Resultados 2011

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

RevPAR 52.4 48.1 9.0%

Margen EBITDAR 25.8% 26.2% -32 bp

Margen EBITDA 18.4% 18.8% -41 bp

Margen EBT 3.8% 5.1% -129 bp

Margen Bº neto 3.0% 4.0% -100 bp

Covenants Ratios Deuda neta ajustada / Ebitda 3.20 x 3.37 x

EBITDA / gastos financieros netos 4.52 x 6.12 x

Evolución Bursátil

0

2

4

6

8

10

05.000.00010.000.00015.000.00020.000.00025.000.00030.000.00035.000.00040.000.00045.000.00050.000.000

MEL VOLUME MEL LAST IBEX LAST

Volumen Medio diario 52 semanas € 2.8 million Máx. últimas 52 semanas, 10 mayo 11 € 9,245

Mín. últimas 52 semanas, 21 dic. 11 € 3,68Capitalización Feb 28 11 (€ 5.30) € 979.3 mn

Bloomberg: MEL SM ; Reuters: MEL.MC

Hechos destacados Ingresos y Ebitda han incrementado en 6.8% y 4.4%

Los resultados se explican por la evolución positiva del negocio hotelero

(Ebitda reportado: +2,9%; Ebitda subyacente: +12,5%), y el impacto neto de las

plusvalías generadas frente algunos elementos negativos extraordinarios que

influyen en la comparación del último trimestre del año. Estos elementos se

relacionan con a) coste de la desafiliación de hoteles así como de los contratos

onerosos (€14 mn), y b) la no titulización de la cartera del club vacacional

(representando €10 mn de ingresos en 2010) c) mayores gastos de publicidad

( €7 mn). A nivel amortizaciones, se ha incluido el deterioro de un hotel por €6

mn siendo el único impacto derivado de la nueva valoración de activos.

RevPAR 1er trim. 12e: + 5% gracias a los hoteles vacacionales; crecimiento medio esperado para 2012 de un dígito medio, principalmente explicado por precio

El comienzo del año confirma la evolución desigual del negocio, destacando

por ejemplo la lenta evolución del consumo español afectando negativamente a

las ciudades españolas frente a la evolución positiva de otros lugares. En las

Ciudades Europeas, Meliá está observando una tendencia positiva basada

en: a) la celebración de ferias bianuales y reuniones, especialmente en

Alemania, b) Las Olimpiadas en Londres y c) cambios en la segmentación de

algunos hoteles estratégicos hacia una clientela de carácter corporativo. En el

Caribe, la tendencia está siendo positiva en el 1er trim (temporada alta) con

una buena evolución tanto en el segmento de ocio como de grupos de negocio,

ayudado por la apertura de 2 nuevos complejos Paradisus (906) en Playa del

Carmen (México). Los complejos vacacionales españoles continuarán

beneficiándose de la inestabilidad en MENA en verano 2012 tal y como hemos

visto en Islas Canarias en 1er trimestre.

Pipeline: 31 hotels, 11% de la cartera actual de habitaciones

A la fecha, Meliá ha firmado la incorporación de 20 hoteles (1 cada 3 semanas)

con 5.065 habitaciones, lo que lleva a un pipeline actual de 31 nuevos hoteles

con 8.840 habitaciones, de las cuales el 84% están en categoría Upscale /

Premium, todas ellas bajo fórmulas poco intensivas en capital (alquileres,

gestión y franquicia) y un 87% fuera de España. La Compañía mantiene su

diversificación entre urbano y vacacional.

Meliá cumple con los covenants y reduce Deuda Neta €170.1 mn ( -15%) en el 4º Trim.

La Compañía cumplió con sus covenants bancarios en 2011 y espera que sea

también el caso para 2012. Las cifras de deuda neta representan 1,002.7

millones, una fuerte reducción en el 4º trim. debido a la venta de activos. En

comparación con el año anterior, la deuda neta aumenta €55.2 mn (5.8%),

siendo la principal razón la finalización de los 2 complejos Paradisus en México

(906) que ha implicado una inversión de €60 mn este año.

(millones de Euros) Dic 11 Dic 10 %

INGRESOS 1,335.3 1,250.7 6.8%

GASTOS ( ex -Alquileres) 990.2 923.5 7.2%

EBITDAR 345.1 327.3 5.4%

Gastos de Alquiler 99.3 91.9 8.1%

EBITDA 245.8 235.3 4.4%

Amortizaciones 96.7 93.5 3.4%

EBIT 149.1 141.8 5.1%

Resultado financiero (87.7) (66.7) -31.4%

Beneficio/Pérdida entidades asociadas (10.3) (11.2) 7.8%

Bº Antes de Impuestos y

Minoritarios 51.1 63.9 -20.1%

Resultado de las op. discontinuas 0.0 0.0

Redo consolidado antes de Impuestos 51.1 63.9 -20.1%

Resultado Consolidado 42.0 52.0 -19.3%

Resultado Soc. Dominante 40.1 50.1 -19.9%

Ratios operativos Ratios

2

Índice

1. Carta del vicepresidente y consejero delegado ..........................................3

2. Informe de las Operaciones........................................................................6

3. Consumo de Energía – Ahorros................................................................12

4. Cuentas de Resultados.............................................................................13

5. Balance Consolidado ...............................................................................16

6. Estados de Flujos de Tesorería ................................................................19

7. Expansión ................................................................................................20

3

1. Carta del vicepresidente y consejero delegado

Estimados amigos,

Meliá Hotels International publica los resultados de 2011 en un marco de una evolución desigual sobre la economía mundial. Si bien las previsiones sobre la producción económica mundial representa un incremento en el rango de +3% al 4% tanto para 2012 y 2013, este crecimiento se explica por la evolución esperada de las economías emergentes y en desarrollo, mientras que las proyecciones de las economías avanzadas son ciertamente más modestas. Esto es bastante evidente en la zona Euro - especialmente en los países del Sur de Europa – cuyas expectativas apuntan a una recesión leve en algunos países debido a los efectos de desapalancamiento de los bancos en la economía real, y el impacto de la consolidación fiscal adicional anunciada por los gobiernos de la zona euro. Por otro lado, las sorpresas por el lado positivo vienen de los recientes indicadores macroeconómicos y los índices de confianza procedentes principalmente de los Estados Unidos, Japón y Alemania.

La situación anteriormente mencionada, se refleja en nuestro actual entorno comercial donde la Compañía está presenciando una buena evolución en los hoteles y complejos hoteleros de América Latina & el Caribe , reflejo de la tendencia del consumo de los principales mercados emisores en la zona, es decir, Estados Unidos, Canadá y otros mercados domésticos, especialmente Brasil. Lo mismo ocurre en nuestras operaciones en Asia, donde la tendencia de la clientela de Indonesia, China, Japón, Rusia y Australia explica el crecimiento observado en la zona.

En Europa, los complejos hoteleros españoles en las Islas Canarias mantienen la tendencia positiva, beneficiándose parcialmente de la reorientación de los flujos turísticos - principalmente procedente de los países Nórdicos, Alemania y Reino Unido- ante la inestabilidad en el Norte de África. Este hecho probablemente continúe durante el verano. Sin embargo, la Compañía quiere mantener la cautela, dado que a día de hoy, el estado de reservas no es significativa tan si quiera en el caso de aquellos mercados que reservan con mayor antelación. En este sentido, las próximas semanas son cruciales, ya que es un período fuerte para las ventas en el Reino Unido y los países de Europa Central por lo tanto, esperamos que a finales de abril tengamos más visibilidad en lo que a la temporada de verano se refiere en el caso de los complejos hoteleros españoles.

