Presentación Situación Canarias: primer semestre 2014 - BBVA Research
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Situación Canarias
Canarias, 7 de abril de 2014
Situación Canarias. Abril 2014
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Mensajes principales
1
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El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
La economía canaria tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 por encima de España, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y a los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas
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Situación Canarias. Abril 2014
Página 3
Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
Situación Canarias. Abril 2014
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Principales mensajes
Contribuciones al crecimiento económico global (%) Fuente: BBVA Research
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2015(p)
Economías emergentes Economías avanzadas
Escenario base feb-14 Escenario base nov-13
La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías
más avanzadas
Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen
Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas
economías emergentes, y la eurozona
Situación Canarias. Abril 2014
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El ciclo económico global está mejorando
PMI manufacturero Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics
Tensión en mercados financieros Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research
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Global Economías Avanzadas BBVA Eagles
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El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del BCE anclarán las condiciones financieras globales
El tensionamiento financiero afecta a las economías emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable
EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas
La zona del euro: mejora de las expectativas con un papel creciente de la demanda interna
China: estímulos domésticos y demanda externa mantienen las perspectivas de crecimiento
El ciclo económico global está mejorando
Situación Canarias. Abril 2014
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Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos
Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI
El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas
emergentes
El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como …
… menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes
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2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015
Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES
Escenario Base feb-2014 Baseline Escenario Base nov-2013 Nov-13
Situación Canarias. Abril 2014
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… con algunas incertidumbres importantes para 2014
Mundo: (1) riesgo de desaceleración brusca en algunos países y su capacidad para reequilibrar su patrón de crecimiento (p.e., China), (2) efectos en flujos de
capitales y condiciones financieras de la política de la Fed, y (3) geopolítica
EE. UU.: (1) riesgos en la estrategia de salida de la Fed, (2) techo de deuda, incertidumbre fiscal a el largo plazo, and (3) crecimiento potencial,
¿estancamiento secular?
UEM: (1) persistencia del riesgo soberano y fragmentación financiera, (2) proceso hacia la Unión Bancaria (AQR, MES, MER, etc.), (3) riesgo de deflación o
de una inflación muy baja, y (4) evolución del rescate de Grecia y Portugal
Situación Canarias. Abril 2014
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Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
Situación Canarias. Abril 2014
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Por primera vez los sesgos son al alza
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA* (% t/t; *48,5% de la información disponible) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 …
… como consecuencia de mejores fundamentos, una política fiscal menos
contractiva, una menor incertidumbre y una mayor sustitución de importaciones
La información disponible apunta a un crecimiento del 0,5% en 1T14 -1,5
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IC al 60%IC al 40%IC al 20%Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)
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Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo
España: aportación al crecimiento de las exportaciones Fuente: BBVA Research a partir de INE
Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones
La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de
mayor crecimiento mundial
El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en
la UEM
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2010 2011 2012 2013 2014 (p) 2015 (p)
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Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera
España: riqueza financiera neta real de los hogares (Deflactada por el deflactor del consumo privado. Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE
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Riqueza financiera neta real (miles de millones de €)
2T12-3T13: +24,8%
El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las
recuperaciones españolas,…
…, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación
financiera del sector privado, …
…, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un
aumento del consumo y la inversión
Situación Canarias. Abril 2014
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España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research
Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras
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2014 2015
La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia
de la financiación del BCE
Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de
entre 6 a 9 meses
Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía
Situación Canarias. Abril 2014
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Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión
España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
… deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado
De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
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Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito
España: nuevas operaciones de préstamo y crédito a hogares, ISFLSH y sociedades no financieras Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España (Feb. 2014)
La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su
endeudamiento …
… que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que
se consolidará en 1S14
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AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
Sesgos al alza 6. Menor esfuerzo fiscal en 2014
El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 …
…, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 6,6% del PIB …
Para 2014 se espera un esfuerzo fiscal menos intenso de lo previsto hace unos meses, lo que
ayudará a la recuperación
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Sesgos al alza 7. Evolución del mercado laboral
El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la
destrucción de un millón de empleos
En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis (+0,4%). En 2015, la creación de empleo se acelerará hasta el 1%
España: afiliación media a la Seguridad Social (Excluyendo cuidadores no profesionales, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Variación mensual en miles (izqda.) % a/a (dcha.)
