Entorno macroeconómico favorable para la actividad agrícola

Principales países de destino de las exportaciones agrícolas mantienen su dinamismo económico

Chile: inflación controlada, bajas tasas de interés reales y tipo de cambio real competitivo

Perspectivas Macroeconómicas Nacional e Internacional: contexto para la temporada

agrícola

Agenda

(I) Economía Internacional

(II) Gasto y Actividad Económica en Chile

(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios

Crecimiento del PIB mundial aumentará en 2017 y 2018

(tasa de crecimiento anual del PIB; %)

Fuente: Zahler & Co.(I)

% PIB

mundial PPP

2017

2010-

20132014 2015 2016e 2017p 2018p

Estados Unidos 15.3 2.0 2.4 2.6 1.6 2.1 2.0

Zona Euro 11.6 0.6 1.2 2.0 1.8 1.8 1.7

Japón 4.3 1.9 0.3 1.2 1.0 0.9 0.8

Reino Unido 2.3 1.7 3.1 2.2 1.8 1.6 1.7

Países Desarrollados 41.2 1.8 2.0 2.2 1.7 1.9 1.8

América Latina 7.7 4.1 1.2 0.1 -1.0 1.1 2.0

Asia 33.4 7.9 6.7 6.7 6.3 6.3 6.3

Resto 17.6 3.8 2.9 1.9 2.4 2.1 2.7

Países en Desarrollo 58.7 6.0 4.7 4.2 4.1 4.4 4.7

PIB mundial 4.0 3.5 3.4 3.1 3.4 3.6

EE.UU y Zona Euro: caída en la tasa de desempleo

(%)

*Cifras a abril 2017.Fuente: Bloomberg(I)

4,4

9,3

6

7

8

9

10

11

12

13

4

5

6

7

8

9

10

11

ene-

08

jun

-08

nov

-08

abr-

09

sep

-09

feb-

10

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10

dic

-10

may

-11

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-11

mar

-12

ago

-12

ene-

13

jun

-13

nov

-13

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14

sep

-14

feb-

15

jul-

15

dic

-15

may

-16

oct

-16

mar

-17

EE.UU. Zona Euro (eje der.)

Riesgos se ven acotados

• Política económica de EE.UU:

– fiscal: mayor déficit y reacción de la Reserva Federal

– comercial: restricciones a las importaciones,especialmente de China; aumento del proteccionismo

• Reserva Federal: velocidad de aumento y punto dellegada de la tasa de interés (TPM). Normalización desu balance

• Desaceleración brusca del crecimiento del PIB enChina

• Riesgos geopolíticos

(I)

Destino de las exportaciones agrícolas bien diversificados

(acumulado en 2017, % del total)

*Exportaciones de bienes, en dólares. A mayo de 2017.Fuente: ODEPA en base a Aduanas(I)

Estados Unidos

31

China16

R. Unido5Corea

3

Brasil3

Resto Europa

20

Resto América

11

Resto Asia8

Resto3

Participación

(%)2016 2017p 2018p

Estados Unidos 31.5 1.6 2.1 2.0

China 16.5 6.7 6.5 6.1

Reino Unido 4.6 1.8 1.6 1.7

Corea del Sur 3.3 2.8 2.7 2.6

Brasil 3.1 -3.6 0.4 1.7

Resto del mundo 41.1

Crecimiento del PIB

Principales destinos de las exportaciones agrícolas mantienen fuerte dinamismo en 2017 y 2018

(acumulado en 2017, %)

*Exportaciones de bienes, en dólares. A mayo de 2017.Fuente: ODEPA en base a Aduanas(I)

Economías Desarrolladas: tras incremento en 4T16, la inflación se desacelera en 2017 (excepto UK)

(variación %, a/a)

*Cifras a abril 2017, excepto ZE (mayo).Fuente: Bloomberg(I)

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0Ja

n.16

Feb

.16

Mar

.16

Ap

r.1

6

May

.16

Jun

.16

Jul.1

6

Au

g.1

6

Sep

.16

Oct

.16

No

v.16

Dec

.16

Jan.

