Proyecto de Inversion Para La Instalacion de Una Estacion de Servicios%5b1%5d

8/18/2019 Proyecto de Inversion Para La Instalacion de Una Estacion de Servicios%5b1%5d
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una Estación de Servicios
-2011-
Dedicatoria y Agradecimientos
Dedico este trabajo final de grado a mis padres, Gerardo y Mary,
que me dieron la posibilidad de estudiar y que fueron de gran apoyo en esta etapa tan importante de mi vida, como así también a
mi hermano, Alejandro, el cual fue incondicional en todo momento,
apoyándome a lo largo de toda la carrera, y muy especialmente por
su aporte para que este trabajo fuera posible.
A mis amigos que de una forma u otra estuvieron a lo largo de la carrera y de este trabajo; especialmente a mi amigo Matías Casas
Brega que de manera incondicional estuvo siempre a mi lado como
amigo y profesional, aportando información, datos y por sobre todo
ganas para que esto fuera posible y a mi gran amiga y compañera
de estudios Alejandra la cual estuvo siempre.
A quienes aportaron su granito de arena desde el plano profesional,
con charlas, información y datos muy necesarios para este trabajo
final.
A todos lo profesores que dejaron en mi no solo enseñanzas
profesionales, si no también de vida, a mis compañeros y a la Universidad Siglo21 que fue la encargada de formarme
profesionalmente.
Resumen
El siguiente trabajo es la evaluación de un proyecto de inversión, con el fin de
evaluar la viabilidad de instalar una estación de servicios en la localidad de Mina Clavero, provincia de Córdoba. Esta necesidad de inversión surge de dos problemas que el
inversionista tiene con su actual estación de servicios; el primero es la necesidad de
recuperar su porción de mercado perdida por la mala ubicación de la misma, ya que se
encuentra en el centro de dicha localidad, y el segundo es la inminente intimación por parte
de la Secretaría de Energía de cerrar o reubicar la estación, debido a que la actual no
cumple con las medidas de seguridad requeridas. Como objetivo general se plateo el
aumento de la rentabilidad a un 20% aproximadamente. Para arribar a las conclusiones que permitieran determinar si se cumplía con los objetivos se realizó una estimación del
probable monto de inversión inicial para realizar este proyecto, luego se analizaron los
costos operativos del negocio una vez puesto en marcha y los flujos de ingreso probables
para cada escenario presentado. Una vez concluido todo el proyecto se aplicaron las
herramientas de análisis propias de un proyecto de inversión, como ser TIR, VAN, periodo
de recupero, periodo de recupero descontado e índice de rentabilidad, como así también se
aplicaron índices para el análisis interno de la actual estación de servicios, estudiando su
situación financiera de corto y largo plazo como su situación económica. Finalizada la
aplicación de todas las herramientas de análisis se llego a la conclusión que el proyecto era
viable y debía ser ejecutado por el inversionista.
Abstract.
The following thesis is the evaluation of an investment project. The purpouse is to
evaluate the viability of installing a gas/ petrol station in Mina Clavero town, province of Cordoba. This need of investment emerges thanks to two problems that the investor has
with his actual gas station. The first one is the urgent need of recovering his lost market,
due to the station’s bad geographic ubication. It is located in the town centre. The second
problem is the imminent summon to close or relocate the station, on behalf of the
Secretaría de Energía (Energy Department), because the actual one does not fulfill the
required safety measures.
The general objective is the increasement of the 20% of the profitability. To arrive to the conclusions that held up to determine that the objectives will be achieved, the
following scenarios has been analized:
- An estimation of the initial investment to carry out this project.
- Operative costs of the running business.
- Incoming cashflow statement for each presented situation.
Once the project was concluded, analysis tools of an investment project have
been applied, such as IRR, NPV, payback period, discounted payback period and profitability index. Also it have been applied internal analysis indeces of the actual gas
station, studying its short and long term financial situations, as though the economic
situation. Arriving to the conclusion that the project is viable and it has to be implemented
by the investor.
1.1 Objetivo General 9 1.2 Objetivos Específicos 9
2. Marco Teórico 10 2.1 Conceptos de Proyecto de Inversión 10 2.2 Etapas de un proyecto 11 2.3 Conceptos Financieros 12 2.4 Costos 17
2.5 Otros Conceptos 182.6 Análisis de Estados Contables 21 3. Metodología 24 4. Diagnóstico 26
4.1 Situación del rubro en la actualidad 26 4.2 F.O.D.A. 28
5. Plan de avance 30 6. Desarrollo del proyecto de inversión 32
6.1 Inversión Inicial 34 6.1.1 Obra 34
6.1.2 Stock Inicial 37 6.2 Flujos de caja 40
6.2.1 Costos operativos 40 6.2.2 Ventas 41 6.2.3 Flujos de caja proyectados 42
6.3 Herramientas de análisis del proyecto 44 6.3.1 VAN (Valor Actual Neto) 44 6.3.2 TIR (Tasa Interna de Retorno) 44 6.3.3 Periodo de recupero 44
6.3.4 Periodo de recupero descontado 456.3.5 Índice de Rentabilidad 45 6.3.6 Análisis de escenarios 45
6.3.6.1 Pesimista 47 6.3.6.2 Optimista 48
7. Análisis de Estados Contables 49 7.1 Situación Financiera de corto plazo 49 7.2 Situación Financiera de largo plazo 50 7.3 Situación Económica 51 7.4 Análisis Vertical 53
7.5 Análisis Horizontal 53
8. Alternativas de Inversión 54 9. Conclusiones 58 10. Bibliografía 60 11. Anexo 61
11.1 Entrevistas 6111.1.1 Inversor 61 11.1.2 Arquitecto 62
11.2 Ubicación 64 11.3 Variación de los precios 68 11.4 Variación de la demanda 69 11.5 Composición de los precios 70 11.6 Estado de Situación Patrimonial 71 11.7 Estado de Resultados 72
Proyecto de Inversión para la instalación de una Estación de Servicios - Carlomagno Gerardo
7
Introducción.
El trabajo que se presenta a continuación es la evaluación de un proyecto de
inversión, entendiendo a esto último como una herramienta útil para la asignación de recursos en una iniciativa de inversión. En este caso particular, se realiza con el fin de
evaluar la viabilidad de instalar una estación de servicios en la localidad de Mina Clavero,
Córdoba. Es decir, el proyecto, surge como respuesta a una idea que busca la forma de
aprovechar una oportunidad de negocio.
Para esto se han planteado algunos objetivos que guiarán el desarrollo del estudio
para poder determinar la factibilidad o no en la realización del proyecto, teniendo en
cuenta tanto variables internas o propias del rubro como externas o macroeconómicas.
La información para el desarrollo del proyecto se obtendrá de fuentes primarias,
como ser inspecciones oculares y análisis de información interna; fuentes secundarias
como ser análisis de bibliografía específica sobre el tema; entrevistas al inversor y al
arquitecto encargado del emprendimiento, y asesoramiento profesional en organismos que
representan al sector.
Mediante el siguiente trabajo se intentará que el inversionista obtenga una
perspectiva mas clara al momento de tomar la decisión de inversión. Para ello, una vez
recabada la información, en primer lugar se realizará el cálculo de la inversión inicial.
Una vez concluida esta primera etapa se procederá a trabajar en el estudio de la
rentabilidad y costos del negocio para así poder calcular los flujos de ingreso
principalmente.
