RELACION ENTRE LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y LA...

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

Carrera de Administración y Emprendimiento

RELACION ENTRE LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y LA RENTABILIDAD DE LAS

EMPRESAS PYMES INMOBILIARIAS DE SAN ISIDRO 2019

Tesis para optar el Título Profesional de Licenciado en

Administración y Emprendimiento

YEIKO TATSUO CABELLO TENORIO

Asesor:

Mg. Jorge Rafael Santillán Barcellos

Lima – Perú

2019

1

Índice

Índice ..................................................................................................................................... 1

Índice de Tablas .................................................................................................................... 3

Índice de figuras .................................................................................................................... 3

Introducción ........................................................................................................................... 5

Capítulo I................................................................................................................................ 6

1.1. Problema de investigación...................................................................................... 6

1.1.1. Planteamiento del problema............................................................................ 6

1.1.2. Formulación del problema. .............................................................................. 8

1.1.2.1 Problema General. .......................................................................................... 8

1.1.2.2 Problemas específicos. ................................................................................... 8

1.1.3. Justificación de la investigación. ..................................................................... 8

1.2. Marco referencial .................................................................................................. 10

1.2.1. Antecedentes. ................................................................................................ 10

1.2.2. Marco teórico. ................................................................................................ 14

1.2.2.1. Estrategias de financiamiento. ...................................................................... 14

1.2.2.1.1 Definición. .................................................................................................. 14

1.2.2.1.2 Tipos........................................................................................................... 15

1.2.2.1.3 Teorías. ...................................................................................................... 17

1.2.2.1.4 Dimensiones. ............................................................................................. 18

1.2.2.2 Rentabilidad. .................................................................................................. 20

1.2.2.2.1 Definición. .................................................................................................. 20

1.2.2.2.2 Tipos........................................................................................................... 21

1.2.2.2.3 Teorías. ...................................................................................................... 21

1.2.2.3 Empresas Pymes Inmobiliarias. .................................................................... 22

1.2.2.3.1 Definición. .................................................................................................. 22

1.2.2.4 Modelos conceptuales ................................................................................... 25

1.2.2.4.1 Modelo previo............................................................................................. 25

1.2.2.4.2 Modelo propuesto ...................................................................................... 26

1.3 Objetivos e hipótesis ............................................................................................. 26

1.3.1 Objetivos. ....................................................................................................... 26

1.3.2. Hipótesis. ....................................................................................................... 27

Capítulo II ............................................................................................................................ 28

2.1. Método .................................................................................................................. 28

2.1.1. Tipo de Investigación..................................................................................... 28

2

2.1.2. Diseño de Investigación. ............................................................................... 28

2.1.3. Variables. ....................................................................................................... 29

2.1.4. Población ....................................................................................................... 30

2.1.5. Muestra. ......................................................................................................... 30

2.1.6. Instrumentos de investigación. ...................................................................... 31

2.1.7. Procedimientos de recolección de datos. ..................................................... 33

2.1.8. Plan de Análisis. ............................................................................................ 34

Capítulo III ........................................................................................................................... 36

3.1 Análisis de resultados del cuestionario ....................................................................... 36

3.2 Contrastación de hipótesis .......................................................................................... 48

3.2.1 Prueba de normalidad. ........................................................................................... 48

3.2.2 Análisis factorial exploratorio.................................................................................. 48

3.2.3 Correlación Rho Spearman. ................................................................................... 52

3.2.4 Contrastación de Hipótesis. ................................................................................... 52

3.3 Discusión ..................................................................................................................... 57

3.4 Conclusiones ............................................................................................................... 59

3.5 Recomendaciones ....................................................................................................... 61

Referencias Bibliográficas ................................................................................................... 63

ANEXOS .............................................................................................................................. 68

Anexo 1. Matriz de Consistencia ....................................................................................... 68

Anexo 2. Cuestionario de Estrategias de Financiamiento ................................................ 70

Anexo 3. Cuestionario de Rentabilidad ............................................................................. 72

Anexo 4 Coeficiente V de Aiken de Estrategias de Financiamiento ................................ 73

Anexo 5 Coeficiente V de Aiken de Rentabilidad ............................................................. 74

Anexo 6 Alpha de Cronbach de Estrategias de financiamiento ....................................... 75

Anexo 7 Alpha de Cronbach de Rentabilidad ................................................................... 76

Anexo 8 Prueba de normalidad Kolmogorov-Smirnov de Estrategias de financiamiento 77

Anexo 9 Prueba de normalidad Kolmogorov-Smirnov de Rentabilidad ........................... 79

Anexo 10 Análisis Factorial de Estrategias de financiamiento ......................................... 80

Anexo 11 Análisis Factorial de Rentabilidad ..................................................................... 83

Anexo 12 Correlaciones Spearman .................................................................................. 84

Anexo 13 Validación de expertos ...................................................................................... 86

3

Índice de Tablas

Tabla 1 Número de empresas inmobiliarias por tamaño de empresa .................................. 30

Tabla 2 Muestra de empresas inmobiliarias por tamaño de empresa .................................. 31

Tabla 3 Dimensiones de Estrategias de Financiamiento ........................................................ 33

Tabla 4 Dimensiones de Rentabilidad ....................................................................................... 33

Tabla 5 Beneficio de financiamiento con socios ...................................................................... 36

Tabla 6 Rapidez del financiamiento de socios ......................................................................... 36

Tabla 7 Financiamiento de socios sin intereses....................................................................... 37

Tabla 8 Financiamiento de socios con intereses ..................................................................... 37

Tabla 9 Financiamiento de socios a corto plazo ...................................................................... 38

Tabla 10 Eficiencia de financiamiento de socios ..................................................................... 38

Tabla 11 Crédito comercial en corto plazo ............................................................................... 39

Tabla 12 Eficiencia del crédito comercial .................................................................................. 39

Tabla 13 Crédito comercial con varias empresas .................................................................... 40

Tabla 14 Beneficio del financiamiento de preventa ................................................................. 40

Tabla 15 Beneficio del financiamiento del arrendamiento financiero .................................... 41

Tabla 16 Tasa de interés del arrendamiento financiero .......................................................... 41

Tabla 17 Compra en el arrendamiento financiero .................................................................... 42

Tabla 18 Aprovechamiento del préstamo bancario ................................................................. 42

Tabla 19 Líneas de crédito para la empresa ............................................................................ 43

Tabla 20 Beneficio del financiamiento del préstamo bancario ............................................... 43

Tabla 21 Favorecimiento de las líneas de crédito ................................................................... 44

Tabla 22 Tasa de interés del préstamo y líneas de crédito .................................................... 44

Tabla 23 El retorno sobre los activos ........................................................................................ 45

Tabla 24 La cuota de mercado de la empresa ......................................................................... 45

Tabla 25 Beneficios económicos de la empresa ...................................................................... 46

Tabla 26 Ventas de inmuebles de la empresa ......................................................................... 46

Tabla 27 Rendimientos sobre patrimonio de la empresa ....................................................... 47

Tabla 28 Retorno de inversión de la empresa.......................................................................... 47

Tabla 29 Prueba de KMO y Barlett de E.F. ............................................................................. 48

Tabla 30 Varianza total explicada de E.F. ................................................................................ 49

Tabla 31 Matriz de componente rotado de E.F. ....................................................................... 49

Tabla 32 Prueba de KMO y Bartlett de Rentabilidad ............................................................... 50

Tabla 33 Varianza total explicada de Rentabilidad .................................................................. 51

Tabla 34 Matriz de componente rotado de Rentabilidad ........................................................ 51

Tabla 35 Correlación Rho Spearman Hipótesis General ........................................................ 52

Tabla 36 Correlación Rho Spearman Hipótesis específica 1 ................................................. 53





4

Índice de figuras

Figura 1. Sectores en Perú ......................................................................................................... 23

Figura 2 Sector Inmobiliario en Perú ......................................................................................... 23

Figura 3 Evolución del precio en Lima ...................................................................................... 24

Figura 4 Evolucion del precio en San Isidro ............................................................................. 24

Figura 5 Modelo previo ................................................................................................................ 25

Figura 6 Modelo propuesto ......................................................................................................... 26

5

Introducción

El sector inmobiliario aporta de gran manera al PBI del país, en el cual existe una gran

competencia. Varias de las empresas de este rubro no poseen la liquidez suficiente con la

finalidad de ejecutar los proyectos que se les presentan. Debido a esto, requieren algún

tipo de financiamiento para poder desarrollar sus operaciones con normalidad e invertir

para conseguir un mayor margen de rentabilidad.

Por lo cual, esta investigación tiene el propósito de determinar si existe relación entre

las estrategias de financiamiento y la rentabilidad de las empresas pequeñas y medianas

(pymes) inmobiliarias, se tendrá que determinar si hay una relación directa entre las

presentes variables, con la finalidad de brindar un panorama financiero de mayor amplitud

para la elección más rentable de financiamiento en favor de las empresas de este sector.

En el capítulo I de la presente investigación, se enfoca en reconocer y plantear el

problema con la finalidad de determinar los puntos críticos y proponer recomendaciones

adecuadas. Además, se describirán los antecedentes de tesis previas realizadas en el Perú

y en el extranjero, y finalmente se establecerán los objetivos e hipótesis.

En el capítulo II de la presente investigación, se desarrollará la metodología que será

base de la actual investigación, especificando el tipo y diseño de investigación. También

se detallarán las variables de estudio y el instrumento que se utilizó para la recolección de

datos.

En el capítulo III de la presente investigación, se presenta el análisis de los resultados

del cuestionario, la comparación de las hipótesis propuestas con sus correspondientes

instrumentos, las discusiones, conclusiones y recomendaciones con respecto a los

resultados obtenidos de la presente investigación. Finalmente, se detallan las referencias

bibliográficas y los anexos.

6

Capítulo I

1.1. Problema de investigación

1.1.1. Planteamiento del problema.

En los últimos años el sector construcción es tomado en cuenta como uno de los de

mayor relevancia y dinámicos para la economía en el país. Es notable que la construcción

posee una gran relación con los demás sectores, esto es debido a que usa insumos que

provienen de diversas industrias. Así mismo, por estudios de investigación previos, varias

empresas dentro de este sector buscan diversas maneras de poder financiarse que

representen el mayor margen de rentabilidad posible para ellos y así llegar a ser más

competitivos.

Según El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). (febrero 2018). Solamente el PBI

de este sector llego a registrar un incremento del 7.92%, esto es proveniente del aumento

en la compra de cemento en el mercado interno y el incremento del avance de obras.

Francisco Grippa del BBVA Research señala que los mayores problemas presentes en

el sector construcción son de información asimétrica. En el sector en mención existen

diversas dificultades para que las firmas obtengan financiamiento, y los distintos

mecanismos para conseguirlo necesitan mayores análisis para avalarlos, esto debido a

que en ciertos casos no presentan estados financieros claros, que conllevan a ciertas

situaciones como evasión de impuestos, corrupción y lavado de dinero. En este escenario,

es más difícil para los entes financieros valorar la compañía y el grado de riesgo que

presentan. Además, la falta de mecanismos legales óptimos para poner multas y obtención

de reparaciones no posibilita analizar claramente cuál podría ser la repercusión en el

patrimonio neto de la compañía si llega a tener una sanción. La restricción de

financiamiento sería una respuesta de los prestamistas frente a la escasa claridad sobre la

solvencia de la organización.

Alberto Morisaki de La Asociación de Bancos del Perú menciona que la morosidad es

una gran brecha para las empresas del sector puedan conseguir financiamiento en sus

diversas modalidades, ya que la morosidad de los créditos proporcionados por los entes

financieros al sector construcción creció en un punto porcentual desde finales del 2016 a

finales 2017. Esto debido a diversos factores económicos en el país, esto representa menor

capacidad por parte de estas empresas para afrontar sus obligaciones financieras y

disminución del número de créditos, ante esta situación es factible evaluar diversas formas

de financiamiento para seguir promoviendo sus operaciones con normalidad.

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La forma de obtener préstamos de socios es una de las debilidades que presentan las

empresas inmobiliarias ya que si bien se hacen contratos internos con tasas de interés

bajas estas son sumas de efectivo que no se ven reflejadas en las utilidades y por ende en

la rentabilidad de la empresa. Muchas empresas se han visto afectadas por

incumplimientos de pagos hacia sus socios ya que se deciden usar esos montos para

afrontar otros gastos y no cumplen con sus obligaciones frente a ellos, por lo que en

ocasiones afecta en las relaciones entre socios e incluso han llegado a querer vender sus

acciones por las malas relaciones presentadas o a querer recuperar los montos prestados

antes de tiempo y por tal motivo se han visto obligadas a vender sus empresas o a empezar

otras desde cero. (Apacclla y Rojas, 2016).

Por otra parte, el arrendamiento financiero al ser un contrato crediticio con una entidad

financiera se pacta ciertos pagos en un plazo acordado, estos pagos incluyen obviamente

intereses y las amortizaciones respectivas que implican ganancias para estas entidades y

más gastos para las empresas inmobiliarias. Es una forma de crédito en la cual se tienen

que realizar dichos pagos obligatorios ya que incluso se puede perder el bien adquirido ya

que al no ser como el préstamo de socios, que se puede pactar incluso prorrogas, los pagos

conllevarían a mayores intereses según el acuerdo pactado que en ciertas partes beneficia

más a la entidad financiera. (Apacclla y Rojas, 2016).

El préstamo financiero es otra debilidad que tienen las empresas inmobiliarias, ya que

es habitual que estas empresas adquieran financiamiento por parte de los bancos, siendo

esta la manera más cara de obtenerlo. En el mercado actual las tasas de interés son

realmente elevadas las cuales no dan cabida a obtener mayores márgenes de rentabilidad

frente a los proyectos de la empresa. En otras circunstancias el incumplimiento de esta

obligación financiera recae en la morosidad afectando de gran manera a la imagen de las

empresas para futuros préstamos con los bancos y otros tipos de entidades. (Apacclla y

Rojas, 2016).

Por otro lado, el crédito comercial con proveedores al ser una prórroga otorgada por

ellos, muchas veces no son pagadas en el tiempo establecido, si bien generan mayor

tiempo de solvencia para estas empresas, al no cumplir con estas en el tiempo pactado

incurren a que el proveedor no vuelva otorgar nuevamente este tipo de crédito, es

beneficioso contar con este tipo de crédito y al mismo tiempo rentable pero al no saber

afrontarlas significarían perder grandes socios estratégicos a consecuencia de obtener

mayor efectivo en un lapso más prolongado. (Apacclla y Rojas, 2016).

8

Asimismo, la preventa es una forma de estrategia de financiamiento para la empresa,

pero se determina a ciertas condiciones debido a que actualmente las entidades financieras

exigen a las inmobiliarias un porcentaje elevado de preventa de inmuebles a construir, que

oscila entre 30% y 50%, para obtener la financiación restante para los proyectos. (Díaz,

2015).

1.1.2. Formulación del problema.

1.1.2.1 Problema General.

¿Existe relación entre las estrategias de financiamiento y la rentabilidad de las empresas

pymes inmobiliarias de San Isidro 2019?