La positiva evolución de las ciudades Europeas están siendo reflejadas en Q1 a nivel agregado, debido al comportamiento de las ciudades alemanas, nuestro hotel en Londres y los hoteles de París. En el lado negativo, Italia y las ciudades secundarias españolas están luchando para mantener sus volúmenes en comparación con el año pasado mientras que Madrid y Barcelona reportarán un RevPAR positivo de en el primer trimestre gracias a la evolución de a) los viajes de negocio internacional y b) programas leisure vendidos a través de nuestra web. De cara al futuro, pensamos que la tendencia continuará gracias principalmente a 1) celebración de los principales congresos bianuales y ferias en Alemania, 2) la buena evolución de Londres, donde inauguraremos nuestro hotel Me London, donde la celebración de Los juegos Olímpicos deberían permitirle a la Compañía aumentos tanto en ocupación como en los precios. Por su parte, en París, vamos a seguir apostando por el cambio de segmentación en nuestros hoteles, por ejemplo potenciando el segmento corporativo en detrimento del segmento de ocio español. En España, continuamos observando la dualidad de Madrid y Barcelona frente ciudades secundarias (13% del total de ingresos).

En general, la Compañía tiene prevé un crecimiento de RevPAR sobre el 5% en el primer trimestre, ampliamente explicado por incrementos de el precio.

Entendemos Meliá Hotels International ha sido testigo del resultado del proceso de internacionalización que ha llevado a cabo, lo que en 2011 ha implicado que sólo el 20% de los beneficios operativos procedan de los hoteles españoles y que solamente el 28% de las estancias sean de clientes españoles. Por otra parte, al analizar los 31 hoteles del pipeline , el 87% de las habitaciones serán incorporados fuera de España entre 2012 y 2014.

El proceso de internacionalización de la empresa está en paralelo con un refuerzo de la estrategia de regionalización y el refuerzo de los centros en América, EMEA, España, el Mediterráneo y Asia. La razón fundamental es dotar a las regiones con los recursos de gestión y la fuerza de ventas apropiada, a vez que se fortalece nuestra estrategia de distribución a través de canales directos.

Esto va acompañado de una reducción del tamaño de la capa corporativa y de la fuerza de ventas ubicada en España, concentrándose los esfuerzos en los mercados emisores, y generando por tanto una reducción general de los gastos de estructura. Esta tendencia se consolidará en el futuro.

… evolución desigual de

la economía a nivel

mundial …

…Tendencia positiva en Q1

2012 ampliamente

explicada por los resorts

mundiales…

…El crecimiento de RevPAR en

las ciudades Europeas debido a

Alemania, Londres y París.

Desaceleración en las ciudades

secundarias españolas…

… Proceso saludable de

internacionalización,

actuando globalmente …

4

De cara a futuro, el panorama refleja la dualidad de la situación dentro y fuera de España, con el negocio en términos generales funcionado a dos velocidades diferentes. Esto tiene consecuencias en el desarrollo del Plan Estratégico 2012-2014, ya que prevemos un escenario de crecimiento y maximización de los beneficios y los márgenes en el ámbito internacional, mientras que en España el control de costes más riguroso se aplicará en la central corporativa (como se mencionó anteriormente), hoteles y el negocio de club vacacional. Las acciones en los hoteles incluyen, entre otros, la revisión de los estándares para adaptarse al entorno actual, la desafiliación de hoteles de bajo rendimiento, la renegociación de los contratos de arrendamiento y la generación de sinergias en el ámbito local gracias a la creación de clusters (las ventas, el crédito, etc.). En el Club Meliá (El negocio del tiempo del compartido), las medidas de ahorro en España se circunscriben a la reducción de la estructura de venta local, un enfoque en los canales más rentables para la generación de prospectos y la incorporación de herramientas electrónicas para mejorar el proceso de venta.

El negocio fuera de España es donde la compañía espera sacar el máximo provecho de las iniciativas estratégicas para maximizar el crecimiento y los márgenes:

1) Incorporación de la cultura del Revenue que implica:

a) Reorientar la organización hacia una estructura más claramente centrado en la gestión de ingresos acompañados del control de costes

b) La maximización de RevPAR través del crecimiento de la tarifa promedio por habitación para conseguir una mayor rentabilidad

c) Reforzar los segmentos de mayor crecimiento y mercados emisores

2) Potenciar la lealtad de los clientes gracias a un mayor conocimiento de éste, generación de propuestas de valor añadido en melia.com y obtención de altos niveles de satisfacción.

Esta visión dual entre ingresos / cliente ha generado importantes logros:

a) 2,5 millones de clientes habituales en el programa de fidelidad mas,

b) El 22% de las pernoctaciones han sido generadas por estos clientes,

c) un aumento significativo de los ingresos procedentes de los mercados emisores emergentes (Brasil, : 43%, China: 31%, Europa del Este: 13%) en 2011 que compensó la evolución negativa de los clientes españoles (-5,1%)

d) 7 trimestres consecutivos de crecimiento del RevPAR, así como la mejora en el índice de penetración de RevPAR en las principales ciudades como Madrid, Londres, Berlín, París y Milán,

e) una puntuación de 80,7% en los cuestionarios de calidad,

f) ventas procedentes de los canales centralizados por 165 millones de euros, entre otros.

Este enfoque en el negocio será tenido en cuenta durante los próximos tres años y esperamos aprovechar al máximo la inversión realizada en la optimización de motores de búsqueda y la estrategia de e-commerce, los equipos de ventas y nuevos acuerdos con socios de distribución en el segmento premium, junto con un creciente presencia en mercados emisores alternativos, como Brasil, Rusia, países de Europa del Este y China.

Entendemos que el enfoque estratégico a nivel internacional junto con el Plan de Contingencia en España, nos permitirá aumentar nuestro RevPAR de un dígito medio en 2012 y que se explique en gran medida por la tarifa promedio por habitación y no por volumen.

Meliá Hotels International ha alcanzado un extraordinario nivel de madurez con respecto a los valores añadidos que se ofrece como gestor hotelero, es decir, el liderazgo global de ventas, programa de fidelidad, sistemas de información, estandarización de marcas, etc.

Por esta razón, el despliegue de nuestro modelo de negocio en el futuro será principalmente a través de fórmulas poco intensivas en capital o joint ventures cuando se requiera capital. Hasta la fecha, la Compañía ha firmado un hotel cada 3 semanas alcanzando un pipeline de 31 hoteles y 8.840 habitaciones que servirá para aumentar la presencia de Meliá en nuevos países como Austria, Costa Rica o los Emiratos Árabes Unidos o in Tanzania y Cabo Verde in África.

… pipeline: 85% contratos de

gestión , 87% fuera de España,

84 en el segmento superior /

premium…

… Gestión de Ingresos y

fidelidad de clientes, las

prioridades estratégicas …

…Plan de Contingencia en

España, la velocidad máxima

del Plan estratégico en el

extranjero…

5

El marco de un modelo de optimización de activos también tiene implicaciones para nuestra cartera existente de hoteles. La Compañía ha desarrollado un modelo de rotación de activos cuya base sea la exigencia de una rentabilidad mínima a los activos con el fin de que justifiquen su propiedad. Esta fórmula debe generar crecimiento tanto para la empresa como a los accionistas.