Posteriormente se hará un análisis interno de la empresa que hoy esta en
funcionamiento para obtener otras herramientas de análisis al momento de tomar la
decisión de inversión.
Por último con toda esta información se harán los estudios pertinentes de período
de recupero, análisis de sensibilidad y escenarios, para poder obtener toda la información
necesaria para brindarle al inversor una opinión profesional sobre la viabilidad de este
proyecto. Así como también, en esta última etapa, se ofrecerá una propuesta alternativa de
8
inversión con similares índices de rentabilidad como por ejemplo bonos de la deuda
argentina, Bogar18.
9
• Aumentar la rentabilidad de Carlomagno S.R.L. a un 20 % aproximadamente.
1.2 Objetivos Específicos.
• Cuantificar el monto de la inversión para la instalación de la estación de servicios.
• Calcular los costos operativos que tendrá el negocio una vez puesto en marcha.
• Determinar la rentabilidad de la inversión para un periodo de recupero estimado de 7 años.
10
2.1 Conceptos de Proyecto de Inversión.
Un proyecto es toda actividad encaminada a lograr un resultado específico.
El proyecto de inversión es una herramienta de gran utilidad para la asignación de
recursos en una iniciativa de inversión.
En esta etapa es donde se recopila la información necesaria para proyectar una
inversión deseada teniendo en cuenta tanto variables internas o propias del rubro como
externas o macroeconómicas.
El proyecto surge como respuesta a una “idea” que busca la forma de aprovechar
una oportunidad de negocio o la solución de un problema.
Cuando se elabora un proyecto muchos autores coinciden en que la realización del
mismo implica responder a los siguientes interrogantes:
• ¿Que se va a hacer?
• ¿De que manera?
• ¿Con que?
• ¿Para quién?
11
2.2 Etapas de un Proyecto.
Un proyecto se puede clasificar de muchas formas pero la que se va a utilizar tiene
cuatro etapas básicas1:
1) Idea: esta etapa, como ya lo habíamos mencionado antes, es donde se buscan las
nuevas oportunidades de negocios o de solución de un problema. Aquí es donde se va a
tomar en cuenta todos los factores que influirán en la decisión de realización de nuestra
idea.
2) Preinversión: esta etapa corresponde al estudio de viabilidad económica de las
opciones de solución para cada una de las ideas, la que se puede desarrollar de tres formas diferentes de acuerdo a la cantidad y calidad de la información considerada en la
evaluación: perfil, prefactibilidad y factibilidad.
En el nivel de perfil la información es muy poca y de baja calidad, es un estudio
que se basa mas que todo en información cualitativa, en cifras estimativas o en la opinión
de expertos. Su análisis es estático.
Lo que busca es determinar si conviene o no seguir con la investigación del proyecto, para así evitar la erogación de más gastos de investigación.
En el nivel de prefactibilidad se proyectan costos y beneficios basándose en
información cuantitativa de fuente secundaria, la cual no es obtenida por el analista del
proyecto, sino que se basa en información recabada y analizada por terceros. Su análisis es
dinámico.
En el nivel de factibilidad el análisis es dinámico y también se proyectan costos y beneficios pero con información de fuente primaria, la cual es recabada y analizada por
quien desarrolla el proyecto, desde el origen de la misma.
De acuerdo a lo completo y convincente que sea el resultado a nivel de perfil se va
a decidir si se pasa a la etapa de prefactibilidad o factibilidad . Generalmente los resultados
1 Nassir Sapag Chaín. “Proyectos de Inversión. Formulación y evaluación.” Primera edición, 2007. Edit. Pearson.
12
a nivel de perfil son tan generales que indefectiblemente se va a realizar el análisis de
prefactibilidad .
3) Inversión: es el proceso de implementación del proyecto.
4) Operación: es la etapa donde la inversión ya materializada esta en ejecución.
2.3 Conceptos Financieros.
Los indicadores utilizados para evaluar una inversión son los siguientes:
Valor Actual Neto (VAN): es “la diferencia entre el valor de mercado de una
inversión y su costo” 2
. Significa que el negocio a desarrollar debe generar ingresos que descontados por la tasa de mercado, tengan mayor valor que el efectivamente erogado,
para estar ante una ganancia.
Según la regla del VAN, si el mismo resultara ser:
Positivo: la inversión debería ser aceptada.
Negativo: debería rechazarse.
Cero: resulta indiferente emprender la inversión o no.
Para el cálculo del mismo hay que estimar los flujos de efectivo que producirá el
proyecto. Dichos flujos deben ser descontados para estimar su valor presente.
El VAN es el resultado de la diferencia entre el valor presente de los flujos futuros
de efectivo y el costo de la inversión.
La fórmula que nos permite calcular el VAN es:
“A” es el valor del desembolso inicial de la inversión.
2 Ross, Westerfield, Jordan. “Fundamentos de finanzas corporativas”.Séptima edición, 2006. Edit McGraw Hill.
13
“N” es el número de períodos considerado.
“i” es el tipo de interés, se ha de tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal
manera que con el VAN se estima si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin
riesgo especifico. Cuando el VAN da cero, esta tasa pasa a llamarse TIR.
Tasa Interna de Retorno (TIR): La TIR de una inversión es “el rendimiento
requerido que da como resultado un VAN de cero cuando se usa como tasa de
descuento.”3
Esta tasa es la máxima que soporta el negocio; los flujos descontados bajo esta tasa
darán una ganancia igual a cero, por lo que la tasa que requiere el inversor para su dinero
debe encontrase por debajo de la TIR.
Basado en la regla de la TIR, una inversión es aceptable si ésta es superior al
rendimiento requerido. De lo contrario, debería rechazarse, y en el caso de ser exactamente
iguales, sucede lo mismo que en el VAN: será indiferente para el inversor.
Ejemplo de interpretación de VAN y TIR.4
Tabla 1.
Tasa de Descuento VAN 0% $ 35 5% $ 20 10% $ 10 15% $ 0 20% -$ 5
25% -$15 30% -$20
3
Ross, Westerfield, Jordan. “Fundamentos de finanzas corporativas”. Séptima edición, 2006. Edit McGrawHill. 4 Ejemplo realizado al azar solo al fin de su explicación e interpretación.
14
Gráfico 1.
Gráfico 1. Este gráfico muestra el perfil del VAN de un proyecto, donde se comienza con una tasa de descuento de 0%, se tiene $35, los cuales están graficados sobre el eje y. A medida que se incrementa la tasa de descuento el VAN se reduce.
El punto donde el VAN se hace cero es la tasa mínima de rendimiento que espera obtener el inversionista, en este caso es del 15%. Desde este punto hacia la izquierda el proyecto va a ser aceptado por el inversionista, donde el VAN es mayor a cero. Hacia la derecha la inversión no va a ser aceptada y el VAN va a ser menor a
cero. Tasa Descuento: Tasa utilizada para descontar flujos. Debe contener el valor
tiempo del dinero y ser representativa del riesgo del negocio. Se compone de la tasa libre
de riesgo más la prima de riesgo, donde la tasa libre de riesgo es la tasa que paga una
inversión que no posee absolutamente ningún riesgo, y la prima será la determinada para
cada actividad, dependiendo de la inflación y su contexto.
Periodo de Recupero: Es el “período que se requiere para que una inversión
genere flujos de efectivo suficientes para recuperar su costo inicial”5. Este indicador toma
los flujos de efectivo nominales generados por el proyecto hasta llegar a la cantidad
nominal de efectivo desembolsada por el inversor. Su resultado está expresado en unidad
de tiempo. No contempla el costo del dinero.