1.1.2.2 Problemas específicos.

- ¿Existe relación entre los préstamos otorgado por socios y la rentabilidad de las

empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019?

- ¿Existe relación entre el crédito comercial con proveedores y la rentabilidad de

las empresas pymes inmobiliarias en San Isidro 2019?

- ¿Existe relación entre la preventa y la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias en San Isidro 2019?

- ¿Existe relación entre el arrendamiento financiero con respecto a la rentabilidad

de las empresas pymes inmobiliarias en San Isidro 2019?

- ¿Existe relación entre el préstamo bancario- líneas de crédito y la rentabilidad

de las empresas pymes inmobiliarias en San Isidro 2019?

1.1.3. Justificación de la investigación.

a) Justificación practica

La presente investigación presenta como objetivo determinar si existe relación entre las

estrategias de financiamiento y la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San

Isidro, identificando la relación que existe entre los roles de las estrategias de

financiamiento sobre la rentabilidad con la finalidad de identificar y proponer el

financiamiento más rentable. Para la presente investigación se tomó como base las

empresas pequeñas y medianas debido a que representan el mayor número dentro de los

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tipos de empresas en el sector inmobiliario del conjunto de compañías que pertenecen a la

base de Peru: The Top 10,000 companies.

b) Justificación del espacio

Asimismo, se seleccionó el distrito de San Isidro para esta investigación porque

representa al distrito con mayor cantidad de empresas inmobiliarias en el departamento de

Lima según la base de Peru: The Top 10,000 companies. De esta manera, se tomó como

referencia la fuente Peru: The Top 10,000 companies ya que es la base de información

más completa de empresas del mercado peruano desde hace 17 años y que se actualiza

quincenalmente. Además, su base cuenta con la información de más de 80,000

funcionarios y más de 22,000 empresas de los diversos sectores del país.

c) Justificación del sector

El aporte de la variable estrategia de financiamiento llega a ser un factor muy

fundamental para la continuidad y crecimiento de las empresas. Por otra parte, es de

mucha relevancia la rentabilidad de cada empresa ya que se busca tener el mayor margen

posible, dependerá de la capacidad de los gerentes que permitan mejorar el grado de

operatividad de las empresas con el sucesivo aumento de la rentabilidad, tal como las

decisiones más adecuadas que tomen los gerentes en el tiempo de vida de la organización

para mejorar los resultados deseados.

Conforme a la investigación presentada se podrá identificar, evaluar y comprobar el

escenario actual de las estrategias de financiamiento usadas por las empresas

inmobiliarias en Lima. En consecuencia, con esta investigación se podrá conocer si existe

relación entre las estrategias de financiamiento y la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro, al conocer esa relación se puede conseguir una mayor

productividad, tomar decisiones más optimas, conseguir mejores resultados, quedarse un

prolongado periodo de tiempo en el mercado y conseguir mayor éxito en el sector.

Por último, con la presente investigación se podrá alcanzar beneficios dirigidos hacia

todos los directivos, accionistas y socios estratégicos debido a que ellos tienen un rol

importante para conseguir la estrategia de financiamiento adecuada con la finalidad de

mejorar la rentabilidad de la empresa, que permitirá que permanezca en un mercado de

gran auge y posea mayor éxito frente a sus competidores directo en su rubro. De igual

modo, las organizaciones del presente sector, los clientes y el Gobierno obtendrán

beneficios indirectos. Las organizaciones de este sector tendrán beneficios porque se les

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proporcionara una adecuada estrategia de financiamiento con la finalidad que tengan un

mayor margen de rentabilidad y mejores resultados. Los clientes serán beneficiados debido

a que tendrán una oferta de productos más accesibles a la demanda, en consecuencia,

logrando satisfacer una necesidad primordial para las familias. El gobierno también tendrá

beneficios, mientras exista un mayor auge de las operaciones proporcionará una mayor

cantidad de impuestos debido al dinamismo de la economía que fomenta el presente

sector, suministrando un alto aporte al tesoro público.

1.2. Marco referencial

1.2.1. Antecedentes.

Antecedentes Internacionales

En la investigación “Financial Strategies and Profitability in Real Estate Companies”

(Gamez, Robles y Molina, 2018) se menciona que es necesario precisar la relación entre

las estrategias de financiamiento con la rentabilidad de las empresas inmobiliarias de

Maracaibo, estado Zulia, Venezuela. De esta manera, las empresas de este sector

proporcionan en gran medida a la empleabilidad del país, al generar un diagnostico para

su desarrollo brindara información importante para futuras tomas de decisiones. Así mismo,

en diversos estudios las estrategias de financiamiento eficientes proporcionan una

rentabilidad mayor en distintas áreas económicas. El tipo de investigación es descriptiva y

no experimental. La población de estudio está conformada por 40 empresas inmobiliarias

de Maracaibo. Las técnicas utilizadas son encuestas y con sus instrumentos cuestionarios.

La conclusión de esta investigación muestra que las estrategias de financiamiento

empleadas tienen relación con componentes pertenecientes al capital de trabajo, existen

una guía carente de fuentes de financiamiento a corto plazo para poder afrontar las deudas

o conseguir refinanciamiento de las obligaciones.

En la investigación que lleva por título: “Estrategias de financiación de las necesidades

operativas de fondos y rentabilidad de la empresa” (Baños, García, & Martínez, 2014), nos

indica que analizan el dominio que cuenta la financiación de las necesidades operativas de

fondos sobre la rentabilidad de las compañías. Así mismo, aun existen distintas cuestiones

que no se han abordado anteriormente, los cuales surgen de gran interés para la gestión

financiera de las empresas, entre estas se destaca la repercusión de las diversas

estrategias de financiación de las necesidades operativas de fondos con respecto al valor

y rentabilidad de las empresas. El tipo de investigación es descriptiva. La población de

estudio está conformada por 4,559 empresas pequeñas y medianas de España. Las

11

técnicas utilizadas son los análisis de documentos. La conclusión de esta investigación

demuestra que las empresas que financian una considerable proporción de sus

necesidades operativas de fondos con obligación de corto plazo y usan esta clase de

recursos de manera reducida manifiestan una inferior rentabilidad financiera.

En la investigación “Estrategias financieras y su relación en la rentabilidad en Alvarado

Ortiz Constructores CIA. LTDA.” (Andrade, J., 2014) proponen analizar la relación existente

de las estrategias financieras con respecto a la rentabilidad en Alvarado Ortiz

Constructores CIA. LTDA, con el propósito de desarrollar el crecimiento dentro del entorno

empresarial. El propósito de establecer un método de estrategias con lleva a que una

empresa se pueda diferenciar de sus competidores y en este entorno llegar a optimizar los

recursos existentes y desarrollar nuevos objetivos. El tipo de investigación es exploratoria,

descriptiva y correlacional. La población de estudio es limitada, de modo que, se trabajó en

su totalidad de 08 accionistas y 03 trabajadores. Las técnicas utilizadas son entrevistas. La

conclusión de esta investigación es que, la empresa desempeña procesos financieros en

una forma empírica. Así mismo, no cuenta con procedimientos ni normas para precisar la

liquidez de la empresa.

En la investigación “Estrategias de financiamiento e inversión utilizadas por los hoteles

de cuatro estrellas del distrito metropolitano de Quito y su incidencia en la rentabilidad”

(Tana, D.,2018) nos indica que analizan las diversas estrategias de financiamiento y

adicionalmente de inversión que se usan por los hoteles de cuatro estrellas del distrito

metropolitano de Quito para precisar las incidencias de su rentabilidad. De esta manera,

es primordial exponer el punto concerniente a las estrategias de financiamiento, debido a

que es uno de los aspectos con gran relevancia para las compañías, porque el

sostenimiento de estas organizaciones está determinado por estas herramientas y a la

consideración que se le otorga al ámbito financiero. El tipo de investigación es descriptiva.

La población de estudio está conformada por 22 empresas hoteleras de cuatro estrellas

del distrito metropolitano de Quito. Las técnicas utilizadas son entrevistas

semiestructuradas y el cuestionario como instrumento. Para la presente investigación, en

la conclusión se demuestra que la recapitalización de las utilidades y la reducción de gastos

financieros favorecen a la optimización de la liquidez en un periodo de corto y mediano

plazo y ayuda a acrecentar la rentabilidad.

En la investigación “Estrategias financieras para el mejoramiento de la rentabilidad en

la empresa BGP CO S.A.” (Chasipanta, A., 2017) nos muestran que analizan las

estrategias financieras empleadas y la rentabilidad de la empresa BGP Ecuador CO S.A.

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para determinar la situación financiera. En tal sentido, se considera las estrategias

financieras las cuales conceden un eficiente control y manejo óptimo de las finanzas de la

empresa. Así mismo, estas estrategias optimizarían en gran medida la rentabilidad. El tipo

de investigación es descriptiva y correlacional. La población de estudio se tomará en

consideración como población a la documentación integra del área financiera tales como

los balances generales y además los resultados del periodo 2012 al 2015 de la empresa

BGP CO S.A. Las técnicas utilizadas son los análisis de documentos y los instrumentos

son la guía de análisis financiero. La conclusión de esta investigación demuestra que las

estrategias financieras empleadas fueron dadas por costumbre y no por conocimiento, se

denota que la estrategia de financiamiento con bajo riesgo, crédito con proveedores, es la

mayor empleada debido a que los costos financieros son inferiores además de la estrategia

de patrimonio por reinvertir las utilidades.

Antecedentes Nacionales

En la investigación “Estrategias financieras para el incremento de la rentabilidad de las

empresas inmobiliarias de la Provincia de Huancayo” (Ambrosio, L. y Segura, S., 2015)

menciona ron que se busca desarrollar las estrategias que permiten el incremento de la

rentabilidad de las empresas inmobiliarias de la provincia de Huancayo. Así mismo, se hace

necesario que se apliquen estrategias financieras para el mercado de este rubro con los

cuales se pueda favorecer a las inmobiliarias para que al mismo tiempo puedan ofertar

productos más asequibles a la demanda, permitiendo una satisfacción de una necesidad

básica de las familias. El tipo de investigación es aplicada con un diseño descriptivo

explicativo porque ha permitido describir, detallar y analizar el problema ya existente con

respecto a los hechos que se han suscitado en la industria de la construcción y, a partir del

conocimiento logrado plantear y explicar la alternativa de solución. La población de estudio

está conformada por las empresas inmobiliarias que desarrollan proyectos en la ciudad de

Huancayo. Las técnicas utilizadas son entrevista, Observación directa, Análisis documental

y con instrumentos como guías para las técnicas y fichas. La conclusión de esta

investigación demuestra que Las inmobiliarias de Huancayo, funcionan en el mercado, sin

tener en cuenta las estrategias financieras, en el nivel directivo y ejecutivo no le dan la

importancia debida, al uso de herramientas administrativas, porque, desconocen las

bondades que ofrece el uso de estrategias dentro de la administración de una entidad.

En la investigación “Fuentes de financiamiento y su efecto en la rentabilidad de las

empresas constructoras del distrito de Lima Cercado - 2014” (Huanca, L., 2015) hace

mención que buscar determinar las fuentes de financiamiento que más emplean y el

13

impacto sobre la rentabilidad para las empresas de este sector en el distrito del Cercado

de Lima. Igualmente, se explica cómo las empresas logran enfrentar este mercado,

evaluando opciones para financiarse y lograr invertirlo en algún proyecto inmobiliario o con

la finalidad de adquirir cierto inmueble que le conceda la continuidad de poder competir en

este sector. Para esta investigación, el tipo de estudio utilizado fue el descriptivo –

correlacional debido a que en la presente investigación se expresa por medio de los

resultados porque las fuentes de financiamiento y el impacto sobre la rentabilidad. Para la

presente investigación se optó por una población de 85 empresas pertenecientes a

este sector, la entrevista fue la técnica utilizada para recolectar los datos y se usó el

cuestionario como instrumento. La conclusión de esta tesis es que, la mayor parte de los

empresarios que fueron encuestados manifestaron interés en las diversas fuentes de

financiamiento debido a que algunos no se encontraban bien estructurados y no dominan

con certeza la manera de financiarse.

En la investigación “Estrategias de financiamiento para el incremento de la rentabilidad

de las empresas constructoras de la provincia de Huancayo” (Apacclla, P. y Rojas, R.,

2016) hacen mención que en el sector inmobiliario se encuentra la necesidad de lograr

determinar en qué manera las estrategias de financiamiento posibilitan el aumento de la

rentabilidad de las empresas de este sector en Huancayo. Así mismo, se investigó las

teorías más importantes correspondiente a los préstamos otorgado por socios, leasing

financiero, preventa, préstamo otorgado por bancos y crédito comercial con proveedores

en cuales exista un vínculo directo con la rentabilidad de las empresas de este sector y

optimizar el resultado deseado. El tipo de investigación es aplicada con un diseño

descriptivo correlacional debido a que se detalla la relación entre ambas variables como

son las estrategias de financiamiento y rentabilidad. En esta investigación, la población

estudiada está conformada por 26 empresas constructoras en Huancayo. Las técnicas

utilizadas son encuesta, entrevista, observación directa, análisis de documentos, internet

con un instrumento: cuestionario. La conclusión de esta investigación evidencia que los

asociados de la empresa antes de acudir al sistema financiero eligen en primer lugar

financiarse con capital propio a bajos intereses, debido a que son de acceso rápido y

brindan mayores beneficios para la empresa.

En la investigación “Impacto del financiamiento en la rentabilidad de la Constructora

Verastegui S.A.C – 2015” (Baca, A. y Díaz, T., 2016) se menciona que busca establecer la

repercusión del financiamiento en la rentabilidad de esta empresa mencionada que

pertenece al sector construcción. Así mismo, la empresa al conseguir el financiamiento

adecuado logra desarrollar los proyectos de construcción, de tal forma que originará

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ingresos superiores ocasionando el pago de impuestos que recolecta el fisco, produciendo

mayor empleabilidad y favoreciendo a la sociedad. El tipo de investigación es descriptiva

siendo el diseño de la investigación no experimental. En esta investigación, la población

esta conformada por la mencionada empresa. Las técnicas para la recolección de datos

fueron el análisis documental, la observación y la entrevista con instrumentos como hoja

de trabajo, guía de observación, el fichaje y el cuestionario. La conclusión que resalta es

que, la mejor opción de financiarse es el autofinanciamiento, y al adquirir financiamiento

con entidades financieras la mejor elección es el Banco Continental con una tasa de interés

del 14% que hubiera generado un aumento en la utilidad del ejercicio de 3.53%.

En la investigación “Influencia del financiamiento en la rentabilidad en las empresas

constructoras en el Perú: caso constructora AESMID E.I.R.L 2016” (Rujel, S., 2017) se

menciona que existe la necesidad por establecer el dominio que ejerce el financiamiento

en la rentabilidad de las empresas del sector construcción a nivel nacional y de la empresa

en mención. Así mismo, es importante analizar la situación financiera de la empresa con

sus indicadores correspondientes para establecer el dominio que ejerce el financiamiento

en la rentabilidad, la cual es de importancia para el público en general que requiera dicha

información. El tipo de investigación seleccionado es el descriptivo y correlacional, el

diseño de investigación elegido es no experimental- descriptivo y bibliográfico. La población

está constituida por las constructoras de Perú. La técnica utilizada es la encuesta además

de la revisión de documentos y se usó las encuestas e índices financieros como

instrumentos. La conclusión de esta investigación nos muestra que el financiamiento si

repercute en la rentabilidad de la empresa seleccionada, porque es de gran interés ya que

concede a que la empresa disponga de liquidez para continuar con sus proyectos, siendo

así una opción óptima para el crecimiento de la empresa.