Esta política se ha dejado evidenciar a finales de 2011 cuando la Sociedad ha vendido una serie de activos ubicados en Londres, Milán y Tenerife a joint ventures, permitiendo diversificar el riesgo financiero y mejorar los niveles de deuda neta, que alcanzan 1.002,7 millones de euros, una disminución de 170,1 millones (-15%) frente a las últimas cifras reportadas en el informe de septiembre.

En la sección financiera, la Compañía ha sido capaz de cumplir con sus covenants que actualmente aplican sobre 463,7 millones de euros. La Compañía confía en el cumplimiento de sus covenants en el año 2012 debido a la evolución positiva del negocio junto con la actividad de rotación de activos. A lo largo de 2011, la Compañía logró mantener el coste de capital promedio en el 4,53%, en parte debido a la componente de deuda fija del 66% sobre el total de deuda.

Meliá cuenta con el apoyo de las instituciones financieras como una empresa solvente y económicamente razonable, tal y como ha demostrado en las operaciones diarias. La Compañía ha renovado las pólizas de crédito, disfrutando de una cómoda situación de liquidez y continuará refinanciando los tramos más importantes de su deuda con antelación, como lo estamos haciendo en este momento.

Para finalizar, me gustaría mencionar que la Compañía lanzará una nueva valoración independiente de sus activos realizada por Jones Lang LaSalle a mediados de marzo. En cualquier caso, Meliá Hotels International quisiera adelantar que no espera que haya sorpresas negativas en lo que se refiere a la valoración.

Saludos cordiales,

Gabriel Escarrer

Vicepresidente y Consejero Delegado

…15% de reducción de deuda

neta en 4º trim.…

6

2. Informe de las Operaciones

2.1. Hoteles

El RevPAR de los hoteles en propiedad y alquiler han aumentado en +9.0% en 2011, debido a las mejoras de ocupación y ARR en un +6.3% y un+2.5% respectivamente. En el cuarto trimestre el RevPAR ha aumentado en +7.6% con aumentos en la ocupación y ARR de +5.0% y +2.4% respectivamente.

Durante el año, el ARR ha aumentado en 53% sobre los hoteles de propiedad y alquiler, consiguiendo incrementos en todas las marcas. El porcentaje es del 56% si incluimos todos los hoteles de Meliá Hotels Internacional. En el Q4 este ha sido el caso en 46% de los casos (48% considerando todos los hoteles de la Compañía)

Los ingresos de comida y bebida se han incrementado en un 3.6% mientras que los márgenes de comida y bebida aumentaron 26 puntos básicos.

El RevPAR de la marca Sol (100% vacacional, 100% España) creció un +19.1% durante el 2011, principalmente debido al incremento de la ocupación en un +13.8%.

Como hemos visto a lo largo del año, la fuerte evolución de la marca viene explicada por la evolución de las Islas Baleares y las Islas Canarias, donde el RevPAR aumentó un 26.7% y un 20.1% respectivamente. Esta positiva evolución es consistente con el hecho que ambas Comunidades Autónomas han evolucionado favorablemente en términos de llegada de turistas alcanzando incrementos frente a 2010 del 9.8% y 18.3% respectivamente.

Esta evolución fue posible en parte gracias al aumento en la actividad de las compañías aéreas de bajo coste hacia estos destinos como consecuencia de la inestabilidad en la región de Oriente Medio y Norte de África. En concreto, los pasajeros procedentes de las compañías de bajo coste aumentaron un 23.7% y un 11% en las Islas Canarias y Baleares respectivamente.

En cuanto a la segmentación de clientes, dada la contracción observada en los mercados tradicionales como España (que sufrió una disminución de habitaciones ocupadas de -14%), la Compañía ha hecho un esfuerzo para incrementar las ventas en los mercados alternativos, Italia (34%), el Reino Unido (+4%) y los mercados escandinavos (38%).

En lo que a la segmentación que se refiere, destaca la fuerte evolución de las ventas a través de nuestros canales directos, recuperándose el segmento de ocio individual (+3,4%) y afectando positivamente al ARR de la marca. Por otro lado, los ingresos de habitaciones generado a través de tour operadores (que representan alrededor del 64% de los ingresos generados por la marca Sol) registraron un aumento respecto al mismo periodo de 2010 del 13%.

Los gastos operacionales (excluyendo gastos de alquiler) se han incrementado durante el 2011 un 3,2%, mientras que el coste por estancia aumentó un 1,3%. El incremento del coste por estancia se explica principalmente por el aumento del número de estancias en régimen todo incluido tanto en los hoteles que ya operaban este concepto, como en los hoteles en los que se ha incorporado este régimen por primera vez.

La disminución de las habitaciones disponibles (-10,4%) es debido al cambio del Sol Antillas Barbados (Mallorca, España), que desde junio a pasado a ser explotado bajo régimen de gestión, y por la desafiliación del hotel Sol Pirámide Salou (Tarragona, España).

ME Madrid

7

El RevPAR de la marca Tryp by Wyndham (100% de la ciudad, el 76% España) ha mejorado en un 4,1% durante el año 2011 como resultado de un aumento de la ocupación (+3,9%).

La evolución de las principales ciudades de Europa (principalmente en Francia y en menor medida en Italia y Alemania), ha compensado parcialmente la evolución de los hoteles en España, donde en los últimos tres meses aumentó el RevPAR sólo 0.1% (3,0% para todo el año). En este sentido, la atonía de la demanda de viajes de negocios, especialmente en España, ha instado a la compañía a poner en marcha acuerdos corporativos para atraer nuevos clientes, lo que ha tenido como consecuencia una presión importante en precios.

Con el fin de minimizar los niveles de baja demanda en viajes de negocios, la Compañía implementó algunas medidas como la puesta en marcha de algunos programas de ventas orientados al segmento leisure, así como negociaciones con Grandes Cuentas. Gracias a las medidas adoptadas, en 2011, el segmento de ocio individual aumentó un 13%, mientras que los ingresos de habitaciones procedentes de mayoristas aumentaron un 30%.

Siguiendo con la estrategia de distribución y en el marco de la alianza entre el Meliá Hotels International y Wyndham Hotel Group, el último logro ha sido la inclusión reciente de los hoteles Tryp de Meliá en página web de Wyndham, lo que por un lado ha permitido a ambas compañías beneficiarse del cross-selling generado y por otro aprovechar el efecto de la internacionalización de la marca . Sin ir más lejos, en 2011 destacó el aumento del número de habitaciones ocupadas del mercado emisor de EE.UU. (17%) o Reino Unido (+19%).

Los gastos operacionales (excluyendo gastos de alquiler) se han incrementado durante el año 2011 un 3,3%, mientras que el coste total por estancia aumentaró un 0,2%, gracias a una agresiva estrategia de control de costes, junto con el aumento de los niveles de ocupación, que han compensado el componente fijo de personal permanente. Los gastos de personal por estancia se mantuvo estable en 0,03%.

La disminución de las habitaciones disponibles en un -1,5% se explica por una combinación de circunstancias: 1) un cambio de régimen de arrendamiento a franquicia del hotel Tryp Almussafes (Valencia, España), 2) la desafiliación del Tryp San Lázaro en diciembre de 2010 (Santiago) y Tryp Iberia (Islas Canarias) en España y Tryp Verona (Verona) en Italia durante el segundo semestre de 2011, 3) una reducción de las habitaciones disponibles debido a la remodelación de algunos hoteles en España (T. Alondras, T. la Caleta y Diana T.), 4) todo esto compensado por la apertura del Tryp Condal Mar (Barcelona, España) y el Tryp Berlín Mitte (Berlín, Alemania).