5
Ross, Westerfield, Jordan. Séptima edición, 2006 “Fundamentos de finanzas corporativas”. Edit McGrawHill.
15
Regla del Período de Recuperación: una inversión puede aceptarse si el período
calculado es inferior al número de años previamente especificado por el inversor.
Ventajas:
• Da prioridad a la liquidez (el inversionista quiere recuperar lo
mas rápido posible lo que invirtió).
Desventajas:
• Pasa por alto el valor del dinero en el tiempo (no actualiza
fondos, compara dinero de hoy con el de mañana).
• Se necesita de un corte arbitrario (el inversionista decide el
tiempo esperado para recuperar la inversión al inicio).
• No tiene en cuenta los flujos posteriores a la fecha de corte.
Período de Recupero Descontado: “Es la cantidad de tiempo que debe transcurrir para que la suma de los flujos de efectivo descontados sea igual a la inversión inicial”6.
Muy similar a la descripta anteriormente, pero de mayor utilidad, aquí se tiene en cuenta el
valor tiempo del dinero y el riesgo al que se expone.
Se calcula igual que el período de recupero, pero trabaja con flujos de fondos
descontados, es decir, con flujos traídos al presente mediante el uso de una tasa de
descuento. Su resultado también se expresa en unidad de tiempo.
Regla del Período de Recupero Descontado: es igual que la regla del Período de
Recupero, debe ser menor al requerido por el inversor.
Su formula es:
6
Ross, Westerfield, Jordan. “Fundamentos de finanzas corporativas”.Séptima edición, 2006. Edit McGrawHill.
16
• “FF” son los flujos futuros de ingreso.
• “i” es el rendimiento requerido.
Ventajas:
Desventajas:
• Ignora los flujos de efectivo posteriores al punto de corte.
Índice de Rentabilidad: “El índice de rentabilidad (IR) o razón de costo–beneficio
se define como el valor presente de los flujos de efectivo dividido por la inversión inicial”.
Su utilidad, al igual que los anteriores, es poder comparar con los indicadores de otro
proyecto. A continuación, se transcribe su fórmula:
IR = Valor actual de los FFN / I0
Regla del Índice de Rentabilidad : establece que se debe emprender una inversión
cuando éste es superior a 1, ya que este índice mide el valor presente de una inversión por
cada peso invertido.
Tasa de inflación: Al evaluar un proyecto de inversión se deben tener en cuenta los
flujos reales y no sus valores nominales. Más aún si tenemos en cuenta que nuestro país
presenta índices de inflación en su economía que hacen que tengamos que prestar más
atención a estas cifras.
17
El procedimiento implica que tanto la inversión inicial como los flujos de caja y la
tasa de descuento utilizada deben ser homogéneos entre sí: es decir, deben estar expresados
en moneda constante de igual poder adquisitivo.
Entonces se utiliza una tasa de descuento que incorpora la expectativa de inflación,
y se calcula de la siguiente forma:
(La tasa de inflación debe ser la estimada para los periodos de duración del
proyecto).
Siendo:
“i” es la tasa de descuento del proyecto.
“h” es la tasa de inflación.
2.4 Costos7
Los costos son los recursos que se sacrifican para obtener bienes y servicios y poder
lograr los objetivos.
Dentro de los costos encontramos costos totales, unitarios, fijos, variables, directos
indirectos, los cuales influyen de manera distinta y muy importante dentro de cualquier
empresa ya que son un factor muy importante al momento de calcular la rentabilidad del
negocio y de tomar las decisiones. A continuación los detallaremos a cada uno de ellos.
Costos Totales: estos costos tienen dos componentes, costos fijos, los cuales no
varían ante cualquier nivel de producción y costos variables, estos varían en proporción a
los cambios en el nivel de producción.
7 Horngren, Foster, Datar. “Contabilidad de Costos. Un enfoque gerencial.”Décima edición, 2002. Edit. Practice Hall.
R = (1+i) x (1+h) -1
18
Costos unitarios: también llamados costos promedios se calculan al dividir un
importe de costos totales entre la cantidad de unidades en cuestión.
Costos Directos: estos costos se relacionan con el objeto de costo 8
en particular y se identifican con él en una forma económicamente viable. Por ejemplo, par a el caso puntual
del proyecto en análisis un costo directo del producto que se comercializa, combustibles,
seria el sueldo de los empleados que despachan el producto.
Costos indirectos: estos costos se relacionan con el objeto de costo en particular,
pero no se identifican con él en una forma económicamente viable. Por ejemplo, en este
caso un costo indirecto aplicado al proyecto seria el consumo de energía eléctrica mensual.
2.5 Otros conceptos.
Análisis de escenarios9: Esta es una herramienta que se aplica para poder tener un
panorama de todas las situaciones posibles que pueden llegar a suceder en la realización de
un negocio.
Lo que este análisis busca es investigar los cambios en las estimaciones del VAN
que resultan de hacer preguntas del tipo ¿qué sucedería si?
Lo que se hace es plantear varios escenarios posibles para el proyecto desde el más
pesimista al más optimista. Lo que se recomienda siempre es empezar por el escenario
pesimista, el cual nos va a dar el VAN mínimo del proyecto, y si este es positivo, es el
camino correcto. Desde esto hay que ir a analizar el escenario mas optimista para buscar el
limite superior del VAN.
Para obtener el peor de los casos lo que se hace es poner a cada variable el peor valor posible, como ser precios por unidad bajos y costos elevados. Para el otro caso, el
optimista, es lo contrario.
Activos Fijos10: Estos bienes son muy importantes para una empresa, ya que la
adquisición de estos tendrá como finalidad la utilización de los mismos para el desarrollo
de la actividad.
8
Objeto de costo es cualquier cosa de la que se desee una medición por separado de los costos.9 Ross, Westerfield, Jordan. Séptima edición, 2006 “Fundamentos de finanzas corporativas”. Edit McGraw Hill.
19
Las normas contables profesionales los definen como los bienes tangibles
destinados a ser utilizados en la actividad principal del ente, y no a la venta habitual,
incluyendo a los que están en construcción, tránsito o montaje. Los afectados a la locación
o arrendamiento se incluyen en inversiones, salvo cuando la actividad principal sea esa.
Ejemplo de estos activos serian el inmueble, los surtidores, tanques de
almacenamiento de combustible.
Estos bienes van perdiendo valor con el paso del tiempo, lo que se llama
depreciación, que según el diccionario de la real academia española es la disminución del
valor o precio de una cosa, ya sea en relación al que antes tenía o con otros de su clase.
Esta pérdida de valor puede darse por diferentes motivos como el desgaste, roturas,
deterioro físico causado por su utilización normal.
Para la depreciación hay diferentes métodos:
Base producción o extracción: este método es el más apropiado para bienes sujetos
a agotamiento como canteras o minas.
El cargo de depreciación se obtiene de dividir el importe total a depreciar por la cantidad de unidades que se espera a obtener con el bien a lo largo de la vida útil,
obteniéndose así la cuota constante de depreciación por unidad a producir; luego se
multiplica la cuota por el número de unidades producidas en el periodo.
Base utilización: este método es principalmente aplicable a las máquinas. Su
mecánica es similar al método anterior, pero en vez de utilizar las unidades de producción
el cálculo es con las horas de empleo de cada bien.