1.2.2. Marco teórico.

1.2.2.1. Estrategias de financiamiento.

1.2.2.1.1 Definición.

Una estrategia de financiamiento tiene que precisar si el financiamiento será establecido

en un régimen de corto o largo plazo, si este será fijado como interno o externo, si contara

con alguna garantía, si será solicitado de una entidad pública o privada, posteriormente

dependerá de dicha decisión para formular la estrategia de financiamiento de la

organización. Debido a lo cual una estrategia de financiamiento tiene que considerar las

siguientes variables: fuente, tiempo establecido, costos, mecanismos y las garantías

15

acordadas, siendo estas las que constituirán la “Mezcla de Financiamiento” al establecer

una analogía con las definiciones del marketing. (Van Horne y Wachowicz, 1994, citado

por Apacclla y Rojas, 2016).

Las estrategias de financiamiento se describen como la constante búsqueda de adquirir

recursos financieros en la medida, condición y costo adecuado para que la empresa

consiga desempeñarse de un modo constante. (Brigham y Houston, 2006, citado por

Apacclla y Rojas, 2016).

El termino de estrategia de financiamiento tienen relación con el concepto opciones y

objetivos de acción relacionados con la adjudicación de recursos que prevengan las faltas

de efectivo de la compañía, en otros términos, que costeen sus diferentes operaciones en

un régimen de corto y largo plazo. El objetivo que se desea alcanzar por la estrategia

planteada proviene del objetivo general que fue establecido del plan estratégico del

negocio, aunque comúnmente estará relacionado a la obtención de una estructura de

capital deseada o a la adjudicación de un estupendo costo de capital. (Vera, 2009, citado

por Leyva y Reyes, 2014).

Las estrategias de financiamiento son descritas como la forma de obtener liquidez por

un medio interno o igualmente solicitando a los diversos medios externos de los cuales

serían líneas que proporcionan financiamiento o en el ámbito interno el flujo de efectivo

que suministra el propio ente o por el lado de sus accionistas. (Flores, 2018).

Se designa el termino de estrategia de financiamiento para la adjudicación de bienes

económicos o fondos para cumplir con sus objetivos de crecimiento. En consecuencia, es

primordial que las organizaciones lleven a cabo un análisis a profundidad de las opciones,

teniendo que evaluar los beneficios y costos de todas las alternativas. (Ross, Westerfield y

Jordan, 2010, citado por Apacclla y Rojas, 2016).

1.2.2.1.2 Tipos.

Según Reyes (2008), citado por Oleas y Garofalo (2014), las estrategias de

financiamiento a largo plazo son:

a) Sobre la inversión. Respecto a este punto, cabe mencionar de qué forma resulta

provechoso crecer, encontrándose distintas posibilidades de las cuales resaltan los

nombrados crecimiento interno y externo. Cabe resaltar que el crecimiento interno de cada

firma se rige por la necesidad de incrementar el negocio como resultado de un escenario

en el cual la demanda sea superior a la oferta, o por la acción de haber reconocido la

16

oportunidad de nuevos servicios y/o productos que exijan la extensión de la inversión

actual, o simplemente debido a que los costos vigentes perjudiquen la competitividad del

negocio.

b) Sobre la estructura financiera: El concepto de la estructura de financiamiento fijo de

la firma tendrá que especificarse en relación con el resultado económico que pueda esta

alcanzar. En este aspecto, cabe resaltar que las estrategias en cuestión señalan en

dirección al mayor o menor riesgo financiero que puede afrontar una organización, de modo

que en la práctica, en varias oportunidades se optan por estrategias con un grado de riesgo

mayor o menor que depende del nivel de aversión al riesgo de los administradores e

inversores, o sencillamente como resultado de actos que conducen al más alto o bajo nivel

de endeudamiento.

c) Sobre la retención y/o reparto de utilidades: Las organizaciones puntualizan su

estrategia de retención y/o reparto de utilidades acorde a ciertas perspectivas, de los cuales

se puede nombrar: la oportunidad de disposición de préstamos a largo plazo que

financiarían nuevas inversiones, la oportunidad de los propietarios para conseguir más

compensación en una inversión opcional, el mantenimiento correspondiente al precio de

las acciones en los mercados financieros en cuestión de las empresas por acciones, entre

otras características. La estructura financiera está fuertemente relacionada con esta

estrategia, ya que elegirla presenta un impacto al instante sobre el financiamiento de la

organización.

Según Reyes (2008), citado por Oleas y Garofalo (2014), las estrategias de

financiamiento a corto plazo son:

a) Sobre el capital de trabajo.

Los activos circulantes o corrientes de la organización constituyen el capital de trabajo

de esta, se interpreta en virtud de administración del capital de trabajo a aquellas

elecciones que comprenden la administración eficaz de estos, simultáneamente en

compañía del financiamiento corriente o pasivo circulante. Con respecto a las estrategias

de financiamiento sobre el capital de trabajo de la firma usualmente se rigen por el principio

de elección del axioma principal de las finanzas modernas, es decir, el vínculo riesgo –

rendimiento. De acuerdo con esto, se puede mencionar tres estrategias elementales:

agresiva, conservadora e intermedia.

b) Sobre el financiamiento corriente:

17

Diversas fuentes recurrentes (cuentas y efectos por cancelar, honorarios, tributos y

diversas retenciones provenientes del normal desempeño de la empresa) componen el

financiamiento corriente de la compañía, también conocido como pasivo circulante, tal

como por fuentes provenientes de bancos y otras fuentes extra bancarias (simbolizadas

por aquellos créditos que obtienen las organizaciones procedentes de entidades

financieras y de otras empresas), produce un costo financiero que en vinculación de la

fuente se muestra de manera explícita o no.

c) Sobre la gestión del efectivo:

Las tomas de decisiones con respecto al dinero de la organización, por la trascendencia

en el desempeño, habitualmente se instauran las políticas que tendrán que seguir a los

factores determinantes de la liquidez de la organización, es decir, los inventarios, las

cuentas por cobrar y las obligaciones por cancelar.

1.2.2.1.3 Teorías.

Teoría de la Jerarquía Financiera de Myers & Majluf (1984), citado por Garrido-

Lecca (2016).

Según la teoría, esta se ubica entre las más predominantes al momento de argumentar

la decisión de financiarse en relación con el apalancamiento corporativo. La presente teoría

reside en la existencia de la referente información asimétrica (referente a las ocasiones de

inversión y activos que en la actualidad están obtenidos) dentro de las compañías, así

como en los mercados de capitales. En otras palabras, los directivos que trabajan en las

compañías constantemente obtienen mejor información con respecto a la situación de la

compañía que los inversionistas externos. Sin considerar los costos por transacción

llevados a cabo para la emisión de nuevos títulos, las compañías tendrán que enfrentar

algunos costos a consecuencia de la información asimétrica. Con el objetivo de disminuir

aquellos costos debido al financiamiento, las organizaciones están propensas a financiar

sus respectivas inversiones con autofinanciamiento, posteriormente deudas que no tienen

riesgo, luego deudas que, si tienen riesgo, y, por último, con acciones.

Teoría de Modigliani Y Miller, Drimer (2011), citado por Rugel (2015).

Esta teoría fue una de las primeras en llevar a cabo un estudio teórico acerca de la

estructura financiera para las compañías que tienen como meta principal analizar sus

efectos con respecto al valor de esta. En la teoría tradicional se establece que la estructura

financiera ideal sería la cual logre aumentar el valor de la organización que tiene en el

18

mercado y llegue a disminuir el costo del capital. Con respecto a la estructura mencionada,

en el caso de que no sea la apropiada podría producir un obstáculo para las decisiones de

inversión y, por consiguiente, al desarrollo de la compañía. El presente estudio está

constituido por dos etapas: dentro de la etapa primaria, se instituye la independencia del

valor que posee la empresa en relación con a su estructura financiera, dentro de la segunda

etapa, se toma en consideración el impuesto sobre el ingreso para las compañías que los

conduce a determinar que existe un vínculo directo entre el valor de la compañía y el grado

de endeudamiento que posee.

Modelo del TRADE-OFF O Equilibrio Estático, Drimer (2011), citado por Garrido-

Lecca (2016).

Según la teoría, propone que la mejor estructura de financiamiento para las

organizaciones es la establecida a causa de la interrelación de fuerzas competitivas que

hacen presión hacia la determinación por conseguir financiación. Las fuerzas mencionadas

están consideradas como las ventajas impositivas que corresponden a la financiación con

deuda e incluyendo a los costos por quiebra. En cierta parte, como los intereses que han

sido saldados a causa de las deudas son normalmente deducibles con respecto a la base

impositiva correspondiente al impuesto sobre la renta perteneciente a las compañías, la

respuesta ideal podría ser la adquisición de mayor cantidad de deuda.

No obstante, desde otro ángulo, cuanto mayor sea la deuda de la organización se amplía

en mayor medida la posibilidad de afrontar dificultades en el ámbito financiero, de estos el

de mayor complejidad seria la quiebra.

1.2.2.1.4 Dimensiones.

Flores (2018), describen de manera explícita las estrategias de financiamiento y sus

respectivas dimensiones, por ese motivo se escogió el investigador en mención quien las

explican detalladamente a continuación:

1. Préstamo otorgado por socios: El Préstamo de sociedad a socio es muy común en

las operaciones de las organizaciones. Últimamente las organizaciones vienen

atravesando ciertas dificultades para alcanzar fuentes financieras tradicionales, esto con

lleva a que deban de incurrir a buscar el financiamiento mediante aportes de accionistas,

los aportes los cuales habitualmente se hacen con urgencia y de forma provisional no

frecuentan presentar el modo de ampliaciones de capital en el tiempo, son aportaciones

que tienen que ser devueltas, aunque en la mayoría de situaciones no se consigue afrontar

19

la devolución de las estas estableciéndose en consecuencia una financiación permanente

de la organización. El método más usado que se registra a esta forma de operaciones es

por medio de un contrato de carácter privado previamente acordado a través de los

implicados donde se registra la data, monto de préstamo, interés, plazos de devolución,

forma de pago.

2. Crédito comercial con proveedores: Se entiende por crédito de los proveedores

cuando se establece ciertos plazos que son otorgados por parte de los proveedores para

efectuar los pagos correspondientes a estos, conllevando a la organización deudora hacer

ejecución del monto de venta por un periodo extendido. Los procedimientos diarios de las

organizaciones con los proveedores y los consumidores en la mayoría de los casos no se

realizan los pagos al instante, en su lugar se otorgan modalidades flexibles de abonos los

cuales se acuerdan en un periodo para lograr concretar y certificar dicha postura.

3. Preventa: se constituye como el sistema para el desarrollo de urbanismos por el cual

las empresas del sector inmobiliario se financian, ya que les permite conseguir los recursos

financieros mientras se desarrollan las obras, esto exige una revisión permanente de los

precios debido a los niveles de inflación y demás factores económicos para tener el control

del costo y utilidad de estos proyectos.

4. Arrendamiento financiero: Se tiene como concepto de contrato de arrendamiento

financiero a la variedad de financiación que concede bienes de capital a todo tipo de

empresas. Se apertura gracias a un crédito contractual consecuente de la adjudicación de

un bien tangible y perceptible por parte de un ente financiero con la finalidad de cedérselo

en arrendamiento financiero en un plazo establecido con antelación. En este lapso, el

cliente que es el arrendatario poseerá el derecho sobre el bien siempre y cuando certifique

el cumplimiento de las cuotas acordadas y otros intereses sobre el bien especificado en

cláusulas contractuales. Al cumplimiento del plazo del contrato y certificando el pago del

total de las cuotas acordadas, el consumidor logrará tener derecho a una opción de poder

comprar el bien acordado anticipadamente.

5. Préstamo bancario - líneas de crédito: El préstamo por parte del banco se trata de

un intercambio de confianza en el que una entidad o persona obtiene al adjudicarse un

monto de dinero por parte de alguna entidad bancaria, tanto privada como pública. Los

entes financieros son sociedades que obtienen ingresos monetarios de sus clientes a

través de operaciones que son consideras pasivas además son otorgados en préstamos a

tasas mayores las cuales garanticen rentabilidad, en operaciones que son consideradas

20

activas. Se entiende que el intercambio se basa siempre y cuando el cliente avale su

solvencia. En consecuencia, en el préstamo el cliente obtiene libre disposición del fondo

monetario y la entidad bancaria los intereses a causa del empleo del dinero. En su mayoría

las compañías requieren el préstamo por parte del banco, lo cual no impide que logren

ejecutarlo particularmente por otros medios.

1.2.2.2 Rentabilidad.


Guiltinan y Gordon precisan que la rentabilidad es una noción que puede medir la

eficiencia general de quienes administran la empresa, probando por medio de las utilidades

alcanzadas de las ventas y del empleo correcto de los recursos, en otros términos, se

refiere a la inversión de la organización. (Guiltinan y Gordon, 1984, citado por Salinas,

2015).

Baca precisa que, a partir del enfoque de la inversión de capital, el concepto de

rentabilidad es expresada por la tasa mínima de margen de ganancia que una organización

tiene planificada, sobre la cantidad de capital que ha sido invertido en una proyecto u

organización. (Baca, 1987, citado por Salinas, 2015).

La rentabilidad es planteada como una meta económica en un régimen de corto plazo

que las compañías tienen el cometido de alcanzar, teniendo una relación con la

adjudicación de un beneficio fundamental para el correcto desempeño de la organización.

(Aguirre, Prieto y Escamilla, 1997, citado por Yepez y Ledesma, 2018).

La rentabilidad se concibe como la idea que se utiliza para toda actividad económica en

la que se impulsan ciertos recursos, físicos, humanos y ciertamente financieros con la

finalidad de conseguir determinados resultados. En el ámbito económico, si bien el

concepto de rentabilidad se usa de una manera diversa, en amplios rasgos se aplica el

concepto de rentabilidad cuando se mide el rendimiento que en cierto intervalo de tiempo

generan los capitales usados en ese periodo. (Sánchez, 2002, citado por Apacclla y Rojas,

2016).

La rentabilidad se define como la condición de una compañía para alcanzar ganancias.

Estas ganancias se calculan derivándose de los gastos de ingresos causados en la

obtención de estos ingresos. Se considera la cantidad de recursos usados de la compañía

y también todos los activos empleados para obtener resultados positivos. (Grayson,

Nyamazana, y Funjika-Mulenga, 2016)

21

La rentabilidad se define como el vínculo de ingresos además de los costos originados

mediante la utilización de activos de una compañía para labores provechosas. Las

utilidades de una compañía podrían incrementarse: al aumentar los ingresos o reduciendo

los costos (Gitman, 2007, citado por Salinas, 2015).