ME Barcelona

8

En 2011, el RevPAR de la marca Meliá (50% España, 19% en LatAm, el 31% de la EMEA) creció un 4,2%, debido al incremento tanto de ocupación como de ARR, en un 2,3% y 1,9% respectivamente. Durante el cuarto trimestre el RevPAR creció un 1,2%.

En las ciudades, el RevPAR para todo el año aumentó en un 3,5%, gracias a la contribución positiva de los hoteles en LatAm (RevPAR 6,6%) y también los de Europa (RevPAR 3,2%). Con todo, el RevPAR ex España para el año creció un 6,8%, gracias a la contribución de los hoteles en París (RevPAR 14,9%), Londres (+7,2%) y Alemania (5,6%), donde la Compañía registró un aumento significativo de ARR como resultado de los esfuerzos realizados para reducir la exposición a los segmentos más sensibles a los precios y fortalecer el segmento corporativo.

RevPAR en los complejos de Meliá aumentó un 6,2% destacando la evolución del último trimestre cuando el RevPAR alcanzó un crecimiento de dos dígitos (+15,0%) gracias a la actuación de los complejos turísticos en la República Dominicana y México, así como los de España , específicamente en las Islas Canarias, España peninsular y Baleares. En el destino último, el hotel Meliá de Mar contribuyó positivamente, debido al hecho de que permaneció abierto durante un período de tiempo más largo.

Durante 2011, los gastos operativos (excluyendo los gastos de alquiler) han aumentado un +5,0%, mientras que el coste total por estancia ha aumentado en un 0,26%, gracias a la adecuación de todas las partidas de gasto a los niveles de ocupación.

En cuanto a las habitaciones disponibles, el aumento (+2,4%) se explica por la incorporación del Meliá Valencia Palacio de Congresos (Valencia, España) en febrero de 2011 y Meliá Génova (Génova, Italia) en septiembre 2011.

La marca Premium (81% de la cartera de hoteles en las Américas) ha visto aumentar su RevPAR un +9,8% en 2011 gracias al crecimiento de ocupación (+7,6%). El precio por su parte creció un +2,1%.

En LatAm, el RevPAR creció un 9,5% (15,8% en dólares) gracias a la fuerte evolución de los hoteles en Puerto Rico (+18,5%) y Venezuela (+11,7%) como consecuencia de una recuperación en el segmento de grupos. En México, el RevPAR creció un 6,9% gracias a la consolidación de un nuevo concepto todo incluido (Completo-Me) en el hotel Me Cancún. Por su parte, el RevPAR en la República Dominicana aumentó un 6,0%.

En Europa, el RevPAR mejoró un +11,5% gracias a la evolución de a) el Gran Meliá Salinas en las Islas Canarias, b) el Gran Meliá Victoria en las Islas Baleares después de un año fuerte en materia de grupos, y c) el Gran Meliá Fénix en Madrid gracias a la recuperación del cliente de ocio, principalmente procedente de mercados emisores emergentes, y del cliente corporativo, especialmente internacional.

En lo que a nacionalidades se refiere, destaca el incremento de estancias procedentes de EE.UU. (9%) o del mercado canadiense (12%), frente a la contracción observada en el mercado español (-14,7%).

Los gastos operacionales (excluyendo gastos de alquiler) se han incrementado durante el año 2011 un 14,0%, mientras que el coste total por estancia disminuyó un -2,5%. Esta reducción se explica parcialmente por la reducción de los gastos de personal por estancia en un -5,7%, posible gracias a la

9

optimización de los gastos de personal, así como la externalización de algunos servicios. Igualmente, se han dejado sentir los efectos del plan de contingencia en comida y bebida que ha permitido una reducción del coste directo por estancia del -3,1%.

Tabla 1: Estadísticos de los hotels en propiedad y alquiler 11 / 10 (RevPAR & A.R.R. en Euros)

%

Ocupación RevPAR A.R.R. Habitaciones

disponibles (‘000 units) SOL 2.011 67.9% 37.7 55.4 2.801,7

% o/ 2010 13.8% 19.1% 4.6% -10.4%

2.010 59.7% 31.6 53.0 3.128,5

TRYP BY WYNDHAM 2.011 65.0% 44.4 68.3 2.823,7

% o/ 2010 3.9% 4.1% 0.2% -1.5%

2.010 62.6% 42.6 68.1 2.866,8

MELIÁ 2.011 69.4% 63.1 90.9 4.046,1

% o/ 2010 2.3% 4.2% 1.9% 2.4%

2.010 67.9% 60.5 89.2 3.952,6

PREMIUM 2.011 62.7% 64.6 102.9 1.733,5

% o/ 2010 7.6% 9.8% 2.1% 2.0%

2.010 58.3% 58.8 100.8 1.700,3

TOTAL 2.011 66.9% 52.4 78.3 11.404,9

% o/ 2010 6.3% 9.0% 2.5% -2.1%

2.010 63.0% 48.1 76.4 11.648,2

Tabla 2: Desglose de ingresos hoteleros 11 / 10 para los hotels en propiedad y alquiler

Ingresos por habitación A&B y otros

Ingresos totales

Gastos totales (*)

Ebitda

SOL 2011 105.5 60.5 166.0 124.8 31.7

% o/ 2010 6.6% 2.1% 4.9% 3.2% 5.5%

2010 99.0 59.3 158.3 120.9 30.0

TRYP BY WYNDHAM 2011 125.3 45.1 170.4 121.0 7.5

% o/ 2010 2.5% -4.9% 0.5% 3.3% 35.6%

2010 122.2 47.4 169.6 117.1 5.5

MELIÁ 2011 255.1 152.4 407.6 281.3 88.4

% o/ 2010 6.6% 0.5% 4.3% 5.0% -1.2%

2010 239.2 151.7 390.9 267.8 89.5

PREMIUM 2011 111.9 129.8 241.8 185.8 53.8

% o/ 2010 12.0% 11.1% 11.5% 13.6% 5.1%

2010 100.0 116.9 216.8 163.5 51.1

TOTAL 2011 597.9 387.9 985.8 713.0 181.3

% o/ 2010 6.7% 3.4% 5.4% 6.5% 2.9%

2010 560.4 375.2 935.6 669.4 176.2

(* )incluye gastos de alquiler

Gran Meliá Shanghai

10

Tabla 3: Honorarios de gestión (incluido en “Otros negocios y Corporativos)

Los fees de terceros han incrementado en un 16.1%. Los fees de la marca Sol han incrementado en un 38.7%, debido a la evolución de los hoteles vacacionales en Cuba y a la incorporación del hotel Sol Antillas Barbados y Tenerife Sol. Los fees de la marca Meliá aumentaron un 3,8% debido a la evolución de los contratos de gestión en Brasil y las Islas Canarias. La incorporación de dos hoteles en los EE.UU. (Meliá Atlanta y Orlando Meliá) igualmente contribuyeron de manera positiva. La marca Tryp by Wyndham incrementó sus fees un 17,3%, debido a la evolución de los hoteles de Brasil donde los fees aumentaron en un 23,8%. Los fees de la marca Premium aumentaron en un 24,8%, debido a la evolución de los hoteles en España donde los fees aumentaron en un 62,1%. En concreto, destaca la buena evolución del hotel Gran Meliá Palacio de Isora en las Islas Canarias, en un año en el que el hotel se ha consolidado en el mercado. En este último caso, el éxito del servicio RedLevel, un compromiso de la compañía para ofrecer el rango más alto de servicio personalizado de lujo diseñado sólo para adultos, ha contribuido a la mejora de la evolución del hotel. Mejoras significativas en ME Barcelona y el Gran Meliá Colón en Sevilla también están detrás de este efecto.