Línea Recta: la depreciación de los bienes se hace con una cuota constante. En los
periodos de igual duración los bienes reciben el mismo cargo a depreciación.
El importe imputable a depreciación de cada periodo se calcula dividiendo el
importe total a depreciar por la cantidad de periodos de vida útil del bien, el cual es
calculado previamente.
10 Enrique Fowler Newton. Cuarta edición, 2007 “Contabilidad Básica”. Edit. La Ley.
20
Este método recibió algunas criticas ya que los especialistas consideran que los
bienes se deprecian en menor medida al principio de la vida útil y mas aceleradamente
después. Otra crítica es que su empleo es inadecuado cuando los bienes son usados de
manera dispar.
A pesar de estas críticas, este método se ha transformado en el más utilizado por su
simplicidad al momento del cálculo y la aplicación.
Creciente (método de Ross-Heidecke): este método es utilizado principalmente por
quienes efectúan revalúo de bienes.
La formula para el cálculo de este método es la siguiente:
DA= ID/2 (i/n) + ID/2 (i/n)2
DA: depreciación acumulada
i: periodo de vida ya transcurridos
n: vida útil total estimada
La mitad de la depreciación acumulada se calcula linealmente y la otra mitad en
forma exponencial, siendo esto último lo que le da el carácter de creciente.
La depreciación de un periodo dado se calcula por diferencia entre la depreciación
acumulada al final del mismo y al cierre del período anterior.
Luego de exponer las diferentes formas de depreciación, cabe aclarar que
habitualmente en la práctica se utiliza el método de la línea recta por una cuestión de
simplicidad del cálculo y su aplicación; por lo que será el elegido para este proyecto.
F.O.D.A.11: El análisis FODA es una herramienta que permite conformar un cuadro
de la situación actual de la empresa u organización, permitiendo de esta manera obtener un
diagnóstico preciso que permita en función de ello tomar decisiones acordes con los
objetivos y políticas formulados.
21
La sigla F.O.D.A. proviene de las iniciales de las cuatro variables que se analizan
en esta herramienta, Fortalezas, O portunidades, Debilidades y Amenazas.
De las cuatro variables las Fortalezas y Debilidades son internas de la empresa por lo que se puede injerir directamente sobre ellas. Por lo contrario las Oportunidades y
Amenazas son externas a la empresa y es muy difícil poder modificarlas.
Fortalezas: Son los elementos positivos que posee la organización, éstos
constituyen los recursos para la consecución de sus objetivos.
Oportunidades: Son los elementos del ambiente que la persona puede aprovechar
para el logro efectivo de sus metas y objetivos.
Debilidades: Son los factores negativos que posee la organización, son internos, se
constituyen en barreras u obstáculos para la obtención de las metas u objetivos propuestos.
Amenazas: son los aspectos del ambiente que pueden llegar a constituir un peligro
para el logro de los objetivos.
Positivo Negativo
2.6 Análisis de estados contables.12
Este análisis pretende brindar un diagnóstico de la situación actual de la empresa, y
la situación económica en la que se encuentra. El autor “Jorge Orlando Pérez” en su libro,
Análisis de Estados Contables Un enfoque de gestión, muestra la importancia del análisis
de los estados contables para un mejor gerenciamiento de la empresa y una mejor toma de
decisiones para proyecciones del manejo tanto financiero como económico de la empresa.
12 Análisis de Estados Contables, Un enfoque de gestión. “Jorge Orlando Pérez”
22
Los ratios e índices no son más que herramientas para el estudio de una situación en
particular, en este caso la situación financiera y económica de una empresa; brindando
información útil para la toma de decisiones. Antes ya se había mencionado que las
empresas son sistemas, y los estados contables son sistemas inmersos en la gran rama de lo
que se conoce como un sistema de información, en donde todos los hechos que suceden en
una empresa tanto económica como financiera impactan en un sistema contable en base a
normas preestablecidas.
La contabilidad no es una disciplina exacta ni mucho menos, pero brinda bases para
lo que habitualmente se hace en una empresa que es la toma de decisiones. La contabilidad
está sujeta a legislaciones, normas, etc., razón por la cual nunca será exacta, lo que no
significa que no sea útil.
Los estados contables sin ninguna duda van a ser los pilares del análisis de las
finanzas de la corporación, pero no solo los referentes al último ejercicio sino también a
ejercicios pasados para marcar tendencias y comportamientos de algunos índices.
También va a ser importante contar con información referente al mercado,
retrotraer a épocas pasadas para ver cómo era la economía en los ejercicios anteriores,
información prospectiva que pueda brindar la empresa, informes internos etc.
Un análisis de estados contables sirve para:
1. Los directivos, gerentes, accionistas de la empresa para saber cómo se encuentra
la empresa en la actualidad y como esta en miras para el futuro.
2. Para cuando una empresa quiere acceder a créditos las entidades bancarias los
primero que van a analizar son los estados contables mas allá de las cuestiones legales
pertinentes.
3. Inversores, a quienes les puede interesar ingresar a la empresa para financiarla. 4. Los auditores de estos estados contables como medio de revisión analítica de los
índices y para detectar alguna anomalía en los mismos.
Este análisis es importante por la simple razón de que es necesario conocer más allá
de un número en pesos o en dólares la situación de la empresa. A simple vista el lector de
un balance, a no ser que sea el que lo confeccionó u otro colega, no podrá saber a ciencia
cierta si esa empresa es solvente, rentable o no lo es.
23
Por eso el análisis, permite saber a través de porcentajes, relaciones, tendencias,
como es el comportamiento de cada sector, cada rubro, su evolución y lo que se espera
para el futuro próximo.
Si se contara con la información del mercado a tiempo real, o se tuviera acceso a
los acontecimientos futuros este análisis quedaría obsoleto; pero no es así, del futuro que se
conoce poco o casi nada, se puede tener algunos indicios o parámetros que van guiando a
determinados comportamientos, y si se basa en la información pasada que es muy
importante a la hora de decidir el que hacer y encaminar hacia el futuro. Obviamente que si
se cuenta con algún tipo de información de un acontecimiento futuro que puede afectar a la
empresa, es importante usarlo ya que sentará precedente sobre la información con que se
cuenta.
24
3. Metodología.
Para el desarrollo del proyecto se va a recabar información de fuentes primarias,
secundarias y entrevistas. A continuación se detalla cada una de ellas.
Fuente Primaria.
La información de fuente primaria se va a recabar directamente de la empresa que
el inversor posee en la misma localidad y es del mismo tipo que el proyecto a analizar.
Los procedimientos utilizados serán inspección ocular y análisis de información
interna.
Además se pedirán presupuestos de todo lo necesario para el desarrollo de la obra,
como ser tanques, surtidores, imagen de la empresa a elegir, obra civil, etc.
Fuente Secundaria.
Esta información se obtendrá principalmente de bibliografía específica sobre el
tema a desarrollar.
Entrevistas.
Se va a entrevistar a personas idóneas en el tema para poder aclarar los conceptos
necesarios para llevar adelante el proyecto.
Las dos personas que se van a entrevistar primeramente son el inversionista, debido
a su basta experiencia en el ramo y al arquitecto encargado del proyecto, el cual posee una
gran experiencia en el tema ya que una de sus principales actividades es dirigir proyectos
de este tipo. (Ver anexo).
Luego de recolectada la información desde las fuentes antes mencionadas se usaran
la herramientas proporcionadas por la bibliografía, utilizada como guía, para el calculo de
los flujos de fondo a proyectar.
