Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones ... · Indonesia Colombia México India...

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2018 - 2019

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Setiembre de 2018

Entorno internacional

Sector externo

Actividad económica

Finanzas públicas

Inflación y política monetaria

Contenido

2

4,3

3,5 3,5 3,6 3,53,1

3,7 3,8 3,7

2,3 2,3 2,0

4,7 4,9 4,9

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

Mundo

Economías Desarrolladas

Economías Emergentes

Se mantiene la proyección de crecimiento mundial para 2018 y 2019, aunque menos

sincronizado y con mayores riesgos.

*Proyección.

Fuente: Consensus Forecast y bancos de inversión.

2017 2018* 2019*

Estados Unidos 2,3 2,9 2,2

Eurozona 2,5 2,1 1,9

Japón 1,8 1,1 1,0

China 6,9 6,6 6,3

América Latina 1,4 1,3 2,1

Mundo 3,7 3,8 3,7

PBI Mundial(variación porcentual)

3

Crecimiento PBI Mundial

2008-2017

Promedio: 3,3%

Máximo: 5,4% (2010)

Mínimo: -0,1% (2009)

9,9

3,9

Ene.-

08

Jul.-0

8

Ene.-

09

Jul.-0

9

Ene.-

10

Jul.-1

0

Ene.-

11

Jul.-1

1

Ene.-

12

Jul.-1

2

Ene.-

13

Jul.-1

3

Ene.-

14

Jul.-1

4

Ene.-

15

Jul.-1

5

Ene.-

16

Jul.-1

6

Ene.-

17

Jul.-1

7

Ene.-

18

Jul.-1

8

2,32,0

Ene.-

08

Jul.-0

8

Ene.-

09

Jul.-0

9

Ene.-

10

Jul.-1

0

Ene.-

11

Jul.-1

1

Ene.-

12

Jul.-1

2

Ene.-

13

Jul.-1

3

Ene.-

14

Jul.-1

4

Ene.-

15

Jul.-1

5

Ene.-

16

Jul.-1

6

Ene.-

17

Jul.-1

7

Ene.-

18

Jul.-1

8

Total Subyacente

0

El crecimiento de Estados Unidos se moderaría en 2019, como consecuencia del retiro del

estímulo de la Fed en un contexto de mayores presiones inflacionarias.

EUA: tasa de desempleo(variación porcentual)

Fuente: Bloomberg

4

EUA: precios del Gasto de Consumo Personal (PCE)(variación porcentual anual)

1,6

2,2

1,7

2,6

2,9

1,5

2,3

2,9

2,2

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018*2019*

2008-2017

Promedio: 1,4%

Máximo: 2,9% (2015)

Mínimo: -2,8% (2009)

EUA: PBI(Var. % anual)

*Proyección.


0,50

0,75

1,50

2,00

2,50

3,25

2015 2016 2017 2018 Agosto 2018* 2019*

Tasa de interés proyectada de la Fed(%)

5

*Proyección.

Fuente: BCRP.

Se proyecta que la Fed realizará dos aumentos adicionales de su tasa de interés en lo que

resta de 2018 (setiembre y diciembre), y tres aumentos en 2019.

La proyección del crecimiento del PBI de China se mantiene en 2018 y se revisa a la baja en

2019 por el impacto de las tensiones comerciales con EUA.

6

9,5

7,9 7,87,3

6,9 6,7 6,9 6,6 6,3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

China: PBI(Var. % anual)

2008-2017

Promedio: 8,2%

Máximo:10,6% (2010)

Mínimo: 6,7% (2016)

*Proyección.


China: Indicadores Seleccionados

2018

Mar. Jun. Jul.