INGRESOS MANAGEMENT FEES (millones de euros) dec-11 Var 11 / 10 dec-10 SOL fee s/ Ventas 6.0 50.0% 4.0 fee s/ GOP 4.5 28.6% 3.5 10.4 38.7% 7.5 MELIA fee s/ Ventas 15.7 2.9% 15.2 fee s/ GOP 5.7 6.4% 5.3 21.3 3.8% 20.6 TRYP fee s/ Ventas 5.3 11.0% 4.7 fee s/ GOP 3.6 28.0% 2.8 8.8 17.3% 7.5 PREMIUM fee s/ Ventas 6.9 7.8% 6.4 fee s/ GOP 3.6 79.2% 2.0 10.4 24.8% 8.4 Fee s/ Ventas 33.7 10.9% 30.4

Fee s/ GOP 17.3 27.2% 13.6

TOTAL 51.0 16.1% 44.0

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2.2 Club Meliá

Durante 2011, el número total de semanas se incrementó un 1,8% respecto al mismo periodo del año pasado. Por su parte, el precio medio en euros cayó un -5,8%, lo que llevó al Club Vacacional ha disminuir sus ventas netas en un -4,1%. Excluyendo el efecto divisa, el precio promedio se habría incrementado un 0,1%, mientras que las ventas netas del Club se habrían incrementado en un 1,9%

La evolución de los precios se explica por la mezcla de productos vendidos, en lugar de por una disminución en el precio medio. En este sentido, en 2011 ha destacado el incremento del número de ventas bianuales (que implica el derecho de uso de la propiedad cada dos años), lo que ha conllevado una caída de los precios medios.

En cuanto al EBITDA generado por el Club Meliá, en 2010 la Compañía firmó una titulización de la cartera de clientes por valor de $ 50 millones, lo que representó un impacto positivo de aproximadamente 10 millones de euros y que compara con las cifras de 2011.

2.3 Gestión de Activos

Después del último trimestre intenso en cuanto a la actividad de activos rotación se refiere, las plusvalías del año alcanzaron los 127,8 millones de euros a nivel Ebitda en comparación con 59,7 millones de euros generados en 2010. Las ventas de activos se detallan a continuación:

Tabla 4: Rotación de Activos 11 / 10

ACTIVO Habitaciones Precio Plusvalías

11 10 11 10 11 10

Sol Pelícanos Ocas 794 73.8 54.2

Tryp by Wyndham Gallos 119 10.1 5.5

Melia Lebreros 437 49.3 16.8

Meliá Milano 288 34.4 47.7

Meliá Atlanterra 285 20.5 8.2

Sol Antillas Barbados 757 55.0 19.4

Sol Galúa 177 12.0 4.8

Sol Tenerife 522 49.0 18.3

Tryp De Saxe 51 14.0 8.2

Me London 157 22.2 0.7

Parcela terreno Cozumel - 6.2 3.7

TOTAL 2.674 913 262.6 83.8 127.8 59.7 (*)

(*) Nota: En el 2010 las plusvalías generadas por la venta de la marca Tryp no se incluyeron en el segmento de Real Estate. Se

incluyen en el segmento “otros negocios y corporativos” y representaron 33,5 millones de euros en el nivel de Ebitda.

Respecto a los otros negocios de gestión de activos, por país:

En República Dominicana, los ingresos totales representan 7.8 millones de euros, un incremento de +6% derivados de:

1) Disminución en un -12.8% (-0.5 millones de Euros) de los ingresos procedentes de la gestión de los campos de golf y la administración de las villas ubicadas en el complejo Desarrollos Sol.

2) Compensado con la venta extraordinaria de una parcela de terreno adicional (+1.1 millones de euros).

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3. Consumo de Energía – Ahorros

Tabla 5: Medio ambiente y energía

Media 2007-10 % 07-10 /. 04-06 Media 2004-06 Magnitudes medioambientales Emisión CO2 ( Kg) 90.267.906 -7,4% 97.502.604

Por estancia (1) 10,85 0,8% 10,77

Consumo de agua ( m3 ) 2.661.601 -9,0% 2.926.130

Por estancia (1) 0,320 -1,0% 0,323

Magnitudes energéticas Diesel (litros) 3.582.779 -27,5% 4.944.224

Por estancia (1) 0,72 -8,7% 0,79

Gas ( m3 ) 3.283.286 3,4% 3.174.402

Por estancia (1) 1,10 8,2% 1,01

Electricidad( Kwh ) 141.410.477 -5,2% 149.148.473

Por estancia (1) 17,00 3,2% 16,48

(1 Nota: Para comparar la eficiencia a los mismos niveles de ocupación, los ratios por estancia están corregido por la ocupación: las emisiones de CO2 por

estancia: 10.09Kg (-6.3%),, consumo de agua por estancia: 0.298m3 (-8.0%),, diesel por la estancia: 0.67l (-15.2%), Gas por estancia: 1.02m3 (+0.6%),

Electricidad estancia: 15.81Kwh (-4.1%)

Como se observa en los datos hay una reducción en los valores tanto de consumo energético como en los indicadores de emisiones de CO2 alcanzando una reducción del 7,4%. En cuanto a eficiencia hídrica se ha conseguido reducir el consumo de agua un 9%. Los resultados obtenidos confirman la tendencia de reducción de consumo energético, agua y emisiones en la que, desde el inicio de 2007, trabaja la compañía a través del proyecto SAVE (ahorro y eficiencia energética en Melia Hotels Internacional).

Destacar la mejora a nivel de eficiencia energética, reflejado en la reducción de las emisiones de CO2 por cliente en 6,3%. Este resultado proviene de la mejora en los distintos ratios de consumo energético por cliente. A nivel eléctrico cabe destacar que durante el 2011 se ha invertido algo más de 415.000 euros en 17 proyectos de optimización de iluminación donde se ha reemplazado iluminación convencional por tecnología led y bajo consumo consiguiendo así unos ahorros anuales de más de 3.000.000 kwh lo que supone aproximadamente un ahorro anual de más de 400.000 euros en costes de energía y mantenimiento y una reducción de emisiones de CO2 de 1.500 Tn de CO2. También se han realizado diversas inversiones destinadas a mejoras de sistemas de control e inversiones de mejora de eficiencia energéticas en los sistemas de producción frío/calor por valor de 230.000 euros. Por otra parte, a través de mantenimiento, se ha continuado con la estandarización de iluminación eficiente en todos los hoteles de la compañía en España. A través de este proyecto, la reposición de lámparas se hará con la alternativa energéticamente más eficiente existente en el mercado, en el 2011 esto ha supuesto 550.000 euros. Debido a estas y otras iniciativas implantadas se ha conseguido una reducción del 4,1% en valores de consumo eléctrico por cliente.

También hay una tendencia positiva en los consumos de gasoil por cliente con una reducción del 15,2%. En el caso del gas el consumo ha sido un 0,6% superior debido a los pasos a gas realizados. Dicho combustible presenta ventajas como que es un combustible menos contaminante, su coste es inferior al resto de combustibles, está disponible de forma continua y requiere un menor mantenimiento. En relación a la mejora en la reducción de consumo de agua por cliente se alcanzan unos ahorros del 8% gracias a la instalación de más de 42.000 reguladores de caudal instalados en los últimos años. Además de todo lo comentado anteriormente cabe destacar que en todas las reformas programadas, Melia Hotels International integra desde el diseño de las mismas su compromiso con la eficiencia energética implantando medidas de ahorro y eficiencia energética.