17

Feb

.17

Mar

.17

Ap

r.1

7

May

.17

EE.UU. Zona Euro U.K Japan

2,2

1,4

2,7

0,4

Economías Desarrolladas: sólo EE.UU está comenzando a “normalizar” su política monetaria

(Tasa de interés de Política Monetaria, %)

Fuente: Bloomberg(I)

0.00.25

1.00

-1

0

1

2

3

4

5

6

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

EE.UU. Zona Euro Inglaterra Japón

-0.05

USD se apreció fuerte en 4T16; se deprecia fuerte en 2017

(índice)

*DXY: Euro (57,6%), Yen(13,6%), Libra(11,9%), Dólar canadiense (9,1%),Corona sueca(4,2%), Franco Suizo (3,6%)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(I)

92

94

96

98

100

102

104

DXY Curncy

97

103

El USD en 2017. Chile: una de las monedas menos apreciadas(ML por USD, %)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(I)

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2B

rasi

l

Can

adá

Ch

ile

Ind

on

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No

rue

ga

Ch

ina

Pe

rú

Co

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a

Au

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lia

Ind

ia

Jap

ón

Zon

a E

uro

Sud

áfr

ica

Tai

wa

n

Ru

sia

Co

rea

Re

p. C

he

ca

Mé

xico

361

573

261

380

0

100

200

300

400

500

600

700

Cobre ($UScent/libra) Soja ( $US/ MT )

94

127

103

51

75

66

Oil ( $US/ barrel, rhs) Iron ore ($US/DryMT, rhs) Coal ( $US/ MT, rhs)

0

22

44

66

88

110

132

154

2017: fin del ciclo a la baja de precios internacionales de materias primas exportadas por Latinoamérica

(ML por USD, %)

*Años 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 y 2017 (promedios anuales)Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)

Spot: 260 Spot: 46Spot: 360 Spot: 55 Spot: 68

(I)

Agenda

(I) Economía Internacional

(II) Gasto y Actividad Económica en Chile

(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios

Expectativas de crecimiento anual del PIB(%)

Fuente: BCCh (EEE, a mayo 2017)(II)

3,0

2,5

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5M

ay.

16

Jun

.16

Jul.

16

Au

g.1

6

Sep

.16

Oct

.16

No

v.1

6

De

c.1

6

Jan

.17

Feb

.17

Ma

r.1

7

Ap

r.17

Ma

y.1

7

2017 2018

2,4

1,6

Expectativas empresariales mejoran, pero continúan negativas

(IMCE, puntos)

* cifras a mayo 2017.Fuente: ICARE – U. Adolfo Ibañez(II)

20

25

30

35

40

45

50

55

60

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Abr May

Confianza de los consumidores mejora en el margen, aunque se mantiene en niveles pesimistas

(IPEC, puntos)

*cifras a mayo 2017.Fuente: IPEC-GfK Adimark(II)

41

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

Jan

-07

Jun

-07

No

v-0

7

Ap

r-08

Sep

-08

Feb

-09

Jul-

09

De

c-0

9

May

-10

Oct

-10

Mar

-11

Au

g-1

1

Jan

-12

Jun

-12

No

v-1

2

Ap

r-13

Sep

-13

Feb

-14

Jul-

14

De

c-1

4

May

-15

Oct

-15

Mar

-16

Au

g-1

6

Jan

-17

Proyecciones de PIB y Gasto (variación a/a, %)

Fuente: Zahler & Co.(II)

I-17 II-17 III-17 IV-17 2015 2016 2017 2018

PIB 0.1 1.1 1.7 2.6 2.3 1.6 1.4 2.7

Consumo Privado 2.0 2.0 1.9 2.5 2.0 2.4 2.1 3.3

Inversión -2.4 -3.9 2.2 3.2 -0.8 -0.8 -0.1 2.2

Exportaciones -4.9 -4.9 6.6 9.5 -1.8 -0.1 1.5 3.7

Importaciones 4.2 1.7 4.0 0.5 -2.7 -1.6 2.6 3.8

Inversión/PIB (%) 20.1 20.7 22.2 23.3 22.5 21.9 21.6 21.5

Cuentas Externas equilibradas(millones de USD)