Inversión en activos fijos (var. acum. anual) 7,2 7,5 6,0 5,5

Inversión infraestructura (var. acum. anual) 19,0 13,0 7,3 5,7

Ventas minoristas (var.% anual) 9,4 10,1 9,0 8,8

Exportaciones (var.% anual) 10,9 -2,7 11,2 12,2

Importaciones (var.% anual) 4,5 14,4 14,1 27,3

Importaciones de cobre concentrado (volumen, var. anual) -0,8 -1,6 25,1 33,3

Financiamiento total nuevo (% anual) 12,3 10,5 9,8 10,3

Índice de precios al consumidor (var.% anual) 1,8 2,1 1,9 2,1

Fuente: Bloomberg y FMI.

2017Indicadores

2,5

1,51,8

1,0

2,0

2,9

4,0 4,0

2,7

1,4

2,2

-2,2

4,03,6

3,2

2,52,1

-0,1

Perú Chile Colombia Brasil México Argentina

América Latina y el Caribe: PBI(Variación porcentual anual)

2017 2018* 2019* 2017 2018* 2019* 2017 2018* 2019* 2017 2018* 2019*2017 2018* 2019* 2017 2018* 2019*

7

Se revisa a la baja la proyección de crecimiento de la región en un contexto de

condiciones financieras más ajustadas. El crecimiento de Argentina es el más afectado en

la reciente corrección de los mercados emergentes.

2008-2017

Promedio: 2,1%

Máximo: 5,1% (2010)

Mínimo: -5,3% (2009)

2008-2017

Promedio: 1,6%

Máximo: 7,5% (2010)

Mínimo: -3.6% (2015)

2008-2017

Promedio: 1,7%

Máximo:10,1% (2010)

Mínimo: -5,9% (2009)

2008-2017

Promedio: 3,6%

Máximo: 6,6% (2011)

Mínimo: 1,7% (2009)

2008-2017

Promedio: 3,0%

Máximo: 6,1% (2011)

Mínimo: -1,6% (2009)

2008-2017

Promedio: 4,9%

Máximo: 9,1% (2008)

Mínimo: 1,0% (2009)

*Proyección.


Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus socios se han acentuado, situación

que ha elevado: (i) los riesgos sobre el crecimiento mundial (particularmente de China); (ii)

las presiones inflacionarias (alza de tarifas implica precios internos más altos); y (iii) la

aversión al riesgo. Ello ha provocado una corrección de los precios de commodities y de

activos de los mercados de las economías emergentes.

Restricciones

comerciales

Mayor aversión al

riesgo

Incremento en los

precios Alza de tasas de la

Fed

Temores sobre

crecimiento

mundial

Búsqueda de

activos seguros

Menor demanda

por commodities

Reducción de posiciones

no comerciales en

commodities

Salida de capitales de

economías emergentes:

acciones y bonos

Apreciación del dólar

8

22,5

-2,3

-6,5 -7,1

-14,9

-3,4

13,0

7,4

-2,2

0

20

40

60

80

100

120

140

160

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

Var. % anual (eje. izq.)

En el horizonte de proyección los precios de exportación continuarían ubicándose por

encima del promedio de los últimos 5 años.

*Proyección

Nota: Índices de precios con base 2007=100.

Fuente: BCRP.

9

Precio de las exportacionesTérminos de intercambio : 2017 – 2019

(Promedio anual)