25
Estos flujos se van a poder proyectar a través del cálculo de los conceptos inherentes a la proyección de flujos de fondo como es el cálculo de:
• Inversión inicial • Flujos de ingreso proyectados
26
4.1 Situación del rubro en la actualidad.
Actualmente el rubro esta inmerso en una crisis mundial, debido a los problemas
internos que tienen los principales países proveedores del petróleo, como ser Libia,
Yemen y demás países de Asia que tiene esta, como su principal actividad.
En el país el sector esta atravesando una época de cambios en cuanto a los dueños
del petróleo. Hay petroleras que están emigrando del país como es la brasilera, Petrobras,
que vendió su única destilería y Esso que esta disminuyendo día a día su participación en el
mercado quedando únicamente como competidoras YPF y Shell.
Todos estos cambios llevan a una sola cosa, que YPF hoy en día tenga gran parte
del mercado, la cual sigue aumentando con el correr de los meses y empeora la situación
ya que aumenta la demanda fuertemente año a año y las destilerías de YPF esta trabajando
al 100% y no satisfacen el aumento de la demanda del mercado.
Todos estos cambios en el mercado llevan a que las estaciones de servicios hoy en
día estén viviendo un gran problema que se agrava con el correr de los días que es su baja
rentabilidad sobre las ventas. Esta empeora y los propietarios de estaciones de servicios no
reciben ninguna respuesta favorable ya que las petroleras aducen que el gobierno no las
deja trabajar con libertad y no les dan ningún beneficio para que todos puedan ganar.
En todo esto los únicos que salen perdiendo son los estacioneros que se tienen que
hacer cargo de sus costos que aumentan día a día, como ser los sueldos, y su baja
rentabilidad se ve cada vez mas absorbida por los mismos.
Actualmente el rubro en la zona donde se quiere instalar la estación de servicios
producto de este proyecto es favorable, ya que el inversionista posee una estación y
actualmente tiene una porción del mercado del 38% en la zona de influencia, y esta
porción, en principio, se trasladaría a su nuevo emprendimiento ya que va a reemplazar a la
actual estación de servicios, la cual posee dos estaciones de servicio mas, una en Villa
Cura Brochero, situada a 2 kilómetros de distancia la cual posee el 43% del mercado y otra
en Mina Clavero que tiene una porción del 19%.
27
38%
43%
19%
Siendo: MC Mina Clavero – CB Villa Cura Brochero
Fuente: Secretaria de Energía y análisis de información obtenida del mercado La estación que actualmente posee el inversionista no tiene una buena ubicación
geográfica, la misma esta en el centro de la localidad de Mina Clavero, esto se debe a que
la estación tiene una antigüedad de más de 50 años. Este es uno de los motivos por el que
tiene que ser reubicada, ya que esta cediendo mucho mercado a la competencia, sobre todo
con los vehículos de gran porte los cuales no pueden acceder hasta esa ubicación.
Otra de las causas que motivó la reubicación son las medidas de seguridad a
cumplimentar en el mediano plazo exigidas por los entes de control, como ser el municipio y la Secretaría de Energía, debido a que el predio donde se ubica la actual estación es muy
pequeño y no cumple con las distancias reglamentarias de infraestructura.
Uno de los mayores problemas es su relación con la petrolera, la cual adopta
permanentemente comportamientos coercitivos, esto debido a que los combustibles les
pertenece y la estación es simplemente un intermediario entre la petrolera y el consumidor,
lo cual no se ve reflejado en la operatoria comercial, ya que la estación una vez que recibe
el combustible tiene que pagarlo dentro de las 24 horas, procedimiento que no refleja la condición de venta por cuenta y orden de la petrolera.
Vale agregar que para este proyecto no se tendrá en cuenta posibles proyectos
colaterales, como ser el destino que tendrá el inmueble donde funciona la actual estación
de servicios; solo se analizará la inversión de la nueva estación.
28
Fortalezas.
Trayectoria de la firma en la zona: Lleva mas de 50 años en la zona y los clientes
ven esto como signo de buen servicio y responsabilidad de negocios a la hora de tener a
esta firma como su proveedora de combustible.
YPF como bandera: Principalmente por los clientes ocasionales, los que ya
conocen a esta marca, que es líder en el mercado, y conocen la calidad de sus productos y
al no estar en su ciudad de residencia y no tener la estación de servicios que habitualmente cargan acuden a una de bandera reconocida.
Know-How: La antigüedad del inversor en el rubro no va a dar lugar a errores en la
operatoria y al haber traslado de personal que ya pertenece a la firma no van a tener
periodo de capacitación y lo errores van a ser mínimos desde el principio.
Ubicación Geográfica: La nueva estación va a estar ubicada en el acceso a la
localidad, sobre la ruta provincial N° 15, paso obligatorio para todos los vehículos que se
dirijan al resto del valle de traslasierra, ciudad de Córdoba y el oeste del país.
Debilidades.
Proveedor monopólico: Esto no le permite manejar precios ni cantidades de stock,
debido a que la venta es por cuenta y orden de la petrolera.
Bajo nivel de rentabilidad: La empresa actualmente posee una rentabilidad del
12% la cual no es buena ya que esta muy cercana a las tasas retribuidas por inversiones
libres de riesgo como ser un plazo fijo, los cuales reditúan aproximadamente un 10,5 %.
29
Oportunidades.
Competencia directa con ciertas debilidades de mercado respecto a la bandera
que representan: El inversionista tiene como bandera, la que hoy es líder en el mercado y
su mas cercano competidor pertenece a otra bandera lo que se estima contribuye a una
mayor porción de mercado.
Entorno favorable: Con respecto a que es muy remota la posibilidad de nuevos
competidores en el mercado.
Amenazas.
Comportamiento coercitivo de la petrolera y el gobierno en la fijación de
precios: El estacionero no participa en la formación de precios debido a que los productos
son vendidos por cuenta y orden de la petrolera y los mismos están compuestos
prácticamente por un 40% de impuestos.
Problemas de abastecimiento en ciertas épocas del año: Como YPF en los
últimos años ha ido aumentando su porción de mercado, sus destilerías trabajan al 100% y
en ciertos meses del año hay problemas para la satisfacción de la demanda que aumenta
año a año. Por esto es que la petrolera trabaja con cupos los cuales aumentan de un año al
otro pero no en la proporción que aumenta la demanda.
30
Cálculo de la inversión inicial.
Se procederá a la averiguación de los costos para la instalación de una estación de servicios, a través del pedido de diferentes presupuestos a las empresas
proveedoras de los elementos necesarios para esta inversión.
Una vez obtenidos los presupuestos se analizará el más conveniente para
cada elemento y se procederá a los cálculos de la inversión.
Análisis y cálculo de los costos del negocio.
Se recolectará a través de la contabilidad y los registros de la empresa toda la información necesaria para esta tarea en la estación de servicios que actualmente posee
el inversor, la cual brinda un acceso pleno a estos datos para su análisis y posterior cálculo
en el nuevo emprendimiento.
Análisis y cálculo de la rentabilidad del negocio.
Para el análisis y cálculo de la rentabilidad del negocio se proyectará la
información obtenida a través del inversor, en las diferentes entrevistas que se realizaron,
de su actual estación de servicios.
Herramientas de análisis.
Las conclusiones serán determinadas con la aplicación y análisis de las
herramientas antes mencionadas inherentes a un proyecto de inversión, como son:
• VAN
• TIR
• Análisis de escenarios
• Índice de rentabilidad
31
Análisis interno de la empresa.