1.2.2.2.2 Tipos.

a) La rentabilidad económica:

La rentabilidad económica se define como una medición, correspondiente a un periodo

de tiempo establecido, con respecto al rendimiento de los activos de una compañía que no

posee dependencia de la financiación de estos. En relación con un criterio de mayor

amplitud, la rentabilidad de tipo económica es contemplada como la medida que analiza la

capacidad que tienen los activos correspondientes a alguna organización con el objetivo

de proporcionar valor sin dependencia de la manera la cual fueron financiados, que provee

un escenario el cual posibilita comparar cuan rentables son las organizaciones, no

considerando la disimilitud en las diversas estructuras del ámbito financiero, considerando

el pago de intereses, altere el valor correspondiente a la rentabilidad. (Sánchez, 2002,

Bertein, 2013, citado por Baca y Díaz, 2016)

b) La rentabilidad financiera:

La rentabilidad del tipo financiero se considera como un punto de medida,

correspondiente a un plazo establecido, respecto al beneficio conseguido a causa de

capitales que son propios de la compañía, regularmente sin dependencia de la disposición

en el resultado.

Este tipo de rentabilidad llega a tomarse en consideración como una medida de

rentabilidad más próxima a los dueños o accionistas en comparación a la rentabilidad

económica, y con respecto a la opinión más amplia, es planteada como el indicador de

rentabilidad que los gerentes procuran incrementar en interés de los dueños. (Sanchez,

2002, citado por Baca y Diaz, 2016).

1.2.2.2.3 Teorías.

Modelo de Markowitz y Sharpe (1964), citado por Baca y Diaz (2016).

La gran contribución de Markowitz es albergar en un contexto explícito dentro de este

modelo, los aspectos primordiales que en un principio se llega a atribuir como el

comportamiento racional de quien invierte, persistente en hallar esa constitución de la

22

cartera que pueda incrementar la rentabilidad para cierto grado de riesgo, es decir, un nivel

mínimo de riesgo para la rentabilidad conseguida. El inversor tiene presión de dos fuerzas

que se encuentran en sentido contrario:

• Deseo por obtener ganancias.

• Desagrado que le genera el riesgo.

1.2.2.3 Empresas Pymes Inmobiliarias.


Las compañías de este sector se enfocan en la compra y venta de bienes raíces,

además algunas empresas están involucradas en diferentes operaciones como la mejora

de la apariencia del bien, contratos de servicios, diversos permisos, proceso constructivo y

modificar el bien según la necesidad del cliente. (Huamani, 2014).

Una empresa inmobiliaria se dedica a desarrollar proyectos de construcción de

inmuebles, para posteriormente ofertarlas con el objetivo de ponerlas en venta o en

arrendamiento. La principal finalidad es acaparar la demanda la cual se halla con déficit

habitacional, de la misma forma se toma en consideración como una institución la cual

proporciona empleo a la población. (Vallejos, 2014).

Las empresas inmobiliarias se dedican a comercializar inmuebles, estas operan entre

intermediarias entre los dueños y los clientes, beneficiándose de una comisión por realizar

la intermediación. Estas empresas usan los inmuebles en calidad de activos de inversión

que contribuyen a disminuir la volatilidad de los portafolios e insertar diversidad. Estos

inmuebles, como activos subyacentes, difícilmente disminuyen de valor. (Pérez, 2015).

Esta clase de empresas se ocupan de la promoción, compra, venta, arrendamiento y,

generalmente a la comercialización de todo tipo de bienes inmuebles, en representación

propia o de terceros, con el objetivo de atender la necesidad de inmuebles para la sociedad,

el cual incluye los servicios para su mantenimiento, mediante estas actividades obtienen

ganancias y una ubicación en el sector inmobiliario, por ende, depende de los intereses

sociales y económicos. La importancia se sitúa en llevar a cabo proyectos inmobiliarios,

incluyendo los comerciales, se dedican al arrendamiento, asesoramiento en compraventa

de predios, con la finalidad de satisfacer las diversas necesidades y conseguir utilidades.

(López, 2014).

23

Fuente: Euromonitor international 2019 Elaboración propia

El sector inmobiliario es el más productivo con 42,422.90 (expresado en millones de

US$) en el Perú al cierre del año 2018. Según los datos obtenidos de Euromonitor

international, el segundo sector con mayor producción es el Retail siendo superado por el

sector inmobiliario en un 17.88%.

Fuente: Euromonitor international 2019 Elaboración propia

42,422.90

35,989.50

33,056.50

30,870.20

28,682.30

23,267.90

20,037.90

18,228.40

10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00

Bienes Raícesy Construcción

Retail y mayorista

Productos metálicos

Alimentos, bebidasy tabaco

Transportey almacenamiento

Energía

Gobierno y organizacionesde membresía

Agricultura

Ranking de los sectores mas productivos en Perú (expresado en millones de US$)

2018 2017 2016 2015

36,411.7037,114.90

38,269.30

40,178.40

42,422.90

33,000.00

35,000.00

37,000.00

39,000.00

41,000.00

43,000.00

2014 2015 2016 2017 2018

Bienes Raíces y Construcción en Perú (expresado en millones de US$)

Figura 1. Sectores en Perú

Figura 2 Sector Inmobiliario en Perú

24

Según el portal Euromonitor international, en el 2018 el sector inmobiliario ha crecido en

5.59% con respecto al cierre del 2017 y en los últimos cuatro años el crecimiento fue de

16.51%, lo ubica en el sector más atractivo y con mejores ingresos a nivel nacional.

Fuente: Properati 2019

Según Properati, la variación del m² ha sido mínima a nivel Lima, se ubica en US$

1,675.13 en promedio. En tanto, la variación anual se sitúa en un margen de 5.22%, se

ubica en un punto de equilibrio y el crecimiento es por décimas.

Fuente: Properati 2019

1451.46

1595.17 1588.83 1589.831632.67 1663.50 1675.13

1000.00

1250.00

1500.00

1750.00

2000.00

mar. 2018 jun. 2018 sept. 2018 dic. 2018 mar. 2019 jun. 2019 ago. 2019

Evolucion del precio del m² (US$) en venta de inmuebles en Lima

2169.23 2164.18

2295.92

2206.57

2294.602311.23

2371.14

2000.00

2100.00

2200.00

2300.00

2400.00

2500.00

mar. 2018 jun. 2018 sept. 2018 dic. 2018 mar. 2019 jun. 2019 ago. 2019

Evolucion del precio del m² (US$) en venta de inmuebles en San Isidro

Figura 3 Evolución del precio en Lima

Figura 4 Evolucion del precio en San Isidro

25

Según Properati, en ciertos distritos exclusivos de Lima, se ha mantenido casi el mismo

nivel de precios, como es el caso de San Isidro que presento un incremento de 2.59% al

cierre de agosto del presente año. Este distrito, Barranco y Miraflores presentan un

crecimiento constante en este sector, los cuales se expresan con más de 22,000 anuncios

disponibles.

1.2.2.4 Modelos conceptuales

1.2.2.4.1 Modelo previo

En este punto se presenta el modelo propuesto del investigador Flores, V. (2018).

Fuente: Flores, V. (2018).

Estrategias de Financiamiento

Préstamo otorgado por socios

Crédito comercial con proveedores

Arrendamiento financiero

Préstamo bancario – Líneas de crédito

Preventa Rentabilidad

Figura 5 Modelo previo

26

1.2.2.4.2 Modelo propuesto

A continuación, se muestra el modelo propuesto para el presente estudio:

Fuente: Elaboración propia

En el modelo propuesto para esta investigación se usó el software estadístico SPSS, en

el cual se efectuó 24 ítems a 105 empresas pymes inmobiliarias. El modelo presenta la

primera variable (Estrategias de Financiamiento) para la dimensión préstamo otorgado por

socios, la dimensión crédito comercial con proveedores, la dimensión preventa, la

dimensión arrendamiento financiero, la dimensión préstamo bancario – líneas de crédito.

Por último, se muestra la segunda variable la cual está representada por la rentabilidad.

1.3 Objetivos e hipótesis

1.3.1 Objetivos.

• Objetivo general.

Determinar si existe relación entre las estrategias de financiamiento y la rentabilidad de

las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019.

• Objetivos específicos.

- Determinar si existe relación entre los préstamos otorgado por socios y la

rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019.

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO

PRÉSTAMO OTORGADO POR

SOCIOS

CRÉDITO COMERCIAL CON PROVEEDORES

PREVENTA

ARRENDAMIENTO FINANCIERO

PRÉSTAMO

BANCARIO – LÍNEAS

DE CRÉDITO

RENTABILIDAD

Figura 6 Modelo propuesto

27

- Determinar cómo se relaciona el crédito comercial con proveedores y la


- Establecer la manera de cómo se relaciona la preventa y la rentabilidad de las

empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019.

- Determinar la relación entre el arrendamiento financiero y la rentabilidad de las


- Establecer la relación entre el préstamo bancario- líneas de crédito y la


1.3.2. Hipótesis.

• Hipótesis general

Las estrategias de financiamiento se relacionan positivamente con la rentabilidad de las


• Hipótesis específicas.

- Los préstamos otorgados por socios se relacionan positivamente con la


- El crédito comercial con proveedores se relaciona positivamente con la


- La preventa se relaciona positivamente con la rentabilidad de las empresas

pymes inmobiliarias de San Isidro 2019.

- El arrendamiento financiero se relaciona positivamente con la rentabilidad de las


- El préstamo bancario – Líneas de crédito se relaciona positivamente con la


28

Capítulo II

2.1. Método

Para la presente investigación se empleó el método cuantitativo, debido a lo cual se

utilizaron cuestionarios, a través de preguntas uniformes con la finalidad de identificar la

causa-efecto y poder tener resultados que prueben el objetivo de la investigación.

Según Rodríguez Peñuelas (2010) indica que este método se basa en causas o hechos

del fenómeno social con paupérrimo interés por los estados subjetivos de los individuos.

El autor propone también que este método hace uso de cuestionarios que generan cifras,

que posteriormente deben ser analizados estadísticamente para constatar, comprobar o

refutar las relaciones entre las variables definidas en la investigación, a su vez hace

hincapié que las conclusiones de este método son manifestadas con tablas estadísticas,

numéricas y/o gráficas.

2.1.1. Tipo de Investigación.

El tipo de investigación que se empleo es correlacional en el que predomina el análisis

cuantitativo. De acuerdo con Hernández, Fernández & Baptista “El estudio correlacional

interrelaciona variables a través de un patrón conjeturado para grupo o población” (2014).

Esta investigación tiene como finalidad manifestar el porcentaje de correlación que hay

entre dos o más variables en un argumento particular calculando el grado de asociación

entre las variables, dado que miden cada variable relacionada y luego, calculan y analizan

la correlación que existe entre las dos o más variables.

2.1.2. Diseño de Investigación.

En la actual investigación el método empleado es no experimental transversal porque

no se realiza la manipulación de variables, ni se ejecuta nada al azar, ni tampoco se

produce ninguna situación, por lo que presencia acontecimientos en su contexto habitual

para su respectivo estudio.

Según Hernández, Fernández & Baptista concuerdan que “La investigación transversal

recauda información y datos en un solo flujo. Tiene como finalidad denotar las variables y

analizar su incidencia e interrelación en un especifico momento” (2014, p.149). Este diseño

en la presente investigación, No Experimental transversal, es excelente dado que se eligió

dos variables, recolección de datos en un momento planeado, es decir, se llega a describir

ambas variables y se produce el análisis de la interrelación en un momento determinado.

(2014, p.151)

29

2.1.3. Variables.

▪ Variable 1 (X): Estrategias de financiamiento.

Flores, V. (2018) plantea que “las estrategias de financiamiento son descritas como la

forma de obtener liquidez por un medio interno o igualmente solicitando a los diversos

medios externos de los cuales serían líneas que proporcionan financiamiento o en el ámbito

interno el flujo de efectivo que suministra el propio ente o por el lado de sus accionistas”.

De esta postura nos lleva a concluir, que las empresas inmobiliarias deben implementar

esta variable para conseguir resultados óptimos.

Dimensiones (X): La importancia de la presente variable para toda organización,

especialmente en empresas inmobiliarias, genera que la rentabilidad se incremente y

obtengan mejores resultados que los esperados. Según Flores, V. (2018) secciona la

presente variable en cinco dimensiones:

X1: Préstamo otorgado por socios

X2: Crédito comercial con proveedores

X3: Preventa

X4: Arrendamiento financiero

X5: Préstamo bancario – Líneas de crédito

▪ Variable 2 (Y): Rentabilidad

Según los autores Grayson, K., Nyamazana, M., y Funjika-Mulenga, P. (2016) indican

que la rentabilidad “Es la condición de una compañía para alcanzar ganancias. Estas

ganancias se calculan derivándose de los gastos de ingresos causados en la obtención de

estos ingresos. Se considera la cantidad de recursos usados de la compañía y también

todos los activos empleados para obtener resultados positivos”. Esto va a depender mucho

de las decisiones que tomen los gerentes o personas encargadas de cada empresa.

Dimensiones (Y): La importancia de la segunda variable para toda organización, genera

que sean más solventes en este mercado tan competitivo. Según Grayson, K., Nyamazana,

M., y Funjika-Mulenga, P. (2016) la presente variable es unidimensional:

Y1: Rentabilidad

30

2.1.4. Población

La población de esta investigación es de 143 empresas pymes inmobiliarias de San

Isidro que tienen un estado de activas en el registro de Peru The top 10,000 companies

(2019). Estas se encuentran divididas en dos grupos como se detalla a continuación:

Tabla 1 Número de empresas inmobiliarias por tamaño de empresa

Tamaño de empresa Cantidad de empresas

Pequeñas 85

Medianas 58

Total 143 Fuente: Peru The top 10,000 companies (2019)

Elaboración Propia

2.1.5. Muestra.

Para la presente investigación se calculó el tamaño de la muestra mediante una fórmula

para muestras que son consideradas aleatorias estratificadas destinadas a poblaciones

que son finitos. Con el objetivo de hallar un subgrupo que represente a esta población. La

mencionada es: (Scheaffer, R. L., Mendenhall, W., & Ott, L; 2006)

Donde:

• n = Tamaño de muestra.

• N = Tamaño de población: 143 directivos financieros.

• Z 1 −∝

2 = 1.96, para un nivel de confianza del 95%

• 𝑁ℎ = Cantidad de empresas pymes inmobiliarias de San Isidro.

• 𝑃ℎ = 0.5: proporción de empresas pymes inmobiliarias de San Isidro, se ha

considerado un valor de 0.5. (Hernández, Fernández & Baptista, 2014)

• ε = error de estimación en la investigación, se ha considerado un error máximo del

0.05.

31

Aplicando la formula con los valores correspondientes se consiguió el siguiente

resultado:

n = 105 empresas pymes inmobiliarias de San Isidro.