2017RI Set RI Jun

2018* 2019* 2018* 2019*

Términos de intercambio (var. % anual) 7,2 1,0 -2,9 4,9 1,3

Precios de Exportaciones (var. % anual)13,0 7,4 -2,2 11,6 1,9

Cobre (ctv US$ por libra) 280 295 275 319 329

Zinc (ctv US$ por libra) 131 131 111 146 142

Plomo (ctv US$ por libra) 105 103 94 112 113

Oro (US$ por onza) 1257 1 264 1 225 1 314 1 335

Precios de Importaciones (var. % anual)5,4 6,3 0,7 6,4 0,6

Petróleo (US$ por barril) 51 67 66 65 63

Trigo (US$ por TM) 145 192 207 186 198

Maíz (US$ por TM) 131 135 151 145 162

Aceite de Soya (US$ por TM) 707 640 653 674 713

Torta de Soya (US$ por TM) 348 381 354 402 384

*ProyecciónRI: Reporte de InflaciónFuente: BCRP

Índice PX

Prom. 2013-2017 113,2

2018* 120,6

2019* 118,0


Sector externo


Finanzas públicas


Contenido

10

9 224

6 393

504

-1 509

-2 916

1 953

6 5716 944

5 794

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

En los últimos 12 meses a julio de

2018, la balanza comercial sumó

US$ 8,2 mil millones y acumuló 23

meses consecutivos de superávit.

En el horizonte de proyección, los menores precios de los metales respecto a los

proyectados anteriormente incidirán en un menor superávit de balanza comercial respecto al

previsto en junio. Los volúmenes no tradicionales seguirán liderando las exportaciones,

aunque se moderarán en 2019 acorde con el menor crecimiento mundial.

* ProyecciónFuente: BCRP.

Balanza Comercial(Millones de US$)

11

Volúmenes ( Var. % ) 2017 2018* 2019*

i. Exportaciones 8,1 2,6 4,8

a) Productos Tradicionales 8,4 -1,0 3,8

b) Productos no Tradicionales 7,2 13,3 6,3

ii. Importaciones 4,5 4,4 4,8

2018 2019

9 025 10 011

RI Jun 18

El menor superávit comercial elevaría ligeramente el déficit en la cuenta corriente en 2018 a

1,6 por ciento del PBI y en 2019 a 1,5 por ciento del PBI, niveles sostenibles y financiados

con capitales de largo plazo.

1/ Incluye IDE neta, inversión de cartera en el país y desembolsos de largo plazo.* ProyecciónFuente: BCRP. 12

-0,5

-2,4-1,7

-2,8

-4,6 -4,4 -4,8

-2,7

-1,1 -1,6 -1,5

7,0

9,3

7,0

10,89,8

7,86,6

4,65,7

5,04,0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

Cuenta corriente y Financiamiento externo de largo plazo: 2009-2019(Porcentaje del PBI)

Cuenta corriente Financiamiento de largo plazo del sector privado 1/

2018 2019

-1,2 -1,2

RI Jun 18

2018 2019

4,8 4,8

RI Jun 18

48,8

64,0 65,7

62,3 61,5 61,7 63,6

61,1 61,9

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

RESERVAS INTERNACIONALES(Miles de millones de US$)

El nivel de reservas internacionales se ubicará alrededor de 27 por ciento del producto y

representará 4 veces el total de nuestras obligaciones externas de corto plazo.

*Proyección

Fuente: BCRP13

2017 2018* 2019*

RIN como porcentaje de:

a) PBI 29,7 26,9 26,2

b) Deuda externa de corto plazo 1/ 453 390 436

c) Deuda externa de corto plazo

mas déficit en cuenta corriente 386 317 350

INDICADORES DE COBERTURA INTERNACIONAL

1/Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público.

La ausencia de desbalances en nuestras cuentas externas sumado al alto nivel de RIN nos

posiciona entre las economías emergentes con mayor fortaleza financiera externa...

Nota: Calculado como: (RIN - Deuda externa de corto plazo + Cuenta Corriente) / PBI.

Fuente: Moody’s

-38

-15

-14

-10

-5

-2

0

0

0

1

3

4

6

6

7

10

11

11

13

15

17

18

20

20

21

24

40

69

-60 -40 -20 0 20 40 60 80

Qatar

Venezuela

Emiratos Árabes Unidos

Turquía

Argentina

Pakistán

Chile

Egipto

Sudáfrica

Rumania

Kazajistán

Malasia

Indonesia

Colombia

México

India

Bangladesh

Polonia

Nigeria

Brasil

Filipinas

China

Vietnam

Irak

Rusia

Perú

Tailandia

Arabia Saudita

Indicador de Fortaleza Financiera Externa 2017(En porcentaje de PBI)

Mayor fortaleza

financiera

Mayor vulnerabilidad

financiera

14

… lo cual permite suavizar el efecto de eventuales choques financieros externos.