Se evaluaran datos internos de la empresa para la aplicación de índices económicos
y financieros para poder obtener una perspectiva más amplia del negocio y que sirva como otra herramienta de análisis al momento de tomar la decisión de inversión.
Opciones de inversión de similar rentabilidad.
Se buscaran y analizaran alternativas de inversión, las cuales el inversionista pueda
realizar con el mismo dinero y le reditúen un importe similar al del proyecto analizado.
32
6. Desarrollo del proyecto de inversión.
Los motivos por los que surge esta idea de inversión son los dos expuestos
anteriormente, por un lado la necesidad de recuperar la porción de mercado perdida con el transcurso de los años respecto a sus competidores; ya que la estación de servicios que
actualmente existe, ha quedado en el centro de la localidad de Mina Clavero, lo que la
perjudico principalmente con la perdida de vehículos de gran porte, como clientes, ya que a
estos se les dificulta el ingreso a la estación, y a si mismo lo eventuales clientes de paso
por la localidad, que al circular por la ruta no ingresan al centro.
Por esto el inversionista desea ubicar su estación de servicio en el ingreso a la
localidad, sobre la ruta N° 15, para poder captar estos clientes, con lo cual estima agrandar
su porción de mercado en desmedro de sus competidores y por el aumento que tiene la
demanda de combustibles año a año.
Esta es la necesidad de corto plazo ya que este es un rubro de muy bajo margen de
rentabilidad es por eso que apunta a una mayor rotación debido a que los precios no los
regula el expendedor sino las petroleras y prácticamente el 40% de los mismo son
impuestos.
El otro motivo que fomentó esta idea, es que la actual estación al haber quedado en
el microcentro (frente a la plaza principal de la localidad), es probable que se le requiera
trasladarla, por parte de los entes de control como son el municipio de Mina Clavero y la
Secretaria de Energía, ya que el inmueble donde esta funciona no cumple con las actuales
exigencias para la instalación de estaciones de servicio, principalmente en lo que se refiere
a medidas de distribución de la estación en el inmueble, como por ejemplo la distancia
entre islas y la distancia de estas con el shop.
Las etapas para la realización de este proyecto son, calculo de la inversión inicial,
en la cual se detallara cada una de las tareas a realizar para la construcción de la estación
de servicios, comenzando por la adecuación del predio; esta incluye la nivelación del
terreno, para luego proceder al enterramiento de los tanques.
A continuación se comienza la obra civil, la cual incluye piso de playa, oficinas,
shop, baños, techo de playa y la instalación eléctrica. Para finalizar se hace el montaje de la
imagen de la bandera elegida.
Una vez terminada esta etapa se procede a la proyección de los flujos de ingreso y
gastos del negocio para la posterior aplicación de las herramientas de análisis, para la evaluación de los resultados estimados.
33
A continuación se hará un análisis económico financiero de la empresa mediante la
aplicación de índices, herramienta que se usara para complementar la información antes
obtenida y así poder tener una perspectiva más amplia del negocio al momento de tomar
decisiones.
Por ultimo se procederá a la confección de las conclusiones, se brindará un
diagnostico de los resultados obtenidos y se recomendarán alternativas de inversión de
similar rentabilidad.
34
6.1 Inversión Inicial.
La inversión inicial esta dividida en dos partes. La construcción de la estación de
servicios y la inversión necesaria para la puesta en marcha del negocio, la que apunta principalmente al aprovisionamiento de stock inicial de combustibles, lubricantes, otros
productos de playa y uniforme del personal.
El proyecto será financiado con fondos propios del inversionista, los cuales se
obtendrán de la venta de un terreno que este posee el cual tiene un valor de mercado
similar al necesario para esta inversión.
En el cálculo de la inversión inicial no se tendrá en cuenta el valor del terreno, ya
que el mismo es de propiedad del inversor desde hace varios años.
6.1.1 Obra.
A continuación se detallaran los elementos a tener en cuenta en la inversión inicial
para este proyecto en cuanto a la construcción de la estación de servicios.
Ítem 1: Nivelación del terreno.
El terreno donde se pretende realizar la obra posee un gran desnivel el cual tiene
que ser atenuado para poder comenzar con la misma. El desnivel aproximado es de 2
metros, lo que demandara un monto estimado de $70.000.
Ítem 2: Tanques.
Para este proyecto se utilizaran 4 tanques de 20.000 litros los cuales tienen un costo
de $40.000 cada uno.
Las características de los mismos son: Tanque subterráneo doble pared acero-fibra
de vidrio, cilíndrico, horizontal, construido íntegramente en chapa de acero al carbono, calidad F 24, del espesor indicado, soldado con doble costura (interior y exterior),
cabezales torisféricos, repujados a máquina, provisto de conexiones (cuplas) para succión,
medición, telemedición, recuperación de gases y carga, un espacio intersticial entre cada
pared, cáncamos de izamiento, placa de identificación con los datos del tanque.
Construidos de acuerdo a las Normas de Seguridad del Decreto 2407/83 de la
Secretaría de Energía y bajo normas UL 58 y 1746. Fabricado bajo Sistemas
Internacionales de Calidad ISO 9001.
35
PROTECCIÓN EXTERIOR: Previo granallado y revestido con una segunda pared
de Plástico Reforzado con Fibra de Vidrio.
Ítem 3, 7 y 8: Instalación de tanques, Telemedición, Sistema detector de
pérdidas
La obra de instalación de los tanques incluye el planteo de obra, cegado de tanque,
prueba hidráulica, excavación en firme, retiro de tierra en firme, anclaje del tanque, capa
de arena para apoyo del tanque, instalación de cañerías de combustible, de datos, de
telemedición y sensores, cañerías flexibles, instalación Sump Riser y Dispenser Sump,
instalación eléctrica, cañerías, cableado del sistema de succión, de impulsión y data
surtidor, tapado y compactado en firme.
El monto de la misma asciende a $390.000.
La instalación de los sistemas de telemedición y detección de perdidas y accesorios
de tanques se realiza en una segunda etapa luego de la conclusión de la obra civil.
El costo de estos sistemas es de $44.000.
Ítem 4: Obra civil.
La obra civil esta dividida en 4 grandes etapas. La primera de ellas es la
construcción edilicia en material, la que incluye oficinas, shop, baños y veredas. A continuación se realiza la obra electromecánica de todo el complejo, luego se
realiza el montaje del techo de playa y por ultimo el piso de la misma, el cual incluye
rejillas perimetrales e islas.
Ítem 5: Surtidores.
Para esta estación de servicios se van a comprar 3 surtidores Gilbarco óctuples el
cual posea dos mangueras por cada producto, pileta de lavado, recipiente de residuos y box
para maquina tiqueadora. El costo de los mismos asciende a $68.000 cada uno.
Ítem 6: Controlador de surtidores CEM.
Este es el sistema que permite a la petrolera estar conectada con la estación para
realizar los cambios de precios en los surtidores, controlar despachos y stock en tanques.
El costo del sistema y la PC es de $48.000.
Ítem 9: Imagen.
En este ítem se incluye tanto la imagen de la estación como la del shop, esta en
ciertas ocasiones es provista por la petrolera, pero teniendo en cuenta que el monto de la
36
misma, el cual asciende a $130.000, no es significativo en la inversión total, se va a incluir
en la inversión inicial.
Ítem 10: Equipamiento lubricentro.