Fuente: Zahler & Co.(II)

I-17 II-17 III-17 IV-17 2015 2016 2017 2018

Balanza Comercial 1,204 1,373 1,150 3,366 3,465 5,256 7,094 5,938

Exportaciones 15,795 15,100 16,838 18,367 62,183 60,597 66,101 68,844

Importaciones 14,591 13,727 15,688 15,001 58,718 55,341 59,007 62,905

Balanza de Servicios -2,218 -2,584 -2,562 -2,634 -8,135 -8,830 -9,998 -10,881

Saldo en Cuenta Corriente -1,014 -1,211 -1,412 732 -4,670 -3,574 -2,904 -4,942

SCC a PIB (%) -1.6 -1.5 -1.8 0.9 -2.1 -1.4 -1.2 -1.9

Precio Cobre (cUS$/lb) 265 256 253 250 250 221 256 250

Precio Petróleo (US$ por

barril)52 49 48 50 49 42 50 51

Vol.Exp. Cobre (%, a/a) -17.8 -10.0 8.0 15.0 -0.4 -3.2 -1.2 4.5

Vol.Exp.Agr., silv. y pesca

(%, a/a)5.7 -9.0 5.5 0.0 8.2 20.6 0.5 4.5

Vol.Exp.Industrial (%, a/a) 1.5 -3.0 5.0 4.0 -5.7 0.7 1.9 2.8

Formación bruta de capital fijo continúa cayendo desde 3T16

(variación %, a/a)

*Acumulado a mayo de 2017 respectodel mismo periodo del año anterior.

Fuente: BCCh, Zahler & Co.(II)

2.7

0.8

-2.0

-4.9

-6.0

8.8

7.4

-10.1

-5.3

-1.1

-8.5

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17*

Inversión en construcción (real) Importaciones de bs. de capital (valor)

Agenda

(I) Economía Internacional

(II) Gasto y Actividad Económica en Chile

(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios

Inflación se mantendrá debajo de la meta del Banco Central hasta mediados de 2018

(variación %, a/a)

*cifras a mayo 2017. Fuente: BCCh, Zahler & Co.(III)

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0Ja

n-1

5

Ma

r-15

Ma

y-1

5

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Ma

r-16

Ma

y-1

6

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Ma

r-17

Ma

y-1

7

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Ma

r-18

Ma

y-1

8

Efectivo Proyección Piso rango

Techo rango Meta 3%

Chile con la más baja (y estable) inflación en Latinoamérica

(variación %, a/a)

*cifras a mayo 2017, excepto Argentina (abril). Fuente: Bloomberg(III)

2.5

3.5

4.5

5.5

6.5

Chile Peru Colombia Mexico Brasil

2,6

4,4

3,6

3,0

6,2

Argentina: 27,5

Latinoamérica (excepto México) seguirá bajando la Tasa de Interés de Política Monetaria

(%)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

Jan

-16

Feb

-16

Ma

r-16

Ap

r-1

6

Ma

y-1

6

Jun

-16

Jul-

16

Au

g-1

6

Sep

-16

Oct

-16

No

v-1

6

De

c-16

Jan

-17

Feb

-17

Ma

r-17

Ap

r-1

7

Ma

y-1

7

Jun

-17

Chile Brazil Colombia Peru Mexico

Brazil:10,25

6,25

4,00

6,75

2,50

En Chile la tasa de interés de largo plazo aumentará muy gradualmente, siguiendo a EE.UU

(10 años, %)

*cifras a mayo 2017. Fuente: Bloomberg(III)

3.9

4.0

4.2

4.3

4.4

4.6

4.7

4.8

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

2.5

2.7

2.9Ja

n-1

5

Ma

r-15

Ma

y-1

5

Jul-

15

Sep

-15

No

v-1

5

Jan

-16

Ma

r-16

Ma

y-1

6

Jul-

16

Sep

-16

No

v-1

6

Jan

-17

Ma

r-17

Ma

y-1

7

Jul-

17

Sep

-17

No

v-1

7

Jan

-18

Ma

r-18

Ma

y-1

8

UST-10 UST-10 (p)

BCP-10 (eje der.) BCP-10 (p) (eje der.)