* Al 20 de setiembre con respecto a fines de diciembre de 2017.

Fuente: Bloomberg y Reuters.15

-3,9

-0,7

1,0

1,9

2,2

4,8

5,2

7,9

9,4

9,4

12,8

15,4

16,5

24,3

66,0

104,9

MÉXICO

THAILANDIA

COLOMBIA

PERÚ

MALASIA

COREA

CHINA

FILIPINAS

INDONESIA

CHILE

INDIA

RUSIA

SUDÁFRICA

BRASIL

TURQUÍA

ARGENTINA

Tipo de Cambio (unidades monetarias por US$)(var. % 2018*)

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

Feb.1

4

Ab

r.1

4

Jun

.14

Ag

o.1

4

Oct.1

4

Dic

.14

Fe

b.1

5

Ab

r.1

5

Jun.1

5

Ag

o.1

5

Oct.1

5

Dic

.15

Fe

b.1

6

Abr.

16

Jun

.16

Ag

o.1

6

Oct.1

6

Dic

.16

Fe

b.1

7

Ab

r.1

7

Jun

.17

Ag

o.1

7

Oct.1

7

Dic

.17

Fe

b.1

8

Ab

r.1

8

Jun

.18

Ag

o.1

8

(%)

Rendimientos soberanos de 10 años(moneda local)

Perú

Colombia

México

Brasil

Chile

S&P Moody's Fitch

Chile AA- Aa3 A+

Perú A- A3 A-

México A- A3 BBB+

Colombia BBB Baa2 BBB

Brasil BB- Ba2 BB-

Los rendimientos de los bonos soberanos reflejan esta percepción positiva acerca de la

posición financiera de la economía peruana.

Chile Perú Colombia México Brasil Turquía

31-12-17 4,55 5,17 6,48 7,65 10,26 11,35

20-09-18 4,50 5,51 6,91 8,06 11,98 18,18

Diferencia (pbs) -5 35 44 42 172 684

Calificaciones soberanas

Fuente: Bloomberg16


Sector externo


Finanzas públicas


Contenido

17

18

-1,1

0,7

3,3 3,3

3,8

5,0

4,34,0

2,32,6 2,7

2,3

3,1

5,4

4,0 4,0

2017 - I II III IV 2018 - I II 2018* 2019*

DEMANDA INTERNA1/

(Variaciones porcentuales reales)

DI PBI

El crecimiento del PBI ha estado impulsado por la recuperación de la demanda interna.

Se espera que esta evolución se mantenga en el horizonte de proyección con tasas de

crecimiento más moderadas.

1/ Sin inventarios

*Proyección

Fuente: BCRP

Trimestres Años

El consumo privado se ha recuperado en línea con el crecimiento del empleo formal y el

aumento de la masa salarial.

Fuente: SUNAT

Masa salarial formal(variación porcentual nominal anual)

3,9 4,1 3,9 4,0

8,1

9,9

7,9

2017.T1 T2 T3 T4 2018.T1 T2 Julio

2,5

1,61,8

2,2

3,8

5,1

4,3

2017.T1 T2 T3 T4 2018.T1 T2 Julio

Empleo formal privado(variación porcentual anual)

El crecimiento del empleo se ha recuperado

desde el segundo semestre de 2017.

19

0,5

1,72,3

5,1

7,4 7,4 7,5

IT.2017 IIT IIIT IVT IT.2018 IIT Ago

La recuperación de la demanda interna se ha reflejado en el crecimiento sostenido del

crédito al sector privado.