Para armar el lubricentro es necesario un auto elevador de no menos de 4.000 kg.
de capacidad de carga, el cual tiene un costo aproximado de $20.000, también hay que
tener en cuenta los dispenser digitales de lubricantes y un recuperador de aceite, los cuales
tiene un costo de $10.000 y por ultimo las herramientas con un costo de $5.000.
Ítem 11: Equipamiento shop.
El mismo incluye mesas, sillas y mobiliario para el shop, esto tiene un costo
aproximado de $120.000.
Ítem 12: Equipamiento oficina.
Se necesitan 3 PC´s para la oficina, con especificaciones básicas. Costo aproximado
$2.000 cada una. Además dos impresoras, una láser, la cual tiene un valor aproximado de
$700 y una multifunción chorro a tinta de $ 400. Por último, el mobiliario de oficina, 3
escritorios con un sillón cada uno y dos sillas, una mesa de reuniones y 6 sillas para la
misma. Valor aproximado de los mismos $5000.
Ítem 13: Honorarios arquitecto
Los honorarios del arquitecto por elaboración del proyecto y dirección técnica del mismo ascienden a $50.000.
En el siguiente cuadro se muestra de manera grafica y resumida lo antes detallado
con respecto a la inversión inicial.
37
1 Nivelación terreno $ 70.000,00 1 $ 70.000,00
2 Tanques $ 40.000,00 4 $ 160.000,003 Tanques Instalación $ 390.000,00 1 $ 390.000,00 4 Obra Civil $ 2.340.000,00 1 $ 2.340.000,00 5 Surtidores $ 68.000,00 3 $ 204.000,00
6 Controlador de Surtidores CEM $ 48.000,00 1 $ 48.000,00
7 Telemedición Tanques $ 24.000,00 1 $ 24.000,00 8 Sist. Detector de perdidas $ 20.000,00 1 $ 20.000,00 9 Imagen $ 130.000,00 1 $ 130.000,00
10 Equipamiento Lubricentro $ 35.000,00 1 $ 35.000,00 11 Equipamiento Shop $ 120.000,00 1 $ 120.000,00 12 Equipamiento oficinas $ 15.000,00 1 $ 12.000,00
13 Honorarios arquitecto $ 50.000,00 1 $ 50.000,00
Inversión Total aprox. $ 3.603.000,00 Costos a Octubre de 2010.
6.1.2 Stock Inicial.
Para comenzar con la actividad se estimo un stock inicial necesario valuado en
$263.000, compuesto el mismo por combustibles, en el cual se calculo 10.000 litros por
producto lo que asciende a la suma aproximada de $145.000, uniformes para el personal el
cual incluye 8 playeros, un empleado de lubricentro y un encargado, el costo de los mismos es aproximadamente de $6.900.
Además hay que tener en cuenta el stock inicial de lubricantes y productos para el
automotor los cuales son provistos por dos proveedores, Elaion-YPF y Bardahl, el valor
del stock asciende aproximadamente a $110.000. Por ultimo se tuvo en cuenta otros
productos de playa como hielo y agua destilada para los cuales hay que destinar
aproximadamente $1.100.
En el cuadro a continuación se presentan los montos exactos de los productos antes
descriptos que forman el monto de inversión necesario en productos para el comienzo de la
actividad.
38
Bardahl $ 7.250,00Uniformes $ 6.893,00 Productos varios playa $ 1.152,00
Total $ 237.074,55 Costos a Octubre de 2010.
Luego de exponer detalladamente todos los componentes a desembolsar para la
realización de este proyecto arribamos a una cifra de inversión inicial de $3.840.076.
Ahora que ya se obtuvo el monto a invertir, se hará un análisis del momento de
desembolso de los importes, de acuerdo al plan de obra previsto por el arquitecto, en el transcurso de tiempo de la construcción de la estación de servicios.
Antes de comenzar la obra habrá que desembolsar $160.000 para comprar los
tanques, los que tienen una demora de entrega de 35 días. Además se pagará el 50% del
costo de la obra de nivelación de terreno, lo que equivale a $35.000 y el 50% restante una
vez finalizada la obra.
Luego se deberá abonar la obra civil, la cual tiene un plan de pagos de 4 cuotas del
25% cada una las que serán abonadas 15 días antes del comienzo de cada una de las 4
etapas.
Durante el transcurso del mes 10 de obra habrá que encargar y pagar los surtidores
para su instalación en el mes 11, además del equipamiento para el shop, lubricentro y la
imagen de la bandera elegida.
Por ultimo se hace el pedido del stock inicial, el cual será divido en 2 partes,
durante el transcurso del mes 11 se encargaran los lubricantes de ambas marcas los cuales deberán ser abonados en la semana posterior a su pedido y los uniformes con el mismo
plazo de pago, y durantes el mes 12 se pedirá a la petrolera el combustible necesario para
comenzar a trabajar y los productos de varios playa los cuales al ser provistos por
proveedores locales su entrega es inmediata y su pago es al momento de recibirlos.
39
Plan de Obra
Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Quincena 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2
Nivelación Terreno
Obra Civil Etapa 2 (Electromecánica)
Obra Civil Etapa 3 (Acero Playa)
Obra Civil Etapa 4 (Playa Maniobra)
Instalación Surtidores y elementos de medición y control
Equipamiento Lubricentro
Equipamiento Shop
Inspección final de obra Imprevistos
40
6.2.1 Costos operativos.
A continuación se detallarán los gastos operativos proyectados del negocio para el
primer año.
Sueldos y Cs. Sociales $ 599.207,77
Impuestos y otros $ 297.212,66 Dep. Bs. Uso $ 8.052,94 Energía $ 51.651,39
Otros Insumos $ 767,17Limpieza y Manten. Vs. $ 17.858,20 Equipos y otros personal $ 14.031,68 Repuestos y reparaciones $ 21.341,23 Servicio de agua $ 2.820,66 Mantenimiento Edificio $ 60.172,97 Seguros $ 5.182,36 Diversos $ 34.880,60 Alquileres $ 93.600,00 Comb y Lub rodados $ 6.577,56 Papelería y Útiles $ 13.557,47 Comisiones y gtos. Bancarios $ 6.779,07
Comisiones tarjetas $ 21.887,84 Comunicaciones y franqueos $ 15.586,52 Honorarios $ 100.882,70 Honorarios gerentes $ 78.000,00 Gtos. Sist., manten e ins comp $ 6.841,63 Otros gtos. Administrativos $ 2.660,81 Viajes y representación $ 5.625,71 Publicidad $ 4.420,00 Fletes $ 5.544,23 Canon Bandera $ 41.433,44
Totales $ 1.213.357,18 $ 246.196,04 $ 57.023,38
Dentro de los gastos, el más importante es el rubro de sueldos y cargas sociales, los
que son aproximadamente el 40% de los gastos del negocio. Este rubro no tiene la
posibilidad de reducirlo para una mejor rentabilidad ya que esta calculado sobre 10
empleados, cantidad que no se puede reducir y es el mínimo necesario para funcionar.
Para la proyección de estos gastos se tuvo un criterio de aumento del 30% anual
para los años subsiguientes,
41
6.2.2 Ventas.
Para las ventas por cuenta y orden, combustibles, se tomo un criterio de aumento
del 32% anual, respaldado en los datos relevados en la empresa que actualmente posee el inversionista e información obtenida y analizada de la Secretaria de Energía, sobre el
mercado local.