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Sección 1
Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2
España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3
La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014
Índice
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2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
Los principales indicadores de coyuntura evolucionaron de menos a más…
Canarias registró una caída del PIB del 0,4% en 2013, en línea con las previsiones de BBVA
Research
… propiciando una paulatina mejora de las previsiones del crecimiento en la región
Canarias y España: cambios en la previsión de crecimiento para 2013 (% a/a) Fuente: BBVA Research
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Canarias España
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2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea a finales de 2012 y principios de 2013, la
economía canaria recupera el pulso
… y se proyecta hacia delante de acuerdo con los últimos datos
El crecimiento volvió en la segunda parte de 2013…
Indicador de Actividad: MICA-BBVA Canarias (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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Canarias: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA
La encuesta de BBVA en Canarias reflejó una clara mejoría de la actividad durante 2013
La mejora también es la nota predominante en las perspectivas, que parecen confirmarse con la información provisional disponible de 1T14
El saldo de respuestas extremas de actividad cambió de signo en el tercer trimestre
2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Actividad en el trimestre
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Canarias y España: entrada de turistas en hoteles (mar-10=100, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Tras la ligera desaceleración en 2012, el sector turístico vuelve a crecer en 2013
La aceleración del turismo extranjero permitió un buen comportamiento en 2013
Hacia delante perspectivas positivas por un mejor entorno europeo y la recuperación
demanda interna de España
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo (i)
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Canaria: índices de rentabilidad del sector hotelero (€) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La inestabilidad geopolítica de algunos países mediterráneos…
… disminuyó la competencia, permitiendo mejoras en los índices de rentabilidad
A futuro deberían emprenderse políticas encaminadas a disminuir los riesgos derivados de la desaparición de estos factores exógenos
2014: el inicio de la recuperación
I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo (ii)
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Tarifa media por habitación (ADR)
Ingresos por habitación disponible (RevPAR)
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Cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (-1,2%)…
Tras Madrid y País Vasco es la tercera autonomía con menor nivel de deuda pública
sobre el PIB (13,2%)
… lo que le permitirá un menor ajuste fiscal en 2014 y 2015
Canarias: saldo no financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
2014: el inicio de la recuperación
II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Canarias
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Capacidad fiscal Financiación
La financiación por habitante ajustado en Canarias experimentó una tendencia a la baja que se ha corregido parcialmente desde 2009
En resumen, Canarias es una de las principales beneficiarias de los mecanismos de
redistribución regional
El régimen fiscal particular en Canarias ha permitido una menor presión sobre el
consumo
Canarias: evolución de los índices de capacidad fiscal y de financiación por habitante ajustado Fuente: Ángel de la Fuente
2014: el inicio de la recuperación
II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Canarias
Recuadro 4
Situación Canarias. Abril 2014
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Los registros del mercado laboral evidenciaron un cambio de tendencia en 2013
Los datos disponibles adelantan una senda continuista de la expansión
2014: el inicio de la recuperación
III. La mejora de la afiliación ha sido constante y continuada
Canarias y España: Afiliación media a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Con todo, la tasa de desempleo (34%) constituye un reto primordial para la economía
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España Canarias
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Crecimiento en 2014
2014: el inicio de la recuperación
La economía Canaria retomará el crecimiento en 2014 (+1,5%) y 2015 (+2,1%)
… serán los factores de apoyo para la recuperación
La menor intensidad del ajuste fiscal y el buen desempeño del sector exterior …
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Situación Canarias. Abril 2014
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La necesidad de profundizar el proceso reformador
1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector
financiero y atraer inversión extranjera directa
3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico,
humano y tecnológico
4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su
funcionamiento más empleo y de mayor calidad
2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive
el crecimiento y la creación de empleo
Situación Canarias. Abril 2014
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Canarias ha experimentado una divergencia en términos de PIB per cápita de manera casi
ininterrumpida desde 1980
Caídas en la productividad y el cambio de tendencia en el componente demográfico
justifican el menor avance
Retos para el futuro: convergencia (i)
Canarias: descomposición del PIB per cápita (España=100) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Avances en productividad, mejoras en la estructura del mercado laboral y la
convergencia de la tasa de actividad y de ocupación, retos a futuro
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PIB/POB PIB / OCU OCU / ACTACT / PET PET /POB
Situación Canarias. Abril 2014
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Retos para el futuro: convergencia (ii)
Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía …
… y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la
crisis
PIB por ocupado y tasa de paro (2012) Fuente: BBVA Research
Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 10
años para recuperar el nivel de empleo regional pre-crisis
AND
ARA
ASTBAL
CAN
CANTCYL
CLM
CAT
EXT
GALMAD
MUR
NAV PVA
RIO
VAL
ESP
R² = 0,6615
10
15
20
25
30
35
40
80 90 100 110 120
Tasa
de
paro
(%
)
PIB por ocupado (España= 100)
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LU
NL
BEDE
SEUK
DK
FI
AT
FR
IESI
EE
CZ
ES
CY
PTIT
PLHU
MT
SK
HRLTLV
GR
BG
RO
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
Regiones Media del país
Canarias
Región de la capital
Retos para el futuro: convergencia (iii)
La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen
una fuerte relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con éstas
Canarias debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores
Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
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Mensajes principales
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El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas
Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo
La economía canaria tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 por encima de España, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos
La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas
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Situación Canarias
Canarias, 7 de abril de 2014