Por último cabe destacar las iniciativas puestas en marcha en materia de concienciación y sensibilización tanto de personal de los hoteles como de los clientes a través de herramientas como concursos, jornadas de formación en hoteles así como participación en distintos foros y publicaciones en diversos medios de comunicación.

ME Viena

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4. Cuentas de Resultados

• Ingresos En cuanto al desglose por división: los ingresos de la división hotelera aumentaron un 5,4%, Real Estate aumentó un 89% debido a la mayor generación de plusvalías ( explicadas en la página 11 de este informe) mientras Club Meliá redujo los ingresos debido principalmente a la falta de la titulización de su cartera de clientes.

• Gastos Operativos Los consumos han aumentado un +7,3% (+10,6 millones de Euros) debido al incremento de la actividad del tour operador Sol Caribe Tours en Cuba (+3,6 millones de Euros, en líneas generales misma evolución a nivel de ingresos), y al aumento de consumos en los centros hoteleros, +6,1% (+7,0 millones de Euros) ligado al incremento de ocupación (+6,3%). Los gastos de personal han aumentado un +3,6% (+14,3 millones de Euros). A nivel hotelero el gasto de personal ha aumentado un +4,3% (13,2 millones de Euros). Este incremento viene explicado por el incremento de estancias, puesto que el coste de personal por estancia se reduce en -0,4%. La partida de Otros Gastos Operativos ha aumentado un +11,0% (+41,9 millones de Euros). En bases comparables, excluyendo cambios en el perímetro y el efecto de tipo de cambio, la partida incrementa un +7,4% (26,8 millones de Euros) mayormente explicado por los incrementos frente 2010 de 1) los fees pagados a Wyndham (+3.7 millones de Euros), 2) gastos publicitarios (7.1 millones de Euros) y 3) comisiones de distribución (+6,3 millones de Euros). Los alquileres han crecido un +8,1% (+7,4 millones de Euros) debido principalmente a: a) las operaciones de Sale & Lease back (Los Gallos, Pelícanos-Ocas y Lebreros), b) los cambios en el perímetro, c) el coste de desafiliación de algunos hoteles y d) el incremento de provisiones de contratos onerosos. Si excluyéramos los efectos anteriormente comentados, los gastos de alquiler se hubieran reducido en -0,8%, gracias a la renegociación de varios contratos en Alemania y España.

� Resultado Neto

A nivel de amortizaciones, la Compañía ha incluido el impairment de un hotel por €6 mn de euros, siendo el único impacto derivado de la nueva valoración de activos.

El Resultado Financiero ha empeorado un 31.4% (21.0 millones de euros) principalmente debido a:

o Unos mayores gastos financieros por 4.4 millones de Euros dado el incremento del tipo de interés promedio (que ha pasado a ser del 4.5% en 2011 frente al 3.9% de 2010) y en menor medida debido a el incremento de deuda bruta (+32.2 millones de euros).

o Un fuerte caída de los ingresos financieros por valor de 11.6 millones de euros vinculado a: a) la contabilización en diciembre ’10 de unas plusvalías financieras por 17.2 mn vinculadas a la venta de una participación en los hoteles Paradisus Riviera Cancún y Gran Meliá Volcán Lanzarote; B) parcialmente compensado por un menor impacto en 2011 por la reexpresión de los balances en Venezuela tras que el país fuera considerado en 2010 como un país hiperinflacionario (-5.8 millones de euros en 2011 frente a -8.5 millones en 2010).

o Mayores diferencias de cambio negativas (-4.5 Mn Euros) como consecuencia de la apreciación del euro frente a el resto de monedas extranjeras que consolidan en los Estados Financieros.

En relación al resultado de “Entidades Asociadas”, la partida ha mejorado en 0.9 Mn Euros gracias a la mejora de los resultados de los hoteles GM Palacio de Isora (+2,6 Mn Euros) y Me Barcelona (+0,7 Mn Euros). La tasa fiscal ha pasado del 18,6% al 17,8% en diciembre 2011.

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Tabla 6: Cuenta de Resultados Consolidada

Million Euros Dec 11 Dec 10 %

Total Ingresos 1,335.3 1,250.7 6.8%

Consumos (156.2) (145.6)

Gastos de Personal (410.8) (396.5)

Otros Gastos Operativos (423.3) (381.5)

Total Gastos Operativos (990.2) (923.5) 7.2%

EBITDAR 345.1 327.3 5.4%

Gastos de Alquiler (99.3) (91.9)

EBITDA 245.8 235.3 4.4%

Amortizaciones (96.7) (93.5)

EBIT 149.1 141.8 5.1%

Ingreso Financiero 7.5 19.1

Gasto Financiero (71.3) (66.9)

Diferencias de Cambio (11.6) (7.1)

Otros Gastos Financieros (12.3) (11.9)

Resultado Financiero (87.7) (66.7) -31.4%

Beneficio / Pérdida Soc. Asociadas (10.3) (11.2)

Beneficio / Pérdida de Actividades Ordinarias 51.1 63.9 -20.1%

Resultados Extraordinarios 0.0 0.0

Resultado antes de Impuestos y Minoritarios 51.1 63.9 -20.1%

Impuestos (9.1) (11.9)

Resultado Neto 42.0 52.0 -19.3%

Minoritarios (1.8) (1.9)

Rdo. Atribuible Soc. Dominante 40.1 50.1 -19.9%

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Tabla 7: Segmentación del negocio de la cuenta de Resultados consolidada de Meliá Hotels International

NEGOCIO HOTELERO

Mn euros SOL TRYP MELIÁ PREMIUM TOTAL HOTELS REAL ESTATE CLUB MELIÁ OTROS NEGOCIOS Y CORPORATIVOS AGREGADO CONSOLIDADO

12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 % 12M2011 %

INGRESOS 166,0 4,9% 170,4 0,5% 407,6 4,3% 241,8 11,5% 985,8 5,4% 148,8 88,6% 81,0 -19,8% 208,2 -4,4% 1.423,8 6,8% 1.335,3 6,8%

GASTOS 124,8 3,2% 121,0 3,3% 281,3 5,0% 185,8 13,6% 713,0 6,5% 21,2 89,4% 74,4 -17,8% 270,2 15,0% 1.078,7 7,2% 990,2 7,2%

EBITDAR 41,2 10,5% 49,4 -5,9% 126,3 2,6% 56,0 5,0% 272,8 2,5% 127,6 88,5% 6,6 -37,1% (62,0) -262,3% 345,1 5,4% 345,1 5,4%

ALQUILERES 9,6 31,2% 41,9 -10,8% 37,9 12,5% 2,2 3,0% 91,5 1,7% 0,0 0,0 7,8 310,1% 99,3 8,1% 99,3 8,1%

EBITDA 31,7 5,5% 7,5 35,6% 88,4 -1,2% 53,8 5,1% 181,3 2,9% 127,6 88,5% 6,6 -37,1% (69,8) -267,1% 245,8 4,4% 245,8 4,4%

AMORTIZACIONES 23,3 28,5% 6,6 12,2% 28,9 -7,3% 27,1 -4,6% 85,9 2,8% 0,4 -6,6% 1,9 -4,4% 8,5 13,0% 96,7 3,4% 96,7 3,4%

EBIT 8,4 -29,5% 0,9 334,9% 59,5 2,0% 26,7 17,2% 95,4 3,1% 127,3 89,1% 4,6 -45,1% (78,2) -195,2% 149,1 5,1% 149,1 5,1%

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5. Balance Consolidado

Activo

Destaca la reducción de la partida “Inmovilizado material” en 243 millones de euros por la venta de los hoteles Sol Antillas Barbados, Meliá Lebreros, Sol Galúa, Tenerife Sol , Meliá Milán, Tryp de Saxe, Meliá Atlanterra, el terreno de Cozumel y el Me London (133 Mn Euros), parcialmente compensado por la incorporación de Playa del Carmen.