Con las ventas propias, lubricantes, productos de playa y servicios de lubricentro,
se tomo un criterio de aumento del 17% anual para todos los periodos bajo análisis basado
en el aumento de los precios de los productos, y un 3% en la demanda de los mismos.
A su vez la sociedad posee un pequeño paseo comercial, el cual posee 10 salones,
los que están alquilados en su totalidad, uno de ellos es el shop de la estación de servicios.
El ingreso por alquileres le reporta aproximadamente un 10% de sus ventas.
Estas variaciones anuales surgen del análisis de la información obtenida de la
Secretaria de Energía y la recavada del negocio.
A continuación se expone el nivel de ventas por cuenta y orden para el primer año,
el cual será tomado como base para las proyecciones.
NLP ANUAL
Euro Diesel 389.208 $ 1.331.349,31 $ 279.582,60 $ 0,00 $ 0,00 $ 1.610.931,91 $4,139
Ultra Diesel 1.379.920 $ 3.008.911,41 $ 631.869,66 $518.773,12 $ 447.998,69 $ 4.607.552,88 $3,339
Nafta Súper 2.246.320 $ 5.208.945,59 $1.093.876,41 $210.070,79 $2.604.920,09 $ 9.117.812,88 $4,059
Nafta Premium 475.079,00 $ 1.344.913,02 $ 282.431,23 $ 44.443,21 $ 551.107,19 $ 2.222.894,64 $ 4,679
Total 4.490.527 $10.894.119,32 $2.287.759,90 $773.287,12 $ 3.604.025,97 $ 17.559.192,31
Comisión 10,9% $ 1.581.778,48 $ 332.173,48 $ 1.913.951,96
Valores a Octubre de 2010.
Los datos antes expuestos surgen del análisis de las notas liquido producto de la estación actual, enviadas por YPF S.A. en los últimos 12 meses y de la proyección que se estimo
que venderá la nueva estación en el primer año de actividades.
42
6.2.3 Flujo de caja proyectado.
Una vez explicada la inversión inicial en sus dos partes, obra y stock inicial, los
gastos expuestos por categoría y la ventas por cuenta y orden y propias estimadas para este proyecto, a continuación se expone el flujo de caja proyectado para los próximos siete
años, periodo en el cual se estima recuperar la inversión.

A ñ o 0
A ñ o 1
A ñ o 2
A ñ o 3
A ñ o 4
A ñ o 5
A ñ o 6
A ñ o 7

$

$

$
$
$
$ 1 2 . 6 4 7 . 1 6 9 , 2 8
G a s t o s

$
3 6 )
$
2 6 )
$
9 6 )
$
$
R e s u l t a
$
$
$
$
$
$
$
G a n a n c

$
$
$ 1 . 2 3 2 . 4 0 6 , 3 9
$ 1 . 7 9 3 . 7 3 5 , 3 4
$ 2 . 5 9 0 . 3 4 1 , 8 5
$
$
I m p u e s

$
$
$
$
$
$
G a n a n c
i a n e t a

$
$
$
$ 1 . 2 8 2 . 1 6 2 , 0 2
$ 1 . 8 5 1 . 5 7 6 , 3 6
$
$
3 . 7 8 9 . 5 5 7 , 1 1
I n v e r s i ó n I n i c i a l O b r a
$ ( 3 . 6 0 3 . 0 0 0 , 0 0 )

$

$
$
$
$ 1 . 2 8 2 . 1 6 2 , 0 2
$ 1 . 8 5 1 . 5 7 6 , 3 6
$
$
3 . 7 8 9 . 5 5 7 , 1 1
44
6.3.1 VAN (Valor Actual Neto)
Tal como se viera en el marco teórico, este criterio plantea que el proyecto debe
aceptarse si su valor actual neto (VAN) es igual o superior a cero, donde el VAN es la
diferencia entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.
De acuerdo a los resultados obtenidos en el flujo de caja, y para una tasa de
descuento del 20 %,
6.3.2 TIR (Tasa Interna de Retorno)
Se denomina tasa interna de retorno (TIR) a la tasa de descuento que hace que el
VAN de una inversión sea igual a cero.
Este criterio considera que una inversión es aconsejable si la TIR resultante es igual
o superior a la tasa exigida por el inversor.
Para este proyecto,
6.3.3 Periodo de recupero
Mediante este criterio se determina el número de periodos necesarios para recuperar
la inversión inicial, resultado que se compara con el número de periodos aceptables por el
inversionista.
Para el proyecto el periodo de recupero es de 4,36 años.
Año Flujo Flujo Acumulado
0 $ -3.840.075,81 1 $ 403.272,21 $ -3.436.803,60 2 $ 599.531,30 $ -2.837.272,30 3 $ 880.924,08 $ -1.956.348,22 4 $ 1.282.162,02 $ -674.186,20 5 $ 1.851.576,36 $ 1.177.390,16 6 $ 2.656.325,51 $ 3.833.715,67 7 $ 3.789.557,11 $ 7.623.272,78
45
6.3.4 Periodo de recupero descontado
Al igual que el criterio anterior pero en este caso se toma en cuenta el valor del
dinero en el tiempo, actualizando los flujos al presente a una tasa de descuento dada, para este proyecto la tasa utilizada es del 18 %.
En este proyecto el periodo de recupero descontado es de 6,06 años.
Año Flujo Actualizado Flujo Acumulado 0 $ -3.840.075,81 1 $ 341.756,11 $ -3.498.319,70 2 $ 430.574,04 $ -3.067.745,66 3 $ 536.157,59 $ -2.531.588,07 4 $ 661.324,91 $ -1.870.263,16
5 $ 809.341,10 $ -1.060.922,06 6 $ 983.986,74 $ -76.935,32 7 $ 1.189.636,84 $ 1.112.701,52
6.3.5 Índice de rentabilidad
Este criterio establece que se debe emprender una inversión cuando éste es superior
a 1, ya que este índice mide el valor presente de una inversión por cada peso invertido.
Para el proyecto el índice de rentabilidad es,
IR= Valor actual de los flujos de fondo / Inversión inicial
IR= $ 4.952.777,33 / $ 3.840.075,81
6.3.6 Análisis de escenarios
Esta es una herramienta que se aplica para poder tener un panorama de todas las
situaciones posibles que pueden llegar a suceder en la realización de un negocio.
Para este proyecto se tomo en cuenta variaciones en las ventas por cuenta y orden y
su comisión, ventas propias y sus costos y los gastos anuales del negocio.
Se tomaron estos parámetros por considerarse los mas significativos a la hora de un
análisis.
46
A continuación se expone gráficamente la variación para cada parámetro en cada
uno de los escenarios, el expuesto anteriormente en el punto 7.2.4, Pág. 36, se toma como
escenario probable y a continuación se expone el escenario pesimista y optimista.
Escenario Pesimista Probable Optimista
Aumento Ventas 33% 35% 40% Costo de ventas 13% s/vtas. 12% s/vtas. 11% s/vtas. Aumento gastos 33% 30% 28%
Las variaciones de cada ítem son anuales
Las variaciones de los distintos escenarios surgen de la información obtenida y analizada
para este estudio; tomando los parámetros del escenario mas probable de las variaciones
promedio de los precios, demanda de combustibles y lubricantes y la inflación de los últimos 5 años.
Para el escenario optimista y pesimista los parámetros surgen de las variaciones mínimas y
máximas de los últimos 5 años, las cuales fueron promediadas para armar el escenario
probable.

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