Se tuvo en cuenta a 105 empresas pymes inmobiliarias de San Isidro, a través del

cálculo realizado para la muestra probabilística estratificada se estableció la cantidad de

directivos financieros de las empresas inmobiliarias por su tamaño, como se muestra a

continuación:

𝑛1: (N1/N) x 𝑛 = (85/143) x 105 = 62

𝑛2: (N2/N) x 𝑛 = (58/143) x 105 = 43

Tabla 2 Muestra de empresas inmobiliarias por tamaño de empresa

Tamaño de empresa Cantidad de empresas

Pequeñas 62

Medianas 43

Total 105 Elaboración Propia

2.1.6. Instrumentos de investigación.

El instrumento de investigación empleado es cuestionario, se aplicaron a 105 directivos

financieros de las empresas pymes inmobiliarias en el distrito de San Isidro, la cual se le

proporciono a los participantes en cada empresa. El cuestionario de estrategias de

financiamiento consta de dieciocho preguntas, que están planteadas en base a las cinco

dimensiones distribuidas con escala de Likert del 1 al 5, donde 1 es totalmente en

desacuerdo, 2 es en desacuerdo, 3 es ni de acuerdo, ni en desacuerdo, 4 es de acuerdo y

5 es totalmente de acuerdo. Este cuestionario es del investigador Flores, V. (2018).

• Ficha técnica del cuestionario de estrategias de financiamiento:

- Nombre: Cuestionario de Estrategias de Financiamiento

- Año: 2018

- Procedencia: Perú

- Forma de aplicación: Individual

32

- Duración: 8 a 10 minutos

- Versión: Original en español

- Validadores:

o Dr. Joel Alderete Velita

o Mg. José Quinteros Camacho

o Dr. Braggi Bamberger Vargas

El segundo cuestionario de Rentabilidad consta de 6 preguntas, que están planteadas

en base a la única dimensión distribuida con escala de Likert del 1 es totalmente en

desacuerdo, 2 es en desacuerdo, 3 es ni de acuerdo, ni en desacuerdo, 4 es de acuerdo y

5 es totalmente de acuerdo. Este cuestionario es de los investigadores Grayson, K.,

Nyamazana, M., y Funjika-Mulenga, P. (2016).

• Ficha técnica del cuestionario de rentabilidad:

- Nombre: Cuestionario de Rentabilidad

- Año: 2016

- Procedencia: Inglaterra

- Forma de aplicación: Individual

- Duración: 3 a 5 minutos

- Versión: Original en ingles

- Validadores:

o Dr. Joel Alderete Velita

o Dr. Braggi Bamberger Vargas

o Mg. Jose Quinteros Camacho

Estos instrumentos se llegaron a validar por juicio de expertos los cuales se validaron

con la medida del coeficiente de V de AIKEN, para la variable de Estrategias de

financiamiento (ver Anexo 4) fue de 0.93, una óptima validez, y para la variable de

Rentabilidad (ver Anexo 5) fue de 0.91, de la misma manera una óptima validez.

33

De igual manera, se realizó un análisis de confiabilidad para el cual se utilizó el programa

SPSS 20 por medio del coeficiente Alfa de Cronbach, que permite medir cuan fiable es una

escala de medida, los resultados se calculan entre 0 y 1, las cifras que se acerquen más a

1 serán los que posean mayor fiabilidad. El resultado para estrategias de financiamiento

es de 0.851 y para Rentabilidad es de 0.930.

Tabla 3 Dimensiones de Estrategias de Financiamiento

Dimensiones Estrategias de Financiamiento

Número de Pregunta

Préstamo otorgado por socios 1 al 6

Crédito comercial con proveedores 7 al 9

Preventa 10

Arrendamiento financiero 11 al 13

Préstamo bancario – Líneas de crédito

14 al 18

Elaboración Propia

Tabla 4

Dimensiones de Rentabilidad

Dimensiones Rentabilidad Número de Pregunta

Rentabilidad 1 al 6

Elaboración Propia

2.1.7. Procedimientos de recolección de datos.

Según Hernández, Fernández & Baptista indican que “los puntos para recolectar

óptimamente los datos cuantitativos tienen que ser: válidos, confiables y objetivos. Por

ende, señalan que la recolección de datos incurre en la elaboración de un plan detallado y

especifico de procedimientos que connoten a relacionar datos con un fin específico” (2014).

En la presente investigación, se recolecto los datos mediante un cuestionario (Anexo 2

y 3) para determinar la veracidad de la información. Se pudo aplicar un muestreo no

probabilístico y por conveniencia, en otros términos, la muestra que se utilizó de la

población se establece de cierta manera en el criterio del encuestador que se encuentra

en campo. Se pudo encuestar a un directivo financiero de cada empresa pyme inmobiliaria

en el distrito de San Isidro.

El cuestionario se realizó de manera individual y presencial a los directivos financieros

por parte del investigador, en las oficinas de las empresas pymes inmobiliarias

34

seleccionadas para la presente investigación, que se encuentran ubicadas en el distrito de

San Isidro, las cuales duraron aproximadamente entre 12 a 15 minutos. El género de los

participantes fue indistinto para esta investigación. Asimismo, los cuestionarios se

realizaron entre los días 10 de julio del 2019 hasta el 21 agosto del presente año (días

continuos), se ubicó a los participantes por los datos obtenidos del registro de Peru The

top 10,000 companies, se explicó el propósito del cuestionario y se coordinó previamente

con el personal quien los asiste y con ellos mismos, en ciertos casos se llegaron a

reprogramar las citas hasta en tres oportunidades debido al poco tiempo que brindaban los

participantes. Finalmente, se consiguió realizar todas las encuestas a la muestra de la

poblacion.

Para la recolección de los resultados conseguidos del presente instrumento, se

tabularon cada uno de los cuestionarios, realizados en tablas de Excel para ser calculados

en el software estadístico SPSS para finalmente ser presentados en tablas y gráficos.

2.1.8. Plan de Análisis.

En la presente investigación se llevó a cabo un análisis descriptivo de las dos variables.

Seguidamente se presenta los resultados de las preguntas que se elaboraron en los

cuestionarios.

Se llego a validar el cuestionario mediante el coeficiente de Aiken, consiguiendo un 0.93

para estrategias de financiamiento (ver Anexo 4) y un 0.91 para rentabilidad (ver Anexo 5),

las dos variables tuvieron un puntaje óptimo de validación.

Con la finalidad de medir cuan confiable es el instrumento, se llevó a cabo un análisis

del coeficiente Alfa de Cronbach, esta medición se realizó por cada variable.

Se efectuó la prueba de normalidad de Kolmogorov - Smirnov (Anexo 8 y 9) con el fin

de llegar a determinar el modelo de distribución de todos los ítems utilizados para la

medición, con el objetivo de demostrar si se contaba con una distribución paramétrica o no

paramétrica. Por consiguiente, resulto ser una distribución no paramétrica, por lo que los

autores (R. Hernández Sampieri, C. Fernández-Collado y P. Baptista Lucio, 2014),

sugieren usar el coeficiente de correlación de Rho de Spearman en caso de que se obtenga

una distribución no paramétrica, cuando una investigación resulta ser correlacional y en el

punto en que las variables de estudio sean ordinales.

Se llevo a cabo el análisis factorial con el objetivo de llegar a reducir los datos para hallar

grupos homogéneos de las variables desde un grupo profuso de variables. Esta agrupación

35

homogénea es conformada por las variables que se correlacionan entre sí, e intentando,

en el inicio, que unos grupos tengan independencia de otros (De la Fuente, S., 2011).

Se logro desarrollar un análisis de correlaciones Rho Spearman, obteniendo una matriz

de correlaciones usando el programa SPSS 20, mediante este se comprobó las relaciones

que existen en las variables y dimensiones con el fin de lograr corroborar las hipótesis

expuestas.

36

Capítulo III

3.1 Análisis de resultados del cuestionario

Seguidamente, se muestra el resultado de los 105 cuestionarios que se realizaron a

directivos financieros de pequeñas y medianas empresas inmobiliarias en el distrito de San

Isidro. Cabe resaltar que éstos fueron encuestados de manera no probabilística y por

conveniencia.

Análisis de resultados del cuestionario de la variable Estrategias de

financiamiento.

Pregunta N° 1: El financiamiento con préstamos otorgado por los socios-accionistas es

beneficioso.

Tabla 5 Beneficio de financiamiento con socios

Alternativa Frecuencia Porcentaje válido

Ni de acuerdo, ni en desacuerdo

24 22.9%

De Acuerdo 60 57.1%

Totalmente de Acuerdo 21 20.0%

Total 105 100% Elaboración Propia

Interpretación: En la primera pregunta se puede mostrar que el 71.1% están de acuerdo

que el financiamiento con préstamos otorgados por los socios-accionistas es beneficioso y

un 22.9% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Pregunta N° 2: La rapidez para obtener financiamiento de parte de los socios-accionistas

es útil.

Tabla 6 Rapidez del financiamiento de socios



26 24.8%

De Acuerdo 57 54.3%



37

Interpretación: En la segunda pregunta se puede mostrar que el 75.3% están de acuerdo

que la rapidez para obtener financiamiento de parte de los socios-accionistas es útil y un

24.8% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Se concluye que más del 70% de directivos financieros de las empresas pymes

inmobiliarias considera que el financiamiento por medio del préstamo otorgado por socios

es conveniente para la empresa y casi el 80% considera que la rapidez por este tipo de

financiamiento es apropiada.

Pregunta N° 3: El financiamiento otorgado por los socios sin intereses se considera

provechoso.

Tabla 7 Financiamiento de socios sin intereses



31 29.5%

De Acuerdo 56 53.3%



Interpretación: En la tercera pregunta se puede mostrar que el 70.4% están de acuerdo

que el financiamiento otorgado por los socios sin intereses se considera provechoso y un


Pregunta N° 4: El financiamiento otorgado por los socios con intereses se considera

perjudicial.

Tabla 8 Financiamiento de socios con intereses


En desacuerdo 19 18.1% Ni de acuerdo, ni en desacuerdo

59 56.2%

De acuerdo 24 22.9%



Interpretación: En la cuarta pregunta se puede mostrar que el 25.8% están de acuerdo

que el financiamiento otorgado por los socios con intereses se considera perjudicial. Un

56.2% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo y un 18.1% se

encuentran en desacuerdo.

38

Se observa que más del 70% de directivos financieros de las empresas pymes

inmobiliarias considera que el financiamiento otorgado por socios sin intereses es

beneficioso para la empresa y casi el 60% considera que no está de acuerdo ni en

desacuerdo que este tipo de financiamiento con intereses sea desfavorable.

Pregunta N° 5: El financiamiento por los socios-accionistas para el cumplimiento de las

obligaciones a corto plazo se contempla como ventajoso.

Tabla 9

Financiamiento de socios a corto plazo



24 22.9%

De Acuerdo 60 57.1%



Interpretación: En la quinta pregunta se puede mostrar que el 77.1% están de acuerdo

que el financiamiento por los socios-accionistas para el cumplimiento de las obligaciones

a corto plazo se contempla como ventajoso y un 22.9% se encuentran en una postura de

ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Pregunta N° 6: La estrategia de financiamiento por los socios-accionistas se denota

como eficiente.

Tabla 10 Eficiencia de financiamiento de socios



28 26.7%

De Acuerdo 53 50.5%



Interpretación: En la sexta pregunta se puede mostrar que el 73.4% están de acuerdo

que la estrategia de financiamiento por los socios-accionistas se denota como eficiente y

un 26.7% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Se infiere que casi el 80% de directivos financieros de las empresas pymes inmobiliarias

considera que el préstamo otorgado por socios es conveniente para afrontar obligaciones

a corto plazo y más del 70% considera que este financiamiento es eficiente para la

empresa.

39

Pregunta N° 7: La empresa utiliza el crédito comercial con sus proveedores para

financiarse en el corto plazo.

Tabla 11 Crédito comercial en corto plazo



5 4.8%

De Acuerdo 24 22.9%



Interpretación: En la séptima pregunta se puede mostrar que el 95.3% están de acuerdo

que la empresa utiliza el crédito comercial con sus proveedores para financiarse en el corto

plazo y un 4.8% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Pregunta N° 8: El crédito comercial resulta eficiente para dar cobertura a las

necesidades de financiamiento en el corto plazo.

Tabla 12

Eficiencia del crédito comercial



28 26.7%

De Acuerdo 52 49.5%



Interpretación: En la octava pregunta se puede mostrar que el 73.3% están de acuerdo

que el crédito comercial resulta eficiente para dar cobertura a las necesidades de

financiamiento en el corto plazo y un 26.7% se encuentran en una postura de ni de acuerdo,

ni en desacuerdo.

Se denota que más del 90% de encuestados concuerda que utilizan el crédito comercial

con proveedores para financiarse en un periodo corto y que más del 70% de directivos

indican que este tipo de financiamiento es eficiente para el corto plazo.

40

Pregunta N° 9: La empresa utiliza el crédito comercial utilizando varias empresas para

su financiamiento.

Tabla 13 Crédito comercial con varias empresas



30 28.6%

De acuerdo 52 49.5%



Interpretación: En la novena pregunta se puede mostrar que el 53.3% están de acuerdo

que la empresa utiliza el crédito comercial utilizando varias empresas para su

financiamiento. Un 28.6% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en

desacuerdo y un 18.1% se encuentran en desacuerdo.

Se observa que casi el 60% de directivos financieros de las empresas pymes

inmobiliarias indican que este tipo de financiamiento es utilizado con varias empresas.

Pregunta N° 10: Los contratos de preventas son beneficiosos para el financiamiento de

la empresa.

Tabla 14 Beneficio del financiamiento de preventa



9 8.6%

De Acuerdo 38 36.2%



Interpretación: En la décima pregunta se puede mostrar que el 91.4% están de acuerdo

que los contratos de preventas son beneficiosos para el financiamiento de la empresa y un


Se infiere que más del 90% de encuestados mencionaron que la preventa es realmente

favorable para obtener recursos financieros antes de la entrega del bien.

41

Pregunta N° 11: El contrato del arrendamiento financiero es beneficioso para la

empresa.

Tabla 15 Beneficio del financiamiento del arrendamiento financiero



45 42.9%

De Acuerdo 39 37.1%



Interpretación: En la undécima pregunta se puede mostrar que el 48.5% están de

acuerdo que el contrato del arrendamiento financiero es beneficioso para la empresa. Un

42.9% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo y un 8.6% se

encuentran en desacuerdo.

Pregunta N° 12: La tasa de interés en el arrendamiento financiero es apropiada.

Tabla 16 Tasa de interés del arrendamiento financiero



52 49.5%

De Acuerdo 36 34.3%



Interpretación: En la duodécima pregunta se puede mostrar que el 46.7% están de

acuerdo que la tasa de interés en el arrendamiento financiero es apropiada. Un 49.5% se

encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo y un 3.8% se encuentran

en desacuerdo.

Se contempla que casi el 50% de los directivos financieros de las empresas pymes

inmobiliarias concuerdan que el arrendamiento financiero y su tasa de intereses son

beneficiosos para la empresa.

42

Pregunta N° 13: La opción de compra en el arrendamiento financiero es conveniente.

Tabla 17 Compra en el arrendamiento financiero



15 14.3%

De Acuerdo 46 43.8%



Interpretación: En la decimotercera pregunta se puede mostrar que el 83.8% están de

acuerdo que la opción de compra en el arrendamiento financiero es conveniente. Un 14.3%

se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo y un 1.9% se encuentran

en desacuerdo.