El incremento de la partida “Otros activos financieros no corrientes” por 102.9 millones de euros se debe fundamentalmente al incremento de créditos a largo plazo con entidades asociadas, principalmente a Adprotel, propietaria del Me London, que cambió su criterio de consolidación en pasado diciembre 2011.

El incremento de la partida “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” se debe a la no titulización de la cartera de clientes, tal y como ha sido el caso en el Club Meliá.

Pasivo

La reducción de la partida “Otros Pasivos financieros Corrientes” se enmarca fundamentalmente en el vencimiento del Equity Link Swap.

En lo que a los niveles de deuda se refiere, la deuda neta de la Compañía ha crecido frente al cierre 2010 en 55.2 millones de euros (+5.8%) alcanzando 1.003 millones de euros. Este incremento se debe fundamentalmente a la finalización de las obras en Playa del Carmen así como la inversión en el Me London.

En comparación con los resultados de los 9 meses, la deuda neta se ha reducido en 170.1 Mn euros (-15%) debido a las ventas de activos realizadas en el 4º trimestre del ejercicio.

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Table 8: Balance de Situación (millones de Euros)

ACTIVO Dec 2010 Dec 2011 %

ACTIVO NO CORRIENTE

Fondo de Comercio 19.2 19.1

Otros Activos Intangibles 75.3 72.0

Inmovilizado Material 2,062.0 1,819.0

Inversiones inmobiliarias 135.5 135.4

Inversiones valoradas por el método de la participación 32.5 70.7

Otros activos financieros no corrientes 115.7 218.6

Activos por impuestos diferidos 126.6 154.2

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 2,566.7 2,488.8 -3.0%

ACTIVO CORRIENTE

Existencias 90.1 89.1

Clientes y cuentas a cobrar 249.7 314.0

Activos por impuestos sobre las ganancias corrientes 12.9 12.7

Otros activos financieros corrientes 7.8 25.1

Efectivo y otros medios líquidos equivalentes 462.5 439.5

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 823.0 880.4 7.0%

TOTAL ACTIVOS 3,389.8 3,369.2 -0.6%

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Table 8: Balance de Situación (millones de Euros) - continuación

PATRIMONIO Dec 2010 Dec 2011 %

Capital suscrito 37.0 37.0 Prima de emisión 758.2 696.4 Reservas 234.6 298.0 Valores propios (103.0) (110.4) Resultados de años anteriores 191.1 247.8 Otros instrumentos de patrimonio 33.9 33.9 Diferencias de conversión (159.0) (183.0) Otros ajustes por cambio de valor (4.6) (7.1) Resultado del ejercicio atribuido a la soc. dom. 50.1 40.1

PATRIMONIO NETO ATRIBUIDO A LA SOC. DOM. 1,038.3 1,052.6 Intereses minoritarios 77.7 77.3

TOTAL PATRIMONIO NETO 1,115.9 1,129.9 1.2% PASIVOS NO CORRIENTES Emisión de obligaciones y otros valores negociables 273.8 282.0 Deuda con entidades de crédito 765.3 756.9 Acreedores por arrendamientos financieros 160.6 160.4 Otros pasivos corrientes 25.5 14.3 Subvenciones en capital y otros ingresos diferidos 14.0 14.0 Provisiones 30.6 35.4 Pasivos por impuestos diferidos 179.9 176.5

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 1,449.7 1,439.5 -0.7% PASIVOS CORRIENTES

Emisión de obligaciones y otros valores negociables 0.4 0.4 Deuda con entidades de crédito 370.6 403.0 Acreedores por arrendamientos financieros 0.2 0.2 Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 308.4 303.7 Pasivos por impuestos sobre las ganancias corrientes 18.0 15.0 Otros pasivos corrientes 126.5 77.5

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 824.1 799.8 -3% TOTAL GENERAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

3,389.8 3,369.2 -0.6%

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6. Estados de Flujos de Tesorería

Tabla 9: Estado de Flujos de Efectivo diciembre 2011 (Millones de Unidades)

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 183,8

Cobros de explotación 198,4 Cobros/pagos por impuesto s/beneficio -14,6 Otros cobros/ pagos de actividades de explotación 0,0

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN -82,4

Pagos por inversiones: -193.7 Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio (préstamos a subsidiarias) -47,8 Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias (Capex Bruto) -134,8 Otros activos financieros -11,0 Otros activos 0,0

Cobros por desinversiones: 111,1 Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio (1) 40,9 Inmovilizado material, intangible, e inversiones inmobiliarias 70,2 Otros activos financieros 0,0 Otros activos 0,0

Otros flujos de efectivo de actividades de inversión 0.2 Cobros de dividendos 0,2 Cobros por intereses 0,0

FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN -117,4 Cobros/Pagos por instrumentos de patrimonio -89,9

Emisión 0.0 Adquisición -89,9

Cobros/Pagos por instrumentos del pasivo financiero 65,6 Emisión 374,0 Devolución y Amortización -308,4

Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio -9,9 Otros flujos de efectivo de actividades de financiación -83,3

Pago de intereses -74,1 Otros cobros/pagos de flujos de actividades de financiación -9,2

EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO -7,0

AUMENTO / DISMINUCIÓN NETO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES -23,0

EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL INICIO DEL PERÍODO 462,5

EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL PERÍODO 439,5

(1) incluye la venta de participaciones en dos hoteles

El Flujo de las Actividades de Inversión se explica principalmente por la inversión en dos hoteles en Playa del Carmen (México), la inversión en ME Londres y el capex operativo. Las desinversiones en inmovilizado material se relacionan con la venta de Meliá Lebreros, Meliá Atlanterra y Sol Galúa – todas ellas en España - , y el Tryp de Saxe en Francia, el 60% de participación del ME London, el 58% de participación en el Meliá Milano y una parcela en Cozumel, México. Los pagos por instrumento de patrimonio incluyen el vencimiento del Equity Linked Swap de febrero de 2011.

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7. Expansión

La tabla que adjuntamos muestra una descripción del estado de la cartera de hoteles de la Compañía a fecha 31 de diciembre de 2010.

