere Precio de la acción = $50 50 Call = $ 3

Que pasaría si : La acción pasa de $50 $51 50 Call pasa de $3 $ 3.50

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Escenario I

EL FACTOR DELTA

La mayoría de los precios de la Opciones no cambian igual que los precios de las Acciones.

Delta Es una medida de la sensibilidad esperada de la

Opción debido a los cambios en los precios de la acción (asumiendo que todos los otros factores permanecen fijos)

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EL FACTOR DELTA Diferentes Opciones tienen diferentes deltas.

Calls profundamente en dinero (Deep-in-the-money calls) Tienden a tener altos deltas aproximándose a 1 o 100%.

Calls lejanos en dinero (Far out-of-the-money Calls) tienden a tener deltas bajos aproximándose a 0.

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¿QUÉ SE PUEDE ESPERAR?

Considere Dias para expiración = 60 50 Call = $ 3

Que pasaria si : Días para expiración 60 30 50 Call $3 $2

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Escenario II

DECAIMIENTO DEL TIEMPO

Los precios de las Opciones generalmente no disminuyen a la misma tasa a medida que el tiempo se acerca hacia la expiración.

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DECAIMIENTO DEL TIEMPO -- THETA

Los precios de las opciones NO disminuyen a la misma tasa a medida que el tiempo se aproxima hacia la expiración.

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Valor Opción

Tiempo para la expiración 0 Días

El evento del tiempo no es lineal y su pendiente disminuye aceleradamente a medida que se acerca al final

RESUMEN

Las Opciones son herramientas que brindan al inversionista más senderos para implementar su percepción del mercado.

Las opciones hacen posible : Participar en el mercado con riesgo limitado Participar en el mercado con efectivo limitado Aumentar los retornos (ROI) Crear resultados únicos esperados Protejer las utilidades

Los inversionistas necesitan entender las propiedades únicas de la opciones Tener expectativas realistas

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ESTRATEGIAS BÁSICAS COMPRANDO CALLS Participar en un aumento ascendente de

precios Como parte de un plan de inversión Fijar , o asegurar el precio de compra de la

acción Cercar o asegurar una venta corta de

acciones

ESTRATEGIAS BÁSICAS COMPRANDO PUTS Participar en un movimiento descendente de

precios

Protección de una posición larga de acciones

Protección de utilidades no realizadas en una posición larga de acciones

OPCIONES DE CAPITALEJERCICIO

COMPRA FECHA: Febrero 2 de 2007COMPAÑÍA: XYZPRECIO MERCADO (PR): 40PRECIO FIJO (PF): 42COMPRA DE CONTRATOS: 8CLASES DE OPCIÓN: CALL OPTIONFECHA EXPIRACIÓN: JUNIO 30 DE 2007PRECIO OPCIÓN (PRIMA): 3COMISIÓN: 1.50 CONTRATOCAPITAL INVERTIDO = (8) * (100) *3 = $2.400

VISIÓN: DIRECCIÓN DE MERCADO ASCENDENTE.

OBJETIVO: AUMENTO 30% VALOR DE MERCADO ACCIÓN.

T (XYZ)T (XYZ)

PP

OPCIONES DE CAPITAL

DECISIÓN

EJERCITAR

ESCENARIO 1

FECHA: Febrero 28 de 2007PRECIO MERCADO (PR): 52PRECIO OPCIÓN (PO): 5.10

US$

COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)COSTO DE ACCIONES (8) (100) (42) = (33.600)VENTA DE MERCADO (8) (100) (52) = 41.600COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ________________________UTILIDAD US$ 5.588

ROI (5.588 / 35.012) 16%

TIEMPO 26 DÍAS

OPCIONES DE CAPITAL

COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)VENTA OPCIÓN (8) (100) ( 5.10) =

4.080COMISIÓN (8) (1.50) =

( 12) __________________________UTILIDAD US$

1.679

ROI (1.679 / 2.412) 70%

TIEMPO 26 DÍAS

VENDER US$

OPCIONES DE CAPITAL

FECHA: Febrero 28 de 2007 PRECIO MERCADO (PR): 28 PRECIO OPCIÓN (PO): 2

DECISIÓN

EJERCITAR

ESCENARIO 2

COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)COSTO DE ACCIONES (8) (100) (42) = (33.600)VENTA DE MERCADO (8) (100) (28) = 22.400COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ______________________UTILIDAD PÉRDIDA US$ (13.612)

ROI (Pérdida) (-13.612 / 36.012) (37.7%)

TIEMPO 26 DÍAS

OPCIONES DE CAPITAL

COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)VENTA OPCIÓN (8) (100) ( 2) = 1.600COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ________________________UTILIDAD PÉRDIDA US$ ( 812)

ROI (Pérdida) ( -812 / 2.412)

( 33.6%)

TIEMPO 26 DÍAS

VENDER US$

PORQUE LAS OPCIONES ?

Sin las Opciones, estas son TODAS las posibilidades disponibles

Posiciòn larga Acciòn

Posiciòn corta Acciòn

Bonos

BULLISH

NEUTRAL

BEARISH

COMPRAR XYZ 50 CALL A $3.50 - $350

El valor fundamentalde la acción aumenta a $55

y el premio a $5.50

(1) Ejercitando:Compra acciónVenta acción Costo de opciónUtilidad

(2) Cerrando la posición:Venta opciónCosto de opciónUtilidad

<$5000> 5500

<350> 150

$550 <350>

200

El valor fundamentalde la acción cae a $45y el premio a $0.875

(1) Ejercitando:

(2) Cerrando la posiciónVenta opciónCosto de opciónPérdida

$87.50<350.00><262.50>

COMPRAR XYZ 60 CALL A $6 <$600>COMPRAR T-BILL AL 10% <5.400>

El valor fundamentalde la acción aumenta a

$65 y el premio a $8

(1) Venta opciónT-Bill interés 6 mesesCosto de opciónUtilidad

(2) EjercitarCompra acciónT-Bill interés 6 mesesVenta acción Costo opciónUtilidad

$800 270

<600> $470

<$6000> 2706.500

<600> 170

El valor fundamentalde la acción cae a $55

y el premio cae a $2

(1) Venta opciónT-Bill interes 6 mesesCosto opciónPérdida

$200 270 <600><$130>

PARA QUÉ SE UTILIZAN?

TRANSACCIONES DE COBERTURA (HEDGING O SEGURO)

TRANSACCIONES COMERCIALES (ESPECULACIÓN)