Fuente: BCRP

Crédito al Sector Privado

(Var. % real anual)4,2

4,8 5,2

7,3

10,0 10,0

11,3


Crédito de consumo(Var. % real anual)

1,1

2,0

2,8

7,1

8,37,9

8,4


Crédito hipotecario(Var. % real anual)

20

En el segundo trimestre del año, la formación bruta de capital se aceleró debido a la mayor

inversión de gobiernos locales (obras viales e infraestructura de Juegos Panamericanos), y

la recaudación del IGV creció en línea con la evolución de la demanda interna. En lo que va

del tercer trimestre, el crecimiento en ambas variables muestra signos de moderación.

Formación bruta de Capital del Gobierno General(Var. % real anual)

Impuesto General a las Ventas(Var. % real anual)

-13,5

-7,7

10,47,6

11,8

20,2

7,9

2017.T1 T2 T3 T4 2018.T1 T2 Jul-Ago

-1,1 -0,6

0,8

4,4

7,4

16,4

7,0

2017.T1 T2 T3 T4 2018.T1 T2 Jul-Ago

Fuente: BCRP 21

DEMANDA INTERNA Y PBI


2016 20172018 RI. Set. 2018 RI. Jun. 2018

I Trim. II Trim. 2018* 2019* 2018* 2019*

Demanda interna 1,1 1,4 4,3 6,2 4,4 4,0 4,2 4,4

Consumo privado 3,3 2,5 3,2 4,5 3,8 3,6 3,4 3,7

Consumo público 0,2 0,2 4,9 1,3 3,4 3,2 3,8 2,5

Inversión privada -5,4 0,2 5,3 8,5 5,5 6,5 5,5 7,5

Inversión pública -0,2 -2,3 5,5 9,0 9,9 2,8 12,6 5,0

Exportaciones 9,4 7,8 2,8 3,5 3,5 4,6 4,4 3,9

Importaciones -2,2 4,1 7,4 6,3 5,0 4,7 5,1 4,5

PBI 4,0 2,5 3,1 5,4 4,0 4,0 4,0 4,2

Nota:

Gasto público 0,1 -0,5 5,0 3,3 5,2 3,1 6,2 3,2

Demanda interna sin

inventarios1,0 1,6 3,8 5,0 4,3 4,0 4,2 4,4

Se proyecta que el PBI continúe siendo impulsado por la demanda interna, destacando el

crecimiento de la inversión privada en 2018 y 2019

RI: Reporte de Inflación

*Proyección

Fuente: BCRP

22

La recuperación de la inversión privada se mantendrá en 2018 y 2019.

11,0

15,6

7,1

-2,2

-4,2-5,4

0,2

5,56,5

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

Inversión privada(Variaciones porcentuales reales)

*Proyección

Fuente: BCRP

23

US$ miles de millones 2017 2018* 2019*

Total 37,0 40,0 43,1

Minera 3,9 4,6 5,7

No Minera 33,1 35,4 37,4

Anuncios de proyectos de inversión

privada por US$ 18,5 mil millones para

2018-2019 y concesiones por adjudicar

por US$ 3,4 mil millones.

El Poder Ejecutivo ha promulgado 89 Decretos Legislativos en el marco de las facultades

delegadas por el Congreso. Las medidas en temas de gestión económica, competitividad y

modernización del Estado, tendrían un efecto positivo sobre la inversión,

24

Fuente: Información de empresas, diarios y medios especializados.

Sector Miles de millones US$

Minería 8,0

Hidrocarburos 1,2

Energía 0,8

Industria 0,8

Infraestructura 3,5

Otros sectores 4,1

Total 18,5

Principales anuncios de proyectos de

inversión privada 2018 - 2019

• Acuicultura: tasa del impuesto a la renta: 15%

(similar a agricultura) y depreciación acelerada.

• Cabotaje: se facilita el transporte marítimo

entre puertos locales.