Se observa que más del 80% de los encuestados concuerdan que la opción de compra

del bien adquirido es conveniente para la empresa inmobiliaria.

Pregunta N° 14: El financiamiento con préstamos otorgado por el banco es considerado

como provechoso para la empresa.

Tabla 18

Aprovechamiento del préstamo bancario



11 10.5%

De Acuerdo 61 58.1%



Interpretación: En la decimocuarta pregunta se puede mostrar que el 89.5% están de

acuerdo que el financiamiento con préstamos otorgados por el banco es considerado como

provechoso para la empresa y un 10.5% se encuentran en una postura de ni de acuerdo,

ni en desacuerdo.

43

Pregunta N° 15: Las líneas de crédito de las instituciones financieras se consideran

apropiadas para la empresa.

Tabla 19 Líneas de crédito para la empresa



2 1.9%

De Acuerdo 9 8.6%



Interpretación: En la decimoquinta pregunta se puede mostrar que el 98.1% están de

acuerdo que las líneas de crédito de las instituciones financieras se consideran apropiadas

para la empresa y un 1.9% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en

desacuerdo.

Pregunta N° 16: El préstamo bancario para realizar inversiones en activos fijos es

beneficioso.

Tabla 20

Beneficio del financiamiento del préstamo bancario



16 15.2%

De Acuerdo 62 59.0%



Interpretación: En la decimosexta pregunta se puede mostrar que el 84.7% están de

acuerdo que el préstamo bancario para realizar inversiones en activos fijos es beneficioso

y un 15.2% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Se determina que en las preguntas 14, 15 y 16 casi el 90% de los encuestados

consideran que el préstamo bancario es favorable para proyectos inmobiliarios e

inversiones en activos fijos. Asimismo, más del 80% de los directivos financieros de las

empresas pymes inmobiliarias consideran que las líneas de crédito son convenientes para

la institución.

44

Pregunta N° 17: Las líneas de crédito para tener dinero disponible son favorables.

Tabla 21 Favorecimiento de las líneas de crédito



5 4.8%

De Acuerdo 7 6.7%



Interpretación: En la decimoséptima pregunta se puede mostrar que el 95.3% están de

acuerdo que las líneas de crédito para tener dinero disponible son favorables y un 4.8% se

encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Pregunta N° 18: La tasa de interés del sistema financiero en el préstamo y líneas de

crédito son aceptables.

Tabla 22

Tasa de interés del préstamo y líneas de crédito



7 6.7%

De Acuerdo 51 48.6%



Interpretación: En la decimoctava pregunta se puede mostrar que el 93.4% están de

acuerdo que la tasa de interés del sistema financiero en el préstamo y líneas de crédito son

aceptables y un 6.7% se encuentran en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Se determina que más del 90% de los encuestados consideran las líneas de crédito son

convenientes para la disponibilidad de efectivo. Asimismo, más del 90% de los directivos

financieros de las empresas pymes inmobiliarias se encuentran conformes con las tasas

de interés brindadas por estos entes financieros.

45

Análisis de resultados del cuestionario de la variable Rentabilidad

Pregunta N° 1: El retorno sobre los activos de nuestra empresa ha aumentado.

Tabla 23 El retorno sobre los activos



19 18.1%

De Acuerdo 54 51.4%



Interpretación: En la primera pregunta se puede mostrar que el 81.9% están de acuerdo

que el retorno sobre los activos de nuestra empresa ha aumentado y un 18.1% se


Pregunta N° 2: La cuota de mercado (ingreso de las ventas) de nuestra empresa ha

mejorado.

Tabla 24

La cuota de mercado de la empresa



21 20.0%

De Acuerdo 55 52.4%



Interpretación: En la segunda pregunta se puede mostrar que el 80.0% están de acuerdo

que la cuota de mercado (ingreso de las ventas) de nuestra empresa ha mejorado y un


Se observa que casi el 80% de los directivos financieros concuerdan que el retorno

sobre los activos y el ingreso de las ventas se han incrementado en las empresas

inmobiliarias de San Isidro.

46

Pregunta N° 3: Los beneficios económicos de nuestra empresa han crecido.

Tabla 25 Beneficios económicos de la empresa



5 4.8%

De Acuerdo 19 18.1%



Interpretación: En la tercera pregunta se puede mostrar que el 95.2% están de acuerdo

que los beneficios económicos de nuestra empresa han crecido y un 4.8% se encuentran

en una postura de ni de acuerdo, ni en desacuerdo.

Pregunta N° 4: Las ventas de inmuebles de nuestra empresa han crecido.

Tabla 26 Ventas de inmuebles de la empresa



20 19.0%

De Acuerdo 58 55.2%



Interpretación: En la cuarta pregunta se puede mostrar que el 81.0% están de acuerdo

que las ventas de inmuebles de nuestra empresa han crecido y un 19.0% se encuentran


Se contempla que más del 90% de los encuestados concuerdan que el beneficio

económico ha mejorado en las empresas inmobiliarias de San Isidro. De igual manera, más

del 80% de los directivos financieros coinciden que las ventas de inmuebles han mejorado

para la empresa.

47

Pregunta N° 5: Los rendimientos sobre patrimonio de nuestra empresa han aumentado.

Tabla 27 Rendimientos sobre patrimonio de la empresa



20 19.0%

De Acuerdo 60 57.1%



Interpretación: En la quinta pregunta se puede mostrar que el 80.9% están de acuerdo

que los rendimientos sobre patrimonio de nuestra empresa han aumentado y un 19.0% se


Pregunta N° 6: El retorno de la inversión de nuestra empresa ha aumentado.

Tabla 28 Retorno de inversión de la empresa



4 3.8%

De Acuerdo 22 21.0%



Interpretación: En la sexta pregunta se puede mostrar que el 96.2% están de acuerdo

que el retorno de la inversión de nuestra empresa ha aumentado y un 3.8% se encuentran


Se observa que más del 80% de los directivos financieros concuerdan que el retorno

sobre el patrimonio e inversiones se han incrementado para beneficio de las empresas

pymes inmobiliarias de San Isidro.

48

3.2 Contrastación de hipótesis

3.2.1 Prueba de normalidad.

Para la presente prueba se aplicó lo planteado por Kolmogorov-Smirnov, la cual se

emplea para saber si la data presenta normalidad.

Con respecto a la muestra de la investigación no tienen normalidad, como se puede

contemplar en el Anexo 8 y Anexo 9 la significancia es P=0.000 < 0.05, debido a esto se

rechaza la hipótesis nula (H0), corresponde realizar pruebas no paramétricas. En relación

con el presente análisis, los autores (R. Hernández Sampieri, C. Fernández-Collado y P.

Baptista Lucio, 2014 proponen utilizar el coeficiente de correlación Rho Spearman para el

actual análisis, por medio de este último se consigue la relación de la relación de las

variables del tipo ordinal y no paramétricas a fin de verificar las hipotesis que se plantearon

en la actual investigación.

3.2.2 Análisis factorial exploratorio.

El método de rotación que se utilizo es varimax, consiguiendo los siguientes resultados:

para la variable Estrategias de Financiamiento, el estadístico Kaiser-Meyer-Olkin (KMO)

obtenido fue 0.783 con un Chi-cuadrado aproximado de 1289.087 y significancias de 0.000.

Se evidencio el volumen de aplicación a consecuencia de que se expuso el estadístico

KMO (0.783) siendo un óptimo ajuste factorial.

Tabla 29 Prueba de KMO y Barlett de E.F.

Prueba de KMO y Bartlett

Medida Kaiser-Meyer-Olkin de adecuación de muestreo ,783

Prueba de esfericidad de

Bartlett

Aprox. Chi-cuadrado 1289,087

gl 153

Sig. ,000

Elaboración Propia

Al elaborar el análisis, se obtuvo 5 dimensiones o factores que representan el 67.22%

de la varianza total explicada y la matriz de componente. El factor 1 “Aporte de Socios” es

el factor que expreso el porcentaje superior de varianza con 24.82%, el factor 2 “Préstamo

bancario y líneas de crédito” es el segundo con un relevante porcentaje de varianza con

14.25%, el siguiente es el factor 3 “Arrendamiento financiero” con un porcentaje de varianza

de 13.81%, le sigue el factor 4 “Crédito comercial con proveedores” con un porcentaje de

49

varianza de 9.55% y finalmente el factor 5 “Preventa” con un porcentaje de varianza de

4.77%.

Tabla 30 Varianza total explicada de E.F.

Elaboración Propia

Asimismo, para los componentes de cargas de factoriales de la investigación se

obtuvieron a través de una matriz de componentes rotados para la variable estrategias de

financiamiento.

Tabla 31 Matriz de componente rotado de E.F.

Factor

1 2 3 4 5

EF1. El financiamiento con préstamos otorgado por los socios-

accionistas es beneficioso. ,936

EF2. La rapidez para obtener financiamiento de parte de los

socios-accionistas es útil. ,895

EF5. El financiamiento por los socios-accionistas para el

cumplimiento de las obligaciones a corto plazo se contempla como

ventajoso. ,853

EF6. La estrategia de financiamiento por los socios-accionistas se

denota como eficiente. ,838

EF3. El financiamiento otorgado por los socios sin intereses se

considera provechoso. ,766

50

EF4. El financiamiento otorgado por los socios con intereses se

considera perjudicial. ,688

EF17. Las líneas de crédito para tener dinero disponible son

favorables. ,797

EF15. Las líneas de crédito de las instituciones financieras se

consideran apropiadas para la empresa. ,776

EF14. El financiamiento con préstamos otorgado por el banco es

considerado como provechoso para la empresa. ,711

EF18. La tasa de interés del sistema financiero en el préstamo y

líneas de crédito son aceptables. ,661

EF16. El préstamo bancario para realizar inversiones en activos

fijos es beneficioso. ,545

EF11. El contrato del arrendamiento financiero es beneficioso para

la empresa. ,935

EF12. La tasa de interés en el arrendamiento financiero es

apropiada. ,845

EF13. La opción de compra en el arrendamiento financiero es

conveniente. ,761

EF7. La empresa utiliza el crédito comercial con sus proveedores

para financiarse en el corto plazo. ,848

EF9. La empresa utiliza el crédito comercial utilizando varias

empresas para su financiamiento. ,711

EF8. El crédito comercial resulta eficiente para dar cobertura a las

necesidades de financiamiento en el corto plazo. ,555

EF10. Los contratos de preventas son beneficiosos para el

financiamiento de la empresa. ,475

Elaboración Propia

Método de extracción: Mínimos cuadrados no ponderados.

Método de rotación: Normalización Varimax con Kaiser.

a. La rotación ha convergido en 6 iteraciones.

Para la variable Rentabilidad, el estadístico de Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) conseguido

fue de 0.855 con un Chi-cuadrado aproximado de 592.910 y significancias de 0.000. Se

evidencio la capacidad de aplicación porque el estadístico KMO (0.855) tiene un óptimo

ajuste factorial.

Tabla 32 Prueba de KMO y Bartlett de Rentabilidad




Bartlett


gl 15

Sig. ,000

Elaboración Propia

51

Elaboración Propia

Al elaborar el análisis, se ejecutó con 1 dimensión o factor que muestra el 72.80% de la

varianza total explicada y la matriz de componente.

Tabla 33 Varianza total explicada de Rentabilidad

De igual manera, para los componentes de cargas de factoriales de la investigación se

consiguieron por medio de una matriz de componentes rotados para la variable

rentabilidad.

Tabla 34

Matriz de componente rotado de Rentabilidad

Factor

1

R4. Las ventas de inmuebles de nuestra empresa han crecido. ,940

R1. El retorno sobre los activos de nuestra empresa ha aumentado. ,865

R5. Los rendimientos sobre patrimonio de nuestra empresa han

aumentado. ,848

R2. La cuota de mercado (ingreso de las ventas) de nuestra empresa ha

mejorado. ,828

R3. Los beneficios económicos de nuestra empresa han crecido. ,755

R6. El retorno de la inversión de nuestra empresa ha aumentado. ,753

Elaboración Propia


a. 1 factores extraídos. Requeridas 5 iteraciones.

52

3.2.3 Correlación Rho Spearman.

En el anexo 12 se puede contemplar la relación existente entre las variables Estrategias

de Financiamiento y Rentabilidad, conseguido de los cuestionarios que se realizaron a los

directivos financieros de las empresas pymes inmobiliarias, ubicados en el distrito de San

Isidro. Conforme a los resultados conseguidos a través del SPPS 20 se puede observar

que la variable rentabilidad cuenta con una relación muy significativa con Préstamo

bancario y líneas de crédito (sig.= 0.000003), Préstamos otorgados por socios (sig.=

0.00002), Preventa (sig.= 0.002), Crédito comercial con proveedores (sig.= 0.011) y

Arrendamiento financiero (sig.= 0.015).

3.2.4 Contrastación de Hipótesis.

Hipótesis General

Las estrategias de financiamiento se relacionan con la rentabilidad de las empresas


a. Hipótesis nula (H0)

Las estrategias de financiamiento NO se relacionan con la rentabilidad de las empresas


b. Hipótesis alterna (H1)

Las estrategias de financiamiento SI se relacionan con la rentabilidad de las empresas


c. Nivel de Significancia (α)

Para la presente investigación se consideró un nivel de significancia de: α= 5%.

d. Prueba estadística

Tabla 35

Correlación Rho Spearman Hipótesis General

Correlaciones Rent

Rho de Spearman Estrategias de Financiamiento

Coeficiente de correlación

,557**

Sig. (bilateral)

0.000

N 105

**. La correlación es significativa en el nivel 0,01 (bilateral).

Elaboración propia

53

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “Las

estrategias de financiamiento se relacionan con la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro 2019”, el cual se confirmó por la prueba no paramétrica al

disponer del software SPSS 20.

Hipótesis Específica 1

Los préstamos otorgados por socios se relacionan con la rentabilidad de las empresas



Los préstamos otorgados por socios NO se relacionan con la rentabilidad de las


b. Hipótesis anterna (H1)

Los préstamos otorgados por socios SI se relacionan con la rentabilidad de las



Para la presente investigación se consideró un nivel de significación de: α= 5%.


Tabla 36 Correlación Rho Spearman Hipótesis específica 1

PRUEBA ESTADISTICA

COEFICIENTE DE

CORRELAC. SIGNIFIC.

NIVEL DE SIGNIFIC.

CONCLUSION

Rho de Spearman

0.400 0.00002 0.05

< 5% se rechaza la hipótesis nula

Elaboración propia

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “Los

préstamos otorgados por socios se relacionan con la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro 2019”, el cual se confirmó por la prueba no paramétrica al


54


El crédito comercial con proveedores se relaciona con la rentabilidad de las empresas



El crédito comercial con proveedores NO se relaciona con la rentabilidad de las



El crédito comercial con proveedores SI se relaciona con la rentabilidad de las empresas






PRUEBA ESTADISTICA

COEFICIENTE DE

CORRELAC. SIGNIFIC.

NIVEL DE SIGNIFIC.