Tabla 10: Plan de Expansión

01/01/2011 INCORP. PÉRDIDAS CAMBIOS 31/12/2011 FIRMADOS TOTAL GRUPO

H R H R H R H H R H R H R H

SOL 80 25,188 0 126 2 407 2 1,236 80 26,143 3 584 83 26,727

Hoteles en Propiedad 31 9.649 1 177 -4 -1.288 26 8.184 26 8.184

Hoteles en Alquiler 10 2.801 1 230 1 10 2.571 10 2.571

Gestión y Franquicia 39 12.738 126 5 2.524 44 15.388 3 584 47 15.972

TRYP BY WYNDHAM 96 15.083 2 239 6 1.133 0 -3 92 14.186 3 856 95 15.042

Hoteles en Propiedad 6 881 -1 -53 5 828 5 828

Hoteles en Alquiler 49 7.171 4 700 -1 45 6.470 45 6.470

Gestión y Franquicia 41 7.031 2 239 2 433 1 51 42 6.888 3 856 45 7.744

MELIÁ 109 29.263 7 1.425 6 983 -1 -1.252 109 28.453 19 5.871 128 34.324

Hoteles en Propiedad 24 7.348 -4 -991 20 6.357 20 6.357

Hoteles en Alquiler 24 3.969 4 857 1 262 3 993 30 5.557 5 805 35 6.362

Gestión y Franquicia 61 17.946 3 568 5 721 0 -1.254 59 16.539 14 5.066 73 21.605

PREMIUM 25 9.064 2 906 2 661 0 -2 25 9.307 6 1.529 31 10.836

Hoteles en Propiedad 12 4.477 2 906 -2 14 5.381 14 5.381

Hoteles en Alquiler 1 192 1 192 3 528 4 720

Gestión y Franquicia 12 4.395 2 661 10 3.734 3 1.001 13 4.735

TOTAL HOTELES EN PROPIEDAD

73 22.355 2 906 1 177 -9 -2.334 65 20.750 0 0 65 20.750

TOTAL HOTELES EN ALQUILER

84 14.133 4 857 6 1.192 4 992 86 14.790 8 1.333 94 16.123

TOTAL GEST. Y FRANQ. 153 42.110 5 933 9 1.815 6 1.321 155 42.549 23 7.507 178 50.056

TOTAL MHI

310 78.598 11 2.696 16 3.184 1 -21 306 78.089 31 8.840 337 86.929

HOTELES DE TERCEROS (*) 3 551 3 551 14 2.784 17 3.335

TOTAL GRUPO 310 78.598 14 3.247 16 3.184 1 -21 309 78.640 45 11.624 354 90.264

(*) Hoteles incorporados en el marco del acuerdo con Wyndham

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� Incorporaciones (14 hoteles / 3.247 habitaciones)

Durante el año 2011, Meliá Hotels International abrió dos complejos en propiedad de la marca Paradisus y bajo el régimen de Todo Incluido en Playa del Carmen (Riviera Maya, México), el Paradisus La Perla (394 habitaciones), un complejo exclusivo para adultos y el Paradisus La Esmeralda (512 habitaciones), un exclusivo complejo orientado a familias.

Bajo contrato de alquiler, la Compañía añadió a su cartera el hotel Meliá Valencia (303 habitaciones), el edificio más alto de Valencia, ubicado en el área emergente de la ciudad, y el Meliá Génova (99 habitaciones) en Italia. Hasta la fecha, la Compañía también ha añadido a su cartera el Meliá Villaitana (279 habitaciones) y el Meliá @ Villaitana (176 habitaciones), ambos hoteles ubicados en el complejo de lujo de Villaitana, en el área del parque temático Terra española "Mítica "en Benidorm.

En cuanto a las incorporaciones bajo contrato de gestión, la Compañía inauguró su segundo hotel en Estados Unidos, el hotel Meliá Orlando Suite @ Celebration (240 habitaciones), situado a pocos minutos del parque temático Walt Disney World ® Resort en Orlando, el segundo destino turístico en el Estados Unidos. También bajo contrato de gestión, la Compañía añadió el Meliá Tortuga Beach Resort & Spa (221 habitaciones) en Isla de Sal (Cabo Verde) y el Meliá Zanzíbar (107 habitaciones), en Tanzania, reforzando la presencia de la marca española en el continente africano. Además, el Sol Luna Bay & Mare Resort (inaugurado en 2009) abrió 126 nuevas habitaciones hoteleras para alcanzar un total de 458 habitaciones.

En virtud de los contratos de franquicia, Meliá Hotels International incorpora dos hoteles de la marca Tryp by Wyndham, el Tryp Medellín (140 habitaciones) en Colombia y el Tryp Santiago (99 habitaciones) en España.

En el marco del Acuerdo de Wyndham, 3 hoteles operados por terceros ya han sido incorporados bajo la marca Tryp by Wyndham. Éstos están ubicados en San José (Costa Rica), Quebec (Canadá) y Nueva York (EE.UU.) sumando un total de 551 habitaciones.

� Bajas (16 hoteles / 3.184 habitaciones)

En diciembre de 2011, la Compañía formalizó la venta del Sol Galúa (177 habitaciones) en Murcia (España) por 12 Mn Euros generando unas plusvalías de 4,9 Mn de Euros.

En cuanto a las desafiliaciones bajo contrato de arrendamiento, Meliá Hotels International desafilió de su cartera 5 hoteles españoles: el Meliá Valencia (262 habitaciones), el Sol Pirámide de Salou (230 habitaciones), el Tryp Iberia (297 habitaciones), el Tryp Urdanibia (115 habitaciones) y el Tryp Sancho Ramírez (85 habitaciones). También bajo contrato de arrendamiento, la Compañía desafilió el Tryp Verona (203 habitaciones) en Italia.

Bajo contrato de gestión, la Compañía desafilió de su cartera de 2 hoteles Tryp en Brasil, el Tryp Brasil Convencion 21 (250 habitaciones) y el Tryp Brasil 21 (183 habitaciones), un hotel en Costa Rica, el Paradisus Playa Conchal (406 habitaciones), 2 hoteles en Portugal, el Meliá Gaia Porto (162 habitaciones) y el Meliá Gaia Porto Apartamentos (125 habitaciones) y 2 hoteles en España, el Meliá Las Palmas (308 habitaciones) y el Meliá Horus Zamora (45 habitaciones).

Bajo contrato de franquicia, la Compañía dio de baja el Gran Meliá Volcán Lanzarote (255 habitaciones) y el Meliá Araguaney (81 habitaciones), ambos en España.

� Futuras incorporaciones (45 hoteles / 11.624 habitaciones)

En cuanto a 2012, la Compañía tiene previsto abrir bajo régimen de alquiler el hotel Gran Meliá Roma (116 habitaciones), apertura prevista para abril 2012. Este complejo de urbano de lujo establece nuevos estándares para los hoteles más lujosos de la capital italiana. También en 2012, el hotel ME London (159 habitaciones) va a abrir sus puertas. Situado en un destino clave y uno de los mercados emisores más

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importantes, reforzará y posicionará la marca "ME by Meliá". Además, en 2012 la Compañía planea abrir 8 hoteles bajo contrato de gestión y franquicia, representando un total de 1.448 nuevas habitaciones.

En 2013, las futuras incorporaciones bajo régimen de alquiler incluyen el hotel ME Vienna (253 habitaciones) en Austria, el hotel Innside Premium Frankfurt (162 habitaciones) en Alemania y el hotel Innside Barcelona (100 habitaciones) en España. En relación a los contratos de gestión y de franquicia, otras 2.380 habitaciones (11 Hoteles) está previsto que sean incorporadas.

En 2014, la cartera hotelera de la compañía está previsto que sea ampliada por los siguientes hoteles en alquiler: el Innside Manchester (208 habitaciones) en el Reino Unido, el Innside Wolfsburgo (220 habitaciones) en Alemania y el Innside de Lisboa (115 habitaciones) en Portugal. Durante 2014, Meliá Hotels International tiene previsto abrir en virtud de contratos de gestión y franquicia 12 hoteles, representando 3.679 nuevas habitaciones.

En el marco del acuerdo con Wyndham, 14 hoteles operados por terceros está previsto que sean incorporados durante el período 2012-2014 bajo la marca Tryp by Wyndham, aumentando el número de habitaciones en 2.784.