• Mercado de Capitales: se mejora el marco

tributario para las inversiones en fondos de

bienes inmuebles*. Se facilita la recuperación

de créditos mediante garantías mobiliarias.

* Nota:

FIRBI: Fondos de Inversión en Renta de Bienes Inmuebles.

FIBRA: Fideicomisos de Titulización para Inversión en Renta

de Bienes Raíces.

Medidas adoptadas

La mejora de la confianza ha sido crucial para que la inversión siga liderando la

recuperación.

25

53

64

54

59 60 59

65

78

6971 70 70

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

En

e-1

6 F M A M J J A S O N D

En

e-1

7 F M A M J J A S O N D

En

e-1

8 F M A M J J A

Expectativa de la economía a 3 y 12 meses

Economía a 3 meses Economía a 12 meses

Tramo optimista

Tramo pesimista

Fuente: BCRP.

El crecimiento de la actividad no primaria –sectores más sensibles a la demanda

interna– ha sido similar al esperado, y se proyecta se modere en 2019, compensado en

parte por la recuperación del sector minería e hidrocarburos.

26

PBI POR SECTORES ECONÓMICOS


2016 20172018 RI Set.18 RI Jun.18

I Trim. II Trim. 2018* 2019* 2018* 2019*

Agropecuario 2,7 2,6 5,7 10,2 6,0 4,0 4,8 4,0

Pesca -10,1 4,7 6,1 29,2 30,0 -4,2 30,0 -4,2

Minería e hidrocarburos 16,3 3,4 0,4 -0,7 -1,1 4,6 0,1 4,0

Minería metálica 21,2 4,5 1,6 -2,2 -1,1 5,0 0,5 3,5

Hidrocarburos -5,1 -2,4 -5,9 8,6 -0,4 2,2 -2,0 7,6

Manufactura -1,4 -0,2 0,5 10,8 5,6 3,6 5,1 3,8

Recursos primarios -0,6 1,9 0,5 21,3 10,7 4,1 9,9 4,1

Manufactura no primaria -1,6 -0,9 0,6 6,5 3,8 3,4 3,5 3,8

Electricidad y agua 7,3 1,1 2,0 4,6 3,4 4,0 3,3 4,0

Construcción -3,0 2,1 4,6 7,4 6,0 7,0 7,5 8,0

Comercio 1,8 1,0 2,7 3,2 3,3 3,1 3,7 3,8

Servicios 4,0 3,3 4,2 5,1 4,5 3,9 4,1 4,2

PRODUCTO BRUTO

INTERNO4,0 2,5 3,1 5,4 4,0 4,0 4,0 4,2

Nota:

PBI primario 10,0 3,1 1,7 5,9 2,6 4,2 2,9 3,8

PBI no primario 2,5 2,3 3,5 5,2 4,3 4,0 4,3 4,3

* Proyección

RI: Reporte de Inflación

Perú continuará liderando el crecimiento de las economías de la región.

2018

Crecimiento del PBI en Latinoamérica(variación porcentual anual)

2019

-2,2

1,4

1,5

2,2

2,7

2,7

4,0

4,0

4,0

4,1

Venezuela

Argentina

Brasil

Ecuador

México

Colombia

Uruguay

Paraguay

Chile

Perú

Bolivia

-14,5 -7,8

-0,1

1,5

2,1

2,5

2,8

3,2

3,6

3,9

4,0

4,2

Venezuela

Argentina

Ecuador

México

Brasil

Uruguay

Colombia

Chile

Paraguay

Perú

Bolivia

Fuente: Consensus Forecast (Setiembre de 2018) y Perú (BCRP).

27

Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Económica

Finanzas Públicas


Contenido

28

2,12,3

0,9

-0,3

-2,0

-2,5

-3,1-2,8

-2,6

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2011 - 2019(Porcentaje del PBI)

29

En 2018, el déficit fiscal se reducirá respecto al año previo debido a los mayores ingresos

corrientes, principalmente los tributarios. Estos han sido impulsados por la mayor

recaudación del impuesto a la renta y el Impuesto General a las Ventas, así como por las

menores devoluciones tributarias.