CONCLUSION

Rho de Spearman

0.246 0.011 0.05


Elaboración propia

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “El crédito

comercial con proveedores se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro 2019”, el cual se corroboró por la prueba no paramétrica al



La preventa se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de

San Isidro 2019.


55

La preventa NO se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias

de San Isidro 2019.


La preventa SI se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de

San Isidro 2019.





PRUEBA ESTADISTICA

COEFICIENTE DE

CORRELAC. SIGNIFIC.

NIVEL DE SIGNIFIC.

CONCLUSION

Rho de Spearman

0.293 0.002 0.05 < 5% se rechaza la hipótesis nula

Elaboración propia

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “La

preventa se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro

2019”, el cual se comprobó por la prueba no paramétrica al disponer del software SPSS

20.


El arrendamiento financiero se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro 2019.


El arrendamiento financiero NO se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes



El arrendamiento financiero SI se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes


56





PRUEBA ESTADISTICA

COEFICIENTE DE

CORRELAC. SIGNIFIC.

NIVEL DE SIGNIFIC.

CONCLUSION

Rho de Spearman

0.236 0.015 0.05


Elaboración propia

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “El

arrendamiento financiero se relaciona con la rentabilidad de las empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro 2019”, el cual se verificó por la prueba no paramétrica al



El préstamo bancario – Líneas de crédito se relaciona con la rentabilidad de las



El préstamo bancario – Líneas de crédito NO se relaciona con la rentabilidad de las



El préstamo bancario – Líneas de crédito SI se relaciona con la rentabilidad de las






57

PRUEBA ESTADISTICA

COEFICIENTE DE

CORRELAC. SIGNIFIC.

NIVEL DE SIGNIFIC.

CONCLUSION

Rho de Spearman

0.436 0.000003 0.05


Elaboración propia

e. Decisión RHo

Con el nivel de significancia del 5% se rechaza la hipótesis nula, infiriendo que “El

préstamo bancario – Líneas de crédito se relaciona con la rentabilidad de las empresas

pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, el cual se validó por la prueba no paramétrica al


3.3 Discusión

En el actual trabajo de investigación titulado, “Las estrategias de financiamiento se

relacionan con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019.”,

se llevó a cabo un cuestionario para la recolección de datos. Los resultados hallados

cuentan con una relación directa con diversas investigaciones como se detalla a

continuación.

Hipótesis General:

Respecto a la hipótesis general, “Las estrategias de financiamiento se relacionan con la

rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r= 0.557 y

sig.= 0.000<0.05 se desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis anterna,

corroborando que las estrategias de financiamiento sí se relacionan con la rentabilidad de

una empresa inmobiliaria. Estas deducciones se podrían relacionar con la investigación de

Apacclla, P., & Rojas, R. (2016) en donde los resultados nos muestran que sí existe una

relación positiva entre las estrategias de financiamiento y la rentabilidad en una

inmobiliaria.

Hipótesis Específica 1:

La primera hipótesis específica, “Los préstamos otorgados por socios se relacionan con

la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r = 0.400

y sig.= 0.00002<0.05 se desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis anterna,

corroborando que los préstamos otorgados por socios sí se relacionan con la rentabilidad

de una empresa inmobiliaria. Estas deducciones se podrían relacionar con la investigación

58

de Ayre, I., & Chocce, M. (2016) en donde se concluye que los préstamos otorgados por

socios si se relaciona con la rentabilidad de una inmobiliaria.


La segunda hipótesis específica, “El crédito comercial con proveedores se relaciona con

la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r= 0.246

y sig.= 0.011<0.05 se desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis anterna,

corroborando que el crédito comercial con proveedores sí se relaciona con la rentabilidad

de una empresa inmobiliaria. Estas deducciones se podrían relacionar con la investigación

de Ayre, I., & Chocce, M. (2016) en donde los resultados nos muestran que sí existe una

relación positiva entre el crédito comercial con proveedores y la rentabilidad en una

inmobiliaria.


La tercera hipótesis específica, “La preventa se relaciona con la rentabilidad de las

empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r= 0.293 y sig.= 0.002<0.05 se

desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis anterna, corroborando que la preventa

sí se relaciona con la rentabilidad de una empresa inmobiliaria. Estas deducciones se

podrían relacionar con la investigación de Farias, L. (2011) en donde los resultados nos

muestran que sí existe una relación positiva entre la preventa y la rentabilidad en una

inmobiliaria.


La cuarta hipótesis específica, “El arrendamiento financiero se relaciona con la

rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r= 0.236 y

sig.= 0.015<0.05 se desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis anterna,

corroborando que el arrendamiento financiero sí se relaciona con la rentabilidad de una

empresa inmobiliaria. Estas deducciones se podrían relacionar con la investigación de

Barboza, L. (2018) en donde se demuestra que el arrendamiento financiero si se relaciona

con la rentabilidad en una inmobiliaria.


La quinta hipótesis específica, “El préstamo bancario – Líneas de crédito se relaciona

con la rentabilidad de las empresas pymes inmobiliarias de San Isidro 2019”, con un r=

0.436 y sig.= 0.000003<0.05 se desestima la hipótesis nula y se admite la hipótesis

59

anterna, corroborando que el préstamo bancario – líneas de crédito sí se relaciona con la

rentabilidad de una empresa inmobiliaria. Estas deducciones se podrían relacionar con la

investigación de Apacclla, P., & Rojas, R. (2016) en donde los resultados nos muestran

que sí existe una relación positiva entre el préstamo bancario – líneas de crédito y la

rentabilidad en una inmobiliaria.

3.4 Conclusiones

1. Los resultados de la investigación proporcionan apoyo en las premisas de que las

estrategias de financiamiento afectan de forma positiva a la rentabilidad de las empresas

pymes en el distrito de San Isidro. Con respecto a los resultados y evaluación de los

cuestionarios se confirmó una alta correlación entre las dos variables, lo que significa

que si las estrategias de financiamiento mejoran la rentabilidad también. Se obtuvo

como resultado r = 0,557 y sig = 0.000<0.05 comprobando que se admite la hipótesis

planteada.

2. Continuando con la investigación, la primera dimensión de estrategias de

financiamiento es “préstamos otorgado por socios”. Debido a esto, se propuso

determinar la relación entre la mencionada dimensión y rentabilidad. Al demostrar que

el r = 0,400 y sig = 0.00002<0.05 se puede comprobar que se acepta la hipótesis 1. Por

ende, se encontró que los préstamos otorgado por socios tienen una relación positiva

con rentabilidad. Con respecto a los resultados y evaluación de los cuestionarios, se

demostró la significativa correlación entre esta dimensión y la variable “rentabilidad”, por

lo que se interpreta que si los préstamos otorgado por socios aumentan la rentabilidad

de igual manera.

3. En el presente estudio, las estrategias de financiamiento se dividieron en 5

dimensiones, la segunda de estas es “el crédito comercial con proveedores”. Debido a

esto, se propuso determinar la relación entre la mencionada dimensión y rentabilidad.

Al demostrar que el r = 0,246 y sig = 0.011<0.05 se puede comprobar que se acepta la

hipótesis 2. Por ende, se encontró que el crédito comercial con proveedores tiene una

relación positiva con rentabilidad. Acerca de los resultados y evaluación de los

cuestionarios, se demostró la significativa correlación entre esta dimensión y la segunda

variable, por lo que se deduce que si el crédito comercial con proveedores se incrementa

la rentabilidad también.

4. De acuerdo con la investigación, la tercera dimensión de estrategias de

financiamiento es la “Preventa”. Debido a esto, se propuso determinar la relación entre

60

la mencionada dimensión y rentabilidad. Al demostrar que el r = 0,293 y sig = 0.002<0.05

se puede comprobar que se acepta la hipótesis 3. Por ende, se encontró que esta

dimensión posee una relación positiva con rentabilidad. Los resultados y evaluación de

los cuestionarios pudieron demostrar que la significativa correlación entre esta

dimensión y rentabilidad, lo que significa que si la preventa aumenta la rentabilidad de

igual modo.

5. Conforme a la investigación, la cuarta dimensión de estrategias de financiamiento es

el “arrendamiento financiero”. A causa de esto, se propuso determinar la relación entre

la mencionada dimensión y rentabilidad. Al demostrar que el r = 0,236 y sig = 0.015<0.05

se puede comprobar que se acepta la hipótesis 4. Por consiguiente, se encontró que el

arrendamiento financiero tiene una relación positiva con rentabilidad, aunque no tiene

valores de gran importancia como las otras dimensiones, es puesto que a ciertos

directivos financieros están “ni de acuerdo, ni en desacuerdo” con el arrendamiento

financiero como estrategia de financiamiento. Con respecto a los resultados y

evaluación de los cuestionarios, se demostró la significativa correlación entre esta

dimensión y la variable “rentabilidad”, por lo que se infiere que si el arrendamiento

financiero mejora la rentabilidad también.

6. En el presente estudio, la variable de estrategias de financiamiento se dividió en 5

dimensiones, la quinta de estas es el “préstamo bancario – líneas de crédito”. Debido a

esto, se propuso determinar la relación entre la mencionada dimensión y rentabilidad.

Al demostrar que el r = 0,436 y sig = 0.000003<0.05 se puede comprobar que se acepta

la hipótesis 5. Por ende, se encontró que el “préstamo bancario – líneas de crédito”

tienen una relación mucho más grande con rentabilidad, en contraste con las otras cinco

dimensiones. Esto se evidencia en las preguntas correspondientes a esta dimensión

que cuentas con valores de gran importancia en las alternativas Totalmente de Acuerdo”

y “De Acuerdo”, demostrando que el préstamo bancario – líneas de crédito es la mejor

alternativa para las empresas pymes inmobiliarias según los directivos financieros. Así

mismo, los resultados y evaluación de los cuestionarios demostraron la gran correlación

que se halla entre esta dimensión y la rentabilidad, lo que significa que si el préstamo

bancario – líneas de crédito mejora la rentabilidad también.

61

3.5 Recomendaciones

1. Se recomienda establecer un plan de negocios en que se plantee estrategias de

financiamiento que influyan positivamente en la rentabilidad, así como la explicación de

las altas utilidades netas del mercado inmobiliario, establecer una oferta atractiva de

precios reducidos en la compra de inmuebles en planos e implementar el marketing

digital como la publicidad online en Google con el objetivo de validar cuan rentable es

el rubro para facilitar la obtención de financiamiento. Asimismo, manejar una excelente

información financiera de la empresa para poder demostrar la capacidad de afrontar las

diferentes obligaciones financieras tanto externas como internas. Como lo comenta

Owusu (2017), en su investigación “Estrategias de financiamiento de las pequeñas

empresas para obtener acceso al capital”, los gerentes de este tipo de empresa deben

desarrollar un buen plan de negocios y contar con buenos registros financieros para

tener mayores posibilidades de obtener acceso a diversos fondos de fuentes externas

e internas.

2. Los socios necesitan estar al tanto de las diversas decisiones y actividades que

puedan repercutir en los préstamos otorgados por ellos, debido a esto se recomienda

establecer políticas para optimizar los canales de comunicación con los socios, uso de

plataformas comunicativas personalizas como el email, para informar adecuadamente

sobre la situación de los préstamos brindados. Esta recomendación tiene el respaldo de

Guerrero y Vásquez (2017), en su investigación “El comportamiento financiero de los

socios y la toma de decisiones, Cooperativa de Ahorro Santo Cristo de Bagazan 2017”,

la implementación de políticas para manejar una eficaz comunicación contribuye a

fortalecer la relación con los socios con la finalidad de informar la situación de sus

préstamos e incentivar los futuros aportes que se requieran

3. Se recomienda proponer nuevas condiciones de pago en los créditos comerciales con

proveedores, el descuento por pronto pago de una parte de la adquisición, beneficia en

el aspecto financiero a la empresa. Esto se puede manejar gracias a diferentes aspectos

como el volumen de compra, numero de proveedores en el sector, diversidad de

sustitutos, etc. Fafchamps (1997), en su investigación “El crédito comercial en la

Manufactura de Zimbabwe”, donde explica la propuesta de obtener descuentos por pago

inmediato de un porcentaje de la compra realizada basándose en el poder de

negociación del cliente y la condición del mercado.

4. Se recomienda utilizar herramientas simples, pero a la vez eficaces para la promoción

de la preventa en el sector inmobiliario, es importante manejar una plataforma digital en

62

la que se pueda programar el seguimiento, administrar las perspectivas a lo largo del

proceso de compra y suministrar informes solidos a favor del equipo de preventa para

enviar información personalizada de promociones al público objetivo. Como lo comenta

Cheung (2018), en su artículo “4 cosas que su CRM inmobiliario necesita tener”,

implementar una plataforma integral con un sistema de proceso automático para

eliminar la complejidad innecesaria, manejar información personalizada y promover la

preventa eficaz en proyectos inmobiliarios.

5. Una buena gestión financiera contribuye a evaluar cuan favorable es el arrendamiento

financiero, por ello se recomienda constituir un plan conciso para el área de finanzas

con diversos parámetros de gestión que ayuden a tomar decisiones que sean

convenientes para la empresa. Aunque el arrendamiento financiero tenga una menor

correlación la rentabilidad. Diaz (2015) en su investigación “El arrendamiento financiero

en la gestión financiera de la Empresa Constructora Inversiones Soto SAC en el ejercicio

2013”, propone implementar políticas de gestión empresarial como tener un adecuado

planeamiento financiero y control perenne de costos a través los estados financieros

frecuentes. Así como aplicar indicadores financieros.

6. El préstamo bancario y líneas de crédito son montos fijos, se pueden reajustar cuando

se presentan las finanzas al finalizar el año y presentar buenos resultados, pero se

presentan diversas obligaciones en las cuales se necesita disponer de mayor solvencia,

debido a esto se recomienda realizar pronósticos financieros con el objetivo de prever

escasez de efectivo en determinadas épocas del año. Según Summar Financial (2017)

en su artículo “Programa de financiación de la cadena de suministros”, las empresas

presentan estacionalidades en uno o algunos meses del año, al poseer una obligación

financiera con los bancos, llegan a enfrentar crisis de efectivo en estas épocas del año,

por lo que se debe prever y proyectar las obligaciones que se van a afrontar en

determinado periodo para conseguir un rendimiento financiero eficaz sin la necesidad

de solicitar mayor liquidez al banco.

63

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68

ANEXOS

Anexo 1. Matriz de Consistencia

PROBLEMA OBJETIVOS HIPOTESIS VARIABLES METODOLOGIA

Problema general

¿Existe relación entre las

estrategias de financiamiento

y la rentabilidad de las

empresas pymes

inmobiliarias de San Isidro

2019?

Problemas específicos

¿Existe relación entre los

préstamos otorgado por

socios y la rentabilidad de las

empresas pymes


2019?

¿Existe relación entre el

crédito comercial con

proveedores y la rentabilidad

de las empresas pymes

Objetivo general

Determinar si existe relación

entre las estrategias de

financiamiento y la

rentabilidad de las empresas

pymes inmobiliarias de San

Isidro 2019.

Objetivos específicos

Determinar si existe relación

entre los préstamos otorgado

por socios y la rentabilidad de

las empresas pymes


2019.