Chile con las tasas de interés reales, de corto y largo plazo, más bajas de Latinoamérica

(%)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)

TPM

Bonos BC o públicos, a 10 años

-0.4

0.8

2.52.8

5.3

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

Chile Perú Colombia México Brazil

1.0

3.1 3.5 4.0

6.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Chile Colombia Perú México Brazil

Riesgo-país en Latinoamérica cae en 2017

(CDS a 5 años, pp.)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)

50

100

150

200

250

300

Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17

Perú Brasil México Chile Colombia

236

127

88

109

68

Tipo de Cambio Nominal en 2013-2017

($/US$)

Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)

450

500

550

600

650

700

750

Jan

-13

Ap

r-1

3

Jul-

13

Oct-

13

Jan

-14

Ap

r-1

4

Jul-

14

Oct-

14

Jan

-15

Ap

r-1

5

Jul-

15

Oct-

15

Jan

-16

Ap

r-1

6

Jul-

16

Oct-

16

Jan

-17

Ap

r-1

7

664

Tipo de Cambio Real se recupera en mayo y junio a niveles cercanos a los de equilibrio

(índice 1986=100)

*cifras a abril 2017.Fuente: BCCh, Zahler & Co.(III)

90

92

94

96

98

100

102

2014 2015 2016 2017

TCR Promedio

1986-2012 95

2000-2010 95

2005-2013 93

Abr-1792,1

Jun-1794,3

TCN competitivo frente a países con exportaciones similares a las nuestras

(ML/USD. Índice: 31/12/2016=100; TCR Chile=91,5)

Fuente: Bloomberg, Zahler & Co. (al 09/06/17)(III)

99100

96

98

96

93

94

95

96

97

98

99

100

101

102

103

30

-Dec

-16

14

-Jan

-17

29

-Jan

-17

13

-Feb

-17

28

-Feb

-17

15

-Mar

-17

30

-Mar

-17

14

-Ap

r-1

7

29

-Ap

r-1

7

14

-May

-17

29

-May

-17

CLP CAD AUD NOK NZD

2014 2015 2016

CAD 9.4 19.1 -3.0

NZS 5.3 14.1 -1.4

AUD 9.1 12.2 1.3

CLP 15.4 16.8 -5.2

NOK 22.7 18.7 -2.5

Var. fin de periodo (%)

Proyecciones

Fuente: Zahler & Co. (al 09/06/17)(III)

2016 2017 2018

Precio del cobre (US$cent./lb.) 221 256 250 260

Precio del petróleo (US$/bll.) 43 50 51 46

PIB mundial (%) 3.1 3.4 3.6 -

PIB China (%) 6.7 6.5 6.1 -

PIB EE.UU. (%) 1.6 2.1 2.0 -

Inflación Chile (%) 3.8 2.6 2.8 2.6*

PIB Chile (%) 1.6 1.4 2.7 -

SCC de la Balanza de Pagos (% del PIB) -1.4 -1.2 -1.9

BCU 10Y (%) 1.4 1.2 1.5 1.2

USD/EUR 1.11 1.11 1.12 1.12

JPY/USD 109 112 113 111

CLP/USD 677 664 666 664

TCR (índice) 94 93 94 94

* A mayo 2017 Indica sesgo a la baja. Indica sesgo al alza.

Proyecciones (promedio)Spot

El entorno macroeconómico en 2017/2018

• Factores favorables:– Economía mundial más dinámica y mejoría en el

entorno regional– Tipo de cambio real competitivo– Tasas de interés reales de largo plazo bajas– Política fiscal expansiva– Política monetaria expansiva

• Factor desfavorable:– Expectativas Empresariales y Confianza de los

Consumidores permanecen en terreno negativo

(III)

Entorno macroeconómico favorable para la actividad agrícola

Principales países de destino de las exportaciones agrícolas mantienen su dinamismo económico

Chile: inflación controlada, bajas tasas de interés reales y tipo de cambio real competitivo

Perspectivas Macroeconómicas Nacional e Internacional: contexto para la temporada

agrícola