*Proyección.

BCRP

21,722,3 22,1 22,3

20,1

18,718,1

19,1 19,3

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO GENERAL: 2011- 2019

(Porcentaje del PBI)

30

Los ingresos corrientes representarán 19,3 por ciento del PBI en 2019, por los mayores

ingresos tributarios producto de las medidas anunciadas para incrementar la recaudación, la

moderación de las devoluciones tributarias y el aumento del ISC. En tanto, los gastos

superarán el 20 por ciento del PBI, principalmente por los Juegos Panamericanos, la Línea 2

del Metro de Lima y la reconstrucción del norte.

* Proyección.

13,4 13,5 14,3 15,6 15,9 15,3 15,4 15,6 15,7

5,2 5,76,1

6,0 5,44,7 4,7 4,9 4,7

18,6 19,220,5

21,6 21,320,0 20,1 20,5 20,4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL: 2011-2019

(Porcentaje del PBI)

Gastos Corrientes Gastos de Capital

Deuda Pública Bruta (%PBI) 2018*

Brasil 87,3 Colombia 49,3

Uruguay 66,2 Ecuador 48,0

México 53,5 Paraguay 26,5

Argentina 54,1 Perú 25,7Bolivia 51,4 Chile 23,8* Estimados.

FUENTE: WEO Abril 2018 (FMI) y BCRP.

* Proyección.

Fuente: BCRP. 31

La trayectoria prevista del déficit fiscal llevará a aumentar el saldo de deuda bruta, pero ésta

se mantendrá en niveles sostenibles y bajos en relación a otros países de la región.

11,4 9,8 8,8 8,811,1 10,4

8,8 9,0 9,1

10,2

10,110,4 11,1

12,2 13,5 16,1 16,817,8

7,6

3,92,7 3,0

5,46,8

9,5

11,4

13,5

21,619,9 19,2 19,9

23,3 23,824,9

25,726,9

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019*

DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2011 - 2019(Porcentaje del PBI)

Deuda Bruta Moneda Extranjera Deuda Bruta Moneda Nacional Deuda Neta

Maduración promedio de la deuda (años) 12,1

Participación de moneda local en la deuda 65 %

A marzo 2018

Entorno Internacional

Sector Externo

Actividad Económica

Finanzas Públicas


Contenido

32

Desde junio, el BCRP mantiene la tasa de interés de referencia en 2,75 por ciento para

sostener la posición expansiva de la política monetaria y garantizar que la inflación y sus

expectativas se ubiquen dentro del rango meta en el horizonte de proyección, en un

contexto de recuperación cíclica de la actividad sin presiones inflacionarias de demanda.

33

3,50

4,254,0

3,75

3,50

3,25

3,00 2,75

0,25

1,54

0,770,36

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

Set.-1

2

Dic

.-1

2

Ma

r.-1

3

Jun.-

13

Set.-1

3

Dic

.-1

3

Ma

r.-1

4

Jun.-

14

Set.-1

4

Dic

.-1

4

Ma

r.-1

5

Jun.-

15

Set.-1

5

Dic

.-1

5

Ma

r.-1

6

Jun.-

16

Set.-1

6

Dic

.-1

6

Ma

r.-1

7

Jun.-

17

Set.-1

7

Dic

.-1

7

Ma

r.-1

8

Jun.-

18

Set.-1

8

Tasa de Interés de Referencia Nominal y Real*(En porcentaje)

Tasa de referencia nominal

Tasa de referencia real*

* Con expectativas de inflación.

Desde junio la inflación se ubica en el rango meta y la inflación sin alimentos y energía se

encuentra alrededor de 2 por ciento.

Inflación(Variación porcentual 12 meses)

Prom. 01-17 Ago.18

Inflación: 2,7% 1,1%

Sin Alim. y energía 2,1% 2,0%

Alimentos y energía 3,2% 0,0%

Fuente: BCRP

1,07

2,04

-0,04

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Abr.-15 Ago.-15 Dic.-15 Abr.-16 Ago.-16 Dic.-16 Abr.-17 Ago.-17 Dic.-17 Abr.-18 Ago.-18

Inflación

IPC sin Alimentos y energía

Alimentos y energía

Máximo

Mínimo

Rango

meta de

inflación

34

2,39

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

Fe

b.-

05

Ag

o.-

05

Fe

b.-

06

Ag

o.-

06

Fe

b.-

07

Ag

o.-

07

Fe

b.-

08

Ag

o.-

08

Fe

b.-

09

Ag

o.-

09

Fe

b.-

10

Ag

o.-

10

Fe

b.-

11

Ag

o.-

11

Fe

b.-

12

Ag

o.-

12

Fe

b.-

13

Ag

o.-

13

Fe

b.-

14

Ag

o.-

14

Fe

b.-

15

Ag

o.-

15

Fe

b.-

16

Ag

o.-

16

Fe

b.-

17

Ag

o.-

17

Feb

.-18

Ag

o.-

18

Expectativas de inflación a 12 meses(Puntos porcentuales)

Expectativas %

Dic.16 2,93

Dic.17 2,30

Mar.18 2,18

Jun.18 2,28

Ago.18 2,39

Las expectativas de inflación a 12 meses se mantienen dentro del rango meta.

Fuente: BCRP 35

-1

0

1

2

3

4

5

-1

0

1

2

3

4

5

2015 2016 2017 2018 2019

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

*Proyección

2017 2018 2019

IPC 1,4 2,2 2,0

1. IPC sin alimentos y energía 2,1 2,3 2,0

i. Bienes 1,2 2,2 1,7

ii. Servicios 2,7 2,3 2,2

2. Alimentos y energía 0,5 2,2 2,1

i. Alimentos 0,3 2,1 2,1

ii. Energía 1,6 2,4 2,1

Se espera que la inflación anual se ubique en 2,2 por ciento en 2018 y en 2,0 por ciento en

2019. La inflación sin alimentos y energía se mantendría muy cerca de 2,0 por ciento en

un contexto de ausencia de presiones inflacionarias de demanda, una inflación importada

moderada y expectativas de inflación ancladas.

36

Fuente: BCRP

Proyección de inflación, 2018 – 2019(Variación porcentual anual)

1 066 685

43,3

7,5

4,5

4,3

4,2

3,3

3,2

3,1

2,2

0,6

Venezuela

Argentina

Uruguay

México

Paraguay

Brasil

Colombia

Bolivia

Chile

Perú

Ecuador

La inflación en Perú continuará siendo una de las menores en la región.

2018

Fuente: Consensus Forecast (Setiembre de 2018) y Perú (BCRP).

Inflación: Latinoamérica(Var. % anual)

2019

27,0

7,2

4,2

4,1

3,8

3,8

3,4

3,2

2,0

1,7

Venezuela

Argentina

Uruguay

Brasil

Paraguay

Bolivia

México

Colombia

Chile

Perú

Ecuador

177 496 550

37

Balance de Riesgos: los factores de riesgo en conjunto presentan un sesgo al alza en la

proyección de inflación.

Fuente: BCRP

38

1. Acentuación de la guerra comercial entre Estados

Unidos y sus socios comerciales.

2. Volatilidad de los mercados financieros internacionales.

3. Crecimiento de la inversión menor al esperado.

RIESGOS

Reporte de Inflación:Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

2018 - 2019

Julio Velarde Presidente

Banco Central de Reserva del Perú

Setiembre de 2018

Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones ... · Indonesia Colombia México India...

Documents

Transcript of Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones ... · Indonesia Colombia México India...