Determinar cómo se relaciona

el crédito comercial con

proveedores y la rentabilidad


Hipótesis general

Las estrategias de

financiamiento se relacionan

positivamente con la

rentabilidad las empresas


Isidro 2019.

Hipótesis especificas

Los préstamos otorgados por

socios se relacionan




Isidro 2019.

El crédito comercial con

proveedores se relaciona



X: Estrategias de

financiamiento.

X1: Préstamos

otorgados por socios.

X2: Crédito comercial

con proveedores.

X3: Preventa.

X4: Arrendamiento

financiero.

X5: Préstamo

bancario- líneas de

crédito.

Y: Rentabilidad.

Método de investigación:

Enfoque cuantitativo.

Tipo de investigación:

Esta investigación de basa

en un tipo cuantitativo

correlacional.

Diseño de investigación:

No experimental

transversal.

Muestra:

105 empresas pymes


2019.

69

inmobiliarias en San Isidro

2019?

¿Existe relación entre la

preventa y la rentabilidad de

las empresas pymes


2019?


arrendamiento financiero

con respecto a la rentabilidad



2019?


préstamo bancario- líneas de

crédito y la rentabilidad de

las empresas pymes


2019?


2019.

Establecer la manera de cómo

se relaciona la preventa y la



Isidro 2019.

Determinar la relación entre

el arrendamiento financiero y

la rentabilidad de las

empresas pymes inmobiliarias

de San Isidro 2019.

Establecer la relación entre el

préstamo bancario- líneas de

crédito y la rentabilidad de las


de San Isidro 2019.


Isidro 2019.

La preventa se relaciona




Isidro 2019.

El arrendamiento financiero

se relaciona positivamente

con la rentabilidad de las


de San Isidro 2019.

El préstamo bancario – Líneas

de crédito se relaciona




Isidro 2019.

Instrumentos de la

investigación:

Cuestionario: se llevó a cabo

a un establecido grupo de

personas designadas para

dirigir y/o administrar el

área financiera de empresas


Isidro 2019.

Elaboración propia

70

Anexo 2. Cuestionario de Estrategias de Financiamiento

Tema: “RELACION ENTRE LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y LA

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS PYMES INMOBILIARIAS DE SAN ISIDRO 2019”

Instrucción:

A continuación, se presenta una serie de ítems para que sean respondidos por usted. Lea detenidamente

cada enunciado, marque una sola alternativa con un X en la casilla correspondiente al enunciado elegido. Es

fundamental su absoluta sinceridad dentro de las respuestas, pues de ellas depende el éxito de la presente

investigación.

NOTA: Para cada pregunta se considera la escala de 1 a 5 donde:

Para la variable Estrategias de Financiamiento

1 2 3 4 5

Muy en desacuerdo En desacuerdo Ni de acuerdo, ni en

desacuerdo De acuerdo Muy de acuerdo

72

Anexo 3. Cuestionario de Rentabilidad

Tema: “RELACION ENTRE LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y LA

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS PYMES INMOBILIARIAS DE SAN ISIDRO 2019”

Instrucción:

A continuación, se presenta una serie de ítems para que sean respondidos por usted. Lea detenidamente

cada enunciado, marque una sola alternativa con un X en la casilla correspondiente al enunciado elegido. Es

fundamental su absoluta sinceridad dentro de las respuestas, pues de ellas depende el éxito de la presente

investigación.

NOTA: Para cada pregunta se considera la escala de 1 a 5 donde:

Para la variable Rentabilidad

1 2 3 4 5

Muy en desacuerdo En desacuerdo Ni de acuerdo, ni en

desacuerdo De acuerdo Muy de acuerdo

73

Anexo 4 Coeficiente V de Aiken de Estrategias de Financiamiento

JUECES JUEZ 1 JUEZ 2 JUEZ 3

SUMA V AIKEN ITEM

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE

CONSTRUCTO

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE

CONSTRUCTO

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE

CONSTRUCTO

1 5 5 5 5 4 4 4 5 5 5 5 5 57 0.95

2 5 5 5 5 2 3 4 5 5 4 5 5 53 0.88

3 5 5 5 5 4 3 4 5 5 5 5 5 56 0.93

4 5 5 5 5 4 3 4 5 5 5 5 5 56 0.93

5 5 5 5 5 3 4 4 5 4 5 5 5 55 0.92

6 5 5 5 5 3 4 4 5 4 5 5 5 55 0.92

7 5 5 5 5 5 4 4 4 5 5 5 5 57 0.95

8 5 5 5 5 5 4 4 4 5 5 5 5 57 0.95

9 5 5 5 5 5 4 4 4 5 5 5 5 57 0.95

10 4 4 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 54 0.90

11 5 5 5 5 5 4 4 4 5 5 5 5 57 0.95

12 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

13 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

14 5 5 5 5 4 4 4 3 5 5 5 5 55 0.92

15 5 5 5 5 4 4 4 3 5 5 5 5 55 0.92

16 5 5 5 5 4 4 4 3 5 5 5 5 55 0.92

17 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

18 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

V AIKEN 0.93

74

Anexo 5 Coeficiente V de Aiken de Rentabilidad

JUECES JUEZ 1 JUEZ 2 JUEZ 3

SUMA V AIKEN ITEM

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE CONSTRUCT

O

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE

CONSTRUCTO

CLARIDAD

CONGRUENCIA

CONTEXTO

DOMINIO DE

CONSTRUCTO

1 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

2 4 5 5 5 2 2 3 4 4 5 5 5 49 0.82

3 4 5 5 5 3 3 4 4 5 5 5 5 53 0.88

4 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

5 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

6 5 5 5 5 4 4 4 4 5 5 5 5 56 0.93

V AIKEN 0.91

75

Anexo 6 Alpha de Cronbach de Estrategias de financiamiento

Reliability Statistics

Cronbach's

Alpha N of Items

,851 18

Cronbach's Alpha

if Item Deleted

EF1. El financiamiento con préstamos otorgado por los socios-accionistas es beneficioso. ,833

EF2. La rapidez para obtener financiamiento de parte de los socios-accionistas es útil. ,835

EF3. El financiamiento otorgado por los socios sin intereses se considera provechoso. ,844

EF4. El financiamiento otorgado por los socios con intereses se considera perjudicial. ,839

EF5. El financiamiento por los socios-accionistas para el cumplimiento de las obligaciones

a corto plazo se contempla como ventajoso.

,833

EF6. La estrategia de financiamiento por los socios-accionistas se denota como eficiente. ,839

EF7. La empresa utiliza el crédito comercial con sus proveedores para financiarse en el

corto plazo.

,845

EF8. El crédito comercial resulta eficiente para dar cobertura a las necesidades de

financiamiento en el corto plazo.

,840

EF9. La empresa utiliza el crédito comercial utilizando varias empresas para su

financiamiento.

,848

EF10. Los contratos de preventas son beneficiosos para el financiamiento de la empresa. ,850

EF11. El contrato del arrendamiento financiero es beneficioso para la empresa. ,846

EF12. La tasa de interés en el arrendamiento financiero es apropiada. ,848

EF13. La opción de compra en el arrendamiento financiero es conveniente. ,853

EF14. El financiamiento con préstamos otorgado por el banco es considerado como

provechoso para la empresa.

,842

EF15. Las líneas de crédito de las instituciones financieras se consideran apropiadas para

la empresa.

,849

EF16. El préstamo bancario para realizar inversiones en activos fijos es beneficioso. ,844

EF17. Las líneas de crédito para tener dinero disponible son favorables. ,854

EF18. La tasa de interés del sistema financiero en el préstamo y líneas de crédito son

aceptables.

,842

76

Anexo 7 Alpha de Cronbach de Rentabilidad

Reliability Statistics

Cronbach's

Alpha N of Items

,930 6

Cronbach's Alpha if

Item Deleted


R2. La cuota de mercado (ingreso de las ventas) de nuestra empresa ha mejorado. ,917



R5. Los rendimientos sobre patrimonio de nuestra empresa han aumentado. ,914


77

Anexo 8 Prueba de normalidad Kolmogorov-Smirnov de Estrategias de

financiamiento

Kolmogorov-Smirnova

Estadístico gl Sig.

EF1. El financiamiento con préstamos

otorgado por los socios-accionistas es

beneficioso.

,289 105 ,000

EF2. La rapidez para obtener financiamiento

de parte de los socios-accionistas es útil. ,275 105 ,000

EF3. El financiamiento otorgado por los

socios sin intereses se considera

provechoso.

,278 105 ,000


socios con intereses se considera

perjudicial.

,301 105 ,000

EF5. El financiamiento por los socios-

accionistas para el cumplimiento de las

obligaciones a corto plazo se contempla

como ventajoso.

,289 105 ,000

EF6. La estrategia de financiamiento por los

socios-accionistas se denota como eficiente. ,255 105 ,000

EF7. La empresa utiliza el crédito comercial

con sus proveedores para financiarse en el

corto plazo.

,441 105 ,000

EF8. El crédito comercial resulta eficiente

para dar cobertura a las necesidades de


,249 105 ,000


utilizando varias empresas para su

financiamiento.

,303 105 ,000

78

EF10. Los contratos de preventas son

beneficiosos para el financiamiento de la

empresa.

,346 105 ,000

EF11. El contrato del arrendamiento

financiero es beneficioso para la empresa. ,252 105 ,000

EF12. La tasa de interés en el

arrendamiento financiero es apropiada. ,300 105 ,000

EF13. La opción de compra en el

arrendamiento financiero es conveniente. ,248 105 ,000


otorgado por el banco es considerado como


,319 105 ,000

EF15. Las líneas de crédito de las

instituciones financieras se consideran


,521 105 ,000

EF16. El préstamo bancario para realizar

inversiones en activos fijos es beneficioso. ,308 105 ,000

EF17. Las líneas de crédito para tener

dinero disponible son favorables. ,517 105 ,000

EF18. La tasa de interés del sistema

financiero en el préstamo y líneas de crédito

son aceptables.

,292 105 ,000

79

Anexo 9 Prueba de normalidad Kolmogorov-Smirnov de Rentabilidad

Kolmogorov-Smirnova

Estadístico gl Sig.

R1. El retorno sobre los activos de nuestra

empresa ha aumentado. ,267 105 ,000

R2. La cuota de mercado (ingreso de las

ventas) de nuestra empresa ha mejorado. ,268 105 ,000

R3. Los beneficios económicos de nuestra

empresa han crecido. ,465 105 ,000

R4. Las ventas de inmuebles de nuestra

empresa han crecido. ,283 105 ,000

R5. Los rendimientos sobre patrimonio de

nuestra empresa han aumentado. ,291 105 ,000

R6. El retorno de la inversión de nuestra

empresa ha aumentado. ,457 105 ,000

80

Anexo 10 Análisis Factorial de Estrategias de financiamiento




Bartlett


gl 153

Sig. ,000

Varianza total explicada

Matriz de componente rotado

Factor

1 2 3 4 5


otorgado por los socios-accionistas es

beneficioso.

,936

EF2. La rapidez para obtener financiamiento

de parte de los socios-accionistas es útil. ,895

81

EF5. El financiamiento por los socios-

accionistas para el cumplimiento de las

obligaciones a corto plazo se contempla

como ventajoso.

,853

EF6. La estrategia de financiamiento por los

socios-accionistas se denota como eficiente. ,838


socios sin intereses se considera provechoso. ,766


socios con intereses se considera perjudicial. ,688

EF17. Las líneas de crédito para tener dinero

disponible son favorables. ,797

EF15. Las líneas de crédito de las

instituciones financieras se consideran


,776


otorgado por el banco es considerado como


,711

EF18. La tasa de interés del sistema

financiero en el préstamo y líneas de crédito

son aceptables.

,661

EF16. El préstamo bancario para realizar

inversiones en activos fijos es beneficioso. ,545

EF11. El contrato del arrendamiento

financiero es beneficioso para la empresa. ,935

EF12. La tasa de interés en el arrendamiento

financiero es apropiada. ,845

EF13. La opción de compra en el

arrendamiento financiero es conveniente. ,761


con sus proveedores para financiarse en el

corto plazo.

,848

82


utilizando varias empresas para su

financiamiento.

,711

EF8. El crédito comercial resulta eficiente

para dar cobertura a las necesidades de


,555

EF10. Los contratos de preventas son

beneficiosos para el financiamiento de la

empresa.

,475


Método de rotación: Normalización Varimax con Kaiser.

a. La rotación ha convergido en 6 iteraciones.

83

Anexo 11 Análisis Factorial de Rentabilidad




Bartlett


gl 15

Sig. ,000

Varianza total explicada

Matriz factoriala

Factor

1



R5. Los rendimientos sobre patrimonio de nuestra empresa han

aumentado. ,848

R2. La cuota de mercado (ingreso de las ventas) de nuestra empresa ha

mejorado. ,828




a. 1 factores extraídos. Requeridas 5 iteraciones.

84

Anexo 12 Correlaciones Spearman

Correlaciones

Estrategias de

Financiamiento

Rentabilidad

Rho de

Spearman

Estrategias de

Financiamiento

Coeficiente de correlación 1,000 ,557**

Sig. (bilateral) . ,000

N 105 105

Rentabilidad Coeficiente de correlación ,557** 1,000

Sig. (bilateral) ,000 .

N 105 105

**. La correlación es significativa al nivel 0,01 (bilateral).

Correlaciones

Préstamo

otorgado

por socios

Crédito

comercial

con

proveed.

Prevent

a

Arrend.

financie

ro

Préstamo

bancario –

Líneas de

crédito

Rentabil

idad

Rho de

Spearman

Préstamo

otorgado

por

socios

Coeficiente de

correlación

1.000 ,325** ,222* .036 .095 ,400**

Sig. (bilateral) . .001 .023 .716 .337 .000

N 105 105 105 105 105 105

Crédito

comercial

con

proveed.

Coeficiente de

correlación

,325** 1.000 ,250* .118 ,290** ,246*

Sig. (bilateral) .001 . .010 .229 .003 .011

N 105 105 105 105 105 105

Preventa

Coeficiente de

correlación

,222* ,250* 1.000 -.009 ,210* ,293**

Sig. (bilateral) .023 .010 . .924 .032 .002

N 105 105 105 105 105 105

Arrend.

financiero

Coeficiente de

correlación

.036 .118 -.009 1.000 ,413** ,236*

Sig. (bilateral) .716 .229 .924 . .000 .015

N 105 105 105 105 105 105

Préstamo

bancario

– Líneas

de

crédito

Coeficiente de

correlación

.095 ,290** ,210* ,413** 1.000 ,436**

Sig. (bilateral) .337 .003 .032 .000 .000

N 105 105 105 105 105 105

85

Rentabili

dad

Coeficiente de

correlación

,400** ,246* ,293** ,236* ,436** 1.000

Sig. (bilateral) .000 .011 .002 .015 .000 .

N 105 105 105 105 105 105

**. La correlación es significativa al nivel 0,01 (bilateral).

*. La correlación es significativa al nivel 0,05 (bilateral).

86

Anexo 13 Validación de expertos

RELACION ENTRE LAS ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